全面注册制来了，对股民有哪些影响？

作者：红星新闻

发布时间：2023-02-18 08:10

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备受关注的全面注册制来了。

2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。

全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。专家表示，全面推行注册制改革对整个资本市场的发展、融资体系的完善和服务实体经济均具有重要意义，同时也对投资者的能力提出了更高的要求。

有哪些影响？

中国资本市场具有里程碑意义的改革

“这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。”中国证监会表示。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对中新网“中国新观察”栏目表示，从宏观层面来看，注册制改革有利于更好按照市场机制原则配置资源，服务实体经济。从微观层面来看，有利于更多的各种不同类型的企业通过资本市场获得发展自己的机会。

《首次公开发行股票注册管理办法》明确了主板、科创板、创业板的板块定位。其中，主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，全面注册制改革启动，既是完成既定的改革任务，也是防疫政策调整后，加速推进中国经济转型升级的重要推手，亦是资本市场加速推进市场化、法治化、国际化改革进程，高质量服务实体经济的重要保证。

资料图：投资者在北京的一处证券营业部查看科创板行情信息。中新社记者 侯宇 摄

有哪些亮点？

精简优化发行上市条件

满足四大条件可上市

此次改革的主要内容包括精简优化发行上市条件。坚持以信息披露为核心，将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。各市场板块设置多元包容的上市条件。

《首次公开发行股票注册管理办法》取消了现行主板发行条件中关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求。规定申请首发上市应当满足以下四方面的基本条件：一是组织机构健全，持续经营满三年。二是会计基础工作规范，内控制度健全有效。三是发行人股权清晰，业务完整并具有直接面向市场独立持续经营的能力。四是生产经营合法合规，相关主体不存在《注册管理办法》规定的违法违规记录。

赵锡军说，上市的条件整体比以前更加优化，财务方面没有那样高的要求了，这能够让原来达不到核准制要求的公司也有机会进入市场。

董登新指出，全面实行股票发行注册制改革，有利于提升资本市场的包容性和开放性，亦有利于高成长、高新技术、具备足够研发能力或创新能力的优秀企业获得更包容的上市机会。

证监会在关于《首次公开发行股票注册管理办法》的立法说明中指出，注册制不是随意发行、随意上市，而是要求公司必须符合最基本的股票发行上市条件，满足严格的信息披露要求。

对新股发行价格、规模等

不设任何行政性限制

此外，优化发行承销制度。对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。

赵锡军指出，改革后发行定价的市场化程度更高，把决定权放给市场，没有行政性一些限制，让市场来决定发行价格、发行规模，所以市场化程度有了进一步的提升，这也是很重要的一个亮点。

完善审核注册程序 取消发审委

改革后，坚持证券交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构，进一步明晰证券交易所和证监会的职责分工，提高审核注册效率和可预期性。

证券交易所审核过程中发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会同步关注发行人是否符合国家产业政策和板块定位。同时，取消证监会发行审核委员会和上市公司并购重组审核委员会。

根据关于《首次公开发行股票注册管理办法》的立法说明，上海证券交易所、深圳证券交易所全面负责发行上市和信息披露要求的审核，中国证监会加快职能转型，加强对审核注册工作的统筹协调监督管理，统一审核理念和标准，强化对交易所的监管，进一步强化事前事中事后全过程监管，有效防控各种风险，从源头提升上市公司质量。

赵锡军指出，改革后，证券交易所和证监会的职责分工就更加明确，效率也会提高很多。由于上市标准包容性更强，上市公司的种类也会更加丰富，市场力量影响会越来越大。但是，把权力下放给市场，并不意味着说要降低上市公司质量，实际上对上市公司、中介机构、投资者和监管的要求有了更多的提升，尤其是发行人要承担好主体责任，中介机构要承担好“看门人”责任。

资料图。中新社记者 韦亮 摄

对股民有哪些影响？

目前，A股投资者已经超过2亿人。赵锡军表示，此次全面注册制改革涉及到两大主板，上交所、深交所主板，这两个主板聚集了最多的个人投资者，所以，改革对于个人投资者也会产生深刻的影响，尤其是在打新方面。

赵锡军指出，由于定价方面的行政性限制没有了，再加上标准多元化，上市公司在发行上市了以后价格波动可能会更大一些，投资者要考虑到新变化，慎重进行判断和投资，要能够很好来理解企业相关的信息披露来做出理性决策，要更加审慎。

“另外，随着注册制推进，市场优胜劣汰机制也会发挥越来越大的作用，退市的企业也会越来越多，所以投资者要密切关注，要十分关注上市公司的变化，它是否会面临退市的风险”，赵锡军说，投资者要更加密切盯住市场，关注市场信息披露。总的来说就是对投资者的能力提出了更高的要求。

值得注意的是，此次改革也强化了监管执法和投资者保护。依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为。

来源：中国新闻网微信公众号

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利好来袭！影响2亿股民？全面注册制来了！对你的投资有何影响？

作者：斌哥讲财经

发布时间：2023-02-17 23:23

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就在刚刚，影响2亿股民和更多基金投资者的全面注册制，终于落地了！全面注册制是最近几年热议的话题，我们当时的想法是：中国学习欧美国家，解除涨跌停板限制。

全面注册制已经开始实行！

实行了全面注册制以后，企业的上市就会变得非常容易，新股想发就发，企业上市融资以及变现的可能性也变高了。退市也更加容易，并且有充分的做空机制。但是经过我的研究，我发现并没有那么简单，中国的全面注册制和欧美不同，依然带有一定的“中国特色”。

中国特色的全面注册制

这次全面注册制从2月1号开始，到17日正式实施，速度非常快。

2月1号下午，证监会发布了一则重要公告：证监会就全面实行股票注册制向社会公开征集意见。如果你查阅证监会网站，会发现公告后面有几十份非常重要的具体文件。

2月1日，证监会开始征求意见

根据之前的观念，很多人以为中国的注册制和欧美国家的注册制一样，比如，欧美国家的注册制规定：只要求公司提供的资料是真实有效，公司治理运营，监管机构无需过多干涉，而是由市场去检验判断。相当于设置一定的门槛，只要你达到标准，就给你通过。但是根据证监会的文件显示，上市公司的首发审核交易所会加强和证监会注册环节的衔接，且由交易所来审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。如果发现重大情况和线索，需要及时向证监会报告。

这句话是什么意思呢？

以前是证监会核准部门掌握发行权，来负责判断企业是否合规，从而决定企业能否上市成功上市；但是现在这个审核的权利从证监会下放到了沪深两大交易所，其过程实质上依然存在。而上市公司发行股票重组审核的权利，文件规定也将会归交易所监管和审核。当然，监管的存在并不意味着在准入门槛上我们没有放弃松绑，比如这次我们取消了最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求，而采取更加科学的“预计市值+收入+现金流“的评估体系。简单来说，没有盈利的企业，也可以上市。主板上市也从之前要求连续三年盈利，放宽至最后一年必须盈利等等。

亏损企业也可以上市

总的来说，过去那种全面注册制以后，企业上市就非常容易的观点其实是错误的，中国的注册制在审核注册机制上进行了明显的优化，但是在上市质量上的要求却并没有放松。A股市场的定位，依然是给优秀企业融资的地方，不欢迎一些垃圾企业。

交易生态的改变，股票不能这样玩了。

除了在审核以及发行标准上进行了优化，此次全面注册制对二级市场的交易规则也进行了大幅改动，甚至可以说对短线交易的生态都产生了一定冲击。举个例子，根据深交所交易规则2023年修订征求意见稿的表述，股票连续竞价的申报价格不得高于买入基准价格的102%，也不得低于卖出基准价格的98%。

投资者的交易生态发生了改变

这意味着什么呢？一只10块钱的股票，如果你挂的单子高过10.2元，就会直接成为废单。这意味着我们手动买卖挂单只能挂2%，但是如果用计算机或者量化交易的程序，就可以以毫秒级的相应速度连续挂单，进行买入和卖出操作。所以，全面注册制实施后，对大家交易的主要变化是，价格笼子：10块价格的时候，你只能挂10.2，如果挂10.21都是废单，无效单，意味着以后直线秒板的票基本没了，产业链做的小票秒板没有活路了。以后的市场，更认可趋势走法，拼的是理解力，这才是中小投资者的优势，纯情绪的，数板战法的，以后就不行了。除此之外，还有一系列严格的短线管制措施，我直接上图了。简单老说，达到下面8点的股票，就会被监控。

而对于长期投资者而言，全面注册制的启动也不一定是一件好事。我们看到，全面注册制会导致上市公司数量持续缓慢上升。根据统计，光在2022年就有超过428家公司在A股上市。所以很多长期投资者发现，想要筛选出自己满意的股票，需要花费更多的时间精力和成本。而缺乏信息优势和专业投资能力的普通投资者，和机构投资者相比可以说是完全没有任何的竞争优势。

全面注册制的去散户化

从美国的金融历史来看，在实现全面注册制后，由于每年退市的股票数量大幅增加总量的8%，这就导致踩雷的散户非常多。所以美国投资者其实也出现了散户不断亏损，不断把账户交给机构投资者，机构数量增多的去散户化过程。1945年的时候，美国散户的比例是93%，而现在只有不到10%。

美国散户的比例不断消失

在我看来，A股全面注册制的落地带来的投资门槛上升和后续影响，可能也会造成散户群体的快速出清，而更多投资者在吃了亏后，会选择相对省心的指数基金和其他基金类产品。还有几个点比较关键。和市场猜测的不同，我们预想到的全面开放涨跌幅至20%的政策并没有实施，除了新股前5个交易日不设置涨跌幅限制外，第六个交易日起步的主板股票依然以10%作为上限。这个举措可能是为了目前市场交易生态的稳定性考虑，也意味着市场上的涨停板打板游资还会继续存在下去。

总结

总的来说，全面注册制的来临，最大的亮点在于上市条件的优化，公司上市条件变的更加透明，新股发行更加市场化，这对于之前的审核制环境来说是一大进步。但我们也需要看到，放开并不意味着新股想发就发，沪深交易所将代替过去的证监会审核部门，继续履行把关职责，达到提升资本市场质量，助力我国产业结构转型趋势的作用。

资本市场非常残酷，不是散户的“提款机

同时我们也需要意识到，国家为什么要搞资本市场，主要目的是为了给实体企业输血融资，顺便带动一部分投资人获益，资本市场并不是普通投资者“提款”的地方。想要在其中赚到钱，甚至是实现财富自由，还需要更多的努力，以及对市场更加深刻的领悟！

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全面注册制如何影响投资者、股民的“钱袋子”？来看头部公募详细解读

作者：界面新闻

发布时间：2023-02-17 19:54

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记者 杜萌

2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。

此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。

具体来看，主要内容包括精简优化发行上市条件、完善审核注册程序、优化发行承销制度、完善上市公司重大资产重组制度、强化监管执法和投资者保护等五大方面。

那么，注册制和此前的核准制主要有哪些区别？对A股的市场生态又会产生什么影响？

易方达基金认为，对于公募基金而言，全面实行股票发行注册制对行业的研究能力、产品设计能力等多方面提出新的要求。为此，公募基金行业需要以《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》为行动指南，坚持支持实体经济发展和满足居民财富管理需求的本源使命，持续夯实投研核心专业能力，创新产品布局，通过深度研究、价值发现，支持战略性行业和优质企业发展，同时助力广大投资者分享经济发展成果。

广发基金表示，全面实行股票发行注册制对公募基金助力高质量发展提出新要求。具体来看，注册制全面是时候，资本市场将有诸多积极变化：一是体现在股票发行效率有望提升，主板的融资功能有望提升。二是两融业务有望继续扩容：科创板、创业板注册制股票上市首日起可作为融资买入及融券卖出标的证券，两融及转融通机制进一步优化。三是股市交易机制进一步完善：注册制引入盘后固定交易，不仅可以满足投资者在竞价撮合时段之外以确定性价格成交的交易需求，也有利于减少被动跟踪收盘价的大额交易对盘中交易价格的冲击。四是有利于上市公司质量提升：伴随全面注册制的推进，退市走向常态化，优胜劣汰效应加快显现。

华夏基金认为，全面注册制改革是资本市场基础制度的改变，它将引发整个资本市场生态的重构，发行制度改革仅仅是一个起点，后续还有并购重组、信息披露、监管体制、退市机制以及法律制度建设等等，全链条都会根据注册制的要求进行市场化的改革调整。所以，全面注册制改革带来的改变和影响，是全面而深刻的，更重要的是，它统一了各大市场发行制度，有效消除不同板块、不同层次市场之间的制度差异，推进了资本市场制度体系的一体化。

嘉实基金认为，注册制对新股发行的条件进一步放宽，有助于扩宽企业准入范围，增强资本市场的包容性，加快初创企业、新兴产业中小企业的上市融资速度，提升直接融资比例。同时，审核周期缩短，企业融资成本降低，提升发行效率。

但是全面注册制的实施并不意味着放松质量要求，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态，有助于市场的进一步健康发展。

全面注册制实施后，如何影响到投资者、股民的“钱袋子”？是否会改变机构、个人投资者投资逻辑？

博时基金表示，注册制最大的价值在于简化上市流程、降低上市成本、提高上市融资效率，资本市场能够更好助力优质企业和实体经济发展。

“但可以放心的是，即便是在短期，市场的扰动也是很小的。比如2020年6月创业板开始注册制时，扰动实际上也是很小的。从二级市场投资者的角度看，主要改变有两个，一个是新股的可投资性会上来，在比较长的时间，新股、次新股还是容易在一段时间估值过高，二是市场对中国经济各行各业的代表性还会持续提升。”博时基金表示。

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怎么定价、赚不赚钱，全面注册制下，投行、股民最关心哪些问题？

作者：第一财经

发布时间：2023-02-02 22:14

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A股市场全面注册制改革的新序幕已然拉开。

2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，预示着A股市场将全面告别核准制，向全面注册制加速前进。

这不仅是改革发展历史上的一个里程碑事件，也将对资本市场，以及参与到这一变化中的各个市场主体带来影响。第一财经采访发现，他们有的正被推着加速转型，有的正在广招人才，有的观望市场等待时机，有的担心市场波动，有的则认为市场早已做好了准备。

投行全面转型进行时

回顾历史，2019 年以来，注册制改革从科创板正式推出，而后通过创业板改革贯通存量市场，北交所自设立起即实施注册制。短短3年多时间，我国股票发行制度实现了从核准制向注册制的分步骤过渡，积累了很多成功的经验，为主板实施注册制打下基础的同时，也对金融业务从业者提出新的要求。

瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军认为，注册制以信息披露为核心，引入更加市场化的制度安排，对于新股发行的价格和节奏不设任何行政性限制，而是交由市场来决定，投行从传统的“通道”回归到定价及销售的“本源”，这必将促进投行的全面转型。

孙利军认为，注册制不仅对投行的定价能力和销售能力的重大考验，投行还需对新兴产业、新兴模式深入了解，发掘新兴产业中的优势企业，同时培养全产业链服务能力，对企业在不同生命周期的融资需求有更深入的理解。

华兴证券投行也表示，全面注册制实施后，证监会将审核权力逐步移交到交易所，监管机构将回归监管本源，这意味着审核体系和制度趋向成熟，企业上市的可预期性明显提高，审核周期也逐步缩短并稳定。与此同时，全面注册制正式实施后，中介机构作为企业“引路人”和资本市场“看门人”的责任更为重要。

负责过多个A股IPO项目的资深业内人士认为，这次注册制最大变化是高水平科技自立自强、关键核心技术攻关，实现进口替代的高科技企业，例如集成电路、生物医学，即报即审，审过即发。

“全面注册制，看似业务多了，其实业务也许会更难做。” 上述业内人士说，虽然IPO数量并不会因此暴增，但未来行业竞争会更加激烈。

他也认为，在全面注册制下，短期内对市场是有一定影响。“心理上的影响肯定是有的，但我国的资本市场的初衷就是服务于实体经济的，加强和完善退市制度、让市场形成优胜劣汰的良性生态循环有利于资本市场长远健康的发展”。

创投紧盯并购机遇

全面注册制改革正式启动，也意味着A股资本市场迎来重要里程碑，对资本市场也会带来诸多积极变化和机遇。对于创投机构而言，有的认为这是一场能力发掘的长期竞赛，是厚积薄发的好时机；有的则表示，在明确细则前，还需静心等待。

LRI江远投资创始人、CEO张江分析称，全面实行注册制并不会造成无序上市，主板条件有所放宽，规则也更市场化，但不代表降低上市标准，反而更能体现行业和企业竞争力。

“对于一级市场的投资者来说，虽然注册制给予项目以更多通过上市退出的机会，但上市后价格分化会加大。”张江表示，市场套利时代已过，未来Pre IPO未必能赚钱，一级市场投资正在更前端走，重点关注的是企业是否具备价值成长性。

金长川资本董事长刘平安也对记者表示，全面注册制之后，投资标的价值、投资机构价值发现能力，是其关注重点。

刘平安认为，全面注册制实施后，证券供给增加，带动供需平衡关系调整，市场整体估值下行将成为大趋势。

“从做投资的角度，投的好或不好，不再以投资标的是否上市作为衡量标准，而是企业有没有价值，投资人能不能真正赚到钱。”他说。

在他看来，全面注册制对于创投机构而言，机遇和挑战并存——机遇在于企业上市数量或增加，可投机会变多；挑战在于机构要真正具备价值发现、价值创造能力。

某头部创投机构人士则对记者表示，一方面，对于创投机构来说，主板项目的占比并不高；另一方面，目前很多细节和预期还没有完全出来，例如科创板的科创属性相对明确，但主板方面的行业属性还不是特别清晰，因此现在还处于观望等待的阶段。

该创投人士也指出，注册制改革对发行上市条件更加包容，未来“借壳上市”的案例大概率会不复存在；在市场流动性方面，市场的注意力也会放在流动性相对较好的标的，50亿元以内的小公司可能流动性也许会越来越差，理论上会加快新陈代谢的速度，但实际操作还需要更多政策制度的推行。

另一方面，并购重组领域或将出现更多业务机遇。

考虑到企业上市时盈利水平不高的同时仍需加大科技投入，张江说，未来会在上市公司中寻找投资机会，关注上市后的PIPE投资机会，或者围绕上市公司的并购，分拆，私有化或联合投资。

刘平安也认为，全面实行注册制以后，上市公司与上市公司之间的资源整合，并购重组数量会增加，并购基金或迎来业务机遇。

中介机构比拼专业度

全市场注册制的到来，强调两扇大门打开，即以更包容的态度，吸引更多企业来上市，同时也有极其严格的退市制度，杜绝恶意炒作垃圾股的行为。在此背景下，中介机构前端的“把关”也尤为重要。

安永华中区审计服务副主管合伙人汤哲辉认为，进一步考验专业机构的服务能力的时刻已经到来。特别在IPO定价机制方面，更加市场化的定价，会考验券商的投研部门、承销部门的实力。根据国际经验，在注册制下，最优秀的本土企业，都将优选本土交易所上市，全市场注册制的到来，将为符合国家战略的优秀中国企业带来更为高效便利的本土融资机会，本次制度性改革，将为中国资本市场带来全新动能，同时也带动增量资金入市。

“观察2022年的数据，不难发现科创板和创业板的上市发行量占了全市场的80%。”汤哲辉认为，市场对全面实行注册制是有预期的。“其实从技术角度，市场已经做好了迎接全面注册制到来的准备。”

汤哲辉认为，在发行条件方面，全面注册制体现了精简优化和包容性的特征，实现发行条件全市场的基本统一。沿袭注册制改革的成功经验，将原核准制下的一些要求，特别是可以由投资者判断的事项转化为以信息披露为核心，交给市场做判断。

“此前创业板试行注册制过渡期间的经验，给了当下已经报会的拟IPO企业很好的平移经验。同时，注册制以信息披露为核心，招股说明书的表现存在差异，预备上市的企业需要提升招股书的可读性，让市场投资者能够理解企业的资质。”汤哲辉称，实行注册之后，监管部门对上市申请文件信息披露的质量提出更高的要求，除了确保真实、准确、完整外，更加关注信息披露的充分性、一致性和可理解性。

汤哲辉还认为，在核准制下，主板问询并非全公开，外界只能看到证监会问了什么问题，而看不到企业的回答。“因此当企业在提高披露强度后，如何保证商业机密的安全性，哪些信息需要涉及申请豁免披露，那些信息需要在描述上有多调整，是很多发行人需要考量的问题。”

股民关心赚不赚钱

对个人投资者而言，对全面注册制的关注，更多集中在市场交易层面——存量股行情怎么走？增量来了分化会不会更严重？

股民孟女士告诉记者，她目前关注存量股票的表现，和行业赛道的选择。“对存量股票是否有影响？有哪些影响？存量股票中哪些行业在注册制实施后，会迎来机遇？今年涨势何？”

个人投资者奕可（化名）担心主板新股分化、破发等情况。“短期的话注册制利好对市场的刺激效应。长远来看，股票供给增加，个股分化会不会越来越严重，仙股是不是越来越多？还有，会不会破发，赚钱效应怎么样？”她说。

也有投资者提到，目前暂不清楚全面注册制正式实施后，对普通投资者的影响。“短期有些遗憾没提前配点券商ETF等。”

从规则上来看，本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

同时，本次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，短期来看，股票供给大幅增加必然会对资金产生一定的虹吸效应。但长期来看，注册制全面实施会优化A股上市公司质量，从而吸引更多的场外资金进场参与；此外，当前国内多层次资本市场建设成效显著，资本市场规模较大，全面注册制带来的冲击总体可控；同时，监管部门也在积极引导养老金等中长期资金入市。

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A股全面注册制来了，对股民有何影响？

作者：江北嘴游侠

发布时间：2023-02-01 17:53

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全面注册制真的来了，这次是官宣！2月1日，证监会宣布了全面注册制改革正式启动，主要改革措施有以下三点：

1，主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，对市场和股民有何影响？

在主板全面注册制之前，新股上市首日涨跌幅限制为44%，第二个交易日开始为每天10%，所以以前很多在主板上市的新股在行情好的时候都会出现大量的一字涨停或者连续涨停，但现在不一样了，在全面注册制正式执行后，主板上市的新股很有可能跟科创板和创业板的新股一样，在第一天就把行情全部走完，对于喜欢做主板次新股的股民来说，交易性机会大大降低。

主板新股第6个交易日开始，涨跌幅限制仍然为10%，这就意味着创业板和科创板的20cm涨跌停限制仍然是稀缺资源，短期我们可能会持续看到创业板和科创板不断出现20cm涨幅的股票。

2，优化盘中临时停牌制度。具体的优化细则暂时还没有公布.

3，新股上市首日即可纳入两融标的。

这意味着主板新股刚上市就可以直接加杠杆进行交易买卖，这将加大主板新股上市当天和前五个交易日的波动幅度。

从证监会目前公布的文件来看，股票退市规则没有做出大的改变，这样一来，A股依然是新股发行速度大于股票退市速度的格局，当然，也不排除证监会接下来会强化退市规则，不然对于A股的中小盘股来讲将是很大的考验。

至于很多人关心的主板蓝筹股T+0改革也没有出现，看来全面注册制是边推出边优化的策略。

在证监会宣布推出全面注册制后，A50股指期货维持震荡走势，并没有出现直线拉升或者直线跳水的走势，这就说明大盘1月份的上涨已经充分反应了注册制的预期，所以在短线走势上应该谨防北向资金借利好出货的情况发生。大盘节后一度涨到3310点，如果在全面注册制消息的推动下不能放量突破3310点走出长阳线，而是冲高回落，基本上确定了主力会借利好出货。

最后，对于A股做长线的股民来说，2023年是绝佳的长线布局机会，因为困扰A股的两大核心不确定因素已经排除，首先就是疫情管控基本上已经全面放开，其次就是讨论了十几年的全面注册制终于落地，可能短期内，注册制的相关政策还会不断优化，比如在平衡新股发行和股票退市方面做出优化，但从长线来看，A股确实已经翻开了新的一页，或许今年还会见到3000点，但A股长期3000点的魔咒是时候被打破了。

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全面注册制的正式启动对咱们股民有什么影响？

作者：每天都聊一些财经

发布时间：2023-02-03 14:57

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股民是指在证券市场中参与证券交易的个人投资者，也是证券市场的重要组成部分。近年来，随着股市的发展，股民的数量也在不断增长。为了进一步规范证券市场，保护投资者的合法权益，全面注册制正式启动，对股民有着重要的影响。

首先，全面注册制实施后，股民将受到更多的保护。全面注册制对股民的投资行为进行了严格的监管，规定了股民的投资范围，并对股民的投资行为进行了详细的记录，以便在投资者遭受损失时，可以及时查明责任，从而有效地保护投资者的合法权益。

其次，全面注册制实施后，股民将有更多的选择。全面注册制引入了多种新的投资机构，为股民提供了更多的投资选择，使股民可以根据自身的投资偏好，选择最合适的投资方式，从而提高投资效率。

此外，全面注册制实施后，股民将受益于更加全面的投资知识。为了更好地保护投资者的合法权益，全面注册制对股民进行了全面的投资知识培训，使股民更加清楚地了解市场动态，更好地把握投资机会，从而提高投资效果。

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2亿股民注意了！全面注册制来临是利好券商？对散户有何影响？

作者：凡说财经

发布时间：2023-02-01 21:02

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最新消息！全面注册制来临真的是利好券商吗？以及对股民有何影响？外资为何无惧美联储加息继续流入，金属有色爆发之后该怎么操作？现在2月1日晚间7点30，为你解读市场消息

有色金属爆发

1、先说下盘面，指数今天其实并没有上涨，但是个股表现还是不错的，超4200家个股上涨，北向继续流入近70亿，板块比较零散， ChatGPT概念、金属有色和人工智能都比较活跃。这里重点说下金属有色，老粉丝可能记得，我在最近文章不止一次说过周期股（煤炭、金属有色和化工），这里的逻辑本质都是美元指数回落和通胀预期，这点我们从外资的持续流入和昨天公布的1月制造业PMI也能看出，1月PMI数据为50.1，重回50荣枯线上方，说明制造业已经在回暖，制造业影响最直接的就是周期股和大宗商品，如果没有持仓的可以回调再考虑 。指数这里暂时没有太大的风险，轻指数重个股。

全面注册制来临

2、全面注册制来临

解读：今天市场最大的消息就是注册制了，其实注册制在这几年就反复提及，这次算是正式落地实施了，这次的注册制很多媒体、大V都在说利好金融和券商，这个只对了一半，门槛降低上市公司肯定会增加，券商的佣金和业绩都有提升。但是这里面还有更深层次的意义。我们都知道之前因为市场机制的不完善，国内一直沿用审核制和核准制的上市门槛，这就导致很多优质的公司和企业无法在国内上市，只能去绕道去美股或者港股，这对国内资本市场是很不利的。其次是随着上市公司的增加，所以个股普涨的牛市基本不会再出现了，注定是局部结构行情，同样对监管制度也会越来越高，妖股概率也会下降，这在一定程度上是保护了韭菜。

年内首次美联储议息会议

3、美联储议息会议来临

解读：作为今年首次美联储议息会议，重要性不用说了。可能很多新读者不知道美联储议息会议是什么，简单幼儿园化一下，作为美联储议息会议每年8次，平均一个半月一次，讨论美国的经济和货币政策，对全球股票市场、贵金属和大宗商品都有影响。我在去年10月份说过，现在美国最大的问题不是通胀，而是经济衰退和高利率带来的财政压力，即使是这样美联储也不会告诉你我们通胀解除了，所以时不时会有美联储官员出来吓唬市场。其实可以回顾一下上次美联储降息是2019年8月份，但是美股反弹2018年底就开始了，整整领先市场8个月，我们都知道股票市场是做预期，市场很多时候是提前消化预期，比如最近的旅游餐饮和影视传媒。如果等消息出来再进场，黄花菜都凉了

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全面注册制时代来临，对上亿股民意味着什么？

作者：小八理财

发布时间：2023-02-03 08:26

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2月1日，有一个让A股上亿股民都极其关注的新闻：证监会发布了全面实施注册制的征求意见稿。这征求意见稿出来，就意味着全面注册制很快就会落地。什么是全面注册制？A股实施全面注册制，意味着什么？A股目前有两种上市制度，一种是主板的审批制度，一种是创业板，科创板，北交所实行的注册制。这两种制度最大的区别就体现在名字上。审批制是指上市公司就算符合上市的所有条件，资料也提交了，但是还是要排队等待相关部门的审批。注册制是指，只要上市公司符合上市条件，提交的资料也符合要求，那么就可以顺利上市了。也不需要相关部门审批，毕竟审批这件事儿就有很多不确定性。能不能通过？什么时候能通过？不通过之后要怎么整改？这复杂程度就比注册制高了很多。我们熟悉的美股，港股都是注册制。审批制流程长，透明度不高，导致很多公司符合条件的公司上市难，排队好几年都上不了。有些公司就寻思去港股和美股上市。这对于A股投资者来说是一件遗憾的事情。也不利于金融的长远发展。因为上市难，上市公司这个壳就格外值钱。一些上市之后表现不好的公司还能依靠卖壳大赚一笔钱。这也成了审批制下独特的现象。证监会也从很久之前就开始推动从审批制到注册制的转变，先从创业板，科创板开始试点。北交所成立后直接实行的是注册制。试点一段时间成熟后决定在主板也推行注册制。这样一来，A股就能全面实施注册制了。对公司而言，注册制的好处很明确。上市标准、清楚，流程透明、简单，不用走繁琐的审批流程，只要符合条件的公司就能提交申请。大大降低了公司上市的难度，也推动了金融市场对实体经济的支持。对想要通过资本市场谋求更大发展的公司来说是件好事。对于投资者来说，全面注册制有好处也有坏处。好处是很多优秀的公司会选择在A股上市，我们的投资范围和可选择的优质投资对象更多了。坏处是，打新股这事儿，风险更大了。一直在打新股的朋友应该都知道，2022年有很多新股破发，这些破发的新股都是创业板、科创板的股票。主板的新股因为是审批制，强制以23倍的市盈率上市。很多公司的发行价被压低，上市之后自然会上涨。注册制背景下，新股的定价是由企业来决定。企业肯定希望自己的股票发行价能高一些，会尽可能的定高价，发行后如果接盘的人不多，破发的就成了常规操作。未来主板推行注册制之后，估计也会遇到破发。新股上市稳赚不赔的好事儿没了，想打新股就得对公司有更深入的研究，找到好公司。其次，上市公司越来越多，虽说可投资的对象多了，但投资的门槛和难度大大提高了。现在A股市场已经有5000多家公司，未来会有7000多家甚至上万家公司。想要在这股海中选出好公司，难度越来越大。原来在市场上炒作股票的方式也会慢慢失效。甚至有观点认为：全面注册制推行以后，A股普涨性的牛市就会消失，因为要让好几千只股票同时上涨，这对资金量的要求实在太大，无法实现。未来A股很有可能像港股和美股一样，散户越来越少，因为散户会发现，想在A股买股票来赚钱，难度实在是太大了。最好的选择是把钱交给专业的人，让他们帮你投资。因此，不管是现在还是将来，基金就是我们的首选投资产品，尽早学习基金的基础知识，才是一条正确的道理。如果你还是个基金小白，基金有什么种类也不清楚，不知道怎么定投，入场之前最好能系统的进行学习。喜欢这篇文章，欢迎关注点赞，你的点赞，评论、转发、收藏，是对我最大的支持！

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全面注册制来了哪些企业迎来更大利好创投机构和股民赚钱更难了？

作者：创头条

发布时间：2023-02-03 16:20

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30秒快读 全面注册制改革将大幅优化发行上市条件，仅保留企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断。参考监管的话来说，注册制改革的本质是把选择权交给市场。 有VC/PE机构投资人表示，创新型企业IPO资本化大门将打开，对于投资机构的退出是一针强心剂，整体讲退出的机会多了。但深层次来说，对于有收益的退出，难度其实还加大了。 随着新股发行定价权交还给市场，企业可以高估值发行；同时，上市企业的数量增加，新股的稀缺性将不复存在，破发或将日益常态化，而“打新”将不再稳赚不赔。

编辑｜史慧芳

来源｜创头条

从核准制到全面注册制，A股资本市场迎来重要里程碑。

2月1日，沪深交易所就全面实行股票发行注册制涉及的一系列制度规则公开征求意见。经过四年试点之后，股票发行注册制向全市场推开。

板块中的重中之重是上交所、深交所主板。核心的变化是选择权交给市场，信息披露质量成为灵魂。这标志着中国资本市场全面注册制改革正式启动，A股市场进入新时代。

近几年来，注册制改革一直是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程。2023年是我国经济恢复到常态性增长的关键一年，这一酝酿已久的制度落地已然是题中之意。

毫无疑问，全面注册制改革启动，将对大A股带来深远影响。那么，资本市场将面临怎样的改变？这对拟上市公司、上市公司以及投资者究竟又意味着什么呢？

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上市公司有望量、质齐升

硬科技企业、创新型企业迎来更多机会

经过四年准备，从科创板增量试点起步到创业板存量扩围，再到全市场推行，如今注册制改革在稳步推进基础上迎来“关键一跃”。

中国资本市场建立30多年来，证监会一直是上市审核的核心部门，发审委长期扮演发行审核的主要角色。不过，伴随注册制在科创板、创业板试点运行，审核权逐步下放到交易所，证监会仅保留主板IPO审核权。

而此次全面注册制改革之后，证监会最后的发行审核权将全部下放至交易所。这意味着，今后再递交的上市申请首先要交给交易所。

全面注册制改革将大幅优化发行上市条件，仅保留企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断。

用监管部门的话来说，注册制改革的本质是把选择权交给市场。

全面注册制改革后，上市审核在充分信息披露基础上，转变为形式审查，缩短了审核周期，有助于减少企业上市排队时间。

核准制下，新股上市往往需要1-3年，而此前创业板注册制改革试点后，新股从受理到上市平均所需天数由此前的520天缩短至380天左右。

从中长期来看，上市公司扩容速度可能会加快；从短期来看，这有助于催化市场的交易热情。预计企业上市数量、速度的增加，也有望提升资本市场活跃度。

而企业上市门槛降低，那些处于成长期的中小企业上市空间有望得到打开，A股对成长型创新型企业的服务功能进一步提升，也将为资本市场注入更多“新鲜血液”。

注册制实行之后，企业上市没有盈利的硬性要求，甚至亏损企业也能上市，更多的企业可以上市融资。"硬科技"企业、创新创业企业被给予更多的上市机会。

尽管全面注册制与专精特新并不直接相关，但从推行全面注册制的目的来看，还是为了进一步提升直接融资比例，发挥资本市场服务实体经济功能，助力经济高质量发展转型。

专精特新“小巨人”企业的专利成果大幅高于其他中小企业平均水平，一大批“小巨人”企业的涌现，有利于解决“卡脖子”技术难题，全面推行注册制也将为不少“专精特新”企业解决融资难的问题。

不过，也有业内人士认为，全面注册制并不会带来IPO数量爆增，A股市场每年可容纳的新增发行规模仍是400-500家。“未来，资本市场会呈现高速扩容的态势，但这一增量也有限度，不会无限扩大”。

证监会明确也表示，实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发，公司发行上市仍须符合发行上市条件和信息披露要求，仍须“数量服从质量”。

伴随着全面注册制的推进，A股退市也将走向常态化，优胜劣汰效应加快显现。

注册制与严格的退市制度相结合，将改变A股“只吃不吐”的局面，而存量优质上市公司或更具稀缺性，有利于其获得一定的估值溢价。这有望为A股市场走向长牛奠定基础。

此外，全面注册制对于“壳资源”的打击较大。因为门槛降低后许多企业不用借壳也可以完成上市，减少了因为“壳资源”而产生的过度投机炒作行为。

可以预期，注册制之后，将吸引更多优质企业上市，市场化的发行、定价机制将加大企业估值分化，促进优胜劣汰，提高上市公司质量，重塑资本市场生态。

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为创投机构退出打开广阔天地

"退出难"有望缓解，却不再稳赚

对于创投机构而言，项目"退出难"一直是投资活动中面临的一个难题。

过去一年，北交所设立，全面注册制改革进一步推进，创投机构在资本市场的退出渠道获得扩容。随着全面注册制日益铺开，退出渠道多、效率高、回收资金快，有利于提高投资收益和投资回报率，缓解募资难的现象。

但也有VC/PE机构投资人表示，创新型企业IPO资本化大门将打开，对于投资机构的退出是一针强心剂，整体讲退出的机会多了。但深层次来说，对于有收益的退出，难度其实还加大了。

从长期来看，全面注册制的到来会让上市企业数量激增，短短几年可能会增加前面整整30年的上市的数量。

在增量研究院院长张奥平看来，全面注册制改革彻底打开企业IPO大门后，上市公司资产将不再稀缺，在核准制下的一二级市场估值价差也将不复存在。“破发常态化下，企业上市前后的估值也将趋于平稳，只有真正具备高增长潜力的企业，市值才能得到持续的提升”。

“全面实施注册制对创投机构来说，肯定是比较利好的，主要是在退出方面。机构以前投的一些项目在A股上市渠道会更加畅通。后端退出渠道畅通，对前端的募资以及投资方面的信心其实都有提振作用。”一位业内人士在接受采访时表示。

不过，也有创投机构人士也普遍表达了对未来投资收益预期下调的担忧，“可能上市了也没挣到钱”“该政策的实施也意味着更大的挑战，包括投资收益预期可能下降、二级市场流动性下降、投资策略面临调整等”。

造成这种投资收益的下降原因是多方面的。由于项目上市的稀缺性下降，上市溢价可能消失，而这部分价差可能就是创投机构的收益。上市项目还可能存在良莠不齐的情况，创投机构平均收益整体也会下降。

随着注册制的推行，A股的小市值公司可能越来越多，“这类公司一多，流动性其实不会比一级市场更好，可能像港股一样有更多仙股的产生。”有业内人士担忧道。

那么，对于VC/PE而言，即便投了也退不出去，相当于是流血上市，含泪敲钟。

此外，注册制改革将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，把选择权交给市场，投机性的“炒小、炒新”将面临破发常态化，机构会更加关注长期价值投资。而如何真正挖掘到有成长、有创新、有科技含量的优质项目，这对投资机构的专业能力提出更高要求。

这也是在倒逼投资机构调整自身的投资策略和逻辑，现在大量机构都把投资阶段往前推，原先的投中后期这种逻辑基本上不成立了。

注册制更多体现市场定价，创投机构所投资项目是否具备高成长性、是否具备核心技术竞争力、是否有机会成为行业翘楚企业，都会影响资本市场给予的估值定价。在此背景下，深耕产业，进一步扎实投研能力，提升价值发现能力，以产业投资者角色参与项目股权投资，而不是纯粹的财务投资者“快进快出”。

松禾资本创始合伙人罗飞表示，“之前大家是可能在一解禁的时候就欢呼雀跃，赶紧出来，因为那往往是一个高点，但是资本市场效率不断提高的当下，有可能有一部分优秀的企业是在上市之后才真正开始进入加快速增长的阶段，有些企业上市之后市值的增长会比在上市之前的增长更快，这对于私募股权机构怎么样把握退出时机也是一个考验。”

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股民想赚钱需要懂得更多了……

凡事皆有利有弊。全面实行注册制，对于投资者来说也是如此。

现在全A市场已经有5000多家，如果后面每年新增500家，散户的选股难度会提升，这对投资者的投资能力将会提出更高的要求。

随着新股发行定价权交还给市场，企业可以高估值发行；同时，上市企业的数量增加，新股的稀缺性将不复存在，破发或将日益常态化，而“打新”将不再稳赚不赔。

比如2022年A股市场首日破发比例是28.8%，而2021年仅为4%。2022年A股退市家数再创新纪录达到46家，2020年为16家，2021年为23家，再往前追溯的话，平均每年不到3家，这是一个非常大的趋势变化。

随着企业大量上市，以及盈利情况的分化，中小企业估值普遍较高的现象将难以维持，平均市盈率有望下降，大量绩差股可能逐渐沦为"仙股"和"僵尸股"。

过去没有完善的退市机制，就算踩雷也没关系，因为上市公司的壳很值钱。但在注册制的时代，退市机制更加完善，如果踩雷，可能面临直接退市，一旦退市，投资者的损失将非常大。

供给的增加不仅会带来高估值溢价的消失，也会让整体A股的换手率下滑，整体流动性可能会变差，垃圾股将在寒风中悲鸣，而游资炒作将风险巨升。

有业内人士提醒，注册制之下，责任分散到了各个市场主体身上。投资者要特别注意，密切关注上市公司信息披露情况。

这也对投资者专业素质提出更高要求，有利于促进A股投资者结构走向“机构化”。

随着注册制改革推进，投资门槛也将会变得更高，个人投资者直接参与交易的比例会逐渐降低，更多的转向通过公募、私募等机构来间接参与资本市场，专业机构投资者和境外投资者占比持续提升。

而机构投资人比重的提升，投机炒作的减少，使得投资更加趋向长期化和专业化。长期价值投资必然回归。

在张奥平看来，对于投资者而言，投机性的‘炒小、炒新’将面临破发常态化与资本价值‘一九分化’，‘炒差、炒壳’将面临退市常态化，因此长期价值投资为王。

对机构投资者而言，应进一步树立长期价值投资理念，加强对个股的基本面研究，促进资本市场的平稳健康发展。对个人投资者而言，应主动学习投资知识，提高自身对资本市场的认知和信息甄别、选股、择时等投资决策能力。

（文章综合自第一财经、证券日报、上海证券报等）

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图片来源｜网络

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全面注册制真的来了，A股牛市三浪能否延续？给2亿股民一个提醒！

作者：财经李菲特

发布时间：2023-02-02 08:17

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今天周四2月2日早晨，高层会议重磅发声，全面注册制真的来了，今日A股牛市三浪能否延续？给2亿股民一个提醒！

1、证监会：2月1日 全面实行股票发行注册制改革正式启动

解读：昨天下午券商暴动，盘后全面注册制来了，这个比传闻的周五还早。比市场预期也快，之前预期到3月或者年底才会推出，目前看进度非常快！该来的终于来了，看到很多人兴奋，也有很多人恐慌。利好者说改革就有牛市，利空者说要上更多的IPO；是大扩容啊，市场应该下跌才对,倒比较乐观，现在市场情绪好，2020年创业板宣布试行注册制，此后一个月内大涨31%；这次宣布全面注册制，也可以期待下来一波牛市！不过，直观来看改革的力度依旧低于预期（细节还没出台）

1、前五天不设涨跌幅限制，第六天起主板还是10%的涨跌幅，上市首日就可以纳入融资融券标的；这意味着游资涨停接力玩法基本不变，对情绪玩法是极大的利好，估计首批不限涨跌幅的会玩出爆款出来。

2、并不是想上市就能上市，该退市就会退市。比如红绿灯那些行业，教培、餐饮，白酒等上市很难的，而对于创新科技类的会比较温柔，村子只是把审核制度下放到交易所当中，减少了一些繁琐的工序；

3、市场没有做空个股的机制，上市公司可以任意造假，这会将一些垃圾股里外合作炒到天上去让，最终让股民接盘；

可见，这是咱们大A特色的全面注册制，一旦实行，对于融资是有帮助的，但是对于股民并不是特别友好，全面注册制利好创投、券商等板块，但已经涨了，短期要小心兑现！总之，全面牛市不可能，最多也是个股的牛市，所以选股就特别重要了。

2、第二次集体学习：加快科技自立自强步伐 解决卡脖子问题

解读：除了全面注册制，最重磅的政策新闻就是兔年首次集体学习会！上了新闻联播的头条，级别是最高级的，重要性不再赘述。这次的重点，除了加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题；还要加快建设制造强国，多处表述强调数字经济；以及推动共建“一带一路”高质量发展等等。开年就提及“科技自立”，建设制造强国。从股市的角度，A股也从炒大消费开始过渡到高端制造，这就是最近数字经济、人工智能、包括半导体、军工等大涨的原因，今天这些板块估计还要出来表演！不过，半导体、芯片等太渣男，适当参与下就行，不要上头。想参与最好是叠加信创、人工智能的个股，弱转强的力度会更大一些！

3、国家发改委解读“能用人工的尽量不用机械”

解读：以工代赈取代直接赈济，能用人工的尽量不用机械...晚上这事讨论比较多！这段话耐人寻味，一说明创业就业是头等大事，二意味着很多大项目要加快步伐了，先干起来。但也不用解读偏了，现在就业是最大的民生，这个意见本身就是鼓励用工，是好事啊。但并不是否认机器人的作用，稳就业和发展机器人从来就不是矛盾体，有些工作机器替代不了，有些人也替代不了机器，这个政策利好概念股。

今日展望：

昨日大A连收两阴之后，沪指守位10天线后返身向上，券商等金融股再度回升，推动指数重拾升势，由于周三、周四是本周重要的时间节点，而昨天大盘的强弱对于后市走向非常关键，昨天收盘，上证日线MACD的DIF指标超出12月7日的前高，意味着上证日线背离隐患已化解，大而目前市场已没有重要的技术风险，大盘有望延续三浪上升，继续向3306-3356及以上推进，周四凌晨美联储即将加息，市场预期加息0.25个百分点，因已进入加息末端，对市场影响已有限，同时大盘解除日线背离风险，周四加息的冲击会明显减小。

目前看市场的走势和我们之前的预期基本相符:一是3310应属于短线icon高点，守住5-10天线，短线强势整理洗盘后，还会继续震荡向上，三浪空间仍看3306-3356，以及3386-3424这两个目标位。二是上证日线背离隐患大概率会化解;三是金融、大盘蓝筹等权重股提前调整是好事，这些板块调整到位后再度回升，会继续推动指数重拾升途，向3306-3356及以上推进。周四上证短线压力在3286-3310，创业板压力在2636-2656。上证再冲3300及以上，量价配合将决定上涨的力度，如果要突破3310，量能就要超过节后第一天10621的成交量，否则会出现量价背离，制约反弹空间。

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