1月韩国芯片库存销售比达265.7%，为近26年来新高

作者：同花顺财经

发布时间：2023-03-05 10:49

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韩国国家统计局周日发布的数据显示，1月韩国芯片制造商库存销售比达到265.7%，为1997年3月(288.7%)以来最高值，凸显经济不确定性下全球芯片需求低迷的局面。今年2月韩国半导体出口额同比剧减42.5%(-44亿美元)，连续第7个月下滑。受此影响，韩国2月出口额为501亿美元，同比减少7.5%，从去年10月起连续5个月减少。

来源: 同花顺7x24快讯

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1月韩国芯片库存率265.7%，为近26年来新高

作者：界面新闻

发布时间：2023-03-05 10:46

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韩联社3月5日消息，据韩国统计厅5日消息，1月韩国芯片库存率为265.7%，这是1997年3月以后近26年来的最高值。

芯片库存率是用剔除季节性因素的库存指数除以出货指数得到的百分比，显示出货量和库存的比例。1月芯片出货指数（剔除季节因素）为71.7，环比下滑25.8%。同期，库存指数环比大增28%，为190.5。芯片库存率高就意味着供大于求。鉴于芯片是韩国主要出口品，韩国出口和经济的前景堪忧。

韩国产业通商资源部数据显示，1月不含芯片出口的总出口额同比增加0.8%，为441亿美元。但包括芯片在内的总出口额则同比减少7.5%，为501亿美元，连续5个月下降。这归因于芯片出口连续7个月下滑。

在出口低迷不振、高物价和加息导致内需萎缩的情况下，韩国银行（央行）日前将韩国上半年国内生产总值（GDP）增速预期从原先的1.3%下调至1.1%，韩国开发研究院（KDI）也将增速预期从1.4%下调至1.1%。

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韩国1月芯片库存与销售比达265.7%，创近26年新高

作者：新浪财经

发布时间：2023-03-05 10:33

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来源：环球市场播报

韩国统计厅周日公布的数据显示，今年1月韩国芯片制造商的库存增至近26年来的最高水平，反映出经济不确定性导致的全球需求低迷。

数据显示，1月份半导体库存与销售比率为265.7%，是自1997年3月（288.7%）以来的最高值。

这一比率越高，通常表明企业在销售产品时面临的障碍越大，不过，当制造商为大批量出货而备货时，这一数字也可能会上升。

这一比率的上升也可能促使芯片制造商减少产量或进一步降低价格，以维持销售。

此前公布的数据显示，受半导体产业景气低迷的影响，韩国2月份半导体出口为59.6亿美元，同比减少了42.5%。

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需求有多萎靡？韩国芯片库存增速创27年新高

作者：华尔街见闻

发布时间：2023-03-02 11:34

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在需求萎靡的背景下，韩国芯片库存增速创27年新高，经济继续受到严重拖累。

根据韩国统计厅周四公布的数据，1月芯片库存环比猛增了28%，为1996年2月以来的最大月度增幅，而与一年前相比，芯片库存飙升了39.5%。

与之相对应的是芯片出货量大幅下滑。统计厅数据显示，由于芯片价格大跌，1月芯片产量环比降5.7%，出货量环比暴跌25.8%。

从去年开始，在美联储等全球主要央行的连环加息风暴下，全球半导体需求低迷，导致韩国出口持续下滑。

根据官方统计的数据，2 月份韩国半导体产品的出口额为59.6亿美元，同比下滑42.5%。此外，2月份整体出口额同比下降7.5%，并为连续第12个月出现贸易逆差。

对此，韩国财长秋庆镐周四警告称，除非芯片销售出现反弹，否则韩国的出口低迷将持续下去。

作为韩国出口的关键商品之一，半导体制造是韩国经济的主要推动力。由于出口持续低迷，去年四季度韩国经济GDP出现了近3年来的首次下滑。

然而，未来全球央行可能会在未来继续将利率保持在高水平，加上地缘政治紧张局势持续加剧，给全球半导体需求蒙上一层阴影。韩国半导体出口将继续受到威胁，本季度的经济看起来也面临巨大挑战。

本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多

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经纬早班车｜突发火车脱轨！又是俄亥俄；特斯拉召回3470辆车：螺栓可能没拧紧……

作者：中新经纬

发布时间：2023-03-06 06:40

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【隔夜重磅】

美国俄亥俄州再发生火车脱轨

当地时间3月5日，据美国广播公司报道，4日下午在俄亥俄州克拉克县斯普林菲尔德市脱轨的一列火车暂未出现化学物质泄漏现象，目前未收到人员伤亡报告。

据报道，斯普林菲尔德市消防局长称，其中两节脱轨的车厢含有残留的柴油废气、两节载有聚丙烯酰胺水溶液、另有4节车厢载有无害材料。目前来自诺福克南方铁路公司、环境保护局和克拉克县危险物质小组的代表分别对事发现场进行了独立检查，并证实没有化学物质泄漏的证据。

报道称，当地官员确定火车脱轨地点附近没有受保护水源，并表示“这意味着此次脱轨事件不会有污染公共供水系统或私人水井的风险”。

美国交通部长布蒂吉格在社交媒体上表示，他已获悉脱轨事件，并与俄亥俄州州长德瓦恩沟通，以提供联邦支持。他强调，目前没有有害物质泄漏的报告，但将继续密切关注。

值得注意的是，2月3日，诺福克南方铁路公司一辆货运列车驶经俄亥俄州东巴勒斯坦镇时发生事故，共50节车厢脱轨或损坏；20节运载危险品的车厢中有11节脱轨，其中5节载有氯乙烯。这起事故导致大量有毒化学品进入空气、水和土壤，对周边生态环境和居民健康造成危害，多个部门仍在进行责任调查。

韩1月芯片库存率创26年来新高

据韩联社报道，据韩国统计厅5日表示，1月韩国芯片库存率为265.7%，这是1997年3月以后近26年来的最高值。

据悉，芯片库存率是用剔除季节性因素的库存指数除以出货指数得到的百分比，显示出货量和库存的比例。1月韩国芯片出货指数(剔除季节因素)为71.7，环比下滑25.8%。同期，库存指数环比大增28%，为190.5。芯片库存率高就意味着供大于求。报道称，鉴于芯片是韩国主要出口品，韩国出口和经济的前景堪忧。

韩国产业通商资源部数据显示，韩国1月不含芯片出口的总出口额同比增加0.8%，为441亿美元。但包括芯片在内的总出口额则同比减少7.5%，为501亿美元，连续5个月下降。这归因于芯片出口连续7个月下滑。

在出口低迷不振、高物价和加息导致内需萎缩的情况下，韩国央行日前将韩国上半年GDP增速预期从原先的1.3%下调至1.1%，韩国开发研究院也将增速预期从1.4%下调至1.1%。

卡塔尔宣布向最不发达国家捐款6000万美元

近日，第五次联合国最不发达国家问题会议在卡塔尔首都多哈开幕。卡塔尔埃米尔(国家元首)塔米姆在开幕式致辞中宣布，卡塔尔将向联合国最不发达国家援助计划捐款6000万美元，其中1000万美元用于支持最不发达国家发展路线图《多哈行动纲领》的落地实施，5000万美元用于对《多哈行动纲领》项目成果提供进一步扶植，并帮助最不发达国家建立更具韧性、更具活力的经济体系。

最不发达国家是指经联合国认定的社会、经济发展水平以及人类发展指数最低的国家。截至2023年3月，全球共有46个国家被联合国列为最不发达国家，其中33个位于非洲。

联合国秘书长古特雷斯表示，最不发达国家人口占全球总人口的八分之一，部分国家陷入了资源匮乏、负债累累的困境，使得经济发展步履维艰。而大多数发达国家没有兑现将其国民总收入的0.15%至0.20%作为官方援助，提供给最不发达国家的承诺。

据央视新闻报道，联合国最不发达国家问题会议每10年召开一次，第四次联合国最不发达国家问题会议于2011年在土耳其伊斯坦布尔举行。

会议期间通过的《伊斯坦布尔行动计划》中，发达国家承诺自2011年起的未来十年，将其国民总收入的0.15%至0.20%作为官方援助提供给最不发达国家。

螺栓没拧紧！特斯拉将在美召回3470辆Model Y

据路透社3月5日消息，特斯拉将在美国召回3470辆2022年至2023年生产的Model Y汽车，理由是固定第二排座椅靠背框架的螺栓可能没有拧紧。

美国国家公路交通安全管理局表示，松动的座椅框架螺栓可能会降低安全带保护系统的性能，增加碰撞时受伤的风险。

特斯拉称，自去年12月以来，它已经确定了五起可能与这些情况有关的保修索赔，但未曾看到任何一起可能与该问题有关的伤亡事件。

特斯拉将检查将第二排驾驶员侧和乘客侧座椅靠背框架固定到下部座椅框架的螺栓，并将其拧紧。

特斯拉还表示，去年12月，特斯拉供应商实施了改进的过程控制以及改进的培训和监督，以确保螺栓扭矩符合规格。

波音取消CEO卡尔霍恩700万美元奖金

据彭博社消息，波音公司在当地时间周五表示，由于该公司777X宽体喷气式飞机的长期推迟发布，CEO卡尔霍恩700万美元的奖金被取消。

另据路透社报道，波音公司在卡尔霍恩2020年取代前CEO米伦伯格时，向米伦伯格提供了绩效奖励。不过，根据波音公司薪酬委员会在2022年的决定，当卡尔霍恩显然无法在2023年前达到777X投入服务的目标时，该奖励将不会授予。

据悉，卡尔霍恩2022年的总薪酬约为2250万美元，高于前一年的近2100万美元。

777X也被称为777-9，是原777飞机的更大版本，自2013年以来一直在开发中。波音2022年曾表示，其777X的首批交付时间将推迟至2025年，因认证需要更长时间。

【今日关注(北京时间)】

10：00 国新办就“着力推动高质量发展，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步”有关情况举行发布会

18：00 1月欧盟零售销售指数

23：00 1月美国耐用品新增订单

【新股申购】

雅达股份(430556)

申购代码：889889

发行价：3.7元/股

发行市盈率：13.68

上市地点：北京证券交易所

主营业务：智能电力监控产品的研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务。

【新股上市】

绿通科技(301322)

股票代码：301322

发行价：131.11元/股

发行市盈率：73.75

上市地点：深圳证券交易所创业板

主营业务：场地电动车研发、生产和销售。

【两会看点】

两会今日看点：人代会全天举行代表小组会议

十四届全国人大一次会议各代表团6日全天举行代表小组会议。上午审议政府工作报告，下午审查计划报告和草案、预算报告和草案。

全国政协十四届一次会议6日全天举行小组会议。上午讨论政府工作报告，下午讨论政府工作报告、计划报告、预算报告和立法法修正草案。

雷军代表：建议促进汽车文化普遍开展

全国人大代表、小米集团董事长雷军建议引导营造更加丰富的汽车文化场景，为汽车文化发展提供舞台，为先进汽车产品与技术提供更丰富的应用场景；适度放开汽车改装限制，建立改装零配件和汽车后市场的国家标准，为多样化的创新汽车文化发展提供土壤；全面落地放开二手车准迁限制、放开皮卡进城等品类限制，扩大汽车文化影响范围及群众基础。

朱涛委员：疫苗等药品“紧急使用”应固定化、流程化

全国政协委员、康希诺生物股份公司首席科学官朱涛的提案主要围绕疫苗，建议进一步优化疫苗等药品“紧急使用”相关审批流程，应固定化、流程化“紧急使用”的启动、终止和实施范围。

戴立忠代表：建议建立国家层面的罕见病诊疗中心

全国人大代表、圣湘生物董事长戴立忠建议引入新技术及新平台，建立国家层面的罕见病诊疗中心，提升罕见病诊断能力；重视新技术及新平台的发展，纳入医保，减轻疾病负担。

【财经热点】

沪深交易所主板4月份或现注册制下首批IPO

沪深交易所数据显示，在为期10个工作日的平移期，已有合计431单主板项目完成平移，包括261单IPO项目、166单再融资项目和5单并购重组项目。谈及预计主板IPO何时出现首批注册生效项目，某大型券商投行人士表示，“4月份比较合理。结合此前创业板注册制改革的经验，6月份存量企业可递交申请，8月份首批企业挂牌，其间经历了大概两个月时间。”

一年超500位独董辞职

据每日经济新闻报道，2022年A股市场共有531人次的独立董事递交辞呈，涉及437家上市公司。平均来看，每天都有1位或以上的独董辞职。但分月份来看，独董辞职表示出较为明显的时间特征。总体来看，一年中独董离职有两个高峰期，其一为以3、4月为代表的年报披露季，其二是以1、12月为代表的跨年前后。

子公司和机构被列入美“实体清单” 华大集团：反对！

华大集团表示，关注到了美国商务部工业与安全局(BIS)将集团旗下的深圳华大生命科学研究院(下称“华大研究院”)、深圳华大法医科技有限公司(下称“华大鉴正”)、香港华大基因科技服务有限公司(下称“香港科技”)列入“实体清单”的决定。华大集团对此表示反对，将尽快就此事与各方积极沟通，以确保获得公平公正的对待。据悉，香港科技系深圳华大基因股份有限公司(下称“华大基因”)子公司，华大基因、华大研究院和华大鉴正系华大集团旗下独立主体。

太平洋产险六公司合计被罚162万

宁夏银保监局网站5日消息，因给予投保人保险合同约定以外的保险费回扣，太平洋产险宁夏分公司及银川、石嘴山、吴忠、固原、中卫5家支公司合计被罚162万元，处罚机关为宁夏银保监局，处罚决定日期为2月24日。

此外，对直接责任人齐福义、赵建宏分别予以撤销任职资格的行政处罚，对直接责任人盛馨羽予以警告并处10万元罚款的行政处罚，对直接责任人杨侃予以警告并处9万元罚款的行政处罚，对直接责任人武凡琪予以警告并处5.5万元罚款的行政处罚，对直接责任人穆龙予以警告并处7万元罚款的行政处罚， 对直接责任人赵德鹏予以警告并处6.5万元罚款的行政处罚，对直接责任人沈学茹予以警告并处5万元罚款的行政处罚。

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韩国：1月芯片库存环比增长28%，为1996年2月以来最大增幅

作者：界面新闻

发布时间：2023-03-02 11:19

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3月2日，彭博消息，韩国半导体库存1月份创下近27年来最快速度增长，凸显出科技行业持续低迷对经济增长的拖累。韩国统计厅周四在公告中表示，1月芯片库存环比增长28%，为1996年2月以来最大增幅。与去年同期相比，库存增长39.5%。

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「财经早餐」2023.03.06星期一

作者：财经早餐

发布时间：2023-03-06 06:21

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► 2023年政府工作报告：当前发展面临诸多困难挑战。外部环境不确定性加大，全球通胀仍处于高位，世界经济和贸易增长动能减弱，外部打压遏制不断上升。国内经济增长企稳向上基础尚需巩固，需求不足仍是突出矛盾，民间投资和民营企业预期不稳，中小微企业和个体工商户有不少困难，稳就业任务艰巨，一些基层财政收支矛盾较大。

► 环球时报：2023年，我国国防费预算约15537亿元，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，连续8年保持个位数增长。专家表示，随着国防安全的需要和国民经济的发展，中国国防费会保持适度增长，但中国既不会走一些西方国家追逐霸权，“国强必霸”的老路，也不走军备竞赛、穷兵黩武的邪路，中国将保持定力走和平发展道路。

► 中物联：2月中国大宗商品指数为102.8%，升至近五个月以来的最高，环比回升2.4个百分点，表明国内大宗商品市场运行形势开始回暖。当前国内大宗商品市场需求开始恢复，行业预期持续向好，终端行业采购、生产等经营活动积极，市场库存压力有所减缓。

宏观经济

1、2023年政府工作报告：今年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。

2、中央气象台：预计3月9日-12日，将有一股强冷空气自西向东侵袭我国，西北、华北部分地区将有沙尘天气，南方地区将出现较大范围降雨过程，西北及中东部部分地区气温下降幅度可达10-16℃。由于前期大幅偏暖制造极大降温空间，预计这股强冷空气或可达寒潮级别。

3、2023年政府工作报告：要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力；积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按3%安排；稳健的货币政策要精准有力。

4、泛美卫生组织：近期登革热总体发病率在拉美多国呈现上升趋势。2023年以来，中美洲部分国家、安第斯地区及包括古巴和多米尼加在内的加勒比国家感染登革热病例数出现增加。专家表示，近年来气候变暖、降雨增多，是导致拉美和加勒比地区登革热疫情高发的主要因素。

地产动态

1、2023年政府工作报告：有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展；加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。

2、中信资本董事长：阶段性推出具有中国特色的商业不动产公募REITs工具，全力确保房地产市场平稳健康发展。通过商业不动产公募REITs产品，为当前地产困局注入新的能量，提振购房消费信心，发挥房地产对国民经济的支柱作用，促进社会经济大盘的稳定和发展。

股市盘点

1、财经早餐：热点出不停，追踪你想听。90%私募股权项目面临退出难题？VC/PE为何设立投行部门？半导体领域将迎并购潮？地产企业有哪些新的发展思路？如何劝说老板放弃公司避免倾家荡产？年轻人在未来要争做“网红”？财友们快快划到文末查看【健谈Alpha】带来的财秘追踪——《从憋坏三年到机遇井喷，2023年并购潮有何不同？》

2、中信证券：“两会”政策落地淡化短期博弈，预计高频数据验证经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，全面修复行情的第二波将持续数月，第二波行情既是增量资金入场的接力，也是中大盘成长风格的接力，建议继续把握黄金配置窗口，聚焦产业逻辑顺畅的方向，战略配置“四大安全”领域，并提高半导体和信创板块的配置优先级。

3、证券时报：截至3月5日，今年以来ETF总规模增加超154亿元；ETF资产净值再创新高，同比增长近20%。同时，2月以来已有10只ETF新产品成立。以数字经济为代表的科技类ETF年内表现优异。

4、中证网：2022年下半年以来，国内量化CTA产品出现了一轮较长时间的整体性业绩低潮。对此，业内表示，本轮量化CTA策略回撤的时间和空间在历史统计中均处于偏长、偏大的水平，在市场环境有望改善的情况下，2023年量化CTA策略的表现有望迎来“均值回归”机会。

5、科大讯飞董事长刘庆峰：构建以领军企业为主体产学研合作的创新体系；积极推动认知智能大模型在教育、医疗、办公、人机交互和AIGC领域的行业示范应用和规模化价值落地；加大力度投资建设公共算力平台，构建国家数据资源平台，鼓励产业基金参照OpenAI和微软等股东的投资协议新模式。

6、中信银行：按照每10股配售3股的比例向全体AH股股东配售，总额不超过400亿元。本次配股募集的资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充公司的核心一级资本，提高资本充足率。

7、新股申购：本周，共有6只新股发行，其中沪市主板新股2只、创业板新股3只、北交所新股1只。分别为雅达股份、彩蝶实业、宏源药业、涛涛车业、泓淋电力、宿迁联盛。

8、限售解禁：本周，共有50只限售股解禁，解禁数量共计28.55亿股，解禁市值达到277.89亿元。其中，中国化学以35.96亿元排名解禁榜第一，柳工和动力新科分别以31.43亿元、29.90亿元排名第二和第三。

财富聚焦

1、2023年政府工作报告：政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。

2、工信部部长金壮龙：我国已经建成规模最大、技术最先进的5G网络，现在我们国家5G方面已经名列世界前列。我国5G移动手机用户已超过5.75亿户，我们今年将新建开通5G基站60万个，总数将超过290万个。我们的6G推进工作组已经在开展工作，要加强国际合作，加快6G的研发。

3、石家庄地铁：乘客只要在指定商铺或地铁站内36524便利店购物，便能得到一张当日乘车券，可免费乘坐地铁一次，不限里程。买几样商品分开结算能得到多张小票，可以实现当天多人多次免费乘地铁。

行业观察

1、2023年政府工作报告：加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产；加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平；大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。

2、经济日报：人工智能作为一种战略性新兴技术，形成“人工智能赋能+”效应，为经济社会发展注入强劲动能。不过，人工智能应用是一把“双刃剑”，它在赋能经济社会发展的同时也可能引发风险。一是新型法律纠纷风险。二是道德风险。三是人工智能技术不完善造成的社会公害风险。

3、2023年政府工作报告：发展乡村特色产业，拓宽农民增收致富渠道。巩固拓展脱贫攻坚成果，坚决防止出现规模性返贫；防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。

4、江苏省农业农村厅：今年起，将启动实施农业农村重大项目建设三年行动计划，主攻精深加工、新产业新业态、高技术3个方向，重点围绕稳产保供、科技自强、数字农业等6个方面，计划三年打造300个省级示范项目、高质量建设3000个重大项目，带动农业农村领域新增投资1万亿元。

5、CINNO Research：在面板厂1月低稼动率下，2月面板价格终于迎来全面小幅回弹迹象。但在国际通胀压力持续，本轮涨价周期或将视第二季度需求端状况再判断可否持续。2月各主要尺寸的LCD TV面板价格出现全面小幅上涨，面板厂迎来短暂的价格与稼动率双双回升的有利局面。

6、海外网：伊朗工业、矿业和贸易部官员穆罕默德·哈迪·艾哈迈迪表示，在该国西部哈马丹省首次发现巨大锂矿藏，据悉锂矿石储备近850万吨。投资者已做好准备，该矿将在未来两年内启动。有望在该省发现其他锂矿。

7、印度电子和信息技术国务部长：印度总理莫迪表示印度将在全球电子供应链中发挥重要作用，并制定到2026年制造3000亿美元电子产品的目标。从明年起，手机将成为印度出口的十大类别之一。印度很快就将建成包括设计、封装、制造和生产在内的全面半导体生态系统。不久后就将制定新的《数字印度法》。

公司要闻

1、2023年政府工作报告：切实落实“两个毫不动摇”。深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系；依法保护民营企业产权和企业家权益，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，支持中小微企业和个体工商户发展，构建亲清政商关系。

2、鸿海：2月，营收达4020.35亿元新台币，环比下降39.12%，同比下降11.65%。当月，除“元件及其他产品类别”与1月表现约略持平之外，其他三大产品类别皆有衰退的情形，其中，“云端网络产品类别”因拉货动能保守，故环比有衰退情形。

3、界面新闻：人工智能文本转图像模型Stable Diffusion的母公司、英国开源人工智能企业Stability AI正寻求以近40亿美元的估值筹集资金。该公司去年10月宣布获得1.01亿美元融资，估值约10亿美元。

环球视野

1、韩国国家统计局：去年226个基层自治团体（市郡区）加上世宗市、济州岛共计228个地区中，有136个地区（59.6%）的新生儿数量不足1000人。截至2018年末，韩国幼儿园数量为3.9171万所，而去年末降至3.0923万所。4年时间里，幼儿园数量减少8248所（21.1％）。

2、环球网：美国前总统特朗普当地时间3月4日表示，即使在所面临的联邦和州调查中被起诉，他也不会退出2024年总统竞选。

金融数据

1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.9002，涨0.1216%，周涨0.6336%；人民币中间价报6.9117，跌0.4491%，周跌0.2538%。

2、新三板：上周，新增14家挂牌公司，成交金额9.67亿元，环比减少9.57%。截至目前，新三板挂牌公司总数达6567家。今年以来，新三板挂牌公司累计成交金额达67.74亿元。

3、上海环交所：上周，全国碳市场碳排放配额总成交量31.30万吨，总成交额1772.63万元。周五收盘价为56.00元/吨，周跌0.88%。

4、美股：上周五，道指收涨1.17%，报33390.97点，周涨1.75%；纳指收涨1.97%，报11689.01点，周涨2.58%；标普500收涨1.61%，报4045.64点，周涨1.91%。

5、欧洲：上周五，英国富时100收涨0.04%，报7947.11点，周涨0.87%；德国DAX30收涨1.64%，报15578.39点，周涨2.42%；法国CAC40收涨0.88%，报7348.12点，周涨2.24%。

6、黄金：上周五，COMEX 4月黄金期货结算价收涨0.77%，报1854.6美元/盎司，周涨2.06%。

7、原油：上周五，WTI 4月原油期货收涨2.56%，报79.68美元/桶，周涨4.4%。布伦特5月原油期货收涨1.29%，报85.83美元/桶，周涨3.6%。

从憋坏三年到机遇井喷

2023年并购潮有何不同？

► 广慧并购研究院院长俞铁成：最近两三年，中国私募股权投资基金行业面临一个巨大的挑战和危机，超过90%的投资遭遇项目退出危机。一些头部基金平均管理500亿以上，投出去几百个项目，可能每家基金手上有一两百个已经到了退出期的项目，这就是VC/PE设立投行部的原因。2023年将是并购大年，主要在中国的VC/PE投资的项目和上市公司之间的交易。

► 财经头条：对于VC/PE而言，IPO或许已经不再等同于退出。以2023年3月2日A股收盘价统计，总市值低于100亿3488家，占比68.32%；低于50亿2228家，占比43.64%；低于30亿1063家，占比20.80%；低于10亿131家，占比2.57%。同时，极低流动性的小市值“僵尸股”也开始在A股出现了。

► 广慧并购研究院院长俞铁成：对中国很多小市值的上市公司来说，它们有极强的动力参与并购。因为把公司市值提升到100亿以上之后，才会进入主流机构的投资范畴，不然每天交易量非常小，就会慢慢丧失融资的功能，失去上市的意义。而如果靠上市公司主营业务每年线性的增长，根本实现不了市值的爆发性增长，只有走并购产业整合这条路。

► 财经头条：一类像半导体赛道，面临同质化问题和严重的产能过剩，对于在2020年、2021年半导体赛道估值还在高位的时期上市的企业来说，有一个直接的压力，它们的业务体量很难支撑起市值；另一类如房地产行业，经历调控后，房地产企业需要抱团才能站起来。

► 财经头条对话广慧并购研究院院长俞铁成——关于并购专题的更多内容，在财经早餐公众号中，与【健谈Alpha】一起阅读本文吧！

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黎明前的黑暗？三星、美光等大厂每颗存储芯片都在亏，700亿A股龙头产品价格下行周期或提前终止，汽车电子赛道微光照亮前行方向

作者：科创板日报

发布时间：2023-03-04 15:07

快照：

财联社3月4日讯（编辑 刘越）由于需求历史性下滑，全球存储芯片价格去年下半年创下2008年以来最大的跌幅。TrendForce数据显示，去年四季度，DRAM的平均价格暴跌34.4%，NAND Flash大跌27.7%。分析人士认为当前尚无法看到产业下行周期的终点，这波存储芯片价格跌势还没有看到尽头。

存储芯片是国内集成电路市场份额占比最大的产品类别。据《科创板日报》此前报道，当前存储芯片价格下跌主要集中于NAND、DRAM环节，且以三星、海力士、美光等国外厂商为主。而国内多家A股公司，因产品在终端应用中的价值含量相对较小，在产业链位置靠上，切中技术迭代、下游车用存储等机遇，在过去一段时期存储芯片降价潮中，受影响程度及其逻辑有所不同。

国际大厂历寒冬：亏损、减产、降薪

分析人士指出，新冠疫情爆发后，电子设备需求一度大幅增长，芯片制造商趁机扩大产能，但没过多久，消费者需求便明显下滑，芯片库存堆积如山，导致价格暴跌。此前“春风得意”的存储芯片行业正在面临一场史无前例的危机。

全球头部存储厂商最新公布的财报表现“惨淡”。季报显示，在截至去年12月的第四季度中，三星芯片业务（DS事业群）利润2700亿韩元，同比暴跌97%；SK海力士创下有史以来最大季度亏损；美光科技2023财年第一财季净亏损约2亿美元，上年同期净利润为23亿美元。据业内人士透露，存储大厂生产的每颗存储芯片几乎都在亏损，2023年集体经营亏损预估达破纪录的50亿美元。

从存储芯片需求的关键指标来看，其库存已攀升至3-4个月供应量的创纪录水准。美光科技、SK海力士和铠侠等都选择减产并延宕原先的投资计划，避免供应过剩现象加剧。分析人士指出，这些举措固然会影响企业利润，但“活下去”才是当务之急。但三星电子反其道而行之，坚持激进的资本支出计划，今年将斥资逾300亿美元进一步扩大产能，三星看好储存需求强劲的云端服务、车联网以及人工智能系统的接受度日益增加，押注长期成长。

此外，美光科技2月初宣布，将高管们的基本工资削减至多20%，并暂停发放奖金，以应对全行业的低迷。

黎明前的黑暗：有分析认为NAND Flash价格下行周期较DRAM提前终止 兆易创新等A股公司本土替代空间较大

存储芯片按照断电后数据是否丢失，可分为易失性存储芯片和非易失性存储芯片。易失性存储芯片常见的是DRAM，非易失性存储芯片常见的是NAND闪存芯片和NOR闪存芯片。应用上以DRAM和NAND Flash为主，合计占比96%。

TrendForce最新数据显示，从单季跌幅来看，用于手机与个人电脑的DRAM跌幅扩大，从22Q3的31.4%上升至34.4%；资料中心与企业客户视为主要产品的NAND闪存跌幅收窄，从22Q3的32%下降至27.7%，表现略胜DRAM一筹。TrendForce预计，今年一季度DRAM价格跌幅为13%-18%，NAND Flash价格季跌幅为10%-15%左右。

分析人士指出，NAND Flash存储器方面，历经2022下半年剧烈跌价，促使供应商积极减产，加上NAND Flash Wafer已接近现金成本，且相较DRAM具有较高的价格弹性，预计NAND Flash价格下行周期会较DRAM提前终止。根据前瞻产业研究院预测，2026年全球NAND Flash市场规模有望超过1000亿美元，未来5年CAGR达10%。

东方财富证券指出，NAND Flash已形成由三星、铠侠、西部数据、美光、SK海力士、英特尔六大原厂组成的稳定市场格局，六者合计占比超过95%，存储芯片市场行业集中度较高，中国大陆企业市场份额较低，替代空间较大。

万联证券夏清莹2月14日发布的研报指出，在全球NAND闪存市场位居第四的西部数据减产，存储芯片库存有望进一步消化。此次减产是西部数据在存储芯片市场下行周期以来的首次减产。随着海外大厂陆续宣布减产以及缩减资本支出，产业有望加速去库存，存储领域的价格有望止跌企稳；伴随下半年宏观经济复苏、需求逐步回暖，存储芯片供需格局和库存水平有望逐步改善。

公开资料显示，中小容量存储芯片龙头东芯股份NAND Flash已具备2xnm制程的量产能力，并拥有向1xnm制程进一步迈进的经验积累和技术储备。银河证券指出，从产品能力上看，公司在NAND制程和产品性能测试上已基本具备与海外厂商竞争的能力。中泰证券王芳等2月27日发布的研报指出，兆易创新NAND产品使用38nm和24nm制程，容量涵盖1Gb-8Gb，覆盖串行和并行两种接口，同时有车规产品。2021/2022/2023年总料号38/42/44颗，其中SPINAND8/12/12颗，并口NAND30/24/26颗，车规NAND0/6/6颗，料号数量整体稳中有升。此外，长江存储产品技术领先。

暗夜里的微光：汽车电子赛道现暖意 NOR Flash和EEPROM芯片激发市场活力

汽车赛道在“存储寒冬”中呈现暖意。近几年，汽车一改传统的机械属性，进入了一个由软硬件定义汽车的新时代。根据IC Insights对几家NOR闪存厂商业绩的统计，大部分NOR闪存产品的增长主要来自汽车应用。多家厂商抢占汽车市场，再次激活了NOR Flash市场的活力。分析人士指出，汽车数字化带来的众多应用为内存产品提供了机会。结构性增长驱动NOR Flash产品需求，在汽车电子应用中极为多元。

相较于DRAM和NAND Flash，NOR Flash体量较小，市场空间上看，新型智能设备应用驱动增长，未来5年CAGR约9%。根据前瞻产业研究院预测，2021年全球NOR Flash市场规模将达27亿美元，2026年达42亿美元，对应CAGR约9%。从竞争格局来看，中国台湾旺宏、中国台湾华邦和兆易创新占领了绝大多数的市场份额。

中泰证券指出，兆易创新Nor Flash全球第三，大陆第一，份额稳定提升，在Nor领域发力点为制程优化、大容量占比提升、发展车规。东方证券指出，兆易创新车规NOR Flash在国际头部Tier1客户导入工作进展顺利，SPI NOR Flash车规级产品2Mb-2Gb容量已全线铺齐，为市场提供全国产化车规级闪存产品。在消费市场，公司NOR Flash产品客户结构以中高端客户为主。

中信证券指出，普冉股份产品主要包括NOR Flash和EEPROM，凭借独特的SONOS工艺和40nm领先制程，在中小容量领域具有突出的低功耗及高性价比优势。公司直接受益优质客户及AIoT市场放量，并已布局大容量存储芯片。

除了NOR Flash，分析人士指出，在汽车电子领域用EEPROM芯片市场需求巨大，但中高端市场主要被国外厂商占据。EEPROM芯片行业集中度高，第一梯队意法半导体和微芯科技两家2021年市占率保持在60%以上；第二梯队厂商有聚辰股份、安森美、普冉股份、上海复旦微电、艾普凌科、上海贝岭等；第三梯队则是一些地区性的小型制造商。

值得注意的是，第一梯队两家公司业绩表现不俗。意法半导体2022年第四季度财报显示，公司实现营收44.24亿美元，同比增24.4%，环比增2.4%，高于预期；微芯科技2023财年Q2净利5.46亿美元，好于预期且创下历史新高。

A股上市公司方面，亿渡数据报告显示，聚辰股份全系列A1、A2、A3等级的汽车级产品量产，A0等级产品正在研发。普冉股份、复旦微电、上海贝岭关于非易失性存储芯片应用于汽车电子领域产品正在美国汽车电子协会（AEC-Q100）加快验证中。

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韩国1月芯片库存率创26年来新高

作者：新华社新媒体

发布时间：2023-03-05 21:15

快照：

【新华社微特稿】韩国统计厅5日发布的数据显示，韩国今年1月芯片库存率为265.7%，达到1997年3月以来最高水平。

据韩联社报道，韩国统计厅发布的芯片库存率为剔除季节性因素后库存指数除以出货指数所得的百分比。今年1月，韩国芯片出货指数为71.7，环比下滑25.8%；库存指数为190.5，环比增加28%。

韩联社说，鉴于芯片是韩国主要出口产品，如此表现令韩国出口和经济前景堪忧。

产业通商资源部先前发布的数据显示，韩国2月芯片出口额为59.6亿美元，同比大减42.5%。1月芯片出口额同比降幅也高达44.5%。

截至2月，韩国出口额连续5个月同比减少。当月总出口额同比减少7.5%，但不含芯片的出口额增加了0.8%。

韩国经济副总理兼企划财政部长官秋庆镐近日呼吁国会尽快通过一项面向芯片制造商提供更多税收优惠的法案。（完）（陈立希）

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1月韩国芯片库存销售比达265.7%，为近26年来新高

作者：同花顺财经

发布时间：2023-03-05 10:49

快照：

韩国国家统计局周日发布的数据显示，1月韩国芯片制造商库存销售比达到265.7%，为1997年3月(288.7%)以来最高值，凸显经济不确定性下全球芯片需求低迷的局面。今年2月韩国半导体出口额同比剧减42.5%(-44亿美元)，连续第7个月下滑。受此影响，韩国2月出口额为501亿美元，同比减少7.5%，从去年10月起连续5个月减少。

来源: 同花顺7x24快讯

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韩国1月半导体库存率达265.7%，创下26年来新高

作者：观察者网

发布时间：2023-03-05 15:47

快照：

（观察者网讯）据韩联社3月5日报道，韩国统计厅发布的最新数据显示，1月韩国芯片制造商的半导体库存与销售比达到265.7%，创下26年来的最高值。分析人士指出，考虑到半导体是韩国主要的出口产品，韩国出口和经济的前景令人担忧。

韩联社报道截图

库存率是用剔除季节性因素的库存指数除以出货指数得到的百分比，显示商品库存与出货量的比例。报道称，在消除季节性因素影响后，1月韩国芯片出货指数为71.7，环比下跌25.8%，库存指数则环比增长28%至190.5。

韩联社指出，韩国1月的半导体库存率已经达到近26年来的最高水平，仅低于1997年3月的288.7%。库存率高就意味着供大于求，鉴于半导体是韩国主要的出口产品，韩国出口和经济的前景不容乐观。

为应对库存过剩的问题，韩国的芯片制造商可能需要降低半导体的产量或价格。韩国现代经济研究院研究室长朱元（音）认为，“由于市场出现需求不足和供应过剩的情况，在库存耗尽之前，半导体价格仍有进一步下跌的空间。只有库存率下降到一定程度，半导体出口才可能好转。”

目前，韩国半导体行业持续处于低迷状态，出口已连续七个月下跌。韩联社称，今年2月，韩国半导体出口额为59.6亿美元，同比下降42.5%，这种低迷表现对该国的出口造成了很大影响。

今年2月，韩国半导体出口同比下降42.5% 韩联社报道截图

韩国产业通商资源部的数据显示，得益于在汽车、蓄电池等领域的良好表现，韩国2月不含芯片的出口额同比增加0.8%，为441亿美元。但包括芯片在内的出口总额仅为501亿美元，同比下降7.5%，已连续5个月下跌。

此外，韩国2月贸易收支出现53亿美元逆差。这是自1995年1月至1997年5月连续出现贸易逆差之后，韩国时隔25年首次出现连续12个月贸易收支逆差的情况。

韩国经济副总理兼企划财政部长官秋庆镐表示，从2月份的出口和贸易收支来看，韩国和全球经济都还“面临困难”。他认为，如果半导体行业不能实现复苏，韩国无法在短时间内摆脱出口低迷的状态。

在出口持续低迷、高物价和加息导致内需萎缩的情况下，韩国对2023年上半年经济增长的预期有所下降。韩联社称，韩国央行日前将韩国上半年国内生产总值（GDP）增速预期从1.3%下调至1.1%，韩国开发研究院也将增速预期从1.4%下调至1.1%。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。

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韩国1月芯片库存与销售比达265.7%，创近26年新高

作者：新浪财经

发布时间：2023-03-05 10:33

快照：

来源：环球市场播报

韩国统计厅周日公布的数据显示，今年1月韩国芯片制造商的库存增至近26年来的最高水平，反映出经济不确定性导致的全球需求低迷。

数据显示，1月份半导体库存与销售比率为265.7%，是自1997年3月（288.7%）以来的最高值。

这一比率越高，通常表明企业在销售产品时面临的障碍越大，不过，当制造商为大批量出货而备货时，这一数字也可能会上升。

这一比率的上升也可能促使芯片制造商减少产量或进一步降低价格，以维持销售。

此前公布的数据显示，受半导体产业景气低迷的影响，韩国2月份半导体出口为59.6亿美元，同比减少了42.5%。

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黎明前的黑暗？三星、美光等大厂每颗存储芯片都在亏，700亿A股龙头产品价格下行周期或提前终止，汽车电子赛道微光照亮前行方向

作者：科创板日报

发布时间：2023-03-04 15:07

快照：

财联社3月4日讯（编辑 刘越）由于需求历史性下滑，全球存储芯片价格去年下半年创下2008年以来最大的跌幅。TrendForce数据显示，去年四季度，DRAM的平均价格暴跌34.4%，NAND Flash大跌27.7%。分析人士认为当前尚无法看到产业下行周期的终点，这波存储芯片价格跌势还没有看到尽头。

存储芯片是国内集成电路市场份额占比最大的产品类别。据《科创板日报》此前报道，当前存储芯片价格下跌主要集中于NAND、DRAM环节，且以三星、海力士、美光等国外厂商为主。而国内多家A股公司，因产品在终端应用中的价值含量相对较小，在产业链位置靠上，切中技术迭代、下游车用存储等机遇，在过去一段时期存储芯片降价潮中，受影响程度及其逻辑有所不同。

国际大厂历寒冬：亏损、减产、降薪

分析人士指出，新冠疫情爆发后，电子设备需求一度大幅增长，芯片制造商趁机扩大产能，但没过多久，消费者需求便明显下滑，芯片库存堆积如山，导致价格暴跌。此前“春风得意”的存储芯片行业正在面临一场史无前例的危机。

全球头部存储厂商最新公布的财报表现“惨淡”。季报显示，在截至去年12月的第四季度中，三星芯片业务（DS事业群）利润2700亿韩元，同比暴跌97%；SK海力士创下有史以来最大季度亏损；美光科技2023财年第一财季净亏损约2亿美元，上年同期净利润为23亿美元。据业内人士透露，存储大厂生产的每颗存储芯片几乎都在亏损，2023年集体经营亏损预估达破纪录的50亿美元。

从存储芯片需求的关键指标来看，其库存已攀升至3-4个月供应量的创纪录水准。美光科技、SK海力士和铠侠等都选择减产并延宕原先的投资计划，避免供应过剩现象加剧。分析人士指出，这些举措固然会影响企业利润，但“活下去”才是当务之急。但三星电子反其道而行之，坚持激进的资本支出计划，今年将斥资逾300亿美元进一步扩大产能，三星看好储存需求强劲的云端服务、车联网以及人工智能系统的接受度日益增加，押注长期成长。

此外，美光科技2月初宣布，将高管们的基本工资削减至多20%，并暂停发放奖金，以应对全行业的低迷。

黎明前的黑暗：有分析认为NAND Flash价格下行周期较DRAM提前终止 兆易创新等A股公司本土替代空间较大

存储芯片按照断电后数据是否丢失，可分为易失性存储芯片和非易失性存储芯片。易失性存储芯片常见的是DRAM，非易失性存储芯片常见的是NAND闪存芯片和NOR闪存芯片。应用上以DRAM和NAND Flash为主，合计占比96%。

TrendForce最新数据显示，从单季跌幅来看，用于手机与个人电脑的DRAM跌幅扩大，从22Q3的31.4%上升至34.4%；资料中心与企业客户视为主要产品的NAND闪存跌幅收窄，从22Q3的32%下降至27.7%，表现略胜DRAM一筹。TrendForce预计，今年一季度DRAM价格跌幅为13%-18%，NAND Flash价格季跌幅为10%-15%左右。

分析人士指出，NAND Flash存储器方面，历经2022下半年剧烈跌价，促使供应商积极减产，加上NAND Flash Wafer已接近现金成本，且相较DRAM具有较高的价格弹性，预计NAND Flash价格下行周期会较DRAM提前终止。根据前瞻产业研究院预测，2026年全球NAND Flash市场规模有望超过1000亿美元，未来5年CAGR达10%。

东方财富证券指出，NAND Flash已形成由三星、铠侠、西部数据、美光、SK海力士、英特尔六大原厂组成的稳定市场格局，六者合计占比超过95%，存储芯片市场行业集中度较高，中国大陆企业市场份额较低，替代空间较大。

万联证券夏清莹2月14日发布的研报指出，在全球NAND闪存市场位居第四的西部数据减产，存储芯片库存有望进一步消化。此次减产是西部数据在存储芯片市场下行周期以来的首次减产。随着海外大厂陆续宣布减产以及缩减资本支出，产业有望加速去库存，存储领域的价格有望止跌企稳；伴随下半年宏观经济复苏、需求逐步回暖，存储芯片供需格局和库存水平有望逐步改善。

公开资料显示，中小容量存储芯片龙头东芯股份NAND Flash已具备2xnm制程的量产能力，并拥有向1xnm制程进一步迈进的经验积累和技术储备。银河证券指出，从产品能力上看，公司在NAND制程和产品性能测试上已基本具备与海外厂商竞争的能力。中泰证券王芳等2月27日发布的研报指出，兆易创新NAND产品使用38nm和24nm制程，容量涵盖1Gb-8Gb，覆盖串行和并行两种接口，同时有车规产品。2021/2022/2023年总料号38/42/44颗，其中SPINAND8/12/12颗，并口NAND30/24/26颗，车规NAND0/6/6颗，料号数量整体稳中有升。此外，长江存储产品技术领先。

暗夜里的微光：汽车电子赛道现暖意 NOR Flash和EEPROM芯片激发市场活力

汽车赛道在“存储寒冬”中呈现暖意。近几年，汽车一改传统的机械属性，进入了一个由软硬件定义汽车的新时代。根据IC Insights对几家NOR闪存厂商业绩的统计，大部分NOR闪存产品的增长主要来自汽车应用。多家厂商抢占汽车市场，再次激活了NOR Flash市场的活力。分析人士指出，汽车数字化带来的众多应用为内存产品提供了机会。结构性增长驱动NOR Flash产品需求，在汽车电子应用中极为多元。

相较于DRAM和NAND Flash，NOR Flash体量较小，市场空间上看，新型智能设备应用驱动增长，未来5年CAGR约9%。根据前瞻产业研究院预测，2021年全球NOR Flash市场规模将达27亿美元，2026年达42亿美元，对应CAGR约9%。从竞争格局来看，中国台湾旺宏、中国台湾华邦和兆易创新占领了绝大多数的市场份额。

中泰证券指出，兆易创新Nor Flash全球第三，大陆第一，份额稳定提升，在Nor领域发力点为制程优化、大容量占比提升、发展车规。东方证券指出，兆易创新车规NOR Flash在国际头部Tier1客户导入工作进展顺利，SPI NOR Flash车规级产品2Mb-2Gb容量已全线铺齐，为市场提供全国产化车规级闪存产品。在消费市场，公司NOR Flash产品客户结构以中高端客户为主。

中信证券指出，普冉股份产品主要包括NOR Flash和EEPROM，凭借独特的SONOS工艺和40nm领先制程，在中小容量领域具有突出的低功耗及高性价比优势。公司直接受益优质客户及AIoT市场放量，并已布局大容量存储芯片。

除了NOR Flash，分析人士指出，在汽车电子领域用EEPROM芯片市场需求巨大，但中高端市场主要被国外厂商占据。EEPROM芯片行业集中度高，第一梯队意法半导体和微芯科技两家2021年市占率保持在60%以上；第二梯队厂商有聚辰股份、安森美、普冉股份、上海复旦微电、艾普凌科、上海贝岭等；第三梯队则是一些地区性的小型制造商。

值得注意的是，第一梯队两家公司业绩表现不俗。意法半导体2022年第四季度财报显示，公司实现营收44.24亿美元，同比增24.4%，环比增2.4%，高于预期；微芯科技2023财年Q2净利5.46亿美元，好于预期且创下历史新高。

A股上市公司方面，亿渡数据报告显示，聚辰股份全系列A1、A2、A3等级的汽车级产品量产，A0等级产品正在研发。普冉股份、复旦微电、上海贝岭关于非易失性存储芯片应用于汽车电子领域产品正在美国汽车电子协会（AEC-Q100）加快验证中。

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首席核心观点集（2023年2月27日 –3月5日）

作者：中国首席经济学家论坛

发布时间：2023-03-05 23:02

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一、 本周要点

罗志恒（粤开证券首席经济学家）： 311个地市州政府债务全景

地方政府债务是除了转移支付以外弥补财政收支缺口的重要方式。长期以来地方政府承担了过多的事权和支出责任，导致了财力与支出责任的缺口，推升了地方政府债务风险。2022年国务院办公厅20号文部署推进省以下财政体制改革，要求防范化解地方政府债务风险由省级党委和政府负总责，基层“三保”责任要由“省级兜底”，市县级政府主要负责社会治安、市政交通、城乡建设、农村公路、公共设施管理等基本公共服务支出责任。

2022年受到经济下行、大规模减税降费退税、土地出让市场下滑的冲击，我国财政紧平衡形势进一步延续，收支矛盾加剧，区县风险上升。特别是经济增长乏力、人口持续流出、造血能力不足的市县面临基层三保压力增大，负债率和债务率攀升。根据《中国统计年鉴2022》，我国有333个地级行政区划（含15个副省级城市、地级市、州、地区、盟，以下统称”地市州”），其中包括293个地级市。本文对全国311个地市州（数量占比93.4%）的政府显性债务的存量与风险指标做全面梳理，地区差异显著，体现在：一是华东地区地级市债务存量规模大、增速快，经济实力强、地方财力充裕，整体债务指标相对温和，但个别地市偿债压力加大。二是西南地区的云贵川、东北的辽宁地市州债务规模大，且债务风险较高，人口流出、产业单一的地市州偿债压力较大。三是西北地区地市州存量债务规模相对不大，但负债率和债务率相对较高，主要是由于经济体量有限，造血能力不足。

徐高（中银证券首席经济学家）：今年GDP增速将在5%以上，稳增长的抓手来自房地产

未来一个季度里，中国经济应该能够触底回升，整个2023年我想经济应该是逐步抬升，全年增速会比2022年要快很多，我认为应该5%以上没有问题。接下来美国经济走向衰退是大概率事件，这种衰退肯定会给中国的出口带来比较大的影响，应该说“出口的寒冬”刚刚才开始，过去两年整个中国经济是外热内冷，内需很弱。“伤疤效应”有可能存在，比如房地产开发商，未必融资恢复后就愿意去大规模地做地产建设。人口老龄化和年轻人增速下降所带来房地产需求的变化，我仍要强调地产的需求不是简单数人头，我们一定要放在整个宏观环境下，考虑一下现在买房的障碍有多高。

二、 经济前瞻

罗志恒（粤开证券首席经济学家）： 311个地市州政府债务全景

地方政府债务是除了转移支付以外弥补财政收支缺口的重要方式。长期以来地方政府承担了过多的事权和支出责任，导致了财力与支出责任的缺口，推升了地方政府债务风险。2022年国务院办公厅20号文部署推进省以下财政体制改革，要求防范化解地方政府债务风险由省级党委和政府负总责，基层“三保”责任要由“省级兜底”，市县级政府主要负责社会治安、市政交通、城乡建设、农村公路、公共设施管理等基本公共服务支出责任。

2022年受到经济下行、大规模减税降费退税、土地出让市场下滑的冲击，我国财政紧平衡形势进一步延续，收支矛盾加剧，区县风险上升。特别是经济增长乏力、人口持续流出、造血能力不足的市县面临基层三保压力增大，负债率和债务率攀升。根据《中国统计年鉴2022》，我国有333个地级行政区划（含15个副省级城市、地级市、州、地区、盟，以下统称”地市州”），其中包括293个地级市。本文对全国311个地市州（数量占比93.4%）的政府显性债务的存量与风险指标做全面梳理，地区差异显著，体现在：一是华东地区地级市债务存量规模大、增速快，经济实力强、地方财力充裕，整体债务指标相对温和，但个别地市偿债压力加大。二是西南地区的云贵川、东北的辽宁地市州债务规模大，且债务风险较高，人口流出、产业单一的地市州偿债压力较大。三是西北地区地市州存量债务规模相对不大，但负债率和债务率相对较高，主要是由于经济体量有限，造血能力不足。

伍戈（长江证券首席经济学家）：疫后经济，到哪了？

不似寻常，是疫后的经济。虽对恢复常态抱有期待，但恰逢节后宏观数据“真空期”，微观主体难免有些方向难辨。从未经历过大疫三年后的修复期，又将如何去预知可能的经济冷暖？疫后经济路漫漫，我们目前究竟处在哪个位置？纵观防疫优化后的国家，经济往往呈现两阶段的特征：第一阶段自发性反弹，第二阶段趋于平缓甚至回落。在第一阶段，防疫政策的优化是决定经济反弹的压倒性力量，无论该国在疫情期间损伤如何，也无论其宏观政策力度大小。各国自发反弹期持续约1-2季度，而后趋向缓和。但大都难回疫前中枢，这或与微观主体资产负债表受损有关，需要一个休养生息过程。也或与总需求政策有所“退坡”相关，财政货币力度最强时往往是疫情最严重而非疫后修复期。展望未来，我国经济自发反弹阶段尚未结束，也许待到二季度中后期趋向缓和。此后随着财政前置效应弱化，加之微观主体资产负债表修复较为渐进，外需对经济的负向影响将凸现。叠加基数效应，我国经济两阶段特征或更显著。

李奇霖（红塔证券首席经济学家）： 2月PMI明显好转的四大原因

从分项数据看，2月PMI大幅好转的原因主要有4点：1. 节后复工复产推动制造业供给端明显修复。2.需求端持续修复。需求端的修复主要源于以下四点：一是居民消费回暖带动相关产业修复。二是基建投资继续对相关行业形成支撑。三是地产回暖带动地产后周期以及原材料行业修复。四是供应链扰动缓解增强出口企业的接单能力。不过，长期看外需大概率还是向下的。3.企业经营改善，信心增强。4.供需回暖带动价格指数回升。2月PMI的大幅提升反映出年后经济较高的环比修复斜率。供给端的快速修复展现了我国制造业产业链供应链的韧性，为经济的进一步修复打下良好基础。需求端修复一方面是疫情影响减弱推动的经济主动复苏，另一方面是稳增长政策发力推动的重要行业回暖。基建投资仍是2023年扩大有效投资的重要抓手，对经济复苏的支撑作用会持续显现。房地产需求侧出现一定的恢复迹象，保交楼也在持续推进中。在供给端约束缓解、稳外贸政策发力，以及优势行业提高竞争力的共同作用下，出口新订单指标回升至扩张区间，不过长期来看，我们认为全球贸易量缩小是趋势，我国出口增速的下滑难以避免。尽管2月PMI明显恢复，需求、生产和信心企稳的良性循环正在建立，但考虑到外贸的下行压力、房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素，宏观经济政策仍需发力，以巩固好现有的复苏成果。

黄文涛（中信建投首席经济学家）：通胀、利润与股市关系再梳理

从总量上看，PPI和企业利润高度相关，但并非完全同步，PPI的拐点常常滞后于利润，同步性较强的阶段主要在PPI触底回升和高位回落初期，分化的阶段主要在PPI上行和下行末期。不完全同步的原因一方面是价格具有周期惯性，另一方面是PPI由中上游决定，工业利润由中下游决定。由于股市和利润趋势高度相关，所以股市一般领先于PPI周期，但PPI触底回升初期往往有利于股市加快上行。从细分行业看，机械、设备、汽车等绝大多数行业也符合上述规律；但偏上游的行业与整体工业表现不同，其行业利润、行业指数和PPI的走势高度同步；建材、计算机、医药生物、公用事业等行业，因政策变化或其他因素影响预期，其行业利润、行业指数和PPI的走势关系相对较弱。

徐高（中银证券首席经济学家）：今年GDP增速将在5%以上，稳增长的抓手来自房地产

未来一个季度里，中国经济应该能够触底回升，整个2023年我想经济应该是逐步抬升，全年增速会比2022年要快很多，我认为应该5%以上没有问题。接下来美国经济走向衰退是大概率事件，这种衰退肯定会给中国的出口带来比较大的影响，应该说“出口的寒冬”刚刚才开始，过去两年整个中国经济是外热内冷，内需很弱。“伤疤效应”有可能存在，比如房地产开发商，未必融资恢复后就愿意去大规模地做地产建设。人口老龄化和年轻人增速下降所带来房地产需求的变化，我仍要强调地产的需求不是简单数人头，我们一定要放在整个宏观环境下，考虑一下现在买房的障碍有多高。

陈洪斌（鹏扬基金首席经济学家）：从中方涉俄乌立场文件看中美战略方向

我们先把俄乌战争爆发以后美方的立场概括成几句话，第一句叫能动手就最好别吵吵，要是能动刀干脆也别动手。其实战争一爆发，美国就已经开始策划让这个战争越打越激烈，应该说美国采取了一个破釜沉舟方案，只不过拿斧子凿的不是自己的船，而是把欧洲的船给凿漏了，把北溪给炸掉了。所以我们看到美国的思维模式、行为特征，它不希望欧亚板块能和平，你们之间最好是不要团结，最好是矛盾重重，能打起来，越激烈越好，甚至是把你们都打成一片焦土就再好不过了，所以这是美国的态度。我们中国提出来的12条和平方案正好是相反的，因为我们是欧亚板块上一个综合国力比较强大的国家，是一个负责任的大国，所以我们站在欧亚板块上各个方面的利益，包括欧洲、乌克兰、俄罗斯，包括我们中国，也包括其他国家的利益，这个角度来看，我们倡导的是和平，所以我们正好跟美国的态度形成了鲜明的对比。

三、 投资策略

姚余栋（大成基金首席经济学家）：今年将先迎来“复苏牛”，下半年会导向“科技牛”

对中国权益类资产后续的走势，今年将先迎来“复苏牛”，4月份可能消费会引来一波快速反弹，另外，下半年或会导向“科技牛”，大量的企业可预期的在较短时间内上市。对于固收产品的配置，十年期国债在2.9%，向上可能到3%，下探可能到2.8%，比较艰辛，需更为谨慎。人工智能的发展对于资产配置带来了怎样的机遇和挑战？如果模拟假设，经济或呈现先下行后回升的阶段。经济增长来临时，最终或都不用工作而实现经济自动增长，但过程较为痛苦。这涉及社会再分配问题，想要解决这个问题一定要坚持共同富裕，要让最广大的老百姓，特别是年轻人有工作。

李宗光（华兴资本首席经济学家）： “小阳春”频传，楼市又行了？

新房市场：整体仍较低迷。1）成交面积：春节后，30 大中城市商品房成交面积，整体较去年没有明显改善。具体来看，一线和二线城市商品房成交面积，同比回落 17.7%和 12.4%。三线城市销售相对偏强，同比上涨 12.3%。这可能是受三线城市楼市压力较大，政策放松较早，力度较大以及外出务工人员春节返乡置业等因素的影响。2）一线城市成交：仅北京的新房成交出现了相对明显的改善趋势。但上海、广东、深圳新房成交周度环比尽管也出现了一定回升，但仍不及去年同期水平。3）新房价格：1月份，70大中城市商品房价格开始止跌，一、二线价格有回升迹象。其中，一、二线城市价格，时隔5月，首次环比上行。三线城市价格，仍在持续回落，不过环比跌幅有所收窄。二手房市场：率先复苏？4）成交面积：整体看，重点城市二手房成交有明显改善。5）重点城市成交：部分城市二手房成交显著修复，不过大都较2021年仍有一定差距。小阳春是否会转化成全面回暖，要看成交量扩大有无持续性。 6）二手挂牌价格：受疫情过峰影响，二手房挂牌价格1月经历加速下跌，2月以来，持续回升。其中，一线城市反弹较快，二线城市价格波动较小。7）热点城市二手挂牌价格：一线城市二手房挂牌价格上行，主要受广州拉动。成都二手房价格走势甚至强过一线城市。土地市场：量减价扬，随行就市。8）土地成交：春节后，全国住宅类用地成交面积，整体弱于去年同期。9）成交土地楼面均价：春节后，全国住宅类用地楼面均价，整体较去年同期有所回升。10）土地溢价率：住宅用地溢价率近期有所回升，但仍在低位。1）房地产市场出现一定回暖迹象，比如二手房市场率先回暖，确实是一些先行的积极信号。但目前来讲，回暖势头还需要巩固，距离全面回暖，仍有非常远的距离。2）但从更多指标看，比如新房成交量、土地溢价率、房价指数，仍未看到实质性复苏，应对房地产市场面临的困难有充分估计。3）我们之前多次呼吁，房地产走出困境，光靠传统的松绑和“放水”是不够的，需要在提振信心和改善社会预期方面下功夫。

四、 货币和经济政策

汪涛（瑞银首席中国经济学家）：两会前瞻：稳增长是首要任务

我们预计在即将于3月5日召开的全国人大会议上，政府将重申稳增长至关重要，政策定调积极宽松。在我们目前2023年GDP增长4.9%的基准预测下，我们预计政府会将2023年经济增长目标设定在5%左右，宏观政策保持支持宽松基调，包括将一般公共预算赤字率小幅扩大至GDP的3%，地方政府专项债限额小幅扩大至3.7-3.8万亿元，以及进一步放松房地产政策。我们预计2023年央行会再降准一次，不会下调MLF等政策利率，但LPR或将进一步小幅下调，信贷增速温和回升至10%。我们预计政策会继续强调提振消费，但不会出台全国性的大规模消费刺激或收入补贴。信心修复、科技创新与供应链自主可控将是政策关注重点。

荀玉根（海通证券首席经济学家）：二十大后首个“两会”的政策展望

1.货币政策：稳健宽松，精准有力：预计以结构性工具为主，总量合理适度。我们认为，在总量政策空间有限的背景下，今年逆回购、MLF政策利率调整的可能性比较低，5年LPR和房贷利率或进一步调整，存款基准利率也有降息空间。对于债市而言，票息为主，波段为辅，控制杠杆。2.财政政策：加力提效，强化风险防控：政府债净供给或同比多增，节奏或依然前倾。隐债化解或仍是今年地方政府工作重点。3. 地产：保优质供给，释放有效需求：房地产保优质供给，而不强刺激需求。房地产供给多主体、多渠道保障。住房租赁市场或迎来发展机遇。4. 科技：聚焦自立自强、发展数字经济：数字经济是扩内需+供给侧改革结合点，仍将是政策重点支持的方向。数字经济辐射硬件、软件、服务商等TMT领域，政策支持下数字经济建设提速，有望提振行业基本面，我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25%左右，在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。5. 消费：恢复和扩大消费摆在优先位置。

一周新闻热点20230227-0305

房地产新闻一览

深交所：2022年以来深市累计支持房企发行公司债券773.3亿元 深交所发挥资本市场直接融资功能，积极支持房地产行业合理融资需求。2022年以来，深市累计支持房企发行公司债券773.3亿元，发行资产支持证券982.86亿元。同时，深交所还鼓励引导市场机构单独或联合中证金融为包括民营房企在内的民企债券融资提供增信支持。通过落地房企“央地合作”增信新模式，累计达成相关信用保护合约或凭证8笔，名义本金合计12.4亿元，撬动房企融资30余亿元。股权融资方面，自2022年11月证监会在股权融资方面调整优化5项措施以来，深市共计9家上市房企和4家涉房上市公司披露再融资预案及并购重组方案，拟合计募集资金434.4亿元。（新华社）

潘功胜：近期房地产市场交易活跃性有所上升 推动房地产业向新发展模式平稳过渡 人民银行副行长潘功胜3月3日在国新办新闻发布会上表示，随着疫情形势的好转和疫情防控政策的调整，前期出台政策的作用空间大幅改善，近期房地产市场交易活跃性有所上升，房企尤其是优质房企融资环境明显改善。下一步将坚持“房住不炒”定位，认真总结和吸取中国房地产市场发展经验和教训，支持刚性和改善性住房需求，支持新市民住房需求，支持租购并举制度，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。（证券时报）

南京：住房公积金账户余额可作为购房前期资金 2月27日，南京住房公积金管理中心发布《关于优化南京市提取住房公积金支付购房款相关规定的实施细则》（以下简称《细则》）。《细则》明确，在南京市缴存住房公积金的职工及其配偶购买南京市新建商品住房且符合购房提取条件的，可以与开发企业签订协议，用个人住房公积金账户内余额作为购房前期资金。《细则》提出，购房职工提取住房公积金总额为截至《商品房认购协议》或《存量房买卖合同》签订日期时个人住房公积金账户内余额（至少保留一元），最高不得超过认购协议或买卖合同约定的购房前期资金。（齐鲁壹点）

南京再出稳楼市政策，二手房交易公积金贷款可办理“带押过户”业务 近日，南京住房公积金管理中心发布关于开办二手房住房公积金“带押过户”贷款业务的通知。通知称，为降低个人二手房交易资金成本、缩短交易时间，自今年3月1日起，在南京可办理二手房公积金“带押过户”贷款业务。通知明确了办理住房公积金“带押过户”贷款的对象和范围，公积金“带押过户”贷款贷前调查及贷款办理流程等事项。（每日经济新闻）

四川：将调整优化成都市落户政策，其他城市和县城全面取消落户限制 四川省发展改革委党组书记、主任代永波27日介绍，四川将加快推动城镇化高质量发展，到2025年常住人口城镇化率超过60%、提升幅度高于全国的平均水平，到2035年与全国同步基本实现新型城镇化。在聚力加快农业转移人口市民化方面，四川将深化户籍制度改革，调整优化成都市落户政策，其他城市和县城全面取消落户限制，推动城镇基本公共服务常住人口全覆盖，让进城农业转移人口进得来、留得住、过得好。（每日经济新闻）

江苏宿迁：中心城区购商品住房给予购房补贴，契税最高补贴100% 近日，江苏省宿迁市住房和城乡建设局印发《关于进一步促进中心城区房地产平稳健康发展的若干政策措施》的通知，《通知》共二十条，主要内容围绕惠民补贴、助企纾困、金融支持、提升品质等方面。在减轻购房压力释放消费潜力方面，新政明确给予契税补贴，对个人在中心城区范围内购买商品住房（含二手商品住房）的，给予所缴纳契税总额50%的补贴，最高不超过3万元，生育二孩、三孩的家庭分别给予所缴纳契税总额80%、100%的补贴。同时，给予购房补贴。对个人在中心城区范围内购买商品住房（含二手商品住房）的，单套建筑面积144㎡（含）以下的给予购房款（住宅部分）1.5%的补贴；单套建筑面积144㎡以上的给予购房款（住宅部分）1%的补贴。（每日经济新闻）

义乌房产新政：加大“房票”使用力度 “房票”总额上限10亿元 2月28日，义乌市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布通知，即日起实施八条房产“新政”。此次推行的政策从加大金融支持、加大“房票”使用力度、调整人才房政策、优化土地出让政策等多个方面助力房地产市场发展。其中权益证可换“房票”、人才补助可抵首付、土地出让明确学区等内容，将对市场回暖起到积极作用。在2023年6月30日前置换并使用“房票”的安置对象，将在原集聚建设政策15%的补助基础上，再按集聚建设房票面值给予20%的政策性激励补贴，该20%部分的补贴不超过30万元。“房票”将按照置换申请时间先后顺序“先到先得、用完即止”，含集聚建设房票面值、补助、政策性激励补贴的“房票”总额上限10亿元。（义乌发布）

开封发文！支持鼓励回购存量商品房用作保障性租赁住房 2月28日，据开封市住建局官网消息，开封市人民政府办公室近日印发《开封市发展保障性租赁住房的实施意见》。其中提到，拓宽房源筹集渠道。通过新建、改建、改造及既有住房认定等方式筹集房源，合理配备商业服务设施；鼓励将部分富余安置房、市场房源改建、改造为保障性租赁住房；鼓励将既有市场租赁住房、公寓、单位宿舍、人才公寓及政府闲置住房等纳入保障性租赁住房管理；鼓励回购存量商品房用作保障性租赁住房。（大河财立方）

雄安新区首套房执行认房不认商贷 雄安新区官方微信公众号27日发布了关于“住房租售、社保公积金”等内容的官方解答，提及雄安新区首套房首付款比例不低于20%，二套房首付款比例不低于30%。其中，雄安新区对首套房的认定包括两个维度：雄安新区不动产中心登记记录和全国公积金贷款记录，不涉及商贷。也就是说，如果在外地有住房商贷，无公积金贷款，在雄安新区申请公积金贷款算首套房标准。雄安新区对购买首套自住住房的认定标准为：职工家庭无住房公积金贷款记录，且在新区不动产登记系统中无住房信息。(21世纪经济报道)

广东：对并购出险和困难房地产企业项目的并购贷款暂不纳入房地产贷款集中度管理 3月2日，广东省人民政府印发2023年广东金融支持经济高质量发展行动方案。其中提出，支持房地产市场平稳健康发展。方案提出，鼓励金融机构重点支持治理完善、聚焦主业、资质良好的房地产企业稳健发展，支持优质房企与金融机构自主协商存量融资展期，利用资本市场并购重组和开展股权融资，为优质房企发行债务融资工具提供增信支持。鼓励金融机构优化建筑企业信贷服务，提供必要的贷款支持，保持建筑企业融资连续稳定。做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融支持和服务工作，对并购出险和困难房地产企业项目的并购贷款暂不纳入房地产贷款集中度管理。（澎湃新闻）

沈阳三孩家庭可再购买1套限购区新房 近日，沈阳市委、市政府印发《实施积极生育支持措施促进人口长期均衡发展实施方案》。在降低生育、养育和教育成本方面，实施方案明确了6项支持政策。对夫妻双方共同依法生育三个子女的本地户籍家庭，三孩每月发放500元育儿补贴，直至孩子3周岁止。同时，落实支持多孩家庭购买自住住房的政策，对生育二孩、三孩未满18周岁的居民家庭在沈阳行政区域内已拥有2套住房的，可在沈阳市限购区域内再购买1套新建商品住房。（上证报）

基金新闻一览

证监会：鼓励符合条件的保险资产管理公司积极开展ABS及REITs业务3月3日，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。证监会将会同银保监会等有关方面，鼓励符合条件的保险资产管理公司积极开展ABS及REITs业务，推动其他类型优质金融机构担任ABS管理人，畅通基础设施资产入市渠道，促进形成存量资产和新增投资的良性循环，加强市场监管，维护市场良好生态，促进提升交易所债券市场服务实体经济质效。（每日经济新闻）

年内新成立公募基金117只 权益类基金占比七成 Wind数据统计显示，截至2月26日，年内公募基金新成立数量已达117只，募集份额和规模均破千亿关口；从产品分类来看，权益类基金仍是主力军，117只产品中有82只为权益类，占比超七成。业内表示，从年内新成立基金进程来看，反映了公募基金依然看好A股市场未来的投资机会；同时，从新成立的基金分类来看，反映了对于不同板块分别看好。（证券日报）

养老FOF发行提速 募集规模普遍不大 Wind统计显示，截至2月24日，今年以来合计成立9只公募养老FOF产品，与此同时，还有3只正在发行中。相比之下，2023年基金公司布局养老FOF的热度明显较高，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年全年此类产品的成立数分别为12只、50只、40只、48只、46只，而今年不足两个月就迎来16只产品，若按照这一趋势持续会超过此前。不过，数据显示，年内完成募集的9只养老FOF产品中，平均募集天数为31天，有3只为延长结束募集。从发行规模来看，除了发起式基金成立门槛较低，养老FOF发行规模也普遍较小，今年成立的FOF中，最大募集规模也仅为2亿元多。（中国基金报）

首批新能源公募REITS正式获批 资产类型为海上风电项目 中信建投国家电投新能源REIT正式获得批复，该产品是国家电投作为发起人的首单公募REIT，资产类型为海上风电项目，标志着我国万亿新能源公募REITs即将启航。同时，该产品也是证监会批复的全国首批央企新能源公募REITs，全国首单海上风电公募REIT。(中证金牛座)

2月公募基金密集调研 储能等板块成香饽饽 2月份以来，公募基金密集开展调研，有4家基金公司调研超百次，多位百亿基金经理亲赴一线。数据显示，截至2月27日，从获公募基金调研最多的前十家公司来看，高端制造业占比最多，其中涉及储能、汽车、新能源、逆变器等业务，与1月份调研以消费和半导体板块为主有明显不同。一些涉及消费电子和储能行业的公司成为“香饽饽”，吸引多位百亿基金经理亲赴一线参加调研。（中证报）

保险私募基金设立连续4年超千亿元 中国保险资产管理业协会数据显示，2022年共登记保险私募基金21只，规模1218.28亿元，同比分别增加23.53%、13.75%。保险私募基金登记规模已经连续4年超千亿元。截至2023年1月底，保险私募基金累计登记75只，规模5491.58亿元。(上证报)

经济新闻一览

国家统计局：初步核算去年全年国内生产总值1210207亿元 比上年增长3.0% 国家统计局2月28日发布《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，全年国内生产总值1210207亿元，比上年增长3.0%。其中，第一产业增加值88345亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值483164亿元，增长3.8%；第三产业增加值638698亿元，增长2.3%。第一产业增加值占国内生产总值比重为7.3%，第二产业增加值比重为39.9%，第三产业增加值比重为52.8%。国民总收入1197215亿元，比上年增长2.8%。全员劳动生产率为152977元/人，比上年提高4.2%。（央视新闻客户端）

国家统计局：2022年全年全国居民人均消费支出24538元 国家统计局28日公布的《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》显示，全年全国居民人均消费支出24538元，比上年增长1.8%，扣除价格因素，实际下降0.2%。其中，人均服务性消费支出10590元，比上年下降0.5%，占居民人均消费支出的比重为43.2%。按常住地分，城镇居民人均消费支出30391元，增长0.3%，扣除价格因素，实际下降1.7%；农村居民人均消费支出16632元，增长4.5%，扣除价格因素，实际增长2.5%。全国居民恩格尔系数为30.5%，其中城镇为29.5%，农村为33.0%。（中国经济网）

2月份中国制造业PMI升至52.6% 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1日发布数据，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）升至52.6%，各分类指数均高于上月，调查的21个行业中有18个位于扩张区间，比上月增加7个，制造业景气面继续扩大。2月份，大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4个百分点，各规模企业景气水平不同程度回升，其中小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间。（新华社）

商务部：2022年中国实际利用外资1.2万亿元 3月2日下午，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，商务部介绍“坚定信心 奋发有为 推动商务高质量发展迈出新步伐”有关情况，并答记者问。会上介绍，从数据来看，去年中国实际利用外资1.2万亿元，同比增长6.3%，以美元计是1891亿美元，同比增长8%。今年以来，持续保持增长态势，1月份实际使用外资1277亿人民币，同比增长14.5%，以美元计是190亿美元，同比增长10%。（央视新闻）

央行：精准有力实施好稳健的货币政策 将推动金融稳定法出台 3日上午10时，国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会。中国人民银行行长易纲介绍，①精准有力实施好稳健的货币政策，为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。② 提升金融服务实体经济的能力和质效，更好地支持重点领域和薄弱环节。③ 强化金融稳定保障体系，守住不发生系统性金融风险的底线。央行将压实各方防范和处置金融风险的责任。金融稳定法已经通过了全国人大的第一次审议，将推动《金融稳定法》的出台，依法将各类金融活动全部纳入监管，保护最广大的老百姓、中小投资者、被保险人的利益。善始善终做好平台企业金融业务整改，加强常态化监管，支持平台企业健康规范发展。④四是深化金融改革，有序扩大金融业高水平开放。（央视财经）

易纲：货币政策支持经济高质量发展呈现四个特点 人民银行行长易纲3月3日在国新办新闻发布会上表示，支持经济高质量发展的过程中，货币政策非常重要。近年来，货币政策在支持实体经济高质量发展有以下几个特点：一是总量上保持对实体经济的支持力度，总量充足的信贷增长对于稳就业、保民生起到了至关重要的作用，特别是为保住小微企业市场主体，为他们提供了良好的货币信贷环境；二是保持物价稳定，广义货币和社会融资规模增速要大体与名义GDP增速匹配，保持合适的货币供给；三是利率政策要以国内经济问题为主考虑问题，保持实际利率的合适水平，适当降低融资成本。四是结构上加大重点领域和薄弱环节的支持力度。今年的工作重点还将继续强调上述四个方面，货币信贷政策总量适度、结构平稳，巩固实际贷款利率下降的成果，继续发挥结构性货币政策的作用，对重点领域保持有力的支持力度。（证券时报）

银保监会：鼓励有条件的银行业金融机构建立联合授信机制 银保监会网站3月3日消息，中国银保监会办公厅发布《关于进一步做好联合授信试点工作的通知》，优化信贷资源配置，防范化解金融风险，加强银银合作，构建中长期银企关系。《通知》要求各银保监局商当地银行业协会，统计确定注册地或主要经营地在本省（自治区、直辖市、计划单列市）且符合《银行业金融机构联合授信管理办法（试行）》第六条第一款规定的全部企业名单。支持银行业金融机构尽可能与纳入名单的全部企业建立联合授信机制，努力做到应建尽建。《通知》提出，对名单内未建立联合授信机制的企业，鼓励银行业金融机构多渠道充分共享信息，在审慎评估其实际需求的基础上合理提供融资，避免过度授信。对大型企业集团及其附属公司等，原则上应当一并纳入联合授信企业名单。《通知》明确，对符合《银行业金融机构联合授信管理办法（试行）》第六条第二款规定的企业，各银保监局商当地银行业协会，结合当地经济发展水平、企业资金成本、盈利能力、资产流动性等因素综合考虑，鼓励有条件的银行业金融机构建立联合授信机制。（中证网）

国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动 3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议要求，国资央企要强化改革攻坚，着力构建有利于企业价值创造的良好生态。要把价值创造理念贯穿于企业经营决策全过程，进一步完善中国特色现代企业治理，加强董事会建设，在准确判断市场、准确预见产业长远发展的基础上科学决策、理性决策；把价值创造融入到企业管理运营诸环节，以对标促达标、以达标促创标，增强集团化管控、集约化运作能力，加强成本管控、管理创新能力，进一步强化精益运营和精益管理；把价值创造导向体现到有效激励约束各方面，加快建立科学评价体系，更大力度实施以价值创造为导向的中长期激励，营造人人想价值、人人创价值的良好氛围。国务院国资委将加强调研督导，出台相关支持政策，确保开局之年推动价值创造行动开好局起好步。（第一财经）

《数字中国建设整体布局规划》印发 近日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），提出到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。《规划》指出，要全面赋能经济社会发展。其中提出，做强做优做大数字经济。培育壮大数字经济核心产业，研究制定推动数字产业高质量发展的措施，打造具有国际竞争力的数字产业集群。推动数字技术和实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域，加快数字技术创新应用等。（新华社）

财政部：购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税 3月1日，国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会。财政部副部长许宏才表示，支持增加适销对路商品供给，让老百姓乐于消费。通过实施积极财政政策，推进供给侧结构性改革，不断提升国内供给质量水平，激活市场需求潜能。鼓励有条件的地方通过现有的资金渠道对家电“以旧换新”、绿色智能家电下乡等予以支持。对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税。降低部分优质消费品进口关税，推动加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，支持刚性和改善型住房需求，积极促进居民消费。（央视财经）

商务部：积极推动出台新的工作举措 稳定汽车、家居等大宗消费 据商务部网站消息，3月1日，全国消费促进工作电视电话会议在京召开。会议强调，今年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，做好消费促进工作意义重大、责任重大。各级商务主管部门要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，着力恢复和扩大消费，在落实好已有政策措施的基础上，组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。(中新财经)

人社部：我国养老保险基金运行稳健 3月2日，人力资源和社会保障部部长王晓萍表示，养老保险制度改革稳步推进，覆盖范围持续扩大，基金收入持续增加，制度运行总体平稳，有较强的保发放能力。一是收支有平衡。企业职工基本养老保险基金全年收支基本平衡，基金运行总体平稳。二是基金有调剂。为解决基金分布不均的结构性矛盾，在实施基金中央调剂制度的基础上，去年全国统筹制度启动实施，在全国范围内统一调剂基金，调剂力度更大。三是财政有投入。中央财政补助继续增加，地方财政建立了长期投入机制，投入力度持续加大。四是长远有储备。全国社会保障基金规模不断扩大，划转部分国有资本充实社保基金工作已经完成，这两部分基金都是养老金发放资金来源的长远储备。(中新财经)

国家医保局：1月基本医疗保险基金总收入3097.43亿元 同比增长10.6% 据国家医疗保障局网站消息，2023年1月，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入3097.43亿元，同比增长10.6%。其中职工基本医疗保险基金（含生育保险）收入1787.43亿元，同比增长19.1%。城乡居民基本医疗保险基金收入1310.01亿元，同比增长0.9%。基本医疗保险基金（含生育保险）总支出1872.28亿元，同比增长21.0%，职工基本医疗保险基金（含生育保险）支出1190.62亿元，同比增长19.7%，其中生育保险基金待遇支出68.46亿元。城乡居民基本医疗保险基金支出681.66亿元，同比增长23.3%。（每日经济新闻）

389家上市公司理财选存款：稳字当头 随着理财市场逐渐回暖，开年以来A股上市公司纷纷大手笔采购理财产品。根据choice数据，2023年至今，共有786家上市公司发布委托理财公告，以公告发布日期统计，合计拟理财额度达到6272亿元（含预案、实施中、已实施）。今年以来目前上市公司委托理财还是以“稳”字为主，结构性存款成为购买“货架”上的主力军。根据wind数据，在506家上市公司中，有389家购买了结构性存款产品，合计认购980.57亿元，占比高达71.32%。（第一财经）

2022年中国国际专利申请量排世界首位 当地时间2月28日，世界知识产权组织发布最新报告指出，2022年，对专利保护的需求继续增长，中国、美国、日本、韩国和德国的创新者在世界知识产权组织《专利合作条约》，也就是PCT，国际专利申请量处于领先地位。其中，2022年中国PCT国际专利申请量继续排名首位，占申请总量的四分之一以上。报告显示，2022年，《专利合作条约》、也就是PCT国际专利申请量总量达278100件，其中中国申请人通过PCT途径提交的国际专利申请超过7万件，同比增长0.6%，继续居申请量排行榜第一位。华为以7689件申请继续位居全球PCT国际专利申请人排行榜榜首。（央视财经）

2月中国物流运行稳步复苏 中国物流与采购联合会3月2日公布数据显示，2月物流业务总量指数大幅回升到50.1%，环比提高5.4个百分点，显示物流行业业务规模恢复较快。同期，设备利用率指数环比回升6.9个百分点，业务活动预期指数达57.6%，较上月回升1.9个百分点，创近12个月以来新高，显示出企业对行业恢复发展预期向好。（中国新闻网）

我国网民规模达到10.67亿 我国线上办公用户规模达5.4亿 3月2日，中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第51次《中国互联网络发展状况统计报告》。《报告》显示，截至2022年12月，我国网民规模达10.67亿，较2021年12月增长3549万，互联网普及率达75.6%。《报告》显示，2022年我国互联网应用用户规模基本保持稳定：一是线上办公市场快速发展，吸引更多网民使用。截至12月，我国线上办公用户规模达5.40亿，较2021年12月增长7078万，占网民整体的50.6%；二是互联网医疗规范化水平持续提升，成为2022年用户规模增长最快的应用；三是互联网成为实现乡村振兴重要抓手，推动农村数字化服务发展。（央视财经）

穆迪上调今明两年中国经济增长预期至5% 国际评级机构穆迪投资者服务公司日前更新其全球宏观展望报告，将中国今明两年经济增长预期均由此前的4%上调至5%。报告认为，中国优化调整防疫政策将推动经济活动恢复、促进需求反弹，尤其是在服务业方面。对非贸易服务的需求将支持消费从今年春季开始反弹，旅游及酒店业可能受惠最多。短期内，中国经济反弹力度可能比预期更强劲。报告同时预计，今明两年美国经济将分别增长0.9%、1.1%，欧元区将分别增长0.5%、1.2%，日本将分别增长1.5%、1%。（央视财经）

世贸组织：去年四季度全球货物贸易增势减弱 世界贸易组织发布的最新一期《货物贸易晴雨表》显示，全球货物贸易景气指数为92.2，低于基准点100，比去年11月发布的96.2略有下降。各成分指数中，汽车产品指数为105.8，高于趋势水平；出口订单指数为97.4，略低于趋势水平。此外，集装箱运输指数、空运指数、电子元件指数和原材料指数均低于趋势水平并呈下降趋势，这意味着贸易疲软影响到许多行业。（新华社）

土耳其1月份贸易逆差跃升38%至142亿美元 土耳其统计局周一数据显示，土耳其1月份外贸逆差同比扩大38.4%至142.4亿美元，其中进口激增20.7%，出口增长10.3%。土耳其统计局表示，1月份进口攀升至336.1亿美元，出口增至193.7亿美元。(路透)

韩国央行报告：中国经济复苏有望拉动韩国经济 韩国中央银行韩国银行发布的一份报告称，中国经济复苏等因素将推动今年中国经济快速增长，进而可将韩国经济增速抬升0.3个百分点。这归因于韩国对华出口和中国访韩游客的增加。出口方面，韩国对华出口预计将从下半年起逐步增加。最先有起色的将是化工产品出口，智能手机、半导体等IT产品对华出口也有望陆续复苏。（海外网）

芬兰统计局：芬兰经济陷入技术性衰退 当地时间2月28日，芬兰统计局公布的数据显示，芬兰2022年第三、第四季度国内生产总值（GDP）出现环比萎缩，意味着该国经济陷入技术性衰退。数据显示，芬兰2022年GDP较2021年增长2%，但在第三季度GDP环比下降0.1%后，第四季度GDP继续环比下降0.6%，构成技术性衰退。（央视新闻）

尼日利亚最高法院宣布纸币更换政策无效 当地时间3月3日，尼日利亚最高法院宣布，该国央行实施的、由新纸币取代旧纸币的政策无效。当天，尼日利亚最高法院七人法官小组表示，尼日利亚央行推行的新旧货币更换政策在时机和实施过程中存在缺陷，面额200、500和1000奈拉的旧纸币在今年12月31日之前仍然是法定货币。据路透社报道，在尼日利亚，大多数民众的日常生活，如打车、在市场买菜等都依赖于现金支付。近期，由于新纸币供应不足，导致尼日利亚多家银行出现混乱。此外，随着大量金融交易转移到线上，使得数字银行网络不堪重负。（央视财经）

股债汇新闻一览

国资委：统筹推进中央企业高质量上市 据国资委网站消息，2月28日，国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，总结进展成效，交流工作经验，部署2023年有关重点工作。会议指出，近年来中央企业紧抓资本市场改革契机，在推动优质资产上市方面工作成效显著。下一步，要针对工作中的突出问题和薄弱环节，科学谋划、周密组织，统筹推进中央企业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为中央企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。要以“落实机制、抓好进度、干出成效”为重点落实下阶段工作，让市场和投资者看到实实在在的成效。会上，证监会有关工作负责同志介绍了近年来发行上市工作在服务央企高质量发展方面取得的积极成效，全面实行股票发行注册制的内涵、主要考虑及有关工作安排。(中新财经)

财政部：适度加大财政政策扩张力度 合理安排地方政府专项债券规模 3月1日，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，财政部部长刘昆表示，“加力”就是要适度加大财政政策扩张力度。加力点主要是三个：一是在财政支出强度上加力。在2022年全国一般公共预算支出26.06万亿元的基础上，今年我们将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。三是在推动财力下沉上加力。持续增加中央对地方转移支付，向困难地区和欠发达地区倾斜，兜牢兜实基层“三保”底线。（中证网）

财政部：1月全国发行新增债券6258亿元 财政部网站27日发布2023年1月地方政府债券发行和债务余额情况。2023年1月，全国发行新增债券6258亿元，其中一般债券1346亿元、专项债券4912亿元。全国发行再融资债券177亿元，其中一般债券103亿元、专项债券74亿元。合计，全国发行地方政府债券6435亿元，其中一般债券1449亿元、专项债券4986亿元。(中新财经)

工信部：支持专精特新企业加快上市 3月1日，国务院新闻办公室举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会。工业和信息化部部长金壮龙在会上表示，将引导金融机构持续加大对中小微企业融资支持力度。发挥资本市场作用，支持专精特新企业加快上市。下一步将从五个方面做好工作，全力推动中小企业高质量发展。第一方面，优化发展环境。第二方面，加大培育力度。第三方面，健全服务体系。第四方面，推动产融合作。第五方面，进一步健全中小企业海外服务体系。（证券日报）

证监会提醒警惕假冒合格境外投资者名义开展的不法活动 3月2日，证监会官网消息：近日，有机构谎称为经证监会许可的合法机构，非法兜售或推荐金融产品。合格境外投资者（包括合格境外机构投资者QFII和人民币合格境外机构投资者RQFII）是经证监会批准，使用来自境外的资金，以自身名义在境内开展证券期货投资的境外投资者。此类机构仅以自身名义在华投资，不在境内开展任何证券期货经营性活动，且不具备在境内开展证券经纪、基金销售等证券基金期货业务经营资质。根据国家法律法规规定，假借“合格境外投资者”名义，以销售金融产品等形式为噱头，诱导投资者参与投资并侵占投资者资产的行为，涉嫌诈骗。（央视财经）

深圳：数据交易场所运营机构对交易过程形成完整的交易日志并安全保存 保存时间不少于三十年 深圳市发改委印发《深圳市数据交易管理暂行办法》，办法提出，在保证数据安全、公共利益及数据来源合法的前提下，市场主体按照不同情形，依法享有数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权等权利。数据卖方和数据商应加强数据质量、安全及合规管理，确保数据的真实性和来源合法性。数据买方应当按照交易申报的使用目的、场景和方式合规使用数据。数据交易场所运营机构对交易过程形成完整的交易日志并安全保存，保存时间不少于三十年。法律法规另有规定的，依照其规定。交易信息可作为监管部门进行监管执法的重要依据。（证券时报）

北交所累计服务政府债券发行逾14000亿元 记者2日从北京证券交易所获悉，截至2023年2月末，北交所累计服务政府债券发行14150.21亿元。其中国债11719.1亿元，地方政府债券2431.11亿元。数据显示，2023年2月，北交所服务政府债券发行规模合计2236.41亿元。其中国债1480亿元，地方政府债券756.41亿元；2023年1月至2月，累计服务政府债券发行4647.83亿元。其中国债3400亿元，地方政府债券1247.83亿元。（央视新闻客户端）

2022年业绩快报显示 北交所上市公司营收超1300亿元 截至2月28日，175家北交所上市公司均已披露2022年度业绩快报，共实现营业收入1301.79亿元，同比增长21.55%。净利润方面，175家公司共实现净利润123.41亿元，同比增长6.14%。其中162家公司实现盈利，盈利面达92.57%。北交所相关负责人表示，在北交所上市公司中，北证50指数样本公司发挥了龙头企业引领作用，2022年合计实现营业收入754.21亿元，同比增长43.89%；实现净利润74.14亿元，同比增长27.44%，其营业收入和净利润分别占北交所上市公司整体的57.94%和60.08%，成为北交所公司稳增长的“压舱石”。（中国经济新闻网）

新三板迎来全面注册制下首批3家挂牌申报公司 3月2日消息，从全国股转公司获悉，全面实行注册制新规落地后，新三板迎来首批3家挂牌申请受理。3家企业均为省级专精特新及高新技术企业，均符合北交所上市财务条件，2021年营业收入均超一亿元，净利润均超两千万，研发投入均超五百万。（央视新闻客户端）

2月份期货市场成交回暖 17个品种同比涨幅均超100% 中国期货业协会（以下简称“中期协”）发布的最新统计数据显示，以单边计算，2月份全国期货交易市场成交量为5.4亿手，成交额近41万亿元，同比分别增长26.69%和16.88%，环比分别增长35.89%和36.36%。分品种来看，当月有17个期货和期权品种成交量同比涨幅均超100%，其中，涨幅超过200%的品种有5个，分别是PTA期权、一号棉期权、原油期权、液化石油气期权和甲醇期权；另有线材、铜期权、铁矿石期权、玻璃、棉纱和铝期权等12个品种，成交同比涨幅在50%至100%之间。（新浪财经）

上交所融资租赁ABS累计发行破万亿元 近日，上交所联合上海市融资租赁行业协会举办“融资租赁企业债券融资培训交流会”，旨在进一步提高资本市场服务实体经济能力，盘活融资租赁行业存量资产，拓宽企业融资渠道，充分发挥公司债券和资产支持证券融资功能。据统计，融资租赁ABS作为上交所资产证券化市场重要品类，截至目前，累计发行规模已破万亿，全市场占比近70%。2022年，上交所融资租赁ABS发行192单，规模合计2126.3亿元，同比增长10%以上，全市场占比61%。（证券时报）

证监会发布《证券期货业网络和信息安全管理办法》 5月1日起实施 据“证监会发布”微信公众号3日消息，《证券期货业网络和信息安全管理办法》将于2023年5月1日起正式实施。《办法》聚焦网络和信息安全领域，在总结实践经验的基础上，为上位法在证券期货行业的落地实施明确了路径。《办法》全面覆盖了包括证券期货关键信息基础设施运营者、核心机构、经营机构、信息技术系统服务机构等各类主体，以安全保障为基本原则，对网络和信息安全管理提出规范要求，主要内容包括：网络和信息安全运行、投资者个人信息保护、网络和信息安全应急处置、关键信息基础设施安全保护、网络和信息安全促进与发展、监督管理和法律责任等。(中新财经)

开年以来银行发行绿色金融债规模超百亿元 近年来，商业银行在绿色金融领域的探索不断深入，各银行机构积极发行绿色金融债券。根据数据统计发现，截至2月27日，今年以来已有5家银行发行绿色金融债，规模达146亿元。数据显示，年内工商银行、民生银行已合计发行绿色金融债110亿元。3家城农商行发行3只绿色金融债规模合计36亿元，其中发行规模最大的银行为贵阳银行，发行规模达30亿元。（证券日报）

高水平开放持续推进 “聪明钱”积极涌入A股 今年以来，金融市场开放持续推进，外资独资公募基金数量不断增加，多家机构产品获批。截至目前，我国已有贝莱德基金、泰达宏利基金、路博迈基金、富达基金、施罗德基金、上投摩根基金及摩根士丹利华鑫基金7家外商独资基金管理公司。与此同时，外资券商准入审批在稳步推进。1月19日，渣打证券获批成立，成为国内首家新设外商独资证券公司。近期，证监会多次强调，扩大资本市场高水平制度型开放。伴随资本市场高水平制度型开放持续推进，我国资本市场国际化、机构化程度将不断提高，人民币资产在全球资产配置中的比重有望继续提升，吸引更多外资涌入A股。(中证报)

逾410家上市公司2022年营收净利“双增” Wind统计显示，目前已有超过950家A股上市公司披露2022年度业绩快报。近九成实现盈利，近470家净利润实现同比增长，逾410家实现营收净利“双增”。具体来看，19家上市公司2022年归母净利润超百亿元，银行类个股依旧表现居前。其中，招商银行以1380.12亿元领先。另从归母净利润同比增长率来看，64家上市公司2022年度增幅超100%。（经济参考报）

欧洲主要经济体10年期国债收益率大幅攀升 2月28日，英国10年期国债收益率升至10月24日来新高，为3.846%。法国10年期国债收益率创2012年4月以来新高，至3.146%。西班牙10年期国债收益率涨至2014年2月以来新高，为3.704%。意大利10年期国债收益率续涨至1月3日以来新高，为4.549%。（每日经济新闻）

分类市场观点20230227-0305

房地产

中信证券：

Real estate policies not only encourage the stable development of the real estate market in the short term，but also seek to contribute to the new long-term development mechanism.The new and pre-owned housing markets are recovering rapidly，including in previously unpromising tier-3 and tier-4 cities.We believe the recovery should be sustainable as long as policy is sustainable.

中信证券：

房地产政策既鼓励短期市场的平稳发展，也为长期的新发展模式添砖加瓦。新房和二手房市场正在明显快速复苏，此前不被看好的三四线城市也在复苏之列。且由于政策可持续，我们相信复苏持续性也比较强。

金融支持住房租赁市场发展。中国人民银行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》征求意见稿，提出要支持住房租赁供给侧结构性改革，重点支持自持物业的专业化、规模化租赁企业发展。我们预计，住房租赁企业可以获得更加便利的贷款支持，也能利用好REITs市场。租赁住房市场的发展，能够有效缓解房地产市场面临的舆论压力，也能通过专业机构适当消化存量空置房屋（但这是有限的），还能对房地产开发投资起到支撑。

存量和增量按揭贷款利率有望继续下降。根据中国人民银行2022Q4货币政策报告，2022年末房贷余额38.8万亿元，同比增长1.2%，较2021年下降10.1个百分点，为有统计数据以来最低。需求不振和提前还款是按揭增速创新低的重要原因。我们预计按揭利率（包括存量和增量）会新一步下降，以提振需求。2022年12月，新发按揭利率为4.26%，较新发贷款平均利率高12个基点。

销售快速复苏，政策效果显著。2023年年初到2月25日，重点城市新房成交套数同比下降18%，二手同比上升35%。其中2023年春节后29天，较2022年春节后29天，新房成交套数同比下降13%，二手则同比增长59%。新房和二手房市场都在快速复苏，我们预计新房市场将在3月迎来网签的同比正增长。不少三四线城市也在复苏之列，企业认购情况已经在最近一周明显好转，预计2月底网签数字将有所表现。

政策框架维持，企业表现分化。房地产投资既取决于企业的销售，更取决于企业的融资。信用债市场难在短期复苏，我们预计开发投资复苏会显著滞后于销售复苏。且开发企业一致看好大城市，中小城市政府性基金收入下降压力仍然很大。我们相信，房地产的需求鼓励政策将在较长时间维持。房企由于货值不同，尤其是信用融资能力不同，预计表现相当分化。其中，预计尾部项目型小公司的市占率提升，头部融资渠道稳定的企业销售盈利能力和权益比上升。

风险因素：专业住房租赁机构仍然面临盈利能力偏低，负担偏重的挑战。商品房销售全面复苏仍有待时间验证。拿地偏少的企业销售持续下滑风险。

政策长短兼顾，市场持续复苏。房地产政策既鼓励短期市场的平稳发展，也为长期的新发展模式添砖加瓦。新房和二手房市场正在明显快速复苏，此前不被看好的三四线城市也在复苏之列。且由于政策可持续，我们相信复苏持续性也比较强。我们看好销售很可能超预期、此前拿地积极的房地产开发企业，以及受益于销售复苏的房地产服务商。

债市

平安证券：

《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》对公司信用类债券的影响逻辑是什么？《征求意见稿》将金融机构外的公司风险暴露分为四大类，其中投资级公司和中型企业债权的风险权重较现行办法下降25%和15%。风险权重下调一方面能降低银行购买投资级公司和营收偏低的中型企业发行的债券的机会成本，以22年末数据估算分别为35BP和21BP，提升此类债券的流动性和安全性；另一方面能刺激银行更多放贷，畅通其融资渠道。

多大比重的信用债受益于《征求意见稿》？我们根据《统计上大中小微型企业划分标准（2017年版）》设定企业规模标准，并对《征求意见稿》中的8条资质标准进行量化。结果显示，投资级公司债券余额占全部公司信用类债券余额的30%，而小微企业债券和中小企业债券占比都低于1%。

什么属性的信用债更受益？仅有22.7%的城投债由投资级公司发行，而产业债和央企债的这一数据分别为38.8%和47.4%。根据估算，银行投资城投债付出的资本成本平均要比产业债高5BP，比央企债高8BP，与民企比较接近。

产业债各板块平均风险权重有何特征？金融企业的投资级标准较低，道路运输业的利润较稳定，因此这两个行业的平均风险权重最低。地产业和钢铁业债券平均风险权重最高，主要是因为其周期性强。银行投资金融业、道路运输业债券的资本成本比地产、钢铁业低24BP。AAA产业主体中投资级占比明显高于AA，因此银行投前者的平均资本成本要比后者低9BP。

城投债各板块平均风险权重特征？1）高层级城投债平均风险权重明显更低。2）分省来看，江苏、四川、浙江投资级公司债券规模很大，但是在本省中的占比适中；青海、天津、黑龙江和云南平均风险权重则最低。3）AAA级城投债发行人中投资级公司占比反而低于AA级。

投资有何建议？长期看《征求意见稿》小幅利好整体信用债，但短期利空更多，结合经济仍在复苏的现状，我们建议投资者继续维持短久期。《征求意见稿》对产业债和短债利好更多，但影响力度的差异也没大到需要进行轮动调仓。不过弱周期行业的机会和投资级公司个体的机会相对大一些，可以适当挖掘。

天风证券：

去年四季度以来银行理财规模出现罕见的反季节性收缩，截至12月底，理财市场存续余额27.65万亿元，较年初下降4.66%，单只产品平均规模亦下降。市场由此持续关注今年理财的行为变化。

我们认为可以从两方面观察理财应对行为：

一是近期理财新发和所推介产品类型变化，不少理财推荐了混合估值法理财。数据上反映为新发封闭式产品占比提升、期限上行。长期来看，理财发行风险较低的产品占比持续提升，是对理财客群整体较为保守风险偏好的主动适应。

二是资产配置变化，2022下半年，银行理财减持债券，增持银行存款和买入返售，也是机构应对市场动荡的行为反映。

展望后续，多因素交织下今年一季度银行理财规模或许存在反季节性回升的可能。当然，关键问题还是在于宏观环境和债市走势。

后续理财市场的两个风险点，一是债市再现调整，

狂飙！沪指站稳3300点创阶段新高，数字经济大爆发，主力爆买168亿！港股互联网全线疯狂！

作者：界面新闻

发布时间：2023-03-01 18:26

快照：

3月第一天，A股放量上攻喜提开门红！沪指午后成功突破前高，收盘成功站上3310点，一举创下去年7月以来新高！北向资金大幅净买入70亿元，终结连续5日减仓态势。

市场情绪明显回暖，或有得益于四项重磅利好。

一是2月PMI数据远超市场预期。有关部门早间发布数据显示，我国2月制造业PMI提高2.5个百分点至52.6%，创2012年4月以来新高，这意味着经济处于高速复苏阶段；

二是流动性改善。今日相比前两天，交易所国债逆回购利率全面回落，两市成交额亦明显放量；

三是市场开始猛攻数字经济主线，赚钱效应聚集，带动指数走强；

四是人民币汇率回升。离岸人民币短期缓解破“7”压力，北向资金再次大举流入。

下面具体来看今天的行情复盘。

【市场热点回顾及解读】

今日三大指数集体收涨。沪指午后成功突破前高并再次收于3300点上方，创业板指则仍受新能源萎靡影响落后主板。

截至收盘，沪指涨1%报3312.35点，深证成指涨1.11%，创业板指涨0.61%。A股全天放量成交9198.2亿元，较上日7576亿元放量1600亿；北向资金午后短暂流出给市场带来困扰，全天大幅净买入70亿元并终结连续5日减仓态势。

从个股表现来看，A股市场共3470只个股上涨，1385只下跌，231只持平，赚钱效应极好。

板块表现来看，TMT行业井喷，通信行业放出近3年来天量，ChatGPT作为本轮炒作核心亦出现反攻信号，云计算、CPO、数字政府、算力芯片等衍生题材亦出现强劲买盘，白酒、基建、金融齐升。新能源明显遭冷落，“风光储”明显下滑，医药股昨日脉冲后整体回调。

主力资金今日发起冲锋！31个申万一级行业有26个行业获得净流入，计算机行业凶猛涌入168.74亿元一骑绝尘！通信、传媒分别净流入70.44亿元及50.40亿元位列第二、第三位；电子、建筑装饰、非银金融主力净流入额均超30亿元。

【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊港股互联网、大数据产业、金融科技、电子几个板块主题的交易和基本面情况。

一、【港股互联网ETF（513770）】

港股今日集体疯狂！三大指数高开高走，强势反弹，截至收盘，恒生指数涨4.21%，恒生科技指数飙涨6.64%。互联网板块涨势如虹，中证港股通互联网板块除国美零售收跌外，其余29股全线飘红，21股涨超5%，4股涨超10%，腾讯控股涨超7%，快手涨超6%，中证港股通互联网指数收涨6.80%。

热门ETF方面，一键跟踪港股通互联网板块行情的港股互联网ETF（513770）早盘平开45度直线上扬，午后二度拉升，强势收涨5.06%，全天成交额2.96亿元，换手率超40%。

究其大涨原因，一方面是文首提到的，强劲经济数据对市场情绪的提振；另一方面，数据显示港股已接近超卖。恒指自1月高位22700持续回调，昨日（2月28日）盘中最低触达19783点，已累计回撤2917点，昨日的9日RSI更跌至22，意味已接近严重超卖，大盘向下的动力有所减弱。

中泰国际表示，港股经过近两月的震荡盘整，主要指数已回落至去年12月的主要交易区间，这个水平会有较强的支撑，最具防守力的股份开始出现筹码松动及股价调整，也就预示本轮调整行情接近尾声。值得注意的是，截至昨日收盘，港股互联网ETF（513770）标的指数开年以来最大回撤已超19%，充足消化了上一轮的反弹获利盘。

资金也已抢先布局代表ETF，积极看多后市。Wind数据显示，港股互联网ETF（513770）最近20个交易日有18日获资金加仓，累计净流入1.41亿元。 展望后市，广发证券认为，公共卫生防控政策优化叠加消费“扩内需”政策，一定程度上有助于改善消费意愿，支撑消费“强预期”，消费者信心指数谷底回升，对港股盈利向上驱动的确定性，预计随着国内复苏渐入佳境，后续有望接力港股牛市第三阶段。

资料显示，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，备受南向资金青睐，经济复苏大势下经营业绩有望迎来回暖；指数长期业绩优于恒生科技指数等同类指数，收益弹性突出，为去年11月港股行情的“反弹王”。

数据来源：Wind，统计周期：2022.10.31~2022.12.31

二、【大数据产业ETF（516700）、金融科技ETF（159851）】

A股今日的焦点非数字经济莫属，主题板块再迎全面爆发，电信运营、信创、国资云、ChatGPT等概念悉数暴力大涨！中证大数据产业指数50只成份股中18股涨超5%，用友网络、博彦科技涨停封板，浪潮信息、数字政通、神州泰岳齐涨超9%，其中浪潮信息年内股价已翻倍。

跟踪中证大数据产业指数的大数据产业ETF（516700）全天强势上攻，放量大涨4.07%录两连阳，盘中价、收盘价均创新近1年来新高！场内交投尤为活跃，换手率达17.61%。

据统计，截至收盘，大数据产业ETF（516700）年初以来涨幅超26%；自阶段低点（2022年10月12日）反弹以来累计涨幅超52%！

无独有偶，另一数字经济热门概念ETF——金融科技ETF（159851）也放量大涨2.96%，一举突破10日和20日均线，全天成交2930万元，较昨日激增120%！

资金面上，计算机行业今日获主力资金爆买168亿元，净流入额在31个申万一级行业中高居榜首！此外值得一提的是，截至收盘计算机行业年初以来累计涨幅近24%，在全市场申万一级行业中同样高居第1！

据统计，大数据产业ETF（516700）跟踪的中证大数据产业指数中，计算机成份股权重超9成。

中信建投最新研报表示，数字中国建设重磅布局规划落地，自上而下政策支持力度不断加码，地方积极响应，地方细则、规划目标相继出台，尤其近期多地数据要素市场建设试点意见出炉，后续政策持续推进确定；而以AIGC为代表的人工智能产业链的火爆出圈，进一步让投资者期待新一轮科技产业革命正蓄势待发。

就“数字中国建设”投资机遇，中信建投认为，1）打通数字基础设施大动脉，“云+网”将成为数字经济时代重要数字基础设施和生产工具，“卖铲人”逻辑推动下，相关标的确定性溢价更高，重视运营商、国资云、数据中心、云计算、ICT设备等方向。2）畅通数据资源大循环，作为数字经济时代的关键生产要素，切实用好数据要素，将为产业数字化转型、赋能企业发展带来强劲动力，数据要素市场化建设加速将会是大势所趋。3）“数字技术创新体系”+“数字安全屏障”，核心即信创+网络安全。2023年行业驱动力从政策催化向订单落地转化，内生需求推动下的公司业绩兑现和不同领域的渗透率提升是更为重要的关注点。

据统计，大数据产业ETF（516700）跟踪中证大数据产业指数，其中计算机成份股权重超9成，全面覆盖AI、云计算、信创、数字经济、网络安全等细分赛道。金融科技ETF（159851）则跟踪中证金融科技主题指数，成份股覆盖信创、金融IT、数字人民币、互联网券商等领域细分龙头，计算机软件权重近8成。

三、【电子ETF（515260）】

ChatGPT概念卷土重来也带火了电子板块。算力龙头浪潮信息一度涨停封板，尾盘略有回落，但仍然接近涨停，中科曙光涨超6%；安防、消费电子等子板块龙头股亦大幅走强，中国长城、工业富联均涨超3%。

热门ETF方面，电子ETF（515260）放量拉升，盘中一度突破20日均线，截至收盘涨1.65%！场内交投明显放大，成交额逾1441万元。

对于ChatGPT带来的电子板块机遇，东海证券指出，ChatGPT作为AIGC产业的划时代产品，不论是对巨量数据的预训练，还是同时应付全球数亿用户的交互需求，都离不开高算力芯片的强大支持。

上海证券则表示，2023年电子行业有望迎来反弹复苏行情，需要持续聚焦细分赛道。2023年电子行业投资的两个关键词组：新安全新制造、待复苏谋创新。由此对应的两个投资方向为：以安全可控为主的中国高端制造及以受益需求复苏和科技创新为主的芯片设计产业链。

值得注意的是，从PE估值来看，目前电子板块估值仍处于历史低位。电子50指数2月28日最新估值27.37倍，低于历史约73%时间区间，估值性价比突出。

资料显示，电子ETF（515260）跟踪中证电子50指数，持仓A股50只电子龙头股，全面覆盖芯片、消费电子、汽车电子、5G、云计算等热门产业龙头公司。成份股包含半导体、芯片概念龙头31只，含“芯”量超60%！是投资者一键布局A股电子核心资产的高效投资工具。

风险提示：港股互联网ETF被动跟踪HKC港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.1.11；大数据产业ETF被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为2012.12.31，发布日期为2016.10.18；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，大数据产业ETF、金融科技ETF、电子ETF风险等级为R3-中风险；港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

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首席核心观点集（2023年2月20日 –2月26日）

作者：中国首席经济学家论坛

发布时间：2023-02-26 23:00

快照：

一、 本周要点

洪灏（思睿集团首席经济学家）：从贸易盈余到市场复苏

高频数据显示，中国经济复苏的蓝图正渐次展开。但我们提示不宜过度解读二手房市场的回暖。二手房是沉没成本，一手房的转好方胜一筹。代客结汇顺差的增长跌至历史新低，在一定程度上解释了为什么在2022年，破纪录的外贸和经常账户盈余却未能转化为人民币的强势和股市上涨的动力。然而，随着中国央行资产负债表的扩张，以及随之而来的预期和基本面修复，人民币的强势只会迟到，不会缺席。当前，人民币波动率的平复和美元头寸降至中性均为中性的交易信号，北向买盘在短期停滞。交易员们暂时偃兵息甲，获利了结，重振旗鼓有待时日。经济复苏的图景正渐次展开。稍安勿躁，静待时机。

二、 经济前瞻

盛松成（中国首席经济学家论坛研究院院长）：消费与投资并不是相互排斥的关系

在“三驾马车”的三分法范式上，经济学界容易把消费和投资独立乃至对立起来。事实上，投资和消费在促进经济发展的机理上存在不同，但两者并不是相互排斥的关系。动态地看，消费和投资其实是互相促进的，尤其是消费能带动生产、就业以及投资。第一，消费和投资不是割裂而是交互的。第二，需求端的消费升级能有效带动供给端的产业升级，催生新的投资需求；而供给侧结构性改革的有效推进，既能以高质量的供给适应、满足现有需求，也将创造、引领新的消费需求。第三，以消费需求为基础，在市场经济条件下，更加易于发现有合理回报的投资方向，提升经济运行的效率，并推动实现经济总量的增长。只有无效的投资，没有无效的消费（除了浪费）。党的二十大报告提出，着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用。消费和投资关系的协调，本质上是优化经济资源在不同效率部门间的配置。我们认为，消费的基础性作用，不应仅停留在“国内大市场”和“最终消费支出在GDP中的比重较大”的总量概念上，更关乎经济发展的质量和效率。

廖群（中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家）：逐季实现报复性复苏

近3个月来的形势发展表明，市场对于我国新冠疫情演变和经济复苏的预测再次偏于悲观了；疫情比市场预期更早地进入了尾声，随之经济出现了比市场预期更快的复苏。在疫情已提前进入尾声的新形势下，今年我国经济将如何报复性地复苏呢？市场化数据应该能够说明问题。与去年12月相比，今年1月我国经济已经出现了强劲的复苏。但另一方面，济从疫情的复苏将是渐进式的，即使是报复性的复苏也将是逐步实现的。当然，除了疫情进入尾声之外，能否报复性复苏还取决于其他条件；如1月初的分析所指出，主要条件一是政策宽松的力度，二是外围环境的演变。如此，预计2023年我国GDP增长7.0%，则2022和2023 两年年均增速为5.0%，实现报复性复苏。但笔者想强调指出的是，既然可能性较大，就应该争取实现；今年争取实现这种可能性有特别的意义，将大幅提升市场对今后我国经济仍能实现中高速增长的信心，而改善社会心理预期，提振发展信心正是中央经济工作会议精神的要点之一。这又意味着，今年各项经济政策应充分发力以促使这种可能性的实现。

屈宏赋（中国首席经济学家论坛副理事长）：扩大制造业投资是重启经济的主要抓手

春节以来经济数据明显回暖，反映感染高峰过后人们对回归正常生活的强烈愿望得以释放。但疫情的疤痕效应不容低估。仅靠市场主体自身的修复还不足于实现整体经济好转和稳就业的目标，必须用好财政货币空间加大逆周期调节力度。增加对受疫情伤害最大的中小未企业和中低收入家庭的财政补助，适当增加地方债额度支持基建投资和稳住房地产投资都是今年扩内需稳就业的有共识的好的政策选项。但笔者认为支持制造业投资是实现今年经济好转和未来高质量发展的更重要的抓手。首先，制造业投资约占总投资需求的三分之一，占比超过基建和房地产，是我国投资需求的最重要组成部分。其次，重振制造业是重启生产率增长隐形的关键。面临外部需求和供给侧双重挑战，亟需加大政策支持力度鼓励企业扩大设备更新和技术改造投资。第一，加大对企业减税降费的力度。第二， 引导更多的信贷流向制造业。第三， 大力提振企业信心。 第四， 加强国际贸易和投资合作。

赵伟（国金证券首席经济学家）：地方财政预算，透露的信息？

2022年地方财政收入承压，中西部一般财政收入表现较好，主因能源价格上涨带动；东北受土地财政拖累，地方政府性基金收入下滑近六成。地方债支持地方财政发力的同时，也导致其债务压力快速攀升，东北、西部地区付息压力抬升明显。地方财政预算收入明显修复，但预算支出增速相对较低，或缘于基数效应与转移支付、地方债额度分批下达等。与2022年相比，2023年地方债提前批额度下达更早、额度更高，东部地区新增额度占比进一步抬升。与各地“两会”重点任务相匹配，保民生、扩内需、促产业发展等是地方财政重点支持方向。年初地方专项债对基建类项目支持力度提升，但各地侧重不同，中西部对农林水利、民生等项目支持力度相对较大，东部更多支持产业发展配套设施。

管涛（中银全球首席经济学家）：新年“开门红”的经济成色

去年底起，随着防疫政策和房地产调控不断优化，中国经济复苏前景改善，国内出现了“强预期、弱现实”下的股汇双升行情。除一些日度、周度的人流物流等高频数据外，还有些月度数据如PMI、通胀和货币信贷等，可以让我们初步验证经济“开门红”的成色。大企业景气改善较为明显，中小企业要继续关注。物价继续保持稳定，但结构性通胀苗头需要重视。货币信贷反映投资端不是问题但消费端还需加力。综上，1月份的月度数据显示我国经济持续恢复、稳步回升，物价继续保持基本稳定，但经济复苏不均衡、基础不稳固。当务之急，是要做好六个统筹，深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，全面深化改革开放，切实巩固和加强经济回升势头，有效维护和提振市场发展信心。在市场预期引导方面，要避免矫枉过正。否则，若实际情况不达预期，有可能希望越大，最终失望越大。

钟正生（平安证券首席经济学家）：产业链视角看如何加快建设制造强国

当前中国“由制造到服务”的基础并不牢固：一是，制造业是连接“外循环”的重要抓手；二是，“由制造到服务”所需的消费升级动力并不强；三是，“过早去工业化”会影响经济增长效率。因此，需夯实制造业作为经济增长重要引擎的基本盘。多维度看中国制造业发展现状：一，2011年至今，中国工业增加值规模持续位居世界首位。作为全球工业门类最齐全的国家，中国制造业吸纳了大量劳动力；二，中国是全球第一大出口国，但面临印度、东南亚国家等低端分流和欧美再工业化的“两头挤”困境；三，中国传统产业虽正在向中高端升级，但产业结构还有较大的优化空间，结构不均衡是制约中国制造业转型升级的重要因素；四，中国制造在产品质量、品牌效应和生产效率等方面都还有较大的提升空间；五，中国核心技术面临美国等国家的“卡脖子”科技封锁，突破当前局面关键是要健全创新体系、提高创新能力。“自主可控”视角看中国的优势和短板产业。我们发现，中国制造业在短板领域大多具备中低端制造能力，但普遍缺乏高端制造能力，关键技术与核心零部件的缺乏，严重制约了中国产业链的自主性提高。加快建设制造强国如何破局？突破当前困境，建设制造强国，需要多主体、多举措共同努力。除了偏中长期的政策，如完善创新体系、提升产品品质、加强品牌建设、营造良好营商环境、通过资本市场给创新激励等以外，我们认为短期还可以从以下几个执行度相对较高的方向着手：首先，需求是推动制造业创新升级的基础，有必要充分释放国内的消费需求；其次，充分用好各项支持制造业转型升级的政策，并形成合力；再次，尽快出台看得见、获得感强的政策，推动民营企业家信心恢复；最后，尽管国际形势风云变幻，中国仍然需要做全球化的坚实拥趸。

汪涛（瑞银首席中国经济学家）：春节后把脉中国消费者支出与预期

UBS Evidence Lab在春节之后立即进行了新一期"把脉消费"调查，春节实际出行弱于节前预期，复工快于预期。我们预计消费活动会进一步常态化，消费从线上切换至线下的趋势可能贯穿2023年。我们预计2023年中国居民消费名义增速或升至10-11%，实际增速升至7.8%。收入恢复、消费行为常态化、超额储蓄释放是消费反弹的三大主要驱动因素。我们认为经济重启和劳动力市场复苏带来的收入增长是今年消费反弹最主要的驱动力，此外超额储蓄小规模的初期释放也有助于推动消费复苏。总体而言，我们预计2023年中国居民消费名义增速或升至10-11%，实际增速升至7.8%。消费行为进一步正常化和更多超额储蓄释放或有助于支撑2024年及以后的消费复苏。

三、 投资策略

洪灏（思睿集团首席经济学家）：从贸易盈余到市场复苏

高频数据显示，中国经济复苏的蓝图正渐次展开。但我们提示不宜过度解读二手房市场的回暖。二手房是沉没成本，一手房的转好方胜一筹。代客结汇顺差的增长跌至历史新低，在一定程度上解释了为什么在2022年，破纪录的外贸和经常账户盈余却未能转化为人民币的强势和股市上涨的动力。然而，随着中国央行资产负债表的扩张，以及随之而来的预期和基本面修复，人民币的强势只会迟到，不会缺席。当前，人民币波动率的平复和美元头寸降至中性均为中性的交易信号，北向买盘在短期停滞。交易员们暂时偃兵息甲，获利了结，重振旗鼓有待时日。经济复苏的图景正渐次展开。稍安勿躁，静待时机。

四、 货币和经济政策

张明（中国社会科学院金融研究所副所长）：中国经济需更多依靠内需中国国际收支内生动力总体稳健

2022年中国国际收支继续维持经常账户顺差、非储备性质金融账户逆差的“一顺一逆”格局。经常账户盈余较同期显著扩增，非储备性质金融账户呈现持续较大逆差，储备资产存量小幅下降，净误差与遗漏项季度数据顺逆交替。中国国际收支的内生动力总体稳健，但部分项目频繁受到周期性因素扰动。展望2023年，随着中国经济内需复苏与国际人员往来恢复，中国经常账户盈余规模有望显著下降，非储备性质金融账户大概率呈现上半年逆差、下半年顺差，储备资产继续维持基本稳定，净误差与遗漏项季度数据的波动性可能显著上升。

管涛（中银证券全球首席经济学家）：万亿美元真的“不翼而飞”了吗？

近年来，关于中国贸易投资顺差去向的猜疑不时出现，其根子上是长期以来，大家普遍认为国际收支“双顺差”就是好事，国际收支某个项目出现逆差就是坏事。然而，在人民币汇率越来越市场化，央行基本退出外汇市场常态干预的情况下，国际收支的经常项目与资本项目、基础国际收支与短期资本流动差额就必然呈现一顺一逆的自主平衡格局。目前，国内宏观经济数据包括国际收支数据披露已达到了国际货币基金组织的最高标准——数据公布特殊标准（SDDS）。针对前述市场猜疑，解决之道是增加国际收支数据透明度：一是，加强宣传教育，进行针对性、及时性的舆论引导，解答市场疑虑；二是，对于不同部门之间的统计口径差异，可以给出调整依据或方法，对于国际收支口径本身发生的变化，应该明确追溯调整的时间范围等；三是，研究提高数据公布频率，保证数据及时性，以减少市场的无端猜疑。归根结底，对于中国贸易投资顺差去向的猜疑，还是反映了各界对于违法违规的资本外逃的担心。对此，一方面，应该不断改进国际收支统计方法，降低净误差与遗漏规模及占比，提高统计质量，对对外经济活动进行更加客观、准确的反映；另一方面，需要坚持疏堵并举，在相关部门加强政策协调和信息共享，形成监管合力的同时，根本之策是营造市场化、法治化、国际化的营商环境，加强产权保护，增强市场参与者的安全感、获得感，同时有序推进金融双向开放，变暗为明。显然，防范化解资本外逃风险是一项系统工程，需要齐抓共管、标本兼治。

一周新闻热点20230220-0226

房地产新闻一览

央行、银保监会：加强住房租赁信贷产品和服务模式创新 人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。《意见》提出，加强住房租赁信贷产品和服务模式创新。支持商业银行向各类主体新建、改建长期租赁住房发放开发建设贷款，期限一般3年，最长不超过5年。鼓励商业银行向符合条件的主体发放租赁住房团体购房贷款，期限最长不超过30年。支持向自有产权的住房租赁企业发放住房租赁经营性贷款，允许经营性贷款置换开发贷款，期限最长不超过20年。对向非自有产权的住房租赁企业发放的经营性贷款，期限最长不超过5年。（上证报）

央行、银保监会：拓宽住房租赁企业债券融资渠道 央行、银保监会就《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》公开征求意见，增强金融机构住房租赁贷款投放能力。支持商业银行发行用于住房租赁的金融债券，筹集资金专门用于增加住房租赁开发建设贷款和经营性贷款的投放。拓宽住房租赁企业债券融资渠道。支持住房租赁企业发行债务融资工具、公司债券、企业债券，专项用于租赁住房建设、购买和经营。鼓励优化债券发行流程，提高住房租赁债券发行效率，为住房租赁企业提供融资便利。（每日经济新闻）

银保监会再谈提前还房贷难：部分银行已制定服务方案 近期办结数量明显增长、办理时限有所缩短 近期银保监会再次召开专题会议，要求银行加快处理积压申请，做好提前还款服务。银保监会有关部门负责人指出，目前商业银行正在优化相关金融服务，做好提前还款的办理工作。“有的银行制定了专门的客户提前还款服务方案和流程，统筹线上线下服务渠道，保证还款时间的可预期性；有的银行开展多渠道服务对接，设立房贷提前还款热线专席，为客户咨询及业务办理提供便利；有的银行在手机银行等线上渠道部署提前还款预约功能，提升服务效能。”上述负责人介绍，从市场反映和了解的情况看，提前还款办结数量明显增长，办理时限有所缩短，提前还款困难的问题已逐步缓解。(证券时报)

银保监会：将继续加大对违规使用经营用途贷款、消费贷违规流入房地产领域的监管 银保监会将会同有关部门，继续指导商业银行依据合同约定做好房地产金融服务，畅通线上办理渠道，加快审批处理效率，做到客户少跑路、快办理。同时，将继续加大对违规使用经营用途贷款、消费贷违规流入房地产领域的监管。银保监会有关部门负责人提醒，广大消费者若有提前还贷或者其他金融业务需求，请向银行等正规金融机构进行咨询了解相关情况，避免被不法中介机构误导，保障自身合法权益。 (证券时报)

江苏宿迁：中心城区购商品住房给予购房补贴，契税最高补贴100% 近日，江苏省宿迁市住房和城乡建设局印发《关于进一步促进中心城区房地产平稳健康发展的若干政策措施》的通知，《通知》共二十条，主要内容围绕惠民补贴、助企纾困、金融支持、提升品质等方面。在减轻购房压力释放消费潜力方面，新政明确给予契税补贴，对个人在中心城区范围内购买商品住房（含二手商品住房）的，给予所缴纳契税总额50%的补贴，最高不超过3万元，生育二孩、三孩的家庭分别给予所缴纳契税总额80%、100%的补贴。同时，给予购房补贴。对个人在中心城区范围内购买商品住房（含二手商品住房）的，单套建筑面积144㎡（含）以下的给予购房款（住宅部分）1.5%的补贴；单套建筑面积144㎡以上的给予购房款（住宅部分）1%的补贴。（每日经济新闻）

徐州首套房贷利率下限降至3.8% 为更好支持刚性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，根据中国人民银行、银保监会的文件精神，接到江苏省市场利率定价自律机制通知，并结合徐州房地产市场形势，2月20日起，徐州市下调新发放首套个人住房贷款利率至3.8%。（徐州发布）

新疆：住房公积金个人住房贷款额度不超实际房价80% 近日，新疆住房公积金网站发布《新疆维吾尔自治区住房公积金个人住房贷款业务规范》，3月1日起实施。业务规范提出，住房公积金个人住房贷款额度不超过实际房价（不包含单独注明的车库、车位价款，建筑面积超过144平方米的普通住宅按144平方米计算房屋总价）的80%。所购住房为商品房的，实际房价为合同价；所购住房为再交易住房的，实际房价不超过交易价、计税价、内部稽核价中的最低者。商业银行个人住房贷款置换为住房公积金个人住房贷款的，实际贷款额度不超过商业贷款余额。（中国房地产网）

扬州楼市政策调整 取消二手房限售 据“扬州发布”2月20日消息，江苏省扬州市住房和城乡建设局出台了《关于积极支持刚需和改善性住房需求的通知》（简称《通知》）。《通知》共有8条措施，对放宽新房购买条件、完善二手房交易政策、鼓励人才和多孩家庭购房等多个方面进行了调整。具体来看，《通知》中最受市场关注的内容之一，是明确在市区新购买改善性住房的，其原有住房取得不动产权证书即可上市交易。此外，《通知》第三条提出，实行新发放首套住房商业性个人住房贷款利率政策动态调整长效机制，阶段性将全市首套住房商业性个人住房贷款利率的下限由现行的LPR-20BP调整为LPR-50BP。业内普遍认为，扬州首套房贷款的利率下限将由之前的“最低4.1%”下调至“最低3.8%”。（证券日报）

常州拟取消新房2年限售期限 常州将因城施策，从四个方面出台10条措施优化房地产相关政策，以促进房地产市场平稳健康发展。其中，常州计划提高多孩家庭首次住房公积金贷款额度，在家庭实际可贷额度的基础上，二孩家庭再增加20万元、三孩家庭再增加30万元。同时，为进一步支持改善性住房需求，增强市场流动性，我市将取消新建商品住房2年的限售期限，商品住房自取得不动产权证后即可上市交易。(常州日报)

基金新闻一览

证监会启动不动产私募投资基金试点 证监会20日发布消息，为进一步发挥私募基金多元化资产配置、专业投资运作优势，满足不动产领域合理融资需求，近日，证监会启动不动产私募投资基金试点工作。证监会表示，此次试点工作是证监会健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措。根据证监会消息，此次试点工作按照试点先行、稳妥推进的原则，符合一定条件的私募股权投资基金管理人可以按照试点要求募集设立不动产私募投资基金，进行不动产投资试点。证监会消息称，考虑到不动产私募投资基金的规模较大、期限较长等特点，投资者需要有更高的风险识别能力和风险承担能力，试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币，且以机构投资者为主。有自然人投资者的，自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%，基金投资方式也将有一定限制。不动产私募投资基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元人民币，在符合一定要求前提下可以扩募。（新华社）

中基协：截至1月底公募基金资产净值合计27.25万亿元 中基协数据显示，截至2023年1月底，我国境内共有基金管理公司142家，其中，外商投资基金管理公司47家，内资基金管理公司95家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司13家、保险资产管理公司1家。以上机构管理的公募基金资产净值合计27.25万亿元。（证券时报）

ETF产品迎来发行“小阳春” ETF新产品密集发行，既有稀有金属、生物科技、绿色能源等细分主题ETF、也有增强策略类ETF，还有不少跨境ETF等新品。其中，指数增强ETF成今年“黑马”，颇受市场追捧。多位公募业内人士表示，公募基金正围绕细分主题赛道积极布局新产品。今年来看，随着市场的回暖，ETF发行有望出现回暖，各类型工具产品仍会继续丰富，进一步匹配投资者更为广泛的工具产品需求。(中国基金报)

央行、银保监会：稳步发展房地产投资信托基金（REITs） 中国人民银行、中国银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。《意见》提出，稳步发展房地产投资信托基金（REITs）。稳步推进房地产投资信托基金（REITs）试点工作，在把控风险前提下，募集资金用于住房租赁企业持有并经营长期租赁住房。支持房地产投资信托基金（REITs）份额交易流通，促进长期稳定经营， 防范短期炒作。优先支持雄安新区、海南自由贸易港、深圳中国特色社会主义先行示范区等国家政策重点支持区域以及人口净流入的大城市开展房地产投资信托基金（REITs）试点，为利用各类建设用地（含集体建设用地、企事业单位自有空闲土地等）依法依规建设和持有运营长期租赁住房的企业提供资金支持。（第一财经）

证监会：强化对“伪市值管理”的精准打击 严惩相关违规证券基金经营机构、专业操盘手等 2月24日，证监会表示，针对“伪市值管理”类操纵案件，证监会一方面坚持稳字当头，在打击违法违规行为的同时，稳妥处理案件查办与公司经营、风险处置等的关系，谨慎把握调查工作节奏、时间节点等，严把证据关、法律适用关，密切上下游执法协作，精准施策，避免“误打误伤”。另一方面，坚持全覆盖全方位追责，对参与配合“伪市值管理”违法违规行为的上中下游全面调查，严肃惩处相关违规证券基金经营机构、私募机构及从业人员、配资中介、专业操盘手等。（证监会网站）

布局中国市场 外商独资公募产品“上新”提速 自2020年8月份首家外商独资公募获批设立，短短两年半的时间，海外资管巨头通过新设或股权变更两种方式“跑步”布局中国公募市场。目前，我国公募基金行业7家外商独资公募基金管理公司分别为施罗德、上投摩根、贝莱德、富达、泰达宏利、路博迈、摩根士丹利华鑫基金。（证券日报）

40只权益类基金年内回报率超15% 动漫游戏ETF领跑 证券时报·数据宝统计，今年以来，共有40只权益类基金年内回报率超过15%，其中指数型基金占比过半，共23只，主要包括动漫游戏ETF、云计算与大数据ETF、人工智能ETF三种。动漫游戏ETF大涨原因主要在于行业景气度向好。2023年1月、2月游戏版号呈常态化，分别发放88个、87个，相较去年版号恢复后数量明显增加，这一积极信号代表着游戏行业产品供给有望持续复苏，个股普遍上涨。（证券时报）

ETF总规模超1.6万亿元 统计显示，截至发稿，国内全市场ETF基金数目已增至760只，规模突破1.6万亿元。今年以来，ETF总规模增加逾46亿元，日均成交额增加近3亿元，规模与成交活跃度稳步攀升。份额变动方面，货币型ETF和股票型行业指数ETF近一个月增幅居前，增幅分别为144.77亿份、86.20亿份。而股票型规模指数ETF和跨境型ETF份额收缩居前，分别减少64.77亿份和30.13亿份。不过，近一周跨境型ETF份额有所增长，增幅为14.23亿份；股票型行业指数ETF也持续活跃，份额增幅为44.23亿份。（经济参考报）

异常交易监管加强 伪量化被套上“紧箍咒” 日前，沪深交易所发布《主板股票异常交易实时监控细则》，对异常交易行为的类型和标准作出规定。其中，针对“打板”和“封板”行为的监控受到市场关注，有观点认为，部分机构的高频量化和“T+0”策略会受到影响，盈利难度大大增加。不过，多家量化私募向记者表示，当前大部分量化私募的选股模型以中周期为主，不会受此影响，而对游资的短线交易行为及以“手动操作打板”模式的伪量化机构会有很大限制。在此基础上，相关规则出台有利于量化行业更加注重合规，营造良好生态。(中证报)

经济新闻一览

李克强主持召开国常会，要求多措并举巩固经济增长企稳回升势头 国务院总理李克强2月22日主持召开国务院常务会议，听取全国两会建议提案办理情况汇报，部署做好今年全国两会听取代表和委员意见建议工作；听取落实涉企收费优惠政策和整治违规收费情况汇报，要求进一步巩固整治乱收费成果。会议强调，当前经济增长正在企稳回升，但仍面临诸多挑战，中小微企业、个体工商户经营仍较困难，要把整治涉企违规收费与落实助企纾困政策、优化营商环境、激发市场活力紧密结合起来。已出台的稳经济一揽子政策和接续措施中的一些减税降费政策仍有发挥效应的空间，要深入抓好落实。坚决制止乱收费、乱罚款、乱摊派，健全长效监管机制。多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头。（新华社）

五部门联合发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见 2023年2月，央行会同银保监会、证监会、国家外汇局、广东省人民政府联合印发《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》。《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》各提出三十条金融改革创新举措，涵盖民生金融、金融市场互联互通、现代金融产业发展、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等方面。积极做好横琴粤澳深度合作区开发开放，推动前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放，有利于进一步推进我国金融开放创新，深化内地与港澳金融合作，为横琴、前海两地建设粤港澳大湾区重大合作平台提供坚实的金融支撑。（央视财经）

央行：稳健的货币政策要精准有力 保持信贷总量有效增长 央行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告。其中提到，稳健的货币政策要精准有力。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应。结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加强对普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务，推动消费有力复苏，增强经济增长潜能。（第一财经）

央行：严控增量风险 加强金融、地方债务风险防控 央行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告指出，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，压降存量风险、严控增量风险，加强金融、地方债务风险防控。进一步深化存款保险早期纠正和风险处置职能，不断提升风险监测预警能力，发挥风险差别费率的激励约束作用，提高早期纠正的权威性。压实金融机构及其股东的主体责任、地方属地责任和金融管理部门的监管责任，形成风险处置合力，确保处置措施有效执行和落地。（新浪财经）

央行：努力推动金融消费权益保护工作高质量发展 近日，人民银行召开2023年金融消费权益保护工作会议。总结2022年金融消费权益保护工作，分析当前形势，安排部署2023年重点工作。会议要求，2023年人民银行金融消费权益保护部门要坚定不移走中国特色金融发展之路。要聚焦建设现代中央银行制度，着力推动金融消费权益保护法治建设高质量发展；聚焦提升国民金融素养，着力推动金融知识普及教育高质量发展；聚焦坚持和发展新时代“枫桥经验”，着力推动投诉管理高质量发展；聚焦监管数字化智能化转型，着力推动金融消费者保护监督检查高质量发展；聚焦更好服务实体经济和民生领域，着力推进普惠金融高质量发展；聚焦全面从严治党，着力推动党建和业务融合高质量发展。(中新财经)

国资委：推动央企利润总额增速高于全国GDP增速 国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，国务院国有资产监督管理委员会主任张玉卓介绍，全年主要目标任务是：按照“一利五率”考核指标体系，聚焦实现“一增一稳四提升”目标，推动中央企业利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好成绩；资产负债率总体保持稳定；净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。重点工作为：一是扎实推进提质增效稳增长。二是全面加快建设世界一流企业。三是开展新一轮国企改革深化提升行动。四是加大科技创新工作力度。五是加快促进产业体系升级发展。六是更好促进加快构建新发展格局。七是有效防范化解重大风险。八是健全以管资本为主的国资监管体制。九是加强党对国资央企工作的全面领导。（每日经济新闻）

1月中国实际使用外资金额同比增14.5% 中国商务部20日发布的最新数据显示，1月全国实际使用外资金额1276.9亿元(人民币，下同)，同比增长14.5%。 分行业看，1月中国制造业实际使用外资同比增长40.4%；高技术产业实际使用外资同比增长62.8%，其中高技术制造业增长74.5%，高技术服务业增长59.6%。（中国新闻网）

1月份保险资管业协会登记产品规模557.26亿元 中国保险资产管理业协会最新消息，今年1月，协会共登记债权投资计划、股权投资计划、保险私募基金36只，同比减少14.29%；登记规模达557.26亿元，同比减少29.37%。其中，债权投资计划35只，规模为507.26亿元，数量、规模同比分别减少5.41%、12.39%；股权投资计划1只，规模为50亿元，数量同比减少50%，规模同比增长19.05%；保险私募基金未有登记，2022年同期登记3只，规模达168.01亿元。（新浪）

中基协：1月份企业资产证券化产品新增备案规模环比增长49.41% 2月22日晚，中国证券投资基金业协会发布2023年1月份《企业资产证券化业务备案运行情况简报》显示，2023年1月份，企业资产证券化产品共备案确认103只，新增备案规模合计1063.66亿元。1月份新增备案规模环比增长49.41%，同比减少19.00%。截至2023年1月底，存续企业资产证券化产品2206只，存续规模19540.34亿元，存续规模较上月增长0.31%。（证券日报 ）

多地上调城乡居民基础养老金最低标准 近段时间，2023年养老金上调利好频频释放。北京、宁夏等地表示将提高退休人员基本养老金，同时多地出台城乡居民基础养老金上调方案。随着养老保险制度改革的推进，企业职工养老保险全国统筹、推动个人养老金发展成为提升养老保障能力的重要抓手。受访专家表示，应对未来的养老需求，需更好发挥多层次多支柱养老保险体系保障作用。（经济参考报）

市场监管总局：加强计量数据管理制度建设 2月21日，市场监管总局办公厅印发《2023年全国计量工作要点》。其中提出，要加强计量数据管理制度建设。开展标准参考数据管理制度研究，在部分重点领域启动标准参考数据库建设。征集国家计量数据建设应用领域方向建议，在生命健康、装备制造、食品安全、环境监测、气候变化等领域培育建立计量数据建设应用基地，遂选推广一批计量数据应用案例。（北京商报）

国家互联网信息办公室公布《个人信息出境标准合同办法》 国家互联网信息办公室公布《个人信息出境标准合同办法》，自2023年6月1日起施行。《办法》规定，个人信息处理者通过与境外接收方订立标准合同的方式向中华人民共和国境外提供个人信息适用本办法。个人信息处理者通过订立标准合同的方式向境外提供个人信息应当同时符合下列情形：非关键信息基础设施运营者、处理个人信息不满100万人的、自上年1月1日起累计向境外提供个人信息不满10万人的、自上年1月1日起累计向境外提供敏感个人信息不满1万人的。法律、行政法规或者国家网信部门另有规定的，从其规定。要求个人信息处理者不得采取数量拆分等手段，将依法应当通过出境安全评估的个人信息通过订立标准合同的方式向境外提供。《办法》明确，个人信息处理者向境外提供个人信息前，应当开展个人信息保护影响评估并明确了重点评估内容。规定个人信息处理者应当在标准合同生效之日起10个工作日内向所在地省级网信部门备案。（中国网财经）

银保监会：理财产品净值化率超过95% 银保监会24日介绍，银行理财业务五年整改转型圆满完成，理财公司“洁净起步”。银保监会推进理财业务净值化转型，坚持金融资产公允价值计量，通过产品净值波动向投资者真实传递风险与盈亏。目前，理财产品净值化率超过95%，较资管新规发布时提高80.4个百分点。银保监会相关部门负责人表示，设立独立法人理财公司专营理财业务，强化与母行的风险隔离，目前已批准设立31家，其中开业30家，发行的理财产品共22.2万亿元，占市场全部理财产品的80%，理财公司专营格局基本建立，成为金融供给侧结构性改革的重要力量。（上证报）

去年四季度倾向于更多储蓄的居民占比超60% 拐点还没有到来，银行理财还在承受规模下降的压力。今年1月，银行理财规模继续保持收缩之势。记者调查获悉，今年1月，11家规模前列的理财公司产品（仅以子公司管理口径计）管理规模单月下降约8300亿元。与此同时，“跷跷板”效应更为明显，央行1月份数据显示，住户存款增加6.2万亿元，创历史同期新高，同比多增7900亿元。日前，中国理财网披露的2022年银行业理财市场年报显示，过去一年投资者数量持续提升的同时，投资者投资风格更趋于保守。而央行《2022年第四季度城镇储户问卷调查报告》显示，去年四季度倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，比例创下有统计以来的最高值。（证券时报）

可转债转股率低，上市银行多渠道“补血” 目前市场上共有19只上市银行可转债，整体来看，上市银行可转债的转股率偏低。业内人士认为，上市银行可转债转股率低，在一定程度上意味着可转债资本补充能力有限。在监管层重视金融业资本管理的背景下，银行业或将延续近年来加强外源性资本补充的趋势。近期已有多家银行披露资本补充方案相关进展的公告，包括定增、配股等外源性资本补充工具。(上证报)

多家银行消费贷利率下调 资金流向监管加码 多数银行消费贷利率较年初有较大幅度下调，部分银行的消费贷最低利率已降至4%以下。目前，包括四大行在内的多家商业银行消费贷的最低年化利率均以“3”开头，多数在3.6%-3.9%之间，线上审批的最高额度在20万元左右。值得一提的是，监管方面也进一步加大了对消费贷资金流向的整治。1月份以来，黑龙江、江西、广西等多地银保监局开出近10张罚单，涉及问题包括个人消费贷款用于偿还贷款本息、未按约定用途使用、资金流入证券公司等。针对未来消费贷资金流向监控，业内表示，应将虚构贷款用途、挪用信贷资金的行为纳入征信系统，提高借款人违规成本，从源头上遏制个人消费信贷资金违规流入楼市、股市等。同时，金融机构可以适时建立灰名单、黑名单等制度。（中证报）

2022年超150家商业银行支持办理跨省异地电子缴税业务 2月21日，国家税务总局收入规划核算司司长荣海楼介绍，近年来，税务部门大力推行电子缴税，着力为纳税人提供便捷高效的办税服务。目前已实现99%的纳税申报网上办理，95%以上的税款通过电子缴税方式缴纳入库。国家税务总局数据显示，2022年，已有超150家商业银行支持办理跨省异地电子缴税业务，共办理跨省异地电子缴税31万笔，税款575亿元。今年将按照“便民办税春风行动”的部署安排，不断改进完善，进一步扩大全国跨省异地电子缴税推广成果。（央广网）

中国旅游研究院预测今年国内游人数约45.5亿人次 中国旅游研究院2月20日发布报告预测，2023年旅游市场全年“稳开高走，持续回暖”，暑期有望迎来全面复苏。中国旅游研究院预计2023年全年国内旅游人数约45.5亿人次，同比增长73%，约恢复至2019年的76%；实现国内旅游收入约4万亿元，同比增长约89%，约恢复至2019年的71%。2023年全年入出境游客人数有望超过9000万人次，同比翻一番，恢复至疫情前的31.5%。（新华财经）

人民币连续三年成深港间第一大跨境结算货币 根据中国人民银行深圳市中心支行数据，2022年，深圳与香港间人民币跨境收付额达2.6万亿元，占同口径本外币跨境收付额的51.3%，人民币连续三年成为深港间第一大跨境结算货币。（央视财经）

中国人民银行在香港成功发行250亿元人民币央行票据 日前，中国人民银行在香港成功发行两期人民币央行票据，其中，3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元，中标利率分别为2.40%和2.75%。此次发行受到境外投资者广泛欢迎，包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、央行、基金、保险公司等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购，投标总量超过700亿元，约为发行量的2.8倍，表明人民币资产对境外投资者有较强吸引力，也反映了全球投资者对中国经济的信心。（央行官网）

乘联会：2月狭义乘用车零售销量预计135万辆 同比增长7.2% 乘联会表示，据2月调研显示，占总体市场约八成左右的厂商零售目标较上月环比微增，初步推算本月狭义乘用车零售市场在135万辆左右，环比增长4.3%，同比增长7.2%。其中新能源逐渐回温，零售40万辆左右，环比增长20.3%，同比增长46.6%，渗透率约29.6%。（新浪财经）

美联储公布2月货币政策会议纪要 将继续加息步伐 北京时间2月23日凌晨3点，美联储发布1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要。根据会议纪要公布的内容，美联储表示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。随之而来的是“劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。”因此，美联储决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点，这是自2022年3月以来的最小加息幅度。据会议纪要显示，几乎所有与会者都支持这一决定，并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。(央视新闻客户端)

美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，前值为4.4% 美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，预估为4.3%，前值为4.4%；美国1月核心PCE物价指数环比上升0.6%，预估为0.4%，前值为0.3%。（每日经济新闻）

美国两党政策研究中心：美国最早可能在6月份出现债务违约 当地时间2月22日，据美国两党政策研究中心（BPC）预测，如果美国国会议员和白宫不能就提高联邦债务上限达成协议，美国最早可能在6月份出现债务违约。美国两党政策研究中心去年预测债务违约最早将于2023年第三季度到来。但由于美国政府延长联邦学生贷款偿还暂停期的决定，国会去年年底通过的大约1.7万亿美元的2023财年支出法案以及通胀等重大经济变化，导致预计的债务违约时间被提早到了6月份。美国两党政策研究中心警告称，立法者在夏初至初秋之前必须提高债务上限，否则将面临违约的风险，届时经济可能会受到损害。（央视新闻；贝塔）

俄罗斯2022年GDP下降2.1% 俄罗斯联邦国家统计局20日公布的初步统计数据显示，2022年俄罗斯国内生产总值，也就是GDP下降2.1%。其中，批发和零售贸易、制造业、交通运输业等行业大幅下滑，矿业、农业、建筑业出现增长。分析人士认为，面对制裁，俄罗斯经济表现好于预期。另外俄罗斯央行20日预计，俄罗斯2023年经济将处于萎缩1%到增长1%的区间。（央视财经）

欧元区2023年1月通胀率为8.6% 当地时间2月23日，欧盟统计局发布数据表明，2023年1月，欧元区通胀率为8.6%，较去年12月的9.2%有所下降，但仍远高于去年同期的5.1%。欧盟1月份通胀率为10%，较去年12月的10.4%有所下降，但仍远高于去年同期的5.6%。食品超越能源成为推高通胀的首要因素。（央视新闻）

全球首例中央对手方金融测试案例司法意见公开宣告 2月22日，上海金融法院公开宣告中央对手清算业务违约处置测试案例司法意见，标志着全球首例中央对手方金融测试案例，也是全国首例金融测试案例在银行间市场的全面落地。意见从司法角度认定了银行间市场清算所股份有限公司违约处置规则符合生效要件，具有法律约束力，同时对违约处置行为合理性予以认可。该案例是对银行间市场衍生品违约处置规则和行为的全面法律风险压力测试，有助于提升金融基础设施规则的法律确定性，为市场主体提供更加明确的规则指引。（中国金融新闻网）

福布斯公布2023香港50富豪榜 《福布斯》杂志新近公布2023福布斯香港50富豪榜，香港长和系创办人李嘉诚以390亿美元蝉联榜首。香港去年经济收缩，今年上榜的50位富豪的总财富由3280亿美元微跌至3240亿美元。（中国新闻网）

网易2022年营收965亿元 2月22日，网易发布了2022年四季度和2022年财报。2022年四季度网易营收254亿元，同比增长4%，非美国通用会计准则下净利润48亿元，上年同期66亿元。2022年网易营收965亿元，较上年增长10.1%，非美国通用会计准则下净利润228亿元，较上年增长15.4%。具体到业务，2022年网易游戏和相关增值服务营收746亿元；有道营收50亿元；云音乐营收90亿元；创新业务和其他业务营收79亿元。（北京商报）

股债汇新闻一览

国家外汇局：1月中国外汇市场总计成交14.29万亿元 国家外汇管理局24日公布《2023年1月中国外汇市场交易概况数据》称，统计数据显示，2023年1月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交14.29万亿元人民币（等值2.10万亿美元）。其中，银行对客户市场成交2.62万亿元人民币（等值0.39万亿美元），银行间市场成交11.67万亿元人民币（等值1.72万亿美元）；即期市场累计成交5.69万亿元人民币（等值0.84万亿美元），衍生品市场累计成交8.60万亿元人民币（等值1.27万亿美元）。（中新经纬）

央行：坚持市场在汇率形成中起决定性作用 增强人民币汇率弹性 央行发布2022年第四季度中国货币政策执行报告，其中提到，下一阶段，深化利率汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡。继续推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。健全市场化利率形成和传导机制，完善中央银行政策利率体系，引导市场利率围绕政策利率波动。落实存款利率市场化调整机制，着力稳定银行负债成本。发挥贷款市场报价利率改革效能，推动企业融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。（第一财经）

国台办：支持符合条件的台企在A股上市 2月22日，国台办发言人在新闻发布会上介绍，在金融方面，支持符合条件的台企在A股上市，为台胞台商提供更多元高效的金融服务。2022年有10家台企在A股上市，数量创历年新高，目前在A股上市台企累计达59家。福建于2019年3月在平潭开展“台商台胞金融信用证书”试点，目前已实现全省全覆盖，为持证台商台胞提供提高授信额度、降低贷款利率、简化业务手续等高效便捷的金融服务。截至今年1月末已为373位台胞、233家台企颁发证书，累计提供授信139.69亿元人民币。浙江会同当地金融机构为台胞发放台胞专属台融卡信用卡，截至2022年底共发放3353张，总授信金额5562万元人民币。江苏信保2022年累计为30多家台企提供融资增信保额超30亿元人民币。（证券时报）

证监会：沪深港通交易日历优化将于4月24日正式实施 为进一步扩大资本市场高水平双向开放，更好地满足境内外投资者参与内地与香港资本市场权益资产配置的需求，近日，中国证监会、香港证监会同意上交所、深交所、港交所、中国结算和香港结算于2023年4月24日正式实施沪深港通交易日历优化，开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。实施后，港股通首次新增交易日为4月27日、4月28日，沪深股通首次新增交易日为5月25日。（央视财经）

1月境外机构投资者共达成债券现券交易8283亿元 中国外汇交易中心最新发布的银行间债券市场境外业务运行情况显示，截至2023年1月底，以法人为统计口径，527家境外机构投资者通过结算代理模式入市，当月新增1家；787家境外机构投资者通过债券通模式入市，当月新增3家。1月，境外机构投资者共达成现券交易8283亿元，同比减少42%、环比减少5%，交易量占同期现券市场总成交量的约5%。1月，境外机构投资者买入债券4114亿元，卖出债券4169亿元，净卖出55亿元。（金融时报）

中证协：2022年券商承销科创债规模超千亿元 2月22日，中国证券业协会发布2022年证券公司债券承销业务专项统计显示，2022年度作为科技创新公司债券主承销商的证券公司共30家，承销83只债券，合计金额1028.41亿元。数据显示，绿色公司债券方面，2022年度作为绿色公司债券主承销商或绿色资产证券化产品管理人的证券公司共55家，承销（或管理）152只债券（或产品），合计金额1716.58亿元；其中，资产证券化产品55只，合计金额771.13亿元。（证券日报）

中期协：截至2022年底中国期货公司总资产约1.7万亿元 根据中国期货业协会(下称中期协)21日披露的数据，截至2022年底，中国期货公司总资产约1.7万亿元(人民币，下同)，净资产1841.65亿元，同比分别增长23.06%和14.07%。经纪业务收入233.75亿元，同比下降25.79%；交易咨询业务收入1.15亿元，同比下降34.66%；资产管理业务收入9.95亿元，同比下降18.04%；风险管理业务收入2413.81亿元，同比下降8.17%。（中新财经）

沪深交易所将开展全面注册制改革测试 沪深交易所2月22日发布通知称，为确保全面实行股票发行注册制改革技术准备工作顺利推进，沪深交易所将于2月25日联合中国结算上海分公司或中国结算深圳分公司、中证金融组织开展全面注册制改革摸底测试，通过模拟沪深两市股票及存托凭证交易、非交易等业务的委托申报、成交回报、行情接收、清算交收和投资者适当性管理、转融通等业务处理过程，检验市场参与各方技术系统的正确性。上交所将在2月27日至3月10日组织开展全天候专项测试，3月18日开展第一次全网测试；深交所2月25日将在生产环境提供预测试服务，3月18日将组织第一次全网测试。（证券时报）

国家外汇管理局更新发布现行有效外汇管理主要法规目录 为深入贯彻落实党的二十大精神，推进外汇管理工作法治化，提升外汇管理政策透明度，日前，国家外汇管理局更新发布《现行有效外汇管理主要法规目录（截至2022年12月31日）》，以便社会公众查询使用。更新后的《目录》共收录截至2022年12月31日发布的外汇管理主要法规194件，按照综合、经常项目外汇管理、资本项目外汇管理、金融机构外汇业务监管、人民币汇率与外汇市场、国际收支与外汇统计、外汇检查与法规适用、外汇科技管理等八大项目分类，并根据具体业务类型分为若干子项。本次《目录》新增文件主要涉及境外投资外汇管理、证券市场投资外汇管理、国际收支统计间接申报等。（中国金融新闻网）

港交所公布2022年全年业绩 新股市场回暖 香港交易及结算所有限公司(简称“港交所”)23日公布2022年全年业绩，当年收入及其他收益为184.56亿港元，同比下跌12%。港交所公告显示，由于交易及结算费、存管服务费及上市费减少，主要业务收入较2021年下跌9%，但保证金投资收益净额增加及衍生产品市场交易费增加，已抵消部分跌幅。债券通北向通平均每日成交金额创新高，达322亿元人民币，较2021年上升21%。（新华社）

央行：1月份沪市日均交易量为3319.7亿元 环比增加0.7% 央行公布2023年1月份金融市场运行情况。1月末，上证指数收于3255.7点，环比上涨166.4点，涨幅为5.4%；深证成指收于12001.3点，环比上涨985.3点，涨幅为8.9%。1月份，沪市日均交易量为3319.7亿元，环比增加0.7%；深市日均交易量为4581.6亿元，环比增加0.1%。（中证报）

北交所做市交易上线 北交所开始竞价交易与做市交易并行 北京证券交易所做市交易业务20日正式上线。这意味着，北交所开始实施竞价交易与做市交易并行的混合交易制度。目前共有13家券商参与北交所股票做市交易，首批做市标的股票共36只，总市值约1100亿元。其中，22只股票为北证50成份股。总体来看，首批做市标的股票立足科技创新，坚持聚焦主业，整体业绩保持稳步增长。（央视财经）

北交所股票做市交易业务平稳启动 标的股票首日成交额较上周日均增长7.37% 2月20日，北京证券交易所股票做市交易业务正式启动。业务上线首日，北证50指数上涨0.59%；开展做市交易业务的股票成交额较上周日均增长7.37%，价格平均上涨1.66%，运行总体平稳。北交所股票做市交易业务的启动，对北交所市场流动性的提升起到积极效应。一是为市场带来增量资金，做市股票成交额放大。二是促进了流动性指标的改善。三是做市成交向北证50指数成份股聚拢。首日做市商买卖成交合计2476.03万元，22家北证50成分股做市成交1928.19万元，占比77.87%。（央广网）

全面注册制落地实施 14家主板在审企业首发申请获受理 2月20日起，沪深交易所开始接收主板首发、再融资、并购重组在审企业申请，全面注册制正式落地实施。当晚，沪深交易所网站信息显示，已有14家主板在审企业的首发申请获受理，沪市和深市各7家。根据证监会对在审主板项目的新老划断安排，2月20日至3月3日，沪深交易所接收主板首发、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请。3月4日起，沪深交易所开始接收主板新申报企业提交的相关申请。（每日经济新闻）

中证协明确网下打新规则衔接安排 网下投资者管理系统将于2月26日完成相应调整 2月20日，从券商人处获悉，为稳步推进全面实行股票发行注册制工作，确保网下投资者自律管理工作有序街接、平稳过渡，中国证券业协会近日明确了街接工作安排。其中，期货公司调整为专业机构投资者，中证协网下投资者管理系统将于2月26日完成相应调整；全面注册制相关自律规则施行后的核准制项目的网下投资者行为规范仍适用原有规则的相关规定，作为主承销商的券商适用原有关规则的核查标准对网下投资者予以核查。(中证报)

年内27只新股无一破发 2023年以来，打新行情出现回暖。Wind数据显示，截至2月20日，共有27只新股实现上市，无一股上市首日收盘出现破发。截至2月20日，2023年以来上市的新股中，有25只新股上市首日涨幅在20%以上，占比为93%。目前共有11只主板新股的审核状态为“正在发行”。这11只主板新股中，有7只本周启动打新，其中3只20日即启动打新。（证券时报）

分类市场观点20230220-0226

房地产

民生证券：

销售回暖情况方面，2月节后各地项目均出现了来访量、转化率和成交量的全面提升，超市场预期。我们认为原因是：1）1月春节假期和疫后调整推迟成交积累至2月集中释放；2）原本观望的购房者在经济复苏积极宣传下信心提升；3）成交数据放量后价格敏感的刚需心态由“恐跌”转为“怕涨”，扎堆入市效应加剧。从结构上看，去年销售压力大的城市如南京、郑州、温州、天津等，2月回暖力度明显强于杭州、合肥、成都等去年市场热度较高的城市；去年滞销的刚需板块项目同样在这一波反弹中表现更好。企业对市场回暖的可持续性看法偏谨慎并加快推盘节奏，认为需要两个月以上的观察才能判断是否复苏。

开工保交付方面，节后各地陆续督促企业举行复工仪式，加快纾困基金发放，销售改善也为部分项目带来推进施工的回款，整体复工的问题项目数量高于年前。如郑州，包括已停工十年左右的启福城在内的5个典型问题项目已拿到纾困基金，从项目外立面便可看出变化；其余300多个问题项目也在积极申请纾困基金过程中。后续如销售能进一步恢复，则“后进先出”的纾困基金运行模式将能更高效应用到更多问题项目中。

不动产私募投资基金方面，在此次试点前，投向地产开发项目的股权投资资金便存在已久，其融资对象与“私募”相同，主要以合伙企业的形式出现，不备案亦能实现项目投资。此次试点相当于将原本间接的投资形式合规化，省去了一些产品结构设计和条款上的繁琐步骤，减少了合作纠纷的可能，从募资对象范围来看实质并没有扩大。然而该政策首次明确认可社会资本投向存量住宅项目，也再度证明了我们此前强调的，金融端政策主要目的已从纾困企业转为刺激房地产投资，尤其是加快盘活出险企业存量项目，防范系统性风险发生。

中信证券：

2月20日，为落实党中央及国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”的决策部署，证监会宣布启动不动产私募投资基金试点。我们相信私募基金规范化参与房地产市场，将为优质房企带来新一轮的发展助力。中期而言，不动产私募投资基金，有望与公募REITs一起推动房地产的现代化，即建设“投融管退”的通路。

事项：2月20日证监会宣布启动不动产私募投资基金试点，证监会将指导基金业协会在私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管措施，以支持不动产市场平稳健康发展。

不动产资产业态覆盖面广，鼓励投资者广泛参与。通知明确不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房（含存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等，几乎涵盖了所有房地产类资产，并不只局限于个别“政策红利型资产”；通知要求试点基金产品投资者首轮实缴出资不得低于1000万元人民币，且以机构投资者为主，自然人投资者合计出资金额不得超过实缴金额的20%。试点基金在符合一定前提下可以扩募，并鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金。我们认为本次试点将大部分不动产业态一次性纳入，充分体现了监管机构盘活存量资产、满足合理融资需求的态度。

差异化安排预计将进一步健全资本市场资金配置功能，对优质房企发展形成实质性助力。本次试点方案充分考虑了不动产私募投资基金规模较大、期限较长且基金底层投资项目通常需要较大额度资金补充等特点，明确符合条件的基金在为被投企业提供借款或担保时将在现行规定的股债比限制方面进行差异化安排，以适应不动产私募投资基金的投资策略。我们相信，私募基金大规模、规范化地参与房地产行业投资将大幅优化我国不动产资产定价体系，有效缓解行业部分企业的融资困境，降低企业资金成本，对具备资产运营管理能力、手握优质存量资产的房企发展带来实质性助力。

中长期而言，公募REITs市场底层资产范围也有望向房地产类进一步扩大。当前公募REITs市场底层资产主要集中于基础设施领域，2022年12月8日，证监会副主席李超表示将“加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围扩展到市场化的长租房及商业不动产领域”，标志着我国公募REITs市场有望迎来新一轮底层资产类型增加与规模扩容。中期而言，我们认为不动产私募投资基金将与我国公募REITs市场相互促进，共同发展，补足我国不动产领域“投融管退”良性循环中的关键短板。

房地产定义的现代化，持续利好具备核心资产和运营能力的企业。房地产开发并不是一个成长性行业，但房地产业不止于房地产开发。房地产是指不动产的营建，运营，管理，服务和相关交易的一系列内容。随着房地产定义的现代化，房地产企业的发展空间也显现出来。企业一旦持有具备稳定现金流入的不动产，则其存量资源可能会被加快盘活。具备资产运营管理能力的企业，也将受益于这一持续的改革。

债市

中信证券：

中央确定债务化解基调后，城投市场军心再稳，对2023年隐债置换再启的憧憬也愈发强烈。隐性债务的概念提出虽未太久，但地方债务管控的却早已开始。通过回顾我国两轮全面铺开的债务置换工作，新一轮债务置换周期有开启迹象。在新的

广发宏观王丹：2月EPMI创历史同期新高

作者：金融界

发布时间：2023-02-21 08:01

快照：

广发证券资深宏观分析师 王丹

报告摘要

第一，继1月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）重回扩张区间后，2月EPMI继续上行11.6个点至62.5。数据明显超季节性，春节同为1月下旬的2017年同期环比仅上行4.3个点。62.5的绝对水平高于去年同期9个点，是有数据以来历史同期新高；且剔除配送指标后的绝对值还会更高一些。

第二，七大细分新兴产业全部位于景气扩张区间。2022年1-4季度处于景气区间的行业个数分别为3个、3个、3个和2.7个，2023年1月为3个。回溯历史来看，本月是自2021年9月以来七大细分战略性新兴产业再次呈现全面景气扩张格局。

第三，供给端指标修复快于需求端，显示节后复产复工是驱动2月新兴产业景气显著改善的主因。（1）从产需指标的绝对水平来看，2月生产指标以73.3的高景气领先，高于表征需求的产品订货指标66.9，出口订货指标59.4，呈现生产强于需求、内需强于外需的结构特征；（2）生产端相关的指标，如生产、采购、就业、配送指标环比分别上行20.9、15.4、13.0、9.7个点，相对更为强劲，显示企业在加快推动复工复产。（3）需求恢复速度虽慢于生产，但整体并不算差，产品订货和出口订货指标环比分别上行15.4和14.2个点。

第四，成本下行推动利润改善，宽信用有助于新兴产业研发投入。（1）2月新兴产业购进价格指标环比下降3.2个点而销售价格环比上行0.4个点，二者共同指向利润指标的显著改善；（2）在产需修复和利润改善的共同支撑下，企业经营预期环比上行17.6个点，高于上月的9.0个点；（3）贷款难度环比下降0.7个点，在经历了连续2个月的环比上行后再度回落，显示节后宽信用推进带来新兴产业融资环境改善；（4）在此背景下，研发继续保持高景气，环比上行8.2个点，自2021年5月以来再次回到60以上的高景气水平。

第五，2月EPMI折射出年初经济较高的环比修复斜率。预计2月制造业PMI同样会出现显著改善。2020年疫情以来，EPMI和制造业PMI当月环比和同比同向变动的概率分别到70％和73％，再考虑到节后生产端主导、复工复产驱动的新兴产业景气修复逻辑同样适用于一般制造业，我们倾向于认为2月制造业PMI大概率呈现同样的明显改善趋势。

第六，高端装备、新能源产业景气领先，新能源环比改善最为显著，生物产业景气有所回落。（1）绝对景气度方面，高端装备、新能源、新能源汽车、生物产业和新材料景气度均位于60以上的高景气区间；（2）随着防疫需求的回落，生物产业景气环比回落10.9个点，结束了此前连续4个月的景气上行，但绝对景气水平仍然在60以上；（3）新能源产业以环比上行28.7个点改善最为显著，新材料、高端装备、新能源汽车、节能环保环比上行均在10个点以上。

第七，截至2月20日，2023年2月上证科创50成份指数较上个月最后一个交易日下跌1.5％，同期万得全A指数上涨0.7％，成长类资产略跑输整体。从EPMI来看，新兴产业景气度在回升过程中，分子端无疑是正贡献。2月以来的约束主要来自分母端，美债收益率的上行对全球成长类资产均形成约束，在美欧经济显示韧性、通胀偏强、加息次数向上修正的背景下，10年美债收益率自2月1日的3.39％上行至2月19日的3.82％，上行幅度较大，这在很大程度上导致全球金融市场“交易宽松”的预期有所摇摆，部分时段会呈现出“交易紧缩”的特征。从上述逻辑推演，后续逻辑上存在一个定价更有利的时段，即美联储加息结束的时点，届时可能会出现分子分母端的共振。

正文

继1月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）重回扩张区间后，2月EPMI继续上行11.6个点至62.5。数据明显超季节性，春节同为1月下旬的2017年同期环比仅上行4.3个点。62.5的绝对水平高于去年同期9个点，是有数据以来历史同期新高；且剔除配送指标后的绝对值还会更高一些。

2023年2月EPMI大幅回升至62.5,2022年10-12月分别为51.7、52.2、46.8,2023年1月为50.9。

环比方面，2月EPMI大幅回升了11.6个点；春节相似的2017年（1月28日）2月环比上行4.3个点至56.2。

同比方面，2月EPMI高于去年同期9个点，为有数据以来历史同期最大值，也是有数据以来2月EPMI首次达到60以上的高景气区间。

剔除配送指标的扰动，实际新兴产业景气更高。2月配送指标环比上行9.7个点，由于其是EPMI权重指标中的逆指标，对EPMI构成1.5个点的下拉。考虑到配送效率环比提升可能主要是物流集中复工，剔除这一影响后实际新兴产业景气更高。

七大细分新兴产业全部位于景气扩张区间。2022年1-4季度处于景气区间的行业个数分别为3个、3个、3个和2.7个，2023年1月为3个。回溯历史来看，本月是自2021年9月以来七大细分战略性新兴产业再次呈现全面景气扩张格局。

2023年2月7大战略性新兴产业景气全部位于景气扩张区间，而上个月仅3个行业，也是自2021年9月以来首次呈现7大细分行业全面位于景气扩张的局面；按照季度均值来看，2022年1-4季度平均水平分别为3.0、3.0、3.0和2.7个。

供给端指标修复快于需求端，显示节后复产复工是驱动2月新兴产业景气显著改善的主因。（1）从产需指标的绝对水平来看，2月生产指标以73.3的高景气领先，高于表征需求的产品订货指标66.9，出口订货指标59.4，呈现生产强于需求、内需强于外需的结构特征；（2）生产端相关的指标，如生产、采购、就业、配送指标环比分别上行20.9、15.4、13.0、9.7个点，相对更为强劲，显示企业在加快推动复工复产。（3）需求恢复速度虽慢于生产，但整体并不算差，产品订货和出口订货指标环比分别上行15.4和14.2个点。

主要指标绝对水平方面，生产指标以73.3领先，其次产品订货和出口订货指标分别达到66.9和59.4。

需求端，2月产品订货指数环比上行15.4个点（前值为环比上行7.1个点，下同），出口订货环比上行14.2个点（+3.6）。

生产端，2月生产量指数环比上升20.9个点（+5.4），采购量环比上升15.4个点（+5.7），自有库存环比上升6.6个点（+4.1）。

就业和物流方面，2月就业指数环比上行13个点（+1.2），配送指标环比上行9.7个点（-0.2）。

成本下行推动利润改善，宽信用有助于新兴产业研发投入。（1）2月新兴产业购进价格指标环比下降3.2个点而销售价格环比上行0.4个点，二者共同指向利润指标的显著改善；（2）在产需修复和利润改善的共同支撑下，企业经营预期环比上行17.6个点，高于上月的9.0个点；（3）贷款难度环比下降0.7个点，在经历了连续2个月的环比上行后再度回落，显示节后宽信用推进带来新兴产业融资环境改善；（4）在此背景下，研发继续保持高景气，环比上行8.2个点，自2021年5月以来再次回到60以上的高景气水平。

价格端，2月购进价格环比下降3.2个点（+4.9），销售价格环比上行0.4个点（+3.4），利润指标环比上行18.6个点（+2.2）。

经营指标方面，应收账款环比上行0.8个点（+2.5），经营预期环比上行17.6点（+9.0），贷款难度环比下降0.7个点（+1.7），研发活动环比上行8.2个点（+6.4），新产品投产环比下降2.1个点（+14.0）。

2月EPMI折射出年初经济较高的环比修复斜率。预计2月制造业PMI同样会出现显著改善。2020年疫情以来，EPMI和制造业PMI当月环比和同比同向变动的概率分别到70％和73％，再考虑到节后生产端主导、复工复产驱动的新兴产业景气修复逻辑同样适用于一般制造业，我们倾向于认为2月制造业PMI大概率呈现同样的明显改善趋势。

2020年至2023年1月的37个月中，EPMI与PMI环比和同比呈现同向波动的月份分别为26个和27个，意味着同向波动的概率分别为70％和73％。

高端装备、新能源产业景气领先，新能源环比改善最为显著，生物产业景气有所回落。（1）绝对景气度方面，高端装备、新能源、新能源汽车、生物产业和新材料景气度均位于60以上的高景气区间；（2）随着防疫需求的回落，生物产业景气环比回落10.9个点，结束了此前连续4个月的景气上行，但绝对景气水平仍然在60以上；（3）新能源产业以环比上行28.7个点改善最为显著，新材料、高端装备、新能源汽车、节能环保环比上行均在10个点以上。

2023年2月，7大战略性新兴产业全部位于景气扩张区间，景气度由高到低分别为高端装备制造>；新能源>；新能源汽车>；生物产业>；新材料>；60>；节能环保>；55>；新一代信息技术。

环比方面，仅生物产业景气环比下降10.9个点，其余行业景气全面改善，新能源环比上行28.7个点，新材料、高端装备、新能源汽车、节能环保环比分别上行16.0、13.4、13.4、11.8个点，新一代信息技术环比上行6.4个点。

截至2月20日，2023年2月上证科创50成份指数较上个月最后一个交易日下跌1.5％，同期万得全A指数上涨0.7％，成长类资产略跑输整体。从EPMI来看，新兴产业景气度在回升过程中，分子端无疑是正贡献。2月以来的约束主要来自分母端，美债收益率的上行对全球成长类资产均形成约束，在美欧经济显示韧性、通胀偏强、加息次数向上修正的背景下，10年美债收益率自2月1日的3.39％上行至2月19日的3.82％，上行幅度较大，这在很大程度上导致全球金融市场“交易宽松”的预期有所摇摆，部分时段会呈现出“交易紧缩”的特征。从上述逻辑推演，后续逻辑上存在一个定价更有利的时段，即美联储加息结束的时点，届时可能会出现分子分母端的共振。

截至2月20日，上证科创50成份指数较1月最后一个交易日小幅下跌1.5％；同期，万得全A指数上涨0.7％。

截至2月19日，2023年2月10年美债收益率平均水平为3.7％；2022年10月-2023年1月10年期美债收益率平均水平分别为4.0％、3.9％、3.6％、3.5％，美债收益率结束了此前连续3个月的中枢下移，2月开始出现阶段性回升，由2月1日的3.39％上行至2月19日的3.82％。

核心假设风险：国内疫情反复；政策稳增长力度不及预期；海外流动性收紧超预期；季节性调整等因素导致EPMI可能与制造业PMI单月波动出现背离。

本文源自：券商研报精选

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「财经早餐」2023.03.01星期三

作者：财经早餐

发布时间：2023-03-01 06:11

快照：

► Drewry：由于经济增长放缓和通胀上升，消费者需求放缓，不管是亚洲还是欧美，货物运输所需船只也在减少。2月全球约有4.1％的集装箱船队处于闲置状态，运力相当于106.7万个20英尺标准集装箱，比去年同期增长了一倍。去年12月时有107万个集装箱空闲，闲置运力创下2020年8月以来最高水平。

► 日本厚生劳动省：2022年日本新生儿数量为79.97万人，比上一年减少4.3万人。是自1899年有统计数据以来首次跌破80万人，创最低纪录，且连续7年减少。2022年死亡人数为158.2万人，比上一年增加13万人，为二战后的最高数值。

► 上游新闻：为进一步扩大有效投资，实现2023年全市固定资产投资任务目标，深圳市发改委联合深圳市住建局、深圳市规划和自然资源局，于2月24日召集9家房企开会座谈，就房地产投资开发形势展开分析探讨，相关房企围绕项目存在的问题、协调解决措施、 新项目储备、政策支持建议等内容，进行了发言。

宏观经济

1、上证报：随着甲流进入高发期，抗流感病毒推荐药物“磷酸奥司他韦”的需求旺盛。天猫买药数据显示，近一周来，“奥司他韦”搜索用户数周环比上升了200%，其中奥司他韦儿童颗粒需求尤为旺盛，甲流试纸、甲流试剂盒等相关商品的搜索量环比均上升了300%。

2、央视财经：春节过后水泥行情逐渐回暖。近期，广东、云南、安徽、上海等地水泥价格上扬，水泥厂里再次出现罐车大排长龙、抢购水泥的景象。全国工地开复工情况持续向好，水泥行情随之水涨船高。上海、江苏等地的水泥中转库部分销售商看涨情绪浓厚，正着手扩大库存。

3、香港特区行政长官李家超：由于目前香港疫情整体风险可控，从3月1日起解除所有场所的“口罩令”，在室内、户外及乘坐公共交通工具时均不用戴口罩。

4、每经网：欧洲主要经济体10年期国债收益率大幅攀升。英国10年期国债收益率升至10月24日来新高，为3.846%。法国10年期国债收益率创2012年4月以来新高，至3.146%。西班牙10年期国债收益率涨至2014年2月以来新高，为3.704%。意大利10年期国债收益率续涨至1月3日以来新高，为4.549%。

地产动态

1、浙江省义乌市：6月30日前置换并使用“房票”的安置对象，将在原集聚建设政策15%的补助基础上，再按集聚建设房票面值给予20%的政策性激励补贴。含集聚建设房票面值、补助、政策性激励补贴的“房票”总额上限10亿元。4月1日起，将取消鼓励“团购”买房的政策。

2、证券时报：春节以来，深圳楼市释放出一些“回暖”的信号。截至2月26日，深圳当月二手房成交2219套，环比增长近90%。业内称，二手房成交数据起色多数是积压需求释放或者业主让价所促成，也与楼市在农历春节过后的惯性回暖有关，购房者观望情绪仍在。

3、广东省深圳市：2023年首批可售型人才房发布配售通告。降低了未婚购买可售人才房的年龄限制门槛，由35周岁下调为30周岁；放宽了对共同申请人的户籍要求，主申请人为深户，非深户的孩子和配偶，在一定条件下可以作为共同申请人。

4、香港金管局：1月新批出住宅按揭贷款额265亿港元，按月增加3.6%。其中，一手市场交易批出贷款65亿港元，减少7.6%；二手市场交易批出贷款147亿港元，增17.2%；转按交易批出贷款减11.8%至53亿港元。

5、天津市：发布2023年住宅用地拟出让清单公告（一期），共计25宗宅地，总土地面积130.28公顷。今年市级土地出让收入预算为487.5亿元，占整体预算51.56%。

股市盘点

1、周二，上证指数报3279.61点，上涨0.66%，成交额3180.30亿。深证成指报11783.80点，上涨0.70%，成交额4387.28亿。创业板指报2429.03点，上涨0.80%，成交额1583.74亿。两市合计成交7567.58亿。总体上个股涨多跌少，两市超3700只个股上涨。盘面上，国资云、中药、智慧政务、医药电商等板块涨幅居前，POE胶膜、煤炭、HJT电池、一体化压铸等板块跌幅居前。北向资金全天净卖出13.04亿元，其中沪股通净卖出9.95亿元，深股通净卖出3.09亿元。

2、周二，恒生指数跌0.79%，报19785.94点。恒生科技指数跌1.62％，报3925.06点。国企指数跌1.33%，报6581.47点。阿里巴巴-SW跌3.24％，腾讯控股跌1.66％，京东集团-SW跌2.42％，小米集团-W平收，网易-S跌2.57％，美团-W跌0.07％，快手-W跌3.14％，哔哩哔哩-W跌4.62％。南向资金合计净卖出32.15亿港元。其中，港股通（沪）净卖出24.97亿港元，港股通（深）净卖出7.18亿港元。

3、截至2月28日，北交所上市公司175家，当日新增1家。总市值2422.54亿元，成交金额9.10亿元。175家北交所上市公司均已披露业绩快报。总体来看，面对多重压力，北交所公司整体业绩稳中有升，展现出较强的经营韧性和成长潜力。从已披露的业绩快报来看，上市公司营收净利呈现稳步增长，超九成公司实现盈利。

4、两市融资余额：截至2月27日，上交所融资余额报7805.03亿元，较前一交易日减少1.63亿元；深交所融资余额报7068.47亿元，较前一交易日增加9.78亿元；两市合计14873.50亿元，较前一交易日增加8.15亿元。

5、中证报：2月以来，公募基金密集开展调研。截至2月27日，从获公募基金调研最多的前十家公司来看，高端制造业占比最多，其中涉及储能、汽车、新能源、逆变器等业务，与1月调研以消费和半导体板块为主有明显不同。一些涉及消费电子和储能行业的公司成为“香饽饽”，吸引多位百亿基金经理亲赴一线参加调研。

6、中信证券：A股将迎来全面修复行情的第二波，增量资金将形成共识，预计今年全球经济状况呈现“东边日出西边雨”，A股基本面优势明显；外资或成为重要的增量资金，同时国内潜在资金规模庞大、存量权益产品申赎稳定；在“融资底→市场底→盈利底”过程，建议关注三类重要指标，即社融同比增速、居民风险偏好、企业资本开支。

7、上证报：近年来险资设立保险私募基金热情较高。2022年共登记保险私募基金21只，规模1218.28亿元，同比分别增加23.53%、13.75%。保险私募基金登记规模已经连续4年超千亿元。截至1月底，保险私募基金累计登记75只，规模5491.58亿元。

8、中证报：今年以来，金融市场开放持续推进，外资独资公募基金数量不断增加，多家机构产品获批。与此同时，外资券商准入审批在稳步推进。专家认为，我国资本市场对外开放不断扩大，经济复苏前景向好，外资机构对我国市场信心充足。

9、证券时报：中核钛白等多家钛白粉企业发布公告，上调各型号产品价格。3月1日起，中核钛白国内客户销售价格上调1000元/吨，国际客户销售价格上调150美元/吨；惠云钛业国内各类客户销售价格上调1000元/吨，国际各类客户出口价格上调150美元/吨；安纳达金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉国内销售基价均上调1000元/吨，外贸销售基价上调150美元/吨。

10、骆驼股份：拟在襄阳高新区内投资建设年产1200万套低压锂电池生产基地和10GWh储能锂电池生产基地项目，拟与襄阳高新区管委会就上述投资项目入驻襄阳高新区深圳工业园签署《项目进区协议》，项目总投资金额68亿元。

11、众合科技（两连板）：近期，甘肃庆阳市政府与公司签订战略合作框架协议，公司将以控股子公司深圳众源时空科技股份有限公司为合作实施主体公司，建设时空大数据云中心及数字化赋能研究中心等平台。此协议只是框架性、意向性约定，不涉及具体金额，亦尚无具体合作项目落地。

财富聚焦

1、财联社：此前，关于农行针对雄安购房者的商业贷款推出“连心贷”的消息备受市场关注。从北京地区农行某支行获悉，该行连心贷业务近期暂停办理。同时，连心贷因目前总体业务量较小，已处于停办状态。业内曾表示，“连心贷”在可加强贷款人还款能力的同时，也可能产生合同纠纷和违约风险。

2、财经早餐：热点出不停，追踪你想听。近日《数字中国建设整体布局规划》发布。科技企业作为数字经济发展的重要载体有哪些政策支持？数字中国推进力度持续超预期表现如何？重点关注的产业链有怎样的表现？通信行业为数字经济坚实底座，重点关注的主线是什么？财友们快快划到文末查看今天的财秘追踪 # 数字经济再添新动力

行业观察

1、国办：印发中医药振兴发展重大工程实施方案。到2025年，优质高效中医药服务体系加快建设，中医药防病治病水平明显提升。中西医结合服务能力显著增强，中医药科技创新能力显著提高，中药质量不断提升，中医药国际影响力进一步提升，符合中医药特点的体制机制和政策体系不断完善，中医药振兴发展取得明显进展。

2、财政部：1月，全国共销售彩票332.23亿元，同比增长7.8%。其中，福利彩票机构销售108.41亿元，同比下降22.4%；体育彩票机构销售223.82亿元，同比增长32.9%。主要是彩票销量在春节休市期间有所下降，同时由于上年末世界杯足球赛影响，体育竞猜型彩票销量较上年同期增长显著。

3、国际能源署：到2027年，太阳能发电有望超过燃煤发电，成为主要的发电方式。一个重要的原因就是太阳能电力的安装成本大幅下降。预计未来5年新建的电力设施中，太阳能几乎会占到60%。此外，近年来各国政府越来越重视能源安全，也出台了相应政策予以支持。

4、亚洲航空首席商务官陈家欣：中国对亚航来说，是最大且最具潜力的市场。疫情前中国市场的营收占亚航集团的20%，在泰国子公司该比例更大。计划于2023年四季度，航点能恢复到16个城市，每周航班量能超过340架次，运行超过40条航线。而印尼亚航和柬埔寨亚航一旦获批开通往返中国的新航线后，这一数字会更加可观。

5、韩国关税厅：去年韩国海淘额同比增加1.4%，为47.25亿美元。海淘订单量同比增加8.8%，为9612万笔，海淘额和订单量双双创历史新高。从中国海淘的金额为17.12亿美元（36.2%），占比去年首次排名第一；订单量为5541.7万笔（57.7%），从2020年起稳居首位。

6、The Elec：苹果、LG显示、三星显示正在商谈定于明年发布的iPad的OLED面板供货价格，11英寸机型约为270美元，13英寸型号价格为350美元左右。现有10英寸低端IT产品OLED面板供货价格在100-150美元左右。由于采用两层OLED发光层的two-tandem方式，加上LTPO TFT等高阶技术，价格必然会贵。不过，iPad的OLED开发尚未完成，具体的价格谈判预计将在夏季工艺开发完成后开始。

7、浙江日报：在宁波象山黄避岙斑斓海岸线广场，当地西沪港一年约2340.1吨碳汇量今日以每吨106元的价格成交。这是全国首次以拍卖形式进行的蓝碳交易。国内蓝碳交易尚在起步阶段，目前仅5例。

公司要闻

1、苹果：3月1日起，部分iPhone、iPad和Mac机型的换电池服务将正式涨价。iPhone 14之前所有机型的保外电池服务费用将增加169元；MacBook Air机型的保外电池服务费用将增加290元，所有MacBook和MacBook Pro机型的保外电池服务费用将增加480元；12.9英寸iPad Pro、11英寸iPad Pro等多款iPad机型的保外电池服务费用将增加149元。

2、一财：据悉，字节旗下的VR厂商Pico2023年全年的销量目标为50万台左右，其中，国内C端销量目标为35万台，B端市场为15万台。相比去年100万台的目标数额缩水了约50%。内部人士称，在用户活跃度方面，Pico近期日活为7万左右，周活在10万左右，今年的周活目标也是维持在10万左右。

3、董明珠：格力电器在控股格力钛后，对新能源的研究更深一步，继推出光储空调之后，已经开始研究将储能技术应用到冰箱上。未来家庭储能的市场非常广阔。

4、The Information：据悉，马斯克最近几周接触了人工智能研究人员，商讨成立一个新的研究实验室，开发ChatGPT的替代品。为了领导这项工作，马斯克一直在招募最近离开Alphabet旗下DeepMind人工智能部门的Igor Babuschkin。

环球视野

1、英国统计局：英国食品杂货通胀率达到17.1%，创下历史新高。业内表示，牛奶、鸡蛋和人造黄油等市场的价格上涨最快。如果英国家庭不降低成本，他们每年的购物账单将增加811英镑。

2、波罗的海干散货指数：涨5.88%，报990点。

金融数据

国内

1、新三板：2月28日，合计挂牌6567家公司，当日新增3家，成交金额2.13亿。三板成指报954.92，涨0.24%，成交额1.13亿。

2、国内商品期货：截至2月28日下午收盘，多数收跌，花生跌超4%，红枣跌超3%，尿素、焦煤跌超2%，焦炭、菜粕、甲醇、PVC、豆粕、硅铁跌超1%，燃油、沪镍、纸浆、纯碱小幅上涨。

3、国债：2月28日，2年期国债期货主力合约TS2306上行0.04%至100.615；5年期国债期货主力合约TF2306上行0.09%至100.590；10年期国债期货主力合约T2306上行0.11%至99.825。10年期国债利率跌1.00BP，至2.90%；10年期国开债利率无涨跌，为3.08%。

4、上海国际能源交易中心：2月28日，原油期货主力合约2304，以548.2元/桶收盘，下跌0.7元，跌幅为0.13%。全部合约成交148849手，持仓量增加129手至69703手。主力合约成交113646手，持仓量减少1435手至29050手。

5、央行：周二，进行4810亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因有1500亿元7天期逆回购到期，实现净投放3310亿元。

6、Shibor：隔夜报2.0830%，上涨26.60个基点。7天报2.3520%，上涨17.50个基点。3个月报2.4370%，上涨1.40个基点。

7、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.9392，涨0.3633%，人民币中间价报6.9519，涨0.0762%。NDF：6个月报6.8630，2年报6.7430。

8、上海环交所：2月28日，全国碳市场碳排放配额挂牌协议交易成交量500吨，成交额27500.00元，收盘价55.00元/吨，收盘价与前一日持平。

国外

9、亚洲：日经225指数涨0.08%，报27445.56点；韩国KOSPI指数涨0.42%，报2412.85点。

10、美股：道指收跌0.71%，报32656.70点；纳指收跌0.10%，报11455.54点；标普500收跌0.30%，报3970.15点。

11、欧洲：英国富时100收跌0.74%，报7876.28点；德国DAX30收跌0.11%，报15365.14点；法国CAC40收跌0.38%，报7267.93点。

12、黄金：COMEX 4月黄金期货收涨0.65%，报1836.7美元/盎司。

13、原油：WTI 4月原油期货收涨1.81%，报77.05美元/桶；布伦特4月原油期货收涨1.75%，报83.89美元/桶。

· 数字经济再添新动力·

► 中信证券：中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，进一步强调了数字经济在中国经济发展中的重要性，科技企业作为数字经济发展的重要载体。展望后续，随着国内经济的持续复苏、政策的持续支撑，国内科技板块的基本面有望逐步改善，同时板块整体的估值性价比亦较为突出。1）与底层算力、数据要素相关的数字基建板块。2）与数字经济场景密切相关的基础软硬件板块。3）深度参与数字经济发展或AI等前沿业务的互联网平台经济公司等。

► 国盛证券：纳入干部考核、保障资金投入，数字中国推进力度或持续超预期。1）在资金方面，《规划》明确指出，保障资金投入，创新资金扶持方式，加强对各类资金的统筹引导。发挥国家产融合作平台等作用，引导金融资源支持数字化发展。鼓励引导资本规范参与数字中国建设，构建社会资本有效参与的投融资体系。2）同时，开展数字中国发展监测评估，将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考。3）资金保障措施、干部考核体系等配套设施的完善，有力验证了数字中国、数字经济的顶级战略地位，相关产业推进或持续超预期。

► 安信证券：在产业认知上，数字经济划分为数字产业化和产业数字化两个方向。围绕着 toC 端出现爆款、产业空间巨大、未来商业模式能够清晰的领域；围绕数字经济在应用过程中基础工具，围绕数据测量、确权与交易的方案提供商；围绕金融业+制造业更大面积数字化应用，数字金融、智能车联、行业专用软件、大数据服务、人工智能。从产业链的角度出发，我国数据要素市场可被归结为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障七大模块，覆盖数据要素从产生到发生要素作用的全过程。

► 信达证券：通信行业在数字经济中有两大核心作用，在数字经济大时代将核心受益，提供算力资源+搭建数字网络；投入数字经济人工智能、工业互联网、智能制造、云计算等技术研发，深度参与数字经济产业应用。另外，数字经济的发展离不开人工智能、工业互联网、智能制造、云计算等新兴技术的研发，通信行业公司在科技研发方面保持着较高的投入，在 5G数字经济时代，有望成为新技术研发的中流砥柱。数字经济&智能制造为确定性成长主线，持续推荐的“算力龙头四大金刚”和“智能制造二巨头”长期受益。

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