歌尔股份两日市值蒸发超百亿，供应链搅乱苹果“假日计划”

作者：第一财经

发布时间：2022-11-10 12:56

快照：

11月10日，苹果耳机概念股持续大跌，立讯精密股价下跌一度超过6%，歌尔股份连续两日股价跌停，市值蒸发超过百亿。在业内看来，供应链的波动将会对苹果假日销售造成冲击。

苹果公司每年9月都会在美国加州库比蒂诺总部发布新机型，在随后的几个月里，大洋彼岸的中国供应商雇佣大批季节性工人将数以千万计的新手机组装起来，并从中国的工厂运到全球苹果客户的手中。

这种“加州设计，中国制造”的模式在过去十几年来为苹果公司带来丰厚的利润。到2021年，苹果的销售额几乎是十年前的3倍，而苹果公司的市值也在十年间增长近600%，去年曾一度突破2.5万亿美元。

不过这样“躺着赚钱”的日子正在变得越来越困难，近期郑州富士康的疫情打破了苹果“按部就班”的供应链，而目前正处于苹果最繁忙的假日季。

该工厂雇佣了约20万名员工，可供应全球大约85%的iPhone手机。11月10日，富士康将更新其第四季度展望，该公司周一表示，正在努力恢复工厂的全面生产。

苹果公司本周表示，预计高端的iPhone 14 Pro机型的出货量将低于此前的预期，这也可能削弱苹果年终假日季的销售前景。

第一财经记者查询苹果中国官网发现，目前通过苹果网站下订单后，iPhone Pro以及Pro Max机型需要大约一周到货，但入门款iPhone机型的交货时间不受影响，大约为2天。

根据市场研究和咨询公司Counterpoint Research的估计，受郑州工厂影响，未来几周iPhone 14 Pro和Pro Max机型的产量可能下降10%。

除了iPhone组装工厂之外，其他苹果供应链企业进展也不顺利。AirPods供应商歌尔股份周三表示，一家主要海外客户已要求其暂停智能声学产品的组装工作，将影响多达33亿元人民币的收入，该消息导致该公司股价连续两日跌停。

投行Jeffries分析师在给客户的一份报告中表示，根据他们的调查，产品停产涉及技术问题，不是需求问题，并且歌尔和立讯精密都受到了影响。“立讯精密已迅速解决了问题并恢复了生产，但歌尔仍处于克服困难的过程中，正与苹果工程团队在现场合作。”Jeffries报告称。

不过Jeffries表示，歌尔股份并没有被“踢出”苹果供应链，但在11月10日，歌尔股份与立讯精密股价持续下跌，截至发稿前歌尔股份跌停，立讯精密跌幅超6%。

供应链的波动也影响了苹果公司近期的股价。今年以来，苹果股价已累计下跌约20%。

Counterpoint Research研究主管Jeff Fieldhack认为，苹果将需要数年时间才能实现其中国工厂的多元化。“未来几年内，苹果发布的iPhone新机型可能仍然会在继续在中国生产。”Fieldhack表示，“尽管苹果已经在印度和越南等国家开设工厂，但这些工厂能够组装的设备数量仍非常非常少。”

他认为，苹果有能力将通过缩短供应链的时间或加快发货速度，并尽其所能尽可能多地发货。

举报/反馈

歌尔股份连续两日跌停：市值蒸发150亿 传被踢出苹果产业链

作者：雷递

发布时间：2022-11-10 12:23

快照：

雷递网 雷建平 11月10日

歌尔股份（股票代码为：“002241”）今日再度遭遇跌停。

截至目前，公司股价为18.65元，市值为637.9亿元。两日时间，歌尔股份市值就蒸发掉了150亿元。

导致股价连日跌停的原因是，歌尔股份日前发布公告，称近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。

“本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。公司将尽快推动相关评估工作。”

外界猜测，“境外某大客户”就是苹果公司。歌尔股份代工的苹果耳机因良率不高，短期订单被调整，这是被砍单的重要原因。

歌尔股份相关负责人则对外澄清说，“‘踢出果链’等传言明显是谣传，公司只是应需求暂停客户一款产品，其余的项目都在正常合作。”

前9个月营收741.5亿

据介绍，歌尔股份成立于2001年6月，2008年5月在深交所上市，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售。

财报显示，歌尔股份2022年前9个月营收为741.53亿元，同比增长40.47%；净利为34.85亿元，同比增长15.46%。

其中，歌尔股份2022年第三季度营收为305.49亿元，同比增长35.77%；净利为17.61亿元，同比增长9.98%；扣非后净利为14.7亿元，同比下降8.59%。

旗下歌尔微电子正准备上市

截至2022年9月30日，歌尔集团有限公司持股14.84%，姜滨持股为8.4%，香港中央结算有限公司持股为7.36%，姜龙持股为7.32%，中国证券金融股份有限公司持股为2.43%，全国社保基金一零三组合持股为0.96%，全国社保基金六零一组合持股为0.76%；

截至2022年9月30日，歌尔股份股权结构

交通银行股份有限公司－易方达竞争优势企业混合型证券投资基金持股为0.74%，天安人寿保险股份有限公司持股为0.61%，中国银行股份有限公司－华夏中证 5G 通信主题交易型开放式指数证券投资基金持股为0.49%。

近期，歌尔股份旗下歌尔微电子股份有限公司（简称：“歌尔微电子”）还递交上会稿，准备在深交所创业板上市，计划募资31.91亿元。

———————————————

雷递由资深媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

举报/反馈

遭大客户“砍单”，歌尔股份单日市值蒸发近80亿

作者：经济观察报

发布时间：2022-11-09 22:09

快照：

经济观察网 曹妍/文 11月8日晚间，歌尔股份（002241.SZ）发布公告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。

对于本次业务变动带来的影响，歌尔股份在公告中称，预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。

11月9日凌晨，天风国际分析师郭明錤在社交平台上发文称，暂停生产的产品可能为AirPodsPro2，目前尚不清楚歌尔股份何时将恢复生产AirPodsPro2，以及此次事件影响是否会扩大到歌尔明年的苹果订单或其他苹果产品订单。

上述消息公布后，歌尔股份11月9日开盘即一字跌停，最终收盘报20.72元/股，单日市值蒸发近80亿，年内股价累计下跌超过60%。

根据歌尔股份2022年半年报，公司主营业务包括精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，后两部分主要通过“ODM（原始设计制造）”“JDM（联合设计制造）”等模式同行业领先客户合作。报告期内，公司营收436亿元，同比增长43.96%。

其中，智能声学整机业务聚焦于与声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向，主要产品包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等，当期收入123.38亿元，同比减少1.24%，占总营收比重为28.30%。

光大证券研报指出，歌尔股份的智能声学整机业务主要包括A客户代工Airpods、安卓TWS耳机、智能音箱以及有线耳机四部分。

（歌尔股份2022半年报）

公开资料显示，歌尔股份于2010年成为苹果供应链之一，为其提供声学组件、有线耳机等代工。2018年，公司拿下苹果AirPods30%代工份额，成为该产品全球第二大代工厂（第一为立讯精密）。2018-2021年，公司总营收从238亿元增长至782亿元。

对于客户调整订单原因及具体情况，歌尔股份未在11月8日的公告中做出进一步说明。不过，郭明錤指出，原因或是因为生产问题，而非需求问题。AirPodsPro2今年第四季度的出货量预估约2000万部。

另据Canalys数据，今年一季度全球TWS耳机出货量6820万台，其中苹果出货量同比增长14%至2170万台，占据市场份额31.8%，排名第一。

郭明錤透露，为填补生产缺口，供应商立讯精密已扩产，并获得AirPodsPro2所有订单，成为AirPodsPro2的独家组装商。

被称为“果链一哥”的立讯精密，于2013年切入苹果供应链，并在2017年成为了AirPods生产工厂。2020年，公司通过收购纬创、资通两大代工厂，成为iPhone代工方。郭明錤在10月30日表示，立讯精密预计最快在2023年初开始出货iPhone14Pro。

根据立讯精密2022年半年报，公司实现销售收入819.61亿元，较上年同期增长70.23%。其中，消费性电子业务实现营收699.46亿元，同比增长73.15%，占主营业务收入比重为85.34%。

针对歌尔股份暂停生产的智能声学整机产品订单流入立讯精密手中，经济观察网致电立讯精密董秘，截至发稿未有人接听。此前，立讯精密证券部人士曾对上海证券报回应称：“不方便评论此事”。

举报/反馈

毛利率下滑，良率受困！歌尔丢掉33亿苹果订单影响到底有多大

作者：新浪财经

发布时间：2022-11-09 21:07

快照：

来源：澎湃新闻

歌尔全球研发总部 视觉中国 图

“果链”重量级企业歌尔股份（002241）丢掉了苹果耳机订单。

11月9日，歌尔股份以跌停开盘，全天未打开跌停，市值蒸发了79亿元。

歌尔股份丢失苹果订单的传闻在8日开始流传。8日晚间，歌尔股份发布风险提示公告证实了丢单传闻。

歌尔股份称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。同时，歌尔股份预计，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占该公司2021年度经审计营业收入的4.2%。该事项对该公司经营业绩的影响仍在评估中。

但是很显然，投资者认为歌尔股份将失去更多。截至收盘，歌尔股份的跌停板上，仍有近300万手的封单。

“良率”困扰

正如外界传闻所言，澎湃新闻记者也了解到，歌尔之所以被暂停订单是代工的AirPods Pro 2良率不达标，而歌尔代工其他苹果产品则不存在这样的问题，因此双方合作还在正常开展。

所谓良率，就是达标产品的占比要达到一定标准，良率越高对厂商和代工厂都有利；反之良率越低，不合格品太多对厂商和代工厂都是很大的损失。

一般新品导入期，苹果都会派遣自家工程师前往代工厂指导生产，如果有环节出现问题，苹果和工厂方都是联合推演寻找原因，通过量产过程中不断爬坡，把良率维持一个较高水平。

苹果与各大代工厂都签约要求保证良率，歌尔股份也与苹果签署类似合约，但最终这款产品未能保证良率，最终被苹果暂停订单。

据澎湃新闻记者了解，每年1月份苹果会针对旧产品（已经上市销售的）重新分配订单，新产品一般会在6月份确定代工厂。原则上说，如果歌尔最终良率提升符合标准，依然有可能重新接到苹果订单。

外界普遍认为，立讯精密将成为这波调整的受益者。

知名苹果分析师郭明錤也证实，为填补生产缺口，AirPods第一供应商立讯精密已扩产并取得所有AirPods Pro2订单，成为AirPods Pro 2独家组装厂商。

但按照苹果供应商管理惯例，每款产品都希望有2-3家供应商，不会让一家全部代工。这需要看歌尔接下来与苹果之间的沟通。

一位知情人士对澎湃新闻记者表示，目前歌尔方面与苹果还在紧密沟通，毕竟双方合作这么久，如果良率达标再次接到订单的概率还是比较大的，“良率问题怎么说呢，各家多多少少都有点问题。”

减少苹果依赖，歌尔能做些什么

依托于苹果供应链，成就了富士康、立讯精密、歌尔股份等一系列知名的公司，与富士康和立讯精密还在全心服务苹果不同，歌尔似乎想减少对苹果的依赖，变成一家更加独立的智能硬件公司。

“歌尔本身也持有很多专利，除了苹果外，也跟Meta等众多公司均保持合作。一方面做OEM毛利比较低，另外一方面如果严重依赖一家客户也不利于公司长期稳定。”上述知情人士表示。

11月9日，歌尔股份在互动平台表示，短期挑战不改公司中长期在虚拟现实等主要赛道的显著竞争优势和良好发展前景。公司上下正全力以赴推进各项目生产经营，增持承诺也会合规履行。

回顾歌尔与苹果的合作，2010年，歌尔与苹果建立合作关系，进入其全球核心声学供应链体系，之后相继在多个产品领域成为其主流供货商，2018年，歌尔股份开始为苹果供应TWS（True Wireless Stereo）真无线耳机，相应的营收归入歌尔的“智能声学整机业务”中。

随着在耳机、VR（虚拟现实）/AR（增强现实）等领域的持续发力，智能声学整机业务（TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等）、智能硬件业务（主要产品包括VR 虚拟现实/AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件产品、智能家居产品等）和精密零组件成为歌尔的三大主营业务。营收规模也从2018年的237.51亿元增至2021年的782.21亿元。

智能声学业务毛利率低也从歌尔的财报中反映出来。从歌尔的2021年报来看，毛利率最高的是精密零组件，整机产品利润率相对较低。而以果链产品为代表的智能声学整机产品毛利率最低，仅有10.3%，毛利率比上年同期减少4.5%。

此外，歌尔可能也看淡TWS耳机的市场。随着近两年TWS耳机市场增速的放缓，苹果的AirPods产品在诸多品牌冲击下，份额逐年减少，歌尔股份智能声学整机业务的营收占比逐渐下滑，歌尔的支柱业务已从智能声学变为智能硬件业务。

根据歌尔股份2020-2022年前三季度财报显示，其智能硬件业务占总营收的比重已经由2020年的30.6%增长至2022年前三季的58.7%，而智能声学整机占总营收的比重由2020年的46.2%降至26.8%。

歌尔现在的重点是智能硬件业务，尤其对VR设备抱有很高的期待，也投入了重兵。歌尔股份今年前三季度研发费用为34.91亿元，同比增长40%，其中主要是持续加大的对虚拟现实及声学、光学等领域的研发投入。

公开信息显示，歌尔股份是Meta和Pico等厂商VR核心代工商，其占VR代工市场七成份额。

元宇宙时代的大幕已经轰然拉开，VR被认为是元宇宙时代首先爆发的终端设备，2021年VR出货量超过1000万台的规模。2022年，Meta、索尼、Pico等VR头部玩家陆续推出VR头显新品且市场热度很高。此外，苹果预计于2023年初发布的MR眼镜，有望推动各手机厂商和互联网厂商作为新玩家进入行业。以歌尔股份为代表的终端设备提供商有望迎来重要的发展机会。

举报/反馈

陷大客户“砍单”风波，歌尔股份还好吗？

作者：金融界

发布时间：2022-11-09 22:40

快照：

来源：雷达Finance

因为一则利空公告，“果链”白马歌尔股份股价一字跌停。

11月8日晚间，歌尔股份公告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。公司预计，本次业务变动影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2％。

根据天风国际分析师郭明錤的说法，歌尔股份暂时停产的产品可能是9月刚发布并上市的苹果无线耳机AirPods Pro 2，停产较可能源于生产问题，而非需求问题。受上述消息影响，11月9日，歌尔股份开盘“一字板”跌停。

雷达财经注意到，歌尔股份屡受砍单传闻的影响。今年3月29日，市场流传苹果将砍单iPhone SE及AirPods，导致歌尔股份大跌7.8％。6月22日，歌尔股份再次闪崩跌停，当时市场盛传“Meta将削减VR硬件出货量”。

尽管每次公司都出面辟谣，但传言总能扰动股价。分析人士指出，背后的原因在于，歌尔股份对大客户的依赖程度较高，失去关键客户对公司业绩而言是“不能承受之重”，投资者担心歌尔股份会成为下一个欧菲光。

另外在消费电子和手机市场低迷的情况下，智能硬件业务成为歌尔股份的重要增长板块。但从传统硬件向智能硬件切换能否挽回投资者的信心，目前还不好说。年初至今公司股价累计跌幅已达61.56％，市值蒸发1158.7亿元。

突遭“砍单”危机

股价低迷的歌尔股份，再遭利空消息打击。

根据公告，公司近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。

歌尔股份预计，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2％。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。

从公开信息来看，面对消费电子整体的需求不振，市场原本就对“果链”们的业绩有着几分忧虑。

据国际研究机构Canalys最新发布数据显示，2022年第三季度的需求疲软导致全球智能手机出货量同比下降9％至2.98亿部。华泰证券认为，进入四季度，考虑到iPhone 14普通款机型升级不大，后继需求乏力，四季度消费电子产业链公司业绩存在挑战。

而歌尔股份此番砍单公告一出，市场普遍认为丢掉的是苹果的订单，更是引发各种猜测。

知名分析师郭明錤发文称，歌尔股份暂停生产的产品可能是Apple的AirPodsPro2，立讯精密独家接下了这部分订单，并已成为AirPodsPro2独家组装厂商。

根据年报披露，歌尔股份的智能声学整机业务聚焦于与声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向，主要产品包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等。

作为知名“果链”企业，歌尔股份早在2010年就进入苹果供应链，为苹果供应声学组件、有线耳机等。2018年，歌尔股份为苹果供应TWS真无线耳机，并成为AirPods全球第二大代工厂。

财报显示，今年前三季度，智能声学整机收入同比增长3.6％至约198.92亿元，但增速远不及去年同期的25.72％。

目前，除了知名苹果分析师郭明錤的观点被广泛引用，也有更多蛛丝马迹显示，这次砍单的大客户可能就是苹果公司。

比如有人发现，上月末，苹果曾在官网发起呼吁全球供应链2030年前实现脱碳的倡议，在几家中国供应商名单中，并没有歌尔股份的身影。

还有消息称，本周，歌尔股份位于潍坊市主要负责蓝牙耳机生产的电声园内，大量员工正在办理离职。

对于歌尔股份暂停生产的原因，郭明錤则分析称，可能是因为生产问题，而非需求问题。但其指出，目前并不清楚，此事件的影响会否扩及歌尔股份的明年Apple订单或其他Apple产品订单。

早些时候有市场传闻称，苹果一般不会轻易更换供应商，歌尔股份代工的耳机因良率不高，短期订单才被调整。传闻还称，歌尔涉嫌良率造假被发现，被客户罚款。

面对种种传言，11月9日，歌尔股份通过媒体回应称，“踢出果链”的说法是谣传，公司只是应需求暂停客户一款产品，其余的项目都在正常合作。包括罚款多少亿的传闻，都是不实信息，公司还在评估具体损失，会及时公告。

有分析指出，若加上产线关停、存货等影响，损失金额或远高于公布的数据

另外，虽然公司否认了被踢出“果链”的说法，但有着欧菲光的前车之鉴，使得公司面临的风险也不小。

资料显示，靠生产红外截止滤光片起家的欧菲光，通过收购索尼电子华南有限公司切入到苹果供应链，公司在2017年市值一度攀上近700亿的高峰。

2021年3月，欧菲光公告被剔出“果链”后，在接下来的二季度净利润迅速由盈转亏。同花顺iFinD数据显示，截至到2022年第三季度，欧菲光已经连续6个季度录得亏损。

存货增高业绩承压

从前三季度数据来看，砍单之前的歌尔股份业绩已有承压迹象。

天眼查显示，歌尔股份成立于2001年，注册资本34.16亿元，主营精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，于2008年5月22日在深交所上市。

2010年的时候，苹果刚刚发售iPhone 4，彼时歌尔股份就通过了苹果认证，顺利进入了“果链”。

随着iPhone系列手机在全球热销，歌尔股份享受到了苹果手机几乎所有的供应链红利，经营业绩取得了大幅增长。

同花顺iFinD数据显示，2010年至2017年，歌尔股份的营收从26.45亿元，增长至255.37亿元，净利润也由2.67亿元增长至21.39亿元。

2018年，在全球智能手机出货量下滑4.1％的背景下，当年苹果还引入了新的声学器件供应商立讯精密，同期歌尔股份的营收下滑，净利润腰斩。

好在2019年，歌尔股份进入Airpods2供应链，成为苹果 Airpods第二大供应商，公司营收也由此恢复增长。至2021年时，其营收规模已是2018年的3倍之多。

然而，高速增长的另一面，是歌尔股份患上了大客户“依赖症”。2021年年报显示，公司对前五大客户的销售额占了营业收入的86.54％，对最大客户的销售额占营收的比例达42.49％。

这也导致市场上一旦有关于公司大客户订单变动的消息，就能引起股价的剧烈波动。

根据财报，今年前三季度，公司实现收入741.5亿元，同比增长40.5％；归母净利润38.4亿元，同比增长15.2％。其中第三季度，实现收入305.5亿元，同比增长35.8％；归母净利润17.6亿元，同比增加10％；扣非归母净利润14.6亿元，同比下降8.59％。

对于净利润增速放缓的原因，东吴证券认为，系耳机、VR等多款新产品量产初期磨合叠加外部环境带来的成本压力。

与此同时，歌尔股份的应收账款和存货增长较快。据财报，截至今年三季度末，公司的应收账款高达182.55亿，远超过去年底的118.99亿元；同期，歌尔股份的存货为189.82亿元，比去年底的120.82亿元增长57.1％。

对于存货的增加，三季报中称是由于公司经营规模扩大，存货储备增加。但存货增加也导致了资产减值损失增加，今年1-9月份，公司的资产减值损失为2.27亿元，同比增加464.45％。

另据财联社，歌尔股份还存在“存贷双高”的情形，这种情况在此前的大白马康得新和康美药业上都曾出现过。

据财报，截至三季度末，公司短期借款为98.65亿元，相比去年底增长130％；同期货币资金为121.91亿元，比去年底增长21.33％。

另外，公司预告2022年全年实现归母净利润40.6-47.0亿元，同比-5％-10％；扣非归母净利润36.4-40.2亿元，同比-5％-5％，系公司智能声学整机业务盈利略有下降所致。

中泰证券按预告中值测算，第四季度公司实现归母净利润5.4亿元，同比下滑42.5％；实现扣非归母净利润3.5亿元，同比下滑57.3％。这也意味着，公司的业绩恐将继续承压。

智能硬件业务前景如何？

根据年报，歌尔股份的的主营业务包括精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务三部分。

随着智能声学整机业务盈利能力下滑，公司加紧布局智能硬件业务。2019年至2021年，公司智能硬件业务营收比重从24.22％提升至41.94％，上升为第一大营收来源。

公司的智能硬件主要产品包括VR虚拟现实产品、AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件等。

目前，机构纷纷看好VR/AR的长期成长，以及歌尔股份所面临的机遇。光大证券指出，歌尔股份作为Meta和Pico等厂商VR核心代工商，VR代工市场份额高达70％，先发优势显著。

华鑫证券表示，公司在非球面、菲涅尔、Pancake折叠光路等产品方案上都具有成熟的研发制造能力，客户方面也将持续受益于Pico、Sony、苹果等大客户的新品发布。

然而，短期而言，VR设备出货量却远未呈现出现预期中的高增长。维深调研机构最新数据显示，2022年三季度全球VR头显出货量为138万台，较去年同比下滑42％；AR头显出货量方面，今年三季度出货量为9.7万台，同比增长29％。

对此，光大证券分析师指出，2022年下半年 VR 产品新一轮迭代周期开启，目前尚处新旧交替出货量下降符合预期。

不过自媒体“偲睿洞察”在调查后发现，大众市场对VR设备的接受度并不高。在闲鱼上大批量的VR设备，到手平均不到2个月就被低价转卖，转卖理由大多都是过了体验新鲜期。

9月27日，在青岛发布VR设备PICO 4时，字节跳动副总裁杨震原表示，这个产品现在想挣钱是很困难的，“这件事只能着眼于长期来看”。

从这个角度来看，在前景不甚明朗的情况下，歌尔股份想要顺利吃到VR行业的红利，还需把握好入局的时间和行业发展的节奏。

举报/反馈

突发！网传歌尔股份被踢出果链，市值蒸发近百亿！

作者：江枫主力论

发布时间：2022-11-09 20:07

快照：

网传歌尔股份被踢出果链，涉及高增长虚拟现实业务，市值蒸发近百亿。而这只股票在被爆出丑闻之前，对比于大盘已经走弱很长一段时间。

炒股到底是以看新闻为准还是以盘面为本，一只股票如果主力想要拉升主升浪，那么它对比于大盘一定是完成弱转强的，而不是一直处于弱于大盘的状态。江枫这里有句老话，所有新闻皆为旧闻，散户看新闻炒股慢3拍，炒股要以盘面为本。

说到盘面，我们来讲一下大盘情况，上证指数和创业板指数在分时当中，低开低走，虽然早盘有过一波拉升，但这次的拉升，市场当中并没有热点板块效应出现，而如果市场想要有效止跌，必须出现热点板块效应，否则都是假的。所以早盘指数拉升过后，便开始回落走低。

日线级别中，上证指数和创业板指数收出缩量小阴线，是10月31日这个波段以来的第2根阴线。从两股对比中可以看到，上证指数和创业板指数处于同步状态。

再来看一下板块情况，做多的板块有供销社、医药和房地产。供销社是A股市场最新的概念板块，A股的老规矩，正所谓炒新不炒旧，供销社概念从11月3日出现以来，已经上涨4天，虽然指数表现的非常不错，但是这个概念板块在本波段的可操作性上，并不强。

除了龙头股和少数的个股在板块出现之后有了上涨，板块内其他的个股基本上都没有上涨，而是在3日和4日的价格之间震荡，实在磨人，一不小心还容易挨套。当然这个板块我们还是要继续关注的，只是当前是10月31日本波段以来的第8个交易日，暂时不是最佳买点，在下个波段最佳买点出现时，需要看看他们的表现情况，再决定是否介入。

医药板块是江枫重点关注的热点板块，当下是掀起了涨停潮，但是他们是10月31日以来的晚涨品种，今天非最佳买点不建议开仓。

做空的板块有新能源车、白酒和煤炭等板块。当前是本波段的第8个交易日，波段越晚后走出现调整的风险则越大，很多板块都已经出现调整态势，新能源车、白酒、煤炭等板块也不例外。

最后，当前是10月31日以来波段的第8个交易日，虽然大盘指数出现了第二根阴线调整，但整个市场并没有出现杀跌的情况，题材股的抗跌性表现良好。市场的下跌是选股票的大好时机，股民朋友们一定要好好把握A股的下跌，去复盘使用弱转强选股，机会都是留给有准备之人，股民只需等待下个最佳买点出现，即可使用5种起涨姿势买入刚刚完成弱转强的初强股。

举报/反馈

1分钟跌停！歌尔股份遭大客户砍单！年内蒸发超1100亿

作者：虎鲸财讯

发布时间：2022-11-09 12:12

快照：

文 | 杨万里

39.3万户股东遭遇重锤。

11月9日开盘，歌尔股份1分钟跌停，股价创下年内新低。盘面上，超过290万手卖单欲抛售。截至午间收盘，股价为20.72元，总市值为708.7亿元。

11月8日晚，歌尔股份披露一纸公告，即遭到境外大客户砍单。随着消息发酵，市场谨慎情绪浓厚。

歌儿股份最新回应表示，“‘踢出果链’等传言明显是谣传，公司只是应需求暂停客户一款产品，其余的项目都在正常合作。包括罚款多少亿的传闻，都是不实信息，公司还在评估具体损失，会及时公告。”

从股价表现看，自2022年初以来，歌尔股份累计下跌61.56%，总市值蒸发超1100亿元。

歌尔股份作为白马股，为何不被追捧了？

一方面，投资者做多消费电子概念股的信心减弱。不完全数据显示，目前有19只消费电子概念股跌幅超过40%，知名公司歌尔股份、闻泰科技、蓝思科技等公司均为腰斩状态。

另一方面，国内消费电子企业在苹果产业链中话语权偏弱，近年来毛利率持续下降，反映出相关企业盈利能力减弱。

此外，以歌尔股份为代表的消费电子企业正处于转型阶段，但发展过程比较曲折。

两次风波

11月8日晚，歌尔股份发布风险提示公告，“近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%”。

澎湃新闻报道，知情人士称歌尔股份这次丢掉的订单为AirPods Pro，主要原因是良率不佳。

另据中国基金报分析，公告中提到的这位大客户正是苹果公司。

良品率对电子企业来说是一道考核红线，如果质量得不到认可，对企业未来的经营发展可能不利。

从业绩看，今年第三季度，歌儿股份实现营收305.49 亿元，同比增长35.77%；实现扣非净利润14.60亿元，同比下降8.59%，为2019年来首次下滑。

2022年度业绩预告显示，歌尔股份预计实现归属净利润40.61-47.02亿元，同比变动-5%至 10%。而2021年度，彼时该公司归属净利润同比增长50.09%。

如今，歌尔股份突然曝出失去一部分订单，具体对公司2022年度业绩影响多大，有待观察。

我们关注到，歌儿股份不止一次陷入风波。

2021年年初，歌尔股份财务总监离职一事掀起轩然大波，甚至被质疑财务造假，质疑点是存货和应收账款数额飙升，同时有息负债不断增加，质疑点是公司的货币资金不是赚来的，而是通过长期负债融资获得的。

歌尔股份属于代工企业，具有重资产的特征。

数据显示，2019年至2021年，歌尔股份的应收账款金额分别为81.04亿、99.52亿、119亿，三年合计增幅达46.84%。同期，存货金额分别为52.96亿、91.71亿、120.8亿，三年合计增幅达128.09%。

2019年至2021年，歌尔股份的有息负债（短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券）分别约为69.99亿、89.75亿元、69.9亿元。

针对被质疑财务造假，歌尔股份对此否认，并表示“断章取义、捕风捉影”。

议价权偏弱

过去多年，国内消费电子企业通过绑定苹果公司，享受到了一波增长红利。

2018年至2021年，歌尔股份的营收规模从237.5亿增长至782.2亿，四年合计增幅达229.34%；立讯精密的营收规模从358.5亿增长至1539亿，四年合计增幅达329.28%；蓝思科技的营收规模从277.2亿增长至452.7亿，四年合计增幅达63.31%。

从苹果公司带来的销售收入占比看，2021年，歌尔股份、立讯精密、蓝思科技的占比分别为42.49%、74.09%、66.49%，相比2018年提升8.59个百分点、29.24个百分点、19.52个百分点。

背靠苹果公司这棵大树真的能高枕无忧吗？

苹果公司在产业链中一直占据着主导权，它通过培养、扶持新供应商来削弱原供应商的议价权，比如之前扶持东山精密并降低鹏鼎控股份额、与立讯精密合作并降低对富士康的依赖。

而苹果公司一旦“变脸”，相关供应商将遭到巨大冲击。欧菲光被剔除苹果产业链就是典型案例，该公司近三年分别下跌15.35%、26.4%以及43%，投资者谨慎情绪浓厚。

值得一提，果链概念股呈现出毛利率持续下降现象。

2018年至2021年，歌尔股份的毛利率从18.81%下降至14.13%；立讯精密的毛利率从21.05%下降至12.28%；蓝思科技的毛利率从22.63%下降至20.92%。

今年前三季度，歌尔股份毛利率进一步下降至13.14%，蓝思科技进一步下降至16.7%，立讯精密小幅反弹至12.74%。

对比看，自2018年以来，苹果公司披露的销售毛利率数据分别为38.34%、37.82%、38.23%、41.78%、43.31%，整体呈现上行趋势。

苹果公司一直能保持较高盈利能力的原因之一是掌控了产业链的核心地位，吃肉的往往是苹果公司，留给代工企业的是剩余的汤，且它们还得凭自己的本事去竞争获得。

正处于转型中

今年9月下旬，知名经济学家任泽平公开表示“iPhone 14可能是苹果盛极而衰的标志”。

他还认为，自从乔布斯去世后，苹果再无创新和进取精神。如果苹果公司未来不能持续保持高成长性，苹果产业链可能也会受到冲击。

资料显示，早在2010年，歌尔股份进入了苹果供应链，为苹果供应声学组件、有线耳机等。

2018年，歌尔股份拿下苹果AirPods30%的代工份额，成为AirPods全球第二大代工厂。

近年来，歌尔股份将XR产业（扩展现实）作为核心成长的主赛道。

XR中文名叫扩展现实，是指将现实与虚拟结合起来进行人机互动的可穿戴设备。细分为VR（虚拟现实）、AR（增强现实）、MR（混合现实）等。

机构预测，2025年，VR/AR市场规模或突破1600亿美元，约合人民币1.15万亿以上。

歌尔股份早在2012年开始布局VR/AR产业。

歌尔股份的优势在于，它具备成熟的光学元件（VR）、光机系统（AR）和智能硬件设计制造能力。此外，该公司是Sony、Oculus等VR产品独家代工厂商，在全球中高端虚拟现实头显领域，其市场占有率曾达到70%。

为了深度拓展业务，今年5月份，歌尔股份宣布拟以自有资金2亿元认购北京驭光科技新增股权，后者是光学器件解决方案厂商，意味着公司正在布局VR上游核心业务包括光学等。

截至去年9月份，全球虚拟现实行业专利申请数量排名前五的企业分别是腾讯、LG电子株式会社、歌尔、三星电子、京东方。

VR/AR的市场前景看起来很广阔，但发展过程比较曲折。

一方面，需要更先进的硬件设施来解决重量与体积以及晕动等问题；另一方面，海外科技公司的发展进程也影响着产业的景气度。

今年6月初，苹果公司的VR/AR头显产品没有如外界预期亮相，有媒体解释是由于性能及散热相关问题，发布时间或将延至2023年。

同月，某分析师发文称美科技巨头Meta推迟了2024年之后的所有新耳机/AR/MR硬件项目。消息发酵后，歌尔股份股价也出现跌停现象。

今年10月27日，Meta发布的2022年第三季度报告显示，元宇宙项目Reality Labs实现收入2.85亿美元，相比上年同期的5.58亿美元锐减近半，远低于市场预期。海外科技巨头的元宇宙项目的发展进程并没有那么顺利。

歌尔股份能否通过转型打开企业的成长性，我们将继续保持关注！

举报/反馈

券商拆完车又拆VR眼镜！歌尔股份市值已蒸发近千亿

作者：金融界

发布时间：2022-10-20 19:48

快照：

来源：时代财经

本文来源：时代财经 作者：张昕迎

前段时间，中信证券曾因拆了一辆特斯拉汽车写研报而引起热议。近日，又有券商对VR眼镜下手了。

10月17日，天风证券发布了一份长达42页的《VR AR行业：Pico拆机报告》，通过拆解Pico4这款智能眼镜详解了VR产业链。

根据拆机结果，天风证券梳理出了与Pico4硬件产业链相关的上市公司，并建议投资者密切跟踪VR硬件产业链和苹果产业链。

而以声学技术起家、靠着为苹果供应Airpods而成为A股“果链龙头”的歌尔股份（002241.SZ），则与Pico有着千丝万缕的联系。

10月20日，歌尔股份公告，子公司歌尔微电子IPO过会，准备登陆深交所创业板。歌尔微电子则是歌尔股份体系内唯一从事半导体业务的公司。

布局VR又“追风”半导体，但歌尔股份的股价较年初已经腰斩，市值蒸发955亿元。

截至10月20日，歌尔股份报25.89元/股，较2021年12月31日的53.8元/股，已跌去了超50%。

图片来源：Pico官网

早年便已布局VR光学零组件业务

Pico4是目前国内较受欢迎的一款VR一体机产品之一，是一款在9月底刚刚上市的Pico系列新品。目前，PICO 4不同配置的到手价在2449-2999元/件之间，天猫官方旗舰店显示，这款VR眼镜月销量已超4000件。

时代财经注意到，最近有不少网友在社交媒体上发布Pico4的开箱初体验。“这个很轻便，非常接近电影《头号玩家》里的那种头戴机，瞬间心动。”，还有网友表示，“用VR玩射箭、飞镖还有保龄球这种运动游戏，既刺激又能健身，感觉发现了新大陆。”

天风证券在研报中指出，Pico4有望成为一款在国内乃至海外最出色更普及、亲民的VR产品，也将带动行业出货量提升。

公开资料显示，Pico（北京小鸟看看科技有限公司）成立于2015年，是国内VR行业出货量最大的软硬件研发制造商，在2021年8月被字节跳动收购。

彼时，与Pico同属于歌尔集团的歌尔股份曾因这起收购案而备受关注。目前，歌尔股份仍为Pico最核心的供应商之一。

歌尔股份相关人士曾在2021年向时代财经表示，Pico现任CEO周宏伟此前曾在歌尔工作，双方公司存在关联关系。

图片来源：歌尔股份2020年年报

Pico4最大的亮点在于采用了折叠光路（Pancake）光学技术。Pancake技术被称为VR设备的拯救者，可以有效改善VR设备眩晕、笨重的两大痛点，使体积重量不断减小。

10月20日，歌尔股份相关工作人员向时代财经表示，歌尔自2012年开始布局VR/AR光学零组件业务，2019年便量产了全球首款折叠光路模组，是全球第一家实现量产Pancake模组的厂商。

同日，天使投资人、知名互联网专家郭涛也向时代财经表示，歌尔股份作为全球最大的VR设备OMD厂商，充分受益行业发展带来的硬件红利，业绩有望实现稳定增长。

业绩增长，股价却腰斩

尽管业内普遍认为2022年会是VR硬件大放异彩的一年，然而市场并非没有风险。

郭涛也向时代财经分析，虚拟现实板块目前处于震荡调整期，预计还将持续一段时间。

2022年前三季度，歌尔股份预计实现归母净利润约为38.32亿元至43.32亿元，同比增长15%至30%。这几乎是历史最好的业绩，但是公司股价却较年初近乎腰斩。

截至10月20日，歌尔股份报25.89元/股，较2021年12月31日收盘价已跌去了超50%。

图片来源：同花顺

今年以来，全球经济表现疲软，终端消费性电子产品的需求逐步收缩。悲观情绪的影响下，消费电子行业走势普遍低迷，跌幅巨大。再加上市场中曾出现的“苹果将砍单Airpods”、“Meta将削减VR硬件出货量”传言，都对歌尔股份的股价产生了巨大影响。

歌尔股份财报也显示，公司面临着客户相对集中的风险。其中提到，全球科技和消费电子行业的竞争格局以及公司的业务模式和大客户战略，决定了公司的客户结构相对集中，来自于少量核心客户的业务收入在公司整体营收中占据了较大份额。

面对股价的持续下行，歌尔股份是否有回购股份计划，提振投资者信心？

对此，上述工作人员回复时代财经，公司会综合考虑，以公司未来的公告为准。

或许因为不想把鸡蛋放在同一个篮子里，歌尔股份还将旗下的半导体公司歌尔微电子分拆上市。

10月20日，歌尔股份公告，子公司歌尔微电子IPO过会，准备登陆深交所创业板。

歌尔微电子作为歌尔股份体系内唯一从事微电子相关业务的主体，是一家以MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售为主的半导体公司。

关于拆子上市的目的，歌尔股份表示，此次分拆将巩固公司精密制造领域核心竞争力，深化MEMS微电子业务布局，发挥子公司上市公司平台优势，拓宽融资渠道。

举报/反馈

歌尔股份跌倒，“汕头女富豪”吃饱？

作者：野马财经

发布时间：2022-11-09 21:07

快照：

歌尔股份遭境外大客户砍单，律师质疑信披违规。

作者 | 张凯旌

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

苹果公司的风吹草动对果链公司的影响有多大？消费电子龙头歌尔股份（002241.SZ）最近就现身说法。

11月9日，歌尔股份开盘即遭一字板跌停，至收盘时封单近300万手。目前市值为709亿元，单日蒸发近80亿元。

股价暴跌与11月8日晚的一则公告有关。据歌尔股份披露，已收到境外大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，本次业务变动预计影响2022年度营收不超过33亿元，约占公司2021年经审计营收的4.2%。

歌尔股份本是果链龙头，早在2010年就开始为苹果供应声学组件，有线耳机等；2018年更是拿下苹果AirPods 30%的代工份额，成为AirPods全球第二大代工厂。果链红利曾让公司营收和股价一路飙升，但也带来了依赖单一大客户的风险。2021年，歌尔股份第一大客户占年度销售收入比例达42.49%。

知名苹果分析师郭明錤分析认为，此次歌尔股份被砍单的产品可能是苹果的高端无线耳机AirPods Pro 2。目前该观点还未被歌尔股份方证实，但影响已经埋下，歌尔股份亟需尽快找出扫清阴霾的方法。

未披露砍单原因，可能涉及信披违规？

为何歌尔股份会突然遭到大客户砍单？截至目前，该问题仍未得出确切的答案。

按照郭明錤的推测，停产较可能源于生产问题，而非需求问题。目前尚不清楚，歌尔股份何时恢复生产AirPods Pro 2，以及此事件的影响会否扩及歌尔股份的明年苹果订单或苹果其他产品订单。

此外，市场上传言四起。股吧社区流传着一则歌尔股份代工的苹果耳机因不良率造假，短期订单被调整，可能遭到十几亿罚款的消息。

来源：罐头图库

对此，歌尔股份回应称，“踢出果链”、“罚款多少亿”都是谣传。公司只是应需求暂停客户一款产品，其余的项目都在正常合作。“具体原因请后续关注我司公告，该事项对公司业绩的影响仍在评估中，我们将尽快推动相关评估工作，并按照相关法律法规的要求履行信息披露义务。”

值得一提的是，清华大学研究生导师，北京威诺律师事务所合伙人杨兆全认为，歌尔股份昨晚公告的内容存在瑕疵，涉嫌违反上市公司信息披露的完整性原则。

“我国《证券法》和《信息披露管理办法》均要求歌尔股份等信息披露义务人应当真实、准确、完整、简明清晰、通俗易懂地披露让投资者做出价值判断和投资决策所必须的信息。但歌尔股份的本次披露中，显然隐瞒了公司收入下降猛烈的原因（到底是行业的共性风险，还是公司的个体风险不得而知），无法满足投资者全面了解上市公司经营情况和财务状况的需求，内容存在重大缺失和缺漏，不利于投资者理性、谨慎地做出投资价值判断。”杨兆全表示。

只要相关信息是真实的、有效的、未公开的，且对投资者作出价值判断和投资决策有必要，歌尔股份原则上均应当披露。

有投资者质疑，如果真如传言所说，歌尔股份在良率方面存在问题，或是丢掉了苹果耳机的大额订单，则公司未来还可能出现存货大额减值等情况。对此杨兆全则表示，利空消息也要及时、真实地予以披露，不得报喜不报忧，如此才能做到充分保障投资者知情权。

“若该利空信息属实，歌尔股份未履行信息披露义务，不仅涉嫌信息披露违规，可能被交易所、证券监管局给予相关监管措施；同时，若因未如实披露对投资者造成投资损失的，还将承担民事赔偿责任。”杨兆全称。

歌尔跌倒，立讯吃饱？

与歌尔股份开盘跌停形成鲜明对比的是，果链另一龙头立讯精密（002475.SZ）以4.62%的涨幅大幅高开，盘中涨幅一度超5%。

上文曾提到，歌尔股份是AirPods全球第二大代工厂，而第一便是立讯精密。郭明錤表示，为填补生产缺口，立讯精密已扩产并取得所有AirPods Pro 2订单，成为AirPods Pro 2独家组装厂商。其还称，歌尔公告中所说的影响约30亿，将直接相当于立讯精密四季度增加的营收量。

据“财联社”报道，“歌尔股份流失的订单大概率落入立讯精密手中”的说法还得到了Counter point分析师Shenghao的验证。Shenghao表示，很多歌尔被裁的员工都被直接拉到昆山立讯继续做，一位歌尔被裁员工也称，被歌尔裁员之后可以由中介安排选择转厂去昆山立讯以及泰州蓝思。

另有负责歌尔股份招聘的第三方机构相关人士对外透露，歌尔股份已对部分小时工和临时工进行了裁员，近期不再招聘，但正式工仍在招聘，不过月薪有所下调。

还有微博网友在相关话题下吐槽近两天刷到了很多歌尔的裁员信息。

来源：微博

尽管目前此类消息依旧未得到立讯精密或歌尔股份一方的确认，但苹果产业链龙头的市场地位对两家公司无疑都有举足轻重的影响。

据电子行业券商援引业内专家的判断，此次事件的导火索恐怕是歌尔股份生产的AirPods Pro 2在指定时间里良率上不去；同时苹果采购部门新官上任，查供应商合规查得紧也是影响因素之一。

该专家认为，苹果离不开歌尔，因为歌尔有工艺设计上的能力，而立讯只做制造，当小富士康。所以其他代工厂可能接不住歌尔的单，即使未来停了一两个季度的单，苹果也很有可能回来。此外，苹果各个事业群分得很开，手机是手机，耳机是耳机；歌尔也是类似的组织结构，各个事业群的采购和决策比较独立。两家高层的关系很好，此事不太会影响未来歌尔和苹果的关系。

跻身果链是两家公司业绩“起飞”的关键。2018-2021年，歌尔股份营收从237.51亿元涨至782.21亿元，净利润也从8.44亿元涨至43.07亿元；而立讯精密涨幅更为夸张，同期营收从358.49亿元飙升至1539.46亿元，净利润也从28.13亿元增至78.21亿元。

靓丽的财务报表之下，两家公司的创始人双双稳坐富豪榜前列。

11月8日，胡润研究院与衡昌烧坊联合发布的《2022胡润百富榜》中，立讯精密创始人王来春以560亿身价排名榜单第79位，相较去年排名上升31名；同时，560亿也是这位出身广东汕头的女富豪自登上胡润百富榜以来第二高的身价，第一是2020年的910亿。

相较而言，歌尔股份创始人姜滨、胡双美夫妇以340亿身价排名第145位，比去年排名下降27名。

事实上，目前两家公司股价较巅峰时期都有较大降幅，此时被传出遭大客户砍单，歌尔股份面临的现状或更为严峻。订单转移带来的此消彼长，无论对业绩还是市场信心都会产生影响，从这个角度来看，歌尔股份也算是给王来春身价上涨做了“助攻”。

果链还香吗？

这已不是果链的双刃剑属性首次生效。果链企业往往是所处赛道的头部玩家，即便如此，遭到苹果“抛弃”，仍然会对公司经营造成重创。

来源：罐头图库

2021年3月，欧菲光被“踢出果链”的消息传出后，公司股价应声暴跌。数据显示，2019年苹果相关业务占欧菲光经审计总营收的22.51%。至今，欧菲光也没能完全走出与苹果脱钩的阴影，今年前三季度，公司营收同比下降37.06%，净利润更是同比骤降97014.32%。

此外，苹果对利润的追逐也会逐渐压低果链公司的毛利。2017-2021年，歌尔股份的毛利率自22.01%降至14.13%；立讯精密的毛利率自20%降至12.28%。

在此背景下，越来越多的果链企业开始寻找增长的第二曲线。

其中，元宇宙概念下的智能硬件设备是重要转型方向。如歌尔股份，近两年正加速转向VR市场，目前其已是Meta和Pico等厂商VR的核心代工商，VR代工市场份额超70%；欧菲光也在持续加强VR/AR镜头研发。

造车则是另一大重要方向。今年年初，立讯精密与奇瑞汽车签署合作协议，并以超100亿元收购了青岛五道口持有的奇瑞旗下相关股权；近期的公司募投项目中，也有20亿元将用于新能源汽车领域相关项目。王来春明确表示，要抓紧机会拼进全球领先Tier1。

2021 年，领益智造（002600.SZ)、长盈精密（300115.SZ）也纷纷入局汽车制造领域，富士康更是一次性推出三款概念车。富士康董事长刘杨伟公开称，目标是到2025年，使基于富士康MIH平台打造的电动汽车占全球电动汽车的10%。

来源：罐头图库

不过，深度科技研究院院长张孝荣认为，与苹果合作，整体还是赚的。“果链企业大都是苹果在早期建立的合作企业，这些公司都享受了苹果公司高速增长带来的红利，订单饱和，日夜忙碌，利润率虽然微薄，但也赚的盆满钵满。”

张孝荣指出，虽然现在苹果受3C消费低迷、全球市场动荡、疫情等影响，发展遇到瓶颈，相关果链企业也出现预期欠佳，增速降低的情况，个别果链企业甚至出现订单不饱满或者遭遇砍单，但大多数正常的果链企业依然忙个不停，苹果订单占满了他们的产能。

另外，这些企业跨入新能源车市场需要雄厚的资金和技术支持，这也与其作为果链企业的积累有关。

在张孝荣看来，尽管局部脱钩已经出现，但目前果链企业苹果收入占比较大的现象短期内仍很难发生质变。“放眼全球，除了中国外，暂时找不到产业生态如此完善生产协同高效的市场。但我们需要重视，由于逆全球化浪潮高涨，部分果链企业已经将产能转移到国外，这种状况未来是否加剧，有待进一步观察。”

职业投资人程宇亦表示，完全脱钩是基本不会出现的。供应商对其他产品的开发，更多是基于自己现有能力拓展更多营收项目，但真正依托苹果产生的技术驱动力是无可替代的。目前来看，苹果还是产业链上优势较大的一方，其毕竟占据了技术顶端，这从最近iPhone 14内部零部件中国、日本、韩国以及中国台湾地区产品占比下降，美国本土产品占比上升就能看出来。

你用过苹果高端无线耳机吗？有着怎样的使用体验？欢迎评论区留言讨论！

举报/反馈

歌尔股份被砍单一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」

作者：财经涂鸦

发布时间：2022-11-10 09:18

快照：

"市值单日蒸发近80亿元，中信证券预计砍单后对应影响利润约2亿元。"

作者：Eric

编辑：tuya

成也苹果，败也苹果。

传言“被踢出果链”的歌尔股份（002241.SZ），其代工苹果耳机订单被砍单之事被坐实。在前晚公司公告“被境外大客户砍单”后，11月9日股市开盘，700亿市值的歌尔股份就被投资者按下核按钮，股价一字板跌停，市值蒸发近80亿元。截至当日收盘，卖一位置仍有近300万手、超60亿元的封单。

来源：同花顺

据情报专家《财经涂鸦》消息，11月8日晚间，歌尔股份发布公告称，公司近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，并强调目前与该客户的其他产品项目合作正常。

歌尔股份预计，本次业务变动影响 2022 年度营业收入不超过人民33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。

这个“境外某大客户”的具体身份不言而喻，而歌尔股份与另一果链龙头立讯精密（002475.SZ）正是苹果AirPods耳机两大组装厂。

这边歌尔股份被砍单，另一边的立讯精密将是最大的受益者？

良率造假，还是需求问题？

其实在歌尔股份未发公告前，市场上就已经流传起了歌尔股份的耳机良率造假，不仅被苹果砍单，更会遭遇巨额罚款等消息。

但此消息传言并未得到证实，歌尔股份方面则出面对媒体表示：“踢出果链、罚款多少亿的传闻，都是不实信息，公司还在评估具体损失，会及时公告。”

有意思的是，10月底，苹果曾在官网呼吁其全球供应链企业2030年前在与苹果相关的生产中实现脱碳。而被苹果点名的几家中国供应商企业中，并未出现歌尔股份的身影。

据天分国际苹果分析师郭明錤分析，歌尔股份暂时停产的产品可能是9月刚发布并上市的无线耳机AirPods Pro 2，停产比较可能源于生产问题，而非需求问题。

究竟是生产过程中产品的不良率问题，还是市场对苹果方产品的需求下降导致砍单？

需求方面，苹果在年初曾传出AirPods Pro减产消息，预计将今年AirPods的产量下调约1000万副。

但如果是产品不良率问题，歌尔股份想要再次参与苹果的新项目可就难上加难了。

被爆出良品率的问题，歌尔股份也不是第一家。今年上半年，当时还是苹果面板供应商的京东方（000725.SZ）擅自修改了产品设计，将薄膜晶体管的电路宽度加宽，以提高良品率。

结果就是，苹果把iPhone14的原本属于京东方的OLED柔性面板订单转交给三星、LG生产。虽然此前传言京东方又将供应iPhone 14，但再看看今年三季度京东方净利润亏损13亿元，到底有没有再回“果链 ”一目了然。

而苹果踢出不符合要求的供应商，就更不是什么新鲜新闻了。在去年，苹果就剔除了全球 34 家供应商，其中最有代表性的是欧菲光（002456.SZ）。

欧菲光原来是苹果的镜头模组供应商，三成的收入来自苹果的订单。在今年被踢出果链之后，三季度净利润直接亏损了24亿元。

那么歌尔股份会步欧菲光与京东方的后尘吗？

中信证券认为，歌尔股份深耕该大客户（苹果）十余年，从声学零部件产品逐步拓展至整机产品，目前产品线覆盖手机、手表、耳机、音箱等产品，预计目前大客户收入占比约40%。

从具体的产能来看，中信证券预估2022年苹果耳机整体出货约8000万副，同比增长约10%，其中普通版2款产品，降噪版1款产品，预计今年普通版和降噪版出货量比例约2：1。格局角度，公司在普通版中份额预计40%+，降噪版中份额约30%-40%。

《财经涂鸦》按照中信证券以上的预估数据计算，原本歌尔股份今年能向苹果供货超3000万副耳机。

中信证券进一步推算，预计砍单后对应影响利润约2亿元，后续产能利用率下降导致的计提减值等影响仍然需要进一步观察。

立讯精密成最大受益者？果链还香吗？

郭明錤进一步表示：为了填补生产缺口，苹果的重要供应商立讯精密已扩大生产，并获得了AirPods Pro 2的所有订单，成为AirPods Pro 2的独家组装公司。

并且郭明錤直接指出，歌尔股份公告中所说的影响约30亿，将直接相当于立讯精密四季度增加的营收量。

但是在二级市场上，投资者对此并不一致看好。11月9日立讯精密虽然以高开近5个点开盘，但随即就一路下滑，盘中虽有资金尝试再度拉高，但仍旧回落，尾盘仅微涨0.22%，市值达2277.3亿元，多空头双方博弈激烈陷入分歧。

来源：同花顺

市场对于“果链公司”的看法已经悄然改观。

虽然挤入苹果供应链，既能带来庞大的订单以及利润，也是一家公司的品牌标签。

但心酸的是，果链公司的议价能力也处在了弱势地位，歌尔股份的毛利率从2018年的22.39%下降到了2021年的14.13%；而苹果的所谓“零库存”，更是将库存压在这些果链公司身上，很多果链公司存在应收账款高、产能过剩、借款压力倍增、存货高企等问题。

歌尔股份也不例外。今年三季度，歌尔声学的应收账款高达182.55亿，同比增长133%；同时第三季度，公司经营活动现金净流为流出10.29亿元。

值得注意的是，歌尔股份手握大量低收益率的现金，同时大量借入高利息的借款。歌尔股份短期借款98.65亿元，同比增长109%，而货币资金高达121.91亿元，可见歌尔股份并不缺钱。

这是不是有点眼熟，这就跟曾经暴雷的康美药业，其存贷双高的财务异常问题相似了。

当然这些果链公司也在寻求“第二增长曲线”，企图降低“果链”收入比重。

立讯精密选择与奇瑞合作，切入热门赛道新能源汽车的整车研发及制造。上半年，其汽车组件业务较去年同期增长近两成。

而歌尔股份努力将支柱业务从TWS耳机转向VR产品，目前成为Meta和Pico等厂商VR核心代工商，VR代工市场份额高达70%。据2022三季报，歌尔股份智能硬件产品实现营业收入435.52亿元，同比增长95.87%，占公司总营业收入的比例已高达58.73%。

歌尔股份能否迎来破局，消除高度依赖苹果单一客户的弊端？起码要先解决目前的经营问题。

举报/反馈