武汉到宿迁物流公司

作者：张虞酷奇

发布时间：2022-10-14 15:28

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石家庄到克拉玛依物流专线

作者：我爱我爱的我吾

发布时间：2022-10-14 15:25

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海外抖音TikTok没有播放量？TikTok0播放设备没问题要怎么解决？

作者：TK实操

发布时间：2022-10-14 15:08

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大家都知道，欧美跨境市场已经被认为是“红海”。

很多人已经凭着一股冲劲凭着一边做一边学的韧劲，掘得了第一桶金，取得了不错的成绩。

只要肯用心学习，一个人做跨境电商也可以，零基础也完全可以，你迟早也会变成老司机~

所以，马上行动起来，我们要借助海外版某音TK流量入口，通过高质量的内容去吸引流量，进行卖货的变现。

废话不多说，咱们进入正题！

一、跨境平台主要有哪些？

以下是排行前十的跨境电商平台，看自己偏向于哪个吧，同时跨境收付款可以用CBi银行这一类的。

1、亚马逊

亚马逊1995年成立，目前已成为全球商品品种最多的网上零售商，并且亚马逊及其它销售商为客户提供数百万种独特的全新、翻新及二手商品，如图书、影视、鞋类、食品、玩具等等。主要市场在美国和加拿大，但在很多国家都有独立站。客户覆盖面广。

2、eBay

eBay1995年9月成立于美国加州圣荷西，它是一个在线拍卖和购物网站，管理商品的在线购物。每天都有数以百万的家具、收藏品、电脑、车辆在eBay上被刊登、贩售、卖出。eBay通过移动应用程序提供个性化的购物体验以及消费者与全球产品之间的无缝链接。主要针对C端，主要市场在美国、欧洲这些发达国家。

3、速卖通

速卖通主要基于俄罗斯市场。而且开店的条件比较简单并且易操作，特别适合新人。并且速卖通还是阿里巴巴帮助中小企业联系终端批发的零售商，小批量和多批快速销售，扩大利润空间，全面打造集订单，支付，物流为一体的外贸在线交易平台。海外市场集中在俄罗斯，巴西，美国，西班牙和土耳其。很多淘宝上允许销售的商品，速卖通上会被禁止销售，比如减肥药。所以卖家朋友在开店前需要做好充分的了解。

4、Wish

Wish商户平台是移动端交易平台，平台主要的市场是欧美地区客户，并且在wish平台上主要是以女性为主。Wish平台力求给消费者带来便捷的购物体验，利用自己的独特的预算规则将商户的商品精准推送到客户面前，而不被动的依赖消费者搜索，从某种意义上来说，让产品附有了主动积极性，而不再被动的等待。Wish用户数已经突破4700万，对于中小零售商来说，Wish未来潜力是巨大的。

5、Joom

Joom是一个全新的快速增长的移动端购物平台，主要以俄罗斯为主，于2016年6月份上线。Joom平台将根据订单金额不用收取5%到15%的佣金。订单需在两三天内处理发货。放款时间为15到60天，新卖家的放款时间为60天。

6、Cdiscount

cdiscount 建立于二十世纪与二十一世纪交替的1998年，目前注册的买家有1600万家，据不完全统计，每月cdiscount平台的独立访客达到1117.5万，远远超过许多大中型电商平台。其产品类目不算多，但是大都是生活必需品，市场需求刚性强。

7、Lazada

Lazada成立于2012年，是东南亚最大的电子商务平台,中文名为来赞达，主要目标市场是东南亚6国即：马来西亚、印度尼西亚、新加坡、泰国、越南、菲律宾。平台用户超过3亿个SKU，主要经营3C电子、家居用品、玩具、时尚服饰、运动器材等产品。

8、Shopee

Shopee平台是一家来自新加坡的移动电商平台，简称（虾皮购物）平台推出于2015年，业务服务市场范围：主要是东南亚和中国台湾。没有佣金，也没有上市费，这意味着没有经济负担。但是，卖家可以选择原生广告并根据自己的意愿购买付费广告。

9、JD.id

京东全球购是京东在2015年开启的跨境电子商务新业务，旨在为用户带来更优质更多选择的海外商品，让您足不出户购遍全球。京东全球购商家承诺出售均为100%海外原装正品，并承诺提供“正品保障服务”，一旦全球购商家被发现出售假货及非原装正品商品，京东全球购有权立即与商家终止协议，并对买家进行赔偿。

10、Filmart

Filmart 印度本土电商平台，只不过它也在发展自有品牌的战略，对于第三方卖家来说，或许也是在替它验证产品的市场欢迎度，受欢迎且有利润的，也许将来它都会亲自下战场。

近几年，突如其来的疫情打破了人们的正常生活，各行各业的发展都受到了一定的影响，在这场全球性的生存危机中，最引人注目的莫过于跨境电商行业。

有的商家在这场风波之中抓住机会，乘风破浪，实现产业升级，同时也有部分商家在当前危难的局势与日益激烈的竞争中黯淡离场，这不是陨落，只是重新来过。

面对如此现状，一面是危机四伏，另一面是机遇重重，是非成败，皆看如何把控。

二、做跨境电商有什么好处？

在我国供给侧改革的大背景下，国家目前正在大力发展跨境电商，跨境电商带来的最大好处，在老A看来主要有以下几个方面的好处：

1、跨境商品交易，各国人都可以买到其他国家的产品，或物美价廉，或异域风情；

2、跨境贸易提供了大量的就业机会，延伸出的上下产业：跨境电商、跨境物流、跨境服务商等，都因为这一个产业带动了很多产业的蓬勃发展；

3、带动产业转型及升级，在中国生产力过剩的情况下，做跨境电商，可以给国家带来更多收入，让更有优质的中国制造或中国智造走向世界；

4、跨境电商也有助于通过商品展现中国企业的实力，提高中国品牌在国际上的竞争力~

三、某音和海外版某音TK的区别

（一）时长

海外版某音TK主打15秒时长的短视频，不管是品牌挑战赛还是Ads TK广告投放的短视频。

基本都是15秒，并且海外版某音TK的视频时长目前是限制在60秒以内的。

而某音短视频并没有主打固定时长，甚至可以开放5分钟长视频权限。

（二）个人主页

海外版某音TK的个人主页可以留各种社交账号，比如ins/Facebook/line等等~

而这种方式对于某音来说会有限制引流行为；另外，海外版某音TK必须先关注才能发私信。

最直接的变现工具——购物车：

某音的购物车和橱窗是相对比较完善，可以直接导流到某宝或者是某音小店。

海外版某音TK在去年4月份于英国开通了电商功能，通过链接可以跳转到商家的亚马逊店铺。

如今购物车功能的开通，让人不禁想到某音之前的发展模式，从 "主页橱窗"逐步发展大到"视频小黄车"再到如今的"直播带货"，最终发展为流量巨头。

虽然某音和海外版某音TK在某些展示上和运营有所不同，但是它们的成长模式和带货玩法其实是类似的。

中国某音已经积累了各种各样的用户，入驻了无数的商家，想要在某音快速获得流量简直是难上加难。

而海外版某音TK目前处于高速发展期，拥有巨大的流量红利，并且是比较缺乏内容的阶段。

非常适合想一步入局的跨境卖家，利用自然流量玩法就可以薅一波流量羊毛。

如果等到后期才入局，只会竞争加大、成本更高，错过早期的流量红利。

四、新手必看！非常实用！海外版某音TK跨境电商运营干货免费大汇总（从0~1~100）建议收藏

（一）什么是海外版某音TK？

即DY海外版，海外版某音TK跟中国DY隶属于同一家母公司字节跳动。

中国某音已经发展得相当成熟，同时也造富了一批批草根。

海外版某音TK不管是在产品设计、发展趋势上都与中国DY十分相似。

海外版某音TK比DY晚起步，但发展却非常迅猛，DY面向的是中国市场，月活在5.5亿左右。

而海外版某音TK面向的是国际市场，月活已超20亿，覆盖全球150个市场，75种国家语言， 海外版某音TK是一个更大的流量市场。

（二）什么是跨境电商？

跨境电子商务是指分属不同关境的交易主体，通过电子商务平台达成交易、进行支付结算，并通过跨境物流送达商品、完成交易的一种国际商业活动。

跨境电子商务是基于网络发展起来的，网络空间相对于物理空间来说是一个新空间，是一个由网址和密码组成的虚拟但客观存在的世界。

网络空间独特的价值标准和行为模式深刻地影响着跨境电子商务，使其不同于传统的交易方式而呈现出自己的特点。

其主要分类是:

1、从进出口方向分为：出口跨境电子商务和进口跨境电子商务。

2、从交易模式分为:B2B跨境电子商务和B2C跨境电子商务。

3、2013年E贸易的提出，跨境电子商务分为：一般跨境电子商务和E贸易跨境电子商务。

（三）现在做海外版某音TK还来得及吗？

流量就是钞票！

像阿里、谷歌、腾讯、Facebook等等超级公司无时无刻不在争夺流量。

当市场上出现一个能源源不断吸引聚集流量的产品时，就必须立即行动起来去获取这个产品因增长所带来的流量红利。

海外版某音TK有非常恐怖的流量增长，用户增长非常迅猛，而海外版某音TK创作者非常少，创作者分到的流量就会非常多，这个时候你还有什么理由不去做海外版某音TK？

从另外一个角度来说，当你还有一丝念头认为海外版某音TK因各种原因不值得做，那么这个时候反而就是做海外版某音TK的大好时机。

因为跟你有一样想法的人会不少，创作者少，意味竞争就小，吃到的蛋糕就越大。

阿里为什么要隐藏项目三年后才公布，就是怕你跟风做一样的事情跟他抢市场分蛋糕，蛋糕自个儿吃不香吗？

先知先觉者吃肉，后知后觉者啃骨头，不知不觉者喝西北风；

二八定律也就只有20%的人能做到先知先觉而吃肉。

（四）账号运营前期是要先模仿内容涨粉，还是直接推送商品相关内容？

建议两个同时进行，具体可以视各自情况定。

1、搏一搏后期海外版某音TK购物车的开放。

根据海外版某音TK购物车功能试运行期间，对海外版某音TK网红开放，看的出来购物车大概率是给大V准备的，标准很简单，就是你有多少粉丝，50万、100万，够标准就给你开；

2、涨粉到1000可开通直链，有的账号可以直接引流，竞争小，可以直接变现。

（五）做海外版某音TK，是坚持原创还是模仿？模仿要如何做？

就截止目前来说，海外版某音TK仍然处于监管较宽松期，在海外版某音TK上做原创视频是最佳的模式，也是未来的趋势。

如果说没有团队、出原创效率慢、又想尽快抢占流量红利，那么目前在海外版某音TK上做模仿视频也是不错的模式。

总体上来说原创与模仿优缺点互补，需要按你的目的和规划来决定走哪种模式。

在海外版某音TK上如何做模仿视频？

这是很简单的一种模式：简直就是复制和粘贴。

流程大体如下：

找目标视频——下载并编辑——上传海外版某音TK并编辑——发布

（六）用什么软件剪辑视频？

像DY搭配剪映，海外版某音TK也搭配了“CapCut”，都属于字节跳动产品，支持安卓、苹果。

（七）每个视频播放量不超过300，账号是限流了吗？还能继续做下去吗？

海外版某音TK低播放与0播放是2个不同的概念。

在确认网络环境没问题的情况下，低播放的原因在于短视频的内容质量低下。

好内容才能得到更多的推荐，这条法则在海外版某音TK游戏里被演绎得淋漓尽致。

海外版某音TK短视频内容改善方法：

1、通过海外版某音TK自带的”Duet”功能拍摄视频上传；

2、通过海外版某音TK趋势主题，找到当下最流行的玩法拍摄视频上传；

3、视频高清；

4、内容可看性（带故事情节 、逆人类常识、接地气内容）；

5、模仿成功账号：分析它——改良它——超越它。

（八）海外版某音TK上传视频最佳时间

参考目标国家的作息时间，刚开始可以在各个时间段尝试发视频，然后再根据反馈的数据分析。一般来说在目标国家晚上8点到12点间发视频浏览量是最高的。

（九）做海外版某音TK一段时间后，掉粉很厉害，账号是被限制了吗？

在确认视频有for you推荐量的情况下，增粉和掉粉都是正常的现象。

一般情况下这种情况大概率是内容不受用户喜欢造成的，可以从视频的分析数据或者留言里找问题，具体问题具体分析。

（十）如何找与我现在海外版某音TK账号同类的视频？

1、首页的搜索栏搜索与你相关的视频；

2、主题社区里寻找；

3、根据标签（hastags）寻找。

（十一）海外版某音TK网页版（PC端）可以上传视频吗？上传视频会更清晰吗？

可以上传视频，但好像所上传的视频没有什么播放量。

（十二）一个手机最多可以做多少个海外版某音TK账号？

最多是3个，但第三个账号容易出问题。

有条件的情况下，一机一号，其次一机两号。

（十三）模仿视频如何避免被海外版某音TK查重？

1、既然是模仿，那你就要比别人快。（先上传的就是原创，后上传的就是模仿）

2、花工夫深度剪辑（视频去头去尾、删除帧数、添加滤镜、添加转场、添加贴纸、快慢变速、拼接视频、改变画面尺寸等等）

（十四）做海外版某音TK时，在家连接家里的wifi，在公司切换到公司的wifi，会有问题吗？

FQ不要关就行了，跟wifi的切换没有关系。

（十五）海外版某音TK短视频的时长多少为好？

这个要区别来看。

考虑到海外版某音TK视频推荐机制中“完播率”起到非常重要的作用，因此一个刚注册的账号最好以7-15秒的视频为好。

但如果海外版某音TK账号已经做起来有几十万粉以上了，推荐量有了一定的基础，这时将会侧重考虑商业变现与品牌的问题，则发布的视频时长是越长越好。

（十六）海外版某音TK如何制作合拍（Duet）？

1、选择看中的视频；

2、在视频页面点击“分享”；

3、在弹出来的页面中选择 就可以创作合拍视频（Duet）了。

注意你选择的视频不能超过15秒，否则做不了合拍视频。

（十七）在海外版某音TK上如何添加电话？修改邮箱？改密码？

在我的账号信息里，点右上角，在管理账号里按提示操作。

（十八）如何开通海外版某音TK的数据分析功能？如何升级专业账号？

点开我的账号信息，在右上角这里选择管理账号，再选择切换到专业账号，按提示操作即可。操作完成后，你在隐私设置页面就可以看到多了一个资料分析功能 。

在视频分享里也可以看到单个视频的分析数据。

（十九）针对的地区换了，可不可以换挨批？

有的人一开始是做新加坡的，后来想换欧美的，纠结可不可换挨批。

其实是可以换的，只要不频繁的换是不影响的。

换IP的操作：开飞行，退出账号，过几个小时，换IP，关飞行，登录账户，刷一刷。

（二十）号做废，重新起号，需要做到什么？

如果之前不是因为网络原因废号的话，只要卸载海外版某音TK重新下载注册就可以。

但是如果之前是网络出问题就刷机，一切重新来。

老A推荐海外版某音TK运营三部曲：

1、测试

定位：根据自己的定位，发布垂直领域的内容

数据：根据已经有的数据，分析视频数据

粉丝：根据相关的粉丝和评论模拟用户画像

测试：根据相关反馈，持续制作和发布数据较好的同类作品

创新：需要进行创新，偶尔尝试新的不同作品

2、强化

爆款：出现爆款视频后，迅速跟进发布同类目内容

互动：积极与粉丝互动，通过评论互动留住粉丝

需求：根据粉丝评论，提取关键词，进一步分析用户需求

人设：语言风格保持统一，与粉丝沟通交流

3、变现

内容：专注垂直视频，不要轻易变更内容方向

统一：展示同一类目视频的各种属性和特征

直播：直播和粉丝互动（1000粉有这个权限）

带货：适当的植入广告，看看效果

五、海外版某音TK目前的带货玩法

某音的火爆一度让“短视频”带货成为一个风口，而现在出现了“海外版某音TK带货”的新风口，这显然就是一个复制某音带货的商业模式的信号。

那么目前海外版某音TK的商业变现模式有哪些呢？

（一）广告佣金变现

参考某音，这是中国最成熟的短视频变现模式，各路网红、明星、测评达人、种草号通过创作内容，运营账号从中获取流量，再通过接广告、参加活动、直播带货赚广告费和销售佣金变现。就连数千，甚至数百粉丝的小号，也可以通过购物车的方式赚佣金。

目前海外版某音TK的一些网红都还没有实现商业变现，所以相对来说海外版某音TK网红的性价比较高，但是许多大公司和知名品牌已经开始布局。

因此老A认为：直接接广告变现的方式更加适合一些知名大号。

同时，海外版某音TK直播也是未来非常值得关注的部分，中国各个平台直播带货的能力大家有目共睹。如果能通过海外版某音TK直播带货，那将会快速推进商业进程。

（二）自营电商变现

对于跨境卖家来说，这个变现模式相比第一种，是更适合的。因为付费的流量成本都比较高，那么如果有低成本的流量，何乐而不为呢？海外版某音TK的流量现在就是机会。

1、付费流量

认证蓝 V，用国外的工商执照开户，一年保证消耗 5 万美金的广告费，就可以开通 3 - 4 个蓝 V 号。

它的作用是可以在主页直接挂链接导流到独立站或者速卖通，后期还有购物车，设置佣金，吸引其它账号给自己导流。

幸运的是目前官方逐步放开了主页链接权限，很多普通账号甚至新注册的账号，都有了这个功能。

2、免费流量

国外因为没有像中国淘宝客一样完善的分佣环境，也没有一个平台能够提供像淘宝一样的，高佣金、海量的商品库。所以海外版某音TK目前的现状，可能导流到独立站去变现更加适合。

通过自营帐号，创作内容引流，在主页放独立站网址、在评论页面回复客户，还有通过私信回复都可以导流到独立站。

普通创作者可以加website链接，内测范围在逐步加大。这个变化将大大提升从导流独立站的成功率。

独立站虽然不会像速卖通等平台留给用户很大的比价空间，但国外用户也有独立站购物的习惯，并且利润更高。

（三）衍生配套服务变现

有淘金的，自然就用卖水卖工具的。中国开始衍生海外版某音TK数据分析、软件服务商、培训代运营，MCN机构，甚至海外版某音TK卖号中介平台等等。它们通过帮助跨境卖家实现商业化，同时让企业快速和全球的网红达成合作，赚取中介费。

甚至有的把中国某音成功的经验直接服务国外网红，毕竟每处存在着巨大的商业机会。

所以海外版某音TK的衍生服务，种类将会越来越多。

尽管海外版某音TK还未全面进入商业化的阶段，但也不影响它的商业变现能力。

我们完全可以无限想象海外版某音TK短视频在海外的神奇变现能力！

它将会为跨境行业带来源源不断的财富。

可以说，短视频一定是媒体发展的趋势，它比图文更高级，传递的信息更有效，用户粘性大，并且直播变现最好。

因为疫情，直播更是彻底爆发，它将是海外版某音TK的一个大趋势~

老A接下来详细给大家伙讲一下海外版某音TK直播带货方面~

（四）海外版某音TK直播带货

听说做海外版某音TK的都想做直播带货？

1、海外版某音TK网红直播为什么这么火？

现在的海外版某音TK网红直播动辄一场下来十几亿的销售额，究竟是什么造就了这个辉煌？

海外版某音TK网红直播带货很火，是因为有红利。

什么是红利？

红利就是短暂的供需失衡。

主播的供给和用户观看购买的需求失衡。

当做直播的人比看直播的多，供需就会逐渐趋向平衡，红利便会消失。

到了那个时候，大家就是拼服务，产品，甚至是效率。

2、海外版某音TK直播带货的底层逻辑是什么？

首先，拆解一下直播带货的利益相关方：

网红

品牌商

消费者

这三者有何关系？

海外版某音TK网红用超低价格吸引粉丝购买，粉丝越多，品牌商的收益越大，反过来又会增加海外版某音TK网红的收入。

由此，三者获益。像一个飞轮一样，循环往复。

（五）海外版某音TK直播带货和品牌有何联系？

海外版某音TK直播间，正在成为各大品牌卖货的新战场。品牌是一种容器，里面装着消费者的了解、信任和偏好。但是网红直播间，是逆序来建立品牌。因为粉丝们对主播的偏好和信任，所以，只要是这个主播卖的，一定是好的。这相比传统的营销，要高效的多。

越来越多的品牌，通过网红直播间，提高了曝光度和知名度，为消费者熟知。这就是海外版某音TK网红直播带货对品牌的意义。

那么，有人可能有疑问，品牌商用这种深度折扣去换取销售额能盈利吗？

其实，借助网红直播间，主要的作用是提高消费者对品牌的了解。

至于盈利，还得看你的产品是否好到让消费者主动传播。

（六）如何守住红利？

海外版某音TK网红直播这个领域，具有典型的网络效应特点。

什么意思？

当你的粉丝数量达到某个临界点后，就会形成网络效应。

你的粉丝越多，就越容易吸引品牌商，商品折扣也会越多；

折扣越多，粉丝就能花更少钱购买，也会吸引更多人关注。

这样看来，是不是像亚马逊的飞轮？

当你看到了海外版某音TK直播的红利，你要做的不是趁着红利快速收割和变现。

而是要不断地推动这个飞轮，比别人提前触达这个临界点，成为头部主播。

亚马逊推动它的飞轮用了20年才盈利，海外版某音TK直播带货的飞轮虽不能和亚马逊相比，想要盈利可能只需要半年。

但是，半年还是会有很多人等不及。

毕竟就像巴菲特说的那样，没有人愿意慢慢变富。

（七）海外版某音TK直播带货的天花板在哪？

制约海外版某音TK直播带货的，是国民总时间。

每个人每天只有24小时，做了这个，就做不了那个。

好比我们中国的某音：看了罗永浩的直播，就看不了李佳琦的。

李佳琦每晚20:15直播，罗永浩每周五20:00直播。

在中国，很多人都会选择在20-22点直播，因为这个时间点大家都有空。大家都在抢夺用户20-22点的时间，所以，海外版某音TK直播带货也一样，很快就会进入存量竞争。

（八）海外版某音TK直播带货的未来

回顾历史，我们从最初去集市购物，到超市，到邮购，到你家旁边的便利店，再到现在的直播间购物。这些渠道，本质上，都是通过优化了“信息流”和“物流”来提高效率。在某宝消费，你只能通过图片和文字去了解产品，体验较差。

而直播的优势，就是可以展示复杂的信息。虽然如此，但是相比线下店，还是损失了“体验性和即得性”。

或许，未来谁能提供更高效的”信息流和物流，就会去哪里购买。

商业的方向，总是朝着网络密度越来越大，交易成本越来越低的方向进化。

能取代直播带货的，一定是带有更高效的商业模式的“场”。

老A小结：

海外版某音TK直播带货很火，是因为有红利。

要守住海外版某音TK直播的红利，就得挖掘护城河，率先触达粉丝数量的临界点。

海外版某音TK直播带货的商业逻辑，是网红，消费者和品牌商三者都获益。

知道直播的天花板是用户的时间，才能让你在红利面前收放自如。

下一个红利，就在于你能否优化交易成本，能否做到更高效连接。

以上是老A整理的关于TK涨粉运营实操干货！

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面向科技成果转化的服务需求研究

作者：创新研究

发布时间：2022-10-14 15:05

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摘要：面向科技成果转化的科技服务体系是科技研发和生产部门的粘合剂，在成果转移转化过程中发挥着重要作用。本文以成果转化过程为主线，梳理成果转化系统的重要主体、主体间的互动关系和科技服务在系统中的功能作用，并对20255份科技工作者调查问卷进行分析，了解科技工作者成果转化现状和对科技服务的需求。研究认为，科技工作者目前仍主要获取成果转移阶段的知识物化服务，并对深加工、体系化的成果供需信息以及市场化和专业化的成果价值评估和政策信息及时推送、详细解读等的服务需求较大；科技工作者目前获取的成果产业化服务相对较少，对科技服务机构的技术孵化和熟化能力、资源整合能力等提出了更高要求。针对科技工作者的服务需求情况，提出强化科技服务供给能力、提高科技成果转化效率的相关政策建议。

0 引言

科技成果转化是新技术、新发明经过试验、开发、应用和推广，实现商品化和产业化，最终实现经济价值的过程，是实现创新驱动发展的关键环节。为科技成果转化提供信息咨询、知识产权、检验检测认证、创业孵化、科技金融等专业服务的科技服务体系是科技研发和生产部门的粘合剂，在成果转化过程中发挥着重要作用。近年来，各级政府高度重视科技成果转化及相关科技服务中介组织和平台的建设，出台了大量法规、政策，健全科技成果转化服务体系，促进科技成果的转移转化。新修订的《促进科技成果转化法》和2017年国务院制定的《国家技术转移体系建设方案》都强调了科技中介服务机构的重要作用，并制定了包括建设统一开放技术市场、发展技术转移机构、壮大专业化技术转移人才队伍等多个方面的国家技术转移体系构建基本方案。从科技工作者实际转移转化科技成果的现状来看，目前的科技成果服务体系作用发挥程度如何？存在哪些薄弱环节和亟待强化的服务内容？了解科技工作者成果转化的实际困难和需求并回答上述问题，对于针对性地强化科技成果转化服务体系、促进科技成果有效转移和产业化具有重要的实践意义。

国内许多学者围绕科技成果转化服务的重要作用[1]、发展现状[2－4]等方面开展研究，认为目前中国科技中介机构仍存在功能单一、机构不健全等问题，在数量和质量上难以满足科技成果转化对专业化科技服务的需求，在一定程度上制约了科技成果转化效率的提高[5]。少有研究针对科技成果转化各环节中各主体的困难和需求提出强化科技服务供给能力、提高科技成果转化效率的相关政策建议，特别是缺少通过广泛调查的方式发现成果转化活动的薄弱环节并提出针对性科技服务需求的研究。因此，本文以科技成果转化过程为主线，梳理科技成果转化系统中的科技服务主要类型和功能，面向广大科技工作者调查目前科技成果转化现状和对科技服务的需求，以强化各主体间、各环节间的协同衔接关系为目的，提出强化科技服务的政策建议。

1 科技成果转化系统中的科技服务类型与功能

科技成果转化活动涉及高校、科研院所、企业、发明人等创新主体，也包括科技中介、风险投资在内的各类科技服务机构，包括人才、资金、体制机制和市场环境等诸多要素，是一项十分复杂的社会系统工程。Etzkowitz等[6]构建了三重螺旋模型，用于解释技术转化过程中高校、企业和政府之间的复杂交互影响关系，提出每条螺旋线内部存在转化，如大学和研发机构可以在社会中扮演新的角色，跨越了大学和企业的边界；各螺旋线之间可以相互作用，形成新的、互相重叠的三边网络和机构。部分研究[7－9]从国家创新系统角度提出科技成果转化各主体的定位和主要功能：

高等学校、科研院所是科技成果的主要供给方，通过开展基础研究和应用研究，为全社会提供新知识、新技术，并承担科技人才和经营人才培养职能；企业和高校、科研院所孵化、创业形成的衍生企业为科技成果的需求方或接收方，主要通过新知识和新技术的应用和产业化获取创新利润，改变市场结构；以科技中介和风险投资机构为代表的科技服务组织主要联结和辅助成果转化活动的各主体，促进形成知识创造、传播和应用环流；市场决定生产力的发展方向，拉动科技成果的转移转化，决定成果转化的速度和规模；政府则通过制定相关政策、完善法律体系和提供公共服务，为成果转化创造良好环境，发挥引导作用，推动科技成果顺利转移转化。

基于以往研究，本文以科技成果转化过程为主线，构建包含上述成果转化活动主体、体现各主体功能定位和互动关联关系的科技成果转化系统。如图1所示，科技成果的转化过程包括成果转移和成果商品化、产业化两个阶段。在成果转移阶段，高校和科研院所通过向他人转让科研成果、许可他人使用和将成果作价投资等多种方式，将科技成果转向企业或衍生企业：

一次性转让和许可使用转移方式使科技成果以商品形式在技术市场流通；成果作价投资转移方式则是以科技成果作为出资条件，依法设立企业、与他人共同设立企业或参股已有企业，形成共同利益和长期、紧密的合作关系[10]。

由于科技成果的技术含量高，存在较高的知识壁垒，作为科技成果供给方的高校和科研院所通常更了解成果的技术先进性、成熟性和未来市场价值，从而拥有明显的信息优势[5]。因此，企业需要获取科技成果的技术信息、市场价值信息和转化前景等，降低成果转化风险。

同时，科技成果的知识产权实质上由科研机构持有，因而往往带有国有资产属性，其成果转移过程有较高的合规性要求。高校和科研院所的科研人员也因此需要对科技成果价值进行评估，并及时、准确了解成果转化涉及的法律要求和政策规定。因此，科技成果转移阶段需要科技服务机构提供信息对接服务、成果评估与检验服务和知识产权交易服务等知识物化服务，辅助完成科技成果从供给方向需求方的转移[11－12]。典型机构包括科技信息中心、专利服务机构、知识产权服务机构、高校技术转移中心、技术经纪与代理机构、技术交易市场等。

在成果商品化、产业化阶段，企业、科研机构的衍生企业和与企业合作共同实施成果转化的高校和科研院所经过对成果的筛选、验证和进一步的试验开发，完善实验室成果，使之与其他技术相匹配，符合生产实际和社会需要，实现规模化生产和产业化[13－14]。

由于实验室阶段研试成功的科技成果到符合市场需求的产品之间仍有较远的距离，需要逐步经过小批量验证性试验确保成果没有重大设计问题，之后放量中试确保生产中的工艺没有问题，最后通过小批量生产进行全面验证，检验是否达到企业大批量生产要求的产品合格率[15]。这一过程涉及大量的资金投入和试验、生产设施保障，对技术水平要求较高，中试环节的失败率也相对较高[16－17]。因此，企业倾向直接生产技术成熟度较高的产品，不愿承担风险在中试环节投资，高校和科研院所的资金、试验条件有限，难以独立开展中试活动，科研成果供求双方都对中试环节的技术熟化服务和投融资服务有较高需求。相应的，该阶段需要科技服务机构提供产品服务设计、技术产业化与工程化开发、创业孵化、科技管理咨询、拓展融资渠道和营销渠道等服务，并辅助培养骨干管理队伍等，帮助实现成果的产业化，将科技成果转化为现实生产力。

与成果转移阶段的知识物化服务相比，技术产业化开发、创业孵化和投融资等服务需要科技服务机构具备更强的技术开发、孵化、管理、投资和资源整合能力，更深层次地介入成果转化过程，对科技服务机构的要求更高。典型机构包括工程中心、产品设计公司、部分科技企业孵化器、科技培训或咨询机构、测试服务机构、科技风险投资与担保机构、部分产业技术研究院等[3]。以产业技术研究院为例，为了发现和解决行业、企业发展的技术瓶颈，由高校、科研院所、企业、社会组织等多方参与组建，以产学研合作方式开展共性技术研发和成果转化应用，具有非营利、公益性机构特征[4]。与之类似的模式还有科研院所与地方政府共建的技术研究院，整合国家级科研院所的科研技术成果、高层次科技人才、先进的实验仪器设备等优势创新资源，在地方政府提供的良好融资环境、科研基础设施和公共服务支撑下，为区域内的企业提供专家战略与技术咨询、大型科学仪器设备协作共享、分析检验检测、技术交流等成果转化支撑服务[18]。

除了针对某一转化环节提供专业化服务，也有大量机构或平台提供多样化甚至覆盖全链条的“一门式”服务。例如：

由政府主导，高校、科研机构、科技中介、企业广泛参与的公共（专业）服务平台，通过整合政策、信息、资金、科技、人才资源，为成果转化各主体提供科技信息共享、成果评估、产权转让监管、管理技术咨询、成果转化项目推介、投融资及担保服务和后期技术支撑等一系列综合服务[19]；由公益性民间组织成立的行业协会，以促进行业（或产业）发展为目标，提供学术交流、技术市场业务培训、技术咨询和技术推广等转化服务[20]；以企业为主体成立的产业联盟，主要通过技术交流、人才培训、实验室、设备共享、联合研发等方式形成研发和成果转化联盟，向联盟内的成员企业提供专业咨询、投融资、专利申请和人才培训等多种定制化服务[21]。

2 面向科技成果转化的服务需求调查

从事科技知识生产、发展、传播、转化、应用和管理相关活动的科技工作者，是科技成果转化活动的直接参与者，对成果转化过程中存在的困难和相关科技服务需求有较为直观的感受。本文使用中国科协于2019年6月开展的全国科技工作者专项调查数据，分析目前科技工作者进行成果转化的主要方式、渠道、存在的困难，获取科技服务的情况和对科技服务的需求，为针对性地提出强化科技服务供给能力政策建议提供数据支撑。调查依托中国科协建立的516个固定调查站点，采取多阶段随机抽样方法抽取样本，回收有效问卷20255份，其中东部地区科技工作者占51.9％、中部占24.9％、西部占23.3％；35岁以下占47.7％，35—44岁占34.5％，45岁及以上占17.8％；高等院校占22.4％，科研院所占19.6％，医疗卫生机构占14.0％，大型企业占17.4％、中小企业占12.8％，技术推广与服务组织占5.1％。参与调查的科技工作者地区和工作机构类型分布基本合理，较好地反映了目前科技工作者获取成果转化服务的现状和进一步需求。

2.1 成果转移阶段科技服务需求

（1）信息对接服务

科技服务机构提供的信息对接服务，一方面汇聚整理领域企业技术需求信息，另一方面收集高校和科研院所的科技成果信息和技术交易信息，通过成果／技术信息平台向成果供给和需求方“双向发布”[22]。与其他类型科技服务相比，科技成果和交易信息的对接服务经过多年发展已经相对成熟和普遍，成为科技工作者主要获取的科技服务类型之一。调查结果显示，转化过成果的科技工作者中52.8％获得过相关科技服务，其中30.8％获取过成果转化信息咨询服务、27.5％获取过技术交易信息服务，占比相对高于获取成果产业化服务的科技工作者比例。同时，信息服务也是科技工作者希望重点强化的科技服务类型。调查中，分别有36.3％和32.3％转化过科研成果的科技工作者认为成果信息服务和技术交易信息服务需要加强，位居各类服务的第二和第三位（见图2）。

考虑到高校和科研院所拥有科研成果的信息优势，企业作为成果接受方，是信息对接服务的主要需求方。但实际获取科技成果仍经常面临缺乏成果信息的困难。如图3所示，在参与过科技成果转化活动的科技工作者中，分别有17.9％的大型企业人员和19.5％的中小企业人员反映，其在成果转化过程中缺少成果信息和技术交易信息，该比例相对高于高校和科研院所。

一方面的原因在于，对于技术含量较高的产品而言，其生产制造需要不同的技术、工艺和工序，技术创新也需要复杂的技术体系支持。而科技成果多数是某一专业技术领域的单项技术，并不构成完整产品的技术体系。企业，特别是中小企业，其自身的技术沉淀或简单的技术信息分类服务很难准确找到能够服务于企业产品技术体系的科技成果。另一方面反映出高校和科研院所仍停留在“供给型”科研模式阶段，缺少与企业的合作经验和推介成果的渠道，需要信息对接服务搭建成果供求的“沟通桥梁”。

在本次调查中，有28.6％的高校科技工作者、25.9％的医疗卫生机构人员和24.5％的科研院所人员反映其进行科技成果转化的主要困难是缺乏与企业的合作经验。41.1％的科技工作者认为，目前科研队伍中研究脱离实际需求问题非常严重或比较严重，高校科技工作者持该观点的比例高达53.7％[23]。因此，该阶段科技成果供求双方对信息咨询服务的深度、广度要求不断提高，需要专业的科技服务组织收集汇总领域内的科技成果，并进行分类、提炼和深加工，对应技术体系提供系统化的科研成果信息对接服务，降低科技成果的交易成本。

（2）专业化的科技成果评估服务

多数科技成果转化活动的起点是确定成果转化价格。本次调查中，33.4％的科技工作者在近三年将科研成果转化为产品或应用于生产。从科技成果转化的主要方式来看，35.8％的科技工作者以成果为合作条件，与他人共同实施转化，30.1％选择许可他人使用成果，25.2％直接向他人转让成果，10.6％以成果作价投资，另有33.8％选择自行投资实施转化。除了自行转化的情形外，其他转化方式均需要以交易（合作）双方确定的成果转化价格为基础。

由于国家设立高校和科研院所获得的科研成果大多涉及国有资产管理问题，成果定价合规性的要求较高，但随着国家逐步下放成果处置权、收益权的改革，成果定价对评估、报批的要求相对放松。较长一段时间内，高校和科研院所的科技成果转化需按《国有资产评估管理办法》（国务院令第91号发布）等政策法律规定，在拍卖、转让之前进行评估并向主管部门、财政部门等报告、核准和备案。由于评估周期长、报告与核准流程繁琐，耽误了科研成果转化的最佳时机、增加了交易成本。2015年修订促进科技成果转化法、2019年修订《事业单位国有资产管理暂行办法》等相关规定后，政策鼓励高校和科研院所自主决定是否进行资产评估，协议定价方式需在本单位公示科技成果名称和拟交易价格，在制度设计层面逐步理顺困扰科技工作者较长一段时间的体制机制障碍。目前，协议定价已经成为确定成果转化价格的主要方式，参与本次调查的科技工作者中，77.1％采取协议定价方式确定科技成果转化价格，22.2％选择在技术市场挂牌交易确定成果价格，6.8％进行公开拍卖。在高校和科研院所转化过成果的科技工作者中，选择协议定价方式的比例更高，分别达到82.0％和82.3％（见图4）。

虽然科技成果转化管理的简政放权不再强制规定进行资产评估，但对科技成果的价值和风险进行评估仍是成果转化双方确定成果价格重点需要的科技服务。调查中，13.8％的科技工作者获取过技术评估等咨询服务，占获取科技服务人员的56.5％；40.0％的科技工作者认为技术评估咨询服务亟需加强，占比均高于其他科技服务类型。主要原因有三：

一是科研成果定价难，需要专业化的评估机构帮助企业和投资方识别技术的投资价值，对成果的产业化前景、风险、价值进行分析和评估；二是目前处于国有资产管理简政放权改革过程中，部分科研单位负责人担心触碰国有资产“红线”而谨慎执行改革措施，改革措施落地难，同时也有部分机构因为协议定价内部公示的软约束，存在大量低价转让科研成果的现象，均需要由专业化的成果评估服务为成果价格确定提供基本水平和合理区间参考；三是为科研人员提供成果转移、作价入股和创业资产评估的基本依据，保障科研人员的合法权益和利益，调动科研人员积极性，形成良性循环。

在这个意义上，科技成果转化双方需要市场化运营的评估机构提供满足新形势下多样化需求的科技成果评估服务，除了提供是否能够转化以及以何种价格转化的依据，更需要细化评估技术成熟度、工作分解单元和技术增加值，提供统一技术度量标准下的科学评估结果。

（3）政策宣讲与解读

为了激励科研人员科技成果转化、破除制约科技成果转化的制度藩篱，营造良好的成果转移转化环境，我国于2015年修订了《中华人民共和国促进科技成果转化法》，并陆续制定和发布了相关实施细则、配套政策，上述政策也频繁出现在各类新闻报道和媒体宣传文章中，科技工作者对上述原则性鼓励政策的知晓度达到较高水平。调查显示，44.3％的科技工作者表示了解成果转化相关政策法规，其中4.0％表示非常了解，相对高于科技工作者对职称制度改革、科研经费管理和收入分配等政策的了解程度[23]。表示“听过但不了解”这些政策的科技工作者占39.9％，表示“没听说过”的占比仅为16.3％。

科技成果转化的现行制度、政策规定内容庞杂，仅成果转化收益分配就涉及科研单位和个人收益分配比例规定、收益形式和相关税费优惠等多种问题，普通科研人员基本不可能对国家、省级和科研单位出台的各项政策有清晰的了解，对政策实施的感受度也相应较低，需要专业科技服务机构提供系统的政策规定宣讲和解读服务。在调查中，32.2％的科技工作者认为成果转化的主要困难是相关制度不完善，31.2％认为主要困难是收益分配不合理，29.6％认为审批程序过于复杂，22.3％认为成果的产权归属不清晰，占比均相对较高（见图5）。

2.2 成果产业化阶段的科技服务需求

（1）技术熟化服务

企业或高校、科研院所的衍生企业、合作企业等是成果产业化阶段的主导方，也是技术熟化服务的主要需求方。调查结果显示，大型企业（16.1％）和中小企业（15.6％）科技工作者接受过技术熟化服务的比例相对高于高校（10.9％）和科研院所（14.2％）人员；有22.1％的大型企业科技工作者认为需要强化中试环节的技术熟化服务，该比例相对高于科技工作者的平均水平（20.0％）。

中试环节的技术熟化服务旨在为中试活动提供全方位的社会化服务，包括提供近似生产环境的试验开发平台，为实验室成果进行技术、生产和销售的试验开发提供良好环境，为后续的验证、校证提供技术支撑，进一步论证成果产业化的技术可行性、经济合理性和市场接受度，从而为因技术力量薄弱、资金短缺、设备不完善而无法中试的企业、高校和科研院所提供良好的社会化服务体系。这些对当前的科技服务机构提出了更高的要求，需要具备良好的基础条件、公用服务设施、充足的高级技术人员和技术支撑体系，还需要完善的产业化信息库、良好的风险管控机制、规范化的管理和知识产权保护机制[24]。

（2）投融资服务

相对于科研成果转移阶段，成果产业化阶段面临更严重的融资约束。

一方面，成果产业化阶段的资金需求更大，国际经验显示，技术研发、中间试验到产业化生产的资金投入比例大致为1：10：100，而我国为1：0.7：10，成果产业化阶段存在明显的资金缺口[25]。另一方面，该阶段除了面临成果技术风险外，还存在产品可能成本过高和与市场需求不匹配等多种风险，投资收益的不确定性更高。

因此科技成果产业化的资金来源仍以政府经费为主，风险投资等科技金融工具在这一环节存在缺位问题。图6的调查结果显示，68.9％的科技工作者转化科技成果的资金来自本单位资助，44.2％来自政府资助，仅分别有13.5％和13.0％来自风险投资或通过中介组织获得的市场资金支持。并且与国家设立的科研机构不同，企业相对更难获得政府经费，主要使用企业内部资金开展技术创新和成果转化活动，中小企业自有资金规模小、融资能力较弱，仅11.7％的科技工作者表示其成果转化是通过科技中介机构获取市场资金支持。

强化成果产业化阶段的投融资服务，关键在于建立市场化的权益分配机制，在政府（园区）、企业、高校、金融机构和科技企业家团队共同参与的成果产业化合作关系网中，以股权为纽带，由各方承担风险、分享收益，即由科技企业家团队主导成果产业化过程，高校技术入股，风险投资机构专注对孵化出的技术成果进行投资，政府（园区）则投入中试场地和设备，以较优惠的价格租赁给转化团队，并且在运营合法合规、尽职尽责的前提下由政府风险托底和大度让利，由风险投资机构、企业和高校共同分享转化收益超出政府投入的增值部分。通过这一机制，有效引导社会资本进入成果产业化阶段，形成成果产业化的内生驱动力[26]。

3 政策建议

（1）建立以工业技术研究院和产业服务中心为支柱，会员制综合信息服务平台为媒介的成果转化服务体系

依托工业技术研究院强化通用设备研发设计，并将产业共性技术转化为能够被多个产业、多家企业使用的设备，通过设备推广促进企业应用共性技术；通过产业服务中心协助企业解决引进共性技术、采购通用设备过程中遇到的资金、技术、人才问题，为企业特别是缺乏工程化能力的中小企业提供设备安装、设备检修、设备调试、人员培训等服务。同时充分发挥科技社团的跨边界组织作用，搭建科技成果数据库、成果信息检索交易平台和资源流动大数据平台，建立各类专业技术人员组成的专家库，以会员制方式提供信息咨询、政策信息解读、成果推介等“一站式”服务，打破不同主体、部门和行业间的刚性边界束缚，增进信息流动、技术交易双方互信和合作动力，实现主体协同、资源链接、信息对称。

（2）构建科技成果价值评估的标准或模型

利用科技社团的专业优势、人才优势和智力优势，以技术成果交易价格数据库和定期开展的科技发展预测成果为依托，制定科技成果价值的评估方法、评价指标体系和估值模型；集聚相关领域的专家学者，采用第三方评估的形式参与技术交易，对技术成果交易价格测算系统的参考价格进行评估，促成技术交易以合理价格达成合作。提高成果交易价格的透明度，完善技术类无形资产挂牌交易、公开拍卖与成交信息公示制度。推广科技成果定价机制，并培养专业技术评估人员，同时给予专业技术资格认定。

（3）创新科技金融模式，将资金要素与技术要素紧密结合

进一步拓宽风险资金来源，探索并推动建立多元化的科技成果转化融资体系。支持发展知识产权质押融资、产权交易融资等新型融资方式，并探索以科技中介组织担保作为条件促进技术交易，推动形成以政府投入为引导、企业投入为主体、非营利组织和其他社会投入为补充的多元化融资机制。

（4）培育专业化技术经纪人队伍和国际化的技术交易人才

建立技术市场从业人员职业培训和资格认定等专业工作的资质标准，授权部分科技社团组织开展技术经纪人培训工作。编制全国通用的专业教材、培养专职教师、制定系统化的技术经纪人培训计划，制定专业能力考核标准，开展专业化、规范化的初中高级技术经纪人职业资格认证，开通专业技术经纪人网络培训课程。及时开展技术交易人才状况调查，参与技术交易人才政策制定，为技术交易人才职业发展创造良好的环境。

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作者：张静1、徐海龙2、王宏伟3

1 中国科协创新战略研究院

2 中国科学技术发展战略研究院

3 中国社会科学院数量经济与技术经济研究所

项目来源：国家社科基金重大项目“建设人才强国背景下激发科技人才创新活力研究”（21ZDA014）

本文原载于《中国科技论坛》2022年第9期

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深圳政府引导基金观察（二）｜深圳市律协基金期货特辑

作者：DKL德和衡前海

发布时间：2022-10-14 14:51

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围绕“十四五”产业规划布局，政府引导基金逐渐成为各地方调节供给端的重要抓手，由此促进资本与产业紧密结合，引导区域产业布局、激活新兴产业发展。近年来，深圳作为粤港澳大湾区的引擎城市，以市级引导基金为起点，辖区内引导基金现已形成高质量规范化发展的新态势，通过引导基金此一杠杆撬动社会资本共同为深圳地方经济发展赋能。本文简要梳理了深圳辖区内各引导基金（以下简称“深圳市引导基金”）发展现状，以深圳市政府投资引导基金（以下简称“市引导基金”)为例，分析引导基金管理架构及解读管理办法重点条款，并与龙华区政府投资引导基金就政府引导、市场运作、放大杠杆、风险防范四个方面进行对比研究，为引导基金政策及运作模式的完善建言献策，以期助力深圳政府引导基金高质量发展。

二、市引导基金管理办法解读

如前所述，我国政府引导基金从上世纪90年代的初探试点到近十年来的蓬勃发展，规模不断扩大、政策制度不断完善。那么作为全国政府引导基金市场化程度较高的城市之一，深圳在政府引导基金的政策导向上有哪些特征？对子基金的申报流程如何，有哪些具体要求？笔者拟以深圳市财政委员会发布的《市引导基金管理办法》、《市引导基金实施细则》为蓝本，从市引导基金运作管理、子基金设立要求、子基金申请人管理人准入标准、引导基金运作程序、返投比例要求、风险控制、让利政策七个角度对深圳市一级政府引导基金做全面解读。

（一）引导基金运作管理

1、差异化管理专项子基金和市场化子基金

根据《市引导基金管理办法》，引导基金参股子基金分为专项子基金和市场化子基金，专项子基金是为落实深圳市人民政府扶持重点产业发展等政策，以市委市政府名义印发或经市委市政府批准的文件、市委市政府会议纪要或管委会决议等文件明确要求设立运作，由引导基金参股的子基金。市场化子基金是指在管委会审批同意的年度投资计划内，投资公司或受托管理机构按照《市引导基金管理办法》和《市引导基金实施细则》自主决策参股的子基金。其中，专项子基金主要围绕国家战略和深圳市政府重大决策设立，政策性更强，市场化子基金则主要围绕产业发展需要设立和投资，市场化程度更高。与市场化子基金原则上应严格按照《市引导基金管理办法》和《市引导基金实施细则》规定的申报条件、决策和运作流程等不同，专项子基金如符合引导基金各项制度规定的，由投资公司或受托管理机构按照《市引导基金管理办法》和《市引导基金实施细则》决策和运作，否则，则应由投资公司或受托管理机构出具书面投资建议书提请管委会审议，并按审议后的决议和组建方案设立运作专项子基金。差异化管理专项子基金，通过专项引入符合深圳产业发展战略及规划的重大项目，政府引导基金可以更加精准达到产业培育的目的。

2、投资领域重点支持战略新兴产业和地方特色产业

根据投中研究院2022年1月的投中数据，国内各级政府引导基金管理办法中，有88%的规定了当地引导基金可投向战略新兴产业，新兴产业是当下各级政府引导基金的重点投资方向。同样的，《市引导基金管理办法》也规定了，市引导基金重点投向以创新创业、新兴产业发展、城市基础设施建设、民生事业发展为主要投资方向的子基金，以配套国家级、省级政府引导基金投资计划，着力培育新兴企业。

（二）子基金设立要求和募资要求

1、《市引导基金管理办法》及《市引导基金实施细则》的规定

*以下情形可以将子基金投资于该深圳市以外的被投企业的投资额计算为子基金投资于深圳注册登记企业的投资额：

①在子基金存续期内，深圳市外的被投企业注册地前往深圳并承诺迁入后5年内不迁出，或被深圳注册登记企业收购（限于控股型收购）；②注册在深圳以外的被投企业通过设立子公司形式将主要生产研发基地落户深圳（子公司资产应不低于子基金对该企业的对应投资金额）；③被投企业注册地在经深圳市政府批准的深圳对口支援地区的情形。

上述“控股型收购”是指，在被投企业被深圳注册登记企业收购后，深圳注册登记企业为被投企业的控股股东，且深圳注册登记企业按照《企业会计准则》第33号合并财务报表的规定应当将被投企业纳入合并报表范围的收购。其中，新兴产业发展投资子基金应当主要服务于深圳市经济社会发展需要，支持国企混改，支持传统产业向新兴产业转型，巩固和支撑经济社会可持续发展的支柱性和先导性产业。

2.观察与解读

《市引导基金管理办法》和《市引导基金实施细则》中关于引导基金子基金设立要求的规定，体现了当前引导基金管理办法修订的一些趋势，具体体现在如下方面：

（1）关于子基金注册地根据《市引导基金管理办法》及《市引导基金实施细则》，无论是创新创业投资子基金、新兴产业发展投资子基金还是基础设施和民生项目投资子基金，均被要求注册在深圳域内，这与引导基金“核心在引导，目的在扶持”的设立目的有关。与社会资本不同，政府引导基金并不仅仅考虑财务回报，更多地考虑引导基金对于促进当地经济发展、带动产业升级、优化资产配置等属性功能的实现，故市引导基金与国内59%的政府引导基金一样，对子基金对属地性做出了规定。（2）关于政府引导基金的出资比例《市引导基金管理办法》及《市引导基金实施细则》对引导基金向创新创业投资子基金、新兴产业发展投资子基金、基础设施和民生项目投资子基金出资比例的上限要求分别为30%、25%和50%，较之更早版本的引导基金管理办法及实施细则，比例有了明显提升。2018年资管新规的出台后，私募股权基金普遍募资困难，提升出资比例至30%左右，成为了相当部分政府引导基金的选择。（3）关于子基金的存续期《市引导基金实施细则》对各类子基金存续期分别规定最长不超过10年、8年或依项目建设周期。其中10年的存续期，是当前多数政府引导基金的要求。对子基金存续期设置上限是因为如果子基金存续期限过长，且又有政府引导基金投资，则可能会超过母基金的存续期，导致期限错配的问题。从年度方面看，要求子基金存续期不超过8年的政府引导基金占比在上升。

（三）子基金申请机构、管理机构准入要求

1、子基金申请机构的准入要求

*根据《市引导基金实施细则》，除基础设施和民生项目投资子基金外，创新创业投资子基金和新兴产业发展投资子基金的申请机构可以为境外机构。

2、子基金管理机构准入要求子基金管理机构可由申请机构或其关联方担任

*如管理机构在子基金有认缴出资的，则实缴资本或净资产不低于在子基金中的认缴出资额。**对于创新创业投资子基金与新兴产业发展投资子基金而言，投资能力系管理机构或其主要股东（公司制）、普通合伙人（有限合伙制）或3名以上管理团队主要成员以骨干身份共同累计管理基金规模及成功投资案例数。

3、观察与解读

（1）子基金管理团队资质政府引导基金在管理团队时注重团队投资能力素养，关注子基金管理团队人员数量和从业年限。且，核心团队成员长期稳定是保障私募股权投资基金良好运作的重要保障条件，通过长期磨合，团队成员才能在价值观上保持一致，在各自领域中互相补充。因此，子基金管理人应注重《市引导基金实施细则》对合作团队合作年限的要求。（2）子基金管理人过往业绩《市引导基金实施细则》在过往业绩方面主要关注管理人过往管理基金规模和成功案例数两个方面。管理基金规模比较好量化，但成功案例的界定则存在不同理解。从实践来看，成功投资案例的界定标准主要涵盖项目退出方式及项目退出收益率两个方面。

（四）运作程序

2016年，深圳市创新投资集团（简称“深创投”）与市财政委、投资公司在市财政委签署协议，深创投接受市财政委委托成为市引导基金的管理人，负责投资公司的管理工作。故，市引导基金目前的受托管理机构为深创投，按子基金类别，运作流程也有所不同，具体如下：

1、市场化子基金运作流程（1）公开征集投资公司或受托管理机构按照引导基金年度总体投资计划和投资方向，分类别向社会公开发布引导基金出资申报指南。拟申报引导基金出资的子基金申请机构根据申请指南要求，编制子基金方案，向深创投进行申报。（2）尽职调查投资公司或受托管理机构独立或委托第三方机构对子基金申请机构、管理机构开展尽职调查。（3）投资决策投资公司或受托管理机构按照《市引导基金管理办法》、《市引导基金实施细则》及投资公司与受托管理机构签订的《委托管理协议》对子基金设立方案进行独立决策。根据《市引导基金管理办法》规定，需管委会审定的子基金，按相关规定履行决策流程。（4）社会公示决策程序履行完毕后10日内，投资公司或受托管理机构联合市财政委在各自网站商对拟投资子基金初步设立方案进行公示，公示期为5个工作。公示有异议的，启动相关调查程序；公示无异议的，进入到协议谈判和签署。（5）法律文件的签署和资金拨付对公示无异议的子基金设立方案，由投资公司或受托管理机构与子基金管理机构开展子基金合伙协议（或公司章程）等各项法律文件的起草、谈判、修订，形成最终版本后申请投资公司签署盖章和资金拨付。（6）投后管理及退出投资公司或受托管理机构负责实施引导基金投资方案，开展投后管理，办理资金回收与退出。

2、专项子基金运作流程因专项子基金是落实深圳市政府重点扶持产业发展等政策而设立运作的子基金，故其运作有别于市场化子基金。投资公司或受托管理机构应按照《委托管理协议》和管委会办公室的具体要求开展投资项目尽职调查等工作，形成相关投资建议。如专项子基金设立方案符合《市引导基金管理办法》和《市引导基金实施细则》的，则由投资公司和受托管理机构自行决策；不符合《市引导基金管理办法》和《市引导基金实施细则》的，则由投资公司和受托管理机构报管委会办公室，由管委会办公室提请管委会审定。

（五）风险控制措施

引导基金是政府财政资金促进地方经济发展和产业转型的重要抓手。也正是因为财政资金的属性，风险控制对于引导基金来说尤为重要。笔者查阅的国内各级引导基金管理办法，几乎都将风险控制作为专章规定，可见引导基金的持续稳定的发展，加强风险控制可谓是重中之重。根据《市引导基金管理办法》和《市引导基金实施细则》，市引导基金主要的风险防御体系机制体现在以下几个阶段：1、子基金设立阶段的风险控制措施及其解读（1）政府引导基金对子基金出资比例要求虽然规范政府引导基金的部门规章《政府投资基金暂行管理办法》、《政府出资产业投资基金管理暂行办法》并未对政府引导基金在子基金中的出资比例上限做出规定，但出于风险控制的考虑，有29%的政府引导基金办法对引导基金出资做出了限制。政府引导基金在子基金中不作为第一出资人几乎已经成为普遍性的要求。《市引导基金实施细则》按子基金类别对引导基金的出资比例分别是：创新创业投资子基金中引导基金的出资比例原则上不高于30%，新兴产业发展投资子基金中引导基金的出资比例原则上不高于25%，且上述两类子基金中，各层次、各级别的财政资金和国有成分资金出资总额占比不超过70%；基础设施和民生项目投资子基金中引导基金的出资比例原则上不超过50%。（2）新设子基金时募集进度要求《市引导基金实施细则》要求子基金申请机构在提交基金申请方案时，应至少已募集到拟设立子基金总规模的50%资金，并需要提供LP的出资承诺函、出资证明等材料。上述规定背后的逻辑是：出资人的构成情况及其出资确定性能反映基金管理人的资源情况、出资人的认可度甚至投资策略，因此引导基金通过对子基金募资进度来更好地认识基金管理人。（3）引导基金出资顺序和增资价格要求对于出资顺序，市引导基金要求引导基金出资款项应在其他出资人的当期出资款项总额的80%实际到位后，再由投资公司按程序与实际到位的其他资本同比例拨付至资金账户。出资顺序要求有助于保障政府引导金撬动社会资本目的的实现，保证了财政资金的安全，避免出现政府资金为社会出资人垫资的情形。对于申请引导基金增资的子基金，市引导基金要求子基金的注册时间不超过12个月，同时应提交以下经子基金现有全体出资人同意的文件：

①申请引导基金出资的合伙人会议决议或股东会决议；②同意引导基金评价增资，并豁免引导基金罚息的合伙人会议决议或股东会决议；③引导基金享有子基金已投资项目收益的合伙人会议决议或股东会决议。

政府引导基金背靠当地资源，且对子基金的出资比例也较高，因而在谈判中，各地的政府引导基金通常会争取以发行价或与人民银行活期利息的方式增资。市引导基金选择了以发行价方式增资。2、子基金运行过程中的风险控制措施及解读（1）对子基金管理团队的锁定要求一方面，市引导基金要求子基金合伙协议或公司章程要对子基金投委会委员和管理团队核心成员进行锁定，锁定人员如发生变动应经相关权力机关表决通过；一方面，也对管理团队、管理机构在管其他基金募集或投资进度进行了约束，在子基金完成70%的投资进度之前，锁定的管理团队核心成员不得参与相同投资领域的基金，不得作为其他基金的关键人，子基金管理机构不得募集、管理相同投资领域的其他基金。虽然《市引导基金实施细则》并未对“管理团队核心成员”、“关键人”做出明确界定，但实践中受托管理机构与子基金管理人及投资人签订的合伙协议或公司章程均包含“关键人士”条款，明确指明锁定人员。（2）参与子基金投资决策投资公司的受托管理机构通过向子基金投委会委派代表或不参与子基金投委会的决策，但派出一名代表作为投委会外部委员或观察员，从而有权就子基金的延期、利益冲突等重大事项参与决策（3）一票否决机制除了要求子基金投委会席位或取得观察员资质外，市引导基金还通过对拟过会项目进行前置性合规审批的一票否决权方式，规范子基金投资行为。《市引导基金管理办法》第十五条规定，子基金合伙协议（或章程）应约定投资公司对子基金违反其投资承诺的投资项目，享有一票否决权。3、子基金退出管理的风险控制措施及解读

《市引导基金实施细则》为引导基金设置了强制退出机制。在实践中，子基金合伙协议或章程会约定“退出”条款，根据该条款，在出现未按协议或章程约定投资、在一定时间内未完成工商登记或首期资金未实际到位超过一年、未开展投资业务超过一年等情形下引导基金有权要求退出，其他投资人须签署一切必要的文件或履行所有必要的程序以确保引导基金退出。退出价格一般为投资本金余额及按中国人民银行公布的同期人民币贷款基准利率计算的收益之和，且因政府引导基金退出而产生的风险和损失由申请机构和管理机构承担。

（六）返投比例要求

1、返投倍数子基金能否实现返投要求是政府引导基金投资的核心出发点。根据笔者对多地引导基金政策的梳理，多数政府引导基金对返投的要求是引导基金出资的2倍或更多。目前市引导基金对返投倍数的要求是1.5倍。2、返投认定口径政府引导基金在经历了“遍地开花”的大规模设立阶段后，一方面成为了一级市场资金来源的重要力量，另一方面也暴露出政策性与市场化相矛盾等种种弊端。在此背景下，不少政府引导基金通过修订管理办法，采用更贴近市场化的方式实现自身政策目标，其中就体现在返投认定口径的放宽上。市引导基金的返投认定很好地体现了政府引导基金的“接地气”趋势，首先，返投企业的地域认定较宽，包括在子基金存续期内，迁入深圳市的企业及被深圳市企业控股型收购的企业；其次，在时间维度上，对于子基金设立时已设立在深圳市外的企业，如其通过设立子公司形式将主要生产研发基地落户深圳，也纳入返投认定范围；再次，将注册地在深圳对口支援地区的被投企业也纳入了返投认定范围。子基金管理人通常希望尽可能扩大完成返投的主体范围，市引导基金在实际返投主体的认定中也采纳了更宽泛的边界来划定认定的返投主体，以有限合伙制子基金为例，返投主体可包括：

（1）合伙企业（子基金）、普通合伙人、管理人及/或其关联方；（2）合伙企业（子基金为母基金）投资的子基金及其普通合伙人、管理人及/或其关联方；（3）前述第（1）、（2）项所述主体实际参与管理的其他人民币基金、美元基金、投资载体。

（七）让利政策

为了促使子基金管理人完成返投，实现引导基金的政策性目的，根据投中研究院的统计数据，约有63.33%的引导基金根据获得投资收益或完成返投目标对子基金设置激励。市引导基金在让利政策方面的规定如下：1、让利前置条件完成返投目标及获得投资收益须同时满足。其中，返投的倍数要求为投资于深圳注册登记企业的资金超过引导基金出资额的2倍；获得收益要求为引导基金收回全部实缴出资本金且获得归属于引导基金的收益。2、让利对象让利对象包括子基金管理机构和其他出资人（包括社会出资人和可能存在的其他政府引导基金）。3、让利标准让利标准主要为与对深圳当地初创期、早中期的创新型企业的支持力度相挂钩。对于子基金投资于前述两类企业所产生的的收益中归属于引导基金的30%进行让利。如子基金投资企业在存续期被深圳市政府明确为重点引进项目或企业并在深圳注册的，在前述让利的基础上，再增加20%的让利。但最高不超过引导基金从子基金或上述项目中获得的全部收益。

投中研究院：《2021年政府引导基金专题研究报告》，https://www.chinaventure.com.cn/report/1005-20220123-1675.html，最后访问时间：2022年9月30日。《企业会计准则第33号——合并财务报表》（财会[2014]10号）投中研究院：《2021年政府引导基金专题研究报告》，https://www.chinaventure.com.cn/report/1005-20220123-1675.html，最后访问时间：2022年9月30日。 指《深圳市政府投资引导基金管理办法（试行）》（深财预【2015】94号）和《深圳市政府投资引导基金管理办法（试行）实施细则》（深财预【2016】112号).投中研究院：《2021年政府引导基金专题研究报告》，https://www.chinaventure.com.cn/report/1005-20220123-1675.html，最后访问时间：2022年9月30日。投中研究院：《2021年政府引导基金专题研究报告》，https://www.chinaventure.com.cn/report/1005-20220123-1675.html，最后访问时间：2022年9月30日。

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凯盛新材研究报告：氯化亚砜为基石，新材料&新能源打开成长空间

作者：管是

发布时间：2022-10-14 14:45

快照：

（报告出品方/作者：财通证券，毕春晖）

1. “一链两翼”格局，以氯化亚砜为主链发展新材料&新能源

1.1.氯化亚砜龙头企业，拓建多种新型材料

公司前身是山东凯盛生物化工有限公司，主营业务包括氯化亚砜以及芳纶聚合单 体，同时落实了聚芳醚酮的深加工项目，并在 2011 年将公司更改为股份有限公 司。2014 年华邦颖泰收购公司，并于同年增资扩建芳纶单体产能。2016 年，公 司变更为股份有限公司并挂牌全国中小企业股份转让系统、2021 年终止在转让 系统挂牌并于同年 9 月登陆深交所。

氯化亚砜龙头，下游自产产品种类丰富。公司主要经营氯化亚砜及多种以其为核 心原料的新型高性能材料，经过多年的积累，现建立了以氯、硫为起点、延伸至 精细化工中间体氯化亚砜、进一步到高性能纤维芳纶的聚合单体间/对苯二甲酰 氯、对硝基苯甲酰氯等多种酰氯产品、再到高性能高分子材料聚醚酮酮(PEKK) 及其相关功能性产品。目前，公司已成为全球最大的氯化亚砜生产企业，国内领 先的芳纶聚合单体企业，全球第三、国内第一家实现 PEKK 产业化生产企业。

1.2.产品格局不断丰富，盈利能力逐年增强

公司历史上有两次主要的营业收入增长期。第一次是 2016-2018 年，2016 年 公司 1.2 万吨芳纶聚合单体等项目试生产，2017 年开始放量贡献营收，2018 年 毛利率较低的贸易贡献 2.61 亿元，因此整体营收呈上涨趋势、而对应 2016- 2018 年归母净利润先增后减。2018-2020 年营收略有下降，主要系公司逐年 剥离贸易业务并于 2020 年完成；在此期间，公司归母净利润开始快速增长，主 要系当年原料价格下降、芳纶单体毛利率水平提高，同时于 2019 年新增了 5000 吨芳纶单体产能，增强供货能力。 第二次是 2020-2022 年，受益于下游新型锂盐 LiFSI 和叶酸等产品的需求增 长，氯化亚砜和对硝基苯甲酰氯价格上涨明显；同时 2021 年二者分别新增 3 万 吨和 1400 吨产能，量价齐升的作用下促进当期业绩增长。2022 年上半年延续 高景气，营收及归母净利润均超过了 2021 年一半，预计净利润将再创新高。

公司营收和毛利构成以氯化亚砜和芳纶聚合单体为主，其余产品占比有所提升。 随着产品种类的不断丰富以及贸易业务的退出，公司自产业务占比提升，并且以 氯化亚砜和芳纶聚合单体为主；随着对硝基苯甲酰氯等原有产品的扩产和 PEKK 等新产品的投产，氯化亚砜和芳纶单体之外的产品盈利能力也有所增强，降低了 对这两种产品的依赖度。根据公司披露数据，氯化亚砜和芳纶聚合单体之和每年 分别占据公司营收、毛利的 60%和 80%以上（2018 年二者占总营收 44%，主 要是因为当年贸易业务营收 2.61 亿元，占比较高，该业务于随后两年被快速剥 离；2021 年二者占总毛利 69%，系当年对硝基苯甲酰氯新增 1400 吨产能，销 量增长）。

盈利能力稳中向好，费用率明显下降。从盈利端来看，公司毛利率水平较为稳定、 而净利率稳中有升，二者分别保持在 40-50%和 20-30%之间（2018 年出现低 点主要系当年低盈利能力的贸易业务占比较高，拖累整体毛利率下降）。随着产 品种类的不断丰富、产能逐渐扩大，公司净利率与毛利率之差逐渐收窄，盈利能 力提升趋势明显。从费用端来看，费用率从 2020 年的高点 19.57%降至 2022H1 的 8.81%，费用管控成效显著。

公司毛利率与核心原料售价变化趋势相关性强，议价能力有所增强。公司主营业 务为氯化亚砜及以其为原料的多种新型材料，因此液氯和硫磺是核心的原材料。 根据 2014 年至今的数据显示，公司整体毛利率与原料价格呈明显负相关性，即 原料降价，毛利率提升，反之则下降。原料价格数据显示，液氯和硫磺在 2020- 2022 年售价大幅上涨，现已回落至正常水平。值得注意的是，在此期间，公司 毛利水平虽有所下降，但仍然保持在 40%左右，且毛利率降幅远小于原料涨幅， 表明公司的议价能力及盈利能力有明显的提升，可有效保障自身盈利水平稳定在合理区间。

1.3.公司股权结构稳定，董事长为最终受益人

张松山是公司实际控制人，董事长王加荣是公司最终受益人。公司最大股东为华 邦生命健康股份有限公司，持股占比 44.51%，张松山及其一致行动人拥有华邦 生命最大持股占比约 18.61%，因此直接和间接持有凯盛新材共 8.28%的股份， 是公司的实际控制人。华邦颖泰于 2014 年完成对公司 100%股权收购，接触时 间较早，合作密切友好，整体而言股权结构稳定，公司董事长王加荣本人是公司 的最终受益人。

股权激励体现公司对业绩的信心及对员工的激励。公司于 2022 年 4 月推出股权 激励计划，主要针对公司高管及核心骨干人员。此次股权激励计划以 2021 年业 绩为准设立目标，不同归属期目标不同，2022-2024 年的营收年复合增速均在 30%以上、净利润增速逐年增长。长期目标具有一定挑战性，既体现了公司对核 心成员的激励，也表现出对未来业绩增长的信心。

2. 一链：氯化亚砜为根基，成本优势打造业绩压仓石

氯化亚砜，又名亚硫酰氯、二氯亚砜、氧氯化硫，分子式 SOCl2，常温常压下为 无色或淡黄色有刺激性气味的液体，是一种常用的氯化剂，可用于生产间/对苯二 甲酰氯、对硝基苯甲酰氯、氯醚等产品。

2.1.氯化亚砜技术领先，二氧化硫循环降本环保

氯化亚砜具有多种生产工艺。在常见的四种合成工艺中，由于联产技术和 2HSO3Cl 技术的产品纯度低、杂质含量高，因此正在逐渐被淘汰。以 SO2或 SO3 等气体为原料的生产工艺得到的产品纯度更高，现已被广泛应用。其中 SO3法三 废量少，且适用于大型硫酸厂，在国外应用较多，如德国拜耳等；SO2法对于未 反应的 SO2可循环处理，原子利用率高，在国内外均有应用，如凯盛新材，瑞士 浪莎等。

公司深耕氯化亚砜多年，技术迭代打造产品两大优势。第一：产品质量行业领先， 可生产电池级氯化亚砜。公司目前采用了国内常见的二氧化硫气相法路线，即先 以 Cl2 和硫磺反应生成 S2Cl2、再与 Cl2 和 SO2 经过一系列反应生成粗品氯化亚 砜、通过蒸馏和精馏后得到氯化亚砜成品。公司在此技术的基础上持续改进生产 工艺，并逐渐形成高转化、高纯度、高利用能力的工艺。由于氯化亚砜可直接作 为锂亚电池电解液使用，经过多年下游客户应用验证和反馈，公司对其中的杂质 情况清晰，因此生产的产品质量行业领先，是目前少有的能够生产电池级氯化亚 砜的企业。

第二：成本优势。合成过程原料消耗量低，直接降低原料成本。通过与同为生产 氯化亚砜的多家企业相比发现，各家液氯消耗量水平相差不大，但在硫原料使用 方面凯盛新材存在明显优势。依据含硫量将消耗的 SO2（或 SO3）折算为硫磺用 量，公司所需的硫磺合计用量最少，原料消耗水平低、行业领先。

核心原料 SO2 可循环利用，进一步降低原料成本。氯化亚砜以氯、硫为核心元 素，其中氯主要来源于液氯，而硫有两个主要来源：直接来自硫磺、硫磺制得的 SO2。由于氯化亚砜常被用作氯化剂，即利用氯对原料进行氯化，硫元素不进入产物中，因此多以 SO2的形式联产。而公司下游产品种类丰富，将下游产生的大 量 SO2富集回收、纯化并循环利用，可减少约一半硫磺制备的 SO2量，在单耗 水平低于行业的优势下，可进一步降低氯化亚砜生产成本。

另外，SO2循环还可以减少尾气排放量、有效缓解环保压力，一举两得。根据公 司环评公告数据显示，各个产线产生的 SO2有三条主要的处理路径：循环回收、 强碱吸收、尾气排放。于公司而言，循环利用是最重要的途径，各产线生成的 SO2 循环占比均在 90%以上（大部分产线可达到 96%以上）；未能循环的 SO2经过 一定浓度的氢氧化钠后生成亚硫酸钠溶液（30%）外售；对剩余极少量未吸收的 SO2进行废气排放处理，排放量占比均控制在 0.03%以下，公司 SO2整体表现 为高循环利用率、低排放量，符合绿色发展的需求。

2.2. 氯化亚砜行业龙头，规模优势降低边际成本

氯化亚砜行业龙头，高开工率保障高市场份额。我国是氯化亚砜生产大国，现有 产能合计共 53.4 万吨/年，其中公司拥有全球最大的产能 15 万吨/年，处于行业 龙头地位，行业集中度较高，CR5 为 68%。公司装置基本保持满产状态，2019- 2021 年分别为 102.15%、97.31%、90.02%（2021 年新增 3 万吨装置，部 分产能处于爬坡阶段）。因此高产能以及高利用率保障了公司高市占率，根据年报披露数据，2021 年公司氯化亚砜销量（含自用）占国内总消费量的 37%，市 场份额行业领先。

产量提高有效降低原料外生产成本。氯化亚砜生产成本中以原料成本为主，原料 外成本（包括制造成本和人工成本）合计约占 40%左右。根据公司招股书数据 显示，2018-2020 年公司氯化亚砜产量有所不同，原料外单吨成本可随着产量 的增长而降低。因此在高产能利用率的情况下，产能优势可进一步转化为成本优 势，巩固自身领先地位。

氯化亚砜属于限制性产品，市场份额有望进一步向龙头集中。目前国内仅有 11 万吨规划产能，全部投产后产能约 65 万吨/年。规划产能少主要有两个原因。第 一：氯化亚砜生产过程中需要的液氯在有水存在的情况下有较强的腐蚀性，对生 产和储存设备要求较高，对新入公司存在一定挑战。第二：政府文件将氯化亚砜 纳入“两高一资产品”目录（高能耗、高污染、资源型），新建项目申请难度大， 扩建、生产准入门槛提高。公司采用了二氧化硫气相法路线、同时将产生的 SO2 循环利用，有效解决了环保问题。基于技术的改进以及对污染物的控制，该方法未来有望从限制名单中移除，则氯化亚砜市场份额将进一步向有能力减小污染的 龙头企业集中。

公司以氯化亚砜起家，深耕数十年，在该领域具有丰厚的经验和技术积累，因此 氯化亚砜也是公司业绩的压仓石，可以持续、稳定的贡献营收和利润；同时也是 公司打造“一链两翼”战略部署、不断向下探索高性能产品的坚实基础。

3. 新材料：芳纶单体&PEKK 优势明显，含氯化学品继承优势

公司基于自身氯化亚砜的技术、产能优势、以及多年积累的对于氯化反应的经验 和理解，不断挖掘产业深度，发展出多种新型高性能材料。目前，芳纶聚合单体 （间/对苯二甲酰氯）已成为国内龙头供应商，国内外主要芳纶供应商均是公司单 体客户；PEKK 经过多年技术创新和改进，已成为国内唯一掌握规模化生产技术、 并拥有定制化生产能力的企业，在建 2000 吨/年 PEKK 以及 1 万吨/年聚芳醚酮 产能；同时规划建设多种含氯化学品，如酰氯系列产品、羟基氯化物等，丰富产 品矩阵，并且可以继承公司丰富的氯化反应经验，实现快速投产。

3.1.芳纶聚合单体：芳纶向好带动需求增长，产能释放巩固领先优势

芳纶行业整体向好。芳纶纤维全称为“芳香族聚酰胺纤维”，是一种新型高科技 合成纤维，具有超高强度、高模量和耐高温、耐酸耐碱、重量轻等优良性能，与 碳纤维和超高分子量聚乙烯纤维并称为三大高性能纤维。全球范围内芳纶整体产 量不高，自 2017 年起芳纶供应偏紧、需求增长，芳纶供需两旺形势比较明显， 因此 2016-2019 年产量保持增长；2020 年受疫情影响产量大幅下滑，但行业 整体发展依然向好，产量于 2021 年回升至 12.30 万吨。

芳纶性能优异，下游高端领域应用广泛。芳纶可分为间位芳纶和对位芳纶，其中 间位芳纶具有较好的热稳定性和阻燃性，多用于生产产业防护服；具有良好的机 械性，可用于工业过滤领域；化学稳定性和耐腐蚀性适用于生产芳纶纸；锂电隔 膜未来也将成为新的需求增长点。 对位芳纶的强度是钢丝的 5～6 倍，模量为钢丝或玻璃纤维的 2～3 倍、韧性是 钢丝的 2 倍、重量仅为钢丝的 1/5 左右、绝缘性和抗老化性能良好、在高温下不 分解不融化，因此可用于光纤光缆、防护、汽车、复合材料等领域。

芳纶需求端：间位芳纶传统防护领域政策推动，新兴涂覆领域增量显著。在防护 领域，统计局数据显示，我国石油化工天然气领域从业约合 200 万人、煤炭开采 约 300 万，相关从业人员基数大。2021 年我国针对“个体防护装备标准化提升” 发布三年专项行动计划，其中对石化气行业的防护装备于 2022 年开始采取强制 实施标准。以单人装备标准用量约 5kg 估算，该领域增加芳纶需求约 1 万吨。 在新兴电池隔膜涂覆领域，间位芳纶在耐热性、浸润性、抗刺穿性等多方面优于 当前应用的陶瓷或 PVDF，未来将实现部分替代。受益于锂电快速发展，隔膜需 求持续增长，预计芳纶在该领域的应用替代可增加需求超 1 万吨。2020 年我国 间位芳纶消费量仅 0.9 万吨，新增领域顺利导入后，总需求有望达 4 万吨/年。

对位芳纶主要用于光纤光缆，5G 推广带动光缆需求回升。国内光缆产量于 2015 年达到顶峰后有所下降，2019 年我国开始推进 5G 基础设施建设，产量随后开 始企稳回升，增速稳定。2020 年我国间位芳纶需求约 1.3 万吨，考虑其在安全 （国防军工）和汽车（轮胎）均有应用，总需求有望超 2.5 万吨。

芳纶供给端：国际龙头占据主导地位，国内企业纷纷布局产能。美国杜邦和日本 帝人是芳纶龙头企业，产能占比约 70%；国内生产企业数量多但规模小，占比 仅 23%。随着技术的积累以及下游需求的扩展，多家公司布局芳纶，已公布的 4.62 万吨新建产能基本来自中国公司。若项目均可顺利建成，则国内产能占比 可提升至 41%。考虑到新增需求导入时间和产能建设周期，芳纶未来或将供给 平衡，同时头部企业可率先抢占先机，优先收益，提高市占率。

芳纶聚合单体需求端：芳纶行业整体向好，带动高景气度向上游原料传递。公司 的主要产品之一单体（间/对苯二甲酰氯）是合成间/对位芳纶的核心原料，由于 单体主要用于合成芳纶，因此景气度受芳纶需求影响显著。而芳纶行业的向好可 直接带动单体的需求增长，以 70%作为新增产能未来的利用率计算，到 2024 年 单体需求量约 15.3 万吨，相较于 2022 年增长约 2.8 万吨，年复合增速约 10%， 且增量基本来源于国内。

芳纶聚合单体供给端：国内新增产能有限，供给格局相对稳定，长期趋于供应偏 紧。公司现拥有 3.1 万吨/年芳纶单体产能（新增 1 万吨/年已投产，2022 下半 年开始逐步放量），巩固行业龙头地位；同行业的三力新材拥有 1 万吨/年产能， CR2=59%，行业集中度高。但由于单体的生产效率、杂质控制、尾气处理等存 在较高的技术壁垒，新入者较少，因此供给格局相对稳定。综合考虑需求增长、 部分芳纶企业存在自建单体的规划以及产能建设周期，未来单体、尤其是高纯度 单体将趋于供应偏紧。另外，在贸易摩擦存在的背景下，芳纶国产化率的提升也 有助于保障公司单体出货的稳定性。

公司自身优势明显，主要表现在两点。一方面，公司具备先发优势，已率先打入 芳纶龙头供应体系，且具备较强的议价能力。间/对苯二甲酰氯是公司的主要出口 产品，经过多年的产品认证，现已成为杜邦、帝人、泰和新材等国内外龙头公司 的稳定供货商，每年芳纶单体出口量约占该产品总销量的 1/3。公司进入知名优 质客户的供应体系之前，需要经历长期、严格的认证过程，客户为保证自身供应 链的稳定，会对供应商进行一系列严格考察，一旦通过认证，双方之间将形成长 期、稳固的合作关系，更换或新增供应商所需成本较高。因此出口部分公司可设置更高价格保持与内销相近的毛利率。 另一方面，技术及产能优势转化为的成本优势。技术：公司产品核心原料间/对苯 二甲酸、硫磺、液氯（氯化亚砜）单耗水平低，行业领先，且产品纯度更高。产 能：拥有国内最大产能，产量提升可有效降低生产边际成本，进一步巩固优势。

公司新建产能于 2022 年下半年逐步放量，考虑到芳纶单体未来存在供应偏紧的 可能，售价将有所提升，在产能充分利用的情况下，预计 3.1 万吨/年产能将贡献 营收、毛利分别约 5.7、3.3 亿元。

3.2. PEKK：国产替代+需求扩容，国内独家大有可为

PEKK 性能优异，高端领域应用广泛。聚醚酮酮（PEKK）是聚芳醚酮（PAEK） 类高性能材料的一个分支，是主链结构中含有两个酮键和一个醚键的重复单元所 构成的高聚物特种工程塑料。PAEK 产品中目前用量最大的是聚醚醚酮（PEEK）， 相较于 PEEK，PEKK 具有结晶速度低、结晶度及结晶温度可调、燃烧时烟和毒 气释放量更小等特点，因此更适用于生产复合材料，用于 3D 打印、人造骨、航 空航天等高端领域。PEKK 是公司由精细化工向新材料领域拓展的产业链纵向延 伸产品之一。

全球仅有三家企业掌握 PEKK 生产技术，公司全国独家。国际上的两家公司 PEKK 生产企业分别是法国的阿科玛（Arkema）和比利时的索尔维（Solvay）。

PEKK 可以通过两种不同的方法制造，一种是亲核取代反应法，一种是亲电取代 反应法。亲电取代法所需主要原料为间/对苯二甲酰氯及二苯醚，价格相对较低， 公司现采用该方法生产。根据合成路线可再分为 Raychem 的共催化法和杜邦的 两步法，两种路线各有利弊，前者存在副反应多、批次稳定性差等问题；后者存 在生产成本较高、市场推广难度较大等问题。

生产技术壁垒高，新入难度大，竞争格局稳定。公司的技术脱胎于 Raychem 共 催化法，成熟于自主创新，增值于定制化生产。公司初始技术来源于 HT 公司提 供的共催化法，但是生产技术和工艺上均存在较大问题。2013 年公司开始独立 研发，先后针对聚合反应的工艺参数、反应装置、连续化生产控制、精制装置等 环节改进，率先完成产能中试，是国内唯一拥有规模化生产能力的企业。另外， 公司针对下游客户不同需求可提供不同改性产品，提供定制化服务，增加产品附 加值。高技术壁垒导致新入难度大，竞争格局稳定。

PEKK 投产后主要有两个发力方向。第一：国产替代，公司售价优势凸显。2021 年全球 PEKK 行业产销量约 1100-1200 吨，由于国内没有生产能力，高度依 赖进口，因此 2022 年投产后，公司可推进 PEKK 的国产化。在价格方面拥有明 显优势，公告数据显示，海外厂商出口中国 PEKK 原粉售价约 150 万元/吨，而 国际间（除中国外）平均交易价格约 51 万元/吨，售价相差较大，主要是国外限 制对中国出口，导致售价高、销量低，严重抑制了需求增长。公司平均售价约 46万元/吨、且仍有降价趋势（公司的一步法成本优于两步法），相对低价在推进国 产替代的同时还能在海外竞争，目前公司已和海外客户开展送样检测。

第二：需求扩容，PEKK 与人体骨骼非常接近，具有良好的生物相容性，可代替 金属制造人体骨骼，在医疗领域具有较大的实用价值。OPM 公司依托 3D 打印 技术先后将 PEKK 导入颅骨假体、医疗和牙科领域。经过多年发展，PEKK 在 国外已经进入包括医疗等多个领域，但进口 PEKK 的高售价却严重阻碍了我国 需求导入。据中研网统计，我国口腔市场规模约为 159 亿美元；在诸如骨修复、 脊柱类植入物等多个领域同样拥有百亿市场，潜在空间大。目前国内 PEKK 应 用仍以涂料领域为主，我们认为其本身优异的性质在相对低价的催化下，市场规 模有望加速与国际同步，国内需求达千吨级别。

“国产替代+需求扩容”，预计未来公司 PEKK 实现大规模生产后，与国际公司 售价间的高价差会加速国产替代进程。新增的 1000 吨 PEKK 产能将于 2022 年 年建成投产并逐步放量，到 2024 年预计可贡献营收约 2.3 亿元。

布局 PAEK，打造高度一体化生产。除现有产品外，公司还布局了 PAEK 产能， 最终产品包括合计 1 万吨/年的 PEKK 和 PEEK，并且两种产品均配置了主要生 产原料及中间体产能，保证 PAEK 一体化生产。目前正在建设一期项目，主要 是 5 万吨/年氯化亚砜（自用为主），优先实现对下游产品的原料供给保障。

事实上，公司并未盲目上新项目，而是稳扎稳打，先建设一期 1000 吨，再根据 市场消化情况选择建设二期时间；对于 1 万吨的 PAEK 则是“粮草先行”，优先 保障原料的稳定供应，再择机建设最终产品，整体而言是将产能与需求相匹配， 采取边导入边扩建的策略，出现产能过剩的可能较小，规划合理。

3.3.含氯化学品：本质是将原料氯化，丰富公司产品矩阵

以氯化亚砜为核心原料，向下游拓展多种含氯化学品。公司拥有丰富的氯化亚砜 生产经验，并且在发展芳纶聚合单体等产品的同时，还布局了多种新型材料，包 括公司较为成熟的对硝基苯甲酰氯和氯醚，部分投产的硫酰氯、6000 吨/年酰氯 系列产品、10000 吨/年氯乙酰氯，以及规划建设中的 4000 吨/年羟基氯化物。 通过丰富公司新材料矩阵，打造出以氯化亚砜为“根基”、以多种新型高性能含 氯化学品为“枝叶”的产品格局。

新老产品的生产，本质上均是原料的氯化反应。无论是公司现有产品（如对苯二 甲酰氯、对硝基苯甲酰氯），还是新建产能（如氯乙酰氯、氯代正辛烷），实际上 都是一种“氯化反应”或“酰氯化反应”，即利用氯化亚砜中的氯原子与原料中 原有官能团反应。以公司优势产品对苯二甲酰氯为例，是将原料对苯二甲酸中的 羧酸基团酰氯化。对于同类型反应而言，本质都是原料和氯化亚砜在催化剂的作 用下进行反应。公司生产的部分产品生产工艺基本一致、生产参数大致相同，并 且产品种类可根据市场需求随时切换，因此新建产品可借鉴对苯二甲酰氯等生产 经验，快速产出优质产品。

产品种类丰富，灵活生产贡献营收。公司建设中的多种新型材料大致可以分为三 类：无机化学品（硫酰氯，与氯化亚砜相似，常被用作氯化剂）、羧基氯化物以及 羟基氯化物。由于后两者反应本质相似，因此部分反应的工艺参数大致相同，可 根据市场需求随时切换。

2022 年上半年已有部分产品试生产，包括氯乙酰氯、间甲基苯甲酰氯、偏苯三 酸酐酰氯，但整体产量不大，对业绩贡献占比较低。含氯化学品未来将逐步投产， 并探索和导入下游应用，预计 2023-2024 年开始放量。

4. 新能源：锂电高镍化推动 LiFSI 需求增长，核心原料氯化亚砜景气提升

锂离子电池所需的新型锂盐 LiFSI 加速发展，作为 LiFSI 核心原料的氯化亚砜景 气度将明显提升，公司是国内少有能生产电池级氯化亚砜的企业，因此未来可受 益于新型锂盐的发展。

4.1.三元锂电高镍化趋势明显，高镍电池提前量产加速LiFSI 推广进程

锂盐是配制电解液关键原料，LiPF6在锂盐应用中独占鳌头。锂离子电池主要由 正极材料、负极材料、电解液、隔膜四大部分组成，其中电解液是由电解质（锂盐）溶于合适的有机溶剂中，再加少量的功能性添加剂合成的，电解质的性质影 响着产品的导电性、安全性等。锂电发展至今，已经出现过多种锂盐，包括 LiClO4、 LiPF4、LiAsF6、LiPF6等，其中 LiPF6具有较好的离子电导率和电化学稳定性， 同时在一些特定电解液中能够形成对集流体和石墨负极均有保护作用的电解质 界面而被广泛应用，目前 LiPF6仍占据主导地位。

LiFSI 性能优异，与快充、高续航等需求更加适配。当前锂盐用量最多的是 LiPF6， 但其快充性、低温性等多方面仍存在性能短板，对此已经开发出多种新型锂盐， 其中双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）发展最快，应用前景最佳。当前 LiFSI 主要作为 电解液添加剂少量的与 LiPF6 混合使用，整体用量较小。相较于 LiPF6 而言， LiFSI 在电解液电导率、高低温性能、热稳定性、耐水解性、抑制气胀等方面更 加优异，因此也被视为最有希望替代 LiPF6的锂盐之一。

三元锂电高镍化趋势明显，LiFSI 适配高镍电池。根据 GGII 统计数据计算，从2018-2021 年我国高镍三元占比全部三元电池逐年增长，至 2022 年上半年占 比接近 50%。这主要是下游产品对电池高续航的诉求、以及减少上游高价钴用 量双重驱动的结果，未来高镍三元占比有望进一步提高。由于镍属于高活泼性元 素，所以高含量镍会导致热稳定性变差，而 LiFSI 的化学稳定性和温度稳定性与 高镍电池适配，显著优于 LiPF6，因此这一趋势将带动 LiFSI 需求增长。

高镍电池的推出将带动 LiFSI 用量提升，麒麟、4680 提前量产加速应用进程。 由于麒麟和 4680 主要是为动力电池设计，而动力电池是目前需求最大、增速最 快的下游，因此未来将是 LiFSI 最主要的应用领域。根据 EVTank 和 GGII 的统 计和预测，2025 年全球锂电动力电池可达 1.5TWh。因此 LiFSI 需求一方面受 益于锂电高速发展，锂盐需求持续增长；另一方面高镍的不稳定等问题促使 LiFSI 添加比例提高，部分型号电池用量或将超 10%（普通高镍三元约 3%）。我们以 三元锂电占比、高镍占比等数据进行测算，预计到 2025 年 LiFSI 需求量可达约 16 万吨，市场规模有望达 400 亿元。而 4680 和麒麟电池相继公布将投产时间 提前至 2022 年年底，这将作为一味“催化剂”，加速 LiFSI 扩大应用进程。

4.2. LiFSI 建设规划频出，氯化亚砜发展迎接新机遇

供给端：多家企业布局 LiFSI 产能，“一超多强”格局稳定。国内外已有企业生 产并销售 LiFSI，但整体规模不大，产能合计约 2.26 万吨。行业集中度高， CR3=80%。根据各公司环评公示统计，大部分产能采用以氯化亚砜为核心原料 的氯磺酸法；同时多家企业规划产能，预计 2025 年前可投产，规划总产能约 27 万吨，全部投产后 CR3=68%，天赐材料将成为最大供应商，行业集中度略有下 降。但我们认为对于技术要求较高的 LiFSI，未来龙头将扩大领先优势，保持“一 超多强”的竞争格局。

需求端：下游传统应用领域涨幅稳定，新兴应用增速较快。氯化亚砜下游主要用 于生产染料（活性翠 K-GL 等）、食品添加剂（三氯蔗糖）、医药中间体（脑复新 等）、农药（抗倒胺等）、新型锂盐（LiFSI）等产品，其中农药、医药、染料领域 属于氯化亚砜传统应用领域，未来增速有限；而 LiFSI 和三氯蔗糖属于新兴应用 领域，未来有望保持高速增长。

LiFSI 和三氯蔗糖的核心原料，长期来看或将趋向于供应偏紧。在氯化亚砜下游 产品中，三氯蔗糖作为一种高质量、高安全性、非营养型高效甜味剂，是肥胖症、 心血管疾病和糖尿病患者食品的最佳理想甜味替代品，预计到 2025 年需求量可 达 2.5 万吨。以目前三氯蔗糖生产工艺计算，氯化亚砜总需求量约 18 万吨。结 合上述对 LiFSI 的需求预测及原料单耗计算，综合预测氯化亚砜到 2025 年总需 求有望达 70 万吨。结合当前及规划产能共 65 万吨以及新产能审批难度较大， 预计氯化亚砜未来将供应偏紧。

把握机会发展新能源材料，稳扎稳打专利先行。公司的氯化亚砜为电池级，更适 用于生产 LiFSI，目前已与下游包括天赐材料等多个客户开展业务合作，同时公 司也在布局自己的相关专利。LiFSI 的合成分为三个步骤：氯化、氟化、锂化， 其中前两个步骤公司已完成技术的积累、发布专利。若未来公司自建 LiFSI 产能， 依托自身原料端优势，将成为新型锂盐行业强有力的竞争者之一。

5. 盈利预测

氯化亚砜：公司现有产能全球最大、产品品质行业领先，是少有的能够生产 电池级别的企业。随着新型锂盐 LiFSI 的加速发展，氯化亚砜也将迎来景气 度提升，综合考虑其现有及规划产能、需求预测等，长期来看氯化亚砜趋于 供应偏紧。

芳纶聚合单体：公司现有产能 3.1 万吨/年，是国内最大的芳纶单体供应商，其中新增的 1 万吨/年产能处于产能爬坡阶段，2022 年下半年开始放量。随 着防护服和隔膜涂覆等领域需求导入，芳纶将迎来需求增长，直接带动单体 景气度提升。由于单体的生产效率、杂质控制、尾气处理等存在较高的技术 壁垒，新入者较少，综合考虑未来单体将趋于供应偏紧，价格有所上涨。

PEKK：公司现有产能 100 吨/年，规划产能 2000 吨/年，其中一期 1000 吨产能预计 2022 年建成并于 2023 年放量。公司是国内唯一拥有生产能力 公司，售价远低于进口价，可加速实现国产替代。同时，由于 PEKK 良好的 生物相容性可用于制造人工骨等，后续医药等领域逐步导入后的需求扩容也 将打开 PEKK 的成长空间。但考虑到需求导入仍需一定时间，公司产能建 设稳扎稳打，逐步增产，且随着成本的降低售价也有望一定程度下降。

含氯化学品：公司原有 5000 吨/年对硝基苯甲酰氯、4000 吨/年氯醚等产 品；规划建设 50000 吨/年硫酰氯、10000 吨/年氯乙酰氯、6000 吨/年酰 氯系列产品、4000 吨/年羟基氯化物等产品，其中部分产品于 2022 年上半 年投产。多种新型材料的合成本质属于氯化反应，公司拥有丰富的经验，预 计新建项目 2023 年开始部分放量。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。

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农业碳中和，将带来百亿级生态价值和碳汇市场丨2030中国农业创新

作者：35斗

发布时间：2022-10-14 14:22

快照：

本文来自35斗微信公众号，作者耿海荣、李静、高康平。

编者按：本文为35斗发布的《势能转化——2030中国农业创新展望报告》摘编。报告以问题为导向，从企业和投资的视角来了解目前的产业需求、解决方案以及未来的规划布局，通过线上一对一的调研访谈，获得一线信息和观点，进而梳理嘉宾信息加入有效论据，回答农业领域的10大产业问题，期望对行业发展起到智力支撑作用。本文为该系列的第七篇，主要关注农业碳中和相关问题及产业机会。Enjoy~

在农业试验场上碳中和还是个新角色，农业如何为碳达峰、碳中和战略贡献自身潜在的力量，如何在保民生中拉动生态价值？绿水青山之中，蕴藏了大量的产业机会。

一、从农业食品角度认识碳中和

由于温室气体引发的一系列气候变化问题逐渐成为国际社会普遍关注的焦点问题。由碳排放引发的全球气候变化已经给人类社会与经济发展带来了显著影响。为应对全球气候变化，《巴黎协定》提出了确保“将本世纪全球平均气温上升幅度控制在2℃以内，并将全球气温上升控制在前工业化时期水平之上1.5℃以内”的目标，越来越多的国家加入碳中和的大潮，制定适合本国国情的碳资源管理路线。

2021年我国将碳达峰、碳中和首次写入政府工作报告，我国确定了2030年碳达峰、2060年碳中和的碳减排总目标。尽管现阶段我国还没有将农业碳排放列入重点监管行业，我们相信未来农业食品体系下的碳资源管理将为全国乃至世界碳中和目标贡献力量。

通过什么途径做好农业食品的碳资源管理？目前有哪些切入点？

从创新角度来看，农业食品碳资源管理将是应对未来可持续发展的重要路径之一，全产业链的各个环节都将被纳入到这个全新的路径中，具体包括农业食品体系下的减排措施、温室气体固定和再利用、碳资源量化措施、碳资源交易管理等。

从技术角度来看，已经有一些创新案例可以利用生物资源、生物技术减少或者固定农业食品系统的温室气体；还有一些创新实践已经在探索农业措施的减碳效果，并且尝试将这些减碳成果量化；在大数据的支持下，农业碳资源交易方面的创新案例也开始出现，这将鼓励更多农业食品相关方积极参与到减碳的活动中，从中受益。

从政策层面来看，尽管我国在农业食品领域的减碳还处于起步阶段，但关于碳中和/碳达峰的重大决策已经提升到国家战略高度，生态发展可持续发展将是未来中国的主基调，包括农业食品体系在内的所有行业的发展和规划都将向着这个方向推进。2021年中国碳交易市场正式开放，为将来农业食品体系的碳资源管理指明了方向。

在实现碳达峰、碳中和的过程中，碳排放交易是不可忽视并值得重视的关键路径。我国于2013年6月18日从深圳市开始试点碳交易市场，陆续又在上海、北京、广东、天津、湖北、重庆、福建试点了八个碳交易市场。截至2020年，我国碳交易成交总额为98.1亿元，其中广东的成交额最高，达到31.7亿元。

表：2020年我国碳交易市场试点情况

数据来源：公开网站，35斗研究院绘制

二、农业碳中和的重要性

农业在推进碳中和方面，也是从两个抓手出发，一方面是碳减排，另一方面是碳吸收。如何在保证农业供给者身份的前提下，衡量好农业的经济价值和生态价值成为目前农业食品发展中重要的发展方向。表现在农业减排增效、种植固碳增汇、农业生物质能源、废弃物资源化利用等领域。

2.1中国农业碳排放总量占比约7-8%，但仍不容忽视

根据OECD数据显示，不同国家和地区农业碳排放总量与结构占比存在较大差异。从总量的横向对比来看，中国作为第一农业大国，农业碳排量始终高于欧美，但由于本世纪初，中国碳排总量陡峭爬升，农业碳排放占中国总排放的比例出现了明显下降，随后一直保持在 7%-8%的水平上（如下图）。

图：中美欧农业部门碳排放绝对值及其占本国总排放量的比重 数据来源：经合组织（OECD）

虽然从总体上看农业碳排在中国的占比不算高，但随着“2060 碳中和”目标的逐步推进，农业部门必须在减排上发挥更大作用。中国农业的减排至少还面临着畜牧业导致的大量有害温室气体排放，中国人口基数庞大导致消耗的农副产品较多，化肥替代技术尚不成熟等问题，因此农业带来的碳排放量仍然值得关注。同时，据联合国粮食与农业组织（FAO）的统计，农业用地释放出的温室气体超过全球人为温室气体排放总量的30%，相当于每年产生150亿吨的二氧化碳。

总的来讲，多方数据表明，减少农业碳排放对控制全球气候变化具有重要作用。全球各个国家都非常重视农业碳减排，美国在2002年就成立了农业温室气体减排协作机构（CASMGG）。中国科技部2007年就已经启动了一个特别行动计划，该计划强调，农业和土地利用是中国减少温室气体排放的一种可行的途径。

农业碳排放的行业或者环节主要有哪些？根据公开资料报道，农业的温室气体产生的前四大来源主要是畜牧业及其肥料使用、农业用地、作物燃烧及毁林。但是，长期的传统农业种植方式，带来了农业各环节不同类型污染的排放，在直接或间接的反映着碳排放。

图：农业各环节排放物质和减排措施 数据来源：公开网站，35斗研究院绘制

以种养殖环节为例，水稻种植过程中甲烷排放、施肥造成的氧化亚氮排放和动物废弃物管理过程中的甲烷和氧化亚氮排放。包括直接碳排放和间接碳排放。

直接碳排放是指水稻、土壤以及微生物等生产过程产生的以CO2、CH4以及N2O等温室气体形式释放的碳，约占水稻生产碳排放总量的70%；其中以CH4形态为主的碳排放约占60%以上，是水稻生产减排的重中之重。

间接碳排放是指在水稻生产中以种子、化肥、农药、燃油以及电能等农业生产资料形式释放的碳，约占水稻生长碳排放总量的30%；其中氮肥、磷肥和钾肥等肥料投入是间接碳排放的主要来源，在间接碳排放中的占比为33.0%~49.0%。因此，减少稻田碳排放主要是减少CH4的排放量。

以加工环节为例，包装带来的碳排放量尤为突出，其次加工过程中的添加剂、防腐剂以及原料废弃物等都会在加工过程中产生相关的排放，通过提高设备自动化以及数字化，降低农产品加工能耗、运输能耗和储存能耗，可有效降低污染和温室气体排放。

2.2新势力：多个行业向碳减排和碳吸收绿色农业方向发展

在走向碳达峰、碳中和的路上，逐渐涌现出一些节能减排绿色可持续的农业新势力，比如减少资源使用、缩短生产时间、减少污染、环境修复等途径，在产业化过程中逐渐呈现成效。

替代蛋白

据估算，若公众能够在满足人体均衡营养的前提下，从现在优化膳食结构至2030年，可降低6621万吨碳排放，相当于132亿棵树1年吸收的二氧化碳。近几年，替代蛋白市场逐渐火热，在本文前面提到的“我们如何向植物、动物、微生物要蛋白？”话题中，也提到有关替代蛋白对于碳减排的贡献。

现以植物蛋白为例，从碳足迹的测算来了解植物蛋白是如何减碳的，在新华网报道的一份关于星期零的产品研究报告中指出，选取5种已上市的植物基食品，经过碳阻迹咨询机构的计算，与动物肉相比，5款产品减碳效果高达98%，5款产品每种1千克相当于节省中等汽油车443.8公里行程的碳排放。中国农业科学院农业环境与可持续发展研究所研究员秦晓波表示，常规肉产品相对植物肉的碳排放高达44.4倍。

同时，按照全国便利店、新式茶饮、咖啡厅、快餐厅总数172.2万家计算，理想情况下，按5款产品计算，每个门店每款产品每天售出10份，假设每款产品含有60g植物肉，售卖365天，一年合计减碳量将达到3355.2万吨。

图：植物基产品碳足迹核算 数据来源：新华网等

垂直农业

而作为垂直农业，其与传统农业的区别，通俗来讲如果将传统农业当作是在同一个水平面之上进行耕作，那么，垂直农业就是将一个个水平面的种植系统，移入室内并向垂直方向扩展，以最大化利用种植空间，种植的蔬菜或粮食也不是生长在土壤之中，而是生长在循环水、甚至是含有养分、水分和氧气的细雾之中。简单来说，垂直农业的最终目的是利用更少的能耗、更少的土地资源，生产出更多的食物，这是农业减碳的重要途径之一。

垂直农业是种植业的代表，不仅为人类提供经济类的食物，在减碳角度还为人类提供巨大生态价值。以水木九天为例，其在河南辉县市孟庄镇的实验性项目，直接将水木番茄蔬菜工厂搬进了当地的电厂中。通过燃煤热力电厂所产生的余热和二氧化碳与蔬菜工厂结合，使得蔬菜工厂的能耗成本趋于零，而二氧化碳的介入使得产量得到60%的提升。据估算，“固碳+减排”量最高可达3万吨，相当于3万亩原始落叶林，甚至相当于4亿度绿电，8000亩光伏发电的能力。

图：水木孟电碳中和示范项目 数据来源：水木九天，35斗研究院绘制

新肥药

化肥、农药的使用成为农业碳排放的主要方面之一。然而，化肥又是种植业生产过程中的第一大碳排放源，占投入环节碳排放总量的 60%左右。从化肥内部结构来看，每1kg氮肥、磷肥以及钾肥分别会排放3. 932kg、0. 636kg以及0.108kg的标准碳，几乎相当于一棵树半年的吸碳量。

农药是继化肥之后种植业的第二大碳排放源，美国橡树岭国家实验室测算出每1 kg化学农药会产生4. 9341kg的标准碳。

因此，化肥、农药相关的低碳种植产品将具有较好的减碳效果，一方面，可以减少化肥、农药的直接使用量；另一方面，通过促进轮作、免耕等低碳种植方式，都可以在一定程度上降低种植业的碳排放量。

针对化肥、农药，目前，已经涌现出众多的减碳方法，如肥料缓释技术、精准施肥和打药、微生物肥料和农药等等。

以微生物肥料为例，可显著加大肥料效果和利用率，减少肥料使用，进而促进碳减排。微生物肥料2019年产量已突破2000万吨，年复增长率约8%，截至2021年8月，我国微生物肥料新增登记数量达1108个。与之相左的是农用化肥施用量却持续下滑，据估算2021年化肥使用量将低于5000万吨。

图：微生物肥料产量和化肥使用量趋势 数据来源：公开网站，35斗研究院绘制

与此同时，国内也不断涌现出农业微生物的创新企业，致力于微生物肥料和农药的发展，推动我国微生物从以芽孢杆菌属居多的1.0时代，过渡到拓展微生物种类以及系列代谢产物制成农用生物制剂的2.0时代，促使微生物产品更精准、更稳定的在田间地头、饲养场等发挥更好地作用。为农业减少碳排放注入新产品，进而推动农业绿色可持续发展。

新种子

以绿色发展为引领，强化种业自主创新能力和国际竞争力是“打好种业翻身仗”的核心。推进我国种业绿色发展，是突破我国耕地资源匮乏制约、保障粮食安全的重要举措，同时也是解决病虫害、缓解生态压力的有效途径，更是农业降本、提质、增效，提升我国农业竞争力的必由之路。

育种的绿色发展主要体现在两个方面，其一，绿色新品种，优质的新品种可以促进水肥的高效利用、适宜规模化机械作业、轻简化栽培方式等等，都是直接减少农业碳排放的有效途径；其二，绿色技术，在育种过程中需要优良的土地示范、以及海量种源的筛选，通过高端技术，如设施农业育种、数字化育种等，减少育种水土资源使用以及人工投入等。

2016-2020年，国家审定绿色品种达385个，优质品种655个，仅2020年，审定水稻、玉米、小麦绿色品种就有180个，是2016年的10倍。同时，国家政策不断扶持生物育种以及数字化发展，都是节能减排、绿色可持续的象征。

图：种业绿色化发展途径 数据来源：公开网站，35斗研究院绘制

据35斗了解，光明母港正在建立育种植物工厂，其能通过智能化设备模拟不同地域的自然特性，增强种子与环境的匹配度和适应度，更能在相同时间内实现更多次农作物完整生长周期，实现“快速育种”。

譬如，中国农业科学院都市农业研究所植物工厂创新团队与中国水稻研究所钱前院士团队合作，成功实现植物工厂水稻种植60天左右收获的重要突破，将传统大田环境下120天左右的水稻生长周期缩短了一半。相信经过不断的技术革新，不久的未来也能置换出不少碳减排的指标。

三、农业碳中和带来的百亿生态价值增量

农业既是重要的温室气体排放源，又是一个巨大的碳汇系统。绿水青山就是金山银山。山水田林湖草沙在一定时期、区域内为人类提供了多样的生态价值（GEP），包括生态系统提供的物质产品价值、调节服务价值和文化服务价值三部分。

一方面，提供人类生产生活所必需的食物、医药、木材、生态能源及原材料等物质产品；另一方面，提供调节气候、水源涵养、土壤保持、洪水调蓄、防风固沙等生态调节服务；还包括休闲旅游、景观价值、康养服务等文化服务。

图：农业生态价值图谱 数据来源：公开网站

巨大的生态价值，促使可持续发展要求下将生态价值列入经济衡量指标体系中，为“绿水青山”高效转化为“金山银山”提供了解决方案。

构建以绿色发展为导向的生态文明评价考核体系，探索实施生态系统服务价值核算制度，在推动综合改革试点过程中，大鹏新区作为深圳市首个将GEP纳入生态文明建设考核的区，先行先试，为深圳市建立GEP与GDP双考核制度提供了具有实质意义的参考范例，并在今年1月份，国务院发布《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》中也明确提出探索将生态产品总值指标纳入相关绩效考核体系，实施经济发展与生态产品总值“双考核”。

双考核制度的出现，促使了碳交易市场的发展，“碳汇”一词成为火遍全国的词汇，促使碳资源管理产业涌现出一批批的企业冲进这片蓝海市场里。到底农业上会有哪些收益呢？也许农业本身的绿色，就给了它转化为“金山银山”的潜力。

3.1“碳票”变“钞票”，碳交易成为农业新价值

公开资料显示，截至目前，浙江省、贵州省已发布了各自的GEP核算技术规范。青海、海南、内蒙古等省（区、市、自治区），深圳、丽水等23个市（州、盟）以及阿尔山、赤水等100多个县（市、区）展开了GEP核算试点示范。

生态资产转变为金融价值，2021年，浙江省首创，湖州市德清县推出GEP绿色金融贷，德清农商银行开通绿色审批通道，3天内为其完成了贷款授信4900万元，生态资产转变为金融价值。其中德清县水木九天植物工厂项目生态产品价值GEP总量达到1439万元，较2020年增长了1301万元。

“碳票”变“钞票”，截止2021年12月8日，广东碳市场累计成交配额1.97亿吨，总成交金额45.27亿元，是全国碳交易金额最高的试点市场之一。生态价值的硬核核算数值，以及带来的亿级单位的交易价值，让无数人体会到“碳票”变“钞票”的诱人市场。

生态茶园农业碳汇交易，成为全国首批农业碳汇交易项目。今年5月全国首个农业碳汇交易平台在福建厦门落地。同安区是厦门的农业大区，农业资源丰富，仅白交祠村、军营村就拥有生态茶园7755亩、生态公益林7600亩，两地生态农业茶园2年期碳汇为3357吨。厦门一食品企业购买了该笔碳汇，用它来抵消日常生产经营活动中所产生的部分碳排放。

今年4月份，德清“两山银行”与下渚湖街道签下首笔湿地碳汇收储合约，以每吨58.83元的价格购买下渚湖湿地一万吨碳汇量。今年5月份，安吉两山银行和国网湖州供电公司以73.41元/吨签署的2000吨竹林碳汇。同时，上海碳市场从4月中旬起，配额碳价呈上涨趋势，5月5日突破60元/吨，创历史新高。

然而，纵观国际的碳交易市场，欧盟的碳价已超过90欧元每吨，折合为人民币约为630元每吨，约为国内碳价的10倍之高。全球碳汇市场将继续保持持续火热状态，根据知名专家预测，我国未来碳价预2050年将达到900元每吨。

图：我国未来碳价预测 数据来源：水木九天

以上海为例，根据《上海统计年鉴》的数据，对上海近年来的农业活动碳吸收和碳排放进行了估算，总的来讲，上海农业仍然是个巨大的净碳汇，约为380万吨。按照目前60元每吨的均价，若完全转化为碳汇交易，交易额将达到2.28亿元。全国293个地级市，不同省市自然条件及农业发展情况不均一，但目前若以上海为均态，农业碳汇将带来将近700亿的交易金额。

3.2生态价值或可实现共同富裕

从国家层面上看，存在区域间差距和城乡间差距。缩小贫富差距，实现共同富裕是政策长期推行的举措和奋斗目标。共同富裕水准体现了一个国家所能达到的良治程度，对社会发展具有重要意义。

区域间差距方面，虽然中国加大了对中西部地区的政策支持力度，但是各个区域之间的发展水平仍然存在较大的差距，区域间的不平衡发展没有得到根本性改善，东部最发达地区的人均GDP与西部最贫困的地区之间的差距在2015年已扩大到8万元以上，且这种差距还在继续扩大。

城乡间差距方面，城镇居民人均可支配收入由1979年的405元提升到2021年的47412元，农村居民家庭人均纯收入由160.2元提升到17575元，城乡收入的差距在绝对量上不断的扩大。

前面提到，目前，已经有相关政策提出，某些地区的发展价值衡量是GDP和GEP双考核指标并行。我国地域广阔，不同地区自然资源、区位交通等经济因素不均衡，也成为导致发展的差异化，发展速度参差不齐。然而，生态价值是对经济、生态、社会价值的综合考量，是将山川湖泊、湿地森林、农业生产、工业生产等综合考量的价值方式。

也许某一地区因交通不发达，但“绿色面积”较多，现在处于全国GDP产值的倒数位置，并且可能为了5-10年都很难在经济生产中有突出的改变。然而，在“碳达峰”“碳中和”的背景下，可以将更多的自然禀赋，通过碳汇交易，将“绿水青山”转化为“真金白银”，实现生态价值带来的平衡发展。

还有些地区长期处于工业发达的经济开放区，长期以来带来了巨大的GDP增量，也带来了更多的碳排放量，自然而然也转变为碳汇的购买方，购买GEP价值量高的地区的碳汇。

GDP与GEP的平衡发展，一方面，完成了区域间的需求指标；另一方面GEP能够带动GDP的增长，GDP也能够反向拉动GEP的增加，缩小了区域间差距，实现了稳定、和谐、共同富裕的战略目标。

以高原代表青海为例，拥有各类自然保护地217处，占全省国土面积的35%左右每年向下游输送近620亿立方米的江源活水。湿地总面积814.36万公顷，居全国首位，是全球影响力最大的生态调节区。据估算，全省生态资源价值总量18.4万亿元，每年的生态服务价值7300亿元。而2021年，青海省GDP为3346.63亿元，排名大陆31个省级行政区倒数第二，仅高于西藏自治区，比江苏省GDP最少的宿迁市还要少300多亿元。仅按照生态服务价值加上GDP价值，会带来10.6万亿元核算价值，与2021年，江苏的GDP相近。

以革命老区丽水为例，革命老区大部分位于多省交界地区，很多仍属于欠发达地区。丽水“九山半水半分田”，曾是浙江贫困人口最多的地区之一。2000年，丽水农民人均纯收入2590元，是全省平均水平的60%；2003年为3100元，为全省平均水平的57%，差距再次拉大。但丽水以山水清丽闻名，生态资源异常优越，森林覆盖率超过80%，生态环境状况指数连续17年领跑浙江，素有“浙江绿谷”之称。至此开始充分利用自然资源禀赋，加大生态经济发展，丽水2006年的GDP为362亿元，2013年增至983亿元，到2020年增长到1540.02亿。丽水的农民人均可支配收入增幅连续第12年领跑全省，城乡居民可支配收入比逐年缩小。

总的来看，生态价值成为缩小差距，实现共同富裕的关键，也是响应国家“绿水青山就是金山银山”的直接价值体现。

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打造优秀诊断品牌，博拓生物：成就国际 POCT行业领军企业

作者：远瞻财经

发布时间：2022-10-14 14:21

快照：

（报告出品方/分析师：华安证券 谭国超 李昌幸）

1 致力于为全球用户提供POCT服务的国际领军企业

博拓生物创立于 2008 年，自设立以来一直专注于 POCT（即时检验）领域，是专业从事体外诊断试剂、原料和仪器的研发、制造、销售和服务的国家高新技术企业。

公司是全球 POCT 诊断试剂品种较为齐全的生产厂商之一，现有产品覆盖了生殖健康检测、药物滥用（毒品）检测、传染病检测、肿瘤标志物检测、心肌标志物检测等五大检测领域，广泛应用于国内外各级医疗机构、司法检测系统、第三方检测机构、疾病预防控制中心、采血站、私人诊所等。

公司业务覆盖全球一百多个国家和地区，服务 30 多亿人口。

公司发展历史分为三个阶段：

（1）2008-2014 年，公司业务初创阶段和技术研发积累阶段：公司进行诊断试剂产品研发工作，并取得医疗器械生产企业许可证。公司搭建了快速免疫诊断产品技术平台，分批次地成功研制出了五大系列检测产品并实现产业化，同时开拓了欧盟，亚洲、非洲、拉美等国际市场。

（2）2015-2018 年，初级发展阶段，积极拓展产品线和市场：公司搭建了生物核心原料技术平台，自动化生产工艺技术平台快速推进了国内市场产品注册报批，并获得 26 个三类证，5 个二类证和 1 个一类备案证。与此同时，公司开始拓展中国国内市场，并向国际市场推出新产品。

（3）2019 年至今，综合实力全面提升阶段：公司搭建基因重组蛋白表达技术，持续推出沙眼衣原体/淋球菌抗原联合检测试剂，新冠肺炎抗体检测试剂等产品。2020 年至今，公司多个产品获得 FDA 和 CE 认证，6 个产品获得国家三类医疗器械产品注册证书。

股权集中。杭州拓康投资有限公司为公司控股股东，直接占有公司 23.34%股份。

公司实际控制人为陈音龙、于秀萍夫妇及其子陈宇杰，三人为一致行动人。陈音龙直接持有公司 3.75%的股份，通过拓康投资和杭州康宇间接持股，合计持有公司30.28% 的股份。

于秀萍直接持有公司 16.71%的股份，陈宇杰直接持有公司 3%的股份。杭州博创生物、美国子公司 Advin Biotech, Inc.和杭州博旺生物为公司旗下的全资控股子公司。

公司管理团队从业经验丰富。公司董事兼总经理吴淑江技术人员出身，曾任艾康生物（杭州）研发项目经理和生产技术总监，和艾博生物（杭州）运营副总经理，并获得杭州经济技术开发区突出贡献人才、中国优秀职业经理等荣誉。

公司董事兼副总经理高红梅先后担任艾康生物（杭州）和艾博生物（杭州）的国际销售经理及国际销售总监，在国际销售领域拥有近二十年的深耕。

经过多年的技术研究与积累，公司已经形成了完备的以 POCT 为核心的产品体系，覆盖医学检验的多个领域。

公司产品按检测用途分为生殖健康检测系列、药物滥用（毒品）检测系列、传染病检测系列、肿瘤标志物检测系列和心肌标志物检测系列等五大类。

疫情下公司收入及利润实现大幅度增长。

2021 年实现营业总收入 18.18 亿元，同比增长 110.09%，归母净利润为 8.34 亿，同比增长 91.57%。2022 年上半年，公司保持增长势头，营业总收入为 15.24 亿，同比增长 31.62%，归母净利润为 7.45 亿，同比增长 30.99%。

2017 年-2019 年，公司药物滥用（毒品）检测系列产品占销售收入比例最高，占比在 43%-49%左右，其次为传染病检测系列和生殖健康检测系列产品。由于新冠疫情的爆发，2020 年公司传染病检测系列产品收入激增，从 2019 年的 66.74 百万元增加到 723.09 百万元，同比增长 983.42%，占当年营业收入的 83.56%。

从销售地区来看，公司以境外销售为主。

2021 年境外客户收入占比 97.35%，主要分布在欧洲、北美洲、亚洲，境内收入占比较小。境外主要分布在欧洲、北美洲、亚洲。2017年-2019年，北美是公司最大的海外市场，销售收入占境外收入30%-40% 左右。2020 年-2021 年，欧洲销售收入占比超过北美，成为公司销售收入最高的海外市场。2021 年，欧洲销售收入占总收入的 76.91%，北美洲销售收入占总收入的 11.39%，亚洲销售收入占总收入的 5.73%。

随着公司业务规模的逐渐扩大，公司销售费用率和管理费用率呈现下降态势，在 2021 年分别达到 1.09%和 1.72%。

公司研发费用率虽有波动，但因公司营业收入的增加，整体也成下降趋势。

2019年，随着一系列研发项目的论证结束并开始实施，公司的研发费用大幅上升；2020年研发费用占营业收入的比例有所下降，系 2020 年营业收入增长较快所致。

2021年，公司研发费用率为 3.41%。

2017年-2019 年，公司毛利平稳增长，毛利率稳定在 40%左右。

2020年 1-6 月，受新冠疫情影响，公司新冠检测试剂销量较大，且该产品毛利率较高，促使公司毛利率提升至 74.79% 。扣除新冠检测产品后，2020年全年公司主营业务毛利率为 46.04%，仍有所增长。

2021年虽有所回落，但仍维持了 61.83%的高毛利率。

2 传染病业务获得多项国际认证，业绩迅速拉升

2.1 行业介绍：国外集中国内分散，定位发展中国家市场

每年由于季节性等因素，流感等传染病每年在全球不同范围内会有不同程度的爆发，同时随着国际人口频繁流动一些新发传染病仍对世界各国带来严重威胁，传染病检测类 POCT 产品的需求持续增长。

定位发展中国家市场，快检辅助诊断，减轻医疗负担传染病 POCT 市场最主要的驱动因素是全球不断提高的传染病发病率。

传染病 POCT 即时检测产品可以显著地提高传染病的监测能力，尤其在亚洲、非洲及拉美 等欠发达地区，传染病发病率高、发病人口基数大，医疗基础设施不完善，传染病 POCT 即时检测产品能协助医生及时、准确地对患者进行诊断及治疗，减轻医生诊疗负担，提升当地的医疗水平。

随着季节交替，北半球进入秋冬，预计传染病 POCT 需求将再次提高。据 TriMark 数据显示，全球传染病检测类 POCT 产品市场规模从 2015 年的 9.35 亿美元增长到 2019 年的 14.3 亿美元，预计 2021 年全球传染病检测类 POCT 产品市场规模可达 17.3 亿美元。

在体外诊断行业，主要市场都集中在 IVD 头部公司，以罗氏(Roche)、丹纳赫 (Danaher)、雅培 (Abbott)、西门子(Siemens)、赛默飞(Thermo Fisher)为代表的行业第一梯队占有 50%以上的市场份额，根据 Evaluate Med Tech 统计，2018 年全球体外诊断市场销售规模前十位的公司共实现销售 445.03 亿美元，占据全球约 81.6%。

未来随着研发水平和工艺水平的提升，在一些中高端领域完成进口替代后，国产产品市场份额会逐步提升。其中在 POCT 胶体金技术领域国内企业竞争力相对较强，尚能与外资一搏抢占市场。

POCT 产品方法迭代迅速，监管严格，打造丰富产品线以应对市场竞争

体外诊断行业集成了分子生物学、生物化学、免疫学、病理学、信息学等多学科技术领域的复合型技术，是技术创新推动型行业，随着基础学科的知识更新，企业需要通过研究开发和工艺改进来实现技术成果转化，随着新技术、新方法不断引入，POCT 行业技术门槛进一步提高。

由于 POCT 产品直接应用到消费端，大部分国家对体外诊断产品设置了较高的市场准入门槛，对生产经营实行许可证制度，对产品应用实行严格的注册监督管理。

监管趋严，准入门槛提高，一些资质较差、经营效益低的企业将被逐渐淘汰，行业集中度进一步提高。

这将促进行业更加健康有序发展，资源得到更加有效配置，龙头企业能够获得更多市场份额。要通过严格的质量管理体系考核，企业未来只有不断加大对研发投入，不断技术创新才能应对激烈的市场竞争。

2.2 公司业务：渠道开拓顺利，有效覆盖海外市场

传染疾病检测产品种类多，多项产品获得国际认证，有效覆盖市场公司一直注重新产品的设计和研发，以满足客户的个性化需求。

经过多年积累，公司已建立了丰富的产品线，目前，传染病检测覆盖疾病广泛，并推出梅毒螺旋体抗体/HIV 抗体/乙型肝炎病毒表面抗原/丙型肝炎病毒抗体联合检测试剂等多疾病联检产品，极大提高产品力，基本满足重大流行病及传染性疾病检测需求，形成了对体外快速诊断市场较为全面的覆盖。

在欧洲市场，欧盟 CE 证书 5 项涵盖 15 个产品 (公司 3 大类传染病产品属于欧盟 CE 认证 list A 目录)，CE 自我声明类产品 117 项。

2.3 收入情况：新冠产品销售大增，非新冠产品稳定增长

高毛利率新冠检测产品带动传染病检测业务整体营收及毛利率增长 2017至 2020 上半年，公司主营业务毛利分别是4,600.22 万元、6,753.23 万元、8,742.6万元和40,169.49万元，保持较好的增长趋势，并与收入的增长趋势相一致。

主营业务毛利占比均超 97%，其他业务毛利均低于 3%，其中，主营业务毛利率分别为 38.32%、38.34%、42.65%和 82.39%。

公司的主营业务突出，具有良好的盈利能力与持续发展能力。主要盈利业务来源传染病检测、毒品检测两大产品系列。2017~2020，传染病检测业务营收分别为 3,582.45 万元、6,513.40 万元、6,674.18 万元和 72,309.49 万元，同比去年分别增长 81.81%、2.47%和 2166.84%。2020 年公司营收及毛利率的 大幅增长源于高毛利率新冠检测产品销售大增。

除新冠检测产品，公司在通过改进工艺及配方，降低了单位成本消耗，乙肝、丙肝、幽门螺旋杆菌等其他传染病产品毛利率也有所提升。

2.3.1 敏锐抓住新冠机会，国外接触防疫带来非新冠业务恢复

新冠检测快速推出优秀产品，有效抓住新冠机会新冠检测产品方面，利用本身在胶体金领域的技术优势，快速研发全面布局新冠抗体检测、针对愈后的中和抗体检测、抗原检测及抗原自测产品，敏锐抓住新冠机会从而在传染病板块带来大幅增长。

公司的新冠试剂产品凭借优秀的产品性能、良好的技术支持和高效的客户服务赢得境外客户的认可，获得较高的市场美誉度，加深了与公司主要客户的客户粘性。

2020 年新冠检测产品营收 6.4 亿元，占整体营收 74.45%，以 84.76%的高毛利率拉高公司综合毛利率。

非新冠传染病检测产品积极进入政府医疗机构采购目录非新冠传染病检测产品方面，则是进一步拓宽销售渠道，目前公司销售网络已经基本覆盖了全国绝大多数地区，已经在江苏、四川、山西、河北、重庆、浙江、湖北、甘肃、安徽、海南等多个开展阳光采购或拥有省级集中采购平台的省份中标，产品获准进入平台所在区域各级医疗单位的采购目录；在无省级平台的地方，公司也积极参与地方性区域采购招标。

公司的大便隐血、幽门螺旋杆菌、乙肝检测产品已广泛运用于多省市的高危人群筛查与评估项目。

公司非新冠检测产品营收 2.1 亿元，占整体营收 24.57%，毛利率 55.11%。

2.3.2 欧盟认证获得准入，切入拉美非洲市场

大力加强国内外市场准入，切入拉美非洲新市场北美及欧盟地区为公司主要市场区域，由于在欧盟区域获得多项准入，有效带动了该地区的业务增长，欧洲地区营收在2020年达到3.52亿元，占总营收的41.09%，反超北美的 2.78 亿元（占比 32%），成为公司最大营收来源地区。另外亮眼的还有拉美地区的销售情况，2020 较 2019 年达到 697.48%的飞速增长，成为仅次于欧洲及北美地区的第三大销售来源地区。

公司继续大力推动医疗器械产品备案/注册进程，2021 年国内国际市场新增认证 22 项，其中新增国际认证 20 项，18 项为欧盟 CE A list 认证，新增国内认证 2 项。

截至 2021 年末，累计已取得认证 201 项，其中累计国际认证 165 项，累计国内认证 36 项。

3 毒品检测业务稳定发展，开拓新产品新渠道

3.1 美国东南亚为主要市场，旅行恢复带动业绩

主要需求来自美国及东南亚地区，随着海外新冠消退人口流动恢复，海关入境检测将进一步提高 药物滥用即时检测产品主要用于即时检测使用者是否有吸食毒品，如大麻、可卡因，海洛因等，近些年毒品市场正日趋复杂，药物的非医疗使用也快速增多。

毒品检测主要由海关及公关等执法机构应用于流动人口及食品与环境中的毒情监测。

根据世界卫生组织发布的《World Drug Report 2020》统计显示过去一年存在使用毒品情况的人数持续增长，2018 年，全球估计有 2.69 亿人上一年至少吸毒一次，这相当于全球成年人口的 5.4%。

其中，美国是世界最大的毒品消费国，全世界生产的毒品 60%以上输往美国。随着各国间对毒品采取严格的管制措施，即时检测产品市场具有极大的市场潜力和广阔的发展前景。

2018 年，全球毒品及药物滥用 POCT 市场规模已达到 8.3 亿 美元，2018-2021 年预测期内将保持 10.2%的复合增长率，预计 2021 年市场规模将达到 11.07 亿美元。

由于新冠疫情影响，各国间旅客出行数量大幅减少，加之对毒情监测执法活动开展了造成一定影响，但随着海外人口流动逐渐恢复正常，毒品检测业务将继续增长。

3.2 公司毒品检测产品覆盖全，性能优异

毒品检测系列覆盖全，高灵敏度高特异性降低漏检、错检率公司是美国药物滥用（毒品）诊断市场产检测药物品种较为齐全的中国厂商之一。

公司毒品检测产品在主要市场美国已获得 3 项 FDA 510(k)证书，涵盖 21 个检测品种，极大的丰富了公司药物滥用（毒品）检测产品线;在国内市场，公司已经有 33 个产品获得了 NMPA 的国内注册证书（其中 III 类产品有 27 个）。

公司的药物滥用(毒品)检测系列产品采用优异的免疫配对，通过独特的金标标记方法与配方研制而成，具备阈值附近梯度好、假阳性率低、漏检率低等特点。

3.3 毒品检测整体营收高速增长，毛利率保持稳定

2017~2020 毒品检测产品收入分别为 5,454.96 万元，7,850.65 万元，10,282.90万元和 9,654.63 万元，在 2017~2019 年高增速稳定增长，由于 2020 新冠疫情影响，全年毒品检测业务与去年相比有所下滑。

2017~2020 其毛利率分别为 45.23%、42.34%、45.98%和 43.97%，毛利率整体表现较为平稳，其波动主要是由于美国市场销售占比的变化。随着海外人口流动逐渐恢复正常，料 2022 年毒品检测业务将继续增长。

3.4 业务发展：新产品应用+新市场开拓

扩充检测种类，拓宽使用场景，仪器+试剂销售提供解决方案

公司不断进行多种新型毒品快速检测试剂开发，推出大麻检测试剂等新产品，继续扩充毒品种类的覆盖范围，并逐渐由单项指标向多指标联检产品方向研发，继续提高产品力。

并推出自研样本前处理及检测仪器设备，配合检测试剂为客户提供整体解决方案。

相继研发出以毛发为样本的新检测相关试剂及设备，在原有尿液检测的基础上，进一步提高了毒品 POCT 检测的便利程度，拓宽了使用场景，助力更高效的毒情监测。

加强营销网络建设，进一步拓宽销售渠道对于药物滥用（毒品）检测产品这样的特殊产品，通过招投标方式获得客户，向最终用户进行销售，此类客户通常为军队、警察、司法系统或 OTC 系统采购，另一方面，公司直接向第三方检测机构销售自有品牌产品。

目前，公司的毒品检测产品顺利进入多省市级公检法部门使用，拥有一定的品牌知名度。

海外方面，公司一直持续优化海外市场布局，加大对欧美和亚洲等国家和地区的销售力度，新增俄罗斯、澳洲、瑞士、墨西哥等国市场，进一步拓宽销售渠道。

4.公司战略规划清晰，布局上游+品类拓展+营销

扩展开启公司发展新征程

4.1 布局上游：上游原料自主可控一体化，完成 POCT 技术体系全程覆盖

子公司杭州博创生物科技有限公司（博创生物）主要负责核心生物原料的生产和技术研发。

博创生物成立于 2013 年，作为公司生物核心原料平台，主要生产抗原/抗体生物原料，用于传染病、毒品、生殖健康等系列诊断试剂的开发和生产。

在单克隆抗体、基因重组蛋白表达、抗原偶联技术上自主研发，保障特异性抗原、抗体等关键性原料自制，代表产品达到 30 余项。

公司于 2020 年下半年开发成功新冠抗原检测产品并实现大规模对外销售，公司产品性能得到客户普遍认可并通过英国牛津大学的检测。

同时，公司成功开发了新冠抗原检测产品的核心抗体原料，并在 2021 年开始实现在产品中应用，在保证产品性能的同时，有效降低了新冠抗原检测产品生产成本。

经过公司评估，自制原材料相较于外购原材料在灵敏度、特异性以及稳定性能方面保持一致，部分原材料性能优于外购原材料。目前博创生物虽处于亏损状态（2022H1 净利润为-425 万元），但公司前瞻性布局上游原料，以此保障生物原料稳定供应和产品的质量，从而降低生产成本同时能够提升产品质量，实现部分原料替代进口。

公司完成 POCT 技术体系有效覆盖，贯穿产品从研发到生产、从原料到成品、从设计到应用的各个关键环节。

4.2 品类拓展：POCT 品种丰富，不断补充各子领域

公司不断补充新精神活性类物质系列、呼吸道系列、传染病系列、宠物疾病等系列的定量、半定量检测产品；积极拓展分子诊断平台产品。

截至 2022 年 6 月 30 日，累计获得知识产权合计 201 项，境内 162 项，境外 39 项，其中发明专利 12 项。

认证方面累计已取得认证 371 项，其中累计国际认证 333 项（CE327 项，FDA3 项），累计国内认证 38 项。

随着收入的提升，公司研发投入同步提升。

2021 年公司研发费用为 6,192.45 万元，研发费用率为 3.41%。2022 上半年研发费用投入已经超过 2021 年全年达到 6,930.95 万元，研发费用率为 4.55%。

公司研发反应迅速，公司是最早获 EUA 认证的新冠检测产品企业之一，在一周时间完成新冠病毒抗体检测试剂开发设计，一个月完成 CE 注册。

目前研发项目达到 20 项，包含多项传染病检测、多种新型毒品快速检测、上游原料、心肌标记、肿瘤标记、动物检测等多项产品，项目进展稳健推进中。

目前公司在研项目和在研产品众多，通过扩大这些新产品、新市场和增加的新客户会成为公司未来非新冠类产品营收增长的驱动力。

公司在已有的五大系列产品种类及技术进行升级。技术上如荧光免疫法产品目前我们已经拿到了二十多张证书，未来会有更多的荧光免疫法产品推向市场；种类上分子诊断产品和动物疾病检测平台的产品陆续取得证书中。

4.3 营销扩展：模式绑定+全球布局，打开新市场

4.3.1 ODM+OBM 模式深度绑定海外客户

在国际销售方面，公司建立亚洲、中东、欧洲、非洲、北美洲、拉丁美洲、俄罗斯等业务板块，并实行销售经理负责制度，负责市场开拓，客户开发和售后服务。

在海外销售模式下，公司主要采取 ODM 和 OBM 相结合的销售模式。

在 ODM 销售模式下，公司自主完成产品的设计和研发，同时基于现有的产品，根据客户的要求对产品外观设计、包装进行一定的调整，以满足客户多样化的需求。

公司与客户签署合作框架协议，客户按需下单，约定产品类别、规格、型号、采购数量、交货时间等信息，公司根据客户的订单进行生产，交付后客户以其品牌在市场上进行销售。通过 ODM 模式快速打开市场，降低销售成本，公司作为生产厂商和客户在产品证书上存在深 度绑定关系，因此公司的合作长期且稳定。

在 OBM 销售模式下，公司自主完成产品全部的设计、研发和生产工作，并以自有品牌销售给客户。

目前公司拥有 RightSign，Ms.Tell me，ADVIN，BT，iTest，Ovios，Oright 等多个自主品牌，覆盖全系列产品，销往多个国家。通过新冠所带来的品牌优势、公司自有营销渠道的拓展以及客户更加密切的合作关系，公司将持续推出自有品牌的常规产品。

ODM 和 OBM 销售模式除采用品牌不同以外，无其他差异。海外销售模式下公司客户并非经销商，经销一般指依照协议约定，按一定的销售价格或保修条件分批、连续地协助品牌商向终端消费者销售指定商品的商业关系。

相较于典型经销模式，公司海外销售模式下对于经销体系、终端价格、品牌排它性上并无管控，并非典型经销关系，不属于经销。

2021 年，公司 ODM 模式产生的收入占主营业务收入的比例为 92.27%，主要系在全球新冠疫情期间，新冠检测产品的销售收入成为公司在 2021 年度的主要收入来源，而新冠检测需求主要源于欧美相对发达的国家和地区，公司在该等地区主要以 ODM 模式开展业务，因此带来 ODM 模式占比上升。

4.3.2 销售网络全球覆盖

在国际市场，公司长年深耕海外市场，产品销往美洲、欧洲、亚洲和非洲等近 100 多个国家或地区，拥有一批非常优质且长期稳定合作关系的当地知名医疗器械商。

公司2015年收购美国 Advin BIOTECH，Advin 作为子公司是在美国的研发和销售中心，提供本土化生产和服务，保证公司紧跟全球体外诊断行业技术发展趋势。

2022年以来，新冠病毒持续变异，特别是奥密克戎变异毒株的强传染性，海外感染人数激增，导致的新冠检测需求增加，面对陡然激增的订单需求，公司积极应对，优先保障国外长期稳定的客户的订单，同时积极拓展新客户，赢得包括澳洲、加拿大、俄罗斯、墨西哥等新市场客户的青睐，进一步拓宽国际销售渠道。

在国内市场，公司的销售网络已经基本覆盖了全国主要省份，拥有较为稳定的客户渠道。

公司的产品在江苏、浙江、广东、安徽等全国大多数已经有省级阳光采购或医用试剂耗材平台的省份均已挂网，拥有一定的知名度和客户认可度。

公司在国内市场取得了较为齐全的医疗器械证书，其中三类证书达 30 个，已形成覆盖全国 主要城市的营销网络以及良好的口碑。

在公检法系统中，公司的毒品检测产品入选公安部评选的吸毒检测试剂盒的合格供应商和产品目录，具有较强的竞争优势。幽门螺旋杆菌、乙肝等检测等产品已广泛运用于各省市高危人群筛查与评估项目中。

5 盈利预测和估值

5.1 盈利预测

关键假设

根据公司公告的投资交流资料：2022 年上半年新冠类产品较去年同期增速约 30%，受新冠订单产能挤兑影响的情况下，非新冠类产品同比增速达到了 46%；其中毒品检测较去年同比增长约 45%，非新冠传染病类产品较去年同期增长约 38%。以此拆分为新冠业务和非新冠业务进行合理假设。

新冠业务：2022 年上半年受海外新冠订单增长，预计为 30%以上增长，由于海外疫情放开，预计 2023/2024 年后依旧可以维持。

非新冠业务：2020/2021 年由于新冠订单导致产能挤兑增长有限，2022 年以来公司产能扩大调整后新冠业务影响明显减少，并且随着新产品的研发和新区域的拓展，预计未来保持 35%以上高增长且持续加速。

5.2 报告总结

公司作为为全球用户提供 POCT 服务的国际领军企业，借助新冠东风获得全球市场认可。

公司传染病业务获得多项国际认证，业绩得到迅速拉升；毒品检测业务同步稳定发展，新产品新渠道的开拓为公司提供新增量。并且公司战略规划清晰，布局上游+品类拓展+营销扩展开启公司发展的新征程。

我们预计，公司 2022~2024 年收入分别 24.1/25.5/27.6 亿元，分别同比增长32.7%/5.7%/8.2% ，归母净利润分别为9.8/9.0/9.1亿元，分别同比增长17.8%/-8.6%/1.5%，对应估值为5X/6X/6X。

风险提示：

新产品研发和注册风险：公司在新产品研制过程中，存在研发技术路线出现偏差、研发进程不及预期甚至最终失败的可能性，并且还可能在新产品研发成功后未能及时注册或无法注册情形。

新规变动风险：目前公司主要为境外销售，主要适用的法律法规为美国 FDA 颁布的《医疗器械安全法案》和欧盟的《体外诊断医疗器械指令》（IVDD,98/79/EC）。新法规 IVDR 对制造商申请 CE 认证的要求更严格，并强化了 POCT 制造商责任和监管要求，若公司无法向 ODM 客户提供相应的技术支持或无法完成认证程序，可能对公司与现有 ODM 客户的合作产生不利影响。

汇率波动的风险：公司主要收入来源于境外销售，境外产品销售结算货币主要以美元和欧元结算，人民币汇率将直接影响产品的价格竞争力，并直接影响公司汇兑损益。给公司经营活动带来一定风险。

中美贸易摩擦和政治风险：2018 年 3 月以来中美贸易摩擦不断，相关贸易争端短期内尚未得到有效解决，若未来中美之间的贸易摩擦持续升级，将影响公司在美国市场的业务拓展，进而对公司业绩造成较大的不利影响。

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作者：襄阳妇联

发布时间：2022-10-14 13:57

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来源：襄阳市检察院编辑：高苑责编：吴茜 罗安投稿信箱：xysflbgs2021@163.com本文属于政务公益宣传，对于文字或图片有异议的，请联系删除！你点的每个赞，我都认真当成了喜欢

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