扎堆存款不消费，上面着急啊。经济不仅仅是钱，更是钱的流动！

作者：孤狼FIRE

发布时间：2023-02-09 06:00

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央行发布的2022年全年金融数据显示，2022年全年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元。其中，住户存款增加17.84万亿元，而2021年全年住户存款增加9.9万亿元，同比多增7.9万亿。

居民储蓄意愿异常猛烈。

截至2022年12月末，住户存款为1212107.38亿元，其中活期存款为388399.11亿元，定期及其他存款为823708.27亿元。而在2021年12月末，住户存款为1033114.85亿元，其中活期存款为347498.31亿元，定期存款为685616.55亿元。两组数据相较，可以得出2022年住户活期存款（存款类金融机构本外币信贷资金及使用口径）增了4.09万亿，定期存款增加了13.81万亿，二者合计的住户存款总计增加了17.9万亿。简单来说，2022年居民越来越爱存钱了，而且比起活期，更爱存定期。

居民更爱存定期，说明短期内对资金的需求不高。这也是我看到这组数据后，认为今年的消费，不可能全面恢复，仅仅是复苏的原因所在。

数据可以互相验证，这对于投资是至关重要的。

居民扎堆存款，上面着急啊。就连技术派官员的郭树清主席都急吼吼的说，要“将当期总收入最大可能地转化为消费和投资 鼓励住房、汽车等大宗商品消费”。

我以前一直再强调两个观点，一是经济活动主要是生产和消费，最终决定经济的是消费。内需不足就要依靠外需，也就是出口，但是如果内外需都不足的情况下，经济是肯定要出问题的。

一个人的支出是另一个人收入。生产出来的物品，要有人消费才能形成一个循环。

房东张三们减少消费，会导致服务业从业者的李四们收入减少，李四们收入减少就会减少购买从事工业生产的王五们的产品。张三们减小消费，还会直接减少王五们所生产的产品。这最终导致王五们所在的工厂库存积压，利润下滑，工厂不得不裁员。王五们下岗失业了，不能支付张三们的房租，不能购买李四们的服务，经济一下就失去了活力，经济下行，危机到来。

所以，必须要促进消费，鼓励消费，刺激消费，甚至是超前消费。

另一个就是经济不仅仅是钱，更是钱的流动。

经济学家马寅初曾讲过这样一个故事，可以非常形象的说明这个问题。

有个赶考的书生到旅店投宿，拿出十两银子，挑了该旅店标价十两银子的最好的房间，店主立刻用它到隔壁的米店付了欠单，米店老板转身去屠夫处还了肉钱，屠夫马上去付清了赊帐的饲料款，饲料商赶紧到旅店还了房钱。就这样，十两银子又到了店主手里。这时书生下来说，房间不合适，要回银子就走了。

故事中所有的人都没有赚钱，但是所有的人都还清了债务，从愁眉苦脸一下变得顿感轻松。

假设上面的案例中，十两银子只循环到米店老板那，还是构不成一个循环。

假设上面的案例中，书生只挑选了价格1两银子的房价，即便是循环一遍，也不足以使这个小的经济循环起来。

所以，我国的思路一直都是放水刺激经济。因此，我国的M2不断增发甚至超发，仅仅2022年一年就新增了28万亿的M2。

我们从公示也可以看出来经济循环的逻辑。

MV=PQ

M：货币供给

V：货币流通速度

P：商品服务价格

Q：商品服务数量

截止到2022年12月底，我国的M2已经达到了266万亿元人民币，已经超过了美国、欧盟和日本的总和，但是我国的GDP却只有美国的70%左右。

就是因为我国的货币流通速度远远低于美国，经济主要依靠投资和出口，内需严重不足。

2022年，我国的商品和服务数量锐减，价格小涨（如果考虑房价下跌的话，整体商品服务价格也是下降的），货币供给大增，这说明货币流通速度下降的更加猛烈。

为什么？

因为钱都存在银行了，且大部分还是存的定期。

所以，现阶段再进行货币宽松大放水作用不大，为什么？

穷人因为抵押物或者资质不足，借不出来钱；有钱人不会借钱，因为在消费下行明显的时候，借钱搞投资，最后产品卖给谁呢。

所以，即便是发了这么多的货币，钱最终还是会流向银行。导致资金在银行体系内空转，大家手里都没钱。

大放水还有一个很大的副作用，就是进一步加大贫富分化。穷的更穷，富的更富，进一步激化社会矛盾。

一句话，货币宽松到头了。

所以，现阶段上面的发力方向，一直都在刺激居民消费上下功夫。

甚至有砖家说要对存款征税。

现阶段的恶果，不正是搬起石头砸自己的脚的后果吗。

所以，未来消费下滑还会继续，这会进一步加剧衰退的预期。

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定期存款去年新增13.74万亿元涨幅20%！瑞丰银行存款大增23.27%拔得头筹

作者：华夏时报

发布时间：2023-02-03 17:28

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本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

“手有余粮，心里不慌。”这句老话反映出我国居民向来喜好储备，存钱也已成为一种深入人心的习惯，这一点从监管层公布的数据中便可印证。

据央行公布的金融机构信贷收支统计数据显示，截至2022年12月末，住户存款为1203384.19亿元。这其中包括居民活期存款383899.58 亿元和定期及其他存款819484.61亿元。

相较2021年，在居民活期存款和定期及其他存款上，这两项数据分别增加了4.09万亿元和13.74万亿元，涨幅则分别为12%和20%。

与之相应的，在目前16家A股上市银行披露的2022年业绩快报中，年末存款总额较年初均实现两位数增长。

“超额储蓄”这一现象在各种数据佐证下，真实地存在着。而定期存款则成为居民“超额储蓄”的主要存在形式。

定期存款是“超额储蓄”的主要增量

岁末年初，“超额储蓄”一词频繁出现在大众视野中，也成为金融业炙手可热的话题。

从央行对外公布的数据显示，截至2021年12月末，住户存款为1025011.58亿元，其中活期存款为342904.02亿元，定期存款为682107.56亿元。

再往前两年追溯，截至2020年12月末，住户存款为925985.82亿元，其中活期存款为326762.62亿元，定期存款为599223.20亿元。

而在2019年12月末，住户存款为813017.12亿元，其中活期存款为294712.49亿元，定期存款为518304.63亿元。

由此可见，在疫情刚开始的2020年，居民储蓄并没有出现大幅攀升。随着时间递进，到了2022年末，居民“超额储蓄”现象明显上升且速度很快。

换言之，仅在2022年居民存款就增长了约17.83万亿元。

“住户部门定期存款占比不断提升，至2022年11月份，住户部门定期存款占比已达近7成，较2019年末上升约5.1个百分点。因此居民部门超额储蓄主要来自定期存款的超趋势增长。”华西证券宏观首席分析师孙付直接在研报中亮明观点。

谈及居民爱存款的原因，英大证券研究所所长郑后成对《华夏时报》记者分析称，在宏观经济承压的背景下，投资收益率下降。与此同时，投资渠道收窄，叠加考虑新冠肺炎疫情下未来可支配收入的不确定性上升，使得居民将原本用于投资的资金转为储蓄。投资需求下降、预防需求上升，这是居民越来越爱存钱的原因。

正如央行在2022年4季度城镇储户调查问卷所显示，倾向于“更多消费”的居民占22.8%，与上季基本持平；倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%；倾向于“更多投资”的居民占15.5%。

“可见，‘更多储蓄’占比的上升，主要源自‘更多投资’占比的下降。也就是说，居民将原本用于投资的资金存入了商业银行，最终形成超额储蓄。”郑后成指出。

不过，从上述表格中可以看出，居民更爱定期存款。究其成因，邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对《华夏时报》记者表示，定期存款收益率相对更高，另外去年理财破净导致居民大量赎回理财产品并减少房地产消费。同时受预期悲观影响，居民预防性储蓄增强，也推动存款增加。

随后记者对国有六大行存款利率进行梳理统计。不难发现，六大行中各期限存款利率基本相同。其中活期存款年利率为0.25%，三个月定期存款利率为1.25%，半年期定期存款利率为1.45%，一年期定期存款利率为1.65%，二年期定期存款利率为2.15%，三年期定期存款年利率为2.60%，五年期定期存款利率为2.65%。

值得注意的是，邮储银行半年期定期存款利率为1.46%，一年期定期存款利率为1.68%，比其他五大行对应的期限存款利率分别高出1个基点和3个基点。

郑后成表示，定期存款属于居民储蓄存款的一种。与活期存款相比，定期存款的流动性差于活期存款，但是定期存款的收益率高于活期存款，所以出现2022年居民更爱存定期的现象。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也持有同样的观点，他对《华夏时报》记者表示，去年定期存款有所增加可能与定期存款利率相对高，部分居民担忧利率快速下行希望提前锁定利率等有关。

大型银行对居民存款更有吸引力

令市场关切的是，继近期央行披露居民存款激增后，上市银行业绩快报也显示，不少银行的新增存款创新高。

目前16家A股上市银行在2022年业绩快报中披露了存款数据，该项数据较2022年初均实现两位数增长。

其中增幅最大的是瑞丰银行，2022年总存款为1236.72亿元，较年初增长23.27%；其次是齐鲁银行、招商银行、常熟银行、苏州银行和张家港行，增幅分别为19.33% 、18.73%、16.81%、16.57%和15.22%。

此外存款增幅在10%至15%区间的银行有8家，增幅降序排列为长沙银行、苏农银行、紫金银行、江苏银行、平安银行、厦门银行、江阴银行和无锡银行。

从居民储蓄角度来看，在银行选择方面，股份制等大型银行对居民存款更有吸引力。

“一直以来，相对于部分中小银行，大型银行储户基础往往占据更多优势，这主要是大型银行在网点、品牌、经营和产品创新能力等方面具有相对优势。同时，对于部分储户来说，大型银行更加受到国家重视等。”周茂华表示。

事实上，由于竞争的需要，股份制等大型银行无论是在产品创新，亦或是客户服务上都要优于大多数中小型银行。

“与此同时，大型银行有国家信用背书，更能够获得居民的信任。此外，大型银行的网点较多，对缺少投资研究能力的老年人可能更为便利。”郑后成坦言。

不过，从银行角度看，存款增幅明显绝非有利无弊。

“存款增加降低了银行的吸储压力，如果存款得不到有效应用，大规模增加存款对银行而言是增加了成本。”娄飞鹏如是说。

周茂华则认为，存款增加同时，如果伴随居民消费和企业投资疲弱，就可能影响银行贷款和金融资产投资收益。

“存款对商业银行而言是负债，需要付出负债成本。”郑后成进一步分析称，如果宏观经济上行，资产价格上行，投资收益率较高，投资收益覆盖负债成本，则存款越多商业银行的负债规模与资产规模越大，对商业银行越有利；如果宏观经济承压下行，资产价格跟随下行，投资收益率较低，投资收益无法覆盖负债成本，则存款越多商业银行的负债规模与资产规模越大，对商业银行越不利。

居民储蓄如何释放？

眼下，疫情防控措施优化放开了消费场景的限制。1月7日，中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在接受媒体采访时也表示：“精准有力的货币政策，需要将当期总收入最大可能地转化为消费和投资”。

可见储蓄变动已引起政策关注，随着稳增长等一系列政策发力，“超额储蓄”将向哪里释放？

“居民超额储蓄在短期内无法大量进入消费、地产领域的情况下，考虑到目前金融资产在经历了调整后具备了一定的配置价值，一部分超额储蓄后续很可能流入资本市场。”中信证券首席经济学家明明认为。

“2022年资本市场最为震荡的阶段已经过去，2023年初债市迎来机构‘开门红’配置行情，银行、保险机构债券净买入量明显增加， 理财赎回压力也将逐步减轻，债市已初步具备风险缓释基础，预计随着居民风险偏好修复，资本市场将迎来增量资金。”明明在研报中肯定表示。

粤开证券分析师罗志恒在研报中表示，在趋势上，总体消费将迎来明显恢复；结构上，服务消费的弹性高于商品消费。然而受制于居民收入增速、消费意愿、贫富分化等因素，消费或仍低于潜在趋势水平，需要政策进一步发力提振。

“从开年以来国内经济表现看，疫情对经济活动干扰明显减弱，一揽子政策措施落地见效，生产生活复苏有所加快，此前零售、餐饮、交通、住宿、文旅等需求明显反弹及1月PMI指数表现理想，预示国内居民消费、企业投资融资需求将随之回暖；同时，国内经济复苏，就业和收入改善，国内稳楼市政策效果滞后显现，房地产有望逐步企稳回升，有助于带动目前超额储蓄逐步向常态回归。”周茂华表示。

诚然，无论是从基本面、还是情绪面来看，不少分析人士都把消费复苏的信心摆在了优先位置。

“因此，有效释放居民储蓄的途径包括降低居民的存款收益率。此外还可提高居民的投资收益率，在宏观经济层面体现为通过稳增长推升GDP增速。风险因素方面需准确预判，采取防范措施，以及完善社会保障体系，降低当前与未来所面临的风险因素。”郑后成说。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟

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经济学家李扬：居民负债高致消费疲弱，赚100块钱要拿出15块还债

作者：新经济学家

发布时间：2023-02-06 11:56

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经济学家李扬：居民负债高致消费疲弱，赚100块钱要拿出15块还债

2023-02-06 11:54

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新经济学家智库

凤凰网财经与东北证券联合发起的“2023（首届）长白山高峰论坛”举办，本次峰会主题为“展望2023-后疫情时代春暖花开 ”，重点从政策、投资、房地产、能源、旅游等领域展望未来投资机会，把握时代脉络。中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬做了相关发言。李扬认为，中国居民我们应当说传统上是不负债的，但是自从上个世纪末中国启动了房地产市场之后，中国居民就一改传统的习惯，高消费，而且是高负债。大家也都知道在2015年中央起动供给侧结构性改革的时候，三去一降一补，三去中就有去杠杆，而去杠杆的重点是居民的杠杆，负债太高了，那我们就给了一组数据，2020年我国居民有很多的衡量，但是这个是最准确的衡量，就是说居民的债务余额，对他的可支配收入的比是137.9%，孟总昨天问我，我所在的国家金融与发展实验室，我们作为国家智库做了很多基础性的工作，其中有一项基础性工作，就是我们连续的编发中国的国家资产负债表，这里面有无数多的数据，可以延伸出无数多的结果来，这就是结果之一。但是我们有时候对外公布不那么公布，大家有兴趣可以看，每个季度都有金融的，每年都有实体经济的。李扬说，这个比我们简单这么说的话大家可能没有感觉，那么做一个比较。美国多少呢？美国在同年95%，我们比美国要高的不少，都说美国人是寅吃卯粮，那么中国的居民看来在这方面也迎头赶上了。那么这个数字可以再延伸成一个流量数字，这个是个存量数字。所谓流量数字就是当年，既然有负债，当年就会还本付息，那么你的还本付息额占你的可支配收入的比是多少呢？15。这也是非常高的，这100块钱有15块钱要还债，有一些购房者肯定是不止这个，50%都有可能。那么我们也比较一下美国是多少呢？美国7.5，就是我们的一半。李扬指出，所以这个数字以及比较就告诉我们，中国的债务问题应当说很头疼了。所以你要起动经济，要让居民有钱，他如果没钱你要让居民敢借钱，那么现在这两个情况都阻碍了我们这些政策的有效的实施。

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上半年居民存款新增10.33万亿 为何大家越来越爱存钱？

作者：新浪财经

发布时间：2022-07-13 09:30

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来源：北京青年报

原标题：半两财经 | 上半年居民存款新增10.33万亿 为何大家越来越爱存钱？

央行日前公布的最新数据显示，今年上半年人民币存款增加18.82万亿元，其中，住户存款增加10.33万亿元，比去年同期的7.45万亿元多增了2.88万亿元，创下了历史新高。与此同时，居民存款在人民币存款中的占比，从2018年开始逐步上升现在已达到45%。

为什么这几年大家越来越爱存钱？很多人认为就是因为大家不愿消费，开支减少。但北京青年报记者采访多位市民和业内专家后发现，居民存款的快速增长不仅仅是与居民消费行为有关，还与收入预期、投资市场表现、社会保障体系等多方面因素相关联，正所谓“真相不止一个”。

因疫情改变生活

花钱少了余钱多了

今年28岁的何小姐喜欢化妆，每天都要以最精致的妆容示人。以往每个季度她都会花一两千元买新款的彩妆。2020年之后，何小姐的这笔开销越来越少。按她自己的话说，每天都要戴口罩，“化不化妆似乎也没多大影响”。现在何小姐已经习惯淡妆出门，出门化妆的时间短了，银行账户的存款却多了。

某国企高管张女士告诉北青报记者，她家的储蓄这两年确实多了。主要是因为减少了两大块固定支出：一是旅游，二是孩子的辅导班。张女士家以往每年至少安排一次出境旅游和一至两次国内游，总花费大约在10万元左右，有时还会更多一些。发生疫情以来，张女士全家只在2020年国庆节去过一趟黄山。“这几年旅游的钱真省了不少。”张女士说。

张女士的孩子校内成绩不错，报的班在同学中不算多，每年大约花费两、三万元左右。去年“双减”之后，培训班都关门了，不仅不用再花钱，还退了一些预存的学费回来。

自称“月光族”的小宇上周惊喜地看到自己的工资卡竟然有了四位数的余额。小宇说，以前喜欢跟朋友约饭局、泡吧、唱K，这几年聚会的次数屈指可数，这些花销自然也省了下来。

国家统计局的数据印证了居民消费的下降。今年1—5月份，社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%。其中，今年4月份同比下降11.1%，5月份同比下降6.7%

收入减少、担心失业

预防性储蓄意愿增强

以上几位都是因为疫情背景的特殊原因导致消费减少，他们的存款增加可以说是“被动”的。但还有更多的人，因为经济形势不好，未雨绸缪，主动削减开支，增加储蓄，以应对不确定的未来。

在海淀一家科技企业工作的小王3月份亲眼看到隔壁部门整个被裁。“上午大家还都正常上班，下午就一个个被叫去谈话，签离职协议，然后一个部门就这样消失了。”虽然小王所在的部门暂时没有裁员风险，但亲眼所见的那一幕依然让他受到了强烈的冲击。再加上去年的年终奖迟迟不发，更让他对公司的未来无法乐观。从那时起，小王决定减少任何不必要的开支，每月至少多存1000元钱。

在东城开服装店的赵小姐因为生意冷清，最近把实体店关了，专心做网店。这几年，赵小姐的收入大幅下降，喜爱奢侈品的她这两年连一个大牌包都没买，生活中能省就省，她说还是“攒钱最让人踏实。”

央行近日公布的二季度城镇储户调查问卷结果显示，居民储蓄倾向创有统计记录以来最高水平。倾向于“更多消费”的居民占 23.8%，比上季增加 0.1 个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占 58.3%，比上季增加 3.6 个百分点。相较去年四季度，倾向于“更多储蓄”的居民占比大增 6.5个百分点，果真是爱存钱的人越来越多。

中信证券首席经济学家明明表示，居民存款大增和消费表现低迷有一定的关联，居民支出减少，自然会有一部分收入沉淀为储蓄，但除此以外还有一个原因是受到疫情影响，部分居民收入下滑，且失业率上升等，导致居民预防性储蓄意愿增强。

招联金融首席研究员董希淼也认为，从短期因素看，上半年居民存款大增主要是新冠肺炎疫情带来的冲击。今年3月份以来，我国疫情持多点散发，部分城市长时间静默，导致供应链产业链中断，部分企业难以正常生产经营，居民工作和收入不稳定、不确定因素增多，导致预防性储蓄动机上升。从长期因素看，居民存款高涨与社会保障体系不够完善有关。我国教育、医疗、养老等制度近年来改革力度较大，在社会保障体系难以全面覆盖的情况下，居民对未来收入和支出的不确定性预期提高，使得居民预防意识和储蓄意愿明显增强。

“老百姓存钱防止未来经济波动，是一种合理正常的心态，至少是一部分老百姓的所想所做。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任研究员盘和林表示，经济由很多个体组成，每个个体面对不同的宏观经济环境，都会做出不一样的决策。这种现象是某段时间内、某方面决策较为集中的体现。”

投资理财波动大

不如把钱存银行

除了消费，居民存款还与投资理财存在一定的此消彼长关系。

央行近日公布的二季度城镇储户调查问卷结果显示，倾向于“更多投资”的居民占 17.9%，比上季减少 3.7 个百分点。一季度的问卷调查中，倾向于“更多投资”的居民占 21.6%，比上季减少 1.9 个百分点。今年上半年，倾向于“更多投资”的居民占比去年四季度减少了5.6个百分点。。

为什么大家上半年不愿投资了？原因不言而喻，今年前四个月，有不少股民、基民伤透了心，连不少买银行理财的稳健型投资者也遭遇亏损。

2月初，李小姐用 3万元年终奖购买了某国有大行的一款6个月期的理财产品，风险等级只有R2。3月3日那天，李小姐打开手机银行一看 ，竟然还亏了10.77元 。虽然亏损金额很小，而且产品也没有到期，只是账面浮亏 ，但李小姐却感到很震惊。因为她曾经买过不少银行的理财产品 ，从来没有经历过亏损。她以前一直以为银行理财“稳赚不赔”，现在才知道银行理财真的是不保本。

后来，李小姐得知自己的闺蜜吴小姐两万买的基金亏了六千，更加感觉投资理财的风险太大。此后，李小姐有了余钱，就做银行定存，如果数额到了20万就买大额存单。她最头疼的是，大额存单太火爆，经常抢不到。

董希淼指出，今年以来受国际金融市场震荡影响，我国资本市场波动加剧，股票、基金收益明显下降，特别是银行理财产品出现“破净”，导致居民风险偏好有所下降，部分资金重新流向存款。一季度，我国理财产品存续规模28.37万亿元，比上一季度下降6000万元。

融360数字科技研究院分析师刘银平接受北京青年报记者采访时表示，今年上半年住户存款新增幅度较大，主要有两方面原因。首先，今年6月M2同比增长11.4%，创近5年都以来新高，流动性宽松，货币总量及存款总量都随之增加；其次，今年前四个月资本市场表现低迷，股票、基金、债券等产品业绩均不理想，理财产品进入净值化时代，大批产品净值阶段性下跌，信托产品频繁暴雷，投资者避险情绪升温，存款产品成为了资金避风港。

专家支招

如何提振居民消费和投资？

居民存款持续增加提高了我国经济发展韧性，增强居民部门抵御风险能力，但也反映出居民对未来预期转弱、消费需求不足、投资意愿下降等问题。董希淼认为，下一步，有关部门应采取针对性的措施，稳住居民预期和信心，进一步提振居民消费和投资。

董希淼提出了六方面建议。一是平衡好疫情防控和经济增长的关系，最大限度降低疫情防控对经济和民生的冲击，稳定企业和居民的预期。

二是进一步稳住宏观经济大盘。落实好前期出台的稳经济一系列政策措施，财政政策和货币政策应更加积极有为，主动发力，继续助力市场主体纾困解难和实体经济稳步恢复，稳定居民就业，提高居民收入。

三是提振居民消费意愿和能力。持续释放国内市场潜力，采取积极有效措施，改变居民消费动机不足等问题，改善居民消费环境，培育中高端消费增长点，扩大汽车等耐用消费品消费，促进居民消费转型升级。

四是促进房地产市场健康发展。进一步落实好差别化的住房信贷政策，合理把握信贷投放，更好地满足居民自住型和改善型购房需求；加快探索房地产新的发展模式，坚持“租购并举”，大力发展长租房市场。

五是丰富居民投资理财渠道。培育价值投资和长期投资理念，大力发展资本市场、理财市场，发展企业年金、职业年金、健康和养老保险业务，创新金融产品，多渠道促进居民储蓄有效地转化为资管市场长期资金。

此外，从长远看，还应进一步完善全覆盖的社会保障体系，更好地满足居民养老、就医、教育等方面的迫切需求，降低居民后顾之忧进而降低预防性储蓄意愿，促进全体人民共同富裕。

文/北京青年报记者 程婕

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人们越来越爱存钱了，这究竟是好事还是坏事？

作者：金融界

发布时间：2022-08-03 09:28

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来源：星图金融研究院

作者： 付一夫

人们似乎比以往更爱存钱了。

央行数据显示，今年上半年人民币存款增加了18.82万亿元，比去年同期多增了4.77万亿元；这当中，来自住户部门的存款增加10.33万亿元，而去年同期为7.45万亿元，同比增幅高达38.7％。在近期市场流动性增加、各大银行存款利率明显下调的背景下，居民存款却不降反升，而且增加幅度如此之大，着实是有些不同寻常。

而背后的深层次原因，值得我们细细品味。

一

为什么人们越来越爱存钱了？

在我看来，主要原因有以下两个方面。

其一，居民预防性储蓄意愿明显增强。

众所周知，今年以来奥密克戎变异株在国内多点开花，由于病毒潜伏期缩短、传播速度快，使得上半年国内疫情面广频发，防控难度大大增加。在“动态清零”总方针的客观要求下，多地都采取了强有力的封控措施，致使人流物流受阻，很多具有出行、聚众属性的线下服务类消费场景减少。

与此同时，在疫情冲击下，很多企业难以正常开展业务，生产经营压力不断增大，部分公司甚至面临着裁员倒闭的风险。叠加本轮疫情的长尾效应和未来的不确定性，很多居民的收入和工作岗位不再稳定，不安全感日益上升，尤其是那些以工资为主要收入来源的中低收入群体对于未来的预期更加偏谨慎态度，避险心理得到强化，由此引发了预防性储蓄的攀升。

事实上，央行于今年二季度进行了一轮问卷调查，结果显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58.3％，比上季增加3.6个百分点；倾向于“更多消费”的居民占23.8％，比上季增加0.1个百分点；而倾向于“更多投资”的居民仅占17.9％，比上季减少3.7个百分点。这些数据可以反映出居民预防性储蓄意愿的增强，也是上半年居民存款大增的最主要原因。

其二，资本市场遭受重创。

今年以来，受美联储加息、俄乌冲突等因素影响，全球资本市场普遍遭受较大冲击，很多国家都经历了股债双杀，投资者风险偏好下降，避险情绪上升。就我国而言，上半年人民币贬值致使外资回流，国内疫情大面积反弹导致经济运行受阻，加大了市场对于经济增长前景的担忧，其结果就是资本市场波动加剧，股市更是出现暴跌。其中上证指数由年初的3651点跌至4月底的2863点，同期的创业板指则是从3349点跌至2122点，跌幅分别高达21.6％和36.6％，使得2亿投资者普遍损失惨重。

不仅如此，资本市场的波动加剧还引发了一连串连锁反应。例如，很多基金类产品回撤巨大甚至出现亏损，由此引发赎回潮，继而又造成了股市的下跌，就连银行理财产品都出现了“破净”。在此背景下，绝大多数普通投资者的财富都出现了缩水，资金流入资本市场的意愿不强。相比之下，银行存款的安全性更高，收益也更为稳健，故而越来越多的人都选择将钱存入银行，将其视为资金绝佳的避险场所，由此让存款金额不断增加。

此外，房地产行业的不景气也是不可忽视的又一个原因。根据《中国财富报告2022》的相关数据，2021年我国居民资产中近70％是实物资产，其中房地产占绝对主导地位。不过今年以来，房地产行业持续不景气，尤其部分民营房企陷入融资困境，个别地区保交楼出现问题，由此导致居民购房意愿大幅度降低。其中不乏一些人将原打算用于购房的钱存入银行，这同样在一定程度上推升了居民存款。

二

是好事还是坏事？

人们比以往更爱存钱了，到底是好事还是坏事呢？

我们可以从经济学的角度来解释这个问题。在此不妨先来讲一个小故事，是由英国古典经济学家伯纳德·曼德维尔于300多年前创作的《蜜蜂的寓言》：

在一个蜜蜂王国里，起初所有的蜜蜂都想追求奢华的生活，它们在辛劳酿蜜之余，整日大吃大喝，挥霍浪费，日子过得非常惬意，整个王国也变得非常繁荣兴旺。然而随着日子一天天的过去，它们逐渐意识到挥霍浪费不是好的行为，于是就转变了生活态度，开始崇尚节俭：吃的比以前少了，用的也比以前省了，而因为不用花销太多，大家干活也没那么起劲了。结果原本生机勃勃的蜜蜂王国日益凋敝，国力也逐渐走向衰落。

曼德维尔提出的这一观点无疑是惊世骇俗的，因为当时的古典经济学家眼中，无论是从经济层面还是道德层面，都应该反对奢侈浪费，提倡节俭和节欲，如此便可增加全社会的储蓄，银行也可以因此而开展更多的投资活动，有利于刺激经济增长。正因为这一思想在18世纪初期占据着主流，《蜜蜂的寓言》一经问世就引来了各种批判，曼德维尔本人甚至还遭受了不少人身攻击。

然而，随着经济社会的发展和时间的推移，曼德维尔的理论逐渐被人们所接受。到了1936年，现代宏观经济学的开山之作《就业、利息与货币通论》出版发行，作者是世界闻名的经济学宗师约翰·梅纳德·凯恩斯。在该书中，凯恩斯提出了一个观点：勤俭节约对于个人或家庭来说是美德，但对整个社会来说却不然，因为消费的变动会引起国民收入同方向变动，储蓄的变动会引起国民收入反方向变动，节约意味着支出减少，会导致社会总需求不足，继而引起经济的降速甚至衰退；换言之，储蓄虽然可以为个人致富铺平道路，但若是整个国家都加大储蓄，将不利于经济社会的繁荣壮大。

这便是著名的“节俭悖论”，它可以说是对于曼德维尔思想的继承和发扬，该理论也深刻地影响到后来各个国家的宏观调控政策的制定。

事实上，对于任何一个经济体来说，在不同的发展阶段所需要的发展导向也是有所区别的。具体而言，在生产力水平较低、经济基础较为薄弱的时期，全社会物质相对匮乏，市场供给远远无法满足需求，此时的确应当崇尚节俭，鼓励居民多储蓄，以此来实现资金的积累，继而扩大投资规模，提高生产能力。

不过，伴随着经济社会的发展和进步，生产力水平大幅度提升，物质财富也越来越丰富，逐渐出现了供过于求的现象，而收入水平的提高让居民对于消费有了更高的要求，这时就需要通过促进消费、扩大需求来带动产业端的升级，从而让供需双方在更高的层次上实现新的动态平衡，如果消费不振，势必会对各行各业的生产造成制约，从而影响到国民经济健康可持续发展的步伐。

当然，促进消费和铺张浪费并不是一个概念，经济发展需要消费的助力，但不等于提倡过度消费或者炫耀性消费，经济的发展与个人的全面进步，从来都不该相互脱节或是背离。

三

如何将居民存储转变为消费？

话说回来，今年上半年我国居民部门存款的大幅度增加，其另一面是消费的低迷，是消费对于经济发展的基础性作用并未得到很好发挥，这对于推动国民经济复苏、畅通“国内大循环”来说都是不利的，因此才更应该引起重视。

那么，如何才能将居民储蓄转变为消费呢？

诚如前文所述，既然居民存款增加的最主要原因在于预防性储蓄意愿的增强，那么预防性储蓄何时能减弱便成为了解决问题的关键。

为了便于解释预防性储蓄的变化，这里不妨借鉴安信证券的研究思路，以2003年北京城镇居民在“非典”时期的表现作为参考。从下图中可以看到，2002年以来北京城镇居民的储蓄率整体处于上升的趋势中，但在“非典”疫情最严重的两个季度，储蓄率要显著高于长期趋势水平，反映出居民为了应对风险和不确定性而积累了预防性储蓄。尽管“非典”在当年6月下旬就消失了，但北京市民的预防性储蓄并未得到即时性的缓解，9月份以后才逐渐回归长期趋势线，而2004年“非典”疫情已经确定消失的三个季度后，北京城镇居民储蓄率才出现反向的补偿性下降。

如果按照这样的节奏，那么在新冠疫情反复和常态化防控的背景下，居民的预防性储蓄恐怕在短时间内很难下降。事实上，从近期消费者信心指数的走势也可以看出，当前居民消费信心明显不足，今年以来就业、收入、消费意愿等分项指数也都显著下滑，侧面解释了上半年居民存款为何大幅度增加。

正因上述种种，想要真正将将居民储蓄转变为消费，继而为国民经济发展提供动力支撑，当务之急便是要进一步强化与创新城市管理机制，采取更加科学精准防控疫情手段，尽可能平衡防疫与群众正常生产生活的平稳有序，以此来稳定人们对于未来的预期，降低不安全感。

与此同时，我们还需要加大力度稳就业，让国人能拥有稳定的收入来源，继而提振消费信心，考虑到中小微企业是吸纳就业的重要载体，故而需要从稳定中小微企业着手，通过减税降费、发放补贴、减少裁员、加大金融支持力度等多方面措施来稳定企业运行，要抓好重点群体就业，针对就业市场中的弱势群体来制定相关的就业政策，完善灵活就业人员劳动权益保护、保费缴纳、薪酬等政策制度，更好开辟消费和就业新空间。

另外值得注意的是，疫情对于中低收入人群的影响要比高收入人群更大，因为前者的主要收入来源是工资，后者则是财产性收入居多（见《人们为什么不爱消费了？》）。而且由于房贷、车贷等各项支出的影响，不乏一部分中低收入者处在低储蓄甚至零储蓄状态。再考虑到高收入人群的边际消费倾向要低于中低收入人群，而中低收入人群又占总人口比重的大头，故而想要通过提振消费来促进经济回暖，长期来看势必要着力提升中低收入人群的收入水平，尽可能扩大中等收入群体比重，形成“橄榄型”橄榄型分配格局。

具体需要把逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重、劳动报酬在初次分配中的比重作为调整收入分配的重点，并在再分配过程中，通过财政、税收等措施，调节各收入主体之间的收入差距，注重公平。此外，还应不断完善社会保障体系，进一步扩大社会保障的覆盖面，在医疗、卫生、教育、住房等方面加大改革力度，使体制更合理、机制更规范，切实减少广大居民的后顾之忧，从而真正让人们敢于消费、愿意消费。

【注：市场有风险，投资需谨慎。】

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经济学家郎咸平：若大家都不生二胎，50后我国还有多少人？

作者：小小说财

发布时间：2023-02-12 08:01

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根据最新的新生儿数据显示，能够看出这些年来我国新生儿出生率严重下降。2022年我国新增人口为950万人，这是我国近几十年来，人口新增首次下滑到1000人口以下。而人口新增数据下滑，对于我国有什么样的影响呢？

答案是动力下降，毕竟一个国家想要更好的发展，肯定是不能缺人的。经济学家郎咸平就问了，若是大家都不生二胎的情况下，50年后我国能够剩下多少人呢？一起来了解一下！

一、新增人口的下滑

这是这几年来一直都比较热门的话题，作为人口大国的中国，我国一直以人口众多名扬世界，根据有关数据显示，我国一个省的人口，能够抵得上一些国家全部人口还要多。原本以为我国会一直占据这个优势，但事实恰好相反，我国新增人口越来越低，没有想到人口新增的数据会下滑到这种地步。

不仅如此，我国目前还进入了老龄化社会，也就是说，老年人的占比要比新生儿人口占比多，甚至这样的情况还在严重化，而这种现象会导致未来我国的劳动力市场的短缺，届时我国的发展就非常的艰难。

为了缓解这种情况，推行二胎以及三胎政策成为了缓解燃眉之急的方式，但结果却并不理想。年轻人的生育欲望越来越低，甚至不愿意生。根据有关调查显示，我国有70%的组建家庭是不愿意生孩子的。

根据这种现象推断，经济学家郎咸平表示，在50年之后，我国的人口将减少一半左右。

二、人口减半

很难想象，就是因为大家不想生二胎，就能够带来50年后我国人口减半的后果。但事实确实如此，因为随着我国不断老龄化，新增人口更不上速度，人就只会越来越少，这是注定的结果，或许未来的结果比这个还要糟糕很多。

那么我国进入老龄化社会后，会面临什么样的局面呢？首先就是劳动力的短缺，然后影响国家经济的发展，然后就会影响养老金的发放。

这就是目前全球老龄化最严重的日本，正在经历的事情，目前日本的人口增长速度十分缓慢，且老龄化现象十分严重。日本在2022年全国就业人口增长不到10万人，养老金发放系统面临严重的压力。

三、为何我国生育下降

当然，想要提升我国居民的生育欲望，还是需要解决居民面临的问题。随着社会的快速发展，现在的年轻人不愿意生孩子的愿意，大多都是不想让孩子与自己经历一样的童年，不想自己的经济能力违法支持孩子的欲望。

虽然，我们不能一味的满足孩子的欲望，但社会环境也是降低居民生育欲望的关键因素之一，改变环境后，居民的生育欲望自然会提升，不是吗？

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经济学家警示：给老百姓发钱来刺激消费无异于饮鸩止渴

作者：凤凰网财经

发布时间：2023-02-02 11:41

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2023年，是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是实施“十四五”规划承前启后的一年。在这关键这一年，中国经济增长前景如何？房地产是否会迎来全面回暖？资本市场走势如何演绎？陷入低迷的东北经济又该如何破局？

春回大地之际，凤凰网财经联合东北证券联合发起的“2023（首届）长白山高峰论坛”将于2月4日正式举办。本次峰会主题为“展望2023-后疫情时代春暖花开 ”，重点从政策、房地产、能源、旅游等重点行业对2023年经济形势及投资机会进行深度解读，多位政、商、学界嘉宾为中国经济发展建言献策、贡献力量。

在论坛开幕前夕，凤凰网财经《封面直播》特邀中航基金副总经理兼首席投资官邓海清就房地产、股市以及东北经济等热点话题进行深入探讨。

在谈到如何促进消费的问题时，邓海清指出，直接发钞、发钱让老百姓进行消费的方法是一个“饮鸩止渴”的毒药，是靠财政赤字货币化来刺激消费。其实是拯救不了中国的经济的，也拯救不了中国的消费。

“这个办法只能起到一时之快，长期的话其实会产生非常大的负面的影响。中国的消费问题要真正的解决，主要还是靠居民收入的增加，以及整个社会保障体系的完善度。”邓海清表示。

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银行每天吸收570亿住户存款！降息了，居民为何仍偏爱存钱？

作者：金融界

发布时间：2022-07-15 23:07

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来源：国际金融报

“今年存款大幅增长，主要是由于二季度新冠肺炎疫情在我国局部地区有所反复，居民对流动性的偏好有所上升，同时资本市场波动加大，居民的风险偏好有所降低。”人民银行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘在近日举行的国新办新闻发布会上表示。

人民银行日前发布的城镇储户问卷调查报告显示，个人储蓄意愿偏向于20年较高水平。今年第二季度，倾向“更多储蓄”的居民占58.3%，较一季度提高3.6个百分点。这与居民存款规模快速提升指向一致。央行7月11日发布的金融统计数据显示，今年上半年，人民币存款增加18.82万亿元，同比多增4.77万亿元。其中，住户存款增加10.33万亿元，增数创出近三年同期新高。这意味着在上半年，平均每天有约570亿元住户存款被存入银行。

储蓄意愿明显增强

吴美（化名）是一位年轻白领，原本热衷于“买买买”的她最近和身边的朋友不约而同地存起了钱。因为疫情居家隔离的原因，以往每个月固定的化妆品和服装开销被节省了下来，即使恢复正常生活秩序后，吴美也不愿意每个月再花几千在化妆品上。“以前包里有十几支口红，其实完全没必要。衣服去年的款式也能穿，实在要买的话，心理价位不会超过几百”。

豆瓣“丧心病狂攒钱小组”话题成员已达到60余万人，其中多是与吴美年纪相仿的年轻人，他们存钱的主要原因是觉得有安全感，多数是为了攒够买房的钱。他们存钱的手段多种多样，包括储蓄、理财投资等。

“以前的消费观是‘钱是用来花的’，要舍得为自己花钱，几百或上千的衣服鞋子眼都不眨就买了，医美也做了，今年一直在反思，要控制过度消费的欲望。实际上自己的很多焦虑都来源于没钱，只有存钱才能让人心安。”有网友对记者表示。

中信证券首席经济学家明明认为，居民存款大增和消费表现低迷有一定的关联，居民支出减少，自然会有一部分收入沉淀为储蓄，但除此以外还有一个原因是受到疫情影响，部分居民收入下滑，且失业率上升等，导致居民预防性储蓄意愿增强。

“作为消费主力军的中青年群体，除了收入上具有优势以外，还面临‘上有老、下有小’的生活压力。居民对未来收入和支出的不确定性预期提高，使得居民预防意识和储蓄意愿明显增强。”招联金融首席研究员董希淼表示，随着房地产市场调控力度加大，居民住房消费意愿持续不振，减少了住房消费支出，部分转为居民存款。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，存款增加背后有多种原因，需从多角度分析。从利的方面看，储蓄回归有利于稳定经济和金融，高储蓄率可以减少系统性风险发生的可能性，尤其是当前我国金融系统稳定的核心依然是商业银行，存款增加能够帮助商业银行提升抗风险能力。

从弊的方面看，储蓄回归也说明居民对未来经济发展的看法偏于谨慎，侧面说明居民对消费和投资信心不足，而消费和投资不振可能会让宏观经济陷入紧缩，不利于经济持续增长。

“住户存款增加本属中性，但当前住户存款增加中的确有消费者投资和消费信心不振的因素。所以，关注的焦点并非住户存款本身，而是如何恢复消费者投资和消费的信心。”盘和林表示。

阮健弘预计，随着疫情的逐步缓解，居民的投资意愿将逐步恢复，消费意愿将稳步回归。

存款利率持续走低

除了大环境的影响外，居民储蓄意愿增高也与理财和基金类产品的收益率下降有关。央行近日公布的二季度城镇储户调查问卷结果显示，倾向于“更多投资”的居民占17.9%，比上季度减少3.7个百分点。从今年前4个月的表现来看，资本市场表现低迷，股票、基金、债券等产品业绩均不理想，理财产品进入净值化时代，大批产品净值阶段性下跌，信托产品频繁爆雷，投资者避险情绪升温，存款产品成为了资金避风港。

今年以来，银行存款利率不断主动走低。4月，国有大行和股份行纷纷下调存款利率，随后下调趋势蔓延至股份行及城商行。目前，3年期大额存单、普通定期存款的利率出现不同程度的下调，甚至一些股份银行的3年期定期存款利率已经跌破3%。多家银行的5年期存款利率低于3年期存款利率，出现“倒挂”现象。

记者了解到，存款利率下降的背后显示的是银行主动控制成本，在让利实体经济的背景下，银行业适度加大了贷款让利幅度，适度转移负债端压力。对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员李长安表示：“短期存款利率的下调为贷款利率下降腾出了空间，这对减轻企业负担、激活市场投资需求起到了非常积极的作用。”

阮健弘介绍，6月份，新吸收的定期存款利率明显下降，为2.5%，比上年同期低16个基点。“存款利率的下降，有利于降低金融机构负债成本，增强对实体经济支持的可持续性。未来，预计居民和企业部门的存款将平稳增长。同时，人民银行将继续深化利率市场化改革，完善市场化利率形成和传导机制，优化央行的政策利率体系，推动降低企业综合融资成本。”阮健弘表示。

“主要是国内经济受内外多因素影响超预期，国内引导金融机构进一步降低实体经济贷款利率，在这种预期下，银行有动力通过调整存款期限溢价，以降低银行综合负债成本，通过借短贷长，尽可能增加银行的收益。”光大银行宏观金融研究员周茂华表示。

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“越打越有钱”的俄罗斯，快要揭不开锅了！

作者：逆向推导

发布时间：2023-02-11 20:56

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本文出自公众号：九筒麻匪，更多精彩文章请搜索关注！

在国内众多支持俄罗斯的声音中，“越打越有钱”是比较响亮的一个。俄罗斯是一个能源大国，很多人觉得俄罗斯通过能源成功卡住了欧洲的脖子，并凭借战争发了一笔横财。

数据是不会说谎的，最近俄罗斯财政部公布了一些数据，其中今年一月份俄罗斯政府收入为1.35万亿卢布，比去年同期少了35%。单独看这一组数字并不能说明俄罗斯经济遇到了多大问题，即便没有战争，以当前的经济环境来看，下滑35%也不算太离谱。但俄罗斯一月份支出高达3.12万亿卢布，财政赤字达到了1.77万亿卢布。

这个数据是1998年以来，俄罗斯面临的最严重的财政赤字。此前俄罗斯经济学家表示，2023年赤字预算为GDP的3%左右，大约2.9万亿卢布。而一月份产生的赤字就已经接近全年的60%，剩下的11个月该如何度过，这是一个很大的问题。

俄罗斯之所以会产生如此大的财政赤字，主要是两个原因：能源收入减少，军费开支暴增。

此前俄罗斯把能源当成左右战局的法宝，在俄罗斯的算盘里，“能源大棒”的会逼迫欧洲做出二选一的选择，要么眼睁睁的看着乌克兰被吞并，要么接受俄罗斯的高价能源。如今这两瓶毒药，欧洲一瓶也没喝，俄罗斯的能源战略基本宣告破产。

在俄罗斯的整体收入中，能源几乎占到了一半比例。在欧美的联合制裁下，俄罗斯通过对中国印度输出折扣石油暂时维持住了局面，不过俄罗斯此前预计石油出口价格不低于每桶70美元，如今实际出口价格为每桶50美元，收入一下子减少了30%。加上军费开支严重超出了预算，导致财政上的窟窿越来越大。

普京对此表示“西方的经济闪电战没有对俄罗斯产生影响”，如今看来，不但产生了影响，而且是致命的影响。战争表面上是在消耗士兵和弹药，实际上是在比拼金钱。为了解决财政上的困境，不擅长搞经济的普京想出了两个策略。

第一，抛售外汇储备。在2月7日至3月6日期间，俄罗斯预计出售价值20多亿美元的外汇储备，这几乎是上个月出售的价值545亿卢布的外汇储备的三倍。

第二，在国内发行证券。计划在今年第一季度发行8000亿卢布的地方债券，将今年的国内借款从此前计划的1.7万亿卢布提高至2.5万亿卢布。

这两个措施无异于饮鸩止渴，相当于借高利贷进行吃喝玩乐。第一个措施还能暂时救救急，第二个措施落地的可能性非常小。目前俄罗斯居民都在排队到银行取钱，怎么可能为了一点利息再去购买卢布证券。如果国内的人都不买，还能指望其他国家的人购买吗？

嘴上很强硬的俄罗斯，身体上却非常诚实，最近一直在寻找中间人撮合和谈，如今都找到拉美国家了，足以看出俄罗斯的境地有多困难。这几天俄罗斯再次声称愿意无条件的和乌克兰进行谈判，就差跪地求饶了。

现在的经济危机已经让俄罗斯难以招架，而更大的困难还在后面。如果战争持续进行下去，俄罗斯得靠借钱才能打下去，对士兵可以打欠条，到别的国家卖物资得拿出真金白银，而跟谁借钱，能借多少，都是个大问题。

即便乌克兰愿意进行谈判，俄罗斯必然面临巨额的战争赔款，届时又会欠下一笔巨大的债务。这些都是摆在普京面前的难题，能否解决这些问题关系到他的命运。如果俄罗斯战败，内部矛盾会迅速爆发，这是必然事件，届时国内的联邦国会四分五裂、各自为战。

在过去的一年里，我们看到了世界第二军事强国被打回原形，看到高高在上的大帝被打得摇尾乞怜，看到了不可一世的战斗民族被打得抱头鼠窜，更看到了一个民族是如何凭借坚强的意志保家卫国的。

作为一个遥远的看客，不能亲自上战场支持俄罗斯，只能祝福他们“越打越有钱”了。

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经济学家邓海清：兔年楼市必将回暖，部分城市或出现“缺房”现象

作者：凤凰网财经

发布时间：2023-02-02 15:47

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2023年，是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是实施“十四五”规划承前启后的一年。在这关键这一年，中国经济增长前景如何？房地产是否会迎来全面回暖？资本市场走势如何演绎？陷入低迷的东北经济又该如何破局？

春回大地之际，凤凰网财经联合东北证券联合发起的“2023（首届）长白山高峰论坛”将于2月4日正式举办。本次峰会主题为“展望2023-后疫情时代春暖花开 ”，重点从政策、房地产、能源、旅游等重点行业对2023年经济形势及投资机会进行深度解读，多位政、商、学界嘉宾为中国经济发展建言献策、贡献力量。

在论坛开幕前夕，凤凰网财经《封面直播》特邀中航基金副总经理兼首席投资官邓海清就房地产、股市以及东北经济等热点话题进行深入探讨。

2022年，中国人口近61年来首次出现负增长，中国的人口红利是否已经消失？邓海清认为，不能简单的认为，“只要年轻人愿意生娃了，那么中国的经济就开始得救了，中国的问题就开始解决了”，这样一种简单的线性思维方法其实是非常有害的。

对于房地产市场，邓海清认为今年房地产市场的复苏，肯定是毫无疑问的，也会成为中国的经济稳增长的“男主角”。在某些城市，由于居民的收入恢复的比较快，以及政府的扶持力度也比较大，甚至可能会出现局部地区房源短缺的现象。

对于股市的走向，邓海清指出，2023年A股将出现“涅槃牛”。而且中国的这次牛市，比任以往何时候的牛市，都拥有更夯实的基础，也都走得更加行稳致远。

而对于之前一些人提出的通过发钱刺激消费的建议，邓海清认为，这个方法是“饮鸩止渴”的毒药，是靠财政赤字货币化来实现。其实是拯救不了中国的经济的，也拯救不了中国的消费。只能起到一时短时之快，长期来看会产生非常大的负面的影响。

改善经济不能只靠催年轻人生娃

凤凰网财经：国家统计局近日发布的数据显示，2022年全国人口减少85万，这是我国近61年来首次人口负增长。这是否意味着中国的人口红利已经消失？该如何扭转生育意愿低迷的现状？“生育补贴”能否真正起到作用？

邓海清：人口问题是非常的复杂的一个问题。一方面，中国的人口数量红利确实已经结束了。其实从2012年开始，中国的人口红利就渐行渐远了。但是从2012年到2022年这十年间，中国的GDP规模以及中国经济的发展的质量，反而取得了非凡的成就。

所以在一定程度上来讲，“人口数量决定论”，即人口数量决定一个国家的经济或者前途，其实是比较的狭隘的，也不太符合我们所观察到的客观的事实。

另一方面的话，我们要思考，人口是否是决定中国GDP潜在增速的最重要原因？中国的人口问题，真的不是一句话，或者说一个政策就能够简单的去解释的。

我们可以看到，一个社会进入到富裕或者小康水平之后，人们对生活质量的要求提高，教育养老等成本也在大幅的增加。而年轻人的收入增长其实是放缓的，成本的上升和收入增长的放缓，也导致年轻人生小孩的动力不太足，因为养孩的成本是在大幅的上升的。

所以人口的问题，真的是需要用一个非常系统性的、长期性的办法去解决。同时也要看到，解决中国的经济增长问题以及人口问题，绝对不是靠数量，而是要看质量。现在中国经济的人口数量红利时代已经结束了，中国的人口质量的提升，可能会成为一个更加重要的因素。

我们可以看到，虽然中国的人口数量有所放缓，甚至是负增长，但是中国的人口素质，在过去十年间，其实是出现了一个所谓的“工程师红利”。“工程师红利”在一定程度上弥补了中国人口数量红利逐渐消失的问题。所以过去十年中国的经济增长，依然还是保持全球一枝独秀的这么一个状态。

当然，不是说不需要去解决人口负增长以及人口老龄化的问题。但是我认为，解决这个问题，不能用非常单向的、线性思维的方式去认为，“只要年轻人愿意生娃了，那么中国的经济就开始得救了，中国的问题就开始解决了”。这样一种简单的线性思维的方法，其实是非常有害的。

今年部分城市可能出现“缺房”现象

凤凰网财经：人口负增长会对楼市有哪些影响？去年下半年开始，房地产重新获得政策支持。除了以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外，后期您认为是否还会出台相关支持政策？兔年楼市回暖是否是肯定的？

邓海清：之前房地产市场里面，大家觉得涨得最快的，收益最好的是刚需房、学区房。这两个板块可以说是跟人口问题，就是生多少孩子，以及有多少人结婚，是高度相关的。所以过去大家会觉得结婚买房、学区房是楼市的一个大红利。

但现在这种吃年轻人口红利的“黄金时代”毫无疑问已经结束了。那是不是人口老龄化了，房价就一定会不行了？或者说房价就一定就会下降呢？其实我们可以看一下全球的数据，大家可以看到除了日本之外，全球其他国家的人口老龄化阶段，房价都经历了一个快速上涨的过程。

所以从这个角度来看，人口特别是年轻人口决定房价论，也是一个认知的误区，是跟事实非常不相符的。房价的决定因素里面，我觉得人口特别是年轻人口的影响，其实只占了很小的一部分，更大的影响因素其实是两个部分。

一是央行货币政策的利率，对于房地产这样一个长期，固定资产收益的资产来讲，央行的货币利率，其实对房价的影响是非常大的。二是居民收入的增长，当居民收入大幅的上升的时候，我们往往可以看到，改善型住房的需求替代了刚需房，成为房地产主力，这也是当下中国房地产的一个典型的特点。

目前中国房地产市场已经出现很多结构性的变化，一线城市的回暖速度非常快，改善型的住房消费需求可以说已经替代以前的刚需，学区房就是这样这样一种改善型需求。从改善型住房的购房群体来看，也不再是过去20岁到30岁之间的人群作为购房的主力，35岁到45岁甚至50岁之间的这样一个人群，反而成了购房的主力。

现在政策方面也在支持老年人购买改善型住房，所以我们可以看到，老年人的改善型住房需求以及收入稳定型的中年群体对高质量生活的住房改善的需求，也成为房地产市场的最大助力，也是房地产市场复苏的，最重要的来源。

所以房地产的市场回暖问题，本质上来讲是居民收入和央行的货币政策利率的问题。我们可以看到，哪个区域居民的收入增长的快，那么这个区域的房地产市场肯定就会复苏的快。央行提供的住房优惠利率越低，房地产的回暖也就会越快。未来中国的房地产市场，从政策展望来看，其实重点也是支持和扶持改善型住房的购房需求。

今年房地产市场的复苏，肯定是毫无疑问的，也会成为中国的经济稳增长的“男主角”。我们甚至会看到这样一种情况，在某些城市，由于居民的收入恢复的比较快，以及政府的扶持力度也比较大，可能会出现局部城市，或者局部地区房源短缺的现象，甚至价格报复性上涨的可能性。

预计将有更多城市降低房贷利率

凤凰网财经：春节后，郑州首先打响了第一枪，将首套房贷利率降至3.8%。未来是否会有更多城市下调居民房贷利率？甚至逐步放宽购房条件、降低首付成数？

邓海清：其实我们可以看到，这十几年中国的房地产市场，出现了几次价格快速上涨，一方面透支了居民的购买力，另一方面也带来了决策层对于房地产可能会引发系统性金融风险，资产价格泡沫化的担忧。所以全国几乎所有的城市，都对房地产市场进行了限购限贷的各种措施。

所以郑州的这个事情，在全国来看具有很强的一个代表性。河南是人口大省，过去它的城镇化压力非常的大，所以一度出现房地产市场的报复性上涨。之后的一些限购限贷的措施，还是非常严厉的。那么现在对这些限制措施进行解禁，一定程度上来讲的话，也是还原房地产市场的本来面貌，就是让它的市场化程度更高一些。

现在整个房地产市场看上去的这么一种低迷，恰恰为还原中国的房地产市场的市场属性，进行市场化的改革，提供了一个比较重要的条件。在供给侧领域，针对房地产开发商，我们要改变过去的高杠杆、高周转、高库存的模式。在需求侧领域，过去很多地方的限购限贷政策，是为了抑制房价的过快的上涨，那么既然现在房价已经不过快上涨了，其实很多城市已经具备了在需求端进行一次深水区改革的重要条件。

可能未来会有更多的城市，像郑州的看齐。我觉得这是一个正常化的现象，并不代表未来房地产市场不好了，反而恰恰是还原房地产市场本身的市场化基本属性。未来中国房地产市场，反而由此可能会走向一个相对比较健康化的发展道路。

大疫之后必有大兴，2023年A股将迎来“涅槃牛”

凤凰网财经：您在前不久曾提出，兔年A股将迎来“涅槃牛”，该怎么理解这个词？和投资者们普遍盼望的大牛市相比，区别在哪？

邓海清：之所以称A股将出现“涅槃牛”，是因为“凤凰涅槃”的这个故事，肯定是遭受了苦难的经历，然后又焕发青春。中国的股市，其实是经过了两大洗礼。

一是疫情的洗礼。在经历了将近三年的疫情后，中国的防疫政策迎来了大调整，经济活动也开始恢复到一个自由的，正常的状态。从中国几千年的历史来看，大疫之后必有大兴，大复兴。在2019年疫情前，中国的GDP增速可能还是在6.5左右，2022年GDP增速只有3%，可以说疫情影响是非常大的。所以大疫之后必有大兴。

二是中美大国博弈的洗礼。无论是在芯片领域，、大飞机领域，还是光伏，新能源等这些领域，中国的一批非常优秀的企业，包括像华为、比亚迪等，其实可以说都实现了突围。这也意味着，中国从过去的向人口红利要发展，变成了向科技红利要发展的这么一个高质量发展的时代。

所以经历了两大洗礼之后，中国经济的基本面，可以说它的基础比过去更加的夯实，也更加具有前景。

另外我们还可以看到，这一次的涅槃牛，还有一个很重要的特点，就是风险比过去要小。小在哪呢？其实我们可以看到，从中国开始供给侧改革以来，经过这几年的不懈努力，在全球的横向比较以及中国的纵向比较来看，中国的系统性风险，可以说是处在了一个历史低位。

这一次中国股票市场的牛市，确实已经具备了非常好的宏观背景条件。过去中国的牛市都是比较短暂的，原因在哪呢？就是因为过去中国的牛市，都是周期牛市，是种粗放式的经济发展带来的一种牛市。所以过去的中国股票市场，有牛短熊长的一个特点。

中国的这一次涅槃牛，它具有量的因素，周期的上行因素，更重要的是还有科技高质量的因素。在这么一个双向驱动的因素之下，可以说中国的这次牛市，比任以往何时候的牛市，都拥有更夯实的基础，也都走得更加行稳致远。

凤凰网财经：在这种背景下，哪些赛道会将是2023年值得投资者重点关注的赛道？对于投资者来说，投资中有哪些需要规避的地方？“涅槃牛”下投资思路是否需要转变？

邓海清：建议投资者一定要忌讳两点。第一，在长期牛市的背景下，一定不要有像过去一样认为谁跑得快谁就能赢的投资思维。第二，建议大家不要再相信“吃药喝酒”那一套。现在我们其实进入了一个叫做科技红利的时代。所以未来中国的股民要想能赚到超额收益，那么一定是要赚科技的红利。

我推荐的赛道，在中国的万亿级赛道里面，下一个黄金赛道，其实就是中国的大飞机。我们是非常关注未来三年到五年，中国的大飞机赛道，在这些领域，要进行一些前瞻性的布局。另外我非常推荐的其实是生物学领域，我们可以看到生物科技，生物医药学里面，像这个基因编辑技术，包括说最新的一些生物学的革命都是值得关注的。

通过给老百姓发钱来刺激消费无异于饮鸩止渴

凤凰网财经：此前中央经济工作会议曾提出要“扩大消费”，您觉得该如何有效提振消费复苏？直接给老百姓发钱能刺激消费吗？

邓海清：其实关于如何去促进消费的问题，从去年以来到现在，各种专家有各种建议。其中比较有代表性的一个建议，就是说国家给每个老百姓发钱，学美国搞财政赤字货币化，直接发钞、发钱让老百姓进行消费。

很多人对这个建议举双手赞成，我们的态度是，这个方法是一个“饮鸩止渴”的毒药，是靠财政赤字货币化。其实是拯救不了中国的经济的，也拯救不了中国的消费。只能起到一时短时之快，长期的话，其实会产生非常大的负面的影响。

中国的消费问题要真正的解决，主要还是靠居民收入的增加，以及整个社会保障体系的完善度。现在老百姓为什么不花钱？首先是因为钱少，工资增长很慢。其次大家为什么要储蓄？其实是因为养老、医疗、就学等压力山大，相关保障还是非常不完善的，所以大家不敢花钱。这两个问题，才是中国的消费真正不行的原因。

“50万以上存款征税”是在拿弱势老年群体开刀

凤凰网财经：前几天有一个热搜，说某所大学的教授建议对存款在50万以上的人群征收一个税，这个税叫高额利息税。通过这个方式来促进消费，您是怎么看待这个建议的？

邓海清：征收所谓的资本利息所得税，我觉得从道义上来讲，不太合法，也不太合理。为什么呢？因为其实在银行里存款的利息是很少的，这么点利息，大部分都是一些老年人在投资，老年人因为缺乏投资能力，也缺乏对新鲜事物的一些理解，所以只能采取了这么一种非常极端的保守的理财方式。

真正的有钱人、富人，有谁会去存银行的定期存款？基本上极少极少，有钱人玩的都是PE、信托产品等高额收益的一些理财，包括很多的投资，这才是真正的富人阶层的投资手段。我们不能把这个政策变成向老年人要钱，来给年轻人来促消费。我觉得这个政策其实是不可取的。

在目前对于房地产的遗产税都不征收的情况之下，以及二套房或者三套房以上的这种房产税都没有征收，在二级市场做PE、做投资的资本利得税都还没有开征的情况之下，首先就拿老年人的定期存款利息去征税，我觉得这种做法其实反而是拿弱势群体开刀，谁弱势我就拿谁去开刀，问谁要钱，这种做法我觉得是非常不可取的。

所以这个政策，对于中国长期的消费来讲，没有什么好处，反而会有更大的坏处。未来消费要起来，关键还是看两个因素，第一就是要有更多的就业机会，如果经济好了，就业的机会来了，工资自然会上涨，那么消费也自然就会起来。

第二是靠劳动者自己本人。现在很多年轻人真的很不像话，没有钱花了就觉得是父母给的太少，或者觉得企业、老板给的工资太低。其实很少有年轻人去反思，可能是因为自己的专业素质、能力水平不够，那么所以才有那么低的工资。对国内的很多的年轻人来讲，其实你干的这点活，可能在泰国或者在越南，人家只要你的一半的工资就能干和你一样的活。

建议将哈尔滨设为直辖市 重整东北行政架构

凤凰网财经：在您看来，为什么东北振兴多年，但外界普遍认为收效甚微？东北振兴的关键在哪里？您认为东北的巨大独有优势究竟该如何转化成经济增长的动力？从投资的角度看，东北有哪些值得布局的“钱景”？

邓海清：东北目前的这种困局，是一些特殊的原因所造成的。其实几乎在东北振兴计划提出来的同时，中国有一个叫做“西部大开发”的计划，后来又有一个“中部振兴”的计划。“西部大开发”和“中部振兴”都取得了非常重大的一些成果，但是东北振兴计划可以说是乏善可陈。

这里面一方面既有大的这个历史背景的原因，另外一方面是它的过去的长板，变成了新时代的短板。过去东北经济在计划经济时代有多强，那么在市场化经济时代就会有多弱。东北很多国有企业在从计划经济向市场的经济的转型过程中，确实没有诞生有影响力的企业。

市场经济的本质其实是信用经济，所以过去为什么说“投资不过山海关”，那其实就是因为东北的市场信用实在是太差了，钱不过去，生意不敢去做，那么这个地方就会慢慢的越来越差，导致人口外流。整个东北，陷入到一个恶性循环的状态。

如果说要真正的去全方位振兴东北，很重要的就是要打破这个恶性循环。东北可能比任何区域，都更需要一次市场化革，国家拿出一个超常规的政策出来。我是非常建议，东北如果真正的改革，要成为一个改革的高地，其实可以借鉴一下当年的重庆在引领西部地区大开发中的作用，可以在东北设立一个直辖市。

我觉得在东北设立一个直辖市，其实可以成为中国和俄罗斯在远东地区开放贸易布局里，会更好的起到一个战略性的布局的效果。

我建议的话，哈尔滨其实是可以升格为一个直辖市，采取“重庆模式”。如果要很好的解决东北的问题，我觉得设立一个直辖市，重整东北的行政架构，对东北的行政官僚机构，进行一个重构，我觉得这个也许是再造东北经济，让东北经济呈现生机的最好一剂处方。

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