中国2023年国防费预算增长7.2%，专家：按美元换算低于2022年

作者：京报网

发布时间：2023-03-05 13:10

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面对新的国际形势，中国今年的国防费支出倍受外界关注。据新华社5日英文报道，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，这是中国国防预算连续8年保持个位数增长。接受《环球时报》采访的军事学者和专家表示，在各国普遍增加军费的新形势下，今年国防费用预算按照美元换算，实际上是低于2022年国防费用预算的，随着国防安全的需要和国民经济的发展，中国国防费会保持适度增长，但中国既不会走一些西方国家追逐霸权，“国强必霸”的老路，也不走军备竞赛、穷兵黩武的邪路，中国将保持定力走和平发展道路。

5日，中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%。

相比较，2022年全国财政安排国防支出预算14760.81亿元,比上年预算执行数增长7.1%，这也是国防支出预算时隔两年后重回7%。2021年中国国防支出预算为13795.44亿元人民币，比2020年增长6.8％。2020年中国国防支出预算为12680亿元人民币，比上年度增长6.6%。

在2017年至2019年之间，中国国防预算增幅依次是7%、8.1%和7.5%。2016年国防预算增幅为7.6%，结束了此前近5年来连续两位数增长的局面，2011年至2015年，中国国防预算增幅分别为12.7%、11.2%、10.7%、12.2%、10.1%。

十四届全国人大一次会议大会发言人王超4日表示，中国国防费占国内生产总值的比重多年保持基本稳定，低于世界平均水平，增长幅度也是比较适度、合理的。

国防部新闻发言人吴谦曾表示，与美国等军事大国相比，中国国防费仍处于较低水平。中国的国防支出不论是占国内生产总值（GDP）的比重、占国家财政支出的比重，还是国民人均国防费、军人人均国防费等都是比较低的。

公开数据显示，近些年，中国军费增长占GDP比例一直低于1.5%。而根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，美国、印度，英国等国家占GDP比都高于2%，远超中国。

王超说，国防费的规模，是综合考虑国防建设的需求和国民经济发展的水平而确定的，这也是世界各国的通行做法，“国防费的增长，既是应对复杂安全挑战的需要，也是履行大国责任的需要。中国的前途是同世界的前途紧密联系在一起的。中国的军事现代化，不会对任何国家构成威胁，反而是维护地区稳定与世界和平的积极力量。”

一位匿名军事学者5日对《环球时报》记者表示，中国国防费增长是人民军队有效履行新时代使命任务的需要，是建设巩固国防和强大军队，捍卫国家主权、安全、发展利益和维护世界和平稳定的需要，国民经济发展提供的可能，是我国确定国防费投入规模的基本依据。这位专家说，“我国面临的安全环境更加复杂多变，不确定难预料因素显著增多，随时准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，建设同我国国际地位相称、同国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，提出了新的更高要求，因此对国防费的投入也提出了相应的实际需求。”同时，经济建设的稳步发展也为适度增加国防费，不断满足国防安全和军队建设需求奠定了坚实基础，为国防实力和经济实力同步提升，实现富国与强军相统一创造了有利条件。

他表示，随着国防安全的需要和国民经济的发展，中国国防费还将不断适度增长，这应该是一种必然趋势，任何人说三道四，横加指责都是徒劳的。

学者：外界对中国国防费增长有非议，不是不明真相，就是别有用心

斯德哥尔摩国际和平研究所公布的数据显示，2021年全球军费开支创历史新高，现在看来2022年已经超过了2021年的水平，再创新高。而英国智库国际战略研究所（IISS）2月15日发布的最新版《军事力量对比》报告表示，2022年，全球军费开支达到19786亿美元，比上一年增长2.6%。

从欧洲到亚洲很多国家纷纷提高军费开支，其中美、日、印度等国家的军费都以双位数上涨。2023年美国国防预算高达8500亿美元，较前一年国防预算增长近14%。据Politico报撰文报道，美国总统拜登的政府正准备向国会提出有史以来规模最大的2024 财年国防预算。此外，2月28日，日本众议院通过的2023年年度预算案将防卫费创新高地提到约6.8万亿日元，是2022年度原始预算的1.26倍。2月1日印度宣布了2023至2024财年预算计划，将国防预算提升至5.94万亿卢比，比此前初步估计的数据高出13%。

一些分析因此认为，“全球进入军费提速期”，因此中国会有增加军费的动力，甚至提出“中国军费增长会创新高，升至双位数”。但数据显示，中国2023年国防费预算增长了7.2%，仅仅比2022年的增速7.1%增长了0.1%。上文中的军事学者指出，中国今年的国防费预算按照当前汇率换算约为2248 亿美元，实际上低于2022年的约2290亿美元，因此外界对中国国防费增长有非议，不是不明真相，就是持双重标准，别有用心。

专家：中国保持定力走和平发展道路

军事专家宋忠平接受《环球时报》记者采访时表示，中国的国防费开支一直以来都是适度增加，中国不会谋求和其他国家搞军备竞赛，“虽然我们的邻国日本，以及欧洲一些国家都在大幅增加军费。美国今年向国会提出的2024财年国防预算有可能会占GDP比重突破4%，但中国的国防预算始终保持在占GDP1.4%-1.5%左右。相比较而言，世界军费预算占比GDP的平均数是2%，而中国远低于2%。中国也有足够的能力将国防预算增加到2%，但中国保持了克制，没有大幅度增加国防费用。这证明中国在发展国防建设上是适度的，不会和任何国家搞军备竞争，走和平发展道路。”

宋忠平进一步指出，我们没有如外界所猜测那般大幅度增加国防费，也是大国自信的表现，“随着中国现在军事规模不断增加，能力不断增强，我们有足够的信心来应对复杂局势带来的严峻挑战。中国不像其他一些国家穷兵黩武，比如日本开始向军国主义迈进，美国开始用武力来谋求新的霸权，这些都不是中国所追求的，中国所追求的是经济建设和国防建设要相匹配，要适度发展均衡”。

根据介绍，中国的国防费主要用于改善官兵的待遇，保障战斗力的生成，列装更多的武器装备以及增加军事训练的频度、广度和深度。

前文中的军事学者表示，中国国防法规定：“国防经费依法实行预算管理。”中国是坚持依法治国的法治国家，中国军队是坚持依法治军的法治军队。人民解放军实行严格的财政拨款和预算管理制度，依法依规管好用好国防费，把好钢用在刀刃上。

对于外部势力炒作中国所谓“隐形军费”，吴谦此前回应，这是毫无根据的天方夜谭。吴谦表示，中国积极参加联合国军费透明制度，从2008年起每年向联合国提交上一财政年度军事开支报告。

上文军事学者也表示，从1998年开始，中国政府在定期或不定期发表的国防白皮书中，向国内外公开介绍国防费数量、保障范围、主要用途等，“中国国防费根本不存在、也没有必要存在所谓的 ‘隐形军费’”。他还认为，中国奉行防御性国防政策，实行积极防御，这是中国长期坚持的基本国防政策。“中国既不会走一些西方国家追逐霸权，‘国强必霸’的老路，也不走军备竞赛、穷兵黩武的邪路。无论国防费投入多少，国防和军队现代化发展到什么程度，中国都永远不称霸、永远不扩张、永远不谋求建立势力范围，也永远不搞军备竞赛、永远不会威胁任何国家。”

来源：@环球网

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中国军费同比增长7.2%，在这三个方面必须更清醒

作者：在下刘三刀

发布时间：2023-03-06 09:19

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刚刚召开的两会，军费数据引发关注。

2023年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，这是中国国防预算连续8年保持个位数增长。

引发关注的原因在于，7.2%这个增速，高于去年的7.1%，也高于今年5%的GDP预期增速。

美国媒体立刻攻击，说中国增加军费是要制造台海战争，引发地区军事冲突风险，扰乱世界和平。

这算老生常谈了，每年美帝的例行表演，但国内一些人，也跟着唱反调，比如下面这样。

然而刀哥认为，中国的军费增长不仅不高，而且在以下三个方面必须有更清醒的认识，甚至让人担忧。

一，军费增长7.2%，低于预期。

去年增长是7.1%，今年只是微微增长0.1%，如果按照汇率计算，2022年，我国的军费为2290亿美元，而2023年的预算却是2248亿美元，算成美元其实总数是下降了的，这一情景在全球实属罕见。

而作为对比，2023年俄罗斯军费增速41.9%，日本26.4%，印度13%，美国11.9%。在国际形势动荡的情况下，我们的增长速度还是略保守了。

二、军费占GDP比例偏低。

近些年，中国军费增长占GDP比例一直低于1.5%，而美国、印度，英国等国家占GDP比都高于2%，远超中国。

如果按政府工作报告设定的5%的GDP增长目标测算，2023年中国GDP将达到127万亿元，那么今年中国军费占GDP的比重是1.2%，远低于世界其他几个主要大国：

美国是3.5%，俄罗斯约是4%，印度2.5%，英国2%，法国2%。

三、中美军费差距继续拉大。

2023年，美国的军费预算大约为8500亿美元，这一数字为全球第一，并且是后面好几位的总和还要多。

而我国2023年的军费预算是2248亿美元，占美国比例为26%；在2022年，我国的军费占美国的比例则为31%左右。由此可见，我国的军费与美国的差距还进一步拉大了。

综上可见，我国的军费开支增长幅度不高，占GDP比例低，人均更低。

绝不存在很多别有用心的人口中的所谓“穷兵黩武”的状态，这也是我国坚持“和平发展”道路的铁证。

美国继续炒作所谓的中国威胁论，无非是贼喊捉贼——美国军费增长双位数，是爱好和平的典范；中国军费增长个位数，是破坏地区稳定的因素。

至于国内那些唱反调的，什么成分自己心里明白。

现在正值多事之秋，欧美加紧围堵中国，日韩也摩拳擦掌，宝岛尚未解放，中国这军费开支，不仅不算高，反而有点低。希望能够用10到15年时间逐步增加到占GDP的2.5%左右。

最后，放一个网贴。

韩国网友：“中国人总是声称自己爱好和平，但为什么中国的军费开支位居世界第二？”

西班牙网友：“那是为了让你的美国爸爸也爱好和平！”

老祖先造字时就告诉我们：止戈为武，能战方能止战。准备打才可能不必打，越不能打越可能挨打。

一百多年来的历史经验也证明，膝盖贴地避不开战争，不拿钱做军费，就得拿钱给人割地赔款。

真理只在导弹射程范围之内，在流氓和小人面前，话语权是靠枪杆子打出来的。

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中国军费增幅7.2%，那是为了让美国也“热爱和平”

作者：火星方阵

发布时间：2023-03-05 16:23

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文/行走斯图卡

中国的国防预算一直是西方某些人“关心”的话题，每当中国新一年国防预算出炉前后，西方媒体专家和一些政客都会开始各种炒作，仿佛中国增加一分钱军费、都是“准备战争”。中国是联合国五常中，唯一在21世纪没有向其他国家发射过一枚炮弹、导弹的国家。

如今，中国2023年度的国防预算开支出炉了。据新华社报道，中国2023年度的国防费预算约为15537亿元人民币、同比增长7.2%，增幅较去年上调约0.1%，这是中国连续8年保持国防预算的个位数增长。

有专家表示，这样的增长幅度证明了两件事：首先，国际局势充满了更多的不确定性、中国的周边安全形势更加复杂，客观上要求我们保持军费的合理增长，进一步增强我们的国防实力、提高解放军维护国家主权和领土完整的能力。

其次，我们的国防预算增长是合理的，如果按照美元计算、约为2248亿美元，与去年相比是下降的；证明我们不会走西方追求霸权的老路，不走军费竞赛、穷兵黩武的邪路。中国依旧奉行和平发展的道路，无论外界如何大风大雨、中国依旧保持着足够的战略定力。

事实上，中国的国防预算占GDP的比例仍然低于1.5%，与其他主要经济体和军事强国、比如美英法德、印度、俄罗斯的军费开支占GDP比例均超过2%相比，仍然处于偏低的水平；更重要的是，我们的国民人均国防费用、军人人均国防费用，在国际上依旧是很低的。相比之下，美国2023财年的8500亿美元军费开支，同比增长超过14%，这才是真正的“穷兵黩武”！

在国际军控和裁军方面，中国作出的贡献不容忽视。西方有些人炒作中国军费增长是不负责任、而且是别有用心的。有些专家智库或者政客，总是想尽办法证明中国存在所谓的“隐性军费”、或者试图证明中国2248亿美元比美国的8500亿美元军费“更有效率”，那叫“欲加之罪、何患无辞”！

解放军的综合作战能力，正在不断缩小与美军的差距，靠的是精打细算、将每一分钱尽可能花在刀刃上；美军动不动就是一万美元一个马桶盖、上千美元一个马克杯，还到处花钱入侵他国、挑起别国内战、培训“恐怖分子”或者“暴乱分子”，军费再多也经不起这么糟蹋。

CNN称，中国计划增加7.2%的国防开支，标志着军费在过去十年中首次连续三年增长，北京继续进行现代化和军事建设，同时对台湾岛施加压力。报道还称，中国现在控制着世界上规模最大的海军，并继续推进其核潜艇和隐形战斗机的建设。

西方不断炒作中国军费问题，一方面是为了渲染所谓的“中国威胁论”、另一方面也是为自己的无能找借口。中国的军费再多，那也是为世界和平做出更多的贡献；正如前段时间网络上流传的一个对话：一个韩国网友抱怨，“中国总是宣称自己热爱和平、但为何军费开支是世界第二”；另一个网友的回答很绝，“那是为了让你的爸爸（美国）也热爱和平”。

这位网友说出了问题的实质，中国一向奉行防御性质的国防政策，“人不犯我、我不犯人，人若犯我、我必犯人”；正是因为我们建立了一支强大的现代化国防力量，才能有效遏制了华盛顿一些人在中国周边进行军事冒险的野心。

西方想让中国“马放南山、自毁长城”，以便于自己能够肆无忌惮地在国际社会上欺压第三世界国家，那只能是一厢情愿的幻想；只有那些试图破坏和平、到处制造人道主义灾难的军国主义者和战争贩子们，才会对中国军费的增长叽叽歪歪、说三道四！

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中国2023年国防费预算增长7.2% 专家：按美元换算低于2022年

作者：同花顺财经

发布时间：2023-03-05 12:04

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据环球时报，面对新的国际形势，中国今年的国防费支出倍受外界关注。据新华社5日英文报道，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，这是中国国防预算连续8年保持个位数增长。接受采访的军事学者和专家表示，在各国普遍增加军费的新形势下，今年国防费用预算按照美元换算，实际上是低于2022年国防费用预算的，随着国防安全的需要和国民经济的发展，中国国防费会保持适度增长，但中国既不会走一些西方国家追逐霸权，“国强必霸”的老路，也不走军备竞赛、穷兵黩武的邪路，中国将保持定力走和平发展道路。5日，中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%。

来源: 同花顺7x24快讯

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他们全都搞错了：中国这俩数据不能这么比！

作者：环球时报

发布时间：2023-03-06 14:51

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作者：耿直哥

第十四届全国人民代表大会第一次会议5日开幕，两个在会议期间被公布出来的数据引起了国内外舆论的广泛关注，即2023年国内生产总值（GDP）5%的增长目标，以及7.2%的国防费用预算增幅。

其中，国外一些很喜欢炒作“中国阴谋论”的组织，目前就在拿着这两个数据搞事，一边强调中国军费的增幅正不断超过GDP的增幅，一边则暗示说中国正在走上“穷兵黩武”的道路。

然而，这种对比不仅是错误的，也是一种缺乏经济常识的体现。

如下图所示，在中国2023年的GDP增长目标和军费预算增幅公布后，英国《金融时报》在一篇报道中直接将这两组数据直接进行了对比，甚至在大标题中特别强调说中国军费的增长超过了经济增速，并宣称这反映出中国的关注点正转向“（军事）安全”。

这篇报道随后被不少西方的中国观察人士所转发。比如，来自德国马绍尔基金会的学者Noah Barkin就在自己的社交账号上转发了《金融时报》的报道，并突出了《金融时报》炒作中国军费增幅超过经济增幅的部分。

来自法国智库“战略研究基金会”的研究员Antoine Bondaz还贴出了一张图表，该图表似乎进一步展示出了中国军费增幅超过经济增幅，且这一差距有正在逐渐拉大的“趋势”。

然而，颇为尴尬的是，《金融时报》带起的这番暗搓搓地宣扬“中国威胁论”，暗示中国在“穷兵黩武”的节奏，却很快被彭博社专业财经记者James Mayger乃至曾经在美国中情局供职过的美国战略与国际问题研究中心的学者Gerard DiPippo，泼了一盆冷水。

原来，根据Mayger和DiPippo的介绍，中国那个5%的GDP增长目标，指的是排除了物价变动的实际GDP（Real GDP）的增长目标，而中国军费7.2%的增幅，则没有排除物价变动的名义增幅（Nominal Growth）。

换言之，《金融时报》直接把中国5%的GDP增长目标和7.2%的军费增幅放在一起对比的做法，其实是犯了一个经济学上常识性的错误。而这种错误发生在这家专业金融媒体上，更是让人感到费解。

不过，这种错误似乎在国外不少中国专家那里经常出现，甚至于连美国中情局也搞错过，以至于DiPippo不得不吐槽说，他已经连续8年指出了这么对比是错误的了。

不仅如此，彭博社的记者Mayger还根据中国官方过往的数据绘制了图表。这些图片更清晰地呈现出了在正确对比中国GDP增幅和军费增幅后，两者间实际的关系是如何的。

从这图表来看，倘若正确地对比中国GDP和军费，那么不论是在剔除了物价变动的实际增幅层面，还是算入物价变动的名义增幅层面，中国2023年的军费增幅其实都是小于GDP增幅的。

Mayger本人还表示，他的图表亦反映出中国近些年的军费开支增幅大体上是低于经济增幅的。

“总之，在谈政府的国防开支或其它事情时，我们得用苹果去对比苹果”，Mayger在点评此事时写道。

其实，此前在面对境外炒作中国军费增幅“高”，或是用类似于如今这种话术炒作“军费增幅超过GDP增幅”的情况时，中方在反击时还有一个常用的方法，就是从中国军费增长占GDP的比例很低这个角度入手，指出我们军费增长占比很低。

比如本报今天报纸上的头版文章“中国两会“重要数字”引热议”就指出，公开数据显示，中国军费近些年的增长占GDP比例一直低于1.5%。而根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，美国、印度，英国等国家占GDP比都高于2%，远超中国。

有网民亦在批评《金融时报》炒作中国军费增幅比GDP增幅高时，贴出了这方面的数据和图表。其中显示，中国近些年军费增长占GDP的比例不仅显著低于美国，而且中国的这个数据一直很稳定，并没有大的波动。

但如今Mayger等人指出的《金融时报》的错误，亦可以成为中方今后驳斥外界炒作中国阴谋论的一个方向和补充。而且这个角度由于专业性更强，不仅可以对抹黑中国的声音形成一种“降智打击”，也有助于我们丰富舆论反击的专业工具箱。

最后值得一提的是，目前《金融时报》已经悄悄更正了他们此前将中国的实际GDP增长目标和军费的名义增幅进行对比的错误内容，并在文章最后说明了此事。

但是，该报并没有因此纠正对中国军费的煽动性炒作，而是从中国2023年的预算草案报告中硬翻出来了一个增幅为5.6%的全国一般公共预算支出的数据，称中国的军费增加比这个要多，然后继续想带节奏说“中国正将关注点转向军事安全”。

可这番操作反而令《金融时报》显得更尴尬了。

我们且不说该报把报告原文中的5.6%给写成了5.7%，就说按照该报现在这种赌气式的炒作方式，那么中国的预算报告中同时还提到全国社会保险基金预算支出的增长也是7.2%，这又说明了什么呢？中国更关注社保了？——更别提社保预算的金额是98008.44亿元，远多于军费的15537亿元，这显然说明中国更在乎的是社保呀。

而且，中国2023年全国一般公共预算支出增长5.6%后的金额为275130亿元，而军费增加7.2%后的金额为15537亿元。

这两者之间差了多少，《金融时报》的记者或许可以掰掰手指头数一数？

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锐叔论市 “预期交易”或告一段落！

作者：投资者网

发布时间：2023-03-06 10:45

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外围市场表现有望助推到大盘继续冲高，但重磅报告未超市场预期，市场情绪或趋于平复，预计大盘可能会有一个冲高回落的过程，然后继续维持短期震荡格局。

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

上周五早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数冲高回落并先后翻绿，深成指和创业板指表现较弱。午后，指数逐渐企稳回升，沪指领涨并在尾盘创出阶段性新高、深成指和创业板指也先后翻红。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.54%、涨0.02%、涨0.16%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）17家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2169：2547，个股平均涨幅0%，赚钱效应偏弱，两市成交额8695亿，较前一交易日缩量6.85%。北上资金净流入逾20亿。

大盘（上证指数）虽然又创了点新高，但结合其他几个指数以及个股跌多涨少、平均股价涨幅收平来看，上周五的市场应该还是如盘前早评中预计的那样维持震荡格局。而本周的行情节奏，则在一定程度上与市场如何解读昨天政府工作报告透露出的政策预期有关。

政府工作报告是观察未来一段时间货币政策、财政政策、产业政策等的关键窗口。本次政府工作报告在总量目标上，将2023年GDP增速定在5.0%左右，为此前市场预期范围的下限，相对于去年的低基数，完成压力并不大，这一目标是偏稳妥的；财政政策方面，3%的赤字率目标比2022年要高出0.2个百分点，2023年的专项债规模是3.8万亿也略高于2022年的3.65万亿，但考虑到2022年实际的财政赤字率是4.7%以及2022年的实际专项债发行为5万亿，其实也是偏稳健的；货币政策方面，今年政府工作报告在货币政策的表述中提到：“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。相比于2022年的政府工作报告，货币政策今年没有再提“总量”二字，同时“扩大新增贷款规模”也没有写了。预计今年总量上进一步宽松应该是很难看到了，降准降息的预期将有所削弱。总体来看，今年的政策大方向应该是“以稳为主”、“稳中求进”，还是希望宏观杠杆率能够稳定，靠消费、改革恢复信心等内生动力来支撑经济增长。

在上周五的早评中，锐叔曾提到，“结合当前经济的超预期快速修复，政策再大力加码的必要性有所降低，预计本次会议提出的政策力度可能也难超市场预期。

”可以说实际情况基本上符合锐叔的判断。而结合以往会议期间乃至会后一段时间行情规律，在政策预期靴子落地且没有超预期的情况下，预计市场短期内仍将以震荡为主。

不过，隔夜外围市场的表现倒是对周一A股有一定提振作用。尽管3月3日公布的美国2月Markit服务业PMI终值升至50.6，创2022年6月份以来新高，并逆转之前连续七个月萎缩的趋势，这一数据显示美国通胀未来仍会呈现较强韧性，但大概是在之前公布2月Markit服务业PMI初值后，市场已提前消化了美联储因此延长加息周期的预期，隔夜美股三大指数反而全线大涨并创两周新高，美元指数和美债收益率回落，离岸人民币汇率则出现反弹。这预示着本轮由美国通胀反弹引发的外部扰动已基本告一段落。

综上所述，预计短线上大盘可能会有一个冲高回落的过程，然后继续维持短期震荡格局。拉长时间来看，随着“两会”政策预期的落地，市场主要驱动力逐步回归基本面，在经济仍处于复苏期、政策又没有往回收、外部扰动逐渐减弱的背景下，中期向上的趋势有望延续。因此，在操作策略上，建议轻仓者暂不宜追涨并以观望为主，等待更好的回调低吸机会；重仓者若遇冲高可适当做一下高抛低吸，也可不必理会短期波动继续持股待涨。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，船舶、半导体、航空等涨幅居前，软件服务、家居用品、通信设备等小幅下挫。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，Chiplet概念、芯片、中字头等相对活跃。

Chiplet概念、芯片的活跃，与上周四美国商务部将28家中国实体加入贸易黑名单有关。近年来，美国打击中国“芯”发展的动作从未停歇，一边精准打压对华半导体产供链，一边构建“去中国化”的半导体产业链联盟，图谋在先进半导体产业上彻底“甩开”中国。最近，美国对华“芯片战”大有升级之势，包括联合日本、荷兰对中国芯片施加新的设备出口管制。目前全球半导体设备基本由美日荷三国垄断，从各国优势环节来看：1）美国在薄膜沉积、离子注入、量测领域占据垄断地位。美企应用材料在PVD、CMP、离子注入全球市占率分别为86%、68%、64%，拉姆研究在刻蚀、ECP市占率分别为46%、78%，科天在量测领域市占率54%；2）日本在涂胶显影、清洗设备占据优势。东京电子涂胶市占率89%、迪恩士清洗设备市占率40%。3）荷兰光刻机是绝对龙头，原子层沉积处于领先地位。ASML占据全球96%市场份额，ASMI的ALD设备市占率45%。中美科技脱钩倒逼半导体设备及零部件国产化提速，国产化率提升有望超预期。此外，Chiplet或有可能成为国内半导体芯片企业的破局方向之一。Chiplet 通常被翻译为“粒芯”或“小芯片”，单从字面意义上可以理解为更为“粒度更小的芯片”。事实上，Chiplet并非一个新的概念，其概念最早源于1970年代诞生的多芯片模组，即由多个同质或异质的较小芯片组成大芯片，也就是从原来设计在同一个SoC中的芯片，分拆成不同的小芯片再根据需要重新加以封装或组装。简单来说，Chiplet是指将不同工艺制程、不同功能，甚至不同材质的Chiplet，如同搭积木一样，通过先进封装技术集成在一起，从而形成一个系统级芯片（SoC)，以平衡芯片计算性能与研制成本。后摩尔时代，Chiplet给中国集成电路产业带来了巨大发展机遇。首先，芯片设计环节能够降低大规模芯片设计的门槛；其次半导体IP企业可以更大地发挥自身的价值，从半导体IP授权商升级为Chiplet供应商，在将IP价值扩大的同时，还有效降低了芯片客户的设计成本，尤其可以帮助系统厂商、互联网厂商这类缺乏芯片设计经验和资源的企业，发展自己的芯片产品；最后，国内的芯片制造与封装厂可以扩大自己的业务范围，提升产线的利用率，尤其是在高端先进工艺技术发展受阻的时候，还可以通过为高端芯片提供基于其他工艺节点的Chiplet来参与前沿技术的发展。除了上述优势，Chiplet技术带来高速的Die to Die互连，使得芯片设计厂商得以将多颗计算芯粒集成在一颗芯片中，以实现算力的大幅提升。今年以来“出圈”的ChatGPT也将成为半导体产业发展的新动能，而ChatGPT的发展对以GPU为代表的AI芯片需求巨大。在这个需求增长过程中，chiplet工艺让我们看到通过架构创新实现算力跨越的可能。2022年12月，中国工信部亦发布Chiplet技术标准，Chiplet技术有望成为国内半导体重点发展方向，国内AI芯片厂商亦已经进行了成功尝试，Chiplet技术的渗透加速有望带来全产业链的投资机遇。

根据新华社报道，2023年国防预算约为15537亿元，同比增长7.2%。对比GDP看，2023年国内GDP预计增长5%左右，超过GDP预计增速2.2%。对比历史军费看，2023年军费增速较2022年提高0.1%，增速为四年以来最快。全球安全环境吃紧的背景下，相比其它大国，中国国防开支增速保持在了比较克制的水平。2022年3月24日，北约发表《北约成员国元首和政府首脑联合声明》，表示北约成员国将增加军费开支达到或接近各自国内生产总值2%的标准。根据北约披露的军费数据，未来若达到这一目标，潜在军费增量超过730亿美元。2023年2月日本众院全体会议通过2023年防卫费约6.8万亿日元，创历史新高，同比增长26%。2022年12月23日，美国总统拜登正式签署美国《2023财年国防授权法案》，此前法案已分别于12月8日和15日通过美国国会众议院和参议院的表决通过，法案授权美国政府2023财年可支配国防预算达到8579亿美元，相较2022财年的7961亿美元同比增长7.76%，相较3月份8133亿美元的国防预算申请增加了446亿美元；其中，美国国防部将获得8167亿美元，相较2022财年的7423亿美元同比增长10.02%，相较3月份7730亿美元的国防预算申请增加了437亿美元。另外，我国国防支出占GDP比重相较美国、俄罗斯、英国、法国、俄罗斯、印度等全球主要军事大国有较大差距，未来仍有较大增长潜力。据斯德哥尔摩国际和平研究院统计，2021年中国国防开支占GDP比重为1.74%（相比我国披露的实际数据有所夸大），低于美国、俄罗斯、印度、英国和法国分别3.48%、4.08%、2.22%、1.95%的GDP占比。当前世界发展的最大主题是百年未有大变局加速演进，军费增速有望长期超越GDP增速，在此背景下，军工板块未来仍存在中长期机会。而今年则需重点关注众多军工新装备产品陆续落地带来0-1-10的机会，包括：1）核战略力量：三位一体核打击能力建设需求加快，对应到核武器、核潜艇、核动力航母、战略轰炸机等装备加快建设。此外民用核电重启也有望给产业链配套公司带来新的增长点；2）电磁武器：配置电磁弹射系统的“福建舰”航母已下水，说明技术可以成熟应用，电磁武器0-1-10的阶段正在路上；3）无人装备：无人化、智能化军事装备已经成为制胜未来战争的关键。新战争模式带来无人装备应用渗透率快速提升，此外无人装备耗材属性极强，此背景下预计无人机、无人潜器、无人车产业都将迎来1-100的爆发；4）卫星互联网：全球卫星互联网建设进入井喷期，太空轨道与通信频谱是有限的资源，全球遵循的是“先登先占、先占永得”的规则，倒逼我国加速卫星产业建设。我国高度重视卫星互联网建设，中国星网路线渐清晰，早在2018年就计划开启了“中国星链”的探索，目前中国卫星互联已经开启进入加速建设阶段；5）激光武器：作为重要的反无人机装备，激光武器值得重视。俄乌冲突中激光武器已投入战场，目标直指无人机。我国激光武器正不断走向成熟，2021年珠海航展上展出了LW-30激光防御系统与激光扫雷排爆系统，2022年珠海航展更是展出了车载战术激光武器。

操作策略：

上周五大盘虽然又创了点新高，但个股跌多涨少、平均股价涨幅收平来看，市场仍维持震荡格局。短线来看，外围市场表现有望助推到大盘继续冲高，但重磅报告未超市场预期，市场情绪或趋于平复，预计大盘可能会有一个冲高回落的过程，然后继续维持短期震荡格局。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的较强预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望延续，以及随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场依然看好。操作上，建议轻仓者不必追涨，暂时还是以观望为主，等待更好的回调低吸机会；重仓者若遇继续冲高可适当做一下高抛低吸，也可不必理会短期波动继续持股待涨。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

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突发：“B站崩了”！重磅利好刷屏，如何影响A股？最新解读来了！

作者：中国基金报

发布时间：2023-03-05 21:24

快照：

中国基金报 泰勒

大家好，周末两会的召开，接下来的A股怎么走？泰勒找来券商研报，一起来看看。

先插播一条消息，B站上热搜第一了。原因是突然出现大规模服务器崩溃，大量网友反馈无法正常刷新与播放视频，将#B站#话题顶上了热搜。

不过截止发稿，B站部分功能已经恢复正常。

周末都是利好！

1、两会开幕，李克强作政府工作报告

3月4日15时，全国政协十四届一次会议开幕会在人民大会堂举行，5日9时，第十四届全国人民代表大会第一次会议开幕会在人民大会堂举行。

在今日举行的第十四届全国人民代表大会第一次会议开幕会上，李克强作政府工作报告。

报告中指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。

积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

报告中表示，今年是政府换届之年，经济社会发展多领域、各方面工作，今后还需不懈努力，下面简述几项重点：

（一）着力扩大国内需求。把恢复和扩大消费摆在优先位置。

（二）加快建设现代化产业体系。围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关。大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。

（三）切实落实“两个毫不动摇”。深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。依法保护民营企业产权和企业家权益，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。

（四）更大力度吸引和利用外资。

（五）有效防范化解重大经济金融风险。

（六）稳定粮食生产和推进乡村振兴。

（七）推动发展方式绿色转型。

（八）保障基本民生和发展社会事业。

2、工信部部长金壮龙：今年要稳住新能源汽车等大宗消费 继续开展智能家电、绿色建材下乡活动

3月5日，工信部部长金壮龙在首场“部长通道”上说，今年工业经济发展有不少有利因素——疫情防控取得重大决定性胜利，现在我们的存量政策、增量政策叠加发力，会进一步释放市场主体活力，释放居民消费潜力，释放产业升级动力。“工业经济有望回升向好，对此我们充满信心。”下一步将重点抓好几项工作：

一是促进重点行业增长。工业行业中有部分行业规模较大，产值占GDP的1%以上，如电子、汽车、钢铁、有色、石化等，对稳增长起着至关重要作用。要千方百计、想方设法稳住这些行业。

二是加大投资。“十四五”已经部署很多重大工程、重大项目，要实施好，形成更多实物工作量。同时要推进产融结合，鼓励金融机构、资本市场加大对制造业的支持力度。要充分发挥政府产业投资基金的引领作用，带动社会资本加大投入。同时要做好外资项目服务保障，鼓励外资扩大在华投资。

三是扩大消费。首先要稳住新能源汽车等大宗消费，同时继续开展智能家电、绿色建材下乡活动，推动制造业三品（增品种、提品质、创品牌）行动。

四是发挥地方积极性。要支持东部地区加快发展先进制造业，巩固提升出口优势。要支持中西部地区积极承接产业转移，打造新的增长极。要支持东北地区加快传统产业改造升级，发展战略性新兴产业，同时发挥京津冀、长三角、粤港澳协同效应。

他表示，在此基础上，今年还有一个好现象：各地对制造业投资进一步加大。“我们要鼓励工业大省勇挑大梁。同时，我们支持各地加大制造业发展，为稳增长做贡献。”

3、科技部部长王志刚：促进人工智能为经济社会发展作出贡献

关于近期国内外关注的ChatGPT以及我国人工智能领域的未来前景，科技部部长王志刚表示，ChatGPT的技术是一个大模型，计算力强，计算方法好。同样一种原理，在于做得好不好。比如发动机，大家能做出发动机，质量是有不同的；踢足球都是盘带、射门，但是要做到像梅西那么好也不容易。

我国在人工智能方面已经进行了很好的部署，在这个领域的研究进行了很多年，并且有一些成果。我国还提出了人工智能应用的若干场景，通过技术牵引和场景驱动，将促进人工智能为经济社会发展作出贡献。

4、工信部部长金壮龙：我国将加快6G网络研发

3月5日，据央视新闻，工信部部长金壮龙在首场“部长通道”上说，我国已经建成规模最大、技术最先进的5G网络，现在我们国家5G方面已经名列世界前列。我国5G移动手机用户已超过5.75亿户，我们今年将新建开通5G基站60万个，总数将超过290万个。我们的6G推进工作组已经在开展工作，要加强国际合作，加快6G的研发。

5、利好来了！沪深交易所出大招，A股再迎“活水”

沪深港通扩容！3月3日，沪深交易所发布修订后的沪深港通业务实施办法，并将于3月13日正式实施。修订后，沪深股通成分股数量大幅提高。同时，基于风险可控的原则，设置50亿元人民币日均市值、3000万元人民币日均成交金额、停牌天数占比低于50%等调入要求。业内人士认为，此次互联互通股票标的范围扩大后，沪深股通将更广泛纳入沪深两市上市公司股票，提高境外投资者参与A股市场的便利度，分享中国经济增长红利。港股通将纳入符合条件的外国公司，为内地投资者提供更多国际公司投资机会，进一步提升我国资本市场双向开放水平。

6、中国2023年国防费预算增长7.2%

据新华社5日英文报道，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%，这是中国国防预算连续8年保持个位数增长。据环球时报报道，今年国防费用预算按照美元换算，实际上是低于2022年国防费用预算的，随着国防安全的需要和国民经济的发展，中国国防费会保持适度增长，但中国既不会走一些西方国家追逐霸权，“国强必霸”的老路，也不走军备竞赛、穷兵黩武的邪路，中国将保持定力走和平发展道路。

7、国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动

3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。国务院国资委党委书记、主任张玉卓出席会议并讲话强调，要全面贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议部署，深入学习贯彻习近平总书记关于加快建设世界一流企业的重要指示精神，牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。国务院国资委党委委员、副主任翁杰明主持会议。

近期，中字头的国企、央企股价持续上涨，其中三大电信运营商成为突破口，中国电信、中国联通已创新高。

十大券商最新研判

1、中信策略：全面修复行情的第二波将持续数月

“两会”政策落地淡化短期博弈，强化长期共识，聚焦产业亮点，预计高频数据验证经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，全面修复行情的第二波将持续数月，第二波行情既是增量资金入场的接力，也是中大盘成长风格的接力，建议继续把握黄金配置窗口，聚焦产业逻辑顺畅的方向，战略配置“四大安全”领域，并提高半导体和信创板块的配置优先级。首先，“两会”政策落地整体符合市场预期，其定调的总量政策目标稳健，预计未来行动将更积极，而产业政策上发展与安全并重是未来主旋律；政策落地将淡化市场短期博弈，强化长期共识，有助于市场聚焦产业亮点，且预计未来政策预期仍有上修空间。其次，高频数据显示经济恢复的强度超预期，PMI数据超预期后，2月信贷有望延续同比高增，出行、生产和基建开工的高频数据持续改善，预计地产景气传导将提升经济弹性，数据不断验证下，料经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，一季度经济增速预期将继续上修，预计二季度经济恢复的惯性不减，夯实全面修复行情第二波的基础。最后，国内外的宏观流动性扰动缓解，政策落地和数据验证修复微观主体信心，凝聚场外资金入场共识，预计增量资金入场将驱动第二波行情持续数月。

2、招商策略：政府工作报告透露出哪些信号？

整体来看，本次政府工作报告符合预期，和去年年底召开的中央经济工作会议基调基本一致相比2020 年和2021 年工作重心有所变化。

整体经济增速目标5.5%，位于市场预期上限，传递出较大的稳增长决心，并且投资预计发挥主要作用；财政政策方面，定调积极，政府开支预算扩大，为扩大有效投资做出了诸多安排；货币政策“以我为主”、“灵活适度”、“合理充裕”，基调与此前基本一致；房地产领域着墨较少，坚持房住不炒、保障好群众住房需求；产业政策方面，促进产业数字化转型，首次提出“实施基础研究十年规划”、“实施科技体制改革三年攻坚方案”、 “ 强化国家战略科技力量”、“实施龙头企业保链稳链工程”等。综合政府工作报告中透露出的信号，推荐关注地产基建稳增长产业链，数字经济等新基建领域以及高端设备、原材料、新型储能、光伏、风电等板块的投资机会。

本周A 股主要市场多数下跌，成长板块跌幅居前，主要原因在于，1）本周海外地缘政治事件对上游资源品价格扰动较大，价值风格被上游资源品涨价带动；2）市场担忧通胀压力及滞胀风险，对成长股估值构成明显压力；3）周内“倒V”型走势，投资者规避周末风险冲击意愿较为明显。

3、明明债券研究团队：政府工作报告六大看点

今年政府工作报告，从政策目标到政策实施力度的表述均偏温和——5%左右的经济增长目标，3%的预算赤字率，3.8万亿新增专项债规模以及“精准有力”的货币政策。稳健的经济目标背后体现了政府对经济内生修复的信心、对现代化产业体系和高质量发展的要求以及对重大经济金融风险的关注。

第一，今年政府工作报告将GDP增速目标设定在5%左右，低于过去两年。过去两年，2021年的GDP目标为6%以上，2022年为5.5%左右；2023年经济增长目标定在5%左右，体现了政府稳健和审慎的态度。从政府工作报告对当前经济面临困难挑战的表述来看，全球通胀，外部打压，民营企业预期不稳，房地产市场风险成为主要的风险点，取代了去年强调的全球疫情、供给瓶颈和大宗商品价格。这些因素或许是经济增长预期目标较为审慎的原因。

第二，财政政策温和扩张，赤字率提升至3%，新增专项债3.8万亿。赤字规模有所增加，但专项债额度3.8万亿略低于市场预期，也低于2022年的实际新增规模4.15万亿。财政政策相关的表述还需关注以下几个点：第一，政府工作报告未提及金融机构上缴利润。第二，减税降费政策延续，没有强调减税降费的力度。第三，提及政府负债率，体现出对这一指标的关注。

第三，货币政策精准有力。宏观政策要求保持连续性和针对性，货币政策则秉承了中央经济工作会议以来的定调和部署，将“加大……实施力度”的表述修正为“精准有力”。具体而言，政策连续性意味着货币政策回归常态而资金利率中枢回归政策利率附近，针对性则意味着总量政策工具向结构政策工具让位。总体而言，本次报告对于宏观政策总体着墨较少，并未提及货币政策的具体细分目标，仅仅是为2023年政策基调定调。往后看，经济修复过程中结构性工具或更多发力，资金利率中枢回升至政策利率附近的背景下，后续资金面波动或持续较大。

第四，房地产对优质房企呵护明显，但也要防止无序扩张。“防止无序扩张”也表明政府的态度为“托而不举”，以目前地产复苏的形势来看，预计不会出台过度的刺激政策。

第五，地方政府债务遏制增量、化解存量。本次政府工作报告对地方政府债务管控明确了“遏制增量、化解存量”的措施，表明债务管控的范围有所扩大，中央有持续去杠杆降风险的趋势。分别来看，“遏制增量”的背景下，城投市场也不兴“大水漫灌”，地方融资平台不再以扩容为主，而是以“吃饱”为先，肆意吃撑的年代也一去不复还；在“化解存量”的基础上，地方政府与金融机构合作开展信贷置换等工作必不可少，预计推进由点及面的具有地域特色的债务置换、甚至对部分退出公开市场融资的主体进行适度重组都将成为“顺理成章”的选择。

第六，金融监管：深化金融体制改革，防范地产行业和地方债务风险。有效防范化解重大经济金融风险始终是金融工作的核心，深化金融体制改革一直是贯穿我国金融工作的重点之一，预计未来仍将继续多层次、多领域持续完善金融监管，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。本次报告在有效防范化解优质头部房企风险、改善资产负债状况的表述之后，新提出了要防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，“房住不炒”的根本定位并未发生改变。在防范化解地方政府债务风险方面，遏制增量的表述是第一次明确提出，预计2023年对于地方政府通过金融机构违规融资或变相举债的监管将会更加严格。

大类资产策略判断

股票：政策目标稳健，微观信心修复。政府工作报告制定的总量政策目标相对稳健，但未来行动有望更加积极。一季末到二季度也将迎来数据验证期，经济复苏的进程有望进一步得到确认，料未来数月A股整体将处于顺风的环境之中。债券：债券具备配置价值。政府工作报告中温和的宏观政策力度对于债市有一定利好，对于货币政策则延续了“精准有力”的表述。这样的政策组合似乎会让债市有些纠结，但债市已经逐渐体现出对基本面利空的钝化，我们认为当前利率水平下利率债已经具备配置价值。商品：内外分化。对于黑色金属而言，国内地产竣工的恢复和基建的持续发力可能驱动黑色金属价格震荡偏多；而对于原油和铜等外需驱动的能源和基本金属而言，美联储紧缩进程尚未结束，美国经济衰退风险也并未消散，中长期来看，其价格可能依旧会面临一定的调整压力。

4、华西策略：“两会”行情后续将如何演绎？

A股步入两会行情，重视产业政策催化。政府工作报告设立的GDP增速目标符合市场预期，当前国内经济疫后复苏趋势明朗，预计后续政策“强刺激”的概率不高，财政和货币政策相对稳健。扩内需、促消费将是全年稳增长的重要抓手，同时硬科技、安全、数字经济等领域有望迎产业政策催化。伴随经济数据和企业财报的验证，A股指数有望实现震荡中上移，海外加息预期和地缘事件更多是短期扰动。行业配置上，建议关注：

1）疫后复苏相关的“医药、食品饮料”；

2）产业政策支持的“数字经济、信创、新能源部分领域”；

3）改革相关主题“通信、传媒、券商、计算机”等。

5、民生策略：在价值中找寻成长

两会过后，市场也将迎第一轮揭牌时刻短期视角来看，周末（2023年3月4日）两会召开，从历史上看，两会前后存在相对明显的季节效应：两会前一个月市场往往会在各类两会主题的博弈中表现出色，而随着两会的召开，博弈情绪消退后表现略显平淡。随着经济数据的逐渐公布，市场也终于迎来第一轮的揭牌时刻。目前看，中国库存周期仍然是有利于需求恢复的状态（库存去化），但是行业供给格局和需求恢复的不同仍然让行业之间呈现较大分化，在有供给紧张的地方寻找需求恢复仍然是阶段性主线。

在价值中寻找成长本轮全球利率中枢抬升的环境下，在价值中寻找机会仍然是未来主线，经济动能修复、通胀和国企央企改革将成为三大成长性来源。第一，关注通胀的反弹力量正在凝聚：油运、油，动力煤；第二，重资产国企重估：建筑、炼厂、电力、电信；第三，部分成长领域仍可布局：国防军工、数据中心；第四，经济动能的修复：房地产、保险。

6、平安策略：三条高质量发展的交易逻辑得到进一步强化

结合政府工作报告的基调和重点工作来看，对于资本市场而言，三条高质量发展的交易逻辑得到进一步强化。

第一条主线是交易成长，即“安全与发展”主题下的科技成长与制造成长，计算机、通信、电子、机械、军工、新能源等高端制造业。

第二条主线是交易国企改革，深化国企国资改革的政策高度大幅抬升，央国企估值打开更大政策空间，特别是科技、制造与能源矿产的领域。深化国企国资改革和提高国企核心竞争力是今年工作重点之一。政府报告提出，要“发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体位置”。

“坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理”。当然与此同时，也要依法保护民营企业的产权和企业家权益，“鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设”，“鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”，“用真招实策提振市场预期和信心”。今年以来国企改革出台政策不断，3 月 3 日国资委召开会议提出，要对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署，会上部分央企、上海国资委、深圳国资委也进行了交流发言。另外，今年全面注册制已成功落地，主板注册制以及“中国特色估值体系”的推动能打开更多国企改革的向上空间。

第三条主线是交易消费复苏，关注出行、物流、食品饮料、汽车以及医药等板块的全年机会。

扩内需是 2023 年政府工作报告的第一重点工作，提出“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，就业目标提升至 1200 万人左右，多渠道增加城乡居民收入，稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复，政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，实施城市更新行动。消费复苏是当前经济复苏最具确定性的板块，尽管当前代表大宗消费的汽车消费复苏力度有限，但是在政策引导下有望迎来更多的修复空间。以及医药板块也是在今年政府工作报告中明确提出，疫情防控已进入“乙类乙管”，要推进疫苗迭代升级和新药研制，切实保障用药需求。在今年公布的地方政府重大建设项目中，医药基建也是重中之重。

7、海通策略：“两会”报告对市场的启示

①政府工作报告提出增长目标5%左右，稳增长基调明确，未来政策端望持续发力稳增长。②借鉴历史22/10底以来牛市第一波上涨未完，未来稳增长政策推动基本面修复、内资接力外资入市，望支撑市场进一步向上。③短期行业均衡，聚焦发展和安全并举的产业政策背景，全年重视数字经济代表的现代化产业体系。

22年10月底以来行情属于牛市初期第一波上涨，目前或未结束。对应到A股市场层面，随着“两会”后稳增长政策持续加码，助推我国宏微观基本面走向复苏，市场行情有望进一步向上。

我们认为22年10月底以来的这轮上涨行情并未结束，尽管今年1月30日后市场面临小幅调整，但后续随着A股基本面和资金面的积极因素催化，市场有望进一步上行。

近期部分低估值国企已经迎来估值修复，3月4日新华社报道国务院国资委日前以视频形式召开会议，对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署，此外今年政府工作报告指出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”。目前中证民企指数PE（TTM，下同）为41倍，中证国企指数PE为12倍，后续A股国企估值或仍存在修复空间。

着眼全年，围绕报告指引的政策脉络，数字经济代表的成长空间或更大。当前政府工作报告已明确指出“产业政策要发展和安全并举。促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节。科技政策要聚焦自立自强。完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位。”

报告指出把恢复和扩大消费摆在优先位置，全年维度关注消费反转。

8、广发策略：两会解读：质升量稳—2023年两会政府工作报告解读

23年两会政府工作报告基本延续中央经济工作会议基调，经济目标围绕“质升量稳”展开。我们维持11.10日“破晓”系列以来的判断——“港股走牛市、A股走修复市”。23年经济底部回暖，我们认为23年最需要重视的要素因子是“变化”，23年市场将围绕主线“买变化”的三大线索配置：1. 线索一“困境反转”，优选低估值高Δg（消费建材/通用设备/创新药/中药）；2. 线索二“政策反转”，“央国企重估”和“数字中国”有望成为稳增长“（再）加杠杆”的新抓手（运营商/建筑/半导体/信创）；3. 线索三“港股天亮”，外资基于资产比价配置EM，配置港股“三支箭”：（1）扩内需“消费优先”&“消费升级”：医疗保健（医疗服务/器械/创新药）；（2）扩内需“重建”&“发展”：平台经济；（3）扩大有效需求：地产竣工链（家电/家具）。

9、安信策略：当前市场并不会因为政府工作报告出现过度反应 此前交易逻辑大致延续

可以看出，两会政府工作报告大致延续中央经济工作会议思路，整体并未超预期，对于当前市场的支撑逻辑（经济弱复苏“含金量”超预期+流动性并未趋势性收紧）影响较小。换句话说，当前市场并不会因为政府工作报告出现过度反应（上下空间有限），此前交易逻辑大致延续。因此，建议轻指数、重结构。

首先需要明确的是：5%经济总量目标设定相对温和，但不代表“拼经济”或者复苏验伪（实际情况可能偏高），对于“发展”的整体诉求需要留待4月重要会议进行再评估，此前预期偏高的以北向为代表的外资（汇率）会相对敏感一些。

同时，政府工作报告明显重改革、重安全、重结构，以科技自立自强为核心的高质量发展基调突出，军工、数字经济、国企改革、中特估值体系和生态环境是政府工作报告中呈现清晰的利好信号。

基于资产定价的角度观察，尤以数字经济和国企改革值得高度重视，我们认为当前近似于2012-2013年宏观产业范式转变的迹象愈发明显（定价偏重改革），当前产业主题投资的活跃度仍将居高不下。基于宏观策略视角，我们此前提出在中国基本面相对占优的经济底色并未扭转的格局下，人民币汇率向均衡水平（6.6-6.7）的回摆是A股市场再次走强破局的重要条件。对于这点，检验“弱复苏”含金量是否能持续超预期至关重要，显然市场当前对于“挤压式需求释放”（目前多数）与“自发持续性修复”（目前少数）存在争议。从资金交易方面，我们重视短期资金交易及主体，此前反复强调机构申赎比的观察。

近期公募基金发行呈现低位回暖迹象，今年1月和2月发行量分别是128亿元和121亿元，3月至今新成立基金的份额就达到58.61亿元，值得持续关注。需要提醒的是当前根据安信策略——A股“躁动”指数已经接近0轴且出现与指数的背离，本轮“冬日里的小阳春”可以明确进入尾声，向上的空间有限，再次强调：轻指数、重结构，消费和安全双主线依然值得重视。

10、中泰策略：“中字头”崛起——掘金新一轮“国企改革”

对于两会政策，当前决策层的定力和自信可能强于市场预期，因此一方面要调低对于总量政策的预期；另一方面，军费增速可能强于预期，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块是我们看好的第一条主线。防御优先前提下，医药、高分红的低估值央企或将是两会后及当前地缘风险下最好的品种。具体来看：

1）在地缘冲突或再度升级以及政策预期驱动的影响下，军工板块或存在较大的结构性机会；

2）疫情对于社会的长期复杂性影响，以及居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿明年全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局。

3）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值。

27万亿之上，求解“最大痛点”！

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