「深度」“梦到大跌会被吓醒”，重回3100点，私募观望还是抄底？

作者：界面新闻

发布时间：2022-09-24 15:01

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记者 | 穆玥编辑 | 宋烨珺1

白磊梦到大跌，会被吓醒，这位身处广州的私募基金经理说，“A股这段时间的行情实在是煎熬”。

兜兜转转，沪指于9月下旬再次回到了3100点下方。更令人不安的是，活跃资金好像突然间都蒸发了，市场陷入了持续缩量的“怪圈”，截至9月23日收盘，两市成交额已经连续5个交易日不足7000亿元，其中9月21日更是仅为6382.08亿元，创下了近17个月以来的新低。

图：今年以来A股成交额情况

来源：Wind

行情导致业绩重挫，客户的赎回压力、行情的不确定性，如何开源节流、是否要抄底，一个接着一个的问题袭来，私募们如何应对？

接二连三的“夺命Call”

数据显示，截至9月23日收盘，上证指数今年以来的跌幅已达15.15%，深圳成指同期的跌幅为25.92%，创业板指的跌幅更是已经高达30.66%。

不少私募旗下产品的净值纷纷遭遇了重挫。私募排排网统计数据显示，成立满8个月且近期有业绩更新的19232只私募证券投资基金在1-8月的平均收益率为-6.57%，其中5764只基金年内取得正收益，占比仅29.97%。

诸多百亿私募今年表现惨淡，整体收益甚至不及行业平均水平。据私募排排网数据，有最新业绩记录的2155只百亿私募旗下基金1-8月的平均收益率为-7.06%，共有501只私募基金取得正收益，占比为23.25%。

众所周知，私募投资者追求的都是绝对收益，在私募产品业绩重挫时，客户们的“质疑声”纷沓而至。

白磊透露，大概从半年多以前开始，每天接到的来自资金方的“问候”就没断过，一开始，很多人还会比较耐心地询问产品的布局方向、仓位、最新思路等情况，最近一段时间几乎每个电话里都充斥着“质疑”和“通牒”。

“亏钱了我们也很内疚，也能理解对方心情，但是不停地被炮轰，我们确实是压力山大。”

刚刚说完这句话，白磊的手机铃声十分“应景”地响起了起来。他做了一个深呼吸，然后十分熟练地切换到了“道歉模式”。

事实上，道歉已经成了不少私募基金经理们近期 “日常差事”。据界面新闻不完全统计，包括盘京投资庄涛、希瓦投资梁宏、敦和资管施建军等在内的多名圈内大佬年内纷纷就旗下产品净值的重挫向投资者致歉。

“赚钱的时候是方老师，亏钱的时候是小方”，北京某私募创始人方谦十分无奈地调侃，从客户称呼中就能看出自己地位的一落千丈。

方谦同时表示，如果只是被骂就好了，最怕的是大量客户要求赎回，这样会导致公司后面的操作非常被动。

但伴随着产品净值大幅回撤，客户赎回几乎是不可避免。

方谦告诉界面新闻记者，去年底的时候公司规模大概有25亿左右，今年在净值回撤和赎回的双重打击下，目前公司管理规模在8个亿左右。

“花式自救”，小私募不配

在旗下产品净值大幅回撤之际，有不少私募为了“稳住客户”，推出了一系列的“自救组合拳”。

自购是常用的招式。据界面新闻不完全统计，今年以来，包括石锋资产、九坤投资、幻方量化、汉和汉华资本、景林资产、赫富投资、永安国富资产、凯丰投资等多家私募已经宣布了自购计划，其中不少家已经相继付诸行动。

还有部分私募用降管理费来展现诚意和信心。比如2月24日，东方港湾投资董事长但斌发文称，旗下所有产品累计净值在1以下不收取管理费，直到净值回到1以上。敦和资管、赫富投资、善渊投资等多家私募则采取了调降管理费来安抚留住客户。

也有私募选择了主动“封盘”。公开资料显示，去年下半年以来，灵均投资、天演资本、衍复投资、进化论投资、启林投资、金戈量锐、聚宽投资、幻方量化等多家私募封盘拒客，百亿量化巨头幻方量化市场总监甚至还在某渠道群里直接建议部分投资者赎回。

白磊告诉界面新闻记者，自购、降低管理费等措施都能在一定程度上起到安抚客户的效果。大私募、特别是量化私募主动控制规模，能使公司的精力更为集中，确实都是不错的自救措施，但是对于中小私募来说，这些“都太奢侈了”。

一般而言，私募的收入主要有管理费和业绩提成两部分构成，在产品净值普跌的情况下，业绩提成几乎没有，这时管理费就成了仅有的赖以生存的收入来源。

界面新闻注意到，在宣布取消部分产品管理费的同时，但斌坦言，此举将令公司收入减少近1亿元，公司经营也将面临压力，但希望与客户共渡难关。

如果换成是一家中小私募的话，就算不取消管理费，在几乎没有业绩提成的情况下，公司处境也都十分艰难。近年来在激烈的市场竞争下，很多私募实际拿到手的管理费低于1.5%，仅仅依靠管理费的话，大概率将入不敷出。

对于这些本就捉襟见肘的中小私募而言，大手笔自购也就成了遥不可及的事情。对他们来说，如何生存下去最重要。两年前“公奔私”的某私募创始人李建波告诉界面新闻记者，目前公司基本上是靠其个人积蓄在支撑着，至于还能撑多久他心里也没底。

艰难的抉择

“谁都知道这个位置继续下跌的空间已经十分有限了”。站在当前时点，绝大部分私募基金经理都认为市场已经运行到了底部区间。

景林资产此前在交流会上表示，市场整体的估值再一次到了一个阶段性的底部区域，理性的来看，对于未来还是有必要去乐观一些，相信真正好的公司，他们的价值一定会归位。

白磊告诉界面新闻记者，理论上来讲，大盘重回3100点这个位置肯定是绝佳的加仓点，但是由于之前一直是高仓位运作，加上有部分资金赎回，现在自己手里已经没什么子弹了，只能眼巴巴地看着“遍地的黄金坑”。

上海私募人朱刚也认为目前A股处于底部区间，但在具体操作上他却比较纠结。“之前公司部分产品净值已经跌到预警线附近了，所以大幅减少了仓位，现在肯定是底部区间没错，但谁也不知道后面会不会还有向下的波动，一旦把仓位打上去，又没有马上反弹的话，产品净值很容易跌破止损线，那就更麻烦了。”

私募排排网最新数据显示，有净值更新的产品中，有超过2600只最新的累计净值已经不足0.8，1100多只最新累计净值不足0.7。这也意味着，和朱刚一样被清盘线掣肘不敢大举抄底的私募基金经理或不在少数。

这段时间，有部分私募与渠道方协商，降低相关产品的净值预警线和止损线。

即便是躲过了前一轮大跌的私募，也可能又被伤在了“抄底”路上，比如今年2月份百亿私募大佬但斌曾将仓位大幅减少至10%左右，顺利躲过了随后两个多月股市的重挫。

5月下旬但斌在路演中公开表示将开始逐步加仓，随后其掌舵的东方港湾投资旗下多只产品的净值又纷纷出现了重挫，截至9月16日，“东方港湾马拉松19号”、“东方港湾富华红1号”等多只产品净值均已经再次刷出了历史新低。

目前，沪指重回3100点附近，理智上讲，王伟认为应该继续加大仓位“抄底”，但是鉴于前一次抄底导致了产品净值出现明显回撤，他最终决定还是先观望一下再说。

与朱刚不同，唐明选择放手一搏，“都跌到这个位置了，还怕啥？”由于去年大面积重仓了成长股，唐明管理的部分产品净值回撤幅度已经接近40%，在唐明看来“客户已经浮亏那么多了，不能让他们再错过抄底的机会了。”

偏向短线风格的私募基金经理张成也表示，盈亏同源，不管亏了多少都应该坚持自己的风格和判断，这样才能不辜负客户对自己的信任。

不论市场后续究竟会怎么走，对于每一个私募人而言，时下即是关键时刻。

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被嫌弃的私募销售的一生 私募基金会世资产前总经理侯贵程控诉张议夫没有兑现曾经的对赌承诺

作者：新浪财经

发布时间：2022-10-20 15:02

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来源：远川投资评论

今年9月初，私募基金会世资产前总经理侯贵程的几条聊天记录在各个微信群里流转，控诉公司实控人张议夫没有兑现曾经的对赌承诺。

侯贵程的说法是，自己以合伙人身份加入会世资产，主要的工作是销售，并约定了公司规模新增20亿就能获得3%的股份，新增40亿获得5%。

今年7月份，会世的规模已经扩张到了53亿元，侯贵程认为触发了解锁股份条件时，公司不仅没有兑现承诺，反而在兑付股权截止日当天和他解除了劳动合同。

在规模各异的私募基金里，矛盾的呈现有几百种方式，但成因几乎都是围绕钱来展开。这背后又是一个先有鸡还是先有蛋的问题，公司经营和发展需要管理规模，但把量做上去之后，销售和投资，如何分配？

销售往往会觉得自己的募资能力推动了公司规模的扩张，做大了奖金池；但投资团队会认为产品业绩才是核心因素。

市场往上走的时候，发展是第一要务，矛盾只会积累不会暴露。但市场动荡阶段，冲突就是主角，收尾大多潦草，正如会世的结局里，双方在声明里表示和解，侯贵程离开公司。

私募基金的内部斗争和互联网公司宫斗一样，动辄涉及金额巨大，但前者在舆论层面的影响力小了很多，大量的讨论停留在了一个又一个行业内的微信群里，销售同行们愤慨又无奈，普遍的情绪是心有戚戚又道是寻常。

‘会世的事情，你也看到了吧？闹成这样，说什么合伙人，到最后还是只把你当打工人。’

说这话的是另一家私募的销售晓文（化名），像会世这样的事情，离他还很遥远，毕竟今年能把量卖出去的私募销售已是凤毛麟角。产品还在创新低，晓文依然得硬着头皮到各地出差路演，‘这年头虽然出差比以前更辛苦，我也不想回办公室，要是被老板看到，他又要问我，前面有管华雨，后面有周应波，市场明明是有钱的，为什么募不到我们这里来？’

晓文说完这话，打开了一个第三方数据公司的APP，拉出他们公司产品的回撤页面让我看，‘他问我之前，怎么不先看看自己今年亏了多少？’

在一个私募基金里，‘基金经理-销售-客户（包括直销和代销渠道）’构成了一个抽象的链条。在这个三角关系里，中间的角色常常被忽略，客户只关心要买哪个基金经理，并不关心是谁把基金卖给了你；基金经理多数也只想做投研，不愿把时间花在服务不如自己懂投资的客户上。

金融投资是基于信息和认知的交易，销售则是迂回在投资经理和出资人之间的中间角色，向这个链条的两端频繁地传递着大量的信号或是噪音，他们或许并不擅长投资，却极大程度地影响着买卖决策。

另一方面，资管行业是学历和智商的高地，却往往是管理制度和组织治理的平原。对于销售来说，他们的收入取决于很多因素：盖着公章的合同，几乎没人从头到尾读完过的员工手册，公司的业绩表现，以及拥有一切最终解释权的老板。

牛市到来的时候，增长可以掩盖一切问题。但当潮水退去，不是所有人都熬得到牛市回来。

01

今年没有奖金

入行三年多，许琪（化名）一直在一家主观股票私募维护一些代销渠道，2022年是许琪经历的第一个‘周期底部’。

就像每一个深谙行业话术的人一样，许琪特地补充了一句，‘底部不是一个点位，是一段区间。’漫长是痛苦的关键。她像一只无法预知春天何时会来的候鸟一样，悬而未决的等待似乎永远没有尽头。

气温的变化，从一开始就不掌握在她自己手上。

去年的同期，许琪每天至少要回复上百个人发来的微信，路演排期比新荣记的包间还难定，代销渠道的人约不到办公时间，就约吃饭时间，约不到吃饭时间，就约晨跑时间，他们讲得最多的话都是，“XX的钱你们还能接多少”、“别废话了，直接把产品合同发我”、“上线材料今晚回复，明天一早过会上架，市场这么热不赶赶进度，难道要等跌下去？”

辛苦归辛苦，但看着公司规模从不到10亿涨到70多亿，许琪还是有动力的。她经常会在手机上用计算器更新自己的年终提成。过年之前，年终奖打到了她的工资卡上，虽然比她自己算得少了一些，但终究还是一个满意的数字。

今年，许琪依然很忙碌，只是需要回复的微信变得不太一样——“ 你们到底买了什么，能跌成这样”、“你们老板还在上班吗，不做客户沟通会吗”、“我们很认同你们的理念，但下季度的上架产品排期都满了，先保持联系啊”……许琪停顿了一下，“做我们这一行，‘保持联系’就是和‘下次请你吃饭’一样的存在，成年人看破不说破，但自己心里要有点儿数。”

2019年~2021年的三年里，股票市场极其繁荣，潮水也推动着大量私募基金的规模水涨船高。许琪所在的私募基金，擅长讲选股的故事，高集中度的长期持有也是能在那一波浪潮里崛起的常见流派。像这样的主观股票私募在市场上并不少，大多维持着十几个人的精简团队，除去一半以上的投研，几个包揽了行政、人事、财务、运营和品宣的中后台之后，也就剩下三四个人的销售团队。

这些销售需要开拓和维护的渠道一般按照区域（比如：华南、华北、华中、华东）或者机构（比如：A负责XX券商、B负责XX银行）来划分，每年大量的时间都在各家机构的分公司、营业部搞巡回路演，见不同的人，讲一样的PPT，目的只有一个——稳住存量，卖出增量。因为这些都是能算出来的收入。

像大部分行业一样，私募基金的销售也能用底薪+提成的方式计算报酬。提成的一个比较常见的参考标准是当年新增销量的千分之一到千分之五，也就是说一个私募销售如果一年能够卖出10个亿的规模，那他当年的奖金就可以达到知乎人均水平。

但理论往往是灰色的，现实是会放鸽子的。实际上，更经常出现的情况是，公司里并不存在这种计算规则，也没有什么事前的比例约定，全是到了年终，看老板怎么拍自己的脑袋。

“最后一个季度市场会怎么样，我已经麻了。反正老板预期已经给好了——今年没有奖金。”

2022年作为她经历的第一个‘周期底部’，老板的大白马组合创下了有史以来的最大回撤，她也被渠道和客户骂得狗血淋头。许琪已经不记得自己在坚强地保持了路演的体面后，在滴滴上哭了多少次，然后续上自己的核酸记录，赶往下一个城市和下一场路演，但今年依然卖不出量。

许琪也不觉得自己所在的机构管理上就是更粗糙，她认识的同行越多，就只觉得这种粗放的管理遍地都是。

“面子上说起来头头是道，里子拆开来大部分私募在管理上都是草台班子，业绩好的时候卖出去老板觉得是投资的功劳，业绩不好的时候卖不出去老板觉得是销售的问题。你只能拿个比例当自己的心理预期，给够了，开开心心继续卖命，给少了，就先苟着等下一个牛市。”

许琪说这话的时候语气很平静，说自己的心态都是在“比烂”里练就的，“我们老板真还算好一点的，我朋友那儿才夸张，眼看2022年都快过完了，他们老板说2021年的年终奖算错了，发多了，今年不仅没有年终奖，还要从每月基本工资里把他们‘欠公司的钱’扣了。”

02

谁还买主观

资本市场的涨跌其实是稀松平常的事情，对主观多头来说，有更深层的不安在弥漫。

主观多头策略的私募基金，这两三年光景越来越难，客户随便两个问题就能让公司陷入‘存在主义危机’——一个是为什么不买量化，另一个是为什么不买公募。

花木路堪称上海的私募第一街，对于要亲自算成本账的私募老板来说，一方面陆家嘴核心区的写字楼还是金贵了一些，另一方面再怎么金领的工种，对于上班都有一个朴素的愿望，就是离家近。毕竟看集中度的话，把家安在联洋的基金经理占比可能不输张坤组合里的白酒仓位。

像世纪公园东边的陆家嘴世纪金融广场，私募基金的密集程度就令人发指。用陈真（化名）的话说，“我就在我们那层楼上个洗手间，都能感受到量化私募对我们主观多头的压制。”

从2018年开始，陈真就一直在这片5.34万平方米的写字楼片区工作，供职机构也一直都是主观多头的私募，然后见证着量化私募的异军突起。楼上的主观兄弟今年刚裁完员，二座另一家经常往来的私募就说降薪了，只有对门的量化和他的程序员朋友们办公室越租越大，视频号里出镜的小姐姐越来越漂亮。

在2019年、2020年那样的大贝塔行情里，诞生了许多百亿私募基金，新名字里大多数是成立了没几年的量化。牛市里，大家看收益，量化的指数增强产品线那时也都还有比较稳定的超额，每周五傍晚净值预估一出现在各个渠道微信群里，就是超额又增加了多少，简单粗暴的收益体验，让量化私募变得非常好卖。

从那时开始，陈真就已经开始感觉到了压力正在慢慢积累。路演上偶尔会遇到一些渠道的理财经理，拿着Preqin的全球对冲基金排名榜，关切地发问，以后中国的主观多头是不是也都会被量化取代？

面对这种‘结构性’的冲击，主观多头们看上去并没有特别多的应对办法，基金经理们也很少认输，至少不会在牛市里认输。

2021年以前，主观、量化齐头并进，大家的净值曲线都在往上跑，陈真还能讲讲主观选股和量化指增的收益性质不一样，主观要找的是能满足预期收益率的十倍股，看的是赔率；量化看的是胜率，是不断地积累小胜，胜率高于50%就做交易了。“没什么非黑即白的，都买不就好了，还分散风险呢。”

但从2021年开始，行情一分化，事情就变得不一样了。

活在消费升级里的私募们基金净值下沉了，靠着苹果产业链起来的，风头被特斯拉产业链盖了过去。量化们倒也遭遇过指增超额衰减的阶段，但毕竟还有市场中性，中性额度不够了，也还有CTA，或者把多策略打包成复合产品，又是一条新产线。但主观们做来做去都是复制策略，产品再多，用周立波脱口秀里的话来说，‘从6124点往下看，都是熊的传人’。

百亿私募开始新陈代谢般的大换血，新生的都是量化，代谢的都是主观。净值曲线增长一旦失速，老板一旦选择性断网，销售们就得主动站到渠道、客户千夫所指的第一线。

进入回撤如雪崩的2022年，私募基金2%+20%的费率结构已经被骂成了共同富裕税，专门收割高净值人群。“就算量化费用更高，客户也不会去问量化，他们知道私募量化比公募量化能做的事情更多，就盯着我们问，你们的净值波动也很大啊，我为什么不去买公募？你们还要计提业绩报酬啊，我为什么不去买公募？”

“每天就是回答不完的为什么为什么为什么，你知道吗我比他们更难受。”陈真2020年下半年的时候卖掉了老家的一套房子，那时候老板2018年底发的产品净值刚翻了一倍。陈真自己身处资管行业，看着自己的老板意气风发，也对当时居民财富从房产到权益大搬家的逻辑深信不疑，卖房的现金直接申购了自家公司的产品。

在短暂的收益愉悦之后，持有到今年9月底的他，已经被套了40%，大半年亏掉的钱比老板这几年加起来发的工资还多。“说起来都是一个人亏的，客户还能怪基金经理不行，但他不仅是我基金经理，更是我老板，他和客户还说对不起，对我只说工作上再努点力。”

眼看着同行开始降管理费，陈真的老板也开始考虑表现出让利的姿态，十一长假前还专门找销售团队开了个会，陈真写下的纪要很简单，“降费也是为了帮助我们销售做业绩，让的利就从我们的提成里扣。”

03

今时不同往日

行情不好，卖不出量，提成拿少一点，路演辛苦一点，在许琪看来，都是销售这份工作的题中之义。只是当老板今年不想发年终奖时，说出的那一句“今时不同往日”还是让她十分沮丧。

在牛市的热闹里，挤进私募行业里当了几年销售，许琪在如今的市场低潮期里对行业也有了一些体会。“在这个阶段，国内好多私募基金本质上就是一个小作坊，你无法期待一个所有事情能按规矩来履行的治理架构。没有制度上的保障和价值上的认同，销售只能活在短期的数字里。要保住自己的收入，牛市里火上浇油可比熊市里雪中送炭更容易。”

对于私募基金行业来说，这似乎也是一个难解的矛盾。

基金经理们是一群自信的精英，因为不自信很难做好投资，但太自信又很难做好管理。而当投资就是一个公司唯一的业务时，管理看上去并不重要，它听上去也与净值曲线完全无关。哪怕到团队分崩离析的时候，客户似乎也只关心一个问题——“我这个产品的基金经理去哪里？”

因此，在‘基金经理-销售-客户’的三角关系里，销售面对的冲突最多，传播杠杆最大，又往往最脆弱。而当一种成建制的利益分配与治理结构在市场参与者中大量缺位的时候，明知这一切不过是一场又一场潮汐运动的人们，又如何去在乎所谓的长期主义？

短期业绩一好销售就疯狂上量，大量客户的钱套在市场山顶的事情，只不过是写在每一轮周期里的既定悲剧。

一切都像查尔斯·狄更斯在《大卫·科波菲尔》里写的那样——住在海边的人，不到潮水退到底的时候，是不会死的；不到潮水涨满的时候，他们也是不会出生的。

编辑：李墨天

视觉设计：疏睿

责任编辑：张婕妤

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沪深股市低开高走，大盘指数全线上涨，美女基金经理：牛市启动了

作者：有料财经

发布时间：2022-11-07 12:46

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今天是2022年11月7日星期一，有料财经的股市行情午间分析和A股市场未来走势展望。 沪深股市股指宽幅震荡上行，早市收盘全线上涨，供销社板块强势回暖领涨A股市场，游戏、有色金属、钢铁行业、家用轻工、教育、石油行业、化肥行业等板块活跃拉升，虚拟现实概念股持续走强。#股市交流#

作者：财经有料哥【有料财经】

沪深股市周一低开后震荡上涨，早市收盘大盘指数全线小幅上涨，沪指上涨0.46%，深证成指上涨0.54%，创业板指数微涨0.33%，沪深300指数涨幅0.49%，上证50指数表现最好也只上涨了0.68%。

今天的热点比较凌乱，除了供销社概念板块继续领涨大盘以外，没有突出的股市行情主线概念板块，个股涨多跌少。

在A股板块表现方面，供销社概念板块涨幅4.68%抢下涨幅榜冠军宝座， 有色金属 、石油、游戏、钢铁、化肥、教育、文化传媒、保险、家电板块涨幅居前。

风电设备、国防军工、船舶制造、大飞机、航天航空等工业板块表现低迷，航空机场、航运、旅游酒店、饮料、医药商业、医疗器械等消费行业板块指数跌幅居前，银行板块指数下跌。

在个股表现方面，百奥泰、万隆光电、唯特偶、中文在线四家上市公司股价涨幅“20CM”，位居涨幅榜前列；苹果供应链龙头欧菲光涨停板，中铝国际、北方铜业、西安饮食、湖北广电、学大教育、卓翼科技、众泰汽车等62只个股涨停板或者股涨涨幅超过10%。

在股价跌幅榜方面，今天没有股价跌幅10%或以上的个股，仅有海力风电、陕鼓动力两只个股股价跌幅超过9%。

今天上午半日成交超过6500亿元成为最大的亮点，预计A股市场全日成交大约1万亿元水平，这保障了今天不太可能出现大幅下跌。

但是，财经有料哥又要说一句但是了，在早市震荡上涨的过程中，各大宽基指数板块全部没有明显的机构资金进场迹象，部分板块出现小幅资金撤离动态。

北向资金双双小幅净流出，资金净流出金额合计超过15亿元，比较温和。

最近6个交易日，上证指数走出了六连阳的强劲走势，不少基金经理、券商首席分析师纷纷唱好股市前景，甚至有个别私募基金经理喊出了“牛市启动”，被股民称为“美女基金经理”的半夏投资李蓓表示当前的沪深股市“站在新一轮牛市的启点”。

对此，财经有料哥提醒股民粉丝们在对于当下的反弹行情感到乐观的同时，保持清醒，本轮A股上涨行情的性质是技术性超跌反弹，现在谈论牛市启动还言之尚早。

有料财经综合来看，A股市场大盘指数进一步扩大涨幅的可能性不大，股民追涨需谨慎，但是全天收盘股市大跌的可能性也不大，预计大盘指数维持震荡调整格局，收盘小幅下跌的可能性较大。

风险提示：股市投资有风险，交易需谨慎！

以上股市分析内容，仅作为财经有料哥的经验分享和与股民粉丝之间的技术交流使用，仅供参考，不构成对任何个人或者机构的交易建议。

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净值大幅回撤 公私募基金经理年内再现纷纷致歉

作者：经济观察报

发布时间：2022-11-02 17:24

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经济观察网 记者 洪小棠 随着公募三季报披露完毕，基金产品的盈利情况亦展现无遗。

记者根据wind数据统计，2022年三季度公募基金产品共计亏损超9000亿元，而拉长时间来看，截至9月30日，年内公募产品亏损达1.57亿元，其中权益产品成亏损“重灾区”。

权益基金遭遇大幅亏损，基金经理的日子亦显得不太好过，近日，频频有公私募基金就其管理的产品亏损公开致歉。

“脸都被打肿了”

11月1日，百亿私募慎知资产执行事务合伙人、投资经理余海丰就在社交平台发布了题为《检讨》的文章，余海丰表示，“去年7月和今年10月的大跌，终究未能逃掉，是我道行太浅，站位太低”。

余海丰还表示，自己在国庆前写的《天凉好个秋》，是本号成立以来最垃圾的一篇文章，“脸都被打肿了”。在这篇文章中，他曾表示下跌并不可怕，可怕的是涨不回来的下跌。与其关心持仓股票的下跌，不如关心企业的竞争力。寒冬越长，随着竞争对手的不断退出，持有的企业最后爆发力会越强，而寒冬终将过去。

从慎知资产的业绩来看，今年以来该机构旗下产品大面积亏损。

根据私募排排网数据显示，截至10月21日，余海丰代表作之一的平安信托慎知3号今年以来业绩为-7.56%，今年最大回撤为16.17%，即便如此该业绩仍跑赢绝大部分主观多头百亿私募。

此外，慎知资产慧知年内回报为-10.27%；外贸信托-隆新6号(慎知资产)、平安信托慎知19号今年以来分别亏损5.17%、3.52%；平安信托慎知20号年内收益为4.13%，为少有的正收益产品。

根据中国证券基金业协会数据显示，目前慎知资产管理规模超百亿，其中余海丰为该公司创始人、投资总监，其出资比例为79%。

公开资料显示，余海丰先后任职于红塔证券、渤海证券、中国银河证券、光大永明人寿保险、泰康资产等大型机构。2020年9月，余海丰成立私募机构慎知资产。

“心灵被拷问”

市场剧烈震荡行情下，致歉的并非余海丰一人，10月28日，同样为百亿私募的和谐汇一董事长林鹏亦在一封致持有人的信中致歉，林鹏坦言，过去两年是从业20多年来最困难的时光，自己在相当长的时间里一直处于“心灵被拷问”的状态，产品净值表现也让人非常失望。

事实上，2020年林鹏从东方红资管离职，转战至和谐汇一后，首批新产品便募集了超150亿元，成为彼时的“爆款”基金。

而2022年的行情波动，使得其业绩回撤较大。私募排排网数据显示，截至10月21日，和谐汇一旗下部分基金今年以来回撤超过20%，成立以来回撤超30%。

林鹏表示，造成组合损失的原因有两大方面，一是港股互联网公司的投资；二是研究得最清晰、投入研究力度最大、基本面非常良好的消费电子公司。

林鹏在信中反思信仰“崩塌”，其表示，“投资不应该有浓重的信仰，信仰有时候可能是错误的。”

而就仅在一个多月前的中秋节，林鹏还公开表示，“大范围的恐慌是投资者的朋友，可以物美价廉地购买股票，但个人恐慌则是自己的敌人”，显然近期的市场波动对其造成了较大冲击。

林鹏承认，对于均值回归过度的执念以及对宏观政策层面不够敏感，使得其在心理上、行为上没有做好对组合的风险管理，对于可能的极端风险没有做足预案，这是需要汲取的深刻教训。两年下来，他对私募追求绝对收益的认知也在不断加深，后续也将更加合理地运用工具化产品来管理风险敞口。

不过，林鹏始终认为，坚持对企业的深度研究，选择能够长期存在、长期发展，并对社会有正向贡献的行业的投资方式是能久经考验的。

“我真的非常非常抱歉和难过”

赚取效应极度匮乏背景下，真诚致歉也发生在了公募基金经理的三季报披露中，并引发市场关注，不过随后，所属公司便将这份诚恳的季报以“文件版本有误”为由更正了，最新发出的三季报中部分致歉内容被删除。

10月26日，华泰柏瑞港股通时代机遇披露了基金三季报，该季报中，基金经理何琦写到：“对于今年净值的大幅回撤，我真的非常非常抱歉和难过，我不想为失败的净值找任何借口，都是基金经理自身的问题。也希望各位投资者能够了解自己的想法。”

何琦在季报中反思道：“这一年来，我也在反思自己的投资理念和心态，一是过于天真；二是止损不够坚决；三是对于周期缺乏足够的认识。”“这是今年作为基金经理最大的投资败笔。”

不过，何琦在季报表达了信心，他写道，“我相信最困难的时光可能已经过去，也希望大家能够继续信任我，我希望净值能够真正见底回升，对我而言，get busy living or get busy dying.我不想碌碌无为，我想做好投资，争取给大家带来丰厚的回报。”

不过，这份季报发出后便遭遇删除，10月28日，华泰柏瑞基金发布了更正公告，何琦管理的其中三只基金--《华泰柏瑞新经济沪港深灵活配置混合型证券投资基金2022年第3季度报告》、《华泰柏瑞港股通时代机遇混合型证券投资基金2022年第3季度报告》及《华泰柏瑞亚洲领导企业混合型证券投资基金2022年第3季度报告》文件版本有误，现已更正。

截至11月2日，基金公司官网、wind、天天基金网等平台展示的该基金三季报均已将上述言论删除。

公开资料显示，基金经理何琦曾任汇丰银行证券服务部证券结算师，2008年11月加入华泰柏瑞基金，曾任交易部高级交易员，海外投资部基金经理助理。2017年开始管理基金产品，目前管理了9只基金产品，其中5只ETF、1只ETF联接基金以及3只主动权益基金，管理资产总规模近100亿元。

从何琦所管理的3只主动权益产品来看，今年以来净值的确遭遇大幅下跌，甚至部分基金在同类混合基金中排名倒数。

根据wind数据，截至11月1日，华泰柏瑞港股通时代机遇今年以来回报为-47.95%，同期业绩基准为-24.52%；

华泰柏瑞新经济沪港深基金，今年以来业绩回报为-46.74%，同期业绩基准为-28.25%；华泰柏瑞亚洲企业年内业绩回报为-52.19%，同期业绩基准为-24.35%。

其中，华泰柏瑞港股通时代机遇混合2022年以来前十大重仓股主要以地产和券商为主，持仓中包括绿城中国、中信证券、中金公司等；华泰柏瑞新经济沪港深混合2022年以来持仓相对分散，但是也包括大部分地产合券商个股，第三季度前十大重仓股也包括中小证券、绿城中国等；此外，华泰柏瑞亚洲领导企业混合的三季度前十大重仓股除了地产和券商，还包括贝壳等中概股。

而从其重仓个股来看，中概股贝壳年内累计跌幅近50%，中信证券港股跌幅亦达到33%，而绿城中国年内累计跌幅也近30%，重仓股的大幅下跌使得其管理的基金产品净值亏损较大。

不过，对于基金公司将已经发出的三季报修改重发，且调整了基金经理的致歉表述，记者联系华泰柏瑞内部人士，截至发稿该人士未予回应。

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刚完成私募备案！百亿知名基金经理，出手了

作者：金融界

发布时间：2022-10-19 17:39

快照：

来源：中国基金报

作者： 吴君

又有曾管理超百亿的前知名基金经理，成功备案私募基金。

基金业协会最新信息显示，一家名叫“上海润时私募基金管理有限公司”的机构刚刚完成私募证券投资基金管理人登记，公司实际控制人、总经理是汇添富基金原基金经理雷鸣。在公募基金行业深耕将近15年，雷鸣管理的基金取得不错回报，他的投资风格是坚持挖掘那些拥有可靠商业模式、极强竞争壁垒和优秀企业家精神的公司。

知名基金经理雷鸣旗下私募基金

刚刚完成备案

基金业协会网站信息显示，“上海润时私募基金管理有限公司”在今年10月17日完成备案登记，机构类型是私募证券投资基金管理人。该公司成立于今年8月10日，注册资本1000万元，实缴比例50％。

值得注意的是，润时私募基金的股东是上海润时管理咨询合伙企业（有限合伙），持股65％；汇添富原基金经理雷鸣持股35％。穿透股权结构，背后的是实际控制人是雷鸣，他同时也担任公司的法定代表人、执行董事等职务。

公开资料显示，雷鸣是华中科技大学管理学硕士，2007年6月毕业后就加入了汇添富基金，历任钢铁、环保、天然气、食品饮料行业分析师、高级分析师，2014年3月开始担任基金经理，管理汇添富成长焦点混合基金；2015年1月担任汇添富蓝筹稳健混合基金的基金经理；此外他还管理了汇添富社会责任混合、汇添富新兴消费股票、汇添富经典成长定开混合等基金。雷鸣还担任公司权益投资副总监。

在汇添富基金工作将近15年时间，雷鸣是在今年2月卸任多只基金、离职的，从任期表现来看，他管理汇添富成长焦点混合基金将近8年时间，回报高达378.91％；还有管理汇添富蓝筹稳健混合基金7年时间，任期回报达到248.89％。在离职前的最后一个季度，雷鸣的管理规模也超过百亿元。

此次“公奔私”，雷鸣在今年开始展开创业道路，成立了上海润时私募基金管理有限公司，担任公司总经理、基金经理。据他此前透露，他们公司投资团队除了他本人以外，还有一位做了15年的投资经理加盟。

目前公司在协会备案登记的，还有合规风控负责人刘飞，从过往履历来看，他拥有多年财会经验，也曾经在上海循理资产等机构工作，担任财务总监、合规风控负责人等职务。

投资长期创造价值的好公司

当下消费、服务行业蕴含机会

雷鸣的投资风格鲜明而简单：只投资能够长期创造价值的好公司。同时他对周期性和消费行业有着深刻的理解。他的投资方法是“成长+逆向”，他会坚持挖掘那些拥有可靠的商业模式、极强的竞争壁垒和优秀的企业家精神的公司。

在前几年接受中国基金报记者采访时，雷鸣说，投资一定要看商业模式。投资最核心的本质是未来自由现金流的折现，企业如果不具有创造现金的能力，其商业模式迟早会出问题。所以，投资A股要按照经典的投资体系去找标的。首先要寻找拥有优秀商业模式、竞争壁垒高的企业，其次要找那些能够持续发挥优势、可带来持续现金流的企业。同时，他也认为，优秀企业还有另一个重要的驱动力——企业的价值观和企业家精神。

今年9月，雷鸣在参加新浪财经和东方证券联合主办的活动时表示，今年以来市场投资主线聚焦在能源，包括石油、煤炭等旧能源和新能源上。目前这两条主线仍在不断地发散，围绕产业链的上下游不断扩散，“我们这一行合久必分，分久必合是一个常态。目前这个风格仍然是这样的，但是我觉得它是在集聚，在酝酿着未来可能会发生变化。”

雷鸣表示，当前服务、消费等行业有可能是最低点，蕴含了很多机会。同时火爆的新能源领域仍然可以找到机会。“哪怕受到疫情影响很大的消费领域，我们现在也找到一些公司，我们觉得机会非常激动人心，目前也在蓄势阶段。我们觉得这个市场仍然有结构性机会，明年还有很多机会可以挖掘。”

20万亿私募行业发展迅速

知名基金经理纷纷“公奔私”

基金业协会最新数据显示，截至今年8月末，存续私募基金管理人2.43万家，管理基金数量13.78万只，管理基金规模达到20.41万亿元。

今年“公奔私”再度掀起高潮，已有多名“顶流”基金经理从年初到现在，完成了从公募基金经理到私募掌门人、投资经理的蜕变，他们有的自主创业，有的则加入平台私募等。

包括宝盈基金原明星基金经理肖肖创立了海南上善如是私募基金管理合伙企业（有限合伙）；中欧基金原明星基金经理周应波创办的上海运舟私募基金管理有限公司；兴证全球基金原副总经理董承非“公奔私”，加盟睿郡资产；华安基金原权益投资总监崔莹、易方达原基金经理林森也在今年“奔私”，和鹏华基金原基金经理张航等，一起创立了勤辰资产。

业内人士认为，基金经理“公奔私”的原因，一是看好未来权益市场的行情和大的投资机会；二是私募基金总规模达20万亿，行业发展质量提高；三是基金经理积累了优秀的历史业绩以及稳定的客户群体；四是公募由于历史和体制的原因很难对人才有效激励，以及有一些体制上的限制，所以“奔私”之后基金经理可以更好的践行自己的投资理念。

同时，也有市场人士称，不少绩优基金经理进入私募行业，有利于将公募更规范的运作模式带入私募行业，提高行业整体水平。而高级人才的有序流动是资管行业快速发展的生动注脚，有利于新思路的涌现和管理方法的提升。

编辑：舰长

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私募基金2021年业绩出炉：量化策略表现抢眼 股票策略分化巨大

作者：证券之星

发布时间：2022-01-09 10:01

快照：

私募基金2021年业绩出炉：

量化策略表现抢眼

股票策略分化巨大

中国基金报记者 吴君

近期，私募基金2021年业绩数据陆续出炉，根据三方统计，2021年表现最亮眼的是量化策略，量化股票多头平均收益率22%，主观股票私募的平均收益则在10%、11%。去年一些股票私募通过布局新能源、高端制造等成长板块，同时较早减持港股互联网股票，取得较好投资业绩。而量化策略热度不减，四季度回撤更引发行业思考，市场风格切换对量化私募带来巨大影响，唯有不断迭代策略去适应市场，控制风险敞口，才能维持超额收益。

量化策略2021年表现突出

主观股票多头私募分化严重

根据格上研究统计，2021年私募行业平均收益为12.43%，分策略来看5亿规模以上，量化股票多头管理人的平均收益率为22.05%，而主观股票多头管理人的平均收益率为11.5%，程序化期货策略的平均业绩在8.18%。

私募排排网财富管理合伙人姚旭升表示，纳入统计的14155只股票策略私募产品2021年平均收益率为10.93%，其中约63%的产品取得正收益。“主观多头由于2021年市场风格切换太快，踩对赛道的管理人不多，整体表现相对逊色；量化策略超额业绩出色，受到投资人的追捧；CTA策略全年机会不多，又遇到煤炭等大宗商品价格调控，表现较为平淡。”

雪球副总裁夏凡告诉记者，根据雪球基金所代销的私募基金产品数据，2021年排名第一的是管理期货(CTA)策略的私募基金，全年获得12.03%的平均收益率，其受益于美元流动性宽松带动全球范围的大宗商品价格上涨；其次是股票多头策略取得9.65%的收益率，但其也承担了17.87%的波动率；还有组合基金(FOF)获得了5.46%的平均收益率，同时波动率只有1.5%，在“非标转标”的背景下，其有望成为居民资产配置的重要组成部分；另外，市场中性策略取得了5.05%的平均收益率，在各类型策略中排名最后，和负基差侵蚀收益、投资策略拥挤有较大关系。

雪球的数据也显示，从私募基金规模的角度看，50-100亿规模更适合基金经理的投资管理，其在2021年平均收益率为14.2%，排名第一；而私募基金规模超过100亿以后，收益呈现出显著衰减的态势，全年平均收益率只有5.3%，显著低于其他规模范围的私募基金收益平均值。

平安信托证券投资部董事总经理周侠认为，2021年私募基金整体盈利，但业绩相较于2020年有大幅缩减，另外私募内部分化严重，2021年部分头部私募相对来说业绩会比较差一点，反而不及一些中小私募。“2021年权益市场比较分化，多头整体来说表现一般，一些成长型私募还好。量化方面，中性策略整体表现有所下降；指数增强比较抢眼，但也有分化。像CTA和套利等偏小众的产品整体业绩不及往年。”

布局新能源、高端制造等成长股

部分私募2021年取得较好业绩

部分股票策略私募基金在2021斩获颇丰，取得了较好的业绩。三希资本总经理兼投资总监张亮表示，公司专注成长股投资，主要通过承担必要的短期波动，来换取企业发展带来的中长期收益。2021年主要布局了创新药、新能源车、高端制造等领域，从中挖掘了一批业绩处于快速增长阶段的优秀公司。“具体来讲，我们通过行业研究，筛选出未来3-5年具备成长潜力的细分领域，通过深度研究行业内公司的竞争格局，优秀公司竞争壁垒，成长的速度、质量和确定性等维度，去审视具体标的的基本面，在估值合理情况下，纳入到投资组合中。”

睿扬投资也称，“2021年能够取得不错的收益，主要得益于在碳中和背景下，我们重点配置了新能源板块。”

钦沐资产总经理柳士威告诉记者，回顾2021年的投资，显著的组合结构调整是在春节前后，主要减少了港股的投资，因为港股主要投资在科技及互联网，在认识到反垄断政策的影响以及港股系统性拔估值之后，相应进行了减仓，事后看是正确的，但当时也只是模模糊糊的正确。“2021年从组合结构上看，主要是集中在A股的科技、大消费、高端制造领域，也是我们的优势领域。虽然钦沐资产是一个初创公司，但人才团队建设较为快速和高效。”

进化论研究部称，2021年市场分化严重，导致投资难度增加。“年初我们布局的中概股核心标的获取了不错收益，但伴随着各大指数的全线回撤，产品也受到了一定影响。一季度考虑到反垄断政策的影响，判断整个电商赛道处于极度内卷的状态，不利于相关企业的发展，我们大幅减仓中概互联网和恒生科技指数相关的标的，因此三月中概互联指数和恒生科技指数大幅下跌，对我们产品净值影响相对有限。此外，三月份之后，我们主要配置了A股的新能源中游、半导体、白酒、医药等板块，也获得了不错回报，所以全年表现比较稳健。”

市场风格切换带来巨大影响

量化需要迭代策略、适应市场

量化策略无疑是2021年表现最亮眼的，但其在四季度的波动也让市场担忧。姚旭升表示，量化产品去年业绩表现突出，平均收益达到30%左右，总规模逼近1.5万亿，比2020年翻了一番。大量资金不断涌入，不少热门量化私募选择暂时封盘，保证策略的有效性。近期的回调主要是宏观环境变化和市场风格切换过快造成的，通过模型的升级和策略的迭代，净值应该很快就能修复。

格上旗下金樟投资私募基金研究员谢诗琦分析，自2021年5月量化管理人开启了4个月强势行情，支撑业绩原因是市场风格。由于给量化带来显著收益的是偏小市值的股票，2021年大小盘风格切换的市场环境，对量化股票策略非常友好。但9月中旬开始，周期板块宽幅震荡，短时间内指数大幅下跌，多重因素造成非常态市场环境，偏离了大部分历史数据，使得量化策略难以适应。叠加上小市值股票的超额显著下降，量化策略拥挤，所以量化管理人最近整体回撤。“但是阶段性的超额回撤不意味着策略失效，而是由于策略环境不适导致，之后策略如果能够有效地继续投资于有机会的股票，依然会回归正常运行。核心考验的是管理人的策略升级迭代能力，需要去适应市场。”

夏凡表示，2020年中证500、中证1000指数涨幅分别为15.58%、20.52%，沪深300指数跌幅5.2%，受益于跟踪指数表现，量化产品整体表现较好；市场中性产品表现差异较大，2021年收益为-5%~10%不等。“但量化整体超额水平较前几年有较大回落。过去几年绩优白马股走强，持续稳定的市场风格使得量化策略每年较容易跑出20%~30%的超额。2020年下半年开始，市场风格有了比较明显的轮动，消费、医药走弱，高端制造、周期等板块轮番表现，使得超额稳定性有所降低。而且随着越来越多资金涌入量化，整体超额水平难免会逐步下降，长期来看能跑赢指数10%左右就是很好的指增产品。此时如果有大幅跑赢基准的产品，反而要提高警惕，毕竟盈亏同源。因此，长期超额胜率较高、且风险敞口控制得比较严格的管理人，可能是不错的选择。”

周侠认为，2021年上半年无论是500还是1000指增的业绩超额都是非常好的，一直到了四季度以后策略才有所调整。“策略调整以后超额收益是否还能持续，我的看法是，超额肯定还是会有，但是相较于前几年，幅度要往下走一台阶，这是因为量化规模起来以后，想要保持稳定性和超额的高收益性，其实是不太可能的。”

私募行业“黑马”频现

绩优私募多手段进行风控管理

中国基金报记者 任子青

2021年市场变化较大，风格切换迅速，私募行业“黑马”频现，新秀崛起，不少中小私募业绩表现突出。多家绩优私募表示，投资操作时主要以仓位管理、均衡配置、优选赛道等方法进行风险管理。

不过，在此环境下也有部分知名私募整体业绩收益惨淡。对于明星私募的幻灭，受访人士表示，每种投资策略都会有风格不适应的市场环境，会阶段性出现业绩低迷的情况，但投资最终是要回到扎实的研究上来，只要投研能力足够强，终会得到市场的认可。

2021年结构性行情演绎极致

绩优私募多手段进行风控管理

在风险控制方面，睿扬投资主要以仓位管理进行风险管理，更倾向于将组合配置得更加均衡以应对市场未来的不确定性。具体来看，去年新能源板块涨幅较大，认为2022年这一块的边际贡献将减弱。操作上，睿扬投资降低了部分超额收益较大的新能源板块的配置，增加了2021年表现不佳，但是长期空间依旧很大的板块和个股，比如消费电子和传统的消费股。

进化论研究部坦言，在风控方面将会通过自上而下优选标的，以此获取更高的收益回撤比。在认清宏观市场环境的基础上，优选高景气度的赛道，再从这些行业产业链中筛选具有优势地位、优秀商业模式的公司。

三希资本总经理兼投资总监张亮称，主要通过以下三个手段进行风险控制，首先是整体控仓，根据宏观环境、市场环境、投资组合整体估值水平三个因素动态调整总体仓位水平。其次是分散配置，在投资组合内配置多个行业的个股，以分散降低组合内个股涨跌的相关系数，减小组合的波动性。最后是动态调优，将根据组合内上市公司业绩增长情况以及估值水平持续调整其市值权重，使整个组合的业绩增长与估值水平持续保持在合意的状态。

钦沐资产总经理柳士威向记者说道，“从投资上来看，我的投资框架的核心是对于确定性的追求，因此会对企业价值进行深入的剖析，这是投资框架的底层建筑，也是最核心的部分。只要买的东西和行业是对的，那么中间即使经历波动，但它仍然会呈现出一种退一进二的上升方式。而这个对于确定性的追求其实就是风险控制。”

此外，从经验角度来看，柳士威表示，2021年对于科技、高端制造、大消费等细分领域的覆盖更加深入，并对私募的组合管理有了新的认知，相对收益与绝对收益是有巨大差别的两件事情。

回顾2021年的市场表现，进化论研究部表示，2021年是严重分化的一年，导致这个现象的核心原因在于整个市场的资金在增加，但是有效参与者减少，且机构的思维占据主导地位，导致整个市场波动加剧。在这样的市场环境下，对于管理人在基本面方面的研究能力提出了更高的要求。当市场的共识掌握在少数资金规模较大的机构手中时，市场会变得非常不稳定，所以与其去追逐共识，更应该认真做好各个行业、企业的深度基本面研究，通过提前布局，耐心等待，获取企业被市场认可带来的超额收益。

张亮坦言，2021年对于港股市场的认知有所提升，从去年的整体表现可以看到，在市场下行期，港股的流动性比预期中的要弱很多，同时，港股的整个估值体系与A股也有部分区别，操作层面上也需审慎对待。不过，2021年的行情演绎基本在预期范围内，还是用过去十年积累的成长股投资经验去做应对，未来也依然会专注成长股，延续此前的风格。

私募行业“黑马”频现

百亿私募业绩分化严重

在去年板块频繁轮动的市场行情下，私募行业“黑马”频现，新秀崛起，不少中小私募业绩表现突出，同时也有部分百亿私募业绩收益惨淡。对此，私募排排网财富管理合伙人姚旭升分析称，2021年以来，国家针对多个行业进行了比较强硬的政策性调整，许多行业龙头白马股经历了比较大的回调，那些抱团重仓白马股的私募业绩都出现了大幅度的下滑。此外，加上市场板块轮动风格切换频繁，这些百亿私募规模太大，调仓需要比较长的周期，客观上也无法跟着市场变化对仓位进行快速调整。面对这样的市场环境，中小型的私募反而可以通过自身船小好调头的灵活优势快速匹配市场风格做出业绩，成为新秀黑马。

根据格上研究统计，2021年百亿私募的平均收益率为7.44%，但内部分化比较严重。格上旗下金樟投资私募基金研究员谢诗琦指出，去年市场风格分化，高景气度板块演绎的很极致，股价的反映也很剧烈和快速，估值在5-9月快速拔高，如果错过了上半年的配置窗口，后期想再配置综合考虑安全边际和性价比都让投资的难度加大了。其次，每家管理人都有自身的能力圈的限制，而市场风格经常在变化，想要一直能够取得好的业绩是比较难的，所以在投资上面对新机会需要时间理解以及消化认知。

平安信托证券投资部董事总经理周侠认为，这一现象是与2021年的市场行情相关的。他指出，因为去年的市场呈现出结构性行情，所以一些覆盖到热门赛道的产品业绩自然会表现更好。但很多百亿私募在传统白马股上的布局会更多一些，那么短期业绩震荡，也是可以理解的。

针对上述现象，雪球副总裁夏凡认为这涵盖了两个差异，即所谓的行业轮动而带来的不同基金之间业绩的差异；大规模私募与小规模私募之间业绩的差异。他指出，一方面，2021年的市场分化确实是非常严重，但在证券市场里，周期轮回是长期存在的，这个市场里不变的只有变化本身，短期的业绩差异能说明的问题不多，且在整个基金研究的体系中占的权重非常小。重要的是应该从多维度的买方视角进行基金研究，最终基于一个全面的分析结果来看是否值得投资，适合什么风险承受能力类型的投资人。另一方面，应当客观地看待私募基金管理人的管理规模，投资最终是要回到扎实的研究上来，只要投研能力足够强，规模大小反而不是最重要的事情。

投资者切忌追涨杀跌

应持续跟踪进行业绩归因

近年来私募行业变化较大，不少昔日明星私募规模快速缩水，掉出百亿私募行列。对于明星私募的幻灭，谢诗琦指出，每一种投资策略的都有风格不适应的市场环境，阶段性也会有业绩低迷的时刻。对于投资者而言，选择基金产品需要考察的是未来的业绩可持续性，需要关注管理人是否布局在有投资价值的领域，并且有成熟的投资体系，流程化的投研体系和稳定的团队，能够保障持续挖掘新的投资机会，积极拓展能力圈。

夏凡认为，私募管理人首先也是一个公司，受很多方面的影响，例如股权结构稳定性、内部管理激励体系、风控建设、公司文化等，这些都会对一个公司的生存周期产生重要影响。明星私募的光环，多是业绩赋予的，所以投资者需要分析清楚这一业绩是投研能力带来的还是运气使然。

周侠表示，私募本身其实就是一个高度竞争的行业，所以有一些一时的明星幻灭都很正常，本身私募是个变化很大的行业，投资者往往愿意追寻短期的绩优产品，但这一做法未必正确。

那么，投资者在筛选私募时应注意哪些问题呢？周侠提示称，现在的私募往往绩优就一定会有规模的大幅增长，所以还是要去看这个私募的盈利模式或策略类型，如果说是跟规模高度负相关的，比方说有一些高频、或者小容量的策略，那就一定要警惕。此外，选私募产品的时候应适当规避一些非常热门的赛道，因为销售往往是滞后的，很容易就是踩到高点。

姚旭升强调，追着业绩排名买基金是投资人很容易犯的错误。A股市场的风格切换频繁，当市场行情符合基金经理策略时，就容易做出好业绩，等投资者发现某支基金业绩很好再去追随，很有可能买在高点，一但遭遇风格切换，就要承受很大的回撤压力。投资者挑选基金时不仅要关注业绩，还要了解基金经理的投资风格，持续跟踪分析进行业绩归因，通过不同策略进行组合投资，才能适应不断变化的市场风格。

夏凡同样认为，投资人选基金产品，往往会追随那些短期业绩优秀的产品，从而造成追涨杀跌，但对于基金理财，这种做法不可取，这样很容易导致基金赚钱而基民不赚钱。投资人选基金配置时，首先应树立资产配置的理念，自己对于财富规划有一定合理的目标；其次，筛选专业的正规知名财富管理平台，平台上线产品，本身就会帮助投资者做一个筛选；最后，在与平台的投资顾问沟通产品过程中，可以从人格认知、长期业绩、业绩归因等多方面评判基金，理解基金的风险收益特征，评估与自己的风偏和目标是否匹配，做到长期持有不投机。

绩优私募2022最新研判：

新能源等成长板块仍有机会

但赛道躺赢的日子已经结束

中国基金报记者 房佩燕

2022年开年，A股惨遭四连跌，去年表现突出的热门赛道集体出现大幅回撤。A股将何去何从？投资者该如何布局2022年？记者采访了多家去年业绩表现突出的私募。

2022年A股大幅上涨空间有限

新能源等成长板块仍有机会

睿扬投资表示，由于近三年市场已经走出三年阳线，因此2022年市场进一步大幅上涨的空间可能也有限，可能还是结构性行情。从市场风格看，A股近两年创业板的相对估值已经逼近历史高点，2022年大小盘风格的进一步分化还是分化开始收敛不确定较高，同时香港市场经历了相对深度的调整，2022年美国有流动性进一步收紧的压力且两个大国的博弈仍在继续，所以他们还是保持谨慎乐观的态度。另一方面，从基本面和资金面看，2022年A股的盈利将继续探底，甚至有可能负增长，但是中央经济工作会议明确了会强力托底稳经济，意味着流动性又不会太差，经济下行流动性向好的背景下市场应该不至于太差。

进化论研究部认为今年A股市场在美国加息的影响下，会受到一定的冲击，但是依然存在结构性机会。而对于港股市场来说，他们会重点关注外资回流冲击结束后，带来防守反击的机会。

三希资本总经理兼投资总监张亮认为，2022年的市场整体要比过去三年难一些：首先，国内经济基本面整体偏弱，稳增长的压力偏大。其次，结合国内外政策情况，资本市场面临的流动性环境与前两年不可同日而语。最后，高景气度的板块在去年被充分挖掘后，整体估值相对较高，性价比一般。总体来看，其认为2022年的A股或者港股是一个布局年，尤其是A股一些较高估值的板块，我们认为需要以时间换空间或者以空间换空间。

而从行业角度来看，2022年开年跌幅较大的新能源、半导体板块，私募认为认为依旧维持长期景气度。

睿扬投资认为新能源板块依旧维持长期高景气度，但短期细分赛道较为拥挤，医药，CXO板块也有同样的问题，所以短期资金分流流入中药，TMT，元宇宙和汽车智能化，可能是2022年较为确定的产业性机会。

进化论研究部分析，对于这些板块中的企业而言，核心竞争力在于技术的不断迭代更新，所以其希望能在这个广大的行业板块中挖掘到具有颠覆性技术的优质企业。在高端制造细分行业中，电子元器件在过去一两年表现一般，但是他们认为相关企业未来可能转型到新能源汽车相关零配件销售业务，或者AR、VR相关产业，由此给企业带来潜在爆发空间。

此外，进化论研究部表示，2022年主要看好周期、医疗、高端制造和消费升级这四个方向的投资机会。周期板块主要是关注工业金属估值范式转移以及煤炭企业价值重估的可能性。如工业金属中的铜，应用在电网和新能源汽车领域，随着相关领域的发展可能给铜带来潜在机会；另外现金流非常好的传统煤炭企业，2022年有可能投入到光伏或者风电相关的绿电投资上，转型为绿电的运营商，进化论研究部认为这也可能存在价值重估的机会。医疗板块方面，其持续关注医药上游国产化的机会，以及下游外资占比高的细分领域，比如内窥镜；此外还有低估值医药企业或者医疗器械服务商。最后是消费结构升级带来的机会，消费行业自疫情以来受到压制较大，但细分领域仍然存在机会，比如啤酒板块就出现了明显的消费结构升级。近年来，随着生活水平的提高，很多年轻人开始倾向于高端啤酒和精酿啤酒，叠加包装成本下降，可能会带来双击的红利。

张亮指出，不论是新能源还是消费医药，都需要进一步消化宏观环境变化带来的影响。从元旦以来相关板块的表现来看，风险已经部分释放。未来，一些进口替代的制造业是我们重点关注的投资方向。

钦沐资产总经理柳士威认为有显著机会的领域主要集中在以下两个领域：碳中和、国产替代。投资也将主要集中在A股科技、大消费、高端制造领域，同时会持续加强低位科技股、消费股的挖掘力度，如传媒、计算机、通信、消费等低位且有边际向好迹象的细分板块。他们始终认为对于稀缺的高增长，市场会给与较高的复合收益回报。接下来的一年，高增长将会尤其稀缺，因此需要耐心和专心。

A股波动加大、轮动加快

坚守赛道躺赢的日子已结束

在这样的背景下，上述私募会如何操作？睿扬投资表示从板块轮动的角度看，年初可能价值消费股的表现优于成长股，但是3-4月份以后，成长股的表现又会强一些，因为从一季报开始，很多成长股，尤其是新能源板块的一些公司，还是可以维持较高增速的增长。从行业配置角度来看，TMT里面的元宇宙和汽车智能化这两个细分行业会比较好，因为估值不算太贵且预期不够充分。在新能源、CXO、军工这些高景气赛道中，他们依旧长期看好，会更多的自下而上去寻找PEG相对合理且利润增速较快的公司。

柳士威认为2022年指数大级别回调的可能性不大，但是内部结构可能会有较大的分化，且波动率有可能会比2021年大。因此对于2022年，他会适当提升换手率，她表示，2021年他基本上都是拿着不动，长期持股的方式，但接下来市场环境并不允许这样的操作。而2022年的产品配置将会聚焦在军工、传感器、新能源等高端制造领域，半导体、消费电子、元宇宙、云计算等科技领域，以及包含医药在内的大消费领域，同时会逐渐重新审视H股互联网的投资机会。

深圳某中型私募投资经理则表示，热门赛道军工、新能源这些板块的股票跌了就可以买，但是涨了不要去追，他们未来几年成长性非常确定。他表示，选股的核心还是看未来几年的成长性，估值和成长性是否匹配，选股要找性价比高的，未来几年业绩高速增长的，肯定都有机会。他直言，选行业、一类股票想要躺赢的很难，即选赛道躺赢的日子已经结束，现在更多是自下而上去选一些，茅指数也会分化。

进化论研究部表示，其整体的投资策略还是通过多个维度，组建庞大的搜索和认知空间。核心的五个维度分别是：一、基于进化论双轮驱动的模式，其可以借助计算机选股去发现更多的机会，通过量化弥补主观广度覆盖上的劣势；二、跨市场布局，通过海内外的产业比较优势，获取不同市场的机会；三、通过宏观风险的把控，自上而下选择优质资产，反之自下而上通过企业景气度变化察觉市场风险。四、基本面和技术面相结合，在做好基本面研究的前提下，通过技术面寻找和市场共振的行业与公司，让认知更好的变现。五、更加灵活的运用金融衍生品，防范市场潜在风险。

〖 中国基金报 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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投资人苦恼基金经理“买啥亏了钱？”，需求方对信披透明度考量不一

作者：证券市场红周刊

发布时间：2022-11-08 19:19

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红周刊 | 惠凯

长期以来，私募基金持仓不透明问题一直饱受投资人诟病。对此问题，有百亿级私募人士表示，要想让私募信披变得透明公开，关键还得由具有话语权的渠道来提议，并写入代销条款中，让客户来监督管理人是否知行合一。

去年以来，多家知名私募的产品净值出现成立以来的最大回撤，比如淡水泉的部分产品净值自高点已“腰斩”，这让很多投资人对私募信披的不透明有所质疑，强烈要求私募公开其具体重仓标的情况。

其实，对于私募信披不透明问题，主要有两方面原因导致：一方面是私募方面担忧持仓安全，以及维护净值的长期稳定；另一方面是掌握了较大话语权的大型渠道并没有充分履行代理客户传达诉求的角色。

有百亿级私募人士表示，要想让私募信披变得透明公开，关键还得由具有话语权的渠道来提议，并写入代销条款中，让客户来监督管理人是否知行合一。

客户无从了解私募基金经理重仓品种

马先生最近心情很不好。他通过长三角地区的知名财富管理公司——陆浦财富(前身为陆家嘴信托的子公司)购买了一只淡水泉管理的私募基金。作为一只主打“平衡”概念的产品，去年至今亏损约三成多，净值必须反弹60%才能回本。令他困惑的是，管理人为千亿级老牌知名私募，为何会出现如此之大亏损？投资决策中犯了哪些错误？

对于业绩不佳问题，10月中旬，淡水泉核心人物赵军通过网络会议向客户做了解释，称“我们布局的双低资产在今年上半年遭遇经济超预期收缩带来的冲击，是净值下跌的核心原因。”

然而对于赵军在解释中提到的“双低资产”，马先生从渠道方发放的月报无法知晓有哪些是“双低资产”，仅能从月报中看到基金重仓的板块，比如A股的食品饮料和烟草、交运、港股的服装和耐用消费品、电子信息等，至于具体的重仓标的一无所知。

更让马先生难受的是，在“股王”茅台大跌、“奶茅”伊利一度跌停下，中证申万食品饮料指数10月份下跌了21%，这对于重仓食品饮料股的淡水泉基金来说显然是个不利消息，不排除净值有可能进一步回撤。

尽管淡水泉此前多次强调“不参与抱团”、“远离人多的地方”的投资理念，且风格偏成长，但面对自己重仓食品饮料股的事实，接受《红周刊》采访的几位投资人猜测，“此轮净值大跌，赵军有没有可能重仓了股价表现不佳的茅台、顺丰、安踏？”

几位投资人表示，自己只能通过上市公司披露的十大股东名单，以及通过相关媒体报道，才能部分了解到基金经理买了哪些股票。但如果上市公司市值较大，私募基金的持仓公司就可能排在上市公司前十大流通股东之外。

不披露重仓股是私募行业默认规则

为什么私募不披露自己的重仓股？益安信资产总经理王豫刚向《红周刊》表示，“行业默认的规则是，如果公布自己的重仓股，有操纵市场嫌疑。而且只要你发在报告里，就可能被传播。”

虽然有很多私募基金在体量做大后，从保密角度考虑，为防止其他投资者跟进买入或“砸盘”重仓股选择不公开。但对此说法，有投资人仍表示了不理解：即便不方便披露个股，为何多家知名私募的净值仍出现超预期回撤，这说明出于“持仓保密和安全”目的而实施的操作，很可能没有达到使净值保持稳定的效果。

按照中国基金业协会的自律性文件《私募投资基金信息披露管理办法》(中基协字〔2016〕21号)，对于季报，信披义务人应当在每季度结束之日起10个工作日披露基金净值、投资组合情况等信息。该文件对信披精细度的要求是“投资组合情况”，没有注明是否需要披露持仓个股。协会2016年发布的《私募投资基金信息披露内容与格式指引1号(适用于私募证券投资基金)》，对于投资组合，也是只规定季报/年报信披穿透至板块，无需披露个股。

另外，基金的产品结构、购买渠道不同，也会带来不同的信披体验。仍以淡水泉为例。淡水泉大部分产品通过和知名信托公司合作发行。在基金业协会官网，“淡水泉成长基金3期”等产品的投资者查询账户开通率为100%，但“外贸信托-全意通宝(进取)-淡水泉平衡7期1号证券投资集合信托计划”等信托渠道的产品，则“不适用”现有的投资者查询账号开立规则。

从集中度的角度，不同的基金经理有着不同的投资偏好，但综合来看，主观策略私募基金的股票池覆盖个股通常不超过上证50+沪深300，核心股票池股票数大多不超过百只。只不过在近几年“茅概念”主导市场风格后，规模越大、市场份额越大的头部公司越能得到机构的超额配置。因此，有些主观策略私募尽管只披露到板块，但一些老练的投资人仍能猜中基金在板块中具体持仓的公司。

私募百亿规模以上再无细分

除了持仓，私募基金经理在管规模的披露信息也不多。一般来说，规模越大，超额业绩难度越大。基民可以轻松查询到公募基金经理的管理总规模，但私募致客户的报告中，几乎不会披露基金经理的在管总规模。

尽管中国基金业协会网站披露了私募基金的总管理规模数字，但《红周刊》注意到，这几年大型私募快速扩容，尤其是2021年后千亿以上的主动型私募、500亿以上的量化私募快速增加后，规模分类上，协会依然沿用了多年前确定的10亿~20亿元、20亿~50亿元、50亿~100亿元、100亿元以上的分档标准。100亿以上，则不再增设规模区间。

如果比照现有的私募规模分类，则百亿以上理论上还可细分为100亿~200亿、200亿~500亿、500亿~1000亿、千亿以上等4个规模级别。

“主动权益类千亿级公募没几家。而且从市值容量的角度看，沪深上市公司的自由流通市值合计也不过30万亿左右。”一位私募基金经理认为，没有必要公布百亿以上的细分规模区间。

《红周刊》向业内人士了解到，目前业内的主流观点是，千亿级私募有高毅、景林、淡水泉三家，500亿以上的量化私募有明汯、幻方、九坤、灵均四家。其中量化私募的属性和投研逻辑较特殊。王豫刚表示，量化私募的换手率较高，“可能季报截至6月30号，但7月1号就调仓了”。

《红周刊》获悉，目前国内的大型量化基金产品以沪深300/中证500/中证1000指数的指数增强策略居多，一篮子股票池很可能有上千只个股，往往一个月内的换手率达到两倍甚至更高。

另外还有一些新兴的管理人有望跻身头部行列。譬如背靠高瓴、专注于二级市场的瓴仁基金(有限合伙)，去年7月成立，年底就跨过百亿门槛，而且近期仍持续发行产品。瓴仁的规模和业绩，一直吸引着业内的高度关注。

私募股权基金披露持仓先行一步

私募证券基金未来有没有可能跟进？从监管部门或自律机构的立场上，之前也不赞成向私募客户披露持仓信息。基金业协会2020年2月首次发布的《私募基金信息披露备份系统定向披露功能常见问题解答》，在“投资者查阅私募基金信息披露报告可查看哪些内容？”问答中，“投资者不可查看私募基金投资者名录及私募基金持仓明细等敏感内容”，除非基金合同约定投资者有权要求管理人披露持仓信息。

不过，在2021年9月更新的《私募基金信息披露备份系统定向披露功能常见问题解答》中，相关解释已经更改为“投资者不可查看私募基金投资者名录等敏感内容”。

对此，一家在基金托管市场上有较高份额的大型国有券商的机构部门员工向《红周刊》表示：一般托管系统导出的季报、月报都没有重仓股，“不过披露到第四级，也就是托管机构发给基金管理人的四级绩效分析报告中，能看到重仓股。管理人可以授权披露到第三级报告还是第四级报告”。

在实操中，《红周刊》了解到，基金经理、合规和风控负责人在面对投资人有要求了解重仓股的想法时，有权以“公平对待所有投资人”、“避免干扰基金经理”等原因，予以拒绝。当然，这其中也存在一定的回旋空间，一位私募基金经理就表示：“可以和客户单独沟通”。

渠道的影响力也不可忽视。一家老牌百亿级私募的PR坦言：掌握话语权的还是代销机构，“他们代表着客户利益，也拥有最大客户群”。有一些规模较小的管理人，因为资金体量等原因，几乎不会进入上市公司的前十大股东，“因此客户对他们的检视诉求会更强烈，渠道对小管理人也有更大的话语权”。

这家百亿级私募在遭遇业绩压力时，通常会与渠道总部、理财师召开沟通会，“过程中会提到一些重仓股的操作案例，但不对外披露”。

需要指出的是，去年更新后的《私募基金信息披露备份系统定向披露功能常见问题解答》明确了一点，即从2021年下半年起，投资者可在季报中查看私募股权基金的持仓明细。《红周刊》发现，很多私募股权基金季报或年报，都会披露投资项目的名称/投资额/退出进展等详细信息。

信披透明度较低，客观上存在形成关联交易的空间，一些私募基金从业者在上市公司担任董事或独董的情况就并不罕见。比如今年2月意外去世的上海某私募基金实控人高某，就担任了上市公司华铭智能的独董。

如何完善私募信披和监管体系？中国上市公司协会执行副会长柳磊在今年3月接受采访时提出，《基金法》的修订应把明确基金重大关联交易中“重大利害关系”的认定作为重点。长期以来，现有体系对“重大利害关系”没有明确的认定标准，导致管理人、托管人认定标准不一，实操中存在困惑。

参考国外的监管机制，美国基金业发展历史悠久，有着完备的监管条例。特别是金融危机后，以2009年《多德·弗兰克法案》的出台为标志，监管机构对对冲基金的监管愈加完善。SEC规定的私募基金表格信披机制(Form PF)下，基金规模越大、披露要求越严格，比如规模在15亿美元以上的基金管理人，必须在季报中披露交易对手、交易量、换手率等信息。另外大型基金还必须披露不同的策略，及不同策略对应基金资产在总管理规模中的占比。而且2020年~2021年发生游戏驿站轧空事件、比尔·黄“世纪大爆仓”事件后，SEC的监管进一步升级。今年2月，SEC通过了一项重大决定，要求对冲基金、私募股权基金按月披露股票空头头寸，并接受年度审计。

前述百亿级私募的相关人士指出，是否需要披露重仓股，关键是应该由具有话语权的渠道来提议并写入代销条款中，让客户来监督管理人是否知行合一。“这样操作，也存在成本与效率的问题，管理人在渠道与市场端需要付出更多精力来面对披露个股后的客户反馈。目前高净值客户也并不成熟，如果净值不佳，对于管理人在重仓股上的关注度就会提升。如何平衡客户的长期利益与短期诉求，也是管理人需要取舍的”。

（本文已刊发于11月5日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

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原汇添富百亿基金经理雷鸣正式“奔私”：曾用7年时间打造379%收益率“奇迹”，能否打造下一百亿爆款？

作者：华夏时报

发布时间：2022-10-21 17:15

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图片来源：中国证券投资基金业协会

本报（chinatimes.net.cn）记者耿倩 胡金华 上海报道

日前，中国证券投资基金业协会公布的最新一批完成备案的私募名单，揭开了困扰投资者很久的一个谜团。

协会信息显示，上海润时私募基金管理有限公司（下称“上海润时私募”）于10月17日完成备案。该机构成立于2022年8月10日，注册资本1000万元，其法定代表人、总经理就是在今年2月份从汇添富离职的明星基金经理雷鸣。至此，雷鸣离开公募后的下一站水落石出。

近年来，基金经理离职现象频繁，受到广泛关注。Wind数据显示，2021年全年，离任基金经理人数达到321位，创下2017年以来年度基金经理离职的最高纪录。而截至10月19日，今年以来也已有245位基金经理离职，涉及118家基金公司。

记者发现，因“个人原因”主动离职的大多是知名基金经理。私募排排网财富管理合伙人姚旭升对《华夏时报》记者分析，顶流基金经理在公募基金积累了大量的投资经验和资源，选择离开公募创办私募基金，有多方面的综合因素。“一方面，私募操作灵活限制少，方便基金经理执行自己的投资理念，也更容易抓住市场机会；另一方面，对于绩优的基金经理来说，私募的业绩报酬比较可观。另外，成立自己的私募公司，也是基金经理满足成就感，实现自我价值的主要途径之一。”

雷鸣设立润时私募并完成备案

根据中国证券投资基金业协会公布的完成备案私募名单，上海润时私募业务类型为私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金，登记时间为10月17日，于8月10日成立。其注册资本为1000万元人民币，实缴资本500万元，管理规模区0-5亿元。值得注意的是，由于是新登记私募基金管理人，该机构在办结登记手续之日起一年内尚无基金管理规模，在协会从业人员管理人平台中注册的全职员工数仅为2人，且都取得基金从业资格证。

上海润时私募的高管信息显示，公司的实际控制人、法定代表人、总经理及执行董事都是雷鸣，合规风控信息填报负责人是刘飞。同时，记者在出资人信息栏发现，该机构的大股东是上海润时管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“上海润时管理”），认缴比例为65%，出资650万元人民币。雷鸣的认缴比例仅为35%，即350万元人民币。

但其实，上海润时管理的实际控制人也是雷鸣。天眼查信息显示，雷鸣持有该公司51%的持股比例，认缴出资额为504.9万人民币；高婧持有49%的持股比例，认缴出资额为485.1万人民币。

雷鸣创立私募基金，在有些人看来并不稀奇。时间拉回到去年12月末，汇添富公告雷鸣离任在管时间最长、规模较大的汇添富成长焦点基金，当时就有投资者猜测他是否会卸任其他产品。随后在今年2月18日，汇添富蓝筹稳健和汇添富经典成长定开基金同时发布基金经理变更公告，称公司投资副总监雷鸣离任这两只基金的基金经理，离任后雷鸣名下已无在管基金。10天后，雷鸣因“公司内部工作调整”的变更公告被公布。

在15年的证券从业经历中，雷鸣几乎都贡献给了汇添富。公开资料显示，雷鸣在2007年6月加入汇添富基金，曾历任公司投资研究总部研究员、基金经理、权益投资副总监等。他在2014年开始担任基金经理，是汇添富的老一代明星基金经理，管理规模超过百亿元。雷鸣一直践行长期投资理念，并打造出了累计收益率超高的“奇迹”。在汇添富工作期间，雷鸣最有代表性的产品汇添富成长焦点累计收益为378.91%，另一代表产品汇添富蓝筹稳健任职时间累计收益也达到248.89%。

在业内人士看来，业绩优秀的百亿基金经理“奔私”是实践个人投资理念和实现自我价值的一种方式。

在今年9月8日，雷鸣曾以上海润时合伙人的身份参与活动，并公开发表观点。他表示，展望2023年，市场仍然存在结构性机会。关于后续的投资策略，未来会更加关注存量资产，并花更多时间排风险，毕竟行业的商业模式固有特征在其火热时是展现不出来的。此外，也会在受到疫情影响的行业、公司中找寻机会。

十五年的证券行业经历，叠加七年的百亿基金经理经验，雷鸣开创的上海润时私募是否能够为市场带来下一个百亿爆款？时间会给到答案。

年内245名基金经理跳槽

近年来，基金经理离职现象频繁。Wind数据显示，2021年全年，离任基金经理人数达到321位，创下2017年以来年度基金经理离职的最高纪录。而截至10月19日，今年以来也已有245位基金经理离职，涉及118家基金公司。

对于基金公司离职的原因，公告中大多标明“个人原因”。而离职后，大部分基金经理会选择创办或加入私募基金，也有部分选择加盟个人系公募基金。

记者梳理发现，顶流基金经理跳槽后大多选择成立私募基金。

今年1月，原华安基金投资总监、明星基金经理崔莹离职，随后与在5月份离职的原易方达基金经理林森等人一同创立了上海勤辰资产；3月末，原中欧明星基金经理周应波离职后成立了上海运舟私募；原兴证全球基金顶流基金经理董承非离任，并入股睿郡资产成为管理合伙人、首席研究官。

“随着高净值客户对私募基金在资产配置的需求比例越来越大，整个行业形成了高速发展的趋势，未来肯定会有越来越多绩优基金经理选择通过‘公奔私’实现职业生涯的进一步发展。公募出身的基金经理可以为私募行业带来科学的投研方法，成熟的管理模式，稳健的投资理念，从而推动行业不断向专业化规范化的方向发展。”姚旭升表示。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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基金必读：女基金经理被降薪！原因竟是工作期间打游戏，判决来了

作者：一地基毛666

发布时间：2022-03-23 22:16

快照：

【收评：创业板指数涨超1% 房地产板块午后掀涨停潮】

三大指数今日延续反弹，创业板指领涨。盘面上，房地产板块午后再度走强，板块掀涨停潮，阳光城5连板。氢能源板块全天强势，创业板股恒光股份涨停。CRO概念股大涨，和元生物涨超10%。中药板块震荡走强，盘龙药业6连板。部分高位股午后大跌，合富中国、北化股份、云南能投、中路股份。宋都股份跌停。总体上个股上涨和下跌个股家数基本相当。沪深两市今日成交额9425亿，较上个交易日缩量203亿。板块方面，CRO、通信设备、氢能源、房地产、中药等板块涨幅居前，医药商业、电子身份证、建筑节能、油气开采等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.34%，深成指涨0.73%，创业板指涨1.03%。北向资金全天净卖出1.94亿，其中沪股通净卖出14.91亿，深股通净买入12.97亿。

【港股恒指收涨1.21% 中兴通讯H股收涨23%】

香港恒生指数收涨1.21%，恒生科技指数收涨2.05%。医药外包概念、短视频概念股、SaaS概念股表现强势，电力股走低。药明生物涨超11%，哔哩哔哩涨超10%，快手涨超6%，阿里巴巴涨超6%。中兴通讯H股午后复牌收涨逾23%。

行业动态

【努力填平回撤！2万亿公募“固收+”出手了】

2万亿的公募“固收+”产品，在市场回撤较大的背景下会否遭遇机构资金大量赎回？会否系统性降低股票仓位从而带来资金净流出？在前期的下跌中，这个问题引起不少市场人士的担忧。

事实上，公募“固收+”已经开始出手了！近期，多只基金密集发布公告，提高基金份额净值精度。业内人士表示，此举主要为了应对大额赎回的情况。（上海证券报）

【建行体系正进行多个重要岗位调整。建信理财、建信基金...】

建行体系内，近期若干总行部门、若干分行、若干下属子公司的管理层集体正迎来人事调整。有些是总行部门管理职之间轮动，有些是子公司高管调往总行部门，有些是分行一把手调任子公司一把手。在这一轮密集调整中，建信理财、建信基金、广东省分行、深圳分行、总行资管部、总行审批部的高管均在列。建信理财总裁谢国旺或将回归总行资管部任总经理，而现任资管部总经理张明合将被调任至审批部，原审批部总经理或将被调往子公司。接替谢国旺任建信理财总裁的，或为建信基金一位高管。（券中社）

【警惕！多家私募管理人报案，“职业应聘者”仍未收手】

近日有私募人士称“职业应聘者”仍在招聘网站上出没，其中部分人员不仅伪造简历，离职证明公章也为造假。

知情人士透露，公安部门已掌握了部分私募机构提供的证据。深圳私募基金业协会也进行风险提示，称私募基金行业出现基金销售人员同时入职多家公司，骗取多份底薪现象，请各私募基金管理人予以关注和防范……（上海证券报）

【好消息！基金发行回暖，3月新发基金权益类占比过半，基金经理：逐步开始建仓】

在近期投资情绪回升后，市场波动已在逐渐放缓，基金发行也在“逢春化冰点”。

3月以来，新基金平均发行份额和总份额均较2月有所回升，总份额环比回升121.19%。新发基金中，权益产品占比过半。

为布局接下来的投资行情，权益基金经理李翰（化名）看来于近日发行了一只偏股混合基金。在他看来，在基本面、估值性价比、风险收益比等方面发生相对变化背景下，2022年市场存在低估值及大盘价值风格的均值回归空间。“相关行业的估值目前大多处于历史底部，具有较高的安全边际，会在阶段性底部位置逐步开始建仓，避免造成过高的冲击成本。”（中证报）

【昔日百亿私募三度星和投资遭遇合同纠纷，旗下一产品帐户被误冻结近1年后终解封】

近期辽宁省抚顺市中级人民法院发布了关于三度星和（北京）投资有限公司合同纠纷执行异议执行裁定书。

裁定书显示，保全申请人中建安装集团有限公司与被保全人三度星和（北京）投资有限公司、同益实业集团有限公司合同纠纷财产保全一案中，三度星和公司对抚顺中院2021年4月14日冻结其名下银行账号不服，提出书面异议。据了解，该账户并非三度星和公司账户，而是三度星和公司管理的泽然10号平衡型基金托管账户。该账户并非三度星和公司的财产，保全措施属于错误保全，严重影响了该基金的正常运作。最终法院依据相关规定，解除了对泽然10号基金账户的冻结。（每日经济新闻）

【女基金经理被降薪！原因竟有工作期间打游戏，判决来了】

曾经的百亿私募机构，最近因为跟女基金经理的劳资纠纷，再回公众视野。

一份法律文书显示，三度星和前员工张某颖，因公司在其休产假回来以后，降薪、没有足额支付工资，向公司讨薪，但公司却说她消极怠工、工作时间打游戏、看无关视频及网站。后来双方解除劳动关系，张某颖称其履行了竞业限制义务，但是公司却未支付其竞业限制补偿金。最终法院支持基金经理讨薪，判决三度星和支付其工资差额和经济补偿金。（中国基金报）

【南方基金今年以来累计自购超2.5亿元】

2022年以来，南方基金已使用自有资金认购旗下权益类基金超过2.5亿元。南方基金表示，接下来，公司还将进一步加大主动权益、被动权益、FOF等产品自购力度，并坚定践行长期投资、价值投资、责任投资的理念，将资产配置周期拉长到3年以上，通过自购旗下基金份额形成公司的长期战略资产组合，与持有人利益深度绑定，努力为客户持续创造价值。（市场资讯）

【刷屏！产品巨亏近50%却自比葛卫东！400万粉丝私募大V因多项罪名落网】

据最高人民检察院主管的《检察日报》官方公众号“检察日报正义网”最新消息，此前在国内某微博平台坐拥400多万粉丝的金融大V日前被正式公诉。上海市浦东新区检察院以其涉嫌非法经营罪、帮助网络信息犯罪活动罪、虚假广告罪，对徐某提起公诉。最终，徐某自愿认罪认罚，并签署了具结书。

来自私募圈的消息显示，该金融大V就是此前红极一时的财经大V徐晓峰。

此前，该私募大V一向自负，曾自称看行情的准确率在80%以上。其管理的产品在巨亏47.5%之后，却仍然自比葛卫东。（中证报 ）

【26家百亿元级私募47只产品遭被动清盘 主动清盘仅有4只】

在A股持续波动下，私募产品业绩也难以稳定。《证券日报》记者根据私募排排网最新统计数据发现，年内已有26家百亿元级私募旗下的51只产品完成清盘，其中，遭遇被动清盘的达47只，仅有4只为到期清盘。

多位私募人士告诉《证券日报》记者，多空因素的持续交织致使年内A股波动加大，私募基金的业绩也难以稳定。不过，目前压制市场的利空因素正在逐步消散，市场底部特征明显，私募基金业绩或有企稳可能。（中国新闻网）

【社保基金持仓路线图浮现 和高毅资产共同盯上券商、有色龙头】

随着上市公司2021年年报陆续披露，社保基金最新动向逐渐浮出水面。数据宝统计，截至去年末，共有55股前十大流通股东中出现社保基金身影。

数据宝统计，上述55股合计获社保基金持仓市值320亿元，其中8股持仓市值超10亿元。紫金矿业持仓市值38.93亿元排在第一位，其次是万华化学、中国巨石、中科创达、东方财富等。紫金矿业前十大流通股东中同样聚集了不少知名机构，如证金公司、高毅晓峰2号致信基金、阿布扎比投资局，此外北上资金持仓该股的市值已经突破120亿元，排在流通股东第二位。（数据宝）

【刚刚，支付宝放大招！金选基金“备选池”大扩容】

截至2021年末，公募基金总数量已经超过9000只，“选基难”成为众多投资者面临的问题。针对这一痛点，在1月份，六家机构与规模最大的第三方基金代销机构支付宝合作推出“金选投顾”业务，用以解决选基难、择时难、配置难等问题。（中国基金报 ）

公司动态

【刚刚！这家管理规模近千亿的公募基金宣布更名，所为何因？近年已有超十家"换招牌"】

3月23日，信达澳银基金发布公告称，由于公司外方股东的实控人变更，以及公司国际化发展战略需要，公司自2022年3月21日起正式更名为“信达澳亚基金管理有限公司”（以下简称“信达澳亚基金”）。

此外，信达澳亚基金法定代表人已于3月21日变更为朱永强。

券商中国记者从基金公告梳理发现，近十年已经有超10家公募基金公司宣布更名。总体来看，中小型公募名称变更频繁。

记者留意到，基金公司更名的最主要原因是基金公司股权发生变更，为了体现新股东的意愿而更名，小部分基金公司是出于品牌考虑而进行更名。（券商中国）

【穿越震荡！国泰基金荣获2021年权益基金赚钱榜第一！】

近日，天相投顾发布2021年基金公司赚钱榜单。其中，在“权益类基金赚钱榜”上，国泰基金以183.04亿元的利润位居第1（1/166）。不仅如此，国泰基金还在多个榜单中名列前茅——剔除货币基金后2021年为基民盈利210.78亿元，名列所有基金公司第3（3/176）。（来源：中国基金报）

人事变动

【农银汇理基金400亿明星基金经理赵诣离职】

近日，2020年公募基金业绩冠军——农银汇理基金投资部负责人、基金经理赵诣向农银汇理基金提出离职申请，下一站他或将加盟资管大佬王国斌设立的个人系公募基金公司泉果基金。赵诣在辞呈中表示，“随着公司权益投资能力不断提升，整体权益基金的长短期业绩位居行业前列，在感到自豪与安心的同时，我也产生了去看看外面世界的想法，挥别过往，追逐新的梦想”。

伴随着赵诣的深夜突然发文，部分投资者开始吐槽和质疑，因其管理的三年期产品并未到期，“老赵不厚道，我们还在亏损中，他就毅然走了”。Wind数据显示，赵诣管理的规模最大的287亿元农银新能源主题基金（002190）今年以来回报率为-12%，目前的回撤幅度为-19.58%。（新浪基金）

【刚刚官宣！又有知名基金经理离职，曾两年业绩同类第一！】

国泰基金最新发布的公告显示，旗下国泰估值优势混合等多只产品的基金经理杨飞因个人原因离任，离任时间为3月22日。据知情人士证实，杨飞正在办理离职手续，下一站仍是公募基金。

2015年至2017年上半年，杨飞执掌的基金业绩骄人，其代表作“国泰估值优势”曾是股灾后迅速收回失地的杰出代表。截至2017年底，其国泰估值优势近3年业绩也是排名偏股基金第一。虽然之后杨飞管理的基金一度遭遇较大回撤，但中长期业绩依然可观。（中国基金报）

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