网传300余位基金经理违规参与场外期权被查？多家公募回应

作者：华尔街见闻

发布时间：2022-08-09 11:11

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“公募基金行业有史以来最大的丑闻”、“很多基金经理做场外期权被查了，涉及300多位基金经理，锁定30多位”......昨日晚间，一个名为“退堂鼓表演艺术专业二级”的微博用户连续发了两条有关基金经理被查的消息，顿时将“基金经理”顶上热搜。

随着舆论的发酵，昨日晚上11时点左右，该用户再次表示“场外期权门槛高、私募性也高，很多公募基金经理根本不懂期权，不交个大几十万的学费，都搞不懂......”

按照该用户的说法，基金经理进行场外期权交易的行为路径如下：基金经理对于自己看好的某个票，先通过场外期权的通道（一般是私募），在券商下单看涨期权，比如说加10倍的杠杆。然后再用自己管理的公募基金建仓拉升这个票，如果这个票涨幅超过50%，那么场外期权的浮盈就会超过500%。

而在回复网友的评论中，他隐晦表示“公安已经去基金公司抓人了”。

对此，接受界面新闻记者采访的多家公募公司表示“造谣一张嘴，全靠跑断腿”、“造谣成本太低了”、“没有这个事情，纯属传闻”。

界面新闻记者了解到，按照现有的传闻，若基金经理以个人名义参加场外期权，则涉嫌老鼠仓交易。

近年来，随着监管力度的加大，这种“自毁前途”的老鼠仓行为基本在公募行业绝迹。

“如果基金经理已经在公募公司任职，是不能参与场外期权的。因为公募基金的底层逻辑是代客理财、普惠金融，职业操守是不允许做这件事的。如果真的私下去做，属于违规。现在上到监管机构，下到公募，对于公募投研一线人员及亲属的投资账号、身份信息都进行了监控。这种涉及300余人的大规模场外期权老鼠仓，基本上是不可能的。”某头部公募表示。

“首先公募基金经理现在大多是名校科班出身，通过从研究员、助理基金经理等常规途径一步步晋升为基金经理，他们非常爱惜自己的声誉和羽毛，不太会做出这种钻营的违法行为。第二，现在公募都设有投决委员会，会对研究员推的票、基金经理想建仓的个股进行投委会的表决，并不是基金经理自己想建仓就能建的。”有公募资深人士表示，“这种一张嘴就是300余位基金经理的传言，也太离谱了。正常生活中，要是聚集30位基金经理一起吃个饭都很难，还要给公司上报，更别说300位了”。

也有消息将最近的基金经理离任和“做场外期权被抓”联系了起来。对此，多家公募表示“基金经理离任是正常的行业人才流动，和谣言无关。如果有相关事情，一定会第一时间公告的。”

Wind数据显示，根据基金合同的“投资范围”，目前全市场9974只基金中，共有1948只可投资于股票期权。

“很多基金在上报发行资料时，可以选择投资范围，不过目前大多数基金经理都没有涉及期权等衍生品投资。”上海某百亿基金经理表示。以他管理的某基金为例，二季报显示，该基金进行的金融衍生品投资为0。

而对于量化类的公募产品，则有可能进行衍生品的风险对冲。“这类一般是绝对收益类策略产品，例如股指期货、期权、融资融券等。它的本质是想把市场的基础收益或者风险溢价进行一定程度的剥离，从而能够匹配一部分客户对于低波动收益的期待。”某百亿量化投资基金经理表示。

作者：杜萌，来源：界面新闻，原文标题：《网传300余位基金经理违规参与场外期权被查？多家公募辟谣：造谣违法成本太低》。

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网传多位基金经理因操作场外期权被查：什么是场外期权？他们如何获利？

作者：潇湘晨报

发布时间：2022-08-09 05:46

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今日，微博平台上有用户爆出大瓜，传出多位基金经理因为做场外期权被查了，涉及基金经理众多，甚至有的基金经理被带走。

但是，场外期权对大部分投资者而言，是个非常陌生的领域。对此，《每日经济新闻》记者咨询了某券商从事期权业务的人士，其表示这种情况有可能办到，比如通过设置场外期权合约绕过合规来获利。不过该券商人士坦言，场外期权业务非常复杂，“可以说是券商最复杂的业务之一，能做场外期权的人即使在券商中也是金领中的金领”。而正因为其复杂程度高，所以在监管方面也可能存在一些难点。

通过场外期权建“老鼠仓”方式更隐蔽

上述券商人士指出，从传言来看，如果真的是基金的“老鼠仓”，那就是涉及个股期权业务。“根据期货法的规定，个股场外期权业务必须要有券商担任交易商，而券商又不能和个人开展个股期权业务。因此，假如A基金经理所掌管的基金中将要拉升某只股票，A又想趁机发财，他可以事先找到一家私募，成立一个私募产品，再找到数位愿意为他代持的个人投资者对私募产品进行认购。认购完成后，由该私募产品去与券商签订一份看涨的场外期权协议。这样一来，表面上这份场外期权协议的订立者是与认购该私募产品的投资者，但实际上最终的受益者和风险承担者都是A。

此外，该券商人士指出，由于场外期权普遍存在杠杆，因此这种“老鼠仓”的方式更为隐蔽，获利也可能更丰厚，比如正股拉升20%，看涨期权的获利可能达到100%甚至200%。

上述券商人士坦言，这或许与场外期权过于复杂有关。“场内期权，规则相对简单，且监管也已经非常成熟。但场外期权不一样，它均是单独定制，常常涉及非常复杂的数学计算，因此即使在券商内部，可以说也是最复杂的业务。再加上信披不那么透明，监管上可能也存在一些难点。”

正因为如此，他指出，从事期权业务多年，少有见到关于场外期权业务非常专业和精深的媒体报道，只是偶有一些分析师做过深入研究并撰写过不错的报告。“能做场外期权的，在券商都是人才中的人才，金领中的金领。而且都是总部才能做，因为需要自营牌照。”

目前证券行业仅有8家券商为场外期权业务一级交易商

值得一提的是，8月5日，中证协刚发布了最新一期场外期权交易商名单，共有8家券商为一级交易商，36家券商为二级交易商，拥有场外期权交易商资格券商共达44家。

8家一级交易商分别是广发、国泰君安、华泰、申万宏源、招商、中金、中信建投、中信。

根据中证协规定，一级交易商应当在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。

二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易；且应确保其与对手方和一级交易商分别达成的个股期权合约挂钩标的、合约期限、合约名义本金、收益结构等交易要素基本保持一致。

一级交易商应当履职尽责，对二级交易商及其对手方客户的交易目的、交易标的、交易行为等进行监测评估，并根据标的集中度确定是否接受二级交易商的个股期权对冲交易，发现不符合规定的，不得开展相关交易。一级交易商拒绝接受对冲交易的，二级交易商不得与客户达成交易合约。

值得一提的是，由于场外期权业务复杂程度高，监管对券商开展该业务的风险高度重视。而券商在开展场外期权业务时，也曾出现过违规行为。

6月2日晚间，证监会披露了3条行政监管措施公告，均涉及场外期权业务，被处罚的三家券商分别为中金、中信建投和华泰。

证监会指出，中金公司因场外期权合约对手方为非专业机构投资者，对其采取出具警示函的监管措施。中信建投因场外期权合约股票指数挂钩标的超出规定范围，也被采取出具警示函的监管措施。华泰证券因部分场外期权合约个股挂钩标的超出当期融资融券范围，未对部分期限小于30天的场外期权合约出具书面合规意见书，场外期权业务相关内部制度不健全等三方面问题，被证监会责令改正。

【来源：每日经济新闻】

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网传多位基金经理因场外期权被查，或有基金经理被带走

作者：每日经济新闻

发布时间：2022-08-08 22:04

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今日，微博平台上有用户爆出大瓜，传出多位基金经理因为做场外期权被查了，涉及基金经理众多，甚至有的基金经理被带走。

截至记者发稿时，涉及的相关基金公司还未有进一步回应。

而据记者了解，如果从公募基金的角度来看，公募基金是不能参与场外期权的。有基金经理向记者表示：“你随便翻开一份公募的合同，投资范围就没有期权。（不过）如果私下做的就不知道了。”

“我觉得可能有老鼠仓存在，个别几位搞场外期权也有可能，但是300位通过场外期权来做太假，30位都假，因为绝大多数主动基金经理都不懂这个东西，就算金融学学过，还得操练。”该基金经理进一步说道。

另一位基金经理也向记者表示：“公募基金不能投场外衍生品，但是你知道的，场外衍生品是挂钩股票的，股票涨的话衍生品会暴涨，因为它有杠杆，那这中间就看个人怎么弄了。”

从目前记者了解的情况来看，如果属实的话，对于公募基金经理而言，更多的有可能是私下的交易行为，至于其中是否涉及老鼠仓还是有其它不合规的交易行为，最终也需要监管认定，记者也将持续给予关注。

每日经济新闻

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传多位基金经理被查，漩涡中的“场外期权”到底是啥？

作者：海报新闻

发布时间：2022-08-10 06:07

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8月8日晚间，一则关于“多位基金经理违规做场外期权被查”的传闻惊动了整个基金业。最初发出该传言的微博网友称“这是公募基金有史以来最大的丑闻”，他在帖子中说这个事件“涉及300多位基金经理，锁定了30多位”。若这些传闻属实，基金经理以个人名义参加场外期权，则涉嫌“老鼠仓”交易。北京青年报记者试图联系发帖者获得相关的名单信息，但截至发稿，未得到该用户回应。那么，传言中的“场外期权”到底是啥？如果基金经理做场外期权，又是如何违规获利的？

基金公司回应称

“传言的内容有点离谱”

北青报记者向多家头部公募基金求证此事，相关人员均表示未听说此事。“传言的内容有点离谱。”某公募基金人士表示，“由于传言涉及了很多基金公司，一开始就一直有人打听，这个传言流传很广，但仔细分析一下就会发现太夸张。”

这则传言与“场外期权”这个平时较少人关注的券商业务联系在一起。那么漩涡中的场外期权到底是啥？场外期权作为证券业近几年的新兴业务，是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约，是根据场外双方的洽谈或者中间商的撮合，按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。整体来看，国内场外期权只能由机构和企业客户参与。

一位公募基金从业人员告诉北青报记者，公募基金经理是不能参与场外期权的。无论是监管部门还是基金公司，对基金经理是严格要求的，绝对不能碰，他们本人以及亲属的身份信息和投资账户都在密切监控范围之内。“这个一旦被查代价太大了，成为一名优秀的基金经理很难，他们大多比较爱惜羽毛，这么明目张胆抱团违法的可能性很小。”

场外期权账户很难查

基金经理若参与就是“老鼠仓”

不过，一位私募基金人士告诉北青报记者，场外期权账户很难查。期权的交易信息不会在任何公开平台上显示。过去基金经理是可以开展场外期权业务的，但因为出现很多“老鼠仓”事件，现在监管对这一块已经非常严格。这个传言的玩法在过去是存在的，“现在基金经理应该没那么大的胆子，毕竟监管的技术已经非常先进了。你说300多个基金经理参与，我是不相信的。

前述人士介绍，场外期权和A股股票挂钩，如果基金经理真的参与场外期权，或意味着基金经理先在券商下单看涨期权，后可通过资金建仓来抬升股票价格，实现股票上涨，场外期权也就跟着顺势暴涨。就是基金经理用手中的资金优势来拉抬具体个股的涨幅，然后抛售埋伏的场外期权，实现获利。本质上跟“老鼠仓”没有区别。

涉嫌“老鼠仓”的场外期权

如何获利？

如何通俗地理解场外期权交易呢？据一名证券从业人士介绍，首先，操作场外期权需以机构投资者的形式参与。其次，机构投资者需满足三个条件：一是近一年末净资产不低于5000万；二是具有3年以上金融相关投资经验；三是近一年末金融资本不低于2000万元。最后，达到条件后与券商签订完成衍生品交易协议，即可交易下单。

另外，据上述人士介绍，场外个股期权的杠杆率普遍是10倍左右，高的可以达到30倍，而一般融资融券是2倍左右的杠杆。以10倍杠杆为例：如果投入10万元，那就能撬动100万元的资金。假设执行价格10元(买入价)，如果标的资产价格涨到11元，那么也就意味着100万元涨到了110万元，如果标的资产价格涨到20元，100万元涨到200万元，相当于10万元的成本赚100万元，刨除成本后，净赚90万元。“只要标的资产大于11元，就是赚的；10-11元之间，亏损但没有把权利金全亏完；10元以下，就没有行权的必要了，也就意味着10万亏完。所以，如果能找到在某段时间内确定性上涨的标的，那么，通过场外期权这个玩法，能够有极大的放大效应，这种暴利非常诱人。历史上有很多的‘老鼠仓’，有那么一小撮人，他们掌握了一些标的的定价权，他们就是这么玩。”

内存

场外期权业务发展迅猛 监管趋严倡导有序扩张

据媒体报道，近几年，我国场外衍生品市场呈现出规模增长迅猛的特点。根据中证协披露数据，截至2021年年末，场外衍生品市场存量初始名义本金规模20167.17亿元，全年累计新增84038.01亿元，同比增长76.56%。其中，场外期权存量名义本金规模9906.5亿元，全年累计新增36310.66亿元，同比增长39.41%。

据中证协披露，2021年场外期权业务净收入排名前20位的券商合计收入规模达112亿元，同比增长59.46%。其中，中信证券、申万宏源和华泰证券业务收入较高，分别为19.42亿元、18.91亿元和14.74亿元。从收入增速来看，国联证券和银河证券增速较快，同比增长5802.73%和1947.78%。

8月5日，中证协刚发布了最新一期场外期权交易商名单，共有8家券商为一级交易商，36家券商为二级交易商，拥有场外期权交易商资格券商共达44家。

国泰君安认为，截至2021年年底，场外期权名义本金规模已突破2万亿元，监管政策的细化与规范措施落地将助推市场注重有序扩张、规范发展。

值得注意的是，今年6月2日证监会披露了3条行政监管措施公告，均涉及场外期权业务，被处罚的三家券商分别为中金、中信建投和华泰。证监会称，中金公司因场外期权合约对手方为非专业机构投资者，对其采取出具警示函的监管措施。中信建投因场外期权合约股票指数挂钩标的超出规定范围，也被采取出具警示函的监管措施。华泰证券因部分场外期权合约个股挂钩标的超出当期融资融券范围，未对部分期限小于30天的场外期权合约出具书面合规意见书，场外期权业务相关内部制度不健全等三方面问题，被证监会责令改正。

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“基金经理被查”传言引爆场外期权，那么神秘怎么玩的？

作者：海报新闻

发布时间：2022-08-09 10:11

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已经运行多年的场外期权业务，因为与个人投资者绝缘而显得有些低调，但突如其来的一则传言将场外期权放在了聚光灯下。

8月8日晚间一则“多位基金经理做场外期权被查”传言迅速搅动了整个基金业，其中提到涉及了多家公募基金公司，尤其具体写到某头部公募旗下的基金经理被“带走”。

第一财经记者随后向多家头部基金公司进行求证，但多位内部人士都进行了否认。目前尚未有基金公司进行正式回应。

有华南公募基金人士表示，“这个传言说涉及三百多位基金经理，属实有些离谱”。

另一家公募基金人士收到记者采访时直接予以否认，“与我们公司无关”。

一位基金经理向记者明确表示：“如果基金经理已经在公募基金公司任职，是不能参与场外期权的。因为公募基金的底层逻辑是代客理财、普惠金融，职业操守是不允许做这件事的。如果真的私下去做，是属于违规的。”

同时，该基金经理指出，“场外期权普遍存在杠杆，条款也不是标准化的，是根据需求定制，非常灵活化，收益高但风险也很大；其次，场外期权品种丰富，标的广，’花招’也会多一些”。

但也有一位衍生品业内人士则对记者表示：“这些事情是网友爆料，目前暂时没有证据。不过这个’玩法’在市场上曾经是存在过的，但因为不够透明，所以场外期权的执法难度较大。”

该人士进一步表示，衍生品投资是比较复杂的，专业化要求较高，现在很多基金经理可能自己都玩不明白，需要深耕这个行业。

一位业内人士告诉第一财经，过去基金经理是可以开展场外期权业务的，但因为出现太多老鼠仓事件，现在“有很多限制”。

那么基金经理开展场外期权是如何获利的呢？

上述业内人士向记者举例介绍了基金经理开展场外期权业务的具体过程。

“比如，某基金经理建仓之前，先通过场外期权通道（一般是私募）在券商下单看涨期权（杠杆普遍在10倍以上），以此计算，建仓后如果某票涨幅50%，场外期权的涨幅可能超过500%，是一种暴力且隐蔽的手段。”他告诉记者，大部分国内股票一般做看涨期权，因为相比之下看跌期权不好做，不容易去融券、不容易对冲。而看涨期权，有些可以通过股指或买个股对冲看涨期权风险。

“基金经理是不能通过未公开信息交易股票从而牟利的，但通过期权业务他们可以绕开监管为个人获利，因为买期权是不会在任何公开平台上显示信息的。”另一名业内人士表示。

另有从事量化业务的人士对记者表示，在四五年前有基金经理在外面利用私募和期权做内幕交易的情况，最近是否还有不太了解，“场外期权业务合同经过法律文件，一层一层隔，很难去查”。

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网传300余名基金经理违规参与场外期权被查 场外期权“赚钱”可能性有多大？

作者：封面新闻

发布时间：2022-08-09 20:06

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封面新闻记者 朱宁

8月8日晚间，一则疑似多位公募基金经理因违规参与场外期权交易被警方带走调查的传闻开始在网络流传并持续发酵。

根据网传消息，此事件涉及基金经理300余名，截至发稿，记者联系包括安信基金管理有限责任公司等在内的多家基金公司求证此事，相关人员表示未听说此事。同时，也尚未有基金公司与基金经理公开回应此事。

场外期权操盘或属私人行为

“公募基金行业有史以来最大的丑闻。”“很多基金经理做场外期权被查了，涉及300多位基金经理，锁定30多位。”昨日晚间，有微博用户连续发了两条有关基金经理被查的消息，顿时将“基金经理”顶上热搜。

对于许多普通的投资者而言，场外期权是很难接触到的概念。场外期权（OTC options，也被称作“店头市场期权”）通常是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易，标的资产可以是大宗商品、股票、利率、汇率等，定制化的非标准化合约，只要有对手盘，在标的资产的范围内几乎什么都可以赌。

虽然场外期权涉及标的较多，但根据规定，公募基金是不能参与场外期权的。目前网传信息更多指向了基金经理的私人行为。

对于这则传言，记者联系到一位期权业内人士，其说道：“首先不太可能是300人，或许有三五个偷偷做一下，但是不可能有那么多。”

上述受访者解释，首先国内能够做场外期权的人就不多，哪怕在基金经理这个圈子中，也没有多少做场外期权的，虽然都是金融，但领域还是不一样的；其次，公募这个行业如果做好了基金经理很赚钱，规模可以帮助基金经理获得更高的收益，而且现在监管趋严，没多少人愿意担风险去走“邪路”。

上述受访者表示：“如果是公募做场外期权的，除非是那些业绩不是很突出，而且规模也长时间起不来的基金经理，才可能会趁着职务之便搞点老鼠仓，因为期权的杠杆很厉害，大概率做几次就赚得非常多了。”

基金经理通过场外期权“割韭菜”？

理论上可能但违规操作概率并不大

虽然事实究竟如何尚无定论，但场外期权业务却受到大众关注。基金经理是否能够通过参与场外期权获利？场外期权市场是否会导致市场普通交易者利益受损？这无疑是普通投资者关注的重点。

记者注意到，由于交易规则限制，国内场外期权目前只能机构和企业客户参与，个人无法在券商进行场外期权交易。此外，据业内人士指出，公募基金产品也不能参与场外期权业务，那么具体操作的手法可能是公募基金经理以个人名义参与违规的场外期权交易。

根据相关期权人士介绍，如果基金经理要通过场外期权获利，在基金建仓前，一般先用关联账户通过场外期权通道在券商买入看涨期权，随后在所管理的基金中建仓，建仓后如果某股票涨幅20%，场外期权的涨幅可能超过200%，收益极高。也就是说，理论上来说，公募基金经理通过场外期权是有可能获利的。

也正因此，有普通投资者质疑，以后基金经理会不会通过这种方式对普通投资者“割韭菜”，从而对股市产生负面影响。对此，有期货研究员对记者表示：“这种可能性不高，违规操作的只是极个别的基金经理，不会引发大面积的连锁效应；其次，无论做空还是做多，直接关系是期权，而不是股票，场外期权的规模不足以撼动股票市场。”

数据显示，截至今年1月底，场外期权期末存量名义本金只有10917.17亿元，交易笔数22324笔。在存续交易业务类型中，股指类场外期权名义本金6149亿元，占比超过一半；个股类场外期权占比只有10.19%。从占比来看，场外期权业务目前以股指类场外期权为主，个股类场外期权交易规模并不大。

衍生品交易监管严格成趋势

“实际上，现在对衍生品的监管越来越严，违规违法行为受到的处罚也较重，作为机构来说都很重视业务的合规性。”上述期货研究员对记者表示。

记者注意到，2013年国内开始推出场外期权，允许符合相关资质的机构参与场外期权的交易，国内的商业银行以及符合资质的大型基金公司首批成为了场外期权交易的买方。2017年多种第三方交易渠道的成立，场外期权业务迅速提升。个人可以通过多种渠道参与到场外期权的交易当中，主要有资管通道和私募基金通道两种模式。

2018年资管新规频频出台，限制了新增资管计划对接场外期权交易的可行性，各券商以及私募机构受到监管部门的窗口指导，标志着场外期权市场走向规范化发展。2020年至今监管体系以及法规基本成型，场外期权业务进入高速发展阶段，在业务发展的过程中，法规监管的完善也一直走在业务发展的前端。

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网传300位基金经理被查，场外期权到底是啥？此前确有头部券商因此被罚

作者：北京商报

发布时间：2022-08-10 10:12

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近日，一则关于基金经理私下做场外期权被查的消息甚嚣尘上，“易方达”“基金经理”两个词条也因此冲上微博热搜。该事件传出后引发投资者热议，但截至北京商报记者发稿前，相关机构并未出面辟谣澄清。

有业内人士表示，虽然公募基金经理不能利用客户资金投资场外期权，但不排除有公募基金私下投资场外期权为自己谋取私利。如果相关情况属实，情节严重的或触及刑事犯罪。

基金经理深夜冲上热搜

8月8日晚间，一则关于“多位基金经理因做场外期权被查，或有基金经理被带走”的消息在网上流传，其中提到“临安府某中介帮很多基金经理做场外期权被查了，涉及300多个基金经理，锁定30多个，今天公安直接去了酒庄拿人”。

据了解，因旗下基金产品一度重仓贵州茅台、五粮液等白酒个股，易方达基金曾被基民戏称为“世界第三大酒庄”。在上述消息传播发酵后，8月8日深夜至8月9日凌晨期间，“易方达”与“基金经理”词条分别登上微博热搜，“易方达”一词更一度挤进热搜榜第七名。截至8月9日早上9点，“基金经理”一词仍挂在热搜榜单。

在相关词条登上热搜的同时，这一事件也引起网友热议，有投资者表示“硕鼠硕鼠，无食我黍”，更有投资者直言“支持严查”，还有投资者愤愤表示，“全是老鼠，全部抓起来，大A就有希望”。

值得一提的是，还有财经大V直言，“8月有点奇怪，基金经理们玩起了集体离职，真的和场外期权有关系吗”。北京商报记者也注意到，8月以来，也有多只基金产品变更基金经理。据东方财富Choice数据显示，仅8月6日当天，就有易方达、华安、嘉实、国投瑞银、富荣等16家基金管理人旗下共计55只基金产品变更基金经理。

针对相关情况的真实性，北京商报记者尝试采访部分基金公司，但截至发稿前，尚未有基金公司或基金经理出面澄清。

但也有业内人士对上述市场消息的真实情况存疑。南方某公募内部人士直言，“300人我觉得是假的，要有300人这行业估计得完蛋了，个别估计还是有吧”。某中型公募市场部人士也坦言，“关于场外期权，货币、债券的基金经理应该也都不太懂，假如算上股票基金都懂，那300个，这比例也太高了”。

某私募从业人士也直言，“300人这个表述如果说都是公募基金经理，可能性不太大，但如果把范围扩大到与股票投资相关，或者说与上市公司股票价格相关的机构或者个人，那也不好说。这就像一个潘多拉魔盒，盖子揭开后，还是很可怕的”。

什么是场外期权

那么，能够吸引收入颇丰的基金经理“入瓮”的场外期权究竟是什么？

产业经济资深研究人士王剑辉在接受北京商报记者采访时解释道，“期权就是赋予市场参与方或者客户，在未来时间内以某种价格买入或卖出相关标的资产的权利。如果是股票期权，以个股期权为例，某一只股票，约定在未来市场比如说3个月或者6个月某一天，按照约定的价格买入或者卖出这只股票的权利”。

“购买不同股票标的场外期权的期权费也有所不同，每天都会有浮动，主要取决于股票的波动率，波动率高的一般费率相对就高，比如1个月期限的期权费大概在8%左右，2个月大概10%，3个月大概12%-13%。如果波动率相对较低，那么一个月也可能5%左右，最低还能到3%。”上述私募从业人士如是说道，“在这个费率下，假设一只个股的股价是100元，1个月的看涨期权费率5%，那么需要购买的成本就是5元，这个成本可以理解为一张‘门票’或者‘电影票’，买了就消耗了。但一个月之内，若这只个股涨了5%，就等于回本，而如果涨了10%，就等于翻了一倍。”

关于期权交易标的，王剑辉补充道，“监管部门已经规定好了期权相关交易的标的，定期也会发布标的的名单。这也就是说，只有在交易名单里的个股货值之间的组合，才能够作为期权交易的标的资产”。而“期权”与“场外”可以分开理解。目前，“国内期权交易属于场外交易模式，‘场外’的意思是不在交易所里交易，而是在指定的中介机构之间进行交易，机构之间形成了交易市场，所以，才有一级交易商和二级交易商”。

正如王剑辉和前述公募内部人士所说，虽然公募基金不能操作场外期权，多数基金经理了解的程度或也不高，但这一业务却是证券市场中介机构——证券公司的熟悉领域。

中证协8月5日发布的最新场外期权交易商名单显示，当前一级交易商共有8家，依次为广发证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、招商证券、中金公司、中信建投证券以及中信证券。北京商报记者注意到，最新一期的场外期权交易商名单对比2022年5月26日公布的第十五批名单而言发生了重大变化。其中，最新一期场外期权交易商并无新增，而二级交易商数量出现减少，由38家减少至36家，东北证券、信达证券被调整出场外期权交易商名单。

在最新公布的36家二级场外期权交易商名单中，有31家交易商处于正常状态，而华安证券、华西证券、山西证券、天风证券以及西南证券5家交易商已进入过渡期。根据《证券公司场外期权管理办法》及《证券公司收益互换业务管理办法》规定，对于经评估不符合交易商条件的证券公司，设置一年过渡期，过渡期内不得新增业务规模。

资深投行人士王骥跃在接受北京商报记者采访时坦言，“目前，国内并没有真正的场外期权市场存在，所以也不太可能有大规模的资金在场外市场流动。基金公司有内部控制机制，仓位和标的都有限制的，基金经理的自主空间有限”。同时，对于证券公司是目前国内合法的场外期权投资机构这一情况，他表示，“证券公司也是开发出一些衍生产品作为投资产品，是非标产品，而不是标准化产品。所以，证券公司可以开发产品，合格投资者也可以购买产品”。

值得一提的是，今年6月2日，中信建投证券、中金公司、华泰证券曾因场外期权业务存在多项违规行为遭监管处罚。为进一步完善场外期权业务的制度供给，促进证券公司场外期权业务的健康规范发展，监管部门也曾出台相关文件明确相关要求。例如，中证协曾于2020年9月25日起实施《证券公司场外期权业务管理办法》，针对资质要求、标的范围、优化投资者适当性、稳定业务预期、强化监测监控等内容作出要求。

情节严重或触及刑事犯罪

虽然前述基金经理投资场外期权事件的真实性尚未可知，但北京商报记者从业内人士处了解到，虽然公募基金经理不能利用客户资金投场外期权，但不排除有公募基金私下投场外期权谋取私利。

据上述私募从业人士介绍，“就风险和收益角度而言，期权费是场外期权交易中固定的支出，如果未能达到预期的目标价格，也就会出现亏损，若达到预期价格甚至更高，则投资的回报也可能是突出的”。

此外，该私募从业人士还感叹，若采用多层“马甲”，这一交易在前期也是不容易被注意到的。“举个例子，一位基金经理A与关系很好的朋友B沟通，去买某只个股的看涨场外期权。若盈利，AB平分，若亏损，A承担。之后，B用自己的钱找到券商或者中介机构下单，相关机构也是以公司的名义去购买期权，不会显示个人信息，这就有两层‘马甲’了，并不容易发现与A的关联。当然，监管一旦关注到了中间的某个环节，想要找出对应的人也是不难的。”

如果真的存在基金经理私下购买场外期权，并通过拉抬股价或者不对称信息等谋私利的情况，多位业内人士均提到，情节严重的可能触及刑事犯罪。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英向北京商报记者直言，“首先，从道德层面来讲，这肯定违背职业操守。其次，这也是一种违规甚至犯罪的行为，情节严重的有可能触及刑事犯罪”。

根据《中华人民共和国刑法》第一百八十二条规定，通过单独或者合谋、与他人串通等方式操纵证券、期货市场，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的，构成操纵证券、期货市场罪。情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。

此外，《中华人民共和国证券投资基金法》第二十四条内容也规定，公开募集基金的基金管理人违法违规，或者其内部治理结构、稽核监控和风险控制管理不符合规定的，国务院证券监督管理机构应当责令其限期改正。而第二十五条内容还提到，公开募集基金的基金管理人的董事、监事、高级管理人员未能勤勉尽责，致使基金管理人存在重大违法违规行为或者重大风险的，国务院证券监督管理机构可以责令更换。

财经评论员郭施亮则认为，公募基金经理是否存在私下搞场外期权谋取私利等情况仍然有待观察，相信事情真相很快会浮出水面。

“近年来基金机构抱团取暖现象明显，基金机构热衷于抱团白酒股，离开了白酒股，似乎也就丢掉了灵魂，也有不少基金经理热衷于追涨杀跌，投资能力还比不上一个普通投资者。看了一下最近一两年部分明星基金经理的业绩表现，有的从高位回撤超过50%，普遍回撤幅度大于20%，这种情况确实不敢相信是资深基金经理的业绩表现。如果公募基金经理真的存在借助基金抱团变相捞金行为，那么必须要严惩，并应该永久禁入市场。事情真相到底如何，估计很快会知道了”，郭施亮补充道。

王剑辉也提到，如果这一现象较为普遍，会造成投资者对市场本身的信心打击，可能会导致后续难以对市场抱有很高的信任感，在市场进行操作时也会抱有很高的戒备心理，甚至不愿意进行相关的业务操作，这样也会使得市场在一项避险工具方面出现重大缺失。建议相关方面要严抓严管。

对于相关情况的处罚力度，王红英还提到，如果证券公司在相关业务的监管不严，可能会受到证监会以及相关监管部门的评级下调等处罚，对于新开展的业务停止审批甚至取消。而对于存在相关违规甚至犯罪的基金经理，则会由公安机关介入，通常会承担民事及刑事责任，如此才能更好地维护资本市场的公平交易秩序，保护基金持有人的利益

记者丨李海媛 实习记者 姬穆沙

编辑丨张兰

图片丨新浪微博截图、视觉中国、中证协官网截图、中基协官网截图

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基金业最大丑闻？300多位基金经理被查或被带走？场外期权那么神秘怎么玩？

作者：上游新闻

发布时间：2022-08-09 08:48

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公募基金行业有史以来做大的丑闻？300多位基金经理被查或被带走？

8月8日晚间，一则“多位基金经理做场外期权被查”的传言迅速搅动了整个基金业，其中提到涉及了多家公募基金公司，尤其具体写到某头部公募旗下的基金经理被“带走”。

据第一财经，记者随后向多家头部基金公司进行求证，但多位内部人士都进行了否认。目前尚未有基金公司进行正式回应。有华南公募基金人士表示，“这个传言说涉及三百多位基金经理，属实有些离谱”。另一家公募基金人士收到记者采访时直接予以否认，“与我们公司无关”。

什么是场外期权？

什么是场外期权？场外期权对于大部分投资者而言，是个非常陌生的领域。

据业内人士介绍，“场外期权（OTC options，也被称作“店头市场期权”）通常是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易，标的资产可以是大宗商品，股票，利率，汇率等，定制化的非标准化合约，只要有对手盘，在标的资产的范围内几乎什么都可以赌。”上述人士透露，场外期权市场的透明度较低，只有积极参与当中活动的行内人（例如投资银行及机构投资者）才能较清楚市场行情，一般散户投资者难以得知场外期权的交易情况，比如期权的成交价以及引伸波幅水平等。

也有基金业内人士称，“一般情况下，公募基金是不被允许参与场外期权交易的，公募基金合同内的投资范围也不包含期权。如果有基金经理违规利用场外期权私下交易，涉嫌操纵市场，那性质就完全不一样了。目前上述传言尚未被证实，监管渠道也还没有看到明确的信息披露。”

基金经理开展场外期权如何获利？

那么基金经理开展场外期权是如何获利的呢？

据每日经济新闻，记者咨询了某券商从事期权业务的人士，其表示这种情况有可能办到，比如通过设置场外期权合约绕过合规来获利。不过该券商人士坦言，场外期权业务非常复杂，“可以说是券商最复杂的业务之一，能做场外期权的人即使在券商中也是金领中的金领”。而正因为其复杂程度高，所以在监管方面也可能存在一些难点。

上述券商人士指出，从传言来看，如果真的是基金的“老鼠仓”，那就是涉及个股期权业务。“根据期货法的规定，个股场外期权业务必须要有券商担任交易商，而券商又不能和个人开展个股期权业务。因此，假如A基金经理所掌管的基金中将要拉升某只股票，A又想趁机发财，他可以事先找到一家私募，成立一个私募产品，再找到数位愿意为他代持的个人投资者对私募产品进行认购。认购完成后，由该私募产品去与券商签订一份看涨的场外期权协议。这样一来，表面上这份场外期权协议的订立者是与认购该私募产品的投资者，但实际上最终的受益者和风险承担者都是A。

此外，该券商人士指出，由于场外期权普遍存在杠杆，因此这种“老鼠仓”的方式更为隐蔽，获利也可能更丰厚，比如正股拉升20%，看涨期权的获利可能达到100%甚至200%。

值得一提的是，由于场外期权业务复杂程度高，监管对券商开展该业务的风险高度重视。而券商在开展场外期权业务时，也曾出现过违规行为。

今年6月，证监会网站连发3张罚单，华泰证券、中金公司、中信建投3家券商因场外期权业务违规，被出具警示函。

证监会指出，中金公司因场外期权合约对手方为非专业机构投资者，对其采取出具警示函的监管措施。中信建投因场外期权合约股票指数挂钩标的超出规定范围，也被采取出具警示函的监管措施。华泰证券因部分场外期权合约个股挂钩标的超出当期融资融券范围，未对部分期限小于30天的场外期权合约出具书面合规意见书，场外期权业务相关内部制度不健全等三方面问题，被证监会责令改正。

共有8家券商为一级交易商

值得一提的是，8月5日，中证协刚发布了最新一期场外期权交易商名单，共有8家券商为一级交易商，36家券商为二级交易商，拥有场外期权交易商资格券商共达44家。8家一级交易商分别是广发、国泰君安、华泰、申万宏源、招商、中金、中信建投、中信。

根据中证协规定，一级交易商应当在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。

二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易；且应确保其与对手方和一级交易商分别达成的个股期权合约挂钩标的、合约期限、合约名义本金、收益结构等交易要素基本保持一致。

一级交易商应当履职尽责，对二级交易商及其对手方客户的交易目的、交易标的、交易行为等进行监测评估，并根据标的集中度确定是否接受二级交易商的个股期权对冲交易，发现不符合规定的，不得开展相关交易。一级交易商拒绝接受对冲交易的，二级交易商不得与客户达成交易合约。

基金经理密集离任与场外期权被查有关？

据橙柿互动，此外，近期基金圈出现基金经理密集卸任的情况。8月6日，华安基金发布4只产品变更基金经理的公告，这4只产品原基金经理张亮因个人原因离任。

在头部基金公司层面，此前在管260亿基金经理韩阅川也离职，近期已卸任旗下在管产品基金经理。

易方达丰惠、易方达瑞景灵活配等12只基金发布基金经理变更的公告。公告显示，上述基金经理将从8月6日起由杨康接任，此前上述基金的基金经理为韩阅川。

数据显示，仅8月6日当天，就有易方达基金、华泰柏瑞基金、平安基金等15家基金管理人发布合计51只基金产品变更基金经理的公告。在部分产品增聘基金经理以及个别基金经理因工作安排离任的同时，也有中信保诚稳鸿债券、鹏华创新驱动混合、易方达丰惠混合等多只产品的原“舵手”因个人原因离任。

不过，目前尚没有证据表明，基金经理密集离任和“网传多位基金经理因场外期权被查”存在关联。

上游新闻综合报道

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网传300余位基金经理违规参与场外期权被查？多家公募辟谣

作者：新浪财经

发布时间：2022-08-09 10:12

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来源：e公司

e公司讯，“公募基金行业有史以来最大的丑闻”、“很多基金经理做场外期权被查了，涉及300多位基金经理，锁定30多位”，昨日晚间，一微博用户连续发了两条有关基金经理被查的消息，顿时将“基金经理”顶上热搜。对此，接受记者采访的多家公募公司表示“造谣一张嘴，全靠跑断腿”、“造谣成本太低了”、“没有这个事情，纯属传闻”。记者了解到，按照现有的传闻，若基金经理以个人名义参加场外期权，则涉嫌老鼠仓交易。近年来，随着监管力度的加大，这种“自毁前途”的老鼠仓行为基本在公募行业绝迹。

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“网传多位基金经理被查”上热搜，神秘的场外期权是什么？

作者：驱动中国

发布时间：2022-08-09 15:30

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驱动中国2022年8月9日消息

昨日，一名网络用户连续发了两条有关基金经理被查的消息，顷刻将“基金经理”顶上热搜。并且随着舆论发酵，昨日晚11时左右，该用户再次表示“场外期权门槛高、私募性也高，很多公募基金经理根本不懂期权，不交个大几十万的学费，都搞不懂......”

对此，多家公募公司表示：“造谣一张嘴，全靠跑断腿”、“造谣成本太低了”、“没有这个事情，纯属传闻”。按照现有的传闻，若基金经理以个人名义参加场外期权，则涉嫌老鼠仓交易。近年来，随着监管力度的加大，这种“自毁前途”的老鼠仓行为基本在公募行业绝迹。

不过，多家公募公司虽然表示否定，但是这种“场外期权”的玩法依然是存在的，同时操作方式也十分的隐蔽。

那么神秘的“场外期权”究竟是什么呢？

关于“场外期权”根据资料显示，场外期权也被称为“店头市场期权”：通常指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易，标的资产可以是大宗商品，股票，利率，汇率等，定制化的非标准化合约，只要有对手盘，在标的资产的范围内几乎什么都可以赌。简而言之，就是场外期权的市场透明度比较低，一般散户投资者几乎很难知道其交易的情况，包括期权的成交价或者波幅水平等，只有那些行业内部人员比如投资银行或者机构投资者才可以较为清楚的了解市场的行情。

此外，公募基金是不被参与场外期权的交易的，但是如果有基金经理利用场外期权进行私下交易，就可能会涉嫌操作市场等违规方式。同时，场外期权是场外双方的合作，或者中间商的撮合，以此按照双方的需求来进行自行制定交易的金融衍生品，所以性质上与交易所内进行的期权交易差别不大，但是场内期权是在交易所，拥有标准化的合约，通过清算机构进行清算；而场外期权是根据对方的需求来设计，其方式更加灵活也更加自由，但是也因此导致没有统一的挂牌和指令规则，容易滋生金融乱象。

不过，目前上述传言尚未被证实，监管渠道也还没有看到明确的信息披露，但是假设这些留言是真。

那么基金经理是如何利用场外期权进行获利的呢？

首先，个人是不能直接参与场外期权的，只有机构和企业客户才符合要求，而基金经理作为个人自然是无法直接参与，要通过私募等通道来完成。

而根据一些私募基金经理表示：“场外期权”的玩法大多是基金经理通过买入场外看涨期权锁定一只股票，然后用自己管理的基金买入该股票，或利用自己的市场影响力拉升股价，其持有的看涨期权就可以获得成倍的收益。由于场外期权具有高杠杆性，如果个股上涨10%，看涨期权有可能获利100%。因此这种“老鼠仓”的方式更为隐蔽，获利也可能更丰厚。

其次，由于场外期权业务非常复杂，几乎是行业内最复杂的业务之一，一般能做到场外期权的人几乎是金领中的金领”。所以各种因素结合到一块，令其在监管方面也可能存在一些难点。

最后，关于“300多位基金经理被查”的传言，虽然理论上存在这一操作的可能性，但是目前，由于公募和私募的监管均十分严格，若某个账户的交易与基金经理管理的产品呈现相关性，就会被监控察觉，并被追溯账户信息是否与基金经理存在关系。所以，目前尚没有证据表明，基金经理密集离任和“网传多位基金经理因场外期权被查”存在关联。

总而言之，目前金融监管机构对于券商的场外期权业务把关越来越严格，可能存在个别人在搞场外期权，但是同时大规模300同时来做未免太过离谱，不过最终是真是假，需要监管进一步认定。

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