“麻辣烫第一股”来了？杨国福麻辣烫赴港上市获批

作者：北京日报客户端

发布时间：2022-10-26 10:40

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北京日报客户端 | 实习记者 夏骅

遍布大街小巷的杨国福麻辣烫或将成为“麻辣烫第一股”。日前，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司首次公开发行境外上市外资股的相关申请报告已经获得批复，核准杨国福发行不超过3.95亿股境外上市外资股。

据杨国福麻辣烫公司此前提交的招股书披露，杨国福麻辣烫在2019年、2020年及2021年前三季度，分别实现营收11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元；同期的净利润分别是1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。

中国证券监督管理委员会官网公布，《关于上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所有限公司主板上市及境内未上市股份转“全流通”的申请报告》及相关文件收悉。根据《中华人民共和国证券法》《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》等有关规定，经中国证监会审核，现进行批复。

在此前，2022年2月杨国福麻辣烫在香港递交招股书，目前已过6个月的有效期，招股书已失效。中国证监会此次的批复，意味着重新递表后或很快在港交所进行上市聆讯。

回顾杨国福麻辣烫的发展历程，2000年杨国福与妻子开始在路边摆摊创业；2003年杨国福麻辣烫第一家直营店诞生，那时候还叫杨记麻辣烫，这也是杨国福麻辣烫的雏形；2005年，杨国福用自己的名字注册商标之后正式对外开放加盟；2013年以后杨国福麻辣烫迎来快速发展，以每年开店1000家的速度在全国各地落地生根。

截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下共有5783家餐厅，包含位于上海的3家自营餐厅，5759家遍及中国31个省市的加盟餐厅，以及布局在澳大利亚、加拿大、韩国、美国、日本和新加坡的21家海外加盟餐厅。

图片来源：中国证券监督管理委员会官网

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杨国福麻辣烫赴港上市获批

作者：消费研究所

发布时间：2022-10-26 00:40

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新京报讯（记者于桂桂）10月25日，新京报记者从中国证券监督管理委员会官网获悉，杨国福麻辣烫拟在港交所发行H股上市的申请已获得中国证监会的核准批复。

据中国证券监督管理委员会官网显示，《关于上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所有限公司主板上市及境内未上市股份转“全流通”的申请报告》及相关文件收悉。根据《中华人民共和国证券法》《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》等有关规定，经中国证监会审核，现进行批复。

批复内容显示，核准杨国福发行不超过3.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。完成本次发行后，杨国福可到香港联合交易所主板上市。核准杨国福股东上海福果果企业管理合伙企业（有限合伙）将所持0.2亿股（股份拆细后的持股数量）、上海圣恩福企业管理合伙企业（有限合伙）将所持0.112亿股（股份拆细后的持股数量）境内未上市股份转为境外上市股份，相关股份转换完成后可在香港联合交易所主板上市流通。

公开报道显示，2022年2月，杨国福麻辣烫在香港递交招股书，目前招股书已失效。中信建投为其独家保荐人。

据此前招股书显示，2019年、2020年及2021年前三季度，杨国福麻辣烫收入分别为11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元；纯利分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。上述报告期内公司主要收入均来自加盟餐厅，该项收入贡献分别为10.36亿元、10.56亿元、10.97亿元，分别占其各期收入总额的87.6%、94.8%、94.3%。

编辑 王琳

校对 刘军

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麻辣烫第一股来了：杨国福赴港上市获批复，9个月赚超2亿元

作者：澎湃新闻

发布时间：2022-10-27 19:09

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杨国福麻辣烫拿到H股上市“大路条”，“麻辣烫第一股”或将诞生。近日，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司（以下简称“杨国福麻辣烫”）首次公开发行境外上市外资股（H股）的相关申请报告获中国证监会批复。

这意味着，杨国福麻辣烫拿到了赴港上市的“大路条”，有望冲击“麻辣烫第一股”。杨国福麻辣烫于今年2月向港交所提交招股书，目前状态为失效。

公告显示，中国证监会于10月10日核准杨国福麻辣烫发行不超过3.953125亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。

与此同时，中国证监会核准杨国福股东上海福果果企业管理合伙企业（有限合伙）将所持2000万股（股份拆细后的持股数量）、上海圣恩福企业管理合伙企业（有限合伙）将所持1125万股（股份拆细后的持股数量）境内未上市股份转为境外上市股份，相关股份转换完成后可在香港联合交易所主板上市流通。

来源：中国证监会网站杨国福麻辣烫成立于2003年，创始人杨国福及其妻子朱东波在黑龙江省哈尔滨市永和街开出第一家直营店。杨国福麻辣烫依靠加盟模式迅速扩张版图。招股书显示，创业7年，杨国福的麻辣烫加盟网络已经基本覆盖黑龙江省。截至2021年9月30日，杨国福旗下共有5783家餐厅，3家为自营，海外加盟餐厅21家，其余为国内加盟餐厅，近九成在二三线及以下城市。

庞大的加盟网络为杨国福麻辣烫贡献了超九成的营收。招股书披露，2021年前九个月，加盟餐厅营收为10.97亿元，占总营收的94.3%；自营餐厅同期营收582.3万元，占比约0.5%。

不过，与蜜雪冰城的生意经类似，加盟费只是“小头”，杨国福麻辣烫近九成收入来自向加盟商销售自产货品及从第三方采购的食材、调味料等产品。

招股书披露，2021年前九个月，杨国福麻辣烫的加盟费与系统维护费收入约3873.8万元，而销售自产货品收入约3.44亿元，向第三方采购的货品中，食材、调味料及其他产品的收入约6.29亿元。

杨国福麻辣烫的收入情况 来源：招股书杨国福在招股书中表示，公司实行统一采购安排，中国的加盟商必须向公司与指定的第三方供应商采购货品。其中，杨国福四川自营工厂主要提供麻辣烫汤底及其他主要调味料，第三方供应调味料、食材、设备、包材及其他物料。2019年、2020年及2021年前九个月，杨国福麻辣烫分别新开加盟店993家、1475家及970家。而同期，杨国福麻辣烫的营业收入则分别约为11.82亿元、11.14亿元及11.63亿元。

杨国福麻辣烫在招股书中指出，加盟店业务产生的收入在报告期内持续增长，但受到自营店及其他业务线的收入波动影响。

招股书披露，以向加盟店销售货品所得总收入除以有关年度或期间的平均餐厅数量计算，2019年、2020年及2021年前九个月，杨国福麻辣烫每家加盟餐厅的平均销售额分别约为20.56万元、20.07万元及19.18万元。

2019年、2020年及2021年前九个月，杨国福麻辣烫的年/期内溢利分别约为1.81亿元、1.69亿元及2.02亿元，同期，其毛利率分别为27.9%、28.7%及30.2%。

来源：杨国福麻辣烫招股书2021年初，杨国福麻辣烫开拓零售业务，出售自热食品以及底料等，在招股书中，杨国福麻辣烫也表示未来计划进一步发展零售业务，并称之为“打破传统消费场景限制，使我们具备进一步强势增长的潜力”。招股书披露，杨国福麻辣烫计划将募集资金用于升级生产设施来支持加盟餐厅业务、丰富品牌组合、扩大零售产品供应等，还将用于加强研发能力、开拓国内外市场、升级信息技术系统、进一步发展零售业务、加强供应链能力，以及寻求并购上游及中游业务等。

据招股书，创始人、董事长杨国福通过直接、间接方式持有杨国福麻辣烫41.82%的股权，杨国福的配偶朱东波则直接持股38.79%，杨国福之子杨兴宇直接持股19.39%，三人合计持股100%。

(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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半两财经｜杨国福赴港上市获批 加盟店是绝对主力 仍存食安问题待解

作者：北青网

发布时间：2022-10-25 17:45

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北京青年报记者10月25日了解到，杨国福麻辣烫拟在港交所发行 H 股上市的申请，已获得中国证监会的核准批复。

据中国证监会官网显示，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司（以下简称“杨国福”）首次公开发行境外上市外资股（H股）的相关申请报告已经获得批复，核准杨国福发行不超过3.95亿股境外上市外资股。

而早在今年2月下旬，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司曾向港交所提交上市申请书，中信建投国际为其独家保荐人。今年9月，杨国福在港交所的上市申请材料已显示“失效”，目前已无法正常查看或下载，IPO进程阻滞。

北青报记者了解到，据此前提交的招股书披露，杨国福在2019年、2020年及2021年前三季度，分别实现营收11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元；同期的净利润分别是1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。

根据公开的资料，杨国福麻辣烫于2003年创立于哈尔滨，最初名为杨记麻辣烫，由杨国福和妻子一起打理。为了能够更加贴合哈尔滨人的口味，杨国福不断的尝试对口味进行调整，将传统的红油汤底改为加糖加奶的骨汤汤底，号称可以喝汤的麻辣烫。这一改良让杨记麻辣烫迅速在附近走红。

随着生意的火爆，杨国福也决定注册商标发展加盟。到2010年时，杨国福的加盟店已经在东三省遍地开花。截至2021年第三季度末，杨国福旗下共有5783家餐厅，其中，3家直营餐厅，5759家是国内加盟餐厅，还有21家海外加盟餐厅。

不过，在快速发展的过程中，杨国福麻辣烫也多次因为食品安全问题受到行政处罚或者公开通报。

2021年7月底，深圳市一杨国福麻辣烫店因存在汤料污秽不洁等食品安全问题被广东省市场监管部门罚款5万元，并且门店被查封。随后，广东、上海、河北、内蒙古、黑龙江等11个省、市、自治区的市场监管部门排查了杨国福3323家门店，其中有841家被责令整改，5家被予以警告，立案查处24件。

文/北京青年报记者 张鑫

编辑/田野

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杨国福麻辣烫赴港上市隐忧：靠加盟崛起 难掩食品安全隐患

作者：金融界

发布时间：2022-10-27 23:01

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来源：雷达Finance

门店开遍全国的杨国福麻辣烫，距离敲响港交所的大门又近了一步。日前，杨国福麻辣烫赴港上市的申请，获得中国证监会的核准批复。

成立19年的杨国福麻辣烫，凭借着广开加盟店，成为了行业内的头部选手。不过，杨国福麻辣烫急速扩张的同时，也有大量门店关闭。

雷达财经注意到，营收高度依赖加盟模式的杨国福麻辣烫，在食品安全方面也存有隐患。近年来，杨国福麻辣烫多次因食品安全问题引发消费者的质疑。

与此同时，虽然杨国福麻辣烫目前已成为麻辣烫餐饮行业的龙头老大，但其市场份额并不具备绝对的领先优势，身后张亮麻辣烫、小谷姐姐麻辣拌·麻辣烫等选手都在不断发力，试图抢占更多的市场份额。

杨国福麻辣烫赴港上市获批

日前，雷达财经通过中国证券监督管理委员会官网获悉，杨国福麻辣烫拟在港交所发行H股上市的申请已获得中国证监会的核准批复，杨国福麻辣烫日后将有望摘得“麻辣烫第一股”的称号。

据批复公告显示，杨国福麻辣烫获核准发行不超过3.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。完成本次发行后，杨国福麻辣烫可到港交所主板上市。

据了解，早前杨国福麻辣烫于今年2月向港交所递交了上市申请资料，拟在港交所主板挂牌上市，中信建投国际为其独家保荐人。不过，雷达财经注意到，杨国福麻辣烫此前递交的上市申请资料目前状态显示为“失效”。

天眼查显示，杨国福麻辣烫至今还未获得过融资。据媒体报道，杨国福麻辣烫曾于去年开放过一次融资，但杨国福麻辣烫喊出的高达200亿的估值，让投资者望而却步。

说起杨国福麻辣烫的故事，最早可以追溯至2000年。彼时，杨国福夫妇在四川与川蜀麻辣烫结缘，但身为东北人的杨国福想让更多不能吃辣的国人也能体验到麻辣烫的美味，于是杨国福通过混合20多种药膳、牛奶及优质牛骨汤，发明出具有营养价值且可以喝汤的麻辣烫。

雷达财经了解到，杨国福麻辣烫的名字源自创始人杨国福。招股书显示，截至最后实际可行日期，杨国福直接持有公司38.79％的股权，杨国福的配偶朱冬波同样直接持有公司38.79％的股权，而二人的儿子杨兴宇则直接持有公司19.39％的股权，杨氏家族还订立一致行动人士协议。

此番冲击上市，杨国福麻辣烫的实力如何？招股书显示，2019年、2020年及2021年前三季度，杨国福麻辣烫分别实现11.82亿元、11.14亿元、11.63亿元的营收。同期，杨国福麻辣烫的净利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。

前述统计周期内，杨国福麻辣烫的营收规模均在11亿元至12亿元之间，但这期间杨国福麻辣烫新开的加盟店数量分别达到993家、1475家、970家，仅从这一维度来看，急速扩张的加盟店规模似乎并未给杨国福麻辣烫的营收带来明显的加成。

此外，杨国福麻辣烫新开大量门店的同时，还有大量的门店关闭。招股书显示，2019年、2020年及2021年前三季度，杨国福麻辣烫国内包括退店、结业或以其他形式终止合作的加盟餐厅数量分别达到1068家、939家、439家。

同期，杨国福麻辣烫国内众多的加盟门店中，持续运营时间超过或等于三年的门店分别为2087家、2285家、2487家，占比均不到45％。

高度依赖加盟模式，食品安全存隐忧

说起杨国福麻辣烫的故事，最早可以追溯至2000年。彼时，杨国福夫妇在四川与川蜀麻辣烫结缘，但身为东北人的杨国福麻辣烫想让更多不能吃辣的国人也能体验到麻辣烫的美味，于是杨国福麻辣烫通过混合20多种药膳、牛奶及优质牛骨汤，发明出具有营养价值且可以喝汤的麻辣烫。

2003年，杨国福麻辣烫的第一家杨记麻辣烫门店在哈尔滨永和街开门迎客，这便是杨国福麻辣烫最早的雏形。4年后，杨国福麻辣烫正式注册“杨国福”品牌，并在全国范围内开启招商加盟。

发展至今，杨国福麻辣烫的门店遍布全国31个省级行政区及海外多个国家。截至去年第三季度末，杨国福麻辣烫在中国境内的餐厅一共有5762家，在境外开设的餐厅一共21家。

值得注意的是，杨国福麻辣烫数量众多的门店中，多数为加盟餐厅。杨国福麻辣烫于中国境内开设的5762家餐厅中，有5759家为加盟餐厅，仅有3家系自营餐厅，加盟餐厅的占比近乎100％；而杨国福麻辣烫于境外开设的21家餐厅更是全部为加盟餐厅。

招股书显示，杨国福麻辣烫的大头营收主要依赖加盟餐厅。2019年、2020年及2021年前三季度，杨国福麻辣烫来自加盟餐厅的收入分别为10.36亿元、10.56亿元、10.97亿元，该收入占同期总收入的比重分别为87.6％、94.8％、94.3％。

其中，依靠向加盟餐厅销售货品，杨国福麻辣烫前述报告期内就分别将9.77亿元、10亿元、10.58亿元的收入揽入囊中，该项收入占同期总收入的比重从82.7％一路上升至90.9％。

与此同时，2019年、2020年及2021年前三季度，杨国福麻辣烫的加盟费及系统维护费分别为5841.6万元、5543.6万元、3873.8万元，仅这一项收入就分别贡献杨国福麻辣烫同期总收入的4.9％、5％、3.3％。

不过，门店越开越多，杨国福麻辣烫的单店收入却在逐年下降。若以杨国福麻辣烫前述周期内餐厅运营11.82亿元、11.14亿元、11.26亿元的收入计算，杨国福麻辣烫单店贡献的收入分别为25.03万元、21.21万元、19.47万元，整体呈不断下滑的趋势。

业内人士指出，餐饮品牌依靠加盟模式，可以用更快的速度开疆扩土，且可以帮公司避免高昂的门店及人力等成本，但由于经营管理的下放，加盟模式也有一定的弊端，公司对于加盟店的管理难度加大，容易在食品安全方面出现问题。

去年7月，某视频博主暗访杨国福麻辣烫门店，曝光了其后厨食材被老鼠咬后继续使用等多个食品安全问题。

一个月后，市场监管总局举办的新闻通气会上，杨国福麻辣烫又被点名。据公告显示，广东、上海、河北、内蒙古、黑龙江等11个省、市、自治区的市场监管部门排查了杨国福麻辣烫3323家门店，其中有841家被责令整改，5家被予以警告，立案查处24件。

紧接着同年10月，北京市消协官方公众号发布的推文中，杨国福麻辣烫存在食品安全问题的门店数量位列榜单前三名，排在华莱士、呷脯呷脯之后。

截至发稿，黑猫投诉平台上与杨国福麻辣烫有关的投诉多达427起，其中近30天内新增的投诉就多达16起。这些投诉中，不乏消费者在杨国福麻辣烫中吃到虫子、苍蝇、毛发等异物以及食物变质之类的问题。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出，之所以食品安全问题频发，这是因为部分加盟商为了节约成本，在人员的管理培训和流程的规范化、标准化方面不会全力落实。

杨国福麻辣烫在招股书中也提到，“我们的业务在很大程度上取决于加盟餐厅业务的运营。倘我们无法维持和发展与加盟商的关系，或倘我们未能监督和控制加盟餐厅的运营，我们的业务、财务状况、声誉和经营业绩可能会受到重大不利影响”。

即便如此，杨国福麻辣烫在扩大加盟店规模的这条路上并没有停下脚步的想法。杨国福麻辣烫在招股书中透露，2022年至2024年其将在国内开设不少于1000家的加盟店餐厅。

麻辣烫赛道竞争激烈

经过多年的发展，杨国福麻辣烫在行业内取得了相对领先的市场地位。若按商品交易总额和餐厅数量计，杨国福麻辣烫2020年在国内的中式快餐市场中排名第一。

然而，国内的中式快餐市场高度分散，2020年国内该市场前五大从业者合共占总市场的份额仅为2.9％，而即便已是行业第一的杨国福麻辣烫市场份额也不过0.7％，与排名第二、第三的品牌并未拉开较大的差距，后两者的市场份额分别为0.7％、0.6％。

事实上，杨国福麻辣烫即便不与其他类型的中式快餐品牌相比，仅麻辣烫餐饮市场就面临张亮麻辣烫、小谷姐姐麻辣拌·麻辣烫等选手向其发起的冲击。

根据弗若斯特沙利文的资料显示，2020年国内麻辣烫市场的商品交易额为1142亿元，预计2025年将达到1973亿元。纵使麻辣烫市场的规模足够大，但杨国福麻辣烫想要争取更多的市场份额却并非易事。

数据显示，2008年创立的张亮麻辣烫比杨国福麻辣烫创立的时间晚了几年，但其门店数已经超过杨国福麻辣烫，目前张亮麻辣烫的直营店多达100余家，而其名下的连锁店数量超过5800家。

另外一个更为年轻的麻辣烫品牌——小谷姐姐麻辣拌·麻辣烫，虽然等到2018年才正式成立，但其发展势头却十分迅猛，仅用三年多的时间便完成全国800家门店的布局。

为了更好的应对激烈的市场竞争，杨国福麻辣烫不得不加快创新的步伐。2021年，杨国福麻辣烫正式进军零售业务，以增强其受疫情负面影响的能力。

当年1月，杨国福麻辣烫推出第一款零售产品系列。截至去年第三季度末，杨国福麻辣烫旗下的零售产品已包含16个SKU，其中不乏麻辣烫自热锅、多人份自热大火锅及火锅汤底料等商品。

目前，杨国福麻辣烫的新业务已开始为其贡献收入。招股书显示，去年前三季度杨国福麻辣烫通过零售业务取得的收入为3716.3万元，该项收入贡献同期总收入的3.2％。

有行业人士认为，杨国福麻辣烫日后若能成功在港交所上市，或将在一定程度上促使其朝着更为规范化的方向发展。行业内的其他选手为了与头部公司更好的竞争，也会在供应链、食品安全、产品创新等方面加大投入，进一步带动整个麻辣烫行业趋向良性竞争。

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杨国福赴港上市获批，“麻辣烫第一股”真来了？

作者：钛媒体APP

发布时间：2022-10-28 15:45

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图片来源@视觉中国

文｜红餐网

“麻辣烫第一股”，或许真的要来了。

日前，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司首次公开发行境外上市外资股的相关申请报告获得批复，中国证监会的批复内容显示，核准杨国福发行不超过3.95亿股境外上市外资股。IPO成功获批，意味着杨国福一只脚已经迈入了港交所的大门。

根据招股书，截至2021年第三季度末，杨国福旗下共有5783家餐厅，其中仅有3家直营餐厅，其余都为加盟店。

由此，不少创业者也好奇，杨国福麻辣烫究竟是如何靠加盟发展壮大甚至小跑进入上市的赛道？这是否也意味着投资加盟一家麻辣烫店还是一门赚钱的好生意呢？

年赚11亿，杨国福94%以上收入来自加盟

回顾杨国福麻辣烫的发展历程，2000年，杨国福与妻子朱冬波在路边摆摊创业，留意到当时本地一家麻辣烫生意非常火爆，杨国福也开始研究起麻辣烫。2003年，夫妻两在哈尔滨开出第一家店，当时取名“杨记麻辣烫”，这也是杨国福麻辣烫的雏形。

2007年，杨国福用自己的名字注册商标后正式对外开放加盟，当年8月，第一家以“杨国福麻辣烫”命名的加盟餐厅在哈尔滨开业。

借助加盟模式，以及迎着万众创业的东风，杨国福在2013年以后迎来了高速发展期，以每年几乎开店1000家的速度，在全国各地落地生根。

此后，杨国福的加盟门店不仅遍布全国，还开始向加拿大、澳大利亚、日本、韩国、新加坡、美国6个海外国家延伸。

招股书显示，2019年、2020年以及2021年前三季度，杨国福分别新开加盟门店993家、1475家、970家。截至2021年9月30日，杨国福旗下共有5780家加盟店，其中境外加盟餐厅数为21家。加上仅有的位于上海的3家直营门店，杨国福共有5783家门店。其中，加盟店比例超过99.95%

港交所披露的上市申请书，也将杨国福的经营收益情况展露无遗。

据悉，2019-2020年及2021前三季度，杨国福的营收分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元。净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。尽管2020年以来受疫情影响业绩出现一定的下滑，但加盟餐厅业务线产生的收入却持续增长。

从收入来源看，杨国福公司主要依靠加盟餐厅获得收入，该项目在2021年前9个月占总公司的94.3%，其中超8成营收来自于向加盟商销售“自产货品”和从第三方采购的食材、调味料、设备等。

成也加盟，忧也加盟

根据弗若斯特沙利文报告，按截至2020年度或截至该日期的商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福麻辣烫在中国的中式快餐市场、中国的麻辣烫市场中均排名第一。

不可置否，依靠大规模的加盟体系，杨国福得以轻资产、低成本的方式快速扩张，抢占了市场份额和头部地位。

然而，大规模，能赚钱，并非意味着杨国福可以高枕无忧。靠加盟大肆扩张背后，杨国福也有隐忧。

首先，因为公司的组织力和团队组建能力瑕疵，导致加盟店质量参差不齐。

据招股书透露，杨国福的大量加盟店并不是有总部公司进行直接管理，而是聘请和授权第三方企业，来协助管理及监管加盟店的经营范围。截至2021年9月底，公司内部只有9人负责上海、四川等少数几个省份几百个直接加盟店的管理，剩余5423家加盟店都交给了18家第三方公司。

诚然，让第三方承担管理职能，可以摊薄管理成本，但也存在一定的管理风险，杨国福有5000多家加盟店，分散在全国各地，以及6个海外国家，真的能确保每一家门店的管理质量都整齐划一吗？

我们看到，在这种加盟管控体系下，过去几年，杨国福不下一次被曝出食品安全问题。

据官方此前通报，2021年7月24日，广东省市场监管部门获知深圳市杨国福麻辣烫店存在汤料污秽不洁等食品安全问题的线索后，立即对该门店进行现场检查，针对其违法违规行为，进行立案查处，并查封了涉事门店，没收违法所得，罚款5万元。

同期，广东、上海、河北、内蒙古、黑龙江、辽宁、江苏、浙江、安徽、山东、河南等11个省（自治区、直辖市）市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家，责令整改841家，警告5家，立案查处24件。

此外，北京市消协在2021年10月发布的通报显示，杨国福麻辣烫存在食品安全问题的门店数量排在第二位。

杨国福招股书中的提示风险也写到，关于加盟餐厅的食品安全和卫生问题，一旦负面评价引起公众的广泛关注，公司可能无法及时回应或接近，或根本无法回应或解决，这可能会对品牌价值造成损害，并会严重损害经营业绩。

频频被处罚和通报批评，意味着食品安全问题仍是悬在“杨国福麻辣烫”头上的一把利剑。

“杨国福的定位很精准，以高性价比的成本，产出符合大众市场年轻人消费的产品，切入的市场空间足够大，且很明确要通过加盟的方式帮助自己在短时间实现快速扩张。不过，在近6000家加盟门店的背后，更多的是食品安全问题，这也是杨国福在接下来的发展中尤需重视的。”此前，食品产业分析师朱丹蓬在接受蓝鲸财经采访时曾对杨国福的优势和问题如此点评。

成也加盟，忧也加盟。在门店管理上有一定瑕疵，再加上加盟业务过重，会存在管理失控、运作不够标准、食安问题有隐患等风险，上市之后还需要重点优化和改善加盟门店管理和机制，这或许是接下来杨国福最紧要的一项任务。

加盟麻辣烫，会是一门好生意吗？

眼下，杨国福麻辣烫IPO成功获批，但这也并非意味着其就能成为“麻辣烫第一股”。公开报道显示，2022年2月，杨国福麻辣烫在香港递交招股书，目前招股书已失效。中国证监会此次的批复，更多意味着杨国福麻辣烫已取得香港上市的“大路条”，其还需要重新递表后，才能在港交所进行上市聆讯。

不过，借助一碗麻辣烫开出近6000家加盟店，在整个麻辣烫赛道占据龙头优势的杨国福确实已经引起了不少创业者的关注，大家也好奇，麻辣烫究竟还是不是一门好做的生意？

红餐加盟优选分析认为，对于创业者而言，麻辣烫这个品类的确具备一定优势。

首先，麻辣烫属于日常快餐，食材比较丰富，且具备天然的成瘾性，消费者接受程度高；

其次，麻辣烫的可标准化程度非常高，操作门槛低，即便是没有餐饮经验的小白也能入局；

另外，麻辣烫对厨师和服务员的依赖性相比其它中餐更低。且开一家麻辣烫店面积也不用太大，无论是人工成本还是投资成本都不算太高。以杨国福为例，根据其对外的公开资料，开一家杨国福麻辣烫，加上保证金、广告宣传费、设备、前期原料及装修、房租、人力成本等费用，总投资金额约在10.92-28.19万元之间。

值得一提的是，麻辣烫的毛利还不低……

从品类特点、操作门槛和投入产出比来看，麻辣烫创业确实有着一定优势，但这也不代表创业者可以盲目的跟进入局这一市场。麻辣烫市场，依然存在一些不能忽视的问题：

首先，麻辣烫价格存在天然的天花板。

麻辣烫品类市井，本身就是路边摊的吃法，其平价快餐的概念已经深入人心，人均客单价存在天花板，不太可能讲高端的故事。如果品牌一旦提价，自然会拉大消费者心理预期落差，很有可能会减少消费频次。

其次，麻辣烫行业现有的竞争格局基本定型。

麻辣烫高速发展多年，其产品形态已经经历了几次变革，比如锅底由红汤变骨汤，大锅炖改为小锅煮，按串卖到自选论斤卖等。与此同时，品类愈加细分，出现了碗装麻辣烫、砂锅麻辣烫、火锅麻辣烫、串签麻辣烫、麻辣拌、麻辣烫面等。

而且在各大梯度，都诞生了一大批实力品牌。比如在头部市场，已经由杨国福麻辣烫和张亮麻辣烫两分天下；而腰部市场，也有像觅姐、小谷姐姐、吉阿婆、亲爱的麻辣烫、老街称盘、陈盘盘、小蛮椒、辣盘盘等表现亮眼的连锁麻辣烫品牌；而底部，则有数以万计的街头夫妻小店分食市场。

所以，要想在麻辣烫这个可规模化的好品类中，闯出一片新的天地，形成差异化，难度依然不小。

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杨国福麻辣烫赴港上市获批，食安问题何解？

作者：钛媒体APP

发布时间：2022-10-27 09:52

快照：

图片来源@视觉中国

文 | 零售商业财经，作者 | 金诺，编辑 | 鹤翔

10月25日据中国证券监督管理委员会官网消息，杨国福麻辣烫拟在港交所发行H股上市的申请近日已获得中国证监会的核准批复。

据了解，杨国福麻辣烫于今年2月向港交所提交了招股书，目前状态为失效。也就是说，杨国福麻辣烫若想登录港交所，需重新提交招股书，同时要更新相关财务数据。

随着赴港IPO成功获批，杨国福一只脚已然迈入上市大门。

然而，在快速发展的过程中，轻资产、重加盟模式的杨国福麻辣烫也多次因为食品安全问题受到行政处罚或者公开通报。

频发的食安事件、失效的招股书、增长遇瓶颈的业绩表现以及走向未知的零售布局，都让杨国福的上市之路充满变数。

餐饮业从来不缺乏资本的身影，但一般也仅限于客单价高的大型连锁餐厅如全聚德、广州酒家等，或是以奈雪、喜茶等为代表的新式茶饮企业，以及海底捞这类连锁化程度较高的火锅餐饮品牌。

不过近几年，资本的目光开始更多地聚焦在客单价低廉的街头小吃与连锁快餐上。

如开遍一二线各大商圈的马记永、陈香贵、张拉拉等兰州牛肉面品牌，以及最近正比拼速度、竞争成为“中式快餐第一股”的老乡鸡和老娘舅……

与奈雪的茶、完美日记等频繁融资、几年内便匆忙上市的企业不同，杨国福从2003年第一家门店开办至今已有19个年头，你要说杨国福不急着上市，事实也并非如此。

此前从未融过资的杨国福一改对原先资本敬而远之的态度，在2021年末筹备IPO申请的时候，首次开放对外融资，可一张口就要了200亿估值，把一级市场的投资人吓坏了。

从近几年杨国福一系列为上市做的准备动作中也能明显看到其发展野心。试问，低调扩张了十几年的杨国福，真的能顺利上市吗？

01 冲出东北，闯向全球的杨国福

原本是来源于四川的麻辣烫，却不曾想，在遥远寒冷的东北发扬壮大。

杨国福麻辣烫，最初来源于2000年一家名为“杨记麻辣烫”的小吃店。

谁也不会想到，就是这样一家位于哈尔滨小出租屋、极为不起眼小吃店，在22年会成为在国内拥有6000多家加盟店，甚至涉足海外的超级连锁品牌。

而这一切，正是出自一位叫杨国福的放羊娃，品牌名“杨国福”正是其创始人的本名。

杨国福是哈尔滨宾县人，因家境贫寒，仅读了小学便早早辍学，帮着家里放了几年羊后，跟随着街头麻辣烫的浪潮开起了麻辣烫店。

说“时势造英雄”也不为过，这些年资本一股脑涌入新消费、新餐饮赛道，正如20多年前掀起的那股“小吃摆摊热”。而杨国福20多年前入局的麻辣烫赛道，也集齐了天时地利与人和。

首先，杨国福的家乡宾县被称为“麻辣烫之乡”，一个人口四十多万的小县城居然有超330家麻辣烫相关企业。杨国福与张亮如今麻辣烫圈界的顶流均出自于此，还有门店上千家的秀海福等其他麻辣烫品牌。

其次，当时的历史背景正处于下岗潮，其中东北尤甚。由于国企的人员比例非常高，因此在下岗潮来临的时候，街边摆摊成为了很多东北人不得已寻求生计或者背井离乡讨生活的方式之一。

竞争多了市场就“内卷”，只能谋求差异化出路。

杨国福根据口味因地制宜，把麻辣烫的汤底做了革命性的改良，改成骨头熬制，号称“可以喝得麻辣烫”，并在底料中添加冰糖和奶粉，形成了独特的奶白色汤汁。

由他改良后的汤底戳中了东北人的心尖，一时间让杨国福麻辣烫名声大噪。杨国福麻辣烫也成为了独特的东北麻辣烫口味。

在汤料、售卖方式、门店环境上，杨国福进行了三次改革，但公司的管理方式却始终停留在家庭作坊式经营模式上。

具体而言，杨国福早已从家庭式作坊转变成了拥有5783家连锁门店的大型企业，但其管理结构却并无变化，仍然是一个由血缘关系高度绑定的家族企业。

图源 / 杨国福招股书

招股书显示，杨国福及妻子朱冬波，和他们的儿子杨兴宇共持有公司近97%的股权，剩下不足3%则是分别属于员工持股平台和负责人激励平台。

同时，杨国福一家三口还控制着公司100%的表决权。除此之外，杨氏大家族也牢牢掌控了公司所有关键岗位，以及各种亲戚都拥有全国多个加盟店。

杨国福以一己之力带动了全家族的飞黄腾达，完美诠释了何为“一人得道，鸡犬升天”。

不可忽视的是，这样由血缘亲属关系组成的利益网络虽然看似坚不可摧，可一旦存在内部分歧，远比其他外部力量瓦解得更快。

正所谓“堡垒最容易从内部攻破”，这样的家族企业往往忽略内部治理规则，并且较难吸纳外来人才，完成多元人才培养与沉淀，而这对于看好杨国福未来上市后的投资人来说的确是一个隐忧。

02 重加盟、轻资产，食安问题亟待解决

杨国福本人在2019年接受《财经》访问时表示“短期内不急着上市”，并表达了对资本的不适，认为资本所需的“短平快”，以杨国福麻辣烫目前的状况并不能很好适应。

转眼不到两年，杨国福上市计划便提上议程，不仅主动拥抱资本还要加快加盟速度，并计划在五年内实现加盟门店1万家、集团营收破百亿元的目标。

杨国福这360度的转变大概也可从招股书的数据中窥见一二。

杨国福的盈利模式和蜜雪冰城其实很像，营收来源几乎全部来自加盟店，占到了94%以上的比例。

但是，你以为只是收加盟费那就错了。

同样，杨国福、蜜雪冰城的营收大头仅两成是加盟费，而出售的各类原材料以及设备机器才是加盟店向总部“上缴”源源不断的现金流来源。

因此，借助着标准化的庞大加盟体系，杨国福和蜜雪冰城之流才能像雨后春笋般迅速遍布大江南北，隔几条街你就能见到一家杨国福麻辣烫、或是蜜雪冰城。

对比起奈雪直营模式的“负重前行”， 杨国福的加盟模式可谓“轻装上阵”，高增长的加盟速度也让杨国福的账面现金流显得尤为可观。

图源 / 杨国福官网

笔者认为，杨国福专注加盟，其实也开始脱离最初杨国福作为小店老板的初衷，他们现在服务的对象已经从食客转变成了加盟商。

“一年加盟费是49900元，每月缴4000多元”，上海一位加盟商表示，“前期门店装修都是统一标准，收费不便宜。”

因此，杨国福加盟店毛利率虽高达65%，但是靠加盟费与专卖材料费，薅加盟商“羊毛”的杨国福集团，毛利率比起餐饮业略低。

杨国福除了2021年毛利率达到了30.2%，前两年都低于30%；全年营收也就在11亿左右，确实赚钱，但比起加盟规模来说，又赚不了大钱。

除了此前自身不主动拥抱资本外，资本方面仿佛也对麻辣烫该品类并不抱有太多的热情。

虽然杨国福与张亮抢占大头，市面上其他如觅姐麻辣烫、陈华勇麻辣烫等品牌都只能算中小型规模，相比较整个麻辣烫行业的集中度都较低。

就像硬币总有正反两面，“麻辣烫+加盟”模式也衍生出两个致命问题：

一是监管力度的松懈，品控导致食品安全问题频发。

杨国福麻辣烫多个门店已经被多次曝出食品安全问题，光是各种官方的新闻报道就有好几例。

去年7月，名为“内幕纠察局”的博主曾暗访杨国福，发布了标题为《暗访杨国福，老鼠啃破调料包，食品安全令人担忧！》的曝光视频，糟糕的后厨环境在全网引起轩然大波 ，也直接引爆了消费者关于杨国福食安问题的讨论。

当舆论风波无法平息的时候，杨国福官方出面道歉。但从模式化的致歉信措辞以及目前只重视高速扩张的加盟模式来看，杨国福忽略了完善加盟管理规章制度的重要性，无法形成上下统一的标准化意味着食安问题很难得到根本解决。

二是品牌下沉，难以培育系统性的品牌文化。

杨国福曾放出豪言，声称要对标星巴克。但无论是产业链、供应链，还是品牌文化的影响力，杨国福似乎只是以卵击石的存在。

麻辣烫本身就是街头小吃，很难在食材方面和饮食文化上讲出多么与众不同的故事。

营收数据也是同理，杨国福的二线及以下城市的营收额占到了总营收得近七成，越是下沉市场，杨国福的营收越高。

蜜雪冰城尝试推出“M+”的高端品牌，却生意惨淡。杨国福与蜜雪冰城的困境如出一辙，就是在定位上很难做往高端化、品质化去运营和突破。

甚至，在“高端化”这点上，杨国福更为艰难，基于麻辣烫的属性，这种餐饮的创新度比起新式茶饮来说更低。

新式茶饮一般以原材，茶叶为噱头，还可以经常组合搭配，衍生各种新品。但是麻辣烫这类快餐其实也与火锅类似，基本市面上的麻辣烫的最大区别也就是汤底，除了汤底，其他的食材都为预制材料，也根本难有什么差异化可言。

海底捞还能凭借服务博出位，而杨国福除了麻辣烫还剩下什么？

03 餐饮品牌上市热之下，杨国福上市之路仍漫漫

当然，杨国福也不仅限于加盟。除了屈指可数的几家自营店和加盟门店的生意之外，杨国福还有C端零售产品。

在2021年，杨国福声称为了应对疫情的线下影响，于是做起了零售业务。根据招股书数据，零售业务在2021宗营收中占比3.2%。

同年，杨国福天猫旗舰店正式上线，店内铺设麻辣烫自热锅、火锅汤底料等品类，但目前SKU数量少得可怜。

从定价和产品来说，疫情常态化下，自热食品市场呈现一片红海，但杨国福这些产品并无明显优势和性价比可言。

杨国福方面表示，未来会发力零售赛道，争取未来每年分别推出20多款零售新品。

除此之外，各类主营业务的衍生产业也正在摸索复合增长曲线。除了研发零售产品之外，也在加强生产设备，购买供应链中上游业务等等。不得不说，这都是原本保守的杨国福要转型成一个上市企业必须要做的事情。

而这些事，也绝对不止杨国福一家在做。老乡鸡、老娘舅等这些中式快餐连锁企业都在一股脑地进阶、进化。

2022年春天，众多餐饮企业竞相IPO，扎堆形成一股餐饮上市热。

而且这些餐饮企业都并非萌新，成立最久的五芳斋甚至已是百年企业。那么为什么这些餐饮老炮纷纷选择在2022年这个节点扎堆提交IPO呢？

疫情，是最显而易见的答案。

疫情最严峻的时刻，也是餐营业的“至暗时刻”。无论是街边几块钱一份的路边小吃摊，还是已经市值上千亿的海底捞，都无法避免疫情时代中现金流枯竭的糟糕困境。

海底捞能够大刀阔斧地宣布砍掉300家门店自救，其实也是上市后资本力量所给的底气。

其次，后疫情时代的实体门店复苏，导致热钱开始往餐饮赛道大量涌入。尤其在目睹各类新兴餐饮品牌在资本加持下崛起之际，餐饮老炮们岂能坐视不理。除了拥抱资本寻求转变，也并无更好的出路。

但是中国上市公司协会原会长王建宙曾说：“上市只是一个新的起点，它不是终点。”

如今太多的公司将上市视为终点，认为能够成功上市就是达到了企业的巅峰，再通过套现便可完美离场。这是站在一个投机者的角度，而非企业家的角度。

上市只是一个证明企业实力的里程碑，并且上市更像一个强有力的放大镜。在放大镜下，企业优点会被放大，缺陷也会成倍地展现给投资人、加盟商和消费者。

欲戴皇冠，必承其重。以杨国福目前的品控水平，以及并不成熟的公司管理体系，并且此前完全如同白纸的融资经验来看，如今上市板上钉钉，但这些致命缺陷如何在一览无余的放大镜下快速弥补？

当然，杨国福赴港上市获批，似乎也向市场传递出一种信号，放宽上市门槛以吸引更多、更优秀的企业敲钟。

资本永远偏爱增长和创新，一碗天花板看似已经到头、却又想要对标星巴克的“麻辣烫第一股”，该如何讲好新故事、激发潜在的增量市场？这些都是未知。

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闲话财经｜“第一股”概念轮到麻辣烫，杨国福临门入“市”

作者：齐鲁壹点

发布时间：2022-10-28 17:05

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记者 王赟

“中式快餐第一股”“麻辣烫第一股”……这个10月，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司（下称“杨国福麻辣烫”）赴港上市获批复的消息传得沸沸扬扬。

早在今年2月，杨国福麻辣烫曾向港交所递交过一次《招股书》，并于8月末失效。中国证监会此次的批复，意味着重新递表后或很快在港交所进行上市聆讯。

“吃喝”圈的门店诱惑

一提麻辣烫，想起杨国福的同时也会想到张亮，就像说到可乐就想到可口和百事，提起肯德基自然想起麦当劳。

杨国福麻辣烫的创始人就叫杨国福，是张亮麻辣烫创始人张亮姑姑家的表姐夫。

当杨国福用自己的名字注册下商标的时候，时年年仅20岁的张亮也开始涉足麻辣烫行业。至今，可称麻辣烫“双雄”。

有分析人士指出，两家公司在经营策略上有所不同。杨国福偏向于重资产模式，办工厂、做商贸，收入来源较为多元；张亮采用轻资产模式，专心做一家管理公司。此前在接受媒体采访时，张亮透露过，公司年收入约6000万元，主要构成是加盟费，净利润只有不到2000万元；而杨国福13亿元的营收中，加盟费只占了其中两成，多数收入来自商贸模块，即向加盟商销售调味料、食材、厨房设备、餐厅家具等。

杨国福麻辣烫在招股书中披露：“向加盟商销售货物收入占比整体加盟餐厅业务营收达95%以上，为核心收入来源。”杨国福在招股书中表示，公司实行统一采购安排，中国的加盟商必须向公司与指定的第三方供应商采购货品。其中，杨国福四川自营工厂主要提供麻辣烫汤底及其他主要调味料，第三方供应调味料、食材、设备、包材及其他物料。

不过，杨国福与张亮门店数量在麻辣烫界都呈压倒性优势，此前提交的招股书显示，截至2021年9月30日，该公司的“杨国福”品牌旗下共有5783家餐厅，包含位于上海的3家自营餐厅，5759家遍及中国31个省市的加盟餐厅，以及21家海外加盟餐厅。而张亮在全球连锁店面数量也超过5800家，覆盖各大中小城市，即便是在艰难的疫情期间，得益于品牌在行业的影响力，其加盟店的数量也一直保持稳步增长。

2022年5月，张亮麻辣烫在加拿大的多伦多北约克店开业。今年8月，多伦多唐人街店也开门迎客。根据张亮麻辣烫官方公众号宣布的消息统计，今年以来，张亮在澳洲、新西兰、美国、韩国、加拿大等国家和地区新增门店十多家，并表示未来其可能仍会将部分重心放到海外业务的扩张。

杨国福麻辣烫也在加快开店速度，据悉，其计划在五年内实现加盟门店1万家、集团营收破百亿元的目标。

两大巨头之外，其他连锁麻辣烫品牌也在不停地扩大门店规模，觅姐、小谷姐姐、吉阿婆、亲爱的麻辣烫、老街称盘、陈盘盘、小蛮椒、辣盘盘等品牌的门店数量均有不同程度的增长。其中，老街称盘麻辣烫更是在今年实现了门店数量翻一番。

对标星巴克却是裙带当家

2021年初，杨国福本人在受访时说——希望学习星巴克文化、星巴克会员体系和星巴克的多元化，并且想让麻辣烫成为身份、时尚的象征。

上个月，杨国福集团迎来了其19周年庆，它在上海南翔印象城开出新品牌——吗啦吗啦（Malamala）泰式麻辣烫。新品牌运用鲜亮的绿色、橙色、黄色为主色调，有着椰树、大象、泰文、双手合十等泰国元素的霓虹灯牌，以及身穿花衬衣、头戴草帽的服务员，银色桌子和透明的椅子……

值得注意的是，杨国福还在招股书中表示，未来将扩充品牌组合，计划在麻辣烫赛道打造副线品牌、在新市场建立新品牌或者与其他品牌打造联名品牌。

和弘咨询CEO文志宏在接受媒体采访时指出，对于餐饮企业来讲，目前上市的要素除了成长性之外，另一个关键点在于规范性，包括财务、用工等方方面面的规范。

据杨国福此前的招股书显示，杨国福、其妻朱冬波、其子杨兴宇分别持有杨国福集团41.82%、38.79%和19.39%的股权，三人合计持股100%，且三人签订了“一致行动协议”。

在公司内部，杨国福的表妹夫孙伟，为公司的执行董事及子公司四川杨国福董事兼总经理，负责杨国福集团生产的管理及监督；杨国福的表妹韩晶，任公司股东代表监事及监事会主席，主要负责监督集团的日常运营与财务活动。

此外朱冬波的堂妹朱丹丹、外甥女张帆、张帆的丈夫白杨、朱冬波的妹妹朱冬艳、表弟孙国荣、堂妹夫李建华等，皆密布于杨国福集团的上上下下，管理着各地的加盟店生意。

裙带难以经营好一家企业，这是普罗大众都知道的道理。去年10 月，北京消协通报了存在食品安全问题的连锁餐饮门店数量，杨国福麻辣烫排在第 2 位。在各地屡出的杨国福加盟店食品安全卫生事件中，就能感受家族管理式企业露出的通病，更会受到资本市场的审视。

麻辣烫赛道前局待考

很多人不知道，杨国福不仅是张亮的远亲，还是同样出自宾县的汆悦麻辣烫创始人杨国库的亲哥哥。

沙县人有小吃产业，东北麻辣烫也有一个杨国福带出的军团。

然而，杨国福的招股书显示，杨国福仅占麻辣烫市场4.3%的份额，张亮占4%的份额。麻辣烫还有很多可以探索的机会。

近年来，不少创新型麻辣烫品牌在各地强势登场。

比如，致力于打造中国线上麻辣烫品类第一品牌的麻辣烫品牌小蛮椒成立于 2015 年，前期以外卖为切口打开麻辣烫市场，后期逐渐发展为 “ 堂食 + 外卖”双渠道运营，目前已获一线机构三轮融资。

公开数据显示，截至目前，我国共有麻辣烫相关企业17.66万家，东三省相关企业数量总和占到全国的27%。其中以黑龙江为最，达到2.17万家。

根据《中国餐饮发展报告2022》，2020年国内麻辣烫市场规模约为1142亿元，2021年达到1291亿元，预计2022年麻辣烫市场规模将进一步增长，达到1404亿元。

上海有世界上最多的咖啡店，在这样的城市依然有 5000-6000 家麻辣烫，而在五线城市，几乎不存在没有麻辣烫的县城，甚至一些大型村庄也有。激烈的竞争倒逼麻辣烫品牌们在经营以及增长逻辑上变革创新。

像小蛮椒，目前除了主打产品麻辣烫以外，还上了热卤和锅盔等经典地方小吃；辣盘盘则推出特色红汤串串、碗碗冒菜、甜品、酒水饮料等川味小吃及饮品；福客麻辣烫，进驻北京的首家店直接定位为“麻辣烫+烧烤”。

而据杨国福此前提交的招股书来看，其正在布局以“自热锅”为主的零售业务，并表示计划于2022年及2023年每年分别推出约20至25款零售产品。

有句话叫品牌会老，但消费者永远不会老。麻辣烫市场的争夺战比麻辣烫企业上市要远很多很多。

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杨国福赴港上市获批：食安问题频发管理受质疑，餐饮业务遇瓶颈涉足零售前途难料

作者：蓝鲸财经

发布时间：2022-10-26 08:56

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随着赴港IPO成功获批，杨国福一只脚已然迈入上市大门。

从夫妻店到连锁企业，再到预备上市公司，杨国福的进阶之路给了街边麻辣烫小店一个又一个更大的想象空间，也即将为自己冠上“麻辣烫第一股”的光环。

不过，失效的招股书、增长遇瓶颈的业绩表现、走向未知的零售布局以及频频发生的食安事件，都让杨国福的上市之路充满变数。

“麻辣烫第一股”即将尘埃落定

10月25日，蓝鲸财经记者获悉，杨国福麻辣烫拟在港交所发行H股上市的申请已于10月10日获得中国证监会的核准批复。

批复内容显示，核准杨国福发行不超过3.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。完成本次发行后，杨国福可到香港联合交易所主板上市。

与此同时，核准杨国福股东上海福果果企业管理合伙企业(有限合伙)将所持2000万股(股份拆细后的持股数量)、上海圣恩福企业管理合伙企业(有限合伙)将所持1125万股(股份拆细后的持股数量)境内未上市股份转为境外上市股份，相关股份转换完成后可在香港联合交易所主板上市流通。

据悉，杨国福成立于2003年，前身为杨记麻辣烫，是一家来自东北的麻辣烫品牌。次年，杨记麻辣烫更名为杨国福麻辣烫，开始进行加盟招商，随后第一家加盟店开始诞生。

此后，杨国福凭借加盟模式快速扩张，一举拿下全国市场。今年2月份，公司递交的招股书显示，截至2021年9月30日，杨国福门店总数已达5783家，其中直营占比微乎其微。

不过，与新式茶饮界的黑马蜜雪冰城一样，杨国福也并不靠加盟费挣钱，而是将目光放在供应链层面。数据显示，公司超8成营收来自于向加盟商销售“自产货品”和从第三方采购的食材、调味料、设备等。

在食品产业分析师朱丹蓬看来，杨国福的定位很精准，以高性价比的成本，产出符合大众市场年轻人消费的产品，切入的市场空间足够大，且很明确要通过加盟的方式帮助自己在短时间实现快速扩张。不过，他也指出，在近6000家加盟门店的背后，更多的是食品安全问题，这也是杨国福在接下来的发展中尤须重视的。

据了解，近年来，杨国福曾多次被曝出食品安全问题，显露出品牌对旗下门店的管控薄弱。而这也使得消费者对该品牌信任骤减。对于杨国福拟赴港上市一事，曾有网友表示：“卫生三天两头暴雷，不好好管理门店的杨国福，股价肯定要因此频繁受影响。”

发展陷瓶颈，欲借零售渠道破局

事实上，于杨国福而言，C端食品安全问题对其来说并非致命。业内人士指出，作为一家tob企业，杨国福更关心的或许还是加盟门店的体量、加盟商的数量。

此前招股书显示，2019年-2021年前三季度，杨国福加盟门店数从4700余家增至5700余家，其中分别新开加盟店993家、1475家、970家。同期，凭借数千家门店体量，公司分别实现营业收入约为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。

不过，就目前来看，上述门店数量的增加似乎并未给杨国福带来足够的业绩跨越，公司餐饮渠道的发展似乎正面临着一定瓶颈。在此背景下，杨国福仍然选择以扩张驱动增长，其在招股书中透露，2022年-2024年，公司计划每年在中国开设不少于1000家加盟餐厅。

除此之外，零售业务成为杨国福续写上市故事的一个新的内容方向。据了解，2021年初，杨国福开始了零售业务探索，由其四川工厂供货，最初通过电商平台和线下餐厅向消费者出售麻辣烫自热锅、自热火锅等方便速食品以及火锅底料产品。截至2021年前三季度，公司零售业务收入约3720万元，在总收入的占比为3.2%。

近期，蓝鲸财经记者注意到，杨国福的零售产品已相继进入“好特卖”在内的零售渠道。基于此，蓝鲸财经记者联系了杨国福方面，希望了解公司接下来零售业务的布局规划，不过，截至发稿，暂未收到回复。

图片来源：蓝鲸财经记者摄

业内人士指出，近年来，餐饮零售化虽逐渐成为主流趋势，但实际上，快消产品和餐饮实体门店逻辑不同，两方布局不一定顺利。“快消品更注重线下分销渠道，传统零售巨头在线下分销渠道的布局已经很完善，对于杨国福这类餐饮品牌来说，若要谋求零售渠道的持续增长，挑战更多还是在于如何打造下沉的深度分销的渠道网络。”

CIC灼识咨询合伙人朱悦也向蓝鲸财经记者表示，目前杨国福零售业务仍在市场开拓阶段，尽管收入可观，但毛利率相对较低，仅有16.4%，尚不及转卖食材的毛利率水平。同时，方便速食市场也是个竞争激烈的红海市场，如何做到产品差异化发展并且符合自身麻辣烫品牌调性也是杨国福进一步扩张零售版图需要考虑的问题。

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