退休潮来了，你的退休金够不够花？

作者：极目新闻

发布时间：2022-09-30 08:29

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《中国经济周刊》 记者 王红茹|北京报道

60年前的“婴儿潮”，如今已演进成“退休潮”。公开数据显示，60后群体，正以平均每年2000万人的速度持续退休。

60后退休群体中，很大一部分是独生子女的父母。由于缺少多子女供养，他们能依靠的主要是养老金。目前，我国已建立由三个支柱构成的养老保险体系，第一支柱是基本养老保险，第二支柱是企业年金和职业年金，第三支柱包括个人储蓄性养老保险和商业养老保险。

根据人社部数据，截至2021年末，我国养老金第一支柱占比65.76%，第二支柱占比34.23%，第三支柱占比0.01%。

第一支柱占比过半，主要承担着养老重任，面对潮涌而至的“退休”大军，如何发展第二支柱、第三支柱，让60后群体过上“老有所依、老有所养”的生活？对于低龄老年人，如何促进“老有所为”让他们收获更多养老金？这是全社会共同面对的问题。

市民在上海银行排队领取养老金

第一支柱养老金占比过半，承担着养老重任

“我们单位600多人，今年有40人退休，领导层今年就有2人退休。这几年平均每年退休40到50人。”

在北京某事业单位工作的张欣然向《中国经济周刊》记者如是说道，此时，距离她“正式退休”还有半年时间。眼看单位这几年退休人员猛增，她至今还在犹豫是否退休：“我是副高职称，按政策规定可以延迟到60岁退休。但是现在看单位那么多人都选择‘到点退休’，我还没最后下决心。”

近年来，我国将迎史上最大“退休潮”被反复提及。

之所以我国将形成退休高潮期，在中国社会科学院工经所研究员张世贤看来，是因为新中国成立以来形成的第一个人口高峰期，是在1962年至1972年这10年，相对应地，在60年以后就出现了退休的高潮期。

随着退休人员数量增多，他们的退休金够不够花成为众所关注的问题。

目前我国已形成多层次养老保险体系，“第一支柱”基本养老保险，主要针对城镇退休人员。截至2022年，我国城镇退休人员养老金已经实现“18连涨”。根据人社部、财政部5月26日发布的《关于2022年调整退休人员基本养老金的通知》，2022年养老金涨幅是4%。

4%的增幅虽然是18年来的最低水平，但是在中国人民大学中国社会保障研究中心副主任杨立雄看来，在疫情反复、经济下行压力加大的情况下，今年城镇退休人员基本养老金仍然上调4%，已经非常不易。

“很多行业的收入在下降，为了保障养老金长远发放，今年上调4%也是居安思危的需要。”杨立雄向《中国经济周刊》记者表示。

根据人社部发布的数据，2021年全国企业退休人员月人均养老金为2987元。

从2012年到2022年6月底，我国基本养老保险参保人数从7.9亿人增加到10.4亿人，10年间养老保险参保人数增加2.5亿人。如此大的参保人数确保养老金的收支平衡是关键。

8月25日，人社部养老保险司负责人亓涛表示，2021年企业职工基本养老基金收入4.4万亿元，支出4.1万亿元，当期收支总体平衡，略有结余；今年以来基金仍保持平稳运行态势，上半年还调拨资金1240亿元，用于困难省份的养老金发放。中央划转1.68万亿元国有资本充实全国社保基金后，社保基金还有超过2.6万亿元的战略储备。

“养老金按时足额发放没问题。”这是人社部给出的定心丸。但是平均不足3000元的退休金，能否维持退休后的生活水平不下降？

“基本养老金是保退休人员的基本生活，如果需要更高的生活水准或者更高的保障水平，需要第二支柱、第三支柱，比如企业年金、职业年金、购买商业保险，以及自己购买一些理财产品等，这样退休以后才能过上比较美好的生活。”杨立雄告诉《中国经济周刊》记者，三大支柱中，第一支柱是基础保障，第二、第三支柱则是用于进一步提升生活品质。

目前我国的养老重任主要由第一支柱承担。据人社部、全国社保基金数据显示，截至2021年末，我国养老金第一支柱——基本养老保险参保人数达10.3亿人，规模为6.8万亿元，占比65.76%。第二支柱企业年金和职业年金参保人数7200万人，年金总规模为3.54万亿元，占比34.23%。第三支柱商业养老保险规模为4亿元，占比0.01%。

在人口老龄化的背景下，三大支柱的占比结构比较容易出现第一支柱独木难支的局面。

第二支柱企业年金参与度低，职业年金发展势头猛

近年来，我国积极推动第二支柱的发展，以缓解基本养老金的压力。

2016年退休的李志，此前在一家大型央企工作，每个月单位都会为其缴纳“企业年金”。退休6年来，他每个月基本养老金7000元，加上企业年金每月给他补充养老金1000元，算下来，他退休每月实际收入8000元。

“我们单位企业年金大概在2010年左右启动，由于起步晚，个人得到的不多。那些起步早的央企，返还就高一些，我一个亲戚退休后大概每月能返3000多元。这3000多元是否包括其他补贴不清楚，但他们的企业年金比我们高不少。”李志告诉《中国经济周刊》记者，尽管单位每月只返还给他1000元，但对他的退休金是一个补充，不会让他退休后的生活水平骤降。

不过，像李志一样的人仍是少数。杨立雄告诉《中国经济周刊》记者，作为“第二支柱”，近年企业年金有一定发展，但覆盖人群仍然有限，在国企中也仅有一部分有，民企基本上没有。

企业年金又称企业退休金，是指在政府强制实施的公共养老金或国家养老金制度之外，企业在国家政策的指导下，根据自身经济实力和经济状况自愿建立的，为本企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度。

我国企业年金产生于20世纪80年代末90年代初。1991年，国务院颁布《关于企业职工养老保险制度改革的决定》，提出企业可根据自身经济能力建立企业补充养老保险。

据人力资源和社会保障部6月7日发布的《2021年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》（以下简称《公报》）显示，2021年年末，全国有11.75万户企业建立企业年金，参加职工2875万人；2021年年末，企业年金投资运营规模2.61万亿元，当年投资收益额1242亿元。

从就业人数来看，截至 2021 年底，城镇就业人数为 46773 万人，我国企业年金参与率仅为 6%。

“企业年金发展速度不快的原因很多，其中一个重要原因是企业本身税负比较重，企业所缴纳的社会保险加起来相当于工资的三分之一到二分之一，再去缴纳额外的企业年金，很多企业都没有这个能力。而且我国中小微企业占到90%以上，这也是导致企业年金普及率不高的原因之一。”杨立雄向《中国经济周刊》记者分析。

职业年金是指机关事业单位及其工作人员在参加机关事业单位基本养老保险的基础上，建立的补充养老制度。职业年金覆盖人员范围包含按照公务员法管理的单位、参照公务员法管理的机关（单位）、事业单位及其编制内的工作人员。

我国从2014年10月1日开始，在机关事业单位建立实行职业年金制度。职业年金是强制性质交纳，即应缴尽缴必缴，所以，只要是在2014年10月份之后退休的机关事业单位人员，都有职业年金发放。

相比企业年金，职业年金建立得比较晚，但是发展势头较快。《公报》显示，我国职业年金市场化投资运营工作稳步推进，2021年年末，职业年金基金投资运营规模1.79万亿元，当年投资收益额932亿元。

“职业年金执行得比较好，主要是因为职业年金是强制性质缴纳，钱是从财政出的。”杨立雄一语道破。

第三支柱兼具风险保障及投资属性，只会有少数有钱人参与？

第三支柱养老金近几年加速推进。

2020年 “十四五”规划曾明确要“发展多层次、多支柱养老保险体系，提高企业年金覆盖率，规范发展第三支柱养老保险”。2021年和2022年国务院政府工作报告又接连提出要规范发展第三支柱养老保险。

所谓第三支柱养老保险，就是个人储蓄性养老保险和商业养老保险。今年4月，国家正式出台《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》），指出参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。国家制定税收优惠政策，鼓励符合条件的人员参加个人养老金制度并依规领取个人养老金。2022年7月初，成都已成为四川省个人养老金先行城市。

随着第三支柱养老金加速推进，市场密切关注其发展动向。7月23日，天风证券刊发研究报告《个人养老金：需求、渠道与产品展望》（以下简称《报告》）指出，第三支柱壮大或具备必然性。理由是，从国内实际来看，第一支柱可实现的替代率（指养老金替代率，是劳动者退休时的养老金领取水平与退休前工资收入水平之间的比例）有限，第二支柱受众面临瓶颈，因此第三支柱的发展或成为必然。

《报告》认为，税优政策实质在于通过财政激励的杠杆，撬动居民储蓄及当期消费转化为长期养老储备，政策力度是个人养老金体系发展的主要驱动。但由于我国税制差异，个税优惠操作空间有限，预计短期内快速上量存在掣肘，需待后续更多配套政策催化。

张世贤对第三支柱养老金表示赞赏，他告诉《中国经济周刊》记者，“第一、二支柱与单位挂钩，第三支柱的推出，是养老金和资本市场深入结合的一种创新‘补充’，能够让普通人有更多选择。”

《意见》指出，个人养老金“参加人可以用缴纳的个人养老金在符合规定的金融机构或者其依法合规委托的销售渠道购买金融产品”。

但杨立雄对此并不乐观。

他向《中国经济周刊》记者分析，“个人养老金兼具风险保障及投资属性，根据国人的消费和储蓄观念，宁愿把钱存在银行吃一点利息，也不愿意去投资个人养老金，哪怕银行的利息再低，也图个心安。个人养老金有可能只是少数有钱人的投资理念。”

延迟退休将给“老有所为”创造更多发展空间？

养老保险问题说到底是社会问题，对于那些有能力的高知退休人士，更多人选择“老有所为”来解决退休后养老金与退休前收入形成的落差。

张世贤从中国社会科学院退休至今已5年，退休后他也没闲着，“我是先退休后退职，现在也在做一些事情，在清华大学等高校讲讲课，带一带研究生。除了给家里带孩子的这一部分老人之外，我身边退休的不少学者，都在为社会作贡献，来实现自己的剩余价值。”

中国的高知群体退休后“不休”，无论对用人单位还是对个人，都是一件有利的事情。“对用人单位来说，不用再承担五险一金的社会成本，机构也愿意聘这些人；对个人而言，因为身体状况还不错，还能够实现价值，这是两全其美的事情。”张世贤说。

记者采访了解到，目前，越来越多的低龄老年人有强烈的再就业诉求，希望能够“老有所为”。而实现低龄老年人的人力资源再开发，不仅有助于缓解劳动力短缺的压力、丰富劳动力资源、释放新的人口红利，而且对老年人的身心健康也大有益处。

国家在政策上也支持“老有所为”。2021年11月24日发布的《中共中央国务院关于加强新时代老龄工作的意见》，要求把“老有所为”同“老有所养”结合起来，完善就业、志愿服务、社区治理等政策措施，充分发挥低龄老年人作用。

“老有所为不仅仅是一种谋生手段，也是一种生活方式。理论上说，60岁还属于劳动年龄人口。面对即将到来的中度老龄化、重度老龄化，延迟退休或渐进式延迟退休应尽早出台。”张世贤说。

目前我国的退休制度，男女退休的年龄不一样。男性年满60岁，女干部年满55岁、女工人年满50岁可退休。

而大多数国家的法定退休年龄是65岁，比如，荷兰到2024年，法定退休年龄将提高到67岁；意大利在工作35年后可享受全额养老金，女性60岁退休，男性65岁退休；丹麦法定退休年龄将从65岁提高到69岁，这也是目前工作时间最长的。瑞士目前法定退休年龄为女性64岁，男性65岁，最多可提前或延迟5年退休；捷克法定退休年龄将逐步调整为65岁等。

截至2021年底，全国60岁及以上老年人口达2.67亿。据测算，“十四五”时期，60岁及以上老年人口总量将突破3亿，占比将超过20%，进入中度老龄化阶段。2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。

为应对老龄化，2022年2月21日，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》（以下简称《规划》）。《规划》共39条，涉及实施渐进式延迟法定退休年龄、公办养老机构数量、“子女网上下单、老人体验服务”的生活服务新业态、规划布局10个左右高水平的银发经济产业园区等多方面内容。

关于“进一步健全社会保障制度，实施渐进式延迟法定退休年龄”，《规划》指出，尽快实现企业职工基本养老保险全国统筹，实施渐进式延迟法定退休年龄。

“十四五”规划也明确，实施渐进式延迟法定退休年龄。

这意味着，延迟退休已经离我们越来越近，延迟退休也将给“老有所为”创造更多发展空间。

（应采访对象要求，文中李志为化名）

（本文刊发于《中国经济周刊》2022年第18期）

（来源：中国经济周刊）

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退休潮来了，算一算你的退休金够不够用？

作者：半夜看日出

发布时间：2022-09-30 14:55

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根据国家人社部数据，截止到2021年末，在我国养老保险金首位支柱占有率65.76%，第二支柱占有率34.23%，第三支柱占有率0.01%。

首位支柱占有率过半，主要肩负着养老重担，面对激荡而起的“离休”大军，怎样发展第二支柱、第三支柱，让60后群体过上“老有所依、老有所依”的生活状态？对于低龄老年人，如何促进“老有所为”让她们获得更多养老保险金？这是社会各界共同面对的问题。

近年来，在我国将迎史上最强“离休潮”被反复提及。

之所以在我国将形成离休最高潮，在中国社会科学院工经所研究员张世贤看来，是因为新中国成立以来形成的第一个人口高峰期，是在1962年至1972年这10年，相对应地，在60年以后出现了退休的最高潮。

随着退休职工数量增加，她们的退休养老金够不够花成为众所关心的问题。

我国目前已经形成多层面养老保障体系，“首位支柱”养老保险金，主要是针对城镇退休职工。截止到2022年，在我国城镇退休职工养老保险金已经实现“18连涨”。根据国家人社部、财政部5月26日发布的《关于2022年调整退休职工养老退休金的通知》，2022年养老金涨幅是4%。

4%的增幅虽然说是18年来的最低标准，但在中国人大中国社会保障研究中心副主任杨立雄看来，在疫情反复、下行压力加大的情况下，今年城镇退休职工养老退休金仍然上调4%，已经非常不易。

根据国家人社部发布的数据，2021年我国退休职工月人均养老保险金为2987元。

从2012年到2022年6月底，在我国基本医疗保险参保人数从7.9亿人增加到10.4亿人，10年间医疗保险参保人数增加2.5亿人。如此大的参保人数确保养老金的收支平衡是关键。

8月25日，国家人社部社会养老保险司负责人亓涛表示，2021年企业职工基本养老基金收入4.4万亿人民币，支出4.1万亿人民币，当期收入支出总体平衡，略有结余；近年来基金仍保持平稳运行态势，上半年还调拨资金1240亿元，用于艰难省份的养老金领取。中央划转1.68万亿人民币国有资产充实全国社保基金后，社会保险基金还有超过2.6万亿人民币的战略储备。

截止到2021年底，各省60岁及以上老龄人口达2.67亿。据测算，“十四五”时期，60岁及以上老龄人口总量将击破3亿，占有率将超过20%，进入深度老龄化阶段。2035年左右，60岁及以上老龄人口将击破4亿，占有率将超过30%，进入中重度人口老龄化阶段。

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退休潮来临，你的养老金够花吗？如何才能做到老有所依？

作者：赛立信数据资讯

发布时间：2022-09-30 10:23

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退休潮来临，你的养老金够花吗？

随着时代发展，人口老龄化的愈发严重，如今已演进成“退休潮”。

公开数据显示，60后群体，正以平均每年2000万人的速度持续退休。

在60群体的退休人员中，很大一部分都只有独生子女，这也意味着他们难以依靠子女来养老，更大的保障是属于自己的养老金。

而目前，我国养老保险体系主要是分为三个部分：

第一是基本养老保险。

第二是企业年金和职业年金。

第三是个人储蓄性养老保险和商业养老保险。

而根据人社部的公开数据来看，我国的养老金第一部分占据了总额的65.76%，第二部分仅占总额的34.23%，而第三部分只有总额的0.01%。

也就是说，近六成的退休人员靠的都是基本养老保险的养老金生活，三成多是经济较好，有着企业年金和职业年金。

而只有万分之一的人是有着个人储蓄性养老保险和商业养老保险。

面对如此庞大的养老金缺口，如何让60后群体过上“老有所依、老有所养”的生活？

对于低龄老年人，如何促进“老有所为”让他们收获更多养老金？这是全社会共同面对的问题。

之所以我国将形成退休高潮期，是因为新中国成立以来形成的第一个人口高峰期，是在1962年至1972年这10年，相对应地，在60年以后就出现了退休的高潮期。

随着退休人员数量增多，他们的退休金够不够花成为社会关注的问题。

根据人社部发布的数据，2021年全国企业退休人员月人均养老金为2987元。

从2012年到2022年6月底，我国基本养老保险参保人数从7.9亿人增加到10.4亿人，10年间养老保险参保人数增加2.5亿人。如此大的参保人数确保养老金的收支平衡是关键。

平均不足三千元的退休金，如何才能维持生活水平不至于下滑太多，是一个值得研究的问题。

相比较基本养老保险，是否可以大力发展企业年金和职业年金？

企业年金又称企业退休金，是指在政府强制实施的公共养老金或国家养老金制度之外，企业在国家政策的指导下，根据自身经济实力和经济状况自愿建立的，为本企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性养老金制度。

又如何让更多的人可以参与到个人储蓄性养老保险和商业养老保险。

这些都是值得深思和研究的问题。

目前我国的退休制度，男女退休的年龄不一样。男性年满60岁，女干部年满55岁、女工人年满50岁可退休。

为应对老龄化，2022年2月21日，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》（以下简称《规划》）。《规划》共39条，涉及实施渐进式延迟法定退休年龄、公办养老机构数量、“子女网上下单、老人体验服务”的生活服务新业态、规划布局10个左右高水平的银发经济产业园区等多方面内容。

关于“进一步健全社会保障制度，实施渐进式延迟法定退休年龄”，《规划》指出，尽快实现企业职工基本养老保险全国统筹，实施渐进式延迟法定退休年龄。

“十四五”规划也明确，实施渐进式延迟法定退休年龄。

这意味着，延迟退休已经离我们越来越近，延迟退休也将给“老有所为”创造更多发展空间。

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退休潮来了，要多少钱才够用？

作者：艾菲尔上的铁塔呀

发布时间：2022-09-30 11:50

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我国迎来了退休高潮期，之所以出现退休高潮期，因为在1962年至1972年这10年是新中国的第一个人口高峰期，而60年代的人在今年也将进入到60岁。下面为大家讲讲退休潮来了，要多少钱才够用?

王先生此前在一家大型央企工作，每个月单位都会为其缴纳“企业年金”。退休6年来，他每个月基本养老金7000元，加上企业年金每月给他补充养老金1000元，算下来，他退休每月实际收入8000元。在中国，这是一个相对很高的退休金，完全可以满足老年人未来的生活需求，但不是人人都这么幸运，根据人社部发布的数据，2021年全国企业退休人员月人均养老金为2987元，在一般企业工作的人，养老金可能还不如这个数。

目前养老金按时足额发放依然没问题，但是平均不足3000元的退休金，能否维持退休后的生活水平不下降?这笔钱够花吗?这个问题是见仁见智的，没有一个确切标准。但现在生活成本不断升高，若想维持一个高的生活水准，那确实是不够的。

如果退休金不够用怎么办呢?很多老年人会选择再就业，但每个人到这岁数，身体状况都不同，再就业并不现实。虽然我国目前的退休年龄为男性60周岁，女性55周岁，对比其他国家都是较早的退休年龄，可未来退休年龄哈游有可能会延迟。

其实在拿养老金之前，可以通过不同的方法增加财富，比如做投资理财，这是让钱生钱中最聪明的选择。目前经济萧条，人们可以考虑黄金产品，长期持有实物黄金可以抵御通胀，若想在短期获利，可以选择双向交易的现货黄金，使用0.01手迷你账户仅需30美元便有机会争取丰厚的回报。

退休潮来了，要多少钱才够用?这并没有一个标准，如果想追求更好的生活质量，3000元的退休金是远远不够的，想要在退休之后有足够的钱支配，我们应提早做好打算，可以通过副业增加我们的财富收入，或者学习投资理财让金钱为自己打工。

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养老金3000元属于什么档次，够不够用？为啥有人说没办法退休？

作者：社保当家

发布时间：2022-10-01 14:39

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养老金3000元属于什么档次，够不够用？为啥有人说这样的养老金没办法退休？

最近，看到官方媒体《中国经济周刊》刊发的文章《退休潮来了，你的退休金够不够花？》，引起了网友广泛讨论，并上了热搜，其中对于养老金低、退休后无法安享养老生活，还需要继续工作赚钱的人员处境，很多人也表示感同身受。那么，对于养老金低于3000元的人来说，这样的养老金到底能不能维持生活，是不是像有人说的那样，这样的养老金没办法退休呢？

一、养老金3000元属于什么档次？每个月够不够用？

根据人社部发布的《进一步织密社会保障安全网》，2021年全国企业退休人员的人均养老金为2987元，2022年养老金上涨了4%，那么现在企业退休人员的人均养老金可以达到3106元左右，显然养老金3000元，是要比全国企业退休人员的人均养老金低一些的。

当然，各地的企业退休人员人均养老金水平也会有所差异，经济发达地方的人均养老金水平会高一些，而其他地方的企业退休人员人均养老金，也就是2000多块钱。因此，3000元的养老金，如果在二三线以下城市养老的话，在当地属于中等偏上的水平，还是可以维持基本的生活的。

我们还可以来看一组数据，2021年全国居民人均可支配收入为35128元，中位数为29975元，对应的月可支配收入为2927元和2498元。这样看来，养老金3000元，也是超过了居民人均可支配收入的。不过城镇居民人均可支配收入相对要高一些，2021年为47412元，中位数为43504元，对应的城镇居民人均月可支配收入为3951元和3625元。显然，养老金3000元，如果跟城镇居民人均可支配收入相比，就要低一些。

二、养老金3000元，为啥还是有人说“我也想休息，但是有啥办法”

每个人的养老条件是不一样的，有的人可能拿着3000元的养老金，足够个人生活开销，但是有的人，却会远远不够，我们来看看哪些人，养老金3000元不够用：

1、身体欠佳，常年需要看病住院，或者身边的亲人看病支出大，虽然有医保报销，但是个人支付的钱仍然很多。

2、个人没有多少储蓄，当地生活成本又高，甚至个人还有一些外债。

3、子女难以自立，还需要伸手要钱，养老金需要分给子女用。

可以看到，养老金不够用，有的人是因为确实生活支出大，不够花，而有的人却是因为子女啃老、养老金还要分给子女用导致的。为此，我们也看到，生活中，一些退休老人在办理退休手续后，仍然在继续工作赚钱，从事保洁、门卫等工作，这确实是没有办法。

那么，你的养老金有多少？你认为养老金3000元够不够养老呢？你会选择退休后继续工作吗？欢迎在评论区一起讨论。

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高通胀引发欧洲持续罢工潮，英国“金领”也加入了

作者：极目新闻

发布时间：2022-10-02 14:25

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记者|

刘子象

由于通货膨胀推高了生活成本，欧洲正面临多行业罢工带来的潜在社会动荡。

人们对加薪和改善工作条件的呼声越来越高，从英国、法国到意大利，欧洲多国均出现规模不小的罢工潮。

英国港口停摆影响美国圣诞

今年以来，英国与通胀相关的劳工问题日益严重，为了争取加薪，多个行业均进行了罢工，覆盖了从蓝领到金领的多个阶层。从铁路、邮政再到律师，成千上万名工人已经或正在计划发起罢工。英国通胀早已“破十”，工会表示，考虑到40年来高位的通胀，工人目前的薪酬实际上是缩减的。

10月1日，英国遭遇了数十年来最大规模的铁路罢工。三个工会的5万名工人因工资和工作保障问题罢工24小时，影响了14家火车运营商及其维护的铁路网络。英国国营铁路网公司NetworkRail表示，当天只有大约11%的火车服务保持运营。工会的最新诉求是在两年内加薪8%，以及增加福利。

为了应对日益恶化的薪酬纠纷，9月30日，英国皇家邮政的约11.5万员工发起了48小时的罢工，这是英国今年最大规模的罢工。通讯工人工会（CWU）表示，他们计划在未来几周内继续加强行动，将在10月和11月进行另外19天的罢工。

该行业的上一次罢工发生在5月3日，工会已经拒绝了5%的加薪和500英镑的一次性付款提议，他们在争取更高的目标。

目前，英国两大港口的工人都在罢工。9月29日，代表利物浦码头工人的工会Unite宣布，近600名利物浦码头的控制室操作员等工人，将从10月11日起进行一周的罢工。这将是该码头的第二次罢工。目前，该港口560多名操作员和维护工程师正在罢工中，他们于9月19日开始了为期两周的罢工行动。

工会Unite警告，后续利物浦码头的船长、轮班经理和船舶交通服务员也可能加入罢工行列，如此多的岗位罢工带来的综合影响将导致整个港口“无法运营”。工会干事BobbyMorton告诉CNBC，他们坚决争取与不断飙升的通胀相匹配的工资。早前，码头运营商提议加薪8.3%，并一次性支付750英镑，但遭到拒绝。

英国最大的集装箱港口费利克斯托港的工人目前也在第二轮罢工中。9月27日，该港口1900多名码头工人开始了第二轮罢工，将于10月5日结束。该港口占英国集装箱货运量48%。利物浦港口处理来自全球的超过7000万吨货物，其中30%来自或运往美国。两个港口码头工人的联合行动有能力关闭英国60%的集装箱运输。

咨询公司Proxima负责采购的执行副总裁SimonGeale说，两个港口将是圣诞节前最后一批圣诞订单的卸货点，罢工带来的延误将给运往美国的出口商和零售商带来痛苦。他同时指出，目前英国正处于经济和政治不稳定状态，英镑疲软，进口产品愈发昂贵，不断的罢工将造成持续的问题。

因为不满薪酬，英国的律师自6月底以来就在进行间歇性罢工，9月5日起罢工行动升级，2273名刑事律师宣布无限期退出法律援助服务。最新消息是，他们获得了一项提议，即从9月底开始，律师的费用将增加15%，这意味着他们每年将多赚7000英镑。目前，他们正在就该提议进行投票。

在40年来最严重的通胀压力下，包括卫生工作者和教师在内的许多其他团体也在准备在10月罢工。预计这些行动将加剧英国新政府上周宣布的大规模减税政策引发的经济动荡。

马克龙重推养老金改革

9月29日，法国总统马克龙面临他4月份赢得连任以来的首次大规模罢工。法国各地的数千名工人走上街头，要求加薪并反对政府拟议的养老金改革。交通、学校和电力领域都受到影响，地标性建筑埃菲尔铁塔也关闭了。

电力集团EDF的数据显示，5座核电站受到罢工影响，截至29日下午，核能发电量减少了3.5吉瓦，水电站减少了470兆瓦，造成的停产约占总产量的8.8%。

这次全国性罢工由法国第二大工会法国总工会(CGT)发起，并得到了规模较小的合作伙伴Solidaires和FSU的支持。他们打出“提高工资而不是退休年龄”的口号，在全法组织了大约200场示威、游行和集会。

他们希望马克龙政府采取更多措施缓解通胀对工资的侵蚀，呼吁将最低工资提高到至少2000欧元，每周工作减少到32小时，并将退休年龄降低到60岁。

颇具影响力的法国民主联盟(CFDT)和极左的FO工会拒绝参加，这突显了该国一度强大的劳工运动的分裂。自马克龙2017年上台以来，他一直饱受劳工运动对其经济和社会改革的阻挠。

生活成本危机是此次罢工的主要原因之一。CGT领导人马丁内斯(PhilippeMartinez)在接受采访时表示，工资必须提高，因为工人存在购买力问题。

由于其主要依赖核电，相比其他欧洲国家，法国受俄乌冲突带来的能源危机的影响更小，通胀上升幅度也略低于欧元区其他主要经济体。不过今年以来，通胀同样屡创新高，9月份达到了6.2%。

反对养老金改革是此次罢工的诉求之一，也是对工会动员能力的一次测试。马克龙政府预计在圣诞节前起草养老金改革立法，或会引发新一轮抗议。

“对我们来说，这是一个起点，是一场运动的开始，”马丁内斯对法国第二电视台表示。他还指出，在法国目前有这么多失业人口的情况下，继续推行养老金改革是一种反常行为。

极左政党法国不屈党的议会领袖MathildePanot也表示，“如果总统坚持向人民宣战，我们将采取一切可用手段予以回应。”虽然较为温和的法国民主联盟(CFDT)没有呼吁罢工，但其总书记LaurentBerger承诺，如果政府在养老金改革上走得太远太快，今年晚些时候他们也会走上街头抗议。

马克龙坚持推动养老金改革，这是他竞选连任时的主要承诺之一，然而改革在民调中普遍不受欢迎，拟议的将退休年龄从目前的62岁延长至65岁的提议受到了激烈质疑。2019年，改革引发数十万人抗议，议程不得不暂停。

尽管目前民众对生活成本飙升不满，但马克龙仍然急于推进养老金改革。官员9月29日表示，下周将开始磋商程序，立法草案将在圣诞节前准备好。

马克龙的中间派政党在6月的选举中失去了议会多数席位，这严重削弱了他推动重大立法改革的能力。据报道，马克龙曾表示，如果反对派阻止该法案，他愿意解散议会以召集新的选举并将改革推迟到明年。

在南部欧洲，意大利也出现了罢工。为争取更好的薪酬和工作条件，在工会Filt-Cgil和Uiltrasporti呼吁采取全国性罢工行动后，Ryanair、Easyjet和Volotea几家低成本航空公司的飞行员和乘务员10月1日开始罢工。据全国报纸《意大利晚邮报》(Corriere della Sera)报道，罢工将扰乱超过30万人的旅行。这是9月12日意大利机场地勤人员罢工后，不到一个月内发生的第二次罢工。

（来源：界面新闻）

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走进养老行业“空白”：上门助浴，守护失能老人的清洁与尊严

作者：红星新闻

发布时间：2022-10-04 18:53

快照：

“我遇到过时间最长的是一年多没洗过澡，老人因为患病长期卧床，近一年以来都是擦浴。”严频回忆起今年六月，一次上门助浴的经历。

那是一栋上世纪90年代的房子，一进门就是非常浓的异味，汗臭味夹杂着尿骚味。三名助浴师自带洗浴工具，为老人洗了一次澡。“洗完之后家属很满意，问多久还可以再上门。”

但直到现在，这户人家还没有再预约。“不知道什么原因，但似乎原因又有很多。”严频说，“有觉得贵的，有觉得没必要的，有觉得自己也可以做的。”

第七次全国人口普查数据显示，我国60岁及以上人口的比重达18.70%，其中65岁及以上人口比重达13.50%，老年人口规模庞大，60岁及以上人口有2.6亿人，其中，65岁及以上人口1.9亿人。伴随人口老龄化程度进一步加深，失能老人家庭数量也正逐年攀升。国家卫健委老龄健康司发布的数据显示，截至2021年，我国失能、半失能和失智老人已达4500万。北京大学一项人口学研究显示，到2030年，我国失能老人规模将超过7700万。

针对这些失能、半失能和失智老人，在过去一年多时间里，“上门助浴”服务悄然兴起。这是起源于日本的“上门助浴”服务——针对有洗澡需求的老人或失能、半失能人群，助浴师上门提供洗头、泡澡、理发、剪指甲、床上杀菌除螨消臭等“一条龙”服务。

上门助浴的途径有很多，有通过长护险申请居家上门服务的，有社区与养老机构合作为困难家庭服务的，有公益机构提供服务的，也有家属自行购买的……美团数据显示，2021年，“老人助浴”“老人洗澡”等关键词搜索量同比增长达808.06%，“老人助浴”订单量同比增长1450%。

目前，我国失能、半失能和失智老人已达4500万，他们有可能出现在每一个家庭。助浴师的出现，为失能老人带去了体面，以及生存的尊严。

上门助浴约200元一次，“有老人一年未洗澡”

味道，是助浴师面对的不可避免的问题。而味道的背后，又显示着老人长期无法洗澡的窘境。

成都颐家健康护理有限公司工作人员燕虎还记得五个月前去到成都市金牛区一位老人家中的情况，那位老人一年多没洗过澡，燕虎戴着口罩，但刺激性的味道依然穿过口罩直达鼻腔。那是一种排泄物、汗臭味、垃圾味混合的味道，难以名状。

但燕虎依旧面不改色。“老人也有很强的自尊心，即使他躺在那里无法动弹，他依然不希望窘迫的一面被陌生人看见。”燕虎说，“干我们这一行，尊重老人非常重要。”

这位老人是一名偏瘫患者，因病情导致大小便失禁，床铺上、身体上、屁股上都有黑色的污渍，因为时间过长，已经干燥起壳。

燕虎没有多看那些黑色的污渍，他笑着和老人打着招呼，然后抱起老人，将老人放到轮椅上，推到浴室，转移到经过适老化改造的洗浴椅上。洗浴椅椅脚有吸盘，坐垫有排水孔，中间还可拆卸——便于清洗隐私部位。

▲成都颐家健康护理有限公司的洗浴椅

这样的情况在助浴师的从业经历中，早已习惯。成都阳和健康管理有限公司是一家依托医院专业照护提供居家照护、术后康复、适老化改造等专业照护的居家康养公司，其负责人季小榕在接受采访时表示，她在和社区的合作项目中，上门摸排需要上门照护、上门洗澡的家庭时，会遇到很多困难家庭因无专业照护而遇到的生活窘境。

“一进去，就闻到了身体的异味、潮湿的闷臭以及环境的臭味。”季小榕分享起一次经历，同样，她也没表现出任何不适。“卧床的老人七十多岁了，她的姐姐在照顾她，我和她姐姐聊着聊着，她姐姐就哭了。她可以照顾妹妹吃饭，但是很难把妹妹搀扶到浴室，所以平时只能用毛巾帮她擦擦身体。”季小榕说，“她非常希望有人能够解决洗澡的问题。”

上门助浴，通常是助浴师三人一组，抬着一张长约1.8米、宽1米、可对半拆开的折叠式或充气式的浴缸上门为老人服务，需要助浴师在合适的位置铺上防水布装好浴缸，再接上上下水管，灌入38-40度的热水，为老人进行“泡澡”服务。

比如四川孝之馨养老服务有限公司，就采取分体式的浴缸，每次都由一名护士、两名助浴师组成上门团队，全程3对1为老人服务。而成都颐家健康护理有限公司则采取胶体气囊式浴缸，每次折叠带上门，到了老人家中再进行充气。此外，成都颐家健康护理有限公司还会采用洗浴椅，由助浴师带去浴室洗澡。当然，洗浴椅的价格会低一些。

一般来说，成都地区浴缸洗浴的收费价格在200元左右，洗浴椅的收费价格在100元左右。“每次助浴服务都涵盖理发、修脚、泡澡搓澡、局部护理按摩等服务。其实浴缸洗浴的价格在全国平均水平上来说，成都的收费很低了。主要是市场还没完全打开，现在还在用优惠价打开市场。”四川孝之馨养老服务有限公司负责人雷亮说。

▲四川孝之馨养老服务有限公司上门助浴

一些人把洗澡照护归为家政领域，觉得保姆也可以做

正如雷亮所说：“市场还没完全打开”。

四川孝之馨养老服务有限公司是去年下半年开始筹备，12月正式开业的，目前公司的核心业务就是上门助浴，平均每个月的单量在6、70单左右。在雷亮看来，远远没达到预期。“当时做市场调研时，成都从事这一服务的比较少，以为需求会多些。”

成都颐家健康护理有限公司则是一家养老照护机构，算上康复理疗、上门助浴的套餐，每个月的单量在60单左右；但如果只是单纯上门助浴，每个月的单量就在两三单左右。“主要是观念不同，一些人觉得就是洗个澡，还花这么多钱，听到价格就退缩了。”成都颐家健康护理有限公司运营负责人严频说。“还有一些人觉得，根本不需要洗澡，平时擦一擦就好了，但这就忽略了卧床老人的感受和舒适度。”

“一般是家里子女或者孙辈购买的产品。”雷亮告诉记者，两个月前他们接到了来自西安的订单，购买者的父亲住在成都，因为中风长期卧床，家里只有年迈的母亲照顾。“很多都是这种情况，子女不在身边，无法照顾，所以购买我们的服务。”

雷亮告诉记者，他们上门后，发现老人的老伴非常抵触助浴这件事。“她就觉得只是洗个澡，我们冲一下就把钱赚了。在洗澡的过程中也一直在旁边提意见。”雷亮说，患者是北方人，以前就有搓澡的习惯，“她觉得我们洗澡洗得太轻了，还过来自己上手给丈夫搓，把她丈夫的皮肤搓得特别红。”

“其实这就是为什么病患需要专业的护士和助浴师了，因为助浴师会从专业的角度评估老人的身体状况。比如这位老人本来是一名糖尿病患者，搓澡极易导致皮肤破损，引发感染。可老人不懂，就觉得没搓澡，不干净。”

直到洗完澡，为老人擦好润肤露和爽身粉，老伴还是不太满意。“但是过了一段时间，她女儿又打电话来了，直接咨询办卡的事。”雷亮笑着说，“现在我们已经去服务四次了，老人的老伴从第一次要在旁边指导、干预助浴师洗澡，第二次全程在旁边观摩，到后面就直接在旁边看电视了，已经适应了上门助浴这项服务。”

“能看到家属的观念在一点点转变，她逐渐接受专业人来做专业事这件事。”雷亮说。

严频则谈到了市场开拓的另一阻力。“还有的阻力来自需要洗澡的老人本身，他们会觉得，你连洗个澡都不愿意给父母洗，你是嫌弃妈老汉儿好脏？”严频说，“还有一些人把这件事归为家政领域，觉得保姆也可以做。”

“但专业的照护和洗澡，是和家政有区别的。”严频说，“专业的照护和洗澡，是需要持证上岗的，会为老人进行压疮的处理、四肢僵化等情况的护理，为老人做功能的维护，监测老人的生命体征。这种专业的照护内容是家庭或家政的照顾替代不了的。”

▲四川孝之馨养老服务有限公司上门助浴

维护老人的体面与尊严

不能表现出异样，是接受采访的几名助浴师共同的认知。“有异味，皮肤有破损，甚至疮里有蛆，都要面不改色。就像面对一件正常的事，不能让老人感觉到不舒服。”雷亮说。“要维护老人的体面与尊严。”

还有一些年轻时是高知分子，老了无法自理，子女为其购买助浴服务，老人却感觉到难堪。“老人会有一种脱光了‘任人鱼肉’的感觉，一些老人会非常紧张，也会有些抵触。”雷亮说，针对这种情况，助浴师会首先为老人按摩、放松四肢，慢慢让老人放下戒备，“洗的时候也会用浴巾遮盖住身体，让老人感觉不那么赤裸。”

同性助浴师，也是解决尴尬的方式。“尤其是对于隐私部位的清洗，老人会更愿意接受同性助浴师的清洗。”严频告诉记者，根据从业经验，一般女性老人会排斥男性助浴师，但是男性老人不太会排斥女性助浴师，“所以公司助浴师的性别比例也是女性居多，基本是男女比3:7的样子。”

居家照护、上门助浴，除了注意身体的清洁舒适以外，季小榕表示，在服务的过程中还应该注重对老人心灵的照护。“比如，一些老人会因为身体不便利、社会角色缺失、家庭关心缺失、社会地位变化等等，导致脾气古怪，郁郁寡欢。”

就在上个月，季小榕接触到一名年轻时有一定身份地位的老人。“以前他走在外面，都会有人打招呼。但老了以后，打招呼的人没了，叱咤风云的感觉没了。心理落差很大，就抑郁了。脾气变得非常古怪，也不和老伴交流，经常在家里发脾气。”

这样的老人其实不在少数，他们内心也渴求被关注、被重视。遇到这种情况，季小榕都会特别注重情感交流、疏解他们内心的苦闷。“要去了解他的生平，听他讲当年的故事。像这些事，他很想和别人分享，但由于家人常年照顾，已经忽略了‘沟通’这件事。有人去倾听，能够让他舒缓情绪。”季小榕还会恰当地对老人进行开导，教他们学会去开拓新的身份寻找新的乐趣，从而让老人接受现状，最后看开。

燕虎分享起他印象深刻的一名老人，他是一名退伍军人，因病导致下肢蜷缩。“他是一个失智老人，记不清人和事，但就记得红歌，而且特别爱唱红歌。”燕虎回忆起那个下午，那名老人唱了一下午的红歌，“你给他鼓掌，给他竖起大拇指，他就会很高兴，像个小孩子一样，唱得更洪亮了。”

“照顾老人就像照顾小孩子一样。”燕虎总结着自己的心得，“你要顺着他、夸奖他、尊重他，他就会愿意亲近你，接受你的护理。”

助浴师：

上门助浴是需求迫切的养老行业“空白”

燕虎很年轻，今年25岁。

他在学校就学的养老护理专业，22岁大学毕业后，就进入了这一行业。燕虎是自己选择的这一专业，原因是觉得好就业。而和燕虎不同，他的大多数同学都是调剂到这个专业的。“我很多同学基本就是没得选，被迫来到这个专业。即便如此，毕业后留在这个行业的人也不多。基本上只有30%的人会选择这个行业。”

三年的时间，让燕虎早已习惯和老年人打交道。当记者问他，在工作中有没有难以忍受的时刻时，燕虎认真想了很久，说：“想不起来，没有什么受不了的时候，你把他们当作自己的爷爷奶奶，就不会觉得有什么了。”

年轻人的加入为养老行业带来了活力，但同样也有无法适应的年轻人。季小榕回忆起自己曾经带一名刚从护理学院毕业的年轻人参与一个公益项目，上门慰问困难家庭。“那家非常脏乱，一开门就有刺鼻的味道，站在门口就能看到客厅全是垃圾，垃圾从客厅堆到了厨房。”

早已习惯的季小榕面不改色地走了进去，但跟着她的年轻人却无论如何也迈不开步子，等到终于做好心理建设走了进去，当他看到厕所里面的蛆时，这名年轻人没忍住干呕，“后来他离开了这个行业，其实对公司是很大的损失，因为培养一名合格的护理人员是需要花费很多时间的。”季小榕说，“所以年轻人进入这一行，要做好心理准备，你会面临很多情况。但也不要太过惊讶，因为这种情况是你老了也可能会遇到的。”

严频从事养老行业已经有十年了，这十年来，他看到了养老行业的一步步发展，并且对未来也充满信心。“伴随着社会老龄化，养老行业是朝阳行业，大有可为。”

独生子女，也是助浴行业发展的因素之一。严频告诉记者，基本上75后这一代独生子女家庭比较多，照顾失能、失智老人，一个人是难以完成的。“那么，他们对于助浴师的需求就会更大，往后走，这一市场也会更广阔。”

但在严频看来，目前对于老年生活的照护，社会的认知还不够清晰，社会对于专业护理的普及程度也不够。“比如正确认识家政保姆与专业照护之间的区别；更加关注老年人的感受，愿意通过专业照护来提高晚年病患的生活幸福感；根据老人的情况选择居家养老或是机构养老，让老人的生活更为舒适……这些都是需要逐步去普及的东西。”

看到了这一前景的，还有去年从房地产行业转向投身养老行业的雷亮。“70后或再以前的人，可能对于老人的照顾更多在于吃饱了、穿暖了，物质方面的满足。但是80后、90后的子女，他们接触的东西更多，对养老的关注更多，会更愿意去关注老年人的感受，想提高老年人的生活质量，让老年人的生活更有尊严。”

在中国90%左右的老年人选择居家养老的背景下，上门助浴是需求迫切的养老行业“空白”。但雷亮也表示，如果单纯只做助浴，公司盈利是不够的。“目前我们是想通过助浴这一核心痛点作为切入口，打开市场，建立口碑，以此介入更广阔的居家养老服务场景，比如居家照护、陪诊、适老化改造等。”

在季小榕看来，目前的社会现状也在逐步改善，政府针对养老出台了相关政策，街道、社区、公益机构都在做养老相关的服务，养老企业、养老机构也越来越多。“整个社会对于老年人的关注越来越高，那么对于养老的质量要求也会越来越高，如何做到术业有专攻，做好养老服务行业细分领域赛道上的工作才是未来创业型养老公司发展的方向。”

红星新闻记者 彭惊

编辑 谭王雨

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差点搞崩英国市场，什么是LDI，这会是下一场雷曼危机吗？

作者：华尔街见闻

发布时间：2022-10-03 13:53

快照：

近日，英国人赖以生存的养老金几近崩溃边缘，引发了一场市场巨震，吸引了投资者的广泛关注。

由于用于抵押的英国国债价格暴跌，英国养老基金面临大规模追加保证金的要求，而抛售国债补足保证金头寸又可能引发英国债市进一步崩盘，其陷入了一场“死亡螺旋”。随后英国央行紧急出手购买长期国债，拯救债市于水火之间。

由于英国养老金采用利率互换策略对冲其利率波动的风险，当英国国债收益率意外大幅上行时，其需要支付的浮动收益率使该策略需要承受大量亏损。

今年以来，英国10年期国债收益率飙升至4%，成为了出乎市场意料的“黑天鹅事件”和这场危机的最大引爆点。

尽管英国央行已经出手，但只要英国国债收益率在未来继续上行，养老金的流动性危机就是一颗随时会引爆市场的“定时炸弹”。

英国养老金的运作模式——用LDI对冲负债

英国企业提供给员工的职业养老金（有别于国家养老金）主要有两种形式：福利确定型计划（Defined Benefit Plan，DB）和缴费确定型计划（Defined Contribution Plan，DC）。

在养老金的发展历史中，由于DB计划可以提供确定型的退休待遇并可以抵御长寿风险，为员工提供终身的养老保障，成为了企业吸引员工的策略和行业共识。

DB计划又称“最终薪金养老金计划”（Final Salary Schemes），养老金的管理者承诺在员工退休时支付一笔固定的钱，所以客户退休后能拿到多少只取决于客户现在支付多少，与管理者的投资表现无关。

对于养老金本身来说，DB计划意味着未来其需要支付给客户的钱是固定的。如果养老金需要在30年后向客户支付100万英镑的养老金，那么养老金可以现在购买于该年到期的英国国债。如果买到优质的收益率更高的企业债券，其可以在购买债券之余使用额外的资金投资股市、房地产或其他成长型资产。养老金自己则需要不断调整自己的投资计划来满足这个目标。

债券市场中有一个久期（Duration）的概念，指债券的平均到期时间，即债券持有者收回其全部本金和利息的平均时间，主要用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度。

在其他因素相同的情况下，久期越长，债券价格对利率的变动越敏感。30年的久期意味着，养老金未来现金流的现值（即负债的净现值）对利率十分敏感。

此外，由于英国养老金多数与通胀挂钩，通胀水平的变化也会使得养老金现值出现波动。通胀越高，养老金在未来需要支出的金额就越多，利率不变的情况下负债的净现值就越高。

长期以来，英国多数养老金一直采用负债驱动型投资策略（LDI）来对冲其负债。当养老金资产端和负债端折现后的现值不匹配时，就需要按照其负债端对名义利率和通胀的敏感度，来设定其资产端对名义利率和通胀的敏感度，使二者相匹配。

咨询公司米尔曼（Millman）估计，截至去年8月31日，英国养老金中的资产总额相当于负债的106%。

使用衍生品 更容易受到利率波动的影响

截至去年3月，英国DB计划总资产约为1.7万亿英镑，DC计划总资产为0.1135亿英镑。DB计划在英国金融市场中占据主导地位，是英国金融市场的系统性风险来源之一。

由于DB计划体量较大，因此需要孕育出其保障机制，对冲其大幅波动的风险。养老金可以使用衍生品——利率互换（Interest Rate Swap, IRS）来匹配利率风险，或者用通胀互换（Inflation Swap）来匹配通胀风险。

利率互换是交易双方在一笔相同名义本金数额的基础上相互交换具有不同性质的利率支付，目的是减少融资成本。如一方可以得到优惠的固定利率贷款，但希望以浮动利率筹集资金；而另一方可以得到浮动利率贷款，却希望以固定利率筹集资金。通过交易，双方均可获得希望的融资形式。

英国养老金近年来多使用利率互换中的“支付浮动利率，得到固定利率”。养老金买入的长期国债为固定利息收入，其通过和交易对手方——投行签订协议，支付浮动利息。

利率互换只需要向投行缴纳少量抵押品，就可以获得长期限的资金匹配契约。优惠下来的融资成本，养老金可以买入收益率更高的股票或企业信用债券。这既能满足监管的要求，又能实现资产端和负债端在时间上的匹配，还能获得资产端的收益。

英国养老金监管局在2019年表示，英国的大型养老金中有62%至少有一定的利率互换风险敞口。

（资料来源：OMB Research，中金公司研究部 *数据截至2019年底）

实际上，养老金里的杠杆是一个普遍的行业现象，只要其运行良好，英国监管机构允许甚至鼓励这一策略，以帮助基金管理利率风险。英国养老金监管局的一份指南称，该策略通常能“改善投资风险和回报之间的平衡，但它确实会引入额外的风险。”

根据英国养老金监管局2019年对137个大型英国养老金的调查，45%（近一半）的养老金在过去五年增加了杠杆的使用，养老金所允许的最高杠杆率高达7倍。

在2006年美国联邦政府要求用长期企业债利率衡量企业负债后，美国企业养老金也增加了对衍生品的使用。

2022年发生了什么？

作为浮动利率支付者，养老金对长期浮动利率负债十分敏感。

在过去20多年里，英国利率的确都在一路下行，通胀也始终位于极低的水平。在这种情况下，支出浮动利率而收取固定利息收入，让养老金可谓是赚得盆满钵满。

2022年以来，在全球央行加息潮的影响下，英国利率逐渐上行，国内通胀也飙升至40年的高点。

特别是在英国政府宣布了半个世纪以来最激进的减税计划后，英国债市掀起了一场“腥风血雨”：英国30年期国债收益率在短短几天内飙升了120个基点，而英国10年期国债收益率在一年内飙升超过300个基点，成为了出乎市场意料的“黑天鹅事件”。

据媒体报道，养老基金咨询公司 Aon PLC 的投资合伙人 Calum Mackenzie 表示，养老金的这些策略基本上是在2008年全球金融危机之后才开始实施的，因此这些头寸从未在利率快速上升的时期受到过考验。

当利率快速上行时，浮动利息支出远远超过了养老金所购买的长期国债的固定收益，意味着其利率互换产生了亏损。然而棘手的是，养老金提供给投行的国债抵押品，因为国债收益率的飙升而价格暴跌。

在这种情况下，保证金和抵押品很快就被耗尽了，养老金就需要补缴。

通常情况下，养老金可以通过投资新的高收益债券，来让抵押品的价值“跟上”投行的要求。然而，英国国债价格暴跌的速度过快，以至于养老金毫无这样的时间缓冲和机会。养老金的内部流动性受到了冲击，面临着巨大的违约压力。

更可怕的是，英国国债的持续抛售导致国债收益率不断上行，这种上行就会导致养老金在利率互换中需要支付的利率上升，基金经理就不得不抛售更多的英国国债（流动性最好）去补足保证金......使其陷入了一场“死亡螺旋”。

举例来说，在一个规模10亿的养老金中，利率互换策略里一个基点的利率变动产生的损益约为200万。过去两个月，30年期英国国债收益率上升了230个基点，利率互换产生的损失为4.6亿，接近养老金总资产的一半。

英国养老金保护基金 （PPF）的数据显示，截至今年8月底，英国养老金资产共计约1.5万亿英镑，远高于2011年的4000亿英镑。过去两个月整个养老金亏损导致需要补缴的保证金约为6900亿。

养老金在英国的市场规模也十分庞大：除去英国央行持有的国债后，养老基金持有的资产占英国机构资产管理市场的40%，占英国GDP的三分之二。

如果养老金需要抛售资产补足保证金头寸，其包括股票和债券在内所有资产类别的价格都会同时大幅暴跌，这将在金融市场上引发巨震。而这恰恰是英国监管机构最不愿看到的。

可能比2008年雷曼兄弟破产对市场的影响更大

从9月20日到9月27日的一周时间，英国10年期国债价格从105.4跌至91.4。这就相当于养老金资产端的价值缩水了13.3%（约1400亿英镑）。

好在英国央行终于果断出手救市，将养老金从濒死边缘拉了回来。英国央行可以通过购买长期国债压低国债收益率，推高其价格，使养老金的亏损减少，以此来缓解抵押品的补缴压力。

英国央行上周发布声明称，将“以任何必要的规模”临时购买英国长期国债，以恢复英国债券市场秩序。声明公布后，英国国债价格全线暴涨，30年期国债收益率一度暴跌100个基点，10年期和30年期国债收益率曲线自2008年以来首次倒挂。

如果英国央行不及时出手，英国长期国债收益率很可能一路走高至6%甚至7%，养老金可能会面临大规模的爆仓和破产，无数英国人作为生存依靠的养老金将在一夜之间蒸发，整个英国的金融体系将陷入混乱。

有市场人士认为，因为涉及无数英国人的养老金，这场危机可能比2008年雷曼兄弟破产对市场的影响更大。如果英国养老金监管局不能在短期内协调好养老金与投行间利率互换中的保证金问题，一旦英国长期国债收益率再次出现飙升，养老金的资产端价值又会遭遇大幅贬值，流动性危机随时会再次爆发。

中金表示，从短期看，英国央行“暂时性QE”可以修复债券市场流动性，稳定资产价格，避免债券市场流动性危机演化为债务危机甚至全面金融危机；但是从中长期看，英国央行暂时性QE与加息互相矛盾，公众对于央行政策倾向的预期更为困惑。英国市场动荡与流动性枯竭是无序财政刺激的结果，随后英国央行为维护市场流动性进行“暂时性QE”，相当于央行为财政扩张的负面影响“兜底”，央行信誉降低与通胀失控的风险可能进一步抬升。

另外，英国的长期国债收益率是否会再次出现飙升，又与美联储的加息密切挂钩。如果美联储在接下来的FOMC会议上继续释放鹰派信号大举加息，英国国债收益率可能会追随这一趋势，养老金的流动性危机就会变成一颗“定时炸弹”。

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