60岁李靖横扫2000里团灭东突厥

作者：拾柒说历史

发布时间：2022-10-21 17:02

快照：

以“练铁奴”起家的突厥从公元552年建国到626年10万大军进逼长安，眼看就要100年了。但是，他们一转眼就又掉进了“胡虏无百年之运”的大坑里。

公元626年冬天，就在东突厥大军刚刚从大唐拉回了一车又一车的转运珠之后，他们家的运气终于被这些不义之财给转完了。

西伯利亚的寒风在当年刮的格外猛烈，整个东突厥境内大雪纷飞，地上积雪达数尺之深，牲畜冻死者不计其数。

这个不计其数到底是多少，我们不得而知。但是，可以参考一下建国以来内蒙古和新疆的两次著名白灾（雪灾）。

1966年，新疆北部白灾，冻死、饿死牲畜900万头以上。

1977年，内蒙古白灾，仅锡林郭勒盟一个自治区，冻死、饿死牲畜300万头，占总畜牧量的四分之一。

虽说66年和77年咱们国家还是一穷二白，但是抗灾能力肯定早已超出了唐朝N个量级。即便如此，还是损失了如此多的牲畜，更不要提当时了。

然而更可怕的是，白灾之后往往还伴随着大流产、大瘟疫。

冬天牲畜没得吃，春天母牛、母马、母羊就会因为体弱多病大量流产。冬天几百万头牲畜被冻死在雪地里，春天雪化之后，细菌病毒就会被解封。古人也不知道怎么防疫，所以瘟疫就会大流行。

经历了这场大雪灾，东突厥本来就脆弱的放羊经济就彻底的歇菜了。但是，颉利可汗却没有减税减费促进经济发展，相反还搞了一系列不得人心的政治改革。

颉利可汗自从到长安周围溜达过一圈之后，就被长安城的繁华给迷住了。一回到突厥，他就下定了决心要“唐学突用”——引进大唐的先进制度和文化。

于是，他便找到了一个狗头军师——汉人赵德言对其言听计。后来他又觉得改革会引起突厥贵族的反叛，为了巩固权力，他便又找到了一群政治盟友——胡人（非突厥族的胡人）。

在赵德言和这群胡人的“英明领导”下，东突厥上上下下，掀起了一股又一股政治、风俗大改革。

原来大臣们议事一个个称兄道弟，跟黑社会聚会似的。现在大臣们见到颉利可汗得毕恭毕敬、唯唯诺诺。

原来各级单位决定一件事，拍拍脑门就行了，现在大会小会得天天开。

原来老少爷们披头散发就行了，现在都得给绑起来。

于是，突厥国内就乱成了一团。底层人民因为白灾活不下去了要武装上访，上层贵族因为这通胡改不符合国情很不满意。

随着矛盾的不断积累，突利可汗手下的几个少数民族部落率先抗不住了。他们本身就是一群看见谁的大腿粗，就抱谁大腿的墙头草。

一看颉利这是要作死，转身就投降了唐朝。颉利可汗得知后大怒不已，就把他的大侄子突利可汗叫去骂了一通。

看出殡不嫌殡大，大唐那一帮高官知道后却大喜过望，赶紧怂恿李世民趁突厥病、要突厥命。

哪知道，面对这么好的机会，李世民非常一本正经的给拒绝了：咱得以德服人，刚刚和人家签订了《互不侵犯条约》就去打人家出师无名。况且，趁人之危，忒不仁义（利人之灾，不仁；乘人之危以取胜，不武）。

李世民这话说的是真好听，但是你要真的信了，就太年轻太幼稚了。

627年，山东（崤山以东）大旱，关中大涝，李世民下令各地政府赈济抚恤，免去了山东当年的赋税。

另外，中原其它地方也是穷的叮当响、千里无人烟。举个简单的例子，大唐已经建国整整10年了，全国各地竟然还到处都是，隋末动乱被饿死或砍死的人的尸骨。628年，李世民不得不单独下了个命令，让各地官府把这些无名尸体给埋了。

你说这种家庭条件，咋去打突厥？

所以，李世民表面上说的是仁义道德，其实背后完全是有心无力。不过，不直接去揍突厥，并不代表无所作为。在接下来的两年里，李世民又一次采用了农村包围城市的策略，把东突厥的附属国（部落）都给薅秃噜了。

1、627年5月，李世民一转身，就把原来依附东突厥的军阀苑君璋给收了。

这哥们原来是刘武周手下，刘武周大败之后，突厥就让他统领了刘武周的旧部。后来，他又投降过唐朝几次，但是又反叛了几次。这次他看突厥是真的要不行了，就又向唐朝投降了。

李世民为了吸引更多的人过来投降，就不计前嫌将他封为了隰（xi）州都督（今山西临汾）、芮国公。几十年后，这位老哥才病死于任上。

2、628年年初，李世民又把原来依附东突厥的契丹，给拉进了大唐的怀抱。

3、628年4月26日，李世民又派柴绍、薛万均去把依附东突厥的梁师都给灭了。

4、同样是628年，李世民又和东突厥的老二突利可汗勾搭上了。突利可汗因为自己手下的部落逃到唐朝，被他小叔骂了一通之后，心里就一直不爽。

后来他叔还蹬鼻子上脸，让他去平定国内的叛乱，结果他又给打输了。按道理讲胜败乃兵家常事，但是他叔却把他吊起来揍了一顿，还关在牢里了几天。

他一回到自己的势力范围，就和他叔说了一声拜拜，转身就和他的拜把子兄弟李世民眉来眼去了。

5、628年底，李世民又封了造东突厥反的薛延陀部落老大——夷男为珍珠毗伽可汗，并赐给了他一把宝刀，鼓励他在东突厥背后使劲捅刀子，老哥在后面鼎立支持你（以后会详细讲）。

颉利可汗眼睁睁的看着自己的一群马仔，要么去地下见了阎王，要么成了大唐的小弟，很生气但又无可奈何，只好派人向唐朝求和了——哥，小弟对你一边喊着仁义道德一边捅刀子的厚脸皮真服气，要不让我当你女婿吧？

女婿，早干嘛去了？李世民露出了一丝诡异的笑容，直接拒绝了他的和亲。代州都督张公谨很敏锐的猜到了李世民的心思，赶紧上书列出了六条揍突厥的有利条件：

1、颉利可汗亲小人、远贤臣，这是要作死；

2、薛延陀大兄弟虎虎生威，在背后已经捅了东突厥好几刀了；

3、东突厥内部高管突利可汗、拓设、欲谷设等人，也准备跳槽了；

4、东突厥这几年天灾不断，帐上已经没钱、没粮了；

5、颉利不用族人，重用胡人。非突族类，其心必异，这些胡人也很不老实；

6、以前不少汉人在北方避乱，经过这一二十年的繁衍生息，人数已经不少，最近他们也在武装上访，并占据了险要位置，就等着咱大唐的军队出塞了。

李世民看罢大喜，早把仁义扔到了九宵云外，随随便便找了一个砍突厥的理由：一年多以前大唐去砍梁师都，你们竟然敢派兵支援，是你们先破坏了互不侵犯条约。

公元629年11月23日，大唐以此为由，调集了10万大军，兵分6路对东突厥发起了灭国之战：

黑色为突厥军，红色为唐军

第一路，由60岁的兵部尚书李靖为定襄道行军总管，张公瑾为副总管，率领中军从马邑（今朔州）出发直击东突厥首都定襄城（今内蒙和林格尔）；

第二路，由并州都督李绩（李世绩避李世民的讳，把世字给去掉了）为通汉道行军总管，由云中（大同）出发率主力进攻东突厥腹地。

第三路，由华州刺史、霍国公柴绍为金河道行军总管，从陕西渭南出发顺黄河北上，与李靖、李绩遥相呼应；

第四路，由礼部尚书李道宗为大同道行军总管，张宝相为副总管，从灵州（宁夏灵武）出发防止颉利可汗西逃；

第五路，由检校幽州都督卫孝杰为恒安道行军总管，出兵燕云地区防止颉利可汗东逃；

第六路，由大将薛万淑为畅武道行军总管，从东北方出击突厥后方，监视突利可汗。

以上六路大军，全部受李靖节制。

我们在之前的文章里讲过，中原王朝打游牧民族一般都会选择春天出击，因为经过漫长的冬季，游牧民族的战马早已是马瘦毛长，战斗力会急剧下降。

而且春天正是牛、马、羊生育的季节，这时候大军杀过去，游牧民族一来没有时间接生，二来在逃跑的路上，怀孕的牛、马、羊还非常容易大流产。被中原王朝这么连续折腾几年，再强大的国力也得歇菜。

而中原王朝这边经过一个冬天的休养生息，正好马肥人壮，力气十足，以强砍弱往往能取得意想不到的胜利。

但是，凡事都有例外，咱们唐初的第一名将李靖，就将进攻的日期，很不地道的选在了公元630年的春节——大爷玩的就是心跳。

大年初一，这位60岁的大爷刚刚扒拉了一碗饺子，就率领大军，冒着冰雪严寒，从马邑（今山西朔州）悄悄的溜达到了距离定襄城（今内蒙古和林格尔）200多里处的恶阳岭(今山西平鲁西北)。

突厥那边估计也在忙着过春节，竟然对唐军的调动一点反应也没有。李靖看到突厥这般欠揍，就准备赌一把大的。

当天夜里，寒冷的北风刮得更加猛烈，吹在人的脸上就像刀割一样，但是，曲曲折折的山路上，3000名由李靖精挑细选的精锐骑兵，却在向着200多里外的东突厥牙帐（首都）定襄城一路狂奔。

他们的铠甲早已被霜雪打透，冷风直浸骨髓，但是他们的内心却异常的燥热，只有五个字在猛烈的燃烧——报渭水之仇。

这是一场极其冒险的军事行动，因为骑兵突袭的极限就是一天一夜200多里。即便这3000骑兵能够准时到达战场，他们的战斗力也会急剧下降。如果突厥军早有防备或顽强抵抗，唐军必然会全军覆没。

但是，要立非常之功，必行非常之事。如果颉利没有任何防备，唐军必然大胜。

幸运的是，这3000人拖着疲惫不堪的身躯，到达定襄城后，正在城里吃着饭、喝着酒、看着春节晚会的颉利可汗，对战场形势做出了严重错误的判断。

他以为李靖的后面肯定还有大批援军，否则李靖断然不敢跑到自己的首都搞斩首行动。

于是，他骑上战马大呵一声，一枪未放，就向北狂奔而去了。定襄城就这样被李靖轻而易举的拿下了。而颉利可汗这一跑，便开启了他连续狂奔几个月的逃跑序幕。

看着颉利逃跑，李靖并没有马上去追，而是玩起了间谍战。几天之后，李靖便策反了颉利的心腹大将康苏，让他带着隋炀帝的萧皇后和孙子杨政道，跑到定襄城投降了唐朝。

看到心腹投降，颉利一下子就蒙了，看来破鼓总有万人捶，谁也不能相信了。于是，他再一次带着主力逃窜而去。

但是，李靖早已为他布置好了天罗地网。当颉利大军跑到西边的浑河时，正好遇到了柴绍带领的唐军。被一顿狂扁之后，他只好调转马头，又向北狂逃了200多里，到达了白道（今内蒙呼和浩特西北）。

结果刚到白道，他就又一次傻眼了。原来李靖早已令李绩从云中（大同）急行军500里，在白道堵住了颉利的去路。

李绩看到已经上气不接下气的颉利，充分发挥了痛打落水狗的英勇精神，逮着颉利又是一通海扁。颉利根本无心恋战，只好带着亲兵继续往北狂逃了400里地。

等跑到铁山(今内蒙古白云鄂博一带)的时候，颉利终于跑不动了。于是，他又一次想到了投降，派出了使者执失思力（就是上一集差点被李世民斩了的那位）到长安请罪投降，表示愿意举国归附。

李世民大喜过望，便让鸿胪卿唐俭前去突厥抚慰，令李靖率兵接应。

此时唐俭已经50多岁了，领命之后，他也不怕路途遥远，骑着马就往北疾驰了2000里，终于在二月份到达了颉利可汗所在的铁山。

颉利见到唐俭之后，就跟见到了救命稻草一样，十分的高兴，赶紧举办了一场盛大的欢迎仪式。两边吃吃喝喝，气氛异常的融洽。如果不出意外，唐突的友谊就要重新开始了。

但是，令他们都万万没有想到的是，400里之外的李靖和李绩，却在酝酿着一场更加出其不意的阴谋。

这两位异姓兄弟不约而同的准备坑唐俭一把，他们认为颉利可汗见到唐俭之后，一定会放松警惕。

如果此时挑选1万名精锐骑兵，带着20天的粮草，直接杀过去，肯定能大获全胜。至于唐俭嘛，50多岁的人了，死了也就死了。

看来，名将都是一样的冷血啊。

随后，李靖便故计重施、兵分两路。一路由自己亲率5000名骑兵去偷袭铁山，一路令李绩率领5000名骑兵，包抄迂回到碛口防止颉利跑到如今的外蒙古。

不用说，这一次肯定和上一次偷袭一样顺利，打死颉利他也不会想到，对面的唐军这么“缺德”。

快到铁山的时候，李靖便让苏定方（未来的赫赫名将）为先锋，带领二百名骑兵，趁着大雾向颉利可汗迅速的杀了过去。

等到苏定方杀到距离颉利的大帐只有3000多米的时候，颉利这才发现了凶神恶煞般的唐军。

他只好苦叫一声，一边骂娘一边找马开始继续跑。还别说，颉利打仗水平不咋行，逃跑速度第一名，唐朝大军赶到铁山之前，他又给跑了。

50来岁的唐俭听到外面战马嘶鸣、杀声阵阵，一下子酒就醒了，老头子翻身上马就赶紧往唐军阵地跑。幸好颉利只顾着自己逃跑，没有顺带一刀把他给宰了。

随后，李靖便率领骑兵对着颉利的屁股就是一通狂踹。一战下来，斩杀突厥军一万多人，俘虏男女十余万人，牲畜数十万头，并顺手杀掉了隋义成公主，俘虏了她的儿子叠罗施。

颉利可汗率领几万人，向北狂逃600里后终于到达了碛口。

终于安全了，他长长的喘了一口大气。

可是正当他准备穿过沙漠，去西伯利亚让战斗民族的妹子，安抚一下受伤的心灵的时候，他又一次惊讶的看到了李绩等候已久的诡异笑容。

还能说啥，跑呗。于是，颉利只好调头就跑，又朝着西边狂逃了大概1500里，到如今的宁夏灵武西北方，找他舅姥爷苏尼失去了。

但是，他手下的部落首领们身体素质是真不行了，于是，这群人很自觉的就举起了白旗。李绩几乎不费吹灰之力，便带着五万多俘虏，一路上敲锣打鼓的回到了大唐。

但是，颉利可汗的厄运还没有结束，他狂逃了个把月，刚到他舅姥爷那里就又哭了。因为唐朝大将李道宗已在这里等候多时，看到颉利可汗过来，唐军迅速把苏尼失的老巢给围了起来。

颉利可汗大吃一惊，带着几名亲信，趁着夜色赶紧又跑了。这一次，他准备再往西逃窜1000多里，到青藏高原找吐谷浑老哥诉苦去。

苏尼失看了看唐军，又看了看外甥颉利，很自然的想到了大义灭亲，他立刻派出骑兵把颉利给揪了回来，然后举兵投降了。

其实颉利应该感谢他这位舅老爷，没让他再跑1000多里去青藏高原吃雪去。不然几年之后，他还得再见李靖一次，还得再跟着吐谷浑狂奔3000里，从青藏高原跑到新疆去。

公元630年4月30日，逃跑小能手颉利可汗终于被押送到了长安。李世民和李渊大为高兴，举行了盛大的受降仪式。父子俩人也顾不得太上皇和皇帝的身份，当着众位大臣们的面，一个弹琵琶一个跳舞，一直蹦跶了一宿。

不过，面对这个曾经给大唐找过无数麻烦的敌人，李世民并没有杀他，而是给他在长安找了一个右卫大将军的工作。4年之后颉利可汗终于在长安郁郁而终，被李世民给了个荒的谥号。

自此，整个漠南数十万平方公里的土地，被正式的纳入了大唐的版图。

这一战，李靖和李绩打得实在是太漂亮了，两次出其不意的长途奔袭，两次料事如神的完美截击。没有任何的拖泥带水，硬生生把一个灭国之战，打成了毫无波澜的单方面屠杀。

要知道，古往今来中原政权北伐游牧民族，往往都是兵出几路，但却总是事倍功半，总有那么几路大军，要么迷失于大漠之中，要么根本找不到敌人决斗。

如汉武帝般雄才大略，如卫青、霍去病般天纵奇才，也没有一战而消灭匈奴。

由于东突厥被灭太过突然，所以在之后的几个月里，这条消息迅速的成为了当时最令人震惊的国际新闻。大唐周围的少数民族的首领，开始纷纷派遣使者到长安称臣朝拜。

在一片欢呼声中，一群善于拍马屁的部落首领，开始尊称以德服人的李世民为天可汗。李世民得意的笑纳了，从此在给少数民族的诏书中，他便以“天可汗”自居。到晚年时，李世民还对着大臣们吹了一场牛皮：自古帝王虽平定中夏，不能服戎、狄，朕却做到了，你们知道为啥不？然后巴拉巴拉又吹了一大通。

的确，这是中原王朝的皇帝，第一次也是唯一一次兼任周围众多国家的首领（清朝另算），这个史无前例的伟大属于大唐，这个后无来者的伟大更属于李世民。

但是，李世民开明的民族政策，也为后来大唐的安危留下了巨大的安全隐患。

东突厥灭亡后，投降唐朝的有十万户之众，如何安排这些人再就业成了重大的安全问题。

一部分大臣看到洛阳以东千里无人烟，便提出了一个巨臭的馊主意：把这10万户全部安排到河北、河南等地区。朝廷可以教他们耕种、纺织，化胡虏为农民，永空塞北之地。

但是，杠精魏征却提出了强烈的反对意见。因为魏征说的实在是太好了，我就直接放原文了，很容易就能看懂：

1、突厥世为寇盗，百姓之雠（仇）也；今幸而破亡，陛下以其降附，不忍尽杀，宜纵之使还故土，不可留之中国。

2、戎狄人面兽心，弱则请降，强则叛乱，固其常性。今降者众近十万，数年之后，蕃息倍多，必为腹心之疾，不可悔也。

3、晋初诸胡与民杂居中国，郭钦、江统，皆劝（晋）武帝（司马炎）驱出塞外以绝乱阶，武帝不从。后二十余年，伊、洛之间，遂为毡裘之域，此前事之明鉴也！”

这段话真的是有理、有礼、有节，还生动的举出了五胡乱华的案例。

但是，中书令（宰相）温彦博（温大雅弟）他认为王者应该对万物一视同仁，孔子说“有教无类”，如今突厥来降，就应该学习汉光武帝刘秀对待南匈奴那样，把他们安排到长城以南，教他们种地、纺织，感化他们。

魏征再次极力反对温彦博，俩人为此争论了好几年（魏征等争论，数年不决）。

但是，李世民刚戴上了天可汗的帽子，又被温彦博拍马屁说是“王者”、“有教无类”，再加上将这50万人内迁，的确能增加税收，最后竟然就采纳了温彦博的建议，把这群人安排到了长城以南（遂处降人于朔方之地，其入居长安者近且万家）。

这个政策从长远看有利于民族大融合，有也利于大唐拿这些游牧民族当雇佣兵去平定四方，但是对于整个唐朝而言，则是弊大于利的：

1、“非有族类，其心必异”真的不是一句空话，而是千万条人命换来的历史经验。

2、千里之堤、溃于蚁穴，问题都是越来越大

3、同样是乱，但乱有不同

4、将突厥人内迁之后，塞北的人是空了，但权力也跟着空了。

东突厥刚刚内迁，漠北的薛延陀便迅速南下，占领了原来东突厥的地盘，坐控数千里，拥兵20万，再一次成为了大唐北部严重的威胁。

于是，10几年之后，李世民不得不让东突厥复国，以牵制薛延陀的力量。但很可惜蛊已养成，东突厥早已不是薛延陀的对手，李世民不得不再一次向北挥起了屠刀。

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日元跌回144关口，可日本没有比“安倍经济学”更好的办法

作者：观察者网

发布时间：2022-09-30 10:36

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日本政府和日本央行出手干预汇市一周后，日元怎么样了？

9月22日上午，日元汇率跌破145重要关口，引发关注。当日下午，日本政府和日本央行决定卖出美元-买入日元，以此干预汇市、支撑日元。受消息影响，当日日元汇率短线跳涨超500点，一度收复141关口。

虽然短期内日元得到了提振，但在美联储加息、美元一路走强的格局下，日元面临的外部环境依然严峻。从汇市上来看，依然坚持宽松的日元在本周二（27日）再次贬回144区间，仍未摆脱贬值压力。

日元汇率日前再度失守144关口 图源英为财情

这是否意味着日本的汇市干预只治标，不治本？

9月28日晚间，中国社会科学院世界经济与政治研究所/国家全球战略智库世界经济史研究中心副主任，国际贸易研究室研究员倪月菊在接受观察者网采访时表示，在美国持续加息而日本保持负利率不变的背景下，随着日元和美元利差的加大，日元贬值不可避免。

倪月菊预测，1美元兑150日元左右是日本所能承受的贬值预期。一旦超出这个心理防线，日本政府还会出手干预。“如果效果依然不佳的话，不排除放弃宽松货币政策的可能性。因为日元过度贬值同样是日本经济无法承受之痛。”

倪月菊指出，在当今形势下，量化宽松的边际效果越来越小了，通过日元贬值难以起到更好的提振经济的效果。但目前日本还没有找到比“安倍经济学”更好的支持经济增长的方法。

如何看待日本“将宽松进行到底”背后的逻辑？日元的尴尬处境，是否意味着“安倍经济学”的挫败？在当下全球贸易环境中，本币贬值-刺激出口的策略为何慢慢失灵？通过专家采访，观察者网试图为读者提供一些切入问题的角度。

日本“不加息”背后的心结：经济低迷、通货紧缩

黑田东彦2013年出任日本银行总裁（即日本央行行长）。他上任时便启动了被称为“异次元”的激进货币宽松计划。除了提出2％的通货膨胀目标外，黑田东彦还承诺在日本经济摆脱通货紧缩之前维持相关政策。

事实证明，黑田东彦确实兑现了诺言。在美联储转入加息通道后，欧盟、英国都不少经济体都开始 “由鸽转鹰”，即使面对着单方面的卖日元-买美元交易潮流，日本央行的货币政策也没有变，可谓“撞了南墙也不回头”。

日本央行行长黑田东彦 图源日本央行

日本货币政策“头铁”背后的原因，还是在于经济“过冷”。

中国社会科学院世界经济与政治研究所/国家全球战略智库世界经济史研究中心副主任，国际贸易研究室研究员倪月菊周三（28日）晚间在接受观察者网采访时表示，日本自1997年亚洲金融危机后，就进入了量化宽松的长周期。

“日本之所以长期坚持宽松政策，主要目的就是通过释放流动性使日本经济摆脱通货紧缩状态，提振泡沫经济破灭后持续低迷的日本经济。”

倪月菊指出，适度的通胀率是衡量经济是否摆脱通缩，进入稳定增长的重要指标。“安倍经济学”三支箭的目标就是要实现2%的通胀率。尽管这10年通胀率超过2%的年头并不多，但日本社会普遍认为，量化宽松政策是目前能采取的最有效支持经济活动的政策。

“可以说，低通胀是日本可以坚持‘绝对不需要加息’的最主要基础。”

值得一提的是，从数据上来看，目前日本的CPI和核心CPI都超过了2%。

难道日本央行已经实现了“安倍经济学”三支箭的目标了？

日本通胀率近期超过了2% 数据来源日本统计局

倪月菊表示，受新冠疫情特别是俄乌冲突的影响，日本通胀水平已经超过2%，8月甚至达到了3%，但这不是因自身消费增长带来的，而是因进口的能源和食品价格高企带来的输入性通胀，并不是经济复苏的表现。

更为难的是，此时加息日本将面临极大的经济压力。如今可谓进退两难。

倪月菊提醒，“在经济依然低迷的情况下，一旦加息将加重政府、企业甚至个人的债务负担，生产端、需求端和消费端都会受到影响。一旦企业的资金链断裂，对日本经济的影响是致命的。”

“安倍经济学”不灵了？日本暂时还没有找到更好的办法

辽宁大学日本研究中心客座研究员陈洋此前曾向观察者网介绍，日本国内对于日元贬值有两种观点：“好的日元贬值”（良い円安）和“坏的日元贬值”（悪い円安），这是对日元贬值利弊的不同看法。

所谓“好的日元贬值”，即日元贬值能带动日本商品出口、增加日企利润；“坏的日元贬值”则加大了日本进口商品成本和民众生活负担。

陈洋表示，最近几年，尽管“安倍经济学”成功刺激了日本经济复苏，但受益的主要是日本大企业，而非普通民众。包括日本经济界在内，如今都普遍认为这是“悪い円安”。

日本东京涩谷街头一景 图源新华社

更棘手的是，“日元贬值带来价格优势”这一逻辑，正在迎来重要变化。

倪月菊在采访中指出，多年来日本一直把日元贬值作为刺激出口增长的良药，甚至产生了一定的依赖心理。然而在全球化的背景下，中间品贸易已成为国际分工深化的必然结果，以制成品出口为主的货物贸易正在悄然被中间品贸易所取代。

这意味着日元贬值导致中间品价格大幅上升，这会抬高最终品的生产成本，导致最终品价格提高，抵消了因日元贬值带来的价格优势，甚至进口成本提升的幅度可能超出日元贬值带来的价格优势，达不到刺激出口的目的。

日本正遭受贸易逆差的袭扰 日本财务省公报截图

“截至2022年9月，日元已经贬值约30%，却已经连续12个月面临着巨额贸易逆差，就说明了这一问题。” 倪月菊进一步指出，受疫情影响，可能因日元贬值带来的服务贸易收益也微乎其微。

所以在当今的形势下，量化宽松的边际效果越来越小了，通过日元贬值难以起到更好的提振经济的效果。目前日本还没有找到比“安倍经济学”更好的支持经济增长的方法。

中间品贸易带来重要变化，但中国和日本有很大不同

寄希望于本币贬值-刺激出口-推动增长的日本，如今遇到麻烦了。

在美元一家独大的格局下，美元走强像是一个放大器，它放大了世界贸易格局和国际商品价格暴涨对日本的影响。进口商品价格上涨，推升企业生产成本，出口企业甚至会面临“无利可图”的局面，尤其是中小企业，压力山大。

正如陈洋之前向观察者网描述的：“日元贬值只会让‘强者更强，弱者更弱’。”

如今中间品贸易的盛行，对世界贸易格局带来了重大变化。长期需要出口增长来推动经济发展的日本，面对着不小的逆风。这不禁让人好奇：日本现在面临的问题，身为出口大国的中国需要担心吗？

在接受观察者网采访时，倪月菊指出，在全球化的背景下，中间品贸易已成为国际贸易的重要组成部分。中国深度参与到全球价值链中，在国际生产网络中的位置越来越重要。2019年，中国中间品进口占进口总额的比重达到76%。因此，如果人民币过度贬值的话，进口中间品价格的提升，同样会对出口造成一定的影响。

工信部：制造业中间品贸易在全球的占比达到20%左右，开放合作不断深化

不过，倪月菊同时指出：“中国与日本有很大的不同。”

一是中国产业结构更完整，国内产品替代进口产品的能力强。如果进口中间品价格过高的话，出口企业可以转为采购国内产品。特别是随着中国内外贸一体化的推进，国产进口替代品的能力会越来越强。

二是人民币贬值使外资在中国投资的成本降低，可以吸引更多的跨国公司来中国投资设厂。特别是在中国央行对外汇存款准备金率降低之后，国外资本进入中国的举动愈发频繁起来。同时，外资的进入也可以进一步提升中间品的国内供给能力。

三是人民币结算在外贸中所占的比重越来越大。特别是近几年来，陆续有国家与中国的贸易中采用人民币结算，如土耳其、俄罗斯、印尼等国。在东盟国家一般都可以使用人民币进行支付交易。随着人民币结算使用范围的扩大，在一定程度可以降低美元升值带来的进口价格上涨压力。

人民币国际地位稳步提升 图源《2022年人民币国际化报告》

四是当前人民币在贸易项下完全可兑换，但在资本项下仍是部分可兑换，金融投资项下有限可兑换，这也可以减少人民币汇率风险。何况，中国充足的外汇储备，也可以随时应对国外资本的恶意炒作。

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安倍经济学这十年：股市涨155%，汇率贬值近57%，债务首超1000万亿日元，人口连续10年负增长

作者：证券时报

发布时间：2022-07-09 12:43

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日本经济何去何从？

7月8日，日本前首相安倍晋三在奈良市进行演讲时遭到枪击，因伤势过重不治身亡，终年67岁。

曾两度出任日本首相、也是日本宪政史上在任时间最长首相的安倍遭遇枪击身亡，这是否会对日本经济带来影响，安倍经济学又将何去何从？回顾安倍经济学这十年，日本经济表现如何，且看数据一一道来。

股市涨155%，独角兽企业仅6家

安倍于2012年末上台后推出的“安倍经济学”，时至今日整整十年，曾一度引起了全世界的关注。据悉，安倍经济学包含“三支箭”（three arrows），即激进的宽松货币政策、积极的财政政策，以及促进增长的结构性改革。

激进的货币宽松显著利好股市，日经225指数自2013年以来累计涨幅高达155%，在全球重要指数中涨幅排名第四，仅次于美股和印度股市。在过去的十年中，日经225指数只有2018年和今年出现了下跌，走出了一波大牛市，逆转了二十多年来的下跌横盘态势。

股市繁荣之下，日本上市公司数量也快速增加，从2012年底的略低于2300家快速增长至2020年底的3700多家。但是，日本企业界依然是一群老面孔，新生独角兽乏善可陈。根据胡润百富《2021全球独角兽榜》数据，日本独角兽企业只有6家，就这还是翻倍增长，排名全球第十三位。美国以487家排名第一，比2020年增加254家；中国以301家排名第二，比2020年增加74家。日本独角兽企业不仅远远落后于中美，甚至连印尼新加坡都比不上。

汇率贬值近57%，债务首超1000万亿日元

宽松的货币政策利好股市，利空汇市。2012年底，美元兑日元汇率为86.32；7月6日美元兑日元汇率为135.43。这不到十年时间，日元汇率贬值接近57%。根据经济合作与发展组织（OECD）的购买力平价衡量，日元兑美元汇率已达近30多年来的最低值。

日本政府放任日元贬值的主要目的便是刺激出口，也的确起到了作用。今年1-5月份，日本对外出口月均同比增长15%。但汇率贬值的副作用也不得不察。作为一个岛国，日本工业原材料稀缺，需要大量进口；在日元贬值的背景下，企业生产成本急剧上升；与此同时，日元贬值也让日本民众购买力变相降低。

宽松的货币政策导致股市上涨、汇率贬值；积极的财政政策则大幅增加了政府债务。据人民日报报道，日本财务省公布的最新数据显示，截至今年3月末，日本政府长期债务余额首次突破千万亿日元关口，达到1017.1万亿日元(约合53.6万亿元人民币)，连续18年增长。包括国债、融资、政府短期证券在内的政府债务总额为1241.3万亿日元，较去年同期增加24.8万亿日元，连续第六年创历史新高

另据野村东方国际证券数据，2020年新冠疫情发生后，日本的政府债务再次大幅增长，根据Wind数据，政府部门杠杆率创出新高，2020年为225.3%。截至2021年底，日本政府债务占名义GDP高达2.25倍。除了中央政府债务飙涨，一般政府的债务隐忧更大。截至去年三季末，日本一般政府外债超过186万亿日元，相比2012年底翻倍不止。

GDP增速短暂回升，人口连续10年负增长

货币宽松了，财政刺激了，按理说经济应该会好。然而，实际情况是，安倍经济学仅仅短暂给日本经济带来了一丝曙光。数据显示，2013年日本GDP增速达到2.01%，随后几年再也未进入2%以上，2019年、2020年再度负增长。

作为安倍经济学的另一个目标，CPI指数2%以上，也是仅仅只有2014年达成，2016年、2020年及2021年更是负增长。

可以说，安倍经济学没能拯救日本经济，也没能挽回日本低欲望社会，人口开始持续下降，从2012年算起，日本人口连续10年负增长，日本历史上绝无仅有。日本已经迈入深度老龄化，去年底65岁以上人口占比高达28.7%，再创历史新高，也高居全球第一位。另有数据表明，日本公司的社长们去年平均年龄首次超过60岁。或许，对于当下的日本而言，挽救人口，比挽救经济更重要。（数据宝 陈见南）

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重磅！融资融券标的扩大，日元跌破150元，对散户有何影响？

作者：小沐投资笔记

发布时间：2022-10-21 23:58

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融资融券标的扩大，日元跌破150元，人民币也贬值再创新低，对我们散户基民有什么影响？

全球股市一片哀嚎！

收盘了，金融市场又传出重大利好，但是市场却是走的不尽人意，那很多人就想了，不是最近发了好多的利好了吗？怎么A股还是涨不起来呢？

其实不仅仅是A股了，其他国家的股市走的并不好看。

全球市场都是跌多涨少！欧洲，亚太，市场都走的不好。

货币继续贬值！

我们看到了，美元日元已经是破了一个新低了，跌到了151.9元，这样的一个大的关口了，创了1990年8月以来的最低位置。

日元的一个贬值是他们经济衰退的重要表现。那么面对这样的一个贬值情况，自然是不会得到资金的青睐。

而且在9月22日，他们最近的一个货币政策决议中表示，还会继续用（YCC）工具（安倍经济学），用这个工具的话，他们的一个国债的利率是仅仅只有0.25%，我们看到了美国国债到了4.25%左右了，什么概念？

小沐这里在科普一点，国债是最稳健保险的一个投资，就是你把钱放国债里面，就有0.25%的收益，放美国国债就有4.25%的收益。而且美国国债可能是要5%左右，他们才会停止加息。

美国的国债利率是日本国债利率的20倍啊，国际上一致不看好日元了！

我们的人民币今天也是继续创了一个新低，跌破了7.28%。所以市场走的不是很好。

我们看到了北向资金又继续流出了89.23亿，本周净流出创7个月新高。

那么在这样的一个情况之下，我们的A股又会怎么走，对我们散户有什么影响？

先说几个消息面！

一、沪深交易所扩大融资融券标的股票范围 共新增600只股票

2022年10月24日要开始实施了，扩大了主板融资融券标的股票范围，将主板标的股票数量由现有的800只扩大到1000只。

深交所决定扩大融资融券标的股票范围，注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只。

从这个消息就可以看到，管理层是对市场有放出利好的，而且是利好一次比一次大。说明了在鼓励市场，活跃市场。

二、2022年10月20日，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

这个消息小沐解读过了，而且也科普过了这个降低费率是什么意思，这里就不作赘述了。

重要的是这样的消息往往是历史大底部的市场才会出来。2018年12月7日时候，整体下调了80BP，2440.91点一路上涨到了3288点。走了一波牛市行情。

三、允许房企在A股融资。

对涉房企业A股融资有条件开放了。有助于更多的资金参与到楼市当中。

这些都是利好的消息。都是对市场表达了一个积极的态度。慢慢的市场就会发生转变。小沐认为当前的市场已经是处于底部筑底阶段。

在外资这么大的流出的时候，我们的市场好像比以前更加有韧性了。多方力量已经在慢慢入场了。

总结！

外围情况看起来并不算明朗，但是我们的一些利好，一些动作来看，是不想让市场跌下去的，人气已经在慢慢聚集了，小沐认为这个位置向下是没有多少空间了。

1500字首发原创不易，觉得有用就点赞+关注+评论666。大家多多评论，混脸熟哦，小沐会优先回复！

#扩大主板融资融券标的股票范围#

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日元危机已来，经济倒退30年？

作者：暴财经

发布时间：2022-10-17 16:59

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1971年布雷顿森林体系解体之际，时任美国财长康纳利对全世界扔下一句“名言”：

“美元是我们的货币，却是你们的问题。”

这几乎可称为关于美元最精练的描述，50年了，美国的霸权心态丝毫未变！

1

美元确确实实已成为了全球所有国家的麻烦，对于全球交易量第三大的货币——日元来说，更是麻烦中的plus！

强势的美元导致日元今年以来持续暴跌，日元因此成为华尔街金融资本的围剿的重要目标。尽管日本政府苦苦防御，但汇率防线节节败退，日本经济深陷在货币战与金融战之中。

上周五，美国劳工统计局一份超预期的通胀数据，让联储11月加息75个基点预期更为强烈《震惊全球的超级大逆转！——点击文字查看》，也再度将日元推入深渊。一天之内，日元贬值1.07%报148.72，超过1998年金融风暴时期的高点，为32年新高。

9月22日，当日元贬值至146附近时，日本政府为了提振日元，曾出手花了近200亿美元来干预外汇市场。这也是自1998年以来日本政府首次以卖出美元、买入日元的方式干预汇率。

政策短时间内效果明显，但持续性很差，短短十来个交易日日元就已突破1998年的历史高位147.63，并向历史最高峰160挺进。

这也让日本外汇市场信心，彻底溃败。

目前，日元接近1美元兑150日元的关键心理关口，也意味着日元危机已来临。

日本财务大臣铃木俊一上周五表示，日本对市场波动性迅速增加“深感担忧”。

2

日元为什么会崩了？

要回答这个问题，只需要看到日元这轮大跌始于何时，就已经得出一半的答案。

本轮日元汇率大跌始于3月初。

这是什么日子？

这是美联储本轮正式加息日。2022年3月美联储启动本轮加息，也开启了全球所有非美元货币的噩梦。

日元也不例外，今年以来日元兑美元贬值了29.23%，成为全球表现最差的货币，甚至还不如土耳其里拉。

同样是加息，作为全球第三大经济体的日本，日元为何就跌幅更大，表现更差，甚至用崩溃来定义日元的走势？

这就不得不提日本的：安倍经济学。

2012年安倍晋重返首相后，为了改变日本经济持续低迷的走势，开始大张阔斧的经济改革，其中，超宽松货币政策就是其三大举措之一。

安倍的量化宽松可不是循序渐进的放水，为防止资产负债表收缩，日本不顾一切，大量增发国债，“无限量”印钞。

日本央行资产负债表

不仅大肆放水，日本央行还通过把基准利率降至-0.1%，来拉动投资！

对的，你没看错，是负的0.1%，存款还要倒贴利息的那种。（不过，日本负利率其实不是针对老百姓，而是日本央行给到金融机构的的利率，意在鼓励金融机构给企业贷款投资）

日本，由此在2016年进入负利率时代。

回过头来看，安倍经济学的本质也就是“放水经济学”。

当然，效果也是明显的。过去十年日本的经济得到恢复，GDP保持年均1.2%的增长，失业率持续下降，日本股票也是持续大涨。

副作用也是杠杠的！

截至2021年底，日本国家债务规模却高达1216万亿日元，约12.69万亿美元，人均超过1000万日元。相比4.94万亿美元的GDP，负债比例约为257%。

而且放水就像“毒药”，一经服用就不能停，停下来就随时可能导致国家债务违约而破产。

即便是在通胀高企、全球主要央行争相加息的大背景下，日本央行仍充当“孤勇者”，宣布将短期利率维持在负0.1%，并将10年期日本国债收益率目标维持在零左右。

这就是，日元外汇崩溃的另一半答案：持久的天量放水。

当放水吹起来的泡沫，遇到持续加息的美元，日元就成为待宰的羔羊！

3

日元危机带来的危害，远远不只是外汇市场崩溃这么简单。

1、贸易逆差加大

安倍经济初衷之一，就是通过货币贬值来加大日本企业出口，提振经济，增加就业。

诚然，本币贬值确实是外贸出口的“福音”，但如果遇到全球原材料价格飙涨，这个“福音”就成为了“累赘”

日本是一个资源极度匮乏的国家，能源的对外依存度高达88%，粮食自给率仅有37%，大量的工业基础原材料都需要进口。乌俄战争后全球大宗商品价格上涨，而日元持续贬值又进一步了加剧日本企业的进口压力，不少日本企业苦不堪言。

原材料及能源价格飙升，让本币贬值-刺激出口的策略正在慢慢失灵。日本已经连续13个月出现贸易逆差，且在持续扩大：8月份，日本贸易逆差为28173亿日元（约合人民币1373亿元），为自1979年有可比数据以来最大值。

也就是，创历史新高。

而反映日本与海外货物、服务和投资交易情况的经常项目呈现589亿日元（约合人民币30亿元）顺差，较上年同期大减96.1%。

2、外汇缩水

贸易逆差持续加大合并政府救市措施的外汇消耗，截至2022年9月底，日本外汇储备降至1.238万亿美元，为2017年3月底以来的最低水平，相比8月底大幅下降了540亿美元，创单月下降历史纪录。

当然这点量的减少，对于超过1万亿美元的外汇体量来说，暂时还不至于给日本带来美元的流动性危机，但其实缩水本身就在说明问题。

3、通胀抬头

2%的通胀率是安倍经济学的重要目标之一，过去10年日本通胀率超过2%的年头并不多，因此也成为了日本可以坚持‘绝对不需要加息’的最主要基础。

因日元大幅贬值，进口的能源和食品价格高企带来的输入性通胀，日本通胀水平已经超过2%，8月甚至达到了3%。

通胀并非自身消费增长带来的，不是经济复苏的表现。这会让日本的经济临极大的经济压力，量化宽松进退两难。

4、日本经济倒退30年？

今年以来，日元已经下跌了近30%，这使得用美元计算的日本人均GDP和日本GDP总量已经来到了历史的新低位。

《日本经济新闻》援引经济合作与发展组织(OECD)的预测数据称，日本今年的名义GDP为553万亿日元。如果按1美元兑140日元换算为美元，则为3.9万亿美元，这将是自1992年以来日本这一经济指标首次低于4万亿美元。

这也将意味着日本经济体量与德国持平。而在2012年，日本GDP曾突破6万亿美元，比德国高出近8成。

如果日元贬值趋势持续，日本经济总量跌出“世界前三”可能真的会出现

不仅是以美元计价的GDP，日本的平均工资也同步在倒退——如果按1美元兑140日元的汇率计算，目前日本人年平均工资为3万美元，也回到了1990年前后的水平。

此外，日本在全球GDP中的占比曾超过15%，现已萎缩至4%左右。

过去，我们在讨论日本经济的时候，总是说日本“失落的20年”。如今按照美元计价，日本经济规模已回到上世纪90年代泡沫经济崩溃之后。我们再谈论日本经济那就不是停滞的20年了，而是30年了。

如果日本贬值的趋势仍然得不到改变，未来日本经济将进一步沉沦，那今后每过一年，都在30年的基础上+1年。

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日元大幅贬值或导致经济倒退30年，但不愿加息，为什么？

作者：随心写

发布时间：2022-09-22 23:56

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注意了！

有组织预测，日本2022年名义GDP将为553万亿日元。如果按1美元兑140日元计算，则为3.9万亿美元。

然而，日本1992年的GDP为3.91亿美元。

日本2022年GDP为3.9万亿美元，1992年是3.9亿美元，相当于日本经济发展回到了30年前的水平。经济爱好者对此非常疑惑，为什么？

各位，其实是大家不了解日本的经济政策，这是安倍经济学的必然结果。

一、安倍经济学

什么是安倍经济学？

“安倍经济学”是指日本第96任首相安倍晋三2012年底上台后加速实施的一系列刺激经济政策。

首先，日本采用宽松的货币政策，主动让日元大幅贬值，大幅刺激商品出口，日本央行基准利率为-0.1%，10年期日本国债收益率目标0％左右。

其次，日本大规模的政府举债支出进行投资，刺激经济发展。

最后，日本提高个人所得和鼓励企业投资为主要内容的结构性改革，增加GDP。

二、日元贬值

此次日元贬值不仅是主动措施，更有被动接受因素。

美国联邦储备委员会2022年9月21日宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3%至3.25%之间。

然而，日本的基准利率为-0.1%。

由于美元和日元息差非常大的原因，导致大量投资者持有美元抛售日元，进而造成日元兑美元大幅贬值。

其实，日元贬值也是一种主动行为，为促进出口，采取极低的基准利率，对美元贬值。

但是在全球大宗商品大幅涨价的情况下，上游原材料成本非常高，但是日本出口商品价格涨不上去，导致出口企业利润很少或者亏损。

有人会问：日元大幅贬值为什么不加息呢？

三、日本央行暂时不加息

什么是加息？

加息是一个国家或地区的中央银行提高利息的行为，通常是指提高存款利息和贷款利息，从而使得商业银行和其它金融机构对中央银行的借贷成本提高，进而迫使市场的利息也进行增加。

加息是通过减少货币供应，抑制消费，抑制国内投资，抑制国内通胀水平，鼓励存款。

安倍经济学主要的一点就是宽松的货币政策，这点相当于是一个国家的战略方针，不会轻易去改变。

据报道，日本8月份CPI同比增长3%，通货膨胀压力不是太大，还没有到必须加息的地步。

在疫情之下，日本经济发展也受到较大影响，加息不利于国内消费、投资，减缓经济发展速度。

四、如何应对日元贬值

有消息称，在日元汇率在跌破145关口后，日本政府和日本央行通过卖出美元、买入日元的方式干预市场，以阻止日元快速贬值。日本采取措施是因为贬值到了比较严重的地步。

其实不仅是日元兑美元贬值，全球货币对美元都在贬值，这只是短期行为，不是长期行为。

美国因为通货膨胀水平居高不下，美国采取加息的方式，美元指数大幅上涨，其他货币纷纷贬值。

当美国通胀水平下降，美国停止加息甚至降息的时候，日元兑美元就会回到正常的状态。

从长期来看，现阶段的贬值仅是一个数字而已。

但是，由于日元兑美元贬值幅度太大，可能已经对日本经济产生了较大的负面影响，日本采取买日元，抛美元的措施。 #经济科普#

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美联储或将激进加息至4.6% 全球金融市场继续动荡

作者：新浪财经

发布时间：2022-09-23 00:52

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来源：第一财经

美联储如预期加息75BP（基点），但对未来加息幅度的预期大幅提升。

北京时间22日凌晨，美联储公布9月利率决议，将联邦基金利率上调至3%~3.25%，创2008年初以来的最高水平。这是美联储年内第五次加息，也是6月以来连续第三次加息75BP。美联储同时提升了2022~2024年的利率预测，2023年将加息至4.6%的水平。

美联储主席鲍威尔表示，对抗通胀的目标没有改变，将坚持到任务完成，这可能会造成经济和劳动力市场放缓，不确认是否会出现衰退。

受此影响，美债收益率冲高，美股三大股指跌幅均超1.7%，美元指数大涨1%突破111关口。当日，离岸人民币对美元一度失守7.1关口，日经225指数收跌0.58%，香港恒生指数跌1.61%，上证综指跌0.27%。多位机构交易员对记者表示，近期美债收益率和美元上涨、股市和风险资产下跌的趋势可能延续。

美联储宣布加息后，同日，瑞士央行将基准利率上调75BP至0.5%，结束持续8年的负利率政策。英国央行宣布加息50BP至2.25%，这是其今年第七次宣布加息。中国香港银行也相继宣布调高最优惠利率0.125个百分点，这是2018年9月底以来首次。

美联储加息幅度预期提升

美联储在决议声明中表示，近几个月来，就业增长势头强劲，失业率仍然较低。通胀仍然居高不下，反映出与疫情相关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更大的价格压力。乌克兰局势正在对通货膨胀造成额外的上行压力，并对全球经济活动造成压力。美联储重申最大就业和长期通胀目标，并称未来持续提高利率将是适当的。

最新公布的经济预期概要（SEP）对经济和利率的预测做出了不少重要更新。2022年实际GDP增长率的预期中值从1.7%下修至0.2%，2023年从1.7%下修至1.2%，2024年则从1.98%下修至1.7%；2022年、2023年和2024年失业率的预期中值分别上修0.1、0.5和0.3个百分点；2022年和2023年的PCE通胀率与核心PCE通胀率的预期中值同样调高。

“整体而言，美联储对未来几年的经济预测所做出的调整，暗示成长弱于前预期、失业率高于前预期、通胀率高于前预期。这样的调整即使不在意料之外，也是可怕的。”嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）告诉记者。

可能是因应通胀预测的上调，SEP也全面上调2022年、2023年和2024年的利率预期，分别从3.4%、3.8%、3.4%调整为4.4%、4.6%和3.9%。韦勒称，这才是真正冲击市场的部分——美联储不仅将年内利率预期整整抬高了1个百分点，且没有任何迹象显示会在2024年之前转向降息。这表明美联储坚定地、不计成本地抗击物价压力。

根据联邦公开市场委员会（FOMC）利率点阵图，接下来年内两次议息会议，美联储还将加息100~150BP。

数据显示，8月美国CPI为8.3%，高于预期的8.1%，但较7月的8.5%有所回落。同时，通胀领先指标暗示通胀将持续下行。例如，Zillow显示的租金指数已经下行，美国9月密歇根大学消费者信心初值不及预期，美联储高度关注的长期通胀预期跌至一年多新低，短期通胀预期也降至一年新低——5年通胀预期初值2.8%，为2021年7月以来最低，预期2.9%，前值2.9%。

不过，摩根资管亚洲首席市场策略师许长泰对记者表示，“没人会对未来12~18个月的通胀走势（见顶回落）持不同意见，但关键在于下行的速度和幅度。我认为汽油价格正在下降，它有助于降低通胀预期。但最终通胀数据需要更长时间才能降到美联储的目标（2%），特别是如果俄乌冲突持续的话。”

在他看来，现在的挑战是，通胀的下行速度将是缓慢的，这将使美联储宁可更加鹰派一些，保持货币条件处于收紧的状态，来确保通胀能持续下行。

值得关注的是，本周除美国外，日本、瑞士、英国、土耳其、巴西等经济体的央行也已经或者将公布利率决议，意味着全球央行加息潮将继续轮番上演，扰动全球金融市场。

人民币一度跌破7.1

美联储加息路径预期引发市场震动。2年期美国国债收益率最高触及4.1%，达到2007年以来的最高水平，10年期美债收益率也一度飙升至3.6%左右。美元指数一举突破111大关，交易员表示有望上探112。

新兴市场货币继续下行。22日，在岸人民币对美元16：30收盘报7.0810，较上一交易日跌275BP。离岸人民币对美元一度失守7.1关口，日内跌超300BP，续创2020年6月以来新低，截至当日18：00左右，报7.0863。

保银资本管理公司总裁兼首席经济学家张智威对记者表示，美元汇率易升难降。对新兴市场来说，强美元带来不利影响，尤其是高债务国家可能面临资本外流加剧的风险。

安本多元资产解决方案投资总监Ray Sharma-Ong告诉记者：“美国经济硬着陆的可能性增加，最终政策利率有机会上升至5%，预计美元将继续跑赢大多数货币。短期内，我们认为美国10年期国债收益率可能会趋向3.75%~4%。”

人民币跌破7.1在多数外资机构的预料之中。巴克莱近期将年内美元/人民币的预测从早前的6.8调整至7.15，瑞银、汇丰等也纷纷下调目标价。多位交易员表示，上一轮人民币的低点在7.2附近，这也是下一个需要密切关注的关口。

民生银行首席经济学家温彬表示，美元指数后市或可维持高位，甚至仍有上行空间，人民币因此仍将承受一定的外部压力。温彬称，本轮人民币贬值主要缘于美元强势上涨及中美货币政策分化，人民币短线破位有利于释放前期积累的贬值压力，并且人民币适度贬值有助于稳定外贸、提振外需。展望后市，在国内良好的基本面支撑下，人民币汇率水平总体上仍将保持稳定。

此外，与贬值潮下亚洲其他货币相比，日元今年以来对美元贬值超24%，韩元对美元贬值更达28%左右，人民币11%左右的贬值幅度不算大。目前CFETS一篮子货币报102.09，与年初基本持平，体现人民币对主要贸易国货币并没有出现明显贬值。

“美联储加息周期内，中国央行的降息空间有限，因为需要避免两国利差进一步拉大，人民币双边汇率出现过大波动。但是人民币对非美元货币汇率在今年比较平稳，贸易顺差较大，外债规模不大。”张智威称。

恒指创10年新低

22日，亚太市场开盘承压。港股低开后进一步下探，恒生指数一度跌破18000点，最低一度跌到17965点，跌幅超过2.5%，创出十年多以来新低。截至收盘，恒生指数报18147.95点，跌1.61%，年内跌幅约22%。A股小幅收跌0.27%，收报3108.91点。北向资金全天净卖出36.49亿元，连续3日净卖出，本月净卖出165.63亿元。

博大资本非执行主席温天纳对记者分析，目前港股遇上各种挑战，全球央行加息，利率水平出现了2008年以来的新高，香港本地银行利率上涨，汇率市场也不稳定，美元的强势使得资金回流美国；另一方面，疫情造成各种挑战也对资本市场造成影响，导致投资者走向比较保守的投资布局。

“美国加息致全球风险偏好下降，全球股市都因此下跌，这也构成了A股以及港股下跌的一个原因。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。

目前，机构的共识在于，A股和港股的估值很低。“恒指目前徘徊于底部区域，3月的低点18200点具有显著支撑力。但恒指最终能否反转、走出底部区间，仍然需要看到中国经济增长修复的明确信号。”交银国际策略师谭淳此前提及。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，整体来看，A股市场在四季度面临的货币政策环境大概率还是好于美股的，至少我国央行没有跟随美联储加息，流动性也会相对充裕。而美联储加息的外部因素在近三个月市场的调整中也已经得到了充分的反映，所以A股市场进一步下跌的空间并不大。

杨德龙认为，9月份有望成为下半年市场的拐点。也就是说，9月份应该是一个比较好的布局四季度行情的时间窗口。随着稳经济增长的一揽子货币政策逐步落地，四季度我国经济有望走出逐步复苏的态势。而作为行情的风向标，A股市场也有望获得比较好的表现。从经济转型的角度来看，新能源和消费依然是经济转型受益的两大方向。

许长泰则对记者表示，对于亚太股市，未来3~6个月仍持偏保守的态度。今年以来，只有印度和东盟地区的股市跑赢，跑赢的原因之一是对出口的依赖有限。不同于韩国等，印度和东盟地区不那么依赖科技类出口，而是更受益于本地区的经济复苏和开放。相反，消费电子、芯片等消费呈现颓势，拖累了韩国这样的经济体。

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