中国经济“三季报”公布 这些看点值得关注！

作者：中国日报网

发布时间：2022-10-25 17:15

快照：

10月24日，国家统计局公布2022年前三季度经济数据。2022前三季度GDP同比增长3.0%，主要指标恢复回稳，积极因素累积增多。如何看前三季度中国经济的总体表现？都有哪些重点和亮点？还需要我们从哪些方面继续努力？《新闻1+1》连线宏观经济学家、上海财经大学校长刘元春，共同关注：中国经济“三季报”，怎么看？

如何看待恢复向好的第三季度经济数据？

主持人：今年第三季度GDP增速为3.9%，明显好于第二季度的0.4%，但还没有恢复到第一季度4.8%的增速，怎么看待其中原因？

宏观经济学家、上海财经大学校长 刘元春：最核心的原因在于第三季度面临着三重冲击。

一是高温天气的影响；

二是疫情多点散发；

三是欧美滞胀所带来的全球经济下滑。

这三大因素在第一季度时我们没有面临，因此目前出现摆脱低迷、复苏巩固的态势，也超越了很多人的预期，特别是超越了国外一些机构投资者的预期，他们认为中国今年全年不会超过3%，但事实上我们在第三季度的复苏作用下，今年前三季度GDP同比增长已经达到了3.0%，因此这是比我们很多人预期要好的一个复苏。

消费、投资、出口的“三驾马车”，谁在挑大梁？

宏观经济学家、上海财经大学校长 刘元春：首先从前三季度GDP增长的贡献率来看，第一要素毫无疑问是消费的增长，消费在前三季度里的贡献率达到了41.3%，是“三驾马车”里最为重要的。但是如果把贡献率与去年同期比较就会发现，消费的作用有所下滑，下滑了接近20个百分点，但是26.7%的投资水平较去年同期是明显上扬的。所以如果从贡献率的边际贡献来看，毫无疑问投资的贡献最大，特别是在制造业投资和基建投资双重推动下，今年第三季度出现了明显复苏。

9月消费数据，反映出怎样的特点？

宏观经济学家、上海财经大学校长 刘元春：9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，这里面汽车消费占了大头。同时，一些新业态的消费也明显呈现出上扬的态势。这些变化与整个政策、技术提升都有关系，特别是目前全球产业链、供应链出现一系列问题的状况下，我们发挥了制造业大国的优势，发挥了我们在前期新能源转型上的一些优势，起到了“异军突起”的作用。

如果从整体消费的提升来看，我们还有很多工作要做：(1)服务类的一些消费，必须摆脱疫情冲击；(2)装修、家具等与房地产相关联的消费行业，必须摆脱房地产低迷所带来的影响。因此，我们整个消费虽然有所提升，但是它依然处于相对疲软的状态。

前三季度投资总量在改善，投资结构还需要怎样的改变？

宏观经济学家、上海财经大学校长 刘元春：前三季度，全国固定资产投资同比增长5.9%。从投资总量看是一个持续改善的过程，但是，从结构来看会发现是一个分化的过程。也就是说我们在基建投资和制造业投资持续上扬的过程中间，房地产投资还在持续下滑。这个进程里，我们很明显地看到几个很重要的空间。

第一，如何能够稳定房地产投资，使它快速触底，这是我们经济复苏的一个关键；

第二，持续加速科创、投资产业升级，使制造业的投资能够进一步上扬，因为三季度，制造业增长4.1%。但是随着未来中国制造业大国效应的显现，在全球滞胀的状态里，它的竞争力将进一步凸显，会给我们带来很多机会；

第三，基建的投资空间可能已经达到了相对饱和的状态，因此从结构的变化就能看到未来依然有投资空间，不过要注意整个结构的布局，要在提升整个民营经济，民营企业投资信心上面要下足功夫。

可持续增长的外贸因素有哪些？

宏观经济学家、上海财经大学校长 刘元春：中国经济的弹性韧性，最为核心的反映是在出口上，出口的稳定主要体现在以下方面：

(1)中国制造的竞争力，在目前这样一种格局下已经全面显现。我们可以充分发挥规模经济、范围经济效应，通过内外贸一体化所形成的成本竞争力对冲全球滞胀，特别是大宗商品波动所带来的冲击，从而赢得新的竞争力。

(2)我们这些年来技术的升级，尤其是在数字化方面，使我们很多新的竞争力开始体现。这里面最为明显的就是在新能源汽车方面。

(3)政策在持续加力，我们一些外贸优惠政策、营商环境政策，再加上汇率政策的联动将会形成持续效应。

(4)虽然国际层面存在着很多的不确定性，但是全球滞胀、供应链的一些问题，给我们带来了战略性的契机。因此在目前的状态下，我们一定要看到整个世界的变化，给我们带来“异军突起”所提供的战略机会，使我们的外贸能够更上一个层次，在整个世界出口低迷的格局形成一个新的态势。

来源：央视新闻客户端

举报/反馈

十问中国经济三季报——国家统计局相关部门负责人的解答

作者：中国经济网

发布时间：2022-10-25 07:22

快照：

经济恢复向好能否延续？

今年以来，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，高效统筹疫情防控和经济社会发展，落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，推动我国经济持续恢复发展。

一、经济运行持续恢复，三季度增速企稳回升

前三季度，我国GDP为870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点，经济总体呈现恢复向好态势。其中，第一产业增加值54779亿元，同比增长4.2%，对经济增长的贡献率为9.3%；第二产业增加值350189亿元，同比增长3.9%，对经济增长的贡献率为48.8%；第三产业增加值465300亿元，同比增长2.3%，对经济增长的贡献率为41.9%。

三季度，我国GDP为307627亿元，按不变价格计算，同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。从环比看，经调整季节因素后，三季度GDP环比增长3.9%。

二、工业生产快速恢复，实体经济稳步发展

前三季度，农业生产保持平稳，林业、畜牧业发展良好，农林牧渔业增加值同比增长4.4%，拉动经济增长0.3个百分点。工业建筑业生产持续恢复，工业增加值同比增长3.7%，拉动经济增长1.2个百分点，其中制造业增加值同比增长3.2%，占GDP的比重为28.1%，较上年同期提高0.5个百分点；建筑业增加值同比增长4.8%，拉动经济增长0.3个百分点。

三季度，工业发展快速回升，增加值同比增长4.6%，拉动经济增长1.4个百分点。

三、三大需求持续回升，恢复发展后劲增强

消费持续恢复。前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率为41.3%，拉动GDP增长1.2个百分点。其中，三季度最终消费支出对经济增长贡献率为52.4%，拉动GDP增长2.1个百分点。

投资平稳增长。前三季度，资本形成总额对经济增长贡献率为26.7%，拉动GDP增长0.8个百分点。其中，三季度资本形成总额对经济增长贡献率为20.2%，拉动GDP增长0.8个百分点。

净出口较快增长。前三季度，货物和服务净出口对经济增长贡献率为32.0%，拉动GDP增长1.0个百分点。其中，三季度货物和服务净出口对经济增长贡献率为27.4%，拉动GDP增长1.1个百分点。

四、高技术行业发展良好，经济发展质量进一步提升

随着高质量发展持续推进，高技术行业增势良好。前三季度，规模以上高技术制造业增加值同比增长8.5%，增速高于全部规模以上工业增加值4.6个百分点。高技术产业投资同比增长20.2%，高于全国固定资产投资增速14.3个百分点，继续推动我国经济转型升级。（国民经济核算司司长 赵同录）

农业生产能否平稳发展？

前三季度，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院关于农业生产的重大决策部署，毫不放松抓紧抓实粮食生产，夏粮早稻实现增产，秋粮生产总体稳定，全年粮食有望再获丰收；生猪出栏保持增长，畜牧业生产平稳发展。

一、秋粮生产总体稳定，全年粮食有望再获丰收

夏粮早稻实现增产。今年全国夏粮早稻产量合计3511亿斤，增产31亿斤，比上年增长0.9%。其中，夏粮得益于单产和播种面积的提高，产量增长1.0%；早稻因播种面积增加，产量增长0.4%。

秋粮生产总体稳定。从面积看，各地强化耕地用途管制，挖掘粮食面积潜力，加大政策支持力度，保障农民种粮收益，提高农民种粮积极性，秋粮播种面积稳中有增。从长势看，今年春播以来，大部农区光热充足，北方地区干旱发生范围小、影响轻，暴雨洪涝、阴雨寡照等农业气象灾害和病虫害影响总体偏轻，南方地区遭受了历史罕见的高温干旱，粮食生产受到一定影响。目前秋收进展顺利，从收获情况看，全年粮食有望再获丰收。

二、畜牧业生产平稳发展，生猪出栏保持增长

前三季度，猪牛羊禽肉产量稳定增长，全国猪牛羊禽肉产量6711万吨，比上年同期增加283万吨，增长4.4%。

生猪出栏保持增长，存栏环比连续增加。前三季度，全国生猪出栏52030万头，比上年同期增长5.8%。受生猪出栏增加带动，猪肉产量也持续增加，前三季度全国猪肉产量4150万吨，同比增长5.9%。随着前期产能释放，生猪生产增速放缓，市场价格持续反弹，养殖预期看好，养殖户积极补栏，生猪存栏环比增加。三季度末，全国生猪存栏44394万头，同比增长1.4%，环比增长3.1%。

牛羊禽肉产量均不同程度增长。前三季度，全国牛肉产量485万吨，比上年同期增长3.6%；羊肉产量346万吨，增长1.5%；禽肉产量1730万吨，增长1.7%。

三、农产品生产者价格同比上涨，生猪价格涨幅较大

三季度，全国农产品生产者价格总水平上涨8.2%，为2021年三季度以来首次上涨。其中，农业产品上涨7.2%，林业产品下降3.2%，饲养动物及其产品上涨15.4%，渔业产品上涨0.5%。

分品种看，谷物生产者价格上涨6.7%；豆类上涨5.4%；薯类上涨16.3%；油料上涨8.5%；蔬菜上涨8.4%；水果上涨8.2%。生猪生产者价格上涨36.1%，扭转了连续7个季度同比下降态势。（农村司司长 王贵荣）

工业生产能否持续改善？

三季度，随着稳经济一揽子政策和接续政策措施落地显效，工业生产呈现积极恢复、持续改善态势。

一、三季度工业经济恢复向好

工业生产明显回升。三季度，工业产业链供应链稳定恢复，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，较二季度回升4.1个百分点。从三大门类看，制造业和电力热力燃气及水生产和供应业明显加快。

各地统筹疫情防控和工业经济发展成效显著，超七成地区回升。三季度，全国有23个省规模以上工业增加值增速较二季度回升或降幅收窄、由降转增，回升面达到74.2%。

新动能引领作用凸显。三季度，高技术制造业增加值同比增长6.7%，增速高于全国规模以上工业1.9个百分点，继续发挥引领带动作用。

汽车制造业快速恢复。随着汽车产业链供应链快速修复，三季度汽车制造业产能利用率达75.7%，环比回升6.6个百分点，增加值同比由二季度下降7.6%转为大幅增长25.4%。

工业产能利用率环比回升，行业回升面超六成。三季度，全国工业产能利用率为75.6%，较二季度回升0.5个百分点。

企业营收保持增长，利润结构有所改善。1月份至8月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.4%，延续较快增长态势。

二、9月份工业生产加快回升

多因素推动工业生产快速回升。9月份，随着极端高温天气消退、部分地区高温限电对工业生产影响减弱及部分行业需求回暖，叠加同期低基数影响，全国规模以上工业生产加快回升，增加值同比增长6.3%，较上月加快2.1个百分点。

经济大省支撑有力，川渝地区由降转增。9月份，主要经济大省广东、江苏、山东和浙江工业生产分别增长5.5%、10.5%、7.6%和7.4%，较上月加快4.1、0.6、0.2和3.4个百分点。川渝地区工业企业加快弥补上月限电损失，增加值同比分别由上月下降11.0%、18.2%转为增长5.6%和13.1%。

重点行业生产明显加快。9月份，电子类产品需求回暖，带动电子行业增加值同比增长10.6%，较上月明显加快5.1个百分点。化工、钢铁等行业增加值分别增长12.1%、10.6%，较上月大幅加快8.3、11.9个百分点。

总体看，三季度特别是9月份工业经济继续较快恢复。下阶段，要进一步推动各项稳经济政策措施落实落地落细，不断巩固工业经济恢复向好的基础。（工业统计司副司长 江 源）

服务业能否逐步恢复？

前三季度，我国服务业经济运行总体延续恢复性增长态势，主要经济指标改善，新动能支撑作用显著。

一、服务业经济逐步恢复

初步核算，前三季度服务业增加值465300亿元，同比增长2.3%。服务业增加值占国内生产总值比重为53.5%，高出第二产业13.3个百分点。服务业对国民经济增长的贡献率为41.9%，拉动国内生产总值增长1.3个百分点。其中，三季度服务业增加值160432亿元，同比增长3.2%，增速比二季度上升3.6个百分点。

服务业经济运行有所改善。随着稳经济政策不断落地显效，三季度，服务业经济持续恢复，服务业生产指数同比增长1.2%，比二季度上升4.5个百分点。企业生产经营收入增速加快。

服务业投资保持恢复势头。前三季度，服务业完成固定资产投资同比增长3.9%，与1月份至8月份持平。

服务贸易保持平稳增长。1月份至8月份，我国服务贸易进出口总额39375.6亿元，同比增长20.4%；服务出口19082.4亿元，同比增长23.1%，服务进口20293.2亿元，同比增长17.9%；贸易逆差同比下降29.5%，大幅减少505.9亿元。知识密集型服务贸易稳定增长。

二、新动能引领作用增强

现代服务业发展势头足。前三季度，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值同比分别增长8.8%和5.5%，合计拉动服务业增加值增长1.5个百分点。

新业态发展活跃。前沿技术与服务业场景加速融合，新型消费模式不断拓展，行业发展新动能不断增强。前三季度，社会消费品零售总额同比增长0.7%，实物商品网上零售额同比增长6.1%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%。

服务业重点领域增势良好。前三季度，高技术服务业投资同比增长13.4%，增速高出全部服务业投资9.5个百分点，比上年同期加快6.8个百分点。

三、服务业景气水平总体稳定

生产性服务业处于景气区间。9月份，生产性服务业商务活动指数连续4个月位于扩张区间，其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于60.0%，业务总量增长较快。

服务业企业对市场发展预期良好。服务业业务活动预期指数为56.1%，位于较高景气区间。规模以上服务业企业问卷调查结果显示：企业对四季度生产经营状况、国内宏观经济形势的预期指数分别为55.1%和56.7%，均位于景气区间。

总体来看，我国服务业经济呈恢复向好态势，但当前国内外不确定、不稳定因素依然较多，服务业恢复基础需要继续巩固。下阶段，要继续推动稳经济一揽子政策及接续政策措施落地见效，巩固服务业经济发展基础，保持国民经济运行在合理区间。（服务业调查中心主任 李锁强）

能源保供是否有力有效？

今年前三季度，我国能源领域深入贯彻落实党中央、国务院关于能源保供各项决策部署，紧抓能源安全保供不松劲，加快释放先进产能，能源保供能力不断提升。随着稳经济一揽子政策和接续政策措施的推进落实，国民经济延续恢复发展态势，能源消费稳步增长，非化石能源消费比重持续提高。

一、能源生产保持稳定

前三季度，规模以上工业煤油气电等主要能源产品生产均保持稳定增长。分品种看：

原煤生产较快增长。煤炭生产企业持续加大增产保供力度，扩大优质增量供给，充分发挥兜底保障作用。前三季度，规模以上工业原煤产量33.2亿吨，同比增长11.2%，增速比上年同期加快7.5个百分点。

油气生产稳定增长。油气企业继续巩固增储上产良好势头，保障油气自主供应基础。前三季度，规模以上工业原油产量15375万吨，同比增长3.0%；天然气产量1601亿立方米，同比增长5.4%。

电力生产平稳有序。前三季度，规模以上工业发电量6.3万亿千瓦时，同比增长2.2%。其中，火力发电量4.4万亿千瓦时，同比增长0.5%；水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源发电1.9万亿千瓦时，同比增长6.5%。

二、能源消费结构继续改善

初步测算，前三季度能源消费总量同比增长2.5%。非化石能源消费占能源消费总量比重较上年同期提高0.6个百分点，煤炭比重提高0.4个百分点，石油比重下降0.7个百分点，天然气比重下降0.3个百分点。 （能源统计司司长 胡汉舟）

投资能否发挥关键作用？

今年以来，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，认真用好政策性开发性金融工具和地方专项债，有力推进项目尽快落地实施，加快形成实物工作量，发挥投资关键作用。前三季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.9%，增速比1月份至8月份加快0.1个百分点，连续两个月小幅回升。三季度固定资产投资（不含农户）增长5.7%，增速比二季度加快1.5个百分点。

一、制造业投资稳中有升，基础设施投资持续发力

前三季度，制造业投资同比增长10.1%，增速比1月份至8月份加快0.1个百分点。基础设施投资同比增长8.6%，增速比1月份至8月份加快0.3个百分点。

二、高技术制造业投资快速增长，高技术服务业投资增势良好

前三季度，高技术产业投资同比增长20.2%，增速与1月份至8月份持平。高技术制造业投资同比增长23.4%，增速比1月份至8月份加快0.4个百分点，比全部制造业投资增速高13.3个百分点。高技术服务业投资同比增长13.4%，增速比全部服务业投资高9.5个百分点。

三、社会领域投资保持较快增长，民间投资总体稳定

前三季度，社会领域投资同比增长13.2%。其中，卫生和社会工作投资增长29.9%，教育投资增长8.1%。民间投资同比增长2.0%。其中，采矿业民间投资增长22.3%，制造业民间投资增长16.5%。

四、建安投资带动明显，设备工器具购置投资增速加快

前三季度，建筑安装工程投资同比增长6.5%，对全部投资增长的贡献率高达70.0%以上。设备工器具购置投资同比增长3.7%，增速比1月份至8月份加快0.2个百分点。其他费用投资同比增长5.3%，增速加快0.5个百分点。

从投资先行指标看，前三季度，新开工项目计划总投资同比增长20.8%，有利于投资持续稳定增长。下阶段，要扎实落实盘活地方专项债结存限额、专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造、加快农业农村基础设施建设等系列举措，推动扩大有效投资；优化民间投资环境，充分发挥政府投资引导撬动作用，有效调动民间投资积极性，促进投资持续向好。（固定资产投资统计司司长 翟善清）

消费能否继续恢复增长？

前三季度，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，积极推动促消费政策落地显效，消费市场总体保持恢复增长态势。线上消费对消费市场的拉动作用进一步显现，实体零售逐步改善，基本生活类商品销售增势良好，绿色升级类消费需求持续释放，乡村市场销售恢复较好。

一、消费市场总体稳定恢复，9月市场销售增速有所回落

市场销售保持增长。前三季度，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%，增速比1月份至8月份加快0.2个百分点。

9月份，市场销售增速有所回落，社会消费品零售总额同比增长2.5%，增速比8月份回落2.9个百分点。

二、新型消费较快发展，传统实体店铺销售改善

网络零售占比提升。前三季度，全国实物商品网上零售额同比增长6.1%，增速明显快于社会消费品零售总额，继续保持较快增长。

线下零售店铺销售继续改善。前三季度，限额以上实体店商品零售额同比增长2.3%。

三、基本生活类商品销售良好，绿色升级类消费需求持续释放

基本生活类商品销售平稳增长。前三季度，商品零售额同比增长1.3%。

绿色升级类商品销售增势良好。在市场供给不断完善的条件下，居民对品质化消费、绿色消费的需求逐步增加。据汽车流通协会统计，前三季度新能源乘用车零售387万辆，同比增长113.2%。

四、城乡消费市场均在恢复，乡村市场增长快于城镇

城镇消费市场保持增长。前三季度，城镇消费品零售额277753亿元，同比增长0.7%。

乡村市场销售增速略高于城镇。在乡村振兴持续推进、农村物流体系和商业设施不断完善等因素带动下，乡村消费品市场保持稳定恢复。前三季度，乡村消费品零售额42552亿元，同比增长0.9%，增速比城镇消费品零售额高0.2个百分点。

前三季度，消费市场韧性显现，市场销售规模保持扩大，消费升级持续推进，新型消费稳定增长。但也要看到，疫情对消费市场产生一定影响，消费市场恢复基础仍需巩固。下阶段，随着统筹疫情防控和经济社会发展各项政策措施持续推进，一系列支持市场主体、提升居民消费意愿和能力的促消费相关政策落地显效，消费市场将继续稳定恢复。（贸易外经司司长 董礼华）

就业形势能否保持基本稳定？

今年以来，新冠肺炎疫情散发多发对就业产生了一定冲击，全国城镇调查失业率有所波动。在高效统筹疫情防控和经济社会发展，以及各项稳增长稳就业政策加力落实下，三季度就业形势有所好转，重点群体就业得到有力保障，就业形势总体稳定。

一、三季度就业形势有所好转

前三季度，城镇调查失业率均值为5.6%，其中，三季度均值为5.4%，比二季度下降0.4个百分点。从就业主体人群看，25岁至59岁劳动力失业率三季度均值为4.4%，明显低于一季度4.9%和二季度5.0%的均值水平；本地劳动力失业率三季度均值为5.3%，比二季度下降0.2个百分点。总体来看，三季度就业形势好于一季度和二季度。

二、重点群体就业得到有力保障

党中央、国务院高度关注重点群体就业工作，针对青年失业率较高的问题，深化离校未就业高校毕业生服务攻坚行动，持续实施青年专项技能培训计划、百万就业见习岗位募集计划等；针对农民工群体失业率波动较大的问题，不断完善农民工就业创业帮扶措施，大力实施以工代赈。三季度以来，重点群体就业形势有所改善。8月份和9月份，16岁至24岁青年人失业率连续2个月下降，9月份为17.9%，比7月份高点下降2个百分点。从5月份开始，外来农业户籍人员失业率连续4个月回落，8月份为5.0%，较4月份高点下降1.6个百分点。

三、受疫情影响9月份调查失业率有所上升

9月份，多地疫情散发多发对就业产生一定影响，失业率有所上升。9月份城镇调查失业率为5.5%，比8月份上升0.2个百分点。其中，25岁至59岁劳动力失业率为4.7%，上升0.4个百分点。外来农业户籍人员就业稳定性相对较低，受疫情影响更为明显。9月份外来农业户籍人员失业率达到5.5%，比8月份上升0.5个百分点。

四、下阶段就业稳定具有较好条件

尽管9月份受疫情影响，城镇调查失业率有所上升，但从下阶段情况看，就业保持稳定有较好的基础和条件。一是工业、服务业生产企稳回升，经济持续恢复为就业形势稳定提供了有力保障。二是各项稳就业政策持续加力，针对市场主体特别是中小微企业、个体工商户和制造业困难大户，全面实施“降、缓、返、补”系列助企纾困政策，有力促进了就业稳定。三是随着创新驱动发展战略深入实施，新产业新动能继续增长，新岗位新职业不断涌现。修订后的2022年版国家职业分类大典净增158个新职业，首次标注97个数字职业，新职业新工种的出现创造了更多就业机会，为劳动者提供了更广阔的职业发展空间。（人口和就业统计司司长 王萍萍）

保供稳价能否实现预期目标？

今年以来，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，高效统筹疫情防控和经济社会发展，加快实施稳经济一揽子政策和接续政策，着力做好保供稳价工作。前三季度，消费领域价格温和上涨，生产领域价格涨幅回落。

一、消费领域价格总体温和上涨

CPI涨幅有所扩大。前三季度，全国CPI同比上涨2.0%，涨幅比上半年扩大0.3个百分点。其中，一季度上涨1.1%，二季度上涨2.3%，三季度上涨2.6%。

食品价格有所上涨。前三季度，食品价格同比上涨2.0%，影响CPI上涨约0.36个百分点。

能源价格仍处高位。前三季度，能源价格同比上涨13.2%，涨幅比上半年回落0.8个百分点，影响CPI上涨约0.93个百分点。其中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨24.8%、27.1%和22.4%，涨幅比上半年分别回落1.9、2.1和1.5个百分点。

核心CPI基本稳定。前三季度，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上半年回落0.1个百分点，影响CPI上涨约0.70个百分点。

二、生产领域价格同比涨幅延续回落态势

PPI同比涨幅回落。前三季度，全国PPI上涨5.9%，涨幅比上半年回落1.8个百分点。其中，一季度上涨8.7%，二季度上涨6.8%，三季度上涨2.5%，涨幅逐季回落。

结构性回落特征明显。前三季度，生产资料价格上涨7.4%，涨幅比上半年回落2.5个百分点；生活资料价格上涨1.3%，涨幅扩大0.2个百分点。生产资料价格回落较多，一定程度上缓解了中下游企业面临的成本压力。

多重因素影响PPI涨幅回落。PPI涨幅回落，除受去年同期对比基数较高影响外，还主要受三方面因素影响。一是保供稳价稳步推进。煤炭行业增产保供效果持续显现，价格涨幅明显回落。二是输入性价格传导压力有所减轻，6月份以来国际大宗商品价格高位波动下行，国内石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业等相关行业价格涨幅回落。三是部分行业需求偏弱，受国内疫情多点散发及房地产开发投资下滑等因素影响，前三季度，黑色金属冶炼和压延加工业价格由上半年上涨5.8%转为下降1.3%，非金属矿物制品业价格涨幅比上半年回落2.0个百分点。需要看到，随着稳经济一揽子政策和接续政策显效，9月份钢材、水泥等行业需求回升，价格环比降幅均有所收窄。（城市社会经济调查司司长 王有捐）

居民收入能否保持稳定增长？

前三季度，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，着力落实稳经济一揽子政策和接续政策措施，全国居民收入增速相比上半年稳步回升，居民消费有所恢复。

一、全国居民收入增速回升，农村居民收入增长快于城镇居民

前三季度，全国居民人均可支配收入27650元，比上年同期名义增长5.3%；扣除价格因素，实际增长3.2%。在稳就业保民生一系列政策作用下，居民收入增长与经济增长基本同步。其中，城镇居民人均可支配收入37482元，名义增长4.3%，扣除价格因素，实际增长2.3%；农村居民人均可支配收入14600元，名义增长6.4%，扣除价格因素，实际增长4.3%。

二、工资性和经营净收入增长加快，转移和财产净收入稳定增长

工资性收入继续保持增长。助企纾困力度持续加大，着力保市场主体，就业形势总体稳定，为工资性收入增长创造有利条件。前三季度，全国居民人均工资性收入15678元，比上年同期增长（以下如无特殊说明，均为名义增长）5.1%，增速快于上半年0.4个百分点。

经营净收入增长有所恢复。前三季度，全国居民人均经营净收入4352元，比上年同期增长5.2%，增速快于上半年2.0个百分点。

转移和财产净收入稳定增长。前三季度，全国居民人均转移净收入5157元，比上年同期增长5.6%，增速与上半年基本持平，为基本民生提供重要保障。

三、居民消费有所恢复，基本生活类消费稳定增长

居民消费支出有所恢复。前三季度，全国居民人均消费支出17878元，比上年同期名义增长3.5%；扣除价格因素，实际增长1.5%。

吃住行等基本生活类消费继续稳定增长。各地区各部门加大粮油肉蛋奶等基本民生产品的保供稳价力度，保障居民基本生活需要。前三季度，全国居民人均食品烟酒支出5430元，比上年同期增长5.6%；人均居住支出比上年同期增长5.3%。

居民服务性消费支出有所加快。前三季度，全国居民人均服务性消费支出7889元，比上年同期增长1.4%；服务性消费支出占居民消费支出的比重为44.1%，比上年同期下降0.9个百分点。随着经济逐步恢复向好，居民服务消费有望改善。 （住户调查司司长 方晓丹）

来源：中国经济网-《经济日报》

举报/反馈

中国经济“三季报”出炉，这些看点值得关注

作者：和讯网

发布时间：2022-10-24 21:47

快照：

10月24日，国家统计局公布今年前三季度国民经济运行情况的数据。初步核算，前三季度GDP（国内生产总值）同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。其中，一季度GDP同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。

国家统计局表示，在稳经济一揽子政策和接续政策措施的支持下，国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业、物价总体稳定，民生保障有力有效，总体运行在合理区间。

9月30日，山东济南，一座新建大型购物中心赶在国庆节到来前开始营业，抢占“假期经济”的最佳时间。图/IC photo

看点1：

三季度经济明显回升，未出现报复性反弹

对比来看，三季度GDP同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点；前三季度GDP增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。

植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼认为，从公布的数据来看，三季度经济明显回升。但由于消费仍然受到疫情反复影响，导致修复力度偏弱，三季度GDP增速并未出现报复性反弹。

几项主要指标回升势头明显。三季度，规模以上工业增加值同比增长4.8%，比二季度加快4.1个百分点，其中9月份同比增长6.3%，比上月加快2.1个百分点，已经基本恢复到疫情前水平。特别是9月份环比增长0.84%，达到近期月度高点。

9月份PMI（制造业采购经理指数）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，重新回到扩张区间；企业生产经营活动预期指数为53.4%，上升1.1个百分点，上述两项数据说明工业生产具有较强的抗风险能力和修复能力。

受疫情影响较大的服务业也在修复进程中，前三季度，服务业增加值同比增长2.3%，比上半年加快0.5个百分点。其中，三季度同比增长3.2%，二季度为下降0.4%，季度重新“回正”。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为56.1%。

总体来看，前三季度，第一、二、三产业增加值分别同比增长4.2%、3.9%、2.3%，对经济增长的贡献率分别为9.3%、48.8%和41.9%。

截至三季度，三次产业增加值占GDP的比重分别为6.3%、40.2%和53.5%。与上年同期相比，第一产业比重持平，第二产业比重提高1.1个百分点，第三产业比重下降1.1个百分点。

7月7日，上海，洋山深水港冠东码头，一艘来自捷克的远洋货轮正在卸货。沈春琛 摄/IC photo

看点2：

消费复苏偏弱，9月份餐饮收入“转降”

从三大需求，即常说的拉动经济增长的“三驾马车”来看，消费、投资、出口均持续回升，恢复发展后劲增强，但也呈现出不同特点。

前三季度，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%，增速比1-8月份加快0.2个百分点。其中，三季度增长3.5%，二季度下降4.6%，一季度增长3.3%，三季度较二季度加快恢复。

罗奂劼认为，消费尽管回升明显，但复苏程度仍然偏弱，三季度增速仅恢复到疫情前40%左右的水平。特别是9月份，社会消费品零售总额同比增长2.5%，增速比8月份回落2.9个百分点。分析原因，罗奂劼认为，主要是由于疫情反弹加剧使得9月多地管控措施升级，导致服务业受到较大冲击。

新京报记者注意到，9月份，餐饮收入由增长8.4%转为下跌1.7%；汽车销售增长14.2%，尽管较为强势，但增速较8月仍放缓1.7个百分点。

国家统计局贸易外经司司长董礼华表示，今年以来，受疫情多点散发影响，消费市场在波动中恢复。年初消费市场保持较快增长，4月份降至低点，6月份后恢复增长，9月份增速再次出现回落。

董礼华表示，前三季度，消费市场韧性显现，市场销售规模保持扩大，消费升级持续推进，新型消费稳定增长。但也要看到，疫情对消费市场产生一定影响，餐饮企业和小微商贸企业恢复程度较低，消费市场恢复基础仍需巩固。

总的来看，前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率为41.3%，拉动GDP增长1.2个百分点。其中，三季度最终消费支出对经济增长贡献率为52.4%，拉动GDP增长2.1个百分点。

8月10日，江苏南京，消费者在一家超市内选购食品。图/IC photo

看点3：

投资平稳增长，房地产投资出现企稳迹象

“三驾马车”之一的投资保持平稳增长，三季度，固定资产投资同比增长5.7%，比二季度加快1.5个百分点。其中，基建投资和制造业投资“双管齐下”，三季度平均增速为11.3%和9.6%，分别比二季度平均加快5.2和1.8个百分点。

特别是9月份，基建投资和制造业投资分别增长10.5%和10.7%。前者已连续三个单月保持两位数增长，后者单月增速则为半年以来新高。

今年，我国将投资作为稳住经济大盘的重要砝码，在稳经济一揽子政策和接续政策中也突出了对基础设施建设和制造业投资的倾斜，在专项债、政策性金融工具等的支持下，重大项目建设加快推进，有效投资规模持续扩大。

投资也承担起了“稳增长”的责任，对经济恢复的关键作用增强。前三季度，资本形成总额对经济增长贡献率为26.7%，拉动GDP增长0.8个百分点。其中，三季度资本形成总额对经济增长贡献率为20.2%，拉动GDP增长0.8个百分点。

值得注意的是，房地产投资略有改善。前三季度，房地产开发投资下降8.0%，其中，9月份房地产投资降幅较8月收窄1.7个百分点，且单月降速为季度最低。

罗奂劼认为，房地产投资已出现企稳迹象，对投资的大幅拖累将在四季度有望得到一定改善，也从侧面反映出房地产行业或已筑底。

看点4：

出口边际放缓，但外贸仍有较强韧性

“三驾马车”中的出口则出现边际放缓，据海关统计，前三季度，我国进出口总值31.11万亿元，比去年同期增长9.9%。其中，出口17.67万亿元，增长13.8%，比1-8月放缓0.4个百分点。

9月份当月，我国进出口总值3.81万亿元，增长8.3%，较8月份放缓0.3个百分点。其中，出口2.19万亿元，增长10.7%，增速较8月份放缓1.1个百分点。

9月1日，山东青岛，前湾外贸集装箱码头，远洋巨轮频繁进出，港区泊位和堆场饱满，呈现一片繁忙景象。图/IC photo

植信投资研究院高级研究员常冉分析，在外需走弱、内需有待提振以及高基数等因素的综合影响下，9月的进出口增速处于下行通道，外贸形势承压。但短期内，RCEP驱动、国内政策护航对出口增速仍有托底，欧洲能源危机也可能带来结构性增长。

常冉分析，9月国常会部署进一步稳外贸稳外资的举措，为下阶段出口稳增长营造良好条件。同时，今年是RCEP落地生效第一年，在RCEP互惠关税助推下，东盟对我国出口需求的拉动作用愈加显著。

前三季度，货物和服务净出口对经济增长贡献率为32.0%，拉动GDP增长1.0个百分点。其中，三季度货物和服务净出口对经济增长贡献率为27.4%，拉动GDP增长1.1个百分点。

多位专家表示，展望四季度，在外需走弱和产业韧性的交互影响下，出口可能进一步放缓，但我国外贸仍然具有较强发展韧性。

看点5：

青年人失业率连续两月下降，就业形势有所好转

前三季度，城镇调查失业率均值为5.6%，其中，三季度均值为5.4%，比二季度下降0.4个百分点，就业形势有所好转。不过，9月份受疫情多发散发影响，调查失业率上升至5.5%，比上月上升0.2个百分点。

国家统计局人口和就业统计司司长王萍萍表示，今年以来，受疫情影响，就业形势出现一些波动。一季度，前2个月就业形势总体稳定，3月份受疫情影响，全国城镇调查失业率升至5.8%。二季度，4月份调查失业率继续升高至6.1%，5月份以后，疫情防控形势有所好转，一系列稳经济稳就业政策措施落地显效，调查失业率开始回落，6月份降至5.5%。进入三季度，7、8月份城镇调查失业率继续下降，7月份为5.4%，8月份为5.3%，而9月份受疫情多发散发影响，调查失业率有所上升。

特别是青年人失业率较高受到关注，目前情况已有所好转。记者注意到，9月份16-24岁人口调查失业率为17.9%，已经连续两个月下降，比7月份高点下降2个百分点，下降幅度大于上年同期0.4个百分点。

王萍萍表示，总体来看，三季度就业形势仍好于一季度和二季度。三季度，25-59岁劳动力失业率为4.4%，明显低于一季度4.9%和二季度5.0%的均值水平；本地劳动力失业率为5.3%，比二季度下降0.2个百分点。下阶段，就业保持稳定仍有较好的基础和条件。

10月24日，江苏海安，一家纺织企业车间内，工人正在生产线上忙碌。图/IC photo

■ 专家：

四季度GDP增速将进一步加快，但下行压力仍大

展望四季度，罗奂劼表示，在全国疫情整体可控、消费旺季开启和低基数的综合影响下，供需两端会有所改善，多项经济数据的恢复力度也会有所加大，从而带动GDP增速进一步加快。

不过，基于上半年受疫情严重冲击，且当前疫情仍在反复导致经济下行压力仍然较大的现实，若全年GDP要达到4%左右的增速，当务之急仍是继续加大宏观政策调节力度，加快落实稳经济各项政策。

具体来看，工业方面，随着全国疫情整体可控、基建投资保持较快推进节奏、企业生产预期和信心有望重新加强，叠加我国工业生产内生韧性和调整能力较强，工业生产仍将向继续常态化水平修复。但外需和出口的边际放缓，叠加局部可能出现的极端低温等季节性因素，也将对修复进程产生一定的阻碍和影响。

消费方面，四季度传统消费旺季将开启，同时近期各地政府相继实施促消费政策，叠加9月信贷数据和结构均得到较大改善，供需两端仍将保持稳步恢复态势。此外，三季度就业形势相较一二季度出现回暖，也为消费持续恢复打下基础。需要注意的是，疫情仍在不断反复，对服务业冲击仍会较大，居民防御性储蓄欲望仍然较高，对需求端的修复会造成一定影响。

投资方面，四季度，基建投资和制造业投资仍将继续发挥“稳增长”两大抓手的作用，带动固定资产投资稳步恢复。此外，随着房地产投资的筑底企稳，四季度对投资的大幅拖累有望得到一定改善。总体而言，固定资产投资增速将会进一步加快。

针对下阶段的经济形势，国家统计局表示，总的来看，中国经济克服多重超预期冲击的不利影响，主要指标恢复回稳，保持在合理区间，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。下阶段，要巩固经济恢复发展基础，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。

新京报记者 姜慧梓

编辑 陈静 校对 李立军

举报/反馈

刘元春：你如何看待中国的“三季报”

作者：小琦看财经

发布时间：2022-10-27 18:33

快照：

十月二十四日，国家统计局发布了2022年第一季度的经济统计数字。2022上半年 GDP较上年同期增长3.0%，各项经济指标逐步回升，正向因子逐步积累。

对于复苏良好的三季度经济数字有什么看法？

主席：第三季 gdp增长3.9%，比二季度的0.4%要好很多，但是还没有回到去年一季度4.8%的增长速度，这是为什么呢？

刘元春：主要的理由是，今年三季度我们将会面对三个方面的打击。

一是受气温较高的影响；二是多个地点传播；三是由欧美两国的滞涨导致的全球性衰退。

这三大原因，我们都没有在第一季度遇到，所以现在的经济复苏，超出了许多人的预料，尤其是那些预计中国今年不会超过3%的外国机构，但实际上，我们的经济复苏使我们的经济复苏速度在前三个月内实现了3.0%的增长率，这是一个超出我们期望的复苏。

消费，投资，出口“三驾马车”，到底是由哪个来担当？

刘元春：前三个月 gdp的增速，第一个因素就是消费，前三个季度，消费占了41.3%，是“三驾马车”中最大的一个。不过，若将其与上年相比，则会看到，消费者的角色已经下降了将近20%，而26.7%的投资额则显著上升。因此，若从贡献比的边际贡献来衡量，无疑是最大的贡献，尤其是工业与基础设施的投资，使经济在今年的第三季有显著的回升。

九月份的消费者统计数字，有何特征？

刘元春：九月份的消费品零售额与去年同期相比增加了2.5%，其中主要是因为汽车的消费。与此同时，新零售企业的消费水平也有了显著提升。这种改变涉及到整个政策和技术的提升，尤其是全球产业链和供应链出现了一系列问题，我们充分利用了传统的制造强国的实力和早期的新能源转换的优势，“异军突起”。

若以总体的消费水平来衡量，我们仍需努力：1）部分服务业的支出，一定要走出疫情的影响；(2)与房地产相关的装修、家具等消费类产业，一定要从楼市的不景气中走出来。所以整体的消费，尽管增长了，但仍然处在一个比较弱的阶段。

前三个月的总投资额有所提高，那么，还需如何调整投资的构成？

刘元春：固定资产投资在第一个三个月内比上年同期增加了5.9%。从总体上来看，这是一个不断改进的进程，而在结构上则呈现出一个分化的进程。就是说，我们在基础设施建设和生产建设的进程中，在这个阶段，房地产的投入一直在下降。在这一过程中，我们可以清楚地看见一些非常关键的地方。

第一，怎样才能让房地产的投资平稳下来，让其尽快见底，这是我们恢复的重要因素；第二，继续加快科创和投资行业的升级，使得投资在第三季度增加了4.1%。然而，中国的制造业强国作用在将来逐渐显现，在世界经济停滞期内，其竞争优势将更加突出，这将为我们提供许多机遇；第三，基建的投资空间也许会比较充裕，所以从结构性的改变可以看出，未来还有一定的投资机会，但要注重整体的结构安排，要提高私营企业的投资信心。

什么是对外贸易可持续发展的要素？

刘元春：中国的经济具有很强的弹性，其最重要的表现就是出口，其稳定性表现在：

(1)在当前这种情况下，中国制造业的竞争优势已充分体现出来。我们可以利用规模经济和区域经济效应，利用国际贸易的价格优势，抵消国际经济尤其是商品价格的变动，进而获得新的市场竞争优势。

(2)近几年来，我们的科技进步，特别是在数码领域，让我们有了许多新的能力。其中，最突出的就是新能源车了。

(3)政策不断加大力度，我国外贸政策、营商环境政策、货币政策的衔接将会产生连锁反应。

(4)尽管全球经济面临诸多不稳定因素，但一些全球滞胀和供应链问题却为我们提供了一个战略机会。所以，在当前的情况下，我们必须要看到全球的巨变，为我们的“异军突起”创造了一个新的机遇，让我们的对外贸易再上一个台阶，让我们的全球经济出现了新的增长。

举报/反馈

华帝股份三季报解读：三大动力协同发力，营收、净利双双增长

作者：金融界

发布时间：2022-10-29 11:28

快照：

来源：证券之星

今年以来，受原材料涨价、消费需求放缓、疫情等因素的影响，整个家电行业承压。据奥维云网数据显示，截止今年9月，中国家电市场国内零售规模为5103亿元，同比下滑6.1%。

而在整个家电行业承压下，作为“厨电三巨头”之一的华帝股份交出了一份不错的成绩单。

10月28日晚，华帝股份发布2022年第三季度报告。财报显示，第三季度营业收入14.56亿元，同比增加11.5%；归属于上市公司股东的净利润为3919.9万元，同比增加2.39%。前三季度实现营业收入42.59亿元，同比增加7.42%；归属于上市公司股东的净利润2.81亿元，同比增加1.1%。

市场策略见效，各渠道表现同时提升

逆势增长的业绩，离不开华帝多元化的渠道布局。在渠道建设方面，华帝股份持续对线下、线上、工程、新零售等多渠道进行优化升级。根据不同渠道的运营特性，制定差异化营销策略，为终端零售赋能提效。

线下方面，华帝股份重新梳理产品体系，加快更有市场竞争力的高端产品上市，建立更加规范的市场运作机制，加强渠道差异化管理，实现优势互补，助力线下经销商实现转型，从而巩固线下市场的优势；同时，凭借“华帝”、“百得”双品牌，持续深耕下沉市场，进一步提升自身在三、四线城市的影响力和市占率。

在民族自信和国潮文化盛行的当下，华帝第三季度在全国各个主要城市启动“2022‘甦’国潮生活节”系列活动，通过文化创新活动和全新产品上市路演，成功引起社会公众的文化热情和消费热潮。

在继续发挥传统线下渠道优势的同时，华帝还顺应市场趋势，在线上渠道建设方面进行布局。目前，华帝股份已覆盖京东、淘宝、苏宁、拼多多、抖音、快手等电商平台。

这些布局也为华帝取得了良好的商业成果。根据奥维云网数据，在618期间，华帝的厨电产品均跻身TOP品牌零售额榜单前五

除国内市场外，华帝还积极开拓美洲、欧洲、东南亚等海外市场，寻求海外客户契合点。

今年上半年，华帝的线上渠道营业收入8.4亿元，占比30.23%；海外渠道创收4.59亿元，占比16.51%；工程渠道创收2.77亿，占比9.95%。其中工程渠道同比增长27.06%，海外渠道同比增长12.63%。

可见，在华帝积极多渠道、多业务布局与精准化营销下，渠道改革红利将在第四季度继续逐步释放。

拓展新兴产品，集成灶成新增长点

华帝股份之所以能够逆市上扬，还离不开其更强的产品力。

在这一波“厨电寒流”到来之前，华帝就洞悉了行业发展的趋势，制定了产品种类多元化发展战略，在烟机、灶具、热水器为主要产品的基础上，积极拓展新兴品类，如全屋定制及净水器、壁挂炉等，为行业复苏储备“弹药”。

作为站上“风口”的新生事物，洗碗机、蒸烤一体机、集成灶等新兴产品也不负所望，上述产品在今年以来的销售呈现较高的增长态势，已然成为华帝股份新的业绩增长点，特别是集成灶线业务。

作为集成灶赛道上的“新兵”，华帝的发展势头却十分凶猛。

根据奥维云网9月最新报告，华帝的集成灶业务正在快速起量，线上销量首次进入TOP10。可以预见的是，凭借华帝数十年的深厚积淀、技术优势、渠道优势等，有望打破已经相对稳定的集成灶竞争格局。

未来，集成厨电品类极有可能成为其第二增长曲线。

加码科技创新，构筑产品护城河

华帝股份源源不断地推出优秀的厨电厨电产品，与其一直以来坚持的“科技创新”理念息息相关。

近年来，华帝股份持续加大研发投入。财报显示，今年前三季度，华帝股份的研发投入为2.038亿元，较上年同期增加1.45%，研发费用率为4.78%，是厨电行业研发投入较高的企业之一。

目前，华帝股份拥有3300多项专利，数量位居行业前列；同时参与了多项国家标准、行业标准的制订工作，成为名副其实的“行业标准制定者”。

除了科技、智能以外，“年轻”、“时尚”也是华帝两大代表性标签。

在今年7月，华帝推出了专为90、95后新婚人群打造的全新套系产品“宠爱”套系厨电，通过烟灶联动功能、灶具简易烹饪模式及蒸烤一体机的智能菜单打造新的下厨体验，此举俘获年轻群体的“芳心”。

与此同时，华帝提出了“认真生活”的品牌主张，希望将厨房打造为一个家庭情感社交空间。华帝董事长、总裁潘叶江就曾表示：“厨房已经成为年轻用户的新社交场所，心灵治愈的场所，更是展现自己品味的秀场。”

可见，华帝追求的时尚并非狭义的时尚，而是建立于科技创新基础上的时尚设计和生活方式，通过不断的产品创新满足人们对美好生活的追求，亦为推动厨电行业发展提供了新的思路。

华帝还提出理想厨电新标准——“三好”，即“好用，好看，好清洁”，聚焦用户最急需解决的痛点，打破传统厨房的“深层焦虑”，创造全新厨房体验，这给了消费者最好的购买理由。

在今年复杂的经济形势下，华帝股份第三季度的经营表现体现其作为头部厨电企业的韧性。有行业分析指出，随着华帝股份的“深耕+开拓”战略稳步推进、产品升级结构优化、成本管控提质增效，营收规模和盈利能力有望持续改善、提升。

举报/反馈

「明星TOP30」看完基金三季报，我发现了三个秘密

作者：理财老娘舅本人

发布时间：2022-10-29 10:33

快照：

基金三季报披露到了尾声，并没有引起大范围的讨论。

想来也正常，基金进入大众视野的“黄金三年”，也是过去十几年里业绩最为璀璨的三年，现在赚钱效应不再，自然也就没了热度。

不过，时代已经变了。

作为市场上最优秀的那批投资人，公募基金经理虽然难以对抗大势，但他们对于投资节奏的把握较为精准，也擅长在市场反弹时创造超额收益，近些年这批基金经理越来越乐于分享，一些言论很有参考价值。

老娘舅在看过TOP30明星基金经理四季度的投资策略后，就发现了一些特别有价值的信息：

1.三季度明星基金经理开始大幅度减仓白酒，这与近期市场表现吻合。

2.很多基金经理认为市场长周期存在机会，短周期有反弹机会，这意味着大家短期内期盼“解套”不太现实。

3.上游资源、能源、电力等板块获得了很多基金经理的一致看好，但养殖和消费不乐观，从这两天医药涨消费跌的情况来看，三季报后可能已经有基金经理从消费调仓到医药。

接下来，我们会从宏观、行业、持仓、金句四个部分为你揭开基金三季报的精华。

1.基金经理如何看待后续行情？

在三季报中，大多数的TOP30明星基金经理对后市行情表露出了乐观看法，比如下面三位：

银华基金 李晓星 ：

展望四季度和明年，这个点位对于市场的悲观已经没有意义，而是应该用积极的心态去挖掘市场的机会，我们会逐渐加强组合的进攻性。我们并不担心美联储加息给我们市场带来压力。我国货币政策是以我为主，而且核心cpi并不高，不用担心流动性紧缩。加息的确会使美元等资产升值，可能会有一些资本流出，但对于一个制造业大国来说，汇率的适当贬值，非常有利于产品的出口竞争力。

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

广发基金 林英睿 ：

目前市场估值处于历史底部区域，特别是以大盘价值风格为代表的资产已经具备历史级别的性价比。在过去一年多的时间里，我们一直在提醒持有人注意结构性的高估值风险并降低预期收益率。在现在这个时点，我们认为，负债端没有流动性约束的投资者可以积极起来，适当提升未来两年的预期收益率。

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

中庚基金 丘栋荣 ：

港股整体表现惨淡，屡创新低，各个估值维度看已至历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

2.基金经理看好哪些行业？

新能源、半导体等成长行业目前估值究竟是高是低；消费、医药如何走出谷底；港股，中概为何大幅下跌……

对于具体行业的看法，基金经理在季报中各有精彩论述。

从丰富程度看，大家可以多看看李晓星和丘栋荣的季报，这两位大佬不仅乐于分享，对大家关注度极高的行业有十分精彩的解读。这两张图是他俩季报内容精华的提炼。

除了李晓星与丘栋荣，对各行业有价值的分析，老娘舅也放在了下面。

医药：

工银瑞信基金 赵 蓓 ：

创新药板块的下跌确实会影响CXO行业的短期订单，但长期看我国CXO行业受益于工程师红利的国际竞争力依然存在，市场份额或仍会提升，即使有周期波动性也依然存在实现较高增速的机会，当前估值或已经较为充分地反映景气度下行的悲观预期。

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

新能源、半导体、新兴产业：

信达澳亚 冯明远 ：

新兴行业经过这轮调整，大部分公司估值回落到合理位置，有望在四季度或者明年上半年出现一定增幅的确定性。

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

上投摩根 杜 猛 ：

中国的一些新兴产业继续蓬勃向上，这类公司股票的估值和成长性匹配度在正常状态下已经相当有吸引力。新兴产业的崛起有望成为中国未来10-20年经济增长的最大动力，证券市场最大的投资机会也将来源于此。

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

银华基金 方 建 ：

在4季度，我们仍然看好新能源上游稀缺的锂资源；持续看好绿色能源的蓬勃发展，如光伏、风电以及它们的储能配套；同时，我们密切关注消费的复苏机会以及半导体国产化的进展。

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

公用事业：

财通基金 金梓才 ：

对于电力板块来说，我们认为，随着燃煤成本的改善，板块短期业绩趋势向上。伴随着传统火电板块战略价值的提升，作为电网调峰能源的战略价值日益凸显，火电重启审批导致行业恢复成长，政策端也将更加积极的鼓励该行业的良性发展，再加上煤价和光伏组件价格都居于高位，这都是中长期市场可以期待的部分。

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

华安基金 陈 媛 ：

看好能源、电力等高股息率的价值股。2022 年是国企改革三年行动规划的收官之年，国有企业尤其是央企在资产证券化、现代化公司治理等方面仍具有较大可期待的动作，我们将优中选优，充分挖掘治理改善的优质国企！

（数据来源Wind，规模数据截至2022.9.30.其余数据截至2022.10.26）

3.基金经理买了哪些股票？

不仅要看基金经理是怎么说的，更要看他们是如何做的。从明星基金经理们三季度重仓股的变化中，或许能提炼出更关键的信息。

先看整体仓位。同二季度相比，TOP30明星基金经理的权益仓位平均下降了1.23%，看上去似乎并不乐观。实际上，在30位基金经理中，只有5位的权益仓位有明显下调，主要是他们拉低了平均水平，其余变化不大。还有，大部分基金经理增加了仓位，比如何帅的交银阿尔法A权益仓位增加了约9%，林英睿的广发价值领先A权益仓位增加了6%。

再来看看他们的重仓股变化，变化较大的有3位。

擅长行业轮动的金梓才，三季度减持了“二师兄”、旅游板块，增持了电力、能源个股。增持原因在上文有提到。

（财通价值动量三季度重仓股数据，数据来源Wind，截至2022.9.30）

李晓星加大新能源全产业链布局。新能源赛道上中下游的龙头股天齐锂业、宁德时代、隆基绿能、比亚迪被买成了重仓股。

（银华心怡A三季度重仓股数据，数据来源Wind，截至2022.9.30）

范庭芳加仓了新能源与半导体。

（海富通中小盘三季度重仓股数据，数据来源Wind，截至2022.9.30）

需要注意的是，在一众明星基金经理中，明显加仓医药的只有何帅；增持消费的少，减持白酒的多。完整的TOP30明星基金经理最新重仓变动数据，大家关注留言或后台私信“三季度重仓”即可获得。在这份数据上，大家能感受到明星基金经理们加仓的一大方向——上游电力、资源股，还可以挖掘其它有用细节。

4.基金经理金句集锦

最后，为大家分享下本次整理的金句。

中泰资管 姜 诚 ：价值是“重量”，而非“趋势”，真正重要的是长期结构性因素，而非周期性因素。

广发基金 林英睿 ：在周期上行的时候，我们会把成长的久期定价到永远，而在周期下行的时候，我们也会把困难的程度放大到无穷。

银华基金 李晓星 ：基金经理的超额来自于他的认知超前于市场，这个超前的认知并不是听几场卖方路演或者临时抱佛脚的去调研1-2次公司就可以获得的，而是需要几个周期的磨练和积累才可以获得。

中泰资管 田 瑀 ：短期贝塔盛行的市场会对于我们的净值相对不利，但贝塔盛行却会给我们提供买入优质标的良好价格，这是播种的时候，剩下的交给时间，脚下有泥，心中有光。

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。

举报/反馈

公募三季报批量出炉！投资机会在哪里？后市怎么看？中欧基金最新观点来了

作者：证券时报

发布时间：2022-10-26 14:45

快照：

近期，公募基金三季报密集发布。亮出业绩的同时，基金经理们的投资观点也成为市场关注焦点。10月26日，中欧基金披露旗下所有产品三季报。透过季报观点，不难看到中欧老将周蔚文、曹名长、王健等在历经市场打磨后沉淀出的“长期主义”投资理念，以及实力中生代刘伟伟、袁维德等对产业发展的洞察与结构性机会的把握。好行业选Alpha，困境反转行业选Beta周蔚文在其管理的中欧新蓝筹中回顾了三季度投资操作。他表示，考虑到短期不确定性的增加，组合减持了部分新能源、金融、食品饮料等板块的个股，同时增加了受宏观经济影响较小、业绩确定性较强的养殖、军工和公用事业行业的配置。组合配置内相对收益较明显的板块有养殖、军工和交通运输板块，有明显负收益的是医疗服务和新能源产业链的相关个股。对于投资核心思路，周蔚文也在季报中有所透露。他指出，经过了本轮下跌，市场估值已经回到长期很有投资吸引力的水平，不管是A股整体还是主要新兴行业与传统行业，将秉承“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找投资机会、做好布局。对于当下市场，中欧基金的投资老将们并不感到悲观。“经历三季度的大幅下跌之后，整个A股市场充满了机会。”中欧老将曹名长在其管理的中欧价值发现三季报中指出，“目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过1600只，低于20倍的超过1000只，两者数量均处于历史高位。对于低估值价值投资者来说，在估值不高的公司数量如此多的情况下，从中寻找到有质量有增长的好公司机会更大，也更容易构建一个拥有较多低估值高质量个股的高价值组合。”三季报显示，中欧新蓝筹前十大重仓股分别是牧原股份、贵州茅台、法拉电子、中远海能、晶澳科技、航发控制、春秋航空、宁德时代、通策医疗、圣农发展。医药行业的增长逻辑没有发生根本性的变化备受市场关注的葛兰也在其产品三季报中继续看好医药长期增长逻辑，表达了长期价值投资的理念。她认为，长期来看，我们认为医药行业的增长逻辑没有发生根本性的变化。创新是行业成长的最为重要的驱动力。经过多年的洗礼，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生。在有大量临床需求未得到充分满足的背景下，创新药及器械都有着广阔的成长空间。与此同时，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了全球领先的水平，此外，我们认为相关服务商的竞争力更多的体现在平台的技术和管理能力，龙头企业的市占率大概率仍将持续提升，保持其较高的景气度。此外，伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。把握新能源赛道的结构性机会素有“成长先锋”之称的刘伟伟在其管理的中欧碳中和三季报中，详细剖析了新能源赛道的细分领域机会。从碳中和相关的行业来看，储能、光伏、新能源汽车、汽车零部件、风电等子行业的景气度依然维持，经过市场回调之后，这些行业相关的龙头公司估值已经处于历史低位，尤其是优质的龙头白马公司。因此他认为当前布局碳中和相关权益类资产的预期回报率较高。其中，新能源汽车产业链下半年产销量略超我们预期，但市场担忧在经济下行压力增大的背景下，汽车消费将会受到抑制。不过刘伟伟认为，推动新能源汽车行业增长的核心驱动力在于产品和技术创新，明年在新车型推动下，全球新能源汽车的产销量有望进一步快速增长，叠加储能行业的快速增长，整体锂电池需求仍然旺盛，属于高成长方向。他表示，主要看好电池、整车、上游资源以及汽车零部件的投资机会。整车方面我们重点看好进入车型周期的自主品牌公司，汽车零部件主要布局有结构创新和升级的细分领域，以及受益于供应链体系重构、不断提升自身份额的公司。展望后市：权益市场处于调整后半段，市场长期具备赚钱效应经历年初以来的调整，当前估值水平下的市场暗藏投资机会。王健在其管理的中欧新动力三季报中认为，当前A股市场调整到具备较明显配置价值的阶段。操作层面，她表示，将结合企业估值与成长匹配原则进行结构选股，主要关注：一、估值调整充分面临盈利拐点的房地产以及处在盈利拐点的养殖行业；二、中长期持续关注具备国产替代进口能力的高端制造及科技企业；三、目光放更长远来看，受到疫情影响的服务行业将可能在未来的一段时间里因政策的边际调整而获得明显的改善。整体上，王健认为目前权益市场处在调整的后半段，放到一年以上维度来看，市场具备较明显的赚钱效应。关于下一步操作，实力中生代袁维德力求控制回撤，抚平波动。他在中欧价值智选回报的三季报中表示，在当前大部分行业估值处于低估、景气度处于低位的情况下，组合会在行业上进行均衡，力争降低组合波动。组合从锂电池、军工、电子、计算机为代表的新兴行业，到化工、轻工、机械等传统行业，再到以医药为代表的服务业当中精选优质公司。此外，在大宗商品价格回落的过程中，组合也会关注金属、黑色等和需求相关的资源品行业优质公司的配置机会，使得组合从行业属性、产业链上中下游等各个维度上的分布更加均衡。践行价值投资，看好中国经济增长潜力在中欧明睿新常态三季报中，刘伟伟和周蔚文坚定表达了对中国经济的信心。他们认为，中国经济的增长潜力仍然很强，度过了短期的困难后，中国经济仍然会焕发生机，对于那些疫情受损和顺周期的方向，比如食品饮料、医疗服务、传统周期、银行等行业，有望在明年迎来基本面的右侧拐点。具体来看成长板块，他们表示，成长股投资始终面临着不确定性的考验，但对未来依然保持乐观，持续看好科技成长行业在未来的巨大发展空间。投资方法上，他们坚持从中观产业趋势出发，挑选那些未来3-5年最具前景的行业，以及这些行业中最具竞争力的优质公司；这些行业、这些企业将会是国民经济和资本市场中最具活力的组成部分。正如曹名长在季报中所言，“价值投资总是在一个比较长时期才能展现出来”，短期担心的问题可能会在不同时期不停地影响市场、给市场带来波动。但他坚信，这些因素都不是永久的，甚至都不会持续太长久，因此，它们对经济以及市场的影响也是短暂的，不论是经济还是市场终究会走出低谷，朝着健康的方向发展，时间站在乐观者的一边，对未来3年甚至更长时间均持乐观态度。

责编：李雪峰

校对：廖胜超

举报/反馈

专家解读平安银行三季报：资产规模站上五万亿元台阶，布局逐渐走向稳健

作者：新浪财经

发布时间：2022-10-26 11:56

快照：

来源：封面新闻

封面新闻记者 孟梅 易弋力

日前，平安银行发布第三季度报告，截至9月末，该行实现营业收入1382.65亿元，同比增长8.7%；实现净利润366.59亿元，同比增长25.8%。这份财报透露了哪些重要信息？上市银行研究员杨芮对此进行了解读。

杨芮表示，从规模、结构、效益、效率、质量五个维度去看平安银行2022年前三季度的业绩指标，简单概括就是九个字：调结构、争效益、稳质量。

从规模来看，三季度平安银行资产规模达到了5.19万亿元，较上年末增长5.6%，负债规模是4.77万亿元，较上年末增长了5.4%。今年平安银行在规模方面上了五万亿元台阶，是一个比较大的飞跃。从结构来看，营业收入1382.65亿元，同比增长8.7%，增速降至10%以内，主要还是以量补价之后的结果；非利息收入同比增长了8.74%，主要还是受投资收益的影响导致。从效率来看，因三季度业绩利润大涨，平安银行的ROE飙升到了13.99%，比去年同期高了2.32%，高ROE代表着高盈利能力以及高资本回报率。从质量来看，2022年前三季度不良贷款率是1.03%，较2021年末，2022年一季度和半年度的不良贷款率都高出了0.01个百分点。

“看完这份季报，我的最大感受就是平安银行在资产规模站上了五万亿元台阶以后，布局也在慢慢走向稳健，不再追求高增速，而是从争规模转为了调结构，从做产品转为了做客户，从争取高创收转为了争取高质量。”杨芮表示，“平安银行本身就具有比较强的创新基因，尤其是在组织架构、企业文化、经营模式等方面都具有较强的独特性，随着银行业未来将出现分化格局，我们也希望看到更多的银行能够成为行业的弄潮儿。”

举报/反馈