31省份新增本土确诊病例374例、本土无症状感染者1386例

作者：中国新闻网

发布时间：2022-10-12 09:02

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中新网10月12日电 据国家卫健委网站消息，10月11日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例417例。其中境外输入病例43例(广东14例，福建11例，江苏6例，四川4例，北京3例，天津2例，新疆2例，上海1例)，含9例由无症状感染者转为确诊病例(北京2例，江苏2例，福建2例，广东1例，四川1例，新疆1例)；本土病例374例(山西78例，新疆62例，内蒙古48例，广东43例，辽宁25例，重庆17例，湖南14例，四川14例，河南13例，北京10例，陕西7例，黑龙江6例，宁夏6例，山东5例，西藏5例，上海4例，云南4例，浙江3例，福建3例，江苏2例，海南2例，贵州2例，河北1例)，含51例由无症状感染者转为确诊病例(内蒙古13例，湖南8例，辽宁5例，新疆5例，山东4例，四川4例，广东3例，福建2例，重庆2例，宁夏2例，山西1例，浙江1例，贵州1例)。无新增死亡病例。新增疑似病例1例，为境外输入病例(在上海)。

当日新增治愈出院病例261例，其中境外输入病例64例，本土病例197例(四川48例，内蒙古45例，贵州40例，广东16例，黑龙江15例，山西7例，云南5例，宁夏4例，天津3例，西藏3例，陕西3例，福建2例，湖南2例，新疆2例，辽宁1例，山东1例)，解除医学观察的密切接触者31830人，重症病例较前一日减少1例。

境外输入现有确诊病例623例(无重症病例)，现有疑似病例1例。累计确诊病例24768例，累计治愈出院病例24145例，无死亡病例。

截至10月11日24时，据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例4260例(其中重症病例10例)，累计治愈出院病例244997例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例254483例，现有疑似病例1例。累计追踪到密切接触者6478633人，尚在医学观察的密切接触者350392人。

31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者1473例，其中境外输入87例，本土1386例(内蒙古463例，新疆379例，山西57例，云南48例，河南45例，宁夏41例，甘肃40例，上海34例，四川33例，陕西28例，重庆27例，安徽26例，江苏23例，辽宁22例，西藏19例，山东17例，河北15例，湖南15例，黑龙江13例，广东11例，吉林10例，湖北9例，天津4例，浙江4例，北京1例，广西1例，贵州1例)。

当日解除医学观察的无症状感染者559例，其中境外输入85例，本土474例(宁夏100例，黑龙江92例，贵州88例，西藏31例，四川28例，新疆27例，天津24例，陕西19例，山东9例，辽宁8例，内蒙古7例，广东7例，浙江4例，江西4例，广西4例，云南4例，河南3例，甘肃3例，河北2例，安徽2例，湖北2例，重庆2例，山西1例，吉林1例，上海1例，青海1例)；当日转为确诊病例60例(境外输入9例)；尚在医学观察的无症状感染者13682例(境外输入877例)。

累计收到港澳台地区通报确诊病例7366688例。其中，香港特别行政区420877例(出院87085例，死亡10237例)，澳门特别行政区793例(出院787例，死亡6例)，台湾地区6945018例(出院13742例，死亡11620例)。

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374＋1386，降了！河北6市有新增，新疆疫情出现较大反弹

作者：北京日报客户端

发布时间：2022-10-12 09:53

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10月11日0至24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例417例。其中境外输入病例43例（广东14例，福建11例，江苏6例，四川4例，北京3例，天津2例，新疆2例，上海1例），含9例由无症状感染者转为确诊病例（北京2例，江苏2例，福建2例，广东1例，四川1例，新疆1例）；本土病例374例——

山西78例，新疆62例，内蒙古48例，广东43例，辽宁25例，重庆17例，湖南14例，四川14例，河南13例，北京10例，陕西7例，黑龙江6例，宁夏6例，山东5例，西藏5例，上海4例，云南4例，浙江3例，福建3例，江苏2例，海南2例，贵州2例，河北1例，含51例由无症状感染者转为确诊病例（内蒙古13例，湖南8例，辽宁5例，新疆5例，山东4例，四川4例，广东3例，福建2例，重庆2例，宁夏2例，山西1例，浙江1例，贵州1例）。

无新增死亡病例。新增疑似病例1例，为境外输入病例（在上海）。

当日新增治愈出院病例261例，其中境外输入病例64例，本土病例197例（四川48例，内蒙古45例，贵州40例，广东16例，黑龙江15例，山西7例，云南5例，宁夏4例，天津3例，西藏3例，陕西3例，福建2例，湖南2例，新疆2例，辽宁1例，山东1例），解除医学观察的密切接触者31830人，重症病例较前一日减少1例。

境外输入现有确诊病例623例（无重症病例），现有疑似病例1例。累计确诊病例24768例，累计治愈出院病例24145例，无死亡病例。

截至10月11日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例4260例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例244997例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例254483例，现有疑似病例1例。累计追踪到密切接触者6478633人，尚在医学观察的密切接触者350392人。

31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者1473例，其中境外输入87例，本土1386例——

内蒙古463例，新疆379例，山西57例，云南48例，河南45例，宁夏41例，甘肃40例，上海34例，四川33例，陕西28例，重庆27例，安徽26例，江苏23例，辽宁22例，西藏19例，山东17例，河北15例，湖南15例，黑龙江13例，广东11例，吉林10例，湖北9例，天津4例，浙江4例，北京1例，广西1例，贵州1例。

当日解除医学观察的无症状感染者559例，其中境外输入85例，本土474例（宁夏100例，黑龙江92例，贵州88例，西藏31例，四川28例，新疆27例，天津24例，陕西19例，山东9例，辽宁8例，内蒙古7例，广东7例，浙江4例，江西4例，广西4例，云南4例，河南3例，甘肃3例，河北2例，安徽2例，湖北2例，重庆2例，山西1例，吉林1例，上海1例，青海1例）；当日转为确诊病例60例（境外输入9例）；尚在医学观察的无症状感染者13682例（境外输入877例）。

累计收到港澳台地区通报确诊病例7366688例。其中，香港特别行政区420877例（出院87085例，死亡10237例），澳门特别行政区793例（出院787例，死亡6例），台湾地区6945018例（出院13742例，死亡11620例）。

昨新增本土感染者数出现下降

制图：车社

自10月2日以来，单日新增本土感染者数整体一直呈递增趋势，10月10日达到近期峰值，感染者总数突破2000例。昨日新增本土感染者总数出现下降，为1700余例。

新疆昨新增本土62+379

疫情出现较大反弹

10月11日0至24时，新疆维吾尔自治区新增本土确诊病例62例，其中，乌鲁木齐市天山区22例、沙依巴克区4例、高新区2例、水磨沟区8例（含2例无症状感染者转确诊病例）、米东区7例（含1例无症状感染者转确诊病例），伊犁州伊宁市10例，塔城地区乌苏市2例，吐鲁番市高昌区2例（为无症状感染者转确诊病例），巴州库尔勒市5例。

新增本土无症状感染者379例，其中，乌鲁木齐市天山区40例、沙依巴克区39例、高新区29例、水磨沟区42例、经开区28例、米东区47例，伊犁州伊宁市57例、伊宁县5例，塔城地区乌苏市23例，吐鲁番市高昌区28例，巴州库尔勒市41例。

截至10月11日24时，新疆维吾尔自治区现有本土确诊病例269例；境外输入确诊病例2例；本土无症状感染者2208例；境外输入无症状感染者3例。

10月11日晚，新疆召开新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会。会上，自治区疾病预防控制中心首席专家倪明健回答了记者提问——

目前，新疆疫情主要集中在5个地（州、市）的10个区（县、市），包括伊犁州伊宁市，乌鲁木齐市天山区、沙依巴克区、高新区（新市区）、水磨沟区、经开区（头屯河区）、米东区，巴州库尔勒市，吐鲁番市高昌区，塔城地区乌苏市，近日伊犁州新增伊宁县报告。10月7日以来，各地新增感染者数快速增长，10月10日创疫情以来单日新高，疫情出现较大反弹，防控工作面临巨大挑战。

控制疫情首先就要控制和清除传染源。找到、发现并及时收治感染者是切断疫情传播的主要手段。目前，新疆几个重点地州市部分县市区疫情出现反弹的一个重要原因就是社会面仍存在较多的传染源。由于此次在新疆流行的新冠病毒变异株传播速度快，传播隐匿，使疫情控制工作难度增大，时间也拖得较长。

河北6市新增16例本土感染者

京津冀定制快巴全线临时停运

10月11日0至24时，河北省新增新型冠状病毒肺炎确诊病例1例(邢台市南和区，系外省来冀协查人员)；新增无症状感染者15例，其中廊坊市6例(三河市5例、香河县1例)、张家口市3例(桥西区2例、经开区1例)、邯郸市3例(磁县2例、峰峰矿区1例)、秦皇岛市2例(海港区1例、抚宁区1例)、定州市1例。无症状感染者解除医学观察2例。

截至10月11日24时，河北省现有确诊病例4例；尚在医学观察无症状感染者127例。

据京津冀定制快巴消息，受疫情影响，自2022年10月12日起，京津冀定制快巴全线临时停运。京津冀定制快巴会及时为已预约购票的乘客办理免费退票。恢复运营日期待定，请关注“京津冀定制快巴”公众号通知。

来源：北京日报（ID：Beijing_Daily）综合实习记者 柴嵘；记者 孙宏阳；央视新闻客户端、新疆卫健委、石榴云、河北卫健委等 【转载请注明来源：北京日报微信公众号】

监制：刘昊

编辑：车社

流程编辑：严圣淼

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紫燕食品研究：佐餐卤味连锁化正当时，龙头紫燕开启全国化扩张

作者：管是

发布时间：2022-10-12 10:49

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（报告出品方/作者：国海证券，薛玉虎、刘洁铭、秦一方）

1、 紫燕食品：佐餐卤味龙头，开启全国扩张

1.1、 发展历史悠久，门店数量超 5300 家

公司总部位于上海，是我国佐餐卤味连锁龙头，口味以川卤为基础，融合了粤、 湘、鲁众味，味道兼具南北特色，创造出夫妻肺片、百味鸡、紫燕鹅、藤椒鸡 等经典菜品，主打家庭餐桌消费，门店多分布于农贸市场、社区、商超。公司 前身是 1989 年创始于江苏徐州的“钟记油烫鸭”，在华东区域持续深耕，经过 30 余年的发展，紫燕品牌在长三角区域几乎家喻户晓，“懒得烧菜，就买几个 紫燕百味鸡”成为当地老百姓的日常。从可比公司角度看，2021 年公司实现销 售收入 30.92 亿元，在卤味连锁行业中仅次于绝味食品，2019-2021 年的 CAGR 为 12.69%，截至 2022 年 8 月，公司在全国的门店数量突破 5300 家。

回顾公司的发展历程，可以分为以下几个阶段：

1）1989-2000 年，口味发源于四川，公司创立于江苏：1989 年，公司第一代 创始人钟春发夫妇结合徐州当地口味，将四川的甜皮鸭稍作改良，创办了紫燕 食品的前身“钟记油烫鸭”，一经诞生，“钟记油烫鸭”就凭借其特色鲜明的美 味征服了徐州人民的味蕾并取得了快速的发展，很快传遍了徐州的大街小巷。 1996 年，第二代掌门人钟怀军先生接任家族企业“钟记”，为了拓展更大的市 场，钟怀军先生决定果断进军有“鸭都”之称的南京，在熟食品牌竞争激烈的 鸭都之城南京，“钟记”首次感受到了巨大的竞争压力，并陷入了发瓶颈期，思 虑良久，钟怀军先生做出两个改变：一是扩展品类，不再只做油烫鸭，而是将 品类从鸭肉扩展到鸡肉、猪肉、牛杂等，并从四川老家挖来卤菜师傅，增加百 味鸡、夫妻肺片等四川经典名菜；二是重新更名定位，将“钟记油烫鸭”改为“紫 燕百味鸡”，希望通过建立与众不同的形象，让品牌更具市场竞争力。

2）2000-2015 年，以华东为基地市场，全国化扩张：2000 年，公司进军上海，并积极开拓市场，品牌影响力进一步扩大，2001 年，公司实施以上海为中心， 向华东各区域辐射的发展战略，门店数量迅速突破 500 家，2003 年，公司进军 华中市场，开启了迈向全国化发展的步伐，2008 年，公司门店数量突破 1000 家，产品实现了全冷链配送，至此，公司全国连锁的经营布局已经初步形成， 连锁门店遍布中国十多个城市，2012 年，公司向北重点开发西安、济南、天津 等市场；向南重点开发南昌、广州等市场；迈开了向北方和南方市场延伸的坚 实步伐，实现东西南北中全国布局的战略目标。

3）2015 年至今，引入外部投资机构，开展渠道变革：2015 年，公司引进外部 投资机构，完成了 A 轮融资，2016 年，公司进行了经销商改革，形成了“公司 -经销商-终端加盟门店-消费者”的两极销售网络，即主要通过旗下经销商来拓 展加盟店，2017 年公司最大的生产基地宁国工厂奠基，2019 年，公司门店数 量突破 3000 家，并再次引进外部投资机构，完成 B 轮融资，2020 年，公司门 店数量进一步突破 4000 家，进行股份改制并接受上市辅导，截至 2022 年 8 月， 公司门店数量突破 5300 家，2022 年 9 月公司于上交所主板上市。

1.2、收入稳健增长，产品线丰富

在疫情背景下，近年来公司收入依然取得较快增长。公司营业收入从 2019 年 的 24.35 亿元增长至 2021 年的 30.92 亿元，CAGR 为 12.69%，归母净利从 2019 年的 2.47 亿元提升至 2021 年的 3.28 亿元，CAGR 为 15.24%。受疫情及 原材料价格上涨影响，2022 年上半年公司实现营业收入 16.37 亿元，同比增长 16.52%，实现扣非归母净利润 0.93 亿元，同比下滑 27.1%。

公司收入主要集中在华东地区，近两年保持着较高的门店扩张势头。分区域看， 公司收入高度依赖华东，华东区域的销售占比超过 70%。近年来，公司保持较 高的开店速度，2019/2020/2021 年公司净开店 655/848/733 家，截至 2022 年 8 月 2 日，公司在全国 20 多个省、自治区、直辖市内的 180 多个城市开设“紫 燕百味鸡”品牌连锁店超 5300 家。

公司产品口味多元，种类丰富，形成了“以鲜货产品为主，预包装产品为辅” 的产品线。口味方面，公司以川卤口味为基础，揉合粤、湘、 鲁众味，覆盖川 卤、油卤、鲜卤、糟卤、盐卤、白卤、酱卤、老卤、热卤、冷卤等十大特色卤 制风味，融合性的丰富口味为消费者提供了更多选择。产品方面，公司在产品 风味及生产工艺上吸收、纳新，创出了以百味鸡、夫妻肺片、藤椒鸡、紫燕鹅 为主的百余道特色菜肴，同时公司推出采用锁鲜技术及真空包装技术的预包装 产品，保质期相对较长、便于携带，在卤味食品趋向零食化的背景下，满足多 种场景多种渠道的消费需求。

夫妻肺片是公司的核心大单品，收入占比三成以上，增长势头稳健。公司夫妻 肺片产品在用料上精选出优质牛肉、猪肚、猪耳等十多种原料，在生产过程中 严格把控煮制时间以及流程，再经公司多年传承且不断更新的秘制红汤调料， 造就了独特的口味及口感，深受消费者青睐，目前夫妻肺片收入占公司鲜货类 收入的30%以上，销售收入从2018年的6.28亿元增长至2021年的9.33亿元， CAGR 为 14.11%。 预包装产品增长势头迅猛。公司预包装产品为鲜货产品的补充，保质期相对较 长，采用锁鲜技术及真空包装技术将鲜货品种复制到包装产品中，提高了产品 的便携性，将产品应用拓展至休闲及礼品赠送领域。近年来公司预包装产品发 展迅速，主要由于公司拓展了盒马鲜生、叮咚买菜等大型生鲜电商渠道，销售 收入从 2018 年的 0.47 亿元增长到 2021 年的 2.42 亿元，CAGR 为 72.68%。

1.3、 钟氏家族集中控股，职业经理人团队运营管理

公司股权结构高度集中，上市后钟氏家族持有公司 77.22%的股份。截至 2022 年 9 月 26 日，公司董事长钟怀军直接持有公司 16.61%的股份并通过上海怀燕、 宁国筑巢、宁国衔泥和宁国织锦间接持有公司 2.05%的股份，合计持有公司 18.66%的股份，钟怀军的配偶邓惠玲直接持有公司 14.28%的股份，钟怀军与 邓惠玲的儿女钟勤川、钟勤沁通过宁国川沁、宁国勤溯合计持有公司 38.68%的 股份，钟勤沁的配偶戈吴超直接持有公司 5.60%的股份。钟怀军、邓惠玲、钟 勤沁、戈吴超、钟勤川合计持有公司 77.22%的股份。员工持股平台上海怀燕、 宁国筑巢、宁国衔泥和宁国织锦合计持有公司 4.39%股权。本次发行 IPO 发行 股票 4,200 万股，占发行后总股本的比例为 10.19%，公众股东占比较小。

公司由职业经理人团队运营管理，董事会成员具备丰富的财务、运营、管理、 投资经验。公司副董事长桂久强具有多年会计师事务所、电子商务从业经验， 副总经理、财务总监、董事会秘书曹澎波具有多年食品、消费品领域财务、投 资经验，副总经理崔俊锋具有多年餐饮产业链从业经验，副总经理周清湘具有 多年技术运营从业经验。

2、 佐餐卤味市场空间大，行业集中度低，龙头开启全国化扩张

2.1、 卤制品行业处于扩张期，连锁化率持续提升

我国卤制品行业起步于上世纪 80 年代，目前发展历程经历了四个阶段，即四个 十年。 1980-1990 年，行业发展初期，小作坊生产为主：上世纪 80 年代以来，养殖业 发展迅速，江浙地区逐渐出现可以规模生产的小作坊式生产企业，以糖醋排骨、 叉烧肉等甜卤风味产品为主，但因技术不成熟、品种单一、口味清淡，影响跨 区域销售，且因市场对卤制品还不了解，消费者需求较低，销量较少，难以形 成规模经济。 1990-2000 年，连锁龙头纷纷创立，技术水平提升推动跨区域扩张。这一时期 技术设备从炉灶生产向蒸汽锅生产过渡，随着技术水平的不断提升，企业数量 增多且逐步向全国扩张，卤制品企业数量迅速增长，打破江浙企业一家独大局 面。企业竞争加剧，各家研发出具有自家特色的口味与新产品，塑造品牌形象。 煌上煌、紫燕百味鸡、周黑鸭都在此十年内开设、兴起。1993 年，徐桂芬家族 于江西起家，创立主打酱卤的煌上煌；1996 年，紫燕品牌在南京创立；1997 年，周黑鸭于武汉创立第一家“周记怪味鸭”店。

2000-2010 年，行业快速发展，进入连锁化、品牌化时期。我国卤制品行业进 入品牌快速发展期，大型企业取代小作坊，品牌化率提升，经营不善的企业退 出市场，龙头企业出现，行业集中度提升。企业生产模式由传统小作坊向流水 线生产过渡，连锁经营逐渐成为行业主流。2005 年，卤制品连锁三大龙头之首 绝味食品从湖南长沙起家，成立次年，就瞄准省外市场，开始向南扩张，布局 广东、江西等地，2007 年，绝味食品确立了“以直营连锁为引导，加盟连锁为 主体”的商业模式，开始跑马圈地全国开店，同时，由于公司较早的布局冷链 物流、建立中央工厂、引入信息化系统，使得绝味食品后来居上，全国化扩张 较为顺利。 2010 年-至今，行业持续扩张，连锁化率提升，产品品类持续创新升级。这一 时期，龙头企业加快产能建设的步伐，建立中央工厂，缩小运输半径，行业进 入持续扩张期，同时，行业品牌化进程加速。各家企业展开激烈的品牌竞争， 提升管理水平，加速门店扩张，抢占市场份额。随着资本的入局和国民消费升 级，终端消费者对品牌、产品、品质关注度持续提高，卤制品品类逐渐丰富， 口味持续创新，热卤因为符合中国人“喜热”的饮食习惯，成为卤制品行业新 的增长点。周黑鸭、绝味食品、紫燕食品于 2016、2017、2022 年陆续上市， 利用资本为企业注入新血液，绝味食品自 2019年始陆续入股盛香亭、廖记棒棒 鸡。王小卤、热卤食光等品牌也在资本加持下快速崛起，卤味赛道呈现全新局 面。

卤味行业规模大，增速快，生命周期长，已经具备了一定的消费习惯。对于一 个连锁餐饮品牌来说，规模越大、增速越快的行业越具有发展成长的机会。根 据艾媒咨询于 2022 年 2 月发布的报告，2022 年中国卤制品行业规模有望突破 3600 亿，其中 2018-2021 年的复合增长率为 12.3%。根据 NCBD 的统计， 2021 年，在千店品牌中，卤味熟食占比 8.6%，仅次于茶饮与汉堡两大品类， 卤味也是比较容易能出现千店品牌的品类。

卤制品行业 CR5 市场占有率较低，格局依旧较为分散，尤其 2020 年疫情爆发 后，线下门店经营受损，加速了中小品牌出清，行业洗牌和整合速度加快，为 头部品牌和龙头企业扩张带来机会。预计未来消费升级和供给侧改革将进一步 推动市场份额从作坊型向连锁型，非品牌向品牌企业转移，行业集中度将进一 步提升。

2.2、 佐餐卤味市场规模超过休闲卤味，且仍在较快 增长

佐餐卤味市场规模是休闲卤味的两倍，需求更为刚性、高频。根据沙利文，截 至 2021 年，我国佐餐卤制食品零售端的市场规模超过 1800 亿元,并且有望在 2020-2025 年实现 11.4%左右的较快复合增速，此外， 2019 年国内卤制食品中 佐餐卤制食品市场规模占比达 64.26%，占据卤制食品主要的市场份额，市场规 模是休闲卤味市场规模的近 2 倍。

佐餐卤味全国化扩张的难度高于休闲卤味。产品的需求属性方面，佐餐卤味有 如下几个特点：1）定位于消费者日常正餐的佐餐场景,需求较为刚性，消费对 象以家庭为主，消费频次高；2）门店多分布于农贸市场、社区、商超等周围， 做的是街坊邻居的熟客生意，因此相比休闲卤味复购率更高；3）口味上区域性 特点较为明显,从区域向全国化扩张进行消费者培育所需的时间相对休闲卤制食 品要长；4）产品种类更为丰富，门店往往需要提供“剁切拌”服务，对门店员 工的操作技术提出一定的要求；5）原材料种类繁多，采购端较难形成规模化优 势，对供应链提出了更高的要求。

卤味赛道由于行业空间大，增长快，竞争格局未定，吸引了很多一级市场投资。 近年来，包括麻爪爪、王小卤、卤味觉醒、馋匪、盛香亭、研卤堂、五香居、 京派鲜卤、菊花开、卤大妈等多个卤味品牌，接连完成一轮或多轮融资。这些 品牌大部分都成立于近几年。从投资机构来看，红杉中国、腾讯投资、今日资 本、华映资本、天图资本、绝味食品旗下的网聚资本等知名机构都纷纷入局。

3、 产品、品牌、运营端优势明显，全国化扩张势在必行

3.1、 产品品类丰富，佐餐为主，定位明确

公司主打产品为夫妻肺片、百味鸡等，消费场景定位清晰，以佐餐为主。公司 创立夫妻肺片、百味鸡等经典菜肴 20 年有余，由于用料上称，配方独特，适口 性强，受到广大消费者的喜爱且经久不衰。与其他休闲卤味不同的是，公司门 店设有员工操作台和调料区，产品主要以现场称重的形式，再加以紫燕食品特 调配方的佐料，按照客户的需要现场调配而成，达成客户个性化需求，同时公 司还孵化出了一系列佐餐类产品，如藤椒鸡、手撕鸡、紫燕鹅等以及一系列休 闲卤味产品如虎皮凤爪、霸王鸭脖，以丰富产品品类，满足消费者一站式的购 物需求。

公司重视品类创新，打造老产品口碑的同时，持续推出新品。在夫妻肺片、百 味鸡、藤椒鸡等主打产品已经形成稳定口碑的情况下，公司仍因地制宜继续推 出新菜品，例如2021年，公司推出新品“藤椒板鸭”、“酸汤肥牛”， 2022年， 推出新品“凉拌猪头肉”、“五香鸡边腿”“双椒鱿鱼须”、“双椒鱿鱼”四款新品， 都获得了良好的客户口碑。

佐餐卤味属于泛预制菜的一种，消费者对便捷又美味的食物追求，推动预制菜 需求火热。据美团研究院数据，购买预制菜的消费者中1、2线城市占比达80%， 年龄大多在 22-31 岁，占比超 43%。选择购买预制菜的理由多是“节省时间”、 “美味”。同时，据 CBNData 提供的方便速食人物画像来看，方便速食的主要消 费人群为“Z 时代”、“小镇青年”、“都市蓝领”，而消费增速最快的则是“精致妈妈”、 “新锐白领”以及“Z 时代”人群。综合来看，快捷方便又美味的预制菜产品受到了 年轻消费者的喜爱。这背后主要受几方面原因推动： 1）家庭小型化趋势，年轻人做饭技能退化与精力减少。近些年随着我国城镇 化率的提升，以及优生优育的理念影响，我国家庭规模不断收缩，1990 年 “1-2 人户”家庭占比仅18.1%，到2018年“1-2人户”家庭占比上升了26.9pct至45.0%。 同时，女性逐步走入职场，大多数年轻人的做饭技能逐步退化，再加上工作压 力的不断增加，在做饭上的时间和精力投入较少（通常买菜+做饭需要 30 分钟2 小时以上不等）。

在美团研究院的消费者做饭技能调查中，完全不会做饭的消费者占比超 33%， 会做饭但没条件的消费者占比达 14%。预制菜仅需按照说明书下锅简单烹饪， 5-15 分钟的时间，即可完成一道菜肴。

2）外卖和外出就餐不能完全满足就餐需求：虽然我国外卖产业在不断发展， 餐饮行业增速高，但是对于一个家庭来说，不会每顿都吃外卖或者外出就餐。 主要的原因包括：（1）太贵或者太便宜都不行：太贵经济负担重，太便宜担心 食材不好，不卫生；（2）口味不够好吃，容易吃腻：外部的餐品往往重油重盐， 很难吃到符合家庭日常口味的菜肴；（3）不方便，不健康：尤其是对于有小孩 的家庭，难以接受顿顿外卖；（4）城市郊区，三四线及区域市场空白多：低线 城市市场人口密度不高，经济欠发达，餐饮和外卖发展慢。

3）新零售商超等新渠道兴起，助力预制菜更多触达消费者。近些年来崛起的 新零售渠道消费者画像重合度较高，预制菜成为了各大新零售商超争先布局的 必争之地。例如，盒马的主力用户是 25 岁到 35 岁、有家庭的女性。生活在一 二线城市，对生活品质有要求，愿意花钱买服务，这与预制菜的用户群体高度 重合。

公司在深耕卤味市场的同时，不断聚焦年轻人“快速、便捷”需求，逐步加码 预制菜领域。公司旗下夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等经典产品都可以算是广义 的预制菜，同时公司基于现有产品进行扩展和延伸，新推出了预包装类的预制 菜，包括水煮鱼、水煮肉片、宫保鸡丁、小酥肉、藤椒鸡柳等，丰富的口味、 菜品满足各类消费者不同场景下的需求。

外卖平台推出“一人食”套餐，满足更多快餐新选择。公司基于多个外卖平台 的数据调研，结合线下实体店午餐时间段的销量，多维度分析研究捕捉到“一 人食”的商机。都市白领和年轻妈妈是一人食消费的主要群体，往往因为午餐 时间紧凑和地域范围限制，从而不得不降低午餐选择标准，公司根据外卖平台 一人食对食物分量的要求，打破线下实体店百味鸡整只出售的原则，按一人食 比例完成配餐，推出“百味鸡”、“夫妻肺片”等一人食套餐，荤素搭配合理， 为消费者提供更多快餐选择。

3.2、 品牌知名度高，积极拥抱新零售

公司在华东区域深耕，品牌知名度高。公司通过好口感+熟食鲜售满足了家庭 消费对口味、健康等核心诉求，通过“带上紫燕，回家吃饭”的品牌宣传明确 了品牌形象和家庭餐桌的产品定位，构建了与消费者之间的情感纽带。公司通 过社区门店的高密度布局提升了目标客群消费的便利性，使得目标客群消费忠 诚度和复购度普标较高。相较于其他卤味品牌以年轻的群体为主，公司的客户 群目前可以覆盖几乎所有的年龄层。2017 年度至 2019 年度，“紫燕食品”商标 被上海市工商行政管理局评誉为“上海市著名商标”，2020 年公司被中国烹饪 协会授予“中国最具影响力餐饮品牌”及“中国餐饮特殊贡献奖”称号。

公司拥抱新零售渠道，促成多样化立体式营销网络。除连锁经营模式外，公司 还同时构建了包括电商、商超、团购模式等在内的多样化立体式营销网络体系。 2018-2021 年，公司抓住行业整体快速增长的发展机遇，利用第三方电商平台 汇集的较大用户流量，迅速进行渠道布局。截至目前，公司产品已实现在天猫 商城（及天猫超市）、京东（及京东自营）、有赞商城、微信等主流电商平台的 销售，实现了对绝大多数网购消费者群体的覆盖。此外，为方便消费者随时随 地购买公司产品，公司还开展了与盒马鲜生、叮咚买菜为代表的大型 O2O 生鲜 电商的合作。同时，公司针对批量采购或定制采购需求开设了团购通道，以满 足不同层次客户的需求。随着公司电商、商超等销售渠道的不断扩展，公司预 包装产品销量实现了快速增长，销售收入从 2018 年的 0.47 亿元增长到 2021 年 的 2.42 亿元，CAGR 为 72.68%。

3.3、 单店模型已较为成熟，供应链布局与渠道改革 助力公司高效拓店

3.3.1、 公司单店模型已较为成熟，相较于休闲卤味连锁，疫情场景 下公司抗风险的能力更强

公司单店收入高于可比同行。由于公司主营佐餐类卤味休闲食品，相比较于休 闲卤味，客单价相对较高，因此单店销售收入高于同行，近年来，公司单店收 入有所下滑，主要系公司近年来加大门店拓张力度，新增门店系新开拓市场区 域门店，处于市场培育期，收入规模尚小，品牌认可度以及影响力仍有较大增 长空间，叠加新冠疫情的影响，因此平均单店销售金额被摊薄。同时考虑到新 市场开拓的难度，公司给予新市场经销商一定的进货折扣。2018-2021 届新市 场的经销商，自开始合作的 1、2、3 年按照进货金额分别给予 10%、8%、5% 的进货折扣。2019-2021 年，公司折扣及返利金额分别为 1.03、2.12、2.22 亿 元，占营业收入的比例分别为 4.21%、8.11%和 7.17%，折扣及返利金额大幅 增加主要系公司为了在疫情恢复后进一步巩固、扩大市场份额。

公司单店模型基本符合“投资金额较小、投资回报较快”的特征。通过公司招 股说明书的数据和我们草根调研的情况，2019~2021 年公司单店的年营业额在 90~108 万左右，近年来受由于门店数量的扩张及疫情影响有所下滑，公司经销 商及门店环节的毛利率在 35%-40%，净利率在 11%-15%，初始投资在 15 万元 左右，回本周期在 13-16 个月左右，基本符合“投资金额较小，投资回报较快” 的特征。

公司的收入规模仅次于绝味食品，收入利润复合增速优于可比同行，疫情下凸 显公司抗风险能力。从收入规模的角度看，2021 年紫燕食品的销售收入规模已 经超过周黑鸭、煌上煌，仅次于绝味食品，位于全国卤味连锁收入规模的第二 位，从归母净利润规模的角度看，2021 年紫燕食品的归母净利规模超过煌上煌、 略低于周黑鸭，位居全国卤味连锁利润体量的第三位。从收入、归母净利的两 年复合增速来看，公司的表现优于可比同行，主要由于公司的终端门店主要分 布在菜场、社区附近，而休闲卤味由于偏零食化的属性，门店多分布在人流较 旺的区域，如商场、交通枢纽，受疫情影响，受疫情影响商场、交通枢纽人流 量下滑较为严重，相比较而言，社区门店人流量较为稳定，因此公司的经营稳 定性相对优于可比同行。

3.3.2、 集中采购和分散采购相结合，形成半全国化的供应链布局， IPO 募投项目突破产能瓶颈

公司与温氏、新希望、中粮等大型供应商建立了长期稳定的合作关系。公司采 取重要原材料通过集采平台集中采购和非重要原材料由生产基地分散采购相结 合的采购模式，执行严格的供应商准入程序，供应商需要通过严格的资质审核、 产品质量检测等考核流程之后才能进入公司合格供应商名录，公司对原材料的 验收入库实行全程的食品安全质量管理，从源头开始就注重产品质量体系的建 设和生产过程管理，不断提高原材料的质量标准，在长期的业务合作过程中， 与包括温氏股份、新希望、中粮集团等在内一批大型供应商就整鸡、牛肉、鸭 副产品等主要原材料建立了长期、稳定的合作关系。 公司原材料构成中红肉占比相对较高，受原材料价格波动影响大于可比同行。 公司产品定位于佐餐，产品标准化程度较低，原材料中牛、猪等饱腹感强的红 肉制品占比相对高，休闲卤味绝味食品、煌上煌、周黑鸭由于产品丰富度相对 较低，工艺偏标准化，以采购鸭副类产品为主。牛类、猪类养殖周期长于鸡、 鸭等禽类，价格周期性波动较大。

为进一步加强原材料品质及新鲜度，锁定原材料供应量并降低原材料价格波动 对公司盈利能力的影响，公司与百味鸡产品原材料供应商安徽省顺安食品有限 公司签订了采购框架协议，由安徽省顺安食品有限公司在公司宁国生产基地周 边建设鸡舍，向公司供应其代理的“WOD168 系列小优鸡”（冰鲜）产品。根 据双方签署的《紫燕食品采购合同》，“小优鸡”的标准采购价格为 13.3 元/公 斤，采购价格随饲料价格波动。今年俄乌冲突以来，“小优鸡”主要饲料豆粕、 玉米价格出现了大幅上涨，预计今年公司整鸡原料成本承压。

公司通过提价来转移原材料成本上涨的压力。公司原材料占主营业务成本 80% 以上，其中整鸡、牛肉、鸡爪、牛杂、猪蹄、猪耳等占原材料采购总额的 50% 以上，2019 年，受非洲猪瘟等因素的影响，公司主要原材料牛肉、牛杂、猪蹄、 猪耳等畜类原材料价格有所上升，鸡爪的采购均价亦有所上升，对夫妻肺片产 品、香辣休闲类产品、其他鲜货产品中畜类产品的成本造成较大影响。公司分 别于 2019 年 4 月、2019 年 9 月、2019 年 11 月对鲜货产品出厂价格进行了总 体上调，终端零售价格随之相应提高。2021 年度，公司除部分猪副类、翅尖等 原材料外，公司主要原材料年度平均单价均有所上涨，2021 年 9 月公司对夫妻 肺片产品及其他鲜货产品中牛肉、牛杂类产品进行价格上调，并对夫妻肺片中 部分猪副类产品及翅尖产品进行价格下调。

公司已经建立半全国化的供应链布局，并且实现了较高的供应链效率，能达到 前一天下单、当天生产、当日或次日配送到店的要求。目前公司已经在宁国、 武汉、连云港、济南、重庆建立了高标准的区域中心工厂，初步形成了全国性 的产能布局，2018 年以来，公司出于提高生产过程的机械化、自动化水平，降 低分散化管理成本的目的，对各区域生产基地进行了集中化整合，将产能较低 的老的生产基地的产能逐步转移至临近的大型生产基地。2019 年起，公司出于 第三方物流公司冷链运输专业性的考虑，物流运输逐步由自营和委托第三方运 输相结合转为委托第三方运输，增大了工厂的销售半径，为公司销售规模及销 售范围的快速扩张提供了坚实的供应保障。

公司单位运输费用处于行业较高水平。从工厂分布来看，只有绝味食品形成了 全国化的产能布局。绝味食品已在全国范围内建立了 21 个生产基地（含 2 家在 建）为中心的供应链网络，每个生产基地以 300-500 公里为半径布局辐射到各 区域市场，实现“当日订单，当日生产，当日配送，24 小时开始售卖”。周黑 鸭在全国范围内建立 5 大生产基地，目前在华北、华中、华南、华东及华西 （在建）区域设有工厂，目前华东地区配送半径缩短约 500 至 600 公里。煌上 煌在江西、广东、福建、辽宁、河南、陕西（在建）、重庆（在建）、浙江（在 建）建有 8 大生产基地。由于更加完善的工厂布局，绝味食品的单位运输费用 和单店运输费用最低，公司运输费用介于周黑鸭和煌上煌之间。

IPO 募投项目提升公司总体产能。公司的产能情况并不富余，2020 年以前产能 利用率一直超过 100%，直到 2020 年公司新建的大型生产基地的逐步投产以后， 产能压力才有所缓解。未来几年，随着门店的异地扩张，公司仍需要持续对产 能进行资本投入。公司首次 IPO 预计募集资金总额 6.36 亿元，扣除 0.71 亿元 的发行费用后，共募集资金净额 5.65 亿元。本次 IPO 募投项目的资金主要用于 提升公司的总体产能，建设新的生产基地，“宁国食品生产基地二期”达产后将 新增年产 11000 吨卤制品的生产能力，“荣昌食品生产基地二期”达产后将新增年产 8000 吨卤制品的生产能力，两个项目合计新增年产 19000 吨卤制品生产 能力，根据公司招股说明书，按照 2021年的产能测算，公司未来卤制品的产能 年复合增长率为 5.94%。

3.3.3、 信息化为公司赋能

公司十分注重提升信息化管理水平，2017 年后，公司引入了食品行业 SAPERP 系统、销售中台系统、OA 系统、TMS 系统、WMS 系统等现代电子化信 息管理系统，目前已实现核心业务的全系统化管理，并完成了不同系统之间的 集成整合。 SAP-ERP 系统：使得公司在财务、采购、库存、生产销售、质量管理及人力 资源管理等方面实现了信息化运营管理。 销售中台系统：帮助公司实现了公司订单、库存、促销活动、商品配置等方面 的统一管理，公司还在各个终端门店配置中接入了中台系统的电子秤及 POS 设 备，确保了公司财务部，销售部能实时掌握和了解终端门店的产品配送情况，目前公司的中台销售系统可以有效支撑公司全年数亿笔订单量的运营数据处理。

OA 系统：实现了公司集团内部的包公协同，强化了公司内部经营管理控制。 TMS 系统：主要包括订单管理、调度分配、行车管理、数据报表、基本信息维 护、系统管理等模块，该系统对冷链运输车辆、驾驶员、线路等进行全面详细 的统计考核，能大大提高运作效率，降低运输成本。 WMS系统：有效按照运作的业务规则和运算法则，对收货、存储、补货、拣货、 包装和发货运作进行更完善地管理，使其最大化满足有效产出和精确性的要求。

公司建立了完整的质量控制体系与门店监控体系，对生产与销售过程的质量安 全与食品安全严格把控。公司建立了完整的质量控制体系，实行标准化生产， 按照 ISO22000 及 HACCP 等食品安全管理体系的要求，对关键控制点制定了 关键限值并严格监控，同时国家标准的基础上制定了多个行业标准，把工作细 节进一步量化，对公司产品质量安全与食品卫生安全严格把控。同时，公司通 过终端门店监控系统实时查看终端门店店员对产品销售环节的操作是否符合相 应的卫生及质量控制要求。

3.3.4、 改革经销商制度，门店数量快速扩张

不同于其他卤制品连锁，公司采取大经销商制，经销商市场开拓、宣传推广、 门店管理等职责。公司建立的是“公司—经销商—终端加盟门店—消费者”的 两级销售网络，即公司主要通过旗下的经销商来拓展加盟店，经销商自行设立或发展下属的二级加盟商。特许经销商承担着主要市场开拓，宣传推广，门店 管理的职责，从而降低公司自行开发终端加盟门店在时间、成本上的不确定性 以及对终端渠道的复杂管力度。周黑鸭主要以直营门店为主，绝味食品、煌上 煌主要采取扁平化的单体加盟店直接加盟为主，直接负责门店培训、管理及监 督，直接向加盟门店进行销售。

公司经销商模式的调整经历了几个阶段： 1）发展初期，各区域主体独立运营：公司在发展初期在个区开设了上海紫燕、 武汉川沁、苏州紫燕等独立的区域经营主体，各区域经营主体由区域管理团队 进行管理，并负责区域内产品的生产及配送。 2）发展初期，各区域主体独立运营：随着公司业务规模的扩张，分散化的管 理模式不能适应公司发展需求，公司管理模式逐渐向集中化、规范化过度。 2010 年公司逐步整合区域经营主体，管理职能从区域管理统一收归母公司，实 现集团化运营。 3）2016 年以来，区域管理人员转化为经销商，2016 年，公司进一步对销售模 式进行了调整，将直接加盟模式调整为“公司—经销商—终端加盟门店”两极销 售网络，在主要省/市区域设立经销商发展加盟门店，销售模式调整后，管理团 队市场开拓及门店管理的职能由经销商替代，由于各个销售区域管理团队人员 积累的经验及资源，在渠道模式调整的过程中，一部分公司销售人员转化为经 销商，公司对经销商之间为买断式销售关系，由经销商来负责管理和拓展终端 加盟门店。截至 2021年末，公司前五大经销商拥有的门店数量分别为 902家、 537 家、578 家、547 家和 366 家，前五大经销商平均管理终端加盟店数量在 586 家，长尾经销商的平均管理门店数量明显小于头部经销商。

经销商改革后，公司门店扩张的速度快速提升。2001 年公司门店数量突破 500 家，2008 年公司门店数量突破 1000 家，后用了 8 年时间，公司于 2016 年门店 数量达到 1929家，相比较 2008 年翻了近一倍，可以看出，2016年经销商改革 之前，公司门店扩张的速度较慢，2016 年之后，公司门店拓张的速度迅速提升。

截至 2021 年底，紫燕食品的经销商实际控制人中有 11 名公司前员工，这些员 工从公司离职前主要为区域管理团队核心人员，包括公司实控人的亲戚，还包 括紫燕食品原总经理等核心员工。其中，赵邦华 2008 年 10 月-2016 年 12 月担 任紫燕有限总经理，邓绍彬系邓惠玲的兄弟，离职前担任紫燕有限南京区域负责人，汪士龙离职前合肥紫燕总经理、重庆川沁总经理，王君平离职前任济南 紫燕食品有限公司总经理、山东紫燕总经理。这些大经销商追随公司多年，形 成了很高的忠诚度。2018-2021，紫燕食品对前员工经销商销售收入占营业收 入比例分别为 89.23%、86.61%、84.44%和 77.60%。

公司异地扩张中引入其他经销商，并有一定效果。截至 2021 年底，经销商数 量只有 95 个，并且由前员工控制的 11 家经销商给公司贡献了 77.6%左右的营 收。公司在异地扩张的过程中正在引入其他加盟商，并且具有一定效果，前员 工经销商的营收占比从 2018 年的接近 90%降低 2021 年的 80%以下。

“公司—经销商—终端加盟门店—消费者”的优势在于：1）有利于公司对加 盟商体系进行高效管理与风险控制，由于经销商负责具体的门店管理、监督、 决策等工作，发行人对经销商经销分级考核，通过高效的经销商管理体制，提 高了公司市场开拓和渠道管理的效率；2）降低了营销和管理运营成本，使得公 司可以将重心聚焦于“产品、营销、供应链”中的产品端和供应链端，集中优 势力量完成产品研发、质量控制及供应链管理；3）给予了经销商在开拓市场和 管理方面更大的话语权，激发了经销商的业务积极性，提升了公司整体的开店 速度。 由于公司的业务模式、销售渠道和产品定位和同行公司存在一定差异，公司需 要更多的让利给经销商，因此综合毛利率（统一口径，剔除运费）水平与周黑 鸭、绝味食品、煌上煌有一些差距，不过两级销售模式下销售费用率持续处于 低水平。

“公司—经销商—终端加盟门店—消费者”的劣势在于：1）公司主要通过经 销商来拓展并日常管理加盟店，公司对加盟门店和终端需求的掌控力度可能会受到一定影响，并且目前公司对大经销商的依赖程度仍然较高；2）单个经销商 管理的门店数量过多，对经销商的能力要求较高，公司前五大经销商拥有的门 店数量分别为 902 家、537 家、578 家、547 家和 366 家，远高于同行可比公 司；3）在开拓新的城市代理的时候，对经销商的资质、当地资源、选址能力、 管理运营能力提出较高要求，如果难以招到合适的经销商会对公司的开店速度 造成一定影响。

3.4、 公司全国化扩张进程遥遥领先于其他佐餐卤味 品牌，加速拓店，抢占市场份额

我们认为一个连锁餐饮品牌一般有三个发展阶段：1）初创期：这个阶段公司 的重心在于不断打磨和优化单店模型，而在门店扩张的速度和范围上会有所克 制，通常体现为比较明显的区域型特征，如在全国有 1000多家佐餐连锁品牌久 多肉多，主要集中在华中、华北区域发展，目前只在全国 9 个省份有门店分布； 2）复制期：这个阶段公司的单店模型已较为成熟，并且在不同区域间具备较强 的运营稳定性，门店快速甚至加速扩张，体现为：同一区域门店迅速加密，门 店覆盖的区域数量快速提升，如目前紫燕百味鸡在全国已经拥有超过 5000家门 店，近年来以每年 600-800 家门店经开店数量，不过目前收入依然区域分布不 均，华东区域收入占比超过 70%，全国依然有较大空白市场；3）成熟期：这 个阶段公司门店已经覆盖了全国主要区域，门店密度也不低，公司的重心在于进一步的三四五线下沉和单店运营效率的提升，例如休闲卤味龙头绝味食品。 佐餐卤味行业竞争格局分散，龙头刚刚开启全国化扩张阶段。整体来看，佐餐 卤味行业的竞争格局比较分散，根据 Frost&Sullivan，2019 年佐餐卤制品行业 CR5仅约 4%-5%，龙头企业紫燕食品的市占率在 2.62%，相比排名第二至第五 的卤江南、廖记棒棒鸡、留夫鸭、九多肉多等品牌，已经拉开了一定差距。作 为对比，根据煌上煌年报显示，2019 年休闲卤味行业 CR3 超过 15%，龙头绝 味食品的市占率约为 8.5%。目前，佐餐卤味领域的市场竞争更多源自于规模企 业对于小微作坊式企业的挤压，品牌企业间竞争相对缓和；而休闲卤味由于产 品口味丰富度相对较低，工艺偏标准化，同时随着近年来品牌连锁企业的不断 涌现，品牌企业间竞争更为激烈。

公司主品牌“紫燕百味鸡”正处在异地扩张或者“从 10 到 N”复制的阶段，原 因是：1）公司门店数量已经超过 5300 家，并且近几年正在快速扩张，2019- 2021 年公司新开店数量分别为门店的拓店速度分别为 22.71%、23.96%、 17.62%，疫情期间仍在逆势开店；2）尽管公司的销售网络覆盖 20 多个省、自 治区、直辖市内的 140 多个城市，但目前收入仍主要集中在华东、华中、西南 地区，尤其华东的营收占比高于 70%，华东以外区域空白市场的扩展空间大。

相比较与其他佐餐卤味连锁品牌，公司已经建立了较强的领先优势。首先，从 成立时间看，公司成立超 30 年，其他佐餐卤味连锁品牌均在近 10 年内创立， 相比较而言，公司具有较强的品牌知名度。其次，从门店数量看，公司门店数 量和区域分布遥遥领先于其他佐餐卤味连锁品牌，目前公司门店数量超 5300家， 主要集中在江苏、上海、安徽、山东、湖北、四川、重庆，相比较而言，在佐 餐卤味连锁中，除了九多肉多连锁门店数量刚超过 1000家，其他佐餐卤制品连 锁门店数量均不超过 1000家，目前还处于打造单店模型的阶段。从产品销售价 格角度，紫燕食品的门店销售价格相对较高，一方面在于佐餐类卤制食品定制 化程度较高，以夫妻肺片为例，用料的差异会导致成本差别很大，另一方面在 于紫燕食品的门店主要集中在消费能力较强、物价较高的华东地区，因此定价 相对较高。

公司保持一个较高的开店速度。从门店数量来看，绝味食品目前是唯一一个过 万店的卤味连锁品牌，并持续保持每年 1000-1500 家的开店速度，2021 年紫燕 食品的门店数量超过了煌上煌，成为卤味连锁门店数量第二多的连锁品牌，近 两年以 700-800 家/年的速度持续扩张，周黑鸭之前以直营为主，门店扩张速度 一直不快，疫情以来，为了提升公司整体的抗风险能力，并加速全国化扩张的 进度，周黑鸭开放特许经营，每年净开门店数量增长明显，煌上煌近年来拓展 商超渠道，而疫情导致商超店、交通枢纽店冲击较大，整体门店数量呈现下滑 趋势。

3.5、 全国门店空间测算

公司收入构成偏重华东，华东以外市场扩张空间大。从 2021 年各家的收入构 成来看，绝味食品的收入来源更为平均，全国化布局进度目前最为领先，周黑 鸭绝大部分收入来源于华中，煌上煌的主要收入来源于江西、浙江以及广东， 紫燕食品 74%的收入来自华东，相比较而言，区域集中度较高，华东以外市场 开拓的空间大。

公司在一些区域的门店密度超过绝味食品。绝味食品是我国卤制品连锁全国化 最成功企业，截至 2022 年上半年，绝味食品在全国拥有超 14000 家门店，并 保持每年 1000-1500 的开店速度高速扩张，对未来紫燕食品门店扩张具有借鉴 意义。截至 2022 年 8 月，公司的门店数量超 5300 家，销售区域较为集中，门 店多位于上海、江苏、浙江、安徽等华东地区，公司在某些省份门店密度超过 绝味食品，除上海外，公司在江苏、安徽门店密度分别为 0.167/0.094（家/万 人），超过绝味食品门店密度 0.112/0.075（家/万人），理论上公司长期开店空 间与绝味食品持平。

我们将全国省份分成 3 个不同区域进行假设： 1）第一等级即公司进入较早且门店密度已经较高的省份或直辖市，如上海、 江苏、天津、重庆、湖北，安徽，我们假设开店空间为现有门店数量加密 20%； 2）第二等级即公司现有工厂较近的省份，由于运输半径较近，公司在新市场 开拓的时候会着重考虑，由于重庆、湖北均有门店布局，我们参考重庆、 湖北的门店密度，取平均值即 0.079 家/万人为门店密度来假设临近省份或 直辖市的开店空间，包括北京、浙江、山东、山西、湖南、江西、山西、 四川、河南、河北、贵州 11 个省份； 3）第三等级即除第一、第二等级外的其他省份，未来门店密度在现有的基础 上提升一倍。 根据以上假设测算紫燕食品门店数量可达到 10266 家，相对当前门店数量仍有 一倍空间，若未来保持 700~800家/年的开店速度，预计 6~7年可以达成目标。

4、 业务分拆与盈利预测

佐餐卤味的市场空间非常大，根据中国餐饮协会数据，2020-2021 年全国休闲 卤味门店数量在 13 万家左右，鉴于佐餐卤味的市场份额是休闲卤味的 2 倍，我 们预计全国佐餐卤味门店数量预计达到 25 万家以上，鉴于公司 5000 余家门店 超过 70%布局在华东，我们预计公司全国门店扩张的空间还有很大。由于今年 以来华东区域受疫情影响较为严重，我们假设公司今年全国净开店 500 家， 2023/2024 净开店 700/800 家，受疫情影响，2022 年公司单店销售金额有所下 滑，2023 年随着疫情的好转，同店营收恢复性增长，根据我们的假设，公司 2022/2023/2024 预 计 实 现 收 入 34.63/39.62/45.63 亿 元 ， 同 比 +11.98%/+14.43%/+15.15%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。

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秋日旅游｜“民宿+美食”解锁铁岭乡村休闲之旅

作者：度看辽宁

发布时间：2022-10-12 10:46

快照：

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严防控+暖服务｜宝职学子平安返校

作者：宝鸡职业技术学院官方

发布时间：2022-10-12 09:34

快照：

秋风送爽，云淡风轻

金秋十月

宝职学子再次回到熟悉的校园

让我们跟随镜头去感受

这次返校的久别重逢

点对点 接站服务保安全

学院在高铁站、火车站、高速宝钛收费站、

汽车站等六个接站点

贴心安排了接待服务点和免费接站车辆

为返校学子提供“点对点”转运服务

这既是为同学们的身体健康保驾护航

也承载着对同学们满满的关爱

严又严 层层把关守底线

校园北门入口

测量体温、随行物品消毒

核查人员信息

审核健康码、行程码、核酸检测报告

换发口罩、核酸检测

学院的“防疫安全保护连招”

为师生们织密织牢了疫情安全防线

手拉手 志愿服务暖人心

志愿者们

认真协助工作人员

完成学生报到期间入校引导工作

为同学们热心地搬运行李、解决问题

他们的热情服务

卸下了行李，也卸下了同学们旅途奔波的疲惫

心贴心 静态管理爱守护

入校后

学院实行静态管理

所有同学在宿舍进行线上学习

学院领导、机关干部、辅导员

以及后勤保障服务人员深入一线

与同学们同吃同住

竭力为同学们做好后勤保障

为同学们学习生活保驾护航

宝职学子，欢迎回家

新的遇见，新的征程

愿你们在新学期

以梦为马，

不负韶华！

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华夏基金郑泽鸿：A股长期发展趋势向好 市场下跌是拣便宜货的机会

作者：华夏基金

发布时间：2022-10-12 09:33

快照：

最近全球股市纷纷跌麻了，悲观言论再度发酵。但比起人云亦云、焦虑不安，当下理性思考更显珍贵。近期基金经理郑泽鸿针对近期市场下跌进行了一场直播，一起来听听基金经理怎么说~ 基金经理 郑泽鸿 财政部财政科学研究所经济学硕士，10年证券从业经历，其中5年公募基金管理经验。对纺织服装、造纸轻工行业、电力设备、新能源等行业均有过深入研究。金句节选：“A股长周期向好，短期下跌这么多，从战略上看要保持乐观，跌下来了有时候反而给了我们很多拣便宜货的机会。”“回头看过去十几年历次3000点，大多数时点都是比较好的买入位置。”“当市场不好时，不妨离市场稍微远一些，做长期正确的事，更有助于我们去跨过低谷期。”

01“市场跌下来给了我们很多拣便宜货的机会”

如何看待7月以来的市场行情？

郑泽鸿：今年行情确实比较波动，年初从1月份到4月份的下跌可以说刻骨铭心，5月份到7月份以成长板块为主有一个不错的反弹。7月份到9月底，整个市场基本上回到了4月份的低点。从投资来说，今年基民们的感受很不好，因为大多数基金都是亏钱的，我们作为基金经理也比较难，因为今年确实可以把握的机会没有那么多，波动也比较大。

今年5月初我出来跟大家交流过一次，那时候市场刚刚见底，我们说，做一个投资者天生就要乐观，而且现在确实看到了A股作为一个长周期向好的机会，无论是制造业升级、消费升级，长周期来看发展空间都非常大，短期跌到这么低的位置，所以站在这个时间点，从战略上一定要乐观的，跌下来了有时候反而给了我们很多拣便宜货的机会。

长期仰望星空，短期脚踏实地，站在当下看为什么会跌这么多？

今年确实国内、国际宏观环境有一些波动，疫情叠加战争，尤其今年俄乌冲突确实给市场也带来比较大的波动。海外看到美联储连续加息，欧美通胀问题比较严重，所以其实海外货币政策收紧给全球风险偏好或风险资产带来比较大的波动，传导到了国内资本市场，以及俄乌冲突带来欧洲的能源危机等等，导致整个市场投资比较难做。

但是站在这个时间点，很多不利因素已经反映到估值水平，上证指数又到了3000点保卫战。回头看过去十几年历次3000点，大多数时点都是比较好的买入位置。就当下而言，中国制造业升级是长期的趋势，居民的财富从固定资产往权益资产转移也是长期向好的过程，但长期向好不是一直涨，是波段上涨，所以每一次到了这样一个位置是相对波段底部位置。站在这个时间点可以乐观一些。

基金亏了很多，怎么办？

郑泽鸿：这个时候就到了长期应该乐观的时候，如果您在一个相对比较高的位置，仓位比较重，这时候就要放平心态，把投资周期拉长，这个星空依然非常美丽，新能源行业依然有非常大的空间。

很多基民朋友投基金的时候，可能会对短期关注过多，而忽略一些长期的因素。比如一个月或者几个月，甚至半年，亏了一些钱，但是这个行业长期逻辑没有变化，现在又到了估值有吸引力的时候，未来肯定是长期向上，我们守住，大概率只输时间不输钱，如果有更多的闲钱，这个位置选择去加也是不错的选择。我自己也是一直在坚持周定投，希望无论市场涨跌，都能陪伴着大家。

定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市需谨慎。

现在适合补仓吗？

郑泽鸿：当前这个时候主要指数点位都回到了4月底的位置，从估值角度非常有吸引力。想要补仓补到最低点是很难的，短期很难判断跌到哪一天会止跌，当前属于历史底部区域，加大一些定投的频率可能是不错的选择。

02“做长期正确的事，远离市场，更有助于跨过低谷期”

介绍下您的投资框架？

郑泽鸿：从投资框架来讲，我个人一直遵循的是自上而下和自下而上相结合，去做穿越周期的持有。

第一步是自上而下去选择未来长期比较有空间的赛道；

第二步是在选对方向前提下，再自下而上做详细的分析和比较。

在投资中很多时候，选择比努力重要，我们一定要看清楚方向。比如在2016年之后选消费和医药，2016~2021年有非常好的业绩，2019年之后选新能源，都会有非常好的业绩。

自上而下，我们会认清楚现在所处的宏观环境，长期选择什么样的方向。同时也要清楚看清所处的位置，比如我们看到了海外的制造、欧洲的能源危机，这时候阶段性地去配置一些宏观环境受益的行业。当然我们也会自下而上去挖掘，当我们选对一个方向时，肯定是自下而上把这个方向里的龙头公司挖出来。

从业十周年，能否分享下您的投资感悟？

郑泽鸿：十年里，行业发生了非常大的变化，很多行业有非常大的增长，我们也见证了不同年份投资的变化，比如2014、2015年大的牛市，到2016年的熔断，到2018年的熊市，到2019、2021年整个新能源大的发展，确实经历非常多的一些变化。投资是创造价值的行业，本源是控制风险下去争取收益。

我之前一直说，投资最重要的是心态，行情的变化永远是不可测量的，但是我们在这个过程中如何保持好自己的心态，在这一波动中去争取好的收益，是非常重要的。

我们这个行业也是比较神圣的行业，公募基金其实是为老百姓理财的，做得好会给老百姓创造一些收益，但是这两年因为市场有一些波动，很多基民朋友也没有赚到钱，我们保持好的心态，用长期的方法去做投资的话，最终还是会有不错的结果。

这中间肯定不顺的时候也比较多，虽然华夏能源革新过去五年里也取得了一些业绩，但这里的波动只有真正经历过的人才懂，比如2020年初整个疫情带来短期的波动确实对我们影响也非常大，那个时候真的看不清未来会是什么样子，包括这两年的波动都不小。

当我们面临大的波动时，还是要保持良好的心态，有的时候可以离市场远一些。2020年疫情，各种资产都暴跌的时候，如果一直离市场很近的话，很容易做出一些非理性的决策，贪婪和恐惧是人性上的弱点，这时候仰望一下星空，离市场稍微远一些，可能是不错的选择。到了现在这个时间点，包括今年4月份的时间点，可能也是对于很多投资者朋友来说是非常难熬的时候，这个时候往往很多人容易做出非理性的决策，很多割肉割在底部就是这么发生的。

所以当市场不好时，不妨离得稍微远一些，去想一想长期的事情，做长期正确的事，更有助于我们跨过低谷期。

优秀的基金经理需要具备什么特质？

郑泽鸿：基金经理是需要不断去进化的职业，首先要具备学习能力，就是要不断地去学习、去拓展，投资方法没有一招鲜吃遍天，永远要去进化，进化能力非常重要。比如今年年初，我们发现对市场判断出现了误判，这时候要去调整，否定之前的判断，去布局新的方向，纠偏或迭代对于投资来说是永远要做的。

“任何的投资方式和方法都会随着大的周期而发生变化，每一个大的宏观周期都存在不同的投资方式和方法。我们要保持谦虚谨慎，不断自我进化。"

另外是客观和真实，我们要客观和真实地面对自己，也要客观和真实地面对产品净值和客户，做得好就是好，做得不好就是不好，不能说做得好就是自己的厉害，做得不好就是市场的不对，这个肯定不对，我们一定要客观真实地面对自己和面对客户。

03“长期来看发展趋势向好细分赛道长期投资性价比凸显”

“新半军”后期投资机遇怎么看？郑泽鸿：投资一定要跟周期结合起来，看任何一个行业都要把时间因素加进去。新能源行业长周期看的是渗透率提升大的周期，比如智能电动车现在全球渗透率是10%左右，未来到50%的过程，长周期可能是三年、五年，甚至十年的机会，但是短周期来看，这样的观点对解释当下的投资是没有任何用的。我在去年11月份提出来，中周期可能面临波动，叫做产能周期，因为2019年到2021年，整个新能源板块是供需错配，量价齐升的周期，到了现在可能很多环节产能逐步出来了，所以某些环节会面临价格往下，但是需求往上，量是往上的，所以这个时候我在去年提出来新能源行业可能在近一年会有分化。当时我提出的是降低对于2022年新能源行业的收益率预期。因为过去几年太高了，2019年涨了30%~40%，2020年涨了接近100%，2021年又涨了30%~30%，基民很容易线性预测，认为可能未来还会像以前那么高的涨幅，这种是不现实的，也是不可能的。所以我们当时提出要降低收益率预期。但降低收益率预期并不是要跌这么多，今年的下跌也确实也超出预判，因为新能源行业是成长性赛道，行业增速还是非常快的。今年智能电动车的渗透率还是快速提升，清洁能源发电占比还是处在快速提升的过程。当行业指数跌了这么多之后，再来看整个板块的估值，又到了比较有吸引力的阶段。所以我个人认为新能源行业，比如电动车调整幅度比较大，调整时间也比较长，这个位置长期来看机会大于风险。半导体和军工又是另外的逻辑，半导体重点关注的是国产替代，制造业升级就是优秀的国内的制造业公司去抢全球的份额，半导体是海外公司占比大、国内公司占比小的过程，国内的半导体行业，无论是设备、材料，可能需要时间去突破，但迟早会突破，它的空间也是非常大的。但是因为今年整体海外经济不是那么好，电子板块需求没那么好，所以整体Beta是往下的。但看里面的设备和材料，国产替代空间还是非常大的，所以我们中长期也是看好的。军工今年也是阶段性有过比较不错的表现，军工我们投的是新一代武器装备升级带来整个行业上市公司中长期持续的增长。在这个历史时期下，各个国家未来加强军备开支会是持续的现象，尤其伴随着海外军事冲突大的背景下，所以军工行业未来也是非常不错的持续投资的机会。这个时间点看长周期都非常好的行业，短期又到了一个比较有吸引力的位置，我觉得就是比较不错的时间点。为什么新能源车销量不错，但是基金一直跌？郑泽鸿：等你看到不错之后，可能市场之前都已经反映过了。电动车大幅发展是2019-2021年这三年，指数涨得非常多，现在依然看到车卖得非常好，国内单月电动车渗透率甚至接近30%，很多东西已经反映到之前的股价里面了。因为今年不仅仅是新能源行业调整很多，今年全市场很多板块也都跌得非常多，这可能是跟市场整体大的环境有关系。

新能源板块上中下游机遇怎么看？

郑泽鸿：我去年11月份提的时候，当时中游有些材料价格已经跌了，确实今年上游资源还是价格涨得非常多，但股票没有那么多。今年碳酸锂价格冲到了50万。站在这个时间点，我个人认为上游资源端价格可能会维持在相对比较高的位置，但50万这个价格肯定不是常态。未来某个时间点总会要往下走，所以这个时间点我们对于上游资源端的头寸，基金里面也会做一些调整，这个时候反而会去布局一些中游只要靠量的，没有价格弹性的环境，因为它还能享受量的不错的增长。

同时整车环节也是非常好的布局机会。我们说“中国的制造业升级”里面最重要的一个板块就是整车，整车首先是非常大的一个板块，也是对于一个国家制造业非常重要的板块。在燃油车时代，比如买进口车，可能国内买得到价格要比在海外买贵很多，但是今天看到非常好的一个现象，是在智能电动时代，国内买的电动车在国内买要比欧洲买便宜很多。比如比亚迪出口到欧洲可以定很高的价格，因为在欧洲市场它的车就有那么高的竞争力，这是我们扎扎实实看到智能电动车对燃油车替代之后，我们国家汽车工业的崛起。我个人认为整车环节包括零部件环节，后面的机会也是比较好的。

如何看待光伏、风电的投资机遇？

郑泽鸿：光伏行业确实是过去几年一个非常火的板块，很多上市公司开始转型光伏。

从大的周期来看也光伏也属于是周期成长行业，只是因为它这几年确实需求好，把一些周期性因素给掩盖了，同时今年又叠加欧洲能源危机带来整个欧洲户储的放量。所以我们认为长周期“双碳”一定会带来以光伏、风电为代表清洁能源大的发展的过程，但短周期也要看到里面产能的因素，比如硅料，过去几年确实价格涨得非常多，但我个人判断明年就会看到硅料产能释放带来硅料价格的下跌。硅料价格下跌其实对产业链是好事，会把整个释放出来的利润到其他环节，会刺激整个行业的发展。所以不同的环节，我们也会看到不一样的格局和机会。

风电我们也是持续关注的，风电这几年也有非常大的发展，整个行业有比较大的增长，海风处在快速发展前夕。所以风电板块这两年投资机会也比较明显。

过往基金短周期在煤炭、油运等板块保持一定暴露度，如何看待这些板块？

郑泽鸿：今年全市场表现最好的是煤炭，可能是之前大家都不太看的行业。但俄乌冲突之下回过头来看今年的行业，表现最好的是能源端，包括旧能源，以及新能源里面的发电端，光伏发电里出口欧洲户储的一些公司股价表现非常好。

俄乌冲突是一个很重要的契机，带来了不管是欧洲户储高的增长，还是海外煤价的高企。回过头来看，以煤炭、石油为代表的传统能源，可能确实在过去很多年是面临资本开支不足的，全球都在往碳减排、碳中和方向走，这种传统行业已经经历了比较长周期的资本开支不足，但是全球的用电又是在增长的，新能源短期弥补不了增长的需求，所以带来了能源危机或传统能源价格高企。我个人认为，煤炭股就是在这种环境下，业绩也有不错的增长，同时估值也有一些边际的提升。

煤炭板块尽管涨幅比较大，如果横向比较的话，煤炭股依然不贵，估值也就5、6倍，同时赚的钱都可以那来分红，好的公司、高一点的公司分红收益率有百分之十几，放眼全市场都是非常不错的资产。虽然经历了欧洲能源危机，实际上传统能源的资本开支也不一定能够立马上去，所以煤炭股或者传统能源的价格未来年度级别还是会维持相对比较高的位置。

其实油运从字面理解就是运油，有集运、油运，过去几年集运价格涨了很多，有干散货这些运价涨了很多，但油运价格在2020年有一波非常大的上涨，主要是由于油价的暴跌对于囤油的需要，今年油运板块受恶俄乌冲突影响也有比较好的表现，欧洲在接下来四季度可能12月份就要禁止俄罗斯的原油，这是他们政策里已经明确规定了的。这会带来一个变化，即整个原油的运距会有变化，比如俄罗斯油就会运到其他地方，欧洲要从其他地方去运油，所以运距拉长是接下来必然会看到的一个事情。同时油轮供给也存在一定刚性，其实本质上也是供需的错配，当运距拉长带来需求提升，同时供给又没有相应提升，就会带来运价大幅上涨。其实运价在过去几个月已经有了比较明显的上涨，这是我们看好这个板块核心的因素。

04“以长周期视角看投资，短期是波动，不是损失”

行业主题型基金和全市场产品怎么选？

郑泽鸿：当行业趋势好的时候，主题基金弹性比较足，但相对的波动也大，当行业不好的时候，回撤必然是大的。对于全市场类基金，基金经理会做一些风险上的控制，控制在行业上暴露度，我们也会尽量在不同的行业去选择更好的资产。

不少基民可能也是更喜欢短期涨幅比较快的产品，如果押对了赛道，确实弹性会非常好。过去几年短期涨幅快的产品确实得到了资金的追捧，所以就造成了现在行业主题性产品比较多，但是如果行业逻辑发生变化，它面临的波动和回撤也是比较大的。

另一方面，均衡性产品越来越难做大，因为均衡性产品可能短期的弹性没有那么足，关注度会稍微低一些。但真正好的均衡性产品，只要把时间周期拉长，回报也是比较客观的，所以大家还是要根据自己的风险承受能力和投资偏好去选择。

如何平衡长期布局和短期收益之间的关系？

郑泽鸿：现在很多投资者朋友抱着比较着急的心态想短期赚快钱，但我一直坚信，一定要有一个长期的理念去做投资，当有了长期认知时，在短期面临一些波动时才会更从容应对。

比如我们做投资，首先要看长期方向。如2000年之后，中国的房子和以房地产为代表的股票可能有一个非常长周期的投资机会，它其实伴随的过程就是中国城镇化率快速提升、工业化的进程，这是长周期的视角。看对了这个长周期视角的话，在那个阶段即使短期涨比较多的时候去投房子或投房地产股票，拿相对比较长的一段时间都是收益率非常高的。就像我们现在看到智能电动车对传统燃油车的替代过程，包括清洁能源对传统化石能源替代的过程，对新能源等领域的机会就会看得更清楚。

短期时确实会有明显的波动，但长周期的趋势没变，短期只是波动，不是损失，这种波动可以是通过时间去弥补，长周期来看就是不断创新高的过程。

风险提示：1.华夏能源革新为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.华夏核心制造、华夏成长先锋一年持有为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。3.部分基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。4.部分基金对每份基金份额设置持有期。在基金份额的持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人面临不能赎回的风险。5.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。6.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。11.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投

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34所自划线院校经济金融专业22考研复试线汇总！

作者：苏世学社

发布时间：2022-10-12 09:25

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为了让大家找准自己的目标，所以今天整理了34所自主划线院校22年金融经济专业的复试线！作为大家参考的标准，然后努力冲吧！

22国家分数线

北京大学中国人民大学清华大学北京航空航天大学北京理工大学中国农业大学北京师范大学南开大学天津大学大连理工大学东北大学吉林大学哈尔滨工业大学复旦大学同济大学上海交通大学南京大学东南大学浙江大学中国科学技术大学厦门大学山东大学武汉大学华中科技大学湖南大学中南大学中山大学华南理工大学四川大学重庆大学电子科技大学西安交通大学西北工业大学兰州大学

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司马光是不是顽固守旧派？

作者：丹肖帕斯

发布时间：2022-10-12 09:10

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北宋元丰八年春（1085年），67岁的司马光来到京城开封，为的是吊唁刚刚去世不久的宋神宗赵顼。

司马光一进开封城，立刻就把皇帝去世的热度给压下去了。开封市民纷纷前来围观著名前宰相的尊荣，造成万人空巷的轰动效应，堪比如今的当红一线明星下飞机后被粉丝包围的场景。

史料记载，京城的老百姓为了一睹司马光的风采，好多人竟然千方百计爬到树上、屋顶、楼顶，就差配上望远镜了。

还有一些老百姓堵住通往皇宫的道路，将司马光团团围住，央求不停。大家都在向司马光诉苦：“大人您不要再走啦，留下来辅佐新皇帝吧，要不然我们都活不下去啦！”

为何老百姓会对司马光说出这样的话呢？

这就得联系到宋神宗在位期间与王安石搞的那场变法改革了。

司马光

王安石

元丰八年，力行改革的宋神宗病逝，一场轰轰烈烈的变法陷入僵局，留下一地鸡毛。

司马光进京奔丧，其实只是履行臣子的本分，本来也是很低调的。但司马老人却意外地成为了开封城的“现象级巨星”，引来众人围观，甚至有人把他当成可以力挽狂澜的救世主，把他自己都惊得不知所措。

想当年，神宗在位之时，力顶王安石的改革大计。身为宰职的司马光却与同级别的王安石政见不同，两人争得不可开交，神宗无法协调。

见皇帝更青睐王安石，司马光便愤然离开朝堂，回到洛阳专心修著他的《资治通鉴》去了。

15年后，神宗病逝，司马光低调奔丧，本以为自己在15年间早已被人遗忘，殊不知却一下子成为广大百姓心目中的“中兴支柱”，不免惊诧错愕。于是在吊唁结束之后，便急匆匆地跑回洛阳了。

之后不久，司马光在太皇太后高滔滔的支持下重返朝堂，打响了对王安石变法的反击战，几乎将新法尽数废改。一向反对变法的他，在生命的最后一年得偿夙愿。

在史书记载中，司马光生前是一位深得民心、颇有名望的官员。意外的是，司马光去世后不到十年，却险被开棺戮尸。他苦心编纂多年的《资治通鉴》差点被毁，朝廷所赐之碑被砸，碑文也被磨去。

此后，他的名声在忠奸之间“反复横跳”，一度被指斥为奸臣，但后来又恢复名誉，被奉为良臣，画像还被供在皇宫。

其实这很正常，任何历史人物都不是非黑即白的形象。尽管司马光不支持变法改革，却并非说明他很迂腐。相反，从某种角度来说，司马光也是一个心怀天下的改革者，只是他的改革与王安石的改革有所不同。

早年耿直正派，敢作敢当

司马光出名的时候，是宋仁宗在位时期，他也算是一个少年早慧的人才。

司马光砸缸的典故家喻户晓，这事大概率是真的，包括《宋史》在内的各类官野史书都有记录。

那年头没有现在这么丰富的新闻娱乐活动，因此当年司马光砸缸救小伙伴的英雄事迹，很快就成为头条新闻，少年司马光因此名扬京洛。

此后，司马光又通过个人努力，证明他不仅善于救人，还善于学习。他考中进士，进入中央公务员行列时，也只有20岁，是科场和官场上名副其实的“小鲜肉”。

刚到中央上班时，司马光就表现出一股“锐意进取，心怀天下”的“正义感”，性格也又冲又直。

早年他当谏官期间没少给仁宗皇帝写折子，且大都是建议皇帝怎么怎么改革、怎么怎么施政。

司马光早已看出大宋的财政困境，他在给宋仁宗上书时说：“臣恐国家异日之患不在于他，在于财力屈竭而已矣。”这正是日后宋神宗支持王安石变法的重要原因，而司马光早已发现这个危机。

但在司马光看来，国家没钱的原因并不是政治经济制度有问题，而是在于用人不当。

司马光曾给仁宗皇帝写过万言书，表达出改革的核心“在于择人，不在立法”。

这是他与王安石最大的不同之处。

对于缓解财政压力，司马光有自己的一套方案，他认为关键在于做到“节约开支”与“藏富于民”。

为此，司马光向宋仁宗提了三点建议：一是停止滥赐；二是提倡朴素之风；三是减少冗官冗兵，肃清贪官污吏。

“冗官冗兵”说白就是政府与军队机构臃肿，不少人在其中只挂空饷不干活，官员贪污中饱，小吏加重勒索，导致“每有营造贸买，其所费财物十倍于前，而所收功利曾不一二”。如此一来，百姓所受剥削甚于以往，国家经费却依旧不够花。

这一时期，司马光针对财政问题写了一系列奏章，而且大都是在说那些直接怼皇帝的话，比如他反对反对皇帝过节游园，反对宫中大开宴会，反对增修皇家别墅，看起来简直是个刺头。

不过，宋朝本来对言官就相对宽容，加上仁宗皇帝又是出了名的“老好人皇帝”，所以司马光不仅没有被皇帝责怪，反而很多建议都被皇帝接受。

后来，在仁宗立储的关键大事上，司马光再次直言纳谏，收获了不小的威望。

宋仁宗

话说，宋仁宗在位末期，没有儿子在世接班，他自己又体弱多病，朝中大臣都急着让他早点从赵家旁支找个合适的人当太子。

但仁宗似乎不甘心，一直借口说“我应该还能行，没准后宫哪个嫔妃明天就怀孕了”。

当时的宰相韩琦磨破了嘴皮，就是劝不动打哈哈的宋仁宗。见此情形，司马光二话不说，一口气连写数道奏章，力劝仁宗说：“只有小人才会天天说您长命百岁，我们这些君子只知道未雨绸缪。我们当然想让您多活个十几年，但关键是我们说的不算，所以得有所防备。您要是老想着自己努力生儿子，却不提前立个储，万一您哪天忽然驾鹤西游，那些奉承您的小人就会私自把持朝政，祸乱国家。唐朝后来那些年不就是这个情况吗？所以，您得赶紧立储。”

司马光的一席话打动了宋仁宗，皇帝立即把立储的批示送到宰相办公室（政事堂）。

后来几经斟酌权衡，宋仁宗终于确定了侄子赵宗实为继承人，即后来的宋英宗。

正是因为司马光在立储一事中发挥了关键作用，后来欧阳修还评价他“于国有功为不浅矣，可谓社稷之臣也”。

宋英宗

宋英宗即位后，司马光依旧不改愤青本色。

宋英宗要封曹太后的弟弟曹佾（民间传说中曹国舅的原型）为宰相，司马光就公开表示反对，指出外戚不得干政。宋英宗要给宦官任守忠升职加薪，司马光直接骂任守忠是“国之大贼，民之巨蠹，乞斩于都市”，导致任守忠最终遭到贬黜。

由此可以看出，司马光的早年经历，完全不像是一个顽固守旧派，反而更像耿直忠烈的肱骨良臣，可他最终没有成为宋神宗推行改革的第一人选。

刚正不阿却得罪皇帝

治平四年（1067），宋英宗的长子、20岁的赵顼即位。

这位“有气性，好改作”的年轻皇帝，为改变宋朝内忧外患的困境，在即位之初就思考寻找能够力挽狂澜的辅政人才。

宋神宗

一开始，神宗还是挺看重司马光的，毕竟他的名望与才华一直为人称道。

三朝老臣韩琦下台后，宋神宗就让司马光暂时代行御史中丞之职，将他作为宰相的候选人，并与他就改革问题进行了一番探讨，其中免不了谈到人事问题。

当时朝廷正需要懂得理财的人，宋神宗看上一个叫薛向的大臣，司马光却不以为然。

司马光抱持传统士大夫的价值观，认为善于理财的往往都是小人，这一点在王安石变法遭受的抨击中也多有体现。因此司马光就给薛向扣上“奸邪”的帽子，让皇帝要多加提防。

这下子宋神宗就不太高兴了。

宋神宗对司马光说：“朕经过思虑，任用一两个人才，反被朝野上下非议，恐怕不是啥好事吧？”

司马光直接反怼：“这是好事啊！即便是尧舜也难以知人善任，陛下刚刚即位，万一任用奸邪，大家为了明哲保身而一言不发，那岂不是坏了大事。”

神宗听罢，表面满意，心里不爽。再后来，又一次谈话，让君臣二人关系更加决裂。

宋神宗曾问司马光一个耐人寻味的问题：“巴结宰相或迎合皇帝，哪一个好些？”

司马光说：“都不好。前者固然是奸臣所为，但一味揣摩圣意，见风使舵，也不是正人君

子所为。”

这句话戳中了皇帝的痛点，什么叫见风使舵，难道朕的话都可以不听吗？

其实，司马光内心里要表达的是鄙视阿谀奉承的意思，这是他从政为官的原则。可惜，有时候太讲原则，往往会得罪很多不该得罪、不想得罪的人。

于是，没过多久，宋神宗就解除了司马光的御史中丞之职，让他去做无实权的翰林学士。

司马光显然感觉到了皇帝的不信任，起初不肯接受任命。

宋神宗于是找他来问话，说：“爱卿你又能搞写作、又会搞政治，让你在翰林院搞几天写作，你还搞不了吗？”

司马光硬着头皮说：“我笨，不会写套路化的文章（四六骈文）”。

宋神宗说：“爱卿你可是当年公务员招考的时候考进来的，怎么可能不会写公文？难道你是走后门的？”

司马光依旧坚持推辞，跟皇帝道别后，竟然拔腿就跑。皇帝只好派宦官追上去，硬是把诏书塞到他怀里，一定要他做这个翰林学士。司马光只好认命。

之后，宋神宗召见另一位主张改革的大臣——王安石，也是司马光的老朋友。

同样是讨论改革，宋神宗问王安石：“如果你执政，会怎么做？”

王安石坚定地答道，变风俗，立法度。

此言一出，宋神宗顿觉天赐知音。

与王安石曾是好友，却走向对立

当初，司马光与王安石确实是好友，他俩与吕公著、韩维并称为“嘉祐四友”。四人年轻时都是中央公务员，上班一起开会，下班一起撸串，关系铁得很。

据说，王安石早年为人不修边幅，身上甚至长虱子。对此，司马光还写了一首《和王介甫烘虱》诗调侃他不爱洗澡的坏习惯，说：“但思努力自洁清，群虱皆当远迩播。”

朋友之间能这样互损，这百分百是“好基友”没错了。

王安石雕塑

然而，再亲密的基情友谊，也经不起政见利益的考验。

司马光与王安石天生就有着截然不同的性格，经过多年官场的熏陶历练，自然会发展出截然不同的政治理念。他们对待宋神宗的改革大业，也是持完全不同的态度。

司马光的改革理念在仁宗时代就已经展露无遗：他认为解决财政危机的关键，在于“节流”。

与之相反，王安石变法提出解决财政危机的方法是“开源”。

王安石认为国民经济这块蛋糕是可以做大的，而蛋糕变大了，朝野各个阶层都能从中受益，即所谓的“不加赋而国用饶”。

司马光看问题的角度则相反，他认为国民经济这块蛋糕的大小是永恒不变的，即所谓“天地所生货财百物，止有此数，不在民间则在公家”，因此朝廷想要发财，就必须从民间“取钱”，说白了就是与民争利。

显而易见，司马光自然看不上王安石的那套改革理念。

一开始，司马光没打算破坏这段哥们情谊，他便一连给王安石写了三封信，言辞恳切，表达的意思是：“老王，看在咱俩多年交情的份上，我劝你听哥的话，别整什么变法那一套。你要虚心，哥是为你好，不想你自此遗臭万年。”

然而，王安石“并不领情”，为了个人的治世理想，他毫不犹豫地给司马光写了几封回信，其中就有著名的《答司马谏议书》，对司马光给自己加上的“侵官、生事、征利、拒谏、怨谤”等罪名一一进行反驳。

自此，二人针对新法展开了多次辩论。

王安石说，解决财政困难就是要找到善于理财的人。

司马光却反驳道，所谓理财，就是巧立名目、横征暴敛，民众最终不堪盘剥，只能流离失所。

王安石变法的措施中，比较有代表性的是青苗法。

在王安石的构想中，青苗法实施后，官府可以向老百姓借出余粮，防止灾年荒年老百姓无粮可种，而等秋后收回利息，又可以增加国库的收入，这看起来是一项利国利民的举措。但其中也蕴含着很大的风险：如果遇到灾害，粮食没有收成，农民就无力偿还青苗钱。

司马光敏锐地察觉到，青苗法如果实施不当，很有可能成为地方政府榨取盘剥百姓的苛政。因此极力反对青苗法实施。

随着其他一系列变法措施相继出台，二人之间的关系更加恶化，几乎到了水火不容的地步。

神宗熙宁三年（1070年），司马光见到神宗与王安石关系铁的不行，变法难以阻止，内心失落且愤怒，最终主动要求辞职下放，离开中央，到地方当闲官去了。

这一走，就是十五年。司马光几乎成了官场的边缘人。

反对变法失败，离职著书

司马光离开京城后，先是到陕西任省级官员。任职几个月的时间，正逢关中饥馑，盗贼四起。而此地的地方官员，不顾百姓困苦的现实，打着青苗法的名义，大肆提高借粮的利息，甚至远远超出富人的偿还能力。更有甚者，有地方官为了追求政绩，竟额外勒索百姓，高额偿还借粮。

司马光实在看不下去，于是上书朝廷，请求让最穷困的那批农民借贷青苗而不取利息，或只收薄息。同时，他还请求暂免受灾地区所欠的青苗债，缓解老百姓的生存压力。

可惜的是，由于朝廷及地方党派利益集团从中作梗，司马光的合理建议并未得到理解，反而遭到否决。

司马光内心感到无比郁闷，写下了《登长安见山楼》一诗：

到官今十日，才得一朝闲。

岁晚愁云合，登楼不见山。

而后，心灰意冷的司马光，再次辞官，前往洛阳担任闲职，不再掺和政事。

启程前往洛阳时，司马光依旧牵挂着关中的百姓，并对自己在任时未能缓解当地百姓之困而羞愧难当。他便在《到任明年二月罢官有作》中抒发自己的苦闷之情：

恬然如一梦，分竹守长安。

去日冰犹壮，归时花未阑。

风光经目少，惠爱及民难。

可惜终南色，临行仔细看。

此后在洛阳的十五年，是司马光官运黯淡的时期，却也是他文学创作最旺盛的时期。

十五年间，司马光在刘攽、刘恕和范祖禹等人的协助下专心编撰《资治通鉴》，完成了这部294卷的巨著。

尽管远离了政事的纷扰，并有著书的目标让自己过的充实，但司马光的心情却依然十分复杂。

他一方面感到为官多年来前所未有的闲适。另一方面，他仍然无法摆脱政治，因为反对王安石变法的人将司马光当作了一面旗帜。

熙宁四年（1071年），司马光的好友，御史中丞吕诲因反对变法被罢官，不久后郁郁而终。

司马光还在朝廷的时候，吕诲就天天跟王安石唱反调。而司马光虽然也反对变法，但对于吕诲公然跟王安石对着干这件事，他却劝说吕诲：你斗不过老王的，人家现在正是大红大紫的时候，咱们要等待时机，不要太莽撞。

但吕诲却不听劝，结果最终被罢官免职，抑郁成疾。

晚年重返政坛，却活成自己讨厌的样子

神宗皇帝去世后，宋哲宗赵煦即位，年仅9岁，由宋神宗之母高太后临朝听政。

这位被誉为“女中尧舜”的太皇太后重新调整中央领导班子，将此时年迈多病的司马光请回朝中为相，而此时的王安石，因为变法而遭受各种攻击，最终下台。

宋哲宗

高太后恨透了王安石那一套变法，她支持司马光“拨乱反正”。因此，司马光便开始大刀阔斧地废除新法。

起初，司马光明白，否定新法首先在于广开言路，当年神宗推行新法时，为了压制不同意见而严禁“诽谤”，导致新法实际执行的弊端无人上报。司马光递上《乞开言路状》，请高太后下诏放开舆论，结果，诏书一下，“四方吏民言新法不便者数千人”。

司马光原本的想法是“择新法之便民益国者存之，病民伤国者去之”，这是说新法中有用的留下来，恶法才废除。

可在具体实施的过程中，司马光却做成了自己讨厌的样子。

比如很多人劝司马光：新法毕竟执行了这么多年，已经形成一批靠新法而牟利的集团，所以废除新法要循序渐进，以免过于急躁惹出乱子。

但司马光却不听，因为大权在握的他，似乎头脑发昏，变得跟王安石当年一样一意孤行。

与司马光站在同一战线的邢恕劝说司马光：“废除新法确实有好处，但如果大张旗鼓地干，岂不是让儿子（哲宗）公然反对老子（神宗）的做法？将来小皇帝长大了，会怎么想呢？”

司马光却不以为然：“我明白，但我是为社稷着想，顾不了这么多了。”

于是乎，在重回朝堂的十六个月间，司马光怒写百余篇奏疏，废除了各项新法措施，贬黜了一大批新党重臣，搞了个天翻地覆。

这场政治运动一直持续到高太后去世，史称“元祐更化”。

元祐元年（1086年），王安石在悲愤中去世。司马光在给吕公著的信中说：“介甫（王安石字）文章、节义过人处甚多，但性不晓事……光意以谓朝廷特宜优加厚礼。”

或许，真实的历史中，司马光并不恨王安石，他们的友谊是纯真的。司马光只是痛恨新法，毕竟他亲眼见过百姓因新法而遭受困苦。

司马光与王安石站在了两个极端，王安石只关心新法的益处，以至于不顾它带来的弊端；而司马光只看到新法的弊端，却丝毫不在意它的益处。

两人都觉得自己站在了道德的制高点，进而竭力反对对方的理念措施。但说到底，他们俩其实都是为了大宋的江山社稷。

在司马光人生的最后6天前，已经被病魔抽干了精力，但他扔强撑身体，废除了他最痛恨的青苗法。

起初，司马光还是犹豫的，他觉得废除青苗法一旦操作不当，执行失误，可能会造成更大的损害。但此时，他得知范仲淹的儿子范纯仁在朝中公然奏请继续发放青苗贷款。司马光气得从病床上爬起来，跑到宫中问高太后，是哪个奸贼又在蛊惑陛下发青苗钱？

当初年轻的改革者，彻底沦为疯狂的守旧派。

王安石去世5个月后，68岁的司马光也撒手人寰。

史料记载，司马光一生清贫，虽然居于高位，但衣着简朴，餐食朴素。个人财产少得可怜，与其宰相之职极不相称。他的死讯传开后，京城上万人罢市前去祭奠，沿途护送其丧车返乡的有数万人之多。

尽管变法与守旧两派的领袖人物都已离世，但两派人马的明争暗斗却远未结束。

绍圣元年（1094年），变法派重新上台后，司马光被剥夺名誉，险些被开棺曝尸。到了宋徽宗即位后，奸臣蔡京把持朝政，更是给司马光打上“大奸大恶”的名号。

据说，蔡京要求各地把元祐党籍碑（差不多是污蔑政治反对派的大字报）立在全国各地，其中就有司马光的名字。而长安有个叫常安民的石匠得到官府命令，却不愿刻碑。

他说：“我不是读书人，不懂朝廷立碑的意思，但天下人都认为司马光大人正直，今天反而说他是奸邪，我不忍心镌刻。”

官府听说后，要治他的罪，他便说：“让我刻可以，但请不要刻‘安民’二字于碑上，我不想为后世所指责。”

由此可以看出，司马光生前和死后，都是受很多老百姓尊敬的。

或许以我们现代人的观点来看，司马光的做法更偏向于守旧。甚至有人说，北宋变法中兴的机会就是被司马光给毁掉的。但从当时的情形来看，司马光作为一个官员，在百姓心中有着至高的地位，就说明他至少不是一个贪官、奸臣。

无论司马光是支持改革还是守旧，他从来就不是为了自己，而是为了天下。

这一点的确值得敬佩。

（参考自《文治帝国：大宋300年的世运与人物》）

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风雨飘摇的欧洲联盟

作者：洋恺宏观

发布时间：2022-10-05 23:07

快照：

欧盟应该是世界上福利最好的经济体之一，根据OECD（经合组织）的统计，欧盟大部分成员国日均工作时长不超过6小时，其中德国日均工作时长仅为5.2小时，法国则为5.8小时。相比之下，东亚国家加班文化盛行，韩国日均工作时长为7.8小时，中国则为9.2小时。去欧盟旅游可以发现，很多员工在下午4点以后就早早下班，有些甚至开始享受一周四天的工作制。而且欧盟法律还规定各成员国必须授予员工至少4周的带薪休假，因此每到夏季和冬季欧洲都有大批游客去世界各地度长假。

但奇怪的是，虽然欧盟工作时间很短，假期又很长，但欧盟的人均收入及福利水平却明显高于勤劳的东亚人，欧盟人均GDP将近4万美元，西欧地区则超过5万美元，生活水准高于东亚的日韩地区，也高于我国沿海地区。为什么不爱加班的欧盟人均收入会高于热衷加班的东亚呢？一部分原因在于欧盟有老本可以吃，作为第一次和第二次工业革命的诞生地，欧盟在众多高科技领域依然保持优势地位，可以靠技术附加值从世界各地赚取利润。

但更重要的原因在于，过去30年里，欧盟享受了太多外交红利。

在中美俄之间骑墙，使欧盟获得了巨大的经济利益：

1991年苏联解体后，欧共体失去了一个可怕的敌人，苏联的继承人俄罗斯奄奄一息，完全没有能力发动大规模战争。中国则加速改革开放，承接了大量劳动密集型产业。此时的美国，正处于国力巅峰期，但由于意识形态和历史原因，美国仍将战略矛头对准中俄。欧洲人突然发现，他们获得了一个在美国和中俄之间骑墙的机会，利用美国和中俄的矛盾，来捞取经济利益。

俄罗斯有着丰富的能源，因此从90年代开始，西欧特别是德国开始大力推进欧俄能源合作。1998年德国总理施罗德上任后，针对德国本土油气资源匮乏的特点，施罗德将俄罗斯视为最重要的合作伙伴。为此他不惜冒着得罪英美的风险多次访问俄罗斯，奠定了德俄能源合作的基石。大名鼎鼎的“北溪1号”就是在施罗德的主导下修建的，该管道年输气量高达550亿立方米，足以满足德国一半的用气需求。为了保证项目进度，施罗德在卸任总理后还担任俄罗斯能源企业高管，维护着德国的能源生命线。

欧盟天然气管道分布图：

凭借俄罗斯的能源管道，欧盟获得了极低的能源价格，在考虑海运费的情况下，欧盟的能源成本仅为东亚的1/2，这是为什么欧盟可以在人工成本较高的情况下维持制造业竞争力的关键。欧俄能源合作，既让俄罗斯赚取了丰厚的油气收入，也让欧盟大幅压低了工业品生产成本。

东欧地区无险可守，一个强大的俄罗斯对欧盟始终是个威胁：

俗话说世界上没有免费的午餐，对欧盟来说，俄罗斯虽然可以为其提供廉价的能源，但一个强大的俄罗斯也会对欧盟造成地缘威胁。东欧地区地势平坦，几乎无险可守，历史上欧洲经常遭到来自东面敌人的威胁（包括匈奴人、蒙古人、苏俄人等）。因此无论俄罗斯多么想融入西方，都会被拒之门外，因为西欧人知道，凭借地缘压制，一旦俄罗斯成功崛起，整个西欧加起来都不是对手，跟俄国人合作无异于与虎谋皮。

如果是在古代，欧洲人可能会尝试修建长城或者依靠河流（主要是多瑙河）来抵御东边的威胁。但在现代，欧洲人找到了新的办法，那就是投靠美国，依靠美国的军事保护来抵御俄罗斯的威胁。

北约的存在，使欧盟节省了大量军费开支：

欧洲各国军费开支占GDP比重：

凭借北约这一机制，美国不仅为欧盟提供了核保护伞，还在欧盟部署了大量军队，依靠集体防卫原则威慑俄罗斯。在这种背景下，冷战后欧盟各国大幅削减了军费开支，大部分国家军费占GDP比重不到2%，远低于美俄。欧盟财政省下了一大笔钱用于给居民增加福利。不仅如此，开支巨大的驻欧美军每年还能拉动周边就业，可谓一举两得。

中国逐渐取代美国成为欧盟最大贸易伙伴：

90年代以来，中国凭借低廉的劳动力价格，成为世界工厂，这也给欧盟带来巨大好处。由于中欧之间没有地缘和历史矛盾，双边经贸往来飞速发展。2020年以来，中国持续成为欧盟最大贸易伙伴，来自中国的廉价商品大幅压低了欧洲人的生活成本，使其经历了二十多年的低通胀时代。同样一件衣服，欧盟的人工生产成本可能是中国的4-6倍，中国制造，大大抬升了欧洲人的生活品质。当然了，作为中国最大贸易顺差来源地，欧盟的进口需求也为中国创造了上千万个就业岗位。中欧双方可谓是互利共赢，算得上天然的合作伙伴。

因此过去三十年里，凭借俄罗斯提供的廉价能源、美国提供的廉价国防、中国提供的廉价商品，欧盟不仅维持了经济繁荣，也基本满足了国防安全需求。欧盟的外交政策也一直尝试在中美俄之间保持微妙平衡，反战主义和普世价值在欧盟内部很有市场，因为世界越和平，道德制高点的作用越大，欧盟就越能享受到这种巨大的经济好处。

用廉价能源对冲福利社会下的高昂人力成本、用美国的军事保护对冲俄罗斯的安全威胁、用廉价商品对冲宽松经济政策带来的通胀压力，依靠这种层层相扣的巧妙地设计，欧盟得以在经济和外交上实现了多重平衡，使其成为世界上生活质量最高的地区。工作强度远低于东亚，人均收入却不逊色于美国，成为世界上幸福指数最高、最吸引移民的地区。

欧元汇率表面上取决于欧美货币政策，实质上取决于国际形势：

但欧盟的这套经济模式却严重依赖外交环境，中美俄关系太差或者太好都会导致这套模式的瓦解。在2018年以前，美国和中俄维持斗而不破的格局，欧盟尚可在两大阵营之间左右逢源。2018年之后，随着中美贸易战的爆发，世界上两个最强大的国家走向全面对立，欧盟这套左右逢源的经济模式就越来越难以为继了。2022年俄乌战争，正式宣告欧盟骑墙政策破产，它将被迫在经济利益和安全需求中做出选择。长期来看，欧盟经济将无可奈何地陷入衰退之中，过去那种呼吁全球化、环保、平等的左翼主张很难再带来好处，整个社会右转成为必然。

事实上欧盟并非一个统一的国家，作为一个内部有残缺的政治实体，欧盟天生就存在两大问题。一个是财政和货币不统一的问题，带来了南欧国家和北欧国家的矛盾；另一个是能源利益和国防需求不统一的问题，带来了西欧国家和东欧国家的矛盾。

南欧国家债务率（总债务占GDP比重）普遍偏高：

作为一个联盟组织，欧盟虽然有统一的央行和统一的货币，但却没有统一的财政政策。欧元成立以来，德国等北欧国家凭借强大的制造业竞争力，把南欧（特别是希腊、意大利、西班牙）国家的工业全部挤垮。由于采用统一货币，希腊等国无法依靠汇率贬值等手段维持产业竞争力，只能眼睁睁看着本国产业被悉数摧毁。不仅丧失了大量就业岗位，也失去了重要的税收来源，不得不走上了举债维生的道路。这也是2010年欧债危机爆发的重要原因。

如果是在中国，凭借统一的财政制度，在对外开放中受益颇丰的沿海地区每年必须向中央缴纳大量税收，中央再通过财政转移支付的方式扶持中西部地区，以维持区域平衡。如此一来，中西部地区虽然面临人才和产业流失的问题，但也能通过财政获得一定补偿，这是一个大家都能接受的局面。但欧盟的问题在于，最大的受益者——德国、荷兰等制造业强国，拒绝对南欧进行财政转移支付。德国人将欧元诞生后的经济奇迹视为自己的功劳，并将区域分化的原因归结于南欧人的懒惰，尽管德国人的工作时长比南欧人更短。这引起了2010年欧盟内部的第一次分裂，希腊、意大利等国差点退出欧元区。直到最后德国才勉为其难牵头推动高达数千亿欧元的财政救济，但条件是希腊人必须实施财政紧缩方案。欧债危机算是得到初步解决。

“北溪”管道意味着德国在不用承担军事义务的同时还可以享受来自俄罗斯的经济好处：

财政和货币不统一的矛盾或许好解决，但能源利益和国防需求的矛盾却很难解决。东欧国家（特别是波兰、立陶宛、拉脱维亚、爱沙尼亚等）身处对抗俄罗斯的第一线，他们与俄罗斯有深刻的历史仇恨，也随时担忧被俄罗斯吞并，所以从现实利益角度它们必然是反俄的。不仅主张对俄强硬，也希望德法等核心国家能对其提供一定的军事支持。特别是2014年克里米亚危机之后，面对俄罗斯的扩张势头，东欧国家普遍担心自己成为下一个乌克兰，因此希望德法能出面，带领欧盟遏制俄罗斯的武力扩张。

但这种希望最终却落空了，在廉价能源的诱惑下，德法选择了绥靖政策。2015年初，德国和法国以用气需求得不到满足为理由，强迫乌克兰与俄罗斯和谈，签署了《明斯克协议》，该协议不仅要求乌克兰默认克里米亚被割让，还要求乌克兰承认顿巴斯地区的自治权利。这份协议被乌克兰人视为丧权辱国，也让东欧各国对德法的安全承诺失去了信心。他们普遍认为，一旦有一天本国遭到俄罗斯入侵，德法依旧会为了俄罗斯的能源出卖东欧的利益。也就是2015年开始，东欧各国加快了倒向美国的过程，特别是在拜登上任之后，东欧大多数国家的外交政策几乎是跟随英美而不是德法，这成为欧俄和谈的重大阻碍。

开战前德国仅愿向乌克兰提供5000顶头盔，成为援助最少的西方大国：

这次俄乌战争爆发后，德国成为援助乌克兰里面最消极的欧洲国家。开战之前德国仅承诺向乌克兰提供5000顶头盔，尽管如此，最后这5000顶头盔并没有交付给乌军，沦为口头支票。3月之后，尽管西方各国都加大了对乌援助，但德国更多口惠而实不至，武器交付可谓能拖就拖。德国的态度不仅让乌克兰大为嫌弃，也让东欧国家强烈不满，因为这些国家历史上都充当过绥靖政策的牺牲品。作为对比，英美对乌克兰的援助倒是不遗余力（尽管英美更多是为了拱火）。东欧国家选择用脚投票，它们不仅在外交上进一步与英美绑定，也在武器订单上更加偏向英美，因为它们担心有一天与俄罗斯开战后德法会限制弹药出口，这样即便有再多的德制/法制武器也只能成为摆设。欧盟内部出现了一道深深的裂痕，继南欧与北欧的财政矛盾后，东欧与西欧之间的安全矛盾也被摆上台面。

俄乌战争后德国被推到风口浪尖之上，作为欧盟最发达的国家，德国享受到了最多好处，却未能履行对应的义务。

德国是冷战后国际秩序最大受益者之一：

冷战后，德国与日本的发展呈现截然不同的走势。日本陷入“失去的三十年”，人口老龄化问题严重，低增长、低利率、高债务成为日本经济标签，整个社会似乎失去了活力，创业文化被压制，大量年轻人躺平。作为对比，同样面临老龄化问题的德国经济却蒸蒸日上，GDP总量也有赶超日本的势头。为什么会这样呢？因为德国拥有欧盟提供的外交和经济红利。

冷战时期，德国身处对抗苏联的第一线：

冷战时期，德国的地缘环境比日本恶劣得多，德国身处对抗苏联的第一线，一旦北约和华约爆发战争，德国首当其冲，为此联邦德国必须维持一支庞大的陆军。由于此时中国尚未崛起，日本可以充当亚洲老大，在东亚产业分工里占尽好处。

冷战后，德日的地缘环境完全逆转过来。东欧国家从苏联阵营转向西方阵营，俄德之间出现大量缓冲国（包括波兰、立陶宛、乌克兰等），德国不用再担心来自俄罗斯的威胁。日本的地缘压力则越来越大，因为与日本隔海相望的中国无论经济实力还是人口规模都远超曾经的苏联。由于有缓冲国的存在，德俄可以放开手合作。与之相反，中日关系则时不时会受到台湾和钓鱼岛问题的冲击。

中日油气管道之争：

凭借缓冲国的存在，德国可以放心大胆与俄罗斯搞能源合作，享用廉价的俄国油气。日本也想从俄罗斯进口油气，但一方面是因为日俄存在领土争端，两国经贸合作受限；另一方面日本在远东油气管道上必须与中国竞争（比如“安大线”与“安纳线”的分歧），俄罗斯的远东油气管道，日本与中国最终各分到运输量的一半。由于能源价格高于德国，日本人必须大量加班才能维持与德国人相同的竞争力。

不仅如此，由于中日矛盾的存在，中日关系远不如中德关系密切。尽管日本离中国更近，船运费更低，但日系车在中国卖得就是不如德系车好。中国也一跃成为德国最大市场，每年德国都要向中国大量出口机械设备、汽车、精密仪器等高附加值产品。

另一方面，东欧国家加入欧盟后，为德国提供了源源不断的年轻劳动力。德国位于欧洲中部，相当于欧洲的十字路口，东欧的年轻人外出打工通常会把德国作为首选。不仅是因为德国经济实力雄厚，也是因为德国是发达国家里面离东欧最近的，去德国打工远比去英国、法国打工更方便。因此德国也成为欧盟东扩最大赢家，8000多万德国人里面有四分之一有移民背景，是全球仅次于美国的移民国家。德国的移民里面很多又是东欧移民，包括波兰、罗马尼亚、匈牙利等，这些移民不仅相对年轻，学历还普遍较高，文化也与德国接近，这就极大缓解了德国劳动力不足的问题。

来自西欧的人口虹吸，使东欧成为世界上人口下降最快的地区：

东欧劳动力涌入虽然使德国经济保持兴盛，但却加重了东欧各国人口流失的问题。90年代以来，东欧各国人口普遍下降，保加利亚、立陶宛等国人口下降了20%，罗马尼亚下降了15%，波兰和匈牙利则下降了12%，而且流失的大部分是年轻人。东欧的人口结构急速恶化，这也是东欧国家对德法不满的原因之一。

相比之下，日本很难像德国那样从东亚源源不断抽取劳动力，尽管有几十万中国人和韩国人去日本打工，但对缓解日本劳动力萎缩杯水车薪，日本也成为世界上老龄化最严重的国家。

不仅如此，德国相比日本的另一个优势在于低估的汇率。在欧元诞生之前，作为贸易顺差方，德国马克和日元经常被要求升值，这就大大削弱了日德制造业竞争力。特别是广场协议之后，由于汇率升值，日德经济双双衰退，90年代日本经济低迷的同时，德国也成为“欧洲经济病夫”，经济增速长期低于欧盟平均水平。

但欧元诞生后，德国经济重新焕发了第二春。以意大利、西班牙、葡萄牙、希腊为代表的南欧国家制造业竞争力很弱，每年都要产生大量贸易逆差，这在欧盟内部抵消了德国庞大的贸易顺差，最终拉低了欧元汇率。凭借弱势欧元这一汇率武器，过去二十年德国长期保持世界第一大贸易国的头衔，也成为全球化最大赢家。南欧国家则叫苦不迭，同样的欧元汇率，对德国来说可能是低估，对意大利可能就是高估，南欧国家陷入去工业化的困境。

相比之下，日元汇率则被美国盯得死死的，在90年代和00年代，美国不允许日元随意贬值，以削弱日本制造业竞争力。直到2011年美国决定重返亚太后，出于联日反中的战略需求，美国政府才允许日元贬值，随即日本政府才敢推出“安倍经济学”，用货币宽松预期引导本国汇率贬值。但与德国相比，90年代以来日本外贸很不景气，外需占GDP比重仅30%左右，远低于德国的70%。不仅如此，日本还出现了贸易逆差，出口从经济的拉动项变为拖累项。

德国成为欧盟这套机制的最大受益者，它不仅可以享受来自东欧的廉价劳动力、来自南欧的廉价汇率，还能依靠欧盟弥补自身政治地位的不足，一举摆脱了战败国地位。何曾几时，德国人发动一战二战，只为了获得欧洲共同市场；如今，德国依靠欧盟这个组织，以兵不血刃地方式实现了曾经的目的。如果说美国从全世界吸血，那德国就是从全欧洲吸血，二者都是世界上最富裕的国家。

但德国在享受好处的同时，却没有承担对应的义务，这是其遭到大多数欧盟成员国嫌弃的原因。中国富裕的广东和江浙，每年都要向中央上缴大量财税以扶持中西部地区；德国在占尽欧盟好处的同时，却不愿意掏钱接济欧盟的落后国家。最多只愿意借贷，而且必须附加很多政治条件，以图控制它国财政。这让很多债台高筑的南欧国家不爽，因为它们必须为德国的贸易顺差买单。

更重要的是，冷战后东欧成为欧盟对抗俄罗斯的第一线，波兰、立陶宛、罗马尼亚等国随时担忧遭到俄罗斯入侵，为此不得不大力增加在军事上的投入。过去欧俄的能源管道专门途经东欧，让沿线国家可以征收一定的“过境费”，作为其充当德俄缓冲国的补偿。但德国后来却修建了“北溪”管道，试图绕开东欧单独跟俄罗斯合作，以节省这笔“过境费”。这让东欧国家强烈不满，自己冲在前面为德国挡刀子，德国却躲在后面跟俄罗斯谈笑风生，这也是为什么东欧国家视“北溪”管道为眼中钉的原因。

德国就跟明朝末年的江南士绅一样，在享受权益的同时拒绝履行义务。明末的江南一方面向北方各省倾销茶叶、丝绸、瓷器等高附加值商品，以致于大量白银从北方流入江南，造成中国北方严重的通缩问题，最后老百姓因为交不出税而造反。另一方面江南士绅带头抵制向中央缴纳工商税，尽管此时女真人已经成为明朝最大威胁，但江南士绅认为女真与江南隔着华北，战火落不到他们头上。这些人对华北同胞的战争苦难无法感同身受，反而是将自己的利益凌驾于整个国家之上。最终，江南士绅为自己的狭隘付出代价，等待他们的将是农民军的仇恨和女真人的屠刀。

乌克兰危机以来，德国也成为世界上唯二的陷入外交被动的国家。在俄乌战争前，由于国防依赖美国，又舍不得放弃俄国的廉价能源，德国既没办法在外交上阻止拜登拱火乌克兰局势，又没办法在军事上阻止普京的战争决心，最终只能眼睁睁看着俄乌打起来。在俄乌战争爆发后，德国既不愿意彻底得罪俄罗斯，又必须做个样子给东欧看，因此只能扭扭捏捏向乌克兰提供武器，正因如此，德国在被俄罗斯威胁的同时还得忍受乌克兰人的辱骂。

中间路线用得好的时候就是两头讨好，用不好的时候就是两头挨骂，德国就属于后一种情况。时至今日，它既享用不到俄罗斯的廉价天然气，又因为得罪东欧而失去对欧盟的领导权。如果俄乌局势进一步升级，德国的外交环境只会更糟糕，未来几年经济衰退已成定局。

21世纪以来，德国看似光鲜亮丽的经济，实质是建立在对欧盟的吸血之上。东欧的年轻移民+俄国的低价能源+南欧的贸易逆差支撑了德国的经济繁荣，一旦这些失去以后，德国经济会被逐渐打回原型。事实上这20年来，德国在互联网、人工智能、新能源车等新兴领域并没取得太大成就，互联网革命的盛宴基本被中美平分，德国本土并没有诞生多少IT巨头。汽车一度是德国支柱产业，汽车工业占德国GDP10%左右，但目前新能源车革命如火如荼，德国引以为豪的燃油车可能会被逐步淘汰，新能源车领域则是中美的天下。

不仅是德国，法国也因为俄乌战争声名扫地。马克龙和朔尔茨，这两个90年代后才崛起的政客，长期生长于全球化的温室之中，对国际关系的残忍和尔虞我诈缺乏深刻认知。相比之下，作为完整经历过冷战、拥有50年外交经历的拜登，无论老辣程度、狠心程度都远在大多数政客之上。他最擅长的事就是通过不断示弱来麻痹对手，引诱对手犯错。靠着这招，2020年拜登扳倒了特朗普，2022年又迷惑了普京，使普京误认为其软弱可欺。90年代以来，中俄和德法不断走近，一个反美阵线逐渐形成。俄乌战争前中俄的能源贸易甚至打算用欧元来结算，如果能够成功实施，无异于迈出了去美元化的重要一步，眼看横跨亚欧大陆的“中俄德法四国机制”正逐渐成型。但俄乌战争的爆发，以及俄军兵败基辅，使欧亚合作机制化为泡影，德国和法国沦为美国的提线木偶。

另一方面，拜登只用了一年，就毁掉了德国整合欧洲的梦想，让德俄被迫反目成仇，使德国三代人（科尔、施罗德、默克尔）的努力付诸东流。下一步，拜登还会将触手伸向东亚，在台湾复制乌克兰模式，继挑唆德俄矛盾之后挑唆中日和中韩矛盾，未来东亚局势亦不容乐观。

欧盟是悲剧的，但欧盟的悲剧大部分都是自己造成的。作为世界前三的经济体，欧盟幻想可以依靠美国提供军事保护，为此不惜让渡外交主导权，最终却被美国牵着鼻子走。相比之下，印度虽然经济实力远不如欧盟，但印度至少愿意砸钱搞国防，以此来维护外交独立性。这也是为什么俄乌战争爆发以来，印度可以在美俄之间两头讨好，欧盟只能被迫在美俄之间选边站的重要原因。对一个大型经济体而言，独立的外交和国防是再多钱也无法衡量的，大多数时候看似无用，但关键时刻却能避免受制于人。这对我国也是一种警醒，所谓的能源安全、粮食安全、国防安全、科技安全、经贸安全并不是一句空话，如果平时不大力维护，等到战时再想补救就来不及了。

未来几年，欧洲的形势会越来越严峻，核战争的阴云密布在这片古老的大陆，猜忌和恐惧会让欧盟各国之间的裂痕越来越大，从左翼转向右翼或许只是时间问题。曾经引领人类历史走向的欧洲文明，或许只能在过去的事迹中寻找荣光了。

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