三短三长三短，厦门小伙用“摩斯密码”让自己成功获救

作者：福建日报

发布时间：2022-08-17 10:37

快照：

“三下，三下，又是三下！”

辅警队员孔祥凯数着海面上闪烁的灯光

“肯定是有人被潮水困住了！”

危急时刻

他们出手了！

00:13

8月14日晚上11点多

厦门市公安局集美分局巡特警反恐大队

正在杏林大桥海域附近巡逻

夜间的海面一片漆黑

潮水正在不断上涨

突然

远处的海面上闪烁起了灯光

三下，三下，又是三下

这规律的闪烁一下就引起了辅警队员孔祥凯的注意

图片红圈处为有规律闪烁的灯光

“你是不是被潮水困住了！”

孔祥凯向灯光闪烁处喊话

无奈相隔太远

对方没有做出回应

于是孔祥凯也拿起手电

以相同频率向海面闪烁

果然

漆黑的海面上灯光又闪烁起来

岸边的民警使用强光手电回应海上闪烁的灯光

巡特警反恐大队大队长朱宏宇也赶到了现场

“三短、三长、三短”是“摩斯密码”中的求救信号！

朱宏宇立刻将有人员被困的消息通报给了相关部门

不一会儿

杏林派出所、119消防救援和519民间救援队

纷纷赶到了现场

在确定了被困人员位置后

专业救援力量将被困市民陈先生救了回来

民警和专业救援力量正在救援海面上的被困人员

“太感谢你们了！还好你们看懂了我的意思！”

原来

陈先生夜晚在滩涂上挖花蛤

却不想潮水涨了起来

由于下海前担心手机被弄湿

所以把手机留在了岸边

好在手边还有一个挖花蛤用的头灯

就模仿着电影里的桥段用“摩斯密码”求救

被困人员陈先生终于获救，获救时他的手里还攥着一袋花蛤

救援人员提醒

夏季赶海

要注意潮汐变化

尽量不前往不熟悉的水域赶海

举报/反馈

男子被困礁石用“摩斯密码”求救，“摩斯密码”并非特工专属！

作者：科幻网

发布时间：2022-08-17 17:19

快照：

科幻网8月17日讯（王秀霞） 近日，福建厦门一男子挖花蛤被困礁石，他按三短三长三短的顺序闪头灯，最终利用“摩斯密码”成功获救。“摩斯密码”再次进入大众的视线。

图片来源：厦门晚报

摩尔斯电码（Morse code）也被称作摩斯密码，是一种时通时断的信号代码，由美国人萨缪尔·摩尔斯于1836年发明。作为一种早期的数码化通信形式，摩斯密码依靠一系列的点（·）和划（—）来传递编码信息，它的代码包括五种：

点（· ）：1 （读 “滴” dit ，时间占据1t ）

划（—）：111 （读 “嗒” dah ，时间占据3t ）

字符内部的停顿（在点和划之间）：0 （时间占据1t ）

字符间停顿：000 （ 时间占据3t ）

单词间的停顿：0000000 （ 时间占据7t ）

这些代码通过不同的排列顺序便能组成英文字母、数字和标点符号，继而传达出不同的含义。

（图片来源：百度百科）

我们遇到危险时，如何用摩斯密码求救？

遇到危险，可使用灯光进行非常简单的编码：“三短、三长、三短”。可以将灯光按“短亮-暗-短亮-暗-短亮-暗，长亮-暗-长亮-暗-长亮-暗，短亮-暗-短亮-暗-短亮-暗”的规律来显示。

若是用头灯或手电来发送求救信号，那么就不需要使用电源开关来实现灯光的明与暗，需要暗时用手遮挡即可。

此外，“SOS”的数字表示为“191519”，因为S为字母表中第19个字母，O为第15个字母。使用数字表示方法也可以发出求救信号。

安全永远是头等大事。遇到危险莫慌张，要迅速冷静下来，分析周边环境，努力设法求救！

举报/反馈

深夜挖花蛤被困海中 厦门一男子闪烁头灯呼救 特警对上“摩斯密码”

作者：台海网

发布时间：2022-08-16 07:52

快照：

台海网8月16日讯 （海峡导报记者 康泽辉 吴舒远 付邦恕 文/图）夜里11点多，一片漆黑的海上惊现亮点，连续闪动三下，随后又继续闪动三下。这是什么情况？

8月14日晚，集美公安分局巡特警反恐大队巡查至杏林大桥海域时，发现了开头的一幕。

敏锐的巡逻人员及时发现了这一情况。他们另辟蹊径，拿出警用手电，按照对方的方式，向海中央作出回应。

没想到，就像“摩斯密码”，手电和海中的光亮节奏呼应上了。“海中有人被困，需要救援。”做出判断后，巡逻队员立即展开救援。

他们一边向110请求支援，一边不断用手电，和受困人员呼应，安抚对方情绪。

很快，杏林派出所、519救援队、119消防队等应急救援力量赶到现场。众人齐心协力，用救生板将被困人员成功救上了岸。

原来，当晚，市民陈先生前往杏林湾海域挖花蛤。正处退潮时间，海边滩涂露出，蔓延很远，陈先生把手机放在岸边，带了一个头灯就下海了。

他只顾挖花蛤，越走越远。等到发现海水涨潮，想往回走，已经来不及了，距离海岸有300多米远。他赶紧爬上了一块大礁石，想求救又没带手机。不得已间，只能闪烁头灯，向岸边呼救。

警方提醒，天气炎热，到海边玩耍和游泳的人越来越多，切记注意海域安全。下水前，需提前评估环境，认真查看解读海边警示牌，选择安全海域，切勿盲目下海酿成惨剧。

举报/反馈

三短三长三短，他用“摩斯密码”让自己成功获救

作者：新华社客户端

发布时间：2022-08-16 20:14

快照：

“三下，三下，又是三下！”

辅警队员孔祥凯数着海面上闪烁的灯光

“肯定是有人被潮水困住了！”

危急时刻

他们出手了！

00:13

8月14日晚上11点多

厦门市公安局集美分局巡特警反恐大队

正在杏林大桥海域附近巡逻

夜间的海面一片漆黑

潮水正在不断上涨

突然

远处的海面上闪烁起了灯光

三下，三下，又是三下

这规律的闪烁一下就引起了辅警队员孔祥凯的注意

图片红圈处为有规律闪烁的灯光

“你是不是被潮水困住了！”

孔祥凯向灯光闪烁处喊话

无奈相隔太远

对方没有做出回应

于是孔祥凯也拿起手电

以相同频率向海面闪烁

果然

漆黑的海面上灯光又闪烁起来

岸边的民警使用强光手电回应海上闪烁的灯光

巡特警反恐大队大队长朱宏宇也赶到了现场

“三短、三长、三短”是“摩斯密码”中的求救信号！

朱宏宇立刻将有人员被困的消息通报给了相关部门

不一会儿

杏林派出所、119消防救援和519民间救援队

纷纷赶到了现场

在确定了被困人员位置后

专业救援力量将被困市民陈先生救了回来

民警和专业救援力量正在救援海面上的被困人员

“太感谢你们了！还好你们看懂了我的意思！”

原来

陈先生夜晚在滩涂上挖花蛤

却不想潮水涨了起来

由于下海前担心手机被弄湿

所以把手机留在了岸边

好在手边还有一个挖花蛤用的头灯

就模仿着电影里的桥段用“摩斯密码”求救

被困人员陈先生终于获救，获救时他的手里还攥着一袋花蛤

救援人员提醒

夏季赶海

要注意潮汐变化

尽量不前往不熟悉的水域赶海

记者：颜之宏

供图：厦门市公安局集美分局

举报/反馈

知识多了不压身，关键时刻还能救命，大侦探波洛也是这样说的

作者：我来我看见

发布时间：2022-08-17 18:50

快照：

据媒体报道，2022年8月14日23时许，厦门杏林大桥海域平静的海平面上，突然出现了一个连续闪烁的亮点，疑似SOS求救信号。

原来是一男子在滩涂挖花蛤时不慎被潮水困住，男子用头灯打出“摩斯密码”，被海上巡逻人员及时发现，得以成功获救。

“SOS密码”是国际通用的求救信号，走遍全世界，都是“三短三长三短”，使用起来简便有效。这位男子使用的是灯光信号。

可以使用手电等灯光，快速闪烁或者摇晃三次，此为“三短”；然后间隔时间较长，亮灯或摇摆三次为“三长”；再快速闪烁或者摇摆三次为“三短”。如此反复发出求助信号。

在没有灯光的情况下，最有效的办法是使用声音。

看过《尼罗河上的惨案》这部电影的朋友一定记得，大侦探波洛在船舱里遭遇眼镜蛇威胁时，他尽量保持静止，只是用手指在舱壁上敲了一串信号。住在隔壁船舱的罗斯上校听到这一串声音后，立即持剑赶到，刺杀了正咻咻吐着信子的毒蛇。

波洛在舱壁上敲的，就是“SOS”声音信号。先急促、连续敲击三下为“三短”，间隔较长敲三下为“三长”，再次急促敲三下为“三短”。如此反复发出求救信号。罗斯上校一下子就听懂了。

如果没有灯光、离得太远声音也传送不到，还可以尝试旗帜求救信号。

将一面旗子或颜色鲜艳的布料绑在木棍上挥动，左侧长画，右侧短画，做“8”字形运动。

如果是在野外，用火或者烟也很有效。点燃三堆火，中间间隔25米，组成三角形，或者连成一条直线。

这些都是有效的求救信号，全地球的人都懂。平时了解一些，说不定什么时候就能救命。

最后要强力推荐阿婆作品改编的电影《尼罗河上的惨案》，当然，是1978版的。翻拍的就算了。

本文为我来我看见原创作品，未经授权，请勿转载。

举报/反馈

腾讯内部海外用研首曝：未来出海的机会，要看这三个群体

作者：游戏葡萄

发布时间：2022-08-17 22:27

快照：

整理/果脯

出海到底难在哪里？在不少人看来，难在对于海外用户的理解。

由于社会背景、文化环境都不尽相同，国内的开发运营经验不见得在国外同样好用，而且产品表现还会受到经济发展、族裔分布等多种要素影响。并且，不同地区的用户细分人群的表现也不尽相同，甚至有时候对某个品类的理解都相距甚远，就算是同一品类的经验可能也并不通用。

在今天由腾讯游戏学堂举办的第六届腾讯游戏开发者大会（ Tencent Game Developers Conference，即 TGDC ）上，腾讯互娱市场与用户研究部区域本地化用户洞察负责人Attyzhang（张宇）和腾讯互娱市场与用户研究部高级研究经理Aliceshen（沈楼一媛），分享了MUR市场与用户研究部近年来针对海外市场的部分研究结果，比较具有针对性地介绍了几个海外区域的规律和用户细分人群，让厂商能少走一些弯路。

以下是葡萄君整理的分享内容：

大家好，我是来自腾讯互娱市场与用户研究部海外用户洞察中心的张宇。今天我和Alice将给大家带来关于海外用户研究视角的分享。

在分享前，让我先来介绍一下我来自的团队MUR。MUR立足于三个方面，首先是秉承专业深耕，我们从2010年起十多年来一直专注游戏行业的探索，积累了很多研究方法和专业案例；其次，我们注重实战作战，紧贴业务，打通产品的全生命周期进行业务支持，跟业务团队紧密捆绑；第三点，我们立足全球视野，依托于国家视角的丰富积累，将这些研究带到海外去拓展广度和深度。

我们在开展海外研究的时候注重三个方向：第一，注重在海外多区域建设当地的研究资源及能力，为我们搭建好的基础；其次，注重区域本地化洞察深耕，围绕用户的游戏内外态度和行为特点开展相关的研究；再者，我们比较注重跨区域和跨文化的横向对比研究，这样可以分析和提炼更多的规律性，为业务出海提供更前置的输入判断。

今天给大家分享主要带来两个视角：一个是海外的多区域规律探寻，再者是关于细分人群的洞察。

01

海外多区域规律探寻

整个海外游戏市场随着疫情红利的消退，用户和营收增长均有放缓，在这个视角之下，出海也到了深耕的阶段。

我们进入区域的视角进行解读，如果将海外的市场划分为两个方向，一个是欧美日韩市场，再者是新兴市场。

从用户占比的表现来看，2021年的时候新兴市场用户量贡献了76%，从预测来看依然是上涨的趋势。从收入营收的角度来看，新兴市场在2021年的时候占比是30%，通过行业预测以及用研内部搭建的预测模型来看，预计在2024年能上涨到36%。行业内对于新兴市场也有更多的关注，希望听一下更多的潜力解读。

我今天给大家带来三个视角。

首先是关于新兴市场的基建能力。我们一直有一些疑虑和在观望，新兴市场现在能不能跑得动很多游戏？

先来看一下不同的新兴市场，比如说拉美的巴西和墨西哥，带着一个历史的视角再来看一下它现在的基建相当于中国当时的什么水平。以中国的参考线为例，手机的性能目前新兴市场大概是处于中国的2018、2019年的阶段；另外网络质量，新兴区域市场目前大概处于国内市场2016年的阶段，这个时候大家就可以理解，我们回想国内的2015、2016年发生了什么故事，那个时候重度手游在逐步崛起，2015 年之前重度游戏的渗透比例只有20%多，到了2017年其实已经上涨到了60%多。从很多视角分析，目前新兴市场已经具备一定的品类发展的基础。

但是在这个时候业务出海也要更多基于当地用户的特征，注重基建能力的不断迭代和完善，注重小包体等。

第二个视角，大家有一些疑虑的是新兴市场的收入怎么样，这个时候我们提出支付余力的视角。以不同的新兴市场的收入来看，如巴西、墨西哥、土耳其、沙特，用户的总体收入上还是有一定的量。但是，通过游戏的投入占总体收入的比例，我们会发现以东南亚为标杆，东南亚目前的手游支出占比已经达到了0.33%（经过了品类重度化的阶段），但其他的新兴市场目前的比例是在0.15%左右。这里面我们看到了有一定的洼地空间和上涨空间。

再者，大家疑虑新兴市场的长期发展。先来看人口结构，新兴市场人口结构是偏年轻化的，而且人口的增速也是比较快的。再就是经济增速，根据世界银行最新的6月数据显示，新兴市场的增速也是保持了一定的增速。

那有没有哪些市场是建议短期关注的呢？我们综合了很多当地用户的理解以及政策的解读等等视角，会建议短期关注一下拉美、土耳其和沙特市场，比如说沙特提出了2030年的愿景，更多政府侧会支持娱乐方向的投入，这些方面都是我们关于市场侧给大家的判断。

那么如果要进入海外市场了，用户洞察如何能帮到业务提供哪些更多的启示？我们选择了关于拉动用户和留住用户的两个视角。

首先进入到拉动用户，我们会更多关注用户的下载决策链。

先来看认知，不同区域的用户在认知上是有差异性的特征，新兴市场的用户的整个手游行为暂未固化，下载新游的意愿会比较强。意味着新兴市场比欧美日韩市场偏主动，尝新的意愿更强，从认知到决策链路比较短，所以要非常注重曝光。

在渠道方面，新兴市场通过直播和短视频两个渠道来认知游的占比是非常高的，明显高于欧美日韩市场，这两个渠道对于欧美日韩更多是补充型的定位，但是对于新兴区域的重要性就非常高。以墨西哥为例，短视频已经上升到仅次于应用商店的认知渠道，所以大家在发力上需要非常关注。

作为海外区域，除了头部渠道平台之外，大家也应该更多去关注一下区域本地有较高影响力的阵地。

以欧美为例，市场和用户经过教育之后，成熟度是比较高的，所以我们会发现有一些垂媒渠道在欧美市场是比较好的，比如说像法国的Euro Gamer和德国的Game star，这些也在用户的认知上能占到23%的比例。

日韩这边我们需要更多关注本土社媒这一块的合作，这在用户的认知方面也是非常关键的点。他们的SNS发展很早也很成熟，像日本的Line，韩国的Naver和Kakao Talk，都有很强的用户基础，因此可以考虑跟其加强如账号导流、社媒营销合作。

新兴区域，尤其是一些非英语市场，本地用户习惯使用的母语平台值得关注，一方面能够击中习惯使用母语媒体的用户，另一方面则起到语言同源，跨区域传播的辐射效果。如巴西的葡语媒体Globo，沙特的阿语媒体Hespress等，其中Hespress不仅在沙特，在整个阿拉伯语世界都能够起到辐射作用。

除了认知之外，决策意味着用户在下载一款游戏的时候会关注哪些方面。

首先，欧美市场由于游戏发展早，用户教育成熟，相对会更加看重产品的口碑。因为用户对游戏的品质有一定判断能力，他们在决策时会更慎重理性，包括应用商店评分，游戏编辑评价以及朋友评价等口碑向反馈都会参考，对游戏的厂牌也认识更深。

日韩市场的话，用户决策同样关心品质，而且明显受到了流行品类的教育，更关注内容力特征，包括世界观，玩法，人设，题材与自己口味的匹配度。同时，也有一定区域文化的影响，用户更加在意游戏的负面评价，所以公关维护的重要性更高。

而新兴市场则因为游戏市场起步晚，所以用户相比内容，口碑等品质向决策点，更关心这个游戏火不火，流不流行，身边的朋友是不是都在玩，即热度因素。比如榜单排名、预约下载人数，能明显制造话题拉动热度的赛事和活动等。同时，头部KOL的宣传和拉动也是塑造热度的关键手段，在新兴市场作用明显。

接下来也跟大家分享一个在决策方面关于KOL的tips建议。当我们做海外推广的时候，基于用户的理解，本身有某些新兴区域对KOL的关注度是非常高的，KOL可以作为本地内容传播的放大器。因为据我们之前的一些经验会发现，如果你偏PGC的内容，在一些区域推广，很难掌握一些区域当地用户的内容上的偏好特点，就可能以你自己的很多认知在做，但KOL是很好的裂变器，他会帮助你把这个产品的特点进行更好的区域解读和放大。

我们以拉美的竞技类游戏为例，通过我们调研发现，用户观看KOL更多关注两个方面，这里面基于理解也可以为自己选择什么样的KOL提供一个参考。比如说拉美的用户比较注重自我的提升、社交娱乐，你可能在KOL的选择上有一些搞笑型的娱乐向的KOL的设置和选择，就会满足用户的观赏性的需求。

从用户诉求出发，拉美用户看KOL的主要目的有二，一是提高游戏水平，也就是自我提升诉求；二是跟他人互动，从而打发消磨时间，也就是社交娱乐向诉求。那反应到实际的内容中，可以看到，普遍有偏夸张、搞怪的视觉风格，来加强娱乐效果。

具体内容而言，则有3类比较火：

其中最火的是武器更新测试/炫技，既可以前置性了解版本meta，也满足了尝新娱乐体验。其次则是皮肤的前测、带货，也体现了娱乐尝新的诉求。最后一种则是福利放送内容，一方面可以代偿满足并刺激用户的消费欲望，另一方面白嫖福利本身也有一定的吸引力。

接下来带大家看一下可以怎么样分析海外用户，帮大家提供一些留住用户方面的启示。

我们整个研究非常注重用户诉求和用户能力的解读，我们多年一直在积累和追踪海外用户不同区域诉求的偏好，还有能力的特征。通过我们积累的用户诉求模型和能力模型，可以对全球用户进行一个细分的聚类。通过这个聚类可以达到三个应用性的效果。

首先是帮助我们去理解用户的诉求偏好；其次可以追踪用户趋势结构的变化，比如说今年欧美市场的竞技派用户的比例，明年是否有一个提升，这个提升的背后哪些用户进入到了竞技派用户的池子里面，我们应该怎么样更好地满足和拉动。

也可以基于这样的分析，为我们的业务更多看一下品类用户的增长潜力，哪些品类可能在不同的区域。它的增量、存量怎么样，这个底层大家可以理解为是用户的诉求和能力是偏底层的，但是供给端有可能落后于市场的用户需求的满足。基于这样的前置性的分析，希望能够更多为业务带来前置和趋势向的视角。

接下来带大家看一下基于2021年的分析。首先看一下全球游戏市场用户的细分可以划分为哪些类型，我们通过这个分析将他们分为了五大类：

1.竞技派的用户。这群用户的竞技属性是比较强的，而且兼顾了成长和策略的诉求，游戏行为会比较重度，是更多区域里面的硬核向的用户，人口属性近半数在18-29岁之间，而且男性占比达到7成。如果你的游戏产品是偏这个赛道，可以更多地关注一下稍后的解读。

2.策略派的用户。他们在游戏中的竞争满足更多来源于策略的思考，重视团队，这部分用户在海外来看偏大龄，35-44岁的占比会非常高，而且他们消费能力很强。

3.剧情派。这个群体受内容驱动力明显，不仅情感、人设的诉求突出，而且内容题材涉猎也比较广泛。所以如果是圈层型的产品，可以比较关注这个群体在海外的特征。

4.Party派。之前这个群体没有那么涌现的，近年会看到，也是受疫情的影响，用户对于社交的需求驱动是明显的，更多希望通过线上的互补填补线下社交的需求满足，所以在这个群体里面会玩聚会桌游、音乐类、舞蹈类强社交向的产品。Roblox和沙盒类的游戏也比较受欢迎。

5.休闲派。海外普遍有一类十分轻度以放松解压为需求的派系，他们更多希望游戏的轻度化。

第二个疑问，大家知道有这五类之后，可能国内有相应的感知，但是放到海外在不同区域的比例是什么样的？

目前通过我们的调研，在欧美市场和日韩市场，竞技类的占比目前大概在16%-19%的比例区间；在新兴区域竞技派的占比会非常突出，在30%-40%。

是不是停留在这儿就能够为业务解答了呢？业务会问出进一步的问题，不同区域下的用户的需求有没有进一步的细分呢？这个也是我们想给大家带来的分享。每一个人群以及他们所注重的需求，比如说社交需求、竞技需求，都存在一定的区域差异解读的空间。

接下来我们以竞技派的用户对于竞技的偏好差异来进行解读。我们开展过一些像射击类游戏的用户调研，发现不同区域的用户对于竞技的偏好差异性是比较明显的。

欧美市场的用户比较注重的是个人的成长，不是非常注重结果导向，比较注重在这个过程中的任务驱动。所以其实在这个角度里面，我们大家如果带着国内很多视角，强行让他玩排位、追求竞技，其实有非常多其他娱乐向的载体可以满足这类需求，反而更多要思考怎么在游戏内给他很多个人过程的鼓励。

日本市场的用户则特别怕麻烦别人，而且尤其在意别人的评价。所以在这个时候如果是一款竞技项的游戏，尤其如是注重团队配合的类型，他就会担心如果自己太认真，可能会让别人觉得很惹人烦，但如果是太消极，又怕自己拖后腿，有非常多的顾虑。所以需要在游戏的机制上是需要明确目标引导的，怎么样让用户更好地基于引导性更好地发挥他的特质。以及我们也看到有一些在功能设计上会非常注重保护用户的相应隐私，比如说他可以隐藏自己的战绩，这些都是需要满足用户的需求特点。

拉美市场，我们会发现拉美市场的用户特别注重结果导向（相比美国），而且非常注重欢乐氛围。他们要求在整个过程中不要那么的严肃竞技，希望获得更多的欢乐。

这个时候就会比较关心，为什么拉美的用户特别强调欢乐氛围呢？我们来看一下解读，以拉美为例，用户在很多探讨交流的时候，他会提到我要的竞争前面是有前缀的，需要relaxed、healthy、cute的，拉美的用户希望在整个过程中能够轻松娱乐享受这样的欢乐氛围，所以不仅在游戏的设计上，在宣发都非常注重这个特征的放大。

很多诉求的解读上是一时的还是长期的？我们也引入了更多的视角，我们建议在海外做区域洞察底色研究的时候，要更多注重区域的底色解读。

以拉美为例，这个区域更多存在贫富差距，所以导致用户不同的阶层上跨阶层有一定的难度，催生了他们的躺平心态。再者，拉美在历史上是自然条件比较优渥的，很多用户在这个时候有丰裕的背景，加上本身的社会环境，使得他们对于教育和房产的长线投资都不是那么的偏好，所以更多希望集中于短期的吃喝玩乐的投入，所以在这个方面短期导向是一个特点。第三，享乐主义。从文化本身来看，拉美地区的现代文明是受殖民者的影响，所以享乐主义相对比较突出。在我们借助文化维度的指数分析里面，也看到这样的一些印证。

这就给我们带来了一个启发，如果我们未来在做海外研究的时候，是不是可以从冰山视角的上面看到了很多现象，能够结合用户的娱乐特点，以及整个区域的底色、政治经济、文化解读，能够为业务带来更深入的理解，提供跨区域、跨文化规律的探寻，可以使得业务的分析能够提供更前置的解读以及更深度的解读。

02

海外细分人群洞察分析

大家好，我是来自腾讯互娱市场与用户研究部的Alice，接下来分享我们对于海外细分人群相关的洞察。

为什么要关注细分人群？这和游戏出海产业从粗放到精耕细作的趋势有关。过去五年可以说是海外手游市场高速发展的时段，而未来五年，一方面手游市场的红利依然存在，但是增速区域平缓，另一方面随着更多的厂商瞄准海外市场，出海的竞争也将会更加的激烈。

在这种背景下，我们对用户的理解也更加需要进入深水区，才能够精准地找到目标，带来更高的性价比。

如何对人群进行细分呢？我们也看到，其实随着市场的发展，各种各样的融合品类、新型赛道不断出现，这使得传统上以人口、品类这样的标签去对用户进行划分，已经不足以更加前置性地锚定用户。因此，我们更加需要回到用户本身的理解，就如同刚刚金字塔冰山所提到的，去思考用户行为背后观念的形成。

比如说可以结合讲到的诉求、能力这样一些综合的维度对用户进行聚类，而不仅仅用品类这样一种单一的标签；又比如说丰富的人文和亚文化属性标签，也可以协助我们对用户进行更精准的定位，更好地服务于游戏的研运发设计。

在这个方向的探索上，近年来我们有一些观察到的细分人群的方向，希望跟大家分享和探讨的。

首先是少数族裔人群。在这些年来，我们对于海外跨区域市场的研究当中已经逐步地意识到在年龄、性别之外，文化底色是一个非常重要的对用户进行分析的人口属性。尤其是在射击近年来大热的品类上，这个感知更明显。

图中是美国三款比较重点的射击产品的用户画像，可以看到少数族裔的占比超过40%甚至接近8成，并且各款产品还有一些差异，产品2的西裔和产品3的亚裔都是比较突出的。

对这三款产品用户进行进一步的研究和解读，并且对产品的设计进行回圈的时候，我们也发现不同族裔的用户在游戏需求行为上也的确存在一些差异，也正是这一次研究，引发了我们对少数族裔群体价值的进一步思考。

所以让我们跳脱出品类本身，回来看用户市场更基础的情况。

最引人注目的可能就是人口量级了，在2020年美国的人口普查当中可以看到，少数族裔的人口占比已经超过了4成，其中西裔占比达到了19%，是占比最高的族裔。如果来看增量就更加可观了，在2020年新出生的人口当中，有53%都是西裔，不夸张地说，如果维持现在的增长趋势，十年之后，三分之一甚至是接近50%的美国年轻人口可能就是西裔。

他们对游戏的态度怎么样呢？虽然说他们的收入情况稍低，但是他们对游戏的投入趋势却是向好的，在2010-2017年间，西裔的人口占比增长了2%，但他们的游戏支出却增长了10%。这种增长一方面和他们对手游的投入比较高，跟市场的大趋势比较匹配相关，另一方面也跟他们文化同源性所带来的诉求上的特征相关。

可以看到在成长个性、竞争这一系列的诉求上，他们都要比英语用户高出不少，更接近墨西哥的群体。

面对这样一群有比较丰富潜力的西裔用户，我们要怎么理解他们呢？一个重要的关键词是“Ambicultural”，这个词在英文当中特定那些可以在两种文化当中切换自如的人，西裔用户就是其中的代表之一。如果我们用一系列分析用户的指标去看他们的话，他们可以说是在美国和墨西哥之间反复横跳，在日常生活触媒习惯上他们更接近美国的其他用户，但比如说在游戏的诉求、场景、社交的对象上，他们又会更接近墨西哥的用户。

当然，这种细分方法是比较简单粗暴的，如果希望能够更细致地了解他们，还需要有更多方面的解读。比如说西裔这个词本身就很大，拉丁美洲各个说西语的国家当中文化本身就存在一些差异。在美国的西裔用户来源之中，除了有61%的用户来源于墨西哥以外，还有10%来源于波多黎各，29%来源于其他国家，他们的差异也是值得我们关注的。

又比如因为历史等一系列的原因，西裔用户他们的文化心态更开放，有更强的双向共鸣的能力，他们会更乐于分享自己的民族文化，同时也更乐于接收其他民族的文化。

同样，他们还会更偏向线上社交，更热爱折扣等等。这些特点都会映射到他们对于游戏的选择和行为上。

因此，针对西裔用户偏双向的特征，游戏产品怎么做本地化，两个例子抛砖引玉。

第一个是关于游戏内的激励反馈，对于同一种类型的活动设计，他们的偏好点、在意点是不是会有差别？还记得刚刚说的，西裔用户对线上社交的投入更重，对手游的态度更积极，同时更在意折扣。所以这会导致他们在进行游戏活动看待的时候，对于游戏周期的接受度范围是比较广泛的，如果有一个活动经过他们的计算性价比是比较高的，他们会比较愿意投入比较多时间、精力去完成这个任务获取奖励，也正因为这样一个活动的终极奖励的品质、收益对他们来讲更重要。

英语用户就会有一些不同，他们同样在意性价比的基础上，还会更在意时间成本，如果说有一个活动一开始就发现需要我事前承诺投入比较长的周期，或者有更大的完成难度才能够获取奖励，他们就会更加谨慎，正是因为这样，他们对于阶段性奖励也会非常在意，甚至能追上对于终极奖励的在意程度。这就是一个本地化的空间。

另一个可以存在本地化空间的，则是游戏外运营，它在渠道的选择上相对主流，但是在手段上可以更加个性化。比如社区运营上，Discord是北美非常重要的一个用户运营的阵地，但如果说在具体进行运营的时候能够针对西裔玩家的特性，设定一些语言专区、闲聊专区、运气探讨/吹水专区，更符合西裔用户，可能可以跟匹配他们对待竞技不那么严肃，同时也愿意以运气为话题进行探讨甚至炫耀的特征。

西裔用户是少数族裔在欧美价值的集中体现，也绝对不仅仅是唯一。一方面我们看到欧洲的移民数量在近年来不断增加，他们同样有相当数量的少数族裔用户处在原文化和现有生活环境的包围当中；另一方面，也有更多的文化同源区域，像法语、阿拉伯语、俄语带来的语言文化同源区的用户值得我们关注。

长期以来，重度手游在欧美都面临着轻度手游和端游的双重包围，少数族裔对竞技的态度相对更开放，同时也有更好单局时长的接受度，可以是我们重要的敲门砖之一。

第二个值得关注的群体也是近年来的热词之一，二次元群体。

随着内容型产品近年来重视度的提升，文化出海的热点浮现，这个群体也再一次被推向水面。国内的二次元市场也在不断发展的阶段，它的意义已经发展得更加多元，群体受众也更加多样。在海外的研究当中，我们发现二次元群体也是很值得关注的。

首先厘清一下定义，这里讨论到的二次元定义还是比较传统的，是指那些经常消费日式动漫相关的作品、并且自认为是粉丝的用户，如果只有消费行为或自我认定不足是不算在这个范围内的。在这样的传统定义下，海外游戏用户当中有二次元标签的大概有6.3亿，占到总用户数的21%。并且并不仅仅是在一些我们熟知的第三世界市场比较风行，在欧美的发达国家同样能看到相当大的比例。

用户的规模放在这里，同时他们的游戏行为的含金量也是很丰富的，对于游戏、尤其是手游的行为会更加重度，对于品类的涉猎会更加多元，同时付费能力也会稍好于大盘。可能这时候会有一个问题，是不是因为他们本身就是对于游戏投入比较多的偏年轻、偏男性的用户呢？也不完全是这样子的。从全球范围内来看，二次元用户当中，18-25岁的占比大概是36%，并不是全然低龄化，同时女性的占比也有42%，还是比较均衡的。

比较突出的是他们在内容力和音画设计上有一定的追求，在角色、人设、画面、音乐和故事剧情上的诉求，都要显著高于非二次元用户。也正是因为他们对于内容力的高追求、高探索的欲望，对文化出海而言既是机会也是挑战。

为什么说是一种机遇呢？可以分成两个方面去看待：

首先二次元标签天然帮我们尝试筛选了一群文化心态更开放的用户。我们在调研中问过这样一个问题，在未来的手游产品当中，你希望看到哪些区域的文化元素呢？二次元用户选择的标签数量是4.7个，而非二次元用户是2.6个，同时他们对于小众流行文化也有更多的兴趣，可以说其实日漫这样一个形式，是天然在非东亚的市场尤其是欧美受众当中帮我们进行了一轮筛选，找到了那些心态更开放、对异文化更感兴趣的人。

另一个维度，则是二次元的作品同时也是在对它的受众不断进行二次教育，我们以My Anime List这个立足欧美辐射全球的站点榜单作为一个例子来说明，在他们今年春季TOP 15作品当中，有5部都是异世界的作品，异世界主题大家也有所了解，本身就是文化大融合的题材，会包容多元的文化元素，在欧美受众中还是挺受欢迎的，潜移默化地也给这些受众带来一些其他区域文化的要素教育。除此之外，还有8部作品是东亚文化，甚至有1部作品是中国三国题材文化相关的作品，讲的是诸葛亮反穿越到现代社会的故事，当然这种信息的输出不那么正统，甚至可能对部分用户来说有一些混淆的风险，但是它依然是为我们的受众打下了一个关于中国文化要素与人设概念的基础理解，毕竟诸葛亮的人设还是偏足智多谋类型。

同时，从我们的调研数据再次证明了这个观点，可以看到在26个国家和区域的调研当中，用户无论是对于中国文化元素还是水墨画风的接受度还是武侠要素的欢迎程度上都比非二次元用户高出不少。

当然，另一方面，也正是因为他们对内容力的高感兴趣度、高敏感性。这意味着我们未来的产品除了在本身质量上要做更好的打磨以外，也需要在用户的内容消费习惯探索上做更多的研究、更好地了解他们的圈层生态，来避免踩雷。

二次元用户到底是怎么样的一群人，怎么跟他们交流呢？

先从一个很小的词入手，Otaku这个词在日语当中是御宅族的意思，在某一些文化语境当中稍有负面含义，在美国却发现有不少用户会用它来自称，成为一个偏正面含义的表达自我身份的单词，这和他们的文化发展历史当中有《Otaku USA》这样一本全面介绍日本流行文化的杂志以及一些相关站点，都是有关联的。

同样的情况也发生在不同的词语上，比如说我们也有遇到过用户用Whi-panese来形容自己，表达自己对于异文化的热爱；用Ken-Sama来形容穿着和服的白人男性；在一定的语境下，也会用Weeaboo这样的词来形容原来日语当中Otaku的含义。每一个文化离开自己的成长环境，到了新的环境中，会形成一些在地化的演变，我们也必须理解这些演变才能够避免在跟用户的沟通中踩雷。

第二个理解圈层语境重要的方式是理解他们的成长路径和内容消费的习惯。在美国二次元用户可以大致被分成两个阶段的消费群体：第一个阶段偏早期的二次元用户，他们更多是通过Toonami这样一个动漫电视站点去进行内容接收，同时也有像Funimation、Crunchyroll这样的一些垂类渠道的内容接收。由于Toonami在1997到2008年播放了大量的日漫，使得这个时间阶段的用户会有比较强的群体记忆和群体共鸣。后期流媒体介入之后，用户则会更习惯在Netflix、Hulu这样的平台上消费动漫的内容，这个时候他们的选择就更加多元了，与此同时，也会更有大众化、全球化的讨论氛围。

也正是因为这样的资源接收和成长路径的不同，也会影响到用户对于游戏的看法和选择。比如说流媒体时代的二次元用户，他们消费更多的是热血漫的内容、异世界番的内容，这些内容往往有华丽的战斗场景，会有Coming of Age的热血感、青春感，角色的养成成长性也会比较显著。在这样的情况下，像《战双》这样的产品的确以它的战斗场面以及Combo的形式吸引到比较多的这一类的用户。

另一类偏传统的二次元用户，他们的关注点还是在剧情、内容里。也的确看到像《尼尔》的IP手游作品，除了保持端游的高水平音画制作水平以外，也通过2D、3D转换叙事的方式，能够更好地吸引到这一类的用户。

对于未来将要出海的产品，无论是比较传统的RPG类的作品，还是其他形式但包含有文化要素出海的作品，都可以针对这两群甚至是更多类型的细分用户进行产品和营销上的精细化定位。

对于前者，更带有协作感的、投入度的团队战斗的设定，以及更有代入感的角色养成线，对他们而言是更有吸引力的。对于后者，一些比较独特的世界观设定、独特的角色设定，以及巧妙的叙事方式，可能能够更好地吸引到他们。

最后，看一下年轻代际用户。

年轻代际人群的价值不用再多做介绍了，因为成长阶段的原因，他们几乎是天然的潜力人群，在全球范围内也有相当的占比。同时，因为宏观原因，在不少的新兴市场，他们的人口还处于上窄下宽的增长型金字塔的结构，这种人口红利也将映射到游戏市场的用户上。

我们觉得今天可以跟大家讨论的一个思路是分析年轻代际用户的时候需要区别年龄特征和代际特征。

年龄特征指的是用户由于到了某一个特定的成长阶段而表现出来的特征，可能每一个代际的用户都会迈入到这条河流。比较典型的是年轻人都偏好竞争、对抗，这一点就会影响到他们的品类选择；又比如年轻用户更偏好高质量的感官享受，希望有更多的个性化内容体现自己的身份和特征，这个也跟他们处于一种自我彰显的成长阶段相关；同时，年轻用户也会更难以忍受无聊，更希望用创新的思维解决问题。这些我们认为都更偏年龄特征。

代际特征指的是那些跟用户的成长环境、成长年代更相关，持续性更强的特征，往往更底层，并且在用户跨出这个年龄阶段之后还有一定的延续性。

一个比较突出的例子是审美，用户的审美形成往往跟他们在成长阶段的社会环境以及内容消费是息息相关的。对于这一代的海外年轻人来说，他们对于英雄主义的偏好在多个国家都出现下降，而对于反英雄的要素、反套路的要素以及韩流因素的偏好正在上升。

第二个代际特征是触媒的因素，很有意思的是年轻人往往倾向于打造自己不同的社交圈，使用不同的社交工具，来彰显自己和上一代的差别。结合目前媒介发展的环境，这一代年轻人更习惯使用短视频，同时在社交沟通软件上，以及社交媒体与工具的选择，也和上一代有所差异。

最后价值观层面，也是非常底层的一点，可以看到这一代的年轻人尤其是在欧美市场当中，他们对于政治正确的强调是非常突出的，对于性别认同、种族平等这些议题强调度更高。

对于这一代人来讲，最大的milestone（大事件）还是疫情，这是代际因素非常重要的特征因素影响。有69%的年轻人认为疫情改变了他们的生活方式，93%的年轻人认为改变了他们的教育方式，也有30%的人认为他们的社交形式发生了迁移，到线上甚至到游戏中。在家庭结构、经济习惯、未来规划这些特征上，也有不同程度占比的年轻代际受到了影响。

在这样的影响下，在今天分享的最后，同样是抛砖引玉，还有两个近年来观察到的关于年轻代际的信号或趋势，希望能够跟大家进行分享。

第一个是平台型玩法，这是一个重要的概念风口，而我们发现对于年轻代际来说，这好像真的开始慢慢成长为一种思维模式。

Roblox作为去年大火的一个产品，就不介绍产品背景了。从用户的行为来看也非常有意思，Roblox当中仅有26%的用户是固定在3-5款偏好的小游戏上进行游玩，有接近半数的用户除了这些偏好产品之外还会不断尝新，更有28%的用户就是几乎就是在不断尝新中度过的。

游戏这么多，怎么找一个新的产品来玩呢？想象一下当一群年轻人聚在一起的时候，他们根据当天的心情去想到一些词语，并且想几个随机的数字，用这个词语在游戏库当中进行搜索，用数字来决定今天玩第几个游戏。这是一次调研当中用户给我们实际形容的场景，和传统游戏决策链路是非常不同的，充分地体现了平台化的价值。

而像Roblox这样的产品还有不少，比如像Rec Room当中，用户的行为也同样很有平台化特征，他们会在里面举行会议，甚至举办婚礼，或者就是进行平凡的会面会见，具有一个虚拟社交空间的雏形。

第二个信号，是娱乐的边界在不断模糊化，同时线上线下的边界也以各种各样的方式被打破。

首先整体而言，受到疫情以及触媒习惯的影响，年轻人们在线上投入的时间更多了，每周32个小时的娱乐时长甚至有26个小时都放在线上。同时这些媒介形式也在不断进行融合和合作，现在在游戏里面进行演唱会、舞蹈节这样的合作形式已经非常常见了，包括更新型的形式，比如说可编程的互动音乐视频也开始出现。

与此同时，很多线下活动也开始加入线上要素甚至是游戏要素，比如说时隔两年重新归来的科切拉音乐节，它今年结合了一些AR的要素、游戏的要素，构建了一个在线互动的社区，也有发行它的虚拟货币。像Spotify这样的产品也收购了Heardle，模仿Wordle的一个猜歌软件。像MTV也设置了元宇宙最佳音乐表演奖。

这样一系列的融媒趋势都在告诉我们，如果想要抓住新一代的年轻用户，必须要做更多的思考，要去想怎么结合这些融媒时代的合作机会去吸引更多的受众，未来又要怎么样和边界越来越模糊的其他娱乐形式进行范围更广的竞争，这都是我们值得长期关注的议题。

以上就是我们今天想要和大家分享的三类细分人群：其中少数族裔群体对重度手游、竞技玩法有更多值得关注的意义，二次元人群和内容型产品以及文化出海息息相关，年轻代际人群则为我们带来了平台型玩法和融媒相关的启示。

未来MUR也会持续在海外区域上进行深耕和探索，一方面我们会在底层洞察上继续下探，尝试更进一步理解用户行为的冰山背后的深层次的原因；另一方面，我们也会拓展更多区域的研究能力，探索更多人群的细分偏好，持续为业务出海保驾护航。

03

Q&A

Q：在分享当中提到了不同类型的细分人群，目前还有哪些我们认为值得关注的细分人群？以及对于这些细分人群的内部，是否也存在一些不同区域之间的需求差异？对业务来说有什么可以参考的？

沈楼一媛：首先在细分人群的选择上，今天我们更多分享的是关于人文、亚文化这些标签的细分人群。还有另外一个提到的是通过诉求能力标签进行综合聚类的细分人群，我们认为也是非常值得关注的，就像提及到的竞技派、Party派，这样一些人群在未来都是值得关注。

问题第二部分提的是关于细分人群内部的差异，这其实是一个非常好的问题。今天由于时间原因，我们更多是向大家分享跨区域的细分人群的共性特征，但其实他们在区域间的差别有时候也是很明显，而且会更有落地性。

比如说竞技派这一类的用户，他们的社交pattern在各个区会差别挺大的。

比如说拉美和东南亚，竞技派的用户他们的社交可能更符合我们的想象，比如说交新朋友，可能会愿意有更多共利的社交驱动，想要排位更高、完成任务，这样的场景都会非常多见。在沙特是具有更多一点点社交压力的情况，可能用户也会看，即便说是一个竞技派的用户，也会受到熟人社交环境的牵引、其他朋友的牵引，所以说一个优质的熟人社交机制和减缓他们社交压力的机制是非常重要的。

在日本社交就更加特别了，刚刚也讲到日本用户会带有非常强的预设，非常怕拖别人的后腿，带来麻烦，所以对他们的社交来说是要创造一个comfort zone（舒适区），就是给他们设定一个安全区，我跟谁社交的时候应该要表达什么样的行为，这是他会非常关注的内容。所以要在功能上做出一些区隔，当认认真真打游戏的时候，社交可以更共利，甚至可以争吵，但是如果只是跟朋友一起随便打打，那我需要另外一种社交场景。

对于欧美用户，欧美用户不是不要社交竞技派的用户，他们也要，只是这个行为不一定完全发生在单局内，甚至不完全发生在游戏内，一些游戏外的社交场景的设定对于他们的竞技派用户而言也是非常重要的。

Q：前面提到了新兴市场，也提到了冰山模型，表层和底层。针对这部分能否再分享多一些？在平时做业务的时候，尤其是海外深耕的时候，能有没有一些tips的方向和建议？

张宇：大家在做区域深耕的时候，内容和玩法部分是非常重要的，如果你要做区域本地化深耕的时候，在做内容方面，冰山的视角可以带给大家一些启发，比如可以更多可以关注区域底层的政治、经济、文化的视角，然后再去思考它对于用户在娱乐方面的特征偏好，再到本身用户的态度和游戏行为层的特征。

关于内容本地化方面，这里面举一个小例子，比如说你可能在某一个区域，想要在这个区域做一个亲近度或唤醒用户的亲和力的内容。以土耳其为例，可以在区域的内容生态方面做一些监测和分析，看看用户在内容偏好上有什么样的共性特点，比如说很多明星角色、历史角色等人设是有胡子的，这个时候大家是不是就可以说做一个内容型的本地化角色就直接用胡子了？这就是给大家分享冰山体系的洞察思维，以及怎么做更深入的分析？这里就需要一个更好地下探，因为胡子本身的背后可能意味着用户的偏好底层，土耳其本身的民族特点中用户对胡子是有一个慕强的联想；但是不同的胡子可能和不同的宗教、政治等都有关联，需要非常深入的理解区域文化底色，才能从中识别出什么类型的胡子可以使用会比较合适。

此外，更多关于发行和本地化方面，比如说做赛事，也要更多理解区域本身在赛事上怎么样可以更好地满足用户的偏好和需求。比如说提到的新兴区域，在拉美，有一些赛事是国际赛或区域赛，哪个会更好满足用户的需求？这个也需要理解拉美用户对赛事的需求承载，以及结合区域国民底色来判断。

未来我们的海外研究也会不断的通过区域深耕下探，带来更多的用户洞察解读。

举报/反馈

新疆农村居民收入的影响因素分析

作者：朝花夕拾678

发布时间：2022-08-17 19:43

快照：

摘要

长久以来，中国作为一个农业大国，一直致力于解决三农问题即农业、农村、农民问题，而研究三农问题目的是要解决农民增收、农业发展、农村稳定。实际上，这是一个居住地域、从事行业和主体身份三位一体的问题，但三者侧重点不一，必须一体化地考虑以上三个问题。“三农”问题关系到国民素质、经济发展，关系到社会稳定、国家富强、民族复兴，始终是各级党委、政府关注的焦点问题。连续多年中央一号文件将三农问题作为重点。2018年发布实施乡村振兴战略，解决贫困，实现共同富裕。新疆是我国贫困发生率较高的地区，新疆贫困县的70%和贫困人口的80%以上集中在南疆地区，区域性的贫困问题较为严重，而南疆的农业人口比重大，农业收入是南疆主要经济收入。新疆特色旅游业结合服务业以及特色农业产业，特色林果业高效的销售，增加当地卫星工厂和合作社，农业企业，龙头企业带动等，实现乡村振兴与脱贫攻坚有效结合，农民增收不仅影响新疆经济的持续健康发展，还会影响农村甚至整个社会的稳定，因此农民增收显得极为重要，南疆地区贫困人口脱贫迫在眉睫。

农民、农村和农业始终是我国经济发展的根本问题。农民收入是农民问题中的核心问题，农民收入增长对整个国民经济的发展至关重要，对我国农村经济繁荣具有重要影响。农民生活水平的提高直接取决于农民收入水平的高低。改革开放以来，新疆综合经济实力逐年增强，综合生产力稳步提高，农民收入有了较快增长。但相对于城镇人均居民可支配收入而言，农民人均纯收入显然增长偏慢，两者呈明显的剪刀差形态，城乡收入比仍在高位运行。因此，研究影响新疆农民收入的主要因素，进而寻求解决办法和思路，提升农民收入水平，降低城乡收入差距就显得尤为重要。

因此，对新疆农村的农民收入进行研究调查，可以了解农村农民收入的水平、结构等情况，查明农民收入存在的问题，有助于当地以及政府选择更加适合的政策措施去帮助农民解决问题，通过对2011～2020年农村居民人均可支配收入、农林牧渔业增加值、农业机械总动力、农作物播种总面积以及工资性收入的数据进行分析，根据其模型估计结果、农民可支配收入构成以及相关政策提出了几点建议。

关键词：农村；居民收入；农林牧渔

目 录

1.绪论

1.1研究背景

1.2研究意义

1.3研究内容

1.4研究方法

1.5文献综述

2.农村居民收入概述

2.1农村居民收入的界定与分类

2.2新疆农村居民收入现状

3.数据的收集与整理

3.1指标的选取

3.2变量的定义

3.3数据来源

4研究方法与回归分析

4.1建立回归模型

4.2经济意义检验

4.3统计推断检验

4.4计量经济学检验

4.5确定模型

5.建议

5.1提高农民职业技能

5.2提高农业机械化率和土地利用率

5.3农业政策建议

5.4农村产业政策建议

5.5农村转移支付政策建议

结论

参考文献

1.绪论

1.1研究背景

2019年10月，中国共产党第十九次全国代表大会的报告提出，应实施农村振兴战略，指出“三农”是关系国民经济和民生的根本问题，解决“三农”必须始终是党的工作的重中之重。农业，农村地区和农民问题涵盖了农民问题的许多方面，问题的核心是农村居民的收入。新疆省是典型的资源型城市，第二产业比较兴旺，面对产业转型，农民的工资性收入难以提高，而农业生产要求却在提高，农村家庭经营性收入面临压力，在此因素的影响下，农民的增收遇到瓶颈。因此，选取新疆省为例，分析农民收入的影响因素，寻求解决办法。

1.2研究意义

针对对新疆省农民收入的研究有利于提高农民收入，同时可以帮助政府了解新疆省农民的现状，完善相关的研究及相应政策。以新疆省农民收入为例，找出所面临的主要问题，并提出相关可行的解决方案，进而能为进一步新疆省农民的增收和二元经济结构提出建议，也能进一步促进国家的收入。本文从农林牧渔业总产值、农业机械总动力、农作物播种总面积等经营性收入以及农民的工资性收入作为影响因素，针对农户自身素质，农村经济产业结构以及农村政策等方面提出相应建议。

1.3研究内容

对新疆农村农民收入的研究和调查，可以了解农村农民收入的水平和结构，找出农民收入存在的问题，有助于地方和政府选择更合适的政策和措施帮助农民解决问题。通过分析2011-2020年农村居民人均可支配收入、农林牧渔业增加值、农业机械总动力、农作物总播种面积、工资性收入等数据，根据其模型估计结果、农民可支配收入构成及相关政策。

1.4研究方法

（1）文献研究法：搜集整理相关研究资料，为研究做准备；

（2）调查研究法：通过实地调研、问卷统计分析等，把握米岗村农民收入增长的现状、存在问题和解决办法。

（3）实证分析法。

本文通过借鉴前人的研究方法，主要采取的指标有农民受教育程度、政府所给予的农业补贴、农民的农业技术程度、工资性收入等等。本文选择农林牧渔业总产值、农业机械总动力及农作物播种总面积以及工资性收入四个指标来分析新疆省农村居民人均可支配收入的影响因素。

1.5文献综述

1.5.1国外研究现状

农民收入增长与政府补贴力度大小关系密切。布莱恩（BrianC.Briggeman，2007)指出，农民的总收入与政府直接补贴正相关；但农民的非农收入、农村劳动力流失率与政府补贴负相关；即随着政府对农业生产补贴的投入力度的加大，农民的总收入会增加，而非农收入会减少，同时农村劳动力流失率也会减少[1]。

农民的劳动素质和知识水平决定了农民收入水平。阿亚拉(AyalKimhi)、伊多(IddoKan)和兹维勒曼(ZviLerman，2006)指出，农民的劳动素质和知识水平决定了农民收入水平的高低，文化水平高的农民更加容易实现就业，获取更多的工资性收入，总收入也更高；知识水平低的农民情况与之相反[2]。

农业机械使用程度与农民收入相关。马太伊斯(Mathijs，2004)提出，农业生产中机耕比例和其他农用机械的使用程度越高，则农民收入水平越高[3]。沃布斯特(Wobst，2006)和巴林特(Balint)认为，可以通过提高农业技术推广，提高农业生产的科学技术含量，能够显著的提高农民收入水平[4]。

1.5.2国内研究现状

盛来运（2005）发现农业收入在农民人均纯收入中所占比重不断下降，农民更加依赖非农收入作为主要的收入动力来增加自身收入[5]。李宁辉、孙继伟（2006）认为家庭经营性收入虽然是农民收入的主要部分，但近年来工资性收入逐渐提高，比重也逐渐増大，而家庭性收入的比重则在逐渐地下降，财产收入与转移性收入的比重也偏低[6]。

李洁、胡宝权认为因为农民的文化素质和技能水平偏低，严重阻碍了农民收入的快速增长，他们认为农村的教育落后、农村劳动力素质低，转移就业难度大、农民工培训缺乏统一的规划和组织、培训信息发布渠道不健全，另外还有农村劳动力分散，培训组织难度大，缺乏基础设施，难以进行有效的培训等[7]。他们提出应该加强对农民的教育与培训，采取的措施主要有政府对农民的教育培训进行宏观指导、坚持基础教育和职业教育相结合、完善培训服务体系，提升培训质量等。

聂雷(2014)通过安徽省的农业产业和农民收入增长的实例分析发现，农业产业结构的变化和农民收入增长存在密切关系[8]。史云鹏(2014)通过对东北三省产业结构和城乡收入关系的研究，他认为提高第二、三产业占地区生产总值比重越高，城乡收差距就越小；因此通过招商引资，提高本地第二、三产业的比重，可以实现农民收入的稳定增长，缩小城乡收入差距[9]。

资源禀赋是制约农民收入增长的重要因素[10]。在自然资源方面：吴敬链（2002）认为，我国农村剩余劳动力过多，人均占有资源特别是耕地资源的占有量较少，造成农业劳动生产率提升缓慢，人均耕地少，收入也就偏低，从而农民增收效果不明显[11]。

2.农村居民收入概述

2.1农村居民收入的界定与分类

农民的收入主要有工资、经营、财产和转移性收入四大来源，工资性收入是农民进行非农业生产活动所获得的劳动性报酬，如农民工进行外出务工等获得的报酬；经营性收入是农民在进行农业活动及农业生产经营活动时获得的报酬，如作物种植和个体户经营等；财产性收入是进行资产再投资或通过金融性产品的借贷活动得到的收入，如家庭借贷、存款及土地使用权转让收入等；转移性收入是指由国家财政、企业、组织和家庭其他成员等单位对农户进行资金的转移收入，主要由扶贫补助金、退休金、老人赡养费等构成。

整体来看，新疆省农民收入中，工资性收入和经营性收入为农民收入的主要来源，工资性收入和家庭经营收入近年一直稳定占比90%左右，而随着新疆省城市化与工业化的推进，农业作为第一产业在农民收入中的占比逐年下降，农业经营收入在农民总收入中的占比也呈现逐渐下降的趋势；与此同时，工资性收入占农民总收入的比重逐渐加大，从2011年的32.3%增长到2020年的76.3%。农民转移性收入占比在逐年提高这得益于国家对农户进行巨大的政策倾斜和援助。财产性收入在四种类型收入中占比最低，波动幅度较小。

2.2新疆农村居民收入现状

2.2.1农林牧渔中，农业产值位于第一位

以2020年为例，农林牧渔业总产值为785.7亿元，其中农业产值为377.9亿元，林业产值为10.6亿元，牧业产值为262.9亿元，渔业产值为102.2亿元。在农业产值中，谷物及其他农作物占比最大，产值为97.4亿元。

2.2.2农村居民增收前景不容乐观

2011～2020年这十年间，新疆省农村居民人均可支配收入（以2011为基期）由5149.67元增至14030.89元。但从2013年开始直到2018年，每年农村居民人均可支配收入比上年实际增长均有所下滑，2017年其实际增长比上年下降1.9个百分点。中高收入农户收入增长幅度较大。中高收入农户收入增长幅度较大。将农村居民按人均纯收入水平进行五等分分组后发现，每个组别2011～2020年的收入水平都呈上升趋势。其中，中上收入户和中等收入户的增长幅度最高，而低收入户的增长幅度最低。由此可见，近几年来农村减贫政策对于中高收入水平的农户增收效果较为显著。

2.2.3问题

1、农村居民就业人员数骤减。第一产业（农林牧渔业等）就业人员所占比重由1978年改革开放的92.4%降至2020年的59.3%。随着新疆省第二产业、第三产业的不断发展，不少农村居民选择去城市就业，大量农民从农村涌入城市，形成了农民工的浪潮，使得农村在地就业人口数大大缩减；与此同时随着科技进步、机械化水平的提升，很多农村所需岗位已被机械所替代，这也减少了农村居民就业的机会，使他们只能从事体力劳动，工资性收入降低。

2、农村居民受教育程度整体偏低。截至2020年，农村居民劳动力（户主）的文化分布状况中占比最高的为初中学历，据新疆省统计局住户收支与生活状况调查结果显示，其约为50%左右。大学专科、本科及以上程度的则仅占1.9%。文化素质较低，农民的市场意识淡薄，掌握市场信息能力弱，信息不对称，农户更倾向于第一产业。

3、新疆省农林牧渔产业内部发展不均衡。从第一产业产业结构角度分析农民收入的来源存在着以下问题：（1）从事畜牧等农业活动的农民的高收入掩盖了种植业农户收入更低的事实。（2）种植鲜花等经济作物的农民收入高同样掩盖了仅从事粮食作物生产的农民收入低的情况。因为基础粮食属于人们生活的必需品，因此国家必须对其价格进行严格调控，保证全国粮食供应，因此其需求价格弹性较小，而肉类和花卉等经济作物需求价格弹性大。当农户粮食歉收时，新疆省可以通过大量的进口外国粮食满足国内需求；当农户粮食丰收的时候，由于粮食的供给高于需求，很容易出现谷贱伤农的情况。

3.数据的收集与整理

国内外学者们对农村居民收入影响因素的研究非常全面，从多个维度分析不同因素对农村居民收入的影响。本文通过借鉴前人的研究方法，主要采取的指标有农民受教育程度、政府所给予的农业补贴、农民的农业技术程度、工资性收入等等。新疆省农民收入中，工资性收入和经营性收入为农民收入的主要来源，工资性收入和家庭经营收入近年一直稳定占比90%左右，因此，本文选择农林牧渔业总产值、农业机械总动力及农作物播种总面积以及工资性收入四个指标来分析新疆省农村居民人均可支配收入的影响因素。

3.1指标的选取

上文讲述了农村居民收入是直观的可衡量乡村振兴战略效果的指标，因此本文采用农村居民人均可支配收入作为被解释变量。同时根据已有研究，总结筛选具有代表性的农林牧渔业总产值、农业机械总动力、农作物播种总面积、乡村从业人口数四个指标作为解释变量。

3.2变量的定义

表一模拟变量定义及假设方向

3.3数据来源

本文选取新疆省2011年到2020年农林牧渔业总产值、农业机械总动力、农作物播种总面积及工资性收入为解释变量，农村居民人均可支配收入为被解释变量。数据来源于《新疆省农村统计年鉴》、《新疆经济年鉴》、《新疆省统计年鉴》，所有数据均由笔者直接从各统计年鉴中直接摘抄。

4研究方法与回归分析

4.1建立回归模型

本文选取多元线性回归方法分析，具体模型如下：式中：lnY、lnX1、lnX2、lnX3、lnX4分别是人均可支配收入、农林牧渔业总产值、农业机械总动力及农作物播种总面积、工资性收入的对数形式。估计的回归模型为：

相关数据如下：

表二模型数据

数据来源：《新疆省农村统计年鉴》、《新疆经济年鉴》、《新疆省统计年鉴》

OLS检验结果如下：

图二OLS检验结果

（0.985417）（0.443377）（-0.624161）（-0.208025）（7.384967）

R2=0.998401F=780.3128D.W.=2.50582

根据上式的回归结果，可决系数为0.998401，F检验值为780.3128，明显显著，说明所建模型整体上对样本数据的拟合较好。但是解释变量农作物总播种面积X2、农业机械总动力X3的符号和先验预期不一致，即农林牧渔业增加值、工资性收入与农村居民人均可支配收入正相关，农业机械总动力、农作物播种总面积与农村居民人均可支配收入负相关。

4.2经济意义检验

从回归结果中可以看出，在其他条件不变的情况下，农林牧渔增加1个单位，人均可支配收入增长0.1个单位；工资性收入每增加1个单位，人均可支配收入增长0.7单位，符合实际情况，而农业机械总动力、农作物播种总面积与农村居民人均可支配收入负相关，理论上说不通，可能存在多重共线性。

4.3统计推断检验

从回归结果可以看出，模型的拟和优度非常好（R2=0.998401），F统计量的值在给定显著性水平α=0.05的情况下也较显著。

4.4计量经济学检验

4.4.1多重共线性检验

(1)综合统计检验法

在普通最小二乘法下，模型的R2=0.998401与F=780.3128较大，但各参数估计的t检验值较小，说明模型中各解释变量对Y的联合线性作用显著，但各解释变量间存在共线性而使得它们对Y的独立作用不能分辨，故t检验不显著，故认为解释变量间存在多重共线性的问题。

(2)检验简单相关系数

lnX1，lnX2，lnX3，lnX4的相关系数变如下表所示，表中数据显示解释变量之间不存在明显的高度相关性。

图三相关系数表

模型中解释变量X1、X2、X3、X4的相关系数较低。由此判断解释变量间不存在多重共线。

4.4.2异方差性检验

先采用布罗施一帕甘（B一P）检验。将原模型普通最小二乘估计的残差项e平方后关于lnX1、lnX2、lnX3、lnX4做回归：

图四布罗施一帕甘（B一P）检验结果

（0.173）（0.123）（-0.277）（1.571）(-0.252)

R2=0.445479F=1.004198

LM的统计值为：=10*0.445479=4.45

在5％的显著性水平下，自由度为（l,10）的F分布的临界值为F0.05=4.96，自由度为1的分布的临界值为。因此，5％显著性水平下接受原模型随机干扰项方差相同的假设。

4.4.3序列相关性检验

对模型进行序列相关性的拉格朗日乘数检验。含一阶滞后残差项的辅助回归为：

图五拉格朗日乘数检验

（-0.087）（-0.099）

（0.079）（0.116）（0.096）(-0.590)

R2=0.080138

从变量显著性看，et-1不显著。计算得到，LM=10*0.080138=0.80138，该值小于显著性水平为5％、自由度为1的分布的临界值，由此判断原模型不存在一阶序列相关性。

4.5确定模型

由于该模型的回归结果、t值以及F统计值均显著，且不存在计量经济学问题，因此最后定型为此。农业机械总动力、农作物播种总面积与农村居民人均可支配收入负相关，与预期结果相反，是由于从2018年起，人均可支配收入增长，但是农业播种面积和机械总动力逐渐减少，所以符号为负。2007年开始工资性收入明显上升，占农民可支配收入的比重由2007年的32.3%上升至2020年的76.3%，超过家庭经营性收入，成为新疆省农民可支配收入的重要支柱。农业作为第一产业在农民收入中的占比逐年下降，农业经营收入在农民总收入中的占比也呈现逐渐下降的趋势。所以，人均可支配收入上升。

5.建议

本文通过对2011～2020年农村居民人均可支配收入、农林牧渔业增加值、农业机械总动力、农作物播种总面积以及工资性收入的数据进行分析，根据其模型估计结果、农民可支配收入构成以及相关政策提出以下几点建议：

5.1提高农民职业技能

提高农民自身素质，加强农村基础教育。农村的教育建设匮乏，而且农村综合素质相对比较落后。农民对新型农产品的接受力度较弱，例如：新疆省某县目前推崇高油酸花生种，但是较多农民不能接受，依旧采用传统的种植方式留种。因此，应进一步提高农村居民的市场意识，逐渐打破农户对市场的传统观念与保守的思维，使得农村居民掌握更准确的市场信息，从而积极踊跃地参与市场活动。例如山西省连续举办了多次劳务培训，取得了很好的效果，有的已经形成劳务品牌。挖掘农业潜力，增加农民经营性收入，全面推进农业供给侧结构性改革，借鉴山西省“特色，精细，优质”农产品的发展道路，促进三产融合，赚取利益。进一步稳定农产品价格，提高农业生产力，为增加农业经营成本收入寻找空间，实现优质农业发展。

加强农民就业，不仅仅是体力劳动方面，更要加强农民的职业技能。新疆省为资源型城市，面临着产业转型升级、去产能，大量农民失业。现在新疆省资源紧缺，就业压力大。面对这种现状，新疆省政府要积极拓宽农民就业岗位，也要为农民就业提供有力保障。例如：政府积极培养一些专业技术人才、机械制造人才等以适应产业转型的需要。削弱二元经济结构的负效应，增加就业岗位，帮助农民收入增长。

5.2提高农业机械化率和土地利用率

一方面新疆省应该进一步完善基础设施建设，为农业机械化创造条件，为农民创收提供强大的外部环境。另一方面，在农村居民中普及农业机械知识，提高农民对农业机械化的认识，进一步增加对农业机械设备使用知识的培训。在政府的引导和农民的合作下，逐步提高农业机械化率。农业机械化率是影响农民经营性收入的重要因素之一。通过多种渠道，可以增加对农业水利设施的投资，改善水利设施的建设，将用于农业、农村和农民的资金略微倾向于农业水利设施的建设。在建设过程中同时还应注意水利设施建设，要因地制宜，与新疆省各地区的具体情况相结合。土地是财富之母，对于农民而言，其可支配收入主要来源于土地。

随着社会经济的发展，大量的农村青壮年劳动力外流，使得新疆省农作物总播种面积从2018年逐渐减少，如何减少青壮年劳动力的外流，提升土地的利用率是我们亟待解决的问题。在推进城市化进程中，将守住1.2亿亩耕地红线。因此，在土地管理过程中，政府需要考虑农民的需求，合理利用土地资源，提高农村土地的生产效率，从而增加农民的收入。

5.3农业政策建议

在农业惠农支持政策中，应将一系列支持农户生产与农业技术发展的措施如：如奶业振兴、畜牧业转型升级、重点作物绿色高质高效行动、推广旱作节水农业技术、有机肥替代化肥行动、农机深松整地、产粮大县奖励、生猪（牛羊）调出大县奖励等与政策相结合，发挥农业生产在乡村振兴与“三农”支持工作中的重要作用。

5.4农村产业政策建议

在新疆省的工业化进程中，农民从事第二产业就业与第一产业农业效益的剪刀差逐步扩大。为了缩小剪刀差，要密切关注产业特色化与产业转型升级两个方面，找出新疆省优势明显：具有产业链完整、特色突出的主导产业。突出第一产业、第二产业、第三产业的融合和联农增收机制创新任务，推进现代农业产业集群的建设发展。与此同时，发展时应特别注意与各县区的产业相关联，促进农业产业的现代化、规模化、科技化水平，通过一系列的产业发展转型扶植政策促进农村的产业内容现代化和产业结构多元化发展。

5.5农村转移支付政策建议

新疆省自党的十八大以来，面对错综复杂的国内外发展环境，党中央、国务院始终把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重，出台了包括农村经济、文化、治理、民生、生态等“三农”发展的系列政策措施。先后调整了农业补贴政策，转变了农业投入机制与方式，构建了新形势下的国家粮食安全战略，建立了以市场为导向的农产品价格形成机制，探索了农村产权制度改革，实行农村承包地“三权分置”，提高了扶贫精准性、有效性、持续性。对于农村设施的发展，新疆省应采取“先建后补、以奖代补”的方式，使用“双限”政策来限制补贴比例与补贴要求来支持补贴对象，从而防止出现设施闲置浪费与补贴使用不到位等问题。同时，对更多领域进行补贴，例如：促进农业产业发展和技术更新的领域，农产品价格补贴，基础设施建设和生态保护领域。以及对补贴门槛更严格限制，加强补贴的政策导向性，这样也能更大程度上发挥补贴资金的效用，对农民收入提高发挥更精准的作用。在这一系列的改革推动下，诸多“三农”问题将得到有效破解，开创农业生产连年丰收、农民生活显著改善、农村社会和谐稳定的新局面，为全面推进农业农村现代化和新农村建设奠定基础。

2019年新冠肺炎疫情对农业造成了不小的影响，考虑到不同农业实体的不同利益需求，应对不同群体进行区别对待，将有针对性地采取分类政策和援助政策。着力支持农村创业创新工作，积极引进和完善符合当地特色的、旨在使农民返乡创业的配套服务体系，实现农民在家就业，拓宽增收渠道。同时为生活困难的农民家庭提供帮助，防止因疫返贫现象的发生。现在，全球疫情中，更需要人们的共同体的意识，相互帮助，攻克难关，共同发展。

结论

农民增收是农业、农村经济发展的根本出发点和归宿，当前，如何促进农民收入持续较快增长，是新疆省实现全面小康最重要的任务之一。新疆作为广州市中农业成分占一定比重的区，相对于全省的农民收入，新疆农民收入增长总体水平较高，但农民增收乏力。虽然现在米岗村农民收入现阶段虽然存在一些问题，但部分地区也在因地制宜地积极发展农业观光特色的生态旅游区，全力推进观光休闲农业的发展，逐步实现农业的产业化和规模化经营，使村的集体经济得到发展，带动村民共同致富。

参考文献

[1] 盛来运. 农民收入增长格局的变动趋势分析 [J].中国农村经济,2005(05):21-25.

[2] 李宁辉，孙继伟. 我国农村农业投资问题分析 [J].统计研究,2006(06):58-61.

[3] 李洁,胡宝权. 加强农民工教育培训 提高农村人力资本[J].中国农村小康科技,2004(08):30-31.

[4] 聂雷，何如海，徐晨. 安徽省的农业产业和农民收入增长的实例分析[J].广东农业科学,2014(16):224-227.

[5] 史云鹏，赵黎明，贺颖. 产业结构与城乡收入差距关系研究——基于东北三省的面板数据[J].西北农林科技大学学报,2014(06):118-123.

[6] 余佳璠. 惠州市农民收入增长的对策研究 [D]. 广东: 华南理工大学, 2020.

[7] 吴敬琏. 农村剩余劳动力转移与“三农问题”[J].宏观经济研究,2002(06):6-9.

[8]穆哈拜提.帕热提.新疆城镇化与经济发展互动关系研究[D].中国农业大学,2017.

举报/反馈

浙江丰茂IPO诊断报告：核心业务面临冲击，屡现财务不规范乱象

作者：时代IPO

发布时间：2022-08-17 19:31

快照：

出品 | 时代商学院作者 | 郑少娜编辑 | 孙一鸣一辆汽车约有1万多个不可拆解的独立零部件，这背后是由上千家总成零部件企业构成的完整供应链体系。近日，国家级专精特新“小巨人”企业——浙江丰茂科技股份有限公司（以下简称“浙江丰茂”）完成了第一轮审核问询，计划在创业板上市，该公司正是汽车零部件厂商中的一员，主营产品为精密橡胶零部件。尽管传统燃油车在市场上仍占据主导地位，但近年来新能源汽车的渗透率逐步提高，汽车产业格局的变化已对其供应链上的传统企业带来严峻考验，而汽车零部件供应商首当其冲。打铁还需自身硬，面临下游行业技术不断进步及产品迭代，浙江丰茂是否有能力泰然应对呢？这家企业的成色如何？存在哪些风险因素？时代商学院通过本篇IPO诊断报告带您一探究竟。【摘要】九成业绩依赖汽车领域，传动带产品占有一席之地。浙江丰茂九成以上营收来自汽车领域，但国内高端整车配套市场长期被康迪、盖茨、岱高等外资品牌垄断，浙江丰茂的传动带产品虽能抢占一部分市场，但主要与合资和自主品牌整车厂合作，在高端整车配套市场的竞争力较弱。新能源车业务发展不足，八成业绩将受波及。浙江丰茂的传动系统和部分流体管路系统产品不能在纯电动汽车和燃料电池汽车中应用，而该部分产品的当前营收占比在八成左右。报告期内，浙江丰茂在新能源汽车领域的产品研发和推广进度缓慢，2021年的销售金额出现下滑的情况。家族企业股权集中，内控管理能力存疑。浙江丰茂实控人持股占比在98%以上，呈一家独大的状态。报告期内，该公司存在多项财务不规范情形，包括转贷、与关联方直接进行资金拆借、通过关联方代收货款、利用个人账户对外收付款项等，且存在未为众多员工足额缴纳住房公积金与社保的情况。此外，实控人蒋春雷还曾通过其岳父代收废料销售款和零星货款，并将该笔款项用于个人理财投资。目录【摘要】图表目录一、商业模式分析1.1主营产品：传动系统部件+流体管路系统部件+密封系统部件1.2业务模式：直营+经销商1.3供应商及客户均较分散二、行业市场分析2.1竞争格局：高端领域遭外资垄断2.2传动带占有一席之地，市占率近20%2.3前景分析：新能源车业务发展不足，八成业绩将受波及三、同业竞对分析3.1规模小，营收增速高于同行3.2主营产品售价下降，毛利率连降且低于同行均值3.3管理费用率低于同行3.4发明专利数量不及同行，研发费用率低于同行均值3.5偿债能力不及同行，财务结构有待优化四、风险分析4.1大股东不当控制风险较高4.2内控管控能力存疑4.3生产经营停工停产风险4.4关联交易公允性存疑4.5存在同业竞争风险【参考文献】图表目录图表1：浙江丰茂主要产品及应用领域图表2：浙江丰茂主营业务收入按照产品类别划分情况图表3：浙江丰茂主营业务收入按照产品应用领域划分情况图表4：报告期内浙江丰茂售后服务市场不同模式下的收入构成情况图表5：报告期内浙江丰茂与同行可比公司的销售模式对比图表6：报告期内浙江丰茂向前五大客户销售情况图表7：2009—2020年全球汽车产销及增长情况图表8：浙江丰茂主要产品国内细分市场占有率情况图表9：浙江丰茂在新能源车中不可延续应用的产品收入金额及占比情况图表10：浙江丰茂在新能源汽车领域的产品销售情况图表11：浙江丰茂与选取的同行可比公司基本情况图表12：报告期内浙江丰茂的营收规模及增长率与同行对比情况图表13：报告期内浙江丰茂的主要产品平均售价变化情况图表14：报告期内浙江丰茂管理费用率与同行可比公司对比情况图表15：2021年浙江丰茂的研发投入和专利数量情况图表16：报告期内浙江丰茂的资产负债率与同行公司对比情况图表17：浙江丰茂存在的财务内控不规范情况图表18：报告期内浙江丰茂为员工缴纳社会保险和住房公积金的情况图表19：2019—2021年浙江丰茂向舜江实业关联采购金额及单价情况商业模式分析1.1主营产品：传动系统部件+流体管路系统部件+密封系统部件浙江丰茂的前身丰茂有限成立于2002年7月，由蒋岳茂、蒋亨雷、蒋春雷三人共同出资150万元设立，其中蒋岳茂持股40%，蒋亨雷和蒋春雷各持股30%。事实上，上述三人系父子关系，蒋岳茂为蒋亨雷和蒋春雷之父，蒋亨雷为蒋春雷之兄。俗话说“打虎亲兄弟，上阵父子兵”，而蒋岳茂、蒋亨雷、蒋春雷父子三人共谋基业没几年光景便分道扬镳了。2004年，因蒋亨雷和蒋春雷经营理念存在分歧，丰茂有限在业务内部进行分割。据蒋亨雷、蒋春雷的访谈所述，2004年，随着丰茂有限经营规模扩大和业务领域逐步拓展，蒋亨雷、蒋春雷对丰茂有限主要产品市场前景、未来业务发展布局和经营理念逐渐产生了不同观点，蒋亨雷看好整车配套市场前景及对应的流体管路系统业务板块，蒋春雷倾向汽车售后市场及对应的传动系统、密封系统等产品业务。2004年12月，上述父子三人共同签订《协议书》，约定蒋亨雷全面负责经营流体管路系统业务，蒋春雷全面负责经营传动系统和密封系统业务，且两者资产、人员、技术、财务及业务关系（含客户及供应商）等按协议进行分割，相互独立运营。自此分家后，才有了如今的浙江丰茂。据招股书，蒋春雷、王静夫妇及其子蒋淞舟三人合计持有浙江丰茂98.38%的表决权，为共同实际控制人，也就是说浙江丰茂现如今由蒋春雷的三口之家绝对控制。另外，蒋亨雷同样自立门户，与其配偶袁调芬及女儿蒋广煜共同控制浙江峻和科技股份有限公司（以下简称“峻和科技”），主要从事汽车流体管路系统产品的研发、生产和销售。不难看出，目前浙江丰茂与峻和科技都在经营流体管路系统产品的生意，那么上述两家企业真如《协议书》所言进行完全分割了吗？这一问题后文我们将继续进行探讨，先来看看浙江丰茂目前的经营情况。如图表1所示，浙江丰茂的主营产品为精密橡胶零部件，目前主要产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等。其中，传动系统部件包括传动带、张紧轮等产品；流体管路系统部件包括进气系统管路、冷却系统管路等产品；密封系统部件包括制动密封件、油封密封件等产品，可应用于汽车、工业机械、家电卫浴等领域。从营收结构看，报告期内，传动系统部件占据了浙江丰茂营收的半壁江山；其次为流体管路系统部件，占据了营收的三成左右。具体来看，如图表2所示，2019—2021年，浙江丰茂传动系统部件产品的营收分别为2.27亿元、2.46亿元和3.11亿元，流体管路系统部件产品的营收分别为1.1亿元、1.13亿元和1.76亿元，密封系统部件产品的营收分别为4998.42万元、5028.5万元和5003.58万元。可见，报告期内，浙江丰茂传动系统部件和流体管路系统部件的经营规模都在逐渐增长，而密封系统部件的经营规模却似乎停滞不前，受个别采购订单增减的波动影响较大。近些年来，浙江丰茂的经营重心主要放在汽车领域上；而在工业机械、家电卫浴等领域的业务只不过蜻蜓点水，所占比重较小，畸形的营收结构为其今后的发展埋下隐患。如图表3所示，2019—2021年，浙江丰茂在汽车领域的营收分别为3.8亿元、4.02亿元和5.18亿元，工业领域的营收分别为606.7万元、942.61万元和2005.04万元，家电卫浴领域的营收分别为428.11万元、376.14万元和514.35万元，汽车领域的营收占比在95%以上。然而，汽车制造业的发展与宏观经济波动具有较明显的相关性，全球及国内经济的周期性波动均会对汽车及其零部件制造业造成一定的影响。2018年至2020年，受全球宏观经济下行及疫情等因素影响，全球及国内汽车销量连续三年下滑，2021年才有所回暖。未来，若全球或国内宏观经济增速放缓，将会对汽车行业整体景气度带来负面影响，由于业务高度依赖单一领域，届时浙江丰茂恐面临经营业绩下滑的风险。1.2业务模式：直营+经销商如前所述，浙江丰茂的产品主要应用于汽车领域，该领域仍可往下细分。如根据产品使用阶段的不同，汽车零部件市场又分为整车配套市场和售后服务市场，整车配套市场是指在新车出厂之前，各汽车零部件供应商为整车厂商提供零部件配套的市场；售后服务市场是指汽车在使用过程中由于零部件损耗需要进行更换所形成的市场。报告期内，浙江丰茂采用了“直营+经销商”的业务模式，对于销往整车配套市场的产品，该公司主要面向国内外整车厂和一级配套供应商，采用直销模式；对于售后服务市场的产品则采用品牌商和经销商模式，其贴牌客户主要有博世、LNDISTRIBUTIONLLC、舍弗勒、迈乐等汽车零部件企业。在售后服务市场领域，浙江丰茂对自有品牌产品采用经销商模式对外销售，具体以省为单位选定区域经销商，由区域经销商具体负责区域内的市场开发和销售工作。如图表4所示，2019—2021年，浙江丰茂通过经销模式分别实现销售收入4973.34万元、6162.39万元和7167.49万元。相比之下，浙江丰茂同类产品在经销模式下的销售单价和毛利率低于直销模式。以其核心产品传动系统部件为例，2019—2021年，该产品在直销模式下的毛利率分别为37.87%、36.91%和32.25%，而经销模式下的毛利率分别为28.51%、26.93%和24.62%，相对低了9.36个、9.98个和7.63个百分点。值得注意的是，在同行可比公司中，如图表5所示，除三力士（002224.SZ）外，同样主营汽车零部件的中鼎股份（000887.SZ）、鹏翎股份（300375.SZ）、川环科技（300547.SZ）、天普股份（605255.SH）均主要配套整车厂及零部件配套供应商，采用直销模式。 值得注意的是，在主要经销商客户中，浙江丰茂与河间市金禾汽车零部件有限公司、漳州文文贸易有限公司的合作时间早于该经销商成立时间；与济南亚升汽车配件有限公司、河南科鹏汽车配件有限公司、吉林省昊睿商贸有限公司的成立当年即展开合作。1.3供应商及客户均较分散招股书显示，如图表6所示，2019—2021年，浙江丰茂向前五大客户合计销售金额分别为1.68亿元、1.56亿元和2.05亿元，占营业收入的比例分别为42.69%、37.21%和36.94%，客户集中度较低。其中，对部分主要客户的销售收入变动较大，如中国第一汽车集团有限公司（以下简称“一汽集团”）、吉利汽车、Khaled Al Hashemi Gen.Trdg.L.L.C等。时代商学院发现，在2021年和2022年披露的前后两版招股书中，浙江丰茂对一汽集团的销售数据发生了变化。在2021版招股书中，2019年和2020年，浙江丰茂对一汽集团的销售金额分别为1902.05万元和3053.02万元；而在2022版招股书中，上述销售金额分别为1984.23万元和3066.4万元，均进行了调增。报告期内，浙江丰茂采购原材料、零部件种类较多，生产所需原材料主要为胶料、橡胶助剂、线绳/纱线、纺织物、快插卡箍、铝压铸件等，上述原材料采购金额占采购总额的比例为65%左右。不过，浙江丰茂供应商较为分散。2019—2021年，该公司向前五大供应商合计采购金额分别为4420.12万元、3939.38万元和5382.01万元，占当年采购总额的比例分别为19.25%、16.57%和15.3%，而同期可比公司的前五大供应商采购金额占比均值分别为23.53%、27.65%和22.83%，较高于浙江丰茂。在前五大供应商中，嘉兴市昶隆橡塑科技有限公司（以下简称“嘉兴昶隆”）成立于2008年，2020年和2021年分别是浙江丰茂的第二和第三大供应商。而时代商学院查阅公开资料发现，嘉兴昶隆的注册资本为50万元，其2021年年报披露的参保人数仅为1人，1人企业是否真实开展业务？其是否有足够能力对浙江丰茂进行稳定供货呢？招股书中，浙江丰茂解释称，公司于2013年开始与嘉兴昶隆进行业务往来，2020年公司为上汽集团、吉利汽车等配套的涡轮增压管订单增加，嘉兴昶隆为客户指定规格型号的胶料供应商，该胶料价格较高，公司对其采购金额较上年大幅增加，导致嘉兴昶隆进入前五大供应商中。也就是说，浙江丰茂存在被指定采购的情况。此外，报告期内，浙江丰茂还存在关联采购、客户和主要竞争对手重叠、客户与供应商重叠的情形。其中，与其采购和销售交易金额均超过10万元的客户及供应商分别有绍兴市上虞区侣久油封厂、宁海县凯凯管业有限公司、余姚市精诚五金制造有限公司、斯凯孚（上海）汽车技术有限公司、舍弗勒（中国）有限公司、台州恒基汽车零部件有限公司和上海翌信实业有限公司。行业市场分析2.1竞争格局：高端领域遭外资垄断自加入WTO以来，我国汽车工业进入发展的黄金时期，汽车产销量增长迅速，2009至2021年，我国汽车产销量已连续十三年保持世界第一。不过，受全球经济疲软和新冠疫情影响，且全球汽车工业已步入成熟期，总体产量和销量稳中有降，如图表7所示，2021年全球汽车产销量分别为7978万辆和8014万辆，增速均在5%以下。除轮胎外，一辆汽车通常需要装配100—200种、200—500个橡胶零部件，橡胶材料消耗量占整车质量的5%左右，橡胶零部件的成本约占整车成本的6%，其中非轮胎橡胶零部件的成本约占整车成本的2%。若按照每辆车10万元计算，则每辆车上的非轮胎橡胶件价值约为2000元。据统计，2021年，全球汽车产量为8014.6万辆，我国汽车产量为2608.2万辆，依此测算，2021年全球非轮胎橡胶件年需求约为1603亿元，我国非轮胎橡胶件年需求约为522亿元，市场空间广阔。不过，虽然我国已发展成为汽车非轮胎橡胶零部件生产大国，但与国外同行相比，国内企业在材料配方、装备工艺、结构设计和验证水平方面还有一定差距。在橡胶零部件竞争格局中，欧美等发达国家的大型先进橡胶零部件生产商，经营时间较长，品牌认可度较高，已形成跨国跨地区的大规模专业化生产集团，行业竞争优势明显，在国内高端整车配套市场处于垄断地位，浙江丰茂的主要国外竞争对手为康迪、哈金森、盖茨、坂东化学、欧皮特、岱高、舍弗勒、莱顿等公司。目前国内低端产品竞争激烈，而能够提供高端产品与服务的企业较少。在传动系统部件领域，生产企业数量较多，普遍呈现小而分散的特点，主要包括三力士、三维股份（603033.SH）、河南省金久龙实业有限公司、尉氏县久龙橡塑有限公司、浙江保尔力胶带有限公司、宁波伏龙同步带有限公司等；在流体管路系统部件和密封系统部件领域的竞争企业包括天普股份、鹏翎股份、川环科技、中鼎股份等。另外，国内橡胶零部件行业使用的部分高端原材料，如部分种类胶料、橡胶助剂及线绳等，存在一定的进口依赖度。高端原材料自主化水平不高，是制约国内橡胶零部件行业产业结构升级、创新发展的重要不利因素。2.2传动带占有一席之地，市占率近20%从市场份额看，据浙江丰茂的披露数据，如图表8所示，2019—2021年，该公司汽车传动带的国内市场占有率分别为11.56%、13.34%和19.53%，而张紧轮、流体管路部件、制动密封件、油封密封件的市场占有率均不超过3%，总体市场份额较小。作为一家国家级专精特新“小巨人”企业，报告期内，浙江丰茂生产的汽车传动带产品在细分领域内确实占有一席之地，但整体市场占有率依然较低，国内高端整车配套市场仍主要被康迪、盖茨、岱高等外资品牌垄断，进口替代市场空间大。由于在高端整车配套市场的竞争力不足，浙江丰茂主要与合资和自主品牌整车厂合作。目前，浙江丰茂传动系统部件配套了上汽通用五菱、上汽大通、一汽集团、吉利汽车等主流品牌多款车型。2.3前景分析：新能源车业务发展不足，八成业绩将受波及近年来，新能源汽车受产业政策影响发展迅速。据中国汽车工业协会统计，我国新能源汽车销量从2015年33.1万辆增长至2018年125.6万辆；2019年，受新能源补贴退坡的影响，其销量较上一年度略有下滑；2021年我国新能源汽车销量为532.1万辆，较2020年同比增长289.25%，并且其占2021年汽车总销量的比例达到13.5%。在碳达峰、碳中和的目标下，我国新能源汽车行业预计仍将保持较高速增长态势。新能源汽车主要包括混合动力汽车、纯电动和燃料电池汽车，而纯电动和燃料电池汽车的推广对浙江丰茂传动系统部件、部分流体管路系统部件的冲击较大。具体来看，浙江丰茂传动系统和流体管路系统中的进气系统管路均不可在“新能源纯电动汽车和燃料电池汽车”中延续应用。如图表9所示，2019—2021年，上述产品的营收之和分别为3.04亿元、3.31亿元和4.32亿元，占当期总营收的比例分别为77.89%、79.74%和79.48%，占比均在8成左右。 也就是说，保守估计的话，若纯电动车和燃料汽车完全取代燃油车，浙江丰茂近八成的营收将受到影响，业绩或遭重创。既然传统业务恐受波及，那么，浙江丰茂是否早已布局新能源汽车领域？当前进展情况又如何？从产品构成看，浙江丰茂的一些产品已经涉及到新能源车型中，如槽惰轮、平惰轮、多楔带、加热器进水管、加热器出水管等，但该领域的产品研发和推广进度缓慢。如图表10所示，2019—2021年，浙江丰茂在新能源汽车领域的产品销售金额分别为825.27万元、895.02万元和808.9万元，其中，2021年，受东风日产启辰星等新能源车型市场销售波动影响，其销售收入有所下滑。可见，浙江丰茂在新能源汽车领域的产品尚处于初步推广阶段，2021年该公司在新能源汽车领域的业务收入有所下滑，说明该业务的发展前景存在较大的不确定性。从本次IPO募投项目看，浙江丰茂拟募资4.36亿元，其中2.95亿元用于传动带智能工厂建设项目，8493.56万元用于张紧轮扩产项目，5564.16万元用于研发中心升级建设项目。募投项目建设完成后，浙江丰茂将新增传动带产能2040万条/年，其中汽车传动带新增1020万条/年，工业传动带新增816万条/年，农业传动带新增204万条/年；新增张紧轮产能840万套。不难看出，上述募投项目主要用于扩大浙江丰茂传动带、张紧轮的产能，而在流体管路系统、密封系统领域暂未见扩产计划。同业竞对分析招股书中，浙江丰茂选取了三力士、天普股份、鹏翎股份、川环科技、中鼎股份5家上市公司作为同行可比公司，上述几家企业的主营业务、产品结构、客户群体等情况如图表11所示。3.1规模小，营收增速高于同行报告期内，浙江丰茂的主营业务收入主要来自于为整车配套市场、售后服务市场及工业客户提供橡胶零部件，其他业务收入主要包括原材料销售、技术服务、废料销售等收入。如图表12所示，2019—2021年，浙江丰茂的营业收入分别为3.92亿元、4.2亿元和5.55亿元，2020年和2021年的营收增长率分别为7.06%和31.95%，呈增长态势。 2020年，受全球经济疲软和新冠疫情影响，全球汽车总体产量和销量双降，在此不利影响下，同行可比公司经营业绩普遍下滑。2021年，全球汽车的产销量稳中有升，除鹏翎股份外，三力士、中鼎股份、川环科技、天普股份的营收均有所增长，同期浙江丰茂的营收增速为31.95%，高于同行。时代商学院研究发现，由于浙江丰茂的营收规模较小，因此增速超过同行。从营收规模看，同行可比公司中鼎股份的体量较大，达到百亿元规模，是浙江丰茂的20倍以上。3.2主营产品售价下降，毛利率连降且低于同行均值招股书显示，2019—2021年，浙江丰茂主营业务毛利率分别为31.11%、30.09%和26.5%，同期可比公司主营业务毛利率均值分别为30.86%、31.59%和27.33%，相比之下，浙江丰茂的毛利率逐渐下降且2021年较低于同行均值水平。通常，毛利率的波动主要受产品结构、产品价格、原材料价格变动等多种因素综合影响。时代商学院研究发现，2021年，浙江丰茂主营产品传动系统部件的毛利率较2020年下降了4.24个百分点，拉低了整体毛利率水平。从主营产品售价情况看，报告期内，浙江丰茂传动系统部件的平均售价接连下滑，如图表13所示，2019—2021年，传动系统部件的平均售价分别为17.96元/件、16.54元/件和13.89元/件，2020年和2021年的售价降幅分别为7.91%和16.02%。 另外，尽管浙江丰茂流体管路系统部件的平均售价由2019年的18.81元/件提升至2021年的23.47元/件，但该类产品的毛利贡献率仅为21%—25%左右，而传动系统部件的毛利贡献率为66%—68%左右，因此流体管路系统部件的平均售价提升仍难抵传动系统部件带来的下滑。3.3管理费用率低于同行招股书显示，2019—2021年，浙江丰茂的管理费用分别为1667.68万元、1741.49万元和1954.26万元，占营业收入的比例分别为4.25%、4.14%和3.52%，主要由管理人员职工薪酬构成，占比在60%左右。与同行相比，浙江丰茂管理费用率整体较低，如图表14所示，2019—2021年，同行可比公司管理费用率均值分别为7.31%、7.55%和7.94%，基本保持稳定。 从企业成本管控的角度看，管理费用率越低对降低成本越有利，但浙江丰茂管理费用中有很大一部分是管理人员薪酬，该费用过低可能会导致员工的积极性和能动性降低。与同行相比，浙江丰茂的管理费用率本身并不高，报告期内，该公司曾进行裁员。招股书显示，2018—2021年末，浙江丰茂员工总数分别为745人、689人、767人和822人，2019年末员工总数较2018年减少了56人，降幅达7.52%，主要是生产管理岗位和行政管理岗位的人员。3.4发明专利数量不及同行，研发费用率低于同行均值招股书显示，截至2021年末，浙江丰茂拥有研发与技术人员92名，占员工总数的比例为11.19%。在研发金额投入方面，2019—2021年，浙江丰茂研发费用分别为1806.86万元、1839.12万元和2342.31万元，占当期营业收入的比例分别为4.6%、4.38%和4.22%；同期可比公司研发费用率均值分别为4.35%、4.63%和5.07%，呈逐年上升态势。对比可见，浙江丰茂的研发费用率逐年降低，与同行变化趋势存在差异。截至2021年末，浙江丰茂拥有发明专利15项，如图表15所示，三力士、天普股份、鹏翎股份和中鼎股份的发明专利数量分别为23项、16项、71项和84项，均超过浙江丰茂。 3.5偿债能力不及同行，财务结构有待优化招股书显示，2019—2021年末，浙江丰茂的资产负债率分别为80.78%、58.98%和55.44%，流动比率分别为0.99倍、1.2倍和1.27倍；速动比率分别为0.67倍、0.81倍和0.85倍。报告期内，该公司的速动比率均不足1倍，存在一定的短期偿债风险。另外，报告期内，尽管浙江丰茂的资产负债率呈逐年下降趋势，但仍较高于同行可比公司的平均水平。如图表16所示，2019—2021年，同行可比公司资产负债率均值分别为24.09%、24.24%和24.82%，浙江丰茂的负债水平约为同行可比公司的2—3倍，财务结构还有待进一步优化。风险分析4.1大股东不当控制风险较高招股书显示，目前，浙江丰茂的实控人蒋春雷一家三口总持股比例超过98%，处于绝对控股地位，存在实控人不当控制的风险。值得一提的是，报告期内，实控人蒋春雷曾使用公司资金进行个人理财投资。据招股书，2019年、2020年，浙江丰茂通过王仁法个人银行账户代收废料销售款和零星货款合计金额分别66.24万元、74.88万元，该资金主要用于代付浙江丰茂产品质量退款、实际控制人理财投资，王仁法是浙江丰茂实控人王静的父亲，也是蒋春雷的岳父。实控人通过其岳父代收废料销售款和零星货款，并将该笔款项用于个人理财投资，上述行为涉嫌构成对公司财产的侵占。值得注意的是，王仁法虽未在浙江丰茂谋职，但却为其女儿、女婿经营的公司做了不少事。招股书披露，2020年9月，浙江丰茂同王仁法签订《专利权转让协议》，王仁法将其持有的“用于汽车皮带传动系统的阻尼装置”、“用于汽车皮带传动系统的张紧装置”两项实用新型专利无偿转让给浙江丰茂。对此，浙江丰茂解释称，前述专利均为公司自主研发，为保护商业秘密、避免竞争对手知悉公司发展战略，2017年以王仁法个人名义申请上述专利。通过实控人岳父申请专利以规避竞争对手知悉是否具有合理性？该行为是否存在公司资产被侵犯或转移的风险？很显然，浙江丰茂是一家典型的家族控制企业，存在一定的实控人不当控制风险。4.2内控管控能力存疑报告期内，如图表17所示，浙江丰茂存在多项财务不规范情形，包括转贷、与关联方直接进行资金拆借、通过关联方代收货款、利用个人账户对外收付款项等，其内控制度的健全性及有效性存疑。 另外，报告期内，浙江丰茂还存在大量员工未缴纳住房公积金与社保的情况。如图表18所示，2019—2021年末，浙江丰茂未缴纳社会保险的员工数量分别为83人、48人和34人，未缴纳住房公积金的员工数量分别为658人、210人和36人。值得注意的是，2019年，浙江丰茂未缴纳住房公积金的员工数量占比高达95.5%，即使不考虑退休返聘的11人和新入职的5人，这一比例仍为93.18%，数字之高令人诧异。 2019年，浙江丰茂应缴未缴的社会保险及住房公积金合计金额为146.23万元，占当期净利润的3.32%。用人单位不按规定为员工缴纳社保属于违法行为，作为一家IPO企业，报告期内浙江丰茂并未建立完善的社保公积金缴纳制度，是内控制度不健全还是置法律于不顾而另有所图？这有待浙江丰茂进一步解释。此外，报告期内，浙江丰茂曾发生财务负责人离职的情况，财务负责人一职空置超半年之久。这一蹊跷事件为其财务数据真实性和可靠性蒙上一层面纱。招股书显示，2017年11月至2020年2月，孙亚萍任丰茂有限（浙江丰茂前身）财务经理，而2020年2月，孙亚萍因个人原因离任后，2020年2月至2020年9月期间，丰茂有限财务负责人一职空缺，暂由实际控制人王静代为履行财务负责人相关职责，直至2020年9月新任财务负责人孙婷婷入职。2个多月后，即2020年12月，丰茂有限改制设立成为浙江丰茂。4.3生产经营停工停产风险据招股书，2018—2021年末，浙江丰茂的机器设备价值分别为5804.21万元、5466.02万元、5107.71万元和5483.01万元。不难发现，2019年和2020年，浙江丰茂在机器设备方面的投入均出现下滑，与其持续增长的营业收入似乎并不匹配，难道是其设备进行全面升级大幅提高产能效率了？时代商学院注意到，在主要生产设备中，浙江丰茂的密炼机、压延生产线、双螺杆挤出压片机、压延主辅机、磨楔机、硫化上位机监控设备等成新率不足3成，且数量仅有1套。核心机器设备的投入降低是否与经营规模增长态势相匹配？相关设备运转是否稳定？能否保证生产效率和产品合格率？随着生产、销售规模大幅增加，若核心机器设备投用不及时，浙江丰茂存在一定的生产经营风险。4.4关联交易公允性存疑2021年，浙江丰茂向余姚市舜江机械实业有限公司（以下简称“舜江实业”）销售切割机一台，销售金额为26.11万元，舜江实业采购后与硫化罐等设备组合全套传动带生产线并对外销售。舜江实业系浙江丰茂实控人王静100%控制的企业，上述交易构成关联交易。令人疑问的是，浙江丰茂同样也具有硫化罐设备，却没有将上述切割机组装后再对外销售。招股书显示，2019—2021年，浙江丰茂向舜江实业主要采购硫化罐等专用设备，采购金额分别为77.08万元、42.05万元和502.8万元，2021年关联交易金额大幅增加。对此，浙江丰茂解释称，舜江实业系宁波地区少数具备“D级”压力容器生产资质的硫化罐生产厂商，公司基于区位优势、产品质量和售后服务便利性等因素综合考量，向舜江实业采购硫化罐产品及配件、修理服务等，预计将持续进行。时代商学院发现，浙江丰茂向舜江实业的关联采购单价均高于非关联第三方可比单价。如图表19所示，2019—2021年，浙江丰茂向舜江实业的采购平均单价分别为8.11万元/个、13.92万元/个和23.02万元/个，而同期舜江实业向非关联第三方销售同类可比设备的单价分别为7.17万元/个、11.24万元/个和21.34万元/个，价格差异幅度较大。4.5存在同业竞争风险由前述可知，峻和科技与浙江丰茂是由同一企业派生分立而来，2004年，兄弟二人曾协议约定，将在资产、人员、技术、财务及业务关系（含客户及供应商）等方面进行分割，相互独立运营。经过多年发展，目前，峻和科技及子公司从事汽车流体管路系统部件业务，主要产品包括涡轮增压系统管路总成、热管理系统管路总成和其他系统管路总成。在客户资源方面，峻和科技主要与上汽通用、长城汽车、上汽集团、标致雪铁龙等国内整车厂和一级配套供应商进行合作。不难发现，报告期内，浙江丰茂同样涉足汽车流体管路系统部件业务，与峻和科技的部分产品存在一定重叠。招股书披露，自2009年前后，越来越多乘用车企业推出使用涡轮增压汽油发动机，浙江丰茂开始进军涡轮增压系统配套零部件市场，开发并量产了涡轮增压硅胶管流体管路产品，于2010年配套安凯客车。目前浙江丰茂已与上汽集团、一汽集团、吉利汽车、长安汽车、纳威司达等整车厂配套供应商建立合作，报告期内，浙江丰茂流体管路系统部件收入占比在30%左右。可见，浙江丰茂与峻和科技均服务于汽车领域，业务相似且部分产品存在竞争，不排除两家企业存在同业竞争风险。【参考文献】《浙江丰茂科技股份有限公司招股说明书》.深交所官网《发行人及保荐机构关于第一轮审核问询函的回复意见》.深交所官网《一文带你了解中国汽车行业产业集群和供应链》.在线汽车之声（全文10896字）

举报/反馈

2022年上半年中国债券市场违约回顾与下半年展望

作者：金融界

发布时间：2022-08-17 18:42

快照：

来源：联合资信

作者： 研究中心

2022年上半年，在国际形势更趋复杂严峻，国内疫情多发散发，经济下行压力加大的背景下，我国债券市场违约形势有所缓和，但展期规模创新高。具体来看，2022年上半年，我国债券市场新增7家违约发行人，共涉及到期违约债券32期，到期违约金额合计约192.78亿元，新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数和到期违约金额同比均明显减少，但较2021年下半年均有所增加；此外，10家发行人首次发生展期，涉及展期债券22期，展期规模204.68亿元，较上年同期均大幅提升。2022年上半年等级调降数量（75家）仍显著高于等级调升数量（7家）；违约主体以民营房企为主，国有企业违约情况有所缓和；违约企业行业集中于房地产行业，在销售下行、融资分化加剧等压力下，民营房企信用风险持续暴露；城投企业融资延续有保有压的严监管态势，信用风险事件持续发生。

从全市场债务到期规模来看，考虑超短融的发行与到期，年内信用债回售行权等因素，2022年下半年主要信用债偿债规模将在6.5万亿元左右。从偿债节奏看，7月、11月单月的偿债量在6千亿以上，偿债压力相对较大。2022年下半年城投企业总偿债量约为1.01万亿元，较上半年（1.10万亿元）有所下降，较上年同期（1.50万亿）下降32.67％，其中8月份和11月份偿债规模在1800亿元以上，单月偿债压力较大。

展望2022年下半年，债券市场信用风险仍将持续暴露，但整体可控，违约率或较上半年有所下降。民营企业信用风险仍然较大，民企债信心有待修复；城投企业经营环境整体保持稳定，关注弱地区尾部城投企业信用风险；适当关注房地产产业链相关和受疫情冲击严重行业企业的信用风险，关注东三省、江浙等区域的信用风险。

一、2022年上半年我国债券市场违约情况回顾

（一）债券市场违约形势有所缓和，展期规模创新高

2022年上半年，国际形势更趋复杂严峻，国内疫情多发散发，经济下行压力逐季加大。经初步核算，上半年国内生产总值56.26万亿元，不变价同比增长2.50％。二季度经济增长承压，GDP同比增速（0.40％）较一季度（4.80％）大幅回落，环比下降2.60％，这是继2020年二季度以来，我国GDP首次出现环比负增长。工业经济方面，2022年上半年，在一系列工业经济增长政策措施持续作用下，全国规模以上工业增加值同比增长3.40％，4月受全国疫情多点散发影响，工业经济运行有所震荡，但整体呈企稳恢复态势。融资环境方面，2022年上半年积极的财政政策和稳健的货币政策靠前发力，推动社融总量显著扩张。同时，多项逆周期调节政策与金融稳定政策持续推进，维护企业的正常融资需求，融资环境有所改善。但受疫情影响与房地产行业风险未完全出清影响，实体经济融资需求仍然偏弱，信用债内部分化仍较为明显。

在此背景下，2022年上半年，我国债券市场新增7家违约发行人[1]，共涉及到期违约债券32期，到期违约金额合计约192.78亿元，受2021年同期海航系破产重整[2]高基数影响，新增违约发行人家数、涉及到期违约债券期数和到期违约金额同比（18家，60期，785.08亿元）均明显减少，但较2021年下半年（5家，21期，161.15亿元）均有所增加。2022年上半年，我国债券市场重复违约[3]发行人7家，涉及到期违约债券12期，到期违约规模合计约63.39亿元，重复违约发行人家数较2021年上半年（22家，56期，531.74亿元）和2021年下半年（20家，37期，343.89亿元）进一步减少。截至2022年上半年末，我国债券市场累计有251家发行人发生违约，共涉及到期违约债券724期，到期违约金额合计约6503.48亿元。

从展期情况来看，2022年上半年新增展期发行人10家，涉及展期债券22期，展期规模204.68亿元；展期家数、期数及规模较上年同期（5家、14期和96.67亿元）均大幅提升；展期家数较2021年下半年（13家）有所下降，展期期数2021年下半年持平，展期规模则较2021年下半年（116.87亿元）明显提升。其中民营企业和房地产管理和开发行业展期频繁，多家头部房企展期超出市场预期，房地产行业隐性风险较高，后续债务偿还仍然存在较大不确定性。

（二）高等级违约情况明显改善，等级调降数量仍远超等级调升

2022年上半年，我国信用债市场高等级违约情况有所改善，新增违约发行人中期初级别为AA+及以上的有阳光城集团股份有限公司和武汉当代科技产业集团股份有限公司，占比28.57％，同比大幅改善。

等级调整方面，自2021年信用等级调降发行人数量（138家）首次超过调升发行人数量（17家）以来，2022年上半年等级调降数量（75家）仍显著高于等级调升数量（7家）。

2022年上半年等级调降发行人主要分布于建筑与工程行业（19家，含城投企业及工程施工企业）、房地产管理和开发行业（6家），建筑与工程行业受房地产行业景气度影响，应收类账款对资金形成占用、盈利能力下滑；企业性质方面，民营企业发行人调降45家，占比达到60％；地区方面，发行人主要分布在广东、北京、贵州和湖北等地。

（三）违约主体以民营房企为主，国有企业违约情况有所缓和

2022年上半年，新增违约发行人以民营企业为主，新增违约主体中民营企业有4家，占新增违约主体家数的57.14％，涉及到期违约金额181.67亿元，占比94.24％。具体来看，民营企业违约主体主要集中于房地产企业，北京鸿坤伟业房地产开发有限公司（以下简称“鸿坤地产”）、阳光城集团股份有限公司（以下简称“阳光城”）及其母公司福建阳光集团有限公司（以下简称“福建阳光”）3家房企自身杠杆高企，受地产调控政策冲击、债务集中到期、弱行业景气度下销售疲弱影响，信用风险加速暴露，最终引发违约。另有1家为武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称“当代科技”），公司业务板块众多，由于前期多元化扩张积累下高额债务，受疫情影响主要业务板块景气度持续低迷，盈利能力下滑，短期内大量债务到期且偿债资金过度依赖外部再融资；同时，当代科技主要收入和利润来自其核心上市子公司人福医药集团股份公司，但母公司口径的短期债务规模较大，“子强母弱”加剧流动性恶化，在融资环境收紧下最终违约。

国有企业方面，2022年上半年国有企业违约家数与违约债券期数较2020年和2021年同期均大幅下降，主要由于在防范化解金融风险的政策导向下，地方政府对国企债务风险的处置和防范效果显著，国有企业信用风险有所改善。具体来看，2022年上半年新增违约发行人中国有企业仅有1家，为武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司，原为当代科技的子公司，2021年6月当代科技将所持股权之表决权全部委托给武汉国创资本投资有限公司，由此公司控股股东发生变更，实际控制人变更为武汉市国资委。

此外，2022年上半年新增违约主体中有1家公众企业渤海租赁股份有限公司（以下简称“渤海租赁”）以及1家中外合资企业阳谷祥光铜业有限公司（以下简称“阳谷祥光”）。渤海租赁为海航集团旗下租赁子公司，主营飞机等租赁业务，疫情下航空业遭受重创，渤海租赁大量计提减值致使财务巨亏，加之海航集团违约影响融资受阻，流动性陷入枯竭，最终违约。阳谷祥光核心业务为铜制品加工，受疫情、铜价暴涨影响公司盈利空间被大幅压缩，同时阳谷祥光自身债务结构严重短期化，融资渠道不畅通，多项银行债务逾期最终触发交叉违约条款，构成实质性违约。

（四）违约企业行业集中度较高，房地产行业风险持续释放

1.房地产管理和开发仍是违约高发行业

2022年上半年，我国新增违约主体涉及行业5个，违约行业较往年无新增。从违约家数来看，房地产管理和开发仍是违约高发行业（3家），占比42.86％，其余行业违约企业均为1家，为多元金融、媒体、制药及金属、非金属与采矿行业，违约企业行业集中度较高。

2.在销售下行、融资分化加剧的双重压力下，民营房企信用风险持续暴露

2022年上半年，中央持续加码稳地产，同时全国多地持续优化调整楼市相关政策，维护地产行业平稳健康发展，但行业风险仍在发酵。究其原因，一方面，受上半年国内疫情多发散发、经济下行压力加大等因素的影响，市场重塑信心乏力，房企融资规模收缩，销售回款承压，企业面临较大资金平衡风险。具体来看，2022上半年，房地产企业到位资金累计7.68万亿元，同比下降25.32％，到位资金位居低位。分项来看，上半年企业融资（国内贷款+利用外资+自筹资金）继续缩水，同比下降15.06％；同时销售下行使得房企回款明显承压，销售回款（定金及预收款+个人按揭贷款）同比下降34.34％；从各资金来源的占比情况来看，房企到位资金主要依赖于自筹资金（占比35.43％）和定金及预收款（占比32.01％），且在销售和融资的双重压力下，自筹资金占比逐步增加，已成为房地产第一大资金来源，房企资金链的脆弱性有所提升。另一方面，房企融资分化严重，央国企和头部民企等少数优质房企融资渠道相对畅通，但其余大部分房企融资环境依然严峻。虽然上半年房地产融资方面利好频出，但受房企违约事件频发的影响，市场担忧情绪仍存，房企融资表现出两极分化，资金更多地向优质房企归集。具体来看，发行方面，上半年境内发债房企以央企国企为主，民营房企占比仅为3.71％，为近三年最低点；净融方面，上半年国有房企的债券净融同比大幅提升226.87％，而民营房企净融依然为负。

从违约房企自身情况来看，阳光城及其股东福建阳光长期以来通过高杠杆、快周转的方式快速扩张，导致公司债务不断攀升。2020年以来行业调控升级，在“三道红线”的监管压力之下，阳光城不得不降低对外部融资的依赖程度，公司快周转模式受到挑战；另一方面，在新冠疫情的影响下，市场需求下滑，公司销售承压，叠加行业信用事件频发，外部融资收紧，公司现金流出现危机，虽然阳光城试图通过公司资产处置、债务展期等方式进行自救，但最终仍未能按时偿还到期债务，引发实质性违约。鸿坤地产的市场业务布局主要以京津冀地区为主，近年来受环京地区房地产市场调控政策及疫情防控等外部因素的影响，公司新开工和销售回款规模持续下降，盈利能力下滑；同时，鸿坤地产早期高杠杆拿地流转使其存在较大的集中偿债压力，其可动用货币资金规模十分有限，财务弹性欠佳，最终在房地产行业政策监管趋严、融资环境大幅收紧的情况下，公司偿债能力恶化，最终陷入流动性危机。

3.房企债券展期加速累积，纾解流动性困境的同时仍存较大的隐性风险

在市场销售持续低迷，融资环境依然不畅的背景下，为避免债券违约，房企积极采取展期进行债务管理，试图以时间换取空间，暂时纾解流动性困境。2022年上半年债券市场共有7家房企发行人首次展期，涉及展期债券18期，展期规模197.32亿元，已远超去年全年的展期量（5家、8期、25.22亿元），且展期主体中包含恒大、融创等多家头部百强房企。

从展期期限及节奏情况来看，房企展期期限多介于6~18个月，其中一年及以下的展期债券期数占比超60％；展期节奏包括展期期末一次性兑付或在展期期间内分次偿付（详见表1.2）。整体来看，2022年上半年债券展期加速累积，虽然展期方式使得部分房企暂时避免了违约，但展期期限整体较短，且部分企业需分期逐步偿还债务本金或利息，短期内仍存在一定的偿付压力，如果后续企业的销售及外部融资情况无法得到改善，其面临的偿债风险将无法获得根本性解决，展期债券的兑付风险仍然较大。

4.境外房企美元债迎来历史违约高峰，境内外联动风险加剧

在境内房企信用风险不断释放的同时，中资美元债房企也迎来历史违约高峰，境内外联动风险加剧。2022年上半年，共有26家企业中资美元债发生违约，违约期数高达55期，涉及违约规模197.62亿元，其中房地产企业有25家，涉及中资美元债54期，违约金额达195.62亿美元，行业集中度很高，房企中资美元债违约量较已超去年全年（11家、16期、62.93亿美）。违约房企中除阳光（开曼）投资有限公司、花样年控股集团有限公司、佳兆业集团控股有限公司以及新力控股（集团）有限公司外，其余均为今年上半年新增违约企业。

（五）城投债整体延续有保有压的严监管态势，信用风险事件持续发生

2022年上半年，城投债整体仍然延续有保有压的严监管态势，严格控制增量的同时逐步化解存量。分月度来看，城投的融资环境大致可以分为两个阶段，1―4月上旬，沪深交易所持续对城投企业公司债进行分档审核，对于高负债、高风险区域适当限制资金用途和发债额度，城投债融资环境整体偏紧。4月18日，中国人民银行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（以下简称《通知》），《通知》从加大对重点项目资金支持力度、合理购买地方政府债券等多方面要求金融机构加大对有效投资的支持力度，支持地方政府适度超前开展基础设施投资，依法合规保障融资平台公司合理融资需求。此后，在“控增量，稳存量”的大方向下，城投政策边际转松。

在此背景下，2022年上半年城投债发行规模及净融均有所收缩，其中发行规模为2.64万亿元，同比、环比分别下降6.81％、10.75％；净融资额0.93万亿元，同比、环比分别下降21.04％、24.30％。区域方面来看，2022年上半年大部分地区城投债净融规模均出现不同程度的收缩，但经济相对发达、财政实力较强的区域城投债发行规模和净融资规模仍明显领先于其他地区，区域之间的城投分化趋势仍在持续。具体来看，2022年上半年，浙江和江苏两地净融资规模在严监管下有所收缩，但仍位列前两位；河南、天津两地的融资环境有所修复，净融规模同比均明显提升，天津地区的净融资规模由负转正；而黑龙江、辽宁、内蒙古、青海、吉林和甘肃等区域的城投债发行规模无法覆盖到期偿还规模，仍延续2021年的净流出状态。信用等级方面，高等级城投债发行规模占比进一步上升，AA+级及以上发行人城投债发行规模占比超75％，占比同比、环比分别提升约三个百分点和一个百分点。

2022年上半年，城投风险事件持续发生，以商票逾期、非标违约为主。根据公开资料整理，发生风险事件的城投主体多分布在江苏省、贵州省、山东省、辽宁省和新疆的区县级平台，以AA级及以下的弱资质平台为主。2022年上半年共有27家城投企业评级被下调（含展望调整为负面），其中贵州省有18家，且多分布在遵义、安顺、毕节等地级市和区平台，城投企业评级下调的原因主要为存在债务逾期或失信被执行记录，另外也有资产注销或子公司股权无偿划出，导致公司净资产规模大幅下降或业务受到冲击。整体来看，城投企业虽然没有在债券市场出现实质违约，但信用风险事件持续发生。

二、2022年下半年我国债券市场信用风险展望

（一）2022年下半年全市场信用债到期情况

从全市场债务到期规模来看，2022年下半年我国债券市场主要信用债[4]到期规模[5]约为5.81万亿元，考虑到将于2022年下半年发行且2022年年内到期的超短融，按2021年同期估算，2022年下半年主要信用债到期规模可能达到6.08万亿元，较2022年上半年（5.43万亿元）上升7％左右，较2021年下半年（6.75万亿元）下降10％左右。

此外，2022年下半年将有约1.30万亿元信用债进入回售期，按30％的实际回售率估算，2022年下半年回售债券中约有4000亿元被行权，较2022年上半年（2210.94亿元）和2021年下半年（2696.26亿元）进一步增加。合计来看，2022年下半年主要信用债偿债规模将在6.5万亿元左右。

由于2022年下半年发行且于2022年年内到期的债券和回售债券的实际回售情况具有不确定性，以下分析仅以2022年下半年我国债券市场到期的5.81万亿元主要信用债为分析样本。

从偿债节奏看，7月、11月单月的偿债量在6千亿元以上，偿债压力相对较大，后续可能随超短融的发行发生改变。

从级别分布看，AAA级主体所发债券到期规模约为2.40万亿元，占比（69.05％），较上半年[6]（65.48％）有所上升，较上年同期（69.86％）有所下降；AA+主体所发债券到期规模约为0.55万亿元，占比（16.00％）较上半年（18.89％）和上年同期（17.71％）均有所下降；AA级及以下主体所发债券到期规模约为0.52万亿元，占比（14.95％）较上半年（12.70％）和上年同期（12.43％）有所上升，各级别主体偿债压力相对稳定。

从企业性质看，2022年下半年地方国有企业债务到期规模约为1.96万亿元，较上半年（2.06万亿元）有所下降，与上年同期（1.96万亿元）持平；中央国有企业债务到期规模约为1.09万亿元，较上半年（1.00万亿元）和上年同期（0.96万亿元）均有所上升；民营企业债务到期规模约为0.16万亿元，与上半年（0.16万亿元）持平，较上年同期（0.25万亿元）有所下降；公众企业债务到期规模约为0.22亿元，较上半年（0.17亿元）有所上升，较上年同期（0.38亿元）大幅下降；其他类型企业债务到期规模约为0.06万亿元，较上半年（0.07万亿元）有所下降，显著低于上年同期（0.12万亿元）。

地方国有企业中，债务到期规模排名前十位企业合计占比达到9.54％，在7月和8月集中兑付压力较大。

从地区分布看，2022年下半年，北京（0.76万亿元）、广东（0.47万亿元）、上海（0.36万亿元）、江苏（0.35万亿元）、浙江（0.18万亿元）和山东（0.17万亿元）的债券到期规模排名靠前，区域偿债压力相对较大。

从行业分布看，2022年下半年，资本市场（0.64亿元）、建筑与工程（0.59万亿元）、综合类（0.50万亿元）、商业银行（0.27万亿元）、电力（0.22万亿元）、房地产管理和开发（0.17万亿元）、石油天然气与供消费用材料（0.16万亿元）、交通基础设施行业（0.12万亿元）债券到期规模排名靠前，行业偿债压力相对较大。其中，建筑与工程（3.20％）、电力（52.15％）和房地产管理和开发（3.24％）行业的债务到期规模增幅相对较大，偿债压力明显上升。此外，专业服务（380.00％）、电气设备（138.81％）、多元化零售（129.06％）、贸易公司与工业品经销商（105.23％）等行业债务到期规模增幅相对较大，上述行业偿债压力明显增大。

从城投企业债券到期规模看，2022年下半年城投企业总偿债量约为1.01万亿元，较上半年（1.10万亿元）有所下降，较上年同期（1.50万亿元）下降32.67％。其中8月份和11月份偿债规模在1800亿元以上，单月偿债压力较大。

从地区分布看，江苏、浙江、湖南、山东和四川省的城投企业债务到期规模较大，其中江苏到期规模接近2500亿元，其他三省市债务到期规模均在600亿元至1100亿元之间，区域城投企业偿债压力相对较大。

从区域低级别（AA级及以下）城投企业偿债压力看，江苏、湖南、浙江、四川和重庆等省份的低级别城投企业债务到期规模相对较大，其中江苏省低级别城投主体债务到期规模在900亿元以上，偿债压力相对较大。

此外，2022年下半年进入回售期的城投企业债券规模约为0.90万亿元，按30％的实际回售率估算，将有0.27万亿元债券行权，较2022年上半年实际回售规模（0.21万亿元）有所增长。

（二）2022年下半年信用风险展望

1.债券市场信用风险仍将持续暴露，但整体可控，违约率或较上半年有所下降

地产行业信用风险频繁爆发及疫情冲击下债券市场信用风险仍将持续暴露。一是2022年上半年房地产行业信用风险频发，虽然发生实质性违约房企仅有3家，但涉险房企数量明显增多，正荣集团海外债展期、龙光控股债券展期和融创、世贸海外债实质性违约等信用风险事件对债券市场信用环境造成严重冲击，在此背景下，下半年高杠杆、弱资质房企的信用风险或将持续暴露，房地产产业链上下游企业的信用风险仍值得关注。二是后疫情时期，点状新冠肺炎疫情仍将持续，旅游、餐饮、零售、航空等消费行业将继续受到冲击，行业内短期偿债压力大、受疫情冲击严重的企业信用风险将持续暴露。三是受海外流动性收紧影响，大宗商品价格从6月开始出现回落迹象，如能源、钢铁、矿产等大宗商品6月份价格跌幅均超过10％，行业景气度下滑，行业内企业的信用风险有所增加。四是今年是国企改革三年行动方案的最后一年，国企改革进入深水区，同时2022年4月29日，中共中央政治局会议指出“加快构建新发展格局，坚定不移深化供给侧结构性改革”，受此影响，产能过剩行业企业将加速出清，信用风险将加速暴露。

宽信用、稳增长背景下债市信用风险整体可控，违约率或进一步下降。一是2022年7月28日召开的政治局会议指出，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，货币政策要保持流动性合理充裕，在此会议精神的指引下，债券市场流动性有望保持宽松。二是2022年5月23日，国务院发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，指出推动实际贷款利率稳中有降，提高资本市场融资效率，有助于为发债企业营造良好的融资环境；通知同时指出加大金融机构对基础设施建设和重大项目的支持力度，有助于加大对城投企业的资金支持。三是近年来，多地地方政府相继成立信用保障基金，用于改善区域信用环境，2022年4月4日，《金融稳定法》正是对外征求意见，覆盖各区域、各类行业的金融稳定保障基金有望尽快设立，有助于防范化解系统性金融风险，为各区域、各行业企业提供良好的信用环境。四是2022年上半年，以房地产企业为代表的展期等花式违约事件明显增多，下半年这一特点或将延续，统计违约率或较上半年有所下降。

2.民营企业信用风险仍然较大，民企债信心有待修复

一是我国民营企业融资能力仍然较弱。上半年，我国民营企业信用债净融资额为-0.06万亿元，虽然缺口较上年（-0.16万亿）有所收窄，但仍呈现净流出态势，民营企业整体融资能力依然较弱。二是民营房企现金流仍将持续承压。虽然上半年监管和地方政府相继出台政策为房企纾困，但现阶段房地产行业销售进入下行周期，近期多地业主集体停贷事件更是进一步打击了购房者的消费信心，房地产企业销售回款短期内难以改善，房企尤其是民营房企现金流将持续承压。三是鼓励支持民企融资政策措施成效相对有限。虽然2022年上半年，监管部门积极出台了一系列政策支持民营企业债券融资，但受投资者风险偏好制约，资金主要流向中高信用等级民营企业，中低信用等级民营企业筹资难度依然较大，信用分化较为严重。整体来看，建议重点关注民营房企和前期扩张比较激进、短期内偿债压力较大、杠杆水平较高、公司治理存在明显缺陷的民营企业信用风险。

3.城投企业经营环境整体保持稳定，关注弱地区尾部城投企业信用风险

稳增长背景下城投企业经营环境整体保持稳定。一是在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力和疫情反复的困境下，我国把稳投资作为稳定经济增长的重要之举。2022年4月26日，中央财经委员会第十一次会议提出全面加强基础设施建设，巩固了年初以来基建投资提速的势头，对冲经济下行压力。此外，今年下半年党的二十大将在京召开，为保持平稳健康的经济环境，政策将着力稳增长。上述背景下，作为基础设施建设的重要参与主体和稳增长的重要抓手，城投企业的经营环境将保持稳定。二是2022年4月18日，央行、外管局联合出台23条举措，助力疫情防控和经济发展，其中指出“在风险可控、依法合规的前提下，按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，保障在建项目顺利实施”，对城投融资政策的表述有边际放松，有利于保障城投企业合理融资需求。三是2022年6月13日，国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》（国办发〔2022〕20号），指出地方政府财权事权适度上移，强化省级财政事权，同时增强省级政府统筹调控能力，提升省域内财力均衡度，财政实力较强省份的弱区县城投融资环境或将得到改善。

城投企业信用水平分化加剧，关注尾部城投企业信用风险。一是2022年6月，国办20号文指出“坚决遏制地方政府隐性债务增量，合理控制政府债务规模，切实防范债务风险”，城投企业“控增化存”的政策导向并未发生转变。二是2022年上半年地方政府土地出让金收入大幅下降，尤其是三四线城市土地出让金下滑压力更大，对于政府基金性收入依赖较为严重的省份和地区，地方政府偿债协调能力有所下降。三是城投公司商票逾期、非标违约等信用事件频发。2022年上半年，共有7只城投企业出现商票违约，5只城投非标产品出现信用风险事件，主要涉及江苏、山东、贵州等省份，对区域城投企业的再融资环境带来较大的负面冲击。四是城投债短期化趋势明显，城投企业对债券市场的依赖度提高，流动性风险进一步增加。五是贵州前期基建投资规模较大，地方政府债务负担较重，但区域财政收入增长疲软，财政实力较弱，难以支撑前期大规模基建留下的政府债务。同时，区域城投企业的银行贷款和非标债务到期压力较大，非标违约事件频发，应警惕城投企业银行贷款违约和非标违约向债券市场传导的风险。整体来看，城投企业信用水平区域分化将持续加剧，2022年下半年，集中偿债压力大、非标违约高发、非标占比偏高的弱区域和强区域区县级主体的信用风险值得关注。

4.关注房地产产业链相关和受疫情冲击严重行业企业的信用风险

房地产行业方面，一是虽然近期监管和各地方政府相继对房地产行业出台了纾困政策，但房地产销售数据仍未得到实质性好转。2022年1－6月，我国商品房住宅销售面积同比下降22.2％，销售额同比下降28.9％，房地产企业流动性短期内仍将承压；二是近期集体停贷事件后，一方面会打击购房者的购房信心，尤其是对期房的购房信心，另一方面，监管将进一步加强对商品房预售资金的监管，防止预售资金被房企滥用，房地产现金流可能进一步承压。三是当前房地产行业信用风险持续发酵，部分投资者对房地产企业风险偏好降低，房地产企业的再融资环境仍有待改善。四是下半年房企中资美元债信用风险仍将持续暴露，一方面对其在境内再融资形成较大的压力，另一方面，或将触发其境内债券的交叉违约条款，造成其境内债券发生实质性违约。整体来看，在“房住不炒”的政策基调下，房地产行业信用分化或将进一步加剧，集中偿债压力大、周转去化偏慢、非标风险及负面舆情频发的民营房企信用风险将持续暴露。

建筑行业方面，一方面，2022年上半年，全国建筑业总体维持中低速增长，延续下行趋势。建筑行业营业收入和利润总额均呈负增长态势，短期内流动性趋紧。另一方面，虽然近期房地产调控政策边际放松，但房地产行业现金流仍较为紧张，短期内，房地产投资增速或将持续低位运行，与高杠杆房企深度捆绑的发债主体信用风险仍值得关注。

服务业方面，下半年，点状新冠肺炎疫情仍将持续爆发，各地或继续采取封措施，对餐饮、零售、旅游、民航、交通运输等接触性服务业将形成冲击，上述行业经营环境仍将持续承压，行业尾部企业信用风险值得关注。

贸易行业方面，一方面，俄乌冲突和美联储加息背景下，大宗商品价格走势不确定性增强，增加了中小型贸易企业在风险控制等方面的压力。另一方面，由于我国进口结构中主要以大宗原材料为主，当前国内地产行业流动性紧张，房地产投资增速放缓，对建材等大宗商品的需求减弱，贸易行业经营环境或有所恶化，需警惕风险控制能力较弱主体的信用风险。

5.适当关注东三省、江浙等区域的信用风险

一是区域融资能力分化加剧。2022年一季度，辽宁、西藏、吉林社融同比回落幅度均超多50％，区域融资能力有所下滑。此外，甘肃、黑龙江、内蒙古、海南、宁夏、青海等地近3年平均新增社融规模始终在3000亿元以下，区域融资能力较弱。二是区域产业债利差分化加剧。截至2022年6月30日，青海、云南、天津、宁夏、广西、甘肃、新疆地区产业债信用利差与其他区域相比相对较高，其中青海、云南和天津地区产业债信用利差较年初大幅增长，区域内尾部产业类企业信用风险值得关注。三是江浙地区民营企业信用风险或有所加大。江浙地区民营企业较多，且以贸易、制造业和出口加工型为主，行业本身信用风险较高。此外，下半年江浙地区企业债务到期压力（5307.10亿元）和回售压力（3180.07亿元）仍然相对较大，区域信用风险值得关注。

附表

[1]联合资信认为当出现下述一个或多个事件时，即可判定债券和主体发生违约：债务人未能按照合同约定（包括在既定的宽限期内）及时支付债券本金和/或利息；债务人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力，债务人被人民法院裁定受理破产申请的，或被接管、被停业、关闭；债务人进行债务重组且其中债权人做出让步或债务重组具有明显的帮助债务人避免债券违约的意图，债权人做出让步的情形包括债权人减免部分债务本金或利息、降低债务利率、延长债务期限、债转股（根据转换协议将可转换债券转为资本的情况除外）等情况；联合资信认定的其它事件。但在以下两种情况发生时，不视作债券/主体违约：如果债券具有担保，担保人履行担保协议对债务进行如期偿还，则债券视为未违约；合同中未设置宽限期的，单纯由技术原因或管理失误而导致债务未能及时兑付的情况，只要不影响债务人偿还债务的能力和意愿，并能在1~2个工作日得以解决，不包含在违约定义中。新增违约发行人是指发行人在统计期之前未发生违约本年度发生违约的发行人，包括公募债券和私募债券违约发行人。

[2]2021年上半年，海航系多家下属企业被法院裁定受理破产重整，涉及新增违约主体11家，涉及到期违约债券41期，违约金额合计519.57亿元。

[3]重复违约是指发行人在统计期之前已发生实质性违约，在统计期内再次未能支付其存续债券本金或利息。

[4]包含非政策性金融债、企业债、公司债、中期票据、短融、项目收益债、定向工具、标准化票据、可转债和可交换债。

[5]包含到期和本金提前兑付。

[6]为保持可比，剔除超短期融资券样本，以下同。

举报/反馈

局座盘点：传奇教授李泽湘的机器人帝国

作者：协作机器人新观察

发布时间：2022-08-17 18:25

快照：

上世纪60年代出生于湖南永州市蓝山县的李泽湘最广为人知的身份是上市企业大疆集团董事长——现在已卸任。

今天，局座将带着大家一起解密李泽湘教授本人以及其背后的产业帝国。

李泽湘先生，实际上有三重身份，即“教授+企业家+投资人”。身为教授，现任香港科技大学电子与计算机工程学系教授，香港科技大学自动化技术中心主任、教授，深圳科创学院发起人，湖南大学校长顾问、兼职教授；作为企业家，是固高科技（香港）有限公司（Googol Technology (HK) Limited）董事长，松山湖机器人产业基地董事长及长沙智能驾驶研究院董事长；作为投资人，是Hong Kong X的联合创始人。

本文将重点书写作为企业家的李泽湘董事长。

身为教授

李泽湘教授1978年考入中南矿冶学院，1979年作为中国首批公派本科生赴美国匹兹堡的卡内基-梅隆大学留学，1983年获电机工程及经济学双学士学位。1986年及1989年分别获加利福尼亚大学伯克莱分校数学硕士和电机工程与计算机硕士与博士学位。1989年任麻省理工学院人工智能实验室 (AI Lab)研究员。1990年任纽约大学Courant研究所计算机系助理教授。1992年至今任香港科技大学电子工程系教授，期间创办了自动化技术中心和机器人研究所。

李泽湘教授主要从事机器人(灵巧机器手的操作理论、非完整约束条件下的运动规划、并联机器人的微分几何方法及自主飞行器等)、运动控制、机构学和制造科学(工件定位与检测及3C产业自 动化) 等领域的研究，在国际核心刊物和核心会议上发表论文200多篇，并发表专著4本(其一为机器人研究生课程第一本教材)，创立了机器人在非完整约束下运动规划这一重要学术 领域，其工作被国际同行普便采用或引用。2007年，李泽湘教授被选为IEEE Fellow, 并担任2011年国际机器人与自动化大会总主席。2015年，李教授在国际机器人与自动化大会(ICRA)发表Keynote报告，2016年，在国际机器人与系统大会(IROS)发表Plenary报告。2019年获 IEEE机器人与自动化大奖（IEEE Robotics and Automation Award），该奖项是全球工程技术领域最重要的奖项之一，李泽湘教授及其学生汪滔先生是首次荣获该奖项的中国学者、企业家。

李泽湘教授曾担任国防科技大学、上海交通大学、中科院自动化所和哈尔滨工业大学等高校的兼职教授、博士生导师，创办了哈工大深圳研究生院控制与机电工程学科部，与广东工业大学合作创办了粤港机器人学院，与湖南大学合作创办了湖南大学机器人学院，为创新科技产业的发展培育领军人才。

2009年，李教授成为广东省运动控制与先进装备创新团队领头人；2015年，李教授被任命为香港政府策略与发展委员会成员；2016年，联合发起成立香港X科技创业平台，推动香港创新创业文化发展；2017年，被任命为香港政府创新、科技与再工业化委员会成员。

作为企业家

1999年，李泽湘教授携手同校教授高秉强、吴宏创办了中国首家运动控制公司–固高科技有限公司并担任董事长。固高科技是亚太地区第一家拥有自主知识产权、专业从事运动控制及智能制造核心技术研究与开发的高科技企业，同时也是国内外全互联智能制造综合解决方案提供商之一。成立23年以来，固高科技已为近60个行业、2000多家客户、200多家系统集成商累计完成运动控制系统部署超过50万套。目前，正在冲击创业板。

如果说固高科技是李泽湘教授创业的开始，那么大疆无人机则是李泽湘教授创业的发展。2006年，在香港科技大学求学的80后杭州人汪滔创办了大疆，并跟随李泽湘教授获得了打造产品的能力，以及数次危机及转折时刻的决策、资金、人才各种支持。最终让大疆成为在全球范围内无人机领域市场份额占据最大的企业。

自此，李泽湘教授快马加鞭的开启了“团队创业”之路——这里提到的“团队”主要指李教授的直系学生，以及公司参投公司负责人们。

2012年

（1）大疆无人机

DJI大疆创新致力于持续推动人类进步，自2006年成立以来，在无人机、手持影像、机器人教育及更多前沿创新领域不断革新技术产品与解决方案，重塑人们的生产和生活方式。DJI大疆创新与全球合作伙伴携手开拓空间智能时代，让科技之美超越想象。

2014年

（1）李群自动化

李群成立于2011年3月，专注于轻量型工业机器人和智能机器人控制器领域，经十年蜕变发展，李群现已拥有SCARA、Delta、六轴机器人产品、新一代分布式驱控一体智能机器人控制器，形成了高品质机器人+开放性应用软件平台+个性化智能解决方案”的产品体系，建有覆盖珠三角、长三角、中部地区的服务网络，从满足3C行业的精细化生产、五金行业的高强度生产到食品行业的洁净生产到医药、新能源领域的应用探索，为不同行业用户提供专业的自动化解决方案，助力机器人行业新发展。

李群自动化先后荣获：国家高新科技企业、工信部专精特新“小巨人”、中国专利奖、广东省工业机器人工程技术研发中心、广东省博士后创新实践基地”、“东莞技师工作站、国家四部委首批中国机器人产品认证、广东省机器人骨干企业等荣誉称号和资质。

（2）逸动科技

逸动科技在2012年成立和孵化于香港科技大学，并在东莞市松山湖高新技术开发区建立集生产、研发、测试和运营于一体的公司总部。以“丰富人类水上生活”为企业愿景，逸动科技专注于船用电力驱动系统，打造覆盖3马力至40马力的高性能电动船外机以及配套电池和控制系统，经过9年发展，逸动产品在性能和品质上均做到全球最领先水平，并得到业界公认。

2015年

（1）云鲸智能

云鲸创立于2016年，是一家立足家用机器人领域，致力于研发革命性科技产品的公司。我们希望用新科技将人解放出来，让人类过上更自由、有所热爱的生活。

作为一家机器人创新企业，云鲸横跨了SLAM、三维感知、AI物体识别、机器人结构技术、大数据应用等多个领域，目前已在多个方向取得突破，已累计申请了200多篇技术专利。团队历经3年研发出可自清洁拖布的拖扫一体机器人“小白鲸”获美国《时代》杂志2020年最佳发明、爱迪生发明金奖等国内外大奖。

（2）纳密智能

纳密智能是一家机器人核心零部件研发商，专注于从事机械零部件的研发与设计，旗下主要产品为机器人关节减速器，广泛应用于工业机器人、智能物流、新能源、工作母机等领域。

2016年

（1）寻影

OBSBOT 寻影创立于2016年4月，是睿魔智能旗下，专注于未来影像的品牌。

OBSBOT 寻影研发团队由一群年轻科技极客、摄影玩家组成，他们专注于人工智能与影像、机器人领域的应用型技术研究，希望通过独具创意、前所未见的创新产品，革新人们视频记录的方式，变革人们的社交方式与生活方式。

（2）全童科教

全童科教是由秦志强博士于2016年7月创立，是一家集研发、生产、销售、培训和竞赛为一体的人工智能+机器人科创企业，是国家高新技术企业。公司成立以来，自主开发完成了从幼儿园、中小学到大学的全学龄段人工智能+机器人科创课程螺旋式上升体系，每个年级的课程包括器材、教材、课件、视频和竞赛等，实现了科创教育的全生态闭环运营，已在广东、北京、湖南、四川、贵州、江西、福建、江苏等11省市为上千所高校及中小学提供服务，为国家培养了大批基础创新人才。截至2020年12月，公司已拥有17项发明和实用新型专利、1套以编程为核心的科创平台、12本正式出版公开发行的配套教材和教具，和1000课时以上具有完全知识产权的课件和视频。在2018年中国教科院主办的第二届STEM教育发展大会上，全童人工智能+机器人STEAM课程体系被评为“年度最佳解决方案”。同时，全童创始人还发起了由中国人工智能学会举办的中国教育机器人大赛，全童成立以来一直是主承办单位，并将大赛设计成了检验科创教育成果的公益平台。

（3）松山智能

松山智能由李泽湘教授领投的机器人应用明星企业，是松山湖国际机器人基地工业智能设备核心团队，松山智能集研发、生产、销售于一体，是全国智能制造发展联盟会员单位。专注3C电子制造行业机器人自动化集成应用。先后获评国家高新技术、松山湖园区企业高成长性企业、松山湖园区优秀登羚企业、广东省守合同重信用企业等荣誉称号。

（4）松灵机器人

松灵机器人成立于2016年,是全球领先的移动机器人底盘制造商和移动机器人系统解决方案提供商，集自主研发、量产制造、全球销售为一体，致力于通过移动机器人赋能全行业，解放人类生产力。公司创始团队和研发团队来自大疆和Mathworks等领军企业和全国知名科研院校机构，获得红杉资本、五源资本、祥峰投资和HKX等一线机构亿级A轮融资。

目前，松灵机器人合作伙伴已覆盖阿里巴巴、华为、中建三局在内的1000+企业级客户,和中科院、卡耐基梅隆大学、清华大学、新加坡国立大学、纽约大学等全球超500+高校和科研机构开展了深度合作，产品技术已广泛应用于低速无人物流、农业采摘、智慧工厂、安防巡检、消毒防疫、地理测绘、科研教育等全行业领域。

2017年

（1）欧卡智能

陕西欧卡电子智能科技有限公司成立于2017年，是由清华大学交叉信息研究院姚期智院士创立的图灵创投、机器人教父李泽湘教授领导的松山湖机器人产业基地、香港X科技基金、西安交叉信息研究院等共同投资的一家国家级高新技术企业，核心团队中有清华、中科大、西工大等知名高校的硕博士校友，兼顾来自华为、大疆、格力等专业性行业人才，目前团队有80人。欧卡智舶致力于水面无人驾驶技术研发和水面服务机器人打造与落地应用，应用层面打造标准水环保服务机器人SMURF小型无人驾驶清洁船、TITAN中型无人驾驶清洁船、TITAN无人驾驶割草船，无人船兼顾垃圾识别、水域清洁、水质监测、安防巡检、水草收割等多功能，致力于水面智能维护；技术层面形成“智舶”系统，打造标杆产品“汐”无人驾驶游船，主要应用于景区湖泊观光游览、水上接驳、水上物流等多场景，赋能水域“智舶”多元化发展。

（2）蜂巢智慧

蜂巢智慧是人居环境智慧管理的引领者，国家级高新技术企业，拥有知识产权40余项，获得大疆创新董事长李泽湘先生与隆基股份实控人李振国先生数千万投资。公司主要团队成员来自西安交通大学、新加坡国立大学、美国西北大学等名校，硕士以上学历成员占比约40%，在物联网、数据科学领域拥有深厚的技术积累，具备行业领先的基础平台研发水平和研发经验。蜂巢智慧在中国内地拥有全覆盖的业务网络，在港澳台地区及海外国家/地区有22个合作伙伴（截止2021年5月12日），产品和解决方案应用在全国32个省份和9个海外国家。

（3）模德宝科技

深圳模德宝科技有限公司成立于2012年，作为国内知名的模具及精密制造解决方案服务商，专业为医疗器械、机械行业、消费电子、家居日化等各行业领域的海内外客户提供模云智能制造云平台（工业互联网平台）、柔性自动化系统解决方案，面向中高等职业院校提供实训建设、课程升级建设、大赛支持、师资培训服务的产教融合解决方案。

模德宝历经十数年的行业深耕，已形成了一支团结、稳定、高效、高素质的人才队伍，汇集了国内一流的研发技术人员，建立了较为完善的研发体系和长效创新机制，拥有各项专利、软件著作权等100多项，并积极参与完成了多项国家标准或行业标准。在科研领域，公司先后与清华大学深圳研究院、国家超级计算深圳云计算中心分别在RFID及物联网、机械行业工业云等方面的应用及研究。公司通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO27001信息安全管理体系认证、ISO20000信息技术服务管理体系认证、ISO10001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证。

（4）品图视觉

2017年11月，由香港应用科技研究院的团队创立，创始团队拥有十余年国内、海外的学习和科研工作经历。公司分别在香港科学园和深圳前海设立研发中心，致力于研发新一代智慧、可靠、高效、柔性的机器视觉技术和系统，包括独特的照明和成像机器视觉光学系统和基于高阶图像算法和深度学习的智能软件平台和设备。品图视觉的产品可用于地应用于消费电子、食品、纺织、汽车制造、半导体行业的产品检测和过程控制。

2018年

（1）英汉思动力

Enhanced Robotics是一家从事轻量化动力外骨骼研发的高科技企业，公司致力于研发在家庭环境下使用的动力外骨骼机器人，从而帮助数以千万计的行走障碍患者更好地行走与生活。公司创始人团队源自美国德州大学的医疗外骨骼研发团队，有多年的医疗机器人设计、制造与临床应用的经验与行业资源背景。创始人朱瀚琦先生本硕毕业于西安交通大学机械工程专业，硕博毕业于德州大学（达拉斯）电气工程专业，核心成员均来自德州大学、西安交通大学、中南大学等国内外知名高校。目前英汉思在深圳市龙岗区运营，团队基于在美国相关算法的研发和根据国人不断进行的试用测试情况进行算法、产品设计、制造工艺、物料成本等方面的迭代调整。我们的核心产品——Movex以轻量版动力外骨骼助行设备为定位，关注于改善患者步态，增加其行走时间，改善其日常生活品质。公司目前已获得包括清大创投、大疆李泽湘董事长、松山湖机器人产业基地 XBOT PARK等千万投资。

（2）鹰腾智能

鹰腾智能成立于2017年12月25号，团队核心成员来自于苏黎世大学和苏黎世联邦理工大学等顶尖实验室，其在摄像头芯片、无人机控制和视觉导航领域做出了世界级的贡献。目前团队着眼于移动机器人视觉方案和控制技术的研发和行业应用推广，并获得了松山湖国际机器人产业基地李泽湘、高秉强和甘洁教授的投资和创业支持，同时公司也积极招募更多志同道合的创业小伙伴，一起成长、一起创造未来。我们的关键字：机器视觉，智能硬件，自动驾驶，物联网。

（3）卧安科技

卧安科技（深圳）有限公司成立于2015年，是一家集研发、生产、销售于一体的国家高新技术企业、广东省专精特新企业。公司运营总部坐落于深圳，在香港、美国、日本设有全资子公司。

卧安始终保持持续较高的研发投入，注重产品创新，尊重用户体验。近年来，陆续取得多项自主知识产权、产品认证与国内外设计大奖，逐步形成技术和研发优势。同时，公司坚持全链条战略布局，通过自主研发、自有品牌、自建工厂、线上线下全渠道销售，接连构筑增长曲线，打造综合壁垒，为消费者提供高品质智能家居产品。近3年，卧安科技自身实现了指数级增长。未来，卧安将继续深耕智能家居领域，持续完善产品品类，提升产品性能，成为消费电子跨境出海的领军企业之一。

（4）沐秦智能

沐秦智能科技有限公司专注于农业现代化、数字化、智能化领域,旨在通过自主研发、制造的智能农业装备,解决农业产业目前所面临的问题。

（5）枫芒科技

枫芒科技是一家智慧社区物联网管理系统服务提供商。公司通过智能硬件、数据算法以及云服务等技术，对物业场地使用率、坪效等场地价值进行客观度量，帮助用户实现效率提升、商业改善及开源节流。公司的主要产品包括：会议室门禁、会议室占位探测器、会议室占用预定平板、会议室电力管理模块、暗装共享柜锁、报警网关等。

（6）霍曼科技

深圳前海霍曼科技有限公司，坐落于广东广州，成立于2015年。公司汇聚一批具有多年医疗分析行业和德企研发背景的优秀人才，为公司自主研发提供了坚实的技术保障。迄今为止，已获23项国家核心专利和1项发明专利，并获得国家高新技术企业荣誉资质，已具备行业内领先的研发实力。

2019年

（1）小狼科技

Beijing Tele Industry Information Technology Co.,Ltd was established in December 2013. The company’s main direction is to provide users with outdoor sports safety communication solution. The company is the champion of 2015 China Intelligent Hardware Competition Beijing Division; And it is China Intelligent Hardware Competition Best Business Value Award winner.

（2）鼎晟开元

鼎晟开元是一家无线报警系统服务提供商，公司主要为用户提供无线警报安全系统，产品包括GSM报警系统、无线报警系统，同时提供相关的安全与智能配件，并为用户提供私人无线报警系统定制服务。

（3）海润科技

Bayroon 的使命是通过世界一流的技术和产品保护生命。Bayroon融合了中国和日本的火灾探测器技术精华。高稳定性和高可靠性是我们的目标 和优势。Bayroon将努力成为中国最好的火灾探测器公司。

Senteco是Bayroon的子公司，Bayroon是国内领先的长寿命CO传感器开发的专业一氧化碳传感器公司。

（4）未知星球

湖南未知星球科技有限公司是一家极具发展潜力和远景的科技创业公司，致力于独创性智能设备、智能硬件、智能机器人产品设计研发销售。公司于2018年推出了首款产品“创：Creator”智能机器人。

2020年

（1）本末科技

本末科技是一家直驱型精准动力方案提供商，专注于提供无减速器的直驱型精准动力方案。本末科技致力于使用直驱技术，去除机器人关节中减速器，使得原本娇贵、吵闹的传统机器人脱胎换骨。

2021年

（1）木卫科技

Morus木卫科技是一家专注新型智能家电产品研发的科技企业。成立于2017年，由一群来自大疆、TCL、麦克韦尔等科技公司的核心成员创建，凭借硬核的科研实力，自主研发Vacuum+真空负压干燥专利技术。

Morus木卫始终专注产品创新研发。至今Morus木卫已申请54个专利，独特的工业设计也让产品斩获德国IF工业设计奖、德国红点工业设计奖、中国台湾金点设计奖多个国际设计奖项。

2021年11月，Morus木卫正式登陆天猫，2022年3月起Morus木卫成为天猫烘干机类目月度单品销量排名前三。至今为止Morus木卫C1干衣机在日本Makuake及美国Kickstarter众筹平台仍保持干衣机类目历史销量榜前位，在全球范围内广受好评。

（2）腾视科技

深圳腾视研发团队运用当今全球先进的人工智能技术，研发出了具有完全自主知识产权的以DMS（Driver Monitor System）为核心的智能辅助驾驶系统，产品解决方案整体性能和质量达到国际先进水平，为国内外用户提供车载智能辅助驾驶系统解决方案。

以下是暂时不太确定投资、参股时间的李泽湘系公司

（1）远铸智能

远铸智能(INTAMSYS)是一家提供高性能材料3D打印和工业直接增材制造解决方案的高科技公司，由来自海内外的高科技公司从事多年精密设备开发、高性能材料研究的工程师团队联合创建。公司总部位于上海，当前已建立了覆盖全球的完整营销和售后服务体系，在德国、美国设有欧洲、美洲营销与3D打印技术服务中心，可以提供更加贴近客户的本地化服务。远铸智能(INTAMSYS)3D打印技术聚焦于航空航天、汽车、电子制造、消费品、医疗、科研等行业领域，提供从功能测试原型制作、工装夹具制造到最终产品直接批量生产的完整3D打印增材制造解决方案及报价，产品涵盖设备、软件、高性能材料及高速3D打印服务等。

（2）道创智能

道创智能科技控股有限公司成立于2018年，位于深圳/香港，道创智能以“将AI与机器人落地现代农业”为使命，致力于通过硬核的科技技术赋能中国的传统农业。

道创智能以果蔬采后标准化处理作为第一步切入，运用先进的AI视觉及光谱技术，自主研发并制造了「4.0水果采后智选装备」和「智果测」便携式水果无损检测设备，通过两款核心产品贯穿产业上下游，从源头实现水果的标准化，为水果提供由内而外的全方位品质检测，真正做到果品的高效分选。

（3）纳密智能

纳密智能是一家机器人核心零部件研发商，专注于从事机械零部件的研发与设计，旗下主要产品为机器人关节减速器，广泛应用于工业机器人、智能物流、新能源、工作母机等领域。

（4）纳瓦科技

Navatics MITO 是消费市场上最稳定、最实惠的水下无人机。

Navatics MITO 得益于其独特的惯性稳定算法，如果外力试图改变其平衡，MITO 将纠正其垂直和水平方位，并恢复到之前的状态。MITO 的防水技术意味着两块可更换电池可以延长使用时间。到 8 小时，这是与其他类似设备相比的独特功能。另外，我们的无线通信浮标，将操作范围扩展到 +- 500 米距离。因此，凭借远距离操作能力，MITO 可以应对水下拍摄、探鱼、近海出海（全天水上活动）等极端应用。帆船运动的完美搭配。

（5）恩茁智能

东莞恩茁智能科技有限公司公司始建于2015年9月，是一家致力于提高农业自动化、智能化、精准化的高科技企业。公司一直坚持为育苗提供系统与专业的自动化产品与服务的企业定位，为客户提供优质的产品与服务。现在主要为花卉、蔬菜、苗木等行业客户提供纸钵育苗自动化及配套产品。公司先后获得了国家高新技术企业及东莞高成长性孵化企业荣誉称号。公司拥有累计23项知识产权，并持续坚持以市场需求为导向的原则，坚持技术创新与优秀研发队伍的建设，坚持与行业携手跨学科长期的深度合作，继续开发过程中所需的配套的自动化产品及技术。

（6）胡桃科技

Walnut Technology是一家以设计为导向的个人出行初创公司，旨在通过为消费者提供世界上最先进的电动车来改变通勤体验。

总部位于旧金山和香港，核心成员来自香港科技大学和加州大学伯克利分校。

SPECTRA 是世界上最便携、最智能的电动个人交通工具，拥有首个3D姿态控制系统（3D Step）。骑手也可以通过智能手机或遥控器上的 WALNUTT GO 应用程序来控制他们的 SPECTRA。

（7）奇诺动力

Xeno Dynamics是中国一家专注于动力外骨骼机器人的领先科技公司。这家集研发、制造和销售为一体的高科技企业，在医疗保健、工业制造和体育消费品等领域提供突破性的产品和解决方案。

Xeno Dymanics 采用创新和务实的方法，深入研究动力外骨骼机器人，以解决未满足的需求。在严谨的科学和对有需要的人的同情的指导下，我们致力于为全人类创造更健康、更美好的生活的产品。

（8）海柔创新

海柔创新(HAI ROBOTICS)是箱式仓储机器人系统的首创者和领航者，致力于通过机器人技术和人工智能算法，提供高效、智能、柔性、定制化的仓储自动化解决方案，为每个工厂和物流仓库创造价值。

公司专注于箱式仓储机器人系统研发设计，实现机器人本体、底层定位算法、控制系统、机器人调度、智能仓储管理系统等核心元素的自主研发覆盖并已进行全球专利布局。旗下库宝系统(HAIPICK)已升级至第四代，是最早研发及投入商业使用的箱式仓储机器人系统，可助力仓库进行自动化管理，实现智能搬运、拣选、分拣，接受定制化需求。目前已在全球落地应用500+项目，广泛应用于鞋服、3PL、电商、电力、3C制造、医药、零售等各行业，多场景。使用库宝系统，客户可于一周内实现仓库自动化改造，提升80%-400%存储密度，并提高工人工作效率3-4倍。

（9）睿那体育

睿那体育是一家体育培训及赛事组织服务提供商，公司业务涉及体育赛事的组织与策划、体育用品代理与销售、体育游戏开发、专业体育培训及咨询等服务。

（10）有方机器人

有方机器人是一家综合性教育机器人生产商，公司集品牌、研发、设计、生产为一体，旨在打造新型教育机器人，以玩为出发点，以兴趣作为导师，进一步引导青少年儿童自主进行思考学习。其产品包括教育机器人、智能小车底盘及相关配件。

以上仅网上搜索可查的公司，还可能有部分被遗漏的企业。

作为投资人

2014年，李泽湘就创立了香港清水湾创业基金，意图深度孵化手中的学生创业团队。李群自动化公司就是获得清水湾创业基金投资的其中一个代表。

2016年7月，李泽湘教授联合红杉全球执行合伙人沈南鹏、香港大学教授陈冠华在香港联合发起科技创业平台“Hong Kong X”。该平台是有公益属性的科创孵化，与之配套成立的是一支专注于硬科技投资的早期基金Hong Kong X基金，首期规模3亿港元，针对科学家创业者和青年创业者两个族群，专注早期硬科技投资，涵盖智能终端和芯片、新能源和新材料、大健康科技等领域。

五年间已投资包括移动储能公司正浩EcoFlow、CMOS领域科创板上市公司思特威、智能骨科医疗器械公司博志生物、香港B2B保险经纪平台Coherent、源代码静态分析引擎源伞科技等在内的50多家香港创业公司。

与其他专注于财务投资的投资人或投资机构不同的是，李泽湘教授及团队给与初创公司的不仅仅是财务投资，也可能是战略投资，更多的是在产品、技术、市场等多方面的服务。

同样，有一点必须要明白的是，李泽湘教授作为“投资人”还有两个重要的能“兜底”的基础，那就是东莞松山湖机器人产业基地（松山湖机器人研究院），以及长沙智能驾驶研究院。

东莞松山湖机器人产业基地（松山湖机器人研究院）

2014年，在东莞市政府、松山湖国家高新区支持下，由香港科技大学自动化中心主任、大疆创始人李泽湘教授、香港科技大学工学院原院长高秉强教授、长江商学院副院长甘洁教授等联合发起成立东莞松山湖国际机器人产业基地，按照“政府资助、企业化运作”模式建设的孵化载体。

在广东省和东莞市政府及松山湖管委会的大力支持下，基地通过连结内地、香港及全球高校、研究所、企业、上下游供应商等资源，充分理解创业者需求，通过打造完整机器人及智能硬件生态体系，使被投团队和企业具备核心竞争优势。

长沙智驾驶研究院

2017年，李泽湘教授在湖南发起设立了长沙智驾驶研究院（希迪智驾），希迪智驾获得了超多资本的支持，红杉中国、株洲国投创投、成都产投等知名创投机构都是其股东。

希迪智驾（CiDi）是商用车自动驾驶和车路协同的硬科技产品公司。公司聚焦自动驾驶核心技术，打造能落地的产品，解决运输行业的痛点。公司曾荣获：清科“2019最具投资价值企业50强”；福布斯 “2020高增长企业瞪羚榜”；毕马威 “2021 汽车领先科技50强”等荣誉。

希迪智驾的自动驾驶产品包括无人驾驶矿卡和重卡，智能驾驶公交车和作业车以及多种提高交通工具安全性和效率的产品。公司和多个大型主机厂深度合作，联合开发出干线和园区物流自动驾驶重卡等产品。车路协同，以路带车，是我国自动驾驶发展的路线图。公司车路协同产品包括车规级车载OBU、路侧RSU、MEC、全息感知等，产品支持双频、多模、DSRC、C-V2X、LTE、5G、V2I、V2V、V2P等丰富应用。目前，公司已开发几十个应用场景的解决方案，并在高速公路，城市交通和园区应用落地。

希迪智驾的产品“优行通”是公司利用车路协同和智能驾驶技术首创的主动式公交优先系统，该系统通过公交车主动向交通灯发出优先通行请求，达到自适应的路权分配，降低了高峰出行的拥堵，实现低碳交通的目标。目前，“优行通”已在多个地区落地，得到央视媒体多次报道，并获得“2020AI生产力创新奖”和“2021世界智慧城市大奖”。

来源：招商手记

举报/反馈