宏观和债市周度观点：利多因素不足以带动行情反转

作者：东方财富网

发布时间：2022-03-16 09:13

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2月社融：总量稳、结构不佳(1)

1-2月社融总量稳，边际趋弱。2022年2月M2增速为9.2%(前值9.8%)，社会融资规模存量同比增长10.2%，均边际微幅回调；1-2月社会融资规模累计值7.36万亿元，累计同比增长6.53%(前值19.00%)，而2021年1-2月社融累计值两年平均增速为11.21%(前值5.43%)。

2月社融1.19万亿元，在历年同期中并不突出。可见2月社融边际趋弱对累计社融的拖累较大。

重点关注信贷和存款数据的三个结构：企业贷款和住户贷款、企业短期贷款和中长期贷款、企业存款和住户存款。

企业贷款表现好于住户贷款，显示终端需求欠佳。2月住户贷款存量增速10.85%(前值11.61%)，显示住户需求持续走弱，值得关注。占比较高的住户中长期贷款累计增速-49.94%(前值-24.07%)，主要和1-2月商品房销售不佳有较大关系。2月企业贷款存量增速11.45%(前值11.54%)。企业贷款增速与住户贷款存量增速和累计增速剪刀差创2016年以来新高

企业贷款结构不佳，短期贷款表现好于中长期贷款。2月企业短期贷款和票据融资存量增速9.55%(前值7.96%)，中长期贷款存量增速12.58%(前值13.68%)。企业中长期贷款增速下滑显示企业投资意愿不高。2月PMI数据显示当前企业生产和补库存积极性并不高。而企业补库存积极性不高就很难带动企业投资扩张。企业短期贷款持续攀升值得关注。一般而言企业短期贷款增多主要和企业利润趋弱、销售下滑、融资环境变差等因素相关。

存款结构性好转。2月住户存款增速恢复至10.56%(前值14.70%)，企业存款增速也恢复至5.99%(前值1.95%)，M1同比增速恢复至3%，M2和M1剪刀差高位有所回落。因此虽然贷款结构仍不佳，但存款分配显示随着需求边际改善，居民存款已边际向企业流动。而企业短期贷款在企业存款恢复下依然保持较高增速，显示企业加快经营活动，未来有望进一步改善经营。

整体研判：宽信用反复可能维持一段时期。中期看，经济的进一步循环需要客观环境的好转、房地产等领域放松约束、基建的加速等，否则未来仍需政策层面进一步推动宽信用。

短期看，单月的社融数据下滑并不足以引发悲观预期。一是，部分城市房地产约束边际放松带来的经济效应将进一步释放。二是，存款由住户转移到企业往往是企业中长期贷款增长的先行指标。三是，两会后一系列稳增长举措或加快推进。

（文章来源：山西证券）

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近年居民中长期贷款增速下滑 房价上涨空间正在逐渐缩窄

作者：新浪财经

发布时间：2021-07-23 12:24

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来源：华夏时报

原标题：近年居民中长期贷款增速下滑 房价上涨空间正在逐渐缩窄

冉学东

过去十多年房地产价格上涨，最主要的基础是需求在上涨，而需求上涨的最主要推动力是银行贷款，这时候居民放杠杆的进度就决定了房价的走势。

从近十年居民贷款增速，尤其是中长期贷款的增速是大幅放缓的。一般把央行公布的数据中“住户中长期贷款”近似看做居民用来购房的贷款，这是一个相对比较准确的衡量居民房地产贷款增速的指标，对于未来房价的走势具有一定参考意义。

从央行披露的数据看，从2017年开始，居民中长期贷款的增幅就开始大幅下降。笔者截取的样本，从2009年算起到2020年，2009年居民中长期贷款是1.70万亿，而到了2020年，这个数字达到5.95万亿元，增加了大概三倍多，这个增幅于全国房价增幅大致相似。

不过，在过去十多年，全国房价基本是单边上行的，但是居民中长期贷款的增幅并非直线，而是跳跃非常大的，有些年份居民中长期贷款是小幅下滑的，比如2011居民中长期贷款增加了1.46万亿元，而2012年居民中长期贷款增加了1.96万亿元，一年整整少增加了0.5万亿元，但那年的房价个别地方出现了小幅调整，不过大多数地方的房价是平稳的。

2017年，居民中长期贷款增加了5.3万亿元，而2016年居民中长期贷款增加5.68万亿元，一年整整少增加了0.38万亿元。然而，我们知道2017年房价涨幅也跟一般年份涨幅大体一样。

这十多年中居民中长期贷款增加最多的年份是2016年，这一年的居民中长期贷款增加5.68万亿元，2015年中长期贷款增加了3.05万亿元，多增加了整整2.63万亿，多增加的幅度超过86%，从房价增长幅度看，这一年房价的涨幅跟其他年份也差不多，基本都是单边上行的。这说明，短期来看，贷款并不是房价上涨的决定因素，还有其他复杂因素在决定房价的走势。

当然，最近几年消费贷款被挪用买房的情况比较严重，而从2017年开始监管消费贷款挪作买房的情况开始查处，去年更是进行了严厉的打击，不过这一点也许金额相对较小，从数据上反应不是很明显。

从2017年开始居民贷款增量就在7万亿以上的平台上缓慢爬升，涨了四年到2020年居民贷款增量也才7.87万亿，四年增加了0.74万亿,中长期贷款从2017年的5.3万亿到5.95万亿，四年只增加了0.65万亿，增幅也很平稳。

只不过，从短期贷款来说，2017年的短期贷款是1.83万亿，2016年只有6494万亿，增加了大约1.2万亿；2108年居民短期贷款增加了2.41万亿元，2017年，居民短期贷款增加1.83万亿元，增幅达到6千亿左右。与此同时，这几年消费并未出现大的回升，这两年是互联网消费金融大兴的年份，可能有部分消费贷款进入房地产领域。

从2018年开始，监管对于互联网金融进行集中治理，2017年开始整治消费金融被挪用做房地产按揭贷款的情况，从2019年开始居民消费信贷增幅下降，2019年居民短期贷款只增加1.98万亿元，2020年居民短期贷款增幅是减少的，短期贷款只增加1.92万亿元，相比2019年少增加600亿元。说明监管对于贷款挪用的整治见效了。

从今年的情况看，今年后半年的增幅已经被前半年的增幅给挤占了。今年前半年，住户中长期贷款增加3.43万亿元；而去年上半年只增加了2.8万亿元，全年居民中长期贷款中长期贷款增加5.95万亿元，那么如果今年居民中长期贷款跟去年保持增幅不大，那么下半年的增幅是很小的，这也预示着下半年房价的上涨空间不大。

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房地产市场成交量下滑，2月居民中长期贷款15年来首现负增长

作者：新浪财经

发布时间：2022-03-13 08:17

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来源：华夏时报

房地产市场成交量下滑，2月居民中长期贷款15年来首现负增长

3月11日，中国人民银行发布了2022年2月份金融统计数据报告。值得关注的是，以按揭房贷为主的居民中长期贷款在15年来首次出现负增长，减少459亿元。这表明，房地产市场成交量下滑，市场活跃度降低。

同时，机构数据显示，2022年2月份，百强房企销售操盘金额同比下降超过47%，多个重点城市新房和二手房销售数据均表现不佳。业内认为，市场遇冷与2月份春节假期有关，属于房地产实际的销售天数较少。不过，近期多城出台刺激政策利好楼市，后续房地产市场回温或仍值得期待。

光大证券方面预计，供求压力之下，按揭贷款利率仍有大幅下行空间，通过定价端的进一步松绑，刺激居民购房需求升温，进而起到稳定房地产市场销售的作用。

2月份中长期贷款减少459亿元

中国人民银行发布的数据显示，2022年2月份，人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门来看，住户贷款减少3369亿元。其中，短期贷款减少2911亿元，中长期贷款减少459亿元。值得关注的是，居民中长期贷款是自有统计数据以来首次出现负增长，而在2022年1月份，该数值为新增7424亿元。业内认为，居民中长期贷款大幅降低则表明2月份房地产市场销售遇冷。

按照分类，居民中长期贷款中绝大部分是按揭贷款。

国盛证券在报告中指出，2022年2月份，信贷社融明显走弱，内需不足是最大压力，尤其是地产端。光大证券的分析师则认为，居民中长期贷款负增长反映出在房地产销售持续下滑态势下，按揭需求依然较弱，居民持币观望情绪浓厚。

地产销售下滑

正如上文所写，房地产市场销售端表现不佳是居民中长期贷款出现负增长的首因。2022年2月份，房地产市场仍然延续下行的趋势，市场热度明显降低。兴业证券发布的数据显示，2022年2月份，11个核心城市新房成交套数同比减少17.6%，环比减少38%，年初以来累计同比减少17.3%。

二手房方面，数据显示，11个核心城市二手房成交套数同比减少38.7%，环比减少26%，年初以来累计同比减少50.6%。此外，百强房企的销售情况也更加能印证市场的“冷淡”。克而瑞发布的数据显示，2022年2月份，百强房企实现销售操盘金额为4015.8亿元，环比下降23.5%，同比下降47.2%。

不过，2022年2月份房地产销售市场热度不高与节假日等多种因素有关。“今年农历春节位于1月末至2月初，考虑到前期销售不佳，以及春节期间的按揭贷款摊还压力，2月份按揭贷款呈现出增量萎缩态势也在情理之中。”光大证券的分析师在研报中如此表示。

“从北京市场来看，新房销售下滑与2月份这个特殊的时间点有很大关系。首先，2月份天数本来就少，再减去春节假期，真正属于房地产销售的时间不多。所以，从企业的角度来说，2月份销售下滑也可以接受。”北京一家房企的项目负责人同样如此对《华夏时报》记者表示。

值得关注的是，近期，多个城市出台政策刺激房地产市场销售。《华夏时报》记者在统计后发现，相关刺激政策分别集中在放宽限售、降低首付、加码人才购房等方面。但是，从政策落地到最终生效，市场或许仍然需要一段时间。

光大证券方面预计，后续房地产在需求侧会有持续的刺激举措，用以稳定住房销售。而在供求压力之下，按揭贷款利率仍有大幅下行空间，通过定价端的进一步松绑，刺激居民购房需求升温，进而起到稳定房地产市场销售的作用。在此过程中，企业杠杆率将向居民端迁徙，为房地产业建立良性循环争取时间。

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央行：一季度住户部门中长期贷款增加1.07万亿元

作者：大伟看楼市

发布时间：2022-04-12 07:01

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重要的数据公布了：

央行宣布一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。分部门看，住户贷款增加1.26万亿元，其中，短期贷款增加1943亿元，中长期贷款增加1.07万亿元；企（事）业单位贷款增加7.08万亿元，其中，短期贷款增加2.23万亿元，中长期贷款增加3.95万亿元，票据融资增加8027亿元；非银行业金融机构贷款减少81亿元。3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。

2021年一季度数据：分部门看，2021年一季度住户贷款增加2.56万亿元，其中，短期贷款增加5829亿元，中长期贷款增加1.98万亿元。

从针对性、有效性上看，当前降息的迫切性大于降准。降息既可激发贷款需求，又可有效遏制楼市下滑势头。估计本月中期借贷便利（MLF）操作时点有可能降息，或待中下旬政治局研究经济工作会议后出台。

金融贷款是影响房地产市场很重要的一条线。降准意味着未来贷款的额度和投放贷款的能力将会放宽。银行的资金配置能力提高了，对于房贷投放的力度可以增强，包括按揭贷款、开发贷款等方面的资金难题都会缓解。

而降息则可以直接降低企业居民终端贷款利率，威力更大。房地产行业对利率向来都是十分敏感，历史上降息能明显带动地产销售回暖。

对于房地产市场来说，很可能会更加乐观一点

3月全国楼市调控政策全面转向，累计全国发布了各种房地产调控政策次数高达56次，从部委到地方，从公积金到首付成数，房地产调控宽松成为了2022年一季度来特别是3月份的政策主题。

叠加1-2月份的101次，2022年一季度各种房地产调控政策次数高达157次，2021年同期是135次，也就是说，2022年房地产调控政策次数继续刷新历史同期记录。

与2021年开年一季度房地产调控全面收紧相比，2022年楼市政策出现了明显的全面宽松。

今年以来超60城出台稳楼市新政，包括福州、郑州、哈尔滨、青岛、广州等热点城市，政策内容主要是促进刚需和改善需求释放。但从政策效果上看，购房者置业信心尚未恢复，市场活跃度仍显不足。

整体看，2022年开年房地产调控政策相比之前延续了四季度政策方向，随着信贷政策的稳定，各地房地产稳楼市政策频繁发布，最典型的政策内容是信贷首付降低、公积金政策宽松，人才补贴，购房补贴。2022年一季度从中央部委到地方省市，都在出台发力稳定楼市的政策。从市场看，随着政策底部的出现，市场成交的底部也逐渐开始接近。

房地产市场整体处于恢复阶段，房地产销售恢复去年同期水平仍需要一段时间。

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7月金融数据不及预期，地产调控致居民中长期贷款增速下滑

作者：新浪财经

发布时间：2021-08-11 23:16

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来源：华夏时报

原标题：7月金融数据不及预期，地产调控致居民中长期贷款增速下滑

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

8月11日，央行发布的7月金融统计数据和社会融资规模数据显示，社融、信贷等指标均不及预期。

其中，7月M2同比增长8.3%，较上月下降0.3个百分点；M1同比增长4.9%，较上月下降0.6个百分点。

7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元，也低于市场预期。

光大银行分析师周茂华对本报记者分析称，7月社融、信贷等指标不及预期，显示7月经济活动活跃度有所放缓，主要受多个因素共振影响。“但国内散发病例风险可控，疫苗持续推广，托底政策精准适度，以及海外经济仍有望延续复苏态势，国内经济有望继续运行在合理区间。”

M1、M2增速双双回落

数据显示，7月末，广义货币（M2）余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；

狭义货币（M1）余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点；

流通中货币（M0）余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。

M1、M2同比增速均有所放缓。周茂华指出，M1同比放缓主要是企业经营活动有所放缓。同时，房地产市场活动下降也是其中影响因素。而M2同比放缓超预期，则主要是7月为国内缴税大月，个人和企业缴税后，相应存款下降；叠加经济活动放缓，企业和个人的投融资活跃度有所下降，以及银行表外业务活动继续收缩等因素，影响货币派生能力，在一定程度抵消了降准影响。

“但整体M2同比增速仍处于合理区间（M2同比增速与名义GDP增速基本匹配）。”周茂华指出。

对于7月国内市场主体投融资活动和经济活跃度有所下降的原因，周茂华认为主要受这几方面因素影响：“首先是大宗商品涨价令部分中下游企业暂时陷入观望。令7月中、小型制造业PMI指数进一步下滑；二是国内房地产调控趋严，居民中长期贷款明显下滑；三是散发病例与极端天气的影响，这些突发事件对国内经济活动的抑制效果明显。”

居民中长贷降幅扩大

国内信贷环境方面，数据同时显示，7月末，本外币贷款余额192.68万亿元，同比增长11.8%。月末人民币贷款余额186.58万亿元，同比增长12.3%，增速与上月末持平，比上年同期低0.7个百分点。

7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。分部门看，住户贷款增加4059亿元，其中，短期贷款增加85亿元，中长期贷款增加3974亿元；企（事）业单位贷款增加4334亿元，其中，短期贷款减少2577亿元，中长期贷款增加4937亿元，票据融资增加1771亿元；非银行业金融机构贷款增加1774亿元。

值得关注的是，居民短期贷款和中长期贷款均表现为环比少增。

中信证券明明表示，居民中长期贷款的变化，对于实体和金融均有一定的意义，它既与房地产需求相联系，影响实体经济；其本身又是优质的金融资产，抵押贷款的少增也会在一定程度上影响资产的供需平衡。“在一系列监管措施和地产周期的综合作用下，居民新增中长期贷款的回落趋势或已成型，下半年居民中长期贷款若出现持续的少增并不意外。与之相对应，本轮地产周期也将逐渐进入下行阶段。”

华泰固收研报则称，从居民端看，7月短期贷款和中长期贷款分别新增85和3974亿元，同比分别少增1425和少增2093亿元。居民中长期贷款增速下滑斜率变大，当月增量低于近5年同期水平，受到房贷额度收紧、房贷利率上行、购房政策收紧与预期引导等综合影响，地产走弱压力进一步显露。居民短贷较弱系严查违规消费贷流入楼市与实际消费活动不强所影响。

此前，在第二季度中国货币政策执行报告中，央行提到了房地产调控问题。报告称，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，从上述报告数据分析，个人住户贷款加权平均利率近期出现上行走势，其中6月较3月上行0.05个百分点。这与当前房地产调控政策升级、房贷额度吃紧的状况相印证。因此，下半年个人住户贷款加权平均利率还有可能进一步上行。

除此之外，从企业端看，7月非金融企业贷款新增4334亿元，同比多增1689亿元。其中，中长期贷款新增4937亿元，同比少增1031亿元，中长期占比低于去年和前年同期。

“企业中长期贷款增量同比由正转负、下滑幅度较大，一是受到隐性债务监管收紧影响，城投承接专项债配套融资也受限制，二是极端气候影响到局部基建投资与相关融资，三是经济形势出现不利变化，制造业资本开支可能有所放缓。”华泰固收研报表示。

社融增速下行

社融方面，2021年7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元；7月末社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长10.7%，较6月回落0.3个百分点，剔除政府债的增速为9.8%，回落0.1个百分点。

截至7月末，社融数据连续第5个月放缓，也是2020年3月以来的新低。

周茂华表示，社融不及新增信贷，主要是7月企业与地方政府债券发行大幅下滑，表外融资继续收缩影响。但从趋势看，下半年积极财政政策有望适度发力，专项债发行有所提速，以对冲经济放缓压力，社融有望改善。

华泰固收则认为，7月社融下滑主因政府债拖累大，但非标和表内贷款（剔除非银部分）也较为乏力。“一方面有城投、地产严监管政策影响，表现在企业与居民中长期贷款下滑幅度大，另一方面实体融资需求乏力也较为明显，表现在表内外票据的分化。”

“后续隐债新规需要在长期方向及短期冲击之间做权衡，预计会有政策补丁和博弈空间，尤其债券投资和存量续接需求不应限制过严。房地产土拍改革可能影响供地节奏，对房地产类信贷会有时点冲击，但地方债在8月份有可能出现发行小高峰。宽信用能否好转对曲线形态将有直接影响。”华泰固收研报认为。

针对目前复杂的国内外形势，周茂华预计，接下来国内采取积极财政政策与稳健货币政策，下半年国内有望适度加码财政政策，货币政策积极配合，确保经济运行在合理区间。货币政策在确保流动性合理充裕情况下，更多采取结构性工具支持中小企业、制造业等重点新兴领域，激发微观主体活力。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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8.18万亿！首季社融数据超预期 住户中长期贷款增1.38万亿

作者：每日经济新闻

发布时间：2019-04-15 23:44

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“目前的楼市只能说恢复了一点元气，说小阳春有点牵强，起码不像我们想象中那么坚挺。”

央行4月12日公布《2019年一季度金融统计数据报告》及《2019年3月末社会融资规模存量统计数据报告》，一季度住户部门贷款增加1.81万亿元，其中短期贷款猛增4292亿元创历史新高，中长期贷款增加1.38万亿元。

同时，一季度社会融资规模增量累计8.18万亿元，同比大增2.34万亿元。值得注意的是，3月份单月新增社会融资规模2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。

远超预期的金融数据能否支持楼市全面反弹的结论？同策咨询研究中心总监张宏伟向《每日经济新闻》记者表示：“社融数据增加，某种程度上给房企在正常开发贷和融资需求上提供了积极的大环境，但楼市小阳春还很难说百分百确立。”

楼市全面回暖仍有变数

在今年前两个月住户部门短期贷款减少3亿元、中长期贷款增加9195亿元的基础上，3月份单月短期及中长期贷款增加显著。

“一般中长期贷款跟房地产是密切相关的。从研究的结论来看，住户部门贷款中，住房贷款占中长期贷款的70%~80%。而短期贷款用途比较多，不能简单判定与房地产有关。”张宏伟指出。

事实上，一季度重点城市新房成交面积整体同比下降，直到3月份，热点一二线城市才有所回暖。

据中指数据系统初步估算，2019年一季度，50个代表城市新建商品住宅月均成交面积2355万平方米，同比下降4.4%。

进入3月，由于房企推盘意愿明显加强，同时在规划利好以及部分城市政策微调带动下，购房者预期有回温迹象，市场成交规模随之回升，50个代表城市新建商品住宅月均成交面积环比增长近七成，同比增长6.3%。

但即使3月份有些回暖，也未必符合想象中的小阳春。张宏伟分析，例如厦门，主要是因为年前限签的原因，有些成交后置到春节后网签，导致3月份成交数据回升；而类似武汉、南昌等城市，则是郊区刚需盘去化较好、市中心高价盘卖不动；一线城市上海也有此类情况，卖得好的也是限价楼盘，其他项目也认筹率一般。

“由此分析，一季度以来销售较好的项目多少有些特殊原因。即便是杭州万人摇号的项目，也都有价格方面原因，开发企业资金面紧张，为了加速回款，不管是主动还是被动选择以价换量。剔除这类因素的话，其实市场销售并不乐观。”张宏伟认为。

土地溢价率回升区域分化明显

一季度，全国土地市场呈现出新的变化。在全国300城整体土地供求规模缩减的背景下，一线城市宅地成交规模同比增长，部分热点城市成交楼面价及溢价率回升现象突出，回暖迹象初显；三四线城市住宅用地成交规模则明显下降。

溢价率方面，一季度全国300个城市住宅用地平均溢价率为14.6%，较去年同期下降7.6%，较去年四季度提升8.1%。从重点城市来看，一季度尤其是3月份，合肥、重庆、杭州等热点城市宅地市场现明显回暖，成交楼面价及溢价率均出现不同程度回升。

据媒体报道，3月下旬以来，全国住宅地块合计成交55宗，溢价率低于20%的只有17宗，有19宗溢价率超过40%，其中5宗溢价率超过100%。

张宏伟坦言，楼市表现差异性仍然很大，长三角、珠三角土地市场已经出现回暖，但天津、武汉等城市还出现流拍，广大中西部市场也仍然在调整中。

中原地产首席分析师张大伟则认为，3月份成交的无论是二手房还是新房，肯定在4月15日还没有完成贷款。归根结底还是先信贷增加、后楼市升温。房地产企业也感受到了这一点，拿地的意愿在明显加强。

房企融资环境略有宽松

数据显示，在融资环境略有改善和资金需求不减的背景之下，一季度房企密集融资，整体融资成本继续降低。

同策研究院发布报告称，2019年一季度房企融资总额创新高，40家典型上市房企仅3月单月融资总额突破千亿大关，轻松超越今年1月创造的近一年新高后，再次创出16个月新高。

张宏伟分析，一方面，春节过后房企的融资环境有所改善，企业发债金额有所增加，另一方面也允许企业借新还旧缓解资金面压力，但是原则上一些杠杆例如拿地配资仍然被严控，目前来看还是一种正常合理的类似“定向宽松”的表现。

也有市场人士认为，当前房企融资环境只能谈得上“略有宽松”，且2019年起企业进入偿债高峰期，各方面资金压力仍较大，这也是全国土地市场未能持续全面回温的原因。

上海易居研究院专家委员会主任庞元指出：“小阳春行情是否可以持续，关键看今年4月和5月的表现。近期的楼市数据，部分是支持这个判断的，部分则是不支持的。从市场参与的策略角度看，包括个人购房者、开发商和其他市场参与主体，既要研究房地产微观和宏观数据、金融贷款和城市发展数据，又要研究各类政策调整背后的信号意义，这样才可以形成精准的市场判断和更优的策略安排。

张大伟则认为，核心还是看信贷政策的宽松程度，另外最典型的指标是认房又认贷的标准是否会变化，还有非普通住宅的认定标准。这几项政策一旦变化，市场将出现明显反弹。

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5月居民中长期贷款新增额度降10% 已连续两月下滑

作者：经济观察报

发布时间：2021-06-10 18:53

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经济观察网记者陈月芹6月10日，央行公布的统计数据显示，5月住户中长期贷款新增4426亿元，较上月下降10%，这已经是居民部门中长期贷款新增额度连续两个月下降。

居民中长期贷款主要以购房按揭为主。今年一季度，居民中长期贷款新增1.98万亿元，创近13年同期新高，比2019年、2020年同期提高43.5%、57.1%。

贝壳研究院首席市场分析许小乐表示，房地产贷款集中度管理下，4月开始，银行一方面收紧购房信贷额度，另一方面上调购房贷款利息、延长放款周期。二季度以来，居民购房贷款增幅下降是购房信贷收紧的结果，与近两个月重点城市房地产市场回调走势趋同。

根据贝壳研究院监测，5月72个重点城市首套、二套房贷利率较4月提高6个基点。

6月以来，合肥二手房停贷，武汉、珠海等城市上调房贷利率、加强贷款审核等，购房贷款环境持续收紧。

以杭州为例，20天内，杭州已连续两次上调房贷利率。5月下旬，首套房利率从原先的5.2%上调到5.4%，二套房利率从原先的5.38%上调到5.5%。6月10日，再度上调至首套5.6%，二套5.7%。

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住户贷款增量同比减少1.3万亿元，一季度金融数据出炉透露哪些关键信息

作者：Fintech圈子

发布时间：2022-04-12 01:17

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2022年一季度金融统计数据出炉。4月11日，央行官网披露2022年一季度金融统计数据报告。数据显示，2022年一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。

其中，住户贷款增加1.26万亿元，短期贷款增加1943亿元，中长期贷款增加1.07万亿元，住户贷款增量相较上年同期大幅回落。有分析人士指出，3月总量数据超预期增长，体现了金融靠前发力支持稳增长，但信贷结构的变化反映出需求压力仍然较大。

住户贷款明显回落

根据央行发布的金融统计数据报告，截至2022年3月末，人民币贷款余额201.01万亿元，同比增长11.4%，增速与上月末持平，比上年同期低1.2个百分点。

图片来源：央行

具体来看，2022年一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。分部门看，住户贷款增加1.26万亿元，其中，短期贷款增加1943亿元，中长期贷款增加1.07万亿元；企（事）业单位贷款增加7.08万亿元，其中，短期贷款增加2.23万亿元，中长期贷款增加3.95万亿元，票据融资增加8027亿元；非银行业金融机构贷款减少81亿元。

北京商报记者进一步对比2021年同期数据发现，2022年一季度人民币贷款统计多增6636亿元，多增部分主要表现在企（事）业单位贷款上，住户贷款增量规模则明显回落，新增贷款减少1.3万亿元。在2021年一季度，住户部门贷款增加2.56万亿元，其中短期贷款增加5829亿元，中长期贷款增加1.98万亿元。

另外，单从2022年3月表现来看，3月人民币贷款增加3.13万亿元，2021年同期这一数据为2.73万亿元。据Wind数据，住户部门贷款方面，3月新增7539亿元，但同比少增3940亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别新增3848亿元和3735亿元，同比分别少增1394亿元和2504亿元。

“3月新增贷款超预期，一方面在于国内节后开工，另一方面是国内引导金融机构加大助企纾困政策持续发力，效果有所显现。”光大银行金融市场分析师周茂华指出。同时，周茂华提到，3月新增贷款表现理想，但结构仍有待改善。

周茂华表示，住户部门短期贷款主要与零售、服务消费等方面相关联，这一数据下降一定程度反映居民消费活动受到抑制，由于局部散发疫情影响，对人们外出餐饮、旅游及非必选消费品的需求构成抑制。另外国内房地产市场整体处于恢复阶段，房地产销售恢复去年同期水平仍需要一段时间，呈现出来的便是中长期贷款增量规模下滑。

企业信贷方面，周茂华认为，企业信贷呈现回暖迹象，中长期贷款同比多增，反映企业信贷需求有所改善；企业增加短期贷款，反映企业短期交易活跃度增加，相应增加短期流动性需求。

社融表现超预期

货币供应方面，数据显示，3月末，广义货币(M2)余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，比上年同期低2.4个百分点；流通中货币(M0)余额9.51万亿元，同比增长9.9%。

北京商报记者注意到，与2021年同期相比，M2余额增长超20万亿元，这一数据在2021年3月末为227.65万亿元，同比增速也略有提升。环比2022年3月，M2余额、增速也均有小幅增长。

在市场资金投放方面，一季度净投放现金4317亿元，上年同期这一数据为净投放现金2229亿元。

对于这一情况，中国民生银行首席研究员温彬解释道，一是财政政策靠前发力，财政支出力度加大，3月财政存款减少8425亿元，同比多减3571亿元；二是信贷加大投放力度，派生能力增强；三是去年3月M2增速较2月下降0.7个百分点，基数也有一定程度回落。

“M1同比表现好于预期，主要受企业活期存款增加带动，以及房地产市场逐步企稳回暖有关。”周茂华补充道。

另在社融数据上，初步统计，2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增4258亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1750亿元，同比少增95亿元；委托贷款增加460亿元，同比多增510亿元；信托贷款减少1690亿元，同比少减1879亿元；未贴现的银行承兑汇票增加791亿元，同比少增2454亿元；企业债券净融资1.31万亿元，同比多4050亿元；政府债券净融资1.58万亿元，同比多9238亿元；非金融企业境内股票融资2982亿元，同比多515亿元。3月，社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元。

周茂华表示，3月社融同比多增超预期。主要是表内、表外融资同比多增，地方政府专项债发行前置，同比多增明显，进一步推动社融表现超预期。

宽信用效果开始显现

2月金融数据远不及预期后，3月金融数据为市场注入了一剂“强心针”。在温彬看来，本月金融数据超出预期，社融分项较为全面增长，总量数据超预期增长，体现了金融靠前发力支持稳增长，反映金融持续加大对实体经济的支持力度下，宽信用效果开始显现。

“但同时也要注意，新增信贷结构改善尚不够明显，与居民消费相关的信贷增长弱于去年同期，体现了实体经济仍然存在下行压力。”温彬表示。

而在4月6日召开的国务院常务会议上，国务院总理李克强提出适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。包括加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，用好普惠小微贷款支持工具；支持重点领域和薄弱环节融资，设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款等。

周茂华告诉北京商报记者，整体来看，3月金融数据一定程度缓解市场对经济前景下滑的担忧。3月以来国内外环境复杂程度有所提升，稳健货币政策保持灵活适度，综合运用降准、降息及结构工具，在确保货币供应合理适度情况下，引导金融机构继续合理让利实体经济，优化信贷结构。

温彬则进一步强调称，未来外部形势更趋复杂多变，稳增长任务仍然艰巨。从3月的物价数据上看，我国通胀尚温和可控，对货币政策掣肘有限。要继续坚持稳中求进的政策基调，坚持以我为主，兼顾内外，发挥总量政策和结构性政策双重功能，用好支农支小再贷款、科技创新和普惠养老专项再贷款等工具，加大对市场主体的纾困力度，保持经济运行在合理区间。

北京商报记者 岳品瑜 廖蒙

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2月中长期贷款疲软超预期 反映了信用扩张的边界

作者：华夏时报

发布时间：2022-03-15 08:35

快照：

冉学东

2月份金融数据不及预期，尤其值得注意的是中长期贷款的减少，这也是导致目前市场调整的重要原因。中长期贷款是经济体内信用扩张的主体部分，反应经济扩张的潜力，中长期贷款减少是一个值得重视的现象。

中长期贷款的减少表现在两方面，一方面是企业中长期贷款减少，一方面是住户中长期贷款减少。

其去年2月份企业中长期贷款增加1.1万亿元，而今年中长期贷款只增加了5052亿元，同比减少了一半。去年住户中长期贷款增加4113亿元，而今年减少459亿元，减少幅度更大。并且这是住户中长期贷款自2007年有统计以来首次出现负增长。此前两个月该项数据已经同比少增，但不过1月份仍然实现新增7424亿元。

对于2月份中长期贷款不及预期的分析很多，一方面是房地产的信心还没有恢复，一方面是去年基数高，还有分析认为货币信贷政策偏紧，指望未来货币信贷政策进一步宽松，比如进一步的降低基准利率和全面降低存款准备金率。

但是笔者认为2月的信贷增速，尤其是中长期的信贷增速应该是反映了一个新常态，也就是在目前的经济增速下，所说的货币信贷扩张的边界可能已经到了，目前的货币信贷投放是符合经济增长的，是符合经济增长潜力的。

全国经济工作会议明确指出：需求紧缩、供给冲击、预期减弱是2022年全国经济面临的三大挑战。应对挑战，必须面对冷静客观事实，并且提出下一步的应对策略，那么我们未来的信用扩张就不能跟以前一样过快，过快就会出大问题。

今年我国制定了5.5%的经济增速目标，这个目标也是非常高的。去年我国经济总量已经达到110多万亿人民币，继续增长可以说是在高基数上的增长。我国要实现5.5%的目标，也就是中国百万亿元量级以上GDP5.5%的增量，相当于一个中等国家的经济总量。

按照央行目前的货币政策操作原则，货币信贷、社融规模增长同经济发展相适应，经济增速在高基数的情况下降下来后，货币信贷的扩张速度也要降低，个别月份出现减少，也属于正常。

企业中长期贷款下滑，一方面是1月份增速较高，2月份项目可能就减少，另一方面地方债务高企，对于地方债务风险的防控越来越严格，导致基础设施投资增速可能并不高，大型项目基建并未如预期那样上马，这样配套的银行信贷增速也会下滑，而这一部分正是企业中长期贷款。

居民中长期贷款中主要部分是房地产按揭贷款，这个数据典型得反映了当下房企经营风险释放、居民按揭购房信心受到挫伤、购房需求有所萎缩的现实。克而瑞统计数据显示，2月百强房企实现销售操盘金额为4015.8亿元，环比下降23.5%，同比下降47.2%，接近“腰斩”，这个数据就反应了这个情况。

其实，从去年后半年，尤其是年末开始，监管就已经对房地产的政策开始松动，房地产信贷投放上已经开始加大额度，房款速度提高了。今年以来监管政策更加松动了，但是2月份的房贷数据看来是比较弱，说明监管政策转向，人们对房地产的悲观预期仍然没有转变，原因可能是一方面受疫情影响，中小企业经营压力大，购买力受到削弱；其他的中长期因素如人口因素、城市化因素、再加上行政性限购仍然没有松动，房地产的信心短期很难恢复。

关键的问题是，市场仍然秉持此前对于货币信贷增速的预期，指望货币信贷仍然如过去那样上涨，这种思维方式肯定是错的。一个经济体的货币信用扩张，总是跟经济的发展相适应的，你不能指望经济增速下降了，货币信贷投放还唱原来的调调。如果还如过去那样的速度增长，就会出现通胀或者资产膨胀等问题。

所以货币信贷的增长是有边界的，这个边界就是经济增长的边界。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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