拐点来了？半导体杀跌后，这些公募基金悄然布局

作者：证券时报

发布时间：2022-09-26 08:36

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点蓝字关注，不迷路~

来源：券商中国（ID：quanshangcn）在A股连日来的连跌行情，半导体板块在劫难逃，三安光电、斯达半导等公募青睐的龙头先后遭遇重锤。有基金经理感慨：“天之将明，其黑尤烈。”在中美科技竞争的大时代中，国产半导体的前景无疑是光明的，需要多给产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间。实际上，从芯片ETF资金流向和新成立基金情况来看，华夏基金等公募低位布局半导体的态势已较为明显。甚至，在江丰电子等个股的定增中，已出现了嘉实明星基金经理洪流等人身影。公募的提前布局，与他们对半导体产业的前瞻预判有着密切关系。从目前阶段看，半导体本轮去库存拐点和需求回升，有望在四季度或明年一季度前后看到。多只半导体股票跌30%截至9月23日收盘，半导体行业指数（886063.WI）自8月12日以来累计下跌近20%。基金重仓的龙头股，更是惨不忍睹。9月23日，遭遇杀跌的是IGBT龙头斯达半导。该股开盘后即刻跳水，午后在资金放量抛压下直线跌停，拉出一根10厘米大阴线。截至23日收盘，大港股份、长光华芯、国科微等个股均跌逾6%；包括9月20日的大跌在内，大白马三安光电自8月19日以来累计跌幅已超30%；韦尔股份自8月12日以来累计跌幅超过30%；圣邦股份自8月10日开启新一轮下跌以来，累计跌幅也超过了25%。 大跌之下，基金表现难言乐观。ETF产品方面。截至9月23日，自8月10日以来国泰、汇添富、易方达、华夏、广发、鹏华等公募旗下ETF均遭遇了10%以上的亏损。其中，国泰CES半导体芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF、汇添富中证芯片产业ETF亏损幅度不低于20%，易方达中证芯片产业ETF、华夏国证半导体芯片ETF、广发国证半导体芯片ETF等亏损幅度均在19%以上。其次是主动权益基金。高比例重仓半导体的诺安成长，截至9月23日近三月以来净值跌幅超过10%，近六月和近一年跌幅则分别超过了25%和35%。此外，创金合信芯片产业A、博时半导体主题A、金信稳健策略等重仓半导体产品近一月均录得近10%的跌幅。“半导体行业目前仍处于低谷期。”一家公募半导体基金经理对券商中国记者表示，年初时，半导体板块因估值过高、行业景气度有所下行。叠加市场对全球经济增速出现担忧，PC、手机等消费需求和服务器、数据中心等投资需求下滑，使得半导体赛道出现持续下跌。到今年4月底时，行业估值已降到35倍-40倍区间，在历史上属于比较低的位置。本来半导体行情在5月到7月有所修复，但后面外部因素发生变化，使得半导体行情再次下行。具体地，民生加银持续成长基金经理朱辰喆表示，近日美国推出“芯片法案”，引发市场对半导体国产替代的关注。在国际政治因素愈演愈烈的大背景下，本土芯片产业的自主可控显得尤为重要，尤其是近期的芯片法案，势必将加速我国芯片产业的国产替代进程。华夏、嘉实等公募悄然布局但从资金流向上看，公募低位布局的态势较为明显。Wind数据显示，截至9月23日，三季度以来多只芯片ETF实现了净流入。其中，国联安中证全指半导体ETF三季度以来累计净流入达39.92亿元，华夏国证半导体芯片ETF净流入也超过30亿元，此外国泰CES半导体芯片ETF等净流入额则超过了10亿元。根据基金二季报，二季度电子行业的基金重仓比例为8.35%，相比基准超配比例为2%左右，半导体领域是其中的配置重点，标的占比为70%，从前十大重仓股来看，立讯精密、紫光国微、兆易创新、圣邦股份、北方华创、韦尔股份和三安光电等股，连续5个季度位列前十大重仓股。此外还有新发基金。9月19日，华夏半导体龙头混合基金成立；9月23日永赢半导体产业智选混合基金成立，该基金投资于半导体产业主题相关标的的比例不低于非现金基金资产的80%。该基金的招募说明书指出，在全社会加速推进智能化和电气化升级的驱动下，半导体需求快速增长，我国半导体产业自给率加速提升，成为促进信息化社会建设的战略性产业，未来将在半导体产业链条内精选掌握核心技术、具备商业竞争力并积极寻求突破的公司进行投资。在半导体公司最新定增中，也出现了嘉实基金等多家公募身影。国内半导体靶材龙头江丰电子近期披露的《创业板向特定对象发行股票发行情况报告书》显示，截至今年9月20日，共有15家机构及个人获配了募集资金总额为16.48亿元、发行价为85元/股的定增。其中，获配股数最多是嘉实基金，总共360.12万股，获配金额为3.06亿元。获配的24个产品中，出现了由绩优基金经理洪流管理的嘉实阿尔法优选混合基金。此外，“个人系”公募泉果基金本次获配股数为207.18万股，获配金额为1.76亿元，以“泉果基金桃源一期1号集合资产管理计划”等54个资产管理计划产品进行认购。此外，参与本次定增认购的公募，还有金信基金、财通基金、诺德基金等。股价方面，江丰电子的走势可谓凌厉，截至9月23日今年以来的涨幅高达77.10%。值得一提的是，江丰电子今年上半年有过一波下跌，但随后逐步反弹走高，股价从4月底的42元左右一直上涨到9月初的111.48元，截至目前股价为92.96元，以85元/股的定增价格计算，相关机构已有浮盈。 （江丰电子定增机构获配一览表，来源：公告）“中国可能率先实现去库存”针对拐点到来之前的杀跌行情，金信稳健策略的基金经理孔学兵称之为“天之将明、其黑尤烈”。孔学兵表示，A股的半导体投资真正成气候，是以科创板的设立为标志，目前已逐步实现了产业链的全方位覆盖以及资本与产业的互动。在中美科技竞争的大时代中，作为硬科技的战略基础，国产半导体的前景无疑是光明的。“需要多给产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间，会有优秀的公司证明时间的价值，也会有扎实靠谱的深度研究来引领市场共识。”一家中小型公募的研究总监万怡（化名）对记者指出，半导体板块目前还没有走出低迷期，但作为提前布局，他已着手相关个股的研究，并会考虑逢低逐步买入。在他看来，半导体的此轮调整固然有诸多消息面因素，但最为根本的却是半导体本身的库存周期因素。“从过去一段时间来看，手机等消费电子的需求较弱，导致半导体行业的景气度处于非常低的位置。但从目前阶段看，半导体本轮去库存的拐点，有望在四季度或明年一季度前后看到。”创金合信芯片产业股票基金经理刘扬也认为，芯片行业的去库存和需求回暖，有可能在今年底到明年初逐步发生。刘扬具体说到，中国市场芯片库存高点在去年四季度末到今年一季度，美国和欧洲等海外库存高点则在今年二季度。中国的库存高点和库存去化都早于海外一个季度左右，通常去库存一般需要两到三个季度。从这一角度看，中国可能率先实现去库存、开始补库的过程，而国外可能会在明年上半年完成去库存。博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾认为，今年下半年半导体行业的机会仍然是结构性的，会继续看好国产化逻辑驱动的半导体设备材料环节，以及新能源汽车、光伏储能拉动的功率半导体行业，国防军工需求驱动的特种集成电路行业。从行业供需角度看，今年四季度是底部布局消费电子芯片行业的较好时机。

编辑：万健祎校对：李凌锋版权声明证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimesEND点击关键字可查看潜望系列深度报道丨股事会专栏丨投资小红书丨e公司调查丨时报会客厅丨黑幕调查丨十大明星私募访谈丨比亚迪被“碰瓷”！王传福签名和公章遭伪造，回应称已报警，“李鬼”公司大股东从事印章制作丨市场逻辑生变！高股息资产逆市而动，中移动股价创新高，煤炭龙头也提高派现比例！丨突发！诺安基金原总经理奥成文被查，涉嫌严重违纪违法丨秋招大战开打！20余家券商会战，头部公司100余岗位虚位以待，这两类人才"抢手"丨电力告急！巴黎埃菲尔铁塔提前熄灯，国际能源署：欧洲这个冬天会非常非常难！丨A股又到3000点保卫战！"杀白马"行情过后，股市如何演绎？

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半导体拐点何时到来？公募低位布局势头明显

作者：金融界

发布时间：2022-09-26 06:17

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来源：证券时报电子报

证券时报记者 余世鹏

近日来，A股市场低迷，半导体板块受到冲击，三安光电、斯达半导等公募青睐的龙头先后遭遇重锤。对此，有基金经理表示，在当前国际局势下，国产半导体产业的前景无疑是光明的，需要多给产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间。

实际上，从芯片ETF（交易所交易基金）资金流向和新成立基金情况来看，华夏基金等公募低位布局半导体的势态已较为明显。甚至，在江丰电子等个股的定增中，已出现了嘉实明星基金经理洪流等人身影。

公募的提前布局，与他们对半导体产业的前瞻预判有密切关系。从目前来看，半导体本轮去库存拐点和需求回升，有望在四季度或明年一季度前后出现。

半导体板块大跌

截至上周五收盘，半导体行业指数自8月12日以来累计下跌近20%。基金重仓的龙头股受冲击更大，三安光电自8月19日以来累计跌幅已超30%；韦尔股份自8月12日以来累计跌幅超过30%；圣邦股份自8月10日开启新一轮下跌以来，累计跌幅也超过了25%。

大跌之下，基金表现难言乐观。在ETF产品方面，截至上周五，自8月10日以来国泰、汇添富、易方达、华夏、广发、鹏华等公募旗下ETF均遭遇10%以上的亏损。其中，国泰CES半导体芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF、汇添富中证芯片产业ETF亏损幅度不低于20%，易方达中证芯片产业ETF、华夏国证半导体芯片ETF、广发国证半导体芯片ETF等亏损幅度均在19%以上。

其次是主动权益基金。高比例重仓半导体的诺安成长，截至上周五近3个月以来净值跌幅超过10%，近6个月和近1年跌幅则分别超过了25%和35%。此外，创金合信芯片产业A、博时半导体主题A、金信稳健策略等重仓半导体产品近1月均录得近10%的跌幅。

“半导体行业目前仍处于低谷期。”一位公募半导体基金经理对记者表示，年初时，半导体板块因估值过高、行业景气度有所下行。叠加市场对全球经济增速出现担忧，PC（个人电脑）、手机等消费需求和服务器、数据中心等投资需求下滑，使得半导体赛道出现持续下跌。今年4月底，行业估值已降到35倍~40倍区间，在历史上属于比较低的位置。本来半导体行情在5月至7月有所修复，但后面外部因素发生变化，使得半导体行情再次下行。

民生加银持续成长基金经理朱辰喆表示，近日美国推出“芯片法案”，引发市场对半导体国产替代的关注。在当前国际局势下，本土芯片产业的自主可控显得尤为重要，尤其美国“芯片法案”的出台，势必将加速我国芯片产业的国产替代进程。

华夏、嘉实等基金

悄然布局

如果从资金流向来看，公募低位布局的势头较为明显。

Wind数据显示，截至上周五，三季度以来多只芯片ETF实现了净流入。其中，国联安中证全指半导体ETF三季度以来累计净流入达39.92亿元，华夏国证半导体芯片ETF净流入也超过30亿元，此外国泰CES半导体芯片ETF等净流入额则超过了10亿元。

根据基金二季报，二季度电子行业的基金重仓比例为8.35%，相比基准超配比例为2%左右。半导体领域是其中配置重点，标的占比为70%。从前十大重仓股来看，立讯精密、紫光国微、兆易创新、圣邦股份、北方华创、韦尔股份和三安光电等股，连续5个季度位列前十大重仓股。

在半导体公司最新定增中，也出现了嘉实基金等多家公募身影。国内半导体靶材龙头江丰电子近期披露的《创业板向特定对象发行股票发行情况报告书》显示，截至今年9月20日，共有15家机构及个人获配了募集资金总额为16.48亿元、发行价为85元/股的定增。其中，获配股数最多是嘉实基金，总共360.12万股，获配金额为3.06亿元。获配的24个产品名单中，出现了由绩优基金经理洪流管理的嘉实阿尔法优选混合基金。此外，“个人系”公募泉果基金本次获配股数为207.18万股，获配金额为1.76亿元。此外，参与本次定增认购的公募，还有金信基金、财通基金、诺德基金等。

在股价表现上，江丰电子的走势可谓凌厉，今年以来涨幅高达77%。值得一提的是，江丰电子今年上半年有过一波下跌，但随后逐步反弹走高，股价从4月底的42元左右一直上涨到9月初的111.48元。江丰电子最新股价为92.96元，以85元/股的定增价格计算，相关机构已有浮盈。

“中国可能

率先实现去库存”

针对拐点到来之前的杀跌行情，金信稳健策略的基金经理孔学兵称之为“天之将明、其黑尤烈”。孔学兵表示，A股的半导体投资真正成气候，是以科创板的设立为标志，目前已逐步实现了产业链的全方位覆盖以及资本与产业的互动。面对当前的国际局势，作为硬科技的战略基础，国产半导体的前景无疑是光明的。“需要多给产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间，会有优秀的公司证明时间的价值，也会有扎实靠谱的深度研究来引领市场共识。”

一位中小型公募的研究总监万怡（化名）向证券时报记者表示，半导体板块目前还没有走出低迷期。但作为提前布局，他已着手相关个股的研究，并考虑逢低逐步买入。在他看来，半导体的此轮调整固然有诸多消息面因素，但最为根本的却是半导体本身的库存周期因素。“从过去一段时间来看，手机等消费电子的需求较弱，导致半导体行业的景气度处于非常低的位置。但从目前阶段看，半导体本轮去库存的拐点，有望在四季度或明年一季度前后出现。”

创金合信芯片产业股票基金经理刘扬也认为，芯片行业的去库存和需求回暖，有可能在今年底到明年初逐步发生。刘扬具体说到，中国市场芯片库存高点在去年四季度末到今年一季度，美国和欧洲等海外库存高点则在今年二季度。中国的库存高点和库存去化都早于海外一个季度左右，通常去库存一般需要两到三个季度。从这一角度看，中国可能率先实现去库存、开始补库的过程，而国外可能会在明年上半年完成去库存。

博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾认为，今年下半年半导体行业的机会仍然是结构性的，会继续看好国产化逻辑驱动的半导体设备材料环节，以及新能源汽车、光伏储能拉动的功率半导体行业，国防军工需求驱动的特种集成电路行业。从行业供需角度看，今年四季度是底部布局消费电子芯片行业的较好时机。

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拐点来了？半导体杀跌后，这些公募基金悄然布局

作者：每日经济新闻

发布时间：2022-09-26 08:31

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每经AI快讯， 在A股连日来的连跌行情，半导体板块在劫难逃，三安光电、斯达半导等公募青睐的龙头先后遭遇重锤。从芯片ETF资金流向和新成立基金情况来看，华夏基金等公募低位布局半导体的态势已较为明显。甚至，在江丰电子等个股的定增中，已出现了嘉实明星基金经理洪流等人身影。Wind数据显示，截至9月23日，三季度以来多只芯片ETF实现了净流入。其中，国联安中证全指半导体ETF三季度以来累计净流入达39.92亿元，华夏国证半导体芯片ETF净流入也超过30亿元，此外国泰CES半导体芯片ETF等净流入额则超过了10亿元。（券商中国）

每日经济新闻

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嘉实华夏万家等公募组团探访龙头 “北交所主题基金”现身

作者：新浪财经

发布时间：2021-11-23 07:02

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来源：证券时报网

证券时报记者 陈静

北交所开市运行仅6个交易日，多家公司已获机构组团调研。自北交所开市以来，公募基金成调研主力。多家明星基金公司登场，贝特瑞、连城数控两家龙头公司获基金公司扎堆调研。从重点公司调研内容来看，“科创能力”为机构关注的重点。

公募基金成调研主力

北交所公司火速接受机构调研，或与市场表现的超预期有关。数据显示，自11月15日北交所开市以来， 81只北交所个股平均涨幅达19%，10只新股累计涨幅均超110%。

从调研的对象来看，共有26家公募基金参与调研，参与热情最高。在北交所开市以前，券商为参与北交所公司调研的主力。

不少明星基金公司在列，如嘉实基金、华夏基金等。其中，万家基金调研公司数量最多，共调研了智新电子、连城数控、贝特瑞等6家公司。

值得提及的是，北交所主题基金公司已现身调研队伍中。8只北交所主题基金的基金公司 “组团”调研连城数控、贝特瑞。据Wind统计显示，贝特瑞是目前的北交所市值“一哥”，最新市值为844.57亿元，连城数控排名第二，目前市值为247.45亿元。

11月17日晚，贝特瑞公告称，公司接待了9家机构的调研，分别为广发基金、易方达基金、大成基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金、华夏基金、万家基金。后一日晚，连城数控公告称，公司也被上述9家基金公司调研。

上述9家基金公司中，除招商基金外，另外8家均上报并发行了北交所主题基金。据悉，11月12日，这8只北交所主题基金正式获批，成为首批参与北交所投资的公募基金产品。11月19日，上述8只北交所主题基金正式发行，于半日内售罄。

创新能力获重点关注

北交所上市公司强调科创属性。据统计，81家公司行业分布数量前三的分别是软件和信息技术服务业、医药制造业、专用设备制造业，均为科技企业主要聚集行业。另外，首批上市的81家北交所公司中，有16家公司属于国家级“专精特新”企业，占比近五分之一。

公募基金调研的9家公司中， 8家公司调研内容涉及研发、4家涉及创新等关键词。不难看出，自主创新、核心技术优势、研发投入等科创能力是机构关注的重点。

作为专注光伏及半导体领域的晶体材料生产和加工设备供应商，连城数控在调研中，被问及多个创新产品的发展趋势、进展及业务布局等。

谈及目前碳化硅设备的产研进展，连城数控表示，今年10月末，连城数控研发的首台碳化硅长晶炉、合成炉已在连城凯克斯工厂正式下线。本次下线的长晶炉及合成炉符合宽禁带半导体材料装备的高精度和高自动化控制的要求，也将有效地满足国内产线需要。目前已经与行业头部企业签署设备的样机合同。

另一家龙头公司贝特瑞，在调研中被问及目前研发人员情况与后续研发规划。贝特瑞表示，目前公司研发人员接近500人，并已在深圳坪山建设研发基地，预计明年上半年投入使用。对于研发方向，公司表示，一是对现有的锂离子电池正负极材料进行技术升级与迭代；二是面向未来可能出现的电池材料体系进行跟踪研究。

创远仪器为参与调研基金公司数量最多的公司。在调研中，创远仪器自主创新及核心技术优势、研发费用等受关注。

对此，创远仪器表示，多年来，公司研发投入保持较高的金额。目前，公司已拥有通用射频测试仪器平台技术、射频微波信号发生技术、数字信号处理技术、多制式协议栈技术等多项核心技术。公司前三季度的研发费用为8222.75万元，同比增长117.94%。

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灵魂拷问！明年怎么买基金？广发、华夏、汇添富、南方、嘉实、招商、兴证全球、平安、国泰、诺德等十大基金

作者：金融界

发布时间：2021-12-26 10:58

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来源：中国基金报

作者： 方丽

2021年基金行业震荡之中亮点纷呈，主动权益类“翻倍基”仍然出现，固收+、FOF、量化、可转债等基金产品均有不俗表现。

站在2021年尾去展望2022，该用何种思路去布局基金？哪些品种会脱颖而出？主动权益基金应该如何配置？指数基金如何掘金？为此，基金君专访了十位FOF投资领域大咖，在2022年大类资产配置、主动权益、指数基金、固收+基金、QDII产品等方面谈投资思路。

这十位分别为：

广发基金资产配置部总经理 杨喆

南方基金FOF投资部负责人、基金经理 李文良

华夏基金资产配置部总监 郑铮

汇添富基金经理 李彪

嘉实领航资产配置基金经理 张静

招商和惠养老2040三年FOF拟任基金经理 章鸽武

兴证全球基金投顾组合主理人 张济民

平安基金FOF投资总监 代宏坤

国泰基金FOF投资负责人 周珞晏

诺德基金FOF投资总监 郑源

这些投研人士认为，2022是充满机遇和挑战的一年，或是一个货币环境宽松，经济增长承压的环境，做大类资产配置的时候要注意均衡。不少人士看好2022年股票市场的投资机会，相对超配股票基金，或是上半年相对看好价值风，而下半年看好成长风。

大类资产配置：

风格要相对均衡适度超配权益基金

中国基金报：展望2022年，您如何看待基金投资方向？应该如何做大类资产配置？

杨喆：2022年依然是充满机会的一年。中央经济工作会议定调“稳字当头”，明年经济工作要“稳中求进”，虽然经济整体增速放缓，但在政策的呵护下，经济基本面持续向好的趋势不会改变。明年A股市场的结构性行情仍然有望延续，政策支持、业绩好、高景气和估值修复板块的结构性机会值得关注。

当然，进行多元化资产配置也非常重要，鸡蛋不能放在同一个篮子里，通过资产配置可以分散风险，提高投资性价比。作为FOF产品管理人，我们在组合管理过程中，首先会基于组合本身的风险收益特征确定组合的资产配置中枢，然后结合宏观政策面、基本面、估值面、技术面、行业风格研判等因素，动态调整各类资产的比例，能够更好地适应不同的市场环境，提高收益稳定性和风险收益比。

对于投资者而言，根据不同的收益目标进行资产配置也非常重要。投资者可以根据自身需求，对个人的投资资金进行划分，比如流动性需求高的资金、追求稳健增值的资金、追求高收益的资金等，再根据不同的资金投资需求选择合适的产品，进行合理的资产配置。

李文良：从估值方面看，A、H股的整体静态市盈率都已较年初有所回落，相对于利率债和发达市场权益资产的吸引力提升。其中，沪深300静态市盈率已经从年初的接近18倍的偏高水平回落到当前的14倍较低位置，静态收益率已经回升到7.1％，恒生指数则从17.5倍大幅回落到10.6倍，静态收益率更是回升到9.4％的较高水平，因此，权益资产主流板块的配置价值进一步凸显。

但是，考虑明年国内经济面临一定的下行压力，以及全球流动性环境存在较多的波折，预计权益市场的大幅快速上涨概率较低，更可能的局面是震荡和结构行情演绎，因此在基金投资上，可以选择偏债型、平衡型基金来进行布局，如果配置偏股型基金，可以考虑行业分布较为均衡的基金，以避免单一行业基金的过度波动，而在大类资产配置上可以按照既定的业绩基准比例或者长期战略资产配置的比例进行股债配置，并适当进行再平衡操作。

郑铮：2022年基金投资的主要方向还要从中央经济工作会的公报上找线索，我们觉得明年可能是一个货币环境宽松，经济增长承压的环境。因此在做大类资产配置的时候尤其要防止“穿新鞋，走老路”的错误，在新理论、新增长，新基建上寻找投资的脉络和线索，选择合适的风格进行配置。

李彪：展望2022年，经济增速下行，全市场企业盈利增速下行；同时2019-2020全市场估值有较大幅度扩张，2021年高景气行业的资产估值持续扩张，2022年全市场估值预计很难持续扩张。因此明年很难有普遍性投资机会，仍然要寻找结构性投资机会。

明年高景气行业包括新能源、半导体、军工等行业有可能景气持续，但选股难度加大。明年上半年由于逆周期政策发力，稳经济相关的资产或将有投资机会。长期优质资产包括消费和医药经过今年的调整后也可能会开始出现投资机会。目前看上述三类资产都可能有投资机会，没有性价比特别突出的资产，因此明年FOF的资产配置风格要相对均衡，上述三类资产都是配置的主要方向。同时由于市场可能更加分化，即使是高景气赛道中也需要去挖掘更细分赛道的投资机会，因此对FOF投资来说，需要精选出真正具有突出选股能力、对产业链理解深刻的基金经理，明年的挑战性较高。

张济民：从宏观政策看，国内的经济面临挑战，海外疫情的不确定性以及通胀的预期是影响权益市场的主要因素，但转暖的政策呵护以及国内充裕的流动性也有助于让市场保持稳定。从目前全市场股票的估值相对于无风险收益率来看，处于历史中间位置，机遇与风险并存。当然，权益市场经过三年的大涨，仍然需要一定的时间去消化估值，使得安全边际逐渐扩大。从债券基金市场看，国债收益率水平较低，今年的信用事件仍有可能在明年继续发酵，需要用更加审慎的方式去投资债券基金市场。从整体来看，我们推荐分散、均衡、多元化、以价值为主的大类资产配置方式，对于大部分的普通投资者来说，类固收加的基金配置方式或许是可以考虑的选择。

代宏坤：在股债等多资产中，更看好2022年股票市场的投资机会，相对超配股票基金。股票市场仍会呈现出结构型的特征，明年上半年相对看好消费、金融等板块的表现，下半年医药、科技、新能源等板块的投资机会或会更大。

我们观察到，中央经济工作会议强调稳字当头、稳中求进，着力稳定宏观经济大盘，相应的跨周期和逆周期调节政策陆续落地，通过促进消费持续恢复和积极扩大有效投资来增加内生动力。2022年财政政策将会更加积极，稳健货币政策以“组合拳”维持偏松操作，保持流动性合理充裕，这些基本面因素相对有利于股票市场。

周珞晏：2022年宏观经济仍然存在较大的下行压力，疫情的反复也带来不确定性，随着经济下行而来的是企业盈利增速的显著放缓，在中性假设之下明年企业盈利预计将维持小幅的正增长。此外，随着经济的显著放缓，明年“稳增长”的诉求也在不断升温，政策底已然确认，总量政策货币信用双宽，结构政策也在逐步纠偏。但在国内经济结构转型、财政严监管的的中期框架约束下，信用回升的幅度预计有限，所以明年大概率是“经济弱””货币宽”“信用稳”的宏观组合。

在这种宏观背景下，国内权益市场大概率不会有大级别的指数行情，但是仍然具有相对债券更好的收益，总体上保持谨慎乐观，配置上可以略超配一些。对债券市场而言，由于本轮宽信用的上行幅度有限，明年是趋势熊市的可能性不大，但由于估值水平也不低，全年来看大概率是震荡的行情，维持中性配置。在一到两个季度的维度下，债市处于“宽货币”“经济下行”的窗口期，从胜率和赔率来看债券市场仍有可为。

港股权益市场，已经进入高赔率的底部区域，中期配置性价比显著，但是短期来看受制于全球疫情爆发、教育互联网政策等负面因素的拖累，且明年汇率波动对港股有所扰动，胜率仍然不高。

海外市场方面，中性假设明年海外经济持续从疫情中复苏，分子盈利端持续修复，但随着美联储开始加息，美股的分母端估值承压，美股预计将从上行转向横盘震荡。相较而言，欧洲权益的估值更低，货币政策相对宽松，欧股优于美股，但总体海外权益的收益预期都不如A股。

展望2022年全年，在大类资产配置方面，权益略超配，债券中性配置（经济企稳后略低配），阶段性适度配置海外权益资产，通过资产之间的低相关性获取更加稳健的收益。

章鸽武：管理基金组合长期坚持立足绝对收益思路，根据宏观指标、行业估值水平、大类资产性价比来进行资产配置，然后通过基金、股票、债券等多资产构建组合投资。我们秉承研判宏观经济和行业景气度进行个股投资，通过行业均衡配置来分散风险。

上半年我们大类资产配置方向更看好A股，其次是债券，然后是货币、黄金、商品等；下半年资产配置以稳健思路为主，更看好黄金，其次是债券。

郑源：我们相信从长期来看，公募基金会逐渐成为居民资产配置的重要组成部分。就2022年而言，我们判断宏观经济的库存周期有可能会在明年出现自下而上的拐点，因此，我们认为大类资产配置需要按照不同的阶段来进行。在经济下行阶段，固收基金的性价比更好。而在经济上行阶段，权益类基金的性价比更好。因此，从自上而下的角度来说，2022年的大类资产配置需要按照经济周期的变化，适时的进行一定程度的调整。

产品品类：

仍重点配置权益基金固收+也关注

中国基金报：2022年您更关注哪一类或者哪几类基金，为什么？

杨喆：经过多年发展，FOF所具有的的多元资产配置和风险分散的产品属性、稳健的业绩和良好的持有体验得到广大投资者的关注与认可，在今年实现了爆发式增长。在居民资产配置需求日益增长的背景下，明年FOF的发展依然非常值得期待。

同时，随着国内养老体系建设的逐步完善，FOF发挥长期资产配置力量，能够为投资者创造中长期稳健回报，也将成为满足投资者养老需求的重要工具之一。

郑铮：首先从基金配置上，会重点关注科技风格和成长风格的基金经理，关注一些和新的改革方向相关的基金产品进行配置。另外明年固收+的策略里会更加关注“+”的部分。

郑源：根据我们对于产品投资目标的设定，我们仍然会重点配置权益类基金。根据我们最近调研的情况来看，不少基金经理认为明年A股市场中仍然能找到一批具有较优性价比的投资标的。结合政策层面的宽松趋势，我们判断权益类市场整体的风险相对可控，结构性行情仍然会持续。在权益类配置之外，明年会相对看好债券类基金。考虑明年货币策略的相对宽松，我们判断债券基金的性价比会强于货币基金。

李文良：明年更看好有股债再平衡灵活度的偏债型、平衡型的固收+类基金。从经济基本面看，明年经济面临一定的下行压力，地产景气、出口景气可能的双双回落，将加大经济增长和企业盈利端的压力，权益市场的波动幅度将略有增大，但在估值偏低、流动性不差的保护下，预计持续走弱的概率也不大。因此，再平衡灵活度高的固收+类基金，可以充分利用权益的大幅波动来进行逆向操作，获取额外的超额收益。同时，如果投资涉及较多的信用资产，则可以优先考虑固收+类的FOF基金，毕竟FOF将资金分散化配置到多家基金公司、众多信评人员和基金经理身上，理论上比一般的固收+类基金的信用债配置更加分散和稳健。

李彪：基于第一部分的分析，高景气赛道、稳经济相关、长期优质资产都可能有投资机会，这几类基金都会关注。明年的市场大概率会更加分化，要寻找结构中的结构，因此对基金经理的选股能力考验很大，对FOF投资来说，选人选基的难度在增加。

张济民：权益基金方面，我会更关注一些长期风格稳定、业绩扎实、关注估值的基金经理，也会在意能力圈在中小企业、制造业、硬科技的具有特色的基金经理。此外，对于一些费率较低、跟踪误差稳定、流动性较好的指数基金，我也会做详细的研究。债券基金方面，我会关注信用下沉相对较少、基金管理人团队较成熟的基金产品，希望充当组合中的安全垫。从资产配置的角度来说，我们并不追求极致的收益率，而是希望在严格控制风险的情况下争取长期稳健的回报，力争做好持有人的体验感，达到细水长流的目的。因此，稳定、透明、知行合一是我们非常重视的基金特质。

周珞晏：展望2022年国内宏观背景是经济探底、流动性宽松、信用企稳的环境，企业盈利预计能维持小幅正增长，对于国内权益市场是中性略偏乐观，债市出现趋势性熊市的可能性不大，对债券是中性态度，因此重点关注国内权益基金、债券基金。海外仍然处于疫情后恢复中，适度投资于海外权益资产可以分散组合的风险，从而达到进可攻、退可守的目的。

章鸽武：以晨星中国公募基金分类为参考系，关注以下六类基金：偏股型的大盘价值：价值风格受益于风险偏好下行；偏股型的行业股票-TMT：智能设备技术成熟带来新一轮电子产品；创新周期；国产替代快速推进带来芯片与软件行业的高景气；偏股型的行业股票-消费：个股低估、行业中期景气修复；混合型的保守混合：打新策略的固收+基金有望跑赢纯债基金；债券型基金的利率债：收益率下行空间有限，信用下沉空间较小；商品基金的商品-贵金属：黄金保值与风险对冲。

主动权益基金布局：

上半年价值风、下半年成长风

中国基金报：若2022年投资布局主动权益基金，成长风、价值风、均衡风，您更好看哪一类？应该如何选择主动权益类基金？

张济民：个人偏好价值风，因为我比较相信均值回归。过去三年，成长股的表现远好于价值股，本质上是我们仍然存在“资产荒”的问题，以及充裕的流动性推高了具有一定话题的新兴产业公司的估值。站在当前时间点，一旦流动性边际收缩，那么价值型权益基金的相对优势就会凸显。此外，不少价值类权益基金的基金经理，在面对震荡市是有成熟经验的，我们愿意相信优秀的价值基金经理，希望他们在明年会有不错的表现。

选择主动权益类基金，我们一般是定量和定性都会去做。定量的话，可以通过业绩归因、净值分析、交易贡献等多角度提供一个客观的视角，再结合主观的调研、现成的文字资料以及案例分析，可以形成一个完善的基金经理画像。之后，我们会根据我们所有的分析，在适当的策略里加入适合的产品。

张静：整体上我们明年策略暂时不会超配于某一个大板块，但会选取一些偏成长型的基金经理去做一些超配。历史上，利率环境比较温和，没有大幅上行的预期下，成长型的基金经理相对来说表现会占优。但是确实每一年到年底和春节的躁动时期，板块涨幅是比较难把握的。

郑铮：成长，价值，均衡之间原本就是动态的，并不是绝对对立的。从货币市场环境上看，成长类应该仍然是占优的，但是年度内不排除有风格大切换的可能，观察点仍然是稳经济的抓手和政策力度的变化。

代宏坤：2022年不同风格的基金都有机会，更倾向于上半年价值风格的基金机会更大，而下半年成长风格基金表现可能更好。均衡风格的基金可作为常规的配置。选择主动权益基金时重点关注四个方面：一是基金在过往年度的投资业绩和风险控制与同类基金相比的竞争力；二是风格清晰度；三是规模相对适度；四是机构投资者占比相对较高。

周珞晏：结合短中期和长期的视角，在权益基金的布局上总体均衡略偏成长风格。长期来看，投资于成长性的资产能够获得更好的复合回报，因为投资权益基金本质上赚的是底层资产长期业绩增长的钱，因此成长领域无法被忽视。但是中短期来看，风格的轮动会对组合造成波动，成长板块的估值和机构持仓水平都不低，配置上略均衡一些会增加组合的稳健性，毕竟2022年是盈利增速回落阶段，短中期层面也需要适当多一分谨慎。

章鸽武：2022年更看好成长风格的主动权益基金。选择主动权益类基金的一个重要的关注点是基金经理的投资风格是否稳定，能否持续具备捕获超额收益率的能力。

具体到行业方面，我们认为军工目前正处于行业发展中期，产业链逐渐完整，行业出现扩产现象，叠加国家政策的支持，军工未来3年的发展前景可期，我们也将关注新能源细分领域中的高成长个股，中长期看好并布局半导体、高端制造等相关投资机会。

杨喆：今年A股市场呈现出行业轮动快、业绩分化大的特点，这一特点明年仍可能延续，集中配置某一风格的基金会面临较大的波动风险，通过均衡配置进行风险分散是更具性价比的选择。

今年主动权益型基金的业绩分化很明显，选择不同基金的结果可能天壤之别。而且基金业绩的延续性差异较大，很多投资者仅根据历史业绩选基金往往效果不好。选好的权益基金就是选好的权益基金经理，既要考察基金经理长期稳定的超额收益获取能力，也要考察基金经理适应市场与控制风险的能力，这其实是一系列比较专业和复杂的流程。

对于普通投资者来说，FOF是一个较为便捷的选择，把选基金的工作交给专业的团队。FOF管理人通过完备的投研体系，希望在全市场精选优质基金，能够起到二次分散风险的效果，致力于助力投资者收获更稳健的收益。

郑源：我们目前主要选择偏均衡风格的权益类基金。由于FOF产品进行持仓调整主要是通过场外申购和赎回来完成，其调整效率比较低，因此，我们会选择偏均衡的基金来降低产品的换手率，来回避持仓调整的低效弊端。就主动权益类基金的选择而言，我们认为最重要的问题是明确投资目标。围绕投资目标来进行产品选择，才有可能达到满意的投资效果。另外，权益类基金的波动是相对较高的，因此，在选择产品时，我们认为应该重点关注基金产品的风险偏好。

李文良：2021年权益市场内部的行业风格分化越来越大，年初消费风格表现最好，而年中时成长风格表现最好，三季度又是周期风格，年底时消费和金融风格再度表现强势；而全年大小盘风格也经历了剧烈的切换，如果投资者采取单一风格配置，很容易踏空表现较好的行业，因此，倾向于建议配置风格稍微均衡化的主动权益类基金。当然，从历史规律看，明年经济回落期，会更看好成长、消费类风格的表现。

李彪：明年的布局需要注意成长、价值、GARP三类基金相对均衡配置，因为这几类资产性价比相对接近。同时根据产业景气变化、资产的相对性价比变化、市场风险偏好等因素的变化对组合再进行适度的动态调整。

根据长期的投资实践，汇添富基金建立了相对完整的基金经理筛选框架，包括定性和定量两部分，定性为主，定量为辅。一般来说，我们核心是要分析基金经理的投资价值观、性格、风险偏好、投资方法论、投资能力、勤奋度与进化能力等要素。考虑到明年更加分化的市场，我们会尤其关注基金经理对产业链的理解和自下而上的选股能力。

指数基金布局：

消费、医药、半导体、新能源“多点开花”

中国基金报：若布局指数基金，2022年您更看好哪些领域或者行业产品？

杨喆：指数基金这两年发展较快，在沪深300、中证500、白酒、军工、互联网等传统宽基指数和行业指数之外，各大基金公司相继推出热门细分行业指数基金，去年到今年的很多热门投资赛道均有相应的指数基金推出。

丰富的指数基金产品在为投资者提供更多资产配置工具的同时，也带来新的投资挑战。一方面，细分行业指数往往具有较高的波动率，对该行业缺少深度研究的投资者很难拿得住；另一方面，部分热门行业目前估值较高，单一集中配置会面临较大的回撤风险。

普通投资者在选择指数基金时，我认为可以优先选择沪深300、中证500等宽基指数作为底仓配置，辅助配置部分估值合理，业绩景气度高的行业基金。

郑源：相信明年围绕“双碳”主题的大部分细分行业都具有较好的投资机会。在TMT领域，我们会比较关注偏消费的细分行业，比如消费电子、游戏等等。在消费领域，我们会比较关注具有提价空间的必须消费品行业。

李文良：可以考虑布局一些恒生指数类的指数基金，随着它们的持续大幅下跌，其估值性价比已经显著提升，未来继续大幅下跌的可能性在下降，当前基本处于底部区域。同时，如果其基本面有小幅改善，或者增量资金提高关注度，它们都很可能出现一定的修复行情。同时，养殖行业经过一年多来的持续下跌，当前也处于底部区域，如果明年肉类价格出现周期回升，则该行业的指数基金也大概率表现不错。

李彪：考虑到经济升级和政策导向，高端制造方向的双碳（新能源汽车、光伏、风电等）、半导体、军工或将是未来中长期的投资主题。另外，代表长期优质资产的消费、医药也可能会有一定的投资机会。另外，从上半年看稳经济相关的金融地产、建筑建材等可能有短期的投资机会。

郑铮：2022年我会开始关注一些今年受损比较大的行业，例如中概互联网指数类产品，看看是否有困境反转的投资机会。但是抄底原本就是一件很难的事情，所以今年以来我们对于这类产品一直只是保持观察，并未操作，但是明年一些政策明朗之后，这类的产品可能存在机会。

章鸽武：看好TMT、消费升级、高端装备制造等板块的产品。

张济民：随着市场越来越有效，单纯的选择某一行业基金可能不是我的能力圈。相比之下，我个人比较看好宽基类指数，因为费用非常低廉，且效率很高。目前基于MSCI或者沪深300的部分指数基金仍然是机构的主要配置产品，可能我会选择一些ETF或者指数增强产品，做一些流动性管理或者追求一定的超额收益。

张静：从明年利润增长来看，确实还是高景气板块利润增长的确定性相对来说更强一些。高景气成长板块，不光在大家比较熟知的新能源，包括军工，甚至是食品饮料中必选，医药里的原料药等，这些细分赛道景气度还是非常高的。

代宏坤：2022年我更看好消费、医药、半导体、新能源这四个行业的投资机会，这些方向都有相应的指数基金或ETF。消费和医药在2021年经过了风险的释放，中长期配置的机会逐步显现，而半导体和新能源是未来长期看好的方向。经过2021年的较大幅上涨，半导体和新能源在2022年的波动会加大。

周珞晏：成长板块中，从中长期产业发展维度看好能源转型相关的新能源、碳中和、智能汽车领域，国产替代、自主可控下的半导体、计算机领域，军备升级、业绩释放的军工领域。

金融板块中，看好受益于长期财富管理逻辑的券商，待地产风险释放、降息落地后利空出尽的银行。消费板块中，明年下半年随着猪周期见底畜牧板块或有机会。

此外，在宽基指数中，在经济见顶后快速回落阶段，沪深300相对中小盘指数更容易有相对收益。

“固收+”布局：

从历史风险表现角度作筛选

中国基金报：市场震荡之下“固收+”产品受到关注，您认为目前是布局这类产品的时机么？如何选择？

杨喆：在信托转型和理财产品净值化的背景下，“固收+”作为一种稳健目标型产品，兼顾收益与回撤，是投资者追求稳健增值的优质工具之一。选择好的“固收+”产品，进可攻退可守，能够更好地适应市场环境，收获较为稳健的投资收益。

对于“固收+”产品的选择，产品收益、风险控制、收益稳定性三者同样重要，投资者可以从产品收益率、回撤与波动、收益胜率等指标来评估和选择此类产品。

郑源：考虑到宏观经济动能回落，而政策层面相对宽松，“固收+”产品会是风险偏好较低的投资者的不错选择。“固收+”产品的投资目标具有非常鲜明的理财特征，即对于下行风险有非常严格的限制。因此，在选择“固收+”基金产品时，产品的历史风险表现，将会是我们选择产品时，最关注的指标。

李文良：当前正是固收+类基金的配置好时机，在震荡市中是进可攻退可守的品种。如果权益资产大幅下跌，则固收+基金可以适度提高权益仓位获取未来权益反弹的再平衡收益，如果权益资产大幅上涨，则固收+基金又可以适度降低权益仓位获取未来权益回调时的低回撤。如果按照估值和基本面，认为权益大牛市、大熊市概率都很低的判断正确，则固收+基金的适应性会明显优于纯债和纯权益型基金。至于品种的选择，考虑信用违约个案频发的环境，可以优选选择固收+类FOF进行实质分散化的配置。

李彪：中长期来看经济仍然处于缓慢下行中，债券类资产仍然有较好的投资价值。另外考虑到明年权益市场投资的难度加大，对于中低风险投资者来说，可以考虑固收+产品。其中低风险FOF包括养老目标日期/目标风险中的一年期产品，可以看作FOF版的固收+，也是投资者可以考虑的投资标的。

张济民：从我自身的研究经验来看，固收+产品是比较适合大多数普通投资者的。目前是布局此类产品的好时机，一方面仍然可以享受到权益市场的长期向上红利，另一方面相对较低的波动率可能不会让投资者每日提心吊胆。选择这部分产品，我建议投资者关注基金经理历史业绩的稳定性、固收+的投资理念以及产品的费率，如果有好的信用研究团队那更是锦上添花。

郑铮：固收+的产品关键在+的部分，核心在于如何处理收益和波动的问题。所以我们在选择这部分产品的时候会更加关注收益的来源，寻找一些有交易能力的基金经理的产品进行配置。

章鸽武：目前可以考虑布局“固收+”产品。其中，2022年我们更倾向于“固收+打新股票”，依据底仓操作策略、询价入围数量、基金规模等指标进行筛选。

张静：普通的固收+产品，权益部分是以个券的形式去呈现的。如果这些个券拉长一年维度来看，整个股票的分化度非常大，每年肯定是几百的分化度。但是以基金的形式去呈现的话，全市场基金今年可能算分化度比较大的，估计50％左右。

所以可以选择低权益一类的FOF，也是属于固收+的一种。FOF抗风险、避免底层资产风险的概率肯定是更大的。因此，相比较于同类型产品，FOF它的回撤估值能力更好。但是这样的产品并不会丧失收益。

代宏坤：“固收+”产品在未来的较长时间都是值得布局的方向。同时投资固收和权益市场的固收+产品相对更加稳健，值得关注。从2021年固收+产品的表现来看，这类产品的分化很大。

可以从三个方面来选择固收+产品：一看产品的风险水平。固收+产品也有偏稳健和偏积极的，偏积极的产品权益投资的上线更高，甚至达到了40％，而偏稳健一些的权益上线不超过20％，甚至更低。二看固收+策略的实现方式，有的是权益策略，有的加转债策略，也有的加打新策略等，在不同的策略下，固收+产品的表现差异会较大；三看投资团队在过往管理固收+产品时在业绩和回撤控制上是否做的较好。

周珞晏：这类产品的目标往往是适应多种市场环境，以提供资产稳健增值为目标，所以一般情况下会持续适合大众投资者，不必过度择时。具体来看，对于低风险偏好的资金来说，在中长期利率中枢下移、宏观波动性降低、非标压缩和打破刚兑的背景下，传统固收产品的收益空间被持续压缩，信用下沉的不对称风险增加，伴随着理财净值化提升，“固收+”类产品吸引力将不断增大，是传统理财替代、财富转移配置的主要形式。通过股债资产的战略和战术配置，在不同的市场环境下都能有较好的收益，“固收+”产品能获得持有体验更好、更为稳健的资产增值。

市场上的“固收+”产品品类繁多，因为涉及多种资产，这对基金经理的综合能力要求较高。在对“固收+”基金的选择上，我们根据底层资产的类型和权益中枢对产品进行分类再横向比较，将基金经理的各种投资能力进行详细拆解：在大类资产层面，重点关注在股票、债券、转债上的择时配置能力；在债券方面，我们重点关注基金经理的交易能力、配置风格、回撤控制，从久期策略、期限结构管理、信用择时和择券能力进行逐一分析；在股票方面，我们从持仓风格、行业配置、收益贡献方面进行分析；在转债方面，我们从转债择时、股性债性偏好、交易能力等方面进行分析。我们将定量分析与定性调研相结合，对业绩持续性进行预判，选择综合实力更强、对未来市场适应性更好的产品。

QDII布局：

港股基金值得关注

中国基金报：QDII基金明年值得布局吗？哪类品种更被您看好？

杨喆：QDII基金产品种类日益丰富，是投资者进行全球大类资产配置的重要工具，其中资产类别包括股票、债券、油气、黄金、房地产等，投资地区包括美国、欧洲、日本、香港、其他亚太地区等。投资组合中加入低相关性的资产有利于分散风险，提升整体性价比。具体品种上，港股今年调整比较充分，估值或具有比较优势，港股基金或值得关注；发达国家中美国的经济增长仍具有韧性，标普500和纳斯达克等QDII指数产品也是值得关注的中长期配置品种。

郑铮：QDII产品一个是中资美元债券的投资机会，另一个是港股部分品种的投资机会。

李文良：因为经济周期错位，境外发达市场的资产价格大部分仍处于高位，因此可以优先考虑以中国资产为主的基金品种进行投资，特别是港股市场上部分受2021年政策冲击较大而跌幅显著的行业QDII基金。

李彪：过去一年港股市场调整的幅度较大，可能具备较好的投资价值，以港股投资为主的QDII基金可以考虑布局。但是和A股类似，港股也不具备普遍性的投资机会，仍然要考研基金经理的选股能力，因此同样需要精选个股能力较强、风险偏好不高的港股基金经理。

章鸽武：整体来说值得布局。相对更看好QDII美国股票与QDII商品。

张济民：QDII基金是分散投资组合非系统性风险的一个非常好的方式，但目前可选择的产品仍然不是很多。QDII基金和A股的收益率有明显的低相关性，适当比例的A股/美股搭配，有助于降低组合的波动率，改善持有体验。

代宏坤：QDII基金差异大，相对看好投资港股的QDII基金的机会。2022年港股市场有望出现估值修复机会，当前港股的估值在全球来看都算是相对便宜的，据彭博数据，港股未来12个月PE是11倍。2021年港股的下跌，有些行业是因为受到政策影响，有些行业本身基本面不错但受市场情绪的影响也跟随下跌。随着未来基本面的改善，以及市场情绪的修复，港股估值修复的概率较大。

周珞晏：权益QDII基金方面，在走出疫情的背景下，欧美股市以年为维度都处于震荡上行的走势，但预期收益可能都弱于A股。考虑到欧股的估值相对美股更低一些，欧洲货币政策也明确比美国宽松，叠加其与全球经济复苏挂钩更深的特点，相对而言更加看好欧洲市场。美股有震荡上行的机会，但随着明年美联储加息的持续，大概率会进入长期震荡的态势。港股方面，配置性价比很高，但问题在于胜率较低，采用定投的方式可能更加合适，输时间不输空间。

债券QDII基金方面，虽然地产政策已经边际出现改善，但是目前地产企业的融资压力还未缓解，明年一季度地产债到期压力不小。虽然中资美元债中存在一些非地产债被错误定价的结构性机会，但风险收益比不对称，建议先关注起来等待右侧的机会。

此外，配置QDII基金还需要关注汇率的变动情况，明年中美货币政策反向，中美利差收窄，出口对人民币支撑也是减弱的，但从中长期的维度来看美元实际是被高估的，因此人民币贬值的幅度也不会很大，预计是适当小幅贬值，这对投资QDII基金是小幅正向影响。

风险点：

市场波动加大、容错空间较低

中国基金报：2022年布局基金的风险点在何方？

杨喆：2022年市场面临美联储加息进度加快、国内经济增速放缓、板块估值调整等风险因素。各类资产的收益与风险相伴而生，提供较高收益弹性的同时，也带来较高风险。投资者需根据自身投资需求和风险承受能力选择合适的基金，避免投资过程中追涨杀跌，不当止盈止损的行为，提升基金投资的获得感。

不过，长期来看，不承担风险也是一种风险，因为资产会贬值。

李文良：明年经济处于周期性回落期，尽管稳增长政策已经开始加码，境内流动性也开始趋于宽松，但经济景气的回升力度和持续性都存在较大的不确定性，因此个券违约的风险仍然存在，因此信用资产的配置最好通过信用评级能力较好的机构来进行，且需要保持高度分散化，例如通过“固收+”类FOF的方式进行配置。

李彪：一是预期市场更加分化，因此会非常考验基金经理的选股能力。二是绝大部分优质资产都不便宜，便宜的资产又很难具有长期的逻辑，所以明年的赚钱机会部分来自于交易，要及时兑现盈利，也比较考验基金经理和投资者的交易能力。

郑铮：风险点还是来自于经济增长和地方政府财政压力增大之间的矛盾。信用风险是否会从房地产转移到下一个领域是明年最值得观察的地方。另外持续三年的牛市，对于权益类资产的预期收益也许需要适度的放低，更要防止年内波动带来的潜在风险。

张济民：一个是权益市场的震荡仍然会成为常态，疫情和通胀将会持续对市场造成压力；另一个是流动性会不会突然收紧，叠加下滑的企业盈利会不会对市场造成冲击。此外，债券的各种信用事件仍将会是我们不得不面对的问题。我们并不指望能识别每一次风险，但尽可能做好事前研究、事中应对方式将会是我们改善持有人体验的关键一步。

张静：年底是各种政策频出的阶段，刚刚开过中央经济工作会议，整体上政策基调是偏稳增长的，货币政策这一端，今年刚刚降了LPR一年期，整个货币端的政策肯定也是偏暖的、偏宽松的。宽货币，再加上可能会有陆续的稳增长、宽信用出台的预期下，对于权益市场是最暖的状态。但各个板块整体估值都中线偏高，无论是今年上涨的新能源汽车、光伏，还是今年下跌的食品饮料和医药，很难找到明显高性价比、估值在中位数很低位置的好赛道。估值是个问题，但是货币端整体偏宽松的状态下它的压制性不会特别强，同时它的波动性会加大，这是需要格外注意的。

代宏坤：一个重要风险点是对偏股基金风格把握发生偏差，这会导致投资结果有很大的差别。2021年不同风格的偏股基金投资业绩分化巨大，预期在2022年仍可能会出现类似的现象，市场呈现出结构性的行情，不同风格基金呈现轮动特征。对投资人而言，选择持仓相对均衡的基金或许更为理想，减少因风格与市场不匹配而导致的风险。

周珞晏：通胀超预期和疫情的反复都是明年的风险点。目前权益市场的估值水平中等，展望明年盈利端也是温和小幅增长，因此指数整体上行但其间不乏震荡。另外，如果明年通胀超预期上行，待经济企稳后货币政策转向紧缩，可能加大权益市场的波动。此外，新冠疫情的不断反复也给经济蒙上很大的不确定性。因此，需要做好资产配置，分散化投资才能更好应对市场风险。

章鸽武：展望2022年，在基金布局方面需要关注以下几个主要风险点：第一、美国经济陷入深度“滞涨”导致货币政策加速收紧的风险；第二、全球疫情再次失控，需求断崖式下滑的风险；第三、中美科技贸易领域摩擦加剧的风险；第四、国内经济复苏不及预期的风险。

郑源：我们判断明年宏观经济将处于库存周期的下行阶段。从历史上来看，每逢这样的阶段，权益市场下行风险往往会偏高。结合A股市场过去几年的大量扩容，相比较过去数次下行阶段，目前A股市场的宽度和深度都有较大的提升，仍会有结构性机会。考虑到以上两个因素，2022年权益投资中，对于行业和个股的选择需要更加精准，容错的空间会相对比较低。因此，对于投资风险偏好较高的产品应该要更加谨慎。

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密集布局！多家公募基金出手了

作者：人生五味

发布时间：2022-03-16 21:42

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「来源: ｜顾问云 ID：NBguwenyun」

发展迅速的指数基金市场，正悄然发生新的变化。不同于去年密集布局细分行业主题抢占指数基金赛道，今年以来不少基金公司的布局方向再次转向中证100、沪深300、中证500、中证1000等宽基指数。与此同时，赛道型指数基金获批速度明显放缓。

受访公募人士普遍认为，基金公司上报的宽基指数基金增多，一方面是由于窄基指数的布局已比较充分，尚未充分布局的二线宽基指数再度迎来关注，而且在经历调整后部分代表性指数已具备较高配置价值；另一方面则主要是因为在持续震荡的市场环境中，宽基指数表现更加稳健，更能捕捉到市场整体行情。

而赛道型指数基金获批速度明显放缓，或是监管层进一步规范指数基金科学发展、推动国内指数基金产品可持续、高质量发展的重要举措。

01.多家公募密集布局宽基品种

证监会公布的基金募集申请审核进度表显示，跟踪中证100、沪深300、中证500等宽基指数的产品于年初扎堆申报。多家公募密集布局宽基品种，包括华夏、汇添富、富国、嘉实、招商、中欧、华安、景顺长城、华宝等在内的多家大中型基金公司均于今年以来上报了相关ETF基金及指数增强型基金。

业内认为，这既是基金公司在震荡市环境下综合考量行情走势和指数风险收益后的选择，也是细分行业主题基金布局热潮过后公司调整布局战略谋求差异化竞争的结果。

从市场方面的考虑出发，华夏基金数量投资部副总裁鲁亚运认为，去年以来行业轮动加速，分化加剧，今年开年受外部因素影响，市场整体出现较大幅度调整，宽基指数相较于行业主题指数波动小，无论是低位布局，还是长期配置，都是较好的底仓选择。

鲁亚运进一步表示，从投资难易程度来看，选宽基指数的逻辑较行业主题指数更简单，比如看好超大盘蓝筹可选择上证50、A50等指数；看好核心资产就可选择沪深300指数；看好二线蓝筹可以选中证500指数；看好小盘股的有中证1000；看好创业板、科创板的，也有像创成长、科创50这类指数。

“另外宽基指数相对来说对择时要求也比行业主题指数要小一些，特别是市场震荡的环境下，长期来看也是比较好的布局时点。” 鲁亚运表示。

汇添富基金指数与量化投资部总监助理过蓓蓓表达了较相似的观点。她也从市场角度出发分析称，A股市场经过2019、2020年连续两年的普涨行情，在2021年发生了结构性行情，行业主题分化显著，景气反转且估值不贵的行业板块在2021年获得了补涨。

“到今年再来看，” 过蓓蓓解释道，“挑选一个具有绝对优势的行业其难度在增加，用宽基来捕捉市场整体性行情，对于普通投资者可能是更加容易的投资方法。”

博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳也称，沪深300、中证500及中证1000等宽基指数，表现强弱主要反映了背后成分股盈利增速的差异化。2021年部分行业型、赛道型指数表现较好，但2022年预期来看，这种差异化在收窄，也就是2022年可能会呈现一个相对均衡的特征。

在华泰柏瑞指数投资部总监助理谭弘翔看来，基金公司上报宽基指数基金较多的原因主要在于今年来大家认同度较高的长期赛道如新能源、半导体、医药、消费等普遍走弱，投资者关注度和热情不如往年，同时今年表现较好的煤炭、地产、银行等行业，市场又普遍认为其行情具有阶段性特征，缺乏长期逻辑支撑，发行长期存续主题产品的意义有限。

因此谭弘翔认为，基金公司当前对于行业主题指数基金的布局极为审慎，相比之下宽基指数产品成份股更为分散，波动更低，也没有特定的行业暴露，在风险偏好明显下降的市场环境下布局是更稳妥的选择。

也有一些业内人士认为，基金公司尤其头部公募再次将目光转移到宽基指数，是由于窄基指数布局已较为充分，竞争也比较激烈，目前尚未被充分布局同时配置价值凸显的二线宽基指数成为新的“兵家必争之地”。

招商基金量化投资部副总监王平直言，差异化竞争是各基金公司开始转向规模型ETF的主要原因，具体选择哪个宽基指数，基金公司可能会从投资价值、竞品、是否具有衍生品等多方面考虑。

“目前市场上非货币ETF有660只，其中60%左右在2020年及以后成立，这两年成立的产品中70%属于行业或主题ETF。”他说道。

国泰基金量化投资部总监梁杏也认为，随着2020年行业主题ETF的崛起，基金公司认识到细分窄基ETF的价值，因此在2021年纷纷抢发各种各样的细分窄基ETF，甚至下沉到二三级行业，比如养殖ETF、游戏ETF、影视ETF等。

梁杏介绍称，“然而随着窄基ETF的布局告一段落，难以再挖掘出符合指数基金指引和监管要求的窄基ETF之后，基金公司又将目光转向了尚未充分布局的二线宽基指数。其中个别宽基指数还伴随着即将推出股指期货的传闻，增加了对相关ETF布局的吸引力。”

富国基金ETF投资总监王乐乐则参照海外市场宽基指数的定位，阐述了目前国内宽基布局方面仍有不足。

“宽基是市场的主体、是客户资产配置的主要选择对象、是资产配置的核心资产，而细分行业主题主要是为了获取一定的进攻性、是‘卫星’资产。虽然宽基已经布局很多了，然而仍有一些领域相对不足，比如：中证100、中证1000等指数，需要进一步改善这种现象，给投资者提供更多选择的空间。”王乐乐说道。

整体来看，富荣基金认为，公募指数基金布局转向宽基有两大方面考虑。第一是市场认可的宽基指数实际数量很少，多数公司处于布齐产品线的考虑。

第二，从配置价值来看，对于这两个指数未来的表现，业内观点比较一致。中证100以大蓝筹为主，作为长期价值投资的工具产品会比较有生命力；而中证1000指数成份在新经济板块中占比较高，更适应当前的经济环境。

诺德基金也表示，从配置价值方面来看，去年中证500指数涨幅相对较好的情况下，可以看到通过配置宽基指数能够把握指数所代表市场的beta行情；而且经历了今年以来的调整之后，部分代表性指数已具备较高的配置价值。

02.市场需求与发展潜力充足，中证100迎来较佳布局时机

从基金公司提交的申请材料来看，跟踪中证100的指数基金是今年以来最“热门”的申报品种，获得华夏、汇添富、富国、招商、嘉实、华夏、华宝等多家公司布局。

公募投资人士比较一致性地认为，作为能够较全面代表中国核心权益资产的指数，综合考虑市场需求与中证100指数的发展潜力，中证100在今年迎来较佳布局时机，热度渐升。

针对中证100指数的特征及公司选择此时布局的原因，华夏基金数量投资部副总裁鲁亚运介绍道，华夏基金于今年2月下旬上报了中证100ETF，中证100ETF紧密跟踪中证100指数，中证100指数由沪深300指数成分股中规模最大的100只股票组成，综合反映中国A股市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的股票价格表现。

“从成分股市值角度来看，” 鲁亚运表示，中证100指数更聚焦A股头部龙头公司，同时今年行情可能是风格再平衡的行情，中证100指数在行业分布上相对均衡，前五大权重行业既有食品饮料、银行、非银金融这样的传统行业，又有电力设备、医药生物这样的新兴产业，能够较全面的代表中国核心权益资产。当前A股整体估值较合理，以中证100指数为例，PE估值已回到近5年27.8%分位数，近10年51.8%分位数水平。

据汇添富基金指数与量化投资部总监助理过蓓蓓分析，近几年宽基指数编制上的创新一直在探索，中证100刻画的是A股优质的前100家上市公司。年初以来，国际政治经济形势突变，A股也经历了较大幅度的回调。

她表示，当前内外部因素正在发生变化，国内稳增长政策带来的积极变化将逐渐体现在经济增速和企业基本面上，市场情绪可能逐渐修复。在此时布局中证100指数，是希望能够为投资者提供一个中长期投资A股的工具产品。

“与主流宽基指数相比，”谈及中证100的特色，富国基金ETF投资总监王乐乐称，中证100指数比上证50指数覆盖范围更广，比沪深300成分股市值更大，更能代表A股核心蓝筹股的投资价值。中证100指数从沪深300指数样本中选取规模最大的100只证券作为指数样本，以反映沪深市场中最具市场影响力的一批大市值上市公司证券的整体表现。

综合考虑市场需求与中证100指数的发展潜力，为完善富国基金旗下ETF产品矩阵，经过仔细研究和详细论证，决定在此时布局中证100ETF。

嘉实基金也解释道，中证100指数是由沪深两市市值最大、品牌效应显著、技术优势明显的100家企业组成。整体上看，中证100指数中，金融行业的占比会高一些，银行+保险等一共有46%的比例；其次是必需消费（食品饮料等）占据14%的比例，可选消费（家电汽车等）占据11%的比例。是我国各行业中竞争力最强的龙头企业代表；从指数的历史数据来看，无论从历史走势、盈利能力、或分红指标来看，中证100指数都表现出了相对优势，因此可以说中证100指数是A股市场上“核心资产”的代表指数之一。

通过对比中证100和大盘指数ROE平均值，嘉实基金发现，中证100指数的成份股ROE平均水平均高于沪深300指数和中证500指数，盈利优势明显。因此，从盈利能力考察，中证100指数成份股综合表现显著优于沪深300指数和中证500指数，具有更强的盈利能力。

诺德基金参照海外经验表示，行业集中度向龙头集中是经济、社会发展过程中的普遍现象，通过配置中证100指数基金可实现打包投资各行业龙头公司，丰富了投资者的资产配置工具。

另一方面，中证1000指数的热度也不小。例如，华安基金于年初申报了华安中证1000指数增强基金，景顺长城基金、太平基金也上报了同类指数增强基金，汇添富基金则申报了中证1000ETF基金。

富荣基金认为，中证1000指数更适应当前的经济环境。按申万一级行业分类，占比最高的五个行业分别是电力设备、电子、医药生物、基础化工和计算机，总的权重比例达到47.33%。指数在新经济板块中的占比要高于大多数的宽基指数，适应当前中国经济转型的大趋势。同时中证1000指数的市值分布偏向于中小市值，成分股总市值的平均数和中位数均在100亿左右，指数在权重股分布上更符合政策扶持和强调的培育专精特新“小巨人”企业的要求。

从中期看，富荣基金进一步表示，中证1000指数目前具有估值、货币信用周期、流动性三维共振的利好因素。首先，中证1000指数市盈率（TTM）处于过去十年均值的-1x标准差，相对于其他指数具有较强的估值优势；其次，政策正逐步推进信用从“紧”到“宽”，2022年初以来持续超预期的社融意味着中小企业的融资和经营环境将逐步改善；最后，人民币汇率目前仍维持在较强的水平，这成为货币政策持续宽松的基础。根据历史经验，流动性充裕的环境下中小市值的成长股一般最为受益。

03.行业赛道型指数基金审批放缓

在基金公司密集布局宽基指数基金产品的同时，聚焦赛道的行业主题基金审批节奏正在放缓。证监会公布的基金行政审批进度表显示，多只于去年三季度及二季度申报的细分行业领域ETF基金尚未获批。

对此富荣基金表示，证监会之前为了规范指数基金的申报专门有颁布指引，审批也是围绕指引的要求重点审核指数涉及的标的数量，过去十年的业绩情况等，尽量防止基金公司跟风炒热度，用噱头产品误导投资者的情况出现。

在富荣基金看来，赛道型的指数产品本身标的之间就具有强关联性，受产业政策影响大，相对风险等级较高，如果是过于细分的赛道监管加强前置审核是很有必要的。

对于近期赛道型指数基金获批速度明显放缓，诺德基金认为或与部分产品波动较大、市场容量相对有限且部分投资者缺乏理性有关。赛道型指数基金同样作为投资者的资产配置工具，其投资聚焦于特定的细分行业主题，这些行业主题通常具有较大的成长空间，投资相关指数基金可以较好地帮助投资者获取相关行业板块成长中的beta收益，满足了投资者的行业配置需求。

诺德基金表示，虽然部分产品可能成立在板块的短期高点，但在资产配置的大框架下，通过分散化投资、长期投资，投资者仍然能够降低组合风险、获取行业成长所带来的回报。对于基金公司来说，在产品布局上，应更注重相关行业主题的成长性，同时加强投资者教育，避免投资者盲目追逐单一赛道。

富国基金ETF投资总监王乐乐认为，近年来，在证监会的统一领导与正确指导下，国内指数基金迎来了蓬勃发展。Wind数据显示，截至2021年11月22日，国内权益ETF成功突破1万亿元大关。

“今年以来，赛道型指数基金获批的速度明显放缓，是监管层进一步规范指数基金科学发展的必然结果。风物长宜放眼量，公募基金行业的长期健康发展离不开监管层的呵护，国内指数基金产品将迎来可持续、高质量的发展。”王乐乐表示。

针对近期赛道型指数基金获批速度明显放缓，诺德基金表示或与部分产品波动较大、市场容量相对有限且部分投资者缺乏理性有关。赛道型指数基金同样作为投资者的资产配置工具，其投资聚焦于特定的细分行业主题，这些行业主题通常具有较大的成长空间，投资相关指数基金可以较好地帮助投资者获取相关行业板块成长中的beta收益，满足了投资者的行业配置需求。

诺德基金认为，虽然部分产品可能成立在板块的短期高点，但在资产配置的大框架下，通过分散化投资、长期投资，投资者仍然能够降低组合风险、获取行业成长所带来的回报。对于基金公司来说，在产品布局上，应更注重相关行业主题的成长性，同时加强投资者教育，避免投资者盲目追逐单一赛道。

一位公募业内人士直言，“证监会对于审批节奏的控制是综合各方面信息之后，基于自身考虑作出的决定，我们很难揣测。”

另一位公募业内人士分析称，“前两年聚焦单一行业的指数基金扩容非常迅速，基金公司也推出很多创新型的赛道产品。但是这些基金产品一方面波动较大，对择时能力要求高，另一方面部分赛道股票容量与流动性有限，指数集中度过高，投资适当性和投资价值有待考究。”

“据我所知，当前确实存在行业主题型指数基金审批节奏放缓的现象。我认为这是监管为进一步规范指数基金市场发展、引导基金公司产品布局方向更趋于合理的做法。”

来源 | 张燕北，中国基金报

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公募布局ETF热情不减 新基金年内募资超千亿

作者：证券时报

发布时间：2020-10-27 00:00

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证券时报记者 张燕北

流动性好、透明度高、成本低廉，交易型开放式指数基金（ETF）持续受到资金青睐，今年以来新成立ETF（不包括货币基金）88只，累计募集规模超过1000亿元。

其中，科技类ETF最受欢迎，发行份额较大的股票ETF几乎清一色是跟踪新能源车、人工智能、半导体等科技细分领域指数的产品。

年内累计募集超千亿

Wind资讯数据显示，截至10月26日，今年已成立ETF基金88只，首发募资总规模1017.84亿元；去年同期成立产品55只，发行总规模1201.32亿元。尽管今年ETF产品成立规模同比略低，仍处于历史高位水平。

各类型产品中，股票ETF仍是绝对主力，新成立69只股票ETF，规模合计907.67亿元，占新成立ETF总规模的九成，这一比例与去年保持一致。商品型基金、国际(QDII)股票型基金、被动指数型债券基金首发募资额分别为27.38亿元、24.3亿元、58.5亿元。

从布局主体看，年内成立的ETF产品来自33家基金公司。华夏基金热情最高，今年已经成立了7只ETF新品，合计募资238亿元，其中5只股票型ETF募集规模达到227.59亿元。博时基金年内成立了6只ETF，1只为指数型债券基金。易方达、招商、鹏华、富国、国泰、兴业等6家基金公司各有5只ETF成立。

华南一家公募指数投资部人士表示，“ETF基金具有‘省事、省钱、省时、省力’等优势，近两年迅速增长，规模和数量都实现了历史性突破。基金公司加大布局力度的同时，个人投资者也扎堆涌入。受疫情影响，今年以来市场波动加剧，出于分散风险的诉求，作为一揽子证券组合的新发ETF产品获得资金青睐。”

科技ETF新品最受追捧

年内成立的股票型ETF基金中，追踪科技板块相关指数的产品募资能力最强。

与去年同期相比，今年ETF发行市场也出现了一些变化，最明显的变化就是科技基金骤然升温。去年同期21只ETF发行规模超10亿，博时、嘉实、广发旗下央企创新驱动ETF位列前三甲，合计募资达386.61亿元。跟踪中证500、中证800的宽基ETF获得不错的首发成绩。另外，国改ETF、军工龙头、粤港澳大湾区等主题及行业基金发行规模也较高。

今年24只ETF基金首发募集规模超过10亿元，其中发行份额位居前十的ETF中有8只是科技行业基金；8只科技类ETF发行规模合计461.96亿元，占新成立ETF基金发行总规模的45%以上。

其中，2月20日成立的华夏中证新能源汽车ETF，规模107.63亿元，为年内首发募资金额最高的ETF。易方达中证人工智能ETF以61.55亿元的发行规模位列第二，华夏国证半导体芯片ETF首发规模为53.88亿元。

9月22日，来自易方达、华夏、工银瑞信和华泰柏瑞4家基金公司的首批科创50ETF限额发售。这4只基金认购十分火爆，比例配售后最终成立规模合计209.7亿元，为新发ETF基金市场贡献了不少规模。

上述指数投资部人士表示，科技板块是今年市场的一大热点。伴随着注册制等政策的实施，创业板指数迭创新高。中国科技创新周期开启，科技成长领域投资前景被看好。在此背景下，基金公司与投资者对科技板块的热情都非常高，新发ETF基金受到追捧。“不过，科技板块具有高波动性特征，很多投资者未必能够承受大的风险。科技细分领域ETF完全复制指数，一方面指数基金通过高仓位力求获取科技股整体上行带来的投资回报。另一方面，通过分散化投资降低个股波动带来的风险，是普通投资者把握科技股投资机会的高性价比选择。”

整体来看，新成立ETF种类更加丰富，传统宽基指数ETF产品的队伍继续壮大，行业、主题类ETF也稳步扩容。

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发力指基前瞻性布局 公募“暗战”爆款基金

作者：金融界

发布时间：2020-06-08 02:18

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来源：中国基金报

作者：李树超

在大类资产配置和被动投资理念影响下，国内指数型基金数量和规模大扩容。基金公司除了在指数基金产品发行和持续营销上短兵相接，更在产品研发和前瞻性布局上加大力度，争相布局稀缺行业首发指数。

重视产品前瞻性布局

科技领域仍是重点

去年以来泛科技交易型开放式指数基金（ETF）的大发展，激发了行业布局指数产品的热情，在去年公募密集申报指数型产品的基础上，今年更是加大产品研发，多领域战略性、前瞻性布局指基产品线。

Wind数据显示，截至6月6日，今年以来共有54家基金管理人申报了289只指数型基金，同比大增16.5%。其中，博时基金今年新申报指数基金数量多达20只，华夏、嘉实、易方达新申报指基数量也超过16只，建信、富国、国泰等多达14家基金公司年内新申报指基数量都超过了10只，公募争相布局指基产品线的趋势明显。

北京一家大型公募股票ETF基金经理表示，近两年指数型基金大发展，尤其是部分基金公司接连布局的5G、芯片、新能源车ETF总管理规模接近600亿元。他所在公募也在前瞻性研究和创新指数产品，尽量提前布局好的指数，希望也能打造出一些爆款产品。

这位基金经理认为，从近两年科技ETF爆款的发展路径看，从产品设计到申报，从发行和持续营销，对产品的前瞻性布局，填补行业或主题指数空白是重要原因之一。

国泰基金也表示，国泰基金的产品研发和前瞻布局，一向是不盲目跟风，人多的地方不爱去，找到市场上具有一定的市场需求和市场容量、可以插上ETF“翅膀”的行业。

国泰基金举例称，早在行业ETF还是全市场小众选择时，国泰基金就在2011年发行全市场第一只行业ETF产品——国泰上证180金融ETF。当市场风口转向宽基ETF，当时市场已有一些规模较大的沪深300ETF，国泰基金从市场稀缺产品类型入手，2015年开始规划布局证券ETF和军工ETF等行业ETF，给客户提供多样化、创新化的投资工具。随后，公司顺应行业和资本市场发展，设计了生物医药ETF、半导体50ETF、计算机ETF和通信ETF等一系列高科技行业ETF。今年，公司又上市了钢铁煤炭ETF、家电ETF和新能车ETF，新基建与老基建齐头并进。

从当前指数产品布局方向看，公募加强了指数基金的研发设计，指数基金创新出现百花齐放的势头：一是沪港深ETF、新基建ETF、物联网、云计算等泛科技ETF等创新品种方兴未艾；二是食品饮料、消费电子、医药、白酒等传统主动基金投向领域，也获得更多指数化产品布局；三是红利、低波、质量、成长等Smart Beta策略指数，受到多家公司的青睐；四是中债1-3年、中债3-5年、彭博巴克莱国开行债指数、中债湖北省地方政府债指数等海内外债券指数、地方债主题指数等产品上报也较多。

虽然各家公募布局指数基金方向众多，但业内人士认为，泛科技领域的指数化布局，仍然发展空间巨大，或是未来诞生爆款基金的主战场。

国泰基金表示，依然看好泛科技类ETF的发展，在2019年就率先布局了生物医药ETF、半导体50ETF、通信ETF和计算机ETF，今年又上市了新能车ETF，来应对二级市场投资的需求。

上述北京ETF基金经理也认为，科技类ETF是近年来最容易诞生爆款基金的领域，在政策引导科技股投资的背景下，未来科技股投资的长期回报值得看好。在行业总市值扩张的同时，也会出现一批科技指数产品做大规模。另外，医药、消费领域也是可以长期战胜大盘的重要行业，也可能因为长期的赚钱效应不断做大产品规模。

争夺稀缺首发指数

重视产品综合竞争力

受科技ETF布局和规模扩张路径的启发，多位行业人士认为，除了产品前瞻性布局外，指数产品的发行时机、标的指数的稀缺性、后期的持续营销等也很重要，只有提升产品的综合竞争力，才能打造一款规模大，流动性好，交易活跃，且未来规模持续增长的爆款基金。

上述北京ETF基金经理表示，指数基金的发行规模与产品的独特性、是否首发、发行时机等因素密切相关。在适当的时机推出适当的产品，是爆款基金的必要条件。好的产品需要有战略眼光，提前布局，未来在市场“风口”才会有很大的规模增长，对前瞻性的设计是目前基金公司最关注的，稀缺行业的首发指数在行业也很抢手。

除了重视产品首发效应之外，有的基金公司更重视基金成立后的持续营销。

国泰基金表示，与市场上很多热门ETF产品不太一样，国泰基金旗下的许多产品首发规模不大，而是在不断的培育与养成中，逐渐从“小苗”成长为“大树”。

国泰基金介绍，公司管理的ETF规模的快速增长，除了得益于产品本身的优势，也与公司在产品培育和养成上的付出密不可分。比如全面调动做市商资源，在市场上进行大量的ETF分析和推广，在泛媒体平台上形成客户习惯和用户粘性等等，这些都是不可或缺的。

另外，在前瞻性布局指数赛道和运营推广外，同类型指数产品管理中，基金公司则更为看重标的指数的跟踪质量。

北京一家大型基金公司认为，衡量包括科技ETF在内的所有指数型基金质量的最核心标准，是对标的指数的跟踪误差。在该公司看来，指数基金跟踪精度的管理，在中国市场面临更大的难度。A股市场波动性较大，投资者结构以散户为主，容易产生大额申购或赎回，基金公司的指数团队需要时刻准备根据市场行情和ETF实时成交情况，通过严格的投资细则和量化风险管理技术，控制基金与标的指数间的偏离度，将日跟踪误差保持在预设范围内。

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9只科创板基金回报率超100%，基金经理看好半导体、新材料等领域

作者：资本邦

发布时间：2022-06-23 13:50

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6月23日，资本邦了解到，数据显示，以初始基金为统计口径，截至昨日(6月22日)全市场科创板基金合计76只，成立以来平均回报率为31.95%。其中，52只基金实现正收益，占比68.42%;9只产品回报率超过100%。

从成立时间的不同来看，近2年46只科创板基金平均回报率分别为23.57%，近3年12只科创板基金平均回报率分别为94.50%。

具体到单只产品，成立于2019年5月的南方科技创新A成立以来的回报率高达151.21%，位居76只基金中的首位;此次是成立于2019年4月的易方达科技创新，成立以来的回报率达123.72%;成立于2019年6月的广发科创主题，成立以来的回报率达123.52%。可以看出，成立于2019年的科创板基金长期业绩表现优异。

从2019年7月开市以来，历经3年发展，科创板备受资本市场关注。今年4月27日起，A股开启反弹行情，科创板表现抢眼，科创50指数涨幅一度逼近30%。作为首批科创板基金，南方基金、易方达基金、华夏基金、嘉实基金等公募旗下的相关产品同样受到关注。此外，除了这些头部公募旗下产品，部分中小型基金所管理的科创板基金，成立以来的业绩表现不错。

进入6月，首批3年封闭期科创主题基金迎来解封(封闭式转开放式)。日前，华安、广发、富国、鹏华、万家等基金公司先后公告称，旗下科创主题三年封闭基金封闭运作期陆续届满，将转为上市开放式基金，并进行更名。例如6月10日，鹏华科创主题3年封闭更名广发科创主题为鹏华创新动力;6月13日，广发科创主题3年封闭运作、富国科创主题3年、万家科创主题3年A分别改名为广发科创主题、富国创新企业A、万家科创主题A等。

此外，7月科创板公司在上市三周年后将进入解禁高峰，也是当下市场尤为关注的话题之一。相关基金经理表示，需要注意科创板企业解禁带来的“大小非”减持压力，部分高估值、业绩不达标的公司存在“双杀”风险，无法抓住科技行业发展主线趋势的企业存在被替代颠覆风险等。

展望未来科创板投资前景，有基金经理表示，科技创新、节能环保、制造升级已成为我国经济建设领域主要发展方向，而科创板的产业分布正与这些方向高度重叠，成为这些引领各行各业发展的优秀企业定点上市融资的主要战场，未来科创板的投资价值不言而喻。比较看好半导体、新材料、新能源汽车、光伏等领域的投资机会。

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