未来几个月国内物价水平会如何？国家发改委看法来了

作者：中国新闻网

发布时间：2022-08-26 16:02

快照：

中新网8月26日电 国务院新闻办公室8月26日举行国务院政策例行吹风会，国家发展改革委副秘书长杨荫凯在会上表示，今年以来，在国际通胀居高不下的背景下，各地区、各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续加强重点商品产供储销体系建设，切实做好保供稳价工作，国内物价运行总体平稳。

1-7月，居民消费价格指数(CPI)累计同比上涨1.8%，7月当月同比上涨2.7%，远低于美欧等主要经济体和多数新兴市场国家水平。总体判断，今年全年3%左右的CPI预期调控目标是可以实现的。但同时也要看到，受输入性通胀压力和猪肉价格季节性上涨等因素影响，叠加去年同期低基数效应，今年后几个月到明年一季度国内物价水平可能比前几个月略高一些。特别是受疫情、灾情等影响，困难群众数量有所增多，基本生活可能面临较大压力，即使国内物价涨幅不大，困难群众的感受可能比较明显。(中新财经)

举报/反馈

未来几个月国内物价水平会如何？国家发改委看法来了

作者：人民融媒体

发布时间：2022-08-26 16:13

快照：

本文转自：中国新闻网

1-7月，居民消费价格指数(CPI)累计同比上涨1.8%，7月当月同比上涨2.7%，远低于美欧等主要经济体和多数新兴市场国家水平。总体判断，今年全年3%左右的CPI预期调控目标是可以实现的。但同时也要看到，受输入性通胀压力和猪肉价格季节性上涨等因素影响，叠加去年同期低基数效应，今年后几个月到明年一季度国内物价水平可能比前几个月略高一些。特别是受疫情、灾情等影响，困难群众数量有所增多，基本生活可能面临较大压力，即使国内物价涨幅不大，困难群众的感受可能比较明显。(中新财经)

举报/反馈

7月CPI涨幅略有扩大，PPI同比显著走低，下半年国内高通胀风险较小（2022年7月物价数据点评）

作者：金融界

发布时间：2022-08-10 13:23

快照：

来源：金融界

作者：东方金诚

事件：根据国家统计局公布的数据，2022年7月，CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月加快0.2个百分点；PPI同比上涨4.7%，涨幅较上月回落1.4个百分点。

基本观点：主要受猪肉、鲜菜价格走高推动，7月CPI同比涨幅略有扩大，但仍处温和水平。7月CPI涨幅实际上不及市场预期，主要原因是国际油价下跌传导至国内，加上当前消费修复整体较为温和，7月非食品价格同比涨幅明显收窄。我们预计，8月CPI同比将保持在当前水平附近。下半年猪肉价格走高会在一定程度上推高CPI涨幅，但不会改变物价形势整体温和可控的局面，通胀依然将是国内与境外经济基本面的最大差别。这也为接下来货币政策在稳增长方向继续发力提供空间。7月国际大宗商品和国内工业品价格普降，PPI环比较大幅度转跌，叠加基数走高，同比涨幅加速回落。展望未来，PPI同比将持续下行，并将成为助力国内物价大势保持稳定的一个积极因素。接下来PPI与CPI“剪刀差”将呈持续缩小态势，意味着中下游企业成本压力正在缓解。

具体分析如下：

一、7月CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，低于市场普遍预期，表明当前消费品和服务市场通胀形势依然温和可控。7月CPI同比涨幅变化背后有以下三个原因：首先，受前期生猪产能去化效应逐步显现、部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响，当月猪肉价格涨势明显，环比上涨25.6%，同比则由上月的下降6.0%，转为大幅上涨20.2%。我们估计，这会直接拉动7月CPI同比涨幅扩大0.43个百分点。其次，在多地持续高温天气影响下，7月鲜菜价格环比由上月的下降9.2%转为上涨10.3%，涨幅高于季节性，同比涨幅则由上月的3.7%扩大到12.9%，推高当月整体CPI涨幅约0.17个百分点。

由此可见，7月CPI同比涨幅扩大0.2个百分点，主要是受猪肉和鲜菜价格波动影响，并不代表整体物价形势升温。事实上，扣除价格波动较大的食品和能源价格，7月核心CPI同比涨幅为0.8%，较上月下行0.2个百分点，继续处于明显偏低水平。这意味着当前消费品和服务市场整体价格走势平稳。

最后，在猪肉、鲜菜价格大涨显著推高食品价格后，7月CPI涨幅不及市场预期，一个主要原因是受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格环比分别下降3.4%和3.6%，同比涨幅更是分别大幅回落约10个百分点，这带动交通和通讯价格同比涨幅由上月的8.5%收窄至6.1%；此外，受上年同期基数抬高以及当前消费较为低迷等因素影响，7月教育文化和娱乐CPI同比涨幅也出现较大幅度回落。由此，7月非食品价格上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点，而上月为2.01个百分点。这样来看，非食品CPI涨幅明显收窄，对整体CPI上涨影响显著下降，是7月整体CPI涨幅不及市场预期的主要原因。背后是近期国际大宗商品价格经历一波下跌过程，以及当前国内消费修复整体温和，市场供需平衡不支持消费品和服务价格大幅上升——7月非食品CPI环比下跌0.1%，显著低于历史同期平均水平，为2003年以来7月首次出现环比负增长。

值得注意的是，7月粮食价格环比上涨0.1%，上月为环比持平。这意味着在经历了3月至5月的较快上涨之后，受近期国际粮价大幅回落影响，国内粮价连续第二个月保持平稳态势。我们判断，尽管7月粮食CPI同比涨幅为3.4%，较上月扩大0.2个百分点，但接下来粮食CPI同比将基本稳定下来。由于粮价在整体物价中的基础性地位，7月粮价延续平稳意味着下半年物价上涨压力可控。

二、7月CPI走势对宏观政策有什么影响？7月CPI涨幅扩大0.2个百分点，核心CPI涨幅收窄0.2个百分点，意味着当前整体物价上涨压力实际上有所缓和。由此，虽然7月整体CPI增速加快，涨幅正在向3.0%的控制目标靠近，但并不会驱动货币政策收紧。由于我国CPI受猪肉价格影响较大，因此观察物价大势，核心CPI是一个重要指标，也是货币政策的一个重要参考点。可以看到，受猪肉价格大幅冲高影响，2019年11月CPI同比高达4.5%，而当月央行却实施政策性降息（下调MLF利率），以应对中美经贸摩擦带来的经济下行压力，其中一个主要原因就是2019年11月核心CPI同比仅为1.4%。

三、未来CPI怎么走？进入8月，在政策调控等因素影响下，猪肉价格出现小幅回落走势，同比涨幅未现进一步扩大，鲜菜价格也现回落，同比涨幅由正转负，加之国际原油下行驱动国内成品油价格继续下调，以及国内消费修复仍将保持温和态势，我们判断8月CPI同比将在当前水平附近小幅波动，超过3.0%的可能性不大。

整体上看，接下来猪肉价格仍有一定上行空间，这会带动下半年CPI同比中枢有所抬升，不排除个别月份CPI同比升至3.0%上方的可能，但大幅上行的风险不大。主要原因在于，尽管二季度“猪周期”转入价格上行阶段，但由于缺乏猪瘟疫情催化，未来猪肉价格上升空间有限，重复2019年下半年持续大幅飙升的可能性很小。另外，在全球经济减速背景下，下半年国际油价再度大幅冲高的可能性也在下降。由此，下半年“猪油共振”推升CPI的风险可控。更为重要的是，考虑到下半年消费修复将会比较温和，国内产业链供给能力强，加之前期宏观政策未搞大水漫灌，下半年代表整体物价水平的核心CPI会更为温和。由此，通胀仍将是国内与境外经济基本面的最大差别。

四、7月国际大宗商品和国内工业品价格普降，PPI环比较大幅度转跌，叠加基数走高，同比涨幅加速回落。7月PPI环比下跌1.3%，为今年2月以来首度环比转跌，同比涨幅较上月收窄1.9个百分点至4.2%，呈现加速回落势头，且回落幅度超出普遍预期。从新涨价和翘尾因素来看，由于环比转跌，7月PPI新涨价因素较上月下滑1.3个百分点，而因基数上行，翘尾因素较上月下滑0.5个百分点。可见，7月PPI同比涨幅加速收敛，既受新涨价动能削弱影响，也与基数抬高有关，其中前者为主要下拉力量。

7月PPI新涨价动能为何大幅削弱？首先，在美元指数上涨以及全球经济增长预期减弱背景下，7月以美元标价的国际大宗商品价格纷纷下挫。当月RJ-CRB商品价格指数月均值环比下跌9.5%，同比涨幅较上月收敛16.9个百分点至32.6%。主要大宗商品中，7月布油现货价月内低点跌破107美元/桶，月均值环比下降8.9%，同比涨幅从上月的69.2%大幅收敛至50.1%；LME铜现货价月均值环比下跌16.6%，同比跌幅较上月扩大14.2个百分点至20.2%。

其次，从国内来看，尽管基建稳增长加码发力，但主要由于地产投资羸弱，需求端对工业品价格的支撑作用并不强，7月国内螺纹钢、水泥、混凝土、玻璃等建材价格走低；保供稳价政策下，国内煤炭价格也在高位下行；上游能源价格回落，亦带动化工产品价格普遍下跌。由此，在国际大宗商品和国内工业品价格普降背景下，7月PPI环比较大幅度转跌，并推动同比涨幅加速回落。反映到细分行业上，7月石油和煤炭开采及相关行业、钢铁、有色金属、非金属矿物、化工等行业PPI环比均转跌或跌幅扩大，同比涨幅均有所收窄。

由于7月PPI环比转跌主要受大宗商品和工业品价格下跌影响，当月生产资料PPI环比跌幅从上月的0.1%扩大至1.7%，同比涨幅下滑2.5个百分点至5.0%，而生活资料PPI环比延续上涨，尽管涨幅较上月小幅放缓0.1个百分点至0.2%，同比涨幅则持平上月于1.7%。可以看到，近几个月，随生产资料PPI涨势回落以及生活资料PPI涨势缓慢加速，生产资料和生活资料PPI之间的剪刀差已显著收敛，中下游企业面临的原材料成本上涨压力得到明显缓解。不过，当前生活资料PPI涨势仍然低迷——7月生活资料PPI环比上涨主要受食品和耐用消费品涨价影响，前者归因于食用农产品涨价，后者或与疫情高峰后耐用品消费回补有关，可持续性待观察——这反映出，此前原材料价格的快速上涨始终未能顺畅地向下传导，折射出终端消费持续偏弱，这也是当前核心CPI始终低位徘徊的原因所在。

五、展望未来，PPI同比将持续回落。7月美联储再度大幅加息75个基点，欧洲央行和英国央行也分别加息50个基点，各主要经济体央行陆续通过加息来抑制高通胀，给经济增长带来下行压力，全球经济衰退预期渐强。需求预期承压背景下，未来国际大宗商品价格料将继续回落。同时，短期内国内地产投资难见明显回暖，叠加保供稳价政策持续发力，工业品价格并不具备快速上涨的条件。更为重要的是，随去年同期基数上扬，未来几个月PPI翘尾因素将不断回落，到四季度翘尾因素对PPI同比的贡献将为负值。由此，我们判断，接下来PPI同比涨幅将持续回落，四季度PPI同比料将小幅转负。

举报/反馈

国家发改委：未来一年的物价会有略微上涨

作者：世事杂论家

发布时间：2022-08-26 21:23

快照：

8月26日，国家发改委发布了消息，称未来一年国内物价会有略微上涨。

其实我昨天还想着写篇文章，歌颂一下：虽说近期负面报道较多，但至少我们吃的面喝的水，价格并没有上涨，能做到这一点，已经非常不容易了，值得歌颂。

没想到，文章还没写，就被官方给提前辟谣了。

显而易见，紧衣缩食可能会成为大多数家庭在未来的生活常态。

并且，更为可怕的是，这种常态会形成恶性循环，底层社会的一个人越不消费，市场就越冷淡，市场越冷淡，这个人就越挣不到足够的钱去消费。

而富人，虽有钱消费，但却提振不了市场。他们不会反思为什么自己当年不少挣点、多给穷人分点，他们只会变本加厉的，更多的剥削穷人，以此保持自己的地位。

这是人性，与社会制度基本无关。

但我们的特色制度，还真有可能解决眼前的问题，我多少是有点信心的。

如何破局，这是很大的难题，但也是一次必答题，一次验证自己制度优势的机会。

我们作为老百姓，做好自己分内的事情，不给社会添乱，静静见证历史即可。

举报/反馈

未来物价是否会持续走高？国家统计局这样回应

作者：环球网

发布时间：2021-06-16 16:50

快照：

本文转自【央视新闻客户端】；

今天（16日），国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍2021年5月份国民经济运行情况。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，今年以来，随着经济的恢复，居民消费价格涨幅有所扩大。总的看，还处于一个温和上涨的状态。

从前5个月的情况来看，居民消费价格同比上涨只有0.4%，其中核心CPI上涨只有0.3%。从当月情况来看，居民消费价格5月份上涨1.3%，其中食品价格上涨只有0.3%，非食品价格上涨1.6%。从结构上来看，居民消费价格上涨的影响主要还是来自于非食品价格。5月份，非食品价格上涨拉动CPI涨幅1.28个百分点。付凌晖说，5月份CPI上涨1.3%，基本上主要来自于非食品价格的上涨。非食品价格上涨又主要来自于以下几个方面：一是交通通信，主要还是燃料价格，特别是汽柴油相关油料的价格。二是关于教育文化娱乐、居住等一些服务价格的上涨。

从食品价格的情况来看，目前食品价格环比连续3个月下降，同比涨幅也处于比较低的水平。从下一阶段看，与居民消费相关的食品价格总体保持稳定，有比较好的基础和条件。一个是粮食生产连续六年稳定在1.3万亿斤以上，粮食库存比较充裕。同时，生猪产能前期对价格影响比较大，生猪产能在持续恢复。5月份猪肉价格同比下降23.8%，对CPI来说是一个下拉因素。（总台央视记者 徐宁宁 都昕竹 范满源）

举报/反馈

5月份物价水平总体稳定 专家：未来走势将缓中有降

作者：海外网

发布时间：2020-06-12 05:00

快照：

来源：海外网

图为六月十日，广东省广州市民在市场选购番茄。新华社记者 卢汉欣摄

日前，国家统计局发布了2020年5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。据国家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，总体来看，5月份国内疫情形势总体稳定，复工复产、复市复业有序推进，工业生产进一步恢复，市场供需状况进一步好转。

5月份，CPI同比上涨2.4%；1—5月平均，CPI比去年同期上涨4.1%。其中，食品价格下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI下降的最主要因素。

“食品中，各地自产鲜菜大量上市，价格继续下降12.5%，降幅扩大4.5个百分点；生猪产能进一步恢复，猪肉供给持续增加，加之气温升高，消费进入淡季，价格继续下降8.1%，降幅扩大0.5个百分点；鸡蛋和鲜果供应充足，价格也继续分别下降4.8%和0.8%。”董莉娟说。

在PPI方面，受去年对比基数略高影响，PPI同比下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点。其中，生产资料价格下降5.1%，降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨0.5%，涨幅回落0.4个百分点；主要行业价格降幅均有所扩大。其中，石油和天然气开采业，石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，煤炭开采和洗选业，黑色金属冶炼和压延加工业等领域价格同比下降幅度有所扩大；而有色金属冶炼和压延加工业价格降幅则有所收窄。

国务院参事室特约研究员姚景源认为，物价未来几个月都将处在一个低位平稳、走势缓中有降的情况，这为宏观经济政策，尤其是货币政策创造了一个良好的前提。

中国宏观经济研究院市场与价格研究所研究员郭丽岩表示，当前决定CPI运行的还是食品这一结构性因素。“前期重要民生商品保供稳价工作已经取得阶段性效果，疫情对主要农副食品生产、运输、销售产生的冲击已基本消除，市场有效供应量明显增加，市场流通秩序良好，大多数食品价格都在稳定回落。”

在未来CPI走势方面，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，下半年CPI涨幅将显著低于上半年，全年CPI同比平均也将维持在3%以内。“猪肉价格是影响食品价格走势的主要因素，随着生猪存栏量逐渐回升带来猪肉供给增加，猪肉价格涨幅仍将收窄。疫情导致旅游、餐饮、住宿、生活服务等消费需求偏弱状况的恢复是个缓慢过程，整体需求偏弱，非食品价格可能仍将处于低位。”唐建伟说。

对于PPI价格进一步走低，中国民生银行首席研究员温彬认为，从内部看，疫情导致企业经营受到较大冲击，有效需求不足对生产价格造成一定影响；从外部看，石油价格持续低位震荡，对生产价格形成较大冲击。温彬建议，政策方面要继续加大力度稳就业保民生，加快落地直达实体经济的货币政策工具，大力支持广大中小微企业等市场主体，加快修复企业信心，促进需求回升。（本报记者 王俊岭）

原标题：CPI同比上涨2.4%、PPI同比下降3.7%——

5月份物价水平总体稳定

《 人民日报海外版 》（ 2020年06月12日 第 02 版）

举报/反馈

西宁未来10年人口将超过3百万？看看流失率、出生率和物价，难！

作者：小城大焦点

发布时间：2022-08-18 16:08

快照：

人口问题一直是决定一个城市乃至国家发展的最根本要素，一个城市的人口现状及发展情况，可以决定一个城市的社会经济发展和产业结构的调整。这也是近年来，全国各大城市不竭余力地去“抢夺”人才的原因。

西宁市作为青海省的省会城市，这几年不论是从人口发展还是经济发展都有很大的改观，也被称为“青藏高原第一大城”，但这也改变不了西宁目前依旧是全国所有省会城市中人口最少的城市，2021年年底西宁常住人口只有247.6万人。

曾看过一篇文章，里面分析出西宁十年之后的人口或将达到359万左右，但是从流失率、出生率和物价等跟方面来看，西宁未来10年人口超过3百万的几率不是很大。

NO1、2030年城市空间总体发展规划预测数据

从西宁早前的《西宁市2030年城市空间总体发展规划》中可以看出，西宁2030年预测数据为281万人。

NO2、从流失率和出生率看人口

据《青海省统计局国民经济和社会发展统计公报》，2016年至2020年青海省的人口出生率分别为14.7‰、14.42‰、14.31‰、13.66‰、11.37‰，2020年已跌破12‰，达到历史新低。虽然仍高于全国平均水平，但与全国下降趋势高度一致。

青海近几年人口机械变动情况

从2011年开始西宁的机械增加增长率一直在降低，而从2018年开始开启了净迁出模式。除此之外2021年年末全省常住人口较2020年增加1万人，增长0.17%，增速较上一年度下降0.34个百分点。

出生率下降，机械增长率下降（迁出量大），人口增速放缓，种种方面显示未来10年青海的人口增速会放缓，自然西宁的人口也不例外。

NO3、西宁的吸引力在不断下降

就像网友所说的一样，西宁之所以能够吸引省内外人口的原因大致有三个，一个是省会经济，一个是“夏都”，还有一个是西宁的高考分数线低。

省会经济近年来吸引了不少省内其余州县的人口，但是有一项数据值得注意，西宁目前占省会人口的42%，是目前全国首位度最高的省会城市，这也就意味西宁还能继续吸纳州县人口的空间不大。

近年来西宁的落户参加高考的人数虽然没有具体的数据，但是从某省把落户西宁当生意宣传这一点来看，想必也不少。不过这部分人基本上也都是参加完高考就走了，算不上真正的常住人口。

再加上西宁现在的高物价和高房价以及产业类型少等，对比周边的四川、陕西、广西等省都没有太大的优势，所以不论是对于省内人口还是省外人口的吸引力都有一定影响，反而迁出的也越来越多。

注：西宁近些年去内地养老的很多人户口还是在青海，这也是为什么迁出人口大于迁入人口，但青海的户籍人口几乎没减少的原因。

NO4、小编预测人口数

从西宁统计公报可知，西宁2021年年末的常住人口为247.56万人，增长率为0.24，我们简单计算一下，假如按照此增长率为固定增长率，到2031年西宁人口也就是个253万人左右。按照西宁近10年的平均增长率6.342‰计算，到2031年西宁人口也就是个264万人左右。

结束语：

所以不论是从哪个方面来看，西宁10年以后人口超过300万的可能性微乎其微，有人或许会指望把河湟新区合并进来，且不说现在已经明确提出严控省会合并扩大，就算合并进来河湟新区其实也没多少人。

举报/反馈

5月CPI同比上涨1.3%，未来物价怎么走？

作者：新华社

发布时间：2021-06-09 23:41

快照：

新华社北京6月9日电题：5月CPI同比上涨1.3%，未来物价怎么走？

新华社记者魏玉坤、邹多为

国家统计局9日发布数据，5月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%。

“5月份，各地区各部门继续做好保供稳价各项工作，居民消费价格总体稳定。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟说，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

具体来看，食品价格由上月同比下降0.7%转为上涨0.3%，影响CPI上涨约0.05个百分点。食品中，猪肉价格下降23.8%，降幅比上月扩大2.4个百分点；淡水鱼价格上涨33.7%，涨幅扩大7.3个百分点。

非食品价格同比上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.28个百分点。非食品中，交通通信价格上涨5.5%，涨幅扩大0.6个百分点，其中飞机票、汽油和柴油价格分别上涨32.3%、22.0%和24.2%。

董莉娟表示，据测算，在5月份1.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，比上月扩大0.6个百分点；新涨价影响约为0.6个百分点，比上月回落0.2个百分点。

从更能反映短期变动的环比数据看，5月份，CPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，食品价格下降1.7%，降幅收窄0.7个百分点。

中国宏观经济研究院决策咨询部研究员郭丽岩分析认为，5月份CPI环比下降，主要是由于食品价格总体继续回落，在近一阶段物价运行中发挥了“稳定器”作用。

值得注意的是，随着生猪生产不断恢复，猪肉供给持续增加，价格环比继续下降11.0%；鲜菜和鲜果供应充足，价格分别下降5.6%和2.7%；受供给减少、需求增加及饲料成本上涨等因素影响，淡水鱼价格继续上涨9.9%。

随着经济稳定恢复，消费市场加快复苏。记者在北京新发地农产品批发市场看到，消费者选购肉、蛋、蔬菜等农产品。据农产品批发市场有关负责人介绍，当前，水果、猪肉和蔬菜等农产品消费旺盛，市场备货充足。

“米袋子”“菜篮子”“果盘子”的价格变化，既是经济议题，更是民生关切。随着消费持续升温，未来物价是否会继续走高？

郭丽岩分析，展望今年后期，居民消费领域商品和服务生产供应充裕，特别是农副食品市场供应充足、工业消费品产能充裕，CPI保持平稳运行具有坚实基础，预计将在合理区间温和波动运行，全年物价调控目标能够顺利实现。

当天发布的数据还显示，5月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.0%，环比上涨1.6%。

郭丽岩认为，5月份，PPI环比上涨，煤炭、钢铁、石化、有色金属等大宗商品价格大幅上涨是主要原因。市场普遍预期，目前PPI当月同比涨幅有很大概率是全年高点。

“展望今年后期，国际大宗商品价格传导、海运费用上升、全球流动性宽松等因素还可能继续影响我国PPI走势，叠加去年同期低基数效应，二三季度PPI同比涨幅还可能维持在高位，其后随着价格信号引导作用释放以及国家保供稳价政策效应显现，后期PPI总体将呈现回落态势。”郭丽岩说。（完）

举报/反馈

中国股票未来回报率会更高坚持多元化配置是正道

作者：证券时报

发布时间：2022-08-22 00:43

快照：

证券时报记者 詹晨

2022年以来，在疫情与地缘政治等影响以及持续通胀的多重影响下，全球市场面临着经济衰退的严峻考验。全球最大公募基金之一先锋领航近日对于2022年全球经济及市场做了年中回顾与前瞻。

先锋领航于1975年在美国成立，1976年先锋领航开创了指数投资的先河，为美国的个人投资者推出了首只指数基金。截至2022年6月30日，先锋领航全球资产管理规模达7.1万亿美元，为3000多万名投资者提供411只基金产品以及资产管理服务。

先锋领航投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔指出，“高通胀率、高利率、金融条件的急剧收紧以及信心的不足和经济基本面的削弱，可能会形成一个恶性循环。到目前为止，强劲的就业和薪资增长也在挤压企业的利润，并使企业在今后的支出和招聘方面更为谨慎。目前来看，预计今年下半年全球经济增速将低于预期水平。”

先锋领航认为，各国央行高于预期的加息措施可能致使一些经济体在近两年内发生经济衰退。尽管各国央行均希望能够实现“软着陆”，但是实际情况已经陷入滞胀状态。衰退只是时间问题，先锋领航认为今年经济衰退的可能性为25%，而明年则为40%。先锋领航预计即使面临经济衰退的可能，美联储仍将大举收紧货币政策以抑制通胀。

此外，先锋领航对全球市场资产回报发布了展望，预测在股票和债券市场均陷入低迷的情况下，未来的预期回报率仍低于历史平均水平。尽管如此，先锋领航对于中国股票的10年期年化回报预测为6.9%至8.9%，远高于全球股票（未对冲）的4.4%至6.4%。

对于中国投资者是否应该配置海外资产这一问题，先锋领航量化股权团队另类投资与多资产策略主管徐飞表示：“虽然中国股票的10年期年化回报明显高于其他股市，但由于长期市场预测的不确定性，所以构建多样化投资组合的同时，中国投资者依然可以关注全球资产，以对预期回报和不确定性进行平衡。”

美联储

能否抑制高通胀？

当前，美国通胀高企，美联储会不惜一切代价控制通胀吗？

对此，王黔表示，美联储肩负双重重任，既要稳定物价又要确保充分就业。研究显示，联储在制定政策的过程中也会考虑其他因素，包括金融稳定的风险，资本市场的表现，还有海外经济形势。但是在不同的时期，这些因素的优先级别会有所不同。目前通胀的确是一个首要的考虑因素，鉴于通胀预期受到整体通胀的影响，美联储不但关注核心通胀，也更加关注整体通胀和油价的走势。王黔称，“鉴于目前通胀更具有顽固性和持久性，如果我们不把希望寄托在好运气上面的话，那可能经济衰退是唯一能够帮助美联储控制通胀的途径，这也是可能需要付出的代价。”

王黔认为，美联储还是希望实现“软着陆”，目前利率已经到了中性水平，也就是利率在2.5%左右的时候，货币政策既不松也不紧，接下来加息步伐会取决于经济数据，尤其是失业率、工资增长和通胀数据。如果未来失业率上升，工资增速下降，通胀见顶，加息的步伐可能会放缓。他认为未来几次加息可能是50、50、25、25个基点这样一个节奏，但是如果通胀继续攀升，不排除美联储继续加息75个甚至100个基点的可能。

中国资产回报率

高于海外市场

随着海外资金不断来投，中国市场已经成为全球资产配置的一个非常重要部分。徐飞认为，中国股票的10年期年化回报远高于全球股票的平均水平。那么，中国资产对海外投资者的吸引力主要在哪里？

徐飞表示，从先锋领航的角度来讲，尽管部分全球投资者担心近期的一些不利因素会对中国资产投资产生负面影响，但中国股票和债券在全球资产配置中的战略地位仍然没有动摇。中国作为全球第二大经济体，其股票规模也是全球第二，它的流动性也是全球第二。中国市场已经大到无法忽视的程度，在全球指数中的代表性日益显著，经济部分不利因素已经转为更具有吸引力的估值。

徐飞还称，近年来中国市场与全球股市的相关性有所增加，但从经济周期的角度来讲，中国可能是唯一一个仍处于经济宽松的大型经济体，而其他大多数发达经济体已经开始收缩金融条件。中国和发达经济体的这种周期政策差异性，为全球投资者提供宝贵潜在的多元化机会。大多数发达国家银行政策趋紧是较为集中的，上半年持有发达市场股票和债券的投资组合经历了大幅下跌，投资中国市场能够给全球投资组合带来更好的分散性。

既然中国市场资产回报率高于海外市场，在这种情况下，中国投资者还有必要投资海外资产吗？徐飞表示：“这些长期的市场预测本质就存在很大不确定性，正因为这些不确定性也突出了构建投资组合的必要性。投资组合构建就是为了平衡预期回报的不确定性和盈利投资的机会。总而言之，中国股市的预期回报率更高，中国的投资者可以考虑在投资组合中提高相应的权重配置，尤其是国内投资者不存在汇率波动的影响，而对全球广泛的多元化配置，我们认为全球资产仍然值得关注。”

此外，对于投资者关心的中国通胀数据，王黔也发表了自己的看法。他认为，中国CPI数据下半年呈现温和上涨态势，年底个别单月数据的确有可能达到3%，但是从全年来看，CPI应该是能够保持在2.5%以下，下半年CPI上涨主要原因还是结构性的。总体来看，他表示并不是非常担忧通胀的压力。

市场低迷但机会仍在

今年以来全球市场波动性大幅上升，面对这种市场动荡，投资者避险情绪升温，而此时投资者应该采用何种资产配置和投资策略，就变得非常重要。

徐飞表示：“首先我需要强调的是，投资者无须受市场短期波动左右，与投资者风险承受能力一致、严谨有效的战略投资配置模型，本身就应该纳入过去类似甚至跌幅更大的历史数据。将多元化资源配置坚持到底，这是我们先锋领航经常说的一句话，也应该是大多数投资者默认的选择。不确定性的升高确实要求我们对投资组合进行更广泛的多元化配置，我们相信对很多投资者来说，以不变应万变是很好的策略。”

不过，即便全球经济面临着很多种不确定性，未来经济衰退的概率加大，但王黔依然认为，不应该过度悲观，应该看到希望所在。他表示，“我们认为不仅仅是上半年资产价格下跌导致资产回报上升，长期来看，我们也仍然能看到资产回报上升的动力，回望过去，资产类别预期回报率偏低的一个关键原因是非常低的中性利率。中性利率是指符合充分就业、趋势增长和价格稳定的利率水平，较低的中性利率就意味着市场中间无风险利率很低，它也就拉低了所有风险资产预期收益。在我们看来，未来中性利率是有希望提高的，现在很多人在抱怨劳动力紧张，工资的高增长率，尤其是公司在抱怨，但这样的高压力经济可以吸引更多人进入劳动力市场，同时也迫使企业进行更多的投资，这都会导致资本深化和生产率的提高。还有，现在各国在如火如荼进行绿色投资，这都有助于提高资本价格，降低过剩储蓄，从而最终提高经济和市场中间的利率水平。”

举报/反馈

「见·闻」美联储加息推高新加坡本地银行收入未来或有负面影响

作者：新华财经客户端

发布时间：2022-08-13 10:54

快照：

新华财经新加坡8月13日电（记者李晓渝）近期市场对于美联储9月加息75个基点的预期大幅提升。自年初以来，美联储已经加息四次，其联邦基金利率目标区间已被上调到2.25%至2.5%之间。长远来看，美联储加息可能会对新加坡经济有负面影响，即使新加坡三大本地银行暂时因此收获了更多收入。

三大本地银行收入增长

近期，新加坡三大本地银行，也就是大华银行、华侨银行和星展银行，陆续发布第二季度业绩。其中，大华银行第二季度的净利息收益率同比上升11个基点，环比上升9个基点至1.67%。受此影响，该行第二季度的净利息收入同比增加了18%至18.63亿新元，净利润同比增加11%至11亿新元。大华银行副主席兼总裁黄一宗说，在利率上升的环境中，大华银行今年的净利息收益率将进一步走高。

华侨银行第二季度的净利息收益率同比上升13个基点，环比上升16个基点至1.71%。受此影响，该行第二季度净利息收入同比增长16%至17亿新元的历史新高，净利润随之同比增长28%至14.81亿新元。

星展银行第二季度的净利息收益率同比上升13个基点，环比上升12个基点至1.58%，推动该行第二季度净利息收入同比增长17%至24.5亿新元。这抵消了市场环境疲软对非利息收入的影响，拉动星展银行的净利润在第二季度同比增长7%至18.2亿新元，超出市场预期。

8月10日，客户走入新加坡星展集团的营业厅。

马来亚银行证券公司分析师迪兰认为，美联储最近两次加息75个基点的行为，以及亚太地区多个央行纷纷加息的举措，将推动新加坡本地银行的净利息收益率继续上升。他预测到2023年，因为融资成本上升，新加坡本地银行的净利息收益率增长才会放缓。

本地利率上调

新加坡三大本地银行的收入和利润增长，来自净利息收益率的快速上升，而净利息收益率上升的原因则与美联储今年多次加息有关。新加坡是一个小型的开放经济体，其本地贷款和定存利率与美国利率走势挂钩。因此美联储加息会渗透到新加坡本地银行的净利息收益率上。

今年新加坡三大本地银行纷纷跟随美联储加息，调高了贷款利率。今年6月，星展银行将其两年期和三年期固定利率贷款年率从大约三个月前的1.65%和1.85%都提高到了2.75%。同时，该行停止提供2.05%年率的五年期固定利率组屋贷款。大华银行则将其两年期固定利率贷款年率上调0.3个百分点至2.65%，而华侨银行将其两年期贷款的固定年率也设在了2.65%。

另一方面，三大本地银行也调高了存款利率，以吸引更多居民存款。星展银行率先调高优惠存款利率，存款5万新元以上可获得最高达3.5%的利息，比之前的3%多0.5个百分点。大华银行则将账户利率从原本的最高2.5%上调到最高3%。华侨银行则为最低存款额7.5万新元的账户提供2.38%的利息。

三菱日联金融集团资深货币分析师黄俊翔表示，新加坡本地银行上调利率可能对银行储户有利，因为在过去十年甚至更长时间里，新加坡的存款利率都处于非常低的水平。但对于向银行抵押贷款的人，或者计划在未来申请贷款的人来说，利率上调意味着他们要支付的利息也会增加。

8月10日，三位客户在新加坡大华银行的存取款ATM机前操作。

不过，相比会加重房贷、车贷等负担的贷款利率上调，新加坡人并不太看重存款利率的调整。新加坡居民王先生告诉记者，身上现金过多时，他就会去星展银行存钱。但他对银行提高利息没什么感觉，也不会因此去存更多的钱。因为银行存款毕竟利息太低，不是资产保值增值的好办法。Providend高级财务规划师罗永成表示，新加坡投资者通常会把资金投入安全性、流动性较高的资产，如新加坡储蓄债券和新加坡政府债券之中。他说，投资者面对不明朗的市场走势时，往往会逃向安全的资产。但从长远来看，他们还是需要投资回报较高的股票才能有效对抗通胀。

经济复苏面临考验

通胀是新加坡人正在面临的重大问题，也是新加坡经济复苏所面临的重要考验。新加坡总理李显龙8日发表国庆献词时表示，疫情打乱了全球供应链，并导致通胀率上升。而地缘政治冲突则让这些情况进一步恶化，造成全球的粮食和能源价格上涨。他说，新加坡政府正在采取一切必要的措施，全力协助民众应对物价上涨，包括收紧货币政策让新元升值。

新加坡人可以依靠政府措施，或者通过调整投资方案来应对通胀。对于新加坡政府来说，在通胀环境下保证经济持续复苏更是一个难题。新加坡贸工部指出，持久且高于预期的通胀将进一步抑制全球经济增长，并推动许多发达经济体采取更激进的货币紧缩政策。如果发达经济体收紧货币政策导致无序的市场调整，全球金融稳定面对的风险就可能加大。特别是，以美元计价的债务水平较高的亚太地区经济体开始出现大量资本外流，可能导致这些经济体的金融状况收紧，并影响其经济增长。对于新加坡这个小型开放经济体来说，这意味着外部需求方面的风险会加大。因此，贸工部11日宣布将其对2022年国内生产总值同比增幅的预期从3-5%调整为3-4%。此前，马来亚银行经济师蔡学敏还表示，美联储大幅加息将推高企业的融资成本，进而可能影响新加坡经济增长势头和复苏展望。他说，一旦美国联邦基金利率升至3.5%以上，新加坡经济就可能会陷入衰退。

辉立证券研究部高级投资分析师蔡栋梁表示，利率上升意味着借贷成本上涨，如果又出现了经济衰退，那么个人和企业就会减少贷款，银行的收入也会因此受到影响。联昌银行私人银行经济师宋生文表示，利率上调背景下，如果企业在需求推动下需要扩大产能，那么它们就会面临借贷成本上升的问题。

中小企业融资平台Validus联合创办人兼总裁戈埃尔表示，中小企业的非抵押贷款利率在10-12%的水平，利率增加1个百分点，就意味中小企业的借贷成本要上升10-11%。而新加坡的基准利率三个月新元隔夜利率（SORA）从年初至今已经攀升了接近1.1个百分点。他预测，利率上调对企业融资成本的影响会延迟大约四个季度才显现出来。从今年第一季度美联储加息算起，新加坡中小企业可能到今年第四季度或明年年初就会明显感受到借贷成本上升的冲击。

编辑：杨昕辰

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。

举报/反馈