美国加息引全球股市巨震，资金开始向债券大挪移

作者：第一财经

发布时间：2022-09-25 21:08

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美联储的鹰派程度每个月都在强化，直到市场不再抱有一丝幻想。于是，以美股为首的全球股市几乎进入了“投降式”抛售阶段，标普500上周五收盘跌破3700点，盘中几乎跌破6月前低3636点。

国际投行高盛最新下调了美股的年内目标位，将标普500的预测点位从4300点直接砍至3600点，并预警在“硬着陆”的衰退情景下，可能跌至3150点。

另一头，美债收益率在加息狂潮下狂飙突进。在年内加息了整整350个基点（BP）的基础上，机构预计年底还将加息125BP，将联邦基金利率推至4.5%~4.75%的限制性区间，明年降息无望。于是，债市以高收益率开始吸引更多资金涌入，一场股债资金“大挪移”或许刚刚开始。

股市接近“投降式”抛售

上周四，美联储的鹰派表态触发了新一轮市场抛售，抗击通胀成了唯一的目标。

22日凌晨美联储如预期加息75BP，并提升了2022年~2024年的利率预测，分别从3.4%、3.8%、3.4%调整为4.4%和4.6%、3.9%，彻底粉碎2023年降息的幻想，导致美股大跌。上周五，美元指数正式一度突破113大关，收于112.85。

高盛预计，11月和12月还将分别加息75BP和50BP，较之前都分别提升了25BP。更早前，桥水基金创始人达利欧（RayDalio）就发出了悲观预警，他预计在美联储继续通过大幅加息抗击通胀之际（利率接近4.5%～6%区间的上端），民间信贷大幅收缩将削减支出，美股将暴跌20%。

未来终极利率起码要接近5%。利率与估值成反比，因而如今股市仍在经历“杀估值”。

一个月前，当美股还沉浸在熊市反弹之际，摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（MichaelWilson）就警告，美股的性价比极低，当时摩根士丹利的年内点位预测就只有3800点。威尔逊近期表示，有进一步证据显示，通胀将使美联储和其他央行保持强硬立场，而企业也开始承认，不利于盈利的阻力正在积聚。

“我们仍认为盈利预期过高，尤其是2023年。与此同时，估值并没有反映出我们预测的增长风险……目前标普500股票的风险溢价仍比公允价值要低了120个基点（配置股票相对于债券应给予的风险溢价）。”该机构认为，根据美国10年期国债的收益率（超出3.5%），美股公允价值市盈率目前已跌至略低于14倍，而标普500当前实际的估值仍高于这一水平。

此前乐观的高盛也紧急下调预测。该机构称，过去两周，美国10年期国债的名义和实际收益率都飙升了40BP，而标普500则下跌了9%。“目前将标普500的2022年底的目标价格下调至3600点(此前为4300点)，这是基于美国经济实现软着陆的假设。我们维持对每股收益增长3%的预测，但随着利率上升，市盈率降至15倍(之前为18倍)。如果投资者对经济衰退定价，预计2023年每股收益将下降11%，标普500将跌至3150。”

也有观点认为，尽管8月CPI超出预期（8.3%，高于预期的8.1%），但其实已经较上个月（8.5%）下行，且通胀领先指标（租金、二手车）暗示通胀将持续下行。

不过，摩根资管亚洲首席市场策略师许长泰对记者表示，“没人会怀疑未来12~18个月的通胀走势将见顶回落，但关键在于下行的速度和幅度。汽油价格正在下降，它有助于降低通胀预期。

但最终通胀需要更长时间才能降到美联储的目标（2%），特别是如果俄乌冲突持续的话。”在他看来，挑战是，通胀的下行速度将是缓慢的，这将使美联储宁可更加鹰派一些，确保通胀能持续下行，同时，美联储此举也是为了挽回自己的信誉。

资金逐渐向债市大挪移

股市抛售的原因概括而言就是——性价比不足。参照系则是债券。过去几年，债券的吸引力匮乏，这无疑是因为在低利率环境下，票息的补偿极低。但如今，一切都不同了。“TINA(Thereisnoalternatives，除投资股票以外没有其他选择)在很长一段时间内主导市场，但目前开始不复存在。短期债券的收益率现在充满吸引力。”Tocqueville资产管理投资经理JohnPetrides对媒体表示。

究竟有多吸引人？截至上周五收盘，美国一年期国债收益率4.112%（一年涨幅为50倍，去年此时不到0.1%），二年期为4.2032%，十年期为3.678%。一年期美国国债收益率的年度涨幅是50倍。目前，中国一年、十年期国债的收益率分别为1.779%和2.708%。快速加息引发美国短端利率最快飙升，衰退预期则使收益率曲线倒挂幅度加深。

嘉盛集团资深分析师西卡摩尔（TonySycamore）告诉记者，“从战术资产配置的角度来看，投资者可以投资收益率为4.15%的两年期美国国债，而标普500成份股的股息收益率仅为1.85%（不考虑股市涨跌）。二年期国债的另一个吸引力是波动性比股票小得多。其次，美联储更激进的利率路径增加了美国经济硬着陆的可能性。”

在海外市场，短期国债ETF吸引了大量资金涌入。截至一周前，数据显示，摩根大通超短收益ETF今年已经吸引了超过35亿美元的新资金；贝莱德旗下的iShares短期国债ETF获得了近100亿美元的新资金。由于长端的债券将更容易受到加息的影响（加息将导致长债价格更大幅下跌），资金都倾向于在短债里寻求稳健收益。例如，按价格计算，摩根大通的这只基金今年以来收益几乎持平，而标普500年初以来已跌近20%。

许长泰告诉记者，“二年期甚至更短久期的债券对利率变化的敏感性更小，即使持续加息，目前也已展现配置价值，因为票息补偿就超过了4%。但长端债券比较危险，目前十年期美债收益率超过了3.6%，如果收益率攀升30BP，就几乎会吃掉未来12个月所有的票息。相比之下，短债是一个好去处。”

强美元冲击短期难消

美债收益率将随着加息的深入而持续走高，这也意味着强美元并没有到头，这对全球市场尤其是新兴市场的冲击仍在继续。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对记者表示，今年年底，美国利率预计会达到4.4%~4.5%，而届时核心通胀可能会接近6%~6.5%的水平（远超2%的目标值）。美国十年期债券收益率可能会接近5%左右。在2008年全球金融危机前，十年期债券连续15年保持在5.1%的水平，当时CPI平均水平约为2.7%。

无独有偶，中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者，美国国债收益率一般领先于美国联邦基准利率见顶，如果利率在明年上半年见顶，那么美债收益率大概会在今年底见顶，相应的人民币贬值压力可能也会延续到今年年底。

非美货币一年来对美元的跌幅基本都在10%~30%的区间。过去一周，美元指数一度突破113.19大关。这是什么概念？一年以来美元指数涨幅超21%，创2002年5月以来的新高，最近的前高是2002年1月的120附近，一年来美元对欧元升值17.43%、英镑20.84%、澳元10.54%、韩元21.15%、日元29.95%、人民币10.36%。

截至上周收盘，美元/人民币已突破7.1，跌势未止。值得一提的是，9月21日，人民币对美元中间价报6.9798，当日即期交易价格最弱触及7.106，较中间价的偏离程度达到近1.6%，近乎触及单日波动的下限。

2014年3月起，作为汇率改革的关键一步，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。多位中外资行交易员和分析师对记者表示，截至9月22日，央行连续近21天将人民币中间价定在高于模型预测的水平。彭博数据显示，9月22日的负偏差是彭博从2018年开始发布中间价预测数据以来最大的，达到了约850点（即22日中间价按照公式应该报7.0648）。

从中间价不难看出，央行持续释放稳定信号。但在非美货币贬值潮下，目前人民币的估值并没有被低估，因此各界认为重新干预并让人民币升值并无必要。机构普遍认为，未来中间价仍将释放稳定信号，央行的工具箱也仍然充足。

贸易顺差和布局中国股债的国际资金流入是汇率的关键变量，未来也将主导人民币走势。鉴于海外经济体面临衰退风险，外部部门的利好因素可能会减弱。巴克莱预计，2023年中国的经常账户顺差或将从2022年的3370亿美元（占GDP的1.9%）收窄至2490亿美元（占GDP的1.3%），贸易顺差将从2022年的9450亿美元降至2023年的8690亿美元，但这仍是比较高的位置。

投资性资金的变化也不容忽视。今年2月至8月，外资持有的人民币债券减少了828亿美元。不过，这种资金外流的速度可能会放缓。股市的外资流出并没有那么剧烈。尽管北向资金近期比较低迷，但全年仍净流入468.8亿元，低于去年全年的4000亿美元（历史新高），9月以来净流出165.63亿元。

摩根大通做了一个中日（资产）的比较，日经Topix股指在1989年12月开始经历将近14年的下降，到了16倍的市盈率，现在中国股市是10~11倍，性价比相当高。估值低的优势在于，市场已为众多可预见的风险进行了定价或折现。

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美国加息引全球股市巨震 全球股市大跌新消息2022年9月26日汇总

作者：我的孤单沙洲

发布时间：2022-09-26 21:04

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美联储加息风波，美国股市持续下跌。周三，美联储(Federal Reserve)如期加息75个基点，全球央行纷纷效仿，推动美国和欧洲债券收益率升至多年高点。

(图片均为网络图片。如果您无意侵犯您的版权，请在收到信息后的三天内以书面形式与我们联系并删除。)更广泛的担忧情绪导致标准普尔500指数在周五跌至年内新低;日本、香港和澳大利亚的股指期货在华尔街再次震荡后均出现下跌。华尔街的“恐惧指标”芝加哥期权交易所波动指数(Cboe Volatility Index)跃升至3个月高点，突显了这种担忧。本周美国和欧洲将公布一系列经济数据。高盛(Goldman Sachs)上周大幅下调美股目标，称标准普尔500指数将在全球经济衰退中跌至2,900点。利率的大幅上升将给估值带来压力，从而使经济前景更加黯淡。周一，亚太市场在恐慌情绪中继续下跌，日经225指数在开盘下跌1.4%后下跌近3%。日本东证指数下跌1.62%，此前一度下跌逾2%。韩国首尔综合指数(Seoul Composite index)跌幅扩大至3%，为6月中旬以来的最大跌幅。摩根士丹利资本国际亚太指数下跌2%，至142.18点。国内A股市场三大指数高位下跌，资源股下跌，光伏、储能板块强势反弹9月26日星期一，三大指数涨跌。截至收盘，上证指数下跌1.20%，深证成指下跌0.40%，创业板指数上涨0.83%。这两个市场的成交额为6680亿元。两市44只股票涨停(含ST股)，34只股票跌停，3900多只股票下跌，北上资金全天净买入42.77亿元。盘面上，光伏、储能等轨道涨幅最大，餐饮、旅游、航空旅游等板块领涨两市;石油工业、天然气、贵金属等下跌，资源类股全线下跌。在主题方面，热泵、TOPCon电池、钠离子电池、钙钛矿电池和HIT电池的概念比较活跃源股大幅下跌，石油股午后继续下跌。截至当日收盘，中海油跌8.71%，中石油跌逾6%，中石化、广汇能源、泰山石油等个股也纷纷下跌。紫金矿业下跌8.32%，股价创2020年12月以来新低，金贵银、国诚矿业、华彩控股紧随其后。

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美国生病他国吃药！美联储再加息威胁全球，将引发“加息海啸”？

作者：环球网

发布时间：2022-09-22 05:53

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【环球时报综合报道】 当地时间20日至21日，美联储举行议息会议，并将在会后公布议息结果。虽然外界对美联储将再次加息有着普遍预期，但市场还是以忐忑心情等着靴子落地。会议开始的当天，美国三大股指全线收跌，类似行情也在亚欧多地股市上演。美联储想通过激进举措遏制美国眼下的高通胀，但不断加息以及由此带来的美元节节攀升，却将加重发展中国家的债务危机，夺走新兴市场国家的投资，放大多国央行的通胀难题，给世界经济雪上加霜。“美联储对世界经济有着不可思议的影响力，但在某种程度上它真的不关心世界，只顾美国经济。”澳大利亚《对话》杂志这样评论道。

图片说明：美联储总部大楼正在进行翻新。20日，议息会议在这里召开。

75个基点，还是100个基点

在两天的会议结束后，美联储主席鲍威尔将在美国东部时间21日下午2时30分发表讲话。美国CNBC新闻网报道称，外界预计美联储将再次加息75个基点。同时，美联储将公布对通货膨胀、经济和未来利率走向的季度预测。芝加哥商品交易所“美联储观察”工具的最新调查显示，市场参与者预计，美联储加息100个基点的概率为18%，将是40年来最大的加息幅度。

“我认为鲍威尔的身后立着一块公告牌，上面写着‘通胀必须降下来’。”在贝莱德全球固定收益部门首席投资官里克·里德看来，鲍威尔将发表强硬言论，强调美联储会尽一切努力抗击通胀，且不太可能在短期内逆转加息。美国广播公司（ABC）提到美联储此次加息的背景说，一周多前，一份高于预期数字的报告显示，美国8月消费者物价指数（CPI）同比上涨8.3%，表明通胀远未得到控制。

《华尔街日报》称，美联储在过去的四次会议中上调了联邦基金利率，最近一次是在7月将该利率提高至2.25%至2.5%。美联储暗示，计划在未来几个月继续上调基准利率，使之保持在4%以上。“这真的是进入了紧缩货币政策领域。我们将进入无人地带。”毕马威首席经济学家黛安·斯旺克说，“实际上，自上世纪80年代初以来，我们就没有通过收紧政策来对抗通胀。”

“风暴前夜”，韩国MT财经网这样形容市场等待美联储决定的氛围。美国《福布斯》杂志称，再加息75个基点的激进举措将把借贷成本推至大衰退以来的最高水平。投资者陷入极度悲观情绪，美国三大股指20日全面下挫1%，道琼斯工业指数早盘一度下跌380点。美国“政治新闻网”说，这很好地说明了大多数人预期接下来会有多痛苦。

俄罗斯《观点报》说，美联储再次加息将产生美元进一步走强的副作用。发展中国家的货币已受到打击，埃及货币下跌18%，匈牙利货币下跌20%。据法新社21日报道，将美元与欧元、英镑和日元等货币进行比较的美元指数当天飙升至110.87点，达到20年以来的最高水平。

时机“再糟糕不过”

“来自美国的冲击波”，德国《法兰克福评论报》称，随着利率飙升和美元走强，许多负债累累并在粮食和能源危机中挣扎的较贫穷国家面临压力。由于大部分债务以美元计价，因此美元升值令许多国家的偿债成本更加高昂。

美国“政治新闻网”援引世界银行宏观经济、贸易和投资全球总监马塞洛·埃斯特沃的分析说，当美国提高利率时，资本会流向美国。这就意味着资本会离开某个地方，这些地方往往是新兴市场和不发达国家。“美联储加息的时机再糟糕不过了，通货膨胀已经伤害了这些国家的穷人和中产阶级。”

《华尔街日报》称，对美国来说，美元走强意味着进口商品价格下降，有助于遏制国内通胀，并使美国人的相对购买力达到创纪录水平，却令全球经济“危机四伏”——从斯里兰卡的燃料和食品短缺到欧洲创纪录的通货膨胀，以及日本爆炸性增长的贸易逆差。美元升值令以美元计价的关键进口食品和燃料更加昂贵，从而令较小国家的痛苦加剧。

财信研究院副院长伍超明21日对《环球时报》记者说，美联储加息会进一步加剧全球资本市场动荡，增加新兴市场国家金融危机发生概率，也会加大全球经济衰退的风险。从这个角度来看，美联储加息实质上是美国以全球经济衰退风险为代价，来换取降低其国内通胀水平。

会引发全球“加息海啸”？

“美联储不断加息引发全球加息海啸。”《韩国经济》21日报道称，美联储的货币紧缩政策正在全球蔓延，本周或许有多个国家央行也会跟随美国的步伐。因为在全球高通胀的大背景下，如果某个国家的利率与美国的利率差距拉大，那么资本外流的风险就随之增加。不少人预测，欧洲的“负利率时代”即将结束。

甚至有国家已“先下手为强”。德国《经理人杂志》报道说，瑞典央行20日进行了“激进式加息”，在美联储之前将关键利率一举调高1个百分点至1.75％，升幅之大令市场意外。投资者也在等待英格兰银行的会议结果，由于女王伊丽莎白二世的葬礼，该行将会议推迟至周四，市场猜测关键利率将上调75个基点。《华尔街日报》评论说，全球货币政策出现了自1989年以来最快的收紧速度。

美联储加息对中国会产生什么影响？中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红告诉《环球时报》记者，人民币存在短期贬值的压力，不过因为有经济贸易基本面的支撑，人民币不具备单边持续贬值的基础。8月，中国主要的宏观经济指标表现超出市场普遍预期，特别是中国的外贸和长期投资数据都表现不错。“这个时候若有人去做空人民币，那么很可能会输。”

伍超明对《环球时报》记者说，美联储加息短期内将加剧国内资本外流压力和人民币汇率波动风险，随着全球资本市场持续调整，国内股市、债市也难以完全独善其身，并加大国内出口回落压力。但从中期看，美联储加息对国内经济的影响很小，甚至可以忽略。因为左右我国经济增长潜能和后劲的是生产率的提高和新动能的崛起，主要取决于我国高质量发展战略的推进。

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美国加息触动全球市场神经！国内市场能否独善其身？

作者：水獭教理财

发布时间：2022-09-08 18:17

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这几天全球金融市场上演了疯狂一幕：美国十年期国债收益率飙升到3.35%以上，日元兑美元汇率跌到了144:1，英国国债市场也出现暴跌，人民币汇率快速跌到6.9以上，距离7这一关键点位仅差一步之遥。

美元进入加息周期

众所周知，这一期的始作俑者都是美联储加息！随着8月底美联储主席突然放“鹰”以及9月议息会议的渐行渐近，市场对于下一次加息的恐慌情绪更甚，目前市场普遍预期美联储下一次加息幅度将达到75个基点。

日元汇率逼近1998年低点

所以，跟历次加息落地前一样，本次加息前全球金融市场大幅下行，尽情宣泄恐慌情绪。市场有多恐慌呢？我们从亚洲金融市场就可以管中窥豹：近三日，A股北向外资就流出了近150亿；香港股市连续大跌，特别是科技类个股跌幅更甚；日本汇率跌破142，径直滑向1998年亚洲金融风暴创下的147低点，要知道在147点下方，就是1985年广场协议之后经济泡沫破裂的汇率下跌通道了。

1985年签订的广场协议

亚洲之外，欧洲就更加危险了，除了美国加息的困扰，他们还深深地陷入了高通胀的泥潭中，现在的欧洲正处于高通胀叠加经济衰退。等美国加息、缩表之后的一段时间，全球美元持续回流，欧洲将面临更大的压力，届时出现更大的危机也未可知，这也是国际资本敢于大肆做空欧洲的底气所在。

中国经济韧性更强

目前全球市场来看，除了美国因为加息而印发全球美元资本回流本土支撑美国国内经济以外，更具有韧性的市场就要数中国了。国内汇率虽然在这段时间也出现了贬值，但基本在可控范围，国内近期的进出口数据继续大涨，顺差大幅攀升，这是汇率可控的压舱石。目前国内经济处于复苏阶段，企业盈利预期较上半年大幅改善，年底经济复苏力度还将加大，一旦美国加息脚步放缓，国外资本流出放缓，甚至转为流入，那国内股市将率先大幅反弹，国内市场资金面、情绪面都将大幅度改善。

所以，虽然近期全球金融市场动荡，国内难以独善其身，但我们真的不需要过于悲观，我还是坚定的认为：上半年3-4月是经济触底时间，8-9月则是股市触底的时间，中国的经济和股市很快就能在全球市场中扛起上涨的大旗。关注水獭教理财，提升你的财富认知！

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专访：美国激进加息给世界经济带来巨大冲击和风险——访联合国贸发会议资深经济学家梁国勇

作者：国际在线

发布时间：2022-10-04 00:27

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新华社日内瓦10月3日电专访：美国激进加息给世界经济带来巨大冲击和风险——访联合国贸发会议资深经济学家梁国勇

新华社记者陈斌杰

联合国贸发会议资深经济学家梁国勇日前在日内瓦接受新华社记者采访时说，美国激进加息实施力度极大，且与快速的量化紧缩进程叠加，对世界经济带来的冲击和风险将是巨大的。

9月21日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席新闻发布会。新华社发（亚历山大·诺顿摄）

梁国勇说，美国的加息周期往往也是世界经济的高风险期。此轮加息周期的独特性使其负面影响更加显著。一方面，激进加息难免冲击经济增长，可能使美国乃至世界经济陷入衰退。另一方面，美国的加息、缩表、美元升值、资本回流，带来巨大的金融风险外溢效应，美国之外的多数经济体都难免受到冲击。可以说，美联储激进加息已成为影响今明两年世界经济运行的一个关键政策因素。

梁国勇认为，美联储激进加息引发全球范围内的跟进和“竞争性”加息潮。今年以来，全球已有近百家央行启动加息，其中半数实施了一次加息75个基点的操作。这放大了美联储加息周期的外溢效应，使全球经济出现衰退的概率大增。

他说，新冠疫情在美国暴发后，美联储于2020年3月下调利率区间至接近零，并开始实施所谓“无上限”量化宽松，进行了史无前例的货币“大放水”。今年3月以来，为了应对持续上升的通货膨胀，美联储货币政策不得不“急转弯”，开始实施加息和量化紧缩。

他指出，面对日益严峻的通胀威胁，美联储现在如此高频、高强度加息，在一定程度上也是在弥补其前期面对通胀威胁初现时的犹疑和迟缓。实际上，美国消费者价格指数（CPI）在2021年上半年飙升，之后出现了一个短暂的“平台期”，而美联储没有抓住时机采取有效措施，导致2021年第四季度后CPI持续上升，出现通胀失控局面。

他认为，美联储后续加息的节奏和幅度将取决于美国通胀情况的演进，特别是核心CPI变动情况。鉴于目前通胀水平与2%的目标水平相距甚远，美联储后续加息的大方向仍将持续，且不会很快终止。

这是8月23日在西班牙马德里拍摄的欧元和美元纸币。新华社记者孟鼎博摄

梁国勇表示，美联储激进加息之下，多数国家面临资本外流和本币贬值的空前挑战。从主要发达经济体情况看，欧元、日元、英镑汇率均已跌至数十年来最低水平。主要新兴经济体则难免受到资本外流、本币贬值等方面的金融冲击。

他强调，发展中国家经济和金融体系相对薄弱，抗风险能力不强，受到的冲击显然更大。美联储此轮加息周期中，很多发展中国家出现了本币大幅贬值、融资条件恶化、国际收支困难等问题，部分国家或将陷入金融和债务危机。

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加息引发海啸！美元指数涨近113！原油重挫6%！欧美股市全线下跌

作者：吴基指谈

发布时间：2022-09-24 00:39

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由加息引发的海啸！美元指数涨近113！原油重挫6%！金价跌超1%！欧美股市全线下挫！

周五A股出现了盘中宽幅震荡，低开高走冲高回落再探底回升尾盘又收跌， 市场疲软的主要原因之一就是人民币汇率盘中再跌！

而人民币汇率最近持续下跌的主要原因就是美元指数的强势！一般来说，美元指数的强势与利率的关联较大，美国加息的进程之下，利率不断上升，促使美元回流美国国内，美元强势，非美外币则出现了明显的贬值！

当前，美元指数大涨1.23%，美元指数突破112大关，直逼113！很显然，当下美联储的不断加息，并在今年剩余时间及明年全年再继续加息的预期相当高，美国加息上限也突破了投资者的预期。

在这样的情况下，美元指数将会出现不断的强势！当下欧元的贬值幅度也创下了历史，欧元兑美元刷新了2002年10月以来新低！人民币汇率也是如此，继前几日破了7之后，晚间已破了7.1，正朝向7.2前进。

由于人民币汇率是与A股的走势密切相关的，因此，周五A股表现得非常弱势，与最近人民币的持续走低密切关联。而且，最近几天北向资金持续流出，与人民币汇率不无关联。

而美元指数的强势，影响的可不仅仅是非美货币，美国股市晚间全线重挫！加息后遗症和加息恐惧症正在显现！

目前（0点14分）道指下跌1.86%，纳指下跌2.20%，标普500下跌2.02%！

美股个股表现为多数下跌，大型科技股中，微软、苹果跌超1%，Meta、亚马逊跌超2%，特斯拉跌超4%！

中概股多数下跌，纳斯达克金龙中国指数下跌超过2%！

新能源车板块表现还算不错，其中理想汽车上涨2.54%，法拉第未来上涨2.42%，不过小鹏汽车和蔚来的跌幅较大。

光伏板块多数下跌，阿特斯太阳能、大全新能源下跌超2%，晶科能源下跌近5%。

可以说，美股最近的表现完全是受到了美联储加息及加息后的表态的综合影响，给投资者的感觉就是加息路漫漫！美联储控制通胀之路相当漫长，而不计后果，不则手段的结果就是让全世界经济都受到牵连！

当时疫情严重为刺激经济滥发货币狂印美元，如今这锅却要全世界来一起背！

难怪最近日元已经开始反击了，不知道人民币会不会也有所动作？

而加息引发的蝴蝶效应，已经引起了其他市场的海啸！

当前原油价格重挫！WTI原油价格跌超6%！很显然，美元走强，持续加息引发的经济衰退，都令原油价格承受巨大压力。这已经完全抵消了地缘冲突及伊核协议对于油价的影响。

WTI原油当前跌破80美元关口，为今年1月以来新低！

不仅原油市场如此，一向稳健的黄金市场也是如此，金价当前下跌超1.5%，金价也已创下了2年多来的新低。显然，这与美元指数的升值密切相关！

由于美元的加息，令美元指数强势，进而引发美股持续重挫，再影响到商品市场重挫，可谓是全球都陷入了非常时期！

稍早收盘的欧洲股市不出意外，全线重挫，跌幅几乎都接近或超过2%，其中英国富时下跌1.97%，德国DAX下跌1.97%，法国CAC下跌2.28%。

看来，欧美股市的止跌还为时尚早，这也对港股和A股都有所拖累。

预计周一，港股仍将出现下滑，而A股不排除继续有回调的可能性，看来国庆长假之前，我们要降低预期，管控好风险！

以上供参考!

#股市分析#

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美国加息冲击，金融大鳄出手！“英镑危机”一步步逼近英国

作者：中国青年网

发布时间：2022-09-28 07:29

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【环球时报综合报道】英国政府50年来最大力度的减税计划正在让英镑跌至过去37年来的最低点。英镑对美元汇率26日一度跌至1比1.03附近，达到历史低点，与美元平价近在咫尺。路透社称，英镑对美元汇率跌至1985年以来最低点。有分析人士认为，英镑正在面临一场新的危机，上世纪遭到美国金融大鳄索罗斯等空头狙击的场景可能再次出现，而这最终可能冲击全球金融市场。

30年前噩梦重现

此次英镑下跌的直接诱因是英国首相特拉斯政府于上周五发布的新减税计划，引发外界对英国债务进一步扩大及通胀升级的担忧。受上述影响，英镑汇率连日来大幅下跌。27日开盘，英镑对美元汇率为1.08，依然处于低位。

包括《纽约时报》在内的外媒普遍提到，英镑也是美元走强的受害者。今年3月以来，美联储已先后5次加息，对一篮子外币的汇率上涨至19%以上，给其他国家带来麻烦。值得注意的是，英镑上一次跌出历史新低也与强势美元相关。直至1985年9月，美国与全球主要国家签署“广场协议”，美元才开始贬值，英镑、日元、德国马克等相继升值。

在市场质疑英国政府新政的同时，空头们已经开始出手。据外媒报道，管理着约1120亿美元资产的对冲基金“蓝湾”宣布，英镑已成了该基金最大的货币空头头寸，原因是该基金预期英国当局几乎无力阻止英镑下滑。该对冲基金首席投资官马克·道丁表示，“我们不会改变这一观点，我们认为英镑对美元可能朝着平价迈进”。对冲基金对英镑的做空让人想起1992年金融大鳄索罗斯对英镑的狙击。当年，索罗斯大举做空英镑，使得英国政府在动用价值260多亿美元的外汇储备后依然遭受惨败，而索罗斯从中获利超过10亿美元。

丝路智谷研究院院长梁海明27日对《环球时报》记者表示，如果英镑汇率继续下跌且未能得到控制，嗜血成性的国际空头可能会兴风作浪，届时，英国央行将被迫采取行动，或在议息会议时间表以外的日子召开会议，采取激烈措施以稳定英镑汇率和英国债券市场。

英国商人担心生意

“英镑危机”正成为国际媒体这两天的头条新闻，但在当地市面上，尚未看出民众的恐慌情绪。在伦敦从事花卉零售生意的杰西卡在多个火车站都有门店。对于英镑汇率走低，她告诉《环球时报》驻英国特约记者，对于需要从欧洲大陆进口花卉的同行来说，自然会出现英镑和欧元交易的汇率差，但目前损失并不大。一方面，是因为自己和欧洲供货商签订的都是季度性合约，所以，价格暂时还是固定不变。另一方面，欧元汇率近期同样表现不佳。

但杰西卡担心，如果“英镑危机”导致经济危机加剧，那么自己的生意肯定也不会好，毕竟每天的生意都依赖路人自愿掏钱购买。

在伦敦市中心，高档商品消费云集的新邦德街，记者没有看到奢侈品店门前有排长龙抢货的景象。但有当地职业买家早前透露，英镑汇率近几个月来一直走低，网上购货生意兴隆。问题在于，现在很多是中间商在囤货，新兴市场国家目前也存在消费能力下降的问题。

英镑贬值也被看作是保守党政府意图推动出口的目的之一。但对于当地制造业来说，现阶段助力有限。有不愿透露身份的伦敦当地商界联合会代表对《环球时报》驻英国特约记者表示，目前，英国企业主要发力的对象还是投资包括中国在内的小型企业，双边的合作也较活跃。至于本地企业面对的高工资、低政府补贴的问题，当地企业也感到自己无力解决，只有留给政府。

重仓英国市场，李嘉诚家族公司遇挫

作为仅次于美元和欧元的全球第三大货币，英镑的大跌已经在全球金融市场引发震动。据港媒报道，英镑贬值危机已拖累了重仓英国市场的李嘉诚家族上市公司。26日，长和系港股集体跳水，长实集团收跌8.63%，长和下跌5.83%。27日，相关股票略有回调。

公开的数据显示，近年来，长实集团来自英国的收入占比持续提升，至今年年中已提升至41.9%，金额达到150亿港元；长和来自欧洲的收入占比为一半，电能实业收入主要来自英国和澳大利亚。

不少分析人士预计，未来英镑对美元还将“跌跌不休”。野村证券预计，英镑对美元将在11月底前就达到平价，然后继续下跌，最新预测目标价为0.975。摩根士丹利策略师也修订了英镑目标值预测，将年底目标定为1美元。其发布的报告认为，紧缩货币政策直接或间接地引发了对英国经济增长和财政可持续性的担忧，英镑不太可能走强。

梁海明预测，随着英国的经济环境恶化，英国政府为赤字融资将变得越来越困难，英镑或将跌至更低水平，未来数月会徘徊在1.05至1.1美元水平。如果情况恶化，甚至会跌至与美元平价。

（来源：环球时报）

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美联储加息预期落地，为什么股市却嗨翻了？

作者：格隆汇

发布时间：2021-12-16 21:25

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全球央行超级周，大家都把目光盯住美联储。很多股民原本以为这一次美国收水信号确定，有可能引发美股暴跌，然后全球市场巨震，但没想到只猜到开头，没猜对结果。

美联储利率决议出来后，美股迅速走出深V大反弹，今天还带涨了不少亚太股市，日经指数收涨2个点，国内A股涨幅尚可，就连“破鼓万人捶”的港股也回了一把血。欧股开局更是暴力反弹，一派欢天喜地过大年的气氛。

在市场里，98%的时间都是在交易预期，所以市场对这一次美联储决议的反应说白就是“利空转利好”——把加快Taper视为“符合预期”，把维持基准利率不变当作“超预期”。

但从长期看，这种担忧情绪肯定还会一直存在，尤其如今处于美股估值历史高位、美国加息周期开启等关键时点，接下来金融市场大涨大跌都有可能成为常态。

从2009年至今，除了2015年和2018年的全球小股灾，以及2020年疫情超级冲击，美股走出了接近13年的超级大牛市周期。现在越来越多人在赌这个大牛市将会在这新一轮加息中终结。

但美股真的那么容易倒吗？如果说笔者认为是想多了，你相信吗？

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收水周期确定性开启

具体回看这一次美联储决议内容，除了维持基准利率目标区间不变外，还有几个关键点：

1）放弃高通胀的“暂时性”说法，确认高通胀还会持续；2）如果经济前景发生变化，将适当调整货币政策立场； 3）接下来更加看重就业和通胀之外的指标； 4）承认金融资产价格有一定程度上偏高，企业和家庭负债率较高。

大概来说，美联储不但承认了高通胀，也承认了资产价格有泡沫。但对此的态度其实并没认为什么不妥，还在能接受范围，并且也说了如果经济前景发生变化，还会随时调整货币政策离场。

但加速taper和逐渐进入加息周期已经是在循序渐进的过程了。根据节奏，到明年3个月便可以完成Taper进程。

加息周期的开启，剩下的只是时间问题了。

其实，现在的美国经济复苏强劲，市场的资金不缺，就业充分，高通胀又越来越高。所以taper和加息是非常不错的选择。如果不是美国政府依赖发债度日面临关门，美联储的货币政策早就踩刹车了。

其实不仅是美国，如今全球都逐步进入收水周期，在几个月前，土耳其、俄罗斯、巴西、墨西哥、韩国、新西兰、波兰等多国早就顶不住通胀压力提前加息释放压力了。

大家有没有发现，这些都是外部依赖性很高的新兴国家，历史上每次美国的加息周期开启，它们都是率先扛不住，现在土耳其的货币体体系已经崩溃，算是一个非常明显的信号了。

现在放眼全球，没有收水的也唯有我们中国，中外货币政策背离的背后是各自的经济运行逻辑不同，并不能意味什么对错。

其实，美联储现在面临的最大压力不是加息，而是缩表，因为它一路来买得资产太多了。

疫情之前的2020年1月，美联储的资产负债表为4.1万亿美元，但现在已经加到了8.7万亿美元，拜登政府手上还有2.5万亿的债还要大部分砸给它。随着美联储资产负债表上的债券到期，它是要出售之前买入过多的债券，还是不对到期债券进行再投资，才是一个最头疼问题。

美联储加息其实不会影响太多的流动性变化，但如果大规模缩表，导致市场流通的资金减少，那才是对金融市场影响更大的。

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加息的影响越来越弱

按照常理，taper和加息会减少市场资金量和加大资金成本，对金融市场造成不利影响，也就是股市会下跌。

但观察到近几十年的加息周期和美股牛熊转换的周期，这种逻辑力似乎越来越弱。

根据数据统计，美股从1928年至今大概经历了13轮明显的牛熊转换周期，其中有一些特征非常明显：

1，估值水平：13轮牛熊转换中有12轮市场顶部出现时美股估值均位于80%分位数以上；

2，货币政策：有8轮牛熊转换在美联储主动调整货币政策背景下发生；

3，基本面情况：13轮熊市中有10轮均发生在企业盈利下滑的背景下；

4，外部冲击：牛转熊中有9次出现外部冲击，如1973年的水门事件和中东战争、1990年的第三次石油危机，1998年亚太金融危机、200年的全球金融危机、2011年的欧债危机，以及去年的疫情冲击等。

总的来说，加息导致的利率上调在过往确实有较大的相关性，但并不是唯一决定因素。

还有一个更大的趋势，自从1980年美国的联邦基金利率从顶峰不断回落，进入低利率时代以来，美联储加息调整带来的股市转熊频次越来越少，相关性越来越低了。

比如，2014年秋季美联储正式开始退出金融危机以来的海量QE，并于2015年12月开启连续的加息周期，直到2018年底才停止加息，但这段时间，美股是持续上涨的，只有在加息预期之前和加息接近完成的两个时间段，美股才开始小幅震荡回落。

这背后，就是因为美国的资金利率水平不断阶梯下降，尤其到现在已经到0利率的阶段，再加上通胀率，美国的资金实际上早就是负的。

在联邦利率还在4、5个点能跑赢通胀的时候，市场对利率变化还会很敏感，但如今实际利率都已经低到负数了，虱多不怕痒，就算到后年要加息3次以上，至多联邦利率回到1%左右，在高通胀的背景下，资金实际利率还是负的，所以这利率水平的影响威力跟以前几个点相比，肯定大不如前，也就被钝化了。

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美股为何越来越抗跌？

超低的资金成本，是美国经济和金融市场最强大的底气。

除了经济走强带来的企业盈利预期越来越好，还有就是现金对股市的直接拉动作用。

一个是股市参与资金规模越来越大。2020年的交易额同比增长53.7%，尽管今年只剩增加16%，但总规模首次突破了百万亿美元，规模极大了。

另一个是海量的美股回购。2008年金融危机之后的新一轮超强QE以来，美股就开始持续出现上市公司海量的股票回购潮，据粗略估计，到现在总数额超过了5万亿美元。仅在今年来，美国企业已批准了逾8700亿美元的股票回购，是2020年同期的3倍。标普500指数成分股公司三季度真实回购总额为2345亿美元，超过了2018年第四季度创下的2230亿美元回购纪录。

这些企业包括伯克希尔哈撒韦、苹果、微软、谷歌、脸书、戴尔等。

它们之所以这么热衷回购，最根本的原因就是市场利率太低，导致持有现金反而是亏损策略。而这些公司的自身现金本就已经多到无处使，同时自家股票的回报远远跑赢现金成本，回购还可以提高EPS和刺激股价，堪称一石N鸟的的最优选择。

而它们又都是美股指数中占权重最大的巨头，到现在，美国的前top10市值公司加起来超过14.3万亿美元，是美股总市值68万亿美元的1/5,同时每天的交易量占了全部美股交易额的小半，它们的走势几乎可以完全代表美股走势了。

也就是说，它们可以代表美股的涨跌。那么现在它们的情况是什么？

都还在继续回购：2021年10月的三季度财报季后，年内美股回购量预期从8月二季度财报季时的8000亿美元上修至10050亿美元，这个规模超过2018年，创21年来最高记录。巴菲特二季度刚刚创记录回购了51亿美元，而苹果在今年4月还授权了一项900亿美元的回购计划。

业绩也还继续在稳增长：亚马逊今年前三季度营收增长27.6%，利润增长34.96%；苹果最新一期财报营收增长33.23%,净利润增长64.92%；微软最新一期财报营收增长21.97%,净利润增长47.59%等等。这些巨头的增速虽然不是太夸张，但非常稳健，且不算低。

估值也不高：虽然这其中一些公司的现在估值跟之前的自身比是有点高，但也没到夸张的地步。比如苹果PE为32倍，微软37.4倍，谷歌28倍，亚马逊从一百倍回落到67倍，脸书24.4倍，伯克希尔哈撒韦只有8倍等等，就连一向被沽空机构狙击的特斯拉，也从亏损到转入了盈利状态。

当然，对于这些头部巨头，机构对他们未来一年的业绩预期似乎多数是可能出现同比下滑，但也还在合理范围内。

而另一方面，在美联储海量放水和拜登的天量经济刺激计划下，美国经济修复情况其实非常强劲，失业率创新低，就业率饱和率超过75%，导致畸高的通胀反而也是证明经济活动走强的原因。虽然放水带来的经济泡沫很大，但正向效果明显大于副作用。

美国内部来看，其实正如鲍威尔所言，高通胀是有，资产泡沫也大，但其实都不是大问题。

至于其他重要的外部冲击，大概也只有疫情的不确定性和加息周期导致新兴经济体可能出现经济危机引发的全球供应链再次爆雷。

以这种基本面背景，如果没有明显的外部冲击，这些代表着美股走势的巨头公司们肯定很难出现大幅下跌，即使是在过往的十多年牛市里，它们的股价上涨了几十上百倍。

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结语

美股能走出十几年的牛市，是有其自身逻辑的，其中最关键的是海量超低实际成本资金营造出来的资本泡沫环境。

现在taper才刚刚开启，加息也即将启动，但就算加几次也就1%左右，在持续高通胀背景下，实际的资金成本还是为负。

除非美联储真的下决心对这负债表规模大刀砍下去，让市面流通的钱大幅减少，但恐怕它真的不敢，拜登政府也不会答应。

所以美股有泡沫，但不代表就会破，如果这个关键因素没有改变，美股就算短期波动再大，也很难会出现长时间的崩盘。

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美联储加息75个基点，市场巨震中的风险和机遇有哪些？

作者：崴姐说财经

发布时间：2022-09-22 19:02

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美联储宣布加息75个基点，靴子终于落地。

这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点，加息幅度累计达300个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。

按理说这个加息的速度已经是挺快的了，自加息以来，美股的累计跌幅已经高达27%了。但美国通胀水平仍未出现明显下降。目前的情况来看，想把8.3%的CPI指数下调到2%任重而道远。

美联储在加息的路上一路狂奔，有啥影响呢？

对美国来说，在实体经济方面，激进的加息措施加大了美国陷入经济衰退的风险。美元升值有利于进口，美国消费者可能会削减对国内商品和服务消费，不利于美国本土企业。

在资本市场上，美股上市公司股份回购注销策略行不通了，股份回购注销的成本大幅攀升，偿债能力弱、负债率高企的企业容易遭到市场抛弃。美股核心资产估值可能会继续下滑，过去25倍的估值算合理，未来随着利率进一步提升，可能20倍估值都算贵，表现为市值缩水。

对全世界来说，美元升值，新兴经济体资金流出的比例会更大，而这对于新兴资本市场和货币，都是不利的。同时对于全球的股市跟商品更是带来直接的下跌风险。

那回到咱们国内，有些人对当前的中国经济有些许悲观，但我不十分悲观。为什么呢？

因为我知道任何的萧条和经济的危机都来自过热和泡沫。而看回国内，唯一称得上泡沫的实际上只有楼市。而 A股在十年前就已经3000点了，而港股最近还创了十年新低。说泡沫在哪呢？或者说有些板块根本没有泡沫。

所以说，中美的节奏完全不一样，美国是加息抑制通胀，而我们呢，还能够降息刺激经济，这就说明我们的股市是有可以上涨的空间的。

可以预见的是，美国股市和楼市即将高位筑顶，而中国的股市将在低位筑底，而二线城市的房价将放开限购，陆续拉近和一线城市的距离。

当然啦，这些经济现象都不是一蹴而就的，但我认为耐心等待一定可以看到趋势的变化。机会总是留给风险控制得好，同时有准备的人。

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深度解析美联储加息如何影响全球资本市场

作者：钛媒体APP

发布时间：2022-09-22 18:39

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图片来源@视觉中国

文 | 昆仑侠

北京时间9月22日凌晨，全球瞩目的美联储9月议息会议落下帷幕，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点，至3.00%～3.25%之间；并暗示未来将继续加息，直到基金利率水平达到明年4.6%的利率水平。

美联储发表讲话后，美元、美债收益率攀升，美股三大指数先涨后跌，显示多空分歧严重。此后今天全球股市也大都出现跟随式下跌。大家都知道美联储的一举一动都影响着全球资本市场，国内很多媒体记者和机构研究员都会熬夜蹲守每次议息会议结果。

那么其系统之庞大，设计之精妙，让很多美国人都搞不明白具体运作机制的美联储究竟是个什么样的机构呢？美联储的加息加的是什么息？经常听到的利率点阵图又是怎么回事？美联储为何要加息？加息能否抑制通货膨胀？美联储加息又是如何影响全球资本市场的？

接下来就为你一一解读以上疑问，首先我们了解一下神秘的美联储是个什么样的组织

美联储的组织架构

美联储全称美国联邦储备系统，履行美国中央银行的职责，即制定货币政策和对美国金融机构进行监管等。美联储实际上并不仅仅是一家政府机构，而是由位于美国华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的联邦储备银行组成的一个庞大系统。（美联储12家联邦储备银行分布图）美联储的核心管理机构是美国联邦储备委员会（成员七人），其中设主席一名，副主席一名，理事5名。杰罗姆-鲍威尔为现任美联储最高长官，美国联邦储备委员会主席。

（插图选自三折人生公众号）

美联储体系非常庞大，其中具体负责制定货币政策（宣布本次加息的）的是联邦公开市场委员会（The Federal Open Market Committee ，简称 FOMC）。

FOMC由十二名成员组成，包括：联邦储备委员会全部成员七名，纽约联邦储备银行行长（这个银行来头很大，后面会讲到），其它四个名额由另外11家联邦储备银行行长轮流担任（就是前面提到的分布全国的12家联邦储备银行）。

（插图选自三折人生公众号）

也就是说最终决定美国利率政策的并不是某个人，而是由这12名大佬组成的公开市场委员会FOMC最终投票产生的。媒体上经常提及的议息会议其实就指的是为期两天的FOMC成员会议。共计有19人参会，但是有最终投票权的只有12人。

该委员会设一名主席 （通常由联邦储备委员会主席担任）。本次加息75BP的决议就是由FOMC成员投票决定，由美联储主席杰罗姆-鲍威尔代为宣布的。本次美联储宣布加息75个基点。

这里科普一下，加息里提到的一个基点等于0.01个百分点，即0.01%，因此，当美联储宣布将利率上调75个基点时，也就等于将利率上调了0.75个百分点。

那么加息加的到底是什么息？

加的是存款利息还是贷款利息?

事实上，美联储所谓的加息，不是直接上调商业银行的存贷款利率，而是上调美国“联邦基金利率”。这是美联储会员银行（800多家）之间的同业拆借利率，也就是其他金融机构向美联储借钱时的利率。

在上调美国联邦基金利率后，就意味着其他金融机构向美联储借钱的成本提高了，所以商业银行向企业和个人的贷款利率也会上升，为了维护客户，银行对储户的存款利率也会相应提升。

美联储降息则正好相反，其他金融机构向美联储借钱的成本降低了，从而市场上的贷款利率和储户的存款利率也会相应下降。

有一点大家要注意，美联储提到将目标利率提高75BP，并不是今天开会拍脑袋定个数字，明天全国银行利率就上升75BP，这是需要一番传导过程的。

美联储设定联邦基金利率目标后，美联储就会通过公开市场操作改变市场上货币的发行量，实现预先设定的目标利率。例如，本次美联储决定把利率目标区间从之前的2.25%-2.5%，加息75个基点，提升至3%-3.25%。为实现这个目标，美联储作为美国债的头号玩家，在公开市场上卖出债券，收回货币。这时金融机构持有的货币减少，银行间的贷款利率就会上升。（通俗地说，就是市场上流通的现金少了，引起利率上升。）

美联储不断进行这种操作，直到联邦基金利率达到3.25%的目标利率。如果美联储希望降低联邦基金利率，反向操作（买入债券，放出货币）就可以了。

因为，美联储有这样干预市场利率的能力，其反复多次的操作，就会形成合理的市场预期。只要美联储提高自己的拆借利率，整个市场就会闻风而动，进而美联储能够直接控制联邦基金利率的变动，至于美联储是否要辅之以其它操作手段则会视情况而定。

利率点阵图怎么看

除了最为关注的最新利率之外，市场还会特别关注议息会议公布的所谓“利率点阵图”。实际上就是由FOMC的12名委员加上7名候选的各地方联邦银行行长（共19人）对未来利率走势的预测。本次议息会议发布的利率点阵图如下所示，横轴代表了时间，纵轴代表了利率水平。因为一共有19位委员，所以图上每年都有19个点，每个点都代表了一名委员对当年利率的预测。而所谓的利率中值就是取这19个委员预测值的中位数。根据利率点阵图我们可以看到，委员们预计2022年底利率中值在4.4%左右，而绝大多数委员认为2023年还会继续加息到4.6%左右，直到2024年利率才开始逐步下行。也就是说，美国货币政策或在相当一段时间内维持从紧的态势。

这次会议后，美联储于年内还剩下11月2日与12月14日两次议息会议，而根据最新的点阵图，要达到4.4%的利率中值，从现在至年底还有125个基点左右的加息空间，这也意味着4季度可能还会有一次75基点和50基点的加息。

当然，美联储的利率点阵图毕竟只是预测，大部分时间都不“靠谱”——官员们自去年以来的历次季度议息会议，就不断上调着点阵图预期。就和券商分析师每季度都在上调和下调目标股价一样，哈哈。本次宣布加息75BP其实是符合市场主流预期的，所以我们看到美股在消息宣布后一度出现上涨，可以理解为靴子落地。而随后公布的利率点阵图对2023年的利率走势再度进行了上调，鲍威尔也强硬表示“加息的过程虽然痛苦，但是必须坚定加息的步伐，直至通胀回落到2%”，这也打破了市场对于加息放缓的期待。

神秘而强大的美联储

美联储的强大之处在于它并不是依附于美国政府的，美联储完全具备独立自主权。美国政府无权干涉美联储的货币政策，也不能强制要求美联储印发美元。如果美国政府缺钱了，不能直接要求美联储去发行美元，美国政府只能将国家未来的财政收入进行抵押发行美国国债，然后再把国债抵押给美联储才能换到相应的钱。

美联储直接对国会负责，其有着货币政策决策权，这也是为什么我们经常看到以美国总统为代表的白宫会和美联储互怼以及相互甩锅。经济好了都是自己的功劳，经济差了都是对方的错。

知道以上几点你就已经比很多人都更加了解美联储了，接下来为大家再聊一些平时不怎么听到的美联储的背景知识：美联储实际上是美国一家私有的中央银行，并且对其股东构成严格保密。

央行还能是私有的？股东是谁还保密？是的，你没有听错。

先从一个有意思的事说起，美国历史上因为两党政策出现巨大分歧，出现过多次的政府“停摆”事件，最近的一次是2018年12月，两党因为时任总统特朗普关于美墨边境“修墙”拨款问题，造成美国史上最长的一次政府停摆，历时35天。

然而在历次政府停摆期间，众多美国政府机构关门打烊，美联储依然在正常运转。

这是为什么呢？因为美联储并不依靠国会拨款来运行。一个不需要依靠国会拨款的“政府机构”，是一个怎样性质的政府机构？

美联储隐藏在“政府机构”背后的另一个身份，是一个神秘的私有机构。而多年来美联储对股东构成严格保密，外界很难得到美联储的内部资料。揭开美联储神秘面纱的，是《美联储的秘密》一书的作者尤斯塔斯·穆林斯。

1949年，25岁的尤斯塔斯·穆林斯去圣·伊丽莎白医院拜访被非法关押的学者埃兹拉·庞德，受其委托开始研究神秘的美联储。

1950年，尤斯塔斯·穆林斯经过千辛万苦完成书稿希望出版时，先后有19家出版公司将书稿拒之门外，其中一位出版商给以忠告：“你大可以忘了出版美联储研究报告这回事。我想它恐怕永远都无法出版。”

功夫不负有心人，这本书最终在1952年由埃兹拉·庞德（当初委托她调查美联储的学者）的两位学生使用私人资金出版了较少的册数。

因为披露了美联储的神秘内幕，作者尤斯塔斯·穆林斯被就职的美国国会图书馆解聘，尤斯塔斯·穆林斯就此起诉后法院拒绝审理此案。这本书的全部德文版在1955年被销毁，成为第二次世界大战以后惟一在欧洲被销毁的书籍。

作者遭受如此不公正的待遇，是因为他揭露了美联储的秘密。美联储成立以后，美联储对股东构成严格保密，究竟是谁拥有美联储一直是一个讳莫如深的话题。

美联储一直声称没有人拥有它——它是一个政府部门内部的独立实体。尤斯塔斯·穆林斯长期研究并查找到了12个美联储银行最初的企业营业执照。

美联储纽约银行是美联储系统的实际控制者（前面提到的FOMC的12人委员会之一），在1914年美联储成立时，纽约五大银行购买了美联储纽约银行的40%股权，由此控制了美联储纽约银行并从此一直持有股权。

截至70年后的1983年，五大银行持有的美联储纽约银行的股份额增加到了53%。（花旗银行15%，大通曼哈顿14%，摩根信托9%，汉诺威制造7%，汉华银行8%）[丁进：美联储是什么性质的机构？-人民网]

特立独行的美联储

作为美国的中央银行，美联储从美国国会获得权利。它被看作是独立的中央银行是因其决议无需获得美国总统或者立法机关的批准，也无需向总统汇报，其成员任期也跨越多届总统及国会任期。

当然，美联储服从于美国国会的监督，后者定期观察其活动并通过法令来改变其职能。从形式上看，美国国会设立了专门监督美联储的机构——监察长办公室，但是这个监察长办公室却隶属于联邦储备体系理事会。

事实上，在美国共和党众议员罗恩·保罗眼中：“目前美联储所拥有的权力如此可怕，不受监督、不受审计、不受控制，但国会甚至毫不知情”。（《终结美联储》，朱悦心、张静译，中国人民大学出版社2010年版，第204页）

在美国‘三权分立’的政治框架中，美联储不属于任何一级，不受国会控制的拨款程序支配，经费自理且有大量节余，能够拒绝联邦政府审计机构的审计，明显独立于行政、立法与司法，因此被称之为‘无头的第四部门’，但是它的所有权与服务对象清晰，那就是华尔街、美国的金融资本，是‘第四权力’的集中代表。”（《中国困局：中国经济安全透视》，经济科学出版社2010年版，第124-125页）

中国学者江涌曾精辟的指出：“资本在扩张、渗透、垄断过程中，为自己确立了新的政治机制，这就是美联储。

美联储的收入来源

所谓经济基础决定上层建筑。美联储能够常年屹立不倒，与美联储稳定的经济收入不无关系。美联储的收入主要来自以下几个方面：

1、通过公开市场购入美国政府债券的利息收入。（最主要收入来源）

2、外汇投资的收入。

3、向各种存款机构、商业银行贷款获得的利息收入。

4、向存款机构、商业银行提供服务收取的报酬。

如前面所述，大多数中国人想当然地认为是美国政府在发行美元，实际情况是美国政府根本没有货币发行权；美国政府如果想要得到美元，就必须把美国人民的未来税收（国债）抵押给私有的美联储，由美联储来发行“美联储券”。

根据美国债务时钟最新的数据显示，截至2022年3月15日，美国国债规模达到30.3万亿美元。其中中国减持了一部分美债，总额仍然高达1.06万亿美元，是仅次于日本的第二大海外债主。而美联储目前持有的美债规模达到5.76万亿美元，每年利息收入就有大几百亿美元（大部分要上缴财政部）。所以美联储才是美国国债的最大持有者，而不是中国或者日本。

美联储为什么要加息，加息能抑制通胀吗

一般而言，加息的目的主要是抑制通货膨胀和减缓市场投机，防止经济过热等。而美联储今年连续加息的目的非常明确，就是要抑制通胀。

什么是通胀？按照官方解释，通货膨胀指的是在货币流通的情况下，货币供给远超过货币实际需求，导致货币贬值，引起了物价上涨的现象，这种现象就是通货膨胀。大白话就是：通货膨胀导致钱不值钱了，购买力下降，原本1元钱可以买2个馒头，现在只能买1个馒头。

一般而言，适度的通货膨胀对于社会经济发展有良性的促进作用。适度的通货膨胀带来物价的适度上涨，物价上涨会刺激工厂加大生产规模和力度，消费者购买商品之后，厂家会继续扩大生产，工人工资水平也会得到提升，会形成了一个良性的循环。但是，如果出现严重通货膨胀，那么就会给整个社会带来巨大的损失，也会导致居民生活水平大幅下降。近年来由于疫情导致全球供应链受阻，加之今年俄乌冲突导致大宗能源价格飙涨，而美国多年采取量化宽松政策，超发货币，多种因素叠加后，导致今年六月份，美国CPI同比上涨9.1%，打破近40年来的纪录。其中，汽油、住房和食品价格涨幅最大，这说明美国人民的生活成本正在不断上升。据央视记者走访发现，去年6月至今年6月，一家超市的牛肉价格同比上涨了大约12%，鸡蛋的价格同比上涨超过30%。给美国居民的生活带来巨大的压力。

那加息一定能抑制通胀吗？

我们来了解一下加息抑制通胀的逻辑：

美国储户的存款利息提高，会让更多人把钱存进银行，产生更多的利息，那么这样一来，大家在手中的钱就会减少，消费量下降，市场上流通的货币减少，这样就可以一定程度上抑制通胀。美国储户的贷款利息提高，导致从银行贷款的需求受到压制，同时，房贷、车贷，消费贷等成本都会上升，从而抑制民众的其它需求，同时市场上流通的货币减少。

问题是大多数美国人都是存款少、贷款多，加能否抑制通胀不好少，但是普通美国人的生活成本上升是大概率事件。

并且我们要知道通过加息来抑制通胀更多的是从减少货币供应的角度出发的，然而货币量化宽松政策只是目前美国通胀的原因之一，美国这一轮的通胀由货币政策极度宽松、供给瓶颈、能源短缺、进口输入性通胀等多重因素共同推升，俄乌冲突、贸易战等地缘政治事件更是使得其中部分因素有所加剧。

当前，2022年的四轮加息并未有效遏制住通胀，因此美联储可能还需要其它方式一起实施才能有效降低通胀。

同时加息是把双刃剑，本次美联储大幅加息也引发了市场对于引发美国经济衰退的担忧，因为加息会削弱企业贷款的意愿，增加投资成本，迫使公司减少投资再生产，缩减成本费用，从而减少经济的活力。

上世纪80年代初，时任美联储主席保罗·沃尔克通过持续激进加息（将联邦基金利率从1979年7月10.5%，上升到1981年6月的19.1%。）将美国通胀水平从1980年初的两位数降了下来，但代价是美国经济两年内两次陷入衰退，被称为“沃尔克时刻”。

如今面临四十年不遇的持续高通胀，美联储是否会重演历史，以衰退为代价控制通胀？让我们拭目以待。

美联储加息和美国债收益率的关系

之前谈到过美国政府无权干涉美联储的货币政策，也不能强制要求美联储印发美元。如果美国政府缺钱了，只能将国家未来的财政收入进行抵押发行美国国债，然后再把国债抵押给美联储才能换到相应的钱。当然美联储赚到的钱大部分也要上缴给财政部。

而美联储宣布加息，最直接的影响就是抬升了代表市场无风险收益率的美国国债收益率，因为市场上的资金成本上升了，自然需要更高的国债收益率。其它诸如外汇、股市、黄金等大宗商品产品也会在此基础上发生一系列连锁反应。

本次美联储再次加息75个基点后，对政策最敏感的2年期美国国债上涨15个基点，至4.113%，飙升至2007年以来的最高水平。与此同时，基准10年期美国国债收益率升至3.64%的高位，为2011年2月以来的最高水平。值得一提的是，重要衰退预警指标——本次2年期和10年期美债收益率息差扩大，盘中曾达到-52个基点，收益率倒挂程度曾接近1982年来最大水平，这代表市场对长期经济走势较为悲观。

上图黄色为2年期国债走势，紫色为10年期美债走势。而红色线是我国10年国债走势，可以看到处于缓慢下降态势。

加息对他国经济和外汇的影响

美国长期采取的货币宽松政策，使得众多美国资本利用美元的低利率去全球各地进行投资，但是美国企业的钱也是从银行借来的，有借必然有还。

如果美联储一加息，借钱的成本提高了，那么美国企业的最优策略是把钱还了。等到下次利率低了，再去外面收割新兴市场。归还银行的钱哪里来呢？就是抽回在世界各地的投资，我们称为资本回流。

在回流的时候，美国企业只是多赚和少赚的问题，所以影响不大。但苦的是被抽回投资的他国经济。

每次伴随着美联储加息，资本回流美国，很多新型市场都面临着巨大的货币贬值和经济衰退风险。大部分国家为了对冲资本逃出的风险都会采取相应的加息，来减缓资金外流和汇率大幅波动。这也是为何一般美联储宣布加息后，世界各国的央行大多也会被动跟随加息。同时伴随着美元回流，导致市场上美元变少，美元就开始升值，其它货币开始相对贬值，近期人民币兑美元也破7，但还是相对好的，前些天我国央行下调金融机构外汇存款准备金率，也是为了增加美元的市场供给，维持外汇稳定。

我们的近邻日本的货币日元对美元汇率今年已经大幅贬值超过20%，其它小国家货币大幅贬值，由此引发经济危机的也不在少数。下图统计时间截止9月7日的各大主要经济体的货币贬值排名，截止今天的实际跌幅要更大。

加息如何影响全球股市

首先，加息的第一性原理就是提高资金的无风险收益率，这是一切的根源。

反映到股市来说是就是一个利空，因为一旦加息，意味着社会面资金的无风险收益率提升，股票资产的吸引力下降，进入股市的资金可能就会减少，甚至会出现资金从股市中大量流出，从而引起股市大跌。这点对于全球股市都一样。资本是逐利的,会不停的从低利润的地方流向高利润的地方。

例如，目前我国的余额宝、银行理财的年化收益率在2%-3%之间，这时候股市8%-10%的年化收益率还是有吸引力的。

但是假如央行加息到8%的话（不要觉得不可能，我国1989-1993年，利率曾狂飙到10%以上，89年的五年期存款利率更是超过了18%），也就意味着存银行就能妥妥的获得8%的收益率，那还提心吊胆的炒股干嘛呢？最好的选择肯定是卖出股票，结果就是大量资金流出股市。

而美国的股市有来自全球各地的上市公司和投资者，所以美国股市对全球其他股市的影响很大。

一旦美国股市下跌，其他很多国家的股市也会跟着跌，包括我国A股在内。在A股市场中经常说的跟跌不跟涨，主要就是说的跟随美国股市。

其次，加息会导致股票估值承压，尤其是高估值的成长股。

因为一旦加息，意味着无风险收益率提升。这对于高估值的成长股的冲击要大于大盘蓝筹股，对纳斯达克指数的冲击大于对道琼斯指数的冲击。对科创板创业板的冲击要大于沪深300.

因为成长股处于高速发展阶段，所以市场给予的估值普遍较高。但是很多成长股盈利能力较差或者暂时处于亏损状态，他们的估值大都是通过未来自有现金流折现模型得出来的，而美联储加息意味着估值模型中的贴现率提高，进而导致估值下调。还有些长期烧钱，尚未盈利的企业还面临着资本方撤资带来的经营风险，加息对股价影响会更大。

因此我们可以看到，最近一年来，随着美联储的4次加息，以互联网、云计算、生物医药等高科技股为主的美国纳斯达克指数跌幅明显大于同期的道琼斯指数，就是因为加息导致这些成长股的估值不断下修的结果。而对于盈利相对稳定，资金需求较小的价值股而言，冲击会相对较小。

再者，对于美国之外的资本市场而言，美联储加息还会加速美元回流，造成当地股市下跌。

为什么会这样呢？这个问题可以先反过来想，为什么美国等发达国家资本愿意来中国等发展中国家投资呢？肯定不是做慈善对吧，肯定是为了赚钱。

美国等西方发达国家近几十年来经济增速放缓，为了避免经济出现衰退，长期维持着宽松的货币政策，造成的结果就是市场上充斥着大量极低的成本的资金，于是它们便涌向了许多像中国一样缺乏资金的新兴发展中国家，手握年化1%都不到的低成本资金，投资那些净资产收益率10%-15%以上的企业，这就是发财的秘诀。

股市同样如此，由于看好中国的经济高速发展，近年来外资通过沪深港通、QFII等渠道大量购买中国股票。贵州茅台、腾讯控股、宁德时代、爱尔眼科等中国核心资产估值不断被堆高就有很多外资的身影。

因为这些外资资金成本极低，然后投资期限又很长，所以只要是好的投资标的，他们能够容忍更低的收益率（也就是更高的估值）。比如他们的资金成本在年化1%左右，那么能取得6%的稳定收益率就是笔不错的投资了，而对我们部分内资而言，资金成本可能都要高于6%。

因此外资慢慢掌控了许多中国核心资产的定价权，以贵州茅台为例，估值中枢已经从过去的20倍PE提升到现在的30倍PE，这其中就有北向资金的助推。并且外资爆买很多优质股票，持股比例已经接近上限30%。

如果理解了上述这些，那么就很好理解如果美联储加息，很多外资会加速回流美国了。原因还是因为资本的逐利性所致。

美联储大幅加息一方面提高了外资投资新兴市场的资金成本，一方面加息又提高了美国国债等美元资产的收益率，所以这些聪明的资本就会回流美国，除非留下来有更高的利润可图。所以理论上一部分北向投资资金会回流美国。港股作为国际资金聚集地，面临的资金回流风险会更大。

那么你也就能够理解面对美联储加息，我国为什么会采取降息来对冲风险。因为降息后，国内市场的人民币资金就会相对充裕，企业的成本会有所降低，可以在一定程度上对冲国际资本撤离带来的资金流动性不足。

美联储加息对中国股市的影响

通过以上分析，我们发现加息对于股市的影响主要是由于无风险利率提高导致的。

然而，目前美国货币政策的重心在“防胀”，中国货币政策正在围绕“稳增长”发力，这导致中美两国的货币政策处于不同的周期。而对于国内A股的大部分普通投资者而言，衡量无风险利率的是我国10年期国债，而从下图中我们可以看到红色的我国10年期国债是稳步下降的。这主要是因为我国今年通过多轮的降息降准操作，增加了市场资金的充裕性，稳定了市场无风险利率，有效对冲了美联储的加息带来的资本外流；加上我国资本还不是完全自由流动，所以压力相比其他国家可能要小得多，短期存在情绪冲击，但是中期影响可控。

对于国内股市而言，今年煤炭、有色、石油等传统低估值板块表现较好，而互联网、医药、医疗等高估值成长股板块跌幅较大和美联储加息有一定的关联。

美联储加息加大了短期市场对未来全球经济的悲观预期，而一旦通胀预警解除，美联储进入降息周期，投资者风险偏好提高，则会出现成长股率先反转的情况。

最后我们要明白一点，股市短期看资金，长期看价值。股价短期走势无法预测，美联储加息会加剧短期资金的波动；但长期而言，影响推动公司股价上涨的主要因素还是企业基本面业绩。

好了小伙伴们，本期硬核内容就到此结束了。如果你对美联储加息有什么疑问，欢迎在留言区互动交流。

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