中美审计监管合作协议的达成是否意味着中概股自美退市的风险已经解除？中国证监会回应

作者：界面新闻

发布时间：2022-08-26 20:17

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据证监会网站消息，中国证监会有关负责人就签署中美审计监管合作协议答记者问。

问：中美审计监管合作协议的达成是否意味着中概股自美退市的风险已经解除？

答：中美审计监管合作协议的签署标志着双方通过加强合作解决中概股审计监管问题迈出了关键一步，符合市场的期盼和预期。下一步双方将根据合作协议对相关会计师事务所合作开展日常检查与调查活动，并对合作效果作出客观评估。如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。我们期待与美方监管部门以专业务实的态度积极推进合作，共同努力实现积极的成果。

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中美审计监管合作协议的达成是否意味着中概股自美退市的风险已经解除？证监会回应

作者：北京商报

发布时间：2022-08-26 20:36

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北京商报讯（记者 马换换）8月26日晚间，证监会、财政部与美国监管机构签署审计监管合作协议的消息披露后，证监会随后发布了答记者问。

对于“中美审计监管合作协议的达成是否意味着中概股自美退市的风险已经解除？”的问题，证监会相关负责人表示，中美审计监管合作协议的签署标志着双方通过加强合作解决中概股审计监管问题迈出了关键一步，符合市场的期盼和预期。下一步双方将根据合作协议对相关会计师事务所合作开展日常检查与调查活动，并对合作效果作出客观评估。如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。我们期待与美方监管部门以专业务实的态度积极推进合作，共同努力实现积极的成果。

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进入美SEC“预定摘牌名单”，百济神州、再鼎医药、和黄医药等中概股面临退市风险？相关企业紧急回应

作者：北京商报

发布时间：2022-03-11 09:27

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北京商报讯（记者 姚倩）美国证券交易委员会（SEC）将包括百济神州、再鼎医药、和黄医药在内的5家公司列入《外国公司问责法》（Holding Foreign Companies Accountable Act）的暂定清单，引发中概股集体暴跌。3月11日凌晨，中国证监会回应称，“我们尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。”

《外国公司问责法》于2020年12月18日签署生效，是一部管辖外国公司在美上市时信披的法律。2021年12月，美国颁布了该法案的修正案，要求名单中公司披露包括审计报告、境外政府实体的持股比例等额外信息。

SEC称，基于《外国公司问责法案》，如果外国上市公司连续三年未能提交美国公众公司会计监督委员会所（PCAOB）要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。被纳入这份临时名单的百济神州、再鼎医药、和黄医药等5家公司可于3月29日前向SEC提供证据，证明自己不具备被摘牌的条件。

百济神州相关负责人向北京商报记者表示，自《外国公司问责法案》出台后，公司一直在采取积极行动，包括评估、设计和推进额外的业务流程，并取得了良好进展。再鼎医药方面对此也有预期，其在2021年度财务报告中披露称，目前公司正在评估、设计和执行额外的业务程序和控制变更，以满足《外国公司问责法案》的要求。

根据《外国公司问责法案》的规定，只有连续三年使用未经美国上市公司会计监督委员会审查的审计机构，上市公司的挂牌才会受到影响。百济神州方面表示，公司已经在与审计机构积极合作，寻求解决方案，以满足相关方的要求，从而确保公司在纳斯达克、香港联交所和上交所科创板的挂牌不受影响。

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证监会回应五家中概股被美认定有退市风险

作者：中国新闻网

发布时间：2022-03-11 09:18

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中国证监会回应五家中概股被美认定有退市风险

中新社北京3月11日电 (刘文文)美国证监会(SEC)近日发布消息，依据《外国公司问责法》认定五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”。对此，中国证监会官方网站11日凌晨发布消息，以答记者问方式作出回应，称坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。

美国证监会称，基于《外国公司问责法》，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，有权将其从交易所摘牌。该法案要求在美上市的外国公司向美国证监会提交文件，证明该公司不受外国政府拥有或掌控，并要求这些企业遵守美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)的审计标准。修正案还要求外国发行人在其年度报告中，为自己及其任何合并的外国经营实体提供某些额外的披露。

美国证监会于3月8日敲定了这份“预摘牌名单”，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。这五家公司可于3月29日前向美国证监会提供证据，若无法证明自己不具备被摘牌的条件，则会被列入“确定摘牌名单”。

就上述情况，中国证监会相关部门负责人回应说，“我们注意到了这个情况。这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤”。

“我们此前已经多次就《外国公司问责法》的实施表明过态度。我们尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。我们始终坚持开放合作精神，愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查问题，这也符合国际通行的做法。”中国证监会相关部门负责人表示。

中国证监会相关部门负责人说，近一段时间，中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)开展沟通对话，并取得积极进展。“我们相信，双方通过共同努力一定能够尽快作出符合两国法律规定和监管要求的合作安排，共同保护全球投资者合法权益，促进两国市场健康稳定发展。”(完)

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中概股集体“遇袭”！五家在美上市公司有退市风险？证监会深夜发声！欧美股市又大跌，美国关键数据“爆表”

作者：证券时报

发布时间：2022-03-11 08:00

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中概股又出幺蛾子？3月11日凌晨，证监会深夜发文，回应“五家在美上市公司被认定为有退市风险”。证监会表示，这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤。近一段时间，中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）开展沟通对话，并取得积极进展。当日晚间，热门中概股遭遇集体大跌，38只中概股大跌超10%。其中，逸仙电商大跌超39.5%，贝壳大跌23.9%，爱奇艺跌21.7%，拼多多跌17.5%，京东跌超15.8%，哔哩哔哩跌超15%。3月10晚间，美国披露的2月CPI数据再度“爆表”，美国2月未季调CPI同比上涨7.9%，再度创40年来新高。受此美联储加息预期的影响，美股市场再度动荡，纳斯达克指数盘中一度大跌超2%。另外，俄乌外长会谈，也是市场关注的焦点。据央视新闻报道，当地时间3月10日上午，俄罗斯外长拉夫罗夫和乌克兰外长库列巴在土耳其举行会谈，双方持续了约90分钟，但会谈进展较为“困难”，双方没有达成停火协议。

欧洲央行欧洲央行在高通胀压力下意外“放鹰”，导致当日晚间欧洲市场再度大跌。截至收盘，德国DAX30指数下挫2.93%，英国富时100指数跌1.27%，法国CAC40指数跌2.83%，欧洲斯托克50指数跌3.04%。

证监会深夜发声3月11日凌晨，证监会发布了一则答记者问，引发市场关注。在此之前，美国证券交易委员会（SEC）公布了一份“预摘牌名单”，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药5只中概股，可能面临被摘牌的风险。对此，证监会在答记者问中回应，“这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤。我们此前已经多次就《外国公司问责法》的实施表明过态度。”证监会表示，尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。证监会进一步表示，近一段时间，中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）开展沟通对话，并取得积极进展。我们相信，双方通过共同努力一定能够尽快作出符合两国法律规定和监管要求的合作安排，共同保护全球投资者合法权益，促进两国市场健康稳定发展。据SEC披露的资料显示，上述被SEC纳入“预摘牌名单”的5只中概股，是基于《外国公司问责法》认定，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这五家公司可于3月29日前向SEC提供证据，证明自己不具备被摘牌的条件。若无法证明，则会被列入“确定摘牌名单”。3月10日，热门中概股遭遇集体大跌。截至收盘，38只中概股大跌超10%。其中，逸仙电商大跌超39.5%，贝壳大跌23.9%，爱奇艺跌21.7%，拼多多跌17.5%，京东跌超15.8%，哔哩哔哩跌超15%。上述5只被纳入“预定摘牌名单”的中概股也集体下挫，截至收盘，百济神州跌5.87%，百胜中国跌10.9%，再鼎医药跌9%，盛美半导体跌22%，和黄医药跌6.5%。

美国关键数据又“爆表”

美国的通货膨胀率又爆了。北京时间3月10日21:30，美国公布了2022年2月的CPI数据显示，美国2月未季调CPI同比上涨7.9%，再度创40年来新高，前值为7.5%；美国2月核心CPI同比增 6.4%，前值 6%。

在2月的CPI数据披露前，市场普遍预期是，美国2月份CPI将环比增长0.8%，同比增长7.9%；核心CPI环比增长0.5%，同比增长6.4%。

因CPI数据爆表、俄乌外长会谈的影响，3月10日晚间，美股再度下挫，纳斯达克指数盘中一度大跌超2%，截至收盘，道指收跌0.34%，标普500收跌0.43%，纳指收跌0.95%。

更令美股市场担忧的是，美国2月的CPI或许仍未见顶，当前大部分经济学家预计，由于俄乌局势导致石油、铝、镍、粮食等主要大宗商品价格持续飙升，美国的通胀率可能将在今年3月或4月达到9%左右的峰值。

进入3月，美国对俄罗斯的制裁不断升级，国际油价随之也持续攀升，导致美国汽油价格进一步飙升。据美国汽车协会(AAA)的数据，本周三全美普通汽油均价为每加仑4.25美元，为2000年以来的最高水平，该价格较前一周上涨16%，较前一个月上涨了22%。在油价最贵的加州，每加仑已经飙升到了5.444美元。

另外，柴油价格也在大幅上涨，平均价格达到每加仑4.63美元。未来两周内或将打破每加仑4.846美元的纪录，年内涨幅已经超过50%。市场一致预期是，在美国禁止进口俄罗斯石油后，这些燃料成本预计还将继续攀升，将进一步推升3月的通货膨胀率。

有华尔街机构预测，如果国际油价达到每桶200美元，美国3月CPI可能飙升至9.7%，这还没有考虑油价上涨对其他商品价格的影响。如果油价为每桶125美元，通胀率可能为8%。

另外，由于俄罗斯是汽油车的催化转化器——钯金的重要出口国，俄乌局势可能会使新车价格在今年大部分时间里持续上涨，大概率将推高美国二手车的价格。

美联储何去何从？

在这份爆表的CPI数据披露后，压力转移到了美联储这边。

这份CPI数据是美联储官员下周利率决议前对通货膨胀的最后一次重要观察样本。在CPI数据大超市场预期后，美联储加息的预期也随之提前。

利率掉期市场的预测显示，市场人士对美联储加息的押注在过去几个交易日明显回升。交易员最新预计，美联储下周会议加息50个基点的概率为8%，同时今年加息7次的概率则回升至了45%。

其实，上周美联储主席鲍威尔就已明确表态，如果通胀率更高或持续高企，美联储将准备在一次或多次会议上采取更激进的行动：将联邦基金利率上调超过25个基点。但同时，鲍威尔也表示，鉴于乌克兰局势影响的不确定性，美联储将谨慎行事。

在鲍威尔发表上述言论后，市场对于美联储3月加息25个基点已基本形成共识。因刚刚披露的CPI数据超预期，市场预期美联储在3月加息的幅度或将超过25个基点，不排除加息50个基点的可能性。

面对美联储即将开启的加息操作，美股市场高估值的科技股可能是最紧张的。随着美联储利率即将上升，分析人士认为，市场焦点可能转向，投资者需要重新考虑了久期较长的资产估值和风险。

根据美国银行的一份对华尔街基金经理的调查结果显示，2022年以来，这些基金经理开始主动“减持”科技股，这是自2008年12月以来的第一次。

回到盘面来看，随着美联储加息预期的升温，再叠加俄罗斯对乌克兰的特别军事行动，今年以来，全球股市波动剧烈，MSCI国际全球指数在今年以来已下跌超12%。

而美国科技股成为了这一轮暴跌的重灾区，尽管3月9日出现了一波反弹，但纳斯达克综合指数在2022年年内的累计跌幅已超过15%，相比去年11月的高点，跌幅更是接近20%。

以美元计算，自去年11月的峰值以来，以科技股为主的美股市场已蒸发超5万亿美元市值，超过纳斯达克在2000年至2002年整个互联网泡沫破裂期间的损失。

据法国兴业银行的数据显示，在纳斯达克3000多只成分股中，近三分之二的个股较52周前的高点至少下跌了25%，近43%的个股损失了一半以上的市值，近五分之一的个股跌幅超过75%，这是自金融危机以来最严重的跌幅。

很显然，美联储加息的阴霾，正在降低整个市场的风险偏好，2021年经过暴涨的高估值板块自然会受到一定的压制。

部分华尔街机构认为，当前美国市场科技股的下挫或许还未结束。高盛认为，如果美联储决定强力收紧货币政策以抑制通货膨胀，那么纳斯达克指数可能还会再跌17%。

俄乌外长会谈未达成停火协议

俄乌外长会谈也是今晚市场关注的焦点。

据央视新闻报道，当地时间3月10日上午11时20分左右，俄罗斯外长拉夫罗夫和乌克兰外长库列巴在土耳其安塔利亚举行的会谈正式开始，这场会谈持续了大约90分钟。

这是自2月24日俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动之后，俄乌两国高层首次直接接触。此次会谈内容涉及：立即停火，改善马里乌波尔、哈尔科夫及苏梅等地区的人道主义救援状况等。但双方会谈的进展较为“困难”，两国没有达成停火协议。

据央视新闻报道，会谈结束后，俄乌外长分别举行了记者会。俄罗斯外长拉夫罗夫在记者会上表示，俄罗斯在与乌克兰的最后一轮谈判中向乌克兰提出了解决方案的具体建议，乌克兰已经对此进行研究并将给出答复。

拉夫罗夫表示，俄罗斯关心自己的经济，政府目前正在研究对策。俄罗斯从未将石油和天然气当做武器。

据悉，会谈中还讨论了俄罗斯总统普京与乌克兰总统泽连斯基会面的可能性。拉夫罗夫表示，普京并没有拒绝与泽连斯基会面，但需要做一些准备工作。

另外，乌克兰外长库列巴在记者会上表示，乌方在本次会谈上的主要目标是开放人道主义走廊，会议上各方谈到了停火，但在这个问题上没有取得任何进展。

这场会谈未取得实质性进展，另外欧洲央行欧洲央行在高通胀压力下意外“放鹰”，导致当日晚间欧洲市场再度大跌。截至收盘，德国DAX30指数下挫2.93%，英国富时100指数跌1.27%，法国CAC40指数跌2.83%，意大利富时MIB指数跌4.2%，欧洲斯托克50指数跌3.04%。

责编：桂衍民

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美新规关乎中资企业退市 中概股大面积杀跌 外交部作出回应

作者：经济观察报

发布时间：2021-12-04 21:15

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经济观察网 记者 梁冀 监管出击下，中概股何去何从？

12月3日，滴滴出行在官微宣布，经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。

当日，滴滴出行股价大跌22.24%，收报6.065美元，较其14美元的发行价已跌去大半。

滴滴出行打响中概股退市第一枪后，阿里巴巴、百度等股价跟跌。截至12月3日收盘，阿里巴巴跌8.30%，收报111.87美元；百度跌7.77%，收报137.39美元；京东跌7.71%，收报77.95美元。网易跌6.90%，收报100.05美元；拼多多跌8.16%，收报54.44美元。

自美股退市

2021年6月30日，滴滴出行低调登陆纽交所，发行价为14美元，上市首日市值一度突破800亿美元。

上日两日后，国家网信办于7月2日通报称，为防范国家数据安全风险，维护国家安全，保障公告利益，依据相关法律，网络安全审查办公室对滴滴出行实施网络安全审查。审查期间，滴滴出行停止新用户注册。

7月4日，网信办宣布，根据举报，经检测核实，“滴滴出行”APP存在严重违法违规收集使用个人信息问题，并要求滴滴参照国家有关标准进行整改。随后，网信办发布通报，要求滴滴旗下25款APP下架。

自相关安全审查事件发生后，滴滴股价一路“跌跌不休”。截至12月3日收盘，其股价为6.065美元，总市值为292.53亿美元。

上海正策律师事务所律师董毅智介绍称，从美国退市一般分大类的话包括主动退市和被动退市。细分的话，私有化属于主动退市安排中较为普及也比较得体的一种，例如58同城、神州租车等，另外还有转板，或者是撤销注册证券。

其表示，被动退市，包括市值退市、股价退市、破产退市等等。由于被动退市将对公司造成非常大的负面影响，因此主动退市成为了大部分上市公司的最优选择。

近期，美国Rosen、Schall等多家律师事务所宣布将代表滴滴投资者对滴滴发起“集体诉讼”。其表示，滴滴在上市时涉嫌发布了具有严重误导性的商业信息，侵犯了投资人的权益。律师事务所将代表股东进行调查索赔，以挽回损失。

外交部：美方有关做法系政治打压

12月2日，美国证券交易委员会（SEC）出台新规，要求在美国证券交易所上市的中国公司应披露其所有权结构和审计细节，即使信息是来自相关外国司法辖区；该规则被认为是响应美国国会于2020年12月通过的《外国公司问责法案》。

据外媒报道，新规允许SEC将无法向审计机构提供信息的外国公司从华尔街交易所摘牌。中国企业将有15天的时间对美国SEC指定他们需要加强披露的规定提出异议，后者则有长达三年的时间来命令不遵守规则的中资企业退市。

12月3日，外交部发言人在答记者问时表示，美方的有关做法是对中国企业政治打压的又一个具体行动，也是美方打压遏制中国发展的又一个具体表现。我们对此表示坚决反对。中方始终认为，在资本市场高度全球化的今天，有关各方开诚布公地就加强跨境监管合作、保护投资者合法权益等议题，加强对话与合作，才是解决问题的正道。将证券监管政治化，损人害己，将使美国投资者失去投资许多世界上增长最快公司的机会，也将使美国专业服务机构失去许多业务机会。美方应认清形势，为外国企业在美投资经营提供公平、公正、非歧视的环境，而不是设置重重障碍。中方将采取必要措施，维护自身正当合法权益。

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SEC认定5家中概股退市风险？中国证监会连夜回应：正常步骤，但反对政治化

作者：澎湃新闻

发布时间：2022-03-11 01:15

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近日，美国证监会（SEC）发布消息，依据《外国公司问责法》认定了五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”。

对此，3月11日深夜，中国证监会回应称：“我们注意到了这个情况。”

证监会表示；“这是美国监管部门执行《外国公司问责法》及相关实施细则的一个正常步骤。我们此前已经多次就《外国公司问责法》的实施表明过态度。我们尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。我们始终坚持开放合作精神，愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查问题，这也符合国际通行的做法。近一段时间，中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）开展沟通对话，并取得积极进展。我们相信，双方通过共同努力一定能够尽快作出符合两国法律规定和监管要求的合作安排，共同保护全球投资者合法权益，促进两国市场健康稳定发展。”

受此消息影响，中概股盘初大跌。盛美半导体跌28%，再鼎医药跌超20%，爱奇艺跌超23%，拼多多、贝壳跌超17%，京东跌超15%，百济神州跌13%，百胜中国跌13%，哔哩哔哩、蔚来跌12%，和黄医药跌超5%。

美国证监会（SEC）官网近日依据《外国公司问责法》认定了五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”。3月8日，美国证监会敲定了这份临时名单，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药，这五家公司可于3月29日前向SEC提供证据，证明自己不具备被摘牌的条件。

去年12月2日，美国SEC通过了《外国公司问责法》的最终规定。该法案规定，如果美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）连续三年无法审计其所要求的会计报告，SEC可以禁止该公司的股票交易，并从美国的交易所退市。此外，该法案还要求在美上市公司披露其是否由任何的外国政府持股或控制，并提供其审计底稿。当时，中国证监会曾回应表示，注意到了这些情况，也关注到市场对中美审计监管合作及下一步境内企业赴美上市前景的关切。中国证监会和相关监管部门始终对企业选择境外上市地持开放态度，充分尊重企业依法合规自主选择上市地。“近期，个别媒体报道中国监管部门将禁止协议控制（VIE）架构企业赴境外上市，推动在美上市中国企业退市，这完全是误解误读。据我们了解，一些境内企业正在积极与境内外监管机构沟通，推进赴美上市事宜。在中美审计监管合作方面，近期，中国证监会与美国SEC、美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）等监管机构就解决合作中存在的问题进行了坦诚、有建设性的沟通，对一些重点事项推进合作方面取得了积极进展。”

去年3月25日，美国证券交易委员会通过《外国公司问责法案》最终修正案。外交部发言人华春莹在例行记者会上表示，美方此前颁布含有明显歧视中国企业条款的所谓“外国公司问责法”，完全是对中国在美上市企业的无理政治打压。

(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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详解美《外国公司问责法案》，中概股退市压力大增？

作者：新浪财经

发布时间：2021-03-25 16:59

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来源：一财网

原标题：详解美《外国公司问责法案》，中概股退市压力大增？

美国证交会24日发表声明称，已通过临时最终修正，以执行由国会授权的《外国公司问责法案》对上市公司信息披露的要求。

去年以来始终牵动着投资者情绪、影响中概股走势的《外国公司问责法案》（HFCAA），隔夜再次发酵。

据美国证券交易委员会(SEC)网站消息，美国证交会24日发表声明称，已通过临时最终修正，以执行由国会授权的HFCAA对上市公司信息披露的要求。市场预期这会加速中概股企业退市和赴港二次上市，但未必能如法案声称的保护美国投资者。

中概股退市压力上升，或选择回归再上市

SEC当地时间3月24日公告称，已通过HFCAA最终修正案，并征求公众意见。该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。

HFCAA最早于2019年3月被提出，旨在要求外国证券发行人确定其不受外国政府拥有或掌控，并要求在美国上市的外国企业遵守美国上市公司会计师监督委员会（PCAOB）的审计标准，否则面临潜在的退市后果。其后，美国国会于2020年12月通过HFCAA，并在美国前总统特朗普签署后正式生效。

根据美富律师事务所(Morrison & Foerster)此前发布的报告，HFCAA增加了几项关键要求，包括识别美国公众公司会计监督委员会未能审阅的发行人、禁止交易、解除初始交易禁令、若再次无法审阅则禁止交易五年以及披露政府控股或实际控制。

尽管HFCAA适用于所有在美国上市的外国企业，但目前在不接受美国PCAOB检查审计底稿的外国上市企业中，中国（包括中国香港）企业占了近90%。

SEC官方数据显示，截至2019年，中国有超过150家企业在美国各大交易所挂牌，总市值达1.2万亿美元（约合人民币7.87万亿元）。此外，根据PCAOB官网的数据，目前有超过200家中国上市企业聘用不接受PCAOB检查的中国大陆和香港的注册会计师事务所。

基于此，市场人士普遍预期，SEC此举会增加中概股企业在美国退市的压力，并有可能选择赴港二次上市。美富律师事务所合伙人朱晨昊在接受第一财经记者采访时曾表示，尽管SEC刚刚发布了有关披露外国政府持股权和控制权的规则，但SEC仍在评估如何实施《问责法》的核心部分，即禁止交易和识别相关发行人，而目前还没有这方面的执行时间表。

不过，他坦言，即使在目前阶段，“即将颁布实施的HFCAA，几乎肯定会降低新的中国企业赴美上市的热情，许多发行人可能会采取观望态度。同时，如果最终不得不在美国退市，一些已在美国上市的中概股可能会考虑私有化，转而在较为友好的司法管辖区（如香港和上海）重新上市。”

“SEC的要求，可能将导致更多的中国企业选择在美国退市或进入次级交易市场。”德汇律师事务所驻纽约合伙人法瑞斯（Ted Farris）认为，“根据规定，如果SEC的起诉成功，那么它可以永久或暂时禁止中国会计公司审计在美上市中国企业。”德汇律师事务所自2010年以来已成为10多家寻求退市的中概股的法律顾问。

事实上，自HFCAA于2020年在美国国会通过后，在美上市中概股已开始转战香港的进程。截至3月24日，已有12家中概股成功在香港二次上市。

根据港交所的最新交易规则，在美中概股回归上市需符合以下两点要求中的一点：其一，市值大于400亿港元；其二，市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。银河证券3月2日发布的研报统计显示，目前有48家中概股企业符合在香港二次上市要求。银河证券表示，随着南下资金屡创新高及港交所的制度优势，未来中概股回归有望加速。而中概股二次上市后，大部分企业的市场表现良好。

对优质中概股影响有限

根据Wind数据统计，目前在美上市的中概股，以科技、消费及医疗为主。受SEC消息影响，中概股隔夜大跌，中概ETF CQQQ跌超6%，KWEB跌超8%，唯品会跌逾21%，腾讯音乐、唯品会跌超20%，爱奇艺跌近20%，小鹏汽车、理想汽车跌超15%，哔哩哔哩跌超9%，百度和拼多多跌超8%，腾讯ADR跌5%，阿里巴巴跌超3%。

朱晨昊对第一财经记者称，由于投资者可能考虑退市风险，HFCAA还可能导致现有中概股的交易价格进一步下滑。

但在一些投资机构眼中，该法案对优质中概股长期走势影响有限，且未必能保护美国投资者，甚至可能令美国市场错失吸引中国优质企业的机会。

SEC与PCAOB从去年开始频频对中概股投资人示警，其中一个原因是保护美国投资者，因为全球最大的指数编纂公司MSCI调高了A股在新兴市场的比重，这代表许多依赖MSCI推出指数型产品的基金公司及参考MSCI比重调整资产配置的美国大型基金相继提高了中概股的投资权重。

事实上，去年7月，SEC曾举行过线上圆桌会议，征求包括纽交所副主席兼首席商务官图特（John Tuttle）、纳斯达克交易所全球法规规范执行官扎卡（John Zecca）在内的美国各交易所代表，以及包括浑水投资创办人Carson Block在内的各投资机构代表对法案影响的看法。·

彼时，参与圆桌会议的大部分与会者表示，即使美国决定让无法接受PCAOB监管的中国企业退市，指数型基金经理人还是会去投资港股甚或是中国B股，以符合MSCI的比重，中概股还是会存在于基金经理人的投资组合中，因此，美国此举依然无法保护美国投资人曝露在中概股的风险。

一位与会基金经理人代表称，美国投资者对中概股的刚需，是造成没有折价交易的原因。另一位大型退休基金经理人则认为，目前中概股价格已经反应风险，各个基金有自己的股价模型，可能目前的交易价格对该基金来说已经是折价后的交易价格。

不少与会者还表示，HFCAA的帮助可能有限，并担心立法后可能引发的负面影响，例如令美国失去优秀创新的中国高科技企业来美国上市的机会。

美国交易所代表虽然赞同需要令中概股有更多“透明性”，但认为是否需要采用立法的方式有待商议。扎卡称，SEC如果可以对有效披露增加更多规范，可能就足以见到改变，而立法会带来长期、严酷的影响，且无法随着情况变化及时演变。图特也认为，有效披露加上在股票上做特别标记可能是立法之外的一种方式。

城堡对冲基金前驻纽约美股交易员、资深美股投资者陈大龙在接受第一财经记者采访时也称，其实，美国许多大型投资机构近年来越来越看好中国企业的投资机会，他此前服务的城堡对冲基金从2019年开始，就安排他前往上海研究参与中国股市投资的机遇，也正因如此，他去年离开城堡，建立了自己的投资机构，专注于A股投资。对于中概股，他认为，部分中概股在美国上市时的估值，大幅低于同类企业在其他市场上市获得的估值，因此“非常值得投资”。

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美国SEC发布退市风险清单，中概股如何应对？

作者：胡润百富官方号

发布时间：2022-03-19 06:38

快照：

美国证券交易委员会一纸公告，中概股坠入万丈深渊，3月以来，美股中概股累计蒸发了超过2万亿人民币的市值。过去三天，中概股经历了冰火两重天。就在此次股价回弹两天前，腾讯、阿里等互联网巨头均面临华尔街投行的大面积沽空，多支中概股迎来了跌宕起伏的行情。恒生科技指数先后创下史上最大跌幅与最大涨幅。一定程度上看，这是一场华尔街对中概股发起的金融战争。

3月8日，美国证券交易委员会（SEC）将五家在美上市的中国公司（百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药）列入“暂定清单”，即有退市风险的“相关发行人”。该消息引发中概股集体（包括京东、拼多多、爱奇艺等热门中概股）大跌，38只中概股跌幅超10%。SEC此举依据的是美国国会在2020年12月表决通过的《外国公司问责法》（HFCAA）。该法对外国公司在美上市提出额外的信息披露要求：如果在美上市公司聘用在美国以外司法辖区的会计师事务所为其出具审计报告，则可能因会计师事务所无法受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）审查而被SEC认定为“Commission-Identified Issuer”（被认定的发行人）。如连续三年被列为“被认定的发行人”，则SEC将禁止该公司股票在美国交易所或在美国境内以其他形式交易。图 | 美国证券交易委员会将五家在美上市的中国公司列入“暂定清单”目前，五家公司已分别发布公告针对SEC之举进行回应。百济神州、再鼎医药、盛美半导体三家公司明确表示，今后将积极寻找解决方案以满足《外国公司问责法》的要求；百胜中国也表示将继续监测市场发展及评估所有策略选项，并将根据监管规定随时进一步公告。值得注意的是，百济神州的公告表示“这份暂时性认定名单是SEC采取的行政性措施，表明在这几家公司近期发布了2021年度财务业绩报告后，SEC开始对使用未经PCAOB审查的审计机构的公司进行认定。”消息一出，截止美股收盘，软件应用、热门中概股跌幅居前，纳斯达克金龙中国指数收跌10%，创2008年10月以来最大跌幅。爱奇艺跌超21%，拼多多跌超17%，京东跌超15%，哔哩哔哩跌超14%，小鹏汽车跌超9%，阿里巴巴跌超7%，百度跌超6%；医药股再鼎医药跌超9%，和黄医药跌超6%，百济神州跌超5%。如果按最高点计算319美元一股的阿里巴巴如今已经不足80美元；354美元一股的百度如今已经不足110美元；212美元一股的拼多多如今已经不足30美元；108美元一股的京东如今已经不足46美元；67美元一股的蔚来如今已经不足15美元；恐慌，迷茫，愤怒，纠结，负面情绪溢于言表。与投资者一边倒的归于“阴谋论”不同，中国官方给出的回应非常客观：“我们尊重境外监管机构为提高上市公司财务信息质量加强对相关会计师事务所的监管，但坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法。”后半部分指出了美国的险恶用心，但前半部分也肯定了此举的正义性。根据美国《证券法》的规定，借壳上市公司的招股说明书无需通过SEC严格审核，只要财务指标满足交易所的上市标准即可实现转板。大量中国民营企业正是钻了这个空子，通过财务造假成功登陆美股。人们熟知的是浑水在2020年将瑞幸拉下了马，但事实上，早在瑞幸案十年前，浑水就开始了对中概股的狙杀，第一个目标则是东方纸业。2010年，浑水创始人Carson Block本来是被派往中国对东方纸业做尽职调查的，目的是出具路演报告，向市场推介东方纸业。但调查结果却令他大跌眼镜，手头资料根本不能用于正面宣传，反倒可以作为看空的实锤。于是，Carson在2010年6月28日成立浑水，并逆势出具了对东方纸业的看空报告，指控公司存在夸大财务数据、挪用资金、伪造资产总值以及主要客户信息等行为，给予“强烈卖出”评级。自此之后，华尔街掀起了做空中概股的狂潮，并频繁得手。中国高速频道、东南融通等公司相继步东方纸业的后尘，到2011年底，共有58家中国公司在美国因财务、信息披露等问题面临退市。当然，其中不乏恶意做空的行为，致使很多无辜企业被伤及，奇虎360、新东方和恒大当年就深受其害。彼时赴美上市的热潮也在瞬间降到了冰点，2011年，只有16家中国企业在美IPO，仅为上一年的四分之一。中美跨境监管间的尖锐矛盾也在此时开始显现，并且在根本上不可调和。东方融通被爆财务造假之后，SEC要求担任其审计机构的上海德勤华永提供审计底稿等文件，但多次被拒。中美双方围绕此事几经周旋，期间PCAOB甚至联合SEC一起到北京谈判，但在原则性问题上双方都不让步，谈判举步维艰。直到2013年5月24日，中国证监会、财政部才与PCAOB签署了谅解备忘录。

中国概念股，是指外国投资者对所有海外上市的中国股票的统称。由于同一家企业既可以在国内上市，也可以在国外上市，所以这些中国概念股中也有一些是在国内同时上市的。中国概念股主要包括两大类：一类是在我国大陆注册、国外上市的企业；另一类是虽然在国外注册，可是主体业务和关系仍然在我国大陆的企业。2014年，共有15家公司在美国敲钟上市，募资额达304.52亿美元，阿里巴巴拿下了其中的82%。当时的阿里创造了美国历史上规模最大的IPO，其最大股东软银则成为这场盛宴背后绝对赢家。上市8年来，阿里巴巴的营收从2014年的762.04亿元，上涨至2021年的7,172.89亿元，翻了近10倍。但阿里的总市值却戏剧性地跌回上市之初。2014年阿里巴巴上市首日，其股价收于93.89美元，市值达2383.32亿美元。美东时间2022年3月11日，阿里巴巴收盘价86.71美元，总市值才只有2350.63亿美元。即使是在2021年4月遭遇182.28亿元的反垄断罚款，相信也不会有投资者能预料到，阿里巴巴的市值会跌到不足2400亿美元。图 | 历年赴美ipo企业数量 来源：Wind拼多多作为阿里巴巴最强大的挑战者，2021年2月其股价最高触及212.6美元，市值超过2500亿美元，便一路下泻，如今其股价32.13美元，市值仅剩400亿美元，尽管它在过去两个季度持续盈利。拼多多股价暴跌80%以上的背景，是依旧维持着收入的高增长，是最具活力的电商巨头，其第三季度营收甚至达到了215亿元，同比增长51%，净利润16.4亿元，连续两个季度取得盈利。美团，本地生活赛道的王者，2021年2月股价最高点460港元，市值突破3万亿港元，成为中国互联网行业市值第三的巨头，如今股价却跌至135.4港元，市值仅剩8308亿港元。滴滴，全世界最大的网约车巨头，2022年3月11日，股价暴跌44%，股价收于1.89美元，市值仅剩91亿美元。2021年6月30日，滴滴赴美上市，首日股价高开27%，市值一度突破800亿美元。股价的暴跌并不意味公司基本面发生了明显变化。相反，大部分公司在过去几年都保持着稳健的增长，一些过去以烧钱换规模的公司也出现盈利迹象，但过去估值的逻辑不再奏效。与此同时，腾讯、阿里等互联网巨头均面临华尔街投行的大面积沽空。3月14日，《华尔街日报》撰文称腾讯因为“洗钱”面临历史性处罚，消息发出前后脚，3月15日金融巨头、华尔街代言人——摩根大通，就迅速下调了腾讯控股评级。当然，它一口气下调了整个中国互联网板块的评级，让处于风暴中的中概股处境更加艰难。在最新发布的报告中，摩根大通分析师将阿里巴巴评级从“超配”（增持）下调至“低配”（减持），目标价从180美元下调至65美元。图 | 阿里巴巴于2014年美国上市与此同时，社交网络上开始流传腾讯与阿里都在大规模裁员，叠加中概股在过去三个交易日内普遍面临市值的大幅下跌，恐慌情绪不断蔓延。腾讯股价跌破300港元的那个下午，正是市场情绪最为低落的时刻。除了阿里巴巴以外，此次同时被摩根大通下调至“中性”或“低配”的还有28家中资企业，主要是在美港两地上市的中国互联网企业。在该报告中，摩根大通措辞严厉，表示从6至12个月的股价前景来看，中国互联网企业“不可投资”，股价难以预测。对于下调阿里评级的原因，摩根大通表示，主要是由于地缘政治和宏观风险上升，全球投资者正在大量减少对中国互联网行业的投资。阿里巴巴作为被全球投资者广泛持有的中概股，股价在近期将面临抛售压力。除了阿里巴巴以外，此次被摩根大通下调或保持在“低配”评级的还有腾讯、美团、京东、网易、百度、拼多多、贝壳、哔哩哔哩、欢聚时代、爱奇艺、金山云、知乎、虎牙、斗鱼、金融壹账通、宝尊电商、叮咚买菜等17家中国企业。摩根大通给予这批中国科技股代表公司的目标价基本全面低于当前股价，对3月15日已经跌至冰点的股价进一步看衰。除了上述被下调至“低配”评级的企业，摩根大通还将携程、同程旅行、腾讯音乐娱乐集团、微博、唯品会、汽车之家、阿里影业、达达、陌陌（Hello集团）、微盟集团、猫眼娱乐等11家企业下调或保持在“中性”评级。在该报告中，唯一被评级为“增持”的中国互联网企业是快手。但是该公司股价在这一轮下跌潮中同样跌势迅猛，3月15日，快手股价下跌6.73%，收于56.15港元，不到一个月的时间里已经跌去将近50%，对比上市高点更是跌了近8成。在近期中概股股价的连续暴跌中，摩根大通出具的这份报告起到了进一步的沽空作用。摩根大通对中概股的变脸来得如此之快，超出了市场的预期，就在上个月，该投行还坚定看好阿里、腾讯、美团等中概股。2020年，特朗普签署通过了《外国公司问责法》，该法规定：外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。虽然该法案适用于所有在美上市的外国公司，但美国媒体和市场分析人士普遍认为其主要针对在美上市的中国公司。目前中概股的股价已完全脱离了真实的价值层面，无法从这个层面去讨论是否超跌或到底了。也就是说，这些中国的互联网公司，代表着高科技公司，当股价跌到这个份上的时候，已经完全偏离了企业的真实价值，企业本身的健康状况、经营能力跟股价已经不匹配、不对应。一方面是俄乌冲突导致整个世界不安定；另一方面，外资普遍在撤出对中国互联网公司的投资规模。3月2日，俄罗斯最大银行联邦储蓄银行(Sberbank)在伦敦的股价，暴跌了95%，公司7320亿元市值几乎一夜清零，股价跌到最低为1美分，最终在当日决定退出欧洲市场。这无异于一颗金融“核弹”，震惊了欧美资本市场。俄乌战争刚爆发时，中概股还算相对稳定。但俄罗斯银行的资产清零，让投资者有了联想，于是就展开了动作。美国证监会将5家中概股放入暂定清单，也吓到了部分投资人。他们担心所有中概股都会放到这个名单里，虽然有三年考察时间，但对投资者来说，风险有点大。而从整个大环境来讲，这次暴跌，也是从2021年3月开始，美股市场部分主流机构资金撤离中概股的延续。从去年下半年开始，中概股持续不断下跌。从盘面看，跟美国市场上涨下跌并不同步，美股上涨，中概股也在跌，说明有资金在主动撤出。撤退原因与海外资金认为中概股隐含的不确定性较大有关。无论强制退市问题、审计底稿问题、数据安全问题，行业整顿风险等都加剧了投资人对中概股风险的担忧。在A股市场上，北向资金在近期也呈净流出态势。Wind数据显示，3月11日当天北向资金净卖出50.42亿元，本周累计净卖出363.21亿元，单周净卖出额创2020年3月以来新高，净卖出额位列历史第三。同时，中美双方监管机构就审计监管合作的对话和磋商进展较为顺利，双方都展现了愿意解决问题的诚意，有望尽快达成共识。作为两地资本市场参与者，我们相信可以找到维护好企业所在地的信息安全，同时满足上市地合理监管要求的解决方案。期待中美两国的监管机构妥善解决分歧，并双方最终能够达成互相认可的方案。长期而言避免中概股集体被迫退市的双输局面。

随着市场变天，加剧中概股前景忧虑，相关公司均有发文给予回应。中概股又该如何应对？配合度最高的方式就是聘用受PCAOB审查且信用度高的美国注册会计师事务所审计。需要注意的是，在没有经过国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意的情况下，企业审计底稿交给美国监管部门将涉嫌违反中国法律，因此即便更换一家接受PCAOB检查的会计师事务所也无法从根本上解决问题。我们寄希望于国内能通过市场制度的改革降低中概股回归门槛，帮助知名中概股早日回归本土。当前中概股集体暴跌，内外部政策环境将直接影响企业今后的发展态势，如果国内能通过宽松政策引导，将大大缓解海外资金抛售中概股的直接压力。同时，我们也期待在三年缓冲期内中美双方能继续就审计监管合作进行沟通，早日寻找到一个既能保障海外投资者利益，也能避免中概股从美股大面积退市的平衡点。另一方面，针对SEC的强硬态度，应当尽快未雨绸缪，为吸引更多海外优秀企业来到A股市场，积极开始探索国际板制度的建设。只有通过提升国内资本市场在国际大舞台上的话语权，完善A股市场的配套政策与制度，才能真正保障海外中概股企业及境内投资者的切身利益。除此之外，关于考虑在其他交易所（如伦敦、香港）完成双重主要上市或是二次上市，从而拥有两个交易地点，并最终将主要交易地移至美国以外的其他交易所的话题也随之而来。市场预计，有能力且符合条件的中概股公司可能会逐步选择回香港上市，与此同时港交所已经做足准备。今年2月，香港特区政府财政司司长陈茂波发表2022至2023年度财政预算案时提到，考虑到一些从事先进技术且具规模的科技企业需要大量资金投入研发，但却没有盈利和业绩支持，香港证监会和港交所正检视主板的上市规则，研究在充分顾及相关风险的情况下修订上市条件配合有关集资需求。陈茂波说，香港也为中概股回流做好准备，包括允许没有不同投票权架构并属非创新产业（300832）的公司在港第二上市，并给予双重主要上市的发行人更大灵活性。2022年，港交所放宽和降低二次上市门槛以吸引更多公司回港上市，同时为二次上市公司提供了对冲海外风险的“安全垫”，包括：放宽和降低二次上市门槛：取消同股不同权大中华发行人第二上市必须是创新产业公司的规定，同时降低二次上市的市值要求。拓宽双重主要上市接纳度：对于同股不同权和VIE结构公司，可以选择直接申请双重主要上市，无须为了完全符合联交所的上市规则及指引而改变该等架构。为已二次上市的公司提供了上市地位变更的指引，包括发行人证券的交易大部分由海外交易所转移到香港、自愿转换至于港交所作双重主要上市、从主要上市海外交易所除牌等几种情形。中概股回港二次上市也成为潮流。近几年已经有网易、京东、百盛中国、华住集团、中通快递、新东方、百度、哔哩哔哩、小鹏、理想、蔚来等十余家中概股相继回港二次上市。但是，香港股市的规模跟纳斯达克比小很多，而且流动性更低。香港市场的规模只有美国市场的二十分之一。港股市场资金的流动性弱于美股，估值较低。这与港股的上市公司结构与投资者结构有关。长期以来港股市场的金融、地产板块市值占比高，在机构投资者主导下，换手率在全球交易所中处于较低水平。但对于回归港股的中概股来讲，这无疑是将风险降低的一种选择。3月16日，在市场最艰难的时候，国务院金融委专门召开会议研究当前的形势。明确要保持中国经济健康发展的长期态势，各方共同维护资本市场的稳定发展。同时关于中概股，中美监管机构保持良好沟通，取得积极进展，形成了具体合作方案，中国会一如既往支持企业到境外上市发展。关于香港市场稳定的问题，内地会与香港两地监管机构加强合作。中国能够及时发现发展中存在的问题以及市场的种种焦虑，用自己的方式解决，释放强劲信号。正是因为这样的消息一出，A股和港股全面大反攻，我们相信一切都在向好的方向发展。资料来源：AI财经社、网易新闻、第一财经、Wind

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