300多位基金经理涉场外期权交易被查？多家公募否认，是真的吗？

作者：严眼看天下

发布时间：2022-08-10 10:40

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大家好，我是严眼看天下。写好玩文章，交天下朋友。

据搜狐新闻报道，8月8日晚间，有人发布了一则消息，称300多位公募基金经理因违规参与场外期权交易，被警方带走调查。

这是继前几天爆中金公司员工年薪超百万之后，又对证券行业的一记暴击，看来，国家是准备出重手啊！

那么，这个新闻里提到的场外期权交易是怎么回事？这事的真实性又有多高呢？

（一）

先看一下定义，场外期权是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约，是根据场外双方的洽谈或者中间商的撮合，按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。

看不懂对吧？看不懂就对了，你要一下子就看懂了，还看我这篇文章干嘛呢？

这个定义，翻译成大白话就是，不在A股市场、可以加杠杆、买涨买跌都性的操作。

还是不懂？那就举例子吧，比如某个基金经理自己有10万元，想翻倍，请问怎么搞？

买自己操盘的基金？你这不等于是给A股送钱吗？要是A股基金能赚钱，他还需要想办法去翻倍自己的10万元吗？

（二）

此时的他，面前出现了另外一个办法，那就是在场外加10倍杠杆，然后买某一只股票涨。

什么？你问这只股票不涨怎么办？你是基金经理哎，你手里不是管理着一大笔资金吗？用这些资金都去买这只股票啊，难道它还不涨？

10倍杠杆是什么概念呢？这只股票如果涨了10%，对于你来说就是涨100%，本金翻倍。

如果你运气爆棚，这只股票翻倍了，那你就厉害了，直接本金变10倍，10万变100万！爽不爽？

什么？你问后面股票跌了怎么办？跌了就跌了，跌之前这边早拿着利润落袋为安跑路了，炒股的人都知道：股市有风险、入市需谨慎嘛！

看完这一套流程，你是不是就明白他为什么要举报这个事了呢？不过，有一点需要说明，这个新闻应该是夸大了。

（三）

刚才说的赚钱方法，其实基金经理们都知道，所以才有一条规定，公募基金经理不得参与场外期权交易。

换句话说，这条路是违规的，想赚这个钱，除非你以后的前途都不要了，再不搞这行了。

这可是年薪百万的金领啊！除了创业当老板，基本没有别的工作能给出这么高的收入了！

然后就为了区区10来万的蝇头小利，放弃自己的大好前途？

有些聪明的读者会说，那我一把搞个大的，一次赚他个千儿八百万，然后金盘洗手不干了，行吧？

嗯，我看你是电影看多了，敢这么搞的人不是没有，要么搞失败了，要么成功地把自己搞去吃牢饭了。

我们可不是资本主义社会，怎么可能会允许你在金融市场翻手为云覆手为雨？

不过说到这儿，欢迎各位有志青年，凭自己的本事，去西方发达国家搞金融赚钱回来，带动国内消费啊！

关于300多位基金经理被查?多家公募否认，你有什么想说的吗？欢迎关注留言。

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网传300余位基金经理违规参与场外期权被查？多家公募辟谣：造谣违法成本太低

作者：界面新闻

发布时间：2022-08-09 09:44

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记者 杜萌

“公募基金行业有史以来最大的丑闻”、“很多基金经理做场外期权被查了，涉及300多位基金经理，锁定30多位”......昨日晚间，一个名为“退堂鼓表演艺术专业二级”的微博用户连续发了两条有关基金经理被查的消息，顿时将“基金经理”顶上热搜。

图：微博用户发表关于“基金经理被查”的消息 来源：微博

随着舆论的发酵，昨日晚上11时左右，该用户再次表示“场外期权门槛高、私募性也高，很多公募基金经理根本不懂期权，不交个大几十万的学费，都搞不懂......”

按照该用户的说法，基金经理进行场外期权交易的行为路径如下：基金经理对于自己看好的某个票，先通过场外期权的通道（一般是私募），在券商下单看涨期权，比如说加10倍的杠杆。然后再用自己管理的公募基金建仓拉升这个票，如果这个票涨幅超过50%，那么场外期权的浮盈就会超过500%。

而在回复网友的评论中，他隐晦表示“公安已经去基金公司抓人了”。

对此，接受界面新闻记者采访的多家公募公司表示“造谣一张嘴，全靠跑断腿”、“造谣成本太低了”、“没有这个事情，纯属传闻”。

界面新闻记者了解到，按照现有的传闻，若基金经理以个人名义参加场外期权，则涉嫌老鼠仓交易。

近年来，随着监管力度的加大，这种“自毁前途”的老鼠仓行为基本在公募行业绝迹。

“如果基金经理已经在公募公司任职，是不能参与场外期权的。因为公募基金的底层逻辑是代客理财、普惠金融，职业操守是不允许做这件事的。如果真的私下去做，属于违规。现在上到监管机构，下到公募，对于公募投研一线人员及亲属的投资账号、身份信息都进行了监控。这种涉及300余人的大规模场外期权老鼠仓，基本上是不可能的。”某头部公募表示。

“首先公募基金经理现在大多是名校科班出身，通过从研究员、助理基金经理等常规途径一步步晋升为基金经理，他们非常爱惜自己的声誉和羽毛，不太会做出这种钻营的违法行为。第二，现在公募都设有投决委员会，会对研究员推的票、基金经理想建仓的个股进行投委会的表决，并不是基金经理自己想建仓就能建的。”有公募资深人士表示，“这种一张嘴就是300余位基金经理的传言，也太离谱了。正常生活中，要是聚集30位基金经理一起吃个饭都很难，还要给公司上报，更别说300位了”。

也有消息将最近的基金经理离任和“做场外期权被抓”联系了起来。对此，多家公募表示“基金经理离任是正常的行业人才流动，和谣言无关。如果有相关事情，一定会第一时间公告的。”

Wind数据显示，根据基金合同的“投资范围”，目前全市场9974只基金中，共有1948只可投资于股票期权。

“很多基金在上报发行资料时，可以选择投资范围，不过目前大多数基金经理都没有涉及期权等衍生品投资。”上海某百亿基金经理表示。以他管理的某基金为例，二季报显示，该基金进行的金融衍生品投资为0。

而对于量化类的公募产品，则有可能进行衍生品的风险对冲。“这类一般是绝对收益类策略产品，例如股指期货、期权、融资融券等。它的本质是想把市场的基础收益或者风险溢价进行一定程度的剥离，从而能够匹配一部分客户对于低波动收益的期待。”某百亿量化投资基金经理表示。

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网传300余位基金经理违规参与场外期权被查？多家公募辟谣

作者：新浪财经

发布时间：2022-08-09 10:12

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来源：e公司

e公司讯，“公募基金行业有史以来最大的丑闻”、“很多基金经理做场外期权被查了，涉及300多位基金经理，锁定30多位”，昨日晚间，一微博用户连续发了两条有关基金经理被查的消息，顿时将“基金经理”顶上热搜。对此，接受记者采访的多家公募公司表示“造谣一张嘴，全靠跑断腿”、“造谣成本太低了”、“没有这个事情，纯属传闻”。记者了解到，按照现有的传闻，若基金经理以个人名义参加场外期权，则涉嫌老鼠仓交易。近年来，随着监管力度的加大，这种“自毁前途”的老鼠仓行为基本在公募行业绝迹。

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基金业最大丑闻？300多位基金经理被查或被带走？场外期权那么神秘怎么玩？

作者：上游新闻

发布时间：2022-08-09 08:48

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公募基金行业有史以来做大的丑闻？300多位基金经理被查或被带走？

8月8日晚间，一则“多位基金经理做场外期权被查”的传言迅速搅动了整个基金业，其中提到涉及了多家公募基金公司，尤其具体写到某头部公募旗下的基金经理被“带走”。

据第一财经，记者随后向多家头部基金公司进行求证，但多位内部人士都进行了否认。目前尚未有基金公司进行正式回应。有华南公募基金人士表示，“这个传言说涉及三百多位基金经理，属实有些离谱”。另一家公募基金人士收到记者采访时直接予以否认，“与我们公司无关”。

什么是场外期权？

什么是场外期权？场外期权对于大部分投资者而言，是个非常陌生的领域。

据业内人士介绍，“场外期权（OTC options，也被称作“店头市场期权”）通常是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易，标的资产可以是大宗商品，股票，利率，汇率等，定制化的非标准化合约，只要有对手盘，在标的资产的范围内几乎什么都可以赌。”上述人士透露，场外期权市场的透明度较低，只有积极参与当中活动的行内人（例如投资银行及机构投资者）才能较清楚市场行情，一般散户投资者难以得知场外期权的交易情况，比如期权的成交价以及引伸波幅水平等。

也有基金业内人士称，“一般情况下，公募基金是不被允许参与场外期权交易的，公募基金合同内的投资范围也不包含期权。如果有基金经理违规利用场外期权私下交易，涉嫌操纵市场，那性质就完全不一样了。目前上述传言尚未被证实，监管渠道也还没有看到明确的信息披露。”

基金经理开展场外期权如何获利？

那么基金经理开展场外期权是如何获利的呢？

据每日经济新闻，记者咨询了某券商从事期权业务的人士，其表示这种情况有可能办到，比如通过设置场外期权合约绕过合规来获利。不过该券商人士坦言，场外期权业务非常复杂，“可以说是券商最复杂的业务之一，能做场外期权的人即使在券商中也是金领中的金领”。而正因为其复杂程度高，所以在监管方面也可能存在一些难点。

上述券商人士指出，从传言来看，如果真的是基金的“老鼠仓”，那就是涉及个股期权业务。“根据期货法的规定，个股场外期权业务必须要有券商担任交易商，而券商又不能和个人开展个股期权业务。因此，假如A基金经理所掌管的基金中将要拉升某只股票，A又想趁机发财，他可以事先找到一家私募，成立一个私募产品，再找到数位愿意为他代持的个人投资者对私募产品进行认购。认购完成后，由该私募产品去与券商签订一份看涨的场外期权协议。这样一来，表面上这份场外期权协议的订立者是与认购该私募产品的投资者，但实际上最终的受益者和风险承担者都是A。

此外，该券商人士指出，由于场外期权普遍存在杠杆，因此这种“老鼠仓”的方式更为隐蔽，获利也可能更丰厚，比如正股拉升20%，看涨期权的获利可能达到100%甚至200%。

值得一提的是，由于场外期权业务复杂程度高，监管对券商开展该业务的风险高度重视。而券商在开展场外期权业务时，也曾出现过违规行为。

今年6月，证监会网站连发3张罚单，华泰证券、中金公司、中信建投3家券商因场外期权业务违规，被出具警示函。

证监会指出，中金公司因场外期权合约对手方为非专业机构投资者，对其采取出具警示函的监管措施。中信建投因场外期权合约股票指数挂钩标的超出规定范围，也被采取出具警示函的监管措施。华泰证券因部分场外期权合约个股挂钩标的超出当期融资融券范围，未对部分期限小于30天的场外期权合约出具书面合规意见书，场外期权业务相关内部制度不健全等三方面问题，被证监会责令改正。

共有8家券商为一级交易商

值得一提的是，8月5日，中证协刚发布了最新一期场外期权交易商名单，共有8家券商为一级交易商，36家券商为二级交易商，拥有场外期权交易商资格券商共达44家。8家一级交易商分别是广发、国泰君安、华泰、申万宏源、招商、中金、中信建投、中信。

根据中证协规定，一级交易商应当在沪深证券交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。

二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易；且应确保其与对手方和一级交易商分别达成的个股期权合约挂钩标的、合约期限、合约名义本金、收益结构等交易要素基本保持一致。

一级交易商应当履职尽责，对二级交易商及其对手方客户的交易目的、交易标的、交易行为等进行监测评估，并根据标的集中度确定是否接受二级交易商的个股期权对冲交易，发现不符合规定的，不得开展相关交易。一级交易商拒绝接受对冲交易的，二级交易商不得与客户达成交易合约。

基金经理密集离任与场外期权被查有关？

据橙柿互动，此外，近期基金圈出现基金经理密集卸任的情况。8月6日，华安基金发布4只产品变更基金经理的公告，这4只产品原基金经理张亮因个人原因离任。

在头部基金公司层面，此前在管260亿基金经理韩阅川也离职，近期已卸任旗下在管产品基金经理。

易方达丰惠、易方达瑞景灵活配等12只基金发布基金经理变更的公告。公告显示，上述基金经理将从8月6日起由杨康接任，此前上述基金的基金经理为韩阅川。

数据显示，仅8月6日当天，就有易方达基金、华泰柏瑞基金、平安基金等15家基金管理人发布合计51只基金产品变更基金经理的公告。在部分产品增聘基金经理以及个别基金经理因工作安排离任的同时，也有中信保诚稳鸿债券、鹏华创新驱动混合、易方达丰惠混合等多只产品的原“舵手”因个人原因离任。

不过，目前尚没有证据表明，基金经理密集离任和“网传多位基金经理因场外期权被查”存在关联。

上游新闻综合报道

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传三百多位基金经理被查，多家公募否认

作者：36氪

发布时间：2022-08-09 07:26

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8月8日晚间一则“多位基金经理做场外期权被查”传言迅速搅动了整个基金业，其中提到涉及了多家公募基金公司，尤其具体写到某头部公募旗下的基金经理被“带走”。记者向多家头部基金公司进行求证，但多位内部人士都进行了否认。目前尚未有基金公司进行正式回应。有华南公募基金人士表示，“这个传言说涉及三百多位基金经理，属实有些离谱”。（第一财经）

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传三百多位基金经理被查，多家公募否认

作者：鞭牛士

发布时间：2022-08-09 07:54

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鞭牛士 8月9日消息，据第一财经消息，8月8日晚间一则“多位基金经理做场外期权被查”传言迅速搅动了整个基金业，其中提到涉及了多家公募基金公司，尤其具体写到某头部公募旗下的基金经理被“带走”。

向多家头部基金公司进行求证，但多位内部人士都进行了否认。

目前尚未有基金公司进行正式回应。有华南公募基金人士表示，“这个传言说涉及三百多位基金经理，属实有些离谱”。

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300位基金经理被查传言，吓坏金融圈

作者：AI财经社

发布时间：2022-08-09 19:38

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撰文 / 张文静 魏帅

编辑 / 田晏林

300位基金经理被查？

“公募基金行业有史以来最大的丑闻。”

8月8日晚，在社交平台上，有网友发布了一则关于“多位公募基金经理违规参与场外期权交易”的爆料，瞬间在金融圈掀起猛浪。一时间，“基金经理”和“场外期权”的词条也被迅速顶上热搜。

该网友称，近日，有资金中介机构因帮基金经理做场外期权被查，背后牵扯出的基金经理高达300位。更有传言称，某头部公募旗下基金经理被有关部门“带走”。

在行业人士看来，公募基金在某种程度上具有普惠金融的性质，为代客理财，公募基金经理如果参与场外期权，谋取个人私利，损害投资者利益，则属于严重违规。网友更是直言称，这属于“另类老鼠仓”，“如果真有这么多基金经理参与那就太可怕了”。

一位证券从业者告诉《财经天下》周刊，公募基金经理参与场外期权交易，有一些个例，但如此大规模现象，此前他从未听说过，估计不太可能出现。另外，也有公募基金人士认为该传言涉及人数过多，有些离谱。

对于坊间的传闻，多家公募基金公司人士已经向媒体否认自家基金经理被查，称只是传闻，公司并未出现相关事件。

尽管官方也没有正式的消息披露，但有职业投资人发现，进入8月以来，很多产品都换了管理人。面对市场的多番变化，这场传闻涉及的场外期权业务，也揭开了它的面纱。

场外期权，俗称“OTC”（Over the Counter Options，又称店头市场期权、柜台式期权等）是证券行业近几年的新兴业务。

该业务是指在非集中性的交易场所进行的非标准化金融期权合约的交易，主要由证券公司等金融机构根据客户的具体需求设计而成，最终的交易由证券公司等机构与客户之间以签订协议的形式进行。

通常来讲，场外期权的参与者主要为投资银行或其它的专业及机构投资者，因与个人投资者“绝缘”，在大部分投资者眼中都是一个非常陌生的领域。

相比规则简单、监管成熟的场内期权，场外期权合约更加灵活，行权价、期限等均可以由交易双方自由约定，但相对来说，场外期权市场的透明度较低，条款更复杂，在监管上存在一定难度。

虽然目前公募基金不能参与场外期权交易，但有业内人士透露，网传的信息可能针对的是某些基金经理的个人行为，他们无法直接以个人身份参与场外期权交易，只能通过第三方机构参与，以走“通道”的形式绕开交易规则限制。

在部分股民看来，如果基金经理大规模违规参与场外期权，市场将迎来一场信任危机。“以后谁还敢买基金呢？”

（图源/视觉中国）

暴利的场外期权，是怎么玩的？

虽然“场外期权”的概念对普通投资者来说显得陌生，但其实理解起来并不困难，《钱江晚报》就用一个通俗易懂的故事解释了这个专业词汇。

该媒体以农户卖牛，与贩牛人产生的交易举例，称贩牛人看中了某头牛，当下支付500元定金（期权费），约定两周（期限）后以1万元（名义本金）的价格来买牛。如果到了时间他没有支付，就意味着他放弃购买这头牛，500元定金则作为失信补偿。

两周后，因市场因素牛肉价格暴涨，贩牛人带了商家来买牛。贩牛人以1万元从农户手里买到了牛，再以1.2万元向商家出售。这样，贩牛人支付了500元，获利2000元，大赚3倍。

农户和贩牛人之间进行的就是一次场外期权交易。农户为期权卖方，贩牛人为买方，获得了选择买卖牛的权利。

一位金融业人士也认可了这则故事阐述的概念。他告诉《财经天下》周刊，这种只论涨跌方向的业务，类似押大小的赌博，存在极大风险。“OTC就是有风险，会有一部分定金可能亏掉。主要就是能找到counterparty，愿意和对方交易的人。”

但金融行业亘古不变的信条是：高风险才有高收益。在一些投资者看来，如果真的有公募基金经理违规参与场外期权交易，那就是想赚些“外快”。

倘若当真如此，场外期权业务是如何让他们一步步获利的呢？

一位业内人士向媒体透露，基金经理如果真的通过资金中介机构参与场外期权交易，参与的可能是A股个股的期权交易，主要是看涨期权。

流程一般是这样的：基金经理先通过场外期权通道在券商下单看涨期权，再通过资金建仓实现股票上涨。在这种情况下，场外期权也会随之暴涨，从而获得暴利。

有业内人计算过，看涨期权杠杆普遍在10倍以上，如果股票上涨10%，场外期权的涨幅可能超过100%。

如此隐秘且暴利的获利方式，场外期权业务无疑是一颗巨大的“金蛋”，也有望成为券商“最赚钱业务”。

近年来，国内的场外期权业务得到大规模发展。中国证券业协会数据显示，2021年，境内证券公司场外衍生品累计新增名义本金规模8.4万亿元，同比增幅高达76.56%，其中场外期权累计新增名义本金规模为3.63万亿元，同比增长39.41%。

据媒体报道，各券商场外衍生品业务规模激增，争先布局场外衍生业务。甚至有部分机构大规模扩张，设立独立部门，招兵买马扩充人员规模，向该业务倾斜资源。

有行业人士估算，头部券商场外衍生品业务每年贡献的收入将高达10亿元。

（图源/视觉中国）

超高收益背后，监管日趋收严

一则坊间传闻竟能引起金融圈轰动？或许是最近两天投资者被基金经理密集卸任的情况吓坏了。

巨灵财经数据显示，本月已有14家基金公司，旗下26位基金经理离任，涉及60只基金产品，包括申万菱信、前海联合、嘉实、农银汇理等多只基金。仅8月6日当天，就有华泰柏瑞基金、平安基金等15家基金管理人发布合计51只基金产品变更基金经理的公告。

在多位业内人士看来，多只产品在同一天由同一人接任在业内实属罕见，正常来讲，基金公司不会这样操作，而是将这些产品分给多位基金经理，能够让基金经理有精力熟悉和接手。

可在职业投资人看来，换人带来的换仓，可能会对市场的持续性造成扰动。

目前，尚没有证据表明，基金经理密集离任和“300位基金经理因场外期权被查”的传闻存在关联。而且，是否基金经理真的涉及场外期权交易行为，还需监管层面确认。

但不可否认的是，这些年来，尽管行业监管愈发严格，但在场外期权高收益性的诱惑下，违规开展业务者依然屡禁不止。

今年6月，证监会网站连发3张罚单，华泰证券、中金公司、中信建投3家知名券商均因场外期权业务违规，被出具警示函。

证监会指出，中金公司因场外期权合约对手方为非专业机构投资者，对其采取出具警示函的监管措施；中信建投则因场外期权合约股票指数挂钩标的超出规定范围，被采取出具警示函的监管措施。

而华泰证券因部分场外期权合约个股挂钩标的超出当期融资融券范围，未对部分期限小于30天的场外期权合约出具书面合规意见书，场外期权业务相关内部制度不健全等三方面问题，被证监会责令改正。

2018年8月，中证协公布了首批场外期权业务交易商名单，此后，开展场外期权交易的交易商名单在很长一段时间内不断扩容。但中证协最新披露的名单，却首次出现收缩。

数据显示，截至8月6日，共有8家一级交易商和36家二级交易商。其中，8家一级交易商未变，分别为广发证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券。

但二级交易商的名单，与5月份相比，去掉了东北证券和信达证券。此外，另有5家券商的状态为“已进入过渡期”。

其实对于名单的动态调整，监管部门早有明文规定。

《证券公司场外期权业务管理办法》第十三条显示，中国证监会、协会对交易商执业情况实施定期评估，并根据评估结果实行动态调整。对于经评估不符合交易商条件的证券公司，设置一年过渡期，过渡期内不得新增业务规模；过渡期结束，仍未符合一级或二级交易商条件的，调出相应级别交易商名单。

中证协公布的数据显示，2019年至2021年，证券行业场外衍生品业务连续三年高速增长，全年累计新增名义本金分别为18138.5亿元、47597.06亿元和84038.01亿元，同比增速分别为106.8%、162.4%和76.6%。2021年场外衍生品存续规模突破2万亿元，年末达到20167.17亿元，同比增长57.8%。

今年6月，中证协发布的2021年证券公司 “基于柜台与机构客户对手方交易业务收入排名”（该业务收入口径为：经公允价值调整的场外期权业务收入扣减对冲成本）显示，20家券商该项业务总收入111.99亿元，同比增长59.46%。其中，中信证券、申万宏源分别位居第一、第二，业务收入分别达到19.42亿元、18.91亿元；华泰证券、中金公司、海通证券该项收入也超过10亿元。

场外期权业务的水涨长高，引得券商们争相加码。

2021年，有16家券商的场外期权业务收入实现同比增长。其中，国联证券增速高达5802.73%，银河证券达1947.78%，仅有招商证券一家出现同比增速下滑。

尽管场外期权业务的发展进入加速通道，但该业务的经营仍需合法合规。有券商分析人士预计，近期场外期权交易商名单的调整或将进入常态化。“市场的进一步规范将变相提高业务经营门槛，强有力的产品化能力与合规风控水平将更加重要。”

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300基金经理被查？花式老鼠仓来了

作者：钛媒体APP

发布时间：2022-08-12 09:19

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图片来源@视觉中国

文丨BT财经，作者 | Han

公募二季报披露的尾声刚刚落下，基金行业内又传出来“惊天大瓜”。

据《每日经济新闻》8月8日晚间报道，微博有用户曝料称，多位基金经理因为做场外期权被查，涉及基金经理达到300多位，锁定30多位，甚至有的基金经理被执法机关带走。

曝料者用“公募基金行业有史以来最大的丑闻”来形容这一事件。

事件发酵一夜后，一些业内人士通过媒体作出了回应。

据《第一财经》，多家头部基金公司的内部人士都否认了该传言，有的认为“传言涉及300多位基金经理，属实有些离谱”。《界面》新闻也报道称，多家接受采访的公募基金公司表示“造谣成本太低了”、“这个事情纯属传闻”。

但是，也有观点认为此次事件并非空穴来风。据财联社援引业内人士，确有基金经理参与场外期权交易并被调查。

投资者却按捺不住了。在雪球等交流平台上，有投资者留言“公募圈的歪风邪气早就该整顿了”，有的担忧“酒、药、新能源三板块明天（8月9日）玩跑得快”，但也有投资者期待“只要抓人，对大盘就是利好，每次抓完人，大盘就涨的”……

好在市场并未遭受传言冲击。事发当天，沪、深、创业板指和科创50指数分别收涨0.32%、0.24%、0.71%和0.85%。

究竟什么是场外期权？它为什么被称为难度最复杂的衍生品？如果基金经理做场外期权事件为真，这件事会对行业和基民、股民有何影响？背后的“花式老鼠仓”又是什么？

散户并不熟悉的“场外期权”

对于大多数散户和普通投资者来说，“场外期权”这个名词是陌生的。

“即便是在专业的券商内部，（场外期权）可以说也是最复杂的业务”——有机构人士这样评价。

那究竟什么是场外期权？BT财经先和大家一起简单分析一下。

我们先看“场”，所谓场内和场外，指的是交易所的内外。

像我们一般买卖二级市场股票，就是在交易场所的组织下完成，但期权市场有所不同——它既可以在由交易所设计、并在交易所集中交易买卖，成为高度标准化的场内期权；也可以在非集中性的交易场所进行，变身成为一种灵活性更高、可以定制条款、合约非标准化的交易。

场外期权丰富了市场的交易品种，但也因为它的复杂性、尤其是脱离了交易所场景，因此市场监管严格规定，场外期权的交易对象主要是机构投资者。

搞明白了“场外”，我们再来看看什么是“期权”。

期权与期货一样，都是一种合约，但买到的不是一种具体的商品、股份或资产，而是一种权利。买方向卖方支付一定代价后，有权在某一特定日期或一段时间内，以某一个固定价格买入或卖出一种资产的权利。

教科书式的定义太过于晦涩，我们来看一个具体例子。

打个比方，假如我们认为最近房地产不错，看中了一套200万的房子，感觉它未来会升值，但是又不想冒太大的风险——这时候就可以和房东签订一份期权合同，约定一个月后，无论市场价格是多少，我们都能有权以200万的价格买下这套房子。当然，这么好的权利是要花钱买的，我们会支付给房东1万块，来购买这项权利。

一个月到期后，房价可能上涨，也可能下跌。假如房价涨到了210万，那我们肯定要以200万的价格拿下这套房子，也就是“行权”，净赚9万。假如房价跌价到190万，我们肯定不会以200万接手这套房子，最终赔掉的是1万元的期权费用。

期权就像是一个盲盒，打开之后可能是一笔不菲的盈利，也可能是一场空。

当然，举的这个例子是最简单的期权交易。就像上文所说，场外期权的合约可以非常灵活，对于普通投资者、乃至专业投资者来说，它的复杂度可以说没有更难、只有更难。

按照这次“基金经理涉场外期权”曝料者的说法，基金经理选定自己看好的企业后，会先通过私募等场外期权的渠道，在券商下单看涨期权，并在这个环节加数倍的杠杆；然后再用自己管理的基金建仓拉升这个票，最终攫取实际涨幅乘以杠杆倍数的非法利益。假如杠杆倍数是10倍，看中的个票涨幅50%，那么场外期权的浮盈就会高达500%。

不过仔细想一想，其中的蹊跷疑点还是有不少。我们在这里列举两点。

首先，鉴于场外期权的复杂性，官方对公募基金从业人士参与这类衍生品交易的监管，一直是越来越从严的趋势。就在2022年6月，证监会罕见连开三张罚单，点名了中金、华泰、中信建投3家头部券商，针对的就是场外期权业务。

截至目前，中国有8家券商为场外期权一级交易商，38家为二级交易商，如果有谁“顶风作案”提供不合法、不合规的期权交易服务，事后必定是会被一抓一个准。好比是在一个布满摄像头的大厅，就那么四十多个柜台能办业务，每一笔交易都可以溯源，谁敢铤而走险，势必是会被抓住的。

其次，对于基金经理来说，现在的监管也已经非常缜密、不太可能给他们留出以个人名义参与场外期权交易。从基金经理、交易员等公募投研一线从业人员自身，到他们亲属的投资账号、身份信息都在监管备案。如果真的胆敢私下参与场外期权交易，那就是涉嫌老鼠仓交易。

说来说去还是老鼠仓，归根结底还是人人喊打的老鼠仓。

“花式老鼠仓”来了

无论是公募还是私募，财富管理的本质都是帮助客户完成资产的保值、在客户的风险偏好内追求更高的收益率。

但拿着客户的血汗钱，去谋求一己私利，这样的损公肥私的恶劣行为不仅触发众怒，更是严重的违法行为。

所谓“老鼠仓”，具体来说就是指金融从业人士在用大体量的公有资金拉升股价之前，先利用领先市场的“内幕消息”，用自己个人、亲属或者关系户的资金低位建仓。等到公有资金入场、拉升股价到高位后，个人或关系户抢跑卖出，获取非法利润。

2020年9月9日，中国裁判文书网公布了一起“老鼠仓”刑事判决书，被告人利用职务之便将投资信息透露给亲属，通过操控多达9个亲友账户，非法获利高达1.1亿元。

据《21世纪经济报道》盘点，2020年证监会共开出8张“老鼠仓”罚单，包括银华基金明星基金经理周可彦和南方基金风险管理部职员方华。

2020年“老鼠仓”第一大案为知名基金经理刘芳洁的案件。刘芳洁曾在易方达基金、万家基金和上海盈象资管担任基金经理，操作“老鼠仓”长达9年，从2009年开始就通过操作亲友账户进行跟仓交易，在三家公司分别非法赚取249.72万元、50.54万元和赚884.59万元。事发后，监管对其合计罚没3538万元，同时终身市场禁入。

一旦基金经理被卷入“老鼠仓”事件，面临的无疑是前程尽毁，甚至牢狱之灾，基金品牌形象也将受到致命打击。

金融行业研究员翟天凌指出，如果基金经理违规操作导致股票剧烈波动，严重损害投资人的利益，那就构成刑事犯罪。《证券法》、《证券投资基金法》、《刑法》里的操纵证券和期货市场罪，并不是以获利多少作为违法的标准，只要实施了违法的行为就构成违法条件。

翟天凌特别强调，有时股票价格剧烈波动，很多基金经理违规操作，还有一些上市公司高管进行内幕交易，最后自己还陷入巨额亏损，但是从法规来看还是认定他违法犯罪。

翟天凌同时认为，监管部门提高违法成本，让从业者更加谨慎，行业规范的同时形成自律，这对各方面都是好事。好在随着监管趋严，铤而走险的从业人员越来越少，不断响起的警钟也一直在提醒基金经理要爱惜羽毛、遵循基本的职业道德和合规合法底线。

基金经理密集变更引市场猜疑

一则看上去漏洞不少的传闻，却还是在市场引发了不小的传播和波澜，背后的原因值得我们深度思考。

在股票市场经历了2021年下半年至2022年第一季度的“跌跌不休”、估值回落后，不少投资者和权益类基金持有者蒙受了幅度不低的浮亏，投资者的浮躁情绪不难感同身受。

令投资者感到不安的是，近期，基金圈出现了基金经理密集卸任的情况。

据财联社统计，截至8月9日，2022年已经有来自96家基金公司和资管机构、多达179位基金经理“跳槽”或出现人事变动。

仅8月6日当天，就有易方达、华泰柏瑞、平安等15家基金管理人发布变更基金经理的公告，合计51只基金产品涉及其中。

基民心知肚明的俗话是，买基金就是选择基金经理。但是，倘若投资者看好的是A经理，但基金管理人中途变为B经理，换做谁心里恐怕都要打鼓。

2022年基金经理涌现的“跳槽潮”呈现出一些特征。比如，中小公募离任数量更多、基金经理“奔私”加盟平台型私募成为最优选择等。

不过人才进进出出，其实是一个行业的正常现象。好买基金研究总监曾令华就曾经表示，基金行业经过多年来的发展，基金经理的个人“品牌效应”对购买基金的作用越来越大了；而对于中小基金公司来说，还是要靠业绩突围，这些公司的基金经理对业绩的容忍期限更短，它们的人才流动也就更频繁。

行业人士密集变动，叠加数百位基金经理涉及场外期权交易的传闻，这些消息叠加在一起，怎能不让投资者浮想联翩、甚至引发不安。

当然，目前还没有证据表明，基金经理密集离任和此次网传的“多位基金经理因场外期权被查”传闻有关联。

但无论传言真假，这件事至少留给市场两个经验。

其一，从业人员合法、合规、远离“老鼠仓”，警钟必须时刻敲响；一旦触及红线，市场和投资者不会给任何一位改过的机会。

其二，基金公司仍须通过正规渠道，通过顺畅的信息披露，与投资者有效交流，建立基金公司、基金经理和投资者之间的信任。尤其是更换基金经理这样的事情，更应该尽可能多地触达投资者，告诉他们为什么更换、交接工作如何、未来的投资路线有没有做调整，来赢取基民长期持有基金的信任。也只有这样，才能真正做到与投资者携手并肩穿越周期，见证财富的增长。

不管300基金经理被查乌龙事件走向如何，BT财经再次向广大投资者发出警示：理财有风险，投资需谨慎。

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「经纬下午茶」多家公募否认基金经理涉场外期权交易被查

作者：中新经纬

发布时间：2022-08-09 16:29

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A股：

截至收盘，上证指数涨0.32%报3247.43点，深证成指涨0.24%报12331.09点，创业板指涨0.71%报2694.80点。

港股：

恒指宽幅震荡收跌0.21%，恒生科技指数跌0.93%。科技、海运、教育股跌幅居前，东方海外国际跌超6%领跌蓝筹，京东跌近4%。快狗打车反弹大涨37%，此前连续下跌较发行价跌超75%。

台湾股市：

中国台湾加权指数收盘涨0.20%，报15050.28点。

日本股市：

日经225指数收跌0.88%报27999.96点，失守28000点关口，结束4日连涨。

欧洲股市：

8月9日，欧洲股市开盘全线走低，德国DAX指数跌0.28%，英国富时100指数跌0.07%，法国CAC40指数跌0.14%。

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