同行称湘雅医生被举报内容令人咋舌 此前也曾被同事举报过

作者：科技生活快报

发布时间：2022-08-20 12:26

快照：

近日，中南大学湘雅二院医生刘翔峰被举报后停职，引起了人们的热议。网上曝光的举报内容简直骇人听闻：肆意地夸大病情，滥用药物；对急诊病人频繁进行机器人手术，获取巨额医疗费用（一台手术费用可达一二十万）；将病人和家属当作收割对象。这些超过了所有人对医生的认知，刘医生真的这么坏吗？真的有坏到这种程度的医生吗？

仔细看完举报内容，不只是外行，就连医生同行都表示：举报内容难以置信，如果为真，超出医者底线，也超出为人底线！

有网友表示，大家早就心照不宣了。天道有轮回，苍天饶过谁？不是不报，时候未到。 没有痛彻心扉，谁会吃饱了饭去举报呢？认真调查，最终会水落石出，不冤枉一个好人，也不要放过一个恶人，正义之剑高悬。坐等深度调查结果。

在过去的数年，他同院的同事，向院里交了许多关于刘翔峰的举报材料，但这些材料为什么泥牛入海？这次事件从各方指控来看，这名医生的行为已经存在相当长的一段时间，然而却一直在院内混得风生水起，医院方面为什么一直没有察觉？还是故意放纵其行为呢？如果是个例还好，就怕医疗系统都是如此。

要说医生真的需要良知，否则，病人也不懂，他们怎么说就怎么听，就像待宰割的羔羊。而良知有没有可以评判的标准，在利益面前还有多少医生可以做到医者仁心？相关部门和医院应考虑如何设置监督机构。

如果这些都是真的，简直就是地狱空荡荡，恶魔在人间。这人真是利益熏心，毫无人性，简直已经突破做人的底线，天理难容，必须严惩！真是对人性下限认知不足，估计这不是个例，而是一个庞大的利益群体，必须深挖严查！！

举报/反馈

供应链赋能，杨国福：由“路边摊”一路发展至麻辣烫行业的龙头

作者：远瞻智库

发布时间：2022-08-20 15:12

快照：

（报告出品方/分析师：东方财富证券 姜楠）

1. 麻辣烫千亿赛道空间广阔，连锁化系拓店核心

1.1.中式餐饮占比近八成，以连锁实现规模化

中国餐饮业规模在全球仅次于美国，2020年占消费品零售总额的10.1%，其中中式餐饮占八成。2020年中国餐饮市场交易规模为3.9亿元，其中中式餐饮以78.9%的份额占据主导地位。其中，21.3%的中式餐饮以快餐形式进入消费者视野。

根据美团点评数据，80后及90后贡献了中国餐饮超80%的消费额，外出就餐频次也显著高于平均值，更加偏好在快餐馆、餐厅解决吃饭问题。

餐饮企业根据开店规模可以划分为三个层次：百店、千店、万店。

其中，百店到千店意味着单店模型的跑通，适合运营经验的快速复制。千店到万店则是盈利模式的拓展，由单品类、单品牌的 C 端销售延伸至对供应链中上游的控制，以标准化提升品控和盈利空间，“万店时代”仍充满机遇与挑战。目前国内餐饮企业万店以上规模较少，主要以肯德基、华莱士等西式快餐为主。

中国餐饮连锁化率具备提升空间，加盟模式下尤为显著。

2020年国内 4.2% 的餐厅采用连锁模式，产生的销售额占整体餐饮市场的 15%，远低于同期美国、日本的 61%及 53%；2021 年连锁化率进一步提升至 18%，市场空间巨大。其中，中式快餐连锁率由2019年的 55%有望提升至2024年的 63%。且加盟模式因固定成本低、盈利模式易复制、标准化程度高、拓店速度快，成为连锁化首选。

麻辣烫隶属中式快餐，千亿赛道成长空间巨大。

麻辣烫表现形式多样，钵钵鸡、串串、和冒菜均属麻辣烫范畴。2020年中国麻辣烫市场规模达 968 亿元，2016-2020年中国麻辣烫市场年复合增速（CAGR）为 4.2%，高于中式快餐及餐饮整体增速。

随着头部品牌市场认知度的提升，预计2020-2025年 CAGR 大幅升至 11.5%，麻辣烫外卖为 15%，“堂食+外卖”构成会员体系闭环内“线下-线上-线下”的转化。

品类特性决定其连锁化率高于整体餐饮。

2020年麻辣烫市场连锁化率为 22%，高于整体餐饮行业 15%的水平。这源于其原材料统一配送，店内烹煮复杂度不高，易标准化，门店复制能力较强。同时麻辣烫品类具备小吃特性，能满足消费者寻找路边摊“随吃随走”的便捷需求。

一二线城市开店网络日趋成熟，低线城市提供拓店土壤。过去五年，麻辣烫市场在一二线城市稳健扩张，至2019年市场规模达 1310 亿元，2020 年疫情对到店餐饮的冲击以及食材成本上升，2020年回落至 1140 亿元，同比降 12.5%，至 2021 年逐步恢复至 2019 年水平。

预计 2020-2025 年 CAGR 为 11.5%，其中三线及以下城市的年复合增长率超一二线，为 12.4%，下沉市场具备拓店潜力。

1.2.麻辣烫市场高度分散，品质化需产品和时间沉淀

竞争格局：2020 年中国麻辣烫市场 CR5 仅为 10.2%，腰部以下品牌难突围。

按商品交易总额和开店数量，2020 年杨国福在中国中式快餐及麻辣烫市场中均排名第一。

相比于俄罗斯、美国、德法 CR5 在 10%以上的集中度，有巨大的提升空间。其中，中国麻辣烫市场呈现双寡头格局，杨国福与张亮麻辣烫凭借 5000+家门店在市场中遥遥领先，千店以上的麻辣烫品牌仅占 3.8%，其中超 50% 的市场被小商户、小型创业店占据，腰部近一半的百店规模品牌门店数量不增反降。

正餐和零售产品均出现“快餐化”趋势，潜在对手导致竞争加剧。如海底捞通过内部赛马机制孵化了十捞派有面儿、饭饭林等 9 个全新快餐品牌，客单价集中在 10-20 元。新零售超市如盒马鲜生等，开始提供店内就餐空间。

便利店如全家，通过建立物流中心、快餐加工厂和面包自营中心，以便利店品牌向各个门店提供小吃、快餐等速食。快餐行业潜在参与者数量大幅上涨，大多依托沉淀的供应链优势进行业务拓展。

1.3. 原材料/人工/租金占比恒高，降本增效需求催生中央厨房及预制菜概念

餐饮品牌上游是生鲜食物等原材料供应商。麻辣烫原材料端成本的变动主要依赖于生鲜肉类批发价的变化，其中，猪肉和牛肉批发价在 19H2 大幅上升，2020 年震荡回落，直至 21H2 恢复至正常水平。

家庭作坊、农民自宰与肉制品小型工厂占中国肉制品市场较大份额，同时也有部分餐饮企业自建养殖场，行业集中度较低。

中游是供应链服务商，提供采购、加工、配送等一体化解决方案，下游是餐厅及消费者。据中国饭店与新华网联合发布《2021 中国餐饮业年度报告》，约 52%的调研企业拥有中央厨房，同比上升 7%。55%餐饮企业表示对冷链物流的依赖度很高。

从下游来看，即使品牌认知度较高的麻辣烫企业提价空间依旧有限，美团等平台为餐饮企业提供智能化和数字化，帮助门店在终端提升门店运营和后台管理效率。

疫情反复，原材料成本与租金水平持续承压，刚性支出成经营痛点。

原材料、人工、租金是餐饮企业的前三大项成本，占比大约为 40%、20%、15%，单店毛利率在 40-50%，扣除其他三费后可比利润率约为 10-15%。

租金方面，20H1- 21H1 租金环比下降趋势明显，主要系租金减免拉动疫情后商圈复苏，自 21H2 起租金成本持续上涨。据中指云《2022 年上半年中国商铺租金指数研究报告》，22H1 百大购物中心商铺平均租金为 27 元/平方米/天，环比上涨 0.14%。其中环比上涨的商圈占 48.4%，11.6%与上期持平。

中央厨房和预制菜是降本增效的有效突破口。

从 B 端看，由于餐饮企业前三项成本占比相对刚性，疫情下餐厅的降本增效需求上升，中央厨房的出现明显缩短了生产链条，同时也符合消费者对口味标准化、高安全性、快速出餐要求。从 C 端看，叠加疫情期间居民宅家生活，激发下厨和抗风险需求，预制菜的出现匹配了饮食结构的改变和对烹饪“仪式感”的追求。

2. 杨国福：麻辣烫赛道龙头，疫情后业绩稳步提升

2.1.杨国福：由“路边摊”到麻辣烫行业龙头

中式快餐及麻辣烫市场龙头品牌，依靠加盟模式快速拓店。杨国福创立于 2003 年，第一家自营店“杨记麻辣烫”于哈尔滨开设，并于 2007 年开设第一家加盟店。

公司依靠加盟模式在全国范围内快速拓店，于2015年将总部从哈尔滨移至上海，成功开拓华中及华东区域“第二战场”，目前已开设遍布31个省市、6个海外国家的加盟网络，截至2021Q3共计5783家门店，在中式快餐及麻辣烫市场中排名第一。

最早引入“斤式自选”和“单人单锅”的麻辣烫服务模式。

同时，公司研发出独创式“可以喝的”经典骨汤、酸甜番茄汤以及醇香麻辣拌，为消费者提供截然不同的味觉体验。2021年公司快速布局零售业务，利用门店等线下经销渠道推进自热锅、火锅底料等零售产品，并在天猫、京东等线上平台开设旗舰店。

2.2.疫情后业绩稳步复苏，加盟店系主要收入来源

公司2020/21Q3营业收入分别为11.1/11.6亿元，同比增加-5.7%/60.8%；归母净利润各1.7/2.0亿元，同比增加-7.1%/114%。2020年经营情况主要系上半年新冠疫情导致的到店需求紧缩、闭店数增加和开店受限所致，至20H2餐饮市场逐渐回暖。2019/2020/21Q3 公司净利率为15.1%/14.8%/16.9%，复苏趋势明显。

加盟店营收占比近 95%，二三线及以下城市营收贡献持续增加。

截至21Q3，公司在国内拥有加盟餐厅5759家，在营业收入占比达94.3%。自营餐厅占比逐渐收窄，由2020年10.9%缩减至21Q3 的3.3%。2021年新设零售业务，占比达5.1%，增长前景广阔。从城市层级看，2019/2020/21Q3二三线及以下城市对加盟店的营收贡献度分别达77.0%/80.8%/82.6%，开店区域逐渐下沉。

从收入结构看，销售自产货品及转售食材是加盟店模式的主要收入来源。

截至21Q3，公司加盟及维护费/销售自产货品/转售食材/转售设备收入各0.1/3.4/6.3/0.8亿元，占加盟店收入比各3.5%/31.4%/57.3%/7.7%。其中，销售自产货品及转售食材收入合计占比88.7%，同比增加73.8%，系四川成都自营工厂产能利用率提升和店铺扩张所致。

从存货拆分看，原材料/自产货品/第三方采购各占总存货的1/3左右，处于动态平衡。

2020/2021年末存货各为1.19/1.33亿元，同比增加26.9%/12.4%。其中2021前三季度存货周转天数为42天，低于2020年全年的49天，主要系为假期销量增长准备通常在Q4额外备货。加盟店毛利率在30%左右，总体毛利率亦处于上升轨道。

公司总体毛利率较20Q3增 3.4pct 至30.2%，主要系四川工厂产量增加导致的规模效益及新自产货品的高毛利率所致。加盟店毛利率各28.9%/30.5%/30.7%，受拓店导致的规模效应影响呈现上升趋势。

此外，零售业务毛利率在16%；自营店毛利率可达60%-70%，但由于开店数量较少，对毛利的贡献有限。

2021年线下餐饮恢复带动期间费率下降。

21Q3 期间费用率同比降 1.8pct 至 9.8%，较2020全年水平降 1.1pct。其中，管理费用率降 1.7pct 至 7%，管理费用同比增加 29.9%至0.8亿元，主要系加盟店扩张导致的第三方管理合作伙伴服务费增加，近三年占管理费用比均在40%-50%，其次是雇佣更多行政人员支持运营导致的员工成本增加。销售费用率与20Q3 持平，系市场营销人员增加，且自2021年起开展电商业务新增平台服务费。

2.3.杨氏家族合计持股近97%，股权结构稳定

杨氏家族合计持股近97%，设激励平台提升员工及第三方管理合作伙伴积极性。公司系家族企业，杨国福及其妻（朱冬波）儿（杨兴宇）合计持股96.97%，杨氏家族为公司实际控制人。上海福果果和上海圣恩福系激励平台，杨国福先生在其中各持0.01%的股份，用于提升第三方管理合作伙伴及员工的工作积极性。

管理团队大多具备 10 年以上餐饮经验。

自 2003 年创立第一家直营店起，创始人杨国福先生深耕餐饮行业逾 19 年。副总经理及首席学习官陈惠俊先生曾于上海和平饭店、富豪东亚酒店均有任职经历，2004 年获英国食品营养认证和食品安全资格认证，2000 年获中式烹调师证等，在餐饮及消费品相关行业已有超 20 年的从业经验。孙伟系四川杨国福董事兼总经理，于餐饮行业拥有约 16 年的丰富管理经验，曾获中国食品检验工三级的专业资格。

3. 竞争优势：供应链为护城河，单店模型兼具可复制性&可持续性

3.1.第三方管理赋能管控，于供应链各环节提升标准化程度

管理：第三方管理伙伴平台 94.2%的加盟店通过与第三方合作伙伴合作进行间接管控。

合作管控地区的餐厅总数占比 94.2%，除①总部或工厂所在地，如上海、四川；②开店数有 限，缺乏规模经济的地区，如西藏、海南、新疆，以上占比仅 5.8%。公司设加盟管控部负责加盟商的管理和监督，9 名人员负责直接管控，15 名负责第三方管理合作伙伴，8 名负责处理消费者投诉及“YGF 巡店系统”的运营。

第三方管理伙伴负责人均为加盟商，搭建数字化社区实施员工管理。加盟商不仅具备餐厅运营的一线实践经验，并且对合作管控地区相关市况、经济和文化有全面了解，公司通过上海圣恩福进行第三方管理伙伴的股权激励。同时，公司搭建数字化社区“杨国福之家”，通过分析在线数据驱动业务运营进行员工管理，未来计划将平台进一步用于第三方管理合作伙伴及加盟商的管理。

加强员工培训，提升服务和制作流程的标准化程度。

公司要求餐厅严格按照统一的麻辣烫制备流程制作，比如麻辣烫汤底料调汤需要严格把控每种汤底料对应的调制时间、温度、火候和每种调料的用量；亦要求餐厅使用专门的烹饪设备，以保证食物的优质出品。

此外，公司于2020年 4 月正式开启线下“杨国福学习中心”，上线线上学习平台“福咚咚 APP”，包含了在食品安全、运营技巧、加盟餐厅相关标准课程、服务技巧等方面的各项资源和课程。

供应链：贯穿采购、生产、仓储及运输全流程商业模式“to B 化”，实际客户是加盟商而非直接触达消费者。公司向价值链中上游延伸，更多涉及供应链服务商的中游环节。

从营收结构看，除自营店少量的营收贡献，公司盈利的主要来源是向加盟商销售自产货品和转售第三方食材设备，逐步印证加盟店的“分销”特性。采购向品质化发展，如选用产自四川特定海拔地区的花椒，产自地底千米以下的井盐，源自贵州的辣椒和广西的黄冰糖等。

除统一采购，加盟商与供应商亦可通过自有订货平台直接关联。

为提高运营效率并简化加盟店采购过程，公司采用自有线上平台“YGF 2.0 订货 APP”，其中“统一采购模块”可连接公司与加盟商统一采购。“福宝模块”则是拥有冷链物流和仓储能力的供应商审批入驻，加盟商可直接向入驻供应商下单特供冻品食材。运输则主要依赖第三方物流合作伙伴。

物流方面，截至 21Q3 公司共布局 10 个常温及 23 个冻品食材物流基地，平均分别于 2-3 及 1-2 日内送达店面。

采购集中度下降，生鲜农产品供应商分散有利于提升公司议价能力。

从农产品从生产到终端的流程看，上游生鲜及农产品供应商集中度低；中游各级批发商和中间商承担生产端的整合和流通工作，毛利率在 15%左右；下游农贸市场毛利率可达 30%-40%，各层级选品及定价均具备区域特征。

公司于 2019/2020/21Q3 向前五大供应商合计占比各 28.5%/21.5%/16.8%，除冻品采购 外，常温食材（如蔬菜、调味品等）单一供应商的依赖程度大幅下降，议价能力提升。

自建生产线系打造供应链壁垒的关键所在，为拓店统一采购和品控提供支持。

公司在四川自营工厂于2018年 9 月投产，建筑面积 4.4 万平方米，用于自产调味料及零售产品。其拥有内部研发中心、大型化验室以及自动化、智能化生产车间。汤底料的调料配比可通过“一键编程调整系统”简化运营流程，降低人工操作负担，确保食品安全合规的同时保留天然风味。

杨国福及孙俊带领 17 人研发团队，在四川工厂实验室共计完成 13 项核心项目的研发。

杨国福先生首创“可以喝的麻辣烫”，现任中国烹饪协会火锅委员会执行副主席、全国工商联餐饮业委员会委员，曾获选 2019 年“卓越贡献企业家”。截至 2021 年底，公司在四川工厂实验室共取得了 40 项专利，同时与西华大学进行合作，采纳和实施了一系列包括人才培训计划、研发项目管理政策、研发技术成果管控、奖励和激励政策。

21Q3 中央工厂综合产能利用率为 42.7%，过剩产能需要拓店释放。2021 年 前 9 个月设计产能为 2.5 万吨，目前综合利用率仅为 42.7%，至少能满足 1.2 万家加盟门店的调味料需求量。产能利用率相对较低的产品线系新产品推广初期，后续随需求提升会逐渐向成熟生产线的利用率靠拢，空间较大。

3.2. 单店模型：成本结构优，利润率空间大

截至 21Q3，公司开设的国内加盟/自营/海外加盟餐厅各 5759/3/21 家，覆盖 32 个省及直辖市，308 个城市。广东/山东/江苏为开店数量前三省份，各 593/514/466 家；北京/上海加盟店各 171/194 家，上海自营店 3 家。

其中，大部分加盟店于 2015、2018、2019 年密集开设；此外，公司于 2016 年首次于海 外开店，加盟店主要布局日本、澳大利亚、新加坡等，截至 21Q3 共计 21 家，并计划建立海外业务管理中心。

疫情影响在营业店铺数，优质商家留存率超 40%。

从一线城市来看，根据窄门餐眼数据，截至 2022 年 7 月底，北京/上海/广州开店数分别 200/187/121 家，其中 26/16/7 家暂停营业，暂闭率 13%/8.6%/5.8%。

净开店率相对稳定在 10%左右。从开店年限上看，超 40%的加盟商开店时间大于 3 年，优质商家留存率较高。

截至 21Q3，开店小于 1 年/1-2 年/2-3 年/超过 3 年的加盟店分别 1407/1261/604/2487 家，占比各 24.4%/21.9%/10.5%/43.2%。

通过外卖业务整合线上线下资源。

公司设线上运营管理部，负责集中管理加盟餐厅的外卖业务，同时拓展外卖覆盖区域以及寻求第三方外卖平台的潜在合作。截至 21Q3，公司在国内两大外卖平台的麻辣烫餐厅分别超 3400 及 4000 家。

直营 VS 加盟：加盟店利润率高于直营店约 10 个点以上，不同细分品类单店模型差异较大，开店大多在千家以上。

直营模式标准化程度较高，高端茶饮如喜茶、奈雪目前均不开放加盟。

总体来看，加盟店普遍面临的瓶颈是标准化程度低、供应链难以支持全域拓店；直营店主要受限于利润率低、扩张规模有限。当前，加盟店因品控差异导致食品安全问题频发，依靠供应链加强标准化是主流解决方案，更是规模化拓店壁垒所在。

我们预计，未来加盟店的品控问题比直营店的固有利润模型更容易得到纠正，将有效赋能餐饮连锁化进程。

成本端具体来看，不同品类间成本结构差别较大。

①加盟店原材料占比最高，是各品类可比利润率差异的主要来源。百果园/杨国福的可比利润率各为1.9%/19.2%，百果园主打生鲜产品，原材料占比在80%以上，主要系采摘端人工成本高昂、运输过程中损耗率较高、对果品等生鲜的时效性要求也更为严格。

杨国福的采购成本主要覆盖蔬菜肉类，对鲜猪肉鲜牛肉等价格较为敏感，占比近70%。

②直营模式利润率普遍在10%以下，主要系招聘员工的刚性支出以及租金压力，盈利模型导致扩店规模大多在千店以下。奈雪的茶/乡村基/老乡鸡/老娘舅均采用直营模式，2021年净利率各-105.3%/4.8%/3.1%/4.1%。同品类相对稳定，原材料/员工成本/其他成本占比约40%/25%/30%。

得益于加盟模式，公司单店模型在中式快餐中表现突出。

对比其他直营中式快餐，杨国福 2019/2020/21Q3 可比利润率各 17.6%/18.0%/19.2%，持续处于高位，同期老乡鸡利润率为 8.3%/4.7%/5.3%，乡村基 4.7%/1.1%/6.3%。

其大多数麻辣烫餐厅面积在约 70-150 平方米，单店日均营收坪效在 65.4 元/平方米，与可比公司相差不大。

麻辣烫客单价在中式快餐品类中位于中腰部，高于米饭正餐，低于头部面食，未来仍具备提升空间。

据窄门餐眼数据，杨国福在不同城市层级的客单价在 20-30 元间，在一线、四线及以下城市的客单价超 25 元。

传统麻辣烫客单价提升有限，新品类通过线下经销发售或将为提价创造可能，比如零售类货品多人自热火锅现定价 110 元/kg，火锅底料 24 元/400g 等。

4. 增长点：拓店空间达 1.3 万家，零售业务方兴未艾

4.1.测算：“下沉式”拓店，预计拓店空间可达 1.3 万家

头部企业开店呈现下沉态势，百店品牌一二线城市占比仍超 70%。头部麻辣烫企业（如杨国福、张亮）在三线及以下城市的布局近 50%，下沉市场机会广阔；而开店数在千家以下的中小麻辣烫企业（如觅姐、小谷姐姐）一二线城市布局占比 70%-80%，源于：

①销售体量：前两家 2020 年销售额均在 4 亿以上，后两家均不足 1 亿；

②扩张规模：截至 21Q3，前者全国范围内布局，开店数均在 5000 家以上，后者仅在北上广深及东部地区开店 600-700 家。

截至 21Q3，杨国福在一线/二线/三线及以下城市加盟店的营收贡献度分别为17.3%/43.6%/39%，下沉市场具备更大的提升空间。

我们以成熟市场开店密度测算拓店空间，具体算法如下：

（1）根据窄门餐眼数据，我们统计了各个城市现有门店数量，以2020年常住人口衡量门店密度（门店数/百万人口）。选择各城市线级中门店密度最高者，作为该线级成熟市场应有水平，并按此密度反推各城市饱和门店数。

（2）假定人均 GDP 较高的地区消费能力较强，市场容量需相应调整。以各城市线级中人均 GDP 最高者为参考，计算各城市相对消费水平，得到经人均 GDP 调整后的新增门店数合计 13295 家。结合已布局的 5000 多家门店，整体开店空间在 1.8 万家左右。

4.2.把握新零售契机：餐饮零售化

“一人食”是人口红利拐点出现后的典型餐饮场景，叠加疫情下的“宅经济”，半成品餐食备受青睐。

堂食火锅餐饮企业纷纷推出方便食品，使消费者能够居家复刻堂食情景和消费品质，如海底捞、捞王、小龙坎、大龙燚等都较早布局零售产品。

海底捞2021年新零售产品的收入为 6.87 亿元，同比增长 63.2%，产品覆盖自热火锅、冲泡粉丝、自热米饭及火锅等品类。

呷哺呷哺同样布局零售业务，推出火锅汤底、蘸料及厨用酱料等调料，2020年共实现新零售业务收入 1.48 亿，同比增长 64.4%，预计在2022年进一步扩充冷冻及方便食品。

自热火锅行业规模年复合增长率破 100%，品牌多元化可期。2020 年中国自热火锅行业规模达到 97.6 亿，2016-2020 年 CAGR 为 122.5%，始终保持高增态势。

从价格带看，自热火锅大多集中在 15-30 元之间，对应 65.8%中国消费者的可接受单价区间。2020 年淘宝前五品牌销售额占比达 59.1%，海底捞、自嗨锅、莫小仙位居前三。随着堂食品牌和餐品的多元化及更新迭代，消费者出于尝新目的会引入更多的行业竞争者，头部品牌的市场份额或受挤压。

杨国福试水自热火锅和速食米线，新零售贡献 5.1%的营业收入。

公司于 2021 年开始布局电商零售业务，目前产品包括 5 款自热麻辣烫、3 款自热火锅以及 8 款火锅底料；预计 2022 及 2023 年每年分别推出 20-25 款零售新产品。截至 21Q3，公司新零售业务实现收入 0.37 亿元，对营收的贡献度达 5.1%。

从渠道看，3900 家加盟餐厅构成其主要线下经销渠道，占比 63.8%，同时在电商平台的线上自营商店销售占比 32.5%。零售毛利率有近 10pct 提升空间。根据海底捞底料供应商颐海国际数据，方便速食毛利率在 25.5%，火锅底料及调味料的毛利率在 30%以上。

结合杨国福自建方便食品及底料生产线，零售业务与颐海国际可比，目前 16%的毛利率有 近 10pct 的提升空间，主要受制于线上渠道开拓初期新业务产生的营销宣发成 本，如 2021 年 6 月旗舰店直播的爆款秒杀及“0.01 元”会员拉新企划，与 INLIGHT 工作室合作拍摄产品宣传图等，目前其天猫旗舰店会员数达 22.5 万。

4.3.餐饮行业重点公司

行业层面：从基本面来看，大多数头部公司处于标准化和拓店阶段，市场需求与宏观周期及居民消费意愿密切相关。行业集中度低，龙头公司交易额、开店数、供应链完善程度均遥遥领先于中腰部，此竞争格局在短期内难以得到根本性的转变。

连锁则是对单店模型进行复制，从而快速提升拓店规模的最佳路径。

因此，我们看好连锁模式在餐饮行业中的渗透，尤其是利润率较高的加盟模式能够优化单店模型，重点关注“千店”至“万店”品质化餐饮品牌。

公司层面：首先，单店模型拆分，原材料/人工/租金的议价和管控能力，结合拓店速度实现量价齐升。其次，消费习惯变迁及渠道多元化催生跨业态布局，餐饮零售化创造电商渠道的新增长点。我们看好供应链一体化，能快速实现降本增效，积极拓展新零售业务的餐饮企业。

行业公司：海伦司、九毛九、海底捞、杨国福。

5.风险提示

疫情反复开店进度不及预期。宏观经济下行风险。食品安全风险。

——————————————————

报告属于原作者，我们不做任何投资建议！如有侵权，请私信删除，谢谢！

精选报告来源【远瞻智库】

举报/反馈

深海之下到底隐藏着什么秘密？「森纳映画」

作者：森纳映画

发布时间：2022-08-20 12:10

快照：

欢迎收看本期的《游戏不止》，我是乔伊。

在一阵嘈杂的警报声中，我们赶忙跳进了逃生舱，抬头看见之前乘坐的飞船发生巨大的爆炸。等到我们坠落后苏醒过来，舱内已是一片狼藉，所幸我们在这场突如其来的灾难中捡回了一条命。

打开舱门，发现我们处在一片蔚蓝之中，如同《星际穿越》中他们登陆的那片全是汪洋的星球。环顾四周看不到任何陆地，只有远处已经坠毁的“极光号”。

吹着海风，我们暂时从慌乱中冷静下来，开始思考接下来怎么办。在检查逃生舱的残存的设施后，遵循着上面AI给我们的建议。决定先活下来想办法等待救援，所幸这片外星海洋早已经孕育出多彩的生命，这让我们重新燃起了活下去的希望。

在平板电脑的指引下，我们可以通过不断潜入水中，获取各种矿物，动植物等资源。然后带回求生舱进行分解和制造。得亏如今人类的科技已经高度发达，能够如《掠食》的空间站设施一样，拆解和提取各种物资来获得资源，并利用先进的科技来再次进行“3D打印”制造。

在勉强抓捕一些外星鱼类充饥后，我们制造出求生匕首和焊接枪等装备，并将求生舱内损坏的设备一一修复，然后利用无线电发出了求救信号。同时开始寻找“极光号”上其他逃生的幸存者。然而很诡异的是，就算我们在附近找到了不少逃生舱，里面虽有人存活的痕迹，但却毫无踪影。他们到底去哪里了？

我们想游去“极光号”找幸存的同伴，却被飞船不断泄露的辐射给逼了回来。就这样呆了数天，极光号随着泄露的辐射和船体燃烧不断扩大，最终发生剧烈的爆炸。瞬时辐射达到峰值，盖格计数器的疯狂作响让我们更加恐慌。

经过一段时间焦灼的等待，突然收到了还来自星球上方阳光号飞船的回应。它经过对该星球的扫描，告诉我们在海洋上有陆地的存在。希望我们能抵达那里的着陆点，到时候和我们汇合。

可我们目之所及除了坠毁的飞船，周围都是碧海蓝天并没有任何陆地。但回家心切的我们只得赌一把，朝阳光号发来的坐标游去。然而当我们逐渐靠近坐标的时，神奇的一幕发生了，先前被我们当做“云朵”的地方原来是团聚在海面的雾气，这团雾气极其反常，仿佛在隐藏着什么。随着我们不断靠近，雾气之中竟然包裹着一座小岛。

一番探索发现这片岛上，有和人类文明不同的外星建筑。看起来我们并非是第一个造访这座星球的“人”。此处除了一些烦人螃蟹外，并没有外星人的存在。用刀切着面包树充饥，看起来现在的情况也不算太糟糕。再等一会阳光号着陆，我们就能离开这里。这次的星际航行虽然很不顺利，不过能活下来已经算不幸中的万幸了。就在我们望着天空，看着星辰发呆。一个诡异的身影出现在我们面前，它琢磨不透身形模糊，质问着“我们是什么”。说完便消失了，也许是我们经历灾难后的产生的幻觉。不过也不用管那么多，如今只需要静静等待救援即可。

随着阳光号的靠近，我们的内心慢慢兴奋起来。可没想到海岛上屹立的巨型外星建筑，突然发出了诡异的声响，如同警报一般响彻整片海洋。随着它外型发现变化，我们惊讶地发现这座建筑竟然是一座炮台。在飞船即将靠近之时，炮塔发射出一道能量波。阳光号在天空化为了一团火球，此刻我们才回过神来，为什么我们的飞船在经过这座星球时，也突然遭到冲击发生剧烈爆炸。

看起来这座外星炮塔会对来此星球的飞行物发起攻击，这也将彻底阻断外界的救援，以及我们回家的希望。为了活下去离开这里，我们不得已只能自救，由此展开了《深海迷航》的故事。

《深海迷航》又名《美丽水世界》，作为一款生存建造探索类游戏，你可以简单将它理解成“海洋版的《森林》”，都是遭遇空难坠落到人迹罕至之处，然后艰难求生的故事。唯独不同的是《森林》在还算资源丰富的陆地生存。而这次则换成了外星海洋。

在游戏的前期，我们需要在附近浅水区域捕捉各类小型鱼类，制作成食物和饮用水，来维持我们的生命。在吃饱喝足后还可以把它们抓在手中把玩。

勉强解决温饱后，想要长久地在这片海域生存下去，我们必须了解这里的一切，来为我们的生存和逃离尽可能获得一些帮助。为此我们需要制作“扫描仪”。它能通过扫描海洋中各式动植物，来了解它们所构成的成分和元素。例如当扫描了海藻，我们就能知道它可以提取硅胶，种子还能做润滑剂。通过不断扫描散落在各处的飞船碎片和残存物，能让我们重新获得制作该设备的蓝图。在获得这些蓝图后，就能利用采集的矿物等资源来打造各类型装备。

一开始我们只能憋着口气下潜，慌忙采集各种物资就得浮出水面换气。要是运气好遇上珊瑚，还能蹭两口它生成的气泡氧气。一旦氧气耗尽两眼一黑，就会直接葬身大海。

随着我们资源一点点积累，蓝图重新被扫描获取。我们开始能打造一些潜水类的装备，例如制作出“脚蹼”后，能提升我们游泳速度。有了氧气瓶，我们能更从容地在水下探索。还有个装备很有意思，很多时候我们没把握好氧气的含量，以至于溺水多发生于上浮换气的阶段。这时候就能装备一个“气囊”。在我们氧气即将耗尽时，启动气囊产生强大的浮力，让它带着我们快速上浮换气。之后还能换上多种潜水服，能为我们提供一定防护和减少水分消耗等效果。游戏有意思的设定在于，当玩家每深潜100米，供氧效率会逐渐降低，从而导致消耗更多氧气，可以通过后续制作更大的氧气瓶和循环呼吸面罩，来减缓氧气的消耗。

对于茫茫的深海，有时候我们会迷失方向。为此我们可以在探索中带上手电，或者燃烧照明棒来获得光芒。在面临如迷宫般复杂的海洋洞穴时，还能利用“水下导索”帮我们绘制路线。让我们在撤退时只需顺着线路回撤，不至于最后迷路各种乱窜。另外游戏还有个“隐藏功能”，按下F1键可以呼叫出一个控制台一般的界面，在这里我们可以看到自己所处的三维坐标。能利用这个坐标来记录我们的位置。

海洋虽然有丰富的资源，也有暗处隐藏的危险。毕竟是外星海域，里面有着比地球上更为凶险的生物。在浅海区域会遭遇一些如潜行者，自爆鱼和沙鲨等小型危险生物，这些生物不但名字怪，有些长相也很独特，例如这个能释放毒气的鱼，已经自己进化出防毒面具。越往深处探索，还有更为恐怖的巨物出现。我们前期还能勉强用求生匕首来保命，而中后期就需要使用凝滞枪，来暂时抵挡这些海洋捕食者的威胁。

当我们熟悉各类动植物和资源的分布，挺过最开始装备匮乏的阶段后。到了中期游戏便开始好玩了起来。在各种科技装备的加持下浅层的海洋也不再是充满危险的区域。在获得水下推进器后，探索更为方便和迅捷，采集资源的效率也会大幅度提升。

通过一番努力，我们存活下去的希望从零开始慢慢增加，但仍然不足以摆脱我们现有的困境。既然短时间离开不了这里，那么我们可以在这座星球建立庇护所。这便是游戏另一个重要的建造玩法。

如同《森林》一样，我们开始在这片海域中建造属于自己的家。无论是海岛还是深海，挑选一块自己喜欢的风水宝地，慢慢进行地基，房间的搭建。在搭建出基本造型后，我们还能对房屋进行装修，打造绿化墙，观景台，甚至在海洋中搭建自己的水族馆。

不过需要注意的是，如果我们在水下建造基地时要注意建筑强度，建造类似玻璃窗户等设施，会让整个房屋的强度降低，进而可能导致整体损坏，为此我们还需要通过加固墙和建造地基来进行强化。

除开装饰性的搭建，功能性搭建才是为我们在这里生存更为重要的设施。在海岛收集如面包树等作物，我们可以在家中进行种植和食用。有了大型储物柜，我们采集的资源就不用在海中扔得到处都是。建造海水过滤器，这样我们就不用辛苦地在寻找淡水资源。建造充电设备，每次探索回家就能对设备电池充电。还有能每30分钟自动生产的医用柜，甚至自动贩卖机和咖啡机都能造出来。但要注意的是，当基地建造得越大，就需要越多的电力进行维护，除了常规的太阳能板，随着蓝图的解锁还能够建造生物能发电机、地热发电机，甚至是小型核电站。

相比我们刚来这里的一贫如洗，如今吃喝玩乐样样都回来了。我估计过一年时间要是还没人来救我，这里将可能被我们整成大型的海洋乐园。过两年说不定还成为海岛大亨，过三年干脆我都不回去了，以后这里就成为全宇宙5A级海洋度假星球。到时候欢迎大伙来玩，给视频点赞我给你门票打折，要是白嫖视频，到时候就安排外星保安一炮给你轰了。

所以大家到这就能看出来，如果你不单纯探索剧情的话，光生存建造游戏的可玩性是非常的强。

但是话说回来，这项宏大的旅游工程有个最重要的问题，我还没有搞定这个外星炮台，搞不好它们先把我的违章搭建一炮给安排了。甚至我的探索只限于浅水区域，还不知道深海之下到底有什么秘密。

游戏的整个地图从表面上看并不算特别大，玩家的逃生舱位于地图中心。整个场景中除了我们刚才发现的小岛，仅有两处陆地。然而在海洋之下有不少错综复杂的洞穴和深渊可供探索。这些深海中的区域非常大，并且充满各种危险和致命的生物。初期面对不断加大的水压，这里成为我们无法涉足的禁区。

为此到了中后期，我们已经不满足于水下推进器。开始建造更为精密的水下载具。同时在建筑内建造“月亮池”，就能停靠维护和升级载具。并且玩家还能够自定义载具的涂装和名字。每一种载具都有自己的下潜极限，当超过这个深度的时候载具就会开始损耗，甚至会报废，为了提高下潜深度，还需要玩家寻找对应的升级模块，对载具进行提升。

游戏内一共有三种载具，第一个是“海蛾号”，一艘能高速行驶的微型潜艇。可惜海蛾号非常脆弱，稍微刮蹭都会让它的耐久下降，如果很不幸碰到了某些更为可怕的深渊怪物，我们的只能眼睁睁看着它轻易的撕碎我们的机甲。

到了游戏中期我们能解锁更为强力的海虾号，这玩意如D.va的机甲一般能让我们在水下更好的探索。还能重拳出击一些之前骚扰过我们的生物。尤其是从月亮池投下的那一刻，会让我有一种驾驶“危险流浪者号”的感觉，唯一遗憾的是海虾号的移动速度并不快，只能通过双脚前行，这让我们在海底的机动性会受到影响。在后期我们能通过寻找升级模块，能更换海虾号的手臂，装载格斗手臂能让海虾号发射钩锁，在海底进行快速移动，而钻机手臂不仅可以开采平时无法开采的矿石，还能对其他捕食者造成更大的伤害。

我们的最终载具，则是一台“独眼巨人号”潜艇，光解锁就需要我们分别扫描发动机、船体以及舰桥，虽然体型庞大，但只需要一个人就能够驾驶，这玩意已经有我们之前讲《潜渊症》那些潜艇的感觉了。一共有三档速度手动驾驶控制，在前观景台还能够欣赏到海底的全景，同时还搭载了威胁检测AI系统，能方便玩家了解周围是否有捕食者靠近。船舱内有着大量的储存空间，在后期，这艘潜艇变成了我们第二个家，能在里面建造个小床和菜园，为我们探索海底提供一定的物资保障。

唯一的缺点便是，这艘巨人潜艇非常的耗电，经常会遇到开没多久就需要换电池的情况。随着我们探索深度的下降，海底也将越来越黑，光靠载具上的灯光已经不足以看清周围的环境，这时候我们只能通过发射声呐探寻周围的地形，寻找前进的方向。

整体而言游戏经过多年更新，已经较为完善。不过还存在一些缺点，比如任务指引性较弱，经常会导致玩家不知道自己处在什么阶段，该往哪里走。要是你歇几天再来玩，上来完全就一脸茫然了。并且游戏的地图基本属于没有，只有靠网上玩家自发绘制的地图来帮助探寻。特别到中后期在暗流涌动的洞穴中，时不时窜出的巨物们，跟《星际拓荒》的鮟鱇鱼那惊悚一幕有的一拼。还有个字幕速度有问题。经常话都还没说完，就直接一闪而过，还得去翻之前到底说了什么内容。

但我觉得这些都是小问题，游戏最大的缺点是现阶段不能联机。生存建造游戏要是能和朋友一起玩，一起驾驶机甲探索深渊，那体验将会极大的提升。

不过还是有一些闪光点，我们在探索的过程中，可能会捡到“时间胶囊”，在其他玩家通关后，可以选择留下一些有用的装备，和《死亡搁浅》的“异步联机”机制一样，之后会将这些“时间胶囊”分配到你的游戏世界中，以此让前人帮你一把。

玩家在后期一个博物馆内，会发现官方设立的一个彩蛋，为了纪念一名汉化作者“吃喝不愁的live”，他自发翻译了数万字的游戏文本，让更多的玩家体验到了当时还没有良好汉化的游戏。可惜的是，2017年3月15日他不幸因癌症去世，游戏官方为了纪念他，在博物馆内放置了一个“普适性翻译设备”。让“吃喝不愁的Live”能永远的留在这片美丽水世界之中。

游戏除开本身的“生存模式”，和《Minecraft》的机制一样，还有不需要考虑饥渴度的自由模式，以及只有一条命的极限模式。如果你只想在游戏中修建你想要的家园，那么选择创造模式是最佳的选择。不但不会死亡，并且建造各种物资是能如积木一般随手可得。

那么最后这座星球到底隐藏了什么秘密，为什么外星人建造炮台，竭力阻止其他文明来此星球？其他的幸存者又去了哪里？而我们将如何逃离此地？

—以下内容涉及结局和剧透，请谨慎阅读—

如果你对这款游戏不感兴趣，或者又在海底迷路了，那我就简单讲讲剧情吧。

随着阳光号化为夏日焰火，我们回家的希望也随之破灭。看起来这次的遭遇非同寻常，望着危险的外星建筑，我们没办法只得硬着头皮进去看看。绿色的能量流穿梭在墙壁之中，并且内部还保留着大量的外星科技，整个建筑充斥着不属于人类文明的气息。这让我们感觉很诡异的是，才完成运作的建筑内，竟然空无一人。

直到抵达建筑的控制室，通过扫描我们得知，这确实是外星人留下的炮台，它们称之为“检疫执法平台”。被设定为无差别攻击任何抵达该星球的飞行器，切断此地与外界的往来。

当我们尝试关闭该设施时，按下按钮的手被牢牢锁住，同时出现一个针狠狠地刺入我们的手臂。设施显示这座星球正在被隔离，而我们作为某种病毒的感染者，无法关闭该设施。这让我们更加疑惑，怎么好端端自己就变成了感染者？

最后一番探寻无果，我们只得返回逃生舱。试图去极光号的残骸找点资源。在搜索的过程中发现了一份机密文件。上面显示我们来到此地并非偶然，而是为了寻找一艘名为“德加斯”号的飞船。有意思的是这飞船居然隶属于蒙古，看起来强大的蒙古海军已经能远赴星辰大海。

然而飞船在哪里我们并不知道。就在一筹莫展之际，远处的另一团迷雾吸引力了我的注意。和周围的流云相比，它已经过了很久并没有发生变化。难不成那里也有一座岛屿？为此我们决定立刻动身，果不其然，随着我们逐渐靠近，一座绿意盎然的岛屿从迷雾中露出了它的真容。

可当我们往水下探寻，惊讶地发现这个星球上的岛屿，与我们所认知的完全不同。地球上的岛屿基本是由陆地隆起，在海面露出的一部分。而这座岛则是靠一种诡异生物所提供的浮力才露出水面，随着后续调查发现，这些球状的生物甚至还会附着在其他生物身上，利用浮力将猎物托起至海平面之上，使其窒息而死，最后再慢慢蚕食。

从岸边登陆后，在岛上我们发现了人类活动的痕迹，虽然基地已经荒废了，但至少让我们燃起一丝希望。查询他们遗留的语音日志，没想到是“德加斯”号船员留下的。

“德加斯”号失事后，船长“保罗”和他的儿子“巴特”，以及雇佣兵“玛格丽特”幸存下来。几人在岛上艰难求生并且建造了基地。可和我们的困境一样，随着资源不足慢慢几人发生了分歧。为了活下去，船长听取了佣兵的建议，决定深入海中建立分基地，试图利用那里丰富的矿产资源，来寻找回家的办法。

如果能找到同伴一起携手，那么生存机会能大很多。为此我们决定追随他们的步伐，朝250米深处的水下基地进发。从一处裂隙潜入，周遭的环境和生物变得光怪陆离，有一些十分巨大类似于蘑菇的生物附着则岩壁上，身体发出如梦似幻的粉色光芒。我驾驶着船慢慢地靠近想一探究竟，没想到遭到这些生物的袭击。我们不得已赶紧开溜，然而好不容易找到二号基地时，发现这里也被荒废了。

从三人留下的语音日志来看，由于选址失误，船长与雇佣兵之间的分歧越来越大，佣兵觉得此处的材料不足以支持他们后续的发展，并且她有种预感，在海洋深处还有能解决一切都转机。

为此我们继续向“德加斯”三号基地的坐标前进。随着光线一点点变暗，危险的气息铺面而来，这里的生物看起来十分怪异和危险，甚至一些能让我们的电力系统瘫痪。跌跌撞撞最后我们抵达了已经毁灭的三号基地。通过最后遗留的信息，我们知道了三人的遭遇。

起初三人发现他们似乎感染了该星球的某种病毒，一个是为了活下去采集资源，另一个是想取得研究样本。他们不断潜入深渊，在三号基地附近，佣兵带回了一只濒死的死神利维坦试图研究，结果引来了其他死神利维坦的袭击。基地就此遭到毁坏，船长和佣兵两人就此下落不明，仅只有船长之子逃回了水面，最终也因为病毒就此消失。

德加斯号幸存者的线索到这就断了，但结合我们之前探索外星建筑所获得的信息。我们大概推断出，这座星球可能充斥着某些非常危险的病毒，拿出扫描仪，发现自己确实感染病毒，并且我们的身体在不断恶化。现在当务之急是了解病毒的真相。搞不好家回不去，水上乐园建不成，再过几天就此暴毙。

我们在外星基地的设施中，得知在水深800米和1200米处，还有它们留下的设施。在那里说不定能找到治愈病毒的方法。然而八百米，这是一个极其可怕的数字。那里没有一丁点阳光，并且水压也不是我们现在的潜艇可以承受的。为此我们必须升级现有潜艇的抗压模组。在深度340米的一处残骸附近，我们发现了“MK1抗压模组”的蓝图。埋伏在此处的“死神”正悄然逼近，突然钳住了我们的“海蛾号”，眼看船体就要被巨大的口器碾碎，我们只能选择“弃车保帅”，侥幸捡回了一条命。

回去在完成潜艇的升级后，根据在外星基地得到的信息，我们要找的疾控中心在水下800米左右，开着潜艇一路下潜，随着深度慢慢增加，漆黑的深海中出现了像河流一样的景象，沿着失落之河前行，我们来到了遗弃在此的外星研究所。在这里我们破译了外星文明遗留在此的记录，得知了这一切的真相。

原来我们感染的病毒被命名为“卡拉病毒”，是外星文明在星际探索时偶然发现的，该病毒能破坏生命体的免疫系统，让其逐渐衰竭最后走向死亡。看起来是不是有点像艾滋，但比艾滋更可怕的是，卡拉病毒能在空气和水中传播。由于它们无意将该病毒造扩散，以至于该外星文明遭到病毒的肆虐，最终导致1430亿人就此死亡。

为了挽救这一切，该外星文明开始采取紧急措施，将病毒样品分布到其他星球上的疾病研究所，寻找疫苗的解决办法。最终在我们所坠落的海洋星球上，发现了一种名为“海皇利维坦”的生物，它能对卡拉病毒先天免疫。为此他们囚禁了一头海皇用作研究，可这头海皇由于太老了，生产出具有病毒免疫的42号酶较为稀缺。还没等研制成功，整个基地遭到了其他巨型生物的袭击，病毒样本也就此在这座海洋星球泄露。

它们深知该病毒的致命威胁，为此启动了隔离方案。利用那座炮台来阻断和外界的来往，以此尽最大努力封锁在这颗星球，阻止病毒的再次扩散。甚至还派出“裂空者”，能闪现猎杀一些感染卡拉病毒的生命体。至于这些参与研究的外星人，估计也因为病毒就此消失，只遗留了这些设施还在遵照设定继续它们的隔离任务。这也最终导致人类的飞船，接二连三在路过此处遭到无差别攻击。

但令人疑惑的是，按理说病毒那么高的死亡率，在封锁了那么久之后，这颗星球早已化为一片死寂，然而我们在外面看到依旧是一片繁荣的景象，是什么在保护着这个星球的生灵呢？很可惜，这里并没有我们所要的答案，病情却在逐步恶化，我们只能把最后的希望寄托在1200米深处的火力发电站。

再度起航，向海底的最深处前进，地貌也随着我们的深入不断发生了变化，赤红的岩浆在我们脚下缓缓流淌，潜艇的声纳系统监测到有一团巨大的阴影在逐渐靠近，这颗星球最顶级的掠食者——海龙利维坦发现了我们。它看起来像恐龙和乌贼结合体，口中还能喷出岩浆一般的灼热物质。我们没时间和它纠缠，如今只想了解最终的真相。在抵达发电站后。沉寂已久的幻象再次出现，它隐约想告诉我们一些东西。

我们跟随着声音的指引，一座更加宏伟的建筑出现在我们的面前。在这里我们见到了幻象的本尊。那只千年前被外星人囚禁，并用于疫苗研究的海皇利维坦。在察觉我们的到来后，它不断利用心灵感应引导我们来到此地。

原本海皇能帮助它们，但也许因为这群外星人的构造，不能像我们一样收到海皇的心灵感应。双方无法获得沟通，而外星人则直接将海皇囚禁，试图强行孵化她的孩子，想从新生儿那获得大量的42号酶，最终疫苗的研制由于病毒扩散，以失败告终。

在此期间海皇用它为数不多的42号酶，附着在大眼仔身上，利用排水系统通往外界，维持着这脆弱的平衡，才让这座星球的生物没有彻底灭绝。但病毒依旧产生了影响，以至于不少美丽的生物发生了变异，并开始具有极强的攻击性。

海皇看起来那么的强大和古老，但她却以一种近乎谦卑的态度，向我们请求帮她孵化她的孩子们，对于海皇这种生物来说，一生可能只会产一次卵，她真的很想让自己的孩子们能看到广袤的海洋。对于我们来说，这也可能是治愈病毒的唯一办法。

在海皇的指引下，我们收集了各种复杂的材料，制成孵化酶后，在卵中沉寂千年的小海皇们终于破壳而出，望着新生儿们，海皇终于完成了自己的使命，在对我们表示感谢后，这位伟大的母亲，在这座囚牢中慢慢迎接属于她的命运。

我们和小海皇们通过外星传送门回到了浅海，它们已经开始生产42号酶的工作，轻轻触碰这团闪亮液体，困扰我们许久的致命病毒终于被治愈，而我们也借此通过系统的检疫，关闭这座炮台的运作。

星球的封锁解除了，我们制造出了离开这里的火箭，和前人一样我们也可以给后来的落难者，留下一枚“时间胶囊”，玩到这里我不禁又想起了“吃喝不愁的live”，我不知道你在发射火箭前想给后人们留下些什么，但我想说的是：谢谢你，你做的汉化工作已经是给所有中文玩家，留下的最宝贵的“时间胶囊”。是你的开拓，让中文玩家们见识到了如此丰富多彩的美丽水世界，我们将永远记得你的名字。

如游戏的开始一般，在倒计时中，是时候跟这颗星球说再见了。

感谢收看本期的游戏不止，喜欢的观众朋友们可以关注点赞收藏转发，我是乔伊，我们下期再见。

举报/反馈

汉坤 观点｜跨境出口电商创业的法律准备（二）：行业利好政策

作者：汉坤律师事务所

发布时间：2022-08-20 11:53

快照：

作者：汉坤律师事务所 高超丨王浩翔丨涂画

多方因素叠加影响下，跨境出口电商行业近年来已成为我国推动外贸转型升级、巩固外循环的重要突破口。我国自2013年起连年出台了一系列创新性及支持性政策，大力支持跨境电商新兴业态的发展，积极引导跨境电商运营的规范化。受益于政策加持，跨境出口电商行业发展蓬勃，成为外贸出口增长的重要动能。我国海关总署统计调查信息显示，2021年我国货物贸易出口总额21.73万亿元，同比增长21.2%，其中跨境电商出口总额约1.39万亿元，同比增长28.3%，占总出口的6.4%。承上篇文章对跨境出口电商公司主体设置的介绍，本篇为系列文章的第二篇，梳理总结了国家和地方层面对跨境出口电商行业的利好政策。为方便叙述，本文所关注的“跨境出口电商”仅指中国跨境电商出口B2C零售卖家。

一、国家层面利好政策

国务院自2014年起已连续九年将跨境电商写入《政府工作报告》。2022年《政府工作报告》提出，要多项并举稳定外贸（扩大出口信用保险对中小微外贸企业的覆盖面，加强出口信贷支持，优化外汇服务，加快出口退税进度，帮助外贸企业稳订单稳生产。加快发展外贸新业态新模式，充分发挥跨境电商作用，支持建设一批海外仓。深化通关便利化改革，加快国际物流体系建设，助力外贸降成本、提效率）、深化多双边经贸合作（区域全面经济伙伴关系协定形成了全球最大自由贸易区，要支持企业用好优惠关税、原产地累积等规则，扩大贸易和投资合作）。在国务院制定发展方针下，海关总署、商务部、发改委、财政部、税务总局和外汇管理局等各部委为完善制度体系、鼓励新业态新模式，围绕货物通关、仓储物流、税收监管、支付结算等跨境出口电商关键环节的经营要点，连年出台了众多支持、指导及监管性政策。我们将跨境出口电商需关注的国家层面利好政策归纳为以下方面：

（一）加快发展外贸新业态新模式

跨境出口电商整体有别于传统的国际贸易，是国家大力支持的外贸“新业态新模式”。2019年1月起生效的《电子商务法》规定，国家促进跨境电子商务发展，支持跨境电子商务平台经营者等为跨境电子商务提供仓储物流、报关、报检等服务，支持小型微型企业从事跨境电子商务，推动建立与不同国家、地区之间跨境电子商务的交流合作、争议解决机制。2021年7月，国务院出台《关于加快发展外贸新业态新模式的意见》，明确提出要积极支持运用新技术新工具赋能外贸发展，持续推动传统外贸转型升级，深入推进外贸服务向专业细分领域发展，优化政策保障体系，营造良好环境，做好组织实施，促进外贸新业态新模式健康持续创新发展。2021年11月，商务部印发《“十四五”对外贸易高质量发展规划》，其中加快发展贸易新业态被放在突出位置。该等规划围绕促进跨境电商持续健康发展、推进市场采购贸易方式发展、发挥外贸综合服务企业带动作用、加快海外仓发展、推动保税维修发展、支持离岸贸易发展等六种新业态新模式提出多重支持举措，释放外贸业态和模式创新领域的重大利好。

（二）建设跨境电商综试区

自2015年3月第一个跨境电商综合试验区（以下称“综试区”）在杭州获批设立，到今年2月国务院印发《关于同意在鄂尔多斯等27个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复》，我国先后分6批在132个城市设立了综试区，覆盖全国30个省（区、市）。综试区的设立旨在跨境电商交易、支付、物流、通关、退税、结汇等方面通过制度、管理和服务模式的创新，解决跨境电商企业在业务开展中的制度性难题，从而为全国跨境电商的健康发展提供可复制、可推广的经验。设立在综试区的跨境出口电商可享受到以下支持政策：

无票免税：根据财政部、税务总局、商务部、海关总署于2018年9月联合发布的《关于跨境电子商务综合试验区零售出口货物税收政策的通知》，综试区内的跨境出口电商未取得有效进货凭证的货物，在登记相应的销售方名称、纳税人识别号、货物名称、数量、单价和总金额等进货信息后，可享受出口免征增值税和消费税。

企业所得税核定征收：税务总局《关于跨境电子商务综合试验区零售出口企业所得税核定征收有关问题的公告》（2019年10月）规定，综试区内的跨境出口电商按照应税所得率4%的标准核定征收企业所得税。综试区内实行核定征收的跨境电商企业符合小型微利企业优惠政策条件的，还可享受小型微利企业所得税优惠政策。

通关便利化：2018年12月，海关总署发布《关于跨境电子商务零售进出口商品有关监管事宜的公告》，规定跨境电商综试区内符合条件的跨境电商零售商品出口，海关通过采用“清单核放，汇总统计”的便利措施进行监管验放，提高企业通关效率、降低通关成本。

（三）加快海外仓建设

跨境出口电商采取的物流/仓储模式可分为直邮模式与海外仓模式。受新冠疫情的影响，直邮模式效率具有不确定性，相比之下海外仓模式则具有清关快、周转快、配送快、服务快和物流成本低的优点。目前中国海外仓数量已经超过2000个，成为跨境出口电商重要的境外节点。2016年，国务院在《政府工作报告》中首次提出支持企业建设一批出口产品海外仓。2020年7月，海关总署为海外仓出口模式设置了单独的海关监管代码“9810”。2020年11月，国务院发布《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》，指出要促进跨境电商等新业态发展，其中包括“支持建设一批海外仓”。2021年以来，我国在各项十四五发展规划中，均提到了支持海外仓建设与发展，将海外仓打造为新的外贸增长点。各地方政府也已陆续出台政策，鼓励跨境电商、物流等企业参与海外仓建设，鼓励金融及服务机构为其提供专项服务，推动海外仓发展。

（四）提升通关便利化水平

海关总署、财政部等十部委于2019年7月联合印发《关于加快提升通关便利化水平的通知》，在简化单证、优化流程、提高通关效率、提升口岸信息化水平、降低口岸收费等方面提出十条措施。2021年8月，海关总署出台《关于进一步深化跨境贸易便利化改革优化口岸营商环境的通知》，提出要进一步优化通关流程、创新监管方式、提升通关效率、降低通关成本。值得注意的包括：

增列海关监管方式代码：跨境电商出口海关申报方式原以0110（一般贸易）为主。随着跨境电商商业模式的不断成熟，海关总署增设了一系列海关监管方式代码，包括9610（2014年1月，直邮出口）、1210（2014年7月，特殊区域出口）、9710（2020年6月，B2B直接出口）、9810（2020年6月，出口海外仓）等。新增的监管代码将跨境电商与传统贸易模式区别开来，在规范和监管的同时，也促进了跨境电商的阳光健康发展。

深化通关便利化改革：在开展推进促进跨境贸易便利化专项行动中，海关总署先后出台了“通关一体化”、“提前申报”“两步申报”等通关模式、“单一窗口”渠道、“主动披露”等改革措施。非综试区内的跨境电商在出口零售商品时，可采取“清单核放、汇总申报”方式办理报关手续。相较于传统模式下逐票审核、先税后放的方式，汇总申报的方式能够在保证通关效率的同时，便捷退、免税流程。

（五）RCEP协议带来的机遇

2022年1月1日起，由中国与日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共同签署的《区域全面经济伙伴关系协定》（以下称“RCEP协定”）正式生效。RCEP协定专门设立电子商务章节，明确提出“促进电子商务广泛使用”“创造使用电子商务良好环境”和“加强缔约方之间合作”三项目标，从贸易便利化、为电子商务创造有利环境、促进跨境电商的发展与合作和构建电子商务对话与争端解决机制四个方向对跨境电商业务的开展达成了统一的约定。商务部等六部门于2022年1月亦联合出台了《关于高质量实施<区域全面经济伙伴关系协定>（RCEP）的指导意见》。RCEP协定的生效将在以下主要方面利好我国跨境出口电商行业：

RCEP关税减让承诺：根据RCEP协定的关税减让承诺，其他缔约方对我国产品降税承诺以立即降至零关税或过渡期内降至零关税的承诺为主，最终降为零的比例均达到85%以上。关税的减免能够显著降低我国产品出口至缔约方的税费成本，进而为在海外市场的终端销售带来更有竞争力的价格。以此类推，原材料进口的成本也将在我国对其他缔约方产品的降税承诺下随之降低。

RCEP原产地累积规则：出口产品在RCEP降税清单产品范围内、具有RCEP原产地资格以及满足相关程序性要件是跨境电商企业能够享受RCEP优惠关税待遇的前提。在RCEP原产地累积规则下，产品原产地价值成分可在所有缔约方内进行累积，来自RCEP任一缔约方的价值成分都会被考虑在内，使得在不同国家生产加工的产品更加容易达到原产地资格条件（即价值增值累积达到40%），从而享受优惠关税。

促进贸易及通关便利化：RCEP协定要求缔约方接受及推广无纸化贸易、电子认证和电子签名，该等贸易数字化的规则将有效降低信息沟通成本。RCEP协定亦要求缔约方之间采取或设立简化的海关程序，采取预裁定、抵达前处理、信息技术运用等促进海关程序的高效管理，这将有助于提高跨境物流效率、缩短物流时间。

二、地方层面支持政策

根据我国海关总署统计数据，2021年度跨境电商出口货物主要来自广东、浙江、福建及江苏，合计占比近八成。根据各省市海关及统计数据，2022年上半年出口总额排名依次为广东、浙江、江苏、山东、上海、福建。我国商务部于2022年3月公布了对全国前5批105个跨境电商综试区的首次综合评估结果，据报道，全国共有十个综试区综合排名处于首档“成效明显”，分别为杭州、宁波、青岛、上海、广州、深圳、郑州、厦门、南京及义乌。结合上述出口贸易总额排名及综试区综合评估结果，基于公开信息，我们收集整理了五省九个外贸出口主要城市对跨境出口电商企业相关度较高的支持政策，希望对初创企业在考虑企业选址、业务开展方式等方面有所启发。

（一）广东省

广东省已实现跨境电商综试区省域全覆盖，聚集了全国最多的跨境电商企业。海关总署广东分署公布统计数据显示，2022年上半年广东省实现出口总额2.47万亿元，同比增长7.3%。广东省政府近年先后出台了《关于推进跨境电商高质量发展若干政策措施的通知》《RCEP高质量实施行动方案》等政策促进跨境电商行业发展。

01广州

支持内容：向广州跨境电商行业企业提供多种资金扶持政策，相关度较高的包括：

(1) 业务贡献奖励：对跨境电商企业按对外贸易产生实际贡献给予扶持，年跨境电子商务对外贸易额达5000万美元、1亿美元及2亿美元以上的，且同比增长20%以上的，分阶梯给予60万元、120万元及240万元扶持。(2) 商标注册资助：对资助对象提供每年度总额不超过20万元的商标注册资助，区分马德里体系、单一国家注册、欧盟知识产权局、非洲知识产权组织（OAPI）、非洲地区工业产权组织（ARIPO）等注册形式按件资助1000元-3000元。(3) 开展国际营销项目：对企业建设海外独立站开展国际营销项目进行资金扶持，补助金额不超过企业用于云服务（SaaS）工具年服务费、海外独立站建站装修费用及推广费用的实际支出的50%，补助5000元至4万元。

政策来源：《关于进一步促进广州市黄埔区 广州开发区跨境电子商务产业发展若干措施实施细则的通知》《广州市市场监督管理局关于印发2022年度广州市知识产权工作专项资金（资助资金）申报指南的通知》《广州市商务局关于开展中央财政2021年度外经贸发展专项资金（跨境电子商务事项）申报工作的通知》

02深圳

支持内容：向深圳跨境电商行业企业提供多种资金扶持政策，相关度较高的包括：

(1) 独立站项目补贴：对首次申报并符合申请条件的独立站项目，每个项目给予200万元奖励，对第二次申报并符合申请条件的独立站项目，每个项目给予50万元奖励。(2) 商标注册资助：对资助对象提供每年度总额不超过50万元的商标注册资助，区分马德里体系、单一国家注册、欧盟知识产权局、非洲知识产权组织（OAPI）、非洲地区工业产权组织（ARIPO）等注册形式按件资助1000元-3000元。

政策来源：《深圳市商务局关于开展2022年度中央资金（跨境电子商务企业市场开拓扶持事项）申报工作的通知》《深圳市市场监督管理局关于开展2021年深圳知识产权领域专项资金知识产权创造能力提升资助项目申报工作的通知》

（二）浙江省

浙江省已实现跨境电商综试区省域全覆盖，具有良好的跨境电商产业基础和产业集群优势。据浙江省统计局统计信息，2022年上半年浙江省实现出口总额1.66万亿元，同比增长20.3%。浙江省。2021年以来，浙江先后出台《浙江跨境电子商务高质量发展行动计划》及《落实区域全面经济伙伴关系协定三年行动计划（2022-2024）》，支持跨境电子商务发展。

01杭州

支持内容：向杭州市跨境电商行业企业提供多项资金奖励政策，相关度较高的包括：

(1) 重点企业扶持：对跨境电子商务行业有带动作用的，成长性、市场潜力和影响力较强的重点企业及各类重点经营主体给予不超过100万元的资金扶持。(2) 创新奖励：对自建独立站、商业模式创新等在政策落实、服务创新等方面起到基础支撑作用的重点项目给与扶持，根据评审结果分档给予单个项目不超过50万元的一次性资金扶持。(3) 境外商标和国际认证奖励：对在跨境出口目的国注册自有商标或通过国际认证的跨境电商企业，按照其当年已支付注册费用的70%给予一次性支持，总额不超过20万元。(4) 品牌推广奖励：对于使用自主品牌进行全球推广服务的企业，给予不超过推广费用50%且累计不超过10万元的一次性资金扶持。

政策来源：《杭州市人民政府关于加快推进跨境电子商务发展的实施意见》

02宁波

支持内容：向注册于宁波市北仑区的跨境电商行业企业提供扶持，相关度较高的包括：

(1) 入驻园区扶持：新入驻区级跨境电商园区的电商类企业，在五个租赁年度内补助三次（第二次、第三次考核成交额达成情况），每年最高补助面积不超过600平方米。(2) 海关创新试点企业扶持：B2B海关跨境创新试点企业，出口额按照500万美元奖励1万元，每新增500万美元奖励1万元，最高20万元。(3) 拓展跨境电商零售业务扶持：企业按9610方式开展跨境零售业务的，在年度内物流运单量超过100万单，给予10万元奖励；每增加100万单，给予10万元奖励，最高不超过100万元/年。

政策来源：《北仑区（开发区）电子商务创新发展专项资金政策实施细则》

03义乌

支持内容：向注册于义乌的跨境电商经营主体提供多项资金扶持及奖励政策，相关度较高的包括：

(1) 标杆企业引进：销售额超5亿元或超1亿元的知名第三方电商平台上的销售企业总部入驻义乌的注册主体或设立在义乌全资子公司，二年内按实际使用的有效面积（办公、仓储等场所）给予80%的房租补助，分别不超过200万元、80万元。(2) 海外仓应用奖励：对跨境电商企业应用市级公共海外仓开展业务的，按仓储服务成本（不包含头程和派送）的20%给予每年不超过20万元的补助。(3) 商标注册补助：对跨境电子商务企业取得国外商标注册的，且该品牌产品在平台上累计销售额达10万美元以上的，每件给予2000元的补助，单家企业每年最高补助不超过10万元且不得超过实际注册费用。

政策来源：义乌市市场发展委员会《关于开展2021年度电子商务扶持政策申报工作的通知》

（三）江苏省

自2016年苏州获批跨境电商综试区以来，江苏省13个市区相继设立跨境电商综合试验区。据江苏省商务厅公开统计信息，2022年上半年江苏省实现出口总额1.66万亿元，同比增长12.3%。在江苏省人民政府于2022年7月印发的《关于推动外贸保稳提质的若干措施》中，明确提到要加快发展跨境电商，推动企业品牌化发展，支持符合条件的跨境电商相关企业申报高新技术企业。

01南京

支持内容：向注册于南京江北新区的跨境电商经营主体提供多项资金扶持及奖励政策，相关度较高的包括：

(1) 落户奖励：对在江北新区设立跨境电子商务龙头企业，落户一年内跨境电子商务进出口额达2000万美元至5亿美元的，按阶梯分别给予不超过40万至600万元的一次性资金扶持。(2) 业绩增量奖励：年度进出口额较上年度增量在1000万-5000万美元的，按照1美元给予0.02元标准奖励；年度进出口额较上年度增量在5000万美元（含）以上的，按照1美元给予0.03元标准奖励。最高奖励不超过600万元。(3) 开业奖励：对落户江北新区开展跨境电商实际经营并形成跨境实绩的企业，根据建立联合国标准产品与服务分类、自主品牌知识产权注册、国际认证、第三方平台注册、海外推广投入相关费用的5%给予不超过30万元的扶持。(4) 海外仓租用奖励：对跨境电商企业租赁海外仓达到一定面积、使用期限及上一年度进出口额要求的，按费用的30%给与不超过50万元的奖励。

政策来源：《关于促进江北新区跨境电子商务产业生态构建的若干政策（试行）》

02苏州

支持内容：向注册于苏州工业园区的跨境电商经营主体提供多项资金扶持及奖励政策，相关度较高的包括：

(1) 落户奖励：重点引进上年度主营业务收入及同比增长达到一定规模的成熟企业落户，提供落户企业奖励（实际发生投资额的10%、不超过500万元）、用房补贴（购房补贴为上限内购房款10%；租金补贴比例为上限内租金50%，按年补贴总额不超过100万元）。(2) 经营奖励：对区内一定规模的成熟企业，提供经营奖励（对新增本地经济贡献，按最高80%、每年不超过200万元）、用房补贴（参考落户奖励标准）。(3) 规模化奖励：企业按海关跨境电商贸易方式申报、或通过一般贸易方式开展业务，在年度进出口总额首次达成一定指标后提供一次性奖励，每种方式下每年提供累计奖励不超过50万元。(4) 品牌发展奖励：鼓励自主孵化品牌，按年销售额首次达成情况提供一次性奖励；在海外注册商标的支持申请中小企业开拓国际市场资金。(5) 独立站建站奖励：跨境电商企业自建独立站经认定的，最高按照综合投入的30%、不超过30万元给予奖励。独立站年销售额首次达到1000万美元的，再给予20万元奖励。

政策来源：苏州工业园区管委会、自贸区苏州片区管委会印发《支持跨境电子商务跨越式发展引导资金实施细则》

（四）山东省

山东省目前有3个城市获批跨境电商综试区，分别为青岛、日照及淄博。在口岸位置优势及业态创新的加持下，青岛自2016年获批综试区以来已实现跨境电商进出口额增长近五倍。根据山东省政府公布信息，2022年上半年山东省实现出口总额9449.6亿元，同比增长25.4%。

01青岛

支持内容：向注册于青岛西海岸新区的跨境电商经营主体提供多项资金扶持及奖励政策，相关度较高的包括：

(1) 跨境电商业务奖励：对当年通过跨境电商1210、9610等方式通关的企业，年进出口总额1000万美元以下的，按照1美元给予0.04元标准奖励，超过1000万美元、5000万美元、1亿美元的，分别按照0.05元、0.06元、0.07元标准给予奖励，其中存量企业较上年增加部分，按照每增加100万美元再给予1万元的标准奖励，每个企业最高奖励不超过1000万元。(2) 海外仓建设和使用奖励：企业建设跨境电商海外仓，面积在1000平方米以上的，按照实际投资额的10%给予最高不超过200万元补贴。企业租赁海外仓面积在200平方米以上的，按照实际租赁费用的30%给予不超过50万元补贴。

政策来源：青岛西海岸新区《关于支持跨境电商产业发展的暂行办法》

（五）福建省

福建省已有6个城市获批综试区，分别为福州、厦门、泉州、莆田、漳州、龙岩，覆盖率达50%以上。根据行业统计数据，2021年福建省跨境电商卖家数量、卖家销售额保持全国第三，仅次于广东和浙江。福建省统计局公开信息显示，2022年上半年福建省实现出口总额5933.64亿元，同比增长17.8%。

01厦门

支持内容：对厦门的跨境电商独立站、公共海外仓、综合服务平台、集货仓、供应链平台等项目建设提供资金支持。其中，针对跨境电商独立站建设项目，对拥有自主品牌且独立站上年跨境交易额超过2000万元（含）、5000万元（含）人民币的企业，分别给予20万元、30万元的补助。

政策来源：厦门市商务局 厦门市财政局关于印发《厦门市2022-2023年度中央外经贸发展专项资金（跨境电子商务项目）管理办法》的通知

三、 结语

数字经济的发展推动了国际贸易的数字化转型，跨境电商行业已成为发展速度最快、潜力最大、带动作用最强的外贸新业态。跨境出口电商企业需要顺应国家政策导向、持续关注行业动向、积极应对行业挑战，方可抓住时代机遇，实现可持续及高质发展。

举报/反馈

化学学习——胶体的性质

作者：中学化学根雕式学习

发布时间：2022-08-20 11:42

快照：

1．关于胶体和溶液的区别，下列叙述正确的是(　C　)

A．溶液呈电中性，胶体带有电荷

B．溶液中溶质微粒不能通过半透膜，胶体中分散质微粒能通过半透膜

C．胶体在一定条件下可以稳定存在

D．溶液稳定，放置后不会生成沉淀，胶体不稳定，放置后会生成沉淀

2．“纳米材料”是粒子直径为1～100 nm的材料，纳米碳就是其中一种，若将纳米碳均匀地分散到蒸馏水中，所形成的物质(　C　)

①是溶液 　②是胶体　③能产生丁达尔效应　④能透过滤纸　⑤不能透过滤纸　⑥静置后会析出黑色沉淀

A．①④⑤B．②③⑤

C．②③④D．①③④⑥

1．下列叙述与胶体的性质无关的是(　A　)

A．向氯化铁溶液中加入氢氧化钠溶液，产生红褐色沉淀

B．当日光从窗隙射入暗室时，可观察到一束光线

C．向氢氧化铁与水形成的某分散系中插入正、负电极，通直流电一段时间后，一极附近颜色变深

D．同一支钢笔使用不同品牌墨水时，容易发生堵塞现象

2．下列说法正确的是(　C　)

A．用Fe(OH)3胶体作电泳实验，阴极附近颜色变深，说明Fe(OH)3胶体带正电荷

B．用10 mL 1 mol/L的饱和FeCl3溶液制取Fe(OH)3胶体，可以得到0.01 mol Fe(OH)3胶体微粒

C．用滤纸可以分离胶体和悬浊液

D．胶体与溶液的本质区别是是否有丁达尔效应

12:04

07:10

09:07

08:58

07:58

举报/反馈

奥海科技研究报告：充储电业务领先，汽车+新能源新起点

作者：管是

发布时间：2022-08-20 09:13

快照：

（报告出品方/作者：东北证券，李玖）

1. 充电器核心供应商，客户优质覆盖全面

1.1. 充储电技术领先，切入新能源及汽车业务

深耕充储电技术，国内手机充电器核心供应商。东莞市奥海科技股份有限公司于 2012 年 2 月 21 日成立，主营业务为充电器、移动电源等智能终端充储电产品的设 计、研发、生产和销售。公司产品主要应用于智能手机、智能穿戴设备、智能家居、 智能音箱等领域，于 2020 年 8 月 17 日在深交所上市。目前公司客户多为知名品牌 客户，涵盖小米、OPPO、VIVO、华为等，2020 年手机充电器年产能超过 2.1 亿只， 全球市占率达到 15%。发展历程上来看公司发展主要可以分为五个阶段。

股权结构稳定且集中。刘昊为目前公司第一大股东，通过深圳奥海间接持有 46.46% 股份，亦为公司实际控制人。刘蕾为公司第二大股东，持有 13.27%股权。刘旭、奥 悦投资、匡翠思、奥鑫投资分别持有公司 6.64%、5.53%、1.74%、1.11%的股份。

1.2. 绑定优质客户，全球化生产布局

聚焦国内市场，积极拓展海外客户。目前公司以国内客户为主，2021 年内销营收占 比超 76%，主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO 等知名品牌商。同时公司 正在积极拓展海外市场，在海外建立印度希海、印尼奥海两大生产制造基地，降低 了产品成本，与诺基亚、MOTO、墨菲、百思买、谷歌等国际客户达成合作。2021 年公司海外产品毛利率为 18.98%，略高于国内产品，海外市场的拓展将有助于公司 业绩的进一步增长。

绑定龙头客户，产品从 1 到 N 深度拓展。2019 年公司前五大客户分别为 vivo、华 为、小米、富士康与墨菲，营收占比总计超 72%。依托在手机充电器领域积累的优 势，进入小米、华为、谷歌、亚马逊等生态链，产品从充电器扩展至路由器、智能 音箱、电视棒等，实现从 1 到 N 的布局，与众多行业头部企业 Meta、大华、伟易 达、大疆、飞科等众多 IoT 品牌客户建立稳定的业务合作。

打造高辨识自有品牌，助力业绩新增长。公司发挥在智能终端充储电产品领域积累 的全方位优势，面向终端消费市场打造自有品牌。公司推出“AOHI”、“移速”品牌， 在天猫、京东、拼多多、亚马逊、eBay、Lazada、抖音等线上旗舰店陆续推出各类 充储类产品，完善品牌布局体系，开拓公司业绩新增长点。2021 年，公司自主品牌 销售收入突破 4000 万元，AOHI 品牌位列天猫主动搜索充电器品牌 TOP10，移速品 牌位列充电器天猫 TOP5、双十一 TOP3、存储类产品前十。 全球化产能布局，巩固竞争优势。产能方面，目前公司主要具备五大生产基地， 分布于广东东莞、江西遂川、武汉、印度及印尼，加大在生产效率、成本控制等方面的优势。2022 年 4 月公司定增获准，预募集资金不超过 20 亿元用于公司的生 产建设，其中 14.1 亿元投入快充及大功率电源智能化生产基地建设项目，巩固在 充电器方面的优势地位，进一步完善公司的业务拓展。

1.3. 规模化优势显著，盈利能力改善

营收保持高速增长，主营业务突出。2017-2021 年公司营业收入分别为 11.53 亿元、 16.61 亿元、23.16 亿元、29.45 亿元、42.45 亿元，营业收入近几年呈高速增长态势， 2022 年一季度营收 11.07 亿元，同比增长 29.78%，归母净利润 1.05 亿元，同比增 长 26.99%。毛利率方面整体处于 18%-24%之间，受到原材料价格波动而有相应变 化。

规模效应显著，费用率整体呈下降趋势。2019-2021 年公司销售费用分别为 0.37 亿 元、0.26 亿元、0.58 亿元，销售费用率分别为 1.60%、0.88%、1.37%，整体呈下降 趋势。2019-2021 年管理费用分别为 0.76 亿元、0.97 亿元、1.29 亿元，管理费用率 分别为 3.28%、3.29%、3.04%，整体较稳定。2019-2021 年财务费用分别为-0.09 亿 元、0.21 亿元、-0.13 亿元，财务费用率分别为-0.39%、0.71%、-0.31%。2019 年财 务费用率下滑是因为 2019 年整体汇率较 2018 年高，美元相对印度卢比升值，从而 导致印度希海美元采购业务形成汇兑损失。

2. 需求：IoT 领域高增长，市场空间广阔

2.1. 智能充储电市场稳步发展，快充渗透率逐步提升

智能终端配件，是指智能终端设备直接关联的附件。即使用智能手机、平板电脑等 移动智能终端时适配的附件产品，主要包括充储电类、保护类、视听类、外设拓展 类等。智能终端充储电产品分为充电类和储电类两大类，充电类产品主要包括有线 充电器、无线充电器等；储电类主要包括移动电源等。

（1）有线充电： 有线充电器可以分为普通充电器和快速充电器。有线充电器主要由塑料壳体、金属 插脚、USB 接口、PCB 板、控制芯片、变压器、MOS 管、被动元件（电容、电阻、 电感等）、辅材（如绝缘胶）等零部件或材料组成。随着电子信息产品的快速发展， 新型的消费电子产品尤其如智能手机、智能手表、智能手环、数码相机、平板电脑 等市场扩大，与之相配套的充电器也通常沿用传统的有线充电器，因而形成了广阔 的市场需求空间。

快速充电器逐步成为智能终端设备标配，GaN 快充渗透率提升。随着智能终端设备 的充电效率要求越来越高，当前有线充电器市场正由传统的普通充电器向快速充电 器过渡，搭载快速充电技术的快充逐渐成为智能终端设备的标配，目前市面主流机 型大多提供不同功率的快速充电装备。2021 年 vivo 发布的 iQOO 7、华为荣耀 V40 分别支持 120W、60W 的快充功率，苹果 13 也支持 20W 的快充。此外在技术方面， 由于 GaN 材料具有禁带宽度大、热导率高、耐高温等特性，可以减小充电器内部元 件体积，从而有效缩小体积、提升充电效率，该材料逐渐得到广泛应用。2020 年 GaN 快充中输出功率在 55-65W 的占比为 72%，90-130W 的占比为 8%。随着 GaN 技术 的成熟，成本的下降，GaN 快充渗透率将进一步提升，观研天下的数据显示 2021 年 全球 GaN 快充方案渗透率达 17%，预计 2025 年渗透率将突破 50%。

有线充电器整体市场广阔，快充渗透率逐步提升。随着智能终端设备品质功能要求 不断提高，智能终端设备产品的更新换代的速度越来越快，全球智能终端充储电产 品市场获得了更大的增长空间。由于有线充电器作为标准配件与智能终端设备捆绑 销售，同时由于在后续使用中的损耗和遗失等因素影响，有线充电器出货量大于智 能终端设备出货量。随着全球智能终端设备出货量的不断增长，有线充电器的出货 量也将不断增加。根据 BCC Research 数据，2017 年全球有线充电器市场规模为 85.49 亿美元，普通充电器市场规模 68.22 亿美元，占比为 79.80%；快速充电器市场规模 为 17.27 亿美元，占比为 20.20%。随着手机电池容量的继续增加，快充产品持续迭 代升级，应用快充的终端产品也将更加普遍。快充充电器在充电器市场中的渗透率 也逐年提升。数据显示，预计到 2022 年全球快充器市场渗透率将达到 24%。

（2）无线充电： 电磁感应和磁共振式子为无线充电主流技术。无线充电技术是指不通过电导线，而 利用电磁感应原理或其他交流感应技术，在发送端和接收端用相应的设备来发送和 接收产生感应的交流信号来进行充电的技术。相较于有线充电其主要优点在于便捷 性和通用性，能够省去体积较大的连接器以及繁琐的数据线。从无线充电的形式来看，按原理划分主要包括电磁感应式、磁共振式、无线电波式、电场耦合式等，目 前技术较为成熟、应用比较广泛的是电磁感应式和磁共振式两种。一般而言，小功 率无线充电器主要采用电磁感应式进行充电，大功率无线充电器则主要采用磁共振 式进行充电。

无线充电应用场景不断扩展，市场规模快速扩张。随着技术成熟，无线充电应用逐 渐向消费电子之外的汽车、智能家居以及医疗设备等领域渗透。2020 年末北京至张 家口高速铁路商务座配备无线充电装置，手机放上去可立即进行充电。2022 年 7 月 4 日发布的华为问界 m7 配置两个 40W 无线充电装置。根据 IHS Market 统计，2017 年全球带有无线充电功能的消费电子装置出货量近 5 亿套，同比增长 40%，2022 年 达到 20 亿套。根据 BCC Research 数据，2017 年全球无线充电器市场规模为 10.58 亿美元，预计到 2022 年全球无线充电器市场规模将达到 15.64 亿美元，年复合增长 率约为 8.1%。

（3）移动电源 ：移动电源应用领域不断拓展。移动电源是内置电池的便携式储能设备，可以给手机、 平板电脑、智能穿戴等智能终端设备随时随地充电或待机供电。移动电源自诞生以 来便获得了迅速发展，市场规模及应用领域不断扩大。近年来，伴随着全球智能终 端市场快速增长，拉动了移动电源市场的发展。现阶段，移动电源产品最大的应用 领域是智能手机，随着移动电源行业的逐步发展，应用于平板电脑、可穿戴设备等 非手机移动智能终端领域的比例将逐步提升。根据 BCC Research 数据，2017 年全 球移动电源市场规模为 78.93 亿美元，预计到 2022 年全球移动电源市场规模将达到 110.70 亿美元，年复合增长率将达到 7.0%。

2.2. IoT 领域增速提高，便携式储能需求新看点

全球智能手机市场增速趋缓，东南亚市场智能机加速渗透。过去数十年间全球智能 手机保持了快速增长，出货量从 2008 年的 1.51 亿部增长至 2018 年的 14.05 亿部， 复合增长率为 24.95%，此后出货量逐渐放缓。2018-2022 年全球智能手机出货量复 合增速降为负值，而印度、东南亚及非洲市场智能手机出货量保持较高的增长，2021 年前三季度出货量达 1.20 亿部，同比增长 14.5%。2020 年印度智能手机渗透率为 32.5%，较我国 60.3%的水平仍有较大提升空间。

AR/VR 爆发前夕迎来广阔市场。虚拟现实技术(VR)指利用计算机等现代科技对现 实世界进行虚拟化再造，用户可以即时与三维空间内的事物进行交互。增强现实技 术 (AR)是一种融合真实场景和虚拟场景的信息的技术。根据 IDC 数据统计 2016- 2021年间全球VR设备出货量由180万台增长至1110万台，复合增长率达到43.9%， AR 设备出货量由 20 万台增长至 57 万台，复合增长率达到 23.3%。预计 2022 年 AR/VR 全球出货量达 1650 万台，2026 年全球出货量将超 5000 万台，复合增速约 31.9%。随着 VRAR 技术的进一步成熟，成本的进一步下降，下游应用的丰富，及 各大品牌新品的不断推出，预计未来市场空间将保持高速增长。根据 Statista 数据 2022 年全球 AR/VR 市场规模达 67 亿美元，预计 2024 年将达 122 亿美元，复合增 速预计达到 34.9%。

智能手表及智能音箱市场不断升温。智能手表可以分为以 Apple Watch、HUAWEI WATCH、Galaxy Watch 和高端 WearOS 为代表的高端智能手表；以 OPPO Watch、 运动型 WearOS 产品为首的终端智能手臂手表；以及千元以下、由非手机品牌推出的智能手表产品。2017 年以来随着智能手表功能的逐渐丰富和价格的下沉，以及人 们对健康生活方式的关注，全球智能手表出货量大幅上升。智能音箱方面自 2014 年 Amazon 在美国推出第一代智能音箱 Echo 后，凭借日益成熟的语音交互能力成为智 能家居控制中心，国内外科技互联网巨头以及传统音频厂商纷纷切入智能音箱市场， 整个市场持续升温。根据前瞻产业研究院数据，2022 年全球智能音箱市场出货量达 2.41 亿台，预计 2025 年出货量超 4 亿台，复合增速约 19.3%。

物联网技术发展，带动智能家居应用市场广阔。智能家居是以住宅为载体，基于物 联网技术，由智能家电、智能硬件、安防控制设备、智能家具等硬件与软件系统、 云计算平台构成的家居生态圈。随着近年来物联网技术成熟发展，智能家居市场随 之前景可观。2017 年中国智能家居市场已突破 3000 亿元，同比增长 24.8%，预计 2022 年市场规模将突破 6000 亿元。根据 Statista 数据，2018 年全球智能家居市场规 模达到 532.35 亿美元，预计到 2023 年，全球智能家居市场规模将达到 1454.34 亿 美元，在 2019-2023 年期间年复合增长率约为 20.25%。

户外露营带动便携式储能需求，市场迎来增长。便携式储能通常指带电量为 0.2- 2kWh、输出功率在 100-2200W 的大型移动电源，可以给手机、笔记本电脑、无人机等多种产品充电，广泛应用于户外旅行、应急备灾、航拍摄影等场景，可以解决 家庭户外露营、学生宿舍断电等用户痛点。今年以来随着户外露营市场景气高涨， 其作为露营必备装备之一需求不断释放。根据中国化学与物理电源行业协会的数据 显示，便携式储能行业总市场规模 2021 年为 111.3 亿元，预计到 2026 年全球出货 量将超 3000 万台，总金额将达 882.3 亿元人民币，年均复合增速将维持在约 51.3%。

2.3. 新能源汽车市场持续高增长，“三电”市场需求旺盛

新能源汽车销量保持高增长，渗透率快速提升。新能源汽车产业链分为上游关键原 材料及核心零部件、中游整车制造、下游充电服务及后市场服务。上游主要为中游 的整车制造提供原材料及零部件，其中动力电池、驱动电机、电控三大系统是构成 整车的核心部件。中游是新能源汽车的整车制造，下游为充电服务和后市场服务两 大部分，充电服务包括充电设备、换电设备及电池回收，后市场服务包括汽车金融、汽车保险、汽车租赁、二手车交易、汽车维修养护及汽车拆解回收。从市场来看， 全球新能源销量呈上涨趋势，根据 EVsales 数据显示，2020 年全球新能源汽车销量 约 312.48 万辆，预计 2025 年全球新能源汽车销量超过 1800 万辆，新能源汽车渗透 率从 4%上升至 20%。中国新能源汽车的渗透率从 2017 年的 2.4%快速增长至 2022 年的 20%，预计 2025 年新能源汽车销量 1000 万辆，渗透率提高至 34%。

电控系统的核心是 VCU。VCU、MCU、BMS 是新能源汽车平台架构中最重要的核 心技术。整车控制器 VCU 是实现整车控制决策的核心电子控制单元，VCU 在处理 采集的状态信号后会向动力系统、动力电池系统发送车辆的运行指令，确保车辆运 行。中国新能源汽车电控系统行业伴随新能源汽车的兴起而快速发展，市场规模由 2015 年的 56.8 亿元人民币增长至 2019 年的 154.3 亿元人民币，年均复合增长率达 到 28.4%，预计 2024 年中国新能源汽车电控系统市场规模约为 219.1 亿元。

BMS 是新能源汽车动力电池重要部件。电池管理系统 BMS 是电池最关键的部件， 负责管理电池的充电和放电等操作。电池对新能源汽车的续航里程、整车寿命、安 全性等关键指标具有重要影响。动力电池在新能源汽车整车成本中占比超 40%，占 比最高。随着新能源汽车市场不断升温，新能源汽车电池装机量及单车电池量保持 稳定增长，BMS 部件市场随之发展。

MCU 是新能源汽车驱动电机核心部件。随着汽车电动化进程不断加快，全面电动 化首先需要驱动系统的电动化。电机控制器 MCU 作为电机系统核心单元，是整车 实现机械能与电能转换的关键，通过接收 VCU 指令，控制电动机驱动车辆行驶。预 计 2023 年中国新能源汽车电机市场规模达 281.8 亿元。随着全球电动汽车销售增 长，电动汽车用电机销量呈上升趋势，2020 年，全球电动汽车用电机销量达 330 万 台。同时，根据 Grandview Research 报告，2021 年，全球电机行业市场规模达 1505 亿美元，预计 2028 年电机行业市场规模达 2325 亿美元。

随新能源汽车销量上涨，充电桩市场规模持续增长。充电桩按充电方式可分为交流 充电桩、直流充电桩，以及交直流一体充电桩,其中交流充电桩功率较小，所需的充 电时间较长，但对电池的损耗较小，目前仍为主流方案；直流充电桩充电功率大， 充电快，但对电池的损耗也较大。随着新能源汽车销量持续上涨，充电桩市场规模 有望持续增长。2026 年中国电动汽车充电桩累计需求量将超过 1116 万个，2020-2026 年期间 CAGR 将达 37%。根据 EVCIPA 预测，2025 年中国充电桩市场规模有望达 2500 亿元，2021-2025 年期间 CAGR 超 33%。

2.4. 清洁能源趋势带动，光伏行业高景气

清洁能源需求鼓励，光伏逆变器市场广阔。光伏逆变器是太阳能发电系统中最关键 的组件之一，主要作用是将光伏组件发出的直流电转变成交流电。光伏逆变器根据 功率不同可分为：集中型逆变器、组串型逆变器和其他逆变器。根据下游应用可分 为并网逆变器、离网逆变器和储能逆变器。随着对清洁和可持续能源的需求不断增 长，以及政府可再生能源发电等各种举措的实施，整体市场前景广阔。全球光伏逆 变器新增市场规模在 2021 年达 472 亿美元，到 2025 年，全球光伏逆变器新增市场 规模预计将超过 1079 亿美元，预计在 2021 年至 2025 年期间复合年增长率将超过22.96%。

光伏产业新增装机量维持稳定。光伏产业产业链包括硅料、硅片、电池片、组件、 光伏电站等环节。具体来说，光伏产业链上游包括原料高纯度多晶硅材料、单晶硅 和多晶硅的制造、硅片的生产；中游包括光伏电池，光伏组件以及逆变器环节；下 游为光伏电站应用。根据智汇光伏统计，2022 年国内新增装机将达到 80-90GW。装 机量同比增速将达到 35%-50%。另外，根据 CPIA 数据显示，2021 年全球光伏新增 装机达 150-170GW，2022 年将达到 180-225GW，保持 20%-30%增长。

3. 供给：充储电千亿市场，国内企业举足轻重

3.1. 消费电子代工向龙头集中，取消标配新趋势

智能终端充储电代工生产模式主要包括 OEM 和 ODM 两种。ODM 指代工厂商根 据品牌商的需求自行设计生产，除了生产制造之外还提供部件或整机的多套设计方 案，完成外观、元器件选型、生产工艺流程及小批量试生产的测试。OEM 模式下则 代工厂商均按照品牌商的设计生产，仅提供生产制造服务。ODM 模式相比 OEM 对 于企业产品研发设计能力及技术水平的要求更高，具备更高的附加值，整体利润水 平相对较高。

大陆企业在消费电子充储电代工中占据重要位置。消费电子品牌厂商通常会选择 2- 4 家代工企业进行生产，随着国内智能手机行业集中度提升及品牌化发展，充电器 逐渐向行业内几家大型龙头企业集中。从市场来看，品牌厂商配套充电器一起售卖 的称为前装市场，由于更新换代需求等第三方自行购买的充电器称之为后装市场。 国内企业通常有不同的定位及主要合作客户。其中奥海科技多为前装市场，2021 年 手机充电器产能达 2.2 亿只，市场占有率约 15%，主流品牌厂商基本全覆盖，为多 家手机品牌厂商的主供合作客户。

3.2. 大三电+逆变器竞争格局清晰，国内企业表现出色

（1） 新能源汽车

我国新能源汽车电控市场集中度较高，CR5 占比达 50%。比亚迪、汇川技术、特斯 拉、联合电子和未来动力占据市场前五。其中比亚迪 2020 年市占率为 14%位居第 一，第二是汇川技术，2020 年汇川技术电控产品出货 14.34 万台，同比增长 139%， 市占率达 10.6%，仅次于比亚迪排名行业第二位，电控市占率 10.6%。

新能源汽车动力电池龙头清晰，国产企业举足轻重。全球动力电池龙头格局清晰， 国内以宁德时代、比亚迪为代表的 A 股企业，海外电池厂商包括松下、LG 化学、SDI、SKI。以宁德时代、比亚迪等动力电池与车企相关的企业都在中国，尤其是宁 德时代，属于动力电池中最核心的企业，在全球市场份额最大的企业；其次是新能 源汽车产业链上的众多核心材料供应商都是中国的企业；中国企业在全球的新能源 汽车产业链中，都有着举足轻重的地位。

中国新能源汽车驱动电机市场百花齐放，充电桩市场集中度高。2020 年比亚迪电机 的市场份额最大，为 13.2%；其次特斯拉电机的市场份额为 9.9%；方正电机的市场 份额为 6.7%。蔚然动力、宁波双休、大众汽车、日本电产、博格华纳、进精电动、 上海电驱动市场份额位列全国前十，分别为 6.0%、5.9%、5.2%、5.1%、4.0%、3.4%、 3.0%。中国充电桩市场集中度高，CR3 超 65%。特来电、星星充电、国家电网分别 占有 23.1%、22.4%。20%的市场份额。

（2）光伏

光伏逆变器行业集中度维持较高。2015 年至今，华为、阳光电源和 SMA 三家企业 始终位居行业前三。其中华为和阳光能源市场份额突出，2020 年全球光伏逆变器出 货量占比分别达到 23%和 19%。

中国光伏逆变器产品价格呈下降走势，竞争力加强。2017-2020 年期间，阳光电源从 2.7 亿元/GW 下降至 2.2 亿元/GW；上能电气从 2.0 亿元/GW 下降至 1.6 亿元/GW； 科士达从 2.2 亿元/GW 下降至 1.4 亿元/GW。同时，对比来看，2019 年国内企业阳 光、固德威、古瑞瓦特单瓦售价约 0.3-0.4 元/W，而海外 SMA 售价 0.57 元/W， Solaredge、enphase 售价分别为 0.78 元/W、2.20 元/W，远高于国内企业售价。国内 逆变器企业研发技术不断创新，光伏逆变器产品迅速迭代，产品价格比海外低 50% 以上。

国产企业海外市场不断渗透。除日本市场特别倾向于本土逆变器厂商、美国市场对 中国光伏产品有诸多限制之外，在亚太地区、欧洲以及印度等市场中中国企业正在 不断渗透。全球已有 130 多个国家提出了“零碳”或“碳中和”目标，随着绿色低碳发 展成为全球趋势，光伏行业需求旺盛，带动中国逆变器出口创历史新高，2021 年中 国逆变器出口金额 51.3 亿美元，同比增长 47.3%。根据 TrendForce 数据，截至 2021 年年底，中国光伏装机占电力总装机的 12.9%，装机容量居世界第一。

4. 增长逻辑：消费电子代工领先，百亿营收进行时

4.1. 品类扩张，物联网保证消费业务增长

IoT 领域品类扩张，业务增长趋势向好。近年来，随着物联网政策支持力度不断加 大以及技术创新在各领域应用的持续深化，智能终端产品渗透持续增强，智能手表、 智能语音交互、智能家庭网关、智能安防摄像头、智能音箱等产品不断发展。公司 依托在手机充电器领域的技术、规模及效率等优势，已在智能可穿戴设备、智能家 居、智能音箱等应用领域与小米、亚马逊、百思买、墨菲、谷歌、大华、伟易达、 大疆、科大讯飞、小天才、字节跳动、瑞声达等众多 IoT 品牌客户建立了稳定的业 务合作。同时，根据公司披露，公司在小米、亚马逊、谷歌等客户的出货量增长趋 势较好，在应用于安防、小家电等 IoT 领域的电源适配器增长明显，2021 年公司电 视棒产品营收超 3 亿元，主要客户为亚马逊、谷歌、LG 等；路由器、智能音箱、安 防摄像头主要客户为小米、谷歌、大华等；其他收入千万级以上的产品有飞科剃须 刀、大疆无人机等。2021 年公司 IoT 智能终端充电器及电源适配器实现营业收入 5.67 亿元，同比增长 69.8%，预计未来三年继续保持 50%以上增速。

快充技术领先，产品量价齐升。公司在手机充电器领域成功与国内外知名客户建立 了长期稳定的合作关系，主要客户包括小米、华为、荣耀、vivo、OPPO、传音、诺 基亚、MOTO 等知名手机品牌商。随着 40W、60W、66W、120W 等大功率快充技 术快速发展，公司快速充电器单价和销售占比亦持续提升。公司从最早的 2.5W 小 功率有线充电器，到如今已实现规模化量产的 5W、10W、18W、22.5W、33W、40W、 66W、120W、120W（GaN）等各种功率有线充电器和 15W 无线充电器，以及目前 在研的 50W 无线充电器和 160W、200W 及更大功率的充电器；不仅专注于产品 0- 1 的研发过程，也专注于产品 1-N 的一致性开发和量产过程。2021 年，奥海为小米 研发出了体积超小的 120W 氮化镓充电器，采用了多个高频率氮化镓芯片，8 层平 面变压器，石墨烯散热片等先进元件，辅以多板堆叠，凝胶注射等工艺与电磁仿真， 热仿真技术，成品功率密度高达 1.33W/cm。

4.2. 智新控制+飞优雀，先进团队加码汽车电子和新能源

公司通过股权受让及参与智新控制股权增资，收购智新控制 67.2%股权，积极布局 新能源汽车领域。智新控制已布局新能源汽车 MCU、BMS、VCU 及相关产品，已 进入东风、一汽等新能源汽车供应链，2021 年经营规模持续扩大，实现营业收入 2.85 亿；公司后续将持续加大对智新控制的资金、人才、研发和产能建设投入等，持续 开发新能源汽车“三电”产品，致力于将智新控制打造成全球领先的智能化与电动化 系统解决方案提供商及新一代汽车价值创造者。

立足“大三电”，布局多合一域控。公司 VCU、MCU、BMS 产品拥有超十家整车客 户，共涉及上百款车型的相关产品研发，2021 年 VCU 累计出货量超 10 万套。未来 公司将以 “ 大三电 ” 技 术 为 基 础 ， 向 整 车 域 控 VDC 、 动 力 域 控 PDCU （VCU+MCU+BMS+TCU）发展，提供更多动力域多合一解决方案。

主要客户为国企汽车品牌和合资品牌。公司通过在研发创新、生产运营、品质管理、 快速响应等方面具有的竞争优势，打下了良好的客户基础。在进入红旗、上汽、本 田、大众等汽车品牌供应链。

积极布局新能源汽车电源领域，收购飞优雀新能源 100%股权。飞优雀新能源主营 业务主要包括充电桩、充电模块、OBC 等，通过对飞优雀相关业务的并购实现业务 扩展，推出车载充电器和无线充等产品，加大新能源汽车电子相关产品布局。

布局光伏逆变器切入新能源产业链，未来增长新起点。技术方面公司主营业务为充 储电业务，通过在行业内多年深耕已开发推出 500W-3600W 的多款数据电源产品， 通过公司多年电能源技术的积累布局光伏逆变器业务。人才方面通过引进技术团队 开发分布式光伏逆变器、逆变储能等产品，为客户提供模块化电源解决方案，未来 将会成为新看点。

5. 盈利预测

短期来看，公司在 IoT 领域产品品类不断扩张，与头部客户的合作加强，保障消费 领域业绩的增长，长期来看随着公司在新能源及汽车方面产品的进一步放量，我们 认 为 公 司 业 绩 将 会 有 较 好 的 增 长 ， 预 测 公 司 2022-2024 年 总 收 入 分 别 为 56.0/72.8/98.3 亿元，同比增速分别为 32%/30%/35%。分业务来看，手机方面我们预 计公司未来 20W 以上快充产品占比将加大，带动 ASP 提升，预计 2022-2024 年手 机业务营业收入分别为 32/38/44 亿元，IoT 方面随着公司应用场景的拓展，大功率 产品的推出，预计未来三年收入分别为 16/23/33 亿元，汽车方面随着公司团队整合， 产品的放量，预计收入分别为 5/9/18 亿元。按照充储能业务来划分，预计 2022-2024 年充电器业务收入分别为 45.5/58.3/72.3 亿元，移动电源业务分别为 3.6/4.1/4.7 亿元， 新能源业务收入分别为 6.9/10.4/21.3 亿元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。

举报/反馈

海风吹 吹不断我对你的思念

作者：小xiao糯米团子

发布时间：2022-08-20 12:15

快照：

海岸边的海风

海岸边的风车

海岸边的夕阳

大风车

海风飘飘

海边的落日

举报/反馈

极目锐评｜湘雅医生停职背后，机器人手术引争议，医疗创新别成创收提款机

作者：极目新闻

发布时间：2022-08-20 14:02

快照：

极目新闻评论员 徐汉雄

8月18日，中南大学湘雅二医院针对网友举报该院医生作风问题发布情况说明称，初步调查发现，该院医生刘翔峰在医疗过程中存在不规范行为。决定免去刘翔峰湖南省创伤急救中心副主任职务，停止其处方权及手术权限。医院还将展开进一步调查并作出处理。（据8月19日第一财经）

湘雅二医院官方通报截图（来源：湘雅二院官方微博）

湘雅二医院有关机器人手术的数据（来源：湘雅二院官网截图）

此前网友举报刘翔峰执业中的不规范行为包括：频繁对已无手术指证的病人施以高额治疗；频繁对急诊病人进行机器人手术，收取高额费用等。

报道称，这份举报在业内引发巨大关注。有医生表示，“网上的信息超过了一个良心医生的认知。”“举报的内容如果都属实，那确实令人咋舌。因为一个医生肯定不可能做到，手术都是由一个团队完成的，有医生、护士、麻醉师等等，如果大家都纵容这种事情发生，医院的管理是有多混乱。”

有专家同时表示，机器人手术确实是近年来医疗行业创新的热点，但是手术机器人的费用通常较为昂贵，而且在大多数地区都是由患者自费。

某跨国医疗巨头手术机器人业务相关负责人称：“湘雅医院系统对手术机器人的推动是非常积极的，使用较多的有达芬奇机器人。”

据湘雅二医院网站公开的信息，自2015年10月引入达芬奇机器人手术系统以来，湘雅二医院已将其广泛应用于肝胆胰外科、胃肠外科、泌尿外科、妇科及胸外科等科室，截至2021年12月底，各科室累计达芬奇机器人手术总量分别为：胃肠1757台，胸外1544台，泌外1364台，妇科424台，肝胆391台，总量逾5500台，其中，2021年的手术总量达1964台，全国排名第五，胸外科790台，居全国第一。

针对举报人所称“相关医生频繁对急诊病人进行机器人手术”，国内某三甲医院急诊科主任表示：“我们医院的达芬奇机器人仅用于妇科和泌尿外科，急诊患者用不到。”“达芬奇手术机器人的开机费就高达数万元，再加上手术费，一台手术下来整个费用可达一二十万，对于医院是一笔可观的收入，但这些收入最后还是要患者来买单。”

由此可见，令同行咋舌的，不仅是涉事医生的种种行为超出常理，就是医院如此频繁使用手术机器人，也超出了同行的认知。有医生表示，对于一些开刀很容易处理的急诊患者，如果医院为了比拼所谓的“高端技术”而频繁使用手术机器人，是没有必要的。

从湘雅医院官网查询中，未见急诊科机器人手术量数字，只有一句“其余科室的数量也在之前的基础上有了大幅的提升。”还可以查到的是，2020年6月22日，急诊医学科首次使用达芬奇机器人为一名急腹症患者开展了急诊手术。

2018年5月，《健康时报》曾表达钟南山院士对“过度医疗”的担忧，“某医院的一个心脏导管大夫为病人做冠状动脉照影，本来问题不大，但是最后给放了 5个支架!”钟南山痛批一些医院医生不讲医德、违规创收的恶劣行为。

钟南山说，一些公立医院过度追求利润，跟开超市一样，不断增加连锁机构。一些公立医院院长之间互相攀比营业额，彼此以创收高低论英雄，而不是看攻克了什么疑难杂症。

拿手术机器人项目来说，从鼓励创新的角度来说是好的，应该用于治疗本身。如果将创新变为创收的新途径，就脱离了医疗的本质，背离了医疗创新的宗旨。就如专家所说的，支持医疗技术创新的方向是正确的。但由于患者承担了很大一部分新技术的应用成本，并为治疗后果承担风险。对此，在考虑手术方式时，也当慎重决定，应根据治疗的需要，而不是以“手术室里都是钱”为出发点。

希望医院在调查刘翔峰事件时，能一并解开外界对机器人手术的疑问。

（来源：极目新闻）

更多精彩资讯请在应用市场下载“极目新闻”客户端，未经授权请勿转载，欢迎提供新闻线索，一经采纳即付报酬。

举报/反馈