存款利率下调维稳银行基本面

作者：证券市场周刊

发布时间：2022-10-14 17:29

快照：

表面上看，存款利率下调有利于稳定银行净息差，背后却表明监管层稳定银行净息差的决心，有助于改变市场对于2023年银行净息差大幅下行的悲观预期。未来如果地产风险缓解信号出现，银行估值将会迎来修复。

本刊特约作者杨千/文

继8月LPR利率非对称性下调后，9月15日，六大国有行和部分股份行集体下调人民币存款挂牌利率。其中定期存款下降幅度较大，三年期定期存款下调15BP，其他期限定期存款下调10BP，活期存款利率下调5BP至0.25%。本次存款利率下调是前期LPR等利率调降的衍生反映，调整幅度与LPR利率调整幅度基本对称，显示出负债端和资产端利率的联动效应。并且，本次存款利率下调可缓解银行息差收窄的压力，为资产端收益率再次调整争取了空间，如果经济复苏不及预期，LPR利率有可能进一步调整。

虽然利率调降有空间，但是否操作、何种操作还待进一步观察经济复苏的迹象，这也是本次MLF利率按兵不动的原因。一是2021年年内MLF利率已下调两次共20BP，其中上次为8月15日下调10BP至2.75%，宽货币向宽信用的传导还在观察期；二是近期各监管机构稳增长政策陆续出台，9月是三季度推动实物工作量加速形成的关键窗口期，经济复苏效果有待时间验证；三是9月13日晚间公布的美国CPI数据超预期，市场对美联储大幅度加息的预期升温。当前美元兑人民币汇率已达到近期高点，中美十年期国债利差持续倒挂，人民币汇率承压，如果美联储继续加息，中国降息节奏还须观望。如果经济稳增长需求仍强烈，利率再度调降可能发生在2022年年底或2023年年初。

从负债成本的角度来看，存款利率下调有助于缓解银行息差下行的压力。随着银行负债端成本控制，同时下半年基建拉动内需、融资力度加大，预计下半年银行板块营收量增价稳可期，基本面有望加速改善。在当前形势下，部分优质中小银行受益于区位优势、公司成熟的经营策略，基本面脱颖而出，成长性愈发凸显。

存款利率市场化在路上

多家国有银行、股份制银行、城商行下调存款挂牌利率，活期存款普遍下调5BP，定期存款普遍下降10BP（三年期）或15BP（其他期限）。以工商银行为例，下调后五年期整存整取存款挂牌利率为2.65%、三年期为2.6%、二年期为2.15%、一年期为1.65%、六个月为1.45%、三个月为1.25%，活期存款利率为0.25%。

二季度银行业净息差创有纪录以来新低，银行负债中，同业负债市场化程度较高，2021年以来同业存单利率下降明显，而存款利率刚性较强，下降幅度较小。4月存款利率定价改革后，定期存款利率与10年期国债收益率挂钩，近期存款利率下调是基于国债收益率下行做出的调整，也是市场利率向存款端进一步传导的结果。本次存款利率下降有望明显缓解定期存款占比上升带来的息差压力，各类型银行均受益。

2015年10月24日，央行决定对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，至此利率市场化改革基本完成。利率市场化之后设立自律机制，利率自律定价机制运作模式为，中央省市分别设置管辖范围不同的三级治理机制，同时常设接受央行指导和监督管理的市场利率定价自律机制秘书处。为了维持金融稳定性，2021年6月，人民银行指导利率自律机制优化存款利率自律上限形成方式，由存款基准利率乘以一定倍数形成，改为加上一定基点确定。原有的倍数确定存款利率自律上限方式下，各地区、各类银行之间倍数均存在差别，总体而言小银行上限较大行更高，由于存款期限越长的银行越有空间高息揽存，因此个别银行出现三年五年期利率极高的存款。改为加点确定后起到了变相降低银行长期限存款利率的效果。人民银行2022年一季度货币政策执行报告提到，“自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以一年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平”，换言之，存款利率将跟随LPR和国债利率变动。通过上述两次改革，存款利率自律机制基本建立。

长期来看，存款利率市场化调整机制的建立对银行而言意义重大。在银行息差方面，2010-2020年，银行息差并没有实质性收窄，近两年出现了小幅下降；存款利率市场化调整机制作用后，银行负债成本跟随贷款利率下调，对于银行净息差的稳定性起到强有力的保护。其次，未来LPR下降后，银行存款成本直接下降，存款成本作为贷款定价模型的核心输入变量，对新发放贷款利率会有更直接的影响。需要注意的是，存款利率是跟随式的调整，货币政策传导途径为MLF→LPR→存款，并非市场误解的先行信号。

值得注意的是，此次存款利率调整的两处细节。此前银行官网的挂牌报价利率一般与基础利率变化趋势一致，此前没有出现过调整，此次形成新的观察窗口，如工行的挂牌利率为2015年到现在的首次调整。四大行挂牌利率的改变意味着银行存款利率相对LPR进行了相应调整。其次，此次活期存款利率下调为2015年来首次。

国金证券认为，应将存款利率调降置于当前货币政策框架下进行统筹考量。从静态来看，存款利率下调将提高银行净利润。政策引导贷款利率下行，存款竞争却导致存款利率上行，挤压银行净息差。如果存款成本调降，将有效改善银行盈利。以2022年上半年各家银行的存款平均余额为基数，如果各家上市银行一次性同步调整，静态看增加净利润的幅度占2021年全年净利润的比重分别是3.83%-19.16%，且存款优势较小的银行收益较大。实际执行中可能因贷款利率调整、大客户溢价、调整艰难、调整时滞等因素存在较大的偏差。

一直以来，银行内部存贷业务参照基准利率，资金业务参照金融市场的各种利率，两种机制共存。LPR改革以后，贷款端依照MLF-LPR的定价路径，存款端则仍以基准利率为参考。2022年一季度，央行货币政策执行报告指出“2022年4月，人民银行指导利率自制机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。”如果这种调整机制落地且常态化，存款定价机制的调整颗粒度将变细，货币政策传导机制有效性会明显提高，且主要收益率曲线也会变得更加平滑。基于此，未来存款利率调整机制可能仍是重要观察点。

后续还有哪些管控负债成本举措？目前定价端“资产决定负债”，银行负债成本的改善速度、幅度，仍不及贷款端，进一步管控银行负债成本势在必行。可选项包括：建立自律机制下的“超限额管理”、非对称下调政策利率、增加金融债发行置换、再次改革存款利率报价机制，以及再度规范结构性存款等。

从资金利率的角度分析，挂牌利率下调对资金利率的影响仍有待观察。中国二元利率结构尚未消除，存贷款利率与金融市场利率联系尚待提高。短期来看，存款挂牌利率下调，对资金利率和同业存单利率的影响较小，甚至不排除增加资金利率自由度。中长期看，银行挂牌利率下调打开了利率调整空间，广谱利率也有望随之出现下行。

从历史上看，降息对银行股的催化主要是以量补价，贷款利率调降引致需求放量，贷款增速抬升。当下，地产压制缓解之前，中长期企业贷款项目不足以及贷款增速放缓导致账面不良生成率的抬头的风险，仍是主要压制，不过，存款利率降低到银行股的放水行情逻辑链条还很长。

缓释银行息差下行压力

自2021年起，监管层多次引导银行压降存款利率，缓解银行净息差压力，加大银行服务实体经济的力度。随着银行负债端成本的压降，银行净息差下行压力将有所缓解。

2021年6月21日，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将 原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。新的存款利率自律上限实施后，半年及以内的短端定期存款和大额存单利率的上限略有上升，而一年以上期限的存款利率上限有所下降，有利于引导银行长期存款利率回归合理水平，降低银行负债端压力。

2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期 LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。此前2022年1月，1年期LPR下调10BP，国有银行和大部分股份制银行均于4月下旬下调了其1年期以上定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。4月最后一周，全国金融机构新发生存款加权平均利率较前一周下降10BP。

2022年8月，1年期LPR下调5BP，5年期LPR下调15BP。自年初以来，5年期LPR 已下调35BP。在银行资产端利率大幅下降后，此次部分银行下调存款挂牌利率，符合存款利率市场化调整机制。2022年二季度以来，随着资本市场波动加 大及疫情对企业经营的扰动作用，存款呈现定期化趋势，加之LPR大幅下调，银行净息差压力显著加大。本次银行下调定期存款利率有利于稳定银行的盈利能力，尤其利好定期存款占比较高的银行，如国有大行和农商行。

东方证券分析认为，监管持续引导银行降低负债成本，存款定价机制持续优化。2020年疫情后银行让利实体经济，息差明显收窄，负债成本压力突出，随后监管持续出台多项措施，引导行业降低负债成本。2021年6月，央行调整了存款的利率定价机制，将存款利率的报价方式，由原先的基准利率上浮一定百分比调整为加上一定的基点确定；2022年4月，央行指导下利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，要求自律机制成员银行参考10年期国债收益率为代表的债券利率和以1年期LPR为代表的贷款利率，动态调整存款利率水平。

基于此判断，在8月LPR调降后，存款利率的调整在情理之中。从不同品种的降幅来看，此次存款挂牌利率的调整中幅度最大的为中长期限存款产品，中长期存款利率的调降，有助于缓解银行负债端成本的压力，激励银行信贷投放的意愿，为宽信用助力。

存款挂牌利率下调有利于缓释银行息差下行压力，国有大行、农商行更为受益。存款挂牌利率的下调有利于稳定银行的负债成本，我们预计本次国有大行、招行调整挂牌利率后，其他中小行也会跟进下调。假设所有上市银行均按相同幅度下调存款利率，我们静态测算此次下调有望降低上市银行存款成本约7.7BP，有助于缓解2023年银行息差收窄的压力。分类别来看，由于此次存款挂牌利率下调幅度最大的是定期存款产品，活期存款下调较少，因此预计定期存款占比较高的农商行以及存款占负债比重较高的国有大行将更为受益。

不同于4月份定期存款报价上限的调整（主要影响2年期及以上定期存款），此次主要调整挂牌利率，且涉及各类期限存款。其中，对于活期存款，存量和增量能即刻实现成本优化；对于定期存款，新增及到期后续作存款能获得相应成本节约。因此，短期看对活期存款占比较高的银行，以及短期内定期存款到期量较大的银行提振效果更为明显；中长期看，随着存量定期存款陆续到期重定价，定期存款（特别是3年期以上期限品种）利率下调对于核心负债成本管控的效果将逐步释放。

从上市银行层面来看，国有大行、招行负债成本改善最明显，改善邮储银行营收增速近两个百分点。根据上市银行中期利率风险到期结构，光大证券对存款挂牌降息的影响进行了初步测算，结果显示，在所有一般性存款定价均同步下调的理想假设下，从2022年四季度至2023年年末，对综合负债成本的影响大致在4BP左右，相应影响2023年营收增速1.3个百分点左右。

从综合负债成本管控角度来看，存款占比较高的大型银行及招行受益更为明显。尤其对于邮储银行而言，一般定期存款占计息负债比重高达66.4%，且多数定期存款将在1年内到期，大幅度的存款降息对其综合负债成本改善最多，可达6BP；除招行外的其他股份制银行，由于一般存款占比较低，而且需要考虑到仍有不少一般存款不执行挂牌利率，由双方议定，因此，对其他股份制银行的影响相对较低；从营收增速角度来看，工行、中行、农行、建行、邮储提振幅度大于1.3个百分点，交行、招行由于净利息收入营收占比低于以上五家大行，因此营收提振程度相对不高。

存款利率下调有助于缓解息差收窄压力，挂牌利率下调打开存款利率下调空间。年初以来，在信贷供需矛盾加大、LPR报价连续下调、存款定期化的背景下，银行体系NIM面临较大收窄压力。上市银行半年报显示，在22家披露连续数据的上市银行中，有14家上市银行NIM二季度季环比收窄；国有大行、招行等核心负债占比较高的银行，受一般性存款定期化扰动更为明显。上半年，国有行息差季环比收窄幅度为3-7BP，招行收窄幅度为7BP。此次15家国有大行、股份制银行下调存款利率，有助于缓释息差收窄压力，在领导者定价机制下，不排除更多中小银行跟进。存款利率虽有望降低相应银行NIM下行斜率，但不足以改变其收窄趋势，负债成本管控仍有加码空间，本次挂牌利率下调打开了存款利率下调空间，不排除2023年再次下调。

对银行而言，本次存款利率下调有利于稳定银行的净息差，同时也表明监管层对于稳定银行净息差的决心，有助于改变市场对于2023年银行净息差大幅下行的悲观预期。目前板块估值处于历史低位，具有一定的安全边际。展望下半年，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。

期待地产风险缓解信号

目前来看，地产仍是压制银行股的核心因素，而存款利率的调降将有效降低银行负债成本，缓解息差压力。国金证券认为，银行目前面临最大的一个风险是信贷增速放缓，信贷增速放缓之后，不良暴露的压力就会变大。银行业需要资产端扩张速度大于不良生成速度，从而维持账面不良率的稳定或者减小。基于此，信贷增速是当下选择银行股的最重要考量因素之一，而且，如果地产风险缓解信号出现（政策及其他），银行估值将会迎来修复。

从交易层面来看，受到国有大行降低存款利率消息的影响，9月15日，银行板块市场表现坚挺，但9月16日大跌拖垮银行股收益率。9月16日银行板块下跌，伴随的负面冲击包括以下因素：1.8月份商品房住宅销售价格疲弱；2.房地产投资和销售数据继续回落；3.苏州限购政策恢复；4.监管鼓励调整金融服务费。

在息差收缩和中间业务收入重要性凸显的背景下，虽然调降服务费率对银行产生一定程度的负面影响，但地产及引致的信用风险仍然是定价的主导因素：从分时走势来看，下跌的主要地产公司和银行走势一致，开盘均走强，9点40分后开始回落，定价了宏观数据和苏州限购政策。而金融服务费率调整的官方文件则在15日晚公布，受影响更大的券商板块则是开盘直接下跌定价。由此可见，地产与银行的相关性较强，目前看仍是压制银行股的核心因素。

另一方面，在宏观调控层面，9月15 日，央行开展4000亿元MLF操作，本月MLF到期量为6000 亿元；本月MLF操作利率为2.75%，上月为2.75%。9月MLF缩量等价续作，操作基本符合市场预期。

8月政策性降息落地后，市场对此次MLF续作关注度不高，“缩量平价”的操作基本符合市场预期。一方面，8月MLF超预期降息后，市场利率已有所下行，信贷结构亦边际有所回暖，连续降息的迫切性不高；另一方面，近期美国通胀进一步超预期，人民币汇率面临一定的贬值压力，对连续下调政策利率形成一定的制约。从量的方面看，2022年二季度以来资金淤积较为明显，此次MLF延续缩量，持续回笼流动性，符合市场预期。

虽然此次MLF利率保持不变，意味着本月LPR的报价基础未发生变化，但降低融资成本仍然是货币政策的核心目标之一，且近期银行纷纷下调存款利率，意味着银行的负债成本有所降低，为年内LPR的进一步调降打开空间。尤其考虑到目前地产基本面仍在探底阶段，不排除9月LPR报价持续下调的可能。

光大证券分析认为，当前银行股投资逻辑可以从“稳增长”政策与“宽信用”演进的角度进行诠释。8月以来，政策对于稳定信贷投放诉求进一步增强；8月22日，LPR非对称下调，央行年内第二次召开货币信贷形势分析会，强调保持贷款总量增长的稳定性；8月24日，国常会部署稳经济一揽子政策的19项接续政策，提出增加3000亿元以上额度政策性开发性金融工具、用足用好5000亿元专项债限额等政策安排。8月金融数据显示，当月新增信贷1.25万亿元，同比略有多增，结构环比改善。9月16日，国新办发布8月经济运行情况，提及以下四个方面：第一，已落实的3000亿元政策性开发性金融工具支持投资项目计划总投资超过3万亿元；第二，固定资产投资到位资金中，前8个月基础设施投资到位资金同比增长17.4%，增速较前7个月提升1.7个百分点；第三，基础设施投资开放项目数量明显增加；第四，前8个月，基础设施投资同比增长8.3%，增速连续4个月回升。

基于上述宏观数据判断，光大证券认为，后续“宽信用”形成仍相当程度上依赖政府和准政府投资，而私人部门投资仍面临一定的不确定性。料基建等重点领域投资将对9-12月份信用扩张形成较强的拉动。同时，国新办发布会也提到，房地产市场出现了一些积极的变化：“如商品房销售额同比下降27.9%，降幅较1-7月收窄0.9个百分点；房企到位 资金同比下降25%，降幅较1-7月收窄0.4个百分点。”但整个房地产市场仍然还处在下行过程中，房地产开发投资同比降幅较1-7月扩大1个百分点至7.4%，从销售改善传导到房地产投资生产方面，仍然需要一个过程。预估四季度地产融资链条有望逐步恢复，但强度仍不确定，将在一定程度上助推实质性“宽信用”的形成。

从上市银行的经营形势来看，上市银行上半年营收与盈利增速趋缓，且营收与盈利增速差走阔，符合我们前期对于“资负决定营收、资本决定盈利”的判断逻辑，下半年仍将延续这一趋势。此次超过12家银行存款利率下调有助于降低负债端成本压力，缓释息差压力，但我们也看到当前信贷市场供需矛盾仍大，“资产荒”压力不减，银行体系资产端定价仍承压。后续看，除资金利率维持在偏低水平外，继续下大力气改善核心负债成本具有充分必要性，金融债储架发行可能形成协议存款和大额CD的置换，超限的协定存款利率也可能被规范。下半年，上市银行NIM很可能将继续收窄，但降幅有望趋缓，2023年一季度集中重定价因素将对2023年年初息差形成冲击（在降息后冲击减弱）。银行板块前期受经济放缓、息差下行、地产风险拖累，股价已明显下挫，整体估值已经进入历史极低区间，市场情绪风险也获得充分释放。

在地产融资链条实质好转前，银行板块短期或缺少有效催化剂，可能延续震荡态势，但中长期投资价值吸引力大，具有较好的绝对回报空间。

举报/反馈

多家银行下调存款利率，银行迎重磅利好！专家预计刺激消费效果有限

作者：BMR商学院

发布时间：2022-09-27 16:02

快照：

文：吕笑颜 石丹

ID：BMR2004

继9月15日国有大行下调存款利率之后，近日中信银行、民生银行等多家股份行和城商行也都纷纷下调了定期存款利率，范围涵盖活期存款、通知存款、整存整取、零存整取等多个品种，下调幅度为10-30基点。

相比于今年4月存款利率的下调，此次利率下行覆盖的存款品种更为广泛，从活期存款到定期存款、大额存单，从3个月期到5年期全线下调。

在受访的行业专家看来，这是4月份中国人民银行建立“存款利率市场化调整机制”以来，商业银行在存款利率市场化调整机制影响下的常态化操作，是对LPR（贷款市场报价利率）进行的相应调整。存款利率的下调，对商业银行自身发展乃至对实体经济的让利支持都将带来较大利好。

值得注意的是，9月20日，新一期LPR（市场贷款报价利率）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持前值不变。专家认为，年内5年期以上LPR仍有调降空间。

针对存款利率下调的影响以及银行产品结构及资产配置的变化，《商学院》记者联系了六大行及招行、中信银行及民生银行，截至发稿，并未收到明确回复。

今年以来，受经济下行压力加大、资本市场波动加剧等多重因素影响，居民投资风险偏好下降，储蓄意愿上升明显。如今，存款利率下调，必然会降低居民的储蓄收益。那么，储户们是否还有更好的选择？

多家银行下调存款挂牌利率，调整策略略有不同

9 月 15 日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行等六大国有行率先集体下调定期存款利率，招商银行也在同一天内更新了存款利率的下调信息。

9 月 16 日，多家股份制银行也跟随下调存款利率。宣布下调存款利率的股份制银行包括中信银行、光大银行、民生银行、平安银行、浦发银行、广发银行等六家银行。根据公告，六家股份制银行调整后的存款挂牌利率基本上保持一致。其中活期存款年利率为0.25%，一年期定期存款利率为1.85%，三年期定期存款年利率为2.65%，五年期定期存款年利率为2.7%。其他各档定期存款、零存整取、通知存款等也都有所调整。

不久，多家中小银行也跟进下调存款利率。青岛银行、南京银行、苏州银行、杭州银行下调了中长期普通定期存款和大额存单利率，调整幅度多在 5～10个基点。

从存款利率下调幅度来看，不同类型银行调整幅度略有不同。相比之下，六大国有行和招商银行对三年期利率调整的幅度较大，而其他股份制银行对五年期存款利率下调的力度更大。

具体来看，在整存整取定期存款方面，调整之后，六家国有大行以及招商银行3年期定期存款（整存整取）利率均调整为2.60%，较此前下调15个基点。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行六家银行3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定期存款（整存整取）利率分别调整为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，均较此前下降10个基点。另外，邮储银行6个月、1年期定期存款（整存整取）利率均较此前下降10个基点，分别调整为1.46%、1.68%。

除此之外，光大银行、中信银行、民生银行整存整取定期存款利率调整之后，3个月、6个月、1年期、3年期、5年期定期存款（整存整取）利率分别调整为1.3%、1.55%、1.85%、2.65%、2.7%，就2年期定期存款（整存整取）利率来看，光大银行下调至2.3%，中信银行下调至2.2%，民生银行下调至2.25%。

图示：国有大行及部分股份行定期存款（整存整取）利率，数据截至2022年9月27日

对此，星图金融研究院副院长薛洪言表示：“相比大中型银行，中小银行在网点布局、客户基础等方面存在相对劣势，吸储成本更高一些，即市场化机制下的存款定价略高于大中型银行。从策略上看，只有大中型银行率先调降存款利率，才能为中小银行跟进调降提供空间，对中小银行而言，跟随式降价策略可以保持相对定价优势，不必担心存款搬家现象。”

实际上，这是4月份人民银行建立了“存款利率市场化调整机制”以来，商业银行体系第二次下调存款利率。

今年5月9日，人民银行在2022年一季度货币政策执行报告《建立存款利率市场化调整机制》专栏中提出：“2022 年 4 月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。”换言之，存款利率将跟随LPR和国债利率变动。

报告表示：“这一机制的建立，可促进银行跟踪市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力。”

新机制建立后，工、农、中、建、交、邮储等国有银行和大部分股份制银行均于4月下旬下调了其一年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。

8月15日，人民银行下调了公开市场操作利率；8月22日，1年期LPR和5年期LPR报价均有所下调，此外，本次降息后10年期国债收益率也有所下行。

薛洪言表示：“存款定价变动主要锚定1年期LPR利率和10年期国债收益率，过去一段时间LPR和国债收益率的下行为存款利率调降提供了前提和基础。”

银行息差承压，存款利率下调信号意义强

对于此次银行下调存款利率，在行业专家看来，一方面，是在存款利率市场化改革的作用下，此次存款利率下调是8月LPR下调的直接结果，另一方面，与今年4月多家银行仅下调2年期、3年期定期存款利率10个基点所不同的是，此次利率下调覆盖的存款品种更为广泛。

图源：摄图网

市场普遍认为，存款挂牌利率下调有利于稳定银行存款成本、缓解净息差压力，但更为重要的是，存款挂牌利率下调信号意义较强。

存款基准利率由人民银行公布，是整个利率体系的“压舱石”，是银行各项存款定价的基础和“锚”，自2015年10月24日以来从未有过调整。

安信证券银行行业首席分析师李双在研报中表示，大多数银行上一次调整存款挂牌利率还是2015年，而此次国有大行、招商银行公告下调活期存款挂牌利率5个基点、下调三年定期存款挂牌利率15个基点、下调其他期限定期存款挂牌利率10个基点，意在引导存款实际利率下行。商业银行主动下调存款挂牌利率虽然其影响力较人民银行对存款基准利率的调整要更弱，但其效果类似于一次存款基准利率的全面下调。

从客观上来看，本次存款产品利率下调，已经是近年来的第三次，前两次分别是2021年6月和2022年的4月，主要调整的都是一年以上人民币大额存单的利率，也就是人民币存款中偏市场化定价的存款产品。

今年1月，1年期LPR曾下调10个基点。4月26日，在存款利率市场化调整机制改革机制公布后，工、农、中、建、交、邮储等国有银行和大部分股份制银行均于4月下旬下调了其一年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。此次调整主要是各项存款产品实际定价发生变化，存款挂牌利率并未变动。

今年8月，1年期LPR下调5个基点，5年期LPR下调15个基点，10年期国债收益率也有所下行。

在兴业研究宏观研究高级分析师何帆看来，此次银行下调存款挂牌利率，是在存款利率市场化调整机制下的操作。他表示：“本次各家银行的存款利率下调，可以看作在上述定价机制下，银行负债端的存款利率跟随资产端的资产收益调整的市场行为。”

国家金融与发展实验室特聘研究员蔡浩近期发文认为，本次调整最大的不同，在于调整范围扩大到了几乎所有存款产品，除了活期存款下调5个基点和3年期定存下调15个基点之外，其余各品种均下调10个基点。换言之，就是银行官网的存款挂牌利率出现了调整，这在历史上是只有存款基准利率调整才会出现的情况，而上一次银行官网存款挂牌利率调整还要追溯到2015年10月24日。

海通证券研报表示：“此前银行官网的挂牌报价利率一般与基础利率变化趋势一致、此前没有出现过调整，此次形成新的观察窗口，如工行的挂牌利率为2015年到现在的首次调整。四大行挂牌利率的改变意味着银行存款利率相对LPR 进行了相应调整。其次，此次活期存款利率下调为2015年来首次。”

在上海交通大学上海高金学院教授、美联储前高级经济学家胡捷看来，存款利率在中国利率体系应该是最重要的利率之一，基本上决定中国银行体系的负债成本。通过降低存款利率给商业银行适度减负，降低部分负债端压力，能够激活银行体系的放贷意愿，促进实际贷款利率进一步下行。

2022年以来，商业银行体系面临近年来最大的息差压力，资产端量价齐跌，负债端居高不下。

植信投资研究院高级宏观经济研究员王运金认为，当前商业银行资金成本压力不低，近期银行下调各个期限的存款及大额存单利率正是银行资金成本压力较大的重要体现，他表示：“在贷款利率逐步下行过程中，今年二季度商业银行净息差已降至1.94%，较去年同期下降了0.12个百分点，大型商业银行也降了0.08个百分点，净息差已降至有统计以来的最低水平，银行盈利空间收窄至较低水平。”

在今年半年度业绩说明会上，多家银行管理层就曾直言“稳息差面临压力”。

交行副行长郭莽在上半年业绩发布会上表示，在低利率市场环境下，接下来商业银行的息差可能都将面临着一定的下行压力。从交行来看，得益于前期降准以及存款利率上限调整等政策，加上交行强化对存款成本的内部管理，预计全年存款成本率基本保持稳定。同时，交行将继续压降高成本存款，比如协议存款到期不再续做、设定大额存单占比上限，以及进一步压降定期结构性存款，力争年底降至4000亿元以下。此外，强化产品渠道等建设，提升低成本资金吸收和留存的能力，扭转活期存款占比下降的局面。

建行行长张金良在业绩发布会上表示，在当前减费让利的政策倡导下，建行应该把更多的精力放在负债端成本的控制上。要把负债业务的流量经营作为重中之重，以大型客户为源头，抓好上下游中小客户拓展，尤其是要提升大型客户对外拨付资金的承接率，形成资金闭环。同时，以个人全量资金为核心的管理体系正在逐步构建和完善，相信随着大财富管理战略的推进和实施，会沉淀更多的低成本活期存款。

中信银行副行长、财务总监王康在业绩发布会上表示，今年上半年，中信银行持续响应“让利于实体经济”的相关政策，加上政策利率连续下调、信贷需求不旺、存款成本相对刚性等因素影响，净息差方面确实面临很大下行压力。

胡捷认为，存款利率下调，将进一步降低银行负债成本，有望进一步引导LPR下调。

9月20日，全国银行间同业拆借中心公布的最新数据显示：1年期LPR是3.65%，5年期LPR 是4.3%，与上月相比保持不变。对此，王运金认为，8月LPR下调对市场利率下行的传导效应仍在持续，四季度LPR的下调空间仍在，但空间较为有限，且可能更侧重五年期利率。当前一年期LPR已降至3.65%，甚至已低于个别银行的中长期存款利率与大额存单利率，银行下调一年期LPR的空间有限。下调五年期利率有更大的空间，且对基建重点项目的配套融资、制造业中长期贷款、个人按揭贷款有较好的刺激效果，可以进一步优化信贷结构，刺激长期投资需求。

银行、实体双双迎利好，储户们怎么办？

存款利率下调带来的影响是深远的。专家普遍认为，目前环境下，银行通过市场化机制下调存款利率，一定程度上降低银行存款负债成本，为银行进一步合理让利实体经济拓展空间。

胡捷认为：“本次存款挂牌利率的市场化调整，本意还是货币政策的逆周期调节。目的是在新冠肺炎疫情后经济恢复不及预期的当下，减轻银行负债成本，保障银行稳健经营，从而引导银行更积极地投放信贷，并进一步降低企业和居民融资成本。”

就微观上来讲，存款利率的下降，给银行的资产负债管理带来了新的空间。招联金融首席研究员董希淼表示：“存款利率的下降是银行加强资产负债管理、保持息差基本稳定的主动行为。今年以来，银行加大对实体经济让利，LPR明显下降。银行下调存款利率，压降负债端成本，有助于在保持息差稳定的同时，进一步推动资产端利率下降，降低企业和居民融资成本，进而激发有效融资需求。”

实际上，近段时间定期存款占比持续走高，也为存款利率下调创造了空间。2018年以来，在商业银行纷纷通过大额存单、结构性存款等来抢夺存款以及市场主体储蓄意愿提升等背景下，定期存款占比持续走高，已由2018年前后的42%附近升至目前的51%，四年多的时间上升了近10个百分点。

最新数据显示，今年8月，居民存款与企业存款分别新增0.83万亿元和0.06万亿元，环比分别多增1.17万亿元和2万亿元，同比分别多增0.49万亿元和0.39万亿元。其中，居民存款新增规模创历史同期新高，企业存款新增规模仅低于2016年同期。市场主体储蓄意愿较强，存款定期化不断加剧。

另据六家国有银行公布的今年上半年业绩数据显示，各家银行的个人定期存款增速均明显快于个人存款增速。其中，农业银行和工商银行上半年新增个人定期存款均破万亿元，占各自新增个人存款的比重则分别达到83.52%和83.12%。值得一提的是，邮储银行和交通银行上半年新增个人定期存款占全部个人存款增量比重超过100%，即两家银行上半年新增个人定期存款大幅上涨的同时，个人活期存款量较去年末还有所减少。

对此，胡捷认为，受新冠肺炎疫情影响，居民消费和企业投资意愿下滑，货币储存性需求提升，加之资本市场景气度不佳，导致微观经济主体资产配置更倾向于安全性与经济性兼具的银行定期类存款。

在此情况下，大量资金滞留银行体系内，不能很好地进入实体经济。那么，降价促销便是一种有效的手段。贷款利率下降后，为确保银行存贷款息差的相对稳定，也自然要调降存款利率。因此，下调存款利率也有助于减缓存款定期化的过程，确保银行业净息差的稳定，反过来促进银行切实降低贷款利率，更好地服务实体经济。从宏观角度的影响来看，银行存款利率调整，传导至实体经济，能够对经济发展起到支持作用。薛洪言表示：“下调存款利率有助于降低银行负债成本，从而引导银行降低贷款利率，更好地实现金融让利实体经济的政策效果。”

在胡捷看来，虽然某种程度上存款利率的下调是在保护商业银行的负债成本，稳定息差，但监管部门仍然希望存款利率的下调能够推动商业银行加大信贷投放力度，即存款利率的下调要体现在贷款投放的让利上。

那么，存款利率下调，将会对储户带来哪些变化？存款利率的下调会降低居民的储蓄收益，理论上会刺激居民消费与理财投资。不过，薛洪言认为，这一影响是否会兑现还需看新冠肺炎疫情环境、风险偏好，以及资产投资回报率等状况。就今年来看，居民的消费意愿并不强，投资意愿也不强，随着存款利率在下调，储蓄存款余额却屡创新高。所以，此次存款利率下调，预计刺激消费的效果有限。

事实上，存款利率下调最直接的影响是带动了固定收益类理财产品收益率下降，比如货币基金、债券基金、银行理财、万能险收益率等。胡捷表示：“银行理财产品的其他底层资产，如债券、同业存单、同业拆借类资产的利率与存款利率是相同的变动趋势，所以，存款利率下行的同时，其他同类型产品的利率也已经有所下调，从结果上看，就是银行理财产品的收益率会趋于下行。”不过，胡捷认为，存款利率下调利好股市和债市。

资金配置结构中，存款代表的是无风险的投资选择，存款利率可以理解为市场中的无风险利率。

董希淼表示：“中国市场无风险利率下行将是长期趋势。从国外看，部分国家和地区还出现了存款“负利率”现象。对广大居民而言，如果资产配置中存款、现金管理类理财产品较多，那么收益率可能有所下降，应平衡好风险与收益的关系，基于自身风险承受能力、投资理财需求做好多元化的资产配置。”

对于存款利率下调的后续影响以及市场的走向，《商学院》将持续关注。

举报/反馈

多家银行下调存款利率，背后的真相是什么？老百姓该怎么应对？

作者：磊哥讲财商

发布时间：2022-09-19 11:01

快照：

重磅消息由多家银行下调了存款利率！

存款利率下调背后的真相是什么？我们老百姓该怎么应对？视频内容有点长，但是关系到你的钱袋子，一定要先点赞后关注！

据新闻报道，9月15日，中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行发布公告，下调各个期限的存款及大额存单利率。

3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定期存款利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，均下降10个基点；3年期定期存款利率为2.60%，下调15个基点！

存款利率下调，使得LPR下调对银行净息差的负面影响减弱，有助于银行利润稳定。今年经济下行压力有所加大，

居民消费意愿偏弱，存款规模高居不下。由于疫情和经济危机的影响，老百姓都不愿意消费，把钱都存进银行感觉可以抗通货膨胀，

而央行调降LPR推动银行降低实体经济的融资成本，使得银行净息差进一步收窄。因此，多家银行为了控制负债端的成本，不断下调存款利率以减轻负债端压力，

下调存款利率，银行是为了降负债，但是老百姓不买这个帐，除了银行理财，对于老百姓来说，炒股的风险太大，其他的理财老百姓不太懂，也不敢去做！

所以，中国的老百姓啊，重点还是要去提高自己的财商以及学习投资理财的能力，

做一个聪明的投资者，给家庭做一个资产配置，资产配置可以抵御通货膨胀，可以预防很多金融风险，包括我们养老的问题也可以解决！下一期我会专门给大家分享如何做好资产配置！

我是磊哥，讲财商关注我，可以让您的财富保值增值，感谢各位！

举报/反馈

国内多家银行下调存款利率，什么信号？专家解读

作者：环球网

发布时间：2022-09-16 06:47

快照：

【环球时报报道 记者 倪浩】15日起，工农中建交邮储六大国有银行下调存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个存款品种利率均有不同幅度的下调。财信研究院副院长伍超明同日接受《环球时报》记者采访时表示，对储户而言，降低存款利率会导致其获得的存款利息减少，但同时也会减轻企业和居民的偿债负担，对提振国内需求具有重要积极作用。

根据各家银行网站发布的消息， 3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定期存款利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，均下调10个基点。3年期定期存款利率为2.60%，下调15个基点。邮储银行半年期和一年期定期存款利率分别为1.46%和1.68%，较其他几家国有银行略高，其他品种存款利率则与其他国有大行保持一致。

除了国有大行外，全国性的股份制银行的定期存款利率也进行了下调。招商银行信息显示，该银行3个月、6个月、1年期、2年期和5年期定期存款利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，均较之前下降10个基点。3年期定期存款利率为2.60%，下降了15个基点。与国有大行保持一致。市场预计未来将有更多银行加入存款利率下调的队伍中。

这是继4月份后的年内第二次存款利率的下调。8月22日，1年期LPR（贷款市场报价利率）下调5个基点，5年期及以上LPR下调15个基点。当时市场认为，随着LPR的下调，银行存款利率也有可能随之下调。因此，9月15日的存款利率下调符合业界预期。

工商银行北京分行朝阳区八里庄支行一位工作人员告诉《环球时报》记者说，该支行自15日当天起，用户存款已按新的利率执行。他表示，上述利率是“挂牌利率”，是存款业务的基准利率，各家银行在实际执行中会有不同程度的上浮。他举例说，1年期定期存款的挂牌利率为1.65%，工商银行实际执行时则按起存金额以及客户群体的不同上调到1.9%。

不过，该工作人员也告诉记者，各家银行实际执行利率也随着此次“挂牌利率”的下调而相应下调，但9月15日前已存入并计息的存款不受此次利率下调影响。

随着存款利率的下调，个人存款的利息也随之缩水。记者算了一笔账，以10万元人民币3年定期存款为例，在下调15个基点后，3年后的利息收入比利息下调前将减少450元。

伍超明15日告诉《环球时报》记者，下调存款利率首先有利于降低银行负债成本，增强银行发放贷款的意愿，从供给端保证信贷的稳定增长；其次，通过降低银行负债成本，有利于增强银行向实体让利的能力与意愿，进而打开贷款利率下行空间，降低实体企业、居民的综合融资成本与偿债负担，提振实体有效融资需求；最后，下调存款利率，会导致存款利息减少，一定程度上也有利于降低居民储蓄意愿，扩大当期消费和投资水平，或者转投其他金融产品。

举报/反馈

银行下调存款利率，对我们老百姓有多大影响，释放什么信号？

作者：老王的板砖

发布时间：2022-09-16 09:54

快照：

我的建材老王，今天说的别的。

近日，工农中建交邮储六大国有银行下调存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个存款品种利率均有不同幅度的下调。全国性的股份制银行的定期存款利率也进行了下调。以招商银行为例，3年期定期存款利率为2.60%，下降了15个基点。（一个基点是代表0.01%）

先说对我们的直接影响，就是存银行的利息少了。例如10万的3年定期，以前利率是2.75%，利息就是10万*2.75%*3=8250元，现在的利息就是10万*2.6%*3=7800元，少了450元。

实际上，银行大客户的存款利率可以更高，此前某些银行对大客户存款甚至可以做到4%左右的利率。

当然，我们老百姓就没有这样的待遇了，好不容易赚点钱，存到银行里是指望安全，赚点利息是顺便的事。

当然千万选错银行，某些连安全问题也难以保障，例如某个中部城市暴雷的，真是万万没想到。

说回利率下调。

存款利率的下调，明显是跟随贷款利率来得，符合央行的存款利率市场化改革方向。

今年以来，从MLF到LPR，已经经过多轮下调。而存款利率的变动，则并非同步。

大家知道，对于银行来说，存款是它的负债，贷款是它的资产。记住这是知识点。不考虑其他业务的前提下，存贷款的利息差，就是银行的收益。

在中国，就算考虑完银行的所有业务，存贷款的利差，也构成了银行经营业绩最大的一块蛋糕。

毕竟，躺习惯了，谁都不愿意赚辛苦钱。

又由于，我国长期以来的金融融资体系以间接融资为主。在这个体系里，银行充当了最为重要的角色。除了连接资产与负债，还发挥着极为重要的风险识别与定价的作用。

也就是说，你有钱，他需要钱。但没有银行，在中国，你的钱也很难去到他的手上。在这个过程中，银行帮你识别他的风险，并定价。如果没有金融机构的中间过程，可能涉嫌民间借贷、非法融资等。

当然，银行绝不会白干。把你钱放出去之后，必然狠狠赚上一笔。

这里就能看出，如果银行不卖力，不愿意干这个事（尽管已经很躺赚了），那么需要用钱的人，就更难从金融市场获得资金。

而银行赚的钱少了，它自然帮你把钱放出去的意愿就更低。我们建材行业，尤其是中小门店企业， “融资难、融资贵”一直是个难题，更是经销商的难题，说多了都是泪！

那降低存款利率是什么逻辑呢？

银行美其名曰，"为了降低银行的负债成本，增加银行补充资本的意愿，推动银行降低贷款成本"

那，存款利率是不是也应该往下调一调？储户吃点亏没啥，银行不能太吃亏！

就算银行业这么多年来一直躺在实体经济上赚得盆钵皆满，也不能让银行承担太大压力。有压力，咱老百姓上！

核心是保持银行的利差，不让银行搞放贷的动力变弱。通过稳定银行的盈利，来进一步稳定贷款，以及最终刺激经济。

前面一直引导银行降低LPR等，银行各种叫苦。希望央行也能把银行的负债成本降一降。就差直接唱出来：

你快回来，我一个人承受不来。

不能总让我放低利率贷款，你让我从老百姓那儿搞点低利率存款，才好打配合啊！

稳经济，怎么能只靠银行？千千万万的我们，怎么能袖手旁观？

这也是为什么股市大盘暴跌，创业板直接挂了，但金融和地产保持强势。

调低存款利率利好银行的逻辑不用解释。银行利差稳了，是不是给高负债行业的贷款利率也就可以低一点，或者债务展期重组什么的，压力也就没那么大了？

而对于老百姓来说，除了接受现状，还能怎么办呢？

你说你不存款？你去搞投资吗？

以大部分人的金融知识和对资本市场的认识来说，还不如把钱老老实实放银行。

利息不高？——总有吧。

跑不过通胀？——想太多，你有多出色多优秀你指望年年跑赢通胀？

哪怕再少，也不是负利率吧？——即便有一天走到负利率，可能该放银行还得放银行。

因为，给银行的利息，大概率也比乱投资亏得少得多。

接受，就是我们老百姓的宿命。

举报/反馈

多家国有银行 下调个人存款利率，释放了哪些信号？

作者：无畏的汪星人

发布时间：2022-09-15 11:54

快照：

继8月贷款报价利率（LPR）非对称性下调后，存款利率也迎来调整。9月14日，记者从多方求证到，多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。

1.对于已经贷款买房的，贷款利率没有降，银行赢了；

2.对于没贷款有钱买房的，存款吸引力降低，有助于转换为购房需求，银行再赢；

3.对于没贷款也没钱买房的，除了存款，钱也没其他地方去，银行降低成本，银行还赢。所以，这是三赢。

言归正传，9月15日，中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行发布公告，下调各个期限的存款及大额存单利率。3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定期存款利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，均下降10个基点；3年期定期存款利率为2.60%，下调15个基点。

对于公众来说，这不算个好消息但是从稳定经济增长角度来讲，存款利率下调在意料之中，因为早在8月22日LPR的下调，1年期、5年期以上分别下调5个、15个基点。现在银行有点撑不住了，贷款利率降得很低，贷款利率降到三个多点，最优惠率到降到三个多点，还没有人愿意贷款，很痛苦。

但是存款利率没降的情况下，贷款利率不断降，银行就没法赚钱了。所以存款利率的下调，实际上是为未来贷款利率进一步下调打开空间，再降低实体经济融资成本。

不管如何，希望大家好好赚钱，希望未来会好吧

举报/反馈

多家国有大行预计下调个人存款利率，传递出什么信号

作者：方觉时经

发布时间：2022-09-15 11:04

快照：

根据每日经济新闻相关报道，多家国有大行预计自9月15日起针对个人存款利率做出调整，调整范围则几乎包括活期以及定期全品类存款品种。并且针对三年期定期存款以及大额存单利率下调15个基点。那么银行集体下调个人存款利率是何含义呢，对我们普通百姓又有何影响呢？

一、为何选择下调利率

根据中国国家统计局相关数据，2022年上半年，全国居民人均消费支出11756元，比上年同期名义增长2.5%，扣除价格因素影响，实际增长0.8%。分城乡看，城镇居民人均消费支出14677元，增长0.8%，扣除价格因素，实际下降0.9%；农村居民人均消费支出7881元，增长5.6%，扣除价格因素，实际增长4.0%。

从以上数据我们可以看到什么，同时期我国的CDP上半年是增长了4.8%，占据消费主力军的城镇居民消费实际却下降了0.9%，整体而言也就微增0.8%，远不及我国GDP的增长速度。也就意味着作为拉动经济增长的“三驾马车”之一的消费已经非常疲软，老百姓都不愿意去消费了。这也就可以解释为何在9月份各大国有银行会选择下调个人存款利率了。

之所以选择下调利率简单来讲就是顺应当下政策的要求鼓励居民多消费，以消费带动内需从而刺激经济增长。

二、下调利率有何影响

首先来说下调存款利率直接的影响肯定是导致百姓存款收益的下降，而对于想要通过存款实现收益的百姓来说，受此影响可能会选择其他的差不多安全的投资渠道，比如国债、长期利率稳定的保险产品等等。

再者另一方面而言，银行下调存款利率的连带效应并不完全都是坏事。在存款端利率下降之后，通常银行对应的贷款端利率也会有一定的下降，我们去银行申请贷款，比如经营性贷款、消费性贷款、住房贷款等，所应付的利息也会相应地减少。

总的来说下调利率影响分为两方面，对于存款的民众存款收益肯定会受到下降的影响，从而推动储户去选择其他投资渠道或者进行消费。对于贷款的民众则可以享受利率下调所带来的优惠政策，减少利息支出。

三、下调利率效果预期

那么在利率下调后能否起到拉动居民消费从而实现刺激内需促进经济增长的作用呢，只能说作用可能会有限，为什么这么说呢？很现实的一个原因就是目前大家手中可以用来消费的余粮是真的不多了。

根据国家统计局相关数据显示2022年上半年，全国居民人均食品烟酒消费支出3685元，增长4.2%，占人均消费支出的比重为31.3%；人均居住消费支出2807元，增长6.0%，占人均消费支出的比重为23.9%；人均交通通信消费支出1493元，增长2.6%，占人均消费支出的比重为12.7%。食品、住房、交通这三项支出占所有支出比重已经占到67.9%，除非是毫无储蓄计划的居民，否则从数据上看现今的人们能够拿出来消费的资金确实不多了。

最后虽然个人存款利率下调可能会在一定程度上促进消费的增长，但是受到疫情等客观因素的影响，居民收入下滑也是不可避免的现实情况。研究如何切实提升居民收入可能更加切实和紧迫，不然一味追求刺激消费很可能就是无源之水无本之木，无法长久。

举报/反馈

如何解读多家银行下调存款利率？

作者：钛媒体APP

发布时间：2022-09-17 10:00

快照：

图片来源@视觉中国

文｜看懂经济，作者｜薛洪言

01、存款利率由什么决定？

从经济学的角度来说，存款利率主要由市场供需决定；但从实践中来看，存款利率更多地反映央行的政策意图，是央行价格型货币政策工具的有机组成部分。既然监管有形之手参与其中，所以，利率高低就不纯粹是个市场行为。就我国现阶段情况来看，根据央行的最新表态，存款利率主要跟1年期LPR和10年期国债收益率挂钩。

今年一季度货币政策执行报告曾明确“存款利率市场化调整机制”的运行逻辑，报告原文提到“2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平”。

也就是说，银行存款主要锚定10年期国债收益率和1年期LPR进行定价。今年以来，10年期国债收益率和1年期LPR持续下行，银行下调存款利率也在意料之中。

02、为什么在此时下调存款利率？

既然存款利率与1年期LPR挂钩，要了解为何下调存款利率，先要了解1年期LPR为何连续下调。

2021年12月以来，1年期LPR已连续3次下调，原因也很好理解，一方面是要降低实体经济的付息压力，同时，也希望能够刺激实体经济的贷款需求。

今年以来，主要受房地产销售低迷和疫情多点散发、多地频发等因素影响，个人不愿意买房，房贷需求明显下滑，个人也不愿意借钱消费，消费贷款需求下滑，企业受营收利润缩水之苦，对未来前景也看不清楚，不愿意借钱投资，对公贷款需求下滑。在这种情况下，大量资金滞留银行体系，不能很好地进入实体经济，降价促销便是一种有效的手段。

贷款利率下降后，为确保银行存贷款息差的相对稳定，也自然要调降存款利率。有一点需要强调，虽然今年存款挂牌利率4月份已下调一次，但从银行中报数据看，很多银行的存款负债成本不降反升，净息差持续收窄，影响了银行补充资本、服务实体经济的能力。之所以如此，主要是因为存款结构出现了明显变化，存款定期化趋势提升。随着越来越多的储蓄者把活期存款变成定期存款，银行整体的存款负债成本也在上升。

所以，在这个背景下，下调存款利率也有助于减缓存款定期化的过程，确保银行业净息差的稳定，反过来促进银行切实降低贷款利率，更好地服务实体经济。

03、存款利率下调，对市场有哪些影响？

存款利率的下调会降低居民的储蓄收益，理论上会刺激居民消费与理财投资，但这一影响是否会兑现还需看疫情环境、风险偏好，以及资产投资回报率等状况。就今年来看，居民的消费意愿并不强，投资意愿也不强，随着存款利率在下调，但储蓄存款余额却屡创新高。所以，此次存款利率下调，预计刺激消费的效果有限。

更主要的影响体现在哪些方面呢？从理财收益率的角度来看，存款利率的下调与理财产品利率的变动既有相关关系，也有因果关系。

从因果关系看，截至2022年6月末，全市场约29万亿银行理财产品，大约15%的底层资产配置在现金和存款上面，所以，存款利率的下调会带动银行理财产品收益率的下调。具体来看，货币基金、银行现金类理财产品的底层资产中银行存款的比例较高，大概在18%左右，收益率会有更明显的下调。

从相关关系看，银行理财产品的其他底层资产，如债券、同业存单、同业拆借类资产的利率与存款利率是相同的变动趋势，所以，我们在看到存款利率下行的同时，也应该能推算到其他同类型产品的利率也已经有所下调，从结果上看，就是银行理财产品的收益率会趋于下行。

此外，存款利率下调利好股市和债市。作为无风险利率的代表，在资产估值模型中处于分母端，分母的下降会带来股价结果的抬升，所以，推高股票和债券价格。当然，这两天的股票市场并未呈现上涨趋势，一则是利率下行早已在市场预期之内，二则股市波动还受其他因素影响，综合对冲之下，存款利率下调的这点利好被对冲掉了。

更具确定性的是什么呢？是对其他投资理财产品收益率的影响。

我们站在资金配置的角度来看待这个问题，在资金配置结构中，存款代表的是无风险的投资选择，存款利率可以理解为市场中的无风险利率。

其他有风险的资产，无论是银行理财也好，基金股票也罢，其定价结构都是无风险利率+风险溢价，也就是存款利率+风险溢价，风险越高，风险溢价也就越高。

比如说高信用等级的债券，其利率水平高于同期限的存款利率，差额部分可以理解成是风险溢价，是对其潜在违约风险的补偿。股票和基金，虽然没有明确的收益率要求，但其定价逻辑也是类似的，存款利率+风险溢价。

所以，当存款利率下调的时候，投资者对其他风险资产的收益率要求也会随之下调，意味着其价格的上涨。所以，一般降息之后，利好股票市场和债券市场，A股历史上的多轮牛市，都是在降息环境中成长起来的，然后终结于加息环境。

04、存款利率下调，储蓄存款为何屡创新高？

主要有两方面原因：一是利率下调属于全面下调，所有类型的投资类产品利率都在下调。既然所有类型的产品利率都下降，下调存款利率本身就不容易引发大规模的存款搬家行为。二是产品的竞争效应看，其他理财类产品更加不能打，吸引力下降地更快。

具体来看，就是存款资金无处可去。从替代性选择来看，房地产市场低迷，居民购房意愿差，存款向房地产市场的转移受阻；资本市场持续下行，亏钱效应显著，存款向资本市场的转移受阻；固收+理财产品纷纷破净，存款向债券市场的转移受阻；银行理财收益率下行，存款向理财的转移受阻；……

无处可去，存款只能待在存款账户中，表现为储蓄存款余额的持续攀升。在这种情况下，银行机构有底气调降存款利率，因为存款无处搬家。

此外，存款背后对应的是收益、安全、便捷等多种需求的平衡，利率高低并非唯一决定因素。比如，一些储户在主观上认为大行更安全、存取款更便捷，就会倾向于牺牲部分收益将钱放在大行；也有些储户更加注重收益，更容易被中小银行相对较高的利率吸引；也有些储户看中便捷性，更青睐收益和便捷性较为均衡的现金管理类理财产品，如货币基金、同业存款指数基金等。

05、存款利率应该锚定GDP增速还是通胀水平？

很多朋友可能还关心一个问题，就是从中长期来看，存款利率的波动是锚定GDP增速还是通胀水平？应该说存款利率和GDP增速、通胀率都有正相关关系，但不是简单的一一对应，也不存在严格的锚定关系。

我们通常所说的利率是指名义利率，我们用名义利率-通货膨胀率来界定实际利率，来界定购买力不变情况下的利率水平。所以，从实际利率的角度来看名义利率，名义利率应该是随着通胀同步变动的。但由于实际利率自身也在变动，有时候实际利率甚至可以为负值，所以名义利率和通胀率的变动很多时候并非同步变动关系。

存款利率与GDP的关系，可能更加复杂一些。GDP增速是去除价格因素后的实物工作量增速，GDP增速代表着社会实际财富的增长水平，由于资金是创造实物财富的资源之一，所以，GDP增速越高，能够给资金支付的利率也就越高。在这个意义上，存款利率与GDP增速也存在正相关关系，但这种关系是一种长期对应关系，具体到某一年、某一个季度，这种对应关系并不成立。

06、面对存款利率下行，投资者有哪些更好的选择？

从大家用脚投票的结果来看，更多地人还是把钱放在了银行中吃存款利息。这不是今年第一次下调存款利率了，但是储蓄存款余额仍然创新高，原因不再赘述，就是其他投资理财产品的收益率更差，很多收益率为负，所以，存款利率虽然下调，但好歹是安全的，收益率不为负。

不过，大家实际在做什么和应该做什么还是有区别的。很多时候，主流的选择未必是对的，尤其是在投资理财这个领域，成功多在人少的地方。

站在中长期看，投资理财的第一要义是财富的保值增值，尤其是要跑赢通货膨胀。但从我国历史上看，存款并不能显著跑赢通胀，不能很好地确保财富的中长期保值增值。对于钱越来越毛了，大家都有直观的体验，这里我简单举个例子。

假定24年前（1998年）将10万元存入银行，利息3%，现在取出来本息合计20万元。从购买力的角度算，24年前的10万元可以在北京买一套50平米的房子，现在的20万元能在北京买5平米就不错了。24年间，存款本息增值了1倍，以住房衡量的购买力却缩水了10倍。管中窥豹，通胀对存款购买力的长期侵蚀非常可怕。

考虑到通胀对存款的长期侵蚀性，把全部身家都放在存款里并不明智，只有长期跑赢通胀的资产才值得考虑。基于能否抵御通胀对购买力的长期侵蚀，巴菲特将投资机会分为三类：

一是基于货币的投资，典型代表如银行存款、货币基金、债券、抵押贷款和其他投资工具。这类资产通常被认为是“安全”的，但长期来看，恰恰是危险的，危险来自通胀对购买力的巨大侵蚀。

二是不可再生的资产，典型代表如黄金、收藏品等。其优点是稀缺性，缺点是缺乏产生新价值的能力，也就是说，如果你拥有一盎司的黄金，你会一直拥有一盎司，不会有增长。投资者之所以买入这类资产，更多是寄希望于以更高的价格卖给其他接盘人。长期看，这类资产的收益率让投资者失望。如数据显示，1802-2003年间，去除通胀影响后，黄金的年化收益率仅为0.1%。

三是生产性的资产，典型代表如企业、农场、房地产。这类资产可以自我繁殖，其产出可以通过提价抵抗通胀，这类资产中的佼佼者便成为最优的投资对象。以股票为例，数据显示，1802-2003年间，美股年化收益率维持在6.5%-7%之间。从我国数据来看，2008年末以来（截至2022.5.17），偏股混合型基金指数年化涨幅为10.1%，跑赢沪深300指数4.5个百分点，更是大幅跑赢存款和通胀。

因此，当前大家的投资决策应该着眼于财富的长期保值增值。站在长期去看，公募基金大概率能显著跑赢房地产、通胀和存款，应把三年不用的长期资金优先用于购买基金，亦可积极参与即将到来的个人养老金产品或各大持牌机构力推的基金投顾产品，让专家帮你买基金。对于存款，长期难以跑赢通胀，只适合安置短期流动性资金，比如一年以内要用的钱。

07、接下来存款利率还会接着降吗？

单从LPR利率来看，还有下降空间，尤其是5年期LPR，为了进一步刺激购房需求，可能还会下调。但从LPR向存款利率的传导来看，即便LPR再次下调，今年继续调降存款利率的概率也不大。现在已经临近3季度末，距离年底只有3个多月时间，降息政策需要足够的时间去观察影响和效果，短期内频繁降息的意义有限。尤其考虑到中美国债收益率倒挂，以及美联储大概率继续激进加息的行为，对我国来说，少动多看才是最优选择。

同时，全球经济不确定性加大，政策上应该预留足够空间应对未来的不确定性，不宜把政策空间打满。所以，起码就今年来看，存款利率再次下调的概率并不大。至于明年，需要观察明年的具体情况来定，取决于通胀水平、经济复苏程度以及汇率变动趋势等多方面因素，现在很难进行判断。

举报/反馈

六大国有银行集中下调存款利率，释放什么信号？我们应该怎么做？

作者：中年老刘闲谈

发布时间：2022-09-16 12:20

快照：

各大银行下调个人存款利率是板上钉钉的事，唯一没想到的是会在这个时间点下调，毕竟美联储还在不断加息。

昨天，多家银行下调存款利率引发了广泛关注，中农工建和邮储、交行等6家国有银行纷纷公告从9月15日起降低个人存款利率，既包括活期存款，也包括期限不等的定期存款。

以建行为例，活期存款挂牌利率降到0.25%，而3个月、6个月、1年期、2年期、5年期定存均下调10个基点，3年期定存下调幅度更是达到了15个基点。

6大行率先做出了表率，不排除接下来其他各类型的中小型银行跟进的可能性，存款利率下调几乎是大势所趋。

其实站在银行的角度，做出存款利率下调的决定并不意外，一个很浅显的道理，银行作为靠利差盈利的金融机构，当贷款端利率下调时，存款端下调利率是必然：

关注近1年来LPR走势的朋友应该知道，从去年8月份到今年8月份，无论是1年期LPR还是5年期LPR，均呈现下调趋势。

比如1年期LPR去年8月份的报价是3.85%，此后1年内3次下调，累计下调20个基点，调整到如今的3.65%；

再比如5年期LPR，去年8月份报价4.65%，后先后调整到4.6%、4.45%，直至上个月调整到4.3%，累计调整幅度35个基点。

1年期、5年期LPR的下调意味着贷款利率更低了、融资成本更低了，这对于企业和个人融资、贷款买房来说，是好事一件。

但是站在银行的角度上，贷款利率一降再降而存款端利率不降的话，其实是挤压了“息差”，对银行的盈利和长久良性运转是不利的。

也正是因为如此，各大银行此次纷纷下调个人存款利率也就水到渠成了，毕竟银行也要运转下去、也要盈利。

当然，虽说在“存款利率市场化调整机制”建立完成的前提下，各成员银行有权参考10年期国债收益率和1年期LPR自主调整存款利率，但此次6大国有银行不约而同的集中下调存款利率，其实从另一方面来说是为了配合金融政策：

归结起来，除了各银行稳定利润的需要之外，下调存款利率的主要原因还在于以下几个方面：

一是拉动投资和消费：

传统意义上，拉动经济的三驾马车是投资、消费和进出口，抛开进出口不谈，前两者，无论是投资还是消费，“热”起来的关键在于市场有足够的资金，且“意愿高涨”。

前期虽然1年期、5年期LPR一降再降，叠加存款准备金率也有所降低，加强流动性的目的很明显，但是限于经济下行，投资和消费普遍疲软，意愿不强，大家宁愿把闲钱放在银行吃利息，也不愿意消费、投资，一个最直接的证明就是2020年、2021年、2022年前7个月，居民存款总额都增加了。

都存款不消费不投资，这么下去不是办法，毕竟年初还定下了5.5%的GDP增涨目标，于是从存款端直接降低利率就是一种引导，换句大白话说就是“别存了，多消费、多投资，多拉动经济，循环起来”。

二是赋能实体经济：

赋能实体经济也是建立在拉动消费和投资基础之上的，只要投资和消费“热”了，实体经济自然会得到赋能。

赋能实体经济的带动作用也很明显，就业机会会增加、商品和服务的产出也会增加、从业者的收入增加。

说一千道一万，降低存款利率，其目的就是让闲置资金“活”起来、循环起来，而不是躺在账面上不动，这样是对资金的不充分利用，没有任何价值。

或者说得更简单一些，降低存款利率就是为了让存款“搬家”。

有人可能会说了，即便降低存款利率、引导消费和投资，在当下经济下行压力下，普通人恐怕也很难愿意尝试。

此话没错，当前形势下赚钱不易，越是这样越不敢消费不敢投资，但长此以往下去必然是恶性循环，通过降低存款利率的方式适当引导消费和投资，长期来看是可行的。

当然，此次存款利率下调，也会带来一些弊端，比如物价上涨、存款收益下降等。

国家层面是从大局角度出发，算的是“大账”，目的是促进消费、投资、进一步加强流动性、赋能实体经济，用资产驱动负债、以贷款驱动存款，市场上的资金活起来了、利用率充分了，一切也就水到渠成了，最终大家都受益。

而站在个人的角度上，大家算的是“小账”，当前形势是否适合投资和消费？想必大家心里都有“小九九”，引导归引导、政策归政策，至于个人是否落实和执行，就要看自身情况了。

对此，大家怎么看？欢迎留言交流；码字不易，给点个赞、点个关注吧。

举报/反馈