北方的雪，一直在下

作者：泗水渡楼

发布时间：2022-10-08 12:21

快照：

文/泗水渡楼/原创

如果爱只剩下了梦的时候，那么，请你心里装着梦；如果梦，这唯一的行李也失落了，那么，就去流浪吧。

我泪流满面，早已一无所有，活成了自欺欺人的最后童话……

你好，我快要到了。不用牵挂，放心，我很好。 其实，我在流浪的行程里。 真的，我在寒冷的冬季里。

你说：那谁，冷吗？

这个深秋，真冷。叶子很早就萎黄了，风是那样的肃杀。早晨，我不敢走在外面，怕隔夜清寒的秋霜，我扯来了一片篝火取暖，依然战栗。

夜晚我不敢望天，天空那弯弯的冷月如刀，放射着凌冽的寒芒。

于是，我把怕冷的心儿掩藏。

你说：那谁，冷吗？

这个冬季，真冷。植被萧疏，稀疏的枝条，抖嗦在漫天的风雪中。江河冰封，喧嚣的流水也瑟缩了起来，不再欢唱。广袤的山脉，冰雪料峭，连寒鸦也很少飞翔，偶尔会听到几声嘶叫。

于是，我把自己的眼睛闭上。

你说：那谁呀，你在哪儿呐？

我听到没有？我仿佛听到了。叫谁呢，叫我吗？声音来自很远的地方，缥缈，却是有点焦急。我正在读一本叫做《卖火材的小女孩》的小人书，小女孩已经被冻僵了，冰天雪地里那么冷……

我就把自己的身体蜷缩在倒挂着冰凌的檐角。

你说：那谁呀，你在哪儿呐？

我听到没有？我仿佛听到了，在叫谁呢，叫我吗？声音来自很远的地方，缥缈，却是带点担忧。我正在读一本叫做《三毛流浪记》的小人书，小小三毛的脸上淌着鼻涕，奔跑在雾都的街角，冻得红肿的手上托举着大红的海报，却已经两天未沾水米，快要饿死了……

我就把自己的身体也依靠在十字街那冷漠的电杆上。

我满含忧伤地等待春天。

到那时候，严冬过去，莺飞草长，光风霁月，芨芨草陪着我散步，蒲公英领着我飞翔……春天真美好。

可是春天还早。冰寒枯寂的冬季还很漫长，厚重的冬霾快要窒息我的呼吸了。

一不小心，我掉进了空洞的冰窖，气息微微，忘却了欢喜和绝望，就要冬眠了。

你说：那谁呀，你在哪儿呐，不能睡着了啊——“啊”字声拖的很长。

你飘忽的声音，从遥远的地方传来，差一点惊扰了我的冬眠。我和雾都的三毛、还有卖火柴的小女孩在一起。我慢慢地睁开空洞的眼睛，再慢慢地闭上眼睛。

你说：那谁呀，你在哪儿呐，不要睡去，不要睡去啊——“啊”字声短促了起来。

你焦虑的声音，从遥远的地方渺茫地传来，惊扰了我飘忽的梦魇，我坐在卖火柴的小女孩梦中的温暖的火炉旁，我坐在小三毛叫卖红海报的雾都大剧院的温暖的包厢里。

你说：那谁，你在哪儿呐？我找不到你，还在找寻，你得醒着，你得等我过来啊！

我的脑海中回荡着来自天国舒缓而悠扬地乐曲声。

天国的乐队，仪仗是如此的华丽；

天国的宫殿，规模是如此的恢宏而富丽；

天国的人们，每个人的脸上都带着春天般灿烂的笑容，每个人的身上都涌现出盎然的生机；

天国的街道，宽敞而整洁；林立的店铺里珠玑满目，林林总总；购物的人潮磨肩擦踵，喧闹无比；

天国的教堂，肃穆而安详。教堂上面的钟楼，昼夜鸣响着永恒的悠扬；穿着黑色衣袍的教士修女们，圣洁而优雅，眼神中含着穿越世纪的睿智和深幽；

长着翅膀的可爱的天使们，在天国的城市上空欢悦地巡游……

天国世界，天堂世界。我不想醒来！

你说：那谁呀，你在哪儿呐？不要睡去，不要睡去啊！你的声音变得呜咽而伤心起来！

唉，这么扰人，谁在叫我呀？我再一次微微地睁开了失神的双目，打量着头顶上昏茫茫的冰冻世界。仿佛听见头顶上空传来了一阵蹒跚踉跄地脚步声，那么无助那么忧伤！

我想应答一声。我耗尽全身的力气，张大嘴巴喊叫起来，嘴里却只是发出了一点微弱的声息，如同气泡在水面上碎裂，发出细微的如同无声的声息。

而这气泡碎裂的浪花，却是被你幽亮的眸光捕捉到了；这气泡碎裂的微弱声息，却是被你敏锐的听觉捕捉到了！

我依稀看见一道虚弱的身影，颤抖地站立在冰窖的边缘，就那样举起了一只手放在胸前，像是在平息心潮的激动，也像是在对着苍天祈祷。

顷刻，你柔弱的身姿懔然跃升，画出一道优美的弧线，劈裂开千尺寒冰，向我飞来，向我飞来！

我已经昏迷，无法得知羸弱的你，究竟付出了怎样的艰辛，才将我救出这黯黑的寒冰世界的？然后，你蹒跚摇晃地托举着我僵冷的躯体，迎着凛冽的飞雪，一步一步地离开了这个死亡的世界。

我昏死过去了，仿佛昏死过去了一个漫长的世纪。 你很疲惫地将我僵冷的躯体搬上了豌豆公主那黄金制造的宝帐里，铺着天鹅绒被褥的小床上镶满了珍珠和象牙的饰品；你为我关紧了门窗，生起了温暖的壁炉；我的衣衫上沾满了冰冻和泥巴，血迹斑斑，和身体坚固地纠缠在一起。你用一把很小的剪刀，慢慢地剪呀剪的，心中却是焦急万分，充满了忧愁和疼惜。你的泪水和着汗水慢慢地濡湿了我骨瘦如柴的羸弱身躯。终于，你慢慢地一寸寸地为我剥去了衣衫。

我无法得知，你在混合着令人窒息的药棉和碘酒气味难闻的房间里，是怎样悉心地为我擦拭去身上的污秽和血迹的；我也不得而知，你担心我无法活动的肢体坏死，用你温暖的手掌悉心地搓揉着我嶙峋的肢体，昼夜不停；甚至在我有了轻微的脉搏后，你也不曾停歇下来。

你轻幽地舒了一口气。

我昏睡在这个漫长的冬季里。

我虽然恢复了一点轻微的脉搏，你却是担心我成为一个植物人……

其实，做一个植物人很好，植物人的世界一片宁静和安详。没有风没有雨，没有炎热地夏季没有酷寒地严冬，没有快乐也无烦恼！天蓝蓝的云白白的，一切都是那么的轻柔，连同自己的身体也是那么的轻柔，轻曼地悬浮在高高的琼宇上，和白云一起飘呀飘的，那么随性，那么自由！

我无法得知你是怎样的忧虑。你一如既往不曾间断地在我的躯体上轻轻地搓呀轻轻地揉，忘却了时间忘却了疲惫。你在祈望着，祈望着在一个冬天的早晨，我可以奇迹一般的站立起来，俊朗健康地站立在你的眼前。

你不知疲倦地呼唤我的名字：那谁，不要睡了，不要睡了，你快醒来吧！

你是那么的倔强。当白衣护士告诉你，再过一段时间，我就不需要再注射葡萄糖维他命的时候，你执拗地质问护士：还要多久，还要多久？护士一脸无奈地说：冬天结束的时候。你双手颤抖地掩住自己的面颊，痛彻心扉地啜泣道：那要很久，那要很久！你转过身，一任伤心的泪水流淌，飞落的泪花再次濡湿了我干涸的脸，你失控地伏倒在我的肢体上，身子剧烈地抽搐。

你说：那谁啊，不要睡了，你快醒醒啊！

很久，你才慢慢地站起来，你去为我烹制流食。你忘记了白衣护士的嘱咐，用心地为我煲汤。虽然你知道我的身体还不需要这一类的营养，可是你倔强地去为我煲汤，哪怕是希望为我灌服下去一点点！那样也很好了。你在心里说。

然而，这些事情，我一无所知。

这个冬季好长呀。

你用忧郁的眼神看我，再轻缓地抬头看一眼窗外飘雪的天空。

天空上，鹅毛大雪在纷纷扬扬的飘撒。马路上鲜有人迹和车辆，路边的梧桐树亦已经看不清本来的模样，成了一幅玉树莹花的剪影。一世界的洁白！

雪依旧劲然无声地飘撒，下的是如此的认真！

你慢慢地站起身，轻轻地关上窗帷。

你说：那谁呀，冬季就要过去，春天就要来了！到了春天，你就会站起来，站在我的眼前，走在繁花似锦芳草青青的大地上，头顶上灿烂着一轮艳阳！不是吗？这一天为时不远了啊……说话的时候，你的眸光中荡漾起一片晶莹的泪花，那么深情那么纯洁！

这一个冬季，你从未停止对我的呼唤。“那谁”是谁呢？而你又是谁呢？我暂时还不知道。

看起来我的体征还没有明显的改变，这只是一种表象！其实这时候，我枯萎的面容已经慢慢地变得柔和，微弱的脉搏正在慢慢地变得有力。

在这温暖的房间里，在你悉心地关怀下，在属于我的床头柜上的花瓶中，一大簇苍翠的满天星烘托着圣洁的康乃馨在绽放。

你就那么疲倦地依靠在沙发上，身上覆盖着薄薄的被子，似乎要睡着了，却又不敢踏实地睡着。你很紧张，哪怕外面有一丝的风声掠过，也怕惊扰了我的梦境。而时钟在“哒哒”地鸣响，时时惊扰着你疲惫的心神。

你很担心我会有什么闪失。更是希望，我会在一个寂静的深夜里慢慢地醒来，身边不能没有了你的守护。

在无数个这样的漫漫长夜里，你的面色显得憔悴而苍白。因为忧心，因为紧张，因为关怀，因为不能静静地休息，你身心疲惫！

却被我惊扰了，在这个沉闷忧郁地冬夜！

无数个晚上，我就静静地沉睡在你对面地小床上，静然无声，如同静寂的空气，没有一点点声息。

“窸窣”一声，轻若无声，惊扰了你。你倏然抬起头，向我望来，我依然在安静地休眠。你久久地看着我，再叹息着摇了摇头。

你站起身把壁炉的门关小了一些，房间的温度太高了。再为我们倒了一杯水，你轻轻地来到我的床前。

轻轻地又一声“窸窣”地响动，惊吓了你，你手中的玻璃杯摔碎在地板上，这一次，你清清楚楚地听到了小床发出轻颤的声音。准确的说，你是看见了我的肢体轻颤了一下，就一下！

你跌坐在地板上，双手牢牢地攥紧自己的襟角，再惊惶失措地爬过来，把脸颊贴在我的胸前，能够感觉到的，是我微弱的心跳。

你说：那谁，快快醒醒，不要骗我不要骗我啊！

这一声呼叫从你深沉的心海传来，那么忧伤，那么悲悯，那么欣喜！而你的眼中，涌流出滚滚地热泪！

你慌乱地拭去脸上的热泪，再去倒了一杯水，你轻轻地抿一口，用汤匙舀了一点水，放在我干涸的唇边，慢慢地喂我服下去。

不知是从什么时候开始的，在我静静地睡梦中，我收到了圣诞的祝福。

我和卖火柴的小女孩还有小小三毛，我们一起围坐在冬日温暖的房间里，在烧得红彤彤的壁炉旁，我们一起幸福地吃着奶酪、火腿、苹果、香蕉和绿橄榄；门前的圣诞树上，彩灯闪闪，数不清的礼物挂满了枝头；在森林小木屋里，有七个小矮人在歌唱；还有娇贵的豌豆公主，穿着玫瑰色的水晶鞋和漂亮的红裙子在跳舞。

我欢快地拉着小小三毛和卖火柴的小女孩的手，我们一起幸福地去十字街叫卖火柴和大红的红海报，我们把得到的金币，再兑换成温暖的太阳搬回家！我们把太阳高高地挂在天花上。我和三毛，还有卖火柴的小女孩就永恒的沐浴在温暖明亮的小木屋里啦！

你说：那谁啊，什么时候，你才会醒来啊？

你说：那谁啊，什么时候，你才会醒来？

你说：那谁啊，什么时候，你才会醒来——啊！

你是谁，又在叫我吗？

我早已在梦中熟悉了你的呼唤。

你的声声呼唤，在忧郁焦虑的情愫中还带有深切地期翼，就在我沉沉的冬梦里徘徊，一直不曾停息！

你的呼唤声，温暖真挚中，带有着穿透心扉的磁性，就在我深深的冬梦里萦绕，有一种温馨迷醉地感召力！

我真的迷醉上你的召唤声了，不要停歇呀，这如同美妙的福音。我幸福的醉梦才刚刚开始。

你那绵延地召唤声，不停的回旋在我的梦境中，那么深邃、那么悠扬、那么缱绻、那么温馨！让我更想一直沉湎在这幻梦中，不要醒来！

你是谁，我不知道。我已听惯了你熟悉的声音！

可是我知道自己终究要醒来，我想聆听你的声音。

正是你，用一声声深情而又温暖的召唤，将要唤醒了一个新生命的回归！

在一个冬阳暖暖地早晨，我伸开手臂在空气中划动，打翻了床头花瓶中的康乃馨，惊醒了你疲惫的梦。你睁大眼睛注视着发生在眼前的不可思议的奇迹！这一切都是真的吗？你不相信地看一眼窗外，再用力掐一下自己的手背，痛！

你的眼泪夺目而出，你的呼吸变得急促，你的声音变得颤抖。你说：那谁啊，是你醒来了吗？是不是真的呀？！

你伸出纤细娇小的手捉住我划动的胳臂，我慢慢地安静下来，再安静地眠去。

你哭了！

我做了一个梦。

在梦中，我听到了寒冰融化的声音，清冽乍寒的水正在缓缓地流动；我听到了沉睡的大地下种子发芽的声音，鹅黄的嫩芽就要破土而出了；我听到了绿色的丛林在暖风中摇曳的“唦唦”声，林间的百灵鸟就要开始鸣唱了。

我从寒冬漫长的梦魇中醒来。曾经被冰冻的血液在血脉里沥沥地流淌，衰弱的心脉正在慢慢地恢复强健。 我躺不住了，我不想再睡了。我想聍听你的声音，我想看看你的容颜，我想出去探望春天。 可是，你说：那谁啊，不急啊。再静养一些时日，春天就到了。现在你还弱不禁风，也不能睁开眼睛，来，我给你扎上黑色的纱巾，挡住炫目的光线…… 你的声音轻轻地，柔柔地，暖暖地。 你俏皮地对我说：蒙上黑色纱巾的我，电视中的蝙蝠侠了！ 我也愉快地笑了，只是轻轻地笑着笑着就咳嗽了。你疼惜地叹息了一声，眼泪悄悄地滑落下来。

我第一次慢慢地伸出手，抚摸你细腻的面庞，再为你轻轻的拭去了泪水。 这一刻，我呼吸到了你芬芳的气息！我悄悄地用力呼吸着！

……我还很虚弱，总是躺着睡眠，每天要睡眠好长的时间。醒着的数个小时中，我在黑色的纱巾后面睁着眼睛，默然无言。 我忘记了自己是谁，不知道自己从哪儿来，也不知道自己要去向何方。头脑中仅有的记忆，就是关于冬天的梦魇，还有你温婉的呼唤声。 对于外面的世界，我一无所知。

现在的你，总是和衣侧卧在我的身边。你总是那么地忐忑不安，无论我处于深度的睡眠中，或者在我醒着的时候。 你说一直担心我，怕我再回到冬季的梦魇中长睡不醒。你说要守护我，直等到我可以健康地回到美丽的世界！ 不然你就不会放宽心。

你娓婉地告诉我，或许在很久很久以前，我们就是亲人。 你说：人世间的情感，第一种是亲情，有了亲情，一个人才会有牵挂，才会有温暖，才不会感到孤独和凄清。走累了的时候，可以回到亲人的身边。每一个亲人都希望自己的亲人可以平安快乐的生活，并为此作出无私的奉献——这就是一种亲情之爱。 我觉得有些冷了。 你轻轻地为我掖好被角，再轻轻地把我呵护在怀抱中。在你温婉的低语中，在你散发着香甜气息的怀抱中，我静静地眠去。

无数次睡梦中醒来，我下意识地找寻你的纤纤细手。我已经形成了一种习惯，我知道你在，一直就在我的身旁。只是我已经习惯了你的手心，轻轻地在我的脸颊上抚摸，那么温柔。然后你慢慢地握住我的手臂，一股温暖的暖流，慢慢席卷了我的身体。

你是谁呢？我在心中悄悄地问自己。亲……人，我想询问你。很多次很多次，我想看看你。

我又一次从沉睡中醒来，伸出双手轻轻地捉住你的手，把它贴紧在我跳动的胸前。你柔软的长发轻拂在我的面颊上，柔软的发梢氤氲着兰草的气息，幽幽的香。我深深地呼吸了一次。 我问：什么时候才能解下黑色的丝巾？ 你轻叹如烟。 馥郁的发香中，我静静地眠去，睡的那么安详。 在你一天天的温馨呵护下，我的体力正在逐步地恢复，我的思维在逐步的清晰。透过薄薄的黑色丝巾，我几乎可以看到屋子里面的灯光，是一种隐约的橘黄色。而我的睡眠则是越来越少。我知道自己就要站立起来了！

你依然在不停地呼唤我，声音轻柔如水。静谧的房间里，壁炉中升腾着温暖的火苗，空气中弥漫著康乃馨的气息。偶尔，你会为我唱一支春天的颂歌，你的声音，像山间百灵鸟的鸣唱一样清脆婉转。 你的心情也一天天的变得快乐，为了我即将来临的苏生而快乐。

我终于，在春珊珊来迟地脚步声中，结束了冬天的梦魇。现在，我有了自己的名字，不再是冬日深梦中的“那谁”了。 我有些许的失落。 因为，在我严冬的梦境里，你那娓婉、温馨、缱绻的呼唤，伴随着你的细腻、你的温柔、你的芬芳、你的情愫，已经深深地镌刻在我的心海中，穿透了我灵魂，再也不会泯灭。 我怕，因你，“那谁”这个名字，怕衍化成我宿命中的劫！

明天，你将为我揭开蒙在眼睛上面的黑色丝巾了，我的内心充满了不安和焦灼地期待！ 这一刻，我躺在卧榻之上，在内心的不安和期待中，感到了清冷与孤独。 而你静静地坐在我的身边，你是谁呢？我好想聆听你的声音，好想看看你的容颜，好想感受你的温馨，好想。 明天，我将要走出这间房子，慢慢地就会离开你的身边。 我无所适从地矛盾交织着，好害怕没有了你在身边的感觉。 亲人，你，知道吗？！我的身子轻轻地颤抖着。 你下意识地向我伸出了你的纤纤双素手，这一次却是被我慢慢地攥紧了，我慢慢地将你拉近，我感受到你的发际传来了兰草的香息；我的双臂慢慢地缠绕住你的颈领，你幽香甜美地呼吸扑面而来；我的唇温柔地印在你弯弯的柳眉上，你的眼睫在微微地颤动，你的娇躯在微微地震颤着。 一世界的安谧，一世界的纯净。

银装素裹的北国之冬尽了。 今晨，你为我打开了关闭已久的门扉，房间里流泻着春天清新的空气，深深地呼吸一次，感觉心旷神怡。 我吃吃的傻笑着，站在你的面前，让你为我解开蒙在脸上的黑丝巾，我羞赧地闭上清澈如洗的眼眸，不敢去看你的容颜。 你呵呵地笑着告诉我：真的很俊逸！ 我径自走出院落，走在春天的大地上，头顶上是一轮温暖的艳阳照射着明澈湛蓝的天际；辽远的湖泊山川为我送来了苍翠沉郁的祝福；路边百花盛开，芳香袭人；四周弥漫着茵茵芳草地融融暖意。 尽情地领略这大自然慷慨无私的赐予，我的心中充满了深深地感恩之情。

我轻轻地回头凝望，你，就这样绝美的玉立着，一身的明丽灿烂！ 你笑脸如嫣，百花争妍赛不过你的千娇百媚；你黛眉轻舒，凝雨锁烟怎堪比你的春韵无限；你美瞳流转，似一澜春水般波光潋滟；你柔美的唇线，胜过百合花一样灿烂纯洁的美丽。 你就这样袅袅娜娜地绰约在春之光中，随性飘逸地美丽着，胸前飘扬着一条猩红色的红飘带……

一阵巨大的悲痛之情涌上了我的心海，我的眼睛里弥漫起一片遼远苍凉的记忆。 我，生命中最初的感动，生命中最纯情的挚爱，如果已经，失落在悲欢离合的岁月长河中，那么，这一生的路，我将会在漂泊的寻觅中，在寻觅的漂泊中——孤独而执着地慢慢走过。不管险山恶水，不管风雨雷霆，无论遭际惨烈，无论泣血悲痛，永远铭记，志存不忘！

我眼神湛然如电地凝视，凝视着你胸前飘扬的红飘带！ 你是谁？为什么，我失落了的，一生都在寻觅着的，用我热血生命染印着纯情挚爱的红飘带，此刻却是飘扬在你的胸前？

一阵巨大的幸福之情涌上了我的心海，我明白了。我带着苏生着的生命中最纯真的感动，眼睛里放射出缱绻的光芒，一往情深地看向——你慢慢消失在天边的身影！

此刻，在我心海里有一支忧伤的歌曲轻轻地回旋——冬季到台北来看雨，梦是唯一行李……

我是泗水渡楼，自由作者，专注人文态类别的文章写作。请关注我！

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智能制造领先企业，盈趣科技：多领域布局，开辟增量空间

作者：远瞻财经

发布时间：2022-10-08 10:14

快照：

（报告出品方/分析师：开源证券 吕明 周嘉乐）

1、智能制造领先企业，产品线丰富、优质客户持续拓展

1.1、产品线+客户资源强大，创新生产链模式驱动公司发展

公司深耕智能制造，产品线+客户资源强大。

盈趣科技成立于 2011 年 5 月，前身为老牌制造企业万利达的网控事业部，公司以自主创新的 UDM 模式（也称为 ODM 智能制造模式）为基础，形成了高度信息化、自动化的智能制造体系，为客户提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产。

业务布局方面，公司相继布局以智能制造业务为主的“工业互联网”和以智能家居、汽车电子业务为主的“民用物联网”，形成了包括电子烟精密塑胶部件、家用雕刻机、游戏控制器、车 载显示器等产品在内的强大产品矩阵，深度绑定罗技、雀巢、PMI、Venture、3Dconnexion 等 40 余个国际知名企业。

采用独特的生产链模式，打造智能制造及产品孵化平台型企业。

区别于一般制造企业，盈趣科技 UDM 模式的生产链有更强的智能制造数据分析能力及创新研发能力，能在前端产品设计和中端的生产制造赋能客户，辅助客户进行产品升级和品牌跨界，更好地满足客户定制化需求。

反观盈趣科技自身，公司也能凭借生产链优势更快地进行新产品的孵化生产。基于特殊的生产链模式，盈趣科技可更准确定义为智能制造及产品孵化平台型企业，表现出以下两方面优势：

（1）绑定多领域客户：截止目前，公司下游客户分布在高端食品器械、医疗、工控、新型烟草、汽车电子、车规、健康环境等热门赛道。

（2）提高公司议价能力：公司部分客户如传统烟草巨头菲莫国际、传统手工艺制造商 Cricut 等此前不是消费电子制造的传统企业，因此对上游的制造商有较强依赖性，公司能为其提供从想法到产品落地的一站式智能制造解决方案，从而获得更大的议价空间。

1.2、股权架构稳定集中，股权激励绑定核心研发人才

公司股权稳定集中，子公司多维度拓展业务领域。

公司股权稳定，万利达集团董事长吴凯庭为公司实际控制人，通过万利达工业电子间接持有公司 48.80%股权，公司董事长林松华为最终受益人，直接持有公司 5.31%股权。同时，公司通过全资或控股子公司进行多方位的业务拓展，截至目前公司拥有厦门盈趣汽车电子有限公司、厦门攸信信息技术有限公司等境内外 40 余家全资或控股子公司。

股权激励绑定核心研发人才，护航公司发展。

公司 2021 年发布了股权激励计划，合计拟授予股票超 650 万股，授予对象近 600 余人次，激励对象涵盖中层管理人员及核心技术（业务）骨干。

2022 年，公司发布了向 2021 年限制性股票激励计划激励对象授予预留部分限制性股票的公告股票授予数量达 54.67 万股，授予价格为 16.84 元/股，激励人次达 166 人，其中包括核心技术（业务）骨干占比超 70%。

股权激励彰显了公司对核心技术人员的重视，同时有助于调动员工积极性，增强公司经营活力。

1.3、财务分析：创新型消费电子为营收支柱，盈利能力回落至合理区间

公司营收与业绩整体保持稳定增长。

公司 2017-2021年，公司营收由 32.67 亿 元增长至 70.61 亿元，CAGR 为 21.25%；归母净利润从 9.84 亿元增长到 10.93 亿元， CAGR 为 2.67%。

2018年，公司营收及归母净利润增速放缓主要系公司销售占比较大的电子烟部件下游客户需求收紧，收入下降幅度较大。

2021年，公司多板块业务发展+全球化生产运营战略成效凸显，收入明显增长明显，实现同比增长32.79%，2022H1 受客户下单节奏减慢及疫情下部分业务终端消费市场有所缩减影响，公司营业收入及归母利润分别为 22.87 /3.43 亿元，同比-37.38%/-39.78%。

分业务看，创新消费电子业务为营收重要支柱，新产品有望助力营收增长。

创新消费电子业务（主要产品为电子烟精密塑胶部件和家用雕刻机）为公司主要的营收来源，2021年收入 43.05 亿元，占比 60.97%。同时，受益于汽车电子和植物种植器的行业机遇及下游客户的顺利开拓，公司汽车电子产品及植物种植器产品实现销量大幅增长，2021 年汽车电子与健康环境业务分别同比增长 41.81%/19.15%。

分地区看，国外市场贡献收入占比保持九成以上。公司为出口型企业，国外市场贡献收入持续增长，且占比维持在 90%以上，我们预计，人民币走弱及关税调整将利好公司发展。

毛利率变化趋向合理区间，控费能力整体良好。

毛利率方面，2017-2022H1 公司整体毛利率由 48.94%下降至 27.30%，整体变动趋势与高毛利高营收占比的创新消费电子产品毛利率变动趋势基本保持一致，前期公司导入电子烟等新产品时，市场竞争低、销售价格高、毛利率也较高。

随着市场逐渐成熟、产品稳定及产量达到一定规模后，单位成本降低，销售价格也相应降低，毛利率会逐步达到相对稳定合理的区间。

费用管理方面，2022H1 公司因营收规模收缩导致费用端承压，期间费用率上升至 17.92%，其中销售费用长期保持低位为 1.5%左右，管理费用明显上升至 13.55%，公司继续增加研发投入，同比逆势增长 0.29%，费用率为 7.80% 。

业绩方面，业务调整导致盈利阶段性承压，净利率仍高于可比公司。

自 2018 年起，电子烟业务收缩导致公司归母净利润首次出现下滑，此后公司积极开拓新领 域客户，2018 年-2021 年，公司归母净利润实现逐年递增。

公司净利率同受业务调整影响，2017-2022H1 年公司净利率由 30.96%下滑至 15.21%，但相较于同行业中的制造商，公司的净利润仍处于较高水平。

存货及应收账款周转效率保持稳定，经营现金流充裕。

公司长期合作客户多为国际知名企业，合同回款确定性强，因此一方面公司的存货及周转效率能稳定保持在一定水平，另一方面优质的客户资源也保证了公司经营现金流稳定充裕，2021 年公司经营现金流增长明显，为后续的新品研发及落地打下坚实基础。

2、独创 UDM 制造新模式，三大优势构筑公司核心壁垒

2.1、创新传统制造模式，实现全流程闭环管控及实时质量检测

UDM 模式铸造坚实壁垒，UMS、ITTS 为其关键部分。

UDM 模式（ODM 智能制造模式），是以 ODM 业务模式为基础，基于 UMS 联合管理机制和智能自动化制造体系，通过 ITTS 及工业机器人等测试平台，与客户、供应商开展网络化协同，实现产品制造过程的实时质量监测与全生命周期的质量追溯、售后检测及维修服务。 其中，UMS 和 ITTS 是该模式中的核心部分。

UMS 联合管理平台实现全流程闭环管控。

盈趣科技的 UMS 联合管理平台，以大数据、盈趣云架构为基础搭建，集成了企业资源计划（ERP）、项目管理（PLM）、客户管理（CRM）、企业知识库（WiKi）、固定资产管理等信息管理软件。

该平台可帮助公司实现从产品研发到售后服务全流程的低延迟、多维度的闭环管控，创造一条信息虚拟的生产线，两条线实现人机交互、数据信息化和智能决策辅助生产。

2022年 6 月，公司 UMS 工业物联网平台成功入选工信部“关键技术攻关类”项目。

双系统实现产品在线监控、全生命周期可追溯的质量控制。

公司自主研发了以 ITTS 为主，TED 为辅的质量管控体系，该系统能深入到原器件级别并实现测试数据实时采集。

ITTS 测试系统，是针对各种产品的通用产线自动化数据采集测试系统平台，通过对历史测试数据进行数据挖掘，使用特定的分析与统计控制产品质量，并通过人性化的交互界面在测试过程中系统灵活与操作员进行人机对话。

TDE 测试方案，是基于最大元件覆盖率等功能及性能指标的全面测试过程，能有效判定产品质量并保证产品性能的一致。

双测试系统保障了公司产品质量，公司产品出货合格率达 99.9%以上，交期达成率 99%以上，处于行业领先水平。

对比传统制造模式，UDM 提升了生产链信息化与自动化水平。

相比 ODM，UDM 创造性地实现了关键工序的自动化测试及生产体系全流程监控，在信息化与自动化程度方面明显高于 ODM 模式。

同时，UDM 模式强调与客户、供应商的网络化在线实时协同，沟通节点覆盖产业链全流程且提供全产品生命周期的质量追溯、售后检测及维修服务，相比之下，ODM 模式一般仅强调产品和服务交付，沟通节点局限于客户需求阶段。我们认为，UDM 模式更能即时响应客户定制化需求并快速实现新品孵化，提升客户粘性。

2.2、新模式三大优势亮眼，多维度提升公司核心竞争力

优势一：深度融合的客户合作模式，提升客户粘性。

UDM 模式在一定程度上改变了盈趣科技与客户的合作模式，公司与客户在产品研发过程、生产过程中实现高度互融。

据公司年报，产品研发环节，公司协同客户开发并完善电子电路设计、结构设计、软件设计、可生产性设计等多方面的研发分工；采购环节，UMS 将下达给供应商的订单同步至 UMS 供应商协同平台；生产环节，公司向客户开放实时的生产数据及质量检测数据，实现数据实时共享，大幅增加生产过程的透明度、可追溯性与客户体验感；售后环节，客户可通过产品身份认证信息在产品全生命周期追溯产品质量。

公司与客户通过网络化协同生产，提高了研发效率、缩短新产品开发周期、提高产品质量、提升交货效率，从而形成双方的深度合作。

优势二：柔性生产模式，实现生产线快速组装复制。

公司的 UDM 智能制造体系中，公司采用柔性生产模式，进行多品种共线化生产，产品生产的基础设施（厂房）、标准设备（注塑机、贴片机等）及自动化核心零部件（机械手臂等）均实现共用。同时，公司通过 UMS 实现高效率生产准备及重组换线，目前公司贴片机换线时间有效控制在 10 分钟以内，为行业内较高水平。

此外，公司大部分自动化机器设备及工装治具为自主研发组装，因此能实现快速复制安装，满足产能快速扩张的需求。

优势三：形成经验壁垒，提升公司盈利能力。

智能制造体系需投入大量研发资金及长期的技术积累，盈趣科技凭借 UMS 信息化系统、ITTS 在线测试、系统集成、工业测试机器人及自动化设备的深厚积淀，搭建起高度信息化、自动化的智能制造体系，形成经验壁垒的同时提升了人工利用率，实现降本增效。

2016-2021 年，盈趣科技的毛利率水平及人均创利均显著高于可比公司。

3、从行业看盈趣：HNB、智能控制部件核心客户订单有望放量，新进领域未来可期

主攻小而美的利基市场，细分赛道聚焦单一优质客户。

盈趣科技主攻行业中小而美的利基市场，市场具有小批量、多品类特点，而传统制造商巨头往往更偏好大批量、少品类的生产制造模式，偏好于投资标准化、大批量生产项目，追求更大的市场，因此盈趣科技在该类型市场中竞争对手较少。

目前，盈趣科技进入的行业主要为新型烟草、家用雕刻机、智能控件，且公司单一产品只服务于赛道单一优质客户，更好地为客户提供定制化制造服务。

3.1、HNB：行业长坡厚雪，公司绑定烟草巨头业务成长可期

加热不燃烧（HNB：Heat Not Burning）又称低温卷烟，与雾化电子烟同为新型烟草中重要的产品形态。产品因其还原了香烟的纯正口感、击喉感，为烟民提供最近似于传统香烟的替烟方式而受到广大消费者喜爱。产品形态方面，第一代加热不燃烧产品于 1996 年由菲莫国际推出，基本工作原理利用特制加热装置（烟具）将经过处理烟丝（特制烟弹）加热到 350℃左右温度，使之散发出烟气。

目前，随着传统烟草企业的入局以及下游用户需求的日渐丰富，HNB产品正加速升级中。

3.1.1、 行业整体：行业规模持续扩张，四大烟草公司悉数入局

行业规模持续扩张，国内 HNB 市场有望打开。

总体市场规模方面，据艾媒咨询，2018-2021 年 HNB 市场规模由 53 亿美元增长至 210.5 亿美元，CAGR 为 58.4%，明显高于电子烟市场整体规模及雾化电子烟的年复合增长率；预计 HNB 市场将以 58.4%年复合增长率继续扩大，2023 年 HNB 市场规模有望逼近 400 亿美元。

各地区市场份额方面，日本为 HNB 最大的消费市场，其次为韩国、东欧和西欧，2020 年分别占比 43%/8%/21%/20%，欧洲区域市场增速明显，东南亚，中东等新兴市场逐步扩大。

中国市场方面，我国禁止 HNB 在国内销售、流通，但允许符合资质的企业进行 HNB 相关产品的出口贸易活动；目前国内 19 家中烟工业公司中，已有 17 家中烟公司有 HNB 产品储备，云南红塔“双享”HNB处于试销阶段，在海外和国内电子烟快速发展的双重影响下，国内 HNB 市场有望在短期内逐步放开。

四大烟草公司相继入局，菲莫国际处于市场领先。

自 2014 年起，四大传统烟草公司相继入局，推出 HNB 产品抢占蓝海市场，其中以菲莫国际推出的 IQOS 最为成功，目前已面向超过 70 个国家或地区销售，用户超过 2000 万人。市场竞争格局方面，菲莫国际占据了 HNB 市场的绝大份额，2019 年，IQOS 在日本行业市占率达 70%，远高于其竞争对手；日韩以外的区域，菲莫国际的市占率超过 90%。

但是随着烟草巨头将 HNB 的发展战略地位进一步提高，销售规模扩张明显，预计 HNB 市场竞争格局将朝着“一超多强”趋势演化。

3.1.2、行业驱动： HNB 产品拥有减害属性，政策清晰+供需向好助力行业发展

产品端：HNB 减害性得以证实，与雾化产品共促市场发展 HNB 减害属性促进其渗透率提高。

在抽吸传统卷烟时，烟丝燃烧温度最高可 以达到 800℃以上，在 370~600℃的区间温度会产生超过 200 种以上有害物质。加热不燃烧烟草工作温度在 250~350℃，有效避开烟草有害物质产生的温度区间。

根据 2020 年美国国立卫生研究院相关研究，HNB 所含的致癌物质比传统卷烟大约低10-25 倍，HNB 装置的甲醛含量、丙烯醛等有害成本减少比例超过 90%，同时加热不燃烧烟草气溶胶的生理毒性低于传统卷烟。

日本称 HNB 为“更安全的尼古丁替代品”，2020 年欧盟 TPD 承认 HNB 产品与传统卷烟相比的减害属性，HNB 减害性得到官方背书，有利于其渗透率进一步提高。

区别于雾化电子烟将对 HNB 市场发展产生较大威胁的市场观点，我们认为 HNB 与电子雾化烟将在市场中长期共存，形成差异化竞争，共同促进电子烟市场整体规模的扩大。

产品体验差异较大，雾化电子烟口感偏甜，HNB 还原度较高。HNB 和传统卷烟吸食方式保持一致，吸进物为固态的干烟颗粒，雾化电子烟吸进物为含尼古丁的蒸汽，吸进物导致了产品将产生两种完全不同的吸食体验：雾化烟中含有高比重的带有甜味甘油导致了其口感普遍偏甜，深受年轻用户喜爱，但相较于 HNB，传统烟草的体验还原度偏低。

主力客户群体特征不同，雾化电子烟消费群体低龄化明显，HNB 更得老烟民认可。根据电子烟制造商徕米 CEO 赫畅介绍，固态电子烟（以 HNB 为主）更接近中年烟民群体、年龄层跨度更大、消费复购能力更强、价格敏感度更低。

与之相反，液态雾化产品主力消费群体为低龄年轻群体（甚至是非烟民群体）、消费能力较低、口味忠诚度更低（希望不断更换新口味来保持消费粘度）、价格敏感度更高（注重低价货源）。

政策端：全球相关监管逐步清晰，利好市场有序发展

2020 年 7 月，世界卫生组织在《世卫组织烟草控制框架公约》提出将 HNB 产品作为烟草监制，但世卫组织并不能直接引导各国进行监管政策制定，目前 HNB 产品并未统一定性为烟草制品，不同国家对 HNB 监管政策存在差异。

其中，作为 HNB 最主要的销售区域，日本对 HNB 监管政策较为完善，政府态度相对支持，虽暂无专门法规，但企业只要取得 HNB 相关牌照即可正常销售产品。

此外，2017 年至今，美国、欧洲各国等区域逐步颁布相关监管政策规范 HNB 市场发展。

我们认为，近年来各国政策的悬而不决在一定程度上抑制了 HNB 市场的发展，随着各国政策监管的逐步清晰，HNB 市场将迎来新一轮有序化发展。

供需端：四大烟草加速 HNB 布局，渗透率提高助下游市场进一步扩大

四大烟草加速市场布局，供给端有望持续释放。

2019年开始，各家烟草巨头也开始重点关注和拓展欧洲市场。2020 年，英美烟草进军俄罗斯、罗马尼亚、德国等市场；日本烟草的 ploom S 产品目前在俄罗斯、意大利、英国销售，并计划在俄罗斯利用 Winston 的品牌名做 ploom 的烟弹。同时，菲莫国际及英美烟草发布的 2025新型烟草规划中，将 HNB 战略发展地位拔高。

英美烟草披露，2025年 HNB 将超过雾化成为公司最大销售品类，收入规模预计约 25-30 亿英镑（销售收入比例约 10%），销量约 80-100 万箱（销量比例约 7%）；菲莫国际则提出“无烟战略”，计划在未来 10~15 年逐步退出卷烟销售，着力发展以 HNB 产品为首的新型烟草，2025 年公司计划以 HNB 产品 IQOS 为代表的非烟销量将超过 2500 亿支/500 万箱，占销售收入比例达到 38%-42%，对应销售收入约 130 亿美元。 全球新兴市场渗透率持续走高，催生下游广大需求。

据欧睿国际及世界烟草发展报告数据，欧洲区域一些国家 HNB 渗透率提升明显，一些国家的 IQOS 渗透率已经接近甚至超过韩国，例如立陶宛、俄罗斯、希腊、葡萄牙、意大利等。

当前欧洲的烟草零售市场规模是日韩区域的 3.8 倍，市场发展空间较大，渗透率提升将催生广大的下游需求。

3.1.3、 盈趣科技：绑定世界烟草巨头，新品即将落地，有望创造订单增量

绑定烟草巨头 PMI，受益于 IQOS 产品放量销额达到峰值。

2014 年，盈趣科技开始与世界烟草巨头菲莫国际一级供应商 Venture 开展 PMI 的 IQOS 品牌电子烟精密塑胶部件产品业务合作，2015 年开始供货，当年度实现收入 10135.22 万元，收入占比 10.34%，2017 年，菲莫国际 RRPs 系列产品（主要为 IQOS）出货量同比大幅增长（+389.94%）至 362.26 亿支，盈趣科技从中受益，销售额达到峰值 14.81 亿元，同比增长 207.09%。自 2017 年起，公司电子烟业务销额占比逐年下降。

2018-2021 年，公司电子烟业务收入逐年下滑，客户销售额 9.97 亿元下滑至 4.27 亿元，2021 年销售额占比为 6.05%，相较于 2018 年下降 29.82pcts。

主要原因有：

（1）2018 年，菲莫国际的日本市场销售进入瓶颈期，公司加热设备库存水平从 2017 年底起持续维持高位，产品市占率不增返降，PMI 处于去库存状态。

（2）供应商竞争加剧，盈趣科技订单份额有所下降，叠加盈趣科技业务战略调整，销售占比持续下滑。

展望未来，核心客户收入增长确定性强，公司新品即将落地，有望创造订单增量。

短期来看，菲莫国际自 2019 年起推出 IQOS 3Duo，IQOS ILUMA 新产品系列提升公司市场份额，其中 IQOS ILUMA 销售业绩和消费者反馈均超预期。

长期来看，菲莫国际 RRP 业务收入增长确定性强，季度末 IQOS 用户总数估计约为 2120 万，其中约 1530 万已从传统烟草用户转化为 IQOS 用户；下游庞大的用户需求支撑公司烟草加热装置出货量维持稳定增长，2021 年出货量为 950 亿台，同比增长 13.20%，出货量占比为 13.20%，同比增长 2.4pcts。

同时，据盈趣科技半年报投资者公开交流披露，公司供货给 IQOS ILUMA 系列产品的电子烟核心部件目前正在试产中，预计将于 2022 年底实现量产。核心客户收入增长确定性强叠加订单即将落地交付，公司电子烟业务或将迎来向上拐点。

3.2、家用雕刻机：新兴成长赛道，持续绑定赛道龙头

3.2.1、行业整体：下游应用场景广阔，双重产品属性助力产品拓宽市场规模边界

个性化定制需求催生产物，应用场景涵盖多元领域。

家用雕刻机是现代科技与用户个性化需求相结合的创新性产物。用户使用家用雕刻机可制作独特的纸片、名片、贺卡、T 恤、配饰等个性物件，产品广泛运用于儿童教育、手工制作、家用、娱乐等领域，集个性制作、教育、娱乐的多样化功能于一体。

现阶段美国、英国和澳大利亚是家用雕刻机产品的主要消费市场。双重产品属性助力家用雕刻机拓宽市场规模边界。

据 Cricut 招股书，2016 年 9 月 2017 年 9 月的十二个月中，美国的传统手工艺品市场规模为 362 亿美元。

相较于传统手工艺品市场，家用雕刻机的终端用户可以 DIY 专属商品，而不是购买来自第三方的制成品；同时，家用雕刻机也可以作为手工艺制品商家的生产工具。

家用雕刻机双重产品属性使得其潜在消费市场将有望超过美国的传统手工艺品市场规模。 按应用场景拆分看，婚礼领域的家用雕刻机市场规模最大，为 551 亿美元，其次为组织活动批发，市场规模约为 113 亿美元。

3.2.2、盈趣科技：深度绑定赛道龙头，收入规模阶段承压

家用雕刻机赛道龙头用户数量持续增长，盈趣或从中受益。

在家用雕刻机领域中，盈趣科技最核心的客户为 Cricut（原名：Provo Craft）。

Cricut 成立于 1969 年，2014 年切入家用雕刻机领域，现已发展成为全球领先的家用雕刻器品牌，北美市场份额超过 50%。Cricut 公司主要业务为家用雕刻机设备销售、配件和耗料产品销售，以及付费资源订阅服务，三大业务环环相扣，形成品牌生态闭环，驱动公司整体收 入规模增长。

2022Q1 公司注册用户达 690 万（+40.82%），付费用户 230 万（+285.72%），付费用户占比超 30%，用户大幅增加有望带来营收增量。

潜在消费市场广大，公司渗透率提升可期。

行业市场空间方面，据 YouGov2020 年 9 月调研，Cricut 估算，全球家用雕刻机可服务市场（Serviceable Addressable Market）消费者数量约为 1.29 亿人，北美（美国、加拿大）市场约为 8500 万人，占比约 65.89%；潜在市场（Total Addressable Market）消费者数量约为 4.02 亿人；北美市场（美国、加拿大）约为 2.48 亿人，占比 61.69%，消费市场仍有较大挖掘空间。

Cricut 公司渗透率方面，截至 2022Q1 公司注册用户为 690 万人，主要集中于北美，对应 SAM/TAM 市场渗透率分别约为 5.3%/1.7%，渗透率提升空间广阔。

终端需求走弱影响客户产品销售，盈趣业务短期承压。

2013 年盈趣科技切入家用雕刻机赛道，与 Cricut 深度绑定。

受益于 Cricut 的 Cricut Maker、Cricut 、 Explore Air 2、Cricut Joy 三系列产品迭代放量带来的收入稳步增长，盈趣科技 2018-2021 销售收入及占比增速明显，销售额由 9.6 亿元增长至 39.63 亿元，占比由 30.5%提升至 74.6%。

2022H1 受下游消费需求走弱及客户去库存影响，来自 Cricut 的销售收入首次出现下滑。展望未来，我们仍看好细分行业的发展托底该项业务的收入，短期承压后恢复平稳发展。

3.3、智能控制部件：行业供需向好，切入核心客户新 BU 或迎新发展

3.3.1、行业整体：下游应用场景持续增加，供需两盛催生广大市场

行业下游应用场景持续增加，供需两盛催生广大市场。智能控制部件是在设备、装置、系统中为实现特定功能而设计制造的控制单元，一般可分为独立式和嵌入式。

随着科技的创新及消费水平的提升，智能控制部件市场下游应用领域持续扩大，在办公设备、家居产品、汽车电子、工业设备装置、医疗设备等行业领域快速推广；同时，广大的应用市场反向促进了智能控制部件产品的快速迭代，产品功能日益丰富。

双重发展特征从供给及需求两端催生了广大的智能控制部件市场。2024 年智能控制部件市场或达 2 万亿元。

据弗若斯特沙利文数据，2019 年全 球智能控制器行业市场规模达到了 1.5 万亿美元，预计 2024 年将达到约 2 万亿美元。

中国智能控制器市场拥有、完善的产业链配套体系及现代综合的交通运输体系，成为全球智能控制产业转移的首选地区，规模从 2015 年的 1.17 万亿元增长至 2019 年的 2.15 万亿元，CAGR 为 16.5%，远高于全球市场 CAGR，预计 2024 年将达到 3.8 万亿元。

3.3.2、盈趣科技：深耕赛道多年，切入核心客户新 BU 或迎新发展

深耕赛道多年，下游客户资源丰富。

目前智能控制部件产品逐渐向多领域应用和产品需求呈定制化趋势发展，盈趣科技早在 2004 年就投入使用 UMS 系统，凭借良好的质量管控和柔性生产模式，向包括罗技、Nestle 等企业销售网络遥控器、演示器、游戏控制手柄等技术含量较高的智能控制部件，建立稳定的合作关系。

2017年-2021年，盈趣科技该业务收入由 7.67 亿元增长至 10.79 亿元，CAGR 为 8.9%，收入占比因创新型消费电子等其他业务的快速发展由 23.5%降低至 15.3%。

与消费电子龙头企业稳定合作，切入新 BU 或迎新发展。

公司自成立之初便通过消费电子龙头企业罗技的客户严格审核程序，建立起稳定的合作关系，并得到了罗技“优秀供应商”资格。

盈趣科技早期服务于罗技 Home Control 事业部，2015- 2018 年产品销售额稳定在 3 亿元左右。

自 2019 年起进入罗技近年重点发展的视频系统及游戏（Video&Gaming）事业部，FY2022 罗技游戏及视频协助超过罗技传统业务成为罗技收入最高的两项业务，收入分别为 14.5/10.0 亿元，占比分别为 26.5%/18.2%，盈趣科技从中受益，销售额超过 4 亿元。

2021 年，盈趣科技在游戏领域继续加大投入，预计在中短期内，公司相关产品逐步实现产业化落地，为公司带来新的营收增量。

3.4、其他行业：顺利切入高潜力市场，自有品牌持续推进

3.4.1、汽车电子及电助力车：高潜力市场，新产品相继落地拓宽盈趣业务边界

汽车电子业务：布局高潜力市场，业务未来收入增长确定性强。

2021 年我国汽车销量蝉联全球第一，汽车电子市场从中受益，市场规模持续扩大，据《2020 汽车电子研究报告》，预计 2022 年中国汽车电子市场将达 2 万亿元。

盈趣科技布局汽车电子市场多年，产品矩阵丰富，且通过收购盈趣科技电子、艾铭思汽车形成商用车、乘用车及海外 UDM 业务多领域布局。

2021 年，公司在整车厂的配置份额持续提升，电子防眩镜、座椅控制/记忆模块等车身电子产品销量大幅增长；2022 年公司发力新能源汽车领域，成功进入小鹏、蔚来、北汽新能源、华为 AITO 问界等多家车厂的供应链体系，我们预计该业务将保持高增速发展。

电动助力车：绑定汽车供应商龙头，拓宽公司业务边界。

据欧洲自行车制造商协会预计，2020 年欧洲市场产品销量超过 500 万辆，2025 年该市场销量有望达 1200 万辆。

盈趣科技于 2018 年开始与全球第一大汽车技术供应商博世集团（BOSCH）合作，为其提供电助力自行车配件（包括人机交互界面 HMI 及遥控装置）。因公司现有技术与博世 E-bike 产品的电池、马达等有较高通用性，公司有望通过综合实力提升客户订单份额，带来营收增量。

3.4.2、健康环境业务：销售产品类型多样，业务潜力可期

健康环境业务：销售产品类型多样，业务潜力可期。

2020 年，公司收购漳州众环科技，布局健康环境业务。截止目前，公司健康环境产品主要为定位高端市场的空气净化器、加湿器、植物种植器及净水器等。同时，众环科技子公司盈万医疗主业为医疗器械，产品有卫生材料及医药用品的生产、非医用日用及医用防护口罩等。

全球环境污染及室内污染问题加重、新冠疫情的爆发，人们的绿色健康意识正逐步增强，公司健康环境业务潜力可期。

3.4.3、自有品牌：深耕智能家居及口袋打印机赛道，持续推进自有品牌发展

智能家居系统：深耕赛道多年，系统稳定性行业领先。

2014-2016 年，盈趣科技相继在瑞士、马来西亚和匈牙利设立研发中心，全力投入对智能家居的研究和开发，打造出了多点触发、多条件综合判断的公司自有的智能家居系统—盈趣智能管家。

目前，盈趣智能管家产品包括灯光照明、窗帘门锁、影音娱乐、安防报警等各个品类；并通过 ZigBee 3.0 核心技术实现 100%无线智能家居系统，系统稳定性位于全行业前列。

咕咕机：口袋打印机的开创品牌。

公司自有品牌咕咕机于 2015 年 8 月进入市场，是口袋打印机的开创品牌。

主营专为学生提升学习效率的学生智能错题打印机，具有热敏打印，无墨环保，迷你便携、2.9 亿小初高真题库等特点。2020 年咕咕机中小学、大学生用户已突破 500 万人次。

4、从研发和产能看盈趣：新进研发领域窥见成长空间，国际化产能布局分散风险

4.1、研发端：研发投入持续加码，新进领域智能穿戴、机器人等窥见成长空间

持续加码研发投入，研发人员兼具质量与数量。区别于一般的传统制造商，公司重视研发投入，研发人员占比高于可比公司，自 2018 年起稳定在 20%以上。

2021 年公司研发人员达到 1302 人，本科及以上人员达 743 人，占比达 57.07%，公司的研发人员数量及质量均处于较高水平。从研发支出看，研发支出逐年递增，2021 年达 3.80 亿元，同比增加 24.90%。

重视核心通用技术研发，UDM2.0 战略顺利推进。

据公司2021年年报披露，公司将继续在自动化生产、在线测试设备等通用技术上进行研发，通用化技术的不断沉淀，使公司产品持续创新变现成为可能。

2021年公司全面出推出 UDM2.0 战略，以此为基础加大工控、车规、医疗及高端食品机器等领域的市场拓展力度，并顺利推动了电助力自行车配件、高端游戏模拟控制器等重要项目量产。

在研项目涵盖较多新进领域，有望拓宽业务领域。公司多个在研项目涵盖了智能穿戴、机器人、户外载具等公司之前未涉及领域，涉及到 VR、声学算法、视觉采集等技术研发。

我们认为在公司持续的研发投入和 UDM 生产模式赋能下，公司有望在中短期内完成新兴领域的研发及产品落地 ，拓宽公司业务领域，挖掘更多潜在客户。

4.2、产能端：国际化布局分散风险，产能爬坡助力公司发展

截至2021年底，公司已形成了在中国、东南亚和欧洲三地同时运营、分工生产、系统共建、体系共享的三大智造中心以及横跨中国、欧洲、北美三地的研发和市场中心。

分散的产能布局使得公司能够提高应对区域性不可控风险的能力，保障产品供应的稳定性和连续性，同时更贴近客户需求地，减少运输成本，做到即时响应。

2021年，公司马来西亚盈趣产能持续扩张，技术研发能力、智能制造能力及质量控制水平等各方面持续提升，马来西亚智造基地产能占比已达到 30%以上；2022 年，公司漳州智造基地厂房已顺利封顶，即将投入使用。我们预计，中短期内公司三大智造基地产能有望持续爬坡，为公司稳健发展打下基础。

5、盈利预测与估值

5.1、关键假设

收入端：我们预计 2022-2024 年公司总营收分别为 64.8/84.0/103.8 亿元，同比-8.2%/+29.6%/+23.5%。

公司传统业务新型烟草、家用雕刻机、智能控制部件收入稳健增长，新进领域业务汽车电子、健康环境、智能穿戴等订单陆续取得积极进展，创造公司发展新动能。

关键假设如下：

创新型消费电子：业务主要布局家用雕刻机、新型烟草赛道，拆分来看：

（1）家用雕刻机：短期在核心客户 Cricut 去库存影响下，业务订单有所缩减。长期来看， Cricut 顺应了个性化及定制化消费趋势，并通过三大业务搭建起品牌生态闭环，收入增长确定性强。

（2）HNB：核心客户 PMI 去库存结束，IQOS 新产品销量持续走高，公司电子烟精密部件产品订单预计趋势向好；同时，据盈趣科技 2022 年半年报投资者交流会披露，公司研发的专供 IQOS 的加热模组预计于2022年底产业化落地，进一步贡献营收增量。

我们预计 2022-2024 年公司创新型消费电子业务收入增速分别为-6.5%/15.8%/16.0%。

智能控制部件：未来增长驱动力主要来自于顺利切入罗技 Video&Gaming 两大事业部，模拟游戏控制器及视频会议系统相关产品逐步落地放量。

我们预计 2022-2024 年公司 HNB 业务收入增速分别为 2.0%/15.8%/16.0%。

汽车电子：目前公司已经开始向小鹏、蔚来、华为 AITO 问界等车企供货电子防眩镜、记忆木模块等产品，同时有智能座舱等产品在研。

伴随业务产品矩阵进一步完善，下游客户持续拓宽，预计公司汽车电子将维持较高增长，2022-2024 年增速分别为 70.0%/55.0%/60.0%。

健康环境：公司通过收购众环科技实现协同发展，受益于人们的绿色健康意识正逐步增强，长期来看业务增量可期。

短期来看，业务由于起步阶段市场开拓压力较大，我们预计业务将维持稳健发展，2022-2024 年增速分别为-15.0%/8.0%/10.0%。

技术研发服务：预计技术研发服务将驱动业务增长。公司利用 UDM 模式的可复制性，为中小客户提供智能制造整体解决方案，下游客户有望不断拓展，在此驱动下我们预计其他产品业务 2022-2024 年增速分别为 5.0%/15.0%/15.0%。

利润端：长期来看，随着 UDM 模式降本增效持续推进叠加新业务放量规模效应逐步显现，我们看好公司盈利能力阶段承压后稳步提升。

预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 9.8/12.8/15.8 亿元，同比-10.3%/+30.7%/+23.3%，对应净利率 15.4%/15.6%/15.7%。

5.2、 相对估值

盈趣科技是国内领先的智能制造平台型企业，所处行业内可比公司主营业务有所差异，因此各个公司成长性不尽相同。

我们认为，公司业务多元化发展顺利推进，在 UDM 模式优势不断巩固、新产品产业化逐步落地等因素推动下，公司旧客户合作有望进一步加深，新客户有望持续导入。

我们认为公司创新型消费电子业务基本盘稳固，新进领域汽车电子、健康环境客户不断拓展，有望拉动收入快速增长。

我们预测 2022-2024 年归母净利润为 9.8/12.8/15.8 亿元，对应 EPS 为 1.25/1.64/2.02 元，当前股价对应 PE 为 15.1/11.5/9.3 倍.

6、 风险提示

市场竞争加剧，新客户订单开拓不及预期、原材料价格上涨。

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农家乐里打板栗，35岁男子被板栗刺扎穿眼角膜

作者：长江日报

发布时间：2022-09-14 19:08

快照：

长江日报大武汉客户端9月14日讯（通讯员敖盼盼）又到板栗收获季，被板栗刺扎伤眼睛的事又在发生。9月13日武汉爱尔眼科医院汉口医院角膜及眼表科医生介绍说，近日该科收治了数个因打板栗意外遭板栗刺扎伤眼睛的患者。

来自红安县的胡先生今年35岁，十余天前体验农家乐打板栗意犹未尽，又在上个周末和同事一道再次前往农家乐。谁也没想到，由于没有佩戴任何防护用具，满身是刺的板栗球从树上滚下来，直接砸在了胡先生的右眼上。因当时没有出现明显的疼痛，胡先生便没有在意。直到次日上班，同事发现他的右眼眼红十分明显，且还能看见黑眼珠上嵌有异物。这可把胡先生吓了一跳，连忙赶到当地医院就诊。在医院挑出一部分刺入眼内的板栗刺后，仍有一根刺因扎得太深，断口隐在角膜里面，不容易取出。于是，胡先生又来到了武汉爱尔眼科医院汉口医院求诊。

经检查发现，胡先生的右眼结膜充血，瞳孔区角膜可见一处棕色板栗刺斜行穿透角膜全层，伴基质混浊浸润、水肿，角膜还可见散在多处细小灰白色伤道，累及中深基质层。经完善术前各项检查，胡先生接受了右眼角膜异物取出手术。术后给予积极抗炎、抗感染治疗，胡先生的右眼病情好转，于9月12日上午出院。

医生正为被板栗球砸伤眼睛的患者进行检查。

无独有偶，今年10岁小男孩睿睿（化名）也是在打板栗的过程中，右眼不慎被板栗球扎伤。事发5天后，睿睿右眼出现眼痛、畏光、流泪等不适。妈妈胡女士在家尝试用针帮睿睿挑板栗刺，后觉难度太大才赶到医院就医。

“每到这个季节，科室会接诊数十例被板栗刺扎伤眼睛的患者，多的时候甚至有好几个患者同时过来拔‘刺’。由于板栗球外面的刺细小坚硬，且携带大量细菌、真菌等微生物，入眼后极易刺穿角膜甚至晶体，引起真菌感染，导致角膜溃疡、白内障、眼内炎，处理不及时有失明风险。”武汉爱尔眼科医院汉口医院院长、角膜及眼表科主任曾庆延教授介绍，植物性外伤常伴有真菌感染，治疗起来相对棘手，有些患者哪怕治愈后也会有不同程度的视力受损。

曾庆延教授提醒，在采摘板栗过程中，应戴宽边帽或头盔以及防护眼镜，以防造成头部和眼部的外伤。如果不幸被板栗球砸中眼睛，一定要第一时间到医院就诊处理，千万不要揉眼，揉眼会导致刺进一步深入，加重对眼球的损伤；更不要自行拔除板栗刺，因为一些扎入眼睛较深的刺，自己拔出来之后可能造成角膜的穿孔，进而增加眼内感染的风险。

【编辑：余丽娜】

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私摘板栗惹争端 民警出面解疑难

作者：枣庄网警巡查执法

发布时间：2022-09-28 06:56

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群众利益无小事,点点滴滴记心头。南阳桐柏县公安局全警坚持主动担当作为，积极解决群众的烦心事、困难事，通过纾民困、解民忧、惠民生、暖民心，持续提升公众的安全感和满意度。9月27日，毛集派出所民警及时化解一起因捡拾板栗误被认为“偷盗”引发的矛盾纠纷，赢得了双方当事人及辖区百姓的高度赞扬。

当天早上7时许，桐柏县公安局毛集派出所接到群众陈老汉报警，称在湖山村某山坡上，其抓到一个偷栗子的贼，要求派出所民警前去处理。接报后，值班民警快速赶到现场，只见陈老汉正和一位残疾中年男子争执，民警立即将双方分开，分别了解相关情况。经问询得知，陈老汉在该山坡承包的自留山上种植有板栗，眼下正是成熟季节，其没有雇人而是自己慢慢收摘。当天早上到山坡上查看时，见到一位男子正在树下用竹棍敲打板栗包，碰了个正着，就报警称抓到偷栗贼了。民警又向残疾中年男子了解情况，该男子吴某，家就住在该山坡下的村庄，左侧胳膊因故截肢残疾，因家中小孩儿嚷嚷着要吃栗子，他知道附近的山坡上种的有，现在已经是收摘尾声，就想着到山上看能不能遛点罢园的栗子回家。于是就带了一个蛇皮袋到山上，见树上有明显收摘过的痕迹，但是还零散着挂有几个栗包，于是就用竹棍采打，刚采摘了一些栗包，就被赶到的陈老汉碰个正着。任凭吴某如何解释，陈老汉认为没有给其打招呼就是偷，二人争执不下，后陈老汉报警求助。

弄清楚前因后果，民警将双方带到派出所，分别进行了耐心细致的劝导，指出了吴某的不妥之处，当场进行了严厉的批评教育。同时也劝说陈老汉，自己也有不足之处，都是同村邻居，要相互体谅。对双方进行了以案释法，耐心地讲解法律法规、后果责任等，规劝双方要理性解决问题。经过民警劝说，对吴某采摘的板栗包二人现场进行称重，按照市场价，吴某向陈老汉予以支付，并向陈老汉赔礼道歉。陈老汉也悉心接受，表示予以谅解，激动地说道：“感谢警察同志的普法教育并解决问题，你们办事效率真高，为群众解决难题，让我们感到很有安全感。”

———END————

来 源：平安桐柏 2022年9月28日

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宿松观察｜老人深山采摘板栗失联 公安用无人机搜寻

作者：宿松观察

发布时间：2022-09-30 08:34

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9月27日晚19时许，宿松县公安局接到报警：在柳坪乡龙河村郑家寨，有一位老人上山后一直未归。

柳坪警务室民警接到消息后，迅速组织民警辅警赶赴事发地点。经走访当地群众，了解到走失老人叫吴菊兰，七十多岁，下午一点独自到龙河村郑家寨一带的深山里采摘毛栗，身上携带着一条白色蛇皮袋，之后就一直没有回家，可能迷失在深山中。了解情况后，民警立即召集龙河村村干部及周边村民，兵分三路，围绕郑家寨周边的山林开展搜寻。

郑家寨周边山峰林立，每一座山峰的高度都有500米以上，里面丛林密布，枝叶茂盛。救援人员经过一晚的紧张搜寻，直至次日凌晨仍未发现老人踪迹。

情况紧急，柳坪警务室急忙向县局负责人请求增援空中搜寻。县公安局水上派出所从事无人机操作的专业技术人员，在县局指挥中心的调度下，迅速携带无人机进山搜寻。经过一个小时的空中搜寻，无人机在茫茫大山中，发现在郑家寨山腰处有一疑似蛇皮袋的白色物品，附近草丛中还躺坐着一位老人。经当地村干部辨认，此人正是走失老人吴菊兰。

救援民警见状，再次组织村民进山，赶往老人被困的位置。9月28日12时许，救援人员成功将老人营救下山。

事后，据吴菊兰老人回忆，9月27日傍晚时分，她背着蛇皮袋下山，里面装着采摘的十几斤毛栗，因身体过度疲劳，以致精神恍惚，加之傍晚树林里光线昏暗，不知不觉迷失了下山的方向，后来不得不在山里过夜（百姓论坛）。

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全国哪的板栗最好吃？经筛选，这5个地方比较出名，有你的家乡吗

作者：爱吃的大飞

发布时间：2022-07-18 17:45

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关于板栗，古诗有云“桂花飘香板栗黄，曹坊山上九重阳。”

说的是等到重阳节桂花飘香的时候，也就到了吃板栗的好时节了。要知道糖炒栗子自宋代起都已有明确的文字记载了。再有此诗为证，可见古人对板栗的喜爱程度之深，完完全全不亚于我们这些现代人。

糖炒栗子和烤红薯大概是我们中国人对寒冬最美好的期待。糖炒栗子既是如此受人喜爱，那大家对哪里产的栗子最好吃有过了解吗？今天给大家介绍的这5个地方都是栗子的优质产地，一起来看看有你的家乡没吧！

1、湖北罗田板栗

湖北罗田县所在的位置是大别山南麓，这里丛林茂密，适宜的气候条件和土壤尤其适合栗子树生长。这里同时也是全国知名“板栗之乡”中的一个。

罗田板栗有好几个品种，其中包括：桂花香、羊毛栗、九月寒等。桂花香板栗最受欢迎，因为它最大的特点一是甜度高，特点二是果肉有桂花的香味。这样的板栗只是简单的蒸煮一下就香糯甜俱佳，是为板栗中的上等佳品。

2、河北迁西板栗

河北省唐山市迁西县闻名于世的原因正是因为此地的迁西板栗。迁西种植板栗已有2000多年的历史，因为迁西地质富含矿物质，结出来的板栗香甜可口。

迁西板栗表皮为深褐色，个头儿不大。迁西板栗多被商家采购去做糖炒栗子，吃起来首先是淡淡的甘甜，其次是入口粉糯但不干，适口度极高。

到了冬季，我们如果留意观察就会发现，很多糖炒栗子的摊贩挂的牌子上多有迁西二字。可见迁西板栗已然成为了金字招牌。

3、江苏宜兴板栗

很多人都不知道，江苏宜兴也是我国主要的板栗产地之一。因为当地的板栗品种优良高产，板栗也是当地主要的经济农作物哦！

宜兴板栗又名“大栗”，尤其是经过不断的改良后。现在的宜兴板栗个头儿饱满，风味儿却不减分毫。板栗肉呈金黄色，香甜适口，生吃就很好吃。宜兴板栗除了做糖炒栗子外，还可以用来做菜、炖汤、做栗子糕等等。

4、吉林集安板栗

在东北那片广阔而又肥沃的黑土地上，除了生长着丰富的农粮作物外，还有集安板栗这一知名特产哦！集安板栗因为主要生在在吉林集安市境内而得此名。

集安是一个以山林为主的城市，受气候影响，集安还有“吉林小江南”的美称。这样以来，适宜的气候加上肥沃的土地造就了集安板栗。集安板栗优点在于它的果皮很薄，十分容易脱壳。其次是吃起来口感绵沙细腻，甜度适中。

5、福建建瓯锥栗

建瓯是福建南平的一个县级市。当地的栗子因为形状长得底部圆，头顶尖形似锥子而得名锥栗，是当地的特产之一。

建瓯锥栗除了形状特殊，还有一个特点是单苞单果。因为是单果，所以建瓯锥栗果实圆润饱满，而且果壳也很软，易剥开。果仁颜色鲜亮，口感细腻，栗子风味十足，易消化。在当地很多老人和孩子还会用栗子粉代替米面当作主食来吃。

我国疆域辽阔，物产自然丰富，从栗子的产地可以看出在我国东南西北皆有种植。除了文中的这5个产地外，还有很多其他的产地也生长着非常好吃的栗子。比如江苏邳州、北京燕山、河南信阳等地。

那么这就是今天推荐的5种知名板栗了，你最喜欢吃哪几种呢？或者你还有别的很棒的板栗推荐给大家，都可以在评论区告诉我哦！分享也是一种美德不是吗？

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男子砍伐一亩槲树被处罚 济南南山公安破获第一起生态补偿案

作者：闪电新闻

发布时间：2022-07-24 16:05

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齐鲁网·闪电新闻7月24日讯2022年7月7日，济南市公安局南山分局依据《中华人民共和国森林法》第76条第二款和第82条之规定，对违法行为人范某开具了行政处罚决定书，这也是南山公安分局破获的第一起生态补偿案件。

“虚心接受公安机关的处罚，一定抓紧补种林地，真没想到随意砍伐槲树后果如此严重。”违法行为人范某说。

让范某懊悔不已的槲树，在济南市南部山区属于常见的树种，许多村民以前都用槲树作为柴火使用。但是，范某砍伐的约一亩槲树，不同于一般的槲树。

济南市南部山区沟壑纵横，植被茂密，森林资源十分丰富，辖区内的柳埠林场、药乡国家森林公园内林木种类约80余种，四季常青，是济南市重要的生态林保护单位。

2022年2月，济南市公安局南山分局柳埠派出所接到辖区柳埠国有林场报警，称林场里种植的1亩槲树（约200丛）被人砍伐，这一亩槲树都是国有林木，该片林地属于国家二级公益林，请求协助调查。

接到报警后，柳埠派出所迅速开展调查。在济南市公安局森林警察支队的大力支持下，很快确定了被损毁林木的立木蓄积量为1.8立方米，造成直接经济损失约2400元。

经过派出所民警进一步走访了解，这片槲树位于柳埠国有林场，在柳埠川道村的某处山坡地上，缺乏现场监控有效证据，加之林场的林地与村民的承包地存在交错的情况，村民承包地年代久远，界限归属不明晰，案件侦办一时陷入僵局。

虽然案值不大，林场受损也不严重，但是实施创优“黄河安澜·生态警务”品牌，南山分局始终践行“绿水青山就是金山银山”的工作理念，面对分局成立以来第一起涉及生态环境保护类的案件，柳埠派出所生态警长李强和办案民警尹志超等始终没有放弃对案件的追踪，经常到案发地点反复寻找线索。

2022年6月初，办案民警突然发现被砍伐的荒地上有人种植了部分树苗。根据这一线索，民警很快确定了违法行为人范某。经民警询问了解，范某是当地村民，他在林场附近的山地上也有一块承包地，这块承包地是30多年前村里分给他的，因为不方便种植，范某也就从来没来过，一直荒着。今年2月份，范某想利用该承包地种植板栗，误将柳埠林场种植的1亩槲树砍伐。

通过询问范某，原来，承包地年代久远，其自以为旁边一片经济价值更高的松柏林是林场的林地，确实没想到自己砍伐的常见槲树也是国有林地。通过民警耐心普法宣传，范某对砍伐国有林场树木的行为懊悔不已，主动提出认罚并抓紧修复该片林地。

鉴于范某本人态度良好，南山分局依据《中华人民共和国森林法》第76条第二款和第82条之规定，对范某给予补种滥伐林木株数二倍的行政处罚。

这起案例不仅是南山分局破获的第一起生态补偿案件，也是南山分局首次依据《森林法》对滥伐林木违法行为开出的首张罚单，更是南山分局围绕推动南部山区经济社会高质量发展，扛牢守护绿水青山重大政治责任，实施“黄河安澜·生态警务”，切实保护好一方绿水青山的工作践行。

生态环保科普小知识：

槲（hú）树，壳斗科落叶乔木，别名柞栎、橡树、青岗、金鸡树、大叶波罗等，抗风性较强，槲树的叶、皮和种子都有药用价值，木材为环孔材，材质坚硬，耐磨损，易翘裂，树皮、种子入药作收敛剂；树皮、壳斗可提取栲胶。

槲树主产中国北部地区，以河南、河北、山东、山西等省山地多见。因槲树一般长不高，南部山区经常有村民将槲树用来为其他农作物遮阴的功能树来种植使用。

闪电新闻记者 宁佳 报道

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中创新航研究报告：快速崛起的动力电池新军

作者：管是

发布时间：2022-10-08 10:33

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（报告出品方/作者：国信证券，王蔚祺、李全）

国内排名第二的独立第三方动力电池企业

聚焦动力与储能电池，动力电池市场份额快速提升

公司主营动力及储能电池，动力电池市场份额快速提升。公司2015 年由常州市金坛区政府和航空工业集团共同发起设立，其中金坛区政府持股70%，航空工业集团通过中航锂电(洛阳)公司（简称洛阳公司）持股30%，股东方约定洛阳公司拥有 51%投票权，从而实现对中航锂电的实质控股。洛阳公司早期以生产磷酸铁锂电池为主，主要面向商用车市场。2013-2014工信部公告的新能源商用车型中，洛阳公司产品的装配车型总数连续两年排名第一。伴随补贴政策倾向于高能量密度材料以及新能源乘用车市场快速发展，公司在2018 年进行战略转型，开始聚焦乘用车市场，主要发展三元电池体系。2020年公司动力电池装机量进入国内前三。2022H1 公司在全球动力电池市场出货量位列第七，市占率达到 4.5%；在国内动力电池市场出货量位列第三（独立第三方供应商中排名第二），市占率达到 7.6%。

公司第一大股东为金坛区政府旗下相关投资机构，包括金坛控股（金坛区政府独资企业）及其旗下企业、金坛国发（金坛区公有资产管理委员会持股95.6%），其合计持有公司发行后 25.53%股权。公司第二大股东为厦门市财政局旗下相关投资机构，包括锂航金智、金圆产业、金圆投资、厦门金锂贰号、金锂投资等，合计持有公司 14.32%股份，其中锂航金智 0.66%股权由中创新航高管团队所有。第三大股东为航空工业集团实际控制的相关企业，包括成飞集成、航空产业融合基金、导弹研究院、中航投资、洪都航空等，合计持有公司9.93%股权。公司其余股东主要为独立第三方投资者，包括国有企业、产业链上下游参与者、专业投资公司或投资基金等。其中持股比例较高的包括：广祺瑞电（广汽集团关联企业），持有 3.61%股份；中保投先进制造，持有2.94%股份；小米长江产业（小米关联企业），持股 2.22%。

公司核心高管由原天马微电子部分管理层与原中航锂电核心技术人员共同构成。董事长、总裁刘静瑜：东北财经大学管理学硕士，具有超过18 年商业管理经验，曾任天马微电子董事、总经理，曾在航空工业第一集团公司被评定为高级会计师。在天马微电子任职期间，其获得了日本并购等方面丰富的国际经验。执行董事、副总裁戴颖：中南财经政法大学经济学学士，具有超过20 年投资、融资领域经验，曾先后在英大证券、平安人寿、大成基金、平安基金任职，曾任天马微电子助理总裁、董秘，深圳同益实业副总经理、董秘。副总裁、首席技术官潘芳芳：中国科学技术大学物理化学博士，具有超过10年的电池研发经验。2011 年博士毕业后加入洛阳公司，历任洛阳公司电池设计所所长、项目总工程师、副总工程师及首席技术官，2017 年9 月获航空工业高级工程师资格。其曾获河南科学技术进步二等奖、福建科学技术进步二等奖。目前主要负责集团的研发、知识产权和质量控制工作。

副总裁耿言安：安徽工业大学管理学学士，历任天马微电子财务会计、中航光电子财务总监、天马微电子财务总监、助理总裁。目前主要负责公司采购和信息技术工作。 副总裁、财务负责人高艳：中南大学会计学硕士，历任天马微电子财务会计、财务经理、财务总监。目前负责公司财务及人力资源工作。副总裁王小强：北京科技大学材料学硕士，历任太原不锈钢钢管厂工程师、洛阳公司工艺技术部工程师、洛阳公司制造部精益一厂厂长、制造部总经理。目前负责公司整体运营、制造相关工作。 副总裁何凡：苏州城建环保学院学士，历任天马环境安全工程师、天马微电子厂务高级经理、厂务总监。目前负责公司工程建设工作。副总裁谢秋：哈尔滨工程大学工学学士，历任凯迈(洛阳)机电工程师、洛阳公司工程师、工程部部长、技术研究院副院长。目前负责公司车载业务销售及车载电池产品研发工作。 天马微电子主营业务为中小尺寸液晶显示器、液晶显示模块等。该公司控股股东为中航国际（航空工业控股子公司），其与一致行动人持股该公司30.99%的股权；厦门金财产业发展有限公司（厦门市财政局独资子公司）持有该公司15.85%股权，持股比例位列第二。其前两大股东实控人，亦为中创新航第二、第三大股东的实控人。

我们认为多位公司管理层来自天马微电子，具备相关管理经验优势：1）股权性质相近，管理层管理经验丰富。天马微电子和中创新航均有厦门地方政府和航空工业集团的股权背景，管理层与主要股东沟通良好，有望获得适当授权。2） 早期经营形势相近，行业管理特征相似，管理层经验可有效发挥。液晶显示和动力电池赛道均具有技术壁垒较高、客户门槛高、行业充分竞争的特点。公司董事长刘静瑜女士曾带领天马微电子扭亏为盈，经过公司上下的不断努力，跻身行业第一梯队，对相似行业属性的企业有较为丰富的管理经验。3）管理层具有丰富海外拓展经验。天马微电子部分产品出口海外，管理层对于海外市场拓展具有丰富经验。

动力电池业务高速发展，储能市场面临爆发式增长

受益于新能源车市场快速发展和储能市场的高速崛起，公司2019-2021 年分别实现营业收入 17.34/28.25/68.17 亿元，净利润为-1.19/0.05/1.40 亿元。2019-2021年公司销售毛利率为 4.80%/13.61%/5.55%；净利率为-9.02%/-0.65%/1.64%。公司 2022Q2 实现营收 52.70 亿元，同比增长 242.01%，环比增长35.23%，毛利率为9.50%，环比增长 1.30pct。

公司主要产品及服务包括：动力电池业务、储能电池业务、其他业务（电池材料、电池降级品/滞销品销售等）。 公司 2021 年实现营收 68.17 亿元，电池实现销量 10.46GWh。其中2021 年动力电池业务营收 60.65 亿元，销量为 9.31GWh，单位售价0.65 元/Wh；动力电池业务在总营收入中占比达到 89%。2021 年储能电池业务营收4.46 亿元，销量0.67GWh，单位售价为 0.67 元/Wh，储能业务收入占总营收的7%。

（1）动力电池业务

公司动力电池 2019-2021 年销量分别为 1.62/3.93/9.31GWh；单位售价分别为0.87/0.64/0.65 元/Wh；单位毛利分别为 0.05/0.09/0.04 元/Wh。2022Q1公司动力电池销量为 4.57GWh，单价为 0.81 元/Wh，单位毛利为0.07 元/Wh。2020 年公司动力电池产品单价下降主要系补贴退坡后车企对成本更为敏感，行业内产品售价均出现不同程度下调；2021 年原材料价格上涨背景下，公司产品售价变动不大，盈利能力明显下滑；2022Q1 动力电池行业普遍传导成本压力，单位Wh毛利明显修复。

分应用场景来看： 乘用车：公司 2019-2021 年乘用车用电池营收为 12.88/23.29/57.50 亿元，单价为 0.85/0.61/0.64 元/Wh，毛利率为 4.2/11.7/5.1%。2022Q1 乘用车电池营收为34.11 亿元，单价为 0.81 元/Wh，毛利率为 9.8%。2022 年以来乘用车电池以电池包交付的占比明显提升，致使 2022Q1 乘用车用电池单价上升。同时乘用车客户价格调整相较商用车和储能客户来说更为及时，因而2022Q1 毛利率有明显修复。商用车：公司 2019-2021 年商用车用电池营收为 0.70/0.65/2.37 亿元，单价为0.90/0.84/0.74 元/Wh，毛利率为 1.3/12.2/6.6%。2022Q1 商用车电池营收为2.77亿元，单价为 0.75 元/Wh，毛利率为-6.2%。毛利率的下降主要由于原材料成本的大幅上升。

（2）储能电池业务

公司储能电池 2019-2021 年销量分别为 0.20/0.33/0.67GWh；单位售价分别为0.91/0.72/0.67 元/Wh；单位毛利分别为 0.15/0.09/0.04 元/Wh。2022Q1公司储能电池销量为 0.15GWh，单位售价为 0.67 元/Wh，单位毛利为-0.05 元/Wh。过去几年公司储能产品出货规模相对较小，不同报告期的产品定位差异较大。2020年公司储能单价下降主要系低价产品销售占比提升；2021 年以来锂电原材料价格持续上涨，但由于储能产品交货周期较长（框架协议普遍1-3 年），价格调整灵活性较低，成本压力传导缓慢。截止到 9 月中旬，公司储能系统在手订单达到4.22亿元。

公司出货以三元电池为主 2021 年公司总出货量中占比达到83%。三元电池：2019-2021 年营收为 13.06/23.18/55.48 亿元，单价为0.83/0.61/0.64元/Wh，毛利率为 1.3/12.9/5.5%。2022Q1 三元电池营收为29.30 亿元，单价为0.83 元/Wh，毛利率为 10.9%。2020 年的产品降价是由于新能源车补贴退坡的背景下，公司为加强与客户合作，相应调低产品售价；2021 年以来原材料价格持续走高，公司为适当传导成本压力，对产品价格有所上调。磷 酸 铁 锂 电 池 ： 2019-2021 年 营 收 为 3.02/4.48/10.60 亿元，单价为1.01/0.74/0.60 元/Wh，毛利率为 21.5/17.4/5.2%。2022Q1 磷酸铁锂电池营收为 8.74 亿元，单价为 0.69 元/Wh，毛利率为-1.1%。公司磷酸铁锂电池主要应用于商用车及储能场景，该场景下游客户价格调整灵活性差、成本传导慢，因而在2021 年底到 2022 年初碳酸锂价格持续上涨下，公司成本端承压，毛利率在2022Q1变为负值。

公司与上下游紧密合作，众多战略合作方参与 IPO。公司正极供应商主要为厦钨新能、贵州安达等，负极主要采购中科电气、璞泰来产品，电解液供应商为天赐材料、新宙邦等，隔膜供应商包括恩捷股份、星源材质等，设备供应商涵盖海目星、先导智能、杭可科技、大族激光等。此外，公司合作伙伴还包括天齐锂业、华友钴业、中伟股份、盛屯矿业、科达利、天奈科技、深圳研一、南山铝业等。公司 IPO 的基石投资者有众多产业链上游企业，包括天齐锂业香港、宏盛国际（盛屯矿业全资子公司）、大族激光科技、中伟香港、西藏诺德（诺德股份子公司）、和石复合材料（振石集团全资子公司）、常州精测（精测电子控股子公司）、兴发香港、小鹏汽车、TMA（华友钴业董事长陈雪华持有其90%股份）、吕礼志、普正精密、维沃移动、江门新能源（江门市政府实控企业）、合肥北城（合肥市长兴县政府实控企业）等，基石投资者认购总金额约为56.75 亿港元（约51.33亿元，汇率采用 1 人民币元=1.1056 港元计算）。

公司此次发行价为 38 港元（约 34.37 元），拟全球发行2.658 亿股，共募集资金 98.64 亿港元（约 89.22 亿元，扣除包销费用、佣金等），此次募集资金主要用于： 1）78.91 亿港元（约 71.37 亿元，占总募集资金 80%）用于扩产：相关资金用于成都一期（拟使用 17.26 亿港元，约 15.61 亿元）、武汉二期（拟使用12.82亿港元，约 11.60 亿元）、合肥一期及二期（拟使用 9.37 亿港元，约8.48亿元）、江门一期（拟使用 19.73 亿港元，约 17.85 亿元）以及眉山项目（拟使用19.73亿港元，约 17.85 亿元）等共计 95GWh 的动力电池及储能系统生产线建设支出。2）9.86 亿港元（约 8.92 亿元，占总募集资金 10%）用于先进技术研发：5.52亿港元（约 4.99 亿元）用于先进材料、先进电池及全生命周期管理的核心技术开发；4.34 亿港元（约 3.93 亿元）用于实验、中试能力建设及先进制造能力开发。3）9.86 亿港元（约 8.92 亿元，占总募集资金 10%）用于营运资金及一般公司用途。

同行业企业对比

公司营收体量快速增长，盈利能力略低于同行企业。公司营业收入近年来快速提升，2022Q2 单季度营收达到 52.7 亿元（相当于 2021 年营业收入的86.8%）。销售量来看，2021 年公司动力与储能电池总销量为 10.0GWh，高于孚能科技，低于其他可比公司。

盈利能力来看，公司 2022Q2 毛利率为 9.5%，低于其他可比公司。公司2021年单Wh 动力电池毛利为 0.04 元/Wh，高于孚能科技，低于其他可比公司。公司盈利能力相对较低的原因主要在于：1）公司为扩展业务采用较为激进的定价策略；2）公司以国内客户为主，而宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等公司均有较高份额的海外客户。3）宁德时代、国轩高科等企业在上游较多布局，采购成本方面具有一定比较优势。

成本来看，公司主要销售产品以三元电池为主，2021 年单位电池成本高于以磷酸铁锂电池为主要产品的国轩高科；假设不区分其他的细分产品差异的话，公司目前单位平均成本与宁德时代接近。分成本结构来看，公司2021 年人工+制造成本为 0.10 元/Wh。

公司研发人数占比行业领先。公司现有员工 7,380 人，其中54%为生产人员、40%为技术人员。从绝对数量来看，公司技术人员多于亿纬锂能、孚能科技，但少于其他主要电池企业；从相对数量来看，公司在列示的动力电池企业中技术人员占比最高。

电车增速分化，电池供应格局多元化

全球新能源车销量稳步提升，储能市场高速增长

全球新能源车市场在政策、供给、需求推动下仍有望保持可观增速。1）政策：国内双积分政策、双碳政策，欧洲碳减排政策对新能源车产业发展具有正向推动作用。同时美国、欧洲部分国家、中国仍对电动车产业具有补贴政策，政策刺激下新能源车渗透率稳步提升。 2）供给：国内外车企持续加大电动化投入，新能源车型持续丰富。3）需求：国内市场部分城市具有限购政策向电动车倾斜；同时电车在国内较燃油车仍具有长期经济性。 我们预计 2022-2025 年全球新能源车销量分别为 1041/1405/1809/2239 万辆，同比增长 59/35/29/24%。

新能源车单车带电量有望持续提升。国内来看，自主品牌车企持续完善产品矩阵，突破更高端市场。比亚迪、吉利等持续推出新车型，完善产品布局；长安汽车加快中高端车型布局，推出深蓝和阿维塔、零跑推出C01、小鹏推出G9、广汽发布Aion LX 等，自主品牌车企逐步上探，推出中高端车型扩大覆盖领域。美国市场，SUV、皮卡市场占总市场的 73%左右，未来伴随该细分市场电动化率的持续提升，单车带电量显著提升。 新能源车销量快速增长与单车带电量提升下，动力电池增速有望高于整车销量增速 。 我 们 预 计 2022-2025 年 全 球 动 力 电 池装车需求有望分别达到497/719/978/1275GWh，同比增长 68/45/36/30%。

储能市场迎来爆发式增长。海外市场光储结合和独立储能电站发展加速，国内市场进入新能源配储元年，电源侧、电网侧、用户侧商业机制不断完善，全球电化学储能迎来爆发式增长。2021 年全球储能锂电池出货量达66.3GWh，同比增长133%；我们预期 2025 年市场需求有望达到 342GWh，2021-2025 年CAGR 达到51%。

电池行业持续扩张，保供能力快速提升

从产能建设情况来看，全球主要动力电池企业均处于高速扩张期，对下游车企客户的产能保障日益充分，二线电池企业与龙头企业的产能保障差异日趋收窄：（1）二线电池企业具有出货放量的能力。从整车厂来看，当自身电动车研发体系建设和电动化率达到一定程度后，引入新的动力电池供应商，可以显著增加议价能力，提升成本控制能力和供应链安全性，二线动力电池厂有望充分受益。（2）电池企业必须不断提高自身研发技术水平，推陈出新，才能巩固与下游汽车企业新一代车型的研发合作关系。当前的动力电池行业竞争中，产能与品质的差异开始弱化，技术创新成为争取客户渗透率的关键点。为了匹配新车型的开发要求，动力电池企业必须不断围绕能量密度、安全性、倍率性能、经济性能等维度研发创新，并横向拓展技术路线布局以满足国内外不同客户的需求。（3）电池企业必须与产业链上下游达成更为紧密的合作关系，从原来单纯的采购/供货模式，向新材料和新产品的联合研发、产能建设的投资合作、品牌推广、联合后服务模式等方向延伸。形成战略合作之后的动力电池企业在整车企业的渗透率有望保持稳定。 根据我们目前了解到的国内各家主要动力电池企业的扩产计划，我们预期未来几年国内二线及以上动力电池企业的产能足以保障全球动力电池和储能电池的需求。

竞争格局：二线动力电池企业迎来新机遇

海外车企：电动化推进较国内较缓，供应链认证周期较长，主要国内供应商为宁德时代、亿纬锂能等早期通过认证的电池企业，以及国轩高科、孚能科技等关联企业。目前来自国内的供应多为单一电池供应商；未来有望增加国内供应商。自主品牌车企：比亚迪、上汽通用五菱、奇瑞、广汽、吉利、长城和长安等车企电动化表现突出。部分企业通过自建或合作模式锁定电池供应链，如广汽与时代广汽、中创新航，长城与蜂巢能源；另一部分企业在与头部电池厂深入合作的同时，也在积极拓展新的供应商，如上汽通用五菱、北汽乘用车、长安、奇瑞、吉利等。 造车新势力车企：早期多选用宁德时代作为供应商，以此背书电池质量打开市场。伴随品牌认知度的建立和销量提升，电池采购也呈现多元化趋势。目前小鹏、零跑、哪吒等已纷纷引入中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源、国轩高科等电池供应商。从车企维度看，自主品牌积极建立上游战略合作生态，造车新势力积极导入新合作伙伴保障供应链安全并争取上游议价能力，中创新航、亿纬锂能等电池厂有望迎来快速发展。

产品兼具高安全与性价比，市占率快速提升

产品：主打高能量密度的三元体系，性价比优势凸显

公司首推中镍高压，安全性高且能量密度表现出色。公司动力电池主打三元电池体系，并辅以磷酸铁锂电池体系。在三元材料体系中，公司另辟蹊径选择中镍高压方案。 该方案优势在于：1）镍含量低，安全性高，中镍高压三元电池能够顺利通过针刺实验。2）中镍高压体系能量密度接近高镍三元。根据中创新航正极主要供应商厦钨新能的数据，高电压 6 系材料能量密度能够做到735.2Wh/kg，而常规8系正极能量密度在 739.3Wh/kg 左右。3）中镍高压材料在镍、锂价格高企时，具有成本比较优势。在碳酸锂和氢氧化锂价格相对接近的情况下，中镍高压三元材料锂盐单耗较低；在 2021 年全球镍资源紧平衡的大背景下，中镍方案更具性价比优势。

One-Stop bettery 电池壳体薄+独特结构设计，具备优异的空间利用率和电池成组率。公司 One-stop bettery 电池采用仅 0.22mm 的超薄壳体（普通壳体厚度在0.4mm 左右）、无传统壳盖，将极柱置于电芯两端，且垂直于大面。独特的结构设计使得其空间利用率比传统结构提升 5%达到近 70%，电池成组率达到近80%。

综合中镍高压方案+结构设计优化，公司三元电池安全性高，同时系统能量密度能达到 250Wh/kg 以上。

公司研发持续突破，磷酸锰铁锂等布局紧跟龙头。2022 年8 月公司正式发布OS高锰铁锂电池，产品能够保障电动车 700km 以上续航。公司还计划推出350Wh/kg高镍多元电池、4C 快充电池，以及 400Wh/kg 半固态电池、全固态电池、锂硫电池等新型体系电池。

公司积极的定价策略显著提升了市场份额。我们假设：1）宁德时代磷酸铁锂电芯出货占比达到 50%、PACK 出货占比为 30%；2）中创新航磷酸铁锂电芯出货占比达到 50%、PACK 出货占比为 30%；3）PACK 售价比电芯高0.15 元/Wh，三元电芯售价比铁锂电芯高 0.11 元/Wh。由此我们测算并估计，2021 年中创新航三元/磷酸铁锂电芯售价可能较宁德时代低 0.14 元/Wh。由于各家企业未披露电芯与PACK销售占比，以上测算存在主观估计偏差，仅供参考。 公司产品售价较低主要系：1）其他动力电池企业面向海外销售，海外售价普遍高于国内；2）公司为争取下游战略客户，提供较为有竞争力的价格。

客户：与广汽新能源等客户建立战略合作关系

公司核心客户包括广汽、小鹏、零跑、长安、东风、吉利、本田、厦门金龙、瑞驰汽车等乘用车和商用车车企。 广汽集团：是公司最大客户，2022Q1 营收占比达到31%。2022H1 广汽所使用的电池中 44%由中创新航供应，埃安系列车型超过 70%电池由上市公司供应。广汽承诺给予中创新航新品开发的优先参与权，并且就联合产品开发、品牌推广、产品营销、客户服务方面合作。

公司主要为广汽 Aion Y、Aion S、Aion LX、Aion V、合创007、合创Z03、广汽丰田 iA5、广汽三菱阿图柯等车型供应电池。2022 年1-8 月，中创新航给广汽供应电池中，83.6%为三元电池，16.4%为磷酸铁锂电池。公司是广汽的主力动力电池供应商，双方达成全面战略合作伙伴关系，并且中创新航会为广汽各款新主力车型进行电池配套，有望受益于广汽新能源销量的稳步上升。

小鹏：公司核心客户之一，2022Q1 营收占比达到 27.4%。公司2020 年9 月与小鹏签署零部件采购协议，期限自 2020 年 9 月至 2023 年12 月。公司自从2021年10月开始面向小鹏量产交付，在小鹏的渗透率由 2021 年10 月的6.0%，已经快速提升至 2022H1 的 52%。 公司主要为小鹏 P5、P7、G3i 等车型供应电池，全部供应三元电池。小鹏新车型G9 在 9 月底上市，中创新航为该车型匹配中镍高压三元电池和磷酸铁锂电池，这也是中航首次为小鹏配套磷酸铁锂电池，也意味着双方合作进一步加深。零跑：公司核心客户之一，2022Q1 营收占比 12.1%。2022H1 零跑使用的电池中30%由上市公司供应。 零跑的三款主力车型中，公司主要为零跑 C11 车型供应三元电池。9 月底零跑C01正式上市，部分车型有望搭载中创新航产品。 长安：公司核心客户之一，2022Q1 贡献公司 6.8%的营收。2022H1 长安汽车装车的电池中 20%由公司供应。 公司主要为长安旗下奔奔 E-star、长安逸动、逸动E-Life、长安CS55 E-rock、长安 CS15 EV、长安逸动 ET、长安逸动 XT 等车型供应三元电池。7 月底长安深蓝 SL03 车型正式上市，中创新航将为其纯电版和增程版分别提供三元和磷酸铁锂电池。

华霆动力：公司核心客户之一，2022Q1 贡献公司 8.5%营收。华霆动力主要为上汽通用五菱、云度新能源、江淮汽车供应动力电池 PACK 产品。目前公司在国内还配套北汽新能源、吉利汽车、奇瑞汽车、东风汽车、厦门金龙、瑞驰汽车、吉利商用车等客户。

展望：产能扩张推动出货高增，海外客户导入优化盈利

公司产能快速扩张，制造成本和人工成本显著摊薄。2019-2021 年公司产量快速提升，从 3.0GWh 提升至 11.9GWh，规模化生产促进单位生产成本优化，公司的单位制造+人工成本由 2019 年的 0.2 元/Wh，下降至 2021 年的0.1 元/Wh，接近龙头企业水平。

公司远期规划相对饱满，供应能力显著提升。截止2022Q1 末，公司具有电池产能16.6GWh，主要集中于常州、厦门、洛阳等基地。公司规划2022/2023 年底产能将突破 35/90GWh，2025 年产能规划 500GWh 以上。在众多电池厂中，公司产能规划相对饱满，有望凭借高扩产带来的规模效应和稳定供应能力来稳固客户份额。

公司客户持续开拓，新客户或将优化盈利能力。国内方面，公司与广汽、小鹏、零跑等客户积极合作，未来出货量有望保持快速增长。国外方面，公司与客户N在 5 月就定点产品达成意向合作，6 月与德国车企达成供应协议，下半年有望向另一家国际车企供应电池。2022 年 7 月，中创新航与全球知名企业BMZ 集团达成战略合作，未来其锂电池产品将通过 BMZ 集团应用在海外巴士、卡车、农机以及建筑机械等商用动力系统，加速全球市场布局。此外，公司还是Smart 品牌的动力电池主要供应商之一。客户结构多元化有望提升盈利能力。

公司积极布局储能市场，有望贡献增量业绩。公司积极研发储能大电芯产品，电池单体容量达 280Ah，循环寿命达 1.2 万次，能量效率达到97%，产品性能处于行业领先水平。公司已经与平高集团、国家电网、南方电网、国家电投、龙源电力等客户开展合作，后续储能产品有望贡献增量业绩。

盈利预测

假设前提

1、动力电池业务：

销量预测：公司产能建设持续加速，现有客户广汽、小鹏、零跑等销量增长带动公司出货提升，且有望持续开拓新客户。结合客户销量增长预期以及公司市占率预测，我们预计公司 2022-2024 年动力电池销量为25/50/81GWh，同比增速169/100/62%。 营收预测：展望后续几年，锂盐供应有望增加，碳酸锂价格或将稳中有落，其他镍、钴等金属价格也将有所降低。在此背景下，电池价格将同步下降。我们预计2022-2024 年公司动力电池单位售价为 0.90/0.87/0.70 元/Wh，对应营收为225.7/435.0/567.0 亿元，同比增长 272/93/30%。盈利能力预测：2022 年碳酸锂价格持续高位给盈利能力形成一定压力，但伴随公司向下游积极传导成本，盈利能力有所修复。预期未来公司通过市场多元化、规模效应等方式不断提升盈利能力。我们预计 2022-2024 年公司动力电池毛利率分别为 10.1/13.0/14.5%,对应单位毛利为 0.09/0.11/0.10 元/Wh。

2、储能电池业务

销量：公司前瞻性布局高性能储能产品，有望受益于储能市场爆发式增长。我们预计 2022-2024 年公司储能电池销量为 1.3/3.5/7.0GWh，同比增速94/169/100%。营收：伴随碳酸锂价格回落，储能电池售价有望稳中略降。我们预计2022-2024年储能电池单价为 0.87/0.89/0.71 元/Wh，营收为11.2/31.1/50.0 亿元，同比增长 152/176/61%。 盈利能力：公司的储能产品订单周期较长，顺价机制不完善，2022 年上半年盈利水平较弱。未来随着新订单逐步进行成本传导，盈利能力有望修复。我们预计公司 2022-2024 年 储 能 电 池 毛 利 率 为 5.2/13.6/15.4% ，对应单位毛利为0.04/0.12/0.11 元/Wh。

3、其他业务：

营收：我们预计 2022-2024 年其他业务营收为 5.2/7.0/8.3 亿元，同比增长68/35/20%。 盈利能力：我们预计 2022-2024 年其他业务毛利率为10.1/10.0/10.0%。

综上所述，预计公司 2022-2024 年总营收为 242.1/473.0/625.3 亿元，同比增长255/95/32%，毛利率为 9.9/13.0/14.5%，毛利润分别为23.9/61.5/90.7亿元。

未来 3年业绩预测

按上述假设条件，我们预计公司 2022-2024 年实现营收242.1/473.0/625.3亿元，同比增长 255/95/32%；实现净利润 4.9/22.6/35.2 亿元，同比增长246/366/56%；每股收益分别为 0.27/1.27/1.99 元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。

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中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告

作者：观研天下

发布时间：2022-10-08 11:36

快照：

一、行业基本概述

轨道交通减振降噪便是通过各种技术手段降低轨道交通运输过程中产生的振动和噪音。目前，轨道交通噪声与振动污染主要包括一次噪声、振动及由其引起的二次辐射噪声污染。

①轨道交通的一次噪声污染。主要包括牵引机车噪声、轮轨噪声、受电弓及车辆空气动力性噪声等，根据环保部2013 年发布的国家环境保护标准《环境噪声与振动控制工程技术导则》（HJ2034-2013），高铁列车运行的噪声污染源的强度大约为130~140 分贝，大部分地铁、轻轨列车运行的噪声污染源的强度大约为90~100 分贝。

②轨道交通的振动及二次辐射噪声污染。列车运行过程中，由于车轮与轨道之间的相互作用而产生振动，振动又通过轨道及其下部结构传播至土壤，从而对沿线建筑物的平稳性产生影响，还会影响精密仪器、仪表的精度和灵敏度。此外，振动及其引起的二次辐射噪声也会影响沿线居民的正常生活。

二、行业市场规模

国轨道交通减振研究起步较晚，近年来，随着我国各地城市轨道交通建设陆续开展，各种类型的轨道结构减振产品在城市轨道交通建设工程中相继得到应用。与此同时，在国家战略和利好政策的双重支持下，我国轨道交通配套市场规模快速增长，2019年轨道交通装备市场规模达到197.26亿元，同比增长75.08%，2020年以来，随着轨道交通投资的下降逐步下滑，2021年市场规模下滑至98.44亿元。

数据来源：中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）

其中2021年我国轨道交通减振降噪分市场城市轨道交通市场规模为17.41亿元，具体如下：

资料来源：中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）

2021年我国轨道交通减振降噪细分市场铁路市场规模为81.03亿元。

资料来源：中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）

目前我国轨道交通减振降噪领域尚处于成长期。从轨道交通减振降噪领域整体来看，该领域内的企业规模相对较小，减振产品种类较多；轨道交通项目在提出环境影响解决方案时，一般会从运营安全、减振性能、性价比、施工速度和养护维修难度等方面进行综合比较，来确定轨道结构减振产品的类型，可供选择的减振方案较多。为此，总体而言，轨道交通减振降噪行业企业数量较少，领域各厂商之间的竞争较为激烈。

三、行业上下游市场情况

轨道交通减振降噪产品主要用于轨道交通领域，该领域对相关配套产品的要求十分严格，目前应用较多的上游原材料是橡胶、钢弹簧和聚氨酯，行业下游为城市轨道交通、铁路和建筑领域。

资料来源：中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）

1、上游产业

上游原材料的价格变动对轨道交通减振降噪产品成本影响较大，最终影响到对轨道交通减振降噪行业的利润水平。

（一）橡胶

橡胶行业是国民经济的重要基础产业之一，它不仅为人们提供日常生活不可或缺的日用、医用等轻工橡胶产品，而且向采掘、汽车、建筑、机械、电子等重工业和新兴产业提供各种橡胶制生产设备或橡胶部件。橡胶行业根据产业链分工主要涉及天然橡胶行业、合成橡胶行业、橡胶制品行业及相关的配套行业等。

其中橡胶制品是指以生胶（天然橡胶、合成橡胶、再生胶等）为主要原料、各种配合剂为辅料，经炼胶、压延、压出、成型、硫化等工序，制造的各类产品，还包括利用废橡胶再生产的橡胶制品。橡胶制品因其具有特殊的高弹性，优异的耐磨、减震、绝缘和密封等性能，广泛应用于汽车、工业机械、家电、船舶、化工、电力、铁路甚至航空、航天等领域。

现阶段，国外橡胶制品企业大量采用自动化设备，单机效率高，从炼胶、半成品制造、产品成型、硫化、检测到入库，基本实现自动化；原材料、半成品和成品转移实现连续化，生产效率比传统工厂提高50%以上。而我国在自动化方面现阶段与国外尚存在较大差距，直接人工成本占产品总成本的比重相对较大。

我国橡胶制品行业市场参与者数量众多，细分子行业产业定位存在差异化。国内橡胶制品业门类齐全，包含轮胎，橡胶板、管、带，橡胶零件，再生橡胶，日常及医用橡胶制品以及其他橡胶制品六大产品分类，整个行业产品种类多、应用领域跨度大，不同细分行业之间，其行业竞争情况、产业定位、发展阶段、技术水平以及供求关系等方面并不相同，橡胶制品细分子行业之间不完全具有可比性。此外，企业普遍呈现小而分散的特点，整体而言市场集中度低。

国内橡胶制品行业低端产品产能过剩，竞争激烈，甚至局部存在恶性竞争的情况；中、高端产品不足，高端产品对外存在较高程度的依赖。

资料来源：中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）

我国橡胶制品行业的产业集聚向集群化方向发展。国内橡胶制品行业已形成了以长三角区域为典型代表的区域性产业集群，与下游行业制造中心毗邻或部分重叠，具有区位经济发展与产业配套的双重优势，从而会进一步强化优势地区的行业领先地位，促进产业集聚更加向集群化方向发展。国内橡胶制品行业主要集中于上海、浙江、江苏、安徽等省份，华东地区的橡胶制品产值占比达到 70%左右。2021年我国橡胶产量为896.7万吨。

（二）钢弹簧

弹簧是一种利用弹性来工作的机械零件，广泛用于机器和仪表中。弹簧制造的产业链上游主要涉及钢铁、线材行业；下游应用领域则涉及汽车、工程机械、电力和家电等行业。在上游供应方面，弹簧钢作为弹簧制造的主要原料之一，近年来供给较为稳定，但是高档弹簧钢多依赖进口；在下游需求方面，随着汽车工业和铁路建设的发展，为弹簧需求提供了持续的增长动力。

未来，随着国家对“新基建”七大产业领域中的“城市轨道交通”产业的投资增长以及城镇化率的提高，城轨交通领域将再次激发弹簧产品的需求活力。

弹簧钢是弹簧制造的主要原料之一，弹簧钢具有突出的力学性能，是用于制作各种螺旋簧、扭簧、板簧及其他形状弹簧的钢铁。

由于中国弹簧钢在纯净度、抗疲劳性、表面质量以及质量稳定性等方面与国外存在较大差距，无法满足高档乘用车、铁路及重载货车的使用要求。因此，目前我国中低端弹簧钢产品过剩，而高档次及深加工弹簧钢具有较大进口替代空间。

（三）聚氨酯

聚氨酯(Polyurethane，英文简称PU)全称为聚氨基甲酸酯，是主链上含有重复氨基甲酸酯基团的大分子化合物的统称，是一种由多异氰酸酯和多元醇反应并具有多个氨基甲酸酯链段的有机高分子材料。

近年来，随着聚氨酯研发水平的提高，聚氨酯产品的应用领域不断得到拓展。目前发达国家已经逐步推广聚氨酯的应用，而我国正在大力研发的聚氨酯产品包括：高铁、地铁、城市轨道交通和公路用减震防噪聚氨酯弹性体;新能源用新型聚氨酯薄膜新材料;浇注型混凝土聚氨酯复合材料和热塑性聚氨酯涂覆织物制品等。

我国聚氨酯工业以生产聚氨酯原料为起步，1950-1990年，我国在大连建立三苯基甲烷、三异氰酸酯生产基地，引进国外先进的异氰酸酯的技术和装置，逐步开发了高压反应注射成型机(RIM)、高回弹冷熟化泡沫生产技术。1990-2000年，我国聚氨酯行业进入快速发展期，可用自动化生产线生产各种软质、硬质泡沫制品。21世纪以来，我国聚氨酯行业进入生产爆发期，上游原材料产能不断提高，目前，万华化学已成为全球第一大MDI生产商。

自2009年以来，工业和信息化部、国家发展改革委等多部门都陆续印发了支持、规范聚氨酯行业的发展政策，内容涉及鼓励聚氨酯作为战略新兴产业发展、鼓励聚氨酯作为替代品降低能耗，助力碳中和，碳达峰等内容。截止2021年我国聚氨酯产量为1570万吨，具体如下：

资料来源：中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）

2、下游产业

轨道减振降噪行业与轨道交通行业密切相关。其下游客户主要是施工方和最终业主方。考虑到轨道交通减振降噪的复杂性，行业内产生了一批资金实力、项目实力、技术实力都十分雄厚的施工方，例如中国中铁、中国铁建等。

轨道减振降噪是城市轨道交通项目建设的重要构成。由于城市轨道交通减振降噪治理方案是专业的技术领域，施工方一般倾向于与第三方的专业治理方案供应商合作。目前，减振降噪治理通常作为专项方案，由施工方在投标前进行施工方案整合，两者将保持紧密合作的关系。

（一）城市轨道交通行业

我国城镇化率将不断提高，城市人口不断增加，城市交通压力显现，城市交通拥堵将成为常态。为解决城市交通拥堵以及实现交通节能减排，修建城市轨道交通系统将成为我国大城市公共交通的发展方向；同时，随着城镇化进程，城区面积规模将越来越大，城市轨道交通的规划范围、延伸的里程将逐步覆盖城市和乡镇的大部分区域，为城市轨道交通注入新的活力。

另一方面，随着城市轨道交通在各类公共交通中的占比逐步提升，其绿色环保以及便利的性能逐步显现。我国石油资源比较贫乏，燃气与尾气的排放污染又是未来大中城市大气污染的主要污染源，城市轨道交通具备的绿色环保与生态节约，符合发展方向。与其他交通工具相比较，地铁具备单位能耗最低、节约土地资源、不占用地上空间等众多绿色环保方面的优势。为此，在我国发展地铁等非燃油类交通工具将是未来发展的必然趋势，也符合绿色环保的要求。

资料来源：中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）

2005年以来，我国城市化进程加快、城市人口急剧膨胀等因素导致城市交通拥挤，城市轨道交通迎来了快速发展的机会，中国已成为世界上城市轨道交通发展速度最快的国家之一。

近年来，我国城市轨道交通营运里程持续增长。截止2021年，我国新增城市轨道交通线路35条，新增运营里程795公里，洛阳、绍兴等7市首次开通运营城市轨道交通。与此同时，我国城市轨道交通也正在迈向“智慧化”，随着大数据、人工智能等技术的发展，城市轨道交通的想象空间进一步“扩容”。

（二）铁路行业

近年来，我国铁路行业发展迅速。截止2021年末，全国铁路营业里程达到 15万公里，比上年增长3700公里，其中高铁营业里程超过4万公里。目前，中国已经成为世界上高速铁路发展最快、运营里程最长、在建规模最大的国家之一。

资料来源：中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）

近些年，随着铁路向客运高速化、货运重载化的方向发展，高速铁路和重载铁路运行过程中所产生的振动对于路基、桥梁和隧道结构的影响，尤其是对长大隧道、跨海隧道、山区隧道结构的安全运营影响日益突出，减振在保证铁路正常运行和降低运营维护成本及工作量方面承担越来越重要的作用。传统的减振方式已经不能满足高速和重载铁路的对于减振的需求，轨道结构减振产品开始逐渐在铁路行业的建设中得到了应用。

未来，铁路支网将成为铁路行业又一重点建设领域，以满足城市交通需求，与城市轨道交通共同构筑起立体化轨道交通服务体系，新建线路将更多的贴近甚至穿越城镇，对于轨道结构减振产品的要求将进一步提升。

（三）建筑领域

随着人们对生活质量的要求逐步提高，对建筑物减振也日趋重视。与减少轨道交通减振源或噪声源的原理类似，在建筑领域也可采取减振或隔振措施，具体方法如建筑物基础隔振、建筑物内部特殊房间地板隔振等。

轨道交通减振降噪产品由于其独特的性能，适用范围将逐步扩大，未来随着行业技术进一步提高，减振产品将能更好地适应建筑等领域的减振需要。而随着国内城镇化和城镇房产建设的快速发展，各类建筑设施对减振的需求会进一步提升，这将会给行业带来又一发展契机。（WWTQ）

观研报告网发布的《中国轨道交通减振降噪行业发展深度分析与未来前景研究报告（2022-2029年）》涵盖行业最新数据，市场热点，政策规划，竞争情报，市场前景预测，投资策略等内容。更辅以大量直观的图表帮助本行业企业准确把握行业发展态势、市场商机动向、正确制定企业竞争战略和投资策略。本报告依据国家统计局、海关总署和国家信息中心等渠道发布的权威数据，结合了行业所处的环境，从理论到实践、从宏观到微观等多个角度进行市场调研分析。

行业报告是业内企业、相关投资公司及政府部门准确把握行业发展趋势，洞悉行业竞争格局，规避经营和投资风险，制定正确竞争和投资战略决策的重要决策依据之一。本报告是全面了解行业以及对本行业进行投资不可或缺的重要工具。观研天下是国内知名的行业信息咨询机构，拥有资深的专家团队，多年来已经为上万家企业单位、咨询机构、金融机构、行业协会、个人投资者等提供了专业的行业分析报告，客户涵盖了华为、中国石油、中国电信、中国建筑、惠普、迪士尼等国内外行业领先企业，并得到了客户的广泛认可。

本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国家统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。本研究报告采用的行业分析方法包括波特五力模型分析法、SWOT分析法、PEST分析法，对行业进行全面的内外部环境分析，同时通过资深分析师对目前国家经济形势的走势以及市场发展趋势和当前行业热点分析，预测行业未来的发展方向、新兴热点、市场空间、技术趋势以及未来发展战略等。

【目录大纲】

第一章 2018-2022年中国轨道交通减振降噪行业发展概述

第一节 轨道交通减振降噪行业发展情况概述

一、轨道交通减振降噪行业相关定义

二、轨道交通减振降噪特点分析

三、轨道交通减振降噪行业基本情况介绍

四、轨道交通减振降噪行业经营模式

1、生产模式

2、采购模式

3、销售/服务模式

五、轨道交通减振降噪行业需求主体分析

第二节 中国轨道交通减振降噪行业生命周期分析

一、轨道交通减振降噪行业生命周期理论概述

二、轨道交通减振降噪行业所属的生命周期分析

第三节 轨道交通减振降噪行业经济指标分析

一、轨道交通减振降噪行业的赢利性分析

二、轨道交通减振降噪行业的经济周期分析

三、轨道交通减振降噪行业附加值的提升空间分析

第二章 2018-2022年全球轨道交通减振降噪行业市场发展现状分析

第一节 全球轨道交通减振降噪行业发展历程回顾

第二节 全球轨道交通减振降噪行业市场规模与区域分布情况

第三节 亚洲轨道交通减振降噪行业地区市场分析

一、亚洲轨道交通减振降噪行业市场现状分析

二、亚洲轨道交通减振降噪行业市场规模与市场需求分析

三、亚洲轨道交通减振降噪行业市场前景分析

第四节 北美轨道交通减振降噪行业地区市场分析

一、北美轨道交通减振降噪行业市场现状分析

二、北美轨道交通减振降噪行业市场规模与市场需求分析

三、北美轨道交通减振降噪行业市场前景分析

第五节 欧洲轨道交通减振降噪行业地区市场分析

一、欧洲轨道交通减振降噪行业市场现状分析

二、欧洲轨道交通减振降噪行业市场规模与市场需求分析

三、欧洲轨道交通减振降噪行业市场前景分析

第六节 2022-2029年世界轨道交通减振降噪行业分布走势预测

第七节 2022-2029年全球轨道交通减振降噪行业市场规模预测

第三章 中国轨道交通减振降噪行业产业发展环境分析

第一节 我国宏观经济环境分析

第二节 我国宏观经济环境对轨道交通减振降噪行业的影响分析

第三节 中国轨道交通减振降噪行业政策环境分析

一、行业监管体制现状

二、行业主要政策法规

三、主要行业标准

第四节 政策环境对轨道交通减振降噪行业的影响分析

第五节 中国轨道交通减振降噪行业产业社会环境分析

第四章 中国轨道交通减振降噪行业运行情况

第一节 中国轨道交通减振降噪行业发展状况情况介绍

一、行业发展历程回顾

二、行业创新情况分析

三、行业发展特点分析

第二节 中国轨道交通减振降噪行业市场规模分析

一、影响中国轨道交通减振降噪行业市场规模的因素

二、中国轨道交通减振降噪行业市场规模

三、中国轨道交通减振降噪行业市场规模解析

第三节 中国轨道交通减振降噪行业供应情况分析

一、中国轨道交通减振降噪行业供应规模

二、中国轨道交通减振降噪行业供应特点

第四节 中国轨道交通减振降噪行业需求情况分析

一、中国轨道交通减振降噪行业需求规模

二、中国轨道交通减振降噪行业需求特点

第五节 中国轨道交通减振降噪行业供需平衡分析

第五章 中国轨道交通减振降噪行业产业链和细分市场分析

第一节 中国轨道交通减振降噪行业产业链综述

一、产业链模型原理介绍

二、产业链运行机制

三、轨道交通减振降噪行业产业链图解

第二节 中国轨道交通减振降噪行业产业链环节分析

一、上游产业发展现状

二、上游产业对轨道交通减振降噪行业的影响分析

三、下游产业发展现状

四、下游产业对轨道交通减振降噪行业的影响分析

第三节 我国轨道交通减振降噪行业细分市场分析

一、细分市场一

二、细分市场二

第六章 2018-2022年中国轨道交通减振降噪行业市场竞争分析

第一节 中国轨道交通减振降噪行业竞争现状分析

一、中国轨道交通减振降噪行业竞争格局分析

二、中国轨道交通减振降噪行业主要品牌分析

第二节 中国轨道交通减振降噪行业集中度分析

一、中国轨道交通减振降噪行业市场集中度影响因素分析

二、中国轨道交通减振降噪行业市场集中度分析

第三节 中国轨道交通减振降噪行业竞争特征分析

一、企业区域分布特征

二、企业规模分布特征

三、企业所有制分布特征

第七章 2018-2022年中国轨道交通减振降噪行业模型分析

第一节 中国轨道交通减振降噪行业竞争结构分析（波特五力模型）

一、波特五力模型原理

二、供应商议价能力

三、购买者议价能力

四、新进入者威胁

五、替代品威胁

六、同业竞争程度

七、波特五力模型分析结论

第二节 中国轨道交通减振降噪行业SWOT分析

一、SOWT模型概述

二、行业优势分析

三、行业劣势

四、行业机会

五、行业威胁

六、中国轨道交通减振降噪行业SWOT分析结论

第三节 中国轨道交通减振降噪行业竞争环境分析（PEST）

一、PEST模型概述

二、政策因素

三、经济因素

四、社会因素

五、技术因素

六、PEST模型分析结论

第八章 2018-2022年中国轨道交通减振降噪行业需求特点与动态分析

第一节 中国轨道交通减振降噪行业市场动态情况

第二节 中国轨道交通减振降噪行业消费市场特点分析

一、需求偏好

二、价格偏好

三、品牌偏好

四、其他偏好

第三节 轨道交通减振降噪行业成本结构分析

第四节 轨道交通减振降噪行业价格影响因素分析

一、供需因素

二、成本因素

三、其他因素

第五节 中国轨道交通减振降噪行业价格现状分析

第六节 中国轨道交通减振降噪行业平均价格走势预测

一、中国轨道交通减振降噪行业平均价格趋势分析

二、中国轨道交通减振降噪行业平均价格变动的影响因素

第九章 中国轨道交通减振降噪行业所属行业运行数据监测

第一节 中国轨道交通减振降噪行业所属行业总体规模分析

一、企业数量结构分析

二、行业资产规模分析

第二节 中国轨道交通减振降噪行业所属行业产销与费用分析

一、流动资产

二、销售收入分析

三、负债分析

四、利润规模分析

五、产值分析

第三节 中国轨道交通减振降噪行业所属行业财务指标分析

一、行业盈利能力分析

二、行业偿债能力分析

三、行业营运能力分析

四、行业发展能力分析

第十章 2018-2022年中国轨道交通减振降噪行业区域市场现状分析

第一节 中国轨道交通减振降噪行业区域市场规模分析

一、影响轨道交通减振降噪行业区域市场分布的因素

二、中国轨道交通减振降噪行业区域市场分布

第二节 中国华东地区轨道交通减振降噪行业市场分析

一、华东地区概述

二、华东地区经济环境分析

三、华东地区轨道交通减振降噪行业市场分析

（1）华东地区轨道交通减振降噪行业市场规模

（2）华南地区轨道交通减振降噪行业市场现状

（3）华东地区轨道交通减振降噪行业市场规模预测

第三节 华中地区市场分析

一、华中地区概述

二、华中地区经济环境分析

三、华中地区轨道交通减振降噪行业市场分析

（1）华中地区轨道交通减振降噪行业市场规模

（2）华中地区轨道交通减振降噪行业市场现状

（3）华中地区轨道交通减振降噪行业市场规模预测

第四节 华南地区市场分析

一、华南地区概述

二、华南地区经济环境分析

三、华南地区轨道交通减振降噪行业市场分析

（1）华南地区轨道交通减振降噪行业市场规模

（2）华南地区轨道交通减振降噪行业市场现状

（3）华南地区轨道交通减振降噪行业市场规模预测

第五节 华北地区轨道交通减振降噪行业市场分析

一、华北地区概述

二、华北地区经济环境分析

三、华北地区轨道交通减振降噪行业市场分析

（1）华北地区轨道交通减振降噪行业市场规模

（2）华北地区轨道交通减振降噪行业市场现状

（3）华北地区轨道交通减振降噪行业市场规模预测

第六节 东北地区市场分析

一、东北地区概述

二、东北地区经济环境分析

三、东北地区轨道交通减振降噪行业市场分析

（1）东北地区轨道交通减振降噪行业市场规模

（2）东北地区轨道交通减振降噪行业市场现状

（3）东北地区轨道交通减振降噪行业市场规模预测

第七节 西南地区市场分析

一、西南地区概述

二、西南地区经济环境分析

三、西南地区轨道交通减振降噪行业市场分析

（1）西南地区轨道交通减振降噪行业市场规模

（2）西南地区轨道交通减振降噪行业市场现状

（3）西南地区轨道交通减振降噪行业市场规模预测

第八节 西北地区市场分析

一、西北地区概述

二、西北地区经济环境分析

三、西北地区轨道交通减振降噪行业市场分析

（1）西北地区轨道交通减振降噪行业市场规模

（2）西北地区轨道交通减振降噪行业市场现状

（3）西北地区轨道交通减振降噪行业市场规模预测

第九节 2022-2029年中国轨道交通减振降噪行业市场规模区域分布预测

第十一章 轨道交通减振降噪行业企业分析（随数据更新有调整）

第一节 企业

一、企业概况

二、主营产品

三、运营情况

1、主要经济指标情况

2、企业盈利能力分析

3、企业偿债能力分析

4、企业运营能力分析

5、企业成长能力分析

四、公司优 势分析

第二节 企业

一、企业概况

二、主营产品

三、运营情况

四、公司优劣势分析

第三节 企业

一、企业概况

二、主营产品

三、运营情况

四、公司优势分析

第四节 企业

一、企业概况

二、主营产品

三、运营情况

四、公司优势分析

第五节 企业

一、企业概况

二、主营产品

三、运营情况

四、公司优势分析

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第十二章 2022-2029年中国轨道交通减振降噪行业发展前景分析与预测

第一节 中国轨道交通减振降噪行业未来发展前景分析

一、轨道交通减振降噪行业国内投资环境分析

二、中国轨道交通减振降噪行业市场机会分析

三、中国轨道交通减振降噪行业投资增速预测

第二节 中国轨道交通减振降噪行业未来发展趋势预测

第三节 中国轨道交通减振降噪行业规模发展预测

一、中国轨道交通减振降噪行业市场规模预测

二、中国轨道交通减振降噪行业市场规模增速预测

三、中国轨道交通减振降噪行业产值规模预测

四、中国轨道交通减振降噪行业产值增速预测

五、中国轨道交通减振降噪行业供需情况预测

第四节 中国轨道交通减振降噪行业盈利走势预测

第十三章 2022-2029年中国轨道交通减振降噪行业进入壁垒与投资风险分析

第一节 中国轨道交通减振降噪行业进入壁垒分析

一、轨道交通减振降噪行业资金壁垒分析

二、轨道交通减振降噪行业技术壁垒分析

三、轨道交通减振降噪行业人才壁垒分析

四、轨道交通减振降噪行业品牌壁垒分析

五、轨道交通减振降噪行业其他壁垒分析

第二节 轨道交通减振降噪行业风险分析

一、轨道交通减振降噪行业宏观环境风险

二、轨道交通减振降噪行业技术风险

三、轨道交通减振降噪行业竞争风险

四、轨道交通减振降噪行业其他风险

第三节 中国轨道交通减振降噪行业存在的问题

第四节 中国轨道交通减振降噪行业解决问题的策略分析

第十四章 2022-2029年中国轨道交通减振降噪行业研究结论及投资建议

第一节 观研天下中国轨道交通减振降噪行业研究综述

一、行业投资价值

二、行业风险评估

第二节 中国轨道交通减振降噪行业进入策略分析

一、目标客户群体

二、细分市场选择

三、区域市场的选择

第三节 轨道交通减振降噪行业营销策略分析

一、轨道交通减振降噪行业产品策略

二、轨道交通减振降噪行业定价策略

三、轨道交通减振降噪行业渠道策略

四、轨道交通减振降噪行业促销策略

第四节 观研天下分析师投资建议

图表详见报告正文······

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开州区汉丰一校六9班 任月晨《行千里路，读万卷书》

作者：开州文史

发布时间：2022-09-26 11:12

快照：

炎炎夏日，暑气难消，我们一家人驾车去往满月镇马营村旅游避暑。从开州城区上高速，一路向北，经白鹤、温泉、和谦、谭家、大进。下了高速，车速慢了下来，沿着河谷向前，潺潺的绿水、陡峭的青山，三三两两的吊桥，无不让人惊喜。鸟在丛林吟唱，蝉在树梢叫嚣。不用匆匆赶路，开着车慢慢晃悠，享受乡间的气息，沿途都是最美的风景。途经天水飞瀑，飞瀑美若幻境。　　洁白的溪水自高高的崖边落下，周边绿树花朵皆沾雨意，好一个人间仙境。渐渐地，汽车来到悬崖边，路非常险峻，位于峭壁之上，是一条由当地村民在悬崖峭壁上凿出来的道路。爸爸让我们眼睛向里边看，不要说话。他开车更加专注了，我们也不敢说话，既想探出头去看看悬崖，又怕发出惊呼影响他操作，憋着气，大约10分钟才过了这段艰险的路程。我们停下车，再回过头去看看那段路，天啊，陡峭的山壁，一眼看不到底，这哪里是路，明明就是在绝壁上开的一条缝嘛！你不得不自豪地感叹，还有什么困难是人类战胜不了的呢？这一刻，我似乎浑身充满了力量，那一道道难题在我心里瞬间不堪一击。　　马营村四面环山，海拔1560米，草甸连片，牛羊成群，时有野生动物出没，有板栗林、核桃林、厚朴林、农家乐、野外露营地、跑马场等。自然风景有天然草甸、石林、洞穴，古迹有兵营坝、狗儿坪老街、古栈道。当地还盛产木香、党参、天麻、厚朴、黄连等药材。这里绿树成荫、山花烂漫、景色旖旎，夏季平均气温在22℃到26℃之间，有着不输川西的风景。你可以纵情地在草原上奔跑，看风吹草低、观牛羊成群、听林涛阵阵，或骑马奔驰、或席地而坐、或卧草观天。　　满月龙洞位于马扎营斜下方，在去往龙洞的过程中你会发现温度有明显的变化，站在洞口就能感觉到阵阵凉风吹出，宛如天然空调。洞内许多男女老少席地而坐，享受着大自然带来的馈赠。龙洞内的石头分层排列，仿佛龙爪留下的痕迹，浑然天成。　　参观完旅游景点，晚上可以在雪宝山居·音乐营吧住宿。营地内,不仅搭建有设施俱全的生活营地，还有星空营房、露天烤全羊、板栗食坊、烧烤小吃、娱乐小区等区域。46个各具特色的帐篷错落其中，规模宏大，灯火明亮，还真有“夜深千帐灯”的感觉。我们一家住在最上面的帐篷，深夜的繁华与喧闹尽收眼底。　　有人说，累这一天，值得吗？我觉得值得。生活就是一场场的经历,当你历经喧嚣疲惫不堪的时候，去一个幽静之处将自己释放，是一件多么惬意的事。马扎营就是这样一个可以给心灵放个假的地方，看奇风异景，品山珍佳肴，还增长了知识，这是一件多么值得的事啊！所谓行千里路，读万卷书，就是这个道理吧。在实践中学习，其乐无穷！　　（指导教师：张海燕）

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